Les options Barrières Européennes

Réalisé par :
EDDAR MOAAD
EL HASSNAOUI AYMANE

Encadré par :
Mme. Khadija Akdim

Ingénierie en Finance et Actuariat

November 30, 2023

Réalisé par : EDDAR MOAAD EL HASSNAOUI AYMANEEncadré

Les options Barrières
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Mme. Khadija Akdim (Ingénierie
November en 30,
Finance
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 Table of Contents

1 Introduction

2 Les Payoff des Options à Barrière

3 Facteurs Influencent le Prix

4 Pricing des Options à Barrière par Monte Carlos Simulation

5 Pricing des Options à Barrière par Black-Scholes et Merton (BSM)

6 Autre type des options à barrière

7 Étude de Cas et application sur la plateforme THINK OR SWIM

8 conclusion

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 Introduction

Les options barrières, sont des produits financiers dérivés dont

l’appellation est issue de leur caractéristique clé. Si l’actif sous-jacent
sur lequel le produit est basé atteint une barrière prédéfinie, l’option
cesse d’exister (dans le cas d’une barrière knock-out), ou commence à
exister (dans le cas d’une barrière knock-in).
Les options barrières peuvent être évaluées à partir de différentes
méthodes, dont les formules de Black-Scholes et Merton (BSM), les
simulations de Monte Carlo et les arbres binomiaux .

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 Définition des Options à Barrière Activant et Désactivant

Options à Barrière Activantes :

Les options à barrière activant sont des contrats financiers qui deviennent
actifs et exerçables lorsqu’un certain niveau de prix prédéfini, appelé
barrière, est atteint ou dépassé. Une option à barrière activante peut être
de type ”Up In” (activée lorsque le prix atteint la barrière) ou de type
”Down In” (activée lorsque le prix tombe en dessous de la barrière).

Options à Barrière Désactivantes :

Les options à barrière désactivante sont des contrats financiers qui

deviennent non exerçables ou perdent leur valeur lorsqu’un certain niveau
de prix prédéfini, la barrière, est atteint. Les options à barrière
désactivante peuvent être de type ”Up Out” (désactivée lorsque le prix
atteint la barrière) ou de type ”Down Out” (désactivée lorsque le prix
tombe en dessous de la barrière).

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 Types d’options à barrière

Type Description
Up In Option activée lorsque le prix atteint la barrière
Up Out Option désactivée lorsque le prix atteint la barrière
Down In Option activée lorsque le prix tombe en dessous de la
barrière
Down Out Option désactivée lorsque le prix tombe en dessous
de la barrière

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 Les Payoff des Options à Barrière
▷ Calls barrière :

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 Les Payoff des Options à Barrière
▷ Puts barrière :

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 Facteurs Influencent le Prix

Volatilité de l’actif sous-jacent : Une volatilité plus élevée peut

augmenter la valeur des options à barrière. La volatilité est
représentée par le symbole σ dans les modèles mathématiques.
Taux d’intérêt sans risque : Des taux plus élevés peuvent varier la
valeur des options à barrière. Le taux d’intérêt est représenté par le
symbole r dans les modèles mathématiques.
Niveau de la barrière : Le choix de la barrière a un impact
significatif sur le prix de l’option. La barrière est généralement notée
H dans les formules mathématiques.
Durée de vie de l’option : Plus la durée est longue, plus l’option a
de chances de toucher la barrière. La durée de vie est généralement
notée T dans les formules mathématiques.
Dividendes (le cas échéant) : Les dividendes versés par l’actif
sous-jacent peuvent affecter le prix des options.

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 Pricing des Options à Barrière par Monte Carlos Simulation

Méthode de Monte Carlo : Elle consiste à simuler plusieurs

trajectoires du prix de l’actif sous-jacent pour estimer le prix de
l’option à barrière. La méthode de Monte Carlo repose sur l’utilisation
d’itérations stochastiques pour estimer les payoffs futurs.
Modèles de Black-Scholes et Merton : Ces modèles peuvent être
adaptés pour évaluer les options à barrière en utilisant des
ajustements pour tenir compte des barrières. La formule de
Black-Scholes peut être étendue pour inclure des barrières.

