Papers by Valérie Chauvin
Research Papers in Economics, 2001
La prevision de croissance de l'OFCE est de 3,0 % pour l'annee 2001 et de 3,3 % pour l... more La prevision de croissance de l'OFCE est de 3,0 % pour l'annee 2001 et de 3,3 % pour l'annee 2002. La dynamique de croissance enclenchee en France et en Europe depuis 1997 se poursuit malgre un contexte international degrade. La revision de croissance est importante, de 0,7 point pour l'annee 2001. Le ralentissement americain et ses consequences sur l'economie mondiale sont a l'origine de cette moindre croissance. Neanmoins, la dynamique interne n'est pas remise en cause. L'investissement reste le moteur de la croissance et les creations d'emplois dynamiques alimentent le revenu des menages et leur consommation. La politique fiscale et budgetaire est neutre et les baisses d'impots engagees compensent le dynamisme des recettes fiscales.
La conjoncture francaise est sous le coup de deux forces contradictoires. D’une part, la demande ... more La conjoncture francaise est sous le coup de deux forces contradictoires. D’une part, la demande interieure est particulierement dynamique. L’embellie de l’emploi permet a la consommation de se maintenir a un rythme de croissance soutenu. L’investissement accompagne ce mouvement et contribue a la bonne tenue de la demande interieure. Ces elements sont aujourd’hui inscrits dans les comptes nationaux et dans les diverses enquetes de conjoncture. D’autre part, l’environnement international est fortement degrade. La crise asiatique, les troubles du systeme financier mondial, la baisse du dollar et du yen, les risques de deflation sont a l’origine de cette degradation. L’impact sur la croissance francaise est important,de l’ordre de 1,4 point de croissance (...).
Sciences Po publications, 2004
L’annee 2004 est incontestablement une annee de reprise. Alors que la croissance de l’economie fr... more L’annee 2004 est incontestablement une annee de reprise. Alors que la croissance de l’economie francaise avait ete pratiquement nulle en 2003 (0,5 % en moyenne annuelle), elle devrait atteindre, cette annee, 2,5 %. Ce redemarrage de l’economie resulte pour l’essentiel de la croissance de la consommation des menages, malgre un climat peu porteur — faiblesse du pouvoir d’achat due a un marche du travail peu dynamique et a une acceleration de l’inflation. Pour consommer, les menages ont reduit leur epargne et recouru a l’emprunt. Cette evolution a ete favorisee par le faible niveau des taux d’interet. La premiere condition pour que la croissance dure en 2005 est donc le maintien des taux d’interet a un niveau faible. Mais il faut aussi, pour que la croissance soit durable, que s’enclenche une spirale vertueuse d’augmentation des investissements productifs et des creations d’emplois. La bonne situation financiere des entreprises permet d’envisager la realisation de ce scenario. La crois...
Sciences Po publications, 2001
La projection que nous avons realisee pour le Conseil d'Orientation des Retraites est une pro... more La projection que nous avons realisee pour le Conseil d'Orientation des Retraites est une projection a l'horizon 2040. Cette projection se decompose en 2 grandes epoques. D'une part le retour au plein emploi dans la periode 2001 a 2010 et d'autre part une phase de croissance determinee par des facteurs d'offre dans la periode 2011 a 2040 (...).
Sciences Po publications, 1999
La prevision de croissance de l'OFCE est de 2,6 % pour l'annee 1999 et de 3,5 % pour l... more La prevision de croissance de l'OFCE est de 2,6 % pour l'annee 1999 et de 3,5 % pour l'annee 2000. L'industrie francaise a subi en fin d'annee 1998 et en debut d'annee 1999 un net ralentissement cause par la crise asiatique et les consequences indirectes de celle-ci sur l'Allemagne et l'Italie. Cependant, la consommation des menages reste dynamique, relativement aux autres composantes de la demande, portee par une croissance forte du revenu et soutenue par la decrue du chomage et un emploi en forte progression. La deuxieme partie de l'annee 1999 est marquee par le rebond de l'industrie qui reagit a une demande etrangere moins deprimee et qui rattrape son retard de stockage et d'investissement d'autant que la reprise des prix des matieres premieres ne justifie plus d'attentisme. Ainsi, sur la lancee de la reprise a la fin 1999, la croissance pour l'annee 2000 est superieure a la croissance potentielle, sans que des tensions part...
