RÉSUMÉ

Le rapport de projet sur la "STRUCTURE DU CAPITAL D'ULTRA TECH"

CIMENT. La recherche comprend une étude et une analyse du marché actuel, l'identification de
le problème et ses caractéristiques. Le travail est essentiellement concentré sur la perception envers

performance, quel sera son impact sur le marché. Quels facteurs devrait-elle privilégier
et quels sont les différents méthodes de service utilisées pour améliorer la qualité du service.

Les actifs d'une entreprise peuvent être financés soit en augmentant la revendication des propriétaires, soit par

Les créances des créanciers. Les créances du propriétaire augmentent lorsque la forme collecte des fonds en émettant

Les actions ordinaires ou en conservant les bénéfices, les créances des créanciers augmentent par l'emprunt

.Le

Divers moyens de financement représentent la « structure financière » d'une entreprise.

La structure financière d'une entreprise est illustrée par le côté gauche (passifs plus capitaux propres) de

Le bilan. Traditionnellement, les emprunts à court terme sont exclus de la liste des

Les méthodes de financement des dépenses d'investissement de l'entreprise, et donc des créances à long terme, sont

Dit de former la structure capitale de l'entreprise. La structure capital est utilisée pour représenter

La relation proportionnelle entre la dette et les capitaux propres. Les capitaux propres incluent les actions libérées.

Kapital, prime d'émission et réserves et surplus.

La décision de financement ou de structure du capital est une décision managériale significative. Elle influence

Les rendements et les risques pour les actionnaires ; la valeur marchande de l'action peut donc être affectée

Par la décision de structure du capital.

1
 TABLE DES MATIÈRES
Chapitres CONTENU Nombres de PAGE

LISTE DES TABLEAUX Je

LISTE DES FIGURES II

1 INTRODUCTION 1

OBJECTIFS & RECHERCHE

2 12
MÉTHODOLOGIE
INDUSTRIE & ENTREPRISE
3 21
PROFILS
ANALYSE DE DONNÉES &
4 29
INTERPRÉTATION

CONCLUSIONS &
5 60
RECOMMANDATIONS

BIBLIOGRAPHIE 64

LISTE DES TABLEAUX I

Sno Tables Numéros de page

34
Niveaux d'Ebit

2
1

2 Analyse des EPS 36

3 Industries ULTRA TECH CIMENT 40

Société Limitée. Le Mélange de Financement

Prêts à terme
4 41

5 Position de Mobilisation et de Développement de 48

Fonds

LISTE DES FIGURES II

Sno Chiffres Numéros de page

35
Niveaux d'Ebit
1

2 Analyse Eps 36

3
 39
3 Les formes de fonds

Prêts à terme
4 47

Bureau de Hyderabad : 503, Centre de commerce Aditya

Route Aditya Enclave, Ameerpet, Hyd-500002
Tél : 040 - 6643 0530 Fax : 040 - 6644 0440
___________________________________________________________________________________________________________

4
 À qui de droit
Ceci est pour certifier que M. ARSHAD AHMED portant le numéro de billet d'examen : 4171-10-672-009

Étudiant de l'« Institut d'ingénierie et de technologie Nizam », Deshmukhi, Nalgonda. En face de la police.

Ground, Nizamabad a entrepris un travail de projet intitulé « Structure de Capital » du 15/11/2011 au

29/12/2011 en réalisation partielle de l'exigence pour l'obtention du "Master en Administration des Affaires" et
a soumis le rapport.

Au cours du programme de formation ci-dessus, l'étudiant a été associé à divers départements et activités.
a contribué au processus d'apprentissage expérimental.

Coordinated issued on (Rajesh Kumar. D)

29-05-2011 (Responsable)

B" Wing, 2ème étage, Ahura Centre, Andheri (Est), Mumbai 400 093, Inde, Tél : 91-22-66917800
[Link]

5
 CHAPITRE I
INTRODUCTION

6
DÉFINITION :

La FINANCE est une branche de l'économie concernée par l'allocation des ressources.
ainsi que des ressources. Gestion, acquisition et investissement. Simplement financier
traite des questions liées à l'argent et au marché.

La finance est souvent définie simplement comme la gestion de l'argent ou la gestion des "fonds".

La finance moderne, cependant, est une famille d'activités commerciales qui inclut l'origine,
[1]

marketing, et gestion de la trésorerie et des substituts monétaires à travers une variété de capitaux

comptes, instruments et marchés créés pour la transaction et le commerce d'actifs, de passifs et de

les risques. La finance est conceptualisée, structurée et régulée par un système complexe de pouvoir
les relations au sein des économies politiques à travers les états et les marchés mondiaux. La finance est à la fois un art

(par exemple, développement de produit) et science (par exemple, mesure), bien que ces activités
convergent de plus en plus grâce à l'intense concentration technique et institutionnelle sur la mesure
et la couverture des relations risque-rendement qui sous-tendent la valeur des actionnaires. Réseaux financiers
les entreprises existent pour créer, négocier, commercialiser et échanger dans des instruments financiers de plus en plus complexes

produits et services pour leurs propres comptes ainsi que ceux de leurs clients. Performance financière
les mesures évaluent l'efficacité et la rentabilité des investissements, la sécurité des créances des débiteurs

contre les actifs, et la probabilité que les instruments dérivés vont

protéger les investisseurs contre une variété de risques de marché.

INTRODUCTION

La gestion financière est cette activité managériale qui concerne la planification et

le contrôle des ressources financières des entreprises. C'était une branche de l'économie jusqu'en 1890, et en tant que

discipline séparée, elle est d'origine récente. Pourtant, elle possède un corps de connaissances unique à elle.
possède, et s'appuie fortement sur l'économie pour ses concepts théoriques encore aujourd'hui.

Le sujet de la gestion financière suscite un grand intérêt tant chez les universitaires que chez

les gestionnaires en formation. Cela intéresse beaucoup les universitaires car le sujet est encore
en développement, et il existe encore certains domaines où les controverses subsistent pour lesquels aucun

des solutions unanimes ont été atteintes jusqu'à présent. Les gestionnaires pratiquants s'y intéressent.
le sujet parce que parmi les décisions les plus cruciales de l'entreprise, il y a celles qui se rapportent à

7
la finance, et une compréhension de la théorie de la gestion financière leur fournit
des idées conceptuelles et analytiques pour prendre ces décisions avec habileté.

Étant donné la décision de budgétisation des investissements d'une entreprise, elle doit décider de la manière dont le capital

les projets seront financés. Chaque fois que l'entreprise prend une décision d'investissement, c'est au
en même temps de prendre une décision de financement aussi. par exemple, une décision de construire une nouvelle usine ou

acheter une nouvelle machine implique un mode de financement spécifique pour ce projet.

DEFINITIONDESTRUCTURECAPITALE

Les actifs d'une entreprise peuvent être financés soit en augmentant la demande des propriétaires, soit par

la réclamation des créanciers. Les réclamations des propriétaires augmentent lorsque la société lève des fonds en émettant

les actions ordinaires ou en conservant les bénéfices, les créances des créanciers augmentent par l'emprunt

Les divers moyens de financement représentent la "structure financière" d'une entreprise.

la structure financière d'une entreprise est représentée par le côté gauche (passifs plus capitaux propres) de

le bilan. Traditionnellement, les emprunts à court terme sont exclus de la liste de

les méthodes de financement des dépenses d'investissement de l'entreprise, et donc, les créances à long terme sont

on dit de former la structure du capital de l'entreprise. La structure du capital est utilisée pour représenter
la relation proportionnelle entre la dette et les capitaux propres. Les capitaux propres comprennent les actions libérées

capital, prime d'émission et réserves

La décision de financement ou de structure du capital est une décision managériale significative.
influence les retours et le risque des actionnaires en conséquence ; la valeur marchande de l'action peut être

affecté par la décision de structure du capital. L'entreprise devra planifier son capital
structure initialement au moment de sa promotion.

8
 FACTEURS AFFECTANT LA STRUCTURE DU CAPITAL :

EFFET DE LEVIER : L'utilisation de charges fixes de fonds telles que les actions préférentielles, les obligations
et les prêts à terme ainsi que la structure du capital propre sont décrits comme un effet de levier financier ou

négociation sur. Équité. Le terme négociation sur équité est utilisé en raison de l'augmentation de la dette.

RAPPORT DETTE/ENSEIGNE - Les institutions financières lors de l'octroi de prêts à long terme
insiste sur le fait que les entreprises devraient généralement avoir un ratio d'endettement de 2:1 pour le moyen et

les grandes industries et 3:1 indiquent que pour chaque unité de capitaux propres que l'entreprise possède, elle peut

émettre 2 unités de dette. Le ratio dette-capitaux propres indique les proportions relatives de capital
contribution des créanciers et des actionnaires.

ANALYSE EBIT-EPS Dans notre recherche d'une structure de capital appropriée, nous devons
comprendre à quel point le BPA (bénéfice par action) est sensible aux variations de l'EBIT (bénéfice avant intérêts et impôts)

avant intérêts et impôts) sous différentes alternatives de financement.

Les autres facteurs qui devraient être pris en compte chaque fois qu'une décision sur la structure du capital est

pris sont
Coût du capital
Projections de flux de trésorerie de l'entreprise

Taille de l'entreprise

Dilution du contrôle
Coûts d'émission.

CARACTÉRISTIQUES D'UNE STRUCTURE DE CAPITAUX OPTIMALE

Une structure de capital optimale devrait avoir les caractéristiques suivantes :

PROFITABILITÉ : - L'entreprise doit tirer le meilleur parti des leviers à un

coût minimum.
FLEXIBILITÉ :- La structure du capital doit être flexible pour pouvoir répondre à
changement des conditions. L'entreprise devrait être en mesure de lever des fonds chaque fois que nécessaire.

émerge et coûteux de continuer avec certaines sources.

9
 Le structure du capital devrait impliquer une dilution minimale du contrôle.
l'entreprise.
SOLVABILITÉ : L'utilisation d'une dette excessive menace la solvabilité de l'entreprise.
Dans un environnement de taux d'intérêt élevés, les entreprises indiennes commencent à réaliser le

avantage d'une faible dette.

STRUCTUREDUCAPITALETVALEURDELAINCE

Puisque l'objectif de la gestion financière est de maximiser la richesse des actionnaires, le

La question clé est : quelle est la relation entre la structure du capital et la valeur de l'entreprise ?

Alternativement, quelle est la relation entre la structure du capital et le coût du capital ?

Rappelez-vous que la valorisation et le coût du capital sont inversement liés. Étant donné un certain niveau de

les bénéfices, la valeur de l'entreprise est maximisée lorsque le coût du capital est minimisé et vice versa

versa.

Il existe différentes opinions sur la manière dont la structure du capital influence la valeur. Certains soutiennent que

il n'y a aucune relation entre la structure du capital et la valeur de l'entreprise ; d'autres croient
que l'effet de levier financier (c'est-à-dire l'utilisation du capital emprunté) a un effet positif sur la valeur de l'entreprise jusqu'à

un point et un effet négatif par la suite ; d'autres soutiennent encore que, toutes choses étant égales par ailleurs,

plus l'effet de levier est important, plus la valeur de l'entreprise est grande.

STRUCTURECAPITALEETPLANIFICATION

La structure du capital fait référence au mélange des sources de fonds à long terme. Telles que

obligations, dette à long terme, capital-actions privilégié y compris les réserves et les excédents (c'est-à-dire,

bénéfices non répartis) Le conseil d'administration ou le directeur financier (CFO) d'une entreprise
devrait développer une structure de capital appropriée, qui sont les principaux facteurs pour l'entreprise.

Ceci ne peut être fait que lorsque tous les facteurs pertinents pour le capital de l'entreprise sont pris en compte.

Les décisions de structure sont correctement analysées et équilibrées. La structure du capital devrait être

prévu en prenant généralement en compte les intérêts des actionnaires, étant les propriétaires
de l'entreprise et les fournisseurs de capital à risque (actions) seraient concernés par le

10
modes de financement des opérations d'une entreprise. Cependant, les intérêts d'autres groupes, tels que
Les employés, les clients, les créanciers, la société et le gouvernement devraient également recevoir une compensation raisonnable.

considération. Lorsque l'entreprise fixe son objectif en termes d'actionnaire

la maximisation de la richesse (SWM), elle est généralement compatible avec les intérêts d'autres groupes.

Ainsi, tout en développant une structure de capital appropriée pour son entreprise, le financier
le gestionnaire doit notamment viser à maximiser le prix du marché par action à long terme.
Théoriquement, il peut y avoir un point précis ou une plage dans une industrie où il peut y avoir une plage.

d'une structure de capital appropriée dans laquelle il n'y aurait pas de grandes différences dans le
valeur marchande par action. Un moyen d'avoir une idée de cette plage est d'observer le capital
les structures des modèles des entreprises par rapport à leurs prix de marché des actions. Il peut être trouvé

empiriquement qu'il n'y a pas de différences significatives dans les valeurs des actions au sein d'un donné

La direction d'une entreprise peut fixer sa structure de capital près du sommet de cette fourchette.
afin de tirer le maximum parti d'un effet de levier favorable, sous réserve d'autres exigences telles que

flexibilité, solvabilité, contrôle et normes établies par les institutions financières, la sécurité
la Commission des valeurs mobilières de l'Inde (SEBI) et les bourses.

