Galop d’entrainement (GP)/FASEG
Exemple 1 :
• Les analystes estiment que le cours de l’action de l’entreprise AMA gagnera 18% à la
fin de l’année en cas de boom économique avec une probabilité de 20%.
• Il gagnera 10% par situation économique normale, avec une probabilité de 50%.
• Il perdra 2% pendant la récession économique avec une probabilité de 30%.
TAF : Calculer la rentabilité et le risque de l’action AMA
Exemple 2 :
• Supposons qu’à la date 0 le cours de l’action Alpha soit de 2 000. On dispose des
prévisions suivantes :
Cours prévus à une Dividendes prévus (D) Probabilité (pi)
date « d1 »
1 600 0 20%
2 400 50 60%
2 700 100 20%
TAF :
• 1) Calculer l’espérance de rentabilité de l’action Alpha
• 2) Déterminer le risque de l’action Alpha
Exemple 3 :
• Sur une période de 8 semaines on a relevé les informations suivantes :
SEMAINES Cours de l’action Niveau de l’indice
BOA à la fin de la de marché à la fin
semaine de la semaine
1 780 523,49
2 788 528,62
3 773 523,57
4 802 538,64
5 797 538,16
6 798 540,41
7 810 548,96
8 814 551,8
TAF :
• 1) Calculer les rentabilités de l’action BOA et du marché
• 2) Déterminer le risque total relatif à l’action BOA
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Exemple 4 :
On vous communique, pour l’année 2023, le cours moyen relatif à deux actions cotées :
ACTION TOTAL
Mois D J F M A M J J A S O N D
Cours 40 44 42 38 41 40 38 42 45 48 50 52 55
ACTION JUMIA
Mois D J F M A M J J A S O N D
Cours 60 70 86 98 80 66 80 104 100 96 80 88 100
Pour l’action TOTAL, aucun dividende n’a été distribué en 2023
Pour l’action JUMIA, un dividende de 4 $ par action a été distribué en Juin 2023.
TAF :
1) Calculer les rentabilités mensuelles des 2 titres
2) Calculer la rentabilité mensuelle moyenne et le risque relatifs aux deux titres
3) Commenter
Exemple 5 :
Considérons un portefeuille composé de deux actions A et B présentant les caractéristiques
suivantes :
Actions Rentabilités Ecart-types Proportions
A 5% 11% 60%
B 12% 19% 40%
1) Calculer la rentabilité espérée et le risque du portefeuille en considérant que les
rentabilités sont indépendantes
2) Si on estime la covariance entre les deux rentabilités des titres à 0,02 :
a- Calculer le risque du portefeuille
b- Même question si CovAB = -2%
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Exemple 6 :
Considérons un portefeuille composé de deux actions A et B présentant les caractéristiques
suivantes :
Actions Rentabilités Ecart-types Proportions
A 7% 0,15 40%
B 10% 0,2 60%
1) Calculer la rentabilité espérée et le risque du portefeuille en considérant que les
rentabilités sont indépendantes
2) Si on estime la covariance entre les deux rentabilités des titres à -1 :
a- Calculer le risque du portefeuille
b- Même question si CovAB = 1
Exemple 7 :
Un investisseur arrive sur le marché avec une somme totale de 100 000 euros.
Il achète 1 000 titres d’Air France au prix de 40 euros et 600 titres de Jumia au prix de 100
euros.
Le rendement d’Air France est de 14%, le rendement de Jumia est de 8%.
Les écarts-types d’Air France et de Jumia sont respectivement de 18% et de 10%.
Les rendements de ces deux titres sont négativement corrélés avec une corrélation de -0,4.
TAF : Quels sont le rendement espéré et la volatilité de ce portefeuille ?
Exemple 8 :
Considérons deux actions A et B présentant les caractéristiques suivantes :
Situation R(A) R(B) Probabilité (pi)
1 10% -3% 30%
2 5% 6% 40%
3 -5% 9% 30%
1) Calculer la rentabilité espérée et le risque de chaque action
2) Sachant que le portefeuille est composé de 40% de titres A et de 60% de titres B :
a- Calculer la rentabilité espérée et le risque du portefeuille en considérant que les
rentabilités sont indépendantes.
b- Calculer la rentabilité espérée et le risque du portefeuille en considérant que les
rentabilités sont dépendantes.
