Dossier de TD 2

Section A
Pr. ABDENOUR REDOUANE

Chargé de TD : M. ALLALI Ibrahim

 Marché des Capitaux

Marché Monétaire Marché Financier

Marché Marché
Primaire Secondaire
 MARCHE FINANCIER
• Le marché financier est défini comme étant le marché
des capitaux à long terme, c’est-à-dire le lieu où se
rencontre l’offre et la demande des capitaux à long
terme.
• Dit autrement, c’est l’endroit où s’opère la confrontation
des offres et des demandes de titres à long terme.
• Le marché financier comprend deux compartiments
(deux marchés ou segments), un marché primaire et un
marché secondaire.
 MARCHE FINANCIER
• Marché primaire: Il s’agit du marché de l’émission des
nouveaux titres, il est aussi communément appelé
marché du neuf.
• Marché secondaire : marché boursier, bourse des
valeurs, bourse, communément appelé marché de
l’occasion, est le compartiment sur lequel sont
négociées (ou échangées) les instruments financiers qui
ont déjà été émis au niveau du marché primaire.
 Bourse de Casablanca
• Bourse de Casablanca : Un marché organisé,
elle est structurée autour de deux marchés, le
marché central et le marché de blocs.
 Le marché central
• Le marché central est le marché par lequel
doit obligatoirement et nécessairement
transiter toute transaction (ou tout ordre de
bourse) portant sur des instruments financiers
cotés en bourse et dont la taille est inférieure
à un certain montant.
 Le marché central
• Le marché central est le marché sur lequel
doivent être, obligatoirement, présentés tous
les ordres de bourse portant sur une quantité
inférieure à la taille minimum de bloc.
 Le marché central
• Le marché central peut, également, être défini
comme étant le marché au niveau duquel sont
échangés des instruments financiers cotés en
bourse mais sans aucun critère de taille.
 Question de TD
Le marché central est dirigé par les ordres de bourses par
contre sur le marché des blocs, les opérations doivent
respectées 2 conditions :
• Porter sur un nombre de titres au moins égal à la Taille
Minimum de Blocs (TMB), définie par la Bourse de
Casablanca ;
• Être conclues à un cours inclus dans la fourchette des
prix issue de la feuille du marché central.
 Ordres
• Un ordre de bourse est une instruction donnée à un
intermédiaire financier (au Maroc et de manière
générale, banque, conseiller en investissement
financier ou société de bourse, après avoir ouvert un
compte titres et un compte espèces) en vue de
l’achat ou de la vente d’un instrument financier
(essentiellement actions et obligations) coté en
bourse.
 Ordres
• Ordre « à prix limité »: (ou Limit order) Un
ordre à prix limité est assorti d’une limite de
prix. Cette limite de prix correspond au prix
maximum (minimum) auquel l’investisseur est
prêt à acheter (vendre) le titre considéré.
 Ordres
• Un investisseur qui passe un ordre (de bourse)
à prix limité, fixe un prix maximum à l’achat ou
un prix minimum à la vente. Au-dessus d’un
certain prix, il n’est plus acheteur et en
dessous d’un certain prix, il n’est plus vendeur.
 Ordres
• À titre d’exemple, un ordre de vente à prix
limité 400 dirhams ne sera exécuté qu’à 400
dirhams ou bien à un cours supérieur à 400
dirhams. Inversement, un ordre d’achat à prix
limité 400 dirhams ne sera exécuté qu’à 400
dirhams ou à un cours inférieur à 400 dirhams.
 Ordres
• La différence entre les ordres « à la meilleure limite »
et les ordres « au cours limité », est que : les ordres à
la meilleure limite ne sont assortis d’aucune
indication de prix et sont prioritaires sur les ordres «
au cours limité », lesquels indiquent le prix maximal
auquel un acheteur est disposé à acheter la quantité
précise et le prix minimal auquel le vendeur est
disposé à céder la quantité précise.
 Exercice 1
• Soit la feuille du marché suivante d’une action cotée en bourse et
dont la TMB est établie à 500 titres :
ACHAT
Quantité montrée Prix VENTE
100 95 Prix Quantité montrée
250 100 100 10
150 96 105 2000
500 98 104 200
110 99 101 100
50 97 106 1000
10 101 107 800

