Analyse financière
Mme Maria SEGDALI
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Éléments de définition:
Finance :
C’est l’allocation optimale des ressources financières rares à des
emplois multiples.
Gestion financière :
A ce niveau, on met l’accent sur l’acte de gestion ; et tout acte de gestion
comprend les étapes suivantes :
Objectifs
Décisions Mise en oeuvre
Moyens
Action de Contrôle
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L’analyse financière :
Ensemble de concepts, de méthodes et d’instruments qui permettent de
traiter les informations comptables et d’autres informations de gestion
en vue de formuler une appréciation relative à la situation financière
d’une entreprise ou d’une organisation, aux risques présents passés et
futurs qui peuvent affecter leurs performances.
Le diagnostic financier :
C’est l’action qui consiste à identifier un dysfonctionnement en repérant
ses signes ou ses symptômes.
Tout diagnostic comprend trois étapes :
L’identification des signes de difficultés financières
L’identification des causes de dysfonctionnements
Le pronostic et les recommandations
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L’analyse financière a pour objectif de répondre à
cinq grandes questions
Comment a évolué la structure financière de l’entreprise: quelle est
sa structure financière? Est-elle équilibrée? A-t-elle une capacité
d’endettement?
Comment ont évolué les actifs de l’entreprise: l’entreprise
augmente-elle, maintient-elle ou diminue-t-elle son appareil
industriel et commercial?
Comment a évolué le cycle d’exploitation en terme de délai: de
rotation de stock? Crédits accordés aux clients? Paiement accordés
par les fournisseurs?
Comment a évolué l’activité de l’entreprise: le chiffre d’affaires
croit-il fortement, faiblement, stagne-t-il, baisse-t-il? Quel a été le
rythme de croissance, supérieur, inférieur ou comparable au
secteur?
Comment a évolué la rentabilité: d’exploitation, économique et
financière, en baisse ou en augmentation? Les moyens engagés
sont ils en conformité avec les résultats? Quels sont les risques
encourus? Les charges d’exploitation croissent-elles plus ou moins
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que l’activité?
Objectifs de l’analyse financière :
Objectifs de l’entreprise
Assurer sa continuité et Payer ses créanciers et Rémunérer
son développement partenaires ses actionnaires
Objectifs de l’analyse financière
Rentabilité Liquidité Solvabilité Indépendance
La diversité des objectifs découle de la multiplicité des utilisateurs
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Diversités des Multiplicités des Multiplicités des Variétés des
utilisateurs objectifs concepts approches
Prêteurs Capacité à faire face Solvabilité et Approche financière
aux échéances à liquidité
court, moyen et long
terme
Salariés Partage de la valeur Croissance équilibrée Approche sociale
ajoutée et maintien de
l’emploi
Actionnaires et Profit et création de Rentabilité des Approche
investisseurs la valeur capitaux propres et économique et
Sécurités des fonds performance de financière
avancés développement
Utilisateurs externes Régularité, Expertise, évaluation Approche
(État, clients , conformité aux règles et solvabilité économique et
fournisseurs…) et notoriété patrimoniale
Il existe plusieurs approches dans l’analyse financière, qui ne sont pas
exclusives mais complémentaires
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Approches de l’analyse financière
On distingue essentiellement deux approches :
Approche fonctionnelle ;
Approche financière.
Approche Fonctionnelle :
L’approche fonctionnelle dans l’analyse financière repose sur l’étude de la
solvabilité de l’entreprise, c’est-à-dire sa capacité à couvrir ses dettes exigibles
par ses actifs liquides, son objectif est de diagnostiquer le risque d’illiquidité.
Approche Financière :
L’approche financière permet de faire le point sur la situation financière de
l’entreprise en mettant en évidence ses forces et ses faiblesses, à travers une
analyse des états de synthèses financiers, l’étude des ratios (analyse statique), et
des flux (analyse dynamique), et la compréhension de certaines décisions
financières ( octroi de crédit prise de participation, choix d’investissement..)
