Remerciements

J’exprime ici mes meilleurs remerciements à la direction et l’ensemble personnelle de

la banque qui ont contribué largement à la réussite de mon stage.

Mes remerciements vont particulièrement aux Mohamed Vall M’Khaitratt

Et Asma Abd Arahmane, cadres de la direction qui mon assisté avec abnégation et
disponibilité durant toute la période du déroulement de mon stage.
 Table des matières
Liste des figures ............................................................................................................. 3
Liste des abréviations ................................................................................................................. 4
ChapitreI. Présentation de la BCM ..................................................................................... 1
I. Historique de la BCM ................................................................................................... 1
II. Statut de la BCM........................................................................................................ 1
III. Missions de la BCM ................................................................................................... 2
IV. L’organigramme de la BCM ..................................................................................... 3
ChapitreII. Direction Générale des Marchés de Capitaux .............................................. 1
I. Organigramme de la direction général des marchés de capitaux ............................. 1
II. Missions et Attributions de la Direction des Réserves de Change Extérieures .... 2
II.1 Département Front Office ..................................................................................... 2
II.2 Département Middle Office ................................................................................... 4
II.1 Département Back Office ...................................................................................... 6
III. Missions et Attributions de la Direction Marché Monétaire ................................. 7
III.1 Département Opérations Monétaires ............................................................... 8
III.2 Département Suivi et Analyse du Marché Monétaire ................................... 10
ChapitreIII. Gestion des Réserves de Change Extérieures ............................................... 1
Introduction .......................................................................................................................... 1
[Link] RÉSERVES DE CHANGE EXTÉRIEURS .............................................................. 1
I.2 Importance des Réserves de Change .................................................................... 1
I.2 Sources et Accumulation des Réserves de Change .............................................. 3
I.3 Objectifs de la Détention des Réserves de Change .............................................. 4
I.4 Composition des Devises dans les Réserves ......................................................... 4
I.5 Défis et Enjeux de la Gestion des Réserves de Change ....................................... 5
II.4 Stratégie de gestion des réserves de change ............................................................. 6
II.1 Diversification des Investissements ...................................................................... 6
II.2 Liquidité et Accessibilité ........................................................................................ 9
II.3 Horizon d'Investissement ...................................................................................... 9
II.4 Processus de Décision ............................................................................................. 9
II.5 Surveillance et Rapports ........................................................................................ 9
Conclusion ................................................................................................................................. 1
 Liste des figures

Figure 1 – Organigramme de la BCM ................................................................................................4

Figure - 2 organigramme de la direction des marchés de capitaux …………………………5
 Liste des abréviations

BCM…………………………………………………Banque Centrale de la Mauritanie

USD …………………………………………………Dollar américain
EUR …………………………………………………. Euro
JYP …………………………………………………. Yen japonais
HTM …………………………………………………. Hold to Maturity
HFT …………………………………………………. Hold for Trading
 INTRODUCTION GENERALE

Introduction générale
Ce rapport sera consacré à la gestion des réserves de change extérieures et son importance pour
le développement de l’économie de notre pays.

La gestion des réserves de change extérieures est un aspect crucial de la politique monétaire et
économique d’un pays. Elles jouent un rôle essentiel dans la stabilité financière, la gestion des
risques et la facilitation des transactions internationales.

Ce stage à la banque centrale ma permis d’acquérir beaucoup de connaissances sur les

procédures de gestion pratiqué par cette institution .il m’a permis également de ce familiarisé
avec les pratiques adoptés par cette institution.

Ce thème sera développé dans les chapitres : présentation de la BCM, la direction des marchés
de capitaux et la gestion des réserves de change extérieur.

1
 Chapitre1 PRESENTATION DE LA BCM

ChapitreI. Présentation de la BCM

I. Historique de la BCM
En 1973, la Mauritanie s’est détachée du FCFA (Franc de la communauté financière africaine)
et a créé sa propre monnaie, ainsi la création de sa propre Banque Centrale le 30 mai 1973 par
la loi n 73 118 du 30 mai 1973 dont le nom complet est ‘’la Banque Centrale de la République
Islamique de Mauritanie’’. Son premier gouverneur était Ahmed Ould Daddah.

Elle a introduit sa monnaie fiduciaire pour la première fois le 28 juin1973 en remplacement du

FCFA dont le nom désigné est « l’Ouguiya ».

À la fin des années 70 et début des années 80, la BCM renouvelle les supports théoriques de sa
politique monétaire, de la théorie keynésienne (qui dit que la politique monétaire peut être
utilisée dans un objectif d’atteindre la croissance, le plein emploi, la stabilité des prix et
l’équilibre extérieurs) à la théorie monétariste (qui dit que la politique monétaire ne peut avoir
qu'un objectif, celui de la stabilité des prix).

En 2018, elle engage sa deuxième campagne de démonétisation portant sur le retrait et

changement de l’ancienne monnaie en circulation depuis 2004 et 2012 remplacée par une
nouvelle monnaie fabriquée en polymère dont le code ISO est MRU, cette dernière qui perd un
zéro par rapport à l’ancienne monnaie qui avait comme code ISO le MRO. Cependant
l’Ouguiya reste toujours le nom désigné pour la monnaie fiduciaire Mauritanienne.

II. Statut de la BCM

La Banque Centrale de Mauritanie créée par la loi N°73-118 du 30 Mai 1973 modifiée par les
lois 74-118 du 8 juin 1974 et 75-332 du 26 décembre 1975, est une personne morale dont
l’organisation, la direction, le contrôle, les attributions, les objectifs, les instruments et les
opérations sont déterminées par La loi n°034/2018/PR/ Portant statut de la Banque Centrale de
Mauritanie ainsi que par les textes pris pour son application.

