UNIVERSIDADE FEDERAL DE SANTA MARIA
CENTRO DE CIÊNCIAS SOCIAIS E HUMANAS
ANÁLISE DAS DEMONSTRAÇÕES CONTÁBEIS
PROF. LUIZ HENRIQUE FIGUEIRA MARQUEZAN
FRANCISCO J. SOUZA
MAHLE-METAL LEVE S.A.
Em parceria com a MAHLE alemã, a MAHLE Metal Leve S.A. foi fundada no Brasil em
1951 e é líder na fabricação de componentes para motores e sistemas de filtragem
automotiva. Sua trajetória está intimamente ligada ao crescimento do setor automotivo
brasileiro, com destaque para a produção nacional de pistões de liga leve, que eram
pioneiros na época.
Ao longo dos anos, expandiu seu portfólio para incluir tecnologias avançadas em
componentes automotivos, como e-mobility e sistemas de arrefecimento. Além disso,
compromete-se com a sustentabilidade, investindo em tecnologias limpas e redução do
consumo de recursos, alcançando uma redução de 2,5% nas emissões de CO2 em
2022.
Operando globalmente em mais de 170 fábricas e atendendo a diversos mercados, a
MAHLE é reconhecida por sua abrangência em produtos, segmentos e marcas. O Grupo
tem como atividade preponderante a pesquisa, o desenvolvimento, a fabricação e a
comercialização no país e no exterior de peças e acessórios para motores de combustão
interna, cuja venda é efetuada às montadoras (automóveis, caminhões, tratores, etc.),
mercado de peças de reposição, estacionários e outros.
Além disso, a empresa está estrategicamente posicionada em mercados-chave, como
Europa, América do Norte, América do Sul e Ásia, demonstrando sua presença global
e compromisso com a diversificação de mercados, com destaque para:
• Europa: Principal mercado, com forte presença na Alemanha, França, Itália e
Espanha.
• América do Norte: Segundo maior mercado, com foco nos Estados Unidos,
Canadá e México.
• América do Sul: Mercado em crescimento, com operações no Brasil, Argentina,
Chile e outros países.
• Ásia: Mercado com grande potencial, principalmente na China, Índia e Japão.
Devido às flutuações nas moedas, remessas internacionais e receitas em moedas
estrangeiras, a MAHLE enfrenta riscos cambiais em vários mercados. Adota métodos
como centralização de tesouraria, diversificação de mercados e hedge cambial para
minimizar esses riscos. Essas ações são feitas para proteger a empresa contra a
volatilidade cambial e sua estabilidade financeira. A diversidade geográfica e as práticas
de gestão financeira da MAHLE ajudam a empresa a resistir aos desafios cambiais e
manter sua solidez no mercado global.
As demonstrações financeiras individuais da MAHLE (“Controladora”) e consolidadas
(“Consolidado”) da Companhia abrangem a Companhia e suas controladas
(conjuntamente referidas como “Grupo”). Analisando os dados do triênio 2021, 2022 e
2023 pode-se observar o seguinte:
ATIVO
O Ativo da empresa é predominantemente composto por ativos realizáveis a curto prazo.
Em 2022, o total do Ativo Circulante alcançou R$ 1.920.049, representando um aumento
de 19,93% em relação ao ano anterior. No entanto, em 2023, esse valor reduziu para
R$ 1.672.991, uma queda de 12,87% comparado a 2022.
A conta de Clientes destaca-se como a maior dentro do Ativo Circulante, representando
em média 35,76% ao longo dos três períodos analisados. Tanto os valores a receber
dos clientes quanto os títulos de dívida emitidos são registrados inicialmente na data de
origem. Os valores a receber dos clientes, quando não incluem um componente
significativo de financiamento, são inicialmente mensurados ao preço da operação.
Os valores de outras contas a receber referem-se à venda de imobilizado, venda de
ferramental, sucatas e outros.
Em 31 de dezembro de 2023, as contas a receber de clientes da Controladora no valor
de R$ 18.748 (31 de dezembro de 2022 - R$ 23.223) e Consolidado em 31 de dezembro
de 2023 no valor de R$ 29.939 (31 de dezembro de 2022 - R$ 33.349) encontram-se
vencidas, mas não impaired. Essas contas referem-se a uma série de clientes de
mercado de equipamentos originais e Aftermarket que não têm histórico recente de
inadimplência, tampouco há expectativas de perdas na realização desses créditos.
Para as partes relacionadas não há constituição de perdas ao valor recuperável de
contas a receber, pois a Administração entende que praticamente não há risco de
crédito.