CARACTÉRISTIQUES D' UNE STRUCTURE DE CAPITAL APPROPRIÉE : -

Le conseil d'administration ou le directeur financier (CFO) d'une entreprise devrait

développer une structure financière appropriée, qui est la plus avantageuse pour l'entreprise. Ceci
peut être fait seulement lorsque tous ces facteurs, qui sont pertinents pour le capital de l'entreprise

La structure décisionnelle est correctement analysée et équilibrée. La structure du capital doit être

planifié en général en tenant compte de l'intérêt des actionnaires et financier

exigences de l'entreprise. Les actionnaires ordinaires étant les actionnaires de
l'entreprise et les fournisseurs de capital-risque (fonds propres) seraient préoccupés par les moyens
de financer l'opération d'une entreprise. Cependant, les intérêts des autres groupes, tels que
les employés, les clients, les créanciers et le gouvernement devraient également se voir accorder des raisonnables

considération. Lorsque l'entreprise a établi ses objectifs en termes d'actionnaires

la maximisation de la richesse (SWM), elle est généralement compatible avec les intérêts des autres groupes.

Ainsi, tout en développant une structure de capital appropriée pour l'entreprise, le financier
le manager doit notamment viser à maximiser le prix de marché par action à long terme.
Théoriquement, il pourrait y avoir un point précis d'intervalle dans lequel la valeur marchande par

11
 la part est maximale. En pratique, pour la plupart des entreprises d'un secteur, il peut y avoir une plage

d'une structure de capital appropriée dans laquelle il n'y aurait pas de grandes différences dans le
valeur marchande par action. Une façon d'obtenir une idée de cette plage est d'observer le capital
les structures des modèles des entreprises vis-à-vis de leurs prix de marché des actions. Cela peut être trouvé

empiriquement qu'il n'y a aucune signification dans les différences de la valeur des actions au sein d'un donné

La direction de l'entreprise peut ajuster sa structure de capital près du haut de sa fourchette.

afin de tirer le meilleur parti de l'effet de levier favorable, sous réserve d'autres exigences

(SEBI) et bourses.

UNE STRUCTURE CAPITALE SOLIDE OU APPROPRIÉE DEVRAIT AVOIR

LES CARACTÉRISTIQUES SUIVANTES :

1) LE RETOUR : la structure du capital de l'entreprise doit être la plus avantageuse, sous réserve de

les autres considérations ; cela devrait générer un maximum de retours pour les actionnaires sans
ajouter un coût supplémentaire pour eux.

2) RISQUE : l'utilisation d'une dette excessive menace la solvabilité de l'entreprise. Au point

la dette n'ajoute pas de risque significatif, elle devrait être utilisée, sinon son utilisation devrait être évitée.

3) FLEXIBILITÉ : la structure du capital doit être flexible. Il devrait être possible de

L'entreprise adopte sa structure de capital et son coût et délai, si nécessaire en raison d'une situation modifiée.

Il devrait également être possible pour une entreprise de fournir des fonds chaque fois que nécessaire pour financer son

activités rentables.
4) CAPACITÉ : - La structure du capital doit être déterminée dans la capacité d'endettement de
la société et cette capacité ne devraient pas être dépassées. La capacité d'endettement de la société
dépend de sa capacité à générer des flux de trésorerie futurs. Elle devrait avoir suffisamment de flux de trésorerie pour

payer les créanciers, les charges fixes et le capital.

5) Le capital doit impliquer un risque minimum de perte de contrôle de la

entreprise. Le propriétaire de l'entreprise détenue en privé est particulièrement préoccupé par la dilution.

du contrôle.

APPROCHE POUR ÉTABLIR UNE STRUCTURE CAPITALE APPROPRIÉE :

12
 The capital structure will be planned initially when a company is incorporated .The
La structure du capital initial doit être conçue avec beaucoup de soin. La direction de l'entreprise
devrait établir une structure de capital cible et la décision de financement subséquente devrait être prise

dans le but d'atteindre la structure de capital cible. Le directeur financier doit également faire face
avec une structure de capital existante. L'entreprise a besoin de fonds pour financer ses activités.

de manière continue. Chaque fois que des fonds doivent être obtenus, le directeur financier pèse les
avantages et inconvénients des différentes sources de financement et sélectionnent les sources les plus avantageuses

en gardant à l'esprit la structure de capital cible. Ainsi, la décision de structure de capital est une
continue un et doit être pris chaque fois qu'une entreprise a besoin de financements supplémentaires.

Les trois approches les plus importantes pour décider de la capitalisation d'une entreprise sont les suivantes

structure.

Approche EBIT-EPS pour analyser l'impact de la dette sur le BPA.

Approche de valorisation pour déterminer l'impact de la dette sur la valeur des actionnaires.

L'approche du flux de trésorerie pour analyser la capacité de l'entreprise à rembourser sa dette.

En plus de ces approches régissant les décisions de structure du capital, de nombreux autres facteurs
tels que le contrôle, la flexibilité ou la commercialité sont également pris en compte dans la pratique.

APPROCHE EBIT-EPS :
Nous mettrons en lumière certaines des principales conclusions ici. L'utilisation de sources à coût fixe

de la finance, tel que la dette et le capital d'actions de préférence pour financer les actifs de l'entreprise, est

connu sous le nom de levier financier ou de trading sur fonds propres. Si les actifs sont financés par l'utilisation de la dette

générer un rendement supérieur au coût de la dette, le bénéfice par action augmente également sans un
augmentation de l'investissement de l propriétaire. Les bénéfices par action augmentent également lorsque la préférence

Le capital social est utilisé pour acquérir les actifs. Mais l'impact de l'effet de levier est plus prononcé dans le cas.

de la dette parce que

(I) Le coût de la dette est généralement inférieur au coût du capital en actions de performance et

13
(II) Les intérêts liés à la dette sont déductibles des impôts.

En raison de son effet sur le bénéfice par action, l'effet de levier financier est important
considération dans la planification de la structure du capital d'une entreprise. Les entreprises avec un niveau élevé

des bénéfices avant intérêts et impôts (BAII) peuvent utiliser de manière rentable le haut degré de
l'effet de levier pour augmenter le rendement des capitaux propres des actionnaires. Une méthode courante d'examen

l'impact de l'effet de levier est d'analyser la relation entre le BPA et différents niveaux possibles
du résultat d'exploitation selon des méthodes de financement alternatives.

L'analyse EBIT-EPS est un outil important entre les mains du directeur financier pour obtenir un

aperçu de la gestion de la structure de capital de la firme. Il peut considérer les possibilités

fluctuations du BAII et examinez leur impact sur le BPA sous différents plans financiers.
la probabilité de réaliser un taux de rendement sur les actifs de l'entreprise inférieur au coût de la dette est

insignifiant, une grande quantité de dettes peut être utilisée par l'entreprise pour augmenter le bénéfice par action.

Cela peut avoir un effet favorable sur la valeur marchande par action. D'un autre côté, si le
la probabilité de réaliser un taux de rendement sur les actifs de l'entreprise inférieur au coût de la dette est très

haut, l'entreprise devrait s'abstenir d'employer du capital d'endettement. Il peut donc être conclu que le

plus le niveau d'EBIT est élevé et plus la probabilité de fluctuation à la baisse est faible, plus

Il est bénéfique d'employer de la dette dans la structure du capital. Cependant, il convient de réaliser que le
L'EBIT EPS est une première étape dans la décision concernant la structure du capital d'une entreprise. Il souffre de certaines

des limitations et ne fournit pas de guide sans ambiguïté pour déterminer la structure du capital d'un
entreprise en pratique.

ANALYSE DES RATIO

14
 L'utilisateur principal des états financiers évalue la performance de la partie et
prédire la performance future et les deux sont facilités par la comparaison. Par conséquent, le
l'analyse financière se concentre toujours sur les informations cruciales contenues dans le financier
déclarations. Cela dépend des objectifs et de l'objectif de cette analyse. Le but de
évaluer une telle déclaration financière varie d'une personne à l'autre en fonction de sa
relation. En d'autres termes, même si l'unité commerciale elle-même et les actionnaires, les débentures
Les détenteurs, les investisseurs, etc. entreprennent tous une analyse financière différente. Par exemple, le commerce.

Les créanciers peuvent être principalement intéressés par la liquidité d'une entreprise en raison de la capacité de la

l'unité commerciale pour jouer ses revendications est mieux jugée par une analyse approfondie de ses
la liquidité. Les actionnaires et les investisseurs potentiels peuvent être intéressés par le présent et
les bénéfices par action futurs, la stabilité de ces bénéfices et la comparaison de ceux-ci
les bénéfices avec d'autres unités dans l'industrie. De même, les détenteurs de débentures et les financiers

institutions lending long-term loans maybe concerned with the cash flow ability of the
l'unité commerciale doit rembourser les dettes à long terme. La direction de l'unité commerciale, elle

le contraste, examine les états financiers sous divers angles. Ces états sont
nécessaire non seulement pour l'évaluation et la prise de décision de la direction elle-même mais aussi pour

contrôle interne et performance globale de l'entreprise. Ainsi, l'étendue du champ et les moyens de
Toute analyse financière varie en fonction des besoins spécifiques de l'analyste. État financier
l'analyse fait partie du système de traitement de l'information plus vaste, qui constitue la base même de
tout processus de « prise de décision ».

L'analyste financier a toujours besoin de certains critères pour évaluer le

efficacité et performance de l'unité commerciale. L'un des indicateurs les plus fréquemment utilisés
est l'analyse des ratios. L'analyse des ratios implique l'utilisation de diverses méthodes pour calculer et

interprétation des ratios financiers pour évaluer la performance et l'état de l'unité commerciale. C'est un
outil d'analyse financière, qui étudie la relation numérique ou quantitative entre
avec d'autres variables et cette valeur de ratio est comparée avec des standards ou des normes afin de

mettez en évidence les écarts par rapport à ces normes. En d'autres termes, les ratios sont
des chiffres relatifs reflétant la relation entre les variables et permettant aux analystes de tirer
conclusions concernant les opérations financières.
Cependant, il convient de noter que l'analyse des ratios met simplement en évidence les domaines potentiels de

des préoccupations ou des domaines nécessitant une attention immédiate, mais cela ne conduit pas à une conclusion

15
en ce qui concerne les causes de telles déviations par rapport aux normes. Par exemple, ABC Ltd. a introduit le

concept d'analyse des ratios en calculant une variété de ratios et en les comparant avec
normes basées sur les moyennes sectorielles. En comparant le ratio d'inventaire était de 22,6 comme
comparé au ratio de rotation moyen de l'industrie de 11,2. Cependant, après un examen plus rapproché, cela semble minime en raison de

grande variation par rapport aux normes, il a été constaté que le niveau des stocks de l'unité commerciale pendant

l'année a été maintenue à un niveau extrêmement bas. Cela a entraîné de nombreuses ventes de production retenue.

et des bénéfices plus bas. En d'autres termes, ce qui semblait au départ être extrêmement efficace
la gestion des stocks s'est avérée être une zone problématique avec l'aide de l'analyse des ratios ? En tant que

par mesure de prudence, il convient toutefois d'ajouter qu'une seule ration ou deux ne peuvent généralement pas

fournir les détails nécessaires afin d'analyser la performance globale de l'entreprise

Unité. Afin d'arriver à une conclusion raisonnable concernant la performance globale de
Unité commerciale, une analyse de l'ensemble du groupe de ratio est nécessaire. Parfois, grande
les variations sont dues à l'instabilité des données financières ou des inexactitudes qui y sont contenues

par conséquent, avant de prendre une décision, la base de l'analyse rationnelle, leur fiabilité doit être
assuré. De même, lors de la comparaison entre entreprises, les variations peuvent être dues à
les différentes technologies ou degrés de risque dans ces unités ou éléments à examiner sont en fait les
comparable uniquement. Il faut mentionner ici que si des ratios sont utilisés pour évaluer l'exploitation

performance, ceux-ci doivent exclure les éléments extraordinaires car ils sont considérés comme non-
éléments récurrents qui ne reflètent pas la performance normale.
L'analyse des ratios est le processus systématique de détermination et d'interprétation des

relation numérique entre différentes paires d'éléments dérivés des états financiers d'un
Les chiffres absolus ne transmettent pas beaucoup de sens tangible et ne sont pas significatifs.

tout en comparant la performance d'une entreprise avec l'autre.

Il est très important que la base (ou le dénominateur) choisie pour chaque ratio soit
pertinent par rapport au numérateur. Les deux doivent être tels que l'un soit étroitement lié et soit

influencé par l'autre.

RAYONS DE STRUCTURE DU CAPITAL

16
 La structure du capital ou les ratios de levier sont utilisés pour analyser la solvabilité à long terme ou

stabilité d'une unité commerciale particulière. Les créanciers à court terme s'intéressent à l'actuel
position financière et utiliser les ratios de liquidité. Les créanciers à long terme jugeront le
la solidité d'une entreprise sur la base de la solidité financière à long terme mesurée en termes
de sa capacité à payer régulièrement les intérêts ainsi qu'à rembourser l'échéance à dates échues. Ceci
La solvabilité à long terme peut être jugée en utilisant les ratios de levier ou structurels.

Il existe deux aspects de la solvabilité à long terme d'une entreprise :

(i) Capacité à rembourser le principal à l'échéance, et

(ii) Paiement régulier des intérêts, il existe donc deux différents mais interdépendants et
types de ratio de levier interconnectés tels que :

(a) Ratios basés sur la relation entre les fonds empruntés et capital du propriétaire

bilan de forme calculée exemple : ratio d'endettement, ratio de couverture des dividendes, service de la dette

taux de couverture etc.