TAF : Déterminer la fourchette des prix sur le marché des blocs

 1 2
Pour les ordres Pour les ordres
à l’achat à la vente
Classement par Classement par
1ère Etape ordre décroissant ordre croissant
de Prix de prix
une moyenne une moyenne
2 ème
Etape pondérée à pondérée à
l’achat la vente

Limite inférieure Limite supérieure

la fourchette des prix sur le marché des blocs
1 Pour les ordres à l’achat Classement par ordre
décroissant de Prix
ACHAT ACHAT
Quantité montrée Prix Quantité montrée Prix
100 95 10 101
250 100 250 100 TMB
150 96 110 99
500 98 500
500(Reste) 98
110 99 50 97
50 97 150 96
10 101 100 95

𝟓𝟎𝟎− 𝟏𝟎−𝟐𝟓𝟎−𝟏𝟏𝟎=𝟏𝟑𝟎
2 Pour les ordres à la vente Classement par ordre
décroissant de Prix

VENTE
VENTE
Prix Quantité montrée
Prix Quantité montrée
100 10
100 10
105 2000
101 100
TMB
104 200 500
104 200
101 100
105 (Reste) 2000
106 1000
106 1000
107 800
107 800

𝟓𝟎𝟎− 𝟏𝟎−𝟏𝟎𝟎−𝟐𝟎𝟎=𝟏𝟗𝟎
Fourchette des prix est une moyenne pondérée
à l’achat (ordre décroissant des prix) et à la
vente (ordre croissant des prix) d’une taille
minimum du bloc
 1 2
Pour les ordres Pour les ordres
à l’achat à la vente
Classement par Classement par
1ère Etape ordre décroissant ordre croissant
de Prix de prix
une moyenne une moyenne
2 ème
Etape pondérée à pondérée à
l’achat la vente

99,28 103,7
La fourchette entre le prix d’achat et le prix de
vente est de :
 Exercice 2
• Soit le tableau suivant reprenant les ordres d’achat et de vente au
titre de la séance du 1/06/N d’une action « A »:
Nature de l’ordre Cours en DH Quantité
Achat vente
A la meilleure limite Au mieux demandé 150 -
Au cours limité 510 100 180
Au cours limité 508 110 100
Au cours limité 506 140 120
Au cours limité 504 70 100
Au cours limité 502 200 90
Au cours limité 500 130 110
A la meilleure limite Au mieux offert - 100
1. Expliquez la différence entre les ordres « à la
meilleure limite » et les ordres « au cours limité ».

La différence entre les ordres « à la meilleure limite »

et les ordres « au cours limité », est que : les ordres à la
meilleure limite ne sont assortis d’aucune indication de
prix et sont prioritaires sur les ordres « au cours limité
», lesquels indiquent le prix maximal auquel un
acheteur est disposé à acheter la quantité précise et le
prix minimal auquel le vendeur est disposé à céder la
quantité précise.
1. Détermination de la fourchette des prix sachant que
la taille minimum du bloc est fixée à 500 :
Qté d’achat Prix/Cours Qté de vente
150 Au mieux demandé ---------
100 510 180
110 508 100 (Reste)
140 506 120
70 504 100
200 (Reste) 502 90
130 500 110
--------- Au mieux offert 100
 Qté d’achat Prix/Cours Qté de vente
150 Au mieux demandé ---------
100 510 180
110 508 100 (Reste)
140 506 120
70 504 100
200 (Reste) 502 90
130 500 110
--------- Au mieux offert 100

′ ( 100 ∗510 )+ ( 110 ∗508 ) + ( 140 ∗506 ) + ( 70 ∗504 ) +(80 ∗ 502)

𝑷 𝒓𝒊𝒙 𝒅 𝒂𝒄𝒉𝒂𝒕 = =506 , 32
500

( 110 ∗500 ) + ( 90 ∗502 )+ ( 100 ∗504 ) + ( 120 ∗506 ) +( 80 ∗508)

𝑷𝒓𝒊𝒙 𝒅𝒆 𝒗𝒆𝒏𝒕𝒆= =503 ,88
500
 ′ ( 100 ∗510 )+ ( 110 ∗508 ) + ( 140 ∗506 ) + ( 70 ∗504 ) +(80 ∗ 502)
𝑷 𝒓𝒊𝒙 𝒅 𝒂𝒄𝒉𝒂𝒕 = =506 , 32
500

( 110 ∗500 ) + ( 90 ∗502 )+ ( 100 ∗504 ) + ( 120 ∗506 ) +( 80 ∗508)