2
 Chapitre1 PRESENTATION DE LA BCM

III. Missions de la BCM

La Banque Centrale exerce les missions suivantes :

1) définir et mettre en œuvre la politique monétaire de la République Islamique de Mauritanie

2) contribuer à la stabilité du système financier ;

3) émettre et gérer, pour le compte de l'État, la monnaie fiduciaire ayant cours légal ;

4) participer à la définition de la politique de change et assurer sa mise en œuvre ;

5) détenir et gérer les réserves officielles de change de la République Islamique de Mauritanie

6) organiser, surveiller et réglementer le marché des changes ;

7) réglementer, surveiller, contrôler et le cas échéant assurer la résolution des difficultés des
établissements de crédit et assimilés, des sociétés d'assurances et de réassurances, et de toutes
autres entités du secteur financier relevant de sa mission de supervision, conformément à la loi
portant réglementation des établissements de crédit ;

8) veiller à la stabilité, la sécurité et l'efficience du système de paiement mauritanien ;

9) œuvrer à la protection des consommateurs des services bancaires et financiers ;

10) agir en qualité de Caissier de l'État et d'agent financier pour le Gouvernement ;

11) agir en qualité de conseiller économique et financier du Gouvernement ;

12) établir et collecter des données statistiques ;

13) réglementer et assurer le contrôle du bon fonctionnement des marchés financiers ainsi que
les intermédiaires autorisés à effectuer des opérations sur ces marchés ;

14) exercer toutes autres missions prévues par la présente loi ou par toute autre loi en conformité
avec la présente loi.

Assurer la stabilité des prix est l'une des missions les plus importantes de la Banque centrale de
Mauritanie, selon l'article 38, outre la détermination et la mise en œuvre de la politique
monétaire de la République islamique de Mauritanie, la participation à la détermination de la
politique de change et la garantie de sa mise en œuvre.

2
 Chapitre1 PRESENTATION DE LA BCM

IV. L’organigramme de la BCM

Les organes décisionnels de la Banque Centrale sont :

1) Le Gouverneur assisté d'un Gouverneur Adjoint ;

2) Le Conseil Général ;

3) Le Conseil de Politique Monétaire ;

4) Le Conseil Prudentiel, de Résolution et de Stabilité Financière.

La Banque Centrale a également un Comité de Conformité aux Prescriptions de la Charia, un

Comité d'Audit, un Censeur et un Auditeur externe.

Figure 1- Organigramme de la BCM

2
 Chapitre2 DIRECTION GENERALE DES MARCHES DE CAPITAUX

ChapitreII. Direction Générale des Marchés de

Capitaux
_____________________________________________________

La Direction Générale des Marchés des Capitaux est organisée en deux Directions.

La direction Générale des Marchés de capitaux est responsable de la gestion des actifs de la
Banque en or et en devises, conformément à la politique et aux directives de placement édictés
par les instances compétentes.

Elle est également chargée de la gestion du marché monétaire.

Le Directeur Général doit transmettre au Gouverneur un rapport hebdomadaire sur l'exécution

des activités des structures relevant de sa compétence et utiliser la plateforme JIRA. Cette
direction Générale est composée de :

I. Organigramme de la direction général des marchés de

capitaux

Figure - 2 organigramme de la direction des marchés de capitaux

4
 Chapitre2 DIRECTION GENERALE DES MARCHES DE CAPITAUX

II. Missions et Attributions de la Direction des Réserves de

Change Extérieures
Cette direction est chargée :

✓ Gérer les avoirs en or et en devises de la Banque conformément à la politique et aux

directives de placement ;
✓ Suivre les indices de référence des marchés et les données macro/micro économiques
pour dégager des tendances et anticiper les évolutions ;
✓ Gérer le portefeuille de placements confié par les Pouvoirs Publics, assurer son suivi et
son évaluation d'une façon régulière
✓ Négocier avec les intermédiaires les conditions de placement et d'emprunt de capitaux
✓ Traiter les informations (quantitative et qualitative) suivant les règles et les dispositions
légales de marchés et en utilisant les outils d'arbitrage et modèles appropriés en matière
des opérations en devises ;

Cette direction est organisée en 3 départements :

II.1 Département Front Office

Il est chargé de :

✓ Exploiter et analyser les bases de données, élaborées par les structures de la Banque
chargées des Etudes Economiques, sur les principaux indicateurs économiques
internationaux : (croissance économique mondiale, inflation, déficits budgétaire et
commercial, chômage, etc.) ;
✓ Analyser l’évolution de la conjoncture internationale des marchés de capitaux ;
✓ Suivre l'évolution du marché des matières premières ;
✓ Mettre en œuvre les directives du Comité de Placement pour la gestion des avoirs
extérieurs (sécurité, liquidité et rentabilité) ;
✓ Procéder à la négociation ou à l'arbitrage des opérations de change entre les
monnaies sur le marché international, dans la limite des seuils autorisés ;

4
 Chapitre2 DIRECTION GENERALE DES MARCHES DE CAPITAUX

✓ Effectuer les opérations de placement d'investissement et d'arbitrage des avoirs

extérieurs de la Banque et ceux confiés par le Gouvernement, dans le respect de la
politique de placement et des directives y afférentes.
✓ Avant de négocier avec toute nouvelle contrepartie, le Front Office est tenu de
s'assurer que le Back Office est déjà prêt pour confirmer les transactions conclues.
✓ Recueillir l'avis du Middle Office sur toute nouvelle contrepartie avant d'établir une
relation d'investissement avec elle
✓ Gérer les droits d'accès aux plateformes de négociation (Dealing - Reuters -
Bloomberg.) ;

Il est composé d'un corps de traders et d'un corps d'analystes

➢ Corps Traders
✓ Elaborer la stratégie de rentabilisation optimale des avoirs extérieurs
✓ Mettre en œuvre la stratégie de placement la plus appropriée pour la
rentabilisation et la sécurisation des avoirs extérieurs ;
✓ Procéder à la négociation ou à l'arbitrage des opérations de change entre les
monnaies sur le marché international, dans la limite des seuils autorisés ;
✓ Effectuer les opérations de placement des avoirs extérieurs de la Banque, dans
le respect de la politique de placement et des directives y afférentes ;
✓ Mettre en œuvre les directives du Comité de Placement Pour la gestion des
avoirs extérieurs (sécurité, liquidité et rentabilité) ;
✓ Suivre l'évolution du marché des matières premières ;
✓ Calcul du cours de l'or

o Trader Junior (avec rang de chef de service)

o Trader Sénior (avec rang de chef de département)