No quadro a seguir, é demonstrado o montante de perdas ao valor recuperável de
contas a receber (vencidos acima de 120 dias), nele são excluídos os valores de
devoluções de mercadorias e adiantamento de clientes para refletir a essência
econômica da perda potencial.
Dentro do Ativo Circulante da empresa, o estoque mantém uma representação média
de 30%. Como a principal atividade da empresa é a produção de componentes
automobilísticos, essa concentração de ativos é razoável. Mais de 50% do estoque não
são produtos acabados; isso mostra a variedade de itens e matérias-primas necessárias
pela empresa para fabricar seus produtos.
terceiro destaque do Ativo Circulante é representado pelo Caixa e Equivalentes de
Caixa. A empresa mantém contas correntes em instituições bancárias de destaque tanto
no Brasil quanto no exterior, onde os recursos financeiros são registrados nas rubricas
de caixa e depósito à vista.
O Caixa e Equivalentes de Caixa manteve uma representação de cerca de 22% do Ativo
Circulante da Companhia em 2021 e 2022. Mas houve uma queda significativa de
53,13% nessa conta em 2023, o que resultou em uma queda de 10,29 pontos
percentuais em sua representatividade em comparação com o período anterior.
As aplicações financeiras (equivalentes de caixa) foram realizadas conforme abaixo:
• BRL - Certificados de Depósitos Bancários – CDBs - e Compromissadas –
remunerados em média de 100,5% a.a. (100,8% a.a. em 31 de dezembro de
2022) do Certificado de Depósito Interbancário (CDI), aplicados exclusivamente
com bancos de primeira linha no Brasil.
• ARS - Certificados de Depósitos Bancários – CDBs, sendo investimentos em
renda fixa com prazo de 30 (trinta) dias. A remuneração média é de 110% a.a.
(66% a.a. em 31 de dezembro de 2022) (BADLAR – Taxa de Juros para Depósito
a Prazo Fixo).
• USD - Aplicações em “Certificate Deposits” e “Time Deposits”, remunerados em
média a 5,16% a.a. (3,93% a.a. em 31 de dezembro de 2022). Tais investimentos
são de curto prazo e com vencimentos originais de até três meses
Os Ativos Não Circulantes mantiveram uma média de representatividade de 41,67% do
total de Ativos ao longo do triênio analisado. No entanto, observa-se uma queda
consecutiva em seus valores em 2022 e 2023, com variações negativas de -7,68% e -
8,83%, respectivamente.
O grupo que registrou a maior perda de valores foi o de Ativo Realizável a Longo Prazo,
com uma queda de 61,67% entre 2021 e 2023. Notavelmente, a conta que teve o maior
impacto dentro desse grupo foi a de Tributos Correntes a Recuperar, que diminuiu em
91,35% ao longo desse período. Essa significativa redução pode sugerir uma possível
alteração no comportamento fiscal da Companhia.
Por outro lado, a conta de Imobilizado foi a mais expressiva dentre os Ativos Não
Circulantes, representando em média 21,42% do total entre 2021 e 2023. Em 2022, o
imobilizado registrou um aumento de 6,20% em relação ao ano anterior, porém em 2023
sofreu uma queda de 7,64%. Notavelmente, a maior redução foi observada na categoria
de Imobilizado em Operação, que apresentou uma queda de -7,25% de 2021 para 2023.
PASSIVO
Os Passivos Totais da Mahle registraram uma queda de 4,76% ao longo do triênio. No
período de 2021 para 2022, houve um acréscimo de 7,35%, porém, de 2022 para 2023,
ocorreu um declínio significativo de 11,28%.
A conta de Fornecedores destacou-se como a de maior expressividade dentro do
Passivo Circulante no período analisado, representando em média 32,70% do total. Ao
longo do período de 2021 a 2023, observou-se um aumento significativo de 26,17%
nessa conta, o que pode estar relacionado ao aumento dos estoques da empresa.
No ano de 2023 a Controladora tomou empréstimos bancários na ordem de R$ 480.535
(R$ 289.333 no ano de 2022) e R$ 506.610 no Consolidado (R$ 292.720 no ano de
2022), nas seguintes linhas:
• EUR 18.703 (USD 20.258 ≡ BRL 100.000) - NCE com média de custo de 5,05%
a.a., com vencimento até maio 2026.
• EUR 36.211 (USD 38.702 ≡ BRL 190.000) - NCE com média de custo de 5,30
% a.a., com vencimentos entre fevereiro e novembro de 2026.
