MENA-­2

 TUESDAY  MORNING  ROUND-­UP  

   
EuroMoney  is  currently  conducting  its  Middle  East  Research  and  Best  Managed  Companies  Survey.  The  
EuroMoney  Survey  runs  until  24  June  2011.  To  vote  for  EFG  Hermes,  go  to  
www.euromoney.com/MiddleEast2011  
   
Thank  you  for  your  support.  
   
Egypt  
Elsewedy  Electric  reports  preliminary  net  profit  of  EGP171  million  in  1Q2011  
TE  seeks  new  DLD  tariff  rebalancing  –  first  impression:  negative  
TE  to  reinstate  fee-­cancelling  promotion  until  the  end  of  July  2011  
Prosecutor  unfreezes  assets  of  13  businessmen  
Eastern  increases  prices  on  nine  brands  by  4-­11%  
Madinaty  court  hearing  today,  no  verdict  expected  
No  suspension  of  construction  permits  in  Sixth  of  October  and  New  Cairo  
Egypt  plans  USD1  billion  Eurobond  backed  by  US  “sovereign  guarantee”  
Egyptian  nitrogen-­based  fertiliser  prices  double  on  distribution  difficulties  
   
Saudi  Arabia  
Al  Othaim  Markets  to  finalise  acquisition  deal  at  the  end  of  June  2011  
STC’s  Indonesian  subsidiary  signs  USD1.2  billion  financing  agreement  
Kingdom  Holdings’  and  Batelco’s  negotiations  to  acquire  25%  of  Zain  Saudi  Arabia  still  ongoing  
Nama  Chemicals  extends  trial  production  at  calcium  chloride  plant  
   
Morocco  
Government  to  divest  half  its  stake  in  BCP  
   
Agenda  
   
Egypt  
Tue  24  May  >>  Telecom  Egypt  ex-­‐date  for  EGP1.30  cash  DPS  
Thu  26  May  >>  Oriental  Weavers  ex-­‐dividend  for  EGP2.0/share  cash  dividend  
Sun  29  May  >>  Maridive  ex-­‐dividend  date  for  USD0.06  cash  DPS  
Mon  30  May  >>  Sidpec  AGM  and  EGM  
Wed  1  June  >>  Telecom  Egypt  (TE)  1Q2011  results  
Wed  1  June  >>  Elsewedy  Electric  ex-­‐dividend  date  for  EGP1.00/share  cash  dividend  
Mon  6  June  >>  Orascom  Construction  Industries  (OCI)  AGM  
Mon  6  June  >>  Mobinil  ex-­‐date  for  EGP3.16  cash  DPS  
   
Saudi  Arabia  
Wed  1  June  >>  Alujain  AGM  
Wed  29  June  >>  Dar  Al  Arkan  AGM  and  EGM  
   
Egypt  News  
   
Elsewedy  Electric  reports  preliminary  net  profit  of  EGP171  million  in  1Q2011  
Elsewedy  Electric  (SWDY.CA)  released  preliminary  1Q2011  results,  with  a  net  profit  of  EGP171  million  (+76%  
Q-­‐o-­‐Q,  -­‐32%  Y-­‐o-­‐Y).  Excluding  an  FX  gain  of  cEGP12  million,  1Q2011  net  profit  was  24%  below  2010’s  average  
quarterly  normalised  net  profit  of  EGP210  million  (excluding  one-­‐offs/FX  gain  or  loss),  driven  by  production  
and  transportation  disruptions  that  affected  Egyptian  factories’  local  and  export  sales,  lowered  local  demand  in  
Egypt,  and  lead  to  losses  of  export  sales  to  Libya.  However,  normalised  net  profit  was  7%  above  our  estimate,  we  
believe  on  better  operational  performance.  Revenue  fell  4%  Q-­‐o-­‐Q  to  EGP3.5  billion.  Gross  profit  (costs  include  
depreciation)  declined  9%  Q-­‐o-­‐Q  to  EGP448  million  and  came  in  17%  above  our  estimate.  Financial  statements  
and  a  detailed  earnings  release  will  be  published  on  Thursday,  26  May  2011.  (Wafaa  Baddour)  
   
Elsewedy  Electric:  EGP38.00,  Rating:  Buy,  FV:  EGP59.00,  MCap:  USD1,098  million,  SWDY  EY  /  SWDY.CA  
   