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 Pricing des Options à Barrière par Monte Carlos
Simulation

La méthode de la simulation de Monte Carlo est basée sur l’application de

la loi fort du grand nombre comme le théorème explique :

théorème (Loi Forte des Grands Nombres) :

Soit (Xi )i≥1 une suite de variables aléatoires indépendantes identiquement
distribuées telles que E (|X1 |) < ∞ Alors :
n
1X
lim Xi = E (X1 ) P.s (1)
n→∞ n
i=1

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 Pricing des Options à Barrière par Monte Carlos
Simulation
L’erreur de la méthode :
1
εn = E (X1 ) − (X1 + X2 + ... + Xn ) (2)
n

théorème (Central Limite ) :

Soit (Xi )i≥1 une suite de variables aléatoires indépendantes identiquement
distribuées telles que E (X12 ) < ∞.
Soit σ 2 la variance de X1 Alors :

σ 2 = E (X12 ) − E (X1 )2 = E ((X1 − X1 )2 ) (3)

√
Donc ( σnε ) converge en distribution vers G.
Avec G est une variable aléatoire qui suit la loi normale centrée réduite.

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 Pricing des Options à Barrière par Monte Carlos
Simulation
σ2
▷ εn est variable aléatoire Gaussien de moyenne 0 et variance n .
▷ L’estimateur de Monte Carlo de E(X) est donné par :
n
1X
x̄ = Xi (4)
n
i=1

et pour la variance :
n
2 1 X
σ̄ = (Xi − x̄)2 (5)
n−1
i=1

Donc l’intervalle de confiance de E(X) :

σ σ
[x̄ − z1− α2 √ , x̄ + z1− α2 √ ] (6)
n n

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 Discrétisation d’Euler
La dynamique du cours des actions dans le cadre de modèle Black-Scholes
sous la probabilité risque neutre est :

dSt = rSt dt + σSt dWt

Une application du principe de la discrétisation d’Euler pour le modèle

Black-Scholes √
St+dt = St + rSt dt + σSt dtZ .
Alternativement, nous pouvons générer les prix logarithmiques et le
résultat. D’après le lemme d’Itô, on a le processus
 
1 2
d ln St = r − σ dt + σdWt
2
Alors la discrétisation d’Euler nous donne
√
 
1 2
ln St+dt = ln St + r − σ dt + σ dtZ
2
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 Discrétisation d’Euler

Donc
√
  
1
St+dt = St exp r − σ 2 dt + σ dtZ .
2
Avec dt = ti − ti−1 .

Donc d’après ce résultat, si on veut simuler une trajectoire du prix de

l’actif sous-jacent, il suffit d’implémenter une boucle de i varie de 0 jusqu’à
T avec des instructions permettant de calculer :
√
  
1 2
S[i] = S[i − 1] exp r − σ dt + σ dtZ .
2

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 Exemple de simulation des trajectoire

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 Exemple de simulation des trajectoire dans les modèles à
sauts

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 Pricing des Options à Barrière par Black-Scholes et Merton

Pour obtenir les valeurs de tous les types de ces options, il est nécessaire
de connaı̂tre, en plus de la formule de Black-Scholes-Merton (BSM), le
prix de deux d’entre elles et certaines relations de parité, ce qui permettra
de déduire les valeurs des autres.
en commence par ce deux relations de parité :

(i) C = CDO + CDI = CUO + CUI

(ii) P = PDO + PDI = PUO + PUI

CDO : CALL DOWN OUT PDO : PUT DOWN OUT

CUO : CALL UP OUT PUO : PUT UP OUT
CDI : CALL DOWN IN PDI : PUT DOWN IN
CUI : CALL UP IN PUI : PUT UP IN

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 Pricing des Options à Barrière par Black-Scholes et Merton
Les deuxièmes relations de parité, également connues sous le nom de
”relations inverses”, établissent des liens entre les calls activants et les
puts activants d’une part, ainsi que entre les puts désactivants et les calls
désactivants d’autre part.
 
