Papers by Carlos Eduardo Carvalho
The pronounced reduction of the bank interest spread in Brazil requests the decrease of the cost ... more The pronounced reduction of the bank interest spread in Brazil requests the decrease of the cost of opportunity of the credit operations in the country, represented by the monetary and no-monetary returns of the federal public titles. When allowing the structuring of a flexible and profitable operational posture at the same time, those assets create an anomaly in the credit market, because the banks start to demand a premium of very high risk for the concession of credit, elevating the bank interest spread and increasing the cost of the money in the country.A redução pronunciada do spread bancário no Brasil requer a diminuição do custo de oportunidade das operações de crédito no país, representado pelos retornos monetários e não monetários dos títulos públicos federais. Ao permitir a estruturação de uma postura operacional flexível e rentável ao mesmo tempo, esses ativos criam uma disfuncionalidade no mercado de crédito, vez que os bancos passam a exigir um prêmio de risco muito ele...
História e Economia: Revista interdisciplinar, 2013
O artigo apresenta um panorama das finanças públicas no Plano Real-o enfoque que orientou a elabo... more O artigo apresenta um panorama das finanças públicas no Plano Real-o enfoque que orientou a elaboração do programa, as medidas adotadas e os resultados obtidos. Dentro das limitações dos dados disponíveis, avalia a comprovação ou não das hipóteses assumidas pelos formuladores do programa e o peso de fatores herdados do quadro anterior e de efeitos decorrentes da estratégia de estabilização adotada, em especial no crescimento da dívida pública. O ajustamento fiscal foi apresentado como precondição indispensável para o êxito do programa, mas os resultados fiscais regrediram a partir de 1995, depois da tendência de melhoria nos anos anteriores. As medidas adotadas na preparação e na fase inicial do programa revelaram-se insuficientes e o governo teve que adotar diversas medidas para conter o déficit nos anos seguintes, apesar do grande aumento da arrecadação tributária e das receitas de privatização. A análise destas questões é indispensável para o avanço no diagnóstico dos problemas fiscais do país e na elaboração de alternativas para seu equacionamento. The article presents an overview of public finances in the Real Plan: the approach that oriented the development of the program, the measures adopted, and the results obtained. Within the limitations of available data, it evaluates the validity of the assumptions made by the authors of the program and considers in a new light factors inherited from the previous years. It goes on to examine the course of the stabilization strategy adopted, particularly in the growth of public debt. Fiscal adjustment was presented as a precondition for the success of the program, but the numbers deteriorated after fiscal 1995, in spite of the improving trend in previous years. The measures adopted in the preparation and initial phase of the program proved to be insufficient, and the government had to adopt several measures to contain the deficit in subsequent years, despite large increases in tax revenues and privatization receipts. The analysis of these issues is essential to a diagnosis of the fiscal problems of the country and the development of alternatives for addressing them.
Mural Internacional, 2021
O artigo analisa peculiaridades significativas do governo Modi dentre os nacionalismos "de d... more O artigo analisa peculiaridades significativas do governo Modi dentre os nacionalismos "de direita". Elementos tradicionais indianos sustentam personalismo e chauvinismo religioso. Medidas de liberalização econômica se mesclam com estratégias estatais de desenvolvimento, como desde os anos 1990, com ênfase em setores de alta tecnologia. Leis agrícolas para modernizar a atividade rural encontram forte reação de milhões de agricultores que se sentem ameaçados. Reformas na tributação e no sistema monetário buscam fortalecer o Estado e concentrar poder no governo central. A política externa mantém orientações tradicionais para transformar a Índia em potência global. Modi cultiva a imagem de líder forte e capaz de estabelecer políticas assertivas em disputas com a China, mas preserva as relações com Pequim. Diversificação de parcerias e negociação de acordos comerciais procuram fortalecer a autonomia nacional e reforçam a concepção de soberania como valor que acompanha historic...
