AULA:

RENDA FIXA
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Renda Fixa
Introdução
Os títulos de renda fixa são contratos onde de um lado alguém está precisando de
dinheiro e do outro, a contraparte aceita emprestar os recursos cobrando uma certa taxa
de juros, podendo ela ser conhecida desde o início (juro prefixado) ou indexada (IPCA,
IGP-M, CDI, Selic,...).

Quando este devedor for o governo federal, dizemos que é um título público federal,
sendo o emissor da dívida o Tesouro Nacional. Já quando for um agente privado (bancos,
padarias, lojas,...), classificamos como títulos privados. Portanto, este mercado está
relacionado à gestão de títulos de crédito, sendo os seus instrumentos de renda fixa
geridos e fiscalizados pelo Banco Central, juntamente com a Comissão de Valores
Mobiliários (CVM), quando se tratar, principalmente de ofertas públicas.

Atualmente, os títulos do Governo Federal possuem a maior relevância dentre o mercado

de renda fixa nacional, movimentando aproximadamente 95% do volume financeiro. Isso
demonstra que os títulos privados de crédito ainda possuem pouca relevância no
mercado nacional. Vale ressaltar que o Governo Federal também utiliza os títulos do
Tesouro Nacional como ferramenta para a rolagem da dívida pública federal.

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Renda Fixa
Glossário
Alguns conceitos serão importantes dentro da renda fixa, tais como:
➢ TÍTULO: É a obrigação legal assumida entre um emissor (devedor) e um credor
(investidor), ou seja, o título de renda fixa é um contrato de dívida.
➢ VALOR DE FACE: também chamado de “valor nominal” ou “valor de resgate”, ele é
o valor que o emissor devolverá ao credor no vencimento do título, a menos que não
tenha ocorrido default.
➢ VALOR PRINCIPAL: Este é o valor que o emissor recebeu sobre a emissão do título
e que será devolvido ao credor acrescido dos juros pactuados.
➢ CUPOM: É a remuneração periódica em dinheiro feita ao investidor, ou seja, os
juros pagos pelo título pactuados entre o credor e o emissor.
➢ CUPOM RATE: este é o percentual que será calculado o valor de cupom a ser pago
ao investidor, sendo sempre aplicado sobre o valor principal e não sobre os valores
negociados no mercado secundário.
➢ MATURIDADE (VENCIMENTO): Não devemos confundir “MATURIDADE” com
“PRAZO MÉDIO” do título. Maturidade é quando a dívida irá encerrar. Já o Prazo
Médio leva em consideração todos os recebimentos de juros pagos. Títulos sem
Cupom, possuem Maturidade e Prazo Médio Iguais.

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Renda Fixa
Tipos de Renda Fixa
Esses títulos possuem uma remuneração financeira pré-estabelecida e por este motivo o
nome de “renda fixa”, pois a renda (retorno) será fixado em algo, podendo ser:
➢ Prefixados: Onde a taxa de juros é previamente conhecida, ou seja, sabemos a
remuneração final desde o início. Pode ser um desconto sobre o valor de face (ex:
um desconto sobre um cheque) ou uma taxa pré-estabelecida (ex: 10% ao ano).
➢ Pós-Fixados: Onde a taxa será atrelada a uma referência de mercado (CDI, IPCA,
IGP-M) e que iremos saber a rentabilidade somente no final da aplicação. Por
exemplo, CDB rendendo 100% do CDI. No final da aplicação, calcula-se o CDI do
período do contrato e corrige o título a esta taxa.

Por se tratar de uma dívida, ela poderá ser paga aos poucos ou apenas no final. Desta
forma, poderemos classificar os títulos de renda fixa também como::
➢ Zero Cupom (Bullet): São títulos que toda a remuneração é paga no final, ou seja,
não possui juros periódicos e por isso o nome “sem cupom”.
➢ Amortizados: São títulos no qual, além dos juros serem pagos durante a dívida,
parte do principal também será paga antes da data de vencimento. Pois juros é o
“fruto” do que você investiu, já amortização é o próprio valor que você investiu.

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Relação entre Títulos Públicos e Privados
Formação de Preços e a TLR
Cada título de dívida possui uma taxa de juros relacionada, que considera uma taxa livre
de riscos (TLR) mais um prêmio pelo risco. Chamamos de Taxa Livre de Risco o
investimento que possui o menor risco de crédito possível (no Brasil, utilizamos os títulos
públicos e como referência a LFT – Tesouro Selic, que é um título pós-fixado atrelado a
taxa básica da economia brasileira). Essa taxa é importante pois a partir dela, balizamos
todos os outros investimentos (Princípio da Dominância).

Isso por que os títulos públicos possuem uma avaliação de risco, via de regra, menor do
que os privados. Por exemplo, o risco soberano de um país é menor do que o risco de
uma empresa desse país. Dessa forma, os títulos privados costumam pagar um juro
(remuneração) superior aos títulos públicos, devido ao seu prêmio por risco de crédito ser
maior. Sendo assim, cada título de dívida possui uma taxa de juros relacionada, que
considera uma taxa livre de riscos mais um prêmio pelo risco e esta diferença a chamamos
de Spread.

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Relação entre Títulos Públicos e Privados
Spread de Crédito
O Spread de Crédito é uma medida que representa a probabilidade de inadimplência do
emissor do título, quando comparado com o Ativo Livre de Risco. Quando maior for a
diferença de taxas, maior o risco de inadimplência desde emissor. Em nosso exemplo,
título B tem maior risco de crédito, comparado com o título A.

Taxa de Título Privado B

Juros (%) Spread B
Título Privado A
Spread A
Título Público (benchmark)

tempo (t)

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Resgate Antecipado ou Vencimento Antecipado
Conceito
Como os ativos de renda fixa são dívidas, diversas vezes apresentam garantias reais, como
um terreno ou uma sala comercial. No entanto, existem outras formas do credor se
proteger. Essas formas são cláusulas impostas nos contratos e eles podem ser de duas
maneiras. São elas:
➢ Quebra de Covenants: Covenants são cláusulas contratuais de títulos de dívida,
que protegem o interesse do credor estabelecendo condições que não devem ser
descumpridas. De maneira geral, caso um covenant seja quebrado, o credor tem o
direito de requerer o vencimento antecipado da dívida. Estas condições tem por
objetivo reduzir o risco de não recebimento por parte do credor e, também reduzir o
custo da dívida do credor.
➢ Cross Default: Esta regra, também chamado de cláusula de vencimento
antecipado, quer dizer que se uma dívida do emissor vencer e ele ficar inadimplente,
os outros títulos de dívida também estarão vencidos automaticamente. O contrário é
verdadeiro, ou seja, se ele não pagar a dívida referenciada, ou os juros, as outras
dívidas podem ser declaradas vencidas automaticamente. É como se fosse um “bloco
único” de obrigações inter-relacionadas.

