ANÁLISE FINANCEIRA

MATEMÁTICA FINANCEIRA

OBJETIVO DO CURSO:

Capacitar os treinandos a utilizar os

conhecimentos de cálculos financeiros, com
utilização da calculadora financeira HP-12C.

PROFESSOR: Antonio Miguel Valentino

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 MATEMÁTICA FINANCEIRA

„ PROGRAMA DO CURSO:
1. Manuseio da HP-12C;
2. Introdução à Matemática Financeira;
3. Regime de “Capitalização Simples”;
4. Regime de Capitalização Composta;
5. Taxas Equivalentes a Juros Compostos;
6. Inflação Acumulada;
7. Taxa de Juros Real, Efetiva e Nominal;
8. Sistemas de Amortização;
9. Séries Uniformes de Recebimentos e Pagamentos;
10. Fluxos de Caixa, VPL, TIR, PAY BACK.

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MANUSEIO DA HP-12C:

1. Para especificar a função alternativa impressa em dourado acima da tecla, pressione a

tecla dourada, de prefixo f e em seguida pressione a tecla da função.

2. Para especificar a função primária impressa na face superior de uma tecla, basta
apenas pressioná-la sozinha.

3. Para especificar a função alternativa impressa em azul na face oblíqua da tecla,

pressione a tecla azul, de prefixo g e em seguida pressione a tecla da função.

4. Para fazer com que a calculadora use vírgula para separar as partes inteira e decimal, e
o ponto para separar os grupos de 3 dígitos, desligue a calculadora, pressione, e
mantenha pressionada a tecla . , enquanto pressionar. ON

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MANUSEIO DA HP-12C:

5. Para aumentar o número de casas decimais basta pressionar a tecla f

seguida do número de casas decimais desejado.

6. Para ajustar a HP-12C para a convenção exponencial devemos pressionar
as teclas S TO EEX . Pela convenção exponencial a operação será
integralmente executada a juros compostos. Aparecerá um c no visor.
7. A HP-12C, por característica, arredonda para cima o valor de n sempre que
ele for fracionário. Portanto, a recomendação é de que seja utilizada a taxa
equivalente diária no cálculo do prazo.
8. Para apagar o conteúdo do visor tecle CLx .

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INTRODUÇÃO:

“A Matemática Financeira trata, em essência, do estudo do valor do

dinheiro ao longo do tempo. O seu objetivo básico é o de efetuar análises
e comparações dos vários fluxos de entrada e saída de caixa verificados
em diferentes momentos.” (ASSAF NETO)

“A Matemática Financeira visa as formas de evolução do dinheiro

com o tempo nas aplicações e pagamentos de empréstimos (...) a
Matemática Financeira fornece instrumentos para analisar alternativas
para aplicação de dinheiro, bem como alternativas para pagamento de
empréstimos.” (HAZZAN & POMPEO)

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JUROS SIMPLES:

No regime de juros simples, os juros de cada período são sempre calculados em

função do capital inicial aplicado. Os juros do período não são somados ao
capital para o cálculo de novos juros nos períodos seguintes. Os juros não são
capitalizados e, conseqüentemente, não rendem juros. Dessa forma, os juros
incidem apenas sobre o principal (capital inicial). No regime de juros simples o
dinheiro cresce linearmente ou em progressão aritmética ao longo do tempo,
assim, se quisermos converter a taxa diária em mensal, basta multiplicarmos a
taxa diária por 30; se desejarmos uma taxa anual, tendo a mensal, basta
multiplicarmos esta por 12.

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FÓRMULAS DE JUROS SIMPLES:

J = PV . i . n FV = PV + J FV = PV (1 + i . n)

Onde: PV = valor presente ou Capital Inicial

FV = valor futuro ou Montante
J = juros
n = período
i = taxa unitária de juros ( i = % / 100 )

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$ 1.000,00 Aplicados a Juros Simples de 18% a.a.

