Estimating the NAIRU for Chile

La serie de Documentos de Trabajo en versión PDF puede obtenerse gratis en la dirección electrónica: http://www.bcentral.cl/esp/estpub/estudios/dtbc. Existe la posibilidad de solicitar una copia impresa con un costo de $500 si es dentro de Chile y US$12 si es para fuera de Chile. Las solicitudes se pueden hacer por fax: (56-2) 6702231 o a través de correo electrónico: [email protected].

To estimate the neutral real interest rate for Chile, we use a variety of methods that can be classified into three categories: those derived from economic theory, the neutral rate implicit in financial assets, and statistical procedures using macroeconomic data. We conclude that the neutral rate is not constant over time, but it is closely related with—though not equivalent to—the potential GDP growth rate. The application of the different methods yields fairly similar results. The neutral real interest rate for Chile seems to be in the range from 2.1% to 3.5%, with a median of 2.8% taking data of the fourth quarter of 2007.

Investigación Económica

1 Este artículo forma parte del proyecto de investigación IN300218 "Política monetaria y precarización del mercado laboral en México, una explicación alternativa al lento crecimiento, 2000-2020", financiado por la Dirección General de Asuntos del Personal Académico (dgapa) de la unam.

2011

Se agradecen las sugerencias y comentarios de Beltrán De Ramón, Esteban Jadresic, Rodrigo Valdés y dos árbitros anónimos, así como los de los asistentes al seminario interno del Banco Central de Chile. Las opiniones vertidas aquí son de responsabilidad exclusiva de los autores y no comprometen al Banco Central de Chile.

Documentos De Trabajo, 2011

This study describes the different methodologies to measure the equity risk premium (ERP) and, in specific, the ERP for Chile between January 1993 and May 2010. The first one was estimate the historical difference in annual returns of stocks over bonds, which gave an ERP in the range of 2.8% and 6.7%, depending on the choice of the stock index and risk free security. On the other hand, and as an alternative to the first methodology, calculated the return on stocks based on current equity prices using a dividend discount model, which resulted in an ERP in a range of 4.9% to 7.2%, depending on the type of risk free security considered. Finally, the authors added Chilean sovereign risk to the base premium for matured equity markets, obtaining an ERP between 3.7% and 7.6%. Resumen En este trabajo se describen las distintas metodologías para la estimación del premio por riesgo y, en particular, se estimó el premio por riesgo (PPR) para Chile en el período comprendido entre enero de 1993 y mayo del 2010. La primera estimación fue a través del diferencial histórico de rentabilidad real entre índices accionarios e instrumentos libres de riesgo, obteniendo un PPR que fluctuó entre 2.8 y 6.7% dependiendo del indicador accionario elegido y las tasas libres de riesgo empleadas. En segundo lugar y como una variante de esta metodología, se calculó la rentabilidad accionaria implícita en los precios accionarios actuales a través de un modelo de dividendos descontados, alcanzando un PPR en el rango de 4.9 a 7.2% según cual sea la tasa libre de riesgo utilizada. Por último, se realizó el cálculo adicionando el premio por riesgo país al premio por riesgo de una economía desarrollada, en donde los PPR fluctuaron entre 3.7 y 7.6%. * Se agradecen los comentarios y revisiones de Matías Bernier y Liliana Cavieres, así como la guía entregada por Pablo Pincheira.

2007

La serie de Documentos de Trabajo en versión PDF puede obtenerse gratis en la dirección electrónica: http://www.bcentral.cl/esp/estpub/estudios/dtbc. Existe la posibilidad de solicitar una copia impresa con un costo de $500 si es dentro de Chile y US$12 si es para fuera de Chile. Las solicitudes se pueden hacer por fax: (56-2) 6702231 o a través de correo electrónico: [email protected].

La tasa de interés de política monetaria real (TPMR) del Banco Central de Chile ha disminuido desde un valor promedio de 6.8% en el período 1995-1997 a valores por debajo de 2% (considerando expectativas de inflación de 3% anual) en la actualidad. Sin embargo, evaluar cuánto más expansiva es la política monetaria no es claro, ya que es posible que la tasa de interés neutral o de equilibrio haya variado. Esta nota analiza este tema, poniendo énfasis en una discusión conceptual sobre la tasa de interés real neutral para Chile y una serie de metodologías para medirla.

Estudios De Economia Aplicada, 2006

La tasa de paro de infl ación estable (NAIRU) describe aquella tasa de desempleo que se alcanza en el equilibrio entre las reivindicaciones salariales de los trabajadores y los objetivos de benefi cio de las empresas. En este trabajo se desarrolla un enfoque teórico general que permite determinar el nivel de la NAIRU. Esta cuestión adquiere una especial trascendencia teórica y empírica si se tiene en cuenta que esta tasa de paro de equilibrio ha aumentado en la mayoría de países europeos. Sin embargo, esta tasa de paro de equilibrio no puede observarse directamente por lo que se recurre a su estimación econométrica a partir del fi ltro de Kalman. Para ilustrar la potencialidad del modelo desarrollado y la infl uencia de la determinadas variables relacionadas con la distribución de las rentas salariales, se analiza cual ha sido la evolución de la NAIRU para la economía española en el periodo 1964-2004.

Economía Informa, 2009