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16 visualizações8 páginasVAN, TIR e Payback
O Valor Presente Líquido (VPL) é um critério de investimento que consiste em atualizar os recebimentos e pagamentos de um projeto para saber quanto se vai ganhar ou perder com o investimento. O VPL expressa a medida de rentabilidade de um projeto em termos absolutos e é utilizado para comparar diferentes opções de investimento avaliando com qual se obterá um maior lucro. A Taxa Interna de Retorno (TIR) é a taxa de juros que uma investimento oferece e é uma medida relacionada ao V
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O Valor Presente Líquido (VPL) é um critério de investimento que consiste em atualizar os recebimentos e pagamentos de um projeto para saber quanto se vai ganhar ou perder com o investimento. O VPL expressa a medida de rentabilidade de um projeto em termos absolutos e é utilizado para comparar diferentes opções de investimento avaliando com qual se obterá um maior lucro. A Taxa Interna de Retorno (TIR) é a taxa de juros que uma investimento oferece e é uma medida relacionada ao V
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Valor Atual Neto (VAN)
O Valor Presente Líquido (VPL) é um critério de investimento que consiste em
atualizar as cobranças e pagamentos de um projeto ou investimento para saber
quanto se vai ganhar ou perder com esse investimento. Também é conhecido como
Valor neto atual (VNA), valor atualizado líquido ou valor presente líquido (VPL).
Para isso, traga todos os fluxos de caixa para o momento presentedescontando-osa um
tipo de juro determinado. O VPL vai expressar uma medida de rentabilidade
do projeto em termos absolutos líquidos, ou seja, em número de unidades
monetárias (euros, dólares, pesos, etc).
É utilizado para avaliação de diferentes opções de investimento. Uma vez que
calculando o VAN de diferentes investimentos vamos a conhecer com qual deles
vamos obter um maior lucro.
Ftsão os fluxos de dinheiro em cada período t
Eu0é o investimento realizado no momento inicial ( t = 0 )
n é o número de períodos de tempo
qual é o tipo de desconto ou tipo de juro exigido ao investimento
O VAN serve para gerar dois tipos de decisões: em primeiro lugar, ver se as
investimentos são efetuáveis e em segundo lugar, ver qual investimento é melhor que
outra em termos absolutos.
Os critérios de decisão serão os seguintes:
• VAN > 0 : o valor atualizado dos recebimentos e pagamentos futuros de
a investimento, à taxa de desconto escolhida gerará benefícios.
• VAN = 0 :o projeto de investimento não gerará nem benefícios nem perdas,
sendo sua realização, em princípio, indiferente.
• VAN < 0 : o projeto de investimento gerará perdas, portanto deverá
ser rejeitado.
Vantagens e desvantagens do VPL
•O VPL tem várias vantagens na hora de avaliar projetos de investimento.
principalmente que é um método fácil de calcular e ao mesmo tempo
fornece previsões úteis sobre os efeitos dos projetos de
investimento sobre o valor da empresa. Além disso, apresenta a vantagem de
ter em conta os diferentes vencimentos dos fluxos de caixa líquidos.
• Mas apesar de suas vantagens, também tem algumas.
inconvenientes como a dificuldade de especificar uma taxa de desconto a
hipótese de reinvestimento dos fluxos líquidos de caixa (presume-se
implicitamente que os fluxos líquidos de caixa positivos são reinvestidos
imediatamente a uma taxa que coincide com o tipo de desconto, e que
os fluxos de caixa líquidos negativos são financiados com alguns recursos
cuyo custo também é o tipo de desconto.
Taxa Interna de Retorno (TIR)
A Taxa Interna de Retorno (TIR) é a taxa de juro ou rentabilidade que
oferece um investimento. Ou seja, é a porcentagem de lucro ou perda que
terá um investimento para os valores que não foram retirados do
projeto.
É uma medida utilizada na avaliação de projetos de investimento que está
muito relacionada com oValor Atualizado Neto (VAN). Ttambém se define como
o valor da taxa de desconto que faz com que o VPL seja igual a zero, para um
projeto de investimento dado.
A taxa interna de retorno (TIR) nos dá uma medida relativa da rentabilidade, é
dizer, vai ser expressa em porcentagem. O principal problema reside em
seu cálculo, uma vez que o número de períodos determinará a ordem da equação a
resolver. Para resolver este problema pode-se recorrer a diversas
aproximações, usar uma calculadora financeira ou um programa de computador.
Como se calcula a TIR?