➢ Corps Analystes Financiers

4
 Chapitre2 DIRECTION GENERALE DES MARCHES DE CAPITAUX

✓ Créer une base de données sur les principaux indicateurs économiques internationaux :
(la croissance économique mondiale, l'inflation, les déficits budgétaire et commercial,
le chômage...etc.) ;
✓ Anticiper les évolutions des marchés et orienter les placements des traders ;
✓ Suivre et analyser l'évolution des marchés financiers (taux d'intérêt, cours de change...)
;
✓ Analyser l'évolution de la conjoncture économique internationale ;
✓ Suivre l'évolution du marché des matières premières ;
✓ Produire des flashs quotidiens et hebdo (Investment Research) pour la Direction ;
✓ Produire des notes mensuelles sur la conjoncture internationale :
✓ Mener les recherches nécessaires pour identifier les nouveaux produits à intégrer dans
la palette des instruments utilisés par la Direction.

o Analyste Junior (avec rang de chef de service)

o Analyste Sénior (avec rang de chef de département)

II.2 Département Middle Office

Il est chargée de :

✓ Contrôler les opérations de placement et d'arbitrage effectuées par la direction des

opérations de marché,
✓ Veillez au respect de la politique d'investissement et des directives y afférentes ;
✓ Présenter au comité de placements ainsi qu'au conseil général les rapports mensuels de
gestion des avoirs extérieurs ;
✓ Proposer une actualisation des directives de placements le cas échéant
✓ Contribuer à l'élaboration de la stratégie de rentabilisation optimale des avoirs extérieurs
;
✓ Suivre les risques (de marché, de contrepartie, risques opérationnels) ;
✓ Contrôler le non-dépassement des limites définies par les directives de placements ;
✓ Formuler un avis sur tout nouveau partenaire d'investissement (correspondant étranger,
institution financière ...) ;
✓ Etablir un rapport quotidien sur le respect des directives de placement.

4
 Chapitre2 DIRECTION GENERALE DES MARCHES DE CAPITAUX

✓ Etablir un rapport mensuel sur la gestion des avoirs extérieurs ; Etablir les rapports
trimestriels et annuel sur la gestion du FNRH ;
✓ Transmission des tous les rapports de suivi de gestion au Directeur de l'analyse et suivi
des marchés pour contrôle et validation ;
✓ Etablir un rapport hebdomadaire sur l'évolution des marchés financiers (Flash Hebdo) ;
✓ Assurer un suivi mensuel des notes de risque des Contreparties de la BCM (FITCH) ;
✓ Formuler les alertes nécessaires au Directeur de l'analyse et surveillance de marchés
pour prise de décision ;
✓ Proposer une actualisation des directives de placements selon l'évolution des marchés
financiers ;
✓ Mettre en place en collaboration avec les autres structures de la DGMR une trésorerie
prévisionnelle de change ;

➢ Service Allocation Stratégique et Analyse Quantitative

✓ Proposer une allocation optimale des avoirs extérieurs (tranches : liquidité et

investissement) ;
✓ Suivre l'évolution des importations et exportations du Pays ;
✓ Suivre l'échéancier de la dette extérieure ;
✓ Estimer les besoins par devises étrangères en collaborations avec les services des études
économiques ;
✓ Participer à la diversification optimale du portefeuille des avoirs extérieurs de la BCM
✓ Elaborer une note trimestrielle sur l'adéquation des prévisions et réalisations en termes
de trésorerie de change ;

➢ Corps Gestionnaires de Risque de Marché

✓ Veiller au respect des directives de placements ;
✓ Contrôler et surveiller les opérations de placements opérées par la DOM ;
✓ Participer à l'élaboration des rapports mensuels de gestion des avoirs extérieurs ;
✓ Suivre le rating des Contreparties extérieurs de la BCM ;
✓ Proposer une actualisation du cadre réglementaire de suivi des risques de la gestion des
avoirs extérieurs selon l'évolution de la scène internationale ;

4
 Chapitre2 DIRECTION GENERALE DES MARCHES DE CAPITAUX

✓ Suivre l'évolution du portefeuille confié au gestionnaire externe ;

II.1 Département Back Office

Ce département est chargé de :

✓ Exécuter les ordres de placement : préparer les Swifts de confirmation et de couverture.

✓ Transmettre les Swift au service Messagerie Swift auprès de la DGR et s'assurer de
leur transmission ;
✓ Récupérer quotidiennement les Swift transmis aux contreparties étrangères et les
comparer avec les projets des Swifts initiés par le département ;
✓ Assurer les opérations de nivellement des comptes ;
✓ Assurer le rapprochement des comptes Banque avec ceux des correspondants ;
✓ Garantir l'intégrité de la base de données des opérations back office en effectuant les
contrôles de premier niveau ;
✓ S'assurer du respect des délais de traitement des opérations ; Sécuriser les procédures
de traitement des opérations ;
✓ Mettre en place des tableaux de bord afin de piloter au mieux l'activité.
✓ Comptabiliser les opérations des Marchés ;
✓ Suivre quotidiennement avec la Direction de la Comptabilité les résultats du contrôle
de 2emeniveau :
✓ Assurer les conditions nécessaires pour que les nouvelles contreparties soient prises en
considération par les fichiers des règlements de la Banque.

➢ Service Règlement des Opérations du Marché :

✓ Vérifier les transactions initiées par le Service Gestion des Réserves Extérieures :
✓ Etablir les confirmations des opérations régulières de placement et de FOREX
✓ Examiner et corriger les transactions discordantes :
✓ Passer les écritures comptables relatives aux opérations de placements extérieurs ;
✓ Procéder, en étroite collaboration avec la direction de la comptabilité, à la valorisation
des positions, des titres et autres actifs ou engagements nés des opérations du Front
Office.
o Section comptabilisation :

4
 Chapitre2 DIRECTION GENERALE DES MARCHES DE CAPITAUX

− Etablir les confirmations des opérations réguliers de placement et de

FOREX.
− Examiner et corriger les transactions discordantes.
− Passer les écritures comptables relatives aux opérations de placement
extérieurs.