𝑷𝒓𝒊𝒙 𝒅𝒆 𝒗𝒆𝒏𝒕𝒆= =503 ,88
500

La fourchette entre le prix d’achat et le prix

de vente est de :
Prix d’équilibre à l’ouverture de la séance concernée (du 01/06/N), et ordres
devant être exécutés totalement et partiellement :

Achat Vente
Volume de Ecart en
Ordre (cours en transaction (max valeur
Qte DH) Qte égalisant l’achat et absolue
Qte Qte
cumulée cumulée la vente) des QC

Au mieux
150 150 -
demandé
100 250 510 180 800 250 550
110 360 508 100 620 360 260
140 500 506 120 520 500 20
70 570 504 100 400 400 170
200 770 502 90 300 300 470
130 900 500 110 210 210 690
 Achat Vente
Volume de Ecart en
Ordre (cours en transaction (max valeur
Qte DH) Qte égalisant l’achat et absolue
Qte Qte
cumulée cumulée la vente) des QC

Au mieux
150 150 -
demandé
100 250 510 180 800 250 550
110 360 508 100 620 360 260
140 500 506 120 520 500 20
70 570 504 100 400 400 170
200 770 502 90 300 300 470
130 900 500 110 210 210 690
- Au mieux offert 100 100

- Le prix d’équilibre est celui qui permet de réaliser le maximum de transactions (à l’achat
et à la vente). Il faut tout d’abord calculer les quantités cumulées à la vente et à l’achat, et
ensuite déterminer le volume de transaction maximal et en déduire le prix d’équilibre.
- Max (volume de transactions) = 500 et le prix correspondant est de 506.
 Au mieux Demandé 150
A l’achat : Ordres avec un prix supérieur au prix
d’équilibre 100, 110
Ordres à exécuter
Totalement Au mieux Offert 100
A la vente : Ordres avec un prix inférieur au prix
d’équilibre 100,90,110

Exécution Totale : QCA=QCV -------

Ordres à exécuter QCA…QCV : L’écart sera exécuter partiellement à la 500 < 520 : 20 sera
au prix d’équilibre vente ou à l’achat selon la quantité cumulée exécuter partiellement à
supérieure la vente
A l’achat : Ordres avec un prix inférieur au prix
d’équilibre 70, 200, 130
Ordres à reporter
A la vente : Ordres avec un prix supérieur au prix 180, 100
d’équilibre
Les ordres qui doivent être exécutés totalement sont les ordres « au mieux demandé » et
les ordres à l’achat strictement supérieurs au prix d’équilibre et les ordres « au mieux
offert » et les ordres au prix strictement inférieur au prix d’équilibre à la vente.

Les ordres au prix d’équilibre peuvent exécutés totalement ou partiellement

Totalement quand la quantité cumulée à l’achat au prix d’équilibre est égale à la qte
cumulée à la vente à ce même prix ;

Partiellement quand ces 2 quantités ne sont pas identiques, dans ce cas l’ordre qui va être
exécuté partiellement correspond au plus élevé de ces deux derniers.

Les ordres qui ne doivent pas être exécuté et donc reportés pour la séance suivante sont :
Les ordres d’achat au « cours limité » strictement inférieur au prix d’équilibre et les ordres
des ventes « au cours limité » strictement supérieurs au prix d’équilibre.
Dans notre cas :

Exécuté totalement :
Au mieux demandé : 150.
Au mieux offert : 100.
Achat : 100 ;110.
Vente : 100 ;90 ;110.

Exécuté partiellement : au prix d’équilibre

La quantité cumulée à l’achat est supérieur à celle de l’offre, c’est l’ordre à la
vente qui sera exécuté partiellement
520 - 500 = 20

Les ordres qui seront reportés :

Achat : 70 ;200 ;130.
Vente : 180 ;100.
Tableau d’ordres d’achat et de vente de la séance du 02/06/N, sachant que la séance
de préouverture a été marquée par l’introduction de deux nouveaux ordres :

Achat Vente
Volume de Ecart en
Ordre (cours en transaction (max valeur
Qte DH) Qte égalisant l’achat et absolue
Qte Qte
cumulée cumulée la vente) des QC

Au mieux
150 150 -
demandé
100 250 510 180 800 250 550
110 360 508 100 620 360 260
140 500 506 120 520 500 20
70 570 504 100 400 400 170
200 770 502 90 300 300 470
130 900 500 110 210 210 690
- Au mieux offert 100 100
Tableau d’ordres d’achat et de vente de la séance du 02/06/N, sachant que la séance
de préouverture a été marquée par l’introduction de deux nouveaux ordres :