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Schéma d’ensemble des outils de l’analyse financière :
Analyse financière
Apprécier la structure Mesurer l’activité et Analyser la dynamique
Évaluer la rentabilité
financière les résultats des flux
Approche Approche État de solde Rentabilité Rentabilité Rentabilité Tableaux
fonctionnelle financière de gestion d’exploitation économique financière de flux
Bilan fonctionnel Indicateurs Taux de rotation de Tableau de
FRF/BFG/TN D’activité l’actif économique financement
Ratios De résultats
Bilan liquidité Seuil de Effet de levier
FR Rentabilit Taux de rotation des
liquidité/BFR é
Capitaux propres
Ratios
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Plan du cours
Chapitre 1: analyse de l’équilibre finanCier de
l’entreprise : étude du bilan
Chapitre 2: analyse de la rentabilité de
l’entreprise : etude du CpC.
Chapitre 3: l’analyse finanCière statique:
La méthode des ratios
Chapitre 4: l’analyse finanCière dynamique:
Les tableaux de flux
CHAPITRE 5: La gestion financière à court terme:
Gestion du brf d’exploitation et Gestion de la
trésorerie
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Ch 1: analyse de l’équilibre finanCier:
Etude du bilan
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L’analyse du bilan
Par analyse du bilan on s’intéresse à la santé financière de
l’entreprise, c’est à dire à la solidité de ses structures
financières, en portant un jugement sur sa solvabilité, sa
liquidité et son aptitude à faire face aux risques.
en fonction des objectifs poursuivis par l’analyste,
l’expression de l’équilibre financier privilégiera une
approche liquidité (financière) ou bien une approche
fonctionnelle
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Emplois Ressources
Immobilisations Capitaux
permanents
Stocks
Dettes à court
Créances clients Et
Y compris effets Moyen terme
TRESORERIE
ACTIF PASSIF
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La logique de présentation
PASSIF :
Classement des ressources selon leur degré
d’exigibilité :
ACTIF
Classement des emplois selon leur
degré de liquidité.
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LE PASSIF
LES RESSOURCES FINANCIERES
DE L’ ENTREPRISE
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COMPTES DE CAPITAUX
Capital et réserves
Intangibilité
Report à nouveau
Résultat Positif ou négatif
Résultat non affecté
Subventions d’investissement
Provisions
Réglementées
Pertes et charges
Emprunts et dettes assimilées
Obligataires
Bancaires
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Participations et comptes de liaisons
COMPTES DE TIERS
Fournisseurs et comptes rattachés
Fournisseurs
Effets à payer
Fournisseurs d’immobilisations
Clients créditeurs
Avances
Personnel (acomptes)
Etat et autres collectivités publiques
(avances)
Groupes et associés (attention !!!)
Comptes d’attente ou de régularisation 16
TRESORERIE Passif
• Banques Établissements financiers et
assimilés
– Soldes débiteurs
– Effets de commerce
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L’ ACTIF
LES EMPLOIS FINANCIERS DE
L’ ENTREPRISE
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COMPTES
D’ IMMOBILISATIONS
Immobilisations en Non valeurs
Immobilisations incorporelles
Immobilisations corporelles
Terrains
Constructions
Matériel
Outillage
Mobilier
Immobilisations en cours 19
COMPTES
D’ IMMOBILISATIONS(suite)
Participations et entreprises liées
Titres de participation
Immobilisations financières
Titres immobilisés
Dépôts et cautionnements
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COMPTES
D’ IMMOBILISATIONS(suite)
Amortissements des immobilisations
Prise en compte de l’usure ou de
l’obsolescence des immobilisations.