PERÍODO CAPITAL JUROS MONTANTE

1 $ 1.000,00 $ 180,00 $ 1.180,00

2 $ 1.180,00 $ 180,00 $ 1.360,00

3 $ 1.360,00 $ 180,00 $ 1.540,00
4 $ 1.540,00 $ 180,00 $ 1.720,00
5 $ 1.720,00 $ 180,00 $ 1.900,00

6 $ 1.900,00 $ 180,00 $ 2.080,00

7 $ 2.080,00 $ 180,00 $ 2.260,00

8 $ 2.260,00 $ 180,00 $ 2.440,00

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Crescimento de $ 1000,00 a Juros Simples de 18% ao Ano.

3000,00

2500,00

2000,00
Juros Sim ples (Linear)

1500,00

$ Montante
1000,00

500,00

0,00
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9
Anos

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JUROS COMPOSTOS:

Os juros compostos, também conhecidos como “juros sobre juros”,

são fundamentados no regime de Capitalização Composta.
Portanto, a taxa de juros incide sobre o capital inicial, acrescido dos
juros acumulados até o período anterior. O cálculo a juros
compostos é conhecido por cálculo exponencial de juros, enquanto
o cálculo a juros simples é chamado de cálculo linear.

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FÓRMULAS DE JUROS COMPOSTOS:

FV = PV + J PV = FV
FV = PV (1 + i ) n
(1 + i ) n

J = PV . [ (1 + i )n - 1 ]

Onde: PV = valor presente

FV = valor futuro
J = juros
n = período
i = taxa unitária de juros ( i = % / 100 )
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$ 1.000,00 Aplicados a Juros Compostos de 18% a.a.

PERÍODO CAPITAL JUROS MONTANTE

1 $ 1.000,00 $ 180,00 $ 1.180,00

2 $ 1.180,00 $ 212,40 $ 1.392,40

3 $ 1.392,40 $ 250,63 $ 1.643,03

4 $ 1.643,03 $ 295,74 $ 1.938,77

5 $ 1.938,77 $ 348,98 $ 2.287,75

6 $ 2.287,75 $ 411,80 $ 2.699,55

7 $ 2.699,55 $ 485,92 $ 3.185,47

8 $ 3.185,47 $ 573,38 $ 3.758,85

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Crescimento de $ 1000,00 a Juros Compostos de 18% ao Ano.

4000,00

3500,00

3000,00

2500,00
Juros Compostos (Exponencial)
2000,00

1500,00

$ Montante
1000,00

500,00

0,00
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9
Anos

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Em que prazo um empréstimo de $ 40.000,00 pode ser quitado em um único

pagamento de $53.529,02, sabendo-se que a taxa contratada é de 6%
capitalizada ao mês?

TECLAS VISOR SIGNIFICADO

f Clear REG 0,00 Limpa registradores.

53.529,02 CHS FV - 53.529,02 Armazena o valor a ser pago

no futuro.
40.000,00 PV 40.000,00 Armazena o valor presente.

6 i 6,00 Armazena a taxa de juros

n 5,00 Prazo do empréstimo

(5 meses).
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Determinar o juro pago de um empréstimo de $88.000,00 pelo prazo de 5

meses à taxa de 4,5% ao mês.

TECLAS VISOR SIGNIFICADO

f Clear REG 0,00 Limpa registradores.

88.000,00 PV 88.000,00 Armazena o valor presente.

4,5 i 4,50 Armazena a taxa de juros

5 n 5,00 Armazena o prazo do

empréstimo
FV 88.000 + -21.664,01 Valor do juros

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TAXAS EQUIVALENTES

Podemos afirmas que duas ou mais taxas referenciadas a períodos unitários

distintos são equivalentes quando produzem o mesmo montante no final de
determinado tempo, pela aplicação de um mesmo capital inicial.

( 1 + ia ) = ( 1 + im ) 12

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• Qual a taxa equivalente mensal a 16,8% a.a. de taxa efetiva?

TECLAS VISOR SIGNIFICADO

f Clear REG 0,00 Limpa registradores.

100 CHS PV - 100,00 Armazena o valor presente.

116,8 FV 116,80 Armazena o valor futuro.

12 n 12,00 Armazena os meses do ano.

i 1,3025 Taxa de juros mensal.

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DESCONTO COMPOSTO “POR DENTRO” (RACIONAL):

O desconto composto “por dentro” ou racional é aquele estabelecido

segundo as conhecidas relações do regime de juros compostos.