Achat Vente
Volume de Ecart en
Ordre (cours en transaction (max valeur
Qte DH) Qte égalisant l’achat et absolue
Qte Qte
cumulée cumulée la vente) des QC

Au mieux
150 150 -
demandé
100 250 510 180 800 250 550
110 360 508 100 620 360 260
140 500 506 120 520 500 20
70 570 504 100 400 400 170
200 770 502 90 300 300 470
130 900 500 110 210 210 690
- Au mieux offert 100 100
Tableau d’ordres d’achat et de vente de la séance du 02/06/N, sachant que la séance
de préouverture a été marquée par l’introduction de deux nouveaux ordres :
Un ordre d’achat d’une quantité de 100 au cours limité de 508
Un ordre de vente d’une quantité de 60 au cours limité de 506

Achat Vente
Volume de Ecart en valeur
Ordre (cours en DH)
Qte transaction absolue
Qte Qte cumulée Qte
cumulée
Au mieux demandé - 0
510 180 360 0 --
100 100 508 100 180 100 80
100 506 60+20 80 80 20
70 170 504 0 --
200 370 502 0 --
130 5010 500 0 --
- Au mieux offert
 Achat Vente
Volume de Ecart en valeur
Ordre (cours en DH)
Qte transaction absolue
Qte Qte cumulée Qte
cumulée
Au mieux demandé - 0
510 180 360 0 --
100 100 508 100 180 100 80
100 506 60+20 80 80 20
70 170 504 0 --
200 370 502 0 --
130 5010 500 0 --
- Au mieux offert
Ordre devant être exécutés totalement :
A l’achat : -
A la vente : 80
Ordre devant être exécutés partiellement :
A l’équilibre : les quantités cumulées ne sont pas égales. Par conséquent l’ordre à la vente doit être
exécuté partiellement
Déterminez La Valeur Devant Être Soumise Au Plafonnement Pour Le Calcul De L’indice
Du 02/06/N Et Déduisez Son Facteur De Plafonnement.

Nombre total des Cap.

Valeurs Cours/prix (en DH) Flottant Poids
titres Flottante
A 375 508 (prix d’équi. 0,2 38100 38,1%
02/06/N)
B 200 238 0,25 11 900 11,9%
C 250 360 0,2 18 000 18%
D 680 100 0,25 17 000 17%
E 200 300 0,25 15 000 15%
Total 100 000

Il y a une société dont le poids dépasse 20% donc elle doit être
soumise au plafonnement (Action A)
Il y a une société dont le poids dépasse 20% donc elle doit être soumise au plafonnement
(Action A)

Facteur de
Plafonnement

CFTR

CFTRVSP 20% car on doit plafonner à 20 %

Calcul Par conséquent, on doit plafonner la capitalisation boursière de

l’action A uniquement à 41% de sa capitalisation boursière flottante.
 Nombre total des Cap.
Valeurs Cours/prix (en DH) Flottant Poids
titres Flottante
A 375 508 (prix d’équi. 0,2 38100 38,1%
02/06/N)
B 200 238 0,25 11 900 11,9%
C 250 360 0,2 18 000 18%
D 680 100 0,25 17 000 17%
E 200 300 0,25 15 000 15%
Total 100 000

Le volume de transaction de l’action A au 02/06/N est de :

Capitalisation boursière :
Capitalisation boursière flottante :
On sait que la capitalisation de base est : 30 000
𝑁

∑ 𝑓𝑖𝑡 , 𝐹𝑖𝑡 ,𝑄𝑖𝑡 , 𝐶𝑖𝑡

𝑖=1
𝐼 0206 𝑁 =1000 ∗
𝐶𝐵

Par hypothèse la capitalisation de base 30 000

 Nombre total des Cap. Facteur de
Valeurs Cours/prix (en DH) Flottant Poids
titres Flottante Plafonnement
A 375 508 (prix d’équi. 0,2 38100 38,1% 0,41
02/06/N)
B 200 238 0,25 11 900 11,9% 1
C 250 360 0,2 18 000 18% 1
D 680 100 0,25 17 000 17% 1
E 200 300 0,25 15 000 15% 1
Total 100 000 ------- -------