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4.1.1 Títulos Públicos Federais
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Títulos Públicos Federais (TPF)
Conceito
Os Títulos Públicos Federais (TPF) são títulos de renda fixa emitidos pelo Tesouro Nacional.
Esse rendimento pode ter sua remuneração prefixada ou pós-fixada (diferentes
indexadores). Servem para cobertura de déficits do Tesouro Nacional, rolagem da dívida
pública. Além disso, eles são escriturais, nominativos e negociáveis no mercado
secundário.

Os principais Títulos Públicos Federais são:

➢ LTN (Tesouro Prefixado);
➢ LFT (Tesouro Selic);
➢ NTN-B Principal (Tesouro IPCA);
➢ NTN-B (Tesouro IPCA com Juros Semestrais);
➢ NTN-F (Tesouro Prefixado com Juros Semestrais).

Importante salientar que, conceitualmente, os títulos públicos federais são considerados

os ativos livre de risco para as aplicações em moeda nacional, ou seja, não possuem risco
de crédito, mas sim, risco soberano. Isto ocorre somente em teoria, pois havendo uma
aplicação em renda fixa, há um devedor, gerando risco de crédito.

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Títulos Públicos Federais (TPF)
LTN (Tesouro Prefixado)
As Letras do Tesouro Nacional (LTN), com nome atual de Tesouro Prefixado, são títulos
com rentabilidade definida no momento da compra. Assim, calcula-se o preço unitário
(PU) descontando-se do Valor Nominal (que sempre será de R$ 1.000,00) pela taxa, de
acordo com o prazo em dias úteis de resgate do título.

❑ PRINCIPAIS CARACTERÍSTICAS:
➢ Emissores: Governo Federal;
➢ Investidor: Pessoas físicas e jurídicas;
➢ Remuneração: Prefixada (aplica-se um desconto sobre o valor de R$ 1.000,00);
➢ Cupom: não possui;
➢ Relação inversa: quanto maior a taxa de desconto, menor o seu PU;
➢ Riscos: alto risco de mercado (taxa de juros) e baixo risco de crédito (governo);
➢ Quando devemos investir: indicado para investidores que desejam baixíssimo
risco de crédito e que acreditam na queda da taxa de juros (SELIC), pois ela já está
com a sua rentabilidade garantida até o final.

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Títulos Públicos Federais (TPF)
LFT (Tesouro Pós-Fixado)
As Letras Financeiras do Tesouro (LFT), com nome atual de Tesouro Pós-fixado), são títulos
com rentabilidade atreladas a variação da taxa SELIC, ou seja, somente se sabe a
rentabilidade nominal no final da aplicação. O cálculo da remuneração se dará através da
variação da taxa Selic diária (DU) registrada entre a data de liquidação da compra e a data
de vencimento do título, acrescida, se houver, de ágio (Preço: acima do valor de face;
Rendimento: abaixo de 100% da Selic) ou deságio (Preço: abaixo do valor de face;
Rendimento: acima de 100% da Selic) no momento da compra.

❑ PRINCIPAIS CARACTERÍSTICAS:
➢ Emissores: Governo Federal;
➢ Investidor: Pessoas físicas e jurídicas;
➢ Remuneração: Pós-fixada (valor aplicado corrigido pela taxa Selic);
➢ Cupom: não possui;
➢ Relação DIRETA: quanto maior a taxa Selic for no período, maior a rentabilidade;
➢ Riscos: baixo risco de mercado (taxa de juros) e baixo risco de crédito (governo);
➢ Quando devemos investir: indicado para investidores que desejam baixíssimo
risco de crédito e que acreditam na ALTA da taxa de juros (SELIC).

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Títulos Públicos Federais (TPF)
NTN-B Principal
As Notas do Tesouro Nacional série B Principal (NTN-B Principal), com nome atual de
Tesouro IPCA,, são títulos com rentabilidade atreladas a variação da inflação IPCA mais
uma taxa fixa contratada (chamamos essa taxa de “juros real da economia nacional”), ou
seja, é um título híbrido: parte com remuneração pós-fixada e parte com remuneração
prefixadas.

❑ PRINCIPAIS CARACTERÍSTICAS:
➢ Emissores: Governo Federal;
➢ Investidor: Pessoas físicas e jurídicas;
➢ Remuneração: Híbrida (valor aplicado corrigido pelo IPCA + uma taxa fixa);
➢ Cupom: não possui;
➢ Relação: relação direta com o IPCA;
➢ Riscos: moderado risco de mercado (taxa de juros) e baixo risco de crédito;
➢ Quando devemos investir: indicado para investidores que desejam baixíssimo
risco de crédito e que desejam se proteger do risco da inflação (IPCA) ou que
acreditam na alta do IPCA.

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Títulos Públicos Federais (TPF)
NTN-B (Tesouro IPCA com Juros Semestrais)
As Notas do Tesouro Nacional série B (NTN-B), com nome atual de Tesouro IPCA com Juros
Semestrais, possuem a mesma remuneração das “NTN-B Principal” com uma única
diferença: possuem cupom semestral (pagamento dos juros semestralmente). Desta
forma,
sua rentabilidade é atreladas a variação da inflação IPCA mais uma taxa fixa contratada.

❑ PRINCIPAIS CARACTERÍSTICAS:
➢ Emissores: Governo Federal.
➢ Investidor: Pessoas físicas e jurídicas.
➢ Remuneração: Híbrida (valor aplicado corrigido pelo IPCA + uma taxa fixa).
➢ Cupom: SIM, sendo ele semestral.
➢ Relação: relação direta com o IPCA;
➢ Riscos: moderado risco de mercado (taxa de juros) e baixo risco de crédito.
➢ Quando devemos investir: indicado para investidores que desejam baixíssimo
risco de crédito e que desejam se proteger do risco da inflação (IPCA) ou que
acreditam na alta do IPCA, além de fluxo de caixa semestral. Possui menos risco de
mercado que as NTN-B Principal.

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Títulos Públicos Federais (TPF)
NTN-F (Tesouro Prefixado com Juros Semestrais)
As Notas do Tesouro Nacional série F (NTN-F), com nome atual de Tesouro Prefixado com
Juros Semestrais, possuem a mesma remuneração das “LTN – Tesouro Prefixado” com
uma única diferença: possuem cupom semestral (pagamento dos juros semestralmente).
Desta forma, sua rentabilidade é definida no momento da compra, sendo uma compra
com desconto sobre o valor nominal de R$ 1.000,00.

❑ PRINCIPAIS CARACTERÍSTICAS:
➢ Emissores: Governo Federal.
➢ Investidor: Pessoas físicas e jurídicas.
➢ Remuneração: Prefixada (aplica-se um desconto sobre o valor de R$ 1.000,00);
➢ Cupom: SIM, sendo ele semestral.
➢ Relação inversa: quanto maior a taxa de desconto, menor o seu PU.
➢ Riscos: alto risco de mercado (taxa de juros) e baixo risco de crédito (governo).
➢ Quando devemos investir: indicado para investidores que desejam baixíssimo
risco de crédito e que acreditam na queda da taxa de juros (SELIC), pois ela já está
com a sua rentabilidade garantida até o final, além de fluxo de caixa semestral.
Possui menos risco de mercado que as LTN.