Também pode ser definida com base em seu cálculo, a TIR é a taxa de
desconto que iguala, no momento inicial, a corrente futura de recebimentos com a
de pagos, gerando um VAN igual a zero:
Ftsão osfluxos de dinheiroem cada período t
Eu0é o investimento realizado no momento inicial ( t = 0 )
n é o número de períodos de tempo
Critério de seleção de projetos de acordo com a
Taxa interna de retorno
O critério de seleção será o seguinte, onde “k” é a taxa de desconto de
fluxos escolhidos para o cálculo do VPL:
• Se TIR > k, o projeto de investimento será aceito. Neste caso, a
a taxa de rendimento interno que obtemos é superior à taxa mínima
de rentabilidade exigida ao investimento.
• Se TIR = k, estaríamos em uma situação similar à que se produzia
quando o VAN era igual a zero. Nesta situação, o investimento poderá
realizar-se se melhorar a posição competitiva da empresa e não há
alternativas mais favoráveis.
• Se TIR < k, o projeto deve ser rejeitado. Não se atinge a rentabilidade.
mínima que pedimos ao investimento.
Representação gráfica da TIR
Como comentamos anteriormente, a Taxa Interna de Retorno é o ponto
em que o VPL é zero. Portanto, se desenharmos em um gráfico o VPL de uma
inversão no eixo das ordenadas e uma taxa de desconto (rentabilidade) no eixo
de abscissas, o investimento será uma curva descendente. A TIR será o ponto
onde esse investimento cruza o eixo das abscissas, que é o lugar onde o VAN é
igual a zero:
Se desenharmos a TIR de dois investimentos, podemos ver a diferença entre o
cálculo do VPL e TIR. O ponto onde se cruzam é conhecido como interseção
de Fisher.
Inconvenientes da Taxa Interna de Retorno
É muito útil para avaliar projetos de investimento, pois nos diz a rentabilidade.
de dito projeto, no entanto, tem algumas desvantagens:
• Hipótese de reinvestimento dos fluxos intermediários de caixa: supõe que
os fluxos líquidos de caixa positivos são reinvestidos em 'r' e que os fluxos
Netos de caixa negativos são financiados a 'r'.
• A inconsistência da TIR: não garante atribuir uma rentabilidade a
todos os projetos de investimento e existem soluções (resultados)
matemáticos que não têm sentido econômico:
• Projetos com várias r reais e positivas.
• Projetos sem nenhuma r com sentido econômico.
Payback ou prazo de recuperação
O payback ou prazo de recuperação é um critério para avaliar
investimentos que se definem como o período de tempo necessário para
recuperar o capital inicial de um investimento. É um método estático para a
avaliação de investimentos.
Por meio do payback sabemos o número de períodos (normalmente anos) que
se tarda em recuperar o dinheiro desembolsado no início de um investimento. O
o que é crucial na hora de decidir se embarcar em um projeto ou não.
Como calcular o payback
Se osfluxos de caixasão iguais todos os anos a fórmula para calcular o
o retorno será este:
Onde:
• Eu0é o investimento inicial do projeto
•F é o valor dos fluxos de caixa
Se, pelo contrário, osfluxos de caixanão são iguais todos os períodos (por
exemplo um ano recebemos 100 euros de lucro, no seguinte 200 e depois
150 euros), será necessário ir subtraindo do investimento inicial os fluxos de caixa de cada
período, até chegarmos ao período em que recuperamos o investimento.
Então aplicamos a seguinte fórmula:
Onde:
•a é o número do período imediatamente anterior até recuperar o
desembolso inicial
• Eu0é o investimento inicial do projeto
•b é a soma dos fluxos até o final do período "a"
• Ft é o valor do fluxo de caixa do ano em que se recupera o investimento
Lógicamente será preferível um investimento onde o prazo de recuperação
menor. A principal vantagem do critério payback é que é muito fácil de
calcular.
Inconvenientes do payback
Embora seja um método muito útil e simples de calcular, apresenta algumas
problemas
• Não leva em conta qualquer benefício ou perda que possa surgir
posteriormente ao período de recuperação.
• Não leva em conta a diferença de poder aquisitivo ao longo do tempo
(inflação).
OPayback Descontadoé um método semelhante, mas que corrige o efeito do
passagem do tempo no dinheiro. Além disso, existem outros métodos de avaliação de
inversões são geralmente preferidas, comoValor Atualizado Neto (VAN)o
aTaxa Interna de Retorno (TIR).
