LES PRODUITS DERIVES

Réalisé par : Encadré par :

El Aoufi Laila Mme. Bennis Laila

El Youssefi Nouhayla
Laachiri Firdaous
Lafhail Salma 1
 INTRODUCTION

Pendant les années 80, en pleine période de libéralisation financière, le marché

de produits dérivés a connu une évolution particulière. En effet, créés au départ
pour couvrir le risque de change, ces produits se sont améliorés depuis ce temps
pour servir de couverture d’autres risques, tels que le risque de crédit ou de
marché. De plus, passés de produits qui couvrent le risque à des produits utilisés
pour la spéculation, ils sont devenus peu à peu des instruments risqués pour le
marché, nuisant à sa transparence.
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Plan :
 Aperçu historique sur les produits dérivés .
Présentation générale des
produits dérivés  Mécanisme global des produits dérivés.

 Importance des produits dérivés.

 Les contrats à terme (Forward et Futurs).

Instruments de
gestion des risques  Les contrats d’échanges (Swaps).

 Les contrats d’Options.

L’expérience Marocaine
3
Présentation générale
des produits dérivés

4
Définition

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 Un produit dérivé, ou dérivé financier, est un contrat entre deux parties, un acheteur et un
vendeur, qui fixe des flux financiers futurs. La valeur de ce contrat dépend de l’évolution
d’actifs de référence (Appelés sous-jacents).
Les actifs sous-jacents les plus courants comprennent : les actions, les obligations, les
matières premières, les devises, les taux d’intérêt et les indices.

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Aperçu historique sur les
produits dérivés

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 La volatilité du taux de change, des taux d'intérêt et du taux d'inflation qui prévalait lors des années
1970 et 1980

Les produits dérivés ont été conçus pour rendre les opérations de couverture de risque moins
coûteuses qu'avec les actifs financiers classiques.

Plusieurs facteurs ont contribué à l'émergence d'un marché pour les produits dérivés :
• la concurrence accrue sur les marchés financiers a incité les acteurs économiques à chercher des
moyens de se protéger contre les fluctuations des prix et des taux.
• le déplacement géographique de l'épargne et de l’investissement au niveau international a créé de
nouveaux besoins de couverture des risques liés aux fluctuations des devises et des taux d'intérêt.

• les progrès des télécommunications et de l'informatique ont permis de développer des produits
dérivés plus complexes et d'en faciliter la négociation et la gestion
8
Mécanisme global des
produits dérivés

9
 Composants de produits dérivés

Types de
Les parties
Produits dérivés La
contractantes: • Options
•Acheteur Sous- rémunération
• Contrat à terme
•Vendeur jacent: La fonction Et la
• Actions Prix du • SWAPS Les
de régularisation
• Obligation Contrat investisseurs
protection
• MP
• Devise

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Mécanismes de chaque types de produits dérivés

• Accord Contractuel :
• Obligation d'Exécution :
Les options • Fixation des Prix :
• Compensation et Règlement :

• Échange de Flux de Trésorerie :

Les swaps • Types de Swaps :
• Gestion des Risques :.

• Droit sans Obligation :

Les Contrat à • Paiement de la Prime :
terme • Potentiel de Profit Illimité/Limité :

•Conception sur Mesure :

Produits •Combinaison d'Instruments :
Structurés : •Rendements Potentiels et Exposition Complexes :

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Importance des produits dérivés

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 AVANTAGES DES PRODUITS DÉRIVÉS

Les produits dérivés offrent l’avantage de limiter les pertes liées à d’autres
positions, ce qui fait d’eux un outil utile dans les stratégies de couverture et de
gestion des risques liés aux mouvements de prix défavorables de l’actif sous-jacent
sur le marché. Ces instruments financiers offrent aussi plus de flexibilité que lorsque
vous négociez directement ce dernier. Les produits dérivés sont de plus en plus
utilisés par les investisseurs pour spéculer et tirer profit de la variation du prix des
sous-jacents.
13
 USAGES DES PRODUITS DÉRIVÉS

Usages

Couverture Arbitrage Gestion de

de risque Gestion du portefeuille
Spéculation risque de change

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 Couverture de risque:

Les produits dérivés sont des instruments financiers de taille qui

permettent aux investisseurs d’employer des mesures de prévention contre

les risques. En soi, l'opération de couverture constitue une forme d'assurance

pour l'investisseur dont le coût correspond au prix du produit dérivé et aux

possibilités de bénéfice perdues.

