Fundos de investimento.
Quando se fala em fundos de investimento, é essencial mencionar a
administração fiduciária, que é um serviço prestado por uma corretora, uma distribuidora ou
ainda por um banco de investimento. Alguém pode perguntar: "Um banco múltiplo não pode
fazer administração fiduciária?" Pode, desde que tenha a carteira de banco de investimento.
Para realizar a administração fiduciária, é necessário ser, portanto, um banco de investimento,
uma corretora ou uma distribuidora.
Como funciona o fundo de investimento? Os cotistas aportam dinheiro no fundo, e, com esses
recursos, o fundo vai ao mercado e compra ativos. Esses ativos podem ser ações, títulos
públicos, moedas, títulos privados e muitos outros. Quando o fundo adquire os ativos, ele
devolve cotas proporcionais aos valores que foram depositados pelos cotistas.
Principais características do fundo de investimento:
Proporciona diversificação.
Oferece acesso a produtos restritos.
Possui gestão profissional e gestão de risco.
Lembre-se de que o fundo de investimento é um produto fiscalizado pela CVM, afinal de
contas, a Comissão de Valores Mobiliários fiscaliza todos os valores imobiliários, e o fundo é
um valor imobiliário.
Divisão do fundo de investimento: O fundo é dividido em cotas e subcotação. A classe de cotas
pode ser uma classe de ações. Assim, dividimos as cotas ou ainda as classes dos fundos de
investimento. Essa classe de cotas pode ser subdividida em subclasses, dependendo do
público-alvo, prazo e condições de investimento, taxas diversas e fatores de risco.
Um ponto extremamente importante é que cada subclasse possui seu patrimônio líquido
segregado, ou seja, cada subclasse tem seu patrimônio líquido separado das demais.
Prestadores de serviços essenciais: No fundo de investimento, temos dois prestadores de
serviços essenciais: o administrador e o gestor. Coloquei um coração aqui para mostrar que
eles estão sempre juntinhos, funcionando em conjunto. Tanto o administrador quanto o gestor
são os responsáveis legais pelo fundo.
Responsabilidades do administrador:
Elabora o regulamento e registra o fundo na CVM em conjunto com o gestor.
Recolhe os impostos do fundo.
É responsável pela comunicação do fundo, seja com os cotistas, seja com a CVM.
Contrata obrigatoriamente um auditor independente para auditar as contas do fundo.
Pode contratar, se necessário, um custodiante e o serviço de tesouraria.
Sobre o gestor: Assim como o administrador, o gestor é um prestador de serviço essencial. Ele
também elabora o regulamento e registra na CVM em conjunto com o administrador. Além
disso, o gestor é responsável pela rentabilidade do fundo, pois ele compra e vende os ativos
conforme a política de investimento.
Quem pode ser contratado pelo gestor?
O gestor pode contratar:
Distribuidor: Responsável pela comercialização das cotas do fundo de investimento.
Agência de rating: Analisa o risco do emissor e classifica, por exemplo, em rating AAA, AA, etc.
Cogestora: Auxilia na gestão do fundo de investimento.
Cotistas: O cotista é quem coloca dinheiro no fundo e também tem a responsabilidade de
manter seus dados cadastrais atualizados, pois o administrador depende dessas informações
para se comunicar.
Classificação dos fundos:
Fundos abertos: Permitem aplicação e resgate a qualquer momento, embora possam ter um
período de carência.
Fundos fechados: A aplicação e o resgate têm um tempo determinado para ser realizados.
Fundo exclusivo: Conta com um único cotista, que deve ser um investidor profissional.
Gestão dos fundos: Os fundos podem ter gestão passiva ou ativa. A gestão passiva busca
acompanhar um benchmark, enquanto a gestão ativa busca superá-lo, o que envolve maior
risco. Em fundos de gestão ativa, pode haver alavancagem, expondo o fundo a dívidas que
podem exigir aportes dos cotistas.
Responsabilidade dos cotistas:
Responsabilidade ilimitada: O cotista é obrigado a aportar recursos para cobrir eventuais
prejuízos do fundo.
Responsabilidade limitada: O cotista é responsável apenas pelo valor que aportou.
Documentos exigidos em fundos de investimento:
Regulamento: Regras gerais do fundo.
Lâmina: Resumo das principais informações do regulamento.
Termo de adesão: Onde o cliente assina e concorda em participar do fundo.
Dinâmica de aplicação e resgate:
Cotização: Quando você aplica para transformar seu recurso em cotas, o prazo é D + 1.
Resgate: O prazo para resgatar é de D + 5, ou seja, cinco dias úteis após a solicitação.
Código Ambima: É importante lembrar do código Ambima, que preza por ética, transparência,
equidade e qualidade das informações. Todos os códigos Ambima visam esses princípios.
Cota: A cota é a fração ideal do patrimônio líquido do fundo e é calculada e divulgada
diariamente. O cálculo é feito dividindo o patrimônio líquido pela quantidade de cotas. O
patrimônio líquido é a diferença entre os ativos e as despesas e taxas do fundo.
Marcação a mercado: Refere-se à precificação diária de um ativo, que é o preço de venda
atual.
Assembleia geral de cotistas: É destinada a todos os cotistas do fundo e é a instância máxima
de decisão. Já a assembleia especial é destinada a cotistas de uma classe específica e tem o
mesmo propósito.
Taxas cobradas em fundos de investimento:
Taxa de administração.
Taxa de performance.
Taxa de ingresso.
Taxa de saída.
Taxa de gestão.
Taxa de distribuição.
A taxa de administração é sempre cobrada, independentemente da rentabilidade, enquanto a
taxa de performance é baseada nos resultados obtidos.
Classificação CVM: Os fundos podem ser classificados segundo a CVM em diferentes
categorias, que precisam ser memorizadas.
Tributação dos fundos:
Fundos de ações: Alíquota única de 15%.
Fundos de curto prazo: Alíquota de 22,5% a 20%.
Fundos de longo prazo: Alíquotas variando de 15% a 20%.
É importante ressaltar que a classificação de curto prazo pode diferir entre a CVM e a Receita
Federal, portanto, é fundamental estar atento a essas distinções.
Fechamento da classe de cotas: Tanto o administrador quanto o gestor podem declarar o
fechamento da classe de cotas para resgates e impor barreiras a eles.
Fundos socioambientais: Investem em empresas com foco ESG.
Fundo de investimento em cotas de outros fundos: O fundo deve comprar cotas de uma
mesma classe, exceto no caso dos fundos multimercado.
Classificação Ambima: Existem três níveis de classificação, onde o nível um corresponde à
classificação da CVM.
ETFs: Fundos de índice que investem em ativos que seguem uma referência. A tributação varia
conforme o tipo de ativo em que o ETF investe.
Fundos imobiliários: Investem em imóveis e são sempre fundos fechados. A tributação é de
20% sobre ganho de capital e isenta para pessoa física em relação a rendimentos.
Fidcs: Investem em direitos creditórios, devendo ter no mínimo 50% do patrimônio em direitos
creditórios.
FIPs: Buscam participação em empresas e devem ter no mínimo 90% do patrimônio em ações
ordinárias.
Carteira administrada: É quando um investidor contrata um gestor para administrar seus
investimentos. Pode ser de mandato discricionário ou não discricionário, e a tributação varia
conforme cada ativo.
