In light of the global financial cycle (GFC), this paper investigates the effectiveness of moneta... more In light of the global financial cycle (GFC), this paper investigates the effectiveness of monetary policy in Brazil since the adoption of the inflation targeting regime. The theoretical section analyses monetary policy from the New Macroeconomic Consensus perspective, emphasizing the implications of the GFC. It also contrasts central bank theory with the post-Keynesian critique. For the empirical investigation, a Markov-switching vector autoregressive model is estimated from January 2000 to December 2017, combining the common variables from the empirical literature with the proxy for the GFC. The main results suggest that greater financial instability has a direct effect on domestic inflation . JEL codes : C14, E12, E42
RESUMO O objetivo deste artigo é realizar uma análise da política monetária no Brasil a partir de... more RESUMO O objetivo deste artigo é realizar uma análise da política monetária no Brasil a partir de um modelo de Vetores Autorregressivos com Cadeias de Markov (MS-VAR), na busca de evidências da não linearidade da relação entre câmbio e preços no Brasil. A análise demonstrou que, em períodos de apreciação cambial, tanto pelo lado da demanda quanto da oferta, existe um conjunto de forças que determinam uma trajetória baixista para os níveis de preços, sugerindo que a taxa de câmbio tem um papel fundamental no controle da inflação. Contudo, se aponta a necessidade de reavaliação do papel do câmbio no Brasil.
Tendo em vista a acentuada volatilidade dos fluxos financeiros nos países em desenvolvimento, bem... more Tendo em vista a acentuada volatilidade dos fluxos financeiros nos países em desenvolvimento, bem como suas implicações para a condução da política econômica no país receptor, este estudo investiga quais os determinantes macroeconômicos desses fluxos no Brasil no período de 2000 a 2013, seguindo a abordagem tradicional dos fatores push-pull, Os fatores pull referem-se às condições domésticas de atração do capital estrangeiro, e os fatores push envolvem as condições desfavoráveis nos países desenvolvidos, que “empurram” o capital para economias emergentes. A metodologia empírica empregada foi um modelo de Vetores Autorregressivos Estruturais (SVAR). Os resultados indicam que os fatores pull predominaram sobre os fatores push, sinalizando a percepção, por parte dos agentes externos, de uma maior robustez da economia brasileira nesse período.
O artigo avalia o impacto da liberalização financeira externa-nas dimensões de jure e de facto-so... more O artigo avalia o impacto da liberalização financeira externa-nas dimensões de jure e de facto-sobre o desempenho macroeconômico brasileiro, e traz como contribuição potencialmente original o emprego do modelo econométrico de Vetores Autorregressivos com Mudanças de Regime a partir de Correntes Markovianas (MS-VAR). Isso possibilita o enfrentamento da não linearidade dos parâmetros e a estimação de regimes que representam os movimentos do ciclo financeiro global. Quanto a resultados, um choque positivo no grau de liberalização, em ambos os regimes e dimensões, tende a gerar desdobramentos problemáticos em variáveis como risco-país, volatilidade cambial, taxa de juros e nível de atividade.
RESUMO Este artigo analisa a hipótese de não linearidade da política monetária brasileira, após, ... more RESUMO Este artigo analisa a hipótese de não linearidade da política monetária brasileira, após, implantação do regime de metas de inflação. No âmbito teórico, este trabalho analisa brevemente os regimes de crescimento e os regimes macroeconômicos sob a ótica pós-keynesiana. No aspecto histórico, buscou-se analisar o comportamento da economia brasileira, entre os anos de 2000 a 2013, por meio das principais variáveis macroeconômicas: taxa de juros, inflação, produção, dívida pública, câmbio e termos de troca. Como a política monetária vem se modificando ao longo do tempo, buscou-se analisá-la de maneira não linear, por meio de uma estimação econométrica de vetores autoregressivos com mudanças markovianas (MS-VAR). Desta forma, pôde-se comprovar que a política monetária brasileira se comporta de forma não linear, e que tem dois regimes bem definidos e persistentes. Assim, percebe-se que o principal instrumento da politica monetária agiu de maneira distinta no período analisado, sendo...