Provisions pour dépréciation des
immobilisations
Prise en compte de la perte de valeur
potentielle
Brevets droit au bail terrains
Immobilisations financières
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COMPTES DE STOCKS ET
ENCOURS
Matières premières
Consommables fournitures emballages
En-cours de production
Produits finis
Marchandises
Provisions pour dépréciation des stocks
Perte de valeur de produits et marchandises
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COMPTES DE TIERS
Fournisseurs débiteurs (avances)
Clients et comptes rattachés
Créances clients
Effets à recevoir
Personnel et comptes rattachés
Sécurité sociale et organismes sociaux
Etat et autres collectivités publiques
Associés
Divers
Comptes d’attente et de régularisation
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TRESORERIE Actif
Valeurs mobilières de placement
Banques et Assimilé
Solde créditeur des comptes bancaires
Effets à l’escompte
Virements internes
Provisions pour dépréciation des titres
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Analyse du bilan
Deux types de présentation du bilan sont
possibles en fonction des préférences des
analystes financiers: le bilan comptable
fonctionnel et le bilan financier ou bilan
liquidité.
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Le bilan fonctionnel
Il a pour rôle de :
Apprécier la structure fonctionnelle de l’entreprise
Déterminer l’équilibre financier, en comparant les
différentes masses du bilan.
Evaluer les besoins financiers et les ressources dont
dispose l’entreprise et en observant le degré de couverture
des emplois par les ressources.
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La logique du bilan fonctionnel
Pour l’analyse fonctionnelle, l’entreprise est une entité économique dont
l’objectif principal est la production de biens et de services. Pour ce faire,
l’entreprise doit investir et trouver les ressources financières nécessaires à son
fonctionnement et à sa croissance.
Fonction d’exploitation
Opérations correspondant
Analyse fonctionnelle au « métier de l’entreprise »
Regroupements des
différentes opérations Fonction investissement
Opération permettant de maintenir
Prépondérance de la réalité et de développer l’outil de production
économique et financière
sur la vision patrimoniale et juridique Fonction de financement
Opération consistant à faire face
aux besoins de trésorerie 27
des deux autres fonctions
Les cycles fonctionnels du Bilan
Achat
d’immobilisations
(biens conservés de façon durable,
non destinés à la revente, non Capitaux propres et = Financement
détruits après 1ère utilisation)
emprunt
Capitaux propres et
emprunt
moyens utilisés
pour assurer
= l’activité de
l’entreprise génère des bénéfices qui viennent
augmenter les
ressources dites stables
Activité de l’entreprise
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La structure du bilan fonctionnel
L’entreprise possède des ressources
Ressources stables Cycle long de financement
Dettes liées au cycle d’exploitation
Passifs circulants
Ces ressources servent à financer des emplois
Emplois stables Cycle long d’investissement
Biens et créances liés au cycle
Actifs circulants d’exploitation
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Le Fonds de Roulement Fonctionnel
Le FR Fonctionnel compare les ressources durables (représentant le cycle
de financement ) aux emplois stables (représentant le cycle
d’investissement).
FRF = RS – ES
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DEFINITION DU FDR
FDR = Capitaux permanents - immobilisations nettes
SIGNIFICATION ECONOMIQUE
FDR = Ressources permanentes - Emplois permanents
Trésorerie durable dont l’entreprise va disposer
>> pour alimenter son exploitation
>> pour couvrir tout ou partie des besoins liés à son exploitation.
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Immobilisations Capitaux
permanents
Stocks Fonds de roulement
Dettes à court
Et
Créances clients Moyen terme
Y compris effets
TRESORERIE
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Capitaux
Immobilisations permanents
Fonds de roulement(-)
Stocks
Dettes à court
Et
Créances clients Moyen terme
Y compris effets
TRESORERIE
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Le Besoin de Financement Global
Selon le PCM, le BFG se calcule par la différence entre l’actif circulant
hors trésorerie et le passif circulant hors trésorerie
BFR = actif circulant HT – passif circulant HT
Si BFG> 0 : les emplois sont supérieurs aux ressources et donc il y a besoin
de financement global qui doit être financé
Si BFG<0 : les emplois sont inférieurs aux ressources et donc il s’agit d’une
Ressource de financement
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Vente
marchandises aux
Achat
marchandises au Clients
fournisseur
Crédit client
Stockage 1 mois (45 jours) 15/03/N
01/01/N 31/01/N 28/02/N
Crédit fournisseur
(60 jours) Règlement au Règlement des
fournisseur Clients
soit 15 jours de décalage entre le
TTC fournisseur à payer et le TTC
client à encaisser 35
Les conséquences du cycle d’exploitation
Stocks
Fournisseurs
Créances Clients
Besoin en fond de
roulement
Le BFR naît du décalage entre l’encaissement des
créances clients et le paiement des dettes
fournisseurs, ainsi que du volume des postes actif et
passif.
