Exemplo Capitulo 5
Exemplo
O investimento total necessário para um determinado projecto industrial
de processamento de sólidos é de $1.5 milhões de dólares. O capital
circulante é de 15 % do investimento total. A cobertura do investimento
é feita em 60% com fundos próprios da companhia e 40% com capital alheio,
o qual demanda um juro efectivo de 10%. A taxa de inflação é de 1.5%. O
empréstimo tem que ser reembolsado em 5 anos a partir do final do 1 ano
da exploração, incluindo os juros vencidos. O investimento é feito em 2
anos, sendo 85% no primeiro ano, para a concepção, estudos e implementação
do projecto e 15% no segundo ano, em capital circulante, para o arranque
das operações.
O plano de negócio (busness plan) estabelece a seguinte estratégia de
exploração da capacidade instalada:
Grau de exploração da
Ano Capacidade instalada, %
0 --
1 --
2 --
3 60
4 80
5 95
6 95
... ...
O tempo de vida útil do projecto é de 10 anos e o seu valor residual
corresponde ao activo das construções exceptuando o equipamento
industrial, visto que este ter-se-á depreciado completamente.
A capacidade instalada é de 3 milhões de libras de produto por ano.
O preço de venda do produto é de $0.8/lb; o custo de matéria prima,
$0.04/lb de produto; utilidades, $0.025/lb e distribuição, 5% do custo
total do produto.
Determinar:
69
a) O ponto crítico de capacidade.
b) o VAL
c) a TIR
d) o PRI
e) A sensibilidade de projecto face a choques externos (agravamento
do preço da materia-prima, redução do preço de venda)
Resolução:
1 + iB 1 + 0.10
i = − 1 = − 1 = 0.0837
1 + iD 1 + 0.015
Plano de produção:
% capacidade
Ano instalada. Milhões de lbs.
0 0 0
1 (Criação) 0 0
2 0 0
1 60 1.8
2 (Arranque) 80 2.4
3 95 2.85
--- -- --
Plano de amortização do empréstimo (0.40 x $1.5 milhões = $0.6 milhões,
no total).
Ano Prestação juro Juro + Prest. Saldo _
0 0 0 0 $600 000
1 $120 000 $60 000 $180 000 480 000
70
2 120 000 48 000 168 000 360 000
3 120 000 36 000 156 000 240 000
4 120 000 24 000 144 000 120 000
5 120 000 12 000 132 000 0
Total $600 000 $180 000 $780 000 ---
___ _______
(OBS: O juro simples médio é de 180/600 = 0.30 ou seja, 30%)
Estrutura dos custos de exploração para a capacidade máxima:
CUSTO TOTAL DO PRODUTO
A. Custos Directos
1. Matéria prima = $0.04/lb
2. Mão de obra = 0.123 CT
3. Supervisão = 0.15 * 0.125 CT = 0.01875 CT
4. Manutenção e Rep. = 0.06 Inv. Fixo/3000000 = 0.0255
5. Fornecimentos = 0.003825
6. Utilidades = 0.025
SUB-TOTAL1 = 0.094325 + 0.14175 CT
B. Encargos Fixos
1. Depreciação: Maquinaria = 0.10 * 1.275/3 = 0.0425
Edifícios = 0.025(35/336) * 1.275/3 =
= 0.00111
2. Taxas Locais = 0.025 * 1.275/3 = 0.01063
3. Seguro = 0.007 * 1.275/3 = 0.002975
71
SUB-TOTAL2 = 0.05722
C Despesas Fabris Gerais:
0.60(0.123CT + 0.01876CT + 0.0255) = 0.0153 + 0.08505 CT
CUSTOS DE PRODUÇÃO = 0.1668 + 0.2268 CT
D Despesas Gerais:
1. Administrativos = 0.15*(0.123CT + 0.01875CT + 0.0255)
= 0.003825 + 0.02126 CT
2. Distribuição/Vendas = 0.05 CT
3. Pesquisa e Desenv. = 0.05 CT
4. Custos de Financiamento = não incluídos: ver o plano de
restituição do capital alheio
Sub-total3 0.003825 + 0.12126CT
CT = 0.17063 + 0.3481CT
CT = $0.262/lb de produto
• custos variaveis totais anuais
• custos fixos totais anuais = $
• custos totais anuais de expl. = $
72
Conta de exploração previsional
Ano 0 Ano 1 Ano 2 Ano 3 Ano 4 Ano 5 Ano 6 Ano 7 Ano 8 Ano 9 Ano10
a Receita bruta de venda
b Despesas das vendas
c Receita líquida (a-b)
d Despesas variáveis
e Margem bruta (c – d)
f Despesas fixas
g Resultado bruto (e–f)
h Amortizações técnicas
i Resultado líquido(g-h)
j Encargos financeiros
k R. Final antes I.(i-j)
95
l Impostos a pagar
m R. final depois I(k-l)
n Cash-flow antes impost
o Cash-flow depois impo.
96
CÁLCULO DO VAL.
Cash-flow Invest.
1 Soma
Ano Cashflow Invest. actualizado Actualizado
(1 + i) k (II) (I - II)
(I)
10
Soma
VAL =
Cálculo do PRI
Investimento
Cash-flow Investimento Actualizado
Cash-flow actualizado
Ano actualizado cumulativo actualizado cumulativo
97
5
10
PRI =
A TIR calcula-se igualando VLA a zero e procurando a taxa interna de
actualização que satisfaça a igualdade.
98