O presente artigo investiga os desdobramentos de um aumento da taxa básica de juros sobre a estab... more O presente artigo investiga os desdobramentos de um aumento da taxa básica de juros sobre a estabilidade do nível de preços, o objetivo é avaliar a efetividade da política monetária no Brasil, no período entre 2000 e 2014, caracterizado pela vigência do Regime de Metas de Inflação (RMI). Nesse sentido, o estudo resgatou a crítica pós-keynesiana ao Novo Consenso Macroeconômico, bem como a discussão centrada nos impactos do ciclo financeiro global sobre países emergentes e em desenvolvimento. Em termos empíricos, a estimação do modelo de Vetores Autorregressivos com Correção de Erros (VEC) apresentou resultados alinhados com a literatura crítica ao RMI. Assim, a elevação da taxa de juros tem um impacto misto sobre a inflação. Por um lado, quando avaliada isoladamente, uma política monetária contracionista tem um efeito inicial inflacionário devido ao fenômeno do price-puzzle; por outro, um aumento da taxa de juros tende a gerar sobrevalorização cambial, a qual ajuda a conter a inflação. Além disso, a sobrevalorização cambial também se relaciona à ascensão do ciclo financeiro global, facilitando o cumprimento da meta durante o período analisado. Palavras-chave: regime de metas de inflação, ciclo financeiro global, Brasil.
Resumo O objetivo deste artigo é realizar uma análise da política monetária no Brasil a partir de... more Resumo O objetivo deste artigo é realizar uma análise da política monetária no Brasil a partir de um modelo de Vetores Autorregressivos com Cadeias de Markov (MS-VAR), na busca de evidências da não linearidade da relação entre câmbio e preços no Brasil. A análise demonstrou que, em períodos de apreciação cambial, tanto pelo lado da demanda quanto da oferta, existe um conjunto de forças que determinam uma trajetória baixista para os níveis de preços, sugerindo que a taxa de câmbio tem um papel fundamental no controle da inflação. Contudo, se aponta a necessidade de reavaliação do papel do câmbio no Brasil. PALAVRAS-CHAVE: Taxa de câmbio; inflação; economia brasileira; Desenvolvimento eco-nômico. ABSTRACT: The objective of this article is to perform an analysis of monetary policy in Brazil, using a Markov Chain Autoregressive Vector (MS-VAR) model, in the search for evidence of non-linearity in the relationship between exchange and prices in Brazil. The analysis showed that in periods of exchange appreciation, both on the demand side and the supply side, there is a set of forces that determine a downward trajectory for price levels, suggesting that the exchange rate plays a fundamental role in the control of inflation. However, there is a need to reassess the role of the exchange rate in Brazil.
In light of the global financial cycle (GFC), this paper investigates the effectiveness of moneta... more In light of the global financial cycle (GFC), this paper investigates the effectiveness of monetary policy in Brazil since the adoption of the inflation targeting regime. The theoretical section analyses monetary policy from the New Macroeconomic Consensus perspective, emphasizing the implications of the GFC. It also contrasts central bank theory with the post-Keynesian critique. For the empirical investigation, a Markov-switching vector autoregressive model is estimated from January 2000 to December 2017, combining the common variables from the empirical literature with the proxy for the GFC. The main results suggest that greater financial instability has a direct effect on domestic inflation.