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 Spéculation :

La spéculation consiste essentiellement à assurer le mouvement des marchés

financiers.Certains investisseurs utilisent des produits dérivés pour spéculer sur

les mouvements futurs des prix des actifs sous-jacents. Cela peut être risqué,

mais cela offre également des opportunités de profits importants.

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 Arbitrage:

Les traders peuvent exploiter les différences de prix entre les marchés pour

réaliser des profits sans prendre de risques significatifs. L'arbitrage peut

impliquer l'utilisation de produits dérivés pour tirer parti de ces écarts de prix .

17
 Gestion du risque de change :

Les entreprises opérant à l'échelle internationale peuvent

utiliser des produits dérivés pour se protéger contre les

fluctuations des taux de change, réduisant ainsi le risque lié aux

variations de devises.

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 Gestion de portefeuille:

Les gestionnaires de portefeuille peuvent utiliser des produits dérivés pour

ajuster la composition de leur portefeuille sans acheter ou vendre directement

les actifs sous-jacents. Cela peut aider à optimiser le rendement du

portefeuille et à gérer le risque.

19
Les risques et les limites

20
Les produits dérivés, offrent de nombreux avantages, mais ils comportent également des risques et des limites :

• Le risque que la valeur d'un actif sous-jacent change, pouvant entraîner des pertes financières. Les produits
Risq
ue dérivés, tels que les contrats à terme, aident à atténuer ce risque en permettant aux investisseurs de se protéger
de contre les fluctuations défavorables des prix.
Mar
ché

Risq • Le risque lié aux variations des taux de change entre différentes devises. Les contrats à terme sur devises et les
ue options peuvent être utilisés pour se couvrir contre le risque de change.
de
Cha
nge
Risq
ue • Le risque associé aux fluctuations des taux d'intérêt. Les produits dérivés, comme les contrats à terme sur taux
de d'intérêt, permettent de gérer ce risque en fixant les taux d'emprunt à l'avance.
Tau
x
d'In
térêt
Risq
ue • Le risque qu'une partie ne respecte pas ses obligations contractuelles, notamment le non-paiement de dettes.
de
Cré
dit

Risq • Les contrats dérivés liés à l'assurance météorologique aident les agriculteurs à se protéger contre les pertes dues à
ue des conditions météorologiques extrêmes, comme la sécheresse ou les tempêtes.
Cli
mati 21
que
 Instruments de
gestion des risques

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 INSTRUMENTS DE GESTION DES
RISQUES

Les produits
dérivés

Contrat à
Swaps Options
terme

Futurs Forward

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 Les contrats à terme
« Forward et Futurs »

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  Futurs :

Les contrats à terme futurs sont des accords négociés sur les marchés
organisés (la bourse) entre deux parties pour acheter ou vendre un actif à un
prix convenu à une date future spécifiée. Il s'agit d'un engagement ferme et
standardisé qui doit être honoré à l'échéance.

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 Forward :

Un contrat Forward est similaire à un contrat à terme, mais il est

généralement personnalisé et négocié de gré à gré entre deux parties. Il
permet d'acheter ou de vendre un actif à un prix fixé à l'avance, à une date
future spécifiée.

26
 Les principales différences entre ces deux contrats :

27
Les contrats d’échanges
« Swaps »

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Les Swaps :

Un Swap (de l’anglais « to swap » signifiant « échanger ») est une opération d’échange de

flux d’intérêts et/ ou de devises, portant sur un montant et une durée définis à l’avance.

La réalisation d’un Swap correspond donc à la signature d’un contrat par lequel deux

contreparties vont accepter de s’échanger des flux sur une période donnée, les obligations

de l’une des parties étant contractuellement dépendant de la réalisation des obligations de

l’autre contrepartie.
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 Les principaux types de Swaps :

Les Swaps de taux

d’intérêt Les Swaps de devises

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1) Les Swaps de taux d’intérêt

 Un swap de taux d'intérêt est un contrat financier par lequel deux parties échangent des
flux de paiements d'intérêts basés sur un montant de principal nominal, qui est le même
pour les deux parties, mais qui n'est jamais échangé. Ces échanges sont effectués à des
dates prédéfinies pendant la durée du contrat.
 Les swaps de taux d'intérêt sont généralement utilisés pour gérer l'exposition aux
fluctuations des taux d'intérêt ou pour obtenir un avantage comparatif en matière de
taux d'intérêt.

