Credibilidade e inercia inflacionaria no Brasil: 1986-1998

2004

Este artigo atualiza, até 2003, a série 1947-1992 de imposto in- ‡acionário, transferências in ‡acionárias para os bancos comerciais e transferência in ‡acionárias totais, anteriormente publicada em Cysne (1994) e Simonsen e Cysne (1995).

O objetivo do artigo foi investigar a persistência na variância e a ocorrência de quebras estruturais na taxa de inflação do Brasil. Calculou-se a variação mensal do Índice Preços ao Consumidor Amplo (IPCA) e seus componentes entre agosto/1994 e dezembro/2016. Empregou-se um modelo GARCH para identificação da persistência na variância e um modelo puro de variância Markov Switching (MS) para a identificação das quebras estruturais. Sobre as quebras estruturais, os resultados obtidos não apontaram evidências de persistência para as séries históricas do IPCA amplo e dos itens livres. Identificou-se quebra estrutural na variância das séries do IPCA dos bens comercializáveis, não comercializáveis e monitorados, ambos decompostos pelo BCB de acordo a precificação. O modelo puro de variância Markov Switching confirmou a ocorrência de dois regimes na variância das séries. Em todos os componentes o regime de alta volatilidade teve menor duração do que o regime de menor volatilidade. Palavras-chave: Persistência na variância; Quebras estruturais; Sistema de metas de inflação. Abstract: The objective of this paper was to investigate the persistence in variance and the occurrence of structural change in the Brazilian inflation rate. The monthly variation of the Consumer Price Index (IPCA) and its components between August/1994 and December/2016 was calculated. A GARCH model was used to identify persistence in the variance and a pure Markov Switching (MS) variance model for the identification of structural change. Regarding the structural change, the results obtained did not show evidence of persistence for the historical series of the broad IPCA and the free items. We identified a structural change in the variance of the IPCA series of marketable, non-tradable and monitored goods, both of which were decomposed by the BCB according to the pricing. The pure Markov Switching variance model confirmed the occurrence of two regimes in the variance of the series. In all components, the high volatility regime had a shorter duration than the lower volatility regime.

Texto para Discussao N 901. …, 2002

We estimate the Armington elasticity for the 28 industrial sectors of the Brazilian input-output table, for the period 1986–2002. The methodology we use takes into account the stochastic properties of the data series, and the effects of the Brazilian foreign trade liberalization that occurred in 1990. We obtain statistically significant estimates of the elasticities for 24 sectors, and their estimated values are in the interval 0.2 to 3.6, with a weighted average of 0.9. For tree sectors the estimated elasticity is not significantly different from zero, and for one sector we find a significant elasticity, but it has the wrong sign.

O presente trabalho busca contribuir para a literatura de história do pensamento econômico brasileiro. O foco recai sobre a evolução do conceito de inércia inflacionária no Brasil. A motivação principal é a transformação conceitual desse fenômeno que aparece no período pós-Real entre os debates sobre estabiliação na década de 1980, mudança essa que permanece inexplicada pela literatura. Mais precisamente, o trabalho busca verificar a hipótese de que a inflação inercial não passou de um episódio de uma longa tradição de adaptações teóricas de influências oriundas de economistas estrangeiros, em especial na década de 1970, quando a hipótese de uma inflação inercial foi levantada. Nossa narrativa revela que o fenômeno da rigidez inflacionária já havia sido previamente compreendido e teorizado nos debates na América Latina, nas décadas de 1950 e 1960, quando uma série de contribuições apareceu a partir de várias tradições de pensamento, eventualmente sintentizadas pelo modelo de rendas contratuais sob inflação no formato de “dente-de-serra”, ou mecanismo Simonsen-Pazos. A narrativa adota a controvérsia entre monetaristas e estruturalistas em seus dois momentos como eixo da análise, para mostrar como o desaparecimento dessa oposição coincide com a emergência do consenso macroeconômico em escala internacional. Baseando-se em uma análise cuidadosa e detalhada das contribuições dos economistas neo-estruturalistas da PUC-Rio e da onipresente influência de Simonsen como um sintetizador das contenciosas escolas, apresentam-se evidências documentais de uma transformação estruturalista da segunda geração. Ao longo dos anos 1980, esses economistas gradualmente convergiram para uma abordagem mais ecumênica com relação aos monetaristas, reduzindo a importância do componente inercial da inflação e ampliando a relevância de aspectos usualmente associados à ortodoxia econômica. Finalmente, no período pós-Real, passa a predominar no país um conceito de inércia inflacionária que constrasta com a visão anterior dos economistas atuando no referido plano de estabilização. Esse novo conceito está associado à emergência de uma nova síntese neoclássica, dentro da qual a inércia é compreendida como o atraso na resposta dos níveis de preço a choques monetários ou reais, adicionando-se o conceito de persistência inflacionária para representar desvios duradouros da inflação com relação ao seu nível de equilíbrio. Para compreender se essa mudança pode ser considerada uma ruptura com relação ao passado, analisam-se os artigos que circularam nos bastidores do Plano Real dentro da equipe econômica. Nosso trabalho conclui que há elementos de continuidade entre os dois momentos no que se refere ao conceito de inércia, os quais aparecem agora com uma representação analítica desprovida da substância histórica e institucional que o conceito outrora abarcava.