On sait que la capitalisation de base est : 30 000

𝑁

∑ 𝑓𝑖𝑡 , 𝐹𝑖𝑡 ,𝑄𝑖𝑡 , 𝐶𝑖𝑡

𝑖=1
𝐼 0206 𝑁 =1000 ∗
𝐶𝐵
 77 521
𝐼 0206 𝑁 = ∗ 1000=2584 ,03
30 000
Supposons qu’une « SICAV actions » d’un capital social de 100000 dh divisé en
1000 actions vient d’être créée. Elle a commencé à placer l’épargne collectée le
02/06/N en achetant 50 actions de la valeur « A », 50 actions de la valeur « C », 320
actions de la valeur « D » et 82 actions de la valeur « E » aux prix mentionnés dans
le tableau précédent.

Valeur Qté Cours

A 50 508
C 50 360
D 320 100
E 82 300

𝐴𝑐𝑡𝑖𝑓 𝑡𝑜𝑡𝑎𝑙=( 50 ∗508 )+ ( 50 ∗360 )+ ( 320 ∗100 )+ ( 82 ∗300 )=100 000

Supposons qu’une « SICAV actions » d’un capital social de 100000 dh divisé en
1000 actions vient d’être créée. Elle a commencé à placer l’épargne collectée le
02/06/N en achetant 50 actions de la valeur « A », 50 actions de la valeur « C », 320
actions de la valeur « D » et 82 actions de la valeur « E » aux prix mentionnés dans
le tableau précédent.

Valeur Qté Cours

A 50 508
C 50 360
D 320 100
E 82 300

𝐴𝑐𝑡𝑖𝑓 𝑡𝑜𝑡𝑎𝑙=( 50 ∗508 )+ ( 50 ∗360 )+ ( 320 ∗100 )+ ( 82 ∗300 )=100 000

Sachant que les frais de gestion, les droits d’entrée et les droits de sortie s’élèvent
respectivement à 1%, 5% et 7,5% de l’actif total, vérifiez qu’au 03/06/N.
Sachant que les frais de gestion, les droits d’entrée et les droits de sortie s’élèvent
respectivement à 1%, 5% et 7,5% de l’actif total, vérifiez qu’au 03/06/N.
 Exercice 3
Soit le tableau suivant reprenant les ordres d’achat et de vente d’une action A cotée au
fixing au titre de la séance du 1/06/N

Achat vente
Quantité Quantité
Au mieux demandé
80
357 30
15
356 30
20
355 20
25
354 15
30
353 10
35
352 10
35
Au mieux offert 75
1. Les différents types de cotation :
Une mode de cotation est une méthode utilisée pour organiser la confrontation des
ordres d'achat et de vente en bourse. Il comprend les critères d'ordonnancement des
ordres (règles de priorité), les algorithmes de fixation des cours et les critères de
détermination des transactions. Dans le système de cotation électronique en vigueur à la
Bourse de Casablanca trois modes de cotation sont utilisés : le fixing, le multi-fixing et le
continu.

Les cotations sur le marché central sont organisées en fonction de leur liquidité :
Les valeurs les moins liquides sont cotées au fixing ;
Les valeurs moyennement liquides sont cotées au multi-fixing ;
Les valeurs les plus liquides sont cotées en continu.
 Les valeurs les moins Les valeurs moyennement Les valeurs les plus liquides
liquides liquides
Cotation Au Fixing Multi-fixing Cotation En Continu

Le mode de cotation en continu se traduit par la confrontation de tous les ordres au

fur et à mesure de leur prise en charge par le système de cotation, et, le cas
échéant, par la détermination d’un cours instantané pour chaque valeur.

Le mode de cotation au fixing se traduit par la confrontation de tous les ordres

préalablement introduits par les sociétés de Bourse dans le système de cotation
électronique et, le cas échéant, par la détermination d’un cours unique pour chaque
valeur.

Le mode de multi-fixing : Mode de cotation qui consiste à reproduire un fixing

plusieurs fois par jour.
2. Quel est le marché concerné par cette cotation. En
précisez les particularités par rapport au marché des
blocs.