TE  seeks  new  DLD  tariff  rebalancing  –  first  impression:  negative  
Telecom  Egypt  (TE)  [ETEL.CA]  has  put  forward  a  request  to  the  National  Telecommunications  Regulatory  
Authority  (NTRA)  demanding  the  unification  of  domestic  long  distance  (DLD)  and  local  calling  rates  at  
EGP0.03/minute,  Al  Masry  Al  Youm  newspaper  quoted  an  anonymous  source  at  the  NTRA  as  saying.  The  article  
cited  the  NTRA  source  as  saying  that  it  will  take  time  before  the  regulator  comes  back  with  a  reply  to  the  
request.  Additionally,  the  article  mentions  that  TE  is  considering  amendments  to  its  international  tariffs,  but  has  
not  decided  on  any  structures  yet.  
   
Our  view  –  negative  impact  on  TE  
The  requested  unified  tariff  of  EGP0.03/minute  is  the  same  as  the  current  local  tariff  (fixed-­‐to-­‐fixed),  but  much  
lower  than  the  DLD  rates  that  range  from  EGP0.08/minute  (implying  a  63%  cut)  to  EGP0.16/minute  (an  81%  
cut).  
   
We  view  the  reduction  as  aggressive,  coming  at  a  very  sensitive  time,  as  we  do  not  believe  that  the  current  
elasticity  equilibrium  will  act  positively  in  favour  of  revenue  growth.  We  do  not  believe  that  this  tariff  cut  will  
generate  enough  traffic  to  counter  the  tariff  decline,  and  we  think  that  the  end  result  will  be  more  pressure  on  
DLD  revenue,  which  constitutes  c4%  of  retail  revenue,  according  to  our  estimates.  The  company  does  not  
provide  the  DLD  line  of  revenue  separately;  it  is  included  in  the  voice  revenue  (retail),  and  based  on  previous  
conversations  with  TE’s  management,  we  assume  this  line  has  been  declining  aggressively  over  the  past  three  
years.  Management  highlighted  on  several  occasions  that  EGP0.03/minute  is  lower  than  the  actual  per-­‐minute  
cost  and  is  subsidised  by  revenue  generated  from  the  international  calling  segment.  We  believe  that  if/when  the  
DLD  rate  is  reduced  to  EGP0.03/minute,  there  will  be  a  negative  impact  on  the  EBITDA  margin.  The  impact  on  
total  revenue  should  not  be  large  since  DLD  contributes  less  than  3%  to  total  revenue.  
   
We  note  that,  thus  far,  this  piece  of  news  has  not  yet  been  announced  by  nor  commented  on  by  TE.  We  also  
believe  that  it  will  take  some  time  until  the  NTRA  makes  a  final  decision  regarding  a  tariff  rebalance,  especially  
in  light  of  the  current  instability  in  Egypt.  
   
We  keep  our  forecasts  and  Buy  rating  unchanged,  with  a  fair  value  (FV)  of  EGP19.50/share,  but  we  believe  that  
this  rebalance,  if  approved,  would  have  an  impact  on  our  numbers.  (Omar  Maher,  Marise  Ananian)  
   
TE:  EGP16.84,  Rating:  Buy,  FV:  EGP19.5,  MCap:  USD4,831  million,  TELE  EY  /  ETEL.CA  
   
TE  to  reinstate  fee-­cancelling  promotion  until  the  end  of  July  2011  
Telecom  Egypt  (TE)  [ETEL.CA]  will  reinstate  a  previous  promotion  that  exempts  customers  from  paying  
administrative  and  installation  fees,  Al  Youm  Al  Sabe  reported,  adding  that  the  promotion  would  last  from  24  
May  2011  until  the  end  of  July  2011.  TE’s  acting  CEO,  Mohamed  Abdel  Rehim,  said  that  the  promotion  benefits  
all  residential  and  business  customers.  (Al  Youm  Al  Sabe)  
   
TE:  EGP16.84,  Rating:  Buy,  FV:  EGP19.50,  MCap:  USD4,831  million,  TELE  EY  /  ETEL.CA  
   