RESUMOO Novo Banco de Desenvolvimento - NBD e o Arranjo Contingente de Reservas - ACR, criados na... more RESUMOO Novo Banco de Desenvolvimento - NBD e o Arranjo Contingente de Reservas - ACR, criados na Cupula do BRICS de Fortaleza, em julho de 2014, sao passos importantes na institucionalizacao do grupo que reune Brasil, Russia, India, China e Africa do Sul, ate entao concentrado em emitir posicionamentos comuns e defender maior participacao na ordem mundial. Trata-se de iniciativas semelhantes a outras criadas por diferentes grupos de paises, mas sao as primeiras sem carater regional, no sentido de proximidade geografica, sem incluir paises centrais e sem o carater bilateral de acordos recentes de swaps (troca) de moedas. Nos documentos de fundacao, o NBD e o ACR sao definidos como complementares as instituicoes financeiras multilaterais e regionais e a rede de seguranca financeira internacional existentes, inclusive com um papel reservado ao FMI na liberacao de recursos no ACR. O enfoque inicial e as regras definidas sugerem que se trata de iniciativas para o alargamento de espacos ...
India sees in the acronym BRICS several important possibilities to amplify its international inse... more India sees in the acronym BRICS several important possibilities to amplify its international insertion seeking to increase its participation in International Organizations that India believes are unrepresentative with emerging powers. However, concomitantly, India utilizes the BRICS as a “critical counterpoint” for the actual Global Order to smooth some issues and; therewith, widen its relations with OECD countries. It is worthwhile mentioning that those Indian international actions are important to consolidate Narendra Modi’s internal policies, whose government was sworn in at 2014. The New Development Bank (NDB) and the Contingency Reserve Arrangement (CRA) are extremely relevant for Indian foreign policy because these international instruments can aid Indian government to fund important projects to strengthen the increasing flow of foreign direct investments to India. Furthermore, this State has an interest in developing a “balanced position” with China. All the elements presents...
Análise Econômica, 2016
O presente trabalho mostra a evolução e o desempenho dos bancos públicos e cooperativos, agregado... more O presente trabalho mostra a evolução e o desempenho dos bancos públicos e cooperativos, agregados em um conjunto heterogêneo denominado de sistema nacional de fomento (SNF). Argumenta-se que, a despeito das políticas implementadas no final dos anos 1990 e começo dos anos 2000, e que visavam à redução da presença do Estado na intermediação financeira, o SNF ainda tem um peso relevante no sistema financeiro brasileiro como um todo. Ademais, sugere-se que o SNF apresenta sinais de retomada de vitalidade após a crise financeira global de 2007-2008 e do subsequente ambiente da grande recessão. Por fim, são elencadas algumas reformas institucionais que poderiam fortalecer o SNF no que se refere à sua capacidade de contribuir para a consolidação de uma trajetória sustentável de desenvolvimento.
Carta Internacional, 2020
The Quadrilateral Security Dialogue, abbreviated to Quad, comprises Australia, the United States,... more The Quadrilateral Security Dialogue, abbreviated to Quad, comprises Australia, the United States, Japan, and India. Although many think tanks and media outlets have written about recommendations to further this initiative, this essay believes the Quad is only evidence of a rising patchwork of small strategical dialogues within the Indo-Pacific region. The aims here are twofold: (a) to demonstrate the definitions and relevance of the Quad amid the soaring rivalry in the Indo-Pacific; and (b) to grasp this initiative as a “minilateral”grouping, which is settled in a more informal structure than multilateral institutions. In assessing these hypotheses, this research employs a qualitative content analysis of official statements and documents about the Quad meeting and national policies toward the Indo-Pacific. A systematic bibliographical review was applied to refine theoretical frameworks and to triangulate sources. In conclusion, this paper infers the Quad is not as ambitious and stro...
Análise Econômica, 2010
O artigo discute a relação entre indexação financeira (existência de títulos corrigidos pelos jur... more O artigo discute a relação entre indexação financeira (existência de títulos corrigidos pelos juros de curtíssimo prazo, com liquidez imediata) e comportamento pró-cíclico da dívida pública mobiliária federal interna (DPMFi) no Brasil, entendido como a sensibilidade da parcela da DPMFi indexada aos juros de curto prazo às mudanças efetivas e esperadas da taxa Selic, com particular atenção ao período posterior à instituição do regime de metas para a inflação. A partir de um Vector Error Correction Model (VECM), sustenta-se que a indexação de boa parte da dívida aos juros de curto prazo reduz a autonomia na gestão da dívida pública, uma vez que mudanças na taxa básica de juros, ou de variáveis que sinalizem sua elevação, elevam a participação dos títulos públicos federais atrelados aos juros de curto prazo na DPMFi.