FÓRMULAS:
PV = FV D = FV ( 1 - 1 )
(1 + i ) n (1 + i ) n

Onde: FV = valor futuro ou valor nominal do título

PV = valor presente ou valor descontado
n = período
i = taxa unitária de desconto
D = desconto

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 MATEMÁTICA FINANCEIRA

Sabe-se que um título foi descontado 4 meses antes de seu vencimento. O

valor nominal do título é de $82.000,00 e a taxa de desconto é de 3,5% ao mês.
Calcular o valor líquido liberado nesta operação sabendo-se que foi utilizado o
desconto composto "por dentro".
TECLAS VISOR SIGNIFICADO

f
clear REG
0,00 Limpa registradores.

82.000 - 82.000,00 Armazena o valor futuro.

CHS FV

3,5 i 3,50 Armazena a taxa de juros

4 n
4,00 Armazena o prazo.

71.458,26 Valor líquido liberado.

PV

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DESCONTO COMPOSTO “POR FORA”:

O desconto composto “por fora” caracteriza-se pela incidência sucessiva da taxa de

desconto sobre o valor nominal do título, o qual é deduzido, em cada período, dos
descontos obtidos em períodos anteriores.

FÓRMULAS:
PV = FV ( 1 - d ) n D = FV [ 1 - ( 1 - d ) n ]

Onde: FV = valor futuro ou valor nominal do título

PV = valor presente ou valor descontado
n = período
d = taxa unitária de descontos
D = desconto

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 MATEMÁTICA FINANCEIRA

Sabe-se que um título foi descontado 4 meses antes de seu vencimento. O valor nominal
do título é de $82.000,00 e a taxa de desconto é de 3,5% ao mês. Calcular o valor líquido
liberado nesta operação sabendo-se que foi utilizado o desconto composto "por fora".

TECLAS VISOR SIGNIFICADO

f
clear REG
0,00 Limpa registradores.

82.000 - 82.000,00 Armazena valor presente (como

CHS PV
futuro).

3,5 CHS i - 3,50 Armazena a taxa de desconto.

4 n
4,00 Armazena o prazo.

FV 71.108,76 Valor futuro (como valor presente).

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Lucratividade Real

A lucratividade nominal não nos permite verificar se o investimento possibilitou um

aumento real do patrimônio do investidor, pois, esse cálculo não leva em
consideração os efeitos da inflação. Essa dificuldade pode ser facilmente superada
se utilizarmos a seguinte fórmula:

Lr = ( 1+ L)
- 1
( 1+ I )

Onde: Lr = Lucratividade real

L = Lucratividade nominal acumulada
I = Inflação acumulada

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Sistema Francês de Amortização (Tabela Price)

Este sistema consiste em um plano de amortização de uma dívida

em prestações periódicas, iguais e sucessivas, em que o valor de
cada prestação, ou pagamento, é composto por duas parcelas
distintas: uma de juros e outra de capital ( chamada amortização).

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Sistema Francês de Amortização (Tabela Price)

Um empréstimo de $35.000,00 deve ser liquidado em três prestações

iguais e consecutivas, sendo que a primeira vence um mês após a data
do contrato. Sabendo-se que a taxa de juros cobrada é de 12% ao mês e
o Sistema de Amortização utilizado é o Sistema Price, calcular o valor das
prestações, de juros de cada prestação e o saldo devedor após cada
pagamento.

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TECLAS VISOR SIGNIFICADO

Clear 0,00 Limpa registradores.

f REG

0,00 Especifica modo fim.

g END

35.000 35.000,00 Armazena o valor presente.

PV

3 3,00 Armazena o prazo.

n

12 12,00 Armazena a taxa de juros.

i

PMT -14.572,21 Valor das prestações.

1 -4.200,00 Juros da 1ª prestação.

f AMORT

X><Y -10.372,21 Amortização do Principal da 1ª prestação.

24.627,79 Saldo devedor após a 1ª prestação.