BESOIN D'ÉTUDE :

La valeur de l'entreprise dépend de son flux de bénéfices attendus et du taux utilisé pour
actualisez ce flux. Le taux utilisé pour actualiser le flux de revenus est le taux requis de l'entreprise
du retour ou du coût du capital. Ainsi, la décision de structure du capital peut affecter la valeur de
la firme soit en changeant les bénéfices attendus de la firme, mais elle peut affecter le résidu
les bénéfices des actionnaires. L'effet de l'effet de levier sur le coût du capital n'est pas très clair.
Des opinions contradictoires ont été exprimées sur cette question. En fait, cette question est l'une des plus

domaines continus dans la théorie financière, et peut-être plus de travaux théoriques et empiriques
a été fait sur ce sujet que sur tout autre.

Si l'effet de levier affecte le coût du capital et la valeur de l'entreprise, un capital optimal

la structure serait obtenue à cette combinaison de dettes et de capitaux propres qui maximise le total
valeur de l'entreprise ou minimise le coût moyen pondéré du capital. La question du
l'existence d'une utilisation optimale de l'effet de levier a été formulée très succinctement par Ezra Solomon dans le

mots suivants.

17
 Étant donné qu'une entreprise a une certaine structure d'actifs, qui offre des bénéfices d'exploitation nets.

de la taille et de la qualité données, et compte tenu d'une certaine structure des taux sur les marchés financiers, est

il existe un certain degré spécifique d'effet de levier financier auquel la valeur marchande de l'entreprise

les titres seront plus élevés qu'à d'autres niveaux de levier ?

L'existence d'une structure de capital optimale n'est pas acceptée par tous. Il existe deux
avis extrêmes et position intermédiaire. David Durand a identifié les deux avis extrêmes le filet
approches de revenus et d'exploitation nette.

18
 CHAPITRE - II
OBJECTIFS
&
RECHERCHE
MÉTHODOLOGIE

OBJECTIFS :

19
 Le projet est une tentative de chercher un aperçu des aspects qui sont impliqués dans le
la structuration du capital et les décisions financières de l'entreprise. Ce projet s'efforce de
atteindre les objectifs suivants.

Étudier la structure du capital d'ULTRATECH CEMENTS à travers l'EBIT-EPS

analyse
Étudier l'efficacité de la décision de financement sur le BPA et l'EBIT de l'entreprise.

Examen de l'analyse de levier d'ULTRATECH CEMENTS.

Examen des tendances de financement dans l'ULTRATECH CEMENTS.
période de 2006-10.
Étudier le ratio d'endettement/capital de ULTRATECH CEMENTS pour 2006-2010.

PORTÉE :

Une étude de la structure du capital implique un examen à long terme ainsi que
sources à court terme qu'une entreprise utilise pour répondre à ses besoins en financement.
le champ de l'étude est limité aux sources que ULTRATECH CEMENT a exploitées
les années étudiées c'est-à-dire 2006-10

MÉTHODOLOGIEDE RECHERCHE ET ANALYSE DE DONNÉES

Les données concernant ULTRATECH CEMENTS ont été collectées par le biais de

SOURCESPRINCIPALES

Discussions avec le responsable financier et d'autres membres des finances

département.

SOURCES SECONDAIRES

Rapports annuels publiés de l'entreprise pour les années 2006-2010.

20
CHANGEMENT TECHNOLOGIQUE

L'industrie du ciment a fait d'énormes progrès dans la modernisation technologique et

assimilation des dernières technologies. Actuellement, quatre-vingt-treize pour cent de la capacité totale
dans l'industrie est basé sur une technologie de procédé à sec moderne et respectueuse de l'environnement

et seulement sept pour cent de la capacité est basée sur des procédés anciens humide et semi-sec

technologie. Il existe un immense potentiel de récupération de chaleur résiduelle dans les cimenteries et

ainsi réduction du niveau d'émission. Un projet de cogénération d'énergie utilisant

la chaleur résiduelle dans une cimenterie indienne est mise en œuvre avec l'assistance japonaise
dans le cadre du Plan d'Aide Verte. L'introduction de technologies avancées a aidé l'industrie
immensément pour conserver l'énergie et le combustible et pour économiser considérablement les matériaux. L'indien est

produisant également différentes variétés de ciment comme le ciment Portland ordinaire (CPO)
Ciment Portland à pouzzolane (PPC), Ciment au laitier de haut fourneau Portland (PBFS), Huile

Ciment de puits, Ciment Portland à prise rapide, Ciment Portland résistant aux sulfates
Ciment blanc etc. La production de ces variétés de ciment est conforme aux normes BIS
Spécifications. Il convient de mentionner que certaines usines de ciment ont mis en place des installations dédiées

jetées pour promouvoir le transport en vrac et l'exportation.

LA CONTROVERSE DE LA STRUCTURE DU CAPITAL :

La valeur de l'entreprise dépend de son flux de bénéfices prévus et du taux utilisé pour
actualiser ce flux. Le taux utilisé pour actualiser le flux de bénéfices est le taux requis par l'entreprise
de retour ou le coût du capital. Ainsi, la décision sur la structure du capital peut affecter la valeur de
l'entreprise soit en changeant les bénéfices attendus de l'entreprise, mais elle peut affecter le reste
les bénéfices des actionnaires. L'effet de l'effet de levier sur le coût du capital n'est pas très clair.
Des opinions conflictuelles ont été exprimées sur cette question. En fait, cette question est l'une des plus
domaines continus dans la théorie financière, et peut-être plus de travaux théoriques et empiriques
a été fait sur ce sujet que sur tout autre.

21
 Si l'effet de levier influence le coût du capital et la valeur de l'entreprise, un capital optimal
la structure serait obtenue à cette combinaison de dettes et de capitaux propres qui maximise le total
valeur de l'entreprise ou minimise le coût moyen pondéré du capital. La question de la
l'existence d'une utilisation optimale de l'effet de levier a été exprimée très succinctement par Ezra Solomon dans le

mots suivants.

Étant donné qu'une entreprise a une certaine structure d'actifs, qui offre des bénéfices d'exploitation nets

de taille et de qualité données, et étant donné une certaine structure de taux sur les marchés de capitaux, est

il existe un certain degré spécifique de levier financier auquel la valeur marchande de l'entreprise

les titres seront plus élevés qu'à d'autres niveaux de levier ?

L'existence d'une structure de capital optimale n'est pas acceptée par tous. Il existe deux
des opinions extrêmes et une position intermédiaire. David Durand a identifié les deux opinions extrêmes le filet

approches de revenu et d'exploitation nette.

[Link]
Selon l'approche du revenu net (RN), le coût de la dette et le coût des fonds propres sont supposés

être indépendant de la structure du capital. Le coût moyen pondéré du capital diminue et

la valeur totale de l'entreprise augmente avec l'utilisation accrue de l'effet de levier.

2. APPROCHE DU REVENU NET D'EXPLOITATION :

Selon l'approche du revenu net d'exploitation (RNE), le coût des fonds propres est supposé
augmente linéairement avec la moyenne. En conséquence, le coût moyen pondéré du capital reste
la constante et la valeur totale de l'entreprise restent également constantes alors que l'effet de levier est modifié.

3. APPROCHE TRADITIONNELLE :

22
 Selon cette approche, le coût du capital diminue et la valeur de la
l'entreprise augmente avec l'effet de levier jusqu'à un niveau d'endettement prudent et après avoir atteint l'optimum

Le point de couverture fait augmenter le coût du capital et la valeur de l'entreprise à décliner.

Ainsi, si l'approche NI est valide, l'effet de levier est une variable significative et les décisions de financement.

avoir un effet important sur la valeur de l'entreprise. D'un autre côté, si l'approche NOI est
Ainsi, les décisions de financement ne devraient pas être une grande préoccupation pour le responsable financier.

car cela n'a pas d'importance dans l'évaluation de l'entreprise.

Modigliani et Miller (MM) soutiennent l'approche NOI en fournissant

justifications comportementales logiquement cohérentes en sa faveur. Ils nient l'existence d'un
la structure capitalistique optimale entre les deux points de vue extrêmes ; nous avons la position intermédiaire ou

version intermédiaire préconisée par les écrivains traditionnels. Ainsi, il existe un optimum
la structure du capital à laquelle le coût du capital est minimum. La logique de ce point de vue n'est pas très

son. La position MM change lorsque des impôts sur les sociétés sont assumés. Le bouclier fiscal d'intérêts

le résultat de l'utilisation de la dette augmente la valeur de l'entreprise. Cet avantage réduit le

lorsque les impôts sur le revenu personnel sont pris en compte.

LASTRUCTURECAPITALECOMPTE

L'APPROCHE DU REVENU NET :

L'essence de l'approche du revenu net (RN) est que l'entreprise peut augmenter sa valeur ou
réduire le coût global du capital en augmentant la part de la dette dans la structure du capital.
Les hypothèses cruciales de cette approche sont :

1) L'utilisation de la dette ne change pas la perception du risque des investisseurs ; par conséquent, le

taux de capitalisation des fonds propres, kcet le taux de capitalisation de la dette, kd, rester constant avec
changements dans l'effet de levier.

2) Le taux de capitalisation de la dette est inférieur au taux de capitalisation des fonds propres (c'est-à-dire kd<ke)

3) Les impôts sur les sociétés n'existent pas.

La première hypothèse implique que, si keet kdsont une utilisation constante accrue par la dette par

La multiplication des bénéfices des actionnaires entraînera une valeur plus élevée de l'entreprise grâce à une valeur accrue.

23
du capital, par conséquent le coût global ou le coût moyen pondéré du capital ko, va diminuer.
Le coût global du capital est mesuré par l'équation : (1)

Il ressort clairement de l'équation 1 que, avec un revenu net d'exploitation (RNE) annuel constant, le
le coût global du capital diminuerait à mesure que la valeur de l'entreprise v augmente. Le coût global
de capital kopeut également être mesuré par
KO =Ke- (Ke- Kd) D/V

Selon les hypothèses de l'approche NI Keet Kdsont constants et Kdest

moins que Ke. Par conséquent, Kodiminueront à mesure que D/V augmente. L'équation 2 implique également que le
coût global du capital Kosera égal à Kesi le formulaire n'utilise aucune dette (c'est-à-dire D/V
=0), et que Koapprochera KdÀ mesure que D/V approche de un.

APPROCHE DU REVENU NET D'EXPLOITATION

Selon l'approche du revenu opérationnel du mét, le taux de capitalisation global et le coût
la dette reste constante pour tous les niveaux de levier.

rUnet rDsont constants pour tous les degrés de levier. Étant donné cela, le coût des fonds propres peut être
exprimé comme.

Le postulat critique de cette approche est que le marché capitalise l'entreprise en tant que
entier à un taux de remise, qui est indépendant du ratio d'endettement de l'entreprise. En tant que
en conséquence, la décision entre la dette et les capitaux propres est sans importance. Une augmentation de l'utilisation de

les fonds de dette qui sont 'apparemment moins chers' ou compensés par une augmentation des capitaux propres

taux de capitalisation. Cela se produit parce que les investisseurs en capital cherchent une compensation plus élevée à mesure qu'ils

sont exposés à un risque accru découlant de l'augmentation du degré de leviers. Ils soulèvent le
taux de capitalisation rE (laisse diminuer le ratio prix-bénéfice, à mesure que le degré d'endettement augmente.

24
 La position du revenu net d'exploitation a été défendue avec éloquence par David
Durand. Il a soutenu que la valeur de marché d'une entreprise dépend de son revenu net d'exploitation et
risque commercial. Le changement dans le levier financier utilisé par une entreprise ne peut pas changer cela.

facteurs sous-jacents. Cela change simplement la distribution des revenus et des risques entre la dette et

équité, sans affecter le revenu total et le risque qui influencent la valeur marchande (ou
équivalemment le coût moyen du capital) de l'entreprise. Argumentant dans un sens similaire, Modigliani
et Miller, dans une contribution seminaire faite en 1958, a vigoureusement avancé la proposition que
le coût du capital d'une entreprise est indépendant de sa structure de capital.

COUTDUCAPITALETAPPROCHEDEVALUATION
Le coût d'une source de financement est le rendement minimum attendu par son
fournisseurs. Le retour attendu dépend du degré de risque assumé par les investisseurs. Un haut
le degré de risque est assumé par les actionnaires plutôt que par les créanciers. Dans le cas des créanciers, le

le taux d'intérêt est fixe et la société est légalement tenue de verser des dividendes même si le
les bénéfices sont réalisés par l'entreprise. Le prêt des détenteurs de dettes est remboursé dans un délai imparti

période, tandis que les actionnaires devront partager le résidu uniquement lorsque l'entreprise sera liquidée

Cela amène à conclure que la dette est une source de financement moins coûteuse que les capitaux propres. Cela est

généralement le cas même lorsque les impôts ne sont pas pris en compte. La déductibilité fiscale des intérêts

les charges réduisent davantage le coût de la dette. Le capital des actions privilégiées est également moins cher que

capital-actions, mais pas aussi bon marché que la dette. Ainsi, en utilisant le coût spécifique de
le capital comme critère pour les décisions de financement et l'ignorance du risque, une entreprise aimerait toujours

employez la dette car c'est la source de financement la moins chère.

25
APPROCHE DE FLUX DE TRÉSORERIE
L'une des caractéristiques d'une structure de capital saine est que le conservatisme ne signifie pas

n'employant pas d'endettement ou une faible quantité de dettes. Le conservatisme est lié aux charges fixes.

créée par l'utilisation de la dette ou du capital de préférence dans la structure du capital et la capacité de l'entreprise

pour générer des liquidités afin de couvrir ces charges fixes. En pratique, la question de l'optimum
(un mélange) de dette et d'équité approprié se résume à la capacité de l'entreprise à faire face à sa dette sans aucun

menace d'insolvabilité et d'inflexibilité opérationnelle. Une entreprise est considérée comme prudemment financée si elle

est capable de faire face à ses charges fixes dans des conditions défavorables raisonnablement prévisibles.