➢ Service Rapprochement et Réconciliation

✓ Procéder quotidiennement au rapprochement des comptes correspondants ;
✓ Etablir un état sur toutes les opérations en instance et le transmettre aux responsables
de la direction et toutes autres directions concernées ;
✓ Suivre les relations avec les correspondants étrangers de la Banque ;
✓ Transmettre les relevés des comptes à la Direction de la Comptabilité pour faire le
rapprochement définitif.
✓ Suivre avec le Back Office de la Direction Générale des Règlements la régularité de
ses écritures touchant les relevés des comptes correspondants.

➢ Service Swift Marché des Capitaux

✓ Centraliser tous les Swift reçus des services concernés de la Direction ;
✓ Vérifier les Swift saisis sur la base d'une copie de Swift original ;
✓ Préparer les Swift pour le routage aux correspondants ;

En plus, ce département assure le back-office pour tous les services de la

Direction Générale.

III. Missions et Attributions de la Direction Marché Monétaire

Cette direction est chargée :
✓ Réaliser les opérations de politique monétaire de la Banque (Ajustement de liquidités,
étude des demandes de refinancement, Analyse des instruments de la politique
monétaire, analyse des notes périodiques, etc.)
✓ Gérer le marché monétaire interbancaire.
✓ Gérer les opérations de titres du Trésor (BT et B. Islamiques) et des bons BCM.
✓ Gérer les activités de la salle des marchés de change.

4
 Chapitre2 DIRECTION GENERALE DES MARCHES DE CAPITAUX

✓ Gérer les contrats ainsi que les procédures internes et les accords des crédits bancaires
(refinancement interbancaire).
✓ Veiller à la transmission pour exécution, au Service Règlements Marché Monétaire,
des états et situations de dénouement des opérations des différents compartiments des
marchés.
➢ Service Règlement Marché Monétaire
Il est chargé de :
✓ Etablir les écritures comptables de toutes les opérations du marché monétaire
conformément au manuel de procédures ;
✓ Exécuter et dénouer les opérations de refinancement de la Banque ;
✓ Exécuter les opérations de régulation de la liquidité.

III.1 Département Opérations Monétaires

Il est chargé de :
✓ Mettre en œuvre la politique de refinancement de la Banque ;
✓ Suivre, en collaboration avec les autres structures compétentes de la Banque, les
réserves obligatoires des banques ;
✓ Organiser les opérations d'intervention de la Banque sur la liquidité bancaire et en
assurer l'exécution et le dénouement :
✓ Promouvoir le marché interbancaire, superviser son fonctionnement, assurer
l'exécution de ses opérations et veiller à leur dénouement :
✓ Organiser les adjudications des titres publics (Bons et Obligations du Trésor, Bons
BCM, ...) :
• Préparer les documents nécessaires pour la tenue des réunions du comité chargé
des adjudications ;
• Réaliser le travail relatif à toute adjudication conformément au manuel de
procédures du marché des titres publics ;
✓ Organiser les adjudications des bons islamiques ;
✓ Tenir des statistiques sur l'échéancier des titres publics, l'évolution du stock des titres
(bons du Trésor classiques, islamiques et obligations) et sur l'évolution des taux du
marché de ces titres ;

4
 Chapitre2 DIRECTION GENERALE DES MARCHES DE CAPITAUX

✓ Veiller scrupuleusement au respect des règles de fonctionnement du marché monétaire

(transparence, régularité, équité, etc.) ;
✓ Communiquer immédiatement à la direction de l'analyse et de la surveillance des
marchés une situation des opérations effectuées sur le marché monétaire pour des fins
de contrôle et de suivi du portefeuille ;
✓ Tenir des statistiques sur l'évolution du marché monétaire par compartiment en termes
de volume des opérations, de maturité et de taux d'intérêt.

➢ Service Marché Interbancaire et Opérations Politique Monétaire

Il est chargé de :
✓ Organiser les opérations de refinancement de la BCM et leur dénouement
✓ Adjuger les opérations de réglage de la liquidité Bancaire ;
✓ Veiller scrupuleusement au respect des règles de fonctionnement du Marché Monétaire
(transparence, régularité, équité,). ;
✓ Communiquer immédiatement au Service Suivi et Contrôle du marché monétaire une
situation des opérations effectuées sur le marché monétaire pour des fins de contrôle et
de suivi du portefeuille ;
✓ Tenir des statistiques sur l'évolution du marché monétaire par compartiment en termes
de volume des opérations, des maturités et des taux d'intérêts ;
✓ Veiller scrupuleusement au respect des règles de fonctionnement du Marché Monétaire
(transparence, régularité, équité).
➢ Service Valeurs du Trésor Public
Il est chargé de :
✓ Lancer les adjudications des valeurs du Trésor, préparer les documents nécessaires pour
la tenue du Comité chargé des adjudications des bons du Trésor et réaliser le travail
conséquent à toute adjudication conforment au manuel de procédures sur le marché des
bons du Trésor.
✓ Tenir des statistiques à jour sur l'échéancier des bons, l'évolution du stock des bons du
Trésor et sur l'évolution des taux du marché des Bons du Trésor ;
✓ Communiquer immédiatement au Service Suivi et Contrôle du marché monétaire une
situation des opérations effectuées sur le marché des valeurs du Trésor public pour des
fins de contrôle et de suivi du portefeuille ;

4
 Chapitre2 DIRECTION GENERALE DES MARCHES DE CAPITAUX

✓ Tenir des statistiques sur l'évolution du marché des valeurs du Trésor public par
instrument en termes de volume des opérations, des maturités et des taux d'intérêts ;

➢ Service Gestion du système Dépositaire Central

Il est chargé de :
✓ Détenir le portefeuille de la Banque concernant le Marché Monétaire ;
✓ Elaborer des échéanciers résultant de ce portefeuille ;
✓ S'assurer de la qualité des effets reçus en contrepartie du refinancement de la Banque
et du respect des critères d'éligibilité arrêtés périodiquement ;
✓ Procéder à une évaluation régulière du portefeuille et établir en conséquence des états
pertinents ;
✓ Vérifier les produits générés par le refinancement ;
▪ Contrôler la conformité des opérations du Marché Monétaire aux textes
en vigueur et vérifier les écritures comptables qu'il valide pour la
transmission à la Comptabilité ;
✓ Contrôler la conformité aux textes en vigueur du calcul des réserves obligatoires et des
pénalités et vérifier les écritures comptables conséquentes de ces dernières qu'il valide
pour la transmission à la Direction de la Comptabilité ;
✓ Effectuer un suivi régulier du portefeuille des intervenants sur le marché monétaire
ayant des comptes titres à la Banque ;
✓ Tenir une situation extracomptable des comptes titres à rapprocher régulièrement avec
les services de la comptabilité.