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Tesouro Direto
Características
O Tesouro Direto é um programa de venda de títulos públicos desenvolvido pelo Tesouro
Nacional e pela CBLC. Ele é direcionado a pessoas físicas que queiram investir com
segurança e tranquilidade.

❑ PRINCIPAIS CARACTERÍSTICAS:
➢ Compra de títulos públicos pela internet, a partir de R$ 30,00, com aplicação
máxima de R$ 1 milhão por mês, sendo a quantidade mínima de 0,01 de um título
(ou seja, 1% do valor do título);
➢ A liquidez das aplicações é garantida através do programa diário de recompra do
Tesouro Nacional, gerando liquidez para ao investidor. Importante ressaltar que não
há limite financeiro para vendas .
➢ Taxa de custódia cobrada pela B3 é de 0,25% ao ano, podendo ser acrescido por
taxa de custódia de instituições financeiras acordadas com o seu investidor;
➢ Pode ser adquirido diretamente pelo site do Tesouro Direto ou no site da
Instituição Financeira.

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4.1.2 Títulos Emitidos por Instituições
Financeiras
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Títulos Privados de Renda Fixa
Conceito
Os títulos privados de renda fixa podem ser de instituições financeiras, de instituições
não-financeiras ou emitidos por pessoas físicas. Em relação aos títulos das instituições
financeiras, uma das diferenças é que alguns desses investimentos possuem um “seguro”
em caso de insolvência da mesma, chamado de FGC (Fundo Garantidor de Crédito).

Os títulos de renda fixa de Instituições Financeiras cobrados em prova são:

➢ Poupança;
➢ CDB – Certificado de Depósito Bancário;
➢ RDB – Recibo de Depósito Bancário;
➢ LC – Letra de Câmbio;
➢ LCI – Letra de Crédito Imobiliário;
➢ LCA – Letra de Crédito do Agronegócio;
➢ DPGE – Depósito a Prazo com Garantia Especial;
➢ LF – Letra Financeira;
➢ Operação Compromissada;
➢ COE – Certificado de Operações Estruturadas.

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Caderneta de Poupança
Características
Este é o investimento mais simples e mais popular do Brasil. É um produto exclusivo dos
bancos com carteiras de Crédito Imobiliário, Caixas Econômicas, Sociedades de Crédito
Imobiliária e Associações de Poupança & Empréstimos. A sua principal função é financiar
o setor de habitação.

❑ PRINCIPAIS CARACTERÍSTICAS:
➢ Remuneração:
o TR + 0,5% ao mês para pessoas físicas e TR + 1,5% ao trimestre para PJs, se a
Meta-Selic estiver (MAIOR) que 8,5% a.a; ou
o TR + 70% Selic se a Meta-Selic estiver (MENOR OU IGUAL) a 8,5%a.a. (esta
regra somente é válida para aplicações a partir de 04/Maio/12). Aplicações antes
desse período, as rentabilidades da Poupança sempre serão de TR + 0,5%a.m
para pessoas físicas; e TR + 1,5% a.t para Pessoas Jurídicas.
➢ Rentabilidade: sempre deverá completar 30 dias da aplicação para pessoas físicas
(se resgatar em 58 dias, receberá somente 30 dias) ou 90 dias para pessoas jurídicas;
➢ Tributação: Isenta de IR para as Pessoas Físicas e entidades sem fins lucrativos.
➢ Possui FGC: SIM.

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CDB – Certificado de Depósito Bancário
Características
O CDB (Certificado de Depósito Bancário) é uma das principais ferramentas de captação
de recursos das instituições financeiras, com o investidor emprestando recursos em troca
de remuneração. Ele é um título de renda fixa, escritural e nominativo, que representa
promessa de pagamento, em data futura, do valor do depósito a prazo, acrescido da
rentabilidade convencionada.

❑ PRINCIPAIS CARACTERÍSTICAS:
➢ Emissores: Bancos Comerciais, de investimento, de desenvolvimento e múltiplos.
➢ Investidor: Pessoas físicas e jurídicas.
➢ Rentabilidade: Prefixado ou Pós-fixado (DI, TR, TLP, IPCA, ...).
o Prazo mínimo com base na remuneração:
▪ TR ou TJLP – 1 mês;
▪ TBF – 2 meses;
▪ Índices de inflação – 1 ano.
➢ Tributação: tabela regressiva de renda fixa (22,5% a 15%).
➢ Garantia de FGC: SIM.

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RDB – Recibo de Depósito Bancário
Características
O RDB possui as mesmas características do CDB, sendo que a diferença entre ambos é que
o RDB é inegociável e intransferível, ou seja, não pode ser negociado antes do prazo de
vencimento. O resgate do título pode ser feito a qualquer momento, desde que tenha
passado o prazo mínimo da aplicação, que varia de 1 dia a 12 meses. Caso ocorra antes,
não haverá rendimentos.

❑ PRINCIPAIS CARACTERÍSTICAS:
➢ Emissores: Bancos comerciais, múltiplos, de desenvolvimento e de investimento, e
por sociedades de crédito, financiamento e investimento.
➢ Investidor: Pessoas físicas e jurídicas.
➢ Rentabilidade: Prefixado ou Pós-fixado (DI, TR, TLP, IPCA, ...).
➢ Tributação: tabela regressiva de renda fixa (22,5% a 15%).
➢ Mercado Secundário: Não possui, o RDB é intrasferível e inegociável.
➢ Garantia de FGC: SIM.

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LC – Letras de Câmbio
Características
As LCs são emitidas (sacadas) pelos financiados dos contratos de créditos, sendo aceitas
pelas instituições financeiras participantes da operação, possibilitando que o devedor
confira ao registrador da Letra de Câmbio (sacador/aceitante) ordem de pagamento do
valor devido. Ela é a principal funding (fonte de captação) para operações de
financiamento de bens duráveis (crédito direto ao consumidor) realizadas pelas
sociedades financeiras.

❑ PRINCIPAIS CARACTERÍSTICAS:
➢ Emissores: bancos múltiplos com carteira de crédito, financiamento e
investimento e as sociedades de crédito, financiamento e investimento.
➢ Investidores: Pessoas Físicas e Jurídicas.
➢ Remuneração: Prefixado ou Pós-fixado (DI, TR,TLP, IPCA, ...).
➢ Tributação: tabela regressiva de renda fixa (22,5% a 15%).
➢ Garantia de FGC: SIM.