Les charges fixes d'une entreprise comprennent le paiement des intérêts et des préférences.

dividende et principal, et ils dépendent à la fois du montant des titres empruntés et des conditions
des paiements. Le montant des charges fixes sera élevé si l'entreprise emploie un grand nombre
montant de la dette ou du capital de préférence avec une échéance à court terme. Chaque fois qu'une entreprise pense

d'un endettement supplémentaire, il devrait analyser ses flux de trésorerie futurs prévus pour couvrir les charges fixes

frais. Il est obligatoire de payer les intérêts et de rembourser le montant principal de la dette d'un
l'entreprise ne parvient pas à générer suffisamment de liquidités pour faire face à ses obligations fixes, elle pourrait avoir à faire face à

insolvabilité financière. Les entreprises s'attendant à des flux de trésorerie plus importants et stables pour employer

sources de financement à charge fixe par ces entreprises dont les flux de trésorerie sont instables et

imprévisible. Il est possible qu'une entreprise à forte croissance et rentable souffre de liquidités
la pénurie de liquidités (fonds de roulement) est due à une mauvaise gestion. Nous avons des exemples de

des entreprises comme BHEL, NTPC, etc., dont les débiteurs sont très collants et ils continuent
faire face à un problème de liquidité malgré une rentabilité, le service de la dette est très lourd pour

eux.

Un ratio important qui doit être examiné au moment de la planification

La structure du capital est le ratio des flux de trésorerie nets aux variations fixes (ratio d'épargne sur la dette).

indique le nombre de fois que l'obligation financière fixe est couverte par le flux de trésorerie net
les flux entrants générés par l'entreprise.

VARIABILITÉ DES EPS ET RISQUE FINANCIER : -

26
 La variabilité du BPA résultant de l'utilisation de l'effet de levier est appelée risque financier.

Le risque financier est accru avec l'utilisation de la dette en raison de

(a) L'augmentation de la variabilité des bénéfices des actionnaires et

(b) La menace d'insolvabilité. Une entreprise peut éviter le risque financier complètement si elle ne ...

employer toute dette dans sa structure de capital. Mais ensuite, les actionnaires seront privés de la
le bénéfice du risque financier perçu par les actionnaires, qui ne dépasse pas le
bénéfice de l'augmentation du BPA. Comme nous l'avons vu, si une entreprise augmente sa dette au-delà d'un certain point le

Le BPA attendu continuera d'augmenter mais la valeur de l'entreprise augmente sa dette.

au-delà d'un certain point, le BPA attendu continuera d'augmenter, mais la valeur de l'entreprise
va diminuer en raison de la plus grande exposition des actionnaires au risque financier sous la forme de
difficultés financières. Le critère du BPA ne prend pas en compte les perspectives à long terme de
décisions de financement. Il ne traite pas du compromis risque-rendement. Une perspective à long terme de la

Les effets des décisions de financement conduiront à un critère de maximisation de la richesse

plutôt que la maximisation du BPA. Le critère du BPA est une mesure de performance importante mais
pas un critère de décision.

Étant donné les limitations, le critère EPS doit-il être ignoré dans la prise de décisions de financement ?

décision ? N'oubliez pas que c'est un indice important de la performance de l'entreprise et que
Les investisseurs s'y fient beaucoup pour leurs décisions d'investissement. Les investisseurs n'ont pas d'informations.

dans les bénéfices projetés et les flux de trésorerie et fonder leur évaluation sur des données historiques. Dans

en choisissant entre des plans financiers alternatifs, la direction devrait commencer par l'évaluation
de l'impact de chaque alternative sur le BPA à court terme. Mais la décision finale de la direction
la prise de décision devrait être guidée par les meilleurs intérêts des actionnaires. Par conséquent, une vision à long terme

de l'effet des plans financiers alternatifs sur la valeur des actions doit être pris en compte, o
la direction opte pour un plan financier qui maximisera la valeur à long terme mais a un
impact négatif sur le bénéfice par action à court terme, et les raisons doivent être communiquées aux investisseurs. A

une communication prudente sur le marché sera utile pour réduire les malentendus entre
direction et investisseurs.

27
ANALYSE DES DONNÉES

Les données collectées ont été traitées à l'aide des outils de

Analyse de ratio
Analyse graphique
Analyse année par année

Ces outils permettent d'accéder à l'interprétation et à la compréhension du scénario existant de la

Structure du capital.

LIMITATION :

Le BPA est l'une des mesures les plus largement utilisées de l'entreprise.

performance en pratique. En conséquence, lors du choix entre la dette et les capitaux propres en pratique,
parfois trop d'attention est accordée à l'EPS, qui toutefois, a des limitations sérieuses en tant que
critère de décision de financement.

Le principal inconvénient de l'EPS en tant que critère de décision de financement est que cela

ne prend pas en compte le risque ; il ignore la variabilité autour de la valeur attendue du BPA. La croyance

que les investisseurs seraient uniquement préoccupés par le BPA attendu est mal fondé. Les investisseurs
Dans l'évaluation des actions de l'entreprise, considérez à la fois la valeur attendue et la variabilité.

28
 CHAPITRE – III
INDUSTRIE
&
PROFIL D'ENTREPRISE

INDUSTRIE DU CIMENT

INTRODUCTION

29
 Le ciment est une industrie clé des infrastructures. Il a été libéré des contrôles de prix et

distribution n 1stMars 1989 et déclassé le 25thJuillet 1991. Cependant, le

la performance de l'industrie et les prix du ciment sont surveillés régulièrement. Le
les contraintes auxquelles l'industrie est confrontée sont examinées dans la coordination des infrastructures

réunions de comité tenues au secrétariat du cabinet sous la présidence du secrétaire

(coordination). Sa performance est également examinée par le comité de cabinet.
infrastructure.

CAPACITÉ ET PRODUCTION :
L'Inde est le deuxième plus grand producteur de ciment au monde après la Chine. Le ciment
L'industrie se compose de 128 grandes usines de ciment avec une capacité installée de 148,28.
un million de tonnes et plus de 300 mini-usines de ciment avec une capacité estimée à 11,10
un million de tonnes par an. La société de ciment de l'Inde, qui est une entreprise publique centrale

entreprise du secteur public, possède 10 unités. Il y a 10 grandes usines de ciment détenues par divers

gouvernements d'État. La capacité installée totale dans le pays dans son ensemble est de 159,38

millions de tonnes. La production réelle de ciment en 2007-2008 était de 116,35 millions de tonnes.

contre une production de 106,90 millions de tonnes en 2006-06, enregistrant un taux de croissance de

8,84 %.
Tenant compte de la tendance de croissance de l'industrie au cours des années précédentes, un

Un objectif de production de 126 millions de tonnes a été fixé pour l'année 2008-2009. Pendant la

période d'avril à juin 2008, une production (provisoire) était de 31,30 millions de tonnes. Le

l'industrie a enregistré un taux de croissance de 4,86 pour cent durant cette période.

EXPORTATIONS

En plus de satisfaire l'ensemble de la demande intérieure, l'industrie exporte également.

ciment et clinker. L'exportation de ciment pendant 2006-2006 et 2008-2008 était de 5,14

30
 un million de tonnes et 6,92 millions de tonnes respectivement. Les exportations durant avril-mai 2008 étaient

1,35 million tonnes. Les principaux exportateurs étaient Gujarat Ambuja Cements Ltd. et L&T Ltd.

COMPOSITIONETOBSERVATION:

Les sources exploitées par ZUARI CEMENT Industries Ltd. peuvent être classées comme suit :

Ressources des fonds des actionnaires

Ressources du fonds de prêt.

RESSOURCESFONDSD'INVESTISSEUR

Le fonds des actionnaires se compose du capital social et des bénéfices non répartis.

CONSTITUTION DU CAPITAL PROPRE

1 Depuis 1995, le capital autorisé est de 450 lacs de roupies d'actions ordinaires à 10 roupies chacune. Le

le capital social émis s'élève à 1622,93 lacs de RS. à 10 Rs chacun pour la période 2004-2011 et
le capital souscrit et libéré est de 1622,93 lacs de Rs. à 10 Rs. chacun pour la période de 2006 -
2011.
2. En 2006-2011, les appels en souffrance ajoutés aux capitaux propres s'élèvent à 0,55 lakh de Rs et en 2001, il y a

pas d'appels en retard.

3. Il y a une augmentation de 1,38 % des capitaux propres de 2006 à 2011.

COMPOSITION DES BÉNÉFICES NON DISTRIBUÉS

Cela inclut…

31
 Réserve de capital

Compte Premium Partagé

Réserve Générale
Réserve de contingence
Réserve de Remboursement des Obligations

Réserve de crédit d'investissement

Compte de profits et pertes

1. Les niveaux de profit, la politique de dividende de l'entreprise et les plans de croissance déterminés.

montants transférés du compte de résultat au fonds général. Réserve de contingence et

Réserve d'allocation d'investissement.

2. La réserve d'allocation d'investissement est créée pour le remplacement des baux à long terme.

les actifs et cette réserve ont été retirés des livres car les actifs concernant de telles réserves
a cessé d'exister. Le compte a été transféré au quota d'investissement utilisé.

PROFIL D'ENTREPRISE

32
UltraTech Cement Limited a une capacité annuelle de 18,2 millions de tonnes. Elle fabrique
et commercialise le ciment Portland ordinaire, le ciment à laitier de haut fourneau Portland et le Portland

Ciment Pozzolan. Il fabrique également du béton prêt à l'emploi (BPE).

UltraTech Cement Limited dispose de cinq usines intégrées, six unités de broyage et trois terminaux.
— deux en Inde et un enSri Lanka.

UltraTech Cement est le plus grand exportateur de clinker de ciment du pays. Les marchés d'exportation
s'étendent sur les pays autour de l'océan Indien, de l'Afrique, de l'Europe et du Moyen-Orient.

Les filiales d'UltraTech sont Dakshin Cement Limited et UltraTech Ceylinco (P) Limited.

Détails des capacités de production d'UltraTech

Emplacement des unités Capacité
Des plantes composites 18,2 millions de tpa
Tadipatri (Andhra Pradesh)
Hirmi (Chhattisgarh)
Jafrabad (Gujarat)
Kovaya (Gujarat)
Awarpur (Maharashtra)
B Unités de broyage
Magdalla (Gujarat)
Ginigera (Karnataka)
Ratnagiri (Maharashtra)
Jharsuguda (Orissa)
Arakkonam (Tamil Nadu)
Durgapur (Bengale occidental)
Terminaux à vrac C
Navi Mumbai (Maharashtra)
Mangalore (Karnataka)
Colombo (Sri Lanka)

En tant que l'un des huit plus grands fabricants de ciment au monde, UltraTech Cement dispose de cinq

usines intégrées, cinq unités de broyage ainsi que trois terminaux à lui (un à l'étranger, dans
Colombo, Sri Lanka). Ces installations ont progressivement été mises en place au fil des ans, comme indiqué ci-dessous :

2011

33
La Narmada Cement Company Limited a fusionné avec UltraTech conformément à un schéma
de l'amalgamation approuvée par le Conseil pour l'Industrie et les Finances
Reconstruction (BIFR) en termes de la disposition de la Loi sur les Sociétés Industrialisées Malades

(Dispositions spéciales)
2009
Achèvement du processus de mise en œuvre pour séparer l'activité ciment de L&T et
achèvement de l'offre publique par Grasim, ce dernier acquérant une participation de contrôle dans le
nouvelle entreprise formée UltraTech
2006
Le conseil d'administration de Larsen & Toubro Ltd (L&T) décide de scinder son activité ciment.
société de ciment distincte (CemCo). Grasim décide d'acquérir une participation de 8,5 pour cent.

part des L&T et ensuite faire une offre publique pour 30 pour cent des capitaux propres de CemCo, pour

acquérir le contrôle de gestion de l'entreprise.

2003
Le conseil d'administration de Grasim approuve une offre publique d'achat pour l'acquisition de jusqu'à 20 % des actions.

les actions de Larsen & Toubro Ltd (L&T), conformément aux dispositions et directives
émis par la Commission des valeurs mobilières de l'Inde (SEBI) Règlements, 1997.
Grasim augmente sa participation dans L&T à 14,15 %
Unité de broyage d'Arakkonam
2002
::Grasim acquiert une participation de 10 pour cent dans L&T. Augmente ensuite sa participation à 15,3 pour cent
d'ici octobre 2003
Unité de broyage de Durgapur
1998-2001
Terminals de ciment en vrac à Mangalore, Navi Mumbai et Colombo
2000
La Société Narmada Cement a acquis
Usine de ciment de Ratnagiri
1998
Usine II de ciment de Gujarat
Usine de ciment d'Andhra Pradesh
1996
::Gujarat Cement Works Plant I
1994
Usine de ciment Hirmi

34
1993
::Unité de broyage de Jharsuguda
1987
Usine de ciment Awarpur II
1983
Usine de ciment Awarpur I

Conseil d'administration
M. Kumar Mangalam Birla, Président
Mme Rajashree Birla
M. R. C. Bhargava
M. G. M. Dave
M. N. J. Jhaveri
M. S. B. Mathur
M. V. T. Moorthy
M. O. P. Puranmalka
M. S. Rajgopal
M. D. D. Rathi
M. S. Misra, Directeur Général

Président Directeur Général & Directeur Financier

M. K. C. Birla
Directeur de la fabrication
::R.K. Shah
Directeur Marketing
:: M. O. P. Puranmalka
Secrétaire d'entreprise
:: Monsieur S. K. Chatterjee

UltraTech est le plus grand exportateur de clinker de ciment en Inde. Les installations de production de l'entreprise

sont répartis sur cinq usines intégrées, cinq unités de broyage et trois terminaux - deux dans
L'Inde et un au Sri Lanka. Toutes les usines ont la certification ISO 9001, et toutes sauf une en ont
Certification ISO 14001. Alors que deux des usines ont déjà reçu l'OHSAS 18001
La certification, le processus est en cours pour les trois restants. L'entreprise exporte plus de
2,5 millions de tonnes par an, ce qui représente environ 30 pour cent du total des exportations du pays.
le marché d'exportation comprend des pays autour de l'océan Indien, de l'Afrique, de l'Europe et de
Moyen-Orient. L'exportation est un domaine de prédilection dans la stratégie de croissance de l'entreprise UltraTech.