Au tournant des annees 1995-1996, le repli conjoncturel s'est diffuse, via les interdependanc... more Au tournant des annees 1995-1996, le repli conjoncturel s'est diffuse, via les interdependances commerciales, a l'ensemble des pays europeens. Les revisions a la baisse de la croissance prevue affectent notamment les pays du Nord et du Sud europeens qui avaient impulse la reprise continentale de 1994 en profitant des depreciations de leurs monnaies. Ce repli europeen a-t-il atteint, au cours de 1996, son point bas ? Des signes de redemarrage, encore tenus, apparaissent dans certains pays, surtout en Allemagne et dans les pays adjacents. Apres un mauvais debut d'annee 1996, les signaux de reprise se multiplient en Allemagne depuis le printemps. La consommation a beneficie des exonerations fiscales et les commandes a l'exportation se sont redressees. Mais le retournement positif de certains postes de demande n'a pas encore pleinement convaincu les producteurs de sa durabilite. L'intensite de la reprise restera limitee par les contraintes durables affectant l...
Les prix du logement ont fortement augmente en France depuis 1997 (80 % en termes nominaux a la m... more Les prix du logement ont fortement augmente en France depuis 1997 (80 % en termes nominaux a la mi-2004). La France est cependant loin d'etre un cas isole : les hausses atteignent 60 % aux Etats-Unis et meme 140 % en Espagne et au Royaume-Uni sur la meme periode. Quatre ans apres le krach boursier, se pose la question de la formation d'une bulle sur le marche du logement cette fois, et d'un risque d'eclatement en cas de ralentissement economique ou de resserrement monetaire, comme ce fut le cas a la fin des annees 1980 (...).
Avec une hausse de 0,2 % seulement en moyenne annuelle, l’economie francaise a connu en 2003 sa p... more Avec une hausse de 0,2 % seulement en moyenne annuelle, l’economie francaise a connu en 2003 sa plus faible croissance depuis la recession de 1993 et a, pour la premiere fois depuis 1997, progresse a un rythme inferieur a celui enregistre dans la zone euro en raison du mauvais resultats de son commerce exterieur. Toutefois, avec un record de jours ouvrables et un dispositif de departs en retraite anticipee qui pourrait servir d’appel d’air aux demandeurs d’emplois, l’annee 2004 ne demarre pas sans atouts. Les conditions qui permettraient a l’economie francaise de profiter pleinement de la reprise internationale, en relancant la demande interne et tout particulierement l’investissement, semblent reunies. Si tel etait le cas, la demande interne consoliderait et accentuerait la reprise, et engagerait la France sur un sentier de croissance suffisant pour lui permettre de combler son retard de production et de respecter ses engagements vis-a-vis de Bruxelles en reduisant significativemen...
La prevision de croissance de l’OFCE est de 2,6 % pour l’annee 1999 et de 3,2 % pour l’annee 2000... more La prevision de croissance de l’OFCE est de 2,6 % pour l’annee 1999 et de 3,2 % pour l’annee 2000. L’industrie francaise subit en fin d’annee 1998 et en debut d’annee 1999 un net ralentissement cause par la crise asiatique et les consequences indirectes de celle-ci sur l’Allemagne et l’Italie. Cependant, la consommation des menages reste tres dynamique, portee par une croissance forte du revenu et soutenue par la decrue du chomage et un emploi en forte progression. La deuxieme partie de l’annee 1999 est marquee par le rebond de l’industrie, qui reagit a une demande etrangere moins deprimee et qui rattrape son retard en terme de stocks et d’investissement, d’autant que la reprise des prix des matieres premieres ne justifie plus d’attentisme (...).
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Revue de l'OFCE, 2004
En pleine croissance, l'économie mondiale doit faire face à une flambée des prix du pétrole depui... more En pleine croissance, l'économie mondiale doit faire face à une flambée des prix du pétrole depuis plusieurs mois. Sur un an, les prix ont augmenté de 50 %, à 42,2 dollars le baril au troisième trimestre, et il est difficile de dire aujourd'hui jusqu'où cette envolée peut aller. Plusieurs facteurs expliquent ce phénomène : choc inattendu de la demande, fortes tensions sur les capacités productives et multiplicité des sources de perturbations, avérées ou potentielles, de la production.