Le marché central est dirigé par les ordres de bourses par contre
sur le marché des blocs, les opérations doivent respectées 2
conditions :
- Porter sur un nombre de titres au moins égal à la Taille
Minimum de Blocs (TMB), définie par la Bourse de Casablanca ;
- Être conclues à un cours inclus dans la fourchette des prix issue
de la feuille du marché central.
3. Détermination de la fourchette des prix sachant que
la taille minimum du bloc est fixée à 90 :
Qté d’achat Prix/Cours Qté de vente
80 Au mieux demandé ---------
15 357 30 (Reste)
20 356 30
25 355 20
30 354 15
35 353 10
35 352 10
--------- Au mieux offert 75
 Qté d’achat Prix/Cours Qté de vente
80 Au mieux demandé ---------
15 357 30 (Reste)
20 356 30
25 355 20
30 354 15
35 353 10
35 352 10
--------- Au mieux offert 75

La fourchette entre le prix d’achat et le prix de vente est de :

4. Le prix d’équilibre au titre de la séance concernée du 01/06/N :

Achat Vente
Ordre (cours en Volume de Ecart en valeur
Qte Qte cumulée DH) Qte Qte cumulée transaction absolue des QC

80 80 Au mieux demandé -
15 95 357 30 190 95 95
20 115 356 30 160 115 45
25 140 355 20 130 130 10
30 170 354 15 110 110 60
35 205 353 10 95 95 110
35 240 352 10 85 85 155
- Au mieux offert 75 75
 Achat Vente
Ordre (cours en Volume de Ecart en valeur
Qte Qte cumulée DH) Qte Qte cumulée transaction absolue des QC
80 80 Au mieux demandé -
15 95 357 30 190 95 95
20 115 356 30 160 115 45
25 140 355 20 130 130 10
30 170 354 15 110 110 60
35 205 353 10 95 95 110
35 240 352 10 85 85 155
- Au mieux offert 75 75

Le prix d’équilibre est celui qui permet de réaliser le maximum de transactions (à l’achat et
à la vente). Il faut tout d’abord calculer les quantités cumulées à la vente et à l’achat, et
ensuite déterminer le volume de transaction maximal et en déduire le prix d’équilibre.

Max (volume de transactions) = 130 et le prix correspondant est de 355.

Les ordres devant être exécutés totalement :
• Les ordres au mieux demandé : 80
• Les ordres au mieux offert : 75
• Les ordres à l’achat strictement supérieur au prix d’équilibre : 15 ;20
• Les ordres à la vente strictement inférieur au prix d’équilibre : 15 ;10 ;10.
Les ordres au prix d’équilibre :
• Quantité à l’achat est supérieur à celle de l’offre, c’est l’ordre à l’achat qui
sera exécuté partiellement : 140 – 130 = 10
Les ordres qui ne doivent pas être exécutés et donc reportés :
• Les ordres d’achat au cours limité strictement inférieur au prix
d’équilibre : 30 ;35 ;35
• Les ordres de vente au cours limité strictement supérieur au prix
d’équilibre : 30 ;30
6. Supposons que le capital social de cette entreprise est composé de 200000 titres
dont 30% sont flottants. Calculer la capitalisation globale de cette entreprise, sa
capitalisation flottante et son volume de transaction au terme de la séance du 1/06/N
7- Présentez le tableau d’ordres d’achat et de vente de la séance du 02/06/N, sachant que
la séance de préouverture a été marquée par l’introduction d’un ordre d’achat d’une
quantité de 30 au prix limite de 356.

Achat Vente
Ordre (cours en Volume de Ecart en valeur
Qte Qte cumulée DH) Qte Qte cumulée transaction absolue des QC

80 80 Au mieux demandé -
15 95 357 30 190 95 95
20 115 356 30 160 115 45
25 140 355 20 130 130 10
30 170 354 15 110 110 60
35 205 353 10 95 95 110
35 240 352 10 85 85 155
- Au mieux offert 75 75
 Achat
Vente
Volume de
Ordre (cours en DH)
Qte Qte cumulée transaction
Qte Qte cumulée
357 30 60 0
30 30 356 30 30 30
10 40 355 0
30 70 354 0
35 105 353 0
35 140 352 0
Le prix d’équilibre est celui qui permet de réaliser le maximum de transactions (à l’achat
et à la vente). Il faut tout d’abord calculer les quantités cumulées à la vente et à l’achat, et
ensuite déterminer le volume de transaction maximal et en déduire le prix d’équilibre.
Max (volume de transactions) = 30 et le prix correspondant est de 356.
Quantité échangée = 30
Les ordres qui ne vont pas être exécutés sont :
Les ordres d’achat au cours limité strictement inférieur au prix d’équilibre : 10 ;30 ;35 ;35
Les ordres de vente au cours limité strictement supérieur au prix d’équilibre : 30
Calculer l’indice de la bourse au 01/06/N et au 02/06/N et
commenter sa variation sachant que la capitalisation de base
est de 40000 K dh et que les titres cotés en bourse sont, outre
l’action A, quatre autres actions dont les informations les
concernant sont reprises dans le tableau qui suit :