III.2 Département Suivi et Analyse du Marché Monétaire

Il est chargé :

Superviser et suivre les opérations du Marché Monétaire ;

✓ S'assurer du bon fonctionnement des opérations de la politique monétaire et d'échange

de liquidité interbancaire
✓ Elaborer des Prévisions de la liquidité bancaire
✓ Suivre l'évolution de la liquidité bancaire
✓ Proposer au comité du marché monétaire des ajustements de la liquidité bancaire
(injection ou reprise)

4
 Chapitre2 DIRECTION GENERALE DES MARCHES DE CAPITAUX

✓ Assurer une évaluation et un suivi du portefeuille des collatéraux éligibles aux opérations
de la politique monétaire
✓ Collaborer avec les structures compétentes de la BCM pour le bon fonctionnement de sa
politique monétaire
✓ Collaborer avec les structures compétentes de la BCM pour la modernisation des
marchés
✓ Suivre l'intégralité des transactions de marchés ;
✓ S'assurer de la conformité des opérations organisées par le département marché
monétaire :
✓ Elaborer les prévisions de la liquidité bancaire ;
✓ Suivre l'évolution des facteurs autonomes de liquidité bancaire ;
✓ Constater les écarts prévisions -réalisations des facteurs autonomes de liquidité bancaire
;
✓ Calcul des réserves obligatoires ;
✓ Calcul des pénalités pour non-respect des réserves obligatoires conformément à la
réglementation en vigueur ;
✓ Assurer l'évaluation et le suivi du portefeuille collatéral des banques ;
✓ Veiller à la mise en place et au suivi des garanties remises par les banques dans le cadre
des opérations de refinancement de la Banque ;
✓ Contrôler le respect des contrats ainsi que les procédures internes et les accords de crédits
bancaires ;
✓ Suivre les opérations administratives avec les emprunteurs : vérifier les accords, les
encours et le bon déroulement des opérations ;

➢ Service Suivi et Gestion de la Liquidité Bancaire

Il est chargé de :
✓ Elaborer une note hebdomadaire sur l'évolution de la liquidité bancaire
✓ Assurer un suivi quotidien des réserves de banques en Ouguiya ;
✓ Contrôler et vérifier les opérations organisées par la DOM en termes de gestion de
liquidité bancaire ;
✓ Evaluer et suivre le portefeuille collatéral des banques primaires ;
✓ Optimiser la gestion du risque de contrepartie de la BCM en matière d'opérations de
refinancement ;

4
 Chapitre2 DIRECTION GENERALE DES MARCHES DE CAPITAUX

✓ Elaborer des prévisions de la liquidité bancaire ;

➢ Service Suivi et Contrôle du Marché Monétaire

Il est chargé de :
✓ Vérifier et contrôler les opérations d'adjudication des valeurs du Trésor public ;
✓ Vérifier et contrôler les opérations d'échange de liquidité interbancaire ;
✓ Tenir un suivi quotidien des différents compartiments du marché monétaire ;
✓ Tenir un archivage des conventions et contrats de crédits bancaires ;
✓ Elaborer une note hebdomadaire sur l'évolution du marché monétaire

4
 Chapitre 3 GESTION DES RESERVES DE CHANGE EXTERIEURES

ChapitreIII. Gestion des Réserves de Change

Extérieures
________________________________________________________

Introduction
La gestion des réserves de change extérieures est un aspect crucial de la politique
monétaire et économique de notre pays. Ces réserves sont constituées de devises
étrangères et d'actifs libellés en devises étrangères et jouent un rôle essentiel dans la
stabilité financière, la gestion des risques et la facilitation des transactions
internationales. Ce thème explore en profondeur les principaux aspects de la gestion
des réserves de change extérieures.

I. Les réserves de change extérieurs

I.1 Importance des Réserves de Change
Les réserves de change extérieures revêtent une importance cruciale pour notre pays en
raison de plusieurs facteurs :

1. Stabilité Financière : Les réserves de change jouent un rôle essentiel dans la

préservation de la stabilité financière. Elles permettent au pays de faire face à
des chocs économiques, notamment des crises monétaires ou des pressions sur
les taux de change.

2. Gestion des Taux de Change : En intervenant sur le marché des changes, les
autorités monétaires peuvent utiliser les réserves de change pour stabiliser les
taux de change. Cela contribue à éviter des fluctuations excessives qui
pourraient avoir des implications négatives sur le commerce international et
l'économie en général.
4
 Chapitre 3 GESTION DES RESERVES DE CHANGE EXTERIEURES

3. Confiance des Investisseurs : Des réserves de change solides renforcent la

confiance des investisseurs étrangers et nationaux. Les investisseurs sont plus
enclins à s'engager dans un pays doté de réserves suffisantes, car cela suggère
une capacité à faire face à des situations économiques difficiles.

4. Commerce International : Les réserves de change sont utilisées pour faciliter

les transactions internationales. Elles permettent au pays d'honorer ses
engagements commerciaux, de payer les importations et de maintenir des
relations commerciales stables.

5. Réponse aux Crises Économiques : En période de crises économiques, telles

que des récessions ou des chocs externes, les réserves de change peuvent être
mobilisées pour atténuer les effets négatifs et soutenir la stabilité
macroéconomique.

6. Réduction des Risques : Les réserves de change agissent comme une assurance
contre les risques économiques. Elles offrent une marge de manœuvre
financière pour faire face à des situations imprévues, réduisant ainsi la
vulnérabilité du pays.

7. Politique Monétaire et Budgétaire : Les réserves de change offrent une

flexibilité aux autorités pour mettre en œuvre des politiques monétaires et
budgétaires efficaces. Elles peuvent être utilisées pour réguler l'offre monétaire,
maintenir la stabilité des prix et soutenir le développement économique.

En somme, les réserves de change sont un instrument vital pour assurer la stabilité
économique, renforcer la confiance des acteurs économiques et permettre une réponse
efficace aux défis financiers et économiques.