Revue de l'OFCE, 2003
Le dossier de prévision se compose d'un article sur l'économie mondiale et d'un article sur l'éco... more Le dossier de prévision se compose d'un article sur l'économie mondiale et d'un article sur l'économie française. La partie générale de l'article sur l'économie mondiale propose une synthèse générale du scénario de prévision (international et français). Pour une analyse spécifique des questions nationales, des dynamiques propres aux différentes zones et de l'évolution des marchés des matières premières, le lecteur peut se référer aux fiches situées dans la seconde partie de l'article sur l'économie mondiale. Le second article décrit la situation de l'économie française dans le détail. Pour un aperçu général et rapide de l'économie française, le lecteur peut se référer à la fiche sur l'économie française intégrée dans le premier article du dossier. L'OFCE prévoit une lente accélération du PIB mondial en 2003 (2,9 %), qui se consoliderait en 2004 (3,4 %). L'incertitude créée par le conflit en Irak a favorisé un certain attentisme, mais les difficultés économiques de l'Europe de l'Ouest et des États-Unis ne lui sont pas directement imputables. Certes, les cours boursiers sont fortement indexés sur le déroulement des opérations militaires, et le prix du pétrole a augmenté à 34 dollars en moyenne en février et mars 2003, à l'approche de la guerre. Mais le comportement de l'OPEP, qui a joué le jeu de la stabilisation des cours, et la perspective d'une fin rapide du conflit ont permis de réduire le cours du baril à 25 dollars. Depuis le retournement de la mi-2000, la croissance en Europe et aux États-Unis n'a pas retrouvé son rythme de la fin des années 1990. Cela tient à la correction de la bulle technologique. Mais le processus en cours va au-delà de la correction d'un excès de capacités. La nécessité de rétablir les bilans et de diminuer l'endettement des entreprises pèse sur l'investissement et dégrade la situation des ménages par la hausse du chômage et la diminution de leur patrimoine. À leur tour, les ménages contractent leurs dépenses, ce qui réduit les perspectives de débouchés pour les entreprises et ne les incite pas à investir. Ce cercle vicieux a été en partie compensé en 2002 par le commerce extérieur du fait du dynamisme économique de l'Asie et des pays d'Europe centrale et orientale, deux zones engagées dans un processus de rattrapage. L'écart de croissance important entre les États-Unis et la zone euro en 2002 est essentiellement imputable à la politique économique, et dans une moindre mesure à l'appréciation de l'euro. Les autorités budgétaire et monétaire américaines ont rapidement et de manière déterminée mis en place une politique économique expansionniste. En 2002, l'impulsion budgétaire aux États-Unis a été de 2,7 points de PIB et les taux d'intérêt réels ont été négatifs. En revanche, les pays de la zone euro ont fait preuve d'un attentisme imprudent. La politique monétaire ne s'est ajustée qu'avec retard aux flux de mauvaises nouvelles et la politique budgétaire n'a été que faiblement expansionniste (de 0,4 point de PIB). LA TRAVERSÉE DU DÉSERT Perspectives 2003-2004 pour l'économie mondiale * Avril 2003 Revue de l'OFCE 85 * Cette étude a été réalisée au sein du Département analyse et prévision de l'OFCE. L'équipe, dirigée par
Revue de l'OFCE, 2002
verrait ainsi le retour à une croissance molle, conséquence directe de la purge sur les capacités... more verrait ainsi le retour à une croissance molle, conséquence directe de la purge sur les capacités de production, des incertitudes sur la politique monétaire, des contraintes sur la politique budgétaire et d'un environnement extérieur morose. D urant la période 1997-2000, la France a connu une très forte croissance avec un taux moyen de 3,6 % par an, soit 0,7 point au-dessus de la croissance enregistrée dans la zone euro (graphique 1 et tableau 1). En 2001, la progression du pouvoir d'achat des ménages, dans un contexte de ralentissement généralisé, a permis à l'économie française de mieux résister que les États-Unis et ses principaux partenaires européens, notamment l'Allemagne et l'Italie avec une croissance de 1,8 % en moyenne contre 1,5 % chez nos partenaires européens. Pour 2002 et 2003, l'économie française progresserait de manière modérée, à des rythmes très proches de ceux anticipés dans la zone euro : la croissance dans l'hexagone serait, en rythme annuel, de 0,9 % en 2002 et 1,8 % en 2003. FRANCE : FIN DE L'ÉCHAPPÉE Perspectives 2002-2003 pour l'économie française * Octobre 2002 Revue de l'OFCE 83 * Cette prévision a été réalisée à l'aide du modèle trimestriel de l'économie française, e-mod.fr, par une équipe composée de Valérie Chauvin, Gaël Dupont, Éric Heyer et Mathieu Plane. L'indicateur avancé est réalisé par Éric Heyer et Hervé Péléraux. La prévision tient compte des informations disponibles à la fin septembre 2002 et intègre les comptes nationaux trimestriels de septembre 2002, à savoir le compte emplois-ressources jusqu'au deuxième trimestre 2002 et les comptes d'agents jusqu'au premier trimestre 2002. La prévision et le modèle reposent sur les données et les concepts de la comptabilité nationale base 95 dans le cadre du SEC95.