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2) Les Swaps de devises :

 Un Swap de devises est un contrat permettant d’échanger des flux fixes libellés dans deux devises
différentes.

 Ce swap nécessite deux transactions distinctes. En un premier temps, une quantité de devises A est
vendue pour un montant convenu en devises B au moment présent.

 Le prix payé à ce moment est ce qu'on appelle “prix au comptant”. Dans un deuxième temps, le swap
prévoit l'achat d'une quantité de devises B contre un montant en devises A à une date ultérieure. Le prix
payé, négocié au moment de la création du swap, correspond au “prix à terme.” La plupart des swaps
de devises contiennent des paiements d’intérêt périodiques négociés, qui s’ajoutent aux échanges initial
et ultérieur de capital.

32
Les contrats d’Options

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 Définition

Les options sont des contrats qui donnent à l’acheteur de l’option le droit,
mais non l’obligation, d’acheter ou de vendre le sous-jacent à une date future
à un prix convenu (le prix d’exercice, ou strike). L’opération sera exécutée si
l’acheteur décide d’exercer son option.
A l’achat de ce produit, l’investisseur doit s’acquitter d’une prime basée sur le
montant de ces actifs qu’il exerce ou non son droit d’option.

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 Illustration d’un exemple:

Le produit dérivé d’une action offre au détenteur la possibilité d’acheter une action
au prix fixé dans le contrat et jusqu’à une date donnée. Ainsi, la valeur de ce produit est
directement liée au prix de l’action sous-jacente. Si celle-ci a une tendance à la
croissance, le détenteur peut faire un bénéfice en achetant cette action aux prix fixé. Au
contraire, si la valeur de l’action est en chute, il a tout intérêt à conserver son produit
pour un jour meilleur.

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 2. Caractéristiques

Le prix d ’exercice La prime ou La durée de La quotité

ou Strike premium validité

 Cela correspond au  Elle est versée  C ’est la date limite  Elle représente le
immédiatement du droit donné par nombre minimal
prix auquel l’actif
par l’acheteur au
sous-jacent sera l’option. d’option sur lequel
vendeur le jour
échangé si le détenteur de l’achat de doit porter une
 Si elle n’a pas été
l’option. transaction. Pour
de l’option décide exercée au plus tard
 Son prix est très être valable, un ordre
d’exercer son droit, à sa date d’échéance,
inférieur au prix
c’est-à-dire de lever devra porter sur un
de l’actif sous- l’option devient sans
son option. jacent. multiple de cette
valeur et l’acheteur
quotité.
perd son droit.
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3. Les catégories des options:

LES OPTIONS LES OPTIONS

AMERICAINES EUROPEENES

 L’option est qualifiée d’américaine  Si l’option est de style européen,

lorsque son détenteur peut exercer son détenteur ne peut exercer son
son droit à n’importe quel moment droit qu’à la date D’échéance.
avant la date d’échéance.

37
Les types d’options

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 LES STRATÉGIES OPTIONNELLES

Option Achat : Option Vente :

Acheteur paye le prix de Acheteur paye le prix de

l’option. l’option.
Il a le droit d’acheter. Il a le droit de vendre.

Vendeur reçoit le prix de Vendeur reçoit le prix de

l’option. l’option.
Il a l’engagement de Il a l’engagement
vendre d’acheter. 39
 OPTION D’ACHAT : (CALL)

Un call est une option d'achat. Il donne à l'investisseur qui l'achète le droit (mais

pas l'obligation) d'acheter un actif sous-jacent au prix convenu lors de la souscription

du call.

Chaque call à une période de validité ou une date d'échéance.

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Exemple 1 : Cas d’achat d’un call (option d’achat)

L’acheteur du call a acheté le droit d’achat dans 3 mois l’action de société ABC à
1000 DH donc :

 Le prix d’exercice (k)= 1000 DH

 L’échéance (T) = 3 mois
 La prime = 50 DH (l’acheteur du call va verser 50 DH au vendeur du call)

41
Cas 1 :

Admettons que à l’échéance de 3 mois le cours de l’action du société ABC tombe à 980
$ donc c’est le prix à l’instant T on appellera ca ST donc ST=980$.