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La Trésorerie Nette
Son rôle est primordial : toutes les opérations de l’entreprise se
matérialisent par les flux d’entrée ou des flux de sortie de trésorerie.
La trésorerie exprime le surplus ou l’insuffisance de marge de sécurité
financière après le financement du besoin en fonds de roulement.
La trésorerie permet d’établir l’équilibre entre le FRF et le BFR.
TN = TA - TP
La trésorerie nette peut également être calculée par la différence entre le F.R.F et le B.F.G
TN = FRNG - BFR
La relation Fondamentale F.R.F, B.F.G et TN
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FRNG et BFR
Immobilisations
Capitaux propres et emprunt
= =
EMPLOIS RESSOURCES
STABLES STABLES
FRNG
BFR
Stocks et créances Dettes fournisseurs
= =
DETTES
CIRCULANTES
ACTIF CIRCULANT
TRESORERIE + = FRNG - BFR
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FRNG et BFR
Capitaux propres et emprunt
Immobilisations
=
=
RESSOURCES
EMPLOIS STABLES
STABLES
FRNG
BFR
Stocks et créances
Dettes fournisseurs
=
=
DETTES
ACTIF CIRCULANT CIRCULANTES
FRNG – BFR = TRESORERIE -
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Six situations types peuvent se présenter selon un BFG
Positif ou Négatif
BFG Positif (Besoin de Financement)
Situation FRF>0, BFG>0, TN>0
Situation FRF>0, BFG>0, TN<0
Situation FRF<0, BFG>0, TN<0
BFG Négatif ( Ressource de Financement )
Situation FRF>0, BFG<0, TN>0
Situation FRF<0, BFG<0, TN>0
Situation FRF<0, BFG<0, TN<0
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Passage du bilan fonctionnel au bilan financier
Bilan fonctionnel
Une analyse économique
de l’entreprise
Les postes du bilan sont
classés en masses homogènes
Puis retraités en fonction de leur nature, leur exigibilité et
leur liquidité
Bilan financier ou liquidité
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Le bilan financier
Il a pour rôle de :
présenter le patrimoine réel de l’entreprise : les postes du bilan
sont évalués à leur valeur vénale
déterminer équilibre financier, en comparant les différentes
masses du bilan classées par ordre de liquidité ou d’exigibilité et
en observant le degré de couverture du passif exigible par les
actifs liquides
évaluer la capacité de l’entreprise à faire face à ses dettes à
moins d’un an
estimer la solvabilité de l’entreprise : l’actif est-il suffisant pour
couvrir toutes les dettes.
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Le bilan liquidité intéresse particulièrement
tous ceux qui sont attentifs au degré de
solvabilité de l’entreprise, au premier rang
desquels se trouvent les créanciers
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La structure du bilan
L’entreprise possède des actifs dont le délai de transformation en monnaie
est plus ou moins long.
Biens
Actif à plus d’un an
et
Actif à moins d’un an créances
Ces actifs servent à faire face aux passifs plus ou moins exigibles
Capitaux propres
Passif à plus d’un an
et
passif à moins d’un an dettes
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Les postes de l’actif selon leur liquidité et les postes du passif selon
Reclasser Exigibilité.