Prosecutor  unfreezes  assets  of  13  businessmen  
Egypt’s  public  prosecutor  has  unfrozen  the  assets  of  13  businessmen  on  a  list  of  people  barred  from  trading  
because  of  graft  investigations  launched  after  the  fall  of  Hosni  Mubarak,  the  Cairo  Stock  Exchange  said  on  23  
May  2011.  The  businessmen  include  Safwan  Thabet,  Chairman  of  Juhayna  Food  Industries  Co  (JUFO.CA),  and  
Ahmed  Bahgat,  who  owns  two  satellite  television  channels  and  a  big  development  in  the  suburbs  of  Cairo.  
(Reuters)  
   
Juhayna:  EGP5.47,  Rating:  Neutral,  FV:  EGP5.60,  MCap:  USD668  million,  JUFO  EY  /  JUFO.CA  
   
Eastern  increases  prices  on  nine  brands  by  4-­11%  
Eastern  Company  (EC)  [EAST.CA]  has  announced  that  it  has  increased  the  prices  of  nine  cigarette  brands,  as  at  
23  May  2011,  in  a  disclosure  sent  to  the  stock  exchange.  The  price  increases  are  4-­‐11%  according  to  our  
calculations  based  on  the  prices  quoted  in  the  disclosure  document.  The  company  did  not  raise  prices  of  its  
cheapest,  most  highly  demanded  Cleopatra  Golden  brand,  maintaining  it  at  EGP4.25  per  pack.  The  price  
increases  are  part  of  Eastern’s  strategy  to  protect  its  margins  against  rising  input  prices  and  FX  pressures,  
according  to  Al  Masry  Al  Youm.  (Company  Disclosure,  Al  Masry  Al  Youm)  
   
Eastern  Company:  EGP100.00,  Rating:  Buy,  FV:  EGP129.00,  MCap:  USD840  million,  ESTC  EY  /  EAST.CA  
   
Madinaty  court  hearing  today,  no  verdict  expected  
A  court  hearing  related  to  Talaat  Moustafa  Group’s  (TMG)  [TMGH.CA]  Madinaty  contract  case  is  to  take  place  
today.  According  to  the  company’s  legal  advisor,  Shawky  el-­‐Sayed,  no  verdict  is  expected  in  today’s  hearing,  Al  
Alam  Al  Youm  reported.  (Al  Alam  Al  Youm,  Jan  Pawel  Hasman,  Shaza  El  Kady)  
   
TMG:  EGP4.26,  Rating:  Buy,  FV:  EGP9.10,  MCap:  USD1,441  million,  TMGH  EY  /  TMGH.CA  
   
CBE  gives  the  green  light  for  mobile  money  transfer;  MCIT  plans  launch  before  July  2011  
The  Central  Bank  of  Egypt  (CBE)  has  approved  Mobile  Money  Transfer  (MMT)  in  Egypt,  and  the  Ministry  of  
Communications  and  Information  Technology  (MCIT)  plans  to  have  the  service  commercially  launched  before  
July  2011,  Al  Mal  reported,  adding  that  the  MCIT  has  decided  that  the  watchdog  will  be  the  National  
Telecommunications  Regulatory  Authority  (NTRA).  The  responsibilities  of  regulation  were  one  of  the  key  issues  
between  the  CBE  and  the  MCIT  that  had  delayed  the  activation  of  the  service.  
   
This  is  a  positive  development  for  mobile  operators  who  have  been  aggressively  demanding  the  launch  of  this  
service  for  the  past  two  years.  From  our  previous  conversations  with  operators’  management  teams  we  
understand  that  the  main  obstacle  for  launching  the  service  was  CBE  regulations.  We  believe  this  service  will  
help  operators  to  enhance  ARPUs,  which  should  provide  some  support  to  the  top  line  growth  that  is  declining,  
given  mobile  voice  maturity.  (Al  Mal,  Marise  Ananian,  Omar  Maher)  
   
No  suspension  of  construction  permits  in  Sixth  of  October  and  New  Cairo  
The  Chairmen  of  the  Sixth  of  October  City  Authority  and  New  Cairo  Authority  have  denied  news  reports  that  
new  construction  permits  in  Sixth  of  October  and  New  Cairo  would  be  suspended  on  an  expected  water  supply  
shortage,  Al  Mal  reported.  The  Chairman  of  the  Sixth  of  October  City  Authority,  Mohamed  Nabih,  added  that  
measures  have  been  taken  to  address  the  expected  water  supply  shortage,  such  as  expanding  the  capacity  of  one  
of  the  current  water  plants,  which  is  expected  to  be  completed  by  the  end  of  August  2011.  Nabih  added  that  the  
Sixth  of  October  City  Authority  has  not  stopped  the  issuance  of  new  construction  permits,  and  that  new  
construction  permits  issued  per  month  have  ranged  from  900  permits  to  1,200  permits.  (Al  Mal)  
   