 Qu’Est ce qui va se passer dans ce cas ?

Solution cas 1 :
o L’acheteur va abandonner l’option parce qu’il ne va pas acheter à 1000$ une action qui est
coté 980 $.
o Son Pay off sera négatif. ST (cours de l’action à l’instant T) est inférieur à K (Prix de
l’exercice).
42
Cas 2:

Admettons que à l’échéance de 3 mois le cours de l’action du société ABC à 1100

$ donc c’est le prix à l’instant T on appellera ca St donc St= 1100 $.

 Qu’Est ce qui va se passer dans ce cas ?

Solution cas 2 :
o L’option va être exercé puisque l’acheteur a acheté à 1000 $ une action qui coute 1100 $.
Donc il va encaisser 50 $ (après déduction des 50 $ de la prime du vendeur).
o Son pay off sera positif ST (cours de l’action à l’instant T) est supérieur à K (prix de
l’exercice)
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 OPTION DE VENTE : (PUT)

Un put est une option de vente qui donne le droit mais non l’obligation de vendre un actif
sous-jacent à un prix d'exercice prédéfini. Ce droit à un prix dit prime et une date
d'échéance (maturité). Un put, comme toutes options, permet pour le souscripteur une
possibilité de gain infini puisque le cours peut s'éloigner de manière importante du prix
d’exercice alors que le risque se limite au paiement d'une prime.

44
Exemple 2 : Cas d’achat d’un put (option de vente)

Dans ce cas on va conserver la même action du société ABC et on va

supposer que :

 Le prix d’exercice = 1000 $

 L’échéance = 3 mois

45
Cas 1 :

Admettons que le cours de l’action du société ABC passe à 1100 $.

 Est-ce que l’acheteur va vendre à 1000 $ une action qui coute 1100 $ ?

Solution cas 1 :

o L’option va être abandonné parce que l’acheteur ne va pas vendre à 1000 $ une action
qui coute 1100 $.
o Son pay off sera négatif.

46
Cas 2:

Admettons que le cours de l’action du société ABC passe à 900 $.

 Qu’est ce qui va se passer dans ce cas ?

Solution cas 2 :

o L’option sera exercée puisque le cours de l’action (ST) est inférieur au prix d’exercice
(K).
o Son pay off sera positif.

47
L’expérience Marocaine

48
Au Maroc, il n’existe pas de marchés organisés de produits dérivés, les seuls marchés
de taux d’intérêt en dehors des titres du Trésor sont le marché des obligations
d’entreprise et le marché des titres de créance négociables (TCN). Les engagements
hors bilan sont pour l’essentiel liés au commerce. Cependant, le Maroc et la Banque
Mondiale ont signé un Accord-cadre sur produits dérivés qui permettra au Maroc
d'utiliser une série d'instruments de couverture de risques financiers pour aider à gérer
les risques de devises et de taux d'intérêt de son portefeuille de la dette souveraine.

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Le nouvel accord permettrait au Gouvernement du Maroc d'avoir accès à une série
d'instruments de couverture de risques financiers offerts par la Banque mondiale, y
compris les swaps de devises, swaps de taux d'intérêt, caps et collars et swaps des
prix des produits de base. Les instruments de couverture de risques financiers offerts
par la Banque mondiale permettent aux emprunteurs d'utiliser des techniques de
marché standard pour transformer les caractéristiques de risque de leur portefeuille
de l'encours de la dette dans le cadre de la gestion de l'actif et du passif du
gouvernement.

50
 Conclusion

Les produits dérivés sont essentiels pour gérer les risques financiers,
couvrant notamment les fluctuations des taux de change, des taux d'intérêt
et du crédit. Ils permettent aux gestionnaires de risques de se protéger
contre les mouvements défavorables des prix tout en cherchant à tirer profit
des mouvements favorables. Outre la couverture, ces marchés offrent des
opportunités d'arbitrage et de spéculation, permettant aux opérateurs de
tirer parti des écarts de prix et des risques perçus.

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