IL VALORE DELLE AZIONI NELLE OFFERTE PUBBLICHE DI ACQUISTO

SOMMARIO: 1. Premessa. – 2. Vicende della disciplina italiana delle offerte al pubblico. – 3. Le offerte pubbliche di strumenti finanziari nella c.d. mini-riforma delle società. – 4. Le offerte pubbliche di acquisto nella l. n. 149/1992. – 5. Le offerte pubbliche di acquisto e di scambio nel T.U.F. – 6. La Direttiva sulle offerte pubbliche di acquisto. – 7. Le disposizioni regolamentari. – 8. Acquisto del controllo e offerte pubbliche di acquisto.

Osservatorio sulle offerte pubbliche di acquisto 2000-2020, 2020

La trasparenza degli assetti proprietari Il TUF impone una compiuta trasparenza degli assetti proprietari degli emittenti azioni quotate aventi l'Italia come stato membro di origine, ossia delle società aventi sede in Italia con azioni ammesse alla negoziazione nei mercati regolamentati italiani o di altro stato membro della Comunità europea. Trasparenza non solo nei confronti della società quotata partecipata, ma anche nei confronti della Consob e del mercato. Essenziale è la nozione di partecipazione. Art. 1, comma 6-bis TUF: " Definizioni. Per " partecipazioni " si intendono le azioni, le quote e gli altri strumenti finanziari che attribuiscono diritti amministrativi o comunque quelli previsti dall'articolo 2351, ultimo comma, del codice civile. " Art. 2351, comma cc: " Diritto di voto. Gli strumenti finanziari di cui agli articoli 2346, sesto comma, e 2349, secondo comma, possono essere dotati del diritto di voto su argomenti specificamente indicati e in particolare può essere ad essi riservata, secondo modalità stabilite dallo statuto, la nomina di un componente indipendente del consiglio di amministrazione o del consiglio di sorveglianza o di un sindaco. Alle persone così nominate si applicano le medesime norme previste per gli altri componenti dell'organo cui partecipano. " Il TUF ha affidato alla Consob il compito di fissare i criteri per il calcolo delle partecipazioni avendo riguardo anche alle partecipazioni indirettamente detenute e alle ipotesi in cui il diritto di voto spetta o è attribuito a soggetto diverso dal socio. Art. 118, comma 1 Regolamento Emittenti: " Criteri di calcolo delle partecipazioni. Ai fini degli obblighi di comunicazione disciplinati dall'articolo 120 del Testo unico e dalla presente Sezione, sono considerate partecipazioni le azioni delle quali un soggetto è titolare, anche se il diritto di voto spetta o è attribuito a terzi ovvero è sospeso. Sono, altresì, considerate partecipazioni le azioni in relazione alle quali spetta o è attribuito ad un soggetto il diritto di voto ove ricorra uno dei seguenti casi o una combinazione degli stessi: a) il diritto di voto spetti in qualità di creditore pignoratizio o di usufruttuario; b) il diritto di voto spetti in qualità di depositario o intestatario conto terzi, purché tale diritto possa essere esercitato discrezionalmente; c) il diritto di voto spetti in virtù di delega, purché tale diritto possa essere esercitato discrezionalmente in assenza di specifiche istruzioni da parte del delegante; d) il diritto di voto spetti in base ad un accordo che prevede il trasferimento provvisorio e retribuito del medesimo. " Il Regolamento Consob impone obblighi di comunicazione anche con riferimento alle partecipazioni potenziali, che il Regolamento individua nelle azioni che costituiscono il sottostante di strumenti finanziari derivati elencati dall'art. 1, comma 3 TUF, nonché di ogni altro strumento finanziario o contratto, che, in virtù di un accordo giuridicamente vincolante, attribuiscono al titolare, su iniziativa esclusiva dello stesso, il diritto incondizionato di di 1 30

21022013 FONTE Contratti, 2013, 6, 632 Imposte sostitutive Sommario: Premessa Il presupposto dell'imposta sulle transazioni finanziarie aventi ad oggetto le azioni Profilo oggettivo della fattispecie Profilo soggettivo della fattispecie Profilo spaziale e temporale della fattispecie Determinazione della base imponibile e dell'aliquota Versamento dell'imposta Indeducibilità dell'imposta Premessa Come è noto, la l. 24 dicembre 2012 n. 228 (cd. Legge di Stabilità 2013) all'art. 1 commi da 491 a 499, ha istituito l'imposta sulle transazioni finanziarie. La disciplina di tale imposta è completata dal Decreto ministeriale 21 febbraio 2013, emesso ai sensi dell'art. 1 comma 500 l. cit. Tale imposta, della quale si intende dare qui sommariamente conto, riguarda un ambito abbastanza ampio di negozi aventi ad oggetto azioni e, come tale, è destinata a costituire un elemento da considerare nella prassi contrattuale.