1 1 1
PUO(S, K , L, T , r , δ) = S · K · CDO , , , T , δ, r
S K L
 
1 1 1
PDO(S, K , L, T , r , δ) = S · K · CUO , , , T , δ, r
S K L
  (7)
1 1 1
PUI (S, K , L, T , r , δ) = S · K · CDI , , , T , δ, r
S K L
 
1 1 1
PDI (S, K , L, T , r , δ) = S · K · CUI , , , T , δ, r
S K L

en remarque en particulier l’inversion des rôles du taux sans risque r et du

taux de dividende δ.
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 Pricing des Options à Barrière par Black-Scholes et Merton
le tableau présente de façon synoptique la valeur des diverses options
barrière , les hypothèses concernant l’évolution dynamique du cours du
sous-jacent sont celles de BSM, nous utilisons les notations et les résultats
suivants :
σ2 µ
µ ≡ (r − δ − ), ϵ = 2 + 1, η, ϕ = 1 ou − 1 (8)
2 σ
√
 
ln(S/K )
x= √ + ϵσ T (9)
σ T
ln(S/L) √
x1 = ( √ ) + ϵσ T (10)
σ T
 2
L
log SK √
y= √ + ϵσ τ . (11)
σ τ
log SL


√
y1 = √ + ϵσ τ . (12)
σ τ
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√
[1] = ϕSe −δT N(ϕx) − ϕKe −rT N(ϕx − ϕσ T ) (13)

√
[2] = ϕSe −δT N(ϕx1 ) − ϕKe −rT N(ϕx1 − ϕσ T ) (14)
 2ϵ  2(ϵ−1)
L L √
[3] = ϕSe −δT N(ηy1 ) − ϕKe −rT N(ηy1 − ϕσ T ) (15)
S S
 2ϵ  2(ϵ−1)
−δT L −rT L √
[4] = ϕSe N(ηy1 ) − ϕKe N(ηy1 − ϕσ T ) (16)
S S

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 Pricing des Options à Barrière par Black-Scholes et Merton
CALL Down in and out :
▷ Si K < L :

√

Cdo = Se −δτ N(x1 ) − Ke −r τ N x1 − σ τ (17)
 2ϵ  2ϵ−2
−στ L −r τ H √

− St e N(y1 ) + Ke N y1 − σ τ (18)
S S
▷ Si K > L :

√

Cdo =Se −δτ N(x1 ) − Ke −r τ N x1 − σ τ (19)
 2ϵ  2ϵ−2
L H √

− St e −στ N(y1 ) + Ke −r τ N y1 − σ τ (20)
S S
 2ϵ  2(ϵ−1)
L L √
Cdi =Se −δT N(y1 ) − Ke −rT N(y1 − σ T ) (21)
S S
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CALL up in and out :
▷ Si K < L :

√

Cui =Se −δτ N(x1 ) − Ke −r τ N x1 − σ τ (22)
 2ϵ
L
− Se −δτ [N(−y ) − N(−y1 )] (23)
S
 2ϵ−2
−r τ L √ √
+ Ke [N(−y + σ τ ) − N(−y1 + σ τ )] (24)
S

▷ Si K > L :

Cuo = 0, (25)
Cui = C . (26)

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 Pricing des Options à Barrière par Black-Scholes et Merton

Put Down in :
▷ Si K > L :

 2ϵ
√
L
Cui =Se −δτ N(ϕx1 ) − Ke −r τ N ϕx1 − σ τ − Se −δτ (27)
S
 2ϵ−2
L −r τ
[N(−η) − N(−ηy )] + Ke (28)
S
√ √
[N(−ηy +1 τ ) − N(−ηy + y1 τ )] (29)

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Put Down in :
▷ Si K > L :