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LCI – Letra de Crédito Imobiliário
Características
A LCI (Letra de Crédito Imobiliário) é um título de crédito, lastreado por créditos
imobiliários garantidos por hipoteca ou por alienação fiduciária. O seu investidor, tem o
direito de crédito pelo valor nominal mais os juros, podendo também ter atualização
monetária, caso esteja estipulado. O seu vencimento não poderá ser maior que o prazo
de quaisquer créditos imobiliários que lhe servirem de lastro.

❑ PRINCIPAIS CARACTERÍSTICAS:
➢ Emissores: Instituições financeiras autorizadas a conceder créditos imobiliários
(Ex: Bancos Comerciais, múltiplos e a Caixa Econômica Federal).
➢ Investidores: Pessoas Físicas e Jurídicas.
➢ Remuneração: Prefixado ou Pós-fixado (DI, TR, TLP, IPCA, ...).
➢ Tributação: isenta de imposto de renda SOMENTE para as Pessoas Físicas.
➢ Prazo mínimo: Prazo mínimo de 90 dias ou limitado pelo prazo das obrigações que
serviram de base para o seu lançamento.
➢ Garantia de FGC: SIM.

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LCA – Letra de Crédito do Agronegócio
Características
A LCA (Letra de Crédito do Agronegócio) é um título de crédito, lastreado por
empréstimos do agronegócios (CPR, CDCA, Nota Promissória Rural, etc). Da mesma forma
que a LCI, as LCAs possuem isenção de IR e de IOF para o investidor pessoa física. O risco
primário da LCA é a instituição financeira e, caso haja inadimplência do banco, os lastros
estão penhorados por lei ao investidor final que pode requisitar sua propriedade ao juiz
quando o banco não pagar o ativo.

❑ PRINCIPAIS CARACTERÍSTICAS:
➢ Emissores: Instituições financeiras.
➢ Investidores: Pessoas Físicas e Jurídicas.
➢ Remuneração: Prefixado, Pós-fixado e também atrelado a variação cambial.
➢ Tributação: isenta de imposto de renda SOMENTE para as Pessoas Físicas.
➢ Prazo mínimo: Prazo mínimo de 90 dias ou limitado pelo prazo das obrigações que
serviram de base para o seu lançamento.
➢ Garantia de FGC: SIM.

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DPGE - Depósito a Prazo com Garantia Especial
Características
O DPGE é um título de renda fixa de depósito à prazo criado em 2009 para ajudar as
instituições financeiras a captar recursos e sua principal característica era ter uma garantia
especial de até R$ 20 milhões do FGC, ao invés dos R$ 250.000,00. No entanto, no dia 06
de abril de 2020, o CMN autorizou o aumento para R$ 40.000.000,00.

❑ PRINCIPAIS CARACTERÍSTICAS:
➢ Emissores: Bancos Comerciais, de investimento, de desenvolvimento e múltiplos.
➢ Investidor: Pessoas físicas e jurídicas.
➢ Rentabilidade: Prefixado ou Pós-fixado (DI, TR, TLP, IPCA, ...).
➢ Tributação: tabela regressiva de renda fixa (22,5% a 15%).
➢ Prazo mínimo: Não poderá ser resgatado antecipadamente e nem parcialmente
antes de 6 meses e o seu prazo máximo é de 36 meses.
➢ Garantia de FGC: SIM, porém possui garantia especial de até R$ 40 milhões.

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LF – Letras Financeiras
Características
São títulos de longo prazo (mínimo 2 anos) emitidos por instituições financeiras. Elas
devem ter valor nominal unitário mínimo de R$ 50 mil (R$ 300 mil se contiver cláusula
de subordinação). No caso de ser emitida com cláusula de subordinação, seus detentores
têm seu direito de crédito condicionado ao pagamento de outras dívidas da instituição
emissora em caso de falência ou inadimplência. As LF podem ser recompradas pelas
instituições financeiras emissoras, a qualquer tempo, desde que não ultrapasse 5% do
total emitido sem cláusula de subordinação.

❑ PRINCIPAIS CARACTERÍSTICAS:
➢ Emissores: Instituições Financeiras.
➢ Investidor: Pessoas físicas e jurídicas.
➢ Rentabilidade: taxas de juros prefixadas, combinadas ou não com taxas flutuantes
ou índices de preço, ocorrendo pagamento de rendimentos em intervalos de, no
mínimo, 180 dias.
➢ Tributação: tabela regressiva de renda fixa (22,5% a 15%).
➢ Prazo mínimo: mínimo de 2 anos, sendo vedado o resgate total ou parcial antes do
vencimento (porém, podem ser negociadas no mercado secundário).
➢ Garantia de FGC: NÃO POSSUI!

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Operações Compromissadas
Características
A operação compromissada é aquela em que o vendedor assume o compromisso de
recomprar os títulos vendidos em uma data futura, com o valor e remuneração
previamente definido (pré ou pós fixado, caso seja um parâmetro). Na mesma operação o
comprador, por sua vez, assume o compromisso de revender o título ao vendedor na data
acordada e com o pagamento do preço fixado, sendo esses valores maiores que o valor de
emissão. Ou seja, o comprador atua como credor (empresta fundos para o vendedor) e o
vendedor como devedor (usa títulos como garantia).

❑ PRINCIPAIS CARACTERÍSTICAS:
➢ Operação: Sempre uma das partes necessita ser uma instituição financeira;
➢ Títulos que podem estar nessa operação: Títulos públicos, CDB, LH, LCI, CRI,
Debêntures, CPR com liquidação financeira, ... E demais títulos que venham a ser
autorizados pelo Banco Central. Quando o lastro for título privado, as operações
ocorrerão na B3 e quando for público, ocorrerão no SELIC;
➢ Garantia de FGC: SIM, desde que tenham como objeto títulos emitidos após
08.03.2012 por empresa ligada.

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COE – Certificado de Operações Estruturadas
Conceito
Certificado de Operações Estruturadas (COE) é um instrumento de captação bancária,
único e indivisível, que agrega a um investimento financeiro funcionalidades de renda
variável e renda fixa, utilizando de derivativos para poder ter alavancagem ou proteções
em determinados cenários. Este produto traz como diferencial a possibilidade de ser
estruturado com base em cenários de ganhos e perdas, em diversos segmentos, devendo
ser selecionado de acordo com o perfil de cada investidor. Dizemos que o COE é a versão
brasileira das Notas Estruturadas comercializado nos Estados Unidos e na Europa”.

O COE substitui outros instrumentos financeiros com características semelhantes às

utilizadas anteriormente pelo mercado, como operações de captação estruturada. Essas
operações associavam um fator caixa, geralmente por meio de CDB, e outro de derivativo,
como swap ou opção flexível.