35
les produits incluent le ciment Portland ordinaire, le ciment Portland pouzzolane et le ciment Portland à soufflage

ciment à base de laitier de haut fourneau.

Ciment Portland ordinaire

Le ciment Portland ordinaire est le ciment le plus couramment utilisé pour une large gamme de
applications. Ces applications couvrent les mélanges à sec, les mélanges prêts à l'emploi de usage général,

et même du béton préfabriqué et précontraint de haute résistance.

Ciment de laitier de haut-fourneau de Portland

Le ciment à base de laitier de haut fourneau de Portland contient jusqu'à 70 pour cent de matière finement broyée,

cendres de haut fourneau granulées, un produit non métallique composé essentiellement de

silicates et alumino-silicates de calcium. La scorie apporte avec elle l'avantage du
l'énergie investie dans la production de laitier. Le broyage du laitier pour le remplacement du ciment prend seulement

25 pour cent de l'énergie nécessaire à la fabrication du ciment Portland. En utilisant du laitier

le ciment pour remplacer une partie du ciment Portland dans un mélange de béton est utile
méthode pour améliorer le béton et le rendre plus cohérent. laitier de haut fourneau de Portland
le ciment a une couleur plus claire, une meilleure maniabilité du béton, une finition plus facile, plus élevée

résistance à la compression et flexion, perméabilité inférieure, résistance améliorée à

produits chimiques agressifs et plastique plus cohérent et consistance durcie.

Ciment de Pozzolana de Portland

Le ciment de Portland au pouzzolane est du ciment de Portland ordinaire mélangé avec de la pouzzolane.

matériaux (cendres volantes de centrale électrique, argiles brûlées, cendres de matériaux végétaux brûlés ou

terre siliceuse), soit ensemble, soit séparément. Le clinker de Portland est broyé avec
gypse et matériaux pouzzolaniques qui, bien qu'ils n'aient pas de propriétés liantes
les propriétés en elles-mêmes se combinent chimiquement avec le ciment Portland en présence de
d'eau pour former un matériau de ciment extra résistant qui résiste aux fissures humides, thermiques

fissuration et présente un haut degré de cohésion et de maniabilité dans le béton et le mortier.

36
37
 CHAPITRE – IV
ANALYSE DES DONNÉES
&
INTERPRÉTATION

RENDEMENT DES ACTIFS

Dans ce cas, les bénéfices sont liés aux actifs comme suit

Retour sur actifs = Bénéfice net après impôts

Actifs totaux

Détails 2006 2007 2008 2009 2010 2011

ROA = PAT 290,77 274,5 104,12 128,57 252,19 340,78

ACTIFS TOTAUX 9044,41 8916,51 8632,11 8985,5 9283,86 1017,32

3.21 3.08 1.21 1.43 2,72 3,34

38
b). RENDEMENT DU CAPITAL EMPLOYÉ :

Ici le retour est comparé au capital total employé. Une comparaison de ce ratio avec celui-ci
des autres unités de l'industrie indiqueront à quel point les fonds de l'entreprise ont été utilisés efficacement.

étant employé. Plus le ratio est élevé, plus l'utilisation du capital employé est efficace.

Retour sur le capital employé = Bénéfice net après impôts et intérêts

Capital total utilisé
(Capital total employé = Actifs fixes + Actifs courants - Passifs courants)

détails 2006 2007 2008 2009 2010 2011

290,77 274,5 104,12 252,19
340,78
ROCE PAT
Capital Total Emp 7111,40 7112,91 6827.97 6993.93 7079.20
9994,02
= 4,08 = 3,85 =1.52 =1.83 =3,56
=3,40

ANNEE2005-2006
Performance de l'entreprise (Montant en Rs.’000s)

Revenu Brut 773919 Dépenses totales 743342

Bénéfice (perte) avant impôt 30577 Bénéfice après impôt 29077
Bénéfice par action Rs. 1,79 Ratio de dividende 10%

ANNÉE 2006-2007
Performance de l'entreprise (Montant en Rs.'000s)

Chiffre d'affaires brut 742200 Dépenses Totales 711921

Bénéfice (perte) avant impôt 30279 Bénéfice après impôt 27450
Bénéfice par action Rs. 1.69 Ratio de dividende 10 %

ANNÉE 2007-2008
PERFORMANCEDUENPLOI (MONTANTENRUPIES.’000S)

Revenu brut 726774 Dépenses totales 715556

Profit (Perte) avant 10412
taxe
Bénéfice par action 0,64 Taux de dividende 5%

39
 Rs.

ANNÉE2008-2009
(MONTANT EN INR '000S)

Revenu brut 726774Dépenses totales 715556

Bénéfice (Perte) avant impôt 11218 Bénéfice après impôt 10412
Bénéfice par action Rs. 0,64 5%

ANNÉE 2009-2010
PERFORMANCE DE L'ENTREPRISE (MONTANT EN INRS.'000S)

Revenu brut Dépenses totales 924313 872511

Bénéfice (Perte) avant impôt 25219
Bénéfice par action Rs. 1,55 Ratio de dividende 10%

ANNÉE 2010-2011
PERFORMANCE DE L'ENTREPRISE (MONTANT EN INR.'000S)

Chiffre d'affaires brut Dépenses totales 1203680

3
Bénéfice (perte) avant impôts 34078
Bénéfice par action Rs. 2,10 Ratio de dividende 15%

ANALYSE DE LA PERFORMANCE 2005-2006

Il y a eu une augmentation de plus de 25 % des ventes, par rapport à l'année précédente.

en contribuant à l'augmentation du bénéfice brut qui augmente de plus de 45 % en raison de l'augmentation de
ventes et diminution du coût des ventes en raison de la réduction des redevances pour l'exploitation minière et autres

réduction des frais généraux. Cette année, le bénéfice d'exploitation de l'entreprise est d'environ 165 lacs.

comparé à une lourde perte de plus de 365 lacs l'année précédente, la réduction des coûts a également contribué

à l'isolé. Un dividende de 178 lakhs Rs a été déclaré pour l'année, y compris les impôts.

40
 ANALYSE DE PERFORMANCE DE 2006-2007

Il y a eu une augmentation de plus de 20 % des ventes par rapport à l'année précédente, ce qui

a about £1375 lacs de bénéfice brut contre environ 1300 lacs l'année dernière. À cause de
la diminution des dépenses non opérationnelles à 130 lakhs a entraîné une augmentation du bénéfice net.
s'élevait à 293 lakhs cette année contre 165 lakhs l'année précédente en raison du remboursement de
débenture et réduction des coûts. Un dividende de 162 lakhs de Rs a été déclaré au cours de l'année.
10 % sur les capitaux propres.

ANALYSE DE LA PERFORMANCE 2007-2008

1. La production et les ventes ont augmenté de 23 %

2. Le chiffre d'affaires du ciment a augmenté de 6 % par rapport à une baisse de 15 % des réalisations de ventes l'année dernière.

année.
3. La division des plaques de ciment a contribué 18 % de plus que l'année précédente à la
PBDIT.
4. La réalisation de la division a augmenté de 4 % même si le chiffre d'affaires a diminué.
à 845 lakhs contre 1189 lakhs l'année dernière.

5. Le bénéfice après impôt est passé de 302 lacs à 112 lacs cette année en raison de
pente dans l'industrie du ciment.

6. Le coût des intérêts a baissé de 24% en raison de la réduction des taux d'intérêt par
Banques commerciales et dépôts publics.

ANALYSE DE LA PERFORMANCE 2008-2009

L'industrie du ciment a connu une année réussie grâce aux politiques gouvernementales telles que

développement des infrastructures et logement rural. Il y a eu une légère réduction du brut

Les ventes et la performance de la division préfabricée ont réduit l'écart du bénéfice brut et
contribuant à l'EBIT. Le bénéfice brut a considérablement augmenté, passant de 1014 lacs en

41
L'année dernière, à 1259 lacs cette année. Le paiement d'intérêts a augmenté de 14 lacs dans le
L'année actuelle et le bénéfice avant impôt s'élève à 331 lacs par rapport à 112 lacs l'année dernière.

Le bénéfice net a également augmenté, passant de 104 lakhs l'année dernière à 128,57 lakhs cette année.

Le directeur a recommandé un dividende de 7,5 % et l'année dernière il était de 5 %.

ANALYSE DE LA PERFORMANCE DE 2009-2010

En 2006-2005, l'entreprise a bien performé dans toutes ses décisions en raison de la forte

la demande et les réalisations. Le bénéfice brut a considérablement augmenté et les paiements d'intérêts
ont diminué d'environ 140 lacs en raison des prêts contractés auprès de la banque à un taux inférieur de

intérêts et paiement de fonds de prêt pour lesquels l'entreprise paie un taux d'intérêt plus élevé.
Au cours de l'année précédente, le crédit de trésorerie accordé par la banque UCO s'élevait à 594 lakhs de Rs.

perte de fonds de prêt empruntés à la Vijaya Bank et à la Canara Bank, facteurs qui peuvent
hommage à l'augmentation du bénéfice avant impôts de 190 lakhs, l'entreprise a déclaré un
dividende de 10 % sur ses capitaux propres à ses actionnaires comparé à 7,5 % l'année précédente
L'année. Le BPA de l'entreprise a également considérablement augmenté, ce qui attire les investisseurs à venir.

La société a entrepris un programme d'expansion d'usine au cours de l'année pour augmenter

l'activité de production et répondre à l'augmentation de la demande.

ANALYSE DE PERFORMANCE DE 2010-2011

L'entreprise opère dans 3 segments, dont le ciment contribue à environ 55 % de

le chiffre d'affaires tandis que les segments des tableaux et des préfabriqués contribuent à environ 45 %. Énormes investissements dans

le secteur industriel au cours des 3 prochaines années devrait conduire à une augmentation de la consommation de ciment

le dos d'une forte croissance du PIB à travers le pays. Il est prévu que le ciment domestique
la consommation croîtrait à un TCAC de 8 % au cours des 5 prochaines années. D'ici l'exercice 2006, le marché intérieur

La consommation devrait atteindre 199 millions de tonnes contre 136 millions de tonnes de consommation.

42
En 2009-2010, vos ventes brutes ont augmenté d'environ 38 % pour atteindre
Rs.12708 Lacs contre Rs.9224 Lacs pour l'exercice 2009-09. Les ventes nettes ont augmenté d'environ 39 % à

Rs.10337 Lacks de Rs.7448 Lacks dans l'exercice 2009-09. Amélioration des ventes de tous les arbres
les divisions, en particulier celle des préfabriqués, ont contribué à l'augmentation du chiffre d'affaires.

NIVEAUX D'EBIT

Détails 2006 2007 2008 2009 2010 2011

Bénéfices Avant
Intérêt et impôt 1096,15 969,61 618,76 803 861,16 1235,69

Changer - 126,54 477,39 294,2 234,99 374,53

% Changement - 11,50% 43,55% 26,83% 21,44% 30,30%

DEGRÉ DE LEVIER FINANCIER

Plus le quotient de DEL est élevé,

plus le levier est important. Dans NCL

Le cas des industries augmente en raison de la diminution des niveaux d'EBIT de 2005-2006 à 2010.
2011.

Le niveau d'EBIT est en tendance décroissante en raison d'une forte baisse des prix du ciment.
Industrie pendant la période ci-dessus.

En 2010 et 2011, le niveau de l'EBIT a considérablement augmenté en raison de Raise inn.

Les prix du ciment en raison de la demande et des politiques du gouvernement telles que le logement rural et

projet d'irrigation entrepris.

43
 NIVEAUX D'EBIT

1400
1200
1000
800
600
400
200
0
2006 2007 2008 2009 2010 2011
ANNÉES

INTERPRÉTATION
Le niveau d'EBIT en 2006 est de 1096,15 lacs et diminue chaque année jusqu'en 2008. À cause de
décroissance dans l'industrie du ciment, moins de réalisation. Les niveaux d'EBIT en 2009 ont de nouveau commencé

croissant et atteint 802,46 lacs et en 2010 étaient à 861,16 lacs et en 2011 étaient à
861,16, en raison de l'augmentation du prix de vente par sac et de l'augmentation de la demande. Le

programme d'infrastructure entrepris par le gouvernement de l'A.P. dans le domaine du logement rural et de l'irrigation

les projets créés génèrent des demandes et l'ensemble des industries du ciment réalisent des bénéfices

PERFORMANCE

ANALYSE EPS
Détails 2006 2007 2008 2009 2010 2011
Bénéfice après impôt 29077000 2745000 10412001 30569000 32806000 34078000
Moins
Dividende - - - - - -
Montant des actions ordinaires
titulaire 29077000 27450000 10412001 12857000 25219000 34093133
Nombre d'actions ordinaires de
10 Rs./- chacun 16234825 16234825 16234825 16234825 16234825 16234825
EPS 1,79 1,69 0,64 0,79 1.55 2.1

44
 NIVEAUX EPS

2,5

1,5

0,5

0
2006 2007 2008 2009 2010 2011
ANNÉES

INTERPRÉTATION

Le PAT est en tendance à la hausse de 2008 à 2009 en raison de l'augmentation des prix de vente et
diminue également le coût de fabrication. En 2010 et 2011, même le coût de
La fabrication a augmenté de 5 % en raison d'un volume de ventes plus élevé. PAThas augmenté.
considérablement, ce qui conduit à un EPS plus élevé, qui est de 9,36 en 2011.