01/06/N 02/06/N
Nombre total des Cours Nombre total des Cours
Valeurs Flottant Flottant
titres en 1000 (en DH) titres en 1000 (en DH)
B 380 100 0,25 380 102 0,25
C 200 150 0,3 200 150 0,3
D 475 80 0,20 475 78 0,20
E 200 200 0,20 200 205 0,20
Valeurs Nombre total des Cours/prix (en DH) Flottant Cap. Flottante Poids
titres
A 130 355 (prix d’équ 0,3 13 845 28,87%
01/06/N)
B 380 100 0,25 9500 19,81%
C 200 150 0,3 9000 18,77%
D 475 80 0,20 7600 15,85%
E 200 200 0,20 8000 16,68%
Total 47 945

Il y a une société dont le poids dépasse 20% donc elle doit être soumise au
plafonnement (Action A)
3 étapes pour calculer ce facteur :

20% car on doit plafonner à 20 %

Par conséquent, on doit plafonner la capitalisation boursière de l’action A uniquement à

61,57% de sa capitalisation boursière flottante.
Le volume de transaction de l’action A au 01/06/N est de :
Capitalisation boursière :
Capitalisation boursière flottante :
Calcul de l’indice :

Par hypothèse la capitalisation de base 40 000 000

Au :

Valeurs Nombre total Cours/prix (en DH) Flottant Cap. Flottante Poids
des titres
A 30 356 (prix d’équ 0,3 3204 8,5%
02/06/N)
B 380 102 0,25 9690 25,83%
C 200 150 0,3 9000 23,99%
D 475 78 0,20 7410 19,75%
E 200 205 0,20 8200 26,86%
Total 37504
 Valeurs Nombre total Cours/prix (en DH) Flottant Cap. Flottante Poids
des titres
A 30 356 (prix d’équ 0,3 3204 8,5%
02/06/N)
B 380 102 0,25 9690 25,83%
C 200 150 0,3 9000 23,99%
D 475 78 0,20 7410 19,75%
E 200 205 0,20 8200 26,86%
Total 37504

Facteur de plafonnement de la valeur B, C et E :

 Valeurs Nombre total Cours/prix (en DH) Flottant Cap. Flottante Poids
des titres
A 30 356 (prix d’équ 0,3 3204 8,5%
02/06/N)
B 380 102 0,25 9690 25,83%
C 200 150 0,3 9000 23,99%
D 475 78 0,20 7410 19,75%
E 200 205 0,20 8200 26,86%
Total 37504

Par hypothèse la capitalisation de base 40 000 000

L’indice de la bourse est passé de 1,05 en 01/06/N à 0,66 en 02/06/N. Etant donné qu’un
indice boursier mesure la performance (capitalisation boursière flottante) pondérée d’une
place, cette variation négative peut être expliquée par la diminution du cours boursier des
valeurs côtés.
 EXERCICE 4
Nombre total des
Valeurs titres Cours (en DH) Flottant
A 600 150 0,20
B 680 100 0,25
C 800 150 0,25
D 475 200 0,20
E 400 200 0,20
•La capitalisation boursière de chaque société :
Capitalisation boursière=cours de l'action*nombre d'actions en circulation

Nombre total de Capitalisation

Valeurs Cours (en Dh)
titres boursière
A 600 150 90 000
B 680 100 68 000
C 800 150 120 000
D 475 200 95 000
E 400 200 80 000
La capitalisation flottante totale retenue pour le calcul des indices
boursiers :

Nombre
Cours/prix (en Cap.
Valeurs total des Flottant Poids
DH) Flottante
titres
A 600 150 0,20 18 000 18%
B 680 100 0,25 17 000 17%
C 800 150 0,25 30 000 30%
D 475 200 0,20 19 000 19%
E 400 200 0,20 16 000 16%
Total 100 000
 Nombre total Cours/prix Cap.
Valeurs Flottant Poids
des titres (en DH) Flottante
A 600 150 0,20 18 000 18%
B 680 100 0,25 17 000 17%
C 800 150 0,25 30 000 30%
D 475 200 0,20 19 000 19%
E 400 200 0,20 16 000 16%
Total 100 000