In light of the global financial cycle (GFC), this paper investigates the effectiveness of moneta... more In light of the global financial cycle (GFC), this paper investigates the effectiveness of monetary policy in Brazil since the adoption of the inflation targeting regime. The theoretical section analyses monetary policy from the New Macroeconomic Consensus perspective, emphasizing the implications of the GFC. It also contrasts central bank theory with the post-Keynesian critique. For the empirical investigation, a Markov-switching vector autoregressive model is estimated from January 2000 to December 2017, combining the common variables from the empirical literature with the proxy for the GFC. The main results suggest that greater financial instability has a direct effect on domestic inflation . JEL codes : C14, E12, E42
RESUMO O objetivo deste artigo é realizar uma análise da política monetária no Brasil a partir de... more RESUMO O objetivo deste artigo é realizar uma análise da política monetária no Brasil a partir de um modelo de Vetores Autorregressivos com Cadeias de Markov (MS-VAR), na busca de evidências da não linearidade da relação entre câmbio e preços no Brasil. A análise demonstrou que, em períodos de apreciação cambial, tanto pelo lado da demanda quanto da oferta, existe um conjunto de forças que determinam uma trajetória baixista para os níveis de preços, sugerindo que a taxa de câmbio tem um papel fundamental no controle da inflação. Contudo, se aponta a necessidade de reavaliação do papel do câmbio no Brasil.
Tendo em vista a acentuada volatilidade dos fluxos financeiros nos países em desenvolvimento, bem... more Tendo em vista a acentuada volatilidade dos fluxos financeiros nos países em desenvolvimento, bem como suas implicações para a condução da política econômica no país receptor, este estudo investiga quais os determinantes macroeconômicos desses fluxos no Brasil no período de 2000 a 2013, seguindo a abordagem tradicional dos fatores push-pull, Os fatores pull referem-se às condições domésticas de atração do capital estrangeiro, e os fatores push envolvem as condições desfavoráveis nos países desenvolvidos, que “empurram” o capital para economias emergentes. A metodologia empírica empregada foi um modelo de Vetores Autorregressivos Estruturais (SVAR). Os resultados indicam que os fatores pull predominaram sobre os fatores push, sinalizando a percepção, por parte dos agentes externos, de uma maior robustez da economia brasileira nesse período.
O artigo avalia o impacto da liberalização financeira externa-nas dimensões de jure e de facto-so... more O artigo avalia o impacto da liberalização financeira externa-nas dimensões de jure e de facto-sobre o desempenho macroeconômico brasileiro, e traz como contribuição potencialmente original o emprego do modelo econométrico de Vetores Autorregressivos com Mudanças de Regime a partir de Correntes Markovianas (MS-VAR). Isso possibilita o enfrentamento da não linearidade dos parâmetros e a estimação de regimes que representam os movimentos do ciclo financeiro global. Quanto a resultados, um choque positivo no grau de liberalização, em ambos os regimes e dimensões, tende a gerar desdobramentos problemáticos em variáveis como risco-país, volatilidade cambial, taxa de juros e nível de atividade.
RESUMO Este artigo analisa a hipótese de não linearidade da política monetária brasileira, após, ... more RESUMO Este artigo analisa a hipótese de não linearidade da política monetária brasileira, após, implantação do regime de metas de inflação. No âmbito teórico, este trabalho analisa brevemente os regimes de crescimento e os regimes macroeconômicos sob a ótica pós-keynesiana. No aspecto histórico, buscou-se analisar o comportamento da economia brasileira, entre os anos de 2000 a 2013, por meio das principais variáveis macroeconômicas: taxa de juros, inflação, produção, dívida pública, câmbio e termos de troca. Como a política monetária vem se modificando ao longo do tempo, buscou-se analisá-la de maneira não linear, por meio de uma estimação econométrica de vetores autoregressivos com mudanças markovianas (MS-VAR). Desta forma, pôde-se comprovar que a política monetária brasileira se comporta de forma não linear, e que tem dois regimes bem definidos e persistentes. Assim, percebe-se que o principal instrumento da politica monetária agiu de maneira distinta no período analisado, sendo...