GRAPHIQUE EBIT – EPS

Une façon pratique et utile de montrer la relation entre l'EBIT et
Le PE pour les plans financiers alternatifs est de préparer le graphique EBIT-PE. Le graphique est facile à
préparez-vous car pour un niveau donné de levier financier, le BPA est linéairement lié à l'EBIT. Comme
comme noté précédemment, la formule pour calculer le BPA est

(BAII - INT) (1 - T) (EBIT - INT) (1 - T)

N N

45
Nous supposons que le niveau de la dette, le coût de la dette et le taux d'imposition sont constants. Par conséquent, dans

L'équation, les termes (1-T)/N et INT (=iD) sont constants : EPS augmentera si EBIT
augmente et tombe si l'EBIT diminue. Peut également être écrit comme suit

Sous l'hypothèse faite, la première partie est une constante et peut être représentée par un
L'EBIT est une variable aléatoire puisqu'il peut prendre une valeur plus ou moins élevée que prévu. Le terme

(1 - T)/N est également une constante et peut être notée b. Ainsi, la formule de l'EPS peut être écrite

comme :
EPS = a + bEBIT
Indique clairement que le BPA est une fonction linéaire du BAII.

DÉCISION DE FINANCEMENT

La stratégie de financement constitue un élément clé pour le bon fonctionnement de

toute organisation où le flux, en tant que marchandise rare, doit être obtenu à

le coût optimal et mis dans les rouages de l'entreprise au bon moment

et sinon, cela conduirait intensément à la fermeture de l'entreprise.

Les stratégies de financement consistent essentiellement en les composants suivants :

Mobilisation
Coût
Timing/Disponibilité
Intérêts commerciaux

Par conséquent, la stratégie est de toujours garder suffisamment

disponibilité de financement au coût optimal au bon moment pour protéger

l'intérêt commercial de l'entreprise.

46
STRATÉGIES EN FINANCEMENT DES MOBILISATIONS :

Il existe de nombreuses options pour le programme de collecte de fonds de toute entreprise.

et il est tout à fait pertinent de noter que ces options devront être
évalué par le responsable financier principalement en termes de :

Coût des fonds

Mode de remboursement
Le timing et le décalage temporel impliqués dans la mobilisation

Sécurité des actifs

Options d'achat d'actions

Cournand en termes de gestion participative et

Autres termes et conditions.
Les stratégies de mobilisation financière peuvent se faire à travers deux secteurs, c'est-à-dire,

les ressources de l propriétaire et les ressources d'endettement. Chacune des catégories ci-dessus

peut également être divisé en : ressources titrisées ; et titres non négociables

ressources. Les ressources titrisées sont celles dont l'instrument de titre peut être
négociés sur le marché monétaire et des ressources non financières et celles-ci,

qui ne peut pas être échangé sur le marché

47
 LES FORMES DE MOBILISATION DES FONDS SONT ILLUSTRÉES PAR UN
TABLEAU :

MÉLANGE DE FINANCEMENT - SOURCES

FONDS DES PROPRIÉTAIRES EMPRUNTÉ

FOND

ÉQUITÉ CONSERVÉ PRÉFÉRENCE CONVENTIONNEL NON-

CONVENTIONNEL
CAPITAL CAPITAL DES BENEFICES SOURCES SOURCES

FINANCIER Fournisseurs
CRÉDIT
INSTITUTION COURT TERME
BANQUE BANQUE
EMPRUNTS
CRÉDIT DE TRÉSORIE RECRUTER
ACHAT OBLIGATIONS

DÉPÔTS À TERME
CIM

ULTRA TECH CEMENT INDUSTRIES LTD. LE FINANCEMENT

MÉLANGE

Particularités 2005-06 2006-07 2007-08 2008-09 2009-102010-11

Source de fonds

48
Fonds des actionnaires
a) Capital social 1622,93 1622,93 1622,93 1622,93 1622,93 2179,97

b) Réserves et surplus 1502,87 796,48 890,21 881,46 948,59 937,65

c) Impôt différé - 778,62 787,99 - - -
TOTAL (A) 3125.8 3198.03 3301.13 2504.39 2571.52 3117,62
Fonds de prêt
a) Prêts garantis 1724.9 1372.53 1413.17 1167.82 1783.66 4015,28

b) Prêts non garantis 2299.16 2588.22 2161.95 2404.33 1711.95 1954.07

TOTAL (B) 4024.06 3960.75 3575.12 3572.15 3495.61 5969,35
TOTAL (A+B) 7154.86 7158.78 6876.24 6075.92 6067.13 9086,97
% de S H dans le C.E total 43,72 44,67 48 41,22 42,38 34,3
% du fonds de prêt en
C.E total 56,28 55,33 52 58,78 57,62 65,69

INTERPRÉTATION

Le fonds des actionnaires est à 3125,8, ce qui représente 43,72 % du total des C.E et des fonds de prêt.

constitue 56,28 % en 2005-06. Le mélange de financement en moyenne sur 6 ans sera

45 % des fonds des actionnaires et 55 % des fonds de prêt, ainsi la société essaie de

maintenir un bon mélange de financement. L'effet de levier ou le trading sur capitaux propres est également bon

car l'entreprise utilise efficacement les fonds de prêt dans la structure de capital.

Ainsi, cela conduit à une augmentation plus élevée du bénéfice par action (EPS) de 0,79 en 2006 à 1,55 en 2009.

PRÊTS À TERME

2005-2006

Particularités Rs. (en Lakhs)

PRÊTS À TERME

49
 IDBI 0,00
IFCI 0,00
0,00
PRÊTS À RACHAT
TVS Lakshmi Crédit Ltd 0,00 0,00
Haritha Finance Ltd 0,00 0,00
Intérêt financé 0,00 0,00
Obligations non convertibles 1027,98

CRÉDIT D'ESPÈCES
Particularités Rs. (en Lakhs)
Banque de confiance mondiale 641,33
PRÊTS À TERME
Vijaya
IDBI Bank 55,59
0,00
IFCI 0,00 696,92
10,00
724,90
PRÊTS NON GARANTIS
CRÉDIT-BAIL
Dépôts du public
TVS Lakshmi Credit Ltd 0,00 727,76
0,00
Bail / Achats
Haritha à crédit
Finance Ltd 0,00 0,34
0,00
Prêt IFSTfinancé
Intérêt du gouvernement de l'AP 0,00 0,00
0,00
Prêt de taxe de vente
Obligations différé
non convertibles 1,60
677,75
Dépôts des détaillants et autres 1 566,21
Dépôts interentreprises
CRÉDIT EN ESPÈCES 3,25
TOTAL
Banque de confiance mondiale 638,21 2 299,16

Vijaya Bank 56,57

694,78
1 372,53
PRÊTS NON GARANTIS
TERME PRÊTS
Dépôts du public 602,15
2006- 2007
Bail / Achats à crédit 4.64
Prêt IFST du gouvernement de l'AP 0,00
Prêt de taxe de vente différée 0,00
Dépôts des grossistes et autres 1730,39
Dépôts inter-entreprises 50,00 50
Autres 201,04
TOTAL 2588,22
 PRÊTS À TERME
2007-2008

Particularités Rs. (en Lakhs)

PRÊTS À TERME
Énergie renouvelable indienne 255,00

51
 agence de développement ltd.

Obligations non convertibles 509,61

PRÊTS À SAISIE
TVS Lakshmi Crédit Ltd 0,00 0,00
Haritha Finance Ltd 0,00 0,00
Intérêts financés 0,00 0,00

CRÉDIT EN ESPÈCES

Banque de Confiance Mondiale 583,41

Vijaya Bank 65,15
648,56
1 413,17
PRÊTS NON GARANTIS
Dépôts du public 600,54
Bail / Achats à tempérament 21.25
Canara Bank factors ltd. 100,09
Prêt de taxe sur les ventes différée 0.00
Dépôts des grossistes et autres 1 239,02
Dépôts interentreprises 0,00
Autres 201,04
TOTAL 2161,94

PRÊTS À TERME
2008-2009

Particularités Rs. (en Lakhs)

Prêts à terme
Énergie renouvelable indienne
agence de développement sarl.
207,00

52
Obligations non convertibles 0,00

PRÊTS À INSTALLATIONS
TVS Lakshmi Crédit Ltd 0,00 0,00
Haritha Finance Ltd 0,00 0,00
Intérêt financé 0,00 0,00

CRÉDIT EN ESPÈCES

Banque de confiance mondiale 627,10

Vijaya Bank 174,12
Facteurs de la Banque Canara 158,98 960,20
1167,20
PRÊTS NON SÉCURISÉS

Dépôts du public 592,31

Dépôts des détaillants et autres 1600,68
Bail/Achat à crédit 10h30
Autres 201,04
TOTAL 3571,53

PRÊTS À TERME
2009-2010

Particularités Rs. (en Lakhs)

Prêts à terme

53
Énergie renouvelable indienne
agence de développement ltée.
779,17

Obligations non convertibles 0,00

PRÊTS À LA CONSOMMATION

TVS Lakshmi Crédit Ltée 0,00 0,00

Haritha Finance Ltd 0,00 0,00
Intérêt financé 0,00 0,00

CRÉDIT EN ESPÈCES

Banque Orientale de Commerce 410,15

Banque UCO 594,34
Facteurs de la Banque Canara 0,00 1004,49
1167,20
PRET SANS GARANTIE

Dépôts du public 399,69

Dépôts des grossistes et autres 1053,83
Bail/Crédit-bail 57,39
Autres 201,04
TOTAL 3495,64

54
 PRÊTS À TERME
2010-2011

Détails Rs. (en Lakhs)

CRÉDITS À TERME
Énergie renouvelable indienne
agence de développement s.a.r.l. 2532,14

Obligations non convertibles 0,00

CRÉDIT-BAIL
TVS Lakshmi Crédit Ltd 0,00 0.00
Haritha Finance Ltd 0,00 0,00
Intérêt financé 0,00 0,00

CRÉDIT EN ESPÈCES

Banque orientale du commerce 561,32

UCO Banque 306,54
Facteurs de la Banque Canara 403,46
Banque UTI Ltd 211,82 1483,14
4015,28
PRÊTS NON GARANTIS
Sans intérêt de la taxe sur les ventes
162,40
prêt de report
Dépôts du public 616,87
Dépôts des grossistes et autres 919,26
Bail/Crédit-bail 54,25
Autres 201,29
TOTAL 5969,35

55
 TERMES DES PRÊTS

7 000,00
6 000,00
5 000,00
4 000,00
3 000,00
2 000,00
1 000,00
0,00
2006 2007 2008 2009 2010 2011

ANNÉES

INTERPRÉTATION

Les obligations non convertibles sont remboursées à partir des exercices financiers 2006 et 2007
à partir de là et ont été complètement remboursés d'ici 2010-2011. L'assistance de crédit de trésorerie était

fourni par Global Trust Bank et Vijaya Bank à hauteur de 696 lakhs et Canara Bank
les facteurs au montant de 158 lacs Rs ont été entièrement remboursés en prenant un crédit de trésorerie de

La Banque orientale du commerce et la Banque UCO pour un montant de 1000 lacs de Rs. La société est

paiement des dépôts du public chaque année.

Les dépôts du public s'élevaient à 727,76 lakhs en 2005-2006 et en 2010-2011, ils

est descendu à 399,69 lacs. L'IRIDA a accordé un prêt à terme de 255 lacs pour l'installation de
l'équipement de conservation de l'énergie et le prêt a de nouveau été augmenté à 779,17 millions en 2010-2011.

56
 ANNÉE 2005-2006

Position de mobilisation et de développement des fonds

(Montant en Rs.000s)

Total des passifs 714986 Total des actifs 714986

Sources de fonds
Capital versé 162293 Réserves & 150287
surplus
Prêts garantis 172496 Prêts non garantis 229916
Application de
fonds
Actifs fixes nets 522854 Investissements 6278
Actifs courants nets 182009 Dépenses diverses 3846
Pertes accumulées

ANNÉE 2006 - 2007

Position de mobilisation et de développement des fonds

(Montant en RS. 000s)

Total des passifs 715878 Actifs totaux 715878

Sources de financement
Capital libéré 162293 Réserves & 79648
surplus
Prêts garantis 137253 Prêts non garantis 258822
Application de
fonds
Actifs fixes nets 554677 Investissements 5723
Actifs courants nets 150891 Dépenses diverses 4587
Pertes accumulées

57
 ANNEE 2007 - 2008

Position de mobilisation et développement de fonds

(Montant en RS. 000s)

Total des passifs 687624 Total des actifs 687624

Sources de financement
Capital social versé 162293 Réserves et surplus 89021
Impôt différé 78799
Prêts garantis 141317 Prêts non garantis 216194
Application des fonds
Actifs fixes nets 517233 Investissements 5019
Actifs courants nets 160545 Dépenses diverses 4827
Pertes accumulées Nil

L'effet de levier financier résulte de la présence de charges financières fixes dans le

flux de revenu ferme. Ces charges fixes ne varient pas avec la disponibilité de l'EBIT après paiement
les soldes appartiennent aux détenteurs de capitaux propres.