RCL PV

... 27
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SISTEMA PRICE

N Saldo Amortização Juros Prestações

Devedor

0 35.000,00 - - -

1 24.627,79 10.372,21 4.200,00 14.572,21

2 13.010,91 11.616,88 2.955,33 14.572,21

3 0,00 13.010,91 1.561,30 14.572,21

Total - 35.000,00 8.716,63 43.716,63

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Sistema de Amortização Constante (SAC)

Neste Sistema as amortizações periódicas são todas iguais ou constantes (no

Sistema Francês, as amortizações crescem exponencialmente à medida que o
prazo aumenta). O SAC consiste em um plano de amortização de uma dívida
em prestações periódicas, sucessivas e decrescentes em progressão
aritmética, dentro do conceito de termos vencidos, em que o valor de cada
prestação é composto por uma parcela de juros e outra parcela de capital (ou
amortização). A parcela do capital é obtida dividindo-se o valor do empréstimo
(ou financiamento) pelo número de prestações, enquanto o valor da parcela de
juros é determinado multiplicando-se a taxa de juros pelo saldo devedor
existente no período imediatamente anterior.
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 MATEMÁTICA FINANCEIRA

Sistema de Amortização Constante (SAC)

Um empréstimo de $35.000,00 deve ser liquidado em três

prestações consecutivas, sendo que a primeira vence um mês
após a data do contrato. Sabendo-se que a taxa de juros cobrada
é de 12% ao mês e o Sistema de Amortização utilizado é o SAC,
calcular o valor das prestações e de juros de cada prestação.

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TECLAS VISOR SIGNIFICADO

Clear 0,00 Limpa registradores.

f REG

35.000 35.000,00 Valor do empréstimo.

ENTER

3 11.666,66 Valor da amortização constante.

:

35.000 ENTER 35.000,00 Saldo devedor.

12 4.200,00 Valor do juros da 1ª prestação.

%

23.333,34 23.333,34 Saldo devedor.

ENTER

12 2.800,00 Valor do juros da 2ª prestação.

%

11.666,68 11.666,68 Saldo devedor.

ENTER

12 1.400,00 Valor do juros da 3ª prestação.

%

0,00 0,00 Saldo devedor.

ENTER 31
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SAC

N Saldo Amortização Juros Prestações

Devedor

0 35.000,00 - - -

1 23.333,34 11.666,66 4.200,00 15.866,66

2 11.666,68 11.666,66 2.800,00 14.466,66

3 0,00 11.666,68 1.400,00 13.066,68

Total - 35.000,00 8.400,00 43.400,00

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Séries de Pagamentos Iguais, com Termos Antecipados

Nas séries com termos antecipados, os pagamentos ou

recebimentos ocorrem no início de cada período. Assim, a primeira
é sempre paga ou recebida no momento "zero", ou seja, na data
do contrato do empréstimo, do financiamento ou qualquer outra
operação que implique pagamentos ou recebimentos de
prestações.

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 MATEMÁTICA FINANCEIRA

Séries de Pagamentos Iguais, com Termos Antecipados

Qual o montante no final do 5o mês, resultante da aplicação de 5

prestações iguais, mensais e consecutivas de $1.000,00, à taxa de
6% ao mês, sabendo-se que a primeira aplicação é feita hoje (data
do contrato).

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 MATEMÁTICA FINANCEIRA

Séries de Pagamentos Iguais, com Termos Antecipados

TECLAS VISOR SIGNIFICADO

f Clear REG 0,00 Limpa registradores.

0,00 Especifica o modo início.

g BEG

5 n 5,00 Armazena o prazo.

6 6,00 Armazena a taxa de juros.

i

1000 - 1.000,00 Armazena as aplicações.

CHS PMT

5.975,32 Montante no final do 5o mês.

FV
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REPRESENTAÇÃO DO FLUXO DE CAIXA

450.000 450.000 450.000 450.000

-100.000
-1.000.000

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 MATEMÁTICA FINANCEIRA

TAXA DE ATRATIVIDADE

É uma taxa de mercado, exigida pelo investidor para efetuar a aplicação

de seu capital em determinado investimento, em comparação com as
diversas oportunidades de aplicação oferecidas pelo mercado. A taxa de
atratividade deve levar em consideração a correção monetária, o risco
operacional e o risco financeiro da empresa, a taxa de juros real de um
investimento sem risco, e ainda, uma recompensa, no tempo, pelo
dinheiro empregado.