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COE – Certificado de Operações Estruturadas
Modalidades
A Resolução 4.263/2013, de 05/09/2013, instituiu as características do COE
estabelecendo, de acordo com a estrutura de rentabilidade, as seguintes modalidades:
➢ Valor Nominal Protegido (VNP): investimento cujo valor total dos pagamentos
mínimos previstos ao investidor é igual ou superior ao investimento inicial; ou
➢ Valor Nominal em Risco (VNR): investimento cujo valor total dos pagamentos
mínimos previstos ao investidor é igual ou superior a uma parcela previamente
definida do investimento inicial.

O COE pode ser referenciado em índices de preço, de títulos de dívida, de valores

mobiliários, taxas de juro ou de câmbio e em outros ativos subjacentes, incluindo índices
de ativos negociados no Exterior. Sua rentabilidade segue o retorno dos ativos e índices
citados desde que haja série regularmente calculada e objeto de divulgação pública.

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COE – Certificado de Operações Estruturadas
Principais Características
As principais características do COE são:
➢ Obrigatório a assinatura do termo de ciência de risco: assinado uma única vez
pelo investidor, dando ciência dos riscos do COE.
➢ Obrigatório a entrega do DIE (Documento de Informações Essenciais), antes da
aquisição do COE.
➢ Não conta com a garantia do Fundo Garantidor de Crédito – FGC.
➢ Tributação SEMPRE com tabela regressiva de Renda Fixa (22,5% a 15%).
➢ Possibilidade de recompra ou de resgate antecipado. No entanto, estarão sujeitos
à marcação a mercado e, desta forma, sem garantia do principal investido.
➢ Podem ser atrelados a diversos tipos de ativos, como: ações brasileiras ou exterior,
índices, moedas, commodities, ...
➢ Podem ter o capital protegido (VNP) ou não (VNR).
➢ Somente podem ser emitidos por bancos e registrados na B3.

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COE – Certificado de Operações Estruturadas
Distribuição Via Oferta Pública
A oferta pública de distribuição de COE fica dispensada de registro na CVM e será
realizada por instituições intermediárias habilitadas a atuar como integrantes do sistema
de distribuição de valores mobiliários. Os bancos comerciais, as caixas econômicas e os
bancos múltiplos sem carteira de investimento ficam dispensados da exigência da
contratação de intermediários integrantes do sistema de distribuição de valores
mobiliários na distribuição pública de COE de sua emissão, desde que atendido o disposto
nesta Instrução.

❑ Documentos de Informações Essenciais: O emissor deve elaborar um Documento de

Informações Essenciais – DIE, de forma a permitir ao investidor a ampla compreensão
sobre o funcionamento do COE, seus fluxos de pagamentos e os riscos incorridos. Este
documento deve (I) Conter informações verdadeiras, completas, consistentes e que não
induzam o investidor a erro; (II) Ser escrito em linguagem simples, clara, objetiva, concisa
e adequada a sua natureza e complexidade; e (III) Ser útil à avaliação de investir no COE.

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CPA-20 – Certificação Profissional ANBIMA Série 20
COE – Certificado de Operações Estruturadas
Distribuição Via Oferta Pública
❑ Material Publicitário: A utilização de qualquer texto publicitário para oferta, anúncio
ou promoção nas ofertas públicas de distribuição de COE dispensadas de registro nos
termos desta Instrução, por qualquer forma ou meio veiculados, inclusive audiovisual,
deve:
➢ usar linguagem serena e moderada, advertindo para os riscos do investimento,
inclusive que o recebimento dos montantes devidos ao investidor está sujeito ao
risco de crédito do emissor do certificado;
➢ alertar para a existência do DIE e os meios para a obtenção de um exemplar;
➢ destacar que o certificado é da modalidade de “Investimento com Valor Nominal
em Risco”, quando for o caso

Além disso, caso o material publicitário do COE contenha cenários, não poderá ser dado
destaque ao melhor cenário em detrimento dos outros cenários.

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CPA-20 – Certificação Profissional ANBIMA Série 20
FGC – Fundo Garantidor de Crédito
Conceito
O Fundo Garantidor de Créditos (FGC) é uma entidade privada, sem fins lucrativos, que
administra um mecanismo de proteção aos correntistas, poupadores e investidores, que
permite recuperar os depósitos ou créditos mantidos em instituição financeira, até
determinado valor, em caso de intervenção, de liquidação ou de falência. Esta proteção é
tanto para investidores residentes, quanto para investidores não residentes!

Este mecanismo foi criado com os seguintes objetivos:

➢ Proporcionar a estabilidade do Sistema Financeiro Nacional (SFN);
➢ Prestar garantia de créditos contra instituições a ele associadas, em caso de
intervenção, liquidação ou falência;
➢ Proteger o pequeno investidor.

❑ PARTICIPANTES: Todas as instituições financeiras e associações de poupança e

empréstimos, com exceção das cooperativas de crédito.

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CPA-20 – Certificação Profissional ANBIMA Série 20
FGC – Fundo Garantidor de Crédito
Produtos Garantidos
São garantidos pelo FGC:
➢ Depósitos à vista;
➢ Depósitos de poupança;
➢ Depósitos a prazos (RDB e CDB);
➢ Letras de Câmbio (LC);
➢ Letras de Crédito Imobiliário (LCI);
➢ Letras de Crédito do Agronegócio (LCA);
➢ Letras Hipotecárias (LH);
➢ Operações compromissadas que têm como objeto títulos emitidos após
08.03.2012 por empresa ligada, não importando o seu lastro!
Os produtos que NÃO são garantidos pelo FGC:
➢ Letras Financeiras (LF);
➢ Letra Imobiliária (LI);
➢ Letra Imobiliária Garantida;
➢ COE;
➢ Renda Fixa de Instituições NÃO-FINANCEIRAS (CRI, CRA, CPR, ...)
➢ Ações e Fundos de Investimentos.

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CPA-20 – Certificação Profissional ANBIMA Série 20
FGC – Fundo Garantidor de Crédito
Limites de Garantias
O total de crédito garantido por CPF/CNPJ (inclusivo investidores não-residentes), contra
cada instituição financeira ou todas as instituições associadas do mesmo grupo financeiro,
será de até R$ 250.000,00, limitado ao saldo existente. Além disso, é estabelecido um teto
de R$ 1 milhão, a cada período de 4 anos, para garantias pagas para cada CPF ou CNPJ.
Este teto não se aplica aos investimentos contratados ou repactuados antes de 21 de
dezembro de 2017.

Nas contas conjuntas, o valor da garantia é limitado a R$ 250.000,00 (duzentos e

cinquenta mil reais), ou ao saldo da conta quando inferior a esse limite, dividido pelo
número de titulares, sendo o crédito do valor garantido feito de forma individual,
independentemente da relação existente entre os titulares.

Portanto, o limite de R$ 250 mil é por CPF/CNPJ e por instituição financeira, não
podendo ser ultrapassado este valor.

