Universit Ibn Zohr
FSJES Agadir
dpartement Economie et Gestion
MODULE:
NIVEAU:
(Semestre 5)
ENSEIGNANT:
GESTION FINANCIRE
TROISIEME ANNEE
M. BENGRICH
Anne universitaire: 2014/2015
Introduction gnrale
1.
Dfinitions
- La gestion financire
Lapplication dun ensemble de moyens et
de techniques dans le domaine financier en
vue de raliser les objectifs de lentreprise.
En
finance,
lobjectif
principal
du
gestionnaire est la maximisation de la
valeur de lentreprise. Celle-ci est gale
la somme de la valeur de tous ses actifs
(capitaux propres et dettes).
Dfinitions
La
Gestion
Financire
de
lentreprise consiste en un certain
nombre de dcisions financires qui
vont des dcisions trs stratgiques
de politique financire et de choix
dinvestissement jusqu celles,
purement techniques de gestion de
trsorerie Solnik
II- Deux domaines principaux de gestion
financire:
La
gestion financire court terme, ou gestion
de trsorerie
La
cherche maintenir en permanence la solvabilit de
lentreprise.
gestion financire long terme
concerne deux types de dcisions lies:
la dcision dinvestissement ;
la dcision de financement.
Les dcisions financires long terme:
prsentent des caractristiques opposes aux
dcisions de gestion de trsorerie:
III- Le financement de
lentreprise
1. Les besoins de financement : pourquoi
de l'argent?
III- Le financement de
lentreprise
2. Les sources de financement : o trouver de
largent ?
Le financement des investissements par des
capitaux MLT
Les capitaux propres appartenant aux
propritaires de lentreprise
Capitaux que l'Entreprise n'a pas rembourser
III- Le financement de
lentreprise
2.
Les sources de financement : o
trouver de largent ?
Le
financement des investissements par
des capitaux MLT
Les
capitaux emprunts appartenant aux
cranciers de lentreprise
Capitaux que l'Entreprise devra rembourser
III- Le financement de
lentreprise
2.
Les sources de financement : o
trouver de largent ?
Le
financement de l'exploitation
(stocks, crances clients)
II- Le financement de
lentreprise
3.
Les critres de choix dune source de
financement
La
dcision de recourir un type de
financement spcifique dpend des facteurs
suivants:
Les
caractristiques de linvestissement:: dure
dutilisation, nature, montant de
linvestissement ;
Le cot de financement;
La conjoncture;
Les caractristiques de lentreprise.
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IV- Lanalyse financire
Lanalyse
financire
est un ensemble de techniques visant
connatre la sant financire de lentreprise.
a pour objectifs de:
Dtecter tout drapage possible et surtout den
comprendre les causes;
Identifier les positions de faiblesse l o
lintervenant na pas ou peu de marge de
manuvre;
et, dune faon gnrale, porter un jugement global
sur la situation actuelle et future de lentreprise.
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Lanalyse financire: Analyse
statique?
1. Les tableaux de retraitement de linformation comptable
Ces tableaux ont pour but de faire apparatre des
soldes significatifs pour lanalyse.
Exemples :
Le CPC sera retrait dans un tableau des soldes
intermdiaires de gestion.
Le bilan sera la base de llaboration du bilan
financier et du bilan fonctionnel
Ils permettent galement une analyse dynamique ou
comparative.
ANALYSE STATIQUE
2. Les ratios
Pour apprcier la situation financire de
lentreprise, la mthode des ratios est
dun usage extrmement utile.
Ils consistent calculer un rapport entre
un rsultat obtenu par rapport aux
moyens mis en uvre pour lobtenir.
Ils permettent de suivre :
lvolution des performances de lentit
dans le temps ou deffectuer des
comparaisons interentreprises
Une autre composante: Analyse
dynamique?
Lanalyse dynamique constitue un complment
indispensable lanalyse financire statique. Elle
tudie les diffrents flux enregistrs par lentreprise
sur une priode donne. On rassemble dans cette
catgorie ltude de la rentabilit, les choix
dinvestissement et les tableaux de financement et
des flux de trsorerie.
PLAN
CHAPITRE INTRODUCTIF: RAPPEL DES
PRINCIPAUX
FONDEMENTS
DE
LA
GESTION FINANCIERE
CHAPITRE
1:
FINANCEMENT
LE
CHAPITRE
2:
DINVESTISSEMENT
TABLEAU
LES
DE
CHOIX
CHAPITRE 3: LE TABLEAU DES FLUX DE
TRESORERIE
BIBLIOGRAPHIE
YOUSSEF
JAMAL: GESTION FINANCIERE, dition
Maarifa, 2014
Pierre CABANE : Lessentiel de la finance
lusage des managers ditions dorganisation
Herv HUTIN : Toute la finance dentreprise en
pratique ditions dorganisation
KABBAJ & BERRADA Gestion financire avec
cas pratiques corrigs ditions CEFI, 2010
Bruno SOLNIK : Gestion financire ditions
Nathan
Patrice VIZZAVONA : Gestion financire :
analyse financire - analyse prvisionnelle,
BERTI dition
.
CHAPITRE INTRODUCTIF
RAPPEL DE S PRINCIPAUX
FONDEMENTS DE LA
GESTION FINANCIERE
LANALYSE FINANCIERE
Elle doit porter sur le tryptique :
RENTABILITE/ACTIVI
TE
DEVELOPPEMENT/BFR
(investissement, financement)
RISQUE (insolvabilit, liquid
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Un plan en quatre tapes pour bien
conduire une AF
LA CREATION DE RICHESSE
Lanalyse des marges et des activits :
- Structure
- Effet ciseau
- Effet point mort
NECESSITE DES INVESTISSEMENTS
- Besoin en fonds de roulement
- Actifs immobiliss
QUI DOIVENT ETRE FINANCES
- Les flux de trsorerie
- Les risques de liquidit
ET ETRE SUFFISAMMENT RENTABLES
- Analyse des rentabilits conomiques et des capitaux propres : effet de levie
- Analyse des diffrentes rentabilits et des taux exigs par les actionnaires
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I. Lentreprise est-elle
rentable ?