4
 Chapitre 3 GESTION DES RESERVES DE CHANGE EXTERIEURES

I.2 Sources et Accumulation des Réserves de Change

1. Excédents Commerciaux : Lorsqu'un pays exporte plus de biens et de services

qu'il n'importe, il génère des excédents commerciaux. Les devises résultant de
ces excédents sont utilisées pour constituer des réserves de change.

2. Flux de Capitaux Entrants : Les investissements étrangers directs (IDE), les

investissements de portefeuille et d'autres flux de capitaux étrangers contribuent
à l'accumulation des réserves de change. Ces entrées renforcent les réserves en
devises du pays.

3. Emprunts Internationaux : Les pays peuvent contracter des emprunts auprès

d'organisations internationales ou sur les marchés financiers mondiaux. Les
fonds empruntés en devises étrangères augmentent les réserves.

4. Investissements Directs Étrangers (IDE) : Les IDE impliquent

l'investissement direct de capitaux étrangers dans des entreprises locales. Les
devises nécessaires à ces investissements contribuent à l'accumulation des
réserves.

5. Excédents de Services : Les revenus provenant de services comme le tourisme

ou les services informatiques peuvent générer des entrées de devises et
contribuer à l'augmentation des réserves.

6. Transferts de Travailleurs Étrangers : Les envois de fonds par des

travailleurs émigrés(diaspora) peuvent également constituer une source de
réserves de change, contribuant à l'accumulation.

Ces sources combinées permettent aux pays de constituer des réserves de change qui
servent de tampon en cas de besoin financier et de contribuer à la stabilité économique.

4
 Chapitre 3 GESTION DES RESERVES DE CHANGE EXTERIEURES

I.3 Objectifs de la Détention des Réserves de Change

1. Stabilité Financière : Les réserves de change sont détenues pour assurer la
stabilité du système financier national. Elles fournissent une marge de
manœuvre financière en cas de chocs économiques ou de crises.

2. Liquidité pour les Transactions Internationales : Les réserves de change

assurent la liquidité nécessaire pour faciliter les paiements internationaux et les
transactions commerciales. Cela renforce la capacité du pays à participer au
commerce mondial.

3. Réponse aux Crises Économiques : En cas de crises économiques ou

financières, les réserves de change peuvent être utilisées pour atténuer les effets
négatifs, stabiliser la monnaie nationale et maintenir la confiance des marchés.

En résumé, les objectifs principaux de la détention des réserves de change sont de

garantir la stabilité financière, d'assurer la liquidité nécessaire aux transactions
internationales et de fournir une réserve stratégique en cas de crises économiques.

I. Composition des Devises dans les Réserves

1. Principales Devises Détenues :
− Dollar américain (USD) : En tant que principale devise de réserve mondiale,
le dollar américain est souvent prédominant en raison de sa stabilité et de sa
liquidité.
− Euro (EUR) : L'euro est largement détenu en raison de la zone économique
étendue qu'il représente, renforçant sa diversification.
− Yen japonais (JPY) : La stabilité économique du Japon contribue à faire du
yen une composante fréquente des réserves.

2. Facteurs de Choix des Devises :

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 Chapitre 3 GESTION DES RESERVES DE CHANGE EXTERIEURES

− Stabilité Économique : Les devises de pays économiquement stables sont

privilégiées pour minimiser les risques.
− Liquidité : Des devises liquides facilitent les transactions et permettent une
réponse rapide aux besoins financiers.
− Diversification : La diversification réduit les risques liés à la fluctuation de
la valeur d'une seule devise.
− Relations Commerciales : Les devises des principaux partenaires
commerciaux peuvent être privilégiées pour faciliter les transactions
internationales.

Le choix des devises dans les réserves de change dépend donc d'une combinaison de
stabilité économique, de liquidité, de diversification et de considérations liées aux
relations commerciales.

I.5 Défis et Enjeux de la Gestion des Réserves de Change

Les défis et enjeux de la gestion des réserves de change comprennent :

1. Risques de Change : Les fluctuations des taux de change peuvent affecter la valeur
des réserves de change, exposant l'économie à des pertes potentielles.

2. Risques de Liquidité : Les défis liés à la liquidité peuvent impacter la capacité à

répondre rapidement aux besoins financiers urgents, nécessitant une gestion prudente
de la liquidité.

3. Équilibre entre Risque et Rendement : Trouver l'équilibre optimal entre la

recherche de rendement et la minimisation des risques est un défi constant pour les
gestionnaires de réserves de change.

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 Chapitre 3 GESTION DES RESERVES DE CHANGE EXTERIEURES

La gestion efficace des réserves de change nécessite une attention constante à ces défis
afin de maintenir la stabilité financière, de faciliter les transactions internationales et de
protéger les intérêts économiques du pays.

II. Stratégie de gestion des réserves de change

II.1 Diversification des Investissements

La diversification vise à réduire les risques en répartissant les investissements sur
différents types d'actifs. Cela peut inclure des placements dans différentes devises, des
titres de différentes maturités et des instruments financiers variés.

1. Dépôt à terme :

Est un type de placement où déposez une somme d’argent dans une institution financière
pour une durée déterminer pendant cette durée votre argent est bloqué, en échéance la
banque vous verser un taux d’intérêt fixe. On considère trois types d’opérations :

1.1 Nouveau dépôt :

Déposer une certaine somme d’argent dans une banque (placement) avec les
caractéristiques suivantes :

Montant : somme déposée

Début : date de début de l’opération

Echéance : le date qui marque la fin de l’opération

Taux d’intérêt : le taux suivant lequel on va recevoir les intérêts avec la formule
suivante :

-I=M*r*n/360

Avec :

-I : intérêt

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 Chapitre 3 GESTION DES RESERVES DE CHANGE EXTERIEURES

-M : Montant

-R : taux d’intérêt

-N : nombre de jour

Un taux d’intérêt (supérieur ou égale au rendement donnée par notre benchmark de

référence dans Bloomberg).