Parlare di potere e dei suoi metodi di azione nello spazio dove l’individuo si pone in relazione con l’altro ci conduce a mettere in relazione l’essere umano alle altre specie animali e ai comportamenti derivati da tale confronto. Il tema del potere, presenta un’ampia cornice fatta di atteggiamenti adattivi e disadattavi rispetto a un ambiente vissuto, in relazione all’individuo e al suo spazio e ai comportamenti motivati dall’aggressività, dalla paura, spesso utili per l’imposizione di un potere o da quelli di difesa che ne scaturiscono. Tramite gli studi nel campo dell’etologia si può analizzare e fare un parallelismo sul comportamento delle altre specie animali. Parole chiave: Comportamento; Spazio; Ambiente; Evoluzione; Potere. RESUMO Falar sobre o poder e os seus métodos de ação no espaço onde o indivíduo está em relação ao outro nos leva a relacionar o ser humano a outras espécies animais e os comportamentos derivados desta comparação. O tema do poder, tem um quadro feito de atitudes adaptativas e mal-adaptativas dentro se um ambiente de vida, em relação ao indivíduo e ao seu espaço e o comportamento motivado pela agressão, o medo, que muitas vezes vai ser útil para a imposição de uma poder ou para a defesa. Através de estudos no campo da etologia podemos analisar e fazer um paralelo sobre o comportamento com as outras espécies. Palavras-chave: Comportamento; Espaço Ambiente; Desenvolvimento; Poder. ABSTRACT Talk about power and its methods of action in space where the individual is in relation to the other leads us to relate the human being to other animal species and behaviors derived from this comparison. The theme of power, has a frame made of adaptive attitudes and maladaptive in a living environment, in relation to the individual and to your space and behavior motivated by aggression, fear, which often will be useful for the imposition a power or for defense. Through studies in the field of ethology we can analyze and make a comparison of the behavior with other species. Key-words: Behaviour; Space Environment; Development; Power.

Il massiccio taglio dei finanziamenti pubblici, l’accentuazione del principio di autonomia e della conseguente autosufficienza economica - finanziaria e ora anche la crisi finanziaria inducono la maggior parte degli enti (pubblici) a ricercare nuove entrate, diverse da quelle derivate da bilanci comunitari, statali, regionali, provinciali o comunali. Il fenomeno della c.d. aziendalizzazione dei soggetti pubblici ha portato non solo nuovi schemi e moduli organizzativi (più o meno efficaci), ma spesso ha anche inciso sull’agire di detti soggetti i quali non di rado per reperire risorse si trasformano o si improvvisano imprenditori affacciandosi sul mercato offrendo le loro prestazioni sia a imprese private che agli enti pubblici. Da qui l’interesse (pubblico) a partecipare alle gare pubbliche e la sua concreta attuazione.

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La presenza di usi civici gravanti su immobili soggetti ad espropriazione forzosa ha da sempre posto un limite alla commerciabilità degli stessi, anche se soltanto a seguito della sentenza n. 19792 del 28 settembre 2011 la Corte di Cassazione ha decretato che tali beni non possano essere soggetti a espropriazione forzosa. Vediamo i principali aspetti

Il proprietario ha diritto di godere e disporre delle cose in modo pieno ed esclusivo, entro i limiti e con l'osservanza degli obblighi stabiliti dalla legge. La proprietà è riconosciuta e garantita dalla legge, che ne determina i modi di acquisto, di godimento ed i limiti, allo scopo di assicurare la funzione sociale.

Da pochi giorni ha avuto il via l'operazione di salvataggio della Banca Monte dei Paschi di Siena, in nome e per conto del Ministero dell'Economia e delle Finanze della Repubblica italiana ("MEF"), per promuovere un'offerta pubblica volontaria parziale di scambio e transazione, rivolta ai titolari delle azioni ordinarie della Banca derivanti dalla conversione, conseguente alla Burden Sharing, del bond subordinato pari ad € 2.16 miliardi Upper Tier II collocato presso i piccoli investitori.