La rentabilit est laptitude de lentreprise dgager des
bnfices
Elle sexprime par le rapport entre un rsultat obtenu
(marges dgages) et les moyens mis en oeuvre cet
effet
Elle rsulte de lensemble des actifs physiques et
financiers dtenus par lentreprise : son capital
conomique
La rentabilit des actifs permet daccumuler une
trsorerie suffisante pour assurer :
- le maintien de capital de production
- le remboursement des emprunts
- une rmunration suffisante du capital investi par les
associs
I. Lentreprise est-elle
rentable ?
Nombreuses investigations sont ncessaires pour
lanalyse de la rentabilit, elles suivent un ordre
impratif :
Son exploitation est-elle seine ?
- Analyse de lactivit dexploitation
Ses actifs ont-ils un rendement suffisants ?
- Analyse de la rentabilit conomique
Ses actionnaires peuvent-ils tre satisfaits de la
rentabilit?
- Analyse de la rentabilit
financire
Analyse de la rentabilit
Financire &
de leffet de levier
1. Rentabilit des capitaux
propres
Rentabilit des capitaux propres ou Rentabilit
financire ou Return on Equity ROE:
Rf= Rcp= RESULTAT NET /CAPITAUX PROPRES
Gnralement, ce taux doit tre de lordre de 12
15% selon les entreprises et au moins suprieur
10% pour satisfaire les actionnaires, leur assurer
une rmunration proportionnelle au risque quils
ont pris en investissant dans lentreprise
2. Effet de levier
Illustration
Financement par
Capitaux propres
(1000)
Financement par
Capitaux propres
(500)
et Endettement
(500)
Rsultat
conomique
150
150
charges dintret
30
Rsultat
150
120
imposable
Dans cet exemple, le recours lendettement accroit la
Rsultat net
150*2/3=100
120*2/3= 80
rentabilit financire, on dira que leffet de levier est de 6%
RF(16%-10%)
100/1000= 10%
80/500= 16%
Soient :
K : Capitaux propres ; D : Dettes financires ; K+D :
Actif conomique
Rf : taux de rentabilit financire ;
Re : taux de rentabilit conomique net dIS ;
i : taux dintrt sur les dettes financires net dIS ;
Di : charges dintrt aprs IS
Rsultat conomique (net d' IS) = Re (K+D)
Rsultat net = Rsultat conomique (net d' IS) Charges d'intrts aprs IS
= Re (K +D)- Di =Re K+ D( Re- i)
Rf= RES. NET/CP= Re K+ D( Re- i)/K= Re+ (Re-I)D/K
Rf= Re+ (Re-I)D/K
Avec D/K : levier financier
(Re-I): bras de levier
Rf= rentabilit conomique plus effet de
levier financier
Leffet de levier financier mesure
lincidence positive ou ngative
delendettement de lentreprise sur sa
rentabilit financire
Trois cas peuvent se
(Re i)>0, lentreprise prsente un effet de levier
prsenter
financier positif :: plus elle est endette plus elle est
rentable financirement pour ses actionnaires
(Re i)<0, lentreprise un effet de levier financier
ngatif ou effet de massue ou effet de marteau
: plus elle est endette moins elle est rentable pour
ses actionnaires
(Re i)=0, lentreprise ne prsente aucun effet de
levier
Positif ou ngatif : la rentabilit financire est
indpendante de sa structure financire
3. Intrt de leffet de
levier
Le mrite de leffet de levier est de montrer
lanalyste lorigine de la rentabilit des
capitaux propres :
Performance oprationnelle ?
Structure de financement favorable un
effet de levier positif ?
!!! Sur la dure, seule une rentabilit
conomique croissante est le gage dune
progression rgulire de la rentabilit des
capitaux propres
II. Lentreprise est-elle
solvable ?
Satisfaire la contrainte de rentabilit est une
condition ncessaire pour garantir la
prennit de lentreprise, mais insuffisante
Il est ncessaire danalyser dans quelle
mesure cette activit permet de gnrer une
trsorerie susceptible de satisfaire la
contrainte de solvabilit (Capacit dune
entreprise faire face ses obligations)
Lapproche de solvabilit peut tre structure
autour des interrogations suivantes :
Lentreprise est-elle liquide ?
Analyse de la solvabilit court
terme
Le financement est-il globalement quilibr
?
Analyse de lquilibre financier de
lentreprise
1. Lentreprise est-elle
liquide ?
Lanalyse de la liquidit se base sur trois approches
qui se sont progressivement dveloppes :
1. La premire approche construite sur la
perspective de liquidation de lentreprise et
ralise partir des ratios de liquidit
2. Lapproche fonctionnelle et financire construite
sur le triptyque fonds de roulement - besoin en
fonds de roulement trsorerie
3. Lapproche dynamique des flux fonde sur les
tableaux de financement
2. Le financement est-il
globalement quilibr ?
Les normes bancaires sont largement inspires de la
Finance classique et se traduisent en matire
dendettement par le respect de rgles dor du
financement :
les actifs stables, quils soient acycliques ou
cycliques ne doivent pas, en principe, tre financs
par des dettes court terme ou de trsorerie
Le financement des actifs stables par endettement
long et moyen terme est tolr condition quil
ne reprsente pas plus de 50% des capitaux
permanents et quil puisse tre progressivement
rembours grce lautofinancement