𝐶𝐹𝑇 −𝐶𝐹𝑇𝑉𝑆𝑃 100 000 −30 000

𝐶𝐹𝑇𝑅= = =87 500
0 ,8 0,8
′
0 ,8=𝑝𝑎𝑟 𝑐𝑒 𝑞𝑢 𝑜𝑛 𝑎 𝑗𝑢𝑠𝑡𝑒𝑢𝑛𝑒 𝑠𝑒𝑢𝑙𝑒 𝑎𝑐𝑡𝑖𝑜𝑛 𝑠𝑜𝑢𝑚𝑖𝑠𝑒 𝑎𝑢 𝑝𝑙𝑎𝑓𝑜𝑛𝑛𝑒𝑚𝑒𝑛𝑡
𝑉𝑆𝑃=𝑣𝑎𝑙𝑒𝑢𝑟 𝑚𝑜𝑏𝑖𝑙𝑖è𝑟𝑒 𝑠𝑜𝑢𝑚𝑖𝑠𝑒 𝑎𝑢𝑝𝑙𝑎𝑓𝑜𝑛𝑛𝑒𝑚𝑒𝑛𝑡
3. La capitalisation flottante retenue pour la valeur soumise au
plafonnement :

4.
Compte tenu de ces ajustements :
 Exercice 5
Titre A :

Achat
Vente
Ordre (cours en Volume de
Qte Qte cumulée DH) transaction
Qte Qte cumulée

Au mieux
400 400
demandé
150
- 400 106 3050 400
0
- 400 105 650 1550 400
800 1200 104 900 900 900
350 1550 103
Le prix d’équilibre est celui qui permet de réaliser le maximum de transactions (à
l’achat et à la vente). Il faut tout d’abord calculer les quantités cumulées à la vente et
à l’achat, et ensuite déterminer le volume de transaction maximal et en déduire le
prix d’équilibre.
Max (volume de transactions) = 900 et le prix correspondant est de 104.

Les ordres qui doivent être exécutés totalement sont les ordres « au mieux demandé
» et les ordres à l’achat strictement supérieurs au prix d’équilibre et les ordres « au
mieux offert » et les ordres au prix strictement inférieur au prix d’équilibre à la vente.

Dans ce cas le seul ordre qui sera exécuté totalement est celui « au mieux
demandé ».
Au prix d’équilibre :
L’ordre sera exécuté partiellement car les quantités cumulées ne sont pas égales, par
conséquent l’ordre à l’achat au prix d’équilibre sera exécuté partiellement 1200 –
900 = 300.
Titre B :
Achat Vente Ecart en
valeur
Ordre (cours en Volume de absolue des
Qte DH) transaction QC
Qte Qte Qte cumulée
cumulée

Au mieux 250
250 250 - - 250
demandé
20 270 510 20 750 270 480
90 360 508 50 730 360 370
60 420 505 110 680 420 260
100 520 504 150 570 520 50
210 730 502 50 420 420 310
- 730 501 40 370 370 360
70 800 500 100 330 330 470
120 920 497 50 230 230 690
800
Le prix d’équilibre est celui qui permet de réaliser le maximum de
transactions (à l’achat et à la vente). Il faut tout d’abord calculer les
quantités cumulées à la vente et à l’achat, et ensuite déterminer le
volume de transaction maximal et en déduire le prix d’équilibre.
Max (volume de transactions) = 520 et le prix correspondant est de
504.

Les ordres qui doivent être exécutés totalement sont les ordres « au
mieux demandé » et les ordres à l’achat strictement supérieurs au
prix d’équilibre et les ordres « au mieux offert » et les ordres au prix
strictement inférieur au prix d’équilibre à la vente :
Dans ce cas les ordres qui seront exécutés totalement :
-Au mieux demandé : 250 ;
-Au mieux offert : 120 ;
- les ordres à l’achat strictement supérieurs au prix d’équilibre :
20 ;90 ;60
- les ordres à la vente strictement inférieur au prix d’équilibre :
50 ;40 ;100 ;50 ;60

Au prix d’équilibre :
L’ordre sera exécuté partiellement car les quantités cumulées (à la
vente et à l’achat) ne sont pas égales, par conséquent l’ordre à l’achat
au prix d’équilibre sera exécuté partiellement 570 – 520 = 50.