2014

The objective of this paper is to analyze the credibility of the inflation targeting regime in Brazil and propose a new method to measure it directly from deviations of observed inflation rate expectations to central target set up by monetary authority. To this end, a revision was made on some previously proposed indices of credibility for the country, summing up to five measurements. A common limitation of these indices is the assumption of a linear relationship between the credibility and the deviations of inflation expectations from the central inflation target. In this sense, it was proposed a new index in which credibility measurement depends nonlinearly on such deviations showing low reduction rates when inflationary expectations and inflation target are close to each other and high reduction rates when those values are far from each other. Calculations were made to the index for the period 2001 to 2012. In a comparative study, using variables related to credibility, we found ...

2006

Este artigo faz uma análise empírica da relação entre credibilidade e administração das taxas de juros para a política monetária no Brasil depois da introdução do regime de metas para inflação. A relação entre a credibilidade (medida por diversos índices) e a taxa de juros referencial para a política monetária é verificada sob duas perspectivas: a meta estabelecida pelo Comitê de Política Monetária do Banco Central do Brasil, e a taxa prevalecente no mercado financeiro. Os resultados obtidos confirmam a hipótese de que uma credibilidade mais elevada exige menores variações nas taxas de juros para o controle da inflação depois da adoção do regime de metas de inflação.

Revista de Economia Mackenzie, 2020

Este artigo tem como principal objetivo analisar as variações da credibilidade da política monetária brasileira entre os anos de 2011 e 2018, salientando a alternância da presidência do Banco Central do Brasil. Esse objetivo pode ser segmentado em dois mais específicos: i) mensurar a credibilidade da política monetária brasileira entre os anos de 2011 e 2018; ii) analisar se a teoria proposta por Rogoff (1985) se aplica ao caso brasileiro neste período. Tal teoria afirma que a escolha de um agente do mercado financeiro, notoriamente avesso à inflação para a presidência do Banco Central, resulta em ganho de credibilidade. Os resultados demonstram bastante variabilidade do índice ao longo da série analisada, mas apontam para maior estabilidade durante a gestão Goldfajn em comparação à de Tombini. Conclui-se que a hipótese de Rogoff só deve ser considerada após incluídos nas análises os fatores conjunturais que interferiram sobremaneira nas variações do índice. Palavras-chave: Credibilidade da política monetária; regime de metas de inflação; Banco Central do Brasil; Selic; IPCA.

1986

O ano de 1986 todo deixara marcas profundas na economia do Brasil pela natureza das medidas economicas que o governo adotou, sobretudo em fevereiro (Plano Cruzado), julho (Plano de Metas) em novembro (Cruzado II). Em agosto, a inflacao havia caido para o nivel mensal de 1 por cento, a demanda agregada da economia apresentava forte aquecimento, a capacidade produtiva do pais mostrava-se perto do esgotamento, o setor externo comportava-se de modo favoravel e as expectativas eram de um crescimento anual de 7 por cento do PIB. Os grandes problemas entao eram de um crescimento e o das pressoes para descongelamento. Alem disso, paraiva no ar a indefinida questao do deficit publico brasileiro. E subsistia a ameaca sempre presente da pobreza absoluta de dois tercos dos brasileiros. O prognostico em agosto era de que maiores dificuldades poderiam verificar-se caso nao fosse contida a sangria de recursos representada pelos pagamentos da divida externa. The year of 1986 will Mark deeply the ec...

2005

The theoretical and empirical international trade literature suggests that there is long-term valuation/devaluation of the real exchange rate in the developed/undeveloped economies. We argue that the real exchange rate is affected by: i) intercountry differentials of the services sector development; and, ii) non-neutral characteristic of the international financial system, demonstrated in the Post-Keynesian approach. An equation for the Brazilian real exchange rate was estimated in this paper (1971-2002) and the international liquidity variable and a proxy variable for the differentials of the services sector development were included in the equation. The econometric procedures were based on the Engle-Granger and Johansen methods. The results do not reject the hypothesis put forward in this paper.

Este trabalho é dedicado a todos os pobres em espírito, aos aflitos, aos mansos, aos que têm fome e sede de justiça, aos misericordiosos, aos de coração puro, aos que promovem a paz e aos perseguidos por causa da justiça.