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CPA-20 – Certificação Profissional ANBIMA Série 20
FGC – Fundo Garantidor de Crédito
Exemplo 1
No caso de uma conta conjunta com 3 titulares (esposa, marido e filho) e saldo
depositado de R$ 150.000,00:

TITULAR RACIONAL VALOR DA GARANTIA

Esposa R$ 150.000,00 / 3 R$ 50.000,00
Marido R$ 150.000,00 / 3 R$ 50.000,00
Filho R$ 150.000,00 / 3 R$ 50.000,00

Detalhe: Se algum dos 3 titulares possuir outra conta na mesma instituição

financeira, essa outra conta possui R$ 200.000,00 garantidos (R$ 250.000 menos
R$ 50.000).

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CPA-20 – Certificação Profissional ANBIMA Série 20
FGC – Fundo Garantidor de Crédito
Exemplo 2
Quatro amigos vieram lhe consultar sobre quanto cada um receberia pelo Fundo
Garantidor de Crédito (FGC) se o banco XYZ viesse à falência, já que possuem as
seguintes contas conjuntas:

CONTA VALOR FINANCEIRO EM CONTA CORRENTE

(1) Eduardo e Marcelo R$ 200.000,00

(2) Eduardo e Pedro R$ 250.000,00

(3) Eduardo, Pedro e Rafael R$ 650.000,00

Com estas informações, o que você lhes diria?

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CPA-20 – Certificação Profissional ANBIMA Série 20
FGC – Fundo Garantidor de Crédito
Exemplo 2: Resposta
A Garantia do FGC é de R$ 250 mil é por CPF e por instituição financeira, não podendo
ser ultrapassado, mesmo em conta conjunta. Desta Forma, no exercício temos que a
conta (3) receberá R$ 250.000,00 para ser dividido entre os 3 correntistas e nenhum dos
amigos poderá receber mais de R$ 250.000,00.
Assim, o cálculo das contas é:
➢ Conta (1) Eduardo e Marcelo: R$ 200.000 / 2 = R$ 100.000 para cada
➢ Conta (2) Eduardo e Pedro: R$ 250.000 / 2 = R$ 125.000,00 para cada
➢ Conta (3) Eduardo, Pedro e Rafael: R$ 250.000/ 3 = R$ 83.333,33 para cada.

E o valor que cada amigo receberá:

➢ Eduardo: R$ 100.000,00 + R$ 125.000,00 + R$ 83.333,33 = R$ 308.333,33, porém,
como ultrapassou o limite de R$ 250 mil, ele receberá o teto da garantia do FGC:
R$ 250.000,00
➢ Marcelo: R$ 100.000,00
➢ Pedro: R$ 125.000,00 + R$ 83.333,33 = R$ 208.333,33;
➢ Rafael: R$ 83.333,33

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4.1.3 Títulos Emitidos por Instituições
Não Financeiras
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CPA-20 – Certificação Profissional ANBIMA Série 20
Títulos de Renda Fixa de Não Financeiras
Conceito
Os títulos de renda fixa de Instituições NÃO Financeiras cobrados em prova são:
➢ NP – Nota Promissória
➢ Debêntures
➢ CRI – Certificado de Recebíveis Imobiliários
➢ CCI – Certificado de Crédito imobiliário
➢ CRA – Certificado de Recebíveis do Agronegócio
➢ CPR – Cédula do Produtor Rural
➢ CDCA – Certificado de Direitos Creditórios do Agronegócio

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Nota Promissória (Commercial Paper)
Características
A nota comercial promissória é uma promessa de pagamento de curto prazo, que podem
ser emitidas pelas sociedades anônimas, as sociedades limitadas e as sociedades
cooperativas. As Notas Promissórias devem conter os seguintes requisitos:
➢ Denominação de “Nota Promissória” ou termo correspondente;
➢ Soma de dinheiro a pagar;
➢ Nome da pessoa a quem deve ser paga;
➢ Assinatura do próprio punho da emitente ou do mandatário especial.

❑ PRINCIPAIS CARACTERÍSTICAS PARA DISTRIBUIÇÃO PÚBLICA:

➢ Sujeito a registro na CVM;
➢ Escritural, Nominativa e Negociável;
➢ Não podem possuir cupom;
➢ Pode ter antecipação do pagamento, caso conste no título;
➢ Garantia: pode ou não possuir (quando possui, em geral, é mera fiança bancária);
➢ Prazo Máximo: 360 DIAS e quando tratar de oferta restrita, não há prazo máximo.
➢ OBS: Não há mais diferenciação de prazos entre companhias abertas ou fechadas
e também há mais prazo mínimo para as Notas promissórias!

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CPA-20 – Certificação Profissional ANBIMA Série 20
Debêntures
Características
Debêntures são dívidas de médio e longo prazo, podendo ser emitidas por (1)sociedades
anônimas não financeiras Abertas ou Fechadas; (2)sociedades de arrendamento
mercantil; ou (3)companhias hipotecárias. No entanto, a sua captação voltada ao público
em geral, só é permitida as sociedades anônimas de capital aberto, com registro na CVM.
O adquirente de uma debênture é chamado de debenturista e os dois principais tipos são:
➢ Debênture Simples: No vencimento o resgate é feito em dinheiro;
➢ Debênture Conversível (DCA): no final, o resgate poderá ser em dinheiro ou em
ações, a exclusivo critério do investidor e em condições predeterminadas.
❑ PRINCIPAIS CARACTERÍSTICAS:
➢ Remuneração: Prefixado, Pós-fixado ou e também atrelado a variação cambial.
➢ Imposto: tabela regressiva de renda fixa;
➢ Limite: Valor total das emissões de debêntures, NÃO poderá ultrapassar o capital
social da empresa.
➢ Repactuação: Mecanismo para adequar a remuneração dos títulos às condições
do mercado. Só pode ser realizada, se essa cláusula estiver na escritura.
➢ Garantia de FGC: NÃO, porém pode haver outras garantias.

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CPA-20 – Certificação Profissional ANBIMA Série 20
Debêntures Incentivadas
Características
As Debêntures Incentivadas, conhecidas como “Debêntures de Infraestrutura”, foram
criadas com o intuito de financiar projetos de infraestrutura de longo prazo (prazo mínimo
de 4 anos), considerados prioritários pelo Governo Federal. Desta forma, são títulos de
crédito privado com isenção fiscal (IR) de empresas que desejam financiar seus projetos a
um custo mais acessível.

❑ PRINCIPAIS CARACTERÍSTICAS:
➢ Emissor: Sociedades de Propósito Específico (SPE), de capital aberto ou fechado;
➢ Rentabilidade: Taxa de Juros Prefixada + índice de preços ou TR;
➢ Tributação: Isento para pessoas físicas e de 15% para pessoas jurídicas;
➢ Obrigatório pagamento de cupom, com periodicidade mínima de 180 dias;
➢ Obrigatório prazo médio ponderado superior a 4 anos;
➢ Garantia de FGC: NÃO, porém pode haver outras garantias.