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 MATEMÁTICA FINANCEIRA

VALOR PRESENTE LÍQUIDO (NPV)

É a soma algébrica do valor atual dos fluxos líquidos de entrada de caixa

(ingressos) e saída de caixa (desembolsos) do investimento. Elementos utilizados
para o cálculo:

a) o valor do desembolso total com o projeto, na data 0 (zero);

b) os valores anuais obtidos da geração de caixa projetados para o projeto,
durante n anos;
c) escolha de uma taxa de desconto.

Se NPV maior ou igual a zero, o projeto deve ser aceito. Por outro lado, se NPV for
menor que zero, o projeto deve ser rejeitado.

NPV = - K investido + FCL1 + FCL2 + ... + FCLn

(1+i)1 (1+i)2 (1+i)n

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 MATEMÁTICA FINANCEIRA

TAXA INTERNA DE RETORNO (IRR)

É a taxa que fará com que o valor presente do fluxo de caixa líquido
esperado ou projetado, do empreendimento, se iguale ao valor presente
dos desembolsos de caixa aplicados no projeto.

K investido = FCL1 + FCL2 + ... + FCLn

(1+i)1 (1+i)2 (1+i)n

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 MATEMÁTICA FINANCEIRA

Um investidor tem a oportunidade de comprar um apartamento no

Morumbi por $10.000.000,00 e gostaria de obter um retorno de
15% a. a. no mínimo. Ele espera conservar o apartamento por 6
anos e então vendê-lo por $18.500.000,00; além disso, ele prevê
os fluxos de caixa do diagrama a seguir. Calcule o NPV (Net
Present Value) para determinar se o investimento renderá os 15%
de retorno almejados.

40
 MATEMÁTICA FINANCEIRA

18.500.000

950.000 950.000 950.000 950.000

-100.000
-10.000.000

41
 MATEMÁTICA FINANCEIRA

TECLAS VISOR SIGNIFICADO

f Clear REG 0,00 Limpa registradores.

10.000.000 CHS g CFo -10.000.000,00 Investimento inicial.

100.000 CHS g CFj -100.000,00 1o fluxo de caixa.

950.000 g CFj 950.000,00 2o fluxo de caixa.

4 g Nj 4,00 Especifica 4 fluxos de

950.000.
18.500.000 g CFj 18.500.000 6o fluxo de caixa.

15 i 15 Taxa de retorno mínima.

269.564,39 Como NPV é positivo, o

f NPV investimento excedeu os
15% de retorno mínimo. 42
 MATEMÁTICA FINANCEIRA

TECLAS VISOR SIGNIFICADO

f Clear REG 0,00 Limpa registradores.

10.000.000 CHS g CFo -10.000.000,00 Investimento inicial.

100.000 CHS g CFj -100.000,00 1o fluxo de caixa.

950.000 g CFj 950.000,00 2o fluxo de caixa.

4 g Nj 4,00 Especifica 4 fluxos de

950.000.
18.500.000 g CFj 18.500.000 6o fluxo de caixa.

RCL n 3,00 Número de CFj’s.

15,565 A taxa de retorno excedeu os

f IRR 15%. 43
 MATEMÁTICA FINANCEIRA

BIBLIOGRAFIA:

ASSAF NETO, Alexandre. Matemática financeira e suas aplicações. 4a ed. São

Paulo: Atlas, 1998.
HAZZAN, Samuel, POMPEO, José Nicolau. Matemática Financeira. 4a ed. São
Paulo: Atual, 1993.
HEWLETT-PACKARD. HP-12C – Manual do proprietário e guia para solução de
problemas.
MATHIAS, W. Franco, GOMES, José M. Matemática financeira. 2a ed. São Paulo:
Atlas, 1993.
PUCCINI, Abelardo de Lima. Matemática financeira: objetiva e aplicada. 6a ed. São
Paulo: Saraiva, 1999.
REVISTA EXAME. Quanto vale a sua empresa? São Paulo, 03/07/1996.
SHINODA, Carlos. Matemática Financeira para usuários do Excel. São Paulo: Atlas,
1998.
VIEIRA SOBRINHO, José Dutra. Manual de aplicações financeiras HP-12C. 2a ed.
São Paulo: Atlas, 1996.
VIEIRA SOBRINHO, José Dutra. Matemática Financeira. 6a ed. São Paulo: Atlas,
1997. 44