O presente artigo investiga os desdobramentos de um aumento da taxa básica de juros sobre a estab... more O presente artigo investiga os desdobramentos de um aumento da taxa básica de juros sobre a estabilidade do nível de preços, o objetivo é avaliar a efetividade da política monetária no Brasil, no período entre 2000 e 2014, caracterizado pela vigência do Regime de Metas de Inflação (RMI). Nesse sentido, o estudo resgatou a crítica pós-keynesiana ao Novo Consenso Macroeconômico, bem como a discussão centrada nos impactos do ciclo financeiro global sobre países emergentes e em desenvolvimento. Em termos empíricos, a estimação do modelo de Vetores Autorregressivos com Correção de Erros (VEC) apresentou resultados alinhados com a literatura crítica ao RMI. Assim, a elevação da taxa de juros tem um impacto misto sobre a inflação. Por um lado, quando avaliada isoladamente, uma política monetária contracionista tem um efeito inicial inflacionário devido ao fenômeno do price-puzzle; por outro, um aumento da taxa de juros tende a gerar sobrevalorização cambial, a qual ajuda a conter a inflação. Além disso, a sobrevalorização cambial também se relaciona à ascensão do ciclo financeiro global, facilitando o cumprimento da meta durante o período analisado. Palavras-chave: regime de metas de inflação, ciclo financeiro global, Brasil.
Resumo O objetivo deste artigo é realizar uma análise da política monetária no Brasil a partir de... more Resumo O objetivo deste artigo é realizar uma análise da política monetária no Brasil a partir de um modelo de Vetores Autorregressivos com Cadeias de Markov (MS-VAR), na busca de evidências da não linearidade da relação entre câmbio e preços no Brasil. A análise demonstrou que, em períodos de apreciação cambial, tanto pelo lado da demanda quanto da oferta, existe um conjunto de forças que determinam uma trajetória baixista para os níveis de preços, sugerindo que a taxa de câmbio tem um papel fundamental no controle da inflação. Contudo, se aponta a necessidade de reavaliação do papel do câmbio no Brasil. PALAVRAS-CHAVE: Taxa de câmbio; inflação; economia brasileira; Desenvolvimento eco-nômico. ABSTRACT: The objective of this article is to perform an analysis of monetary policy in Brazil, using a Markov Chain Autoregressive Vector (MS-VAR) model, in the search for evidence of non-linearity in the relationship between exchange and prices in Brazil. The analysis showed that in periods of exchange appreciation, both on the demand side and the supply side, there is a set of forces that determine a downward trajectory for price levels, suggesting that the exchange rate plays a fundamental role in the control of inflation. However, there is a need to reassess the role of the exchange rate in Brazil.
In light of the global financial cycle (GFC), this paper investigates the effectiveness of moneta... more In light of the global financial cycle (GFC), this paper investigates the effectiveness of monetary policy in Brazil since the adoption of the inflation targeting regime. The theoretical section analyses monetary policy from the New Macroeconomic Consensus perspective, emphasizing the implications of the GFC. It also contrasts central bank theory with the post-Keynesian critique. For the empirical investigation, a Markov-switching vector autoregressive model is estimated from January 2000 to December 2017, combining the common variables from the empirical literature with the proxy for the GFC. The main results suggest that greater financial instability has a direct effect on domestic inflation.
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ABSTRACT: The objective of this article is to perform an analysis of monetary policy in Brazil, using a Markov Chain Autoregressive Vector (MS-VAR) model, in the search for evidence of non-linearity in the relationship between exchange and prices in Brazil. The analysis showed that in periods of exchange appreciation, both on the demand side and the supply side, there is a set of forces that determine a downward trajectory for price levels, suggesting that the exchange rate plays a fundamental role in the control of inflation. However, there is a need to reassess the role of the exchange rate in Brazil.
ABSTRACT: The objective of this article is to perform an analysis of monetary policy in Brazil, using a Markov Chain Autoregressive Vector (MS-VAR) model, in the search for evidence of non-linearity in the relationship between exchange and prices in Brazil. The analysis showed that in periods of exchange appreciation, both on the demand side and the supply side, there is a set of forces that determine a downward trajectory for price levels, suggesting that the exchange rate plays a fundamental role in the control of inflation. However, there is a need to reassess the role of the exchange rate in Brazil.