L'effet de l'effet de levier financier se préoccupe de l'effet des charges sur le EBIT.
bénéfices disponibles pour les actionnaires.

ANNÉE 2008-2009
Position de Mobilisation et Développement de fonds
(Montant en RS. 000s)

Total des passifs 703225 Actifs totaux 703225

Sources de fonds
Capitale libérée 162293 Réserves et surplus 88146
Impôt différé 78799
Prêts garantis 116720 Prêts non garantis 240433
Application des fonds
Actifs fixes nets 477931 Investissements 10000
Actifs courants nets 211462 Dépenses diverses 4827
Pertes cumulées Nul

58
 ANNEE 2009-2010

Position de mobilisation et de développement des fonds (Montant en RS. 000s)

Passif total 928386 Actifs totaux 928386

Sources de financement
Capital libéré 1622,93 Réserves et surplus 94859
Impôt différé 1041,93
Prêts garantis 178366 Prêts non sécurisés 171195
Application des fonds
Actifs fixes nets 481100 Investissements 13000
Actifs nets courants 213820 Dépenses diverses 2986
Pertes accumulées Nul

ANNÉE 2010 - 2011

Position de mobilisation et développement de fonds

(Montant en Rs. 000s)

Total des passifs 1017320 Actifs totaux 1017320

Sources de fonds
Capital social versé 1623,48 Réserves et surplus 93765
Impôt différé 1086,23
Prêts garantis 4015,28 Prêts non garantis 195407
Application des fonds
Actifs fixes nets 7055,88 Investissements 13000
Actif net courant 2938,22 Dépenses diverses 4910
Pertes accumulées Nil

59
 EFFET DE LEVIER FINANCIER

INTRODUCTION :

L'effet de levier, un concept très général, représente l'influence ou le pouvoir. Dans le domaine financier

L'analyse de levier représente l'influence d'une variable financière sur la même.

autre variable financière liée.
L'effet de levier financier est lié aux activités de financement d'une entreprise. Les sources de
Quels fonds peuvent être levés par une entreprise, du point de vue du coût, peuvent être classés en :

Ceux qui appliquent un frais de financement fixe.

Ceux qui ne portent pas de charge fixe.

Les sources de fonds dans la première catégorie se composent de divers types de long
dette à long terme y compris les prêts, obligations, débentures, actions préférentielles, etc., ces dettes à long terme

porter un taux d'intérêt fixe qui est une obligation contractuelle pour l'entreprise sauf dans le
cas des actions de préférence. Les actionnaires ordinaires ont droit au reste des opérations
profits s'il y en a.

L'effet de levier financier résulte de la présence de charges financières fixes dans le revenu de l'entreprise.

flux. Ces charges fixes ne varient pas avec l'EBIT ou les bénéfices d'exploitation. Elles doivent être payées
indépendamment de la disponibilité de l'EBIT. Les soldes de paiement passés appartiennent aux détenteurs de capitaux propres.

L'effet de levier financier concerne l'impact des changements dans le EBIT sur le
bénéfices disponibles pour les actionnaires.

60
DÉFINITION

L'effet de levier financier est la capacité de l'entreprise à utiliser des charges financières fixes pour

amplifier les effets des changements dans l'EBIT sur l'EPS c'est-à-dire que l'effet de levier financier implique l'utilisation de

des fonds obtenus à coût fixe dans l'espoir d'augmenter le rendement pour l'actionnaire.

L'effet de levier favorable se produit lorsque l'entreprise gagne plus sur les actifs.

acheter avec les fonds que les coûts fixes de leur utilisation. Les conditions commerciales défavorables,
ce coût fixe pourrait être un fardeau et faire chuter la richesse des entreprises

SIGNIFICATION DU LEVIER FINANCIER :

Comme mentionné précédemment, une entreprise peut financer ses investissements par la dette / les capitaux propres.

l'entreprise peut également utiliser le capital de préférence. Le taux d'intérêt sur la dette est fixe, indépendamment

du taux de rendement des actifs de l'entreprise. L'entreprise a une obligation légale de payer des intérêts
sur la dette. Le taux de dividende préférentiel est également fixé, mais les dividendes préférentiels sont payés

Lorsqu'une entreprise réalise des bénéfices, les actionnaires ordinaires ont droit au revenu résiduel.
C'est-à-dire que les bénéfices après intérêts et impôts leur appartiennent. Le taux de dividende des capitaux propres n'est pas

fixé et dépend de la politique des dividendes d'une entreprise.

L'utilisation des charges fixes, des sources de financement telles que la dette et les actions de préférence

Le capital, ainsi que les capitaux propres dans la structure du capital, est décrit comme "financier".
« effet de levier » ou « gearing » ou « trading » ou « capitaux propres ». L'utilisation d'un terme négociant sur les capitaux propres est

dérivé du fait que c'est les capitaux propres des propriétaires qui sont utilisés comme base pour lever de la dette, c'est-à-dire,

l'équité qui est échangée auprès du fournisseur de la dette a une participation limitée dans le
les profits des entreprises et donc, il insistera sur la protection des bénéfices et la protection dans
valeurs représentées par les capitaux propres des propriétaires.

61
 EFFET DE LEVIER FINANCIER ET RISQUE DES ACTIONNAIRES

L'effet de levier financier amplifie les bénéfices des actionnaires, nous constatons également que le

la variabilité de l'EBIT fait fluctuer l'EPS dans des plages plus larges avec de la dette dans le capital
Une structure avec plus de dettes voit son bénéfice par action (EPS) augmenter et diminuer plus rapidement que la montée et la descente de l'EBIT.

Ainsi, l'effet de levier financier non seulement amplifie le BPA, mais augmente également sa variabilité.

La variabilité de l'EBIT et des EP distingue entre deux types de risque-

risque opérationnel et risque financier. La distinction entre le risque opérationnel et le risque financier était

reconnu depuis longtemps par Marshall dans les mots suivants.

Le risque opérationnel peut être défini comme la variabilité de l'EBIT (ou du rendement total des actifs).

L'environnement interne et externe dans lequel une entreprise opère détermine la variabilité de
EBIT. Tant que l'environnement est donné à l'entreprise, le risque opérationnel est un risque inévitable.
Une entreprise est mieux placée pour faire face à un tel risque si elle peut le prévoir avec un degré de précision raisonnable.

LA VARIABILITÉ DE L'EBIT A DEUX COMPOSANTS

1. Variabilité des ventes

2. Variabilité des dépenses

1. VARIABILITÉ DES VENTES :

La variabilité du chiffre d'affaires est en fait un déterminant majeur des opérations.

risque. Les ventes d'une entreprise peuvent fluctuer pour trois raisons. Premièrement, les changements dans

Les conditions économiques générales peuvent affecter le niveau d'activité des entreprises. Le cycle économique est un

phénomène économique, qui affecte les ventes de toutes les entreprises. Deuxièmement, certains événements affectent

ventes des biens d'une entreprise appartenant à une industrie particulière, par exemple l'économie générale

62
La condition peut être bonne mais une industrie particulière peut être touchée par la récession, d'autres facteurs peuvent

inclure la disponibilité des matières premières, les changements technologiques, l'action des concurrents,
les relations industrielles, les changements dans les préférences des consommateurs, etc. Les ventes tierces peuvent également être

affecté par les facteurs, qui sont internes à l'entreprise. Le changement de direction le
décision de marché de produit de l'entreprise et sa politique d'investissement ou grève dans l'entreprise
a une grande influence sur les ventes de l'entreprise.

2. VARIABILITÉ DES DÉPENSES : -

Étant donné la variabilité des ventes, la variabilité de l'EBIT est encore affectée par le
composition des dépenses fixes et variables. Plus la proportion des dépenses fixes est élevée
relatif aux dépenses variables, plus le degré de levier opérationnel est élevé. Le fonctionnement
l'effet de levier impacte l'EBIT. Un effet de levier opérationnel élevé entraîne une augmentation plus rapide de l'EBIT lorsque les ventes

augmentent. En période difficile où les ventes sont en baisse, un fort effet de levier opérationnel devient une nuisance;

L'EBIT diminue à un rythme plus rapide que la baisse des ventes. L'effet de levier opérationnel provoque une large

fluctuations de l'EBIT avec des ventes variables. Les dépenses d'exploitation peuvent également varier en raison de

les changements dans les prix d'entrée peuvent également contribuer à la variabilité de l'EBIT.

RISQUEFINANCIER

Pour un degré donné de variabilité de l'EBIT, la variabilité des EPS et du ROE augmente.
avec un levier financier plus important. La variabilité du BPA causée par l'utilisation du levier financier
est appelé "risque financier". Les entreprises exposées au même degré de risque opérationnel peuvent différer par

respect au risque financier lorsqu'ils financent leurs actifs différemment. Un financement entièrement par capitaux propres

l'entreprise n'aura aucun risque financier. Mais lorsque de la dette est utilisée, l'entreprise ajoute un risque financier.

Le risque financier est ce risque évitable si l'entreprise décide de ne pas utiliser de dette dans son capital.

structure.

MESURES DU LEVIER FINANCIER

Les mesures de levier financier les plus couramment utilisées sont :

63
1) Ratio d'endettement : le ratio de la dette au capital total, c'est-à-dire,

Où, D est la valeur de la dette, S est la valeur des capitaux propres et V est la valeur du capital total

D et S peuvent être mesurés en termes de valeur comptable ou de valeur marchande. La valeur comptable des capitaux propres

s'appelle pas digne.

2) Ratio d'endettement : le ratio de la dette par rapport aux capitaux propres, c'est-à-dire,

1) Couverture des intérêts : le ratio du revenu net d'exploitation (ou EBIT) aux intérêts
frais, c'est-à-dire,

Les deux premières mesures de l'effet de levier financier peuvent être exprimées en termes de livre ou

les valeurs de marché. La valeur marchande par rapport à l'effet de levier financier est érotiquement plus appropriée

parce que les valeurs du marché reflètent l'altitude actuelle des investisseurs. Mais, il est difficile d'obtenir

informations fiables sur les valeurs de marché en pratique. Les valeurs de marché des titres fluctuent
assez souvent.

Il n'y a aucune différence entre les deux premières mesures de l'effet de levier financier dans

termes opérationnels. Ils sont liés les uns aux autres de la manière suivante.

Ces relations indiquent que ces deux mesures de levier financier se classeront
entreprises dans le même ordre. Cependant, la première mesure (c'est-à-dire D/V) est plus spécifique car son

la valeur varie entre zéro et un. La valeur de la deuxième mesure (c'est-à-dire D/S) peut varier
de zéro à n'importe quel grand nombre. Le ratio d'endettement, en tant que mesure de l'effet de levier financier, est

plus populaire en pratique. Il existe généralement une norme industrielle acceptée à laquelle le
le ratio d'endettement d'une entreprise est comparé. L'entreprise sera considérée comme risquée si son endettement-

le ratio d'équité dépasse la norme de l'industrie. Les institutions financières et les banques en Inde également

se concentrent sur le ratio d'endettement dans leurs décisions de prêt.

64
 Les deux premières mesures de l'effet de levier financier sont également des mesures de l'endettement du capital.

Ils sont statiques par nature car ils montrent la position d'emprunt de l'entreprise à un moment donné.

temps. Ces mesures échouent donc à refléter le niveau de risque financier, qui est inhérent à la
échec possible de l'entreprise à payer les intérêts rembourser la dette.

La troisième mesure de l'effet de levier financier, communément appelée ratio de couverture,

indique la capacité de l'entreprise à faire face aux charges financières fixes. Le réciproque de
le ratio de couverture des intérêts, qui est les intérêts divisés par l'EBIT, est une mesure des revenus de l'entreprise

rapport de couverture. En comparant à nouveau le ratio de couverture de l'entreprise avec un secteur accepté

Les investisseurs peuvent se faire une idée du risque financier. Cependant, cette mesure souffre de
certaines limitations. Tout d'abord, pour déterminer la capacité de l'entreprise à respecter ses engagements financiers fixes

les obligations, c'est l'information sur les flux de trésorerie qui est pertinente, pas les bénéfices déclarés.

Lors des conditions économiques de récession, il peut y avoir un large écart entre les revenus
et les flux de trésorerie nets générés par les opérations. Deuxièmement, ce ratio, lorsqu'il est calculé sur

les bénéfices passés ne fournissent aucune indication concernant le risque futur de l'entreprise.
Troisièmement, il s'agit seulement d'une mesure de liquidité à court terme plutôt que d'endettement.

LEVERS FINANCIER ET RENDEMENT DES ACTIONNAIRES :

Le principal motif d'une entreprise à utiliser l'effet de levier financier est de magnifier le

le retour des actionnaires dans des conditions économiques favorables. Le rôle du levier financier dans

La valorisation du retour des actionnaires est basée sur l'hypothèse que les charges fixes
les fonds (tels que les prêts des institutions financières et d'autres sources ou les obligations) peuvent être

obtenu à un coût inférieur au taux de rendement de l'entreprise sur les actifs nets. Ainsi, lorsque le

différence entre les revenus généralisés par les actifs financés par les fonds de charges fixes
et le coût de ces fonds est réparti entre les actionnaires, le bénéfice par action (BPA) ou
augmentation du retour sur capitaux propres. Cependant, le BPA ou le ROE tomberont si l'entreprise obtient le fixe

facture des fonds à un coût supérieur au taux de rendement des actifs de l'entreprise. Il devrait, donc
Avant tout, il est clair que l'EPS, le ROE et le ROI sont les chiffres importants pour analyser l'impact de
effet de levier financier.