Egypt  plans  USD1  billion  Eurobond  backed  by  US  “sovereign  guarantee”  
Egypt  plans  to  raise  USD1  billion  by  selling  Eurobonds  this  year  to  diversify  borrowing  and  finance  a  widening  
budget  deficit.  The  five-­‐year  bonds  will  be  backed  by  a  US  “sovereign  guarantee,”  Finance  Minister  Samir  
Radwan  said  on  23  May  2011.  “We  should  tap  the  market  quickly.  We  need  to  diversify  because  the  local  market  
is  squeezed.”  The  finance  ministry  has  not  hired  banks  to  manage  the  sale,  Radwan  said.  The  bonds  will  follow  
the  issuance  of  USD1.5  billion  in  Eurobonds  in  2010,  which  included  a  USD1  billion  in  10-­‐year  bonds  and  
USD500  million  in  debt  due  to  mature  in  2040.  
   
We  see  the  issuance  as  positive  in  diversifying  the  government’s  sources  of  borrowing,  especially  given  that  the  
US  guarantee  would  ensure  a  relatively  inexpensive  cost  of  the  issuance.  The  local  T-­‐bill  market  has  been  
squeezed,  as  foreigners  nearly  sold  all  their  holdings  of  local  T-­‐bills  and  the  government  rapidly  increased  its  
issuances  to  finance  a  widening  deficit,  leading  to  a  rise  in  yields  that  sometimes  prevented  the  government  
from  raising  needed  amounts.  (Bloomberg,  Mohamed  Abu  Basha)  
   
Qatar  may  invest  USD10  billion  in  Egypt  
Qatar  may  invest  USD10  billion  in  Egypt  to  create  jobs  and  boost  cooperation  between  the  two  countries,  Al  
Ahram  reported,  citing  Qatar’s  Ambassador  Saleh  Aboulainain.  A  Qatari  delegation  that  will  include  
businessmen  and  corporate  executives  will  start  talks  with  Egyptian  officials  on  28  May  2011,  the  state-­‐run,  
Cairo-­‐based  newspaper  said.  (Al  Ahram,  Bloomberg)  
   
Al  Watany  Bank  to  sell  Yasmeen  Hotels  stake  
Al  Watany  Bank  of  Egypt’s  ((WATA.CA)  management,  the  Egyptian  subsidiary  of  National  Bank  of  Kuwait  (NBK)  
[NBKK.KW],  has  approved  the  sale  of  its  stake  in  Yasmeen  Hotels.  The  bank  will  sell  its  Yasmeen  Hotels  stake  for  
EGP40  million,  which  will  be  recorded  on  the  bank’s  books  in  2Q2011.  (Bloomberg)  
   
Egyptian  nitrogen-­based  fertiliser  prices  double  on  distribution  difficulties  
Local  prices  for  nitrogen-­‐based  fertilisers  have  doubled  to  EGP3,000/tonne,  up  from  the  official  price  of  
EGP1,500/tonne,  al-­‐Alam  al-­‐Youm  reported,  which  raised  farmers’  cost  by  10%.  The  Head  of  Fertilisers  Branch  
in  the  Chamber  of  Commerce,  Mohamed  Al-­‐Kheshen,  accused  the  Principal  Bank  for  Development  &  Agriculture  
Credit  (PBDAC)  of  not  providing  easy  access  to  fertilisers  for  farmers,  which  makes  them  prefer  to  buy  from  the  
black  market.  Egypt  currently  face  an  annual  shortage  of  300,000  tonnes  of  urea,  he  added,  which  cannot  be  
imported,  given  high  international  prices  (USD425/tonne),  and  which  should  be  covered  by  companies  in  the  
free  zone.  (Al-­‐Alam  al-­‐Youm)  
   
Saudi  Arabia  News  
   
Al  Othaim  Markets  to  finalise  acquisition  deal  at  the  end  of  June  2011  
Al  Othaim  Markets  (4001.SE)  announced  that  all  the  valuation  and  studies  regarding  the  acquisition  of  Al  Othaim  
Malls  have  been  finalised  on  22  May  2011  and  the  results  of  the  valuation  were  presented  to  the  board  during  its  
meeting  held  on  23  May  2011.  The  board  will  examine  the  results  of  the  valuation,  with  the  selling  company  (Al  
Othaim  Malls)  to  agree  on  the  value  and  structure  of  the  deal.  The  final  date  for  the  acquisition  will  be  at  the  end  
of  June  2011  if  both  parties  agreed  on  the  deal  terms.  
   