Intégrer Des éléments hors bilan et extra comptables ayant une incidence sur
La solvabilité et le patrimoine de l’entreprise
Corriger Les créances et les dettes pour annuler l’effet des écarts de conversion
Les éléments fictifs qui n’ont aucun impact sur la valeur réelle de
Éliminer L’entreprise
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Les Retraitements de l’Actif
-Les immobilisation en non valeurs : elles seront retranchées de l’actif immobilisé et des capitaux
propres
-Les immobilisations : sont enregistrées à leurs valeurs réelles, et la différence entre la valeur réelle
et la valeur comptable est ajoutée ou retranchée au niveau passif
- Les actifs à plus ou moins d’un an : seront reclassés en fonction de leur échéance réelle, et donc
Les actifs à moins d’un an seront éliminés de l’AI et intégrés à
l’ACHT et vis versa.
-Le stock outil : ou stock stratégique , en perdant son caractère d’exploitation ou de liquidité, il doit être
retranché de l’AICHT et reclassé au niveau de l’AI
- Les titres et valeurs de placement: Si les TVP sot cessibles ou facilement négociables, il convient de
les assimiler à la trésorerie Actif et les retrancher de l’ACHT
-Les écarts de Conversion Actif: deux cas de figure se présentent: s’ils n’ont pas fait l’objet de
Provision, à retrancher de l’actif et la même valeur des capitaux
propres. S’ils ont été constatés par une provision aucun retraitement
ne devra être effectué. 46
Les Retraitements du Passif
-La répartition du résultat : les bénéfices ne sont pas totalement disponibles aux associés, et doivent
Faire l’objet de répartition entrer réserve légale et dividendes .
-Les provisions pour risques et charges: devenues sans objet , ils doivent être classées après
-Déduction de l’impot latent au niveau des capitaux propres
-L’impot latent ou différé à moins d’un an : sur les subventions d’investissement ou dans les
Provisions réglementées ou encore provision pour risque et charges doit être soustrait des capitaux
Permanents et à ajouter au niveau des dettes à court terme.
-Les dettes de financement : dont l’échéance est à mois d’un an sont reclassées au niveau des dettes
à court terme.
-Les dettes du passif circulant: Si elles sont à plus d’un an, elles seront transférées vers des dettes à
Long et moyen terme contenues dabs les financements permanents.
-Les écarts de Conversion Passif: ils représentent un gain de change latent , et en vertu du principe de
Prudence , ils seront contrepassés selon deux cas de figure:
-Pour l’augmentation des créances, ils seront retranchés du passif et la même valeur des créance de l’actif
-Pour l’augmentation des dettes, on les retranche du passif et on les rajoute au niveau des FP. 47
Les Retraitements du Passif
-Les comptes d’associés : Ils seront reclassés au niveau des Financements permanents si il existe un
engagement de longue durée des associés de bloquer leur compte courants.
-Les obligations cautionnées: elles représentent un véritable financement bancaire à court terme , donc
Il faut les retrancher des dettes fournisseurs et les assimiler à la trésorerie passif.
-Le crédit bail : il convient d’inscrire à l’AI la valeur nette comptable (VNC) du bien acquis par crédit
bail et constater la même valeur au niveau des dettes de financement du passif.
Exemple: soit un bien acquis par crédit bail depuis 2ans aux conditions suivantes:
VO : 1.000.000 DH
Durée du contrat: 5 ans dont 3ans restant à courir
Système d’amortissement : Linéaire
Valeur résiduelle : 20.000 DH
Redevance annuelle : 280.000 DH
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Le concept de fonds de roulement financier ou de
liquidité
Le FRF compare le financement permanent ( à plus d’un an ) à l’actif
immobilisé net (à plus d’un an ).
FRF = Financement Permanent – Actif Immobilisé net
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Le FRF permet d’apprécier l’équilibre financier de l’entreprise ; il
est un indicateur de sa solvabilité et de son risque de cessation de
paiements.
Le FRF représente un marge de sécurité financière de l’entreprise
et une garantie de remboursement des dettes à moins d’un an pour
les créanciers.
Deux situations peuvent se présenter :
FRF positif : l’équilibre financier est respecté. L’entreprise en
principe solvable.
FRF négatif : l’équilibre financier n’est pas respecté des risques
d’insolvabilité sont probables.
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