Avant l’échéance de chaque opération de 2 jours on fait les négociations : On fait des
conversations sur Refinitiv avec les autres banques on négocie les taux de placement,
puis on dresse une liste des banques avec leur taux d’intérêts. Nous cherchons le taux
d’intérêt maximale en respectant un seuil pour chaque banque (pourcentage définie des
avoirs extérieurs) ceci en calculant le ratio défini par :

Volume de placement dans cette banque/la somme des avoirs extérieurs.

On respecte ce seuil pour lutter contre certains risques comme :

Liquidité Restreinte : Si vous avez besoin d’accéder rapidement à vos fonds, une
concentration de placement peut compliquer le retrait en cas de restrictions bancaires ou
de procédures complexes.

Risque de Défaillance : Si la banque fait faillite ou éprouve des difficultés ́es

financières, une part importante de votre capital pourrait être en péril.

Selon ces critères on fait une des 2 opérations suivantes :

1.2 Reconduction

On refait le placement chez la même banque avec les nouvelles caractéristiques

négociées.

1.3 Remboursement

Si nous préférons une autre banque on fait le remboursement (Montant et intérêts) puis
on fait un nouveau dépôt chez une autre banque.

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 Chapitre 3 GESTION DES RESERVES DE CHANGE EXTERIEURES

Parfois on fait face à des besoins de liquidité non programme (comme achat d’un avion
de la part de notre pays) c’est pour cette raison que on fait des remboursements avant
l’échéance (remboursement anticipe).

2. Les obligations
Les obligations sont des titres financiers émis par des gouvernements, des entreprises et
d’autres entités pour emprunter de l’argent auprès d’investisseurs.
En achetant une obligation, les investisseurs prêtent de l’argent `à l’émetteur en
échange de paiements d’intérêts réguliers et du remboursement du capital `à une date
future.
Les obligations sont utilisées pour diversifier les portefeuilles d’investissement, fournir
un revenu stable et réduire le risque global.
Donc on achet ́e des titres et on les gère en suivant un portefeuille de référence et on
distingue 3 classifications pour nos actifs financiers :
2.1 HFT - Hold for Trading
HFT, ou ”Hold for Trading”, est une classification comptable généralement utilisée dans
le contexte des instruments financiers. Elle désigne les actifs fi- nanciers que l’entreprise
détient dans le but de les négocier régulièrement sur les marches pour réaliser des gains
à court terme. Les actifs class ́es en tant que HFT sont évalués à la juste valeur, et les
fluctuations de leur valeur sont reflétées dans les résultats financiers de l’entreprise.
2.2 HTM - Hold to Maturity :
HTM, ou ”Hold to Maturity”, est également une classification comptable pour les
instruments financiers. Cette catégorie concerne les actifs financiers que l’entreprise a
l’intention de détenir jusqu’à leur échéance. Ces actifs sont évalués au coût amorti et les
variations de valeur ne sont généralement pas reflétées dans les résultats tant qu’ils sont
conserves jusqu’à leur échéance.
2.3 AFS - Available for Sale :
AFS, ou ”Available for Sale”, est une autre classification comptable appliquée aux
instruments financiers. Cette catégorie concerne les actifs financiers détenus par
l’entreprise, qui ne sont ni class ́es en tant que HFT ni en tant que HTM. Les actifs AFS

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 Chapitre 3 GESTION DES RESERVES DE CHANGE EXTERIEURES

sont évalués à la juste valeur, et les variations de leur valeur sont généralement
enregistrées dans d’autres éléments du résultat global, plutôt que dans le résultat net.
Ces classifications aident les entreprises à classer et à présenter leurs actifs financiers
conformément aux normes comptables et aux règlementations en vigueur. Chaque
classification a des implications spécifiques sur la manière dont les actifs sont évalués
et présentes dans les états financiers.

II.1 Liquidité et Accessibilité

Il est essentiel de maintenir une liquidité adéquate pour répondre aux besoins
urgents. En même temps, l'accessibilité des réserves doit être assurée, permettant
une utilisation efficace lorsque nécessaire sans compromettre la performance à long
terme.

II.3 Horizon d'Investissement

La gestion des réserves de change doit prendre en compte des horizons

d'investissement à la fois à court terme et à long terme. Cela implique de trouver un
équilibre entre la préservation du capital et la recherche de rendements à long terme.

II.4 Processus de Décision

Les décisions d'investissement doivent être prises de manière réfléchie, en tenant

compte des conditions économiques, des objectifs nationaux et des risques associés. Un
processus robuste de prise de décision est crucial.

II.5 Surveillance et Rapports

Les réserves de change nécessitent une surveillance constante, une évaluation
régulière de la performance et une communication transparente avec le public.
Les rapports périodiques contribuent à maintenir la confiance et la transparence.

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 Chapitre 3 GESTION DES RESERVES DE CHANGE EXTERIEURES

En résumé, les stratégies de gestion des réserves de change comprennent la

diversification, la gestion de la liquidité, la considération des horizons d'investissement,
un processus décisionnel robuste et une surveillance constante.

III.5 Politique monétaire

La politique monétaire se réfère aux actions et aux décisions prises par une autorité
monétaire, généralement une banque centrale, pour influencer la quantité de monnaie
en circulation, les taux d’intérêt et d’autres conditions financières dans le but de réaliser
des objectifs ´économiques et financiers spécifiques. Cette politique vise `à maintenir
la stabilité économique, à contrôler l’inflation, à encourager la croissance ´économique
durable et `à assurer la stabilité financière. Il existe deux approches principales en
politique monétaire :

− Politique monétaire expansive (assouplissement) :

Cette approche est utilisée lorsque l’´économie connait un ralentissement ou une
récession. La banque centrale met en œuvre des mesures pour augmenter la masse
monétaire en abaissant les taux d’intérêt, ce qui rend l’emprunt moins coûteux. Cela
encourage les dépenses et l’investissement, stimulant ainsi l’activité économique.

− Politique monétaire restrictive (resserrement) :

Lorsque l’´économie connait une forte croissance ´économique ou une inflation ´élevée,
la banque centrale peut adopter une politique monétaire restrictive. Cela implique
d’augmenter les taux d’intérêt pour réduire les d´dépenses et l’investissement, ce qui
peut aider `à maitriser l’inflation et `a ´éviter la surchauffe de l’´économie.