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CPA-20 – Certificação Profissional ANBIMA Série 20
Debêntures e Debêntures Incentivadas
Tipos de Garantias
As debêntures podem ser classificadas em 4 tipos de garantias. São elas:
➢ GARANTIA REAL: fornecida pela emissora pressupõe a obrigação de não alienar ou
onerar o bem registrado em garantia, tem preferência sobre outros credores, desde
que averbada no registro. É UMA GARANTIA FORTE;
➢ GARANTIA FLUTUANTE: assegura privilégio geral sobre o ativo da companhia, mas
não impede a negociação dos bens que compõem esse ativo. Ela marca lugar na fila
dos credores, e está na preferência, após as garantias reais, dos encargos trabalhistas
e dos impostos. É UMA GARANTIA FRACA, e sua execução privilegiada é de difícil
realização, pois caso a emissora esteja em situação financeira delicada, dificilmente
haverá um ativo não comprometido pela companhia;
➢ GARANTIA QUIROGRAFÁRIA: ou sem preferência, não oferece privilégio algum
sobre o ativo da emissora, concorrendo em igualdade de condições com os demais
credores quirografários (sem preferência), em caso de falência da companhia;
➢ GARANTIA SUBORDINADA: na hipótese de liquidação da companhia, oferece
preferência de pagamento tão somente sobre o crédito de seus acionistas.

❑ LEMBRE-SE: REFLUQSU!

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CPA-20 – Certificação Profissional ANBIMA Série 20
CCI – Cédula de Crédito Imobiliário
Características
A CCI é um título que representa um crédito imobiliário, em que um devedor se
compromete a pagar uma dívida imobiliária a um credor. Funciona como um instrumento
que facilita a negociabilidade e a portabilidade do crédito imobiliário.

❑ DEMAIS CARACTERÍSTICAS:
➢ Emissores: todos os credores dos créditos imobiliários.
➢ Negociação em mercado secundário.
➢ Emitidas com ou sem garantia real (hipoteca ou alienação fiduciária) ou
fidejussória (aval ou fiança);
➢ Companhias securitizadoras adquirem CCI para emissão de CRI;
➢ A CCI pode ser remunerada à taxa prefixada ou pós-fixada, inclusive por índices de
preços, de acordo com o indexador do direito creditório nela representado.

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CPA-20 – Certificação Profissional ANBIMA Série 20
Certificado de Direitos Creditórios do Agronegócio
Características
O CDCA (Certificado de Direitos Creditórios do Agronegócio) é um título de crédito
nominativo, de livre negociação, representativo de promessa de pagamento em dinheiro
emitido com base em direitos creditórios originários de negócios entre produtores rurais,
suas cooperativas ou terceiros, inclusive financiamentos ou empréstimos relacionados
com a produção, comercialização, beneficiamento ou industrialização de produtos,
insumos agropecuários ou de máquinas e implementos utilizados na produção
agropecuária.

❑ DEMAIS CARACTERÍSTICAS:
➢ Rendimentos isentos de Imposto de renda (PF).
➢ Podem ser Pré ou Pós-fixados.
➢ Pode ser emitido com alienação fiduciária dos direitos creditórios vinculados ao
título, o que aumenta ainda mais as garantias dos investidores nessa operação.

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CPA-20 – Certificação Profissional ANBIMA Série 20
CPR – Cédula de Produtor Rural
Características
A Cédula do Produtor Rural é um título de crédito lastreado em GARANTIA REAL,
representada por penhor rural ou mercantil. Trata-se de uma VENDA A TERMO, na qual o
produtor, associação ou cooperativa de crédito emite um título para comercializar seus
produtos, recebendo o valor antecipadamente, com a obrigação de pagamento em
produto (CPR Física) ou de resgate financeiro (CPR Financeira).

❑ DEMAIS CARACTERÍSTICAS:
➢ Rendimentos isentos de Imposto de renda (PF).
➢ Podem ser Pré ou Pós-fixados.
➢ Pode ser emitido com alienação fiduciária dos direitos creditórios vinculados ao
título, o que aumenta ainda mais as garantias dos investidores nessa operação.

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CPA-20 – Certificação Profissional ANBIMA Série 20
Companhia Securitizadora
Definição
A Companhia Securitizadora é uma entidade emissora constituída sob a forma de
sociedade por ações e não-financeira que devem ser sempre registradas junto a CVM.
Elas tem como objeto exclusivo a aquisição e securitização de créditos oriundos de
operações de empréstimo, de financiamento e de arrendamento mercantil.

A atividade de securitização tem como objetivo transformar direitos creditórios em títulos

negociáveis no mercado e desta forma, as Companhias Securitizadoras emitem os títulos
chamados de CRI (Certificado de Recebíveis Imobiliários) e de CRA (Certificado de
Recebíveis do Agronegócio). Além desses títulos exclusivos a elas, as mesmas também
podem emitir outros títulos de crédito, como por exemplo, debêntures.

Importante frisar que as Securitizadoras NÃO SÃO INSTITUIÇÕES FINANCEIRAS e com

isso, seus produtos NÃO POSSUEM GARANTIA DO FGC.

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CPA-20 – Certificação Profissional ANBIMA Série 20
Companhia Securitizadora
Fluxo (Securitização)
Credor possui Direitos de 6
crédito imobiliário/agronegócio
sobre o Devedor. Geração de
fluxo financeiro futuro
1 2
Credor Securitizadora Investidores
4 ($) 3 ($)

Devedor Agente Fiduciário

5($)
Responsável em proteger os
Direitos dos investidores.
1 – Cessão dos direitos de crédito / fluxo financeiro.
2 – Emissão CRI/CRA lastreados recebíveis / Colocação no mercado.
3 – Captação de recursos.
4 – Pagamento pela cessão dos direitos de crédito.
5 – Pagamento de fluxo financeiro dos direitos de crédito.
6 – Remuneração aos investidores de acordo com o estabelecido no Termo de Securitização

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CPA-20 – Certificação Profissional ANBIMA Série 20
CRI – Certificados de Recebíveis Imobiliários
Características
Os CRIs são títulos de crédito nominativos, escriturais e transferíveis, lastreados em
créditos imobiliários, emitidos pelas companhias securitizadoras, que adquirem e
securitizam créditos imobiliários e posteriormente distribuem ao mercado. Os CRIs podem
ser emitidos pela forma Simples ou pelo Regime Financeiro Fiduciário, sendo que neste
último, é constituído um patrimônio separado e administrado pela securitizadora, que
será composto exclusivamente dos direitos creditórios que lastreiam a emissão.

❑ PRINCIPAIS CARACTERÍSTICAS:
➢ Emissores: Securitizadora de Créditos Imobiliários.
➢ Investidores: Pessoas Físicas e Jurídicas.
➢ Remuneração: Prefixado, Pós-fixado e também atrelado a variação cambial.
➢ Tributação: isenta de imposto de renda SOMENTE para as Pessoas Físicas.
➢ Garantia de FGC: NÃO!