Revue de l'OFCE, 2004
Amorcée aux États-Unis l'année dernière, la croissance des profits a cependant gagné l'Europe ave... more Amorcée aux États-Unis l'année dernière, la croissance des profits a cependant gagné l'Europe avec un temps de retard. Alors que la rentabilité semble avoir atteint un pic outre-Atlantique au troisième trimestre 2004, elle se poursuit avec vigueur en Europe qui devrait rattraper, puis dépasser à la fin 2004, les États-Unis. L'effet du cycle de productivité, plus précoce aux États-Unis du fait d'une reprise antérieure à celle de l'Europe, explique ce ciseau. Le rebond du taux d'investissement productif entamé au début de l'année 2003 aux États-Unis n'est pas encore visible dans la zone euro. Cependant, même aux États-Unis, les profits augmentent plus rapidement que l'investissement. Les taux d'autofinancement s'améliorent donc de part et d'autre de l'Atlantique, ce qui explique le moindre recours des SNF au financement externe. Les entreprises utilisent une part importante de leurs liquidités au désendettement, à la distribution de dividendes ou au rachat d'actions. En contrepartie, la qualité de la dette des sociétés s'est fortement améliorée, réduisant les primes de risque et encourageant l'offre de crédit bancaire à des coûts de plus en plus faibles. Cette position attentiste des entreprises profite plus aux marchés obligataires, rassurés par la diminution des risques, qu'aux marchés d'actions pénalisés en 2004 par la hausse des prix du pétrole et le manque de projets d'investissements. La sous-évaluation des cours boursiers européens, au regard des profits dégagés par les entreprises, et l'abondance de liquidités pourraient conduire à des opérations de rachat et à une augmentation de la valorisation boursière des marchés. L'augmentation de la capitalisation boursière faciliterait alors la croissance de l'investissement. Document téléchargé depuis www.cairn.info-Institut d'Etudes Politiques de
Economie et Statistique / Economics and Statistics
tissement américain et ses conséquences sur l'économie mondiale sont à l'origine de cette moindre... more tissement américain et ses conséquences sur l'économie mondiale sont à l'origine de cette moindre croissance. Néanmoins, la dynamique interne n'est pas remise en cause. L'investissement reste le moteur de la croissance et les créations d'emplois dynamiques alimentent le revenu des ménages et leur consommation. La politique fiscale et budgétaire est neutre et les baisses d'impôts engagées compensent le dynamisme des recettes fiscales. CONTRE VENTS ET MARÉES Perspectives 2001-2002 pour l'économie française * Avril 2001 Revue de l'OFCE 77 * Cette prévision a été réalisée à l'aide du modèle trimestriel de l'économie française, emod.fr, par une équipe composée de Valérie Chauvin, Gaël Dupont, Eric Heyer et Xavier Timbeau. L'indicateur avancé est réalisé par Françoise Charpin et Hervé Péléraux. La prévision tient compte des informations disponibles à la fin mars 2001 et intègre les comptes nationaux trimestriels de février 2001, à savoir le compte emplois-ressources jusqu'au quatrième trimestre 2000 et les comptes d'agents jusqu'au troisième trimestre 2000. La prévision et le modèle reposent sur les données et les concepts de la comptabilité nationale base 95 dans le cadre du SEC95.
Après l’euphorie de l’année 2000 et l’exubérance de la bulle technologique, la croissance de l’éc... more Après l’euphorie de l’année 2000 et l’exubérance de la bulle technologique, la croissance de l’économie mondiale a nettement ralenti en 2001, entraînée par une correction de l’investissement, après trop d’investissements insuffisamment rentables et l’accumulation de surcapacités. Bien que la correction de la bulle et des surcapacités semble aujourd’hui presque achevée, les indices boursiers continuent de s’effondrer en raison de l’incertitude et de la défiance généralisées. Cette chute, l’aversion au risque qui en résulte et la dégradation des notations des entreprises pèsent sur le financement de l’investissement. Dans ce contexte morose, le policy mix contra-cyclique américain n’a pas eu les effets escomptés sur l’investissement, mais il a soutenu la consommation des ménages. En revanche, dans la zone euro, les agents n’ont pu compter sur un policy mix aussi favorable. La reprise observée au premier semestre 2002 dans les grands pays industrialisés a manqué de vigueur. 2003 serait...
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