Appunti sulle SICAF.pdf
Maria Lucia PassadorP~. ac1n1 Giuridica ottobre-dicembre 4/2016 anno XXX Appunti sulle Sicaf. Profili societari SOMMARIO: 1. Codice civile ed atipizzazione delle società per azioni. -2. La tripartita articolazione della gestione collettiva del risparmio: una articolazione tripartita. -3. Società di investimento a capitale fisso (Sicaf). -3.1. Sicaf, Sicav e società per azioni di diritto comune. -3.2. Sicaf e le c.d. società di partecipazione finanziaria. -3.3. Sicaf e capitale sociale. -3.4. Sicaf, conferimenti, versamenti ed apporti patrimoniali. -3.5. Sicaf e strumenti finanziari partecipativi. -3.6. Sicaf ed azioni. -3.7. Sicaf e governo societario. -3.7.1. Sicaf autogestite e Sicaf eterogestite. -3.7.2. Sicaf e società partecipate. -3.8. Sicaf e scioglimento. -3.9. Sicaf ed operazioni straordinarie: fusione e scissione. -4. Rilievi conclusivi. 634 Maria Lucia Passador ue o non ue), etf (exchange traded Junds) 3 , Oicr master e feeder 4 , Sgr (società di gestione del risparmio), Gefìa (gestori di fondi alternativi), EuVeVa Funds (European Venture Capitai Funds, introdotti dal regolamento 345/2013), EuSEFs (European Socia! Entrepreneurship Funds, introdotti dal regolamento 346/2013) ed ELTIFs (European Long Term Investment Funds) 5 rappresentano infatti i tasselli di un quadro com-3 Appartenenti alla categoria degli Oicr di tipo indicizzato o a "gestione passiva", nati al fine di soddisfare le concrete esigenze degli investitori istituzionali nonché di consentire agli investitori tanto i vantaggi della liquidità, flessibilità e quotazione in Borsa (caratterizzanti i titoli azionari) quanto quelli dell'accesso, diversificazione e regolamentazione (solitamente propri dei fondi comuni), essi-noti anche come Trackers -hanno origin~ agli inizi degli anni Novanta nel mercato mobiliare del Nord America, precisamente, canadese prima e statunitense poi. Le peculiarità che li caratterizzano implicano la necessità di talune esenzioni rispetto al regime normativo tradizionalmente previsto per i fondi comuni di investimento, rispetto ai quali si differenziano sia per modalità di emissione e di rimborso sia per modalità di negoziazione. Caratterizzati da maggiore efficienza fiscale, diversificazione ·del rischio (consentendo di investire in un gruppo di società e non solo, come accade per i titoli azionari, in un'unica società) e costi di gestione inferiori. Per un più ampio inquadramento si rinvia a AA.Vv., Tutti gli strumenti del risparmio: dai titoli di Stato agli hedge fund, dalle azioni agli Et/, a cura di Liera, Il Sole 24 Ore, Milano, 2006; MAzzoLA e Fuso, Investire in ETF: la sfida ai fondi comuni e alle gestioni, Milano; 2004; GAsTINEAu, Exchange Traded Funds. An Introduction, in Tbe ]ournal o/ Portfolio Management, 2001, vol. 27, n. 3. 4 SFAMENI e GIANNELLI, Diritto degli intermediari e dei mercati.finanziari, Milano, 2013, 190 e ANNuNzIATA, UCITS, OICR, SGR, SIIQ, FIA, SICAF. .. guazzabuglio di sigle, cit., ove, sebbene in diverso contesto, l'A. rileva come •[l]a forma dell'Oicr, le sue caratteristiche si sono frammentate in una serie di tipi e sottotipi, frutto di scelte specifiche e particolari .. 5 L'introduzi9ne di una realtà ulteriore è dovuta, alla luce dei consideranda (in p~rticolare, v. Consideranda n. 1-4) esposti nel documento del Consiglio dell'Unione Europea, n. 16386/14, datato 5 dicembre 2014 ("Proposal /or a Regulation o/ the European Parliament and o/ the Council on European Long-term Investment Funds (ELTIFs) -Approva! o/ the .final compromise text"), ad una serie di considerazioni essenziali: •Cl) Long-term .finance is a crucial enabling tool /or putting the European economy on a path o/ sustainable, smart and inclusive growth, in accordance with the Europe 2020 strategy, high employment and competitiveness /or building tomorrow's economy in a way that is less prone to systemic risks and is more resilient. European long-term investment funds (ELTTFs) provide .finance to various infrastructure projects, unlisted companies or listed small and medium-sized enterprises (SMEs) o/ lasting duration that issue equity or debt instruments /or which there is no readily identifiable buyer. By providing .finance to such projects, ELTTFs contribute to the .financing o/ the Union's real economy and the implementation o/ its policies. (2/ 0n the demand side, ELTTFs can provide a steady income stream /or pension administrators, insuranèe companies, foundations, municipalities and other entities that /ace regular and recurrent liabilities andare seeking long-term returns within well-regulated structures.