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CPA-20 – Certificação Profissional ANBIMA Série 20
CRA – Certificados de Recebíveis do Agronegócio
Características
Os CRAs são títulos semelhantes aos CRIs, tendo como principal diferença o lastro: são
lastreados em créditos agrícolas. A sua emissão também é realizada por companhias
securitizadoras, com a remuneração desses títulos podendo ser periódica (mensalmente,
trimestralmente, ...). As demais características também são iguais, acrescentando ainda
que os dois tipos de títulos permitem a negociação no mercado secundário.

❑ PRINCIPAIS CARACTERÍSTICAS:
➢ Emissores: Securitizadora de Direitos Creditórios do Agronegócio.
➢ Investidores: Pessoas Físicas e Jurídicas.
➢ Remuneração: Prefixado ou Pós-fixado e também atrelado a variação cambial.
➢ Tributação: isenta de imposto de renda SOMENTE para as Pessoas Físicas.
➢ Garantia de FGC: NÃO!

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CPA-20 – Certificação Profissional ANBIMA Série 20
Títulos de Instituições Não Financeiras
Resumo

Isenção IR Isenção IOF Possui

EMISSOR
(Somente PF) (PF e PJ) FGC?
LCI SIM SIM SIM! Somente Instituições Financeiras
LCA SIM SIM SIM! Somente Instituições Financeiras
CRI SIM SIM NÃO Companhias Securitizadoras
CRA SIM SIM NÃO Companhias Securitizadoras
CCI SIM SIM NÃO Credor do Crédito Imobiliário
CPR SIM SIM NÃO Em geral, Produtores Rurais
Cooperativas rurais e produtores
CDCA SIM SIM NÃO PJ que exerçam atividades ligados
a produção agropecuária

OBS: o CRI e CRA NECESSITAM de autorização da CVM para emissão.

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CPA-20 – Certificação Profissional ANBIMA Série 20
Debêntures x Notas Promissórias
RESUMO
DEBÊNTURES NOTAS PROMISSÓRIAS
Captação de recursos para Captação de recursos
Principal Objetivo financiamento de para financiamento de
CAPITAL FIXO CAPITAL DE GIRO
S/A Abertas ou Fechadas,
Empresas S/A
porém para captação aberta ao
Quem pode emitir Empresas LTDA
público necessita ser S/A Aberta
Cooperativas Agro
e com Registro na CVM.
Quem NÃO pode emitir Instituições Financeiras Não há restrições
Depende do tipo de
Prazo mínimo para resgate Não tem
Remuneração
360 dias
Prazo máximo para resgate Não tem (em esforços restritos
não há prazo máximo)

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CPA-20 – Certificação Profissional ANBIMA Série 20
4.1.4 Índices do Mercado de
Renda Fixa
53
53
CPA-20 – Certificação Profissional ANBIMA Série 20
Índices de Renda Fixa Anbima
Gráfico
IMA-Geral
Média ponderada dos retornos diários do
IMA-B, IMA-C, IMA-S e IRF-M

IMA-Geral ex-C
Média ponderada dos retornos diários
do IMA-B, IMA-C, IMA-S e IRF-M

IMA-C IRF-M IMA-S

IMA-B
Composição Composição Composição
Composição
NTN-C LTN e NTN-F LFT*
NTN-B (IPCA)
(IGP-M) (Prefixado) (Taxa Selic)
*Não inclui LFT-A e LFT-B

IMA-B 5 IMA-B 5+ IMA-C 5 IMA-C 5+ IRF-M 1 IRF-M 1+

Composição Composição Composição Composição Composição Composição
NTN-B NTN-B NTN-C NTN-C LTN e NTN-F LTN e NTN-F
Prazo Prazo Prazo Prazo Prazo Prazo
< 5 anos ≥ 5 anos < 5 anos ≥ 5 anos < 1 ano ≥ 1 ano

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CPA-20 – Certificação Profissional ANBIMA Série 20
Índices de Renda Fixa Domésticos
Classificações
O índice de mercado ANBIMA (IMA), o IMA-Geral, é uma média ponderada dos retornos
diários do IMA-B, IMA-C, IMA-S e IRF-M, que são uma família de índices que representam
a evolução, a preços de mercado, de uma carteira de títulos públicos, que servem como
referência para o segmento de renda fixa. Vale ressaltar que somente serão considerados
para cálculos títulos com vencimentos acima de 1 mês.

Visando atender aos diversos tipos de investidores, o IMA-Geral é subdividido em 4

subíndices:
➢ IMA-B: este índice é o mais utilizado pelo mercado financeiro, sendo composto
por títulos do governo NTN-B (IPCA). Ele pode ser subdividido em duas classes:
o IMA-B 5: carteira composto por NTN-Bs com prazos inferiores a 5 anos; e
o IMA-B 5+: carteira composto por NTN-Bs com prazos maiores que 5 anos;
➢ IMA-S: composto por LFT (Atrelado ao Selic).
➢ IRF-M: composto por LTN e NTN-F (prefixado), sendo que há duas subdivisões:
IRF-M 1 (títulos com prazo inferior a 1 ano) e IRF-M 1+ (títulos com prazo superior a 1
ano).

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CPA-20 – Certificação Profissional ANBIMA Série 20
Índices de Renda Fixa Domésticos
Demais classificações
Os demais índices utilizados pelo mercado são:
➢ IMA-C: composto por NTN-C (IGP-M);
➢ IMA-Geral ex-C: média ponderada do IMA-B, IMA-S e IRF-M.
➢ Índice de Duração Constante ANBIMA (IDkA): é um conjunto de índices que
medem o comportamento de carteiras sintéticas de títulos públicos federais com
prazo constante. Os benchmarks são calculados a partir de vértices escolhidos da
Estrutura a Termo da Taxa de Juros (ETTJ) Prefixada e da indexada ao IPCA
disponibilizadas pela ANBIMA, construídas com base nas taxas indicativas de títulos
públicos de mercado secundário divulgadas diariamente pela Associação. Por
representar ganhos e perdas oriundos dos movimentos nas curvas de juros,
constituem novas ferramentas para diversificação de estratégias e parâmetro de
referência aos investidores que, devido às características de seu passivo, procuram
adequar suas carteiras à determinados prazos/indexadores.
▪ IDkA dos pré-fixados: IDkA pré 3m (3 meses), IDkA pré 1A (1 ano), IDkA pré 2A
(2 anos), IDkA pré 3A (3 anos), IDkA pré 5A (5 anos),
▪ IDkA de IPCA: IDkA IPCA 2A (2 anos), IDkA IPCA 3A (3 anos), IDkA IPCA 5ª
(5 anos), IDkA IPCA 10A (10 anos), IDkA IPCA 15A (15 anos), IDkA IPCA 20A
(20 anos) e IDkA IPCA 30A (30 anos).
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CPA-20 – Certificação Profissional ANBIMA Série 20