 2ε
−δT −rT
√ −δT L
PDi = − Se N(−X1 ) + Ke N(−x1 + σ T ) − Se N(y )
S
 2(ε−1)  2ε
−δT L √ −δT L
+ Ke N(y − σ T ) − Se N(y1 )
S S
 2(ε−1)
L √
+ Ke −δT N(y1 − σ T )
S

▷ Si K < L :

√
PDi = − Se −δT N(−X ) + Ke −rT N(−x + σ T )

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 Pricing des Options à Barrière par Black-Scholes et Merton

Put Up in :
▷ Si K > L :

√
PUi = − Se −δT N(−X ) + Ke −rT N(−x + σ T )
√
+ Se −δT N(−X1 ) − Ke −rT N(−x1 + σ T ) (30)
 2ε  2(ε−1)
L L √
− Se −δT N(−y1 ) + Ke −δT N(−y1 + σ T )
S S

▷ Si K < L :

 2ε  2(ε−1)
−δT L −δT L √
PUi = − Se N(−y ) + Ke N(−y + σ T )
S S

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 Pricing des Options à Barrière par Black-Scholes et Merton

Put Down out :

▷ Si K > L :

√
PDo = − Se −δT N(−X ) + Ke −rT N(−x + σ T )
√
+ Se −δT N(−X1 ) − Ke −rT N(−x1 + σ T ) (31)
 2ε  2(ε−1)
L L √
− Se −δT N(y ) + Ke −δT N(y − σ T )
S S
 2ε  2(ε−1)
L L √
+ Se −δT N(y1 ) − Ke −δT N(y1 − σ T )
S S

▷ Si K < L :
PDo = 0

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 Pricing des Options à Barrière par Black-Scholes et Merton

Put Up out :
▷ Si K > L :

√
PDo = − Se −δT N(−X1 ) + Ke −rT N(−x1 + σ T )
 2ε  2(ε−1)
−δT L −δT L √
+ Se N(−y1 ) − Ke N(−y1 + σ T )
S S

▷ Si K < L :

√
PDo = − Se −δT N(ϕX ) + Ke −rT N(−x + σ T )
 2ε  2(ε−1)
−δT L −δT L √
+ Se N(−y ) − Ke N(−y + σ T )
S S

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 Autre type des options à barrière

Options à double Barrières

Le contrat définit deux barrières, l’une haute et l’autre basse,
positionnées de part et d’autre de la valeur initiale du sous-
jacent. Une option de type ”in” est activée si le cours du
sous-jacent franchit la barrière haute à la hausse ou la barrière
basse à la baisse. Une option de type ”Out” est désactivée
si l’une des limites est atteinte ou franchie.

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 les payoffs des options double barrieres

Type Payoff
max (0, ST − k) si ∀ St < L ou St > U
CALL U-I-D-I Ci = {
0 Sinon
max (0, ST − k) si ∀ U > St > L
CALL U-O-D-O Co = {
0 Sinon
max (0, K − ST ) si ∀ St < L ou St > U
PUT U-I-D-I Pi = {
0 Sinon
max (0, k − ST ) si ∀ U > St > L
PUT U-O-D-O Po = {
0 Sinon

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 Autre type des options à barrière

Barrière partielle
Une telle option propose un intervalle de temps prédéterminé
[T1 , T2 ], avec T1 > 0 et T1 < T2 , pendant lequel
joue la condition d’activation ou de désactivation. Les
autres caractéristiques sont communes aux barrières simples.
L’évaluation de telles options fait intervenir la loi normale
bi-variée N2(x; y ; p) comme pour les options sur options.

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 Étude de Cas

NOTRE ÉTUDE DE CAS EST RÉALISÉE SOUS PYTHON .

APPLICATION DANS L’ÉTAT RÉEL SUR LA PLATEFORME
THINK OR SWIM.

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 conclusion
En conclusion, ce projet sur les options à barrière européennes,
incluant les payoffs de ces options et l’impact des différents
paramètres sur les prix de ce type d’options , Puis on a traité
l’évaluation à travers diverses méthodes telles que Black-scholes et
Merton et Monte Carlos simulation. Ces connaissances seront
précieuses pour notre avenir académique et professionnel.

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