• USD 39.000 (EUR 36.490 ≡ BRL 190.535) - NCE¹ com média de custo de 4,89
% a.a., com vencimentos entre fevereiro de 2026 e novembro de 2027.
Já a Controlada da Argentina tomou empréstimos bancários na ordem de R$ 26.075
(R$ 2.722 no ano de 2022), nas seguintes linhas:
• ARS 181.919 (USD 1.089 ≡ BRL 5.275) - PFI com média de custo de variação
cambial + 9,05 % a.a., com vencimento em março de 2024.
• ARS 24.002 (USD 144 ≡ BRL 698) - PFI com média de custo de variação cambial
+ 9,05 % a.a., com vencimento em junho de 2024.
• ARS 14.585 (USD 87 ≡ BRL 423) - PFI com média de custo de variação cambial
+ 9,05 % a.a., com vencimento em agosto de 2024.
Assim, em 2023, a conta de Empréstimos e Financiamentos emergiu como a segunda
de maior expressão no Passivo Circulante, representando 30,99% do total e registrando
um aumento significativo de 48,67%. Ao longo do período analisado, essa conta
apresentou um incremento impressionante de 90,69%
DEMONSTRATIVO DE RESULTADOS DO EXERCÍCIO
No triênio analisado, a empresa obteve resultados positivos, destacando-se o aumento
na Receita de Venda de Bens e/ou Serviços em 2022, com uma elevação de 16,84%.
No entanto, os Custos dos Bens e/ou Serviços Vendidos aumentaram a uma taxa
superior, registrando um incremento de 17,94% no mesmo período.
É ainda mais notável o aumento, no mesmo período, de 49,91% nas Despesas
Operacionais, sendo que 75,95% do valor total corresponde apenas a Despesas com
Vendas. Contudo, destaca-se que em 2022, o Ganho de Variação Monetária da
empresa apresentou um expressivo aumento de 115,55%, o que sugere uma gestão
eficiente em relação aos seus ativos e passivos estrangeiros.
Com todos esses aspectos considerados, a companhia encerrou o ano de 2022 com
um resultado líquido de R$ 562.360,00, equivalente a 13,31% da receita bruta do ano.
Embora positivo, o resultado foi 0,75% menor do que no ano anterior. É importante
destacar que a alíquota efetiva dos tributos aumentou 0,39 pontos percentuais em
relação ao ano anterior.
Em contraste com o ano anterior, em 2023, parece que a empresa aprendeu com seus
erros e excessos, conseguindo superar os desafios enfrentados em 2022. Sua receita
no ano atingiu R$ 4.338.825,00, registrando um aumento de 2,72%. Por outro lado, os
custos apresentaram uma queda de 0,76%, representando 70,69% das receitas. No
triênio, a companhia alcançou um crescimento de 20,02% na receita, enquanto os
custos aumentaram apenas 17,04%.
As Despesas Operacionais em 2023 apresentaram um crescimento mais moderado,
alcançando apenas 10,50%. No entanto, desta vez, 72,90% desse valor foi destinado
às Despesas com Vendas, representando uma leve queda percentual de 0,05. Como
resultado, o ano registrou um Lucro Operacional de R$ 816.083,00, equivalente a
18,81% das receitas e um aumento de 13,19% em relação ao ano anterior.
Em 2023, o resultado líquido das operações atingiu 17,23% da receita, totalizando R$
747.778,00, o que representa um aumento significativo de 32,97% em comparação ao
ano anterior. A alíquota efetiva dos tributos do ano ficou em 20,27%, o que significa uma
queda percentual de 0,73 em relação a 2022.
CONCLUSÃO
Com base na análise dos ativos, passivos e demonstração do resultado da MAHLE, é
possível observar uma trajetória de oscilações e ajustes ao longo do triênio em questão.
Embora tenha enfrentado desafios, a empresa demonstrou capacidade de adaptação e
superação, especialmente evidenciada pela correção de problemas observados em
2022, resultando em um desempenho mais positivo em 2023.
A gestão eficiente dos ativos e passivos, aliada ao aumento da receita e ao controle dos
custos, contribuíram para um crescimento significativo do resultado líquido das
operações em 2023. Além disso, a redução na alíquota efetiva dos tributos em 2023
também é um ponto positivo, indicando uma gestão eficiente das finanças da empresa.
Considerando esses aspectos, e apesar das flutuações observadas ao longo do triênio,
a análise sugere uma perspectiva favorável para a MAHLE. Dessa forma, com base
exclusivamente nas informações analisadas, é aconselhável a compra na posição
acionária da empresa.