Les outils utilisés pour mettre en œuvre la politique monétaire comprennent la fixation des
taux d’intérêt directeurs, l’achat ou la vente d’actifs financiers sur les marchés, et la
régulation des réserves obligatoires des banques commerciales. La politique monétaire doit
ˆêtre soigneusement ´équilibrée pour atteindre les objectifs ´économiques tout en évitant les
des équilibres ou les effets indésirables sur l’´économie et les marchés financiers.

Dans le contexte de la politique monétaire, divers types de bons sont émis :

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 Chapitre 3 GESTION DES RESERVES DE CHANGE EXTERIEURES

1_ bons du Trésor
Les bons du Trésor ´émis par l’administration publique, c’est-`a-dire l’Etat. Ces ´
émissions sont `à court terme et sont assorties de coupons similaires `à ceux des
obligations traditionnelles.
Les bons du Trésor sont des instruments financiers émis par un gouvernement afin de
soutenir ses opérations financières et de gérer ses besoins en liquidités. Ces titres à court
terme sont émis par le trésor public, qui est l’entité responsable de la gestion des
finances gouvernementales. Les bons du Trésor sont caractérisés par leur durée
relativement courte, et il y a 4 types selon la durée : 1 mois,3 mois ,6 mois et une année.
Ils comportent un taux d’intérêt prédétermine, appelé coupon, qui est versé
périodiquement aux détenteurs jusqu’à l’´échéance du bon. A ce moment-là, le `
gouvernement rembourse le montant nominal du bon `a l’investisseur. En raison de leur
´émission par le gouvernement, les bons du Trésor sont généralement considérés comme
des placements `à faible risque sur le marché financier.
Ces bons sont largement utilisés pour diverses raisons, telles que la couverture des
besoins de trésorerie `à court terme, le financement de projets spécifiques et la gestion
de la dette gouvernementale. Les investisseurs, qu’ils soient particuliers, entreprises ou
institutions financières, peuvent acheter des bons du Trésor pour préserver leur capital
tout en percevant des intérêts réguliers.
Les bons du Trésor sont donc des titres ´émis par le gouvernement pour obtenir des
fonds `à court terme, offrant des intérêts réguliers et une relative s´écurie aux
investisseurs. Ils jouent un rôle important dans la gestion financière gouvernementale et
constituent un outil d’investissement populaire pour ceux qui recherchent des
placements `à faible risque et `à rendement prévisible.

2_les bons islamiques

Les bons islamiques qui se concentrent exclusivement sur des projets ou des actifs
exposés `a des gains et des pertes. Les résultats sont partagés en conséquence.

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 Chapitre 3 GESTION DES RESERVES DE CHANGE EXTERIEURES

Les bons islamiques, ´également connus sous le nom de Sukuk, Les bons islamiques
sont structurés de manière `a ´éviter l’intérêt. Plutôt que de payer des intérêts fixes, les
investisseurs reçoivent des rendements basés sur la performance de l’actif ou du projet
sous-jacent.

Contrairement aux bons du Trésor classiques qui sont liés à des dettes
gouvernementales, les bons islamiques sont liés `a des actifs tangibles ou des projets
concrets. Les rendements proviennent généralement des profits génères par ces actifs.

Les bons islamiques reposent sur le principe de partage des risques et des profits. Les
investisseurs et les ´émetteurs partagent les gains et les pertes liés `à l’actif ou au projet
sous-jacent.

Les bons islamiques sont devenus de plus en plus populaires sur les marchés
internationaux, offrant aux investisseurs intéressés par la finance islamique une
alternative aux produits financiers traditionnels.

3_Bons émis par la BCM

Les bons ´émis par la BCM, similaires `à ceux du Trésor Les bons ´émis par la Banque
Centrale de la Mauritanie sont des instruments financiers utilisés pour la gestion
monétaire et le contrôle de la liquidité dans le pays. Ces bons sont ´émis par la banque
centrale en vue de réguler les niveaux de liquidité dans le système financier, influençant
ainsi les taux d’intérêt et les conditions monétaires générales.

Les caractéristiques et les objectifs de ces bons peuvent varier en fonction des politiques
monétaires et ´économiques spécifiques de la Banque Centrale de la Mauritanie `a un
moment donné. En général, voici quelques points clés `à considérer concernant ces bons
:

1. Emission et Gestion :
La Banque Centrale de la Mauritanie ´émet ces bons dans le but de contrôler la quantité
de liquidité dans le système financier. Elle peut décider d’´émettre des bons pour
absorber ou injecter des liquidités selon les besoins ´économiques du pays.

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 Chapitre 3 GESTION DES RESERVES DE CHANGE EXTERIEURES

2. Maturité et Taux d’Intérêt :

Les bons ´émis par la Banque Centrale auront généralement des maturités et des taux
d’intérêt spécifiques. Ces taux peuvent varier en fonction des objectifs monétaires et
de la conjoncture ´économique.

3. Influence sur les Taux d’Intérêt :

L’´émission de ces bons peut affecter les taux d’intérêt du marché, car elle influence
l’offre de liquidité disponible pour les banques commerciales. Lorsque la Banque
Centrale vend des bons, elle peut retirer de la liquidité du système financier, ce qui
peut entrainer une hausse des taux d’intérêt sur le marché interbancaire.

4. Régulation de la Liquidité :

Les bons ´émis par la Banque Centrale sont utilisés pour aider `à maintenir la stabilité
financière en ajustant la liquidité disponible dans le système. Cela peut contribuer `à
contrôler l’inflation, `à influencer les taux de change et `à promouvoir la stabilité
´économique générale.

5. Outils de Politique Monétaire : Ces bons font partie des instruments de politique
monétaire utilisés par la Banque Centrale pour atteindre ses objectifs macro-
économiques, tels que le contrôle de l’inflation et le soutien `a la croissance
´économique.

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 CONCLUSION GÉNÉRALE

Conclusion
La gestion des réserves de change extérieures est une tâche complexe et cruciale pour
les banques centrales et les gouvernements. Elle vise à maintenir la stabilité financière,
à répondre aux besoins économiques et à assurer la confiance des investisseurs. Les
réserves de change représentent un outil essentiel pour naviguer dans un environnement
financier mondial en constante évolution tout en protégeant les intérêts économiques
du pays.