65
EFFET COMBINÉ DES LEVIERS D'EXPLOITATION ET FINANCIERS :

Les effets de levier opérationnel et financier provoquent ensemble d'importantes fluctuations dans le BPA.

pour un changement donné dans les ventes. Si une entreprise emploie un niveau élevé d'exploitation et de financement

L'effet de levier, même un petit changement dans le niveau des ventes aura un effet dramatique sur le bénéfice par action (EPS).

une entreprise avec des ventes cycliques aura un BPA fluctuant ; mais les variations du BPA seront
plus prononcé si l'entreprise utilise également une grande quantité d'opérations et de financements

effet de levier.

Le degré de levier opérationnel et financier peut être combiné pour voir le

effet de l'effet de levier total sur le BPA associé à un changement donné dans les ventes. Le degré de

l'effet de levier combiné (DCL) est donné par l'équation suivante :

Une autre façon d'exprimer le degré de levier combiné est en tant que
suit :

Puisque Q (S-V) est la contribution et Q (S-V)-F-INT est le profit après intérêt

mais avant impôts, l'Équation 2 peut également être écrite comme suit :

ANALYSE DES RATIONS :

L'utilisateur principal des états financiers évalue la performance des parties et

prédire la performance future et les deux sont facilités par la comparaison. Par conséquent le
l'accent de l'analyse financière est toujours mis sur les informations cruciales contenues dans les financiers

déclarations. Cela dépend des objectifs et du but de cette analyse. Le but de

L'évaluation de ce type d'état financier diffère d'une personne à l'autre en fonction de son
relation. En d'autres termes, même si l'unité commerciale elle-même et les actionnaires, les débentures
les détenteurs, les investisseurs, etc. tous entreprennent l'analyse financière qui varie. Par exemple, le commerce

66
les créanciers peuvent être principalement intéressés par la liquidité d'une entreprise parce que la capacité de la

l'unité commerciale pour jouer ses revendications est mieux jugée par une analyse approfondie de son
liquidité. Les actionnaires et les investisseurs potentiels peuvent être intéressés par le présent et
les bénéfices futurs par action, la stabilité de ces bénéfices et la comparaison de ceux-ci
les bénéfices avec d'autres unités dans l'industrie. De même, les détenteurs d'obligations et les financiers
les institutions prêtant des prêts à long terme peuvent être préoccupées par la capacité de flux de trésorerie de la

unité commerciale pour rembourser les dettes à long terme. La direction de l'unité commerciale, elle

le contraste, examine les états financiers sous divers angles. Ces états sont
nécessaire non seulement pour l'évaluation et la prise de décision de la direction, mais aussi pour
contrôle interne et performance globale de l'entreprise. Ainsi, l'étendue du périmètre et les moyens de

Toute analyse financière varie en fonction des besoins spécifiques de l'analyste. État financier
l'analyse fait partie du système de traitement de l'information plus vaste, qui constitue même la base de
tout processus de « prise de décision ».

L'analyste financier a toujours besoin de certains repères pour évaluer le

efficacité et performance de l'unité commerciale. L'un des critères les plus fréquemment utilisés
l'analyse des ratios. L'analyse des ratios implique l'utilisation de diverses méthodes pour le calcul et

interprétation des ratios financiers pour évaluer la performance et l'état de l'unité commerciale. C'est un
outil d'analyse financière, qui étudie la relation numérique ou quantitative entre
avec d'autres variables et de tels rapports, la valeur est comparée à des normes ou des références afin de

mettez en évidence les écarts par rapport à ces normes/standards. En d'autres termes, les ratios sont

des chiffres relatifs reflétant la relation entre les variables et permettant aux analystes de tirer
conclusions concernant les opérations financières.

Cependant, il convient de noter que l'analyse des ratios met simplement en évidence les domaines potentiels de

inquiétude ou domaines nécessitant une attention immédiate mais cela ne se termine pas par une conclusion
en ce qui concerne les causes de telles déviations par rapport aux normes. Par exemple, ABC Ltd. a introduit le

concept de l'analyse des ratios en calculant la variété des ratios et en les comparant avec
normes basées sur les moyennes de l'industrie. En comparant le ratio d'inventaire, il était de 22,6 comme

comparé au ratio de rotation moyen de l'industrie de 11,2. Cependant, en examinant de plus près, cela semble très petit en raison de

grande variation par rapport aux normes, il a été constaté que le niveau d'inventaire de l'unité commerciale pendant

l'année a été maintenue à un niveau extrêmement bas. Cela a entraîné de nombreuses ventes de production maintenues

67
et des bénéfices inférieurs. En d'autres termes, ce qui semblait initialement être extrêmement efficace
La gestion des stocks s'est révélée être un domaine problématique avec l'aide de l'analyse des ratios ? En tant que

à titre de précaution, il faut cependant ajouter qu'une seule ration ou deux ne peuvent généralement pas

fournir les détails nécessaires afin d'analyser la performance globale de l'unité commerciale.

Afin d'arriver à la conclusion raisonnable concernant la performance globale de la

unité commerciale, une analyse de l'ensemble du groupe de ratios est requise. Cependant, l'analyse des ratios
ne doit pas être considéré comme un test objectif ultime mais il peut être poursuivi davantage en fonction de

résultats et révélations sur les causes des variations. Parfois, de grandes variations sont dues à
à l'incertitude des données financières ou aux inexactitudes qui y figurent, par conséquent avant de prendre

Toute décision basée sur l'analyse des ratios, leur fiabilité doit être assurée. De même, pendant que
en effectuant la comparaison interentreprises, les variations peuvent être dues à des technologies différentes ou

degree of risk in those units or items to be examined are in fact the comparable only. It must
il convient de mentionner ici que si des ratios sont utilisés pour évaluer la performance opérationnelle, ceux-ci devraient

exclure les éléments extraordinaires car ils sont considérés comme des éléments non récurrents qui ne
réfléter une performance normale.

L'analyse des ratios est le processus systématique de détermination et d'interprétation des

relation numérique entre divers paires d'éléments dérivés des états financiers d'un
les chiffres absolus ne transmettent pas beaucoup de signification tangible et ne sont pas significatifs

tout en comparant la performance d'une entreprise avec celle de l'autre.

68
CONCLUSIONS :

1. Les ventes en 2008-2009 s'élèvent à 7267,74 et en 2009-2011 à 12752,43 lakhs, celles-ci sont en diminution.

tendance à hauteur de 20 % chaque année. D'autre part, les dépenses de fabrication s'élèvent à
8725,11 lakhs de 2009-2010. Il y a eu une augmentation significative du coût de production.
durant 2009-2010 en raison de l'augmentation des redevances.

2. Les frais d'intérêt étaient de 492,21 en 2009 et de 357,07 en 2010 et de 522,56 respectivement.

montre que l'entreprise a remboursé des fonds à intérêt fixe de temps à autre à partir de
bénéfice de 2008-2009. Les obligations ont été partiellement remboursées à l'aide d'obligations.

réserve de rachat et autres références.

3. Le PAT (Bénéfice après impôt) en 2010-2011 est de 340,78 lakhs. Le PAT a augmenté dans
les prix dans l'industrie du ciment durant la période ci-dessus. Le bénéfice a presque augmenté
15 % pendant la période de 2008 à 2011.

4. Les obligations ont été rachetées par des transferts au D.R.R. en 2009-2010.

5. Un transfert régulier pour le dividende pendant 2008-2009 à partir de l'affectation des P&L mais en 2008

il n'y a pas de dividende adéquat pour les actionnaires.

6. Le capital social de la société est resté en charge pendant la période de trois ans
en raison de l'absence de problèmes publics soulevés par l'entreprise.

7. Les prêts garantis ont diminué de manière constante de 2008 à 2009 et ont légèrement augmenté dans

2011.

8. Les prêts garantis ont augmenté de 2010 à 2011. Tous les prêts garantis et un prêt non sécurisé.
obtenu par l'entreprise pour optimiser le levier financier a quelques livres de référence. Parce que
d'absence de paiement de dividendes aux actionnaires. En raison des bénéfices réduits réalisés pendant la période

69
 CHAPITRE – V
CONCLUSIONS
&
RECOMMANDATIONS

70
 CONCLUSIONS

1) Les ventes en 2008-2009 s'élèvent à 7267,74 et en 2009-2011 à 12752,43 lakhs.

tendance dégressive à hauteur de 20% chaque année. D'autre part, la fabrication
Les dépenses s'élèvent à 8725,11 lakhs de 2009 à 2010. Il y a eu une augmentation significative dans

coût de production pendant 2009-2010 en raison de l'augmentation des redevances.

2) Les frais d'intérêt étaient de 492,21 en 2009 et de 357,07 en 2010 et de 522,56 respectivement.

montre que l'entreprise a racheté des fonds à intérêt fixe de temps à autre à partir de
profit de 2008-2009. Les obligations ont été partiellement rachetées avec l'aide des obligations.

réserve de rachat et autres références.

3) Le PAT (Bénéfice Après Impôt) en 2010-2011 est de 340,78 lakhs. Le PAT a augmenté dans
les prix dans l'ensemble de l'industrie du ciment pendant la période ci-dessus. Le bénéfice a presque augmenté

15% pendant la période 2008-2011.

4) Les obligations ont été remboursées par des transferts au D.R.R. en 2009-2010.

5) Un transfert régulier de dividendes pendant 2008-2009 provenant de l'affectation des résultats, mais en 2008

il n'y a pas de dividende adéquat pour les actionnaires.

6) Le capital social de l'entreprise est resté en charge pendant la période de trois ans.
en raison de l'absence de problèmes publics soulevés par l'entreprise.

7) Les prêts garantis ont constamment diminué de 2008 à 2009 et une légère augmentation dans
2011.

8) Les prêts non garantis ont augmenté de 2010 à 2011. Tous les prêts garantis et un prêt non garanti
obtenu par l'entreprise pour optimiser l'effet de levier financier a des livres fixes. Parce que

71
 du non-paiement des dividendes aux actionnaires. En raison des bénéfices moins élevés réalisés pendant le

période.

9) Les réserves de l'entreprise augmentent régulièrement de 2008 à 2011. En raison de moins

transférer dans le compte d'appropriation P&L et transférer à l'impôt différé. Ainsi, marginalisant le

intérêt en capital valeur nette de l'entreprise.

10) Le ratio actuel de la société en 2008-09 est de 2,08 et en 2009-10 de 1,98 et en

2010-11 à 1,95, ce qui est conforme aux normes de l'industrie manufacturière. Le ratio actuel
montre que la liquidité de l'entreprise ou sa solvabilité à court terme est dans une meilleure position pour rembourser

les passifs courants tels qu'ils sont exigibles.

Le ratio de liquidité immédiate a également considérablement augmenté au cours de la période.

72
RECOMMANDATIONS

Pour le développement de l'industrie du ciment 'Groupe de travail sur le ciment

L'industrie a été constituée par la commission de planification pour la formulation du X Cinque.

Plan Annuel. Le groupe de travail a prévu un taux de croissance de 10 % pour le ciment

industrie pendant la période de planification et a prévu la création d'une capacité supplémentaire de 40-

62 millions de tonnes principalement par l'expansion des usines existantes. Le groupe de travail a
a identifié les domaines de priorité suivants pour améliorer la demande de ciment ;

Poussée supplémentaire pour les programmes de développement du logement;

Promotion des routes et autoroutes en béton ; et

Utilisation du béton prêt à l'emploi dans les grands projets d'infrastructure.

De plus, afin d'améliorer la compétitivité mondiale de l'industrie du ciment indien,

Le Département de la politique industrielle et de la promotion a commandé une étude sur le mondial.

compétitivité de l'industrie indienne à travers une organisation de renommée internationale,

à savoir KPMG Consultancy Pvt. Ltd. Le rapport soumis par l'organisation a fait
plusieurs recommandations pour rendre l'industrie du ciment indien plus compétitive dans
le marché international. Les recommandations sont à l'étude.

73
SUGGESTIONS

1.L'entreprise doit maintenir une structure de capital optimale et un effet de levier afin que dans les années à venir

des années, cela peut contribuer à la richesse des actionnaires.

2. Les contrats de fidélité minière devraient être révisés afin de réduire le direct dans le
production

3.L'entreprise doit exercer un contrôle sur ses achats externes et ses frais généraux, ce qui
avoir un effet sur la rentabilité de l'entreprise.

4. Alors que les taux d'intérêt dans les institutions financières publiques sont en tendance décroissante après

la mondialisation de l'entreprise cherchant des fonds d'emprunt à un taux d'intérêt moins élevé
le cas de la Banque UCO.
5.L'efficacité et la compétence dans la gestion des affaires de l'entreprise doivent être maintenues.
6. Les réserves de l'entreprise augmentent régulièrement de 2008 à 2011. En raison de moins
transférer dans le compte d'affectation des P&L et transférer à l'impôt différé. Ainsi, marginaliser le

valeur nette des intérêts propres de l'entreprise.

7. Le ratio de liquidité de l'entreprise en 2008-09 est de 2,08 et en 2009-10 de 1,98 et en

2010-11 à 1,95, ce qui est conforme aux normes de l'industrie manufacturière. Le ratio actuel
montre que la liquidité de l'entreprise ou sa solvabilité à court terme est dans une meilleure position pour rembourser

les passifs courants lorsqu'ils sont dus.

Le ratio de liquidité rapide a également considérablement augmenté pendant la période.

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 SECTION DE RÉFÉRENCE

BIBLIOGRAPHIE

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