Mural Internacional, 2019
This essay aims to focus on the initial perspectives about Brazil’s foreign policy and strategic ... more This essay aims to focus on the initial perspectives about Brazil’s foreign policy and strategic thinking on how to cope with the rise of China’s economic and political might since the inauguration of Jair Bolsonaro’s administration. Bolsonaro demonstrates interest in approach to the United States’ grievances against China. This paper advocates this strategy faces some hurdles: geographical and economic issues constrain countries such as Australia, India and Japan to assume assertive instances against China, although they present uneasiness with the Chinese regional ambitions and Washington’s demands of a more active role in the Indo-Pacific. These countries compose with the United States the so-called Quadrilateral Security Dialogue, an initiative that seeks to facilitate their policy coordination towards the Indo-Pacific. However, Canberra, Tokyo and New Delhi uphold a pragmatic strategy in order to maintain their special ties with the United States and to avoid skirmishes with Be...
Conjuntura Austral, 2018
Este artigo pretende analisar se a iniciativa Indiana-Japonesa do Corredor de Crescimento Ásia-Áf... more Este artigo pretende analisar se a iniciativa Indiana-Japonesa do Corredor de Crescimento Ásia-África (AAGC) pode ser considerada uma estratégia para conter a suposta capacidade da China de isolar diplomaticamente seus rivais regionais, enquanto tenta consolidar o Indo-Pacífico como uma área de influência. A hipótese é que, em um momento de incerteza sobre o compromisso dos Estados Unidos com seus parceiros tradicionais asiáticos e aliados, a Índia e o Japão são encorajados a desenvolver novos mecanismos para equilibrar a China. Segundo a escola realista de Relações Internacionais, a Índia e o Japão buscarão virtualmente maneiras de equilibrar-se contra a China a fim de defender seus interesses. Este artigo desenvolve o argumento usando os conceitos de "equilíbrio da ameaça" e "balanceamento suave" para descrever as estratégias desenvolvidas por esses países dentro do Indo-Pacífico.
Estudos internacionais: revista de relações internacionais da PUC Minas, 2018
The paper aims to understand Brazilian position in relation to Asia and Belt and Road Initiative ... more The paper aims to understand Brazilian position in relation to Asia and Belt and Road Initiative (BRI), based on a review of the bibliography and journalistic articles on Brazil-Asia subject and an observance of official data of the Brazilian economy. Since Dilma Rousseff until Michel Temer’s government, Brazil has facing a troubled political and economic scenario, which negatively impacts on its diplomacy. Although Brazil reaffirmed its commitment with global strategic partnership with China in terms of trade flows, the lack of Brazilian participation on issues of global political nature directly impacts on the way in which Brasilia moved its attention to the BRI and to the Asian affairs. The ambitious proportions and objectives of the BRI summed to the rise of a nationalist economic policy of the United States indicate a deepening of several movements that have been changing the international balance of power, which can offer opportunities for Brazil, by means of a cohesive long-t...
Economia e Sociedade, 2011
A atuação do Federal Reserve System - Fed - durante a formação e estouro da bolha imobiliária mos... more A atuação do Federal Reserve System - Fed - durante a formação e estouro da bolha imobiliária mostra as dificuldades de um banco central em processos financeiros de grande magnitude. O Fed foi leniente com o desenvolvimento da bolha, por considerar que a alta do preço dos imóveis ajudava a reduzir os riscos de instabilidade financeira gerados pelas crises de 2000-2002. Quando a crise do mercado subprime se tornou aguda, em setembro de 2008, o Fed atuou agressivamente como emprestador de última instância, expandindo a base monetária para conter os riscos de inadimplência generalizada no mercado interbancário. Nos dois momentos, o Fed agiu com pragmatismo e discricionariedade, contrariando as teses dominantes do "Novo Consenso", mas foi "prisioneiro" dessas teses e dos interesses do mercado financeiro: a tese de que a desregulamentação dos mercados favorece a sociedade inibiu iniciativas intervencionistas para restringir as inovações financeiras no mercado imobiliá...
Pesquisa Debate Revista Do Programa De Estudos Pos Graduados Em Economia Politica Issn 1806 9029, Jun 30, 2013
Resumo: o trabalho analisa as divergências entres as posições do Brasil e as posições de outros p... more Resumo: o trabalho analisa as divergências entres as posições do Brasil e as posições de outros países participantes da Reunião Ministerial sobre Agricultura da OCDE, em fevereiro de 2010. O Brasil participou como observador (enhanced engagement country) e manifestou discordâncias relevantes quanto às políticas agrícolas de membros da OCDE. A retomada dos Encontros Ministeriais da OCDE, depois de doze anos, refletiu a demanda por ampliar os foros de coordenação referentes às preocupações em adaptar as práticas agrícolas aos padrões de sustentabilidade e segurança alimentar, além de preservar o crescimento econômico e do setor agrícola. A análise das divergências entre o Brasil e outros participantes é feita a partir da classificação das principais questões em sete dimensões temáticas, propostas pelos autores, analisadas pela técnica de escalonamento multivariado.