In  August  2010,  Al  Othaim  Markets  signed  a  memorandum  of  understanding  (MOU),  valid  for  six  months,  to  fully  
acquire  Al  Othaim  Malls.  The  transaction  will  be  non-­‐cash  since  Al  Othaim  Markets  will  issue  new  shares  to  
acquire  its  affiliate.  (Tadawul,  Tarek  El  Shawarby)  
   
Al  Othaim:  SAR100.00,  Rating:  Neutral,  FV:  SAR97.00,  MCap:  USD600  million,  AOTHAIM  AB  /  4001.SE  
   
STC’s  Indonesian  subsidiary  signs  USD1.2  billion  financing  agreement  
Saudi  Telecom  Company’s  (STC)  [7010.SE]  Indonesian  subsidiary  Axis  (NTS)  signed  a  USD1.2  billion  financing  
agreement  with  a  maturity  of  7.5  years  with  local  and  international  financial  institutions,  STC  announced  in  a  
statement  on  the  Tadawul  website.  The  financing  programme  involves  three  main  parts:  i)  a  USD450  million  
Murabaha  loan,  ii)  a  USD400  million  facility  from  China  Development  Bank  to  buy  equipment  from  Huawei,  and  
iii)  a  USD350  million  facility  from  HSBC  to  cover  equipment  from  Ericsson.  All  facilities  are  Sharia-­‐compliant.  
The  loans  will  be  used  to  finance  Axis’  expansion  and  growth  strategies  for  the  next  five  years,  in  addition  to  
improving  coverage.  (Tadawul)  
   
STC:  SAR36.30,  Rating:  Neutral,  FV:  SAR41.40,  MCap  USD19,360  million,  STC  AB  /  7010.SE  
   
Kingdom  Holdings’  and  Batelco’s  negotiations  to  acquire  25%  of  Zain  Saudi  Arabia  still  ongoing  
Kingdom  Holdings  and  Bahrain’s  incumbent  Batelco  announced  in  a  statement  on  the  Tadawul  website  that  
negotiations  to  buy  Zain  Group’s  (ZAIN.KW)  25%  stake  in  Zain  Saudi  Arabia  (7030.SE)  are  still  ongoing  between  
all  related  parties.  This  comes  in  response  to  news  out  two  days  ago  that  negotiations  had  hit  a  snag  on  
management  rights.  (Tadawul)  
   
Zain  KSA:  SAR7.25,  Rating:  Neutral,  FV:  SAR7.78,  MCap:  USD2,707  million,  ZAINKSA  AB  /  7030.SE  
   
Zain  Group:  KWD1.06,  Rating:  Sell,  FV:  KWD0.92,  MCap:  USD14,592  million,  ZAIN  KK  /  ZAIN.KW  
   
Nama  Chemicals  extends  trial  production  at  calcium  chloride  plant  
Nama  Chemicals  Company  (2210.SE)  has  announced  that  the  company  has  extended  the  trial  production  period  
at  its  calcium  chloride  plant.  The  trial  production  was  originally  scheduled  to  be  completed  at  the  end  of  
1Q2011;  however,  some  technical  issues  at  the  plant  have  delayed  the  start  of  commercial  operations.  The  plant,  
which  is  now  operational,  but  is  not  yet  producing  at  its  designed  capacity,  is  expected  to  reach  full  production  
rates  by  the  end  of  2011.  (Tadawul)  
   
Morocco  News  
   
Government  to  divest  half  its  stake  in  BCP  
Morocco  aims  to  raise  MAD5.3  billion  by  selling  a  stake  in  Banque  Central  Populaire  (BCP.CS)  at  a  time  when  a  
spending  spree  to  contain  street  protests  has  burdened  the  country’s  finances.  The  Finance  and  Economy  
Ministry  said  on  23  May  2011  that  the  sale  of  the  stake  in  BCP,  amongst  the  country’s  top  three  lenders,  will  see  
the  state  giving  up  half  of  its  40%  stake  in  the  bank  to  the  latter’s  regional  branches  known  as  Banques  
Populaires  Regionales,  which  will  end  up  holding  37%  in  BCP.  The  sale,  according  to  the  ministry,  aims  to  boost  
BCP’s  development  and  allows  its  regional  branches  to  play  a  bigger  role  in  the  country’s  plan  to  devolve  powers  
to  its  regions.  Shares  in  BCP  have  been  suspended  from  trading  since  20  May  2011  on  the  Casablanca  bourse  
pending  the  announcement.  
   