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Exemple 9 :
Le rendement de BNP a un écart-type de 20% et le rendement de Total a un écart-type de
25%. La corrélation entre ces deux titres est de 1/5.
TAF : Quelle est la composition du portefeuille de risque minimum si on peut investir
uniquement dans ces deux titres ?
Exemple 10 :
Deux actifs risqués X et Y ont des rentabilités de 2% et 4% respectivement, et les volatilités
sont de 5% et 7%.
Les rentabilités des deux titres sont parfaitement négativement corrélées.
Si le taux sans risque est de 2,5%, existe-t-il une opportunité d’arbitrage ?
Si oui, comment en profiter ?
Exemple 11 :
L’ensemble de ces portefeuilles peuvent-ils former la frontière efficiente des actifs risqués ?
Portefeuilles Rentabilités Volatilités
A 8 10
B 12 11
C 15 13
D 17 16
E 19 20
F 21 25
G 22 31
Exemple 12 :
Soit un investisseur dirigé par la fonction d’utilité suivante : U (𝑾) = 𝒍𝒏 (𝑾)
Supposons qu’une loterie offre 1 000 $ avec une probabilité de 10% et 10 $ avec une
probabilité de 90%.
TAF :
1) Déterminer l’allure de la courbe
2) L’investisseur préfère-t-il une somme certaine (espérance de gain de cette loterie) ou la
loterie avec la moyenne espérée ? Justifier.
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Exemple 13 :
Soit un investisseur dirigé par la fonction d’utilité suivante : U (𝑾) = 𝑾3
Supposons qu’une loterie offre 1 000 $ avec une probabilité de 10% et 10 $ avec une
probabilité de 90%.
TAF :
1) Déterminer l’allure de la courbe
2) L’investisseur préfère-t-il une somme certaine (espérance de gain de cette loterie) ou la
loterie avec la moyenne espérée ? Justifier.
Exemple 14 :
Considérons deux actifs risqués A et B dont les rendements sont respectivement 6% et 8%.
Leurs risques respectifs sont de 12% et 14%.
La corrélation entre les actifs est de 0,5.
TAF : Que recommanderiez-vous à votre client en termes de composition de portefeuille, si
son coefficient d’aversion au risque est de 4 ?
Exemple 15 :
Considérons un portefeuille de trois titres. Les pondérations sont les suivantes : ½, ¼, ¼. Les
rendements anticipés sont de 4, 6, 6. Les écarts-types sont de 4, 4 et 2. Les corrélations
entre les rendements des actifs sont les suivantes :
• Entre l’actif 1 et l’actif 2 : ½
• Entre 1 et 3 : ½
• Entre 2 et 3 : ¾
TAF : Calculer la rentabilité et le risque du portefeuille
Exemple 16 :
Supposons que le titre XXL ait un beta de 1,2. La prime de risque est de 7% et le taux sans
risque est de 5%.
TAF : Selon le MEDAF, quelle sera la rentabilité exigée par un investisseur souhaitant investir
dans l’actif XXL ?
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Exemple 17 :
Le taux sans risque est de 5%. Le portefeuille de marché a une rentabilité espérée de 10% et
une volatilité de 16%. M. BABOU souhaite investir dans l’action Facebook (ticker FB) qui a une
volatilité de 20% et une corrélation avec le marché de 8%.
TAF :
1) Selon le MEDAF, quel est le risque non-diversifiable de l’action Facebook ?
2) Quelle est la rentabilité espérée de M. BABOU sur cet investissement ?
Exemple 18 :
Le beta des actions Air France (AF) et de Renault (RN) sont respectivement de 1,3 et de 1,7.
Le taux sans risque est de 5%, la rentabilité espérée du portefeuille de marché est de 35%.
TAF : Sous le MEDAF, quelle est l’espérance de rentabilité d’un portefeuille composé de 20%
de Air France et 80% de Renault ?
Exemple 19 :
La volatilité ou variance de l’action de la société Oméga est de 15%, et celle du portefeuille de
marché est de 20%. La corrélation entre le titre Oméga et le portefeuille de marché est de 0,8.
Les investisseurs estiment que la valeur de cet actif sera de 60 euros.
La société Oméga promet de distribuer 1 euro de dividende pour chaque action. Le taux sans
risque est de 2%. La rentabilité du portefeuille du marché est de 14%.
TAF : Quel prix devront payer les investisseurs pour une action Oméga aujourd’hui ?
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