A frustração dos objetivos antiinflacionários do Plano Collor, de março de 1990, é um tema esquec... more A frustração dos objetivos antiinflacionários do Plano Collor, de março de 1990, é um tema esquecido no debate econômico brasileiro. O bloqueio da liquidez da maior parte dos haveres financeiros conseguiu derrubar a inflação elevada e em aceleração, na faixa de 70% ao mês em janeiro e fevereiro, mas no fim do ano a inflação voltara a quase 20% ao mês. Prevaleceu na época a interpretação de que o plano falhara devido à liberação descontrolada de valores retidos, provocada por pressões sobre o governo e por erros de gerenciamento do programa. Decorre daí a tese de que o bloqueio da liquidez poderia ter dado bons resultados se tivesse sido aplicado com maior rigor e coerência. Este artigo sustenta a tese oposta de que o plano falhou porque era inaplicável. Manter a retenção dos haveres financeiros naquela escala era impossível, pois implicaria a paralisação do sistema de pagamentos e uma grave crise bancária.
O trabalho analisa as origens da forte alta dos preços das tortilhas de milho que provocou a onda... more O trabalho analisa as origens da forte alta dos preços das tortilhas de milho que provocou a onda de protestos populares do início de 2007 no México. Manifestações semelhantes em outros lugares e a tendência de alta das commodities, retomada em 2010, acentuaram as preocupações com a segurança alimentar de países dependentes da importação de alimentos. O interesse pelo episódio mexicano se justifica pela complexidade que apresenta. Como em outros produtos, a elevação do preço do milho foi influenciada pelos efeitos combinados dos seguintes fatores: aumento da demanda mundial; movimentos especulativos nos mercados financeiros; e destinação de parte dos grãos para produzir etanol nos EUA. A alta mais forte das tortilhas, contudo, ocorreu antes do pico de preços do milho, e desacelerou enquanto o milho continuava a subir, o que sugere a existência de problemas na formação dos preços nos mercados mexicanos. Há também os efeitos complexos dos pesados subsídios praticados pelos Estados Unidos, de forte impacto no México com o Tratado de Livre Comércio das América do Norte (Nafta). O trabalho discute este conjunto de elementos explicativos para a crise de 2007 e faz uma análise da sustentação dos subsídios nos Estados Unidos.
Cadernos PROLAM/USP, 2007
Resumo: O artigo apresenta um panorama das principais questões ligadas ao desempenho das exportaç... more Resumo: O artigo apresenta um panorama das principais questões ligadas ao desempenho das exportações no Chile nas últimas décadas. O objetivo principal é oferecer um quadro geral dos temas mais relevantes, em especial o debate sobre as relações entre sucesso exportador, crescimento econômico e incorporação de progresso técnico, além do papel do Estado no crescimento e diversificação das exportações. O vigoroso desempenho exportador do Chile deveria ter promovido o enobrecimento dos produtos e o desenvolvimento de atividades industriais de maior conteúdo tecnológico, mas não há evidências de que tal processo virtuoso tenha acontecido. O apoio persistente e diversificado do setor público às exportações desmente a visão simplificadora do Chile como exemplo de sucesso econômico promovido pelo mercado sem intervenção estatal.
Cadernos PROLAM/USP, 2011
sob orientação do Professor Carlos Eduardo Carvalho. Agradecemos os comentários e sugestões dos p... more sob orientação do Professor Carlos Eduardo Carvalho. Agradecemos os comentários e sugestões dos pareceristas anônimos dos Cadernos Prolam/USP e da Comissão de Pesquisa da PUC/SP.
Nesse caso, um banco é definido como governamental quando o governo tem 50% mais uma das ações co... more Nesse caso, um banco é definido como governamental quando o governo tem 50% mais uma das ações com direito a voto. * A autora agradece a Norberto Martins pelo apoio técnico na coleta e tratamento dos dados, assumindo, porém, total responsabilidade por todos os resultados e interpretações deles extraídos.
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