The  news  comes  in  line  with  previous  government  announcements  that  it  will  finance  its  widening  deficit  
through  asset  sales.  Morocco  needed  to  double  its  spending  on  subsidies  to  match  rising  commodity  prices.  The  
government  also  granted  public  workers  a  generous  pay  increase  in  an  effort  to  tame  protests.  The  sale  amount  
is  equivalent  to  0.65%  of  GDP  and  may  represent  upside  risk  to  our  fiscal  deficit  forecast  of  4.5%  of  GDP  for  
2011  pending  the  cost  of  the  recent  wage  hike  and  further  increases  in  oil  prices.  (Reuters,  Mohamed  Abu  
Basha)  
   
BCP:  MAD411.00,  Rating:  Sell,  FV:  MAD296.90,  MCap:  USD3,155  million,  BCP  CM  /  BCP.CS  
   
[Note  –  EFG  Hermes  is  not  responsible  for  the  accuracy  of  news  items  taken  from  other  media.]  
_________________________________________________________________________________________________________________  
Our  investment  recommendations  take  into  account  both  risk  and  expected  return.  We  base  our  fair  value  estimate  on  a  
fundamental  analysis  of  the  company’s  future  prospects,  after  having  taken  perceived  risk  into  consideration.  We  have  
conducted  extensive  research  to  arrive  at  our  investment  recommendations  and  fair  value  estimates  for  the  company  or  
companies  mentioned  in  this  report.  Although  the  information  in  this  report  has  been  obtained  from  sources  that  EFG  
Hermes  believes  to  be  reliable,  we  do  not  guarantee  its  accuracy,  and  such  information  may  be  condensed  or  incomplete.  
Readers  should  understand  that  financial  projections,  fair  value  estimates  and  statements  regarding  future  prospects  may  
not  be  realized.  All  opinions  and  estimates  included  in  this  report  constitute  our  judgment  as  of  this  date  and  are  subject  to  
change  without  notice.  This  research  report  is  prepared  for  general  circulation  and  is  intended  for  general  information  
purposes  only.  It  is  not  intended  as  an  offer  or  solicitation  with  respect  to  the  purchase  or  sale  of  any  security.  It  is  not  
tailored  to  the  specific  investment  objectives,  financial  situation  or  needs  of  any  specific  person  that  may  receive  this  report.  
We  strongly  advise  potential  investors  to  seek  financial  guidance  when  determining  whether  an  investment  is  appropriate  to  
their  needs.  No  part  of  this  document  may  be  reproduced  without  the  written  permission  of  EFG  Hermes.  
   
EFG  Hermes  (main  office),  Building  No.  B129,  Phase  3,  Smart  Village  –  km  28  Cairo  Alexandria  Road,  Egypt  
tel.:  +20  2  3535  6140  |  Fax:  +20  2  3537  0939  
   
EFG  Hermes  (UAE  office),  Level  6,  The  Gate,  West  Wing,  DIFC  Dubai  -­‐  UAE  
tel  +971  4  363  4000  |  fax  +971  4  362  1170  
   
EFG  Hermes  (Saudi  office),  Kingdom  Tower,  54th  floor,  Riyadh  -­‐  Saudi  Arabia  
tel  +9661  211  0046  |  fax  +9661  211  0049  
   
EFG  Hermes  (Qatar  office)  Al-­‐Fardan  Towers,  Office  Tower,  7th  floor,  West  Bay,  Doha  -­‐  Qatar  
tel  +974  409  3888  |  fax  +974  421  3499  
   
Website:  www.efg-­‐hermes.com  
Bloomberg:  EFGH  |  Reuters  pages:  EFGS  .HRMS  .EFGI  .HFISMCAP  .HFIDOM