Chapitres 1 et 2 Introduction à l'investissement ESG &Le marché ESGB

Introduction à l'ESG

L'ESG, ou Environnement, Social, Gouvernance, est un concept qui englobe les pratiques durables adoptées par les entreprises.

Il se compose de trois piliers essentiels : Environnement (E), Social (S), et Gouvernance (G).

• Environnement (E) : Ce pilier se concentre sur les actions des entreprises en matière de durabilité environnementale.

Cela inclut la gestion des ressources naturelles, les émissions de carbone, l'efficacité énergétique et d’autres actions qui impactent
l'environnement.

• Social (S) : Le pilier social concerne les interactions des entreprises avec leurs parties prenantes, y compris les employés, les
clients, les communautés locales et la société dans son ensemble. Cela englobe des aspects tels que les conditions de travail, la
diversité et l'inclusion, les droits de l'homme et les initiatives sociales.

• Gouvernance (G) : La gouvernance renvoie à la manière dont une entreprise est dirigée, contrôlée et transparente dans ses
opérations.

Cela inclut la composition du conseil d'administration, les pratiques éthiques, la gestion des risques, la conformité aux lois et règlements,
ainsi que la transparence des informations financières.

Le concept de Double matérialité reconnait que les esses peuvent avoir un impact à la fois sur l’environnement que les entoure (aspect
externe) et sur leur propre performance financière et opérationnelle (aspect interne)

Une brève histoire de l’ESG

1960-1970 Début des mouvements sociaux et environnementaux, critiques envers les pratiques commerciales.

1980 Apparition des investisseurs socialement responsables, qui regardent de près comment les entreprises agissent sur
l'environnement, le social et la gouvernance.

Décennies suivantes L'ESG devient de plus en plus important avec les problèmes environnementaux et sociaux.

Années 2000 Les principes de l'investissement socialement responsable sont établis, les investisseurs intègrent davantage les critères
ESG.

- Normalisation et réglementation : Les entreprises publient des rapports sur leur performance ESG, désagences de notation évaluent les
entreprises

- L'ESG est essentiel pour les entreprises, cela les aide à attirer des investissements, à garder leurs clients et à gérer

Aujourd’hui less risques liés à la durabilité.

Pourquoi l'ESG est-il important ?

Trois principaux moteurs :

1. Reconnaissance de l'importance de la durabilité pour leur rentabilité (par exemple, en raison de la rareté des ressources
naturelles), et pour leur valeur à long terme

→ Accroître les efficacités et les économies de coûts

2. Répondre à la pression croissante des investisseurs, des clients et des employés pour être plus responsables sur le plan
environnemental et social

→ gagner un avantage concurrentiel

3. Répondre aux réglementations

→ respecter les exigences réglementaires

Tendances ESG

 Le risque de changement climatique et la route vers zéro émission nette

 Accent accru sur l’éthique et l’intégrité des esses
 Priorité a la sécurité, a la résilience et à la transparence de la chaine d’approvisionnement
 Elargir les changements règlementaires

Acteurs clés de l’ESG Entreprises

 ● Investisseurs / financeurs (par ex. firmes de capital-investissement, banques)

● Gouvernements

● ONG, groupes de pression / militants (par ex. mouvements environnementaux)

● Clients

● Communautés locales

● Établisseurs de normes (par ex. GRI)

● Firmes d'évaluation ESG (par ex. MSCI)

Qu’est-ce que l’investissement ESG ?

• L'investissement ESG, c'est investir de manière à soutenir des entreprises qui font attention à l'environnement, aux gens et à
leur façon de diriger les affaires. Les investisseurs ESG choisissent des entreprises qui ont de bonnes pratiques dans ces
domaines, en plus de chercher à réaliser des bénéfices financiers.

• L’investissement ESG consiste à placer de l'argent dans des entreprises qui se soucient de la planète, de leurs employés et qui
gèrent leurs affaires de manière éthique. C'est une façon pour les investisseurs de contribuer à un monde meilleur tout en
espérant obtenir des retours sur leurs investissements.

Facteur Environnemental Sociale Gouvernance

Description Se rapportant au mot naturel, par Affectant la vie des humains. Comme la manière dont les
exemple eau, minéraux, écosystèmes Comprend la gestion du capital entreprises sont gérées et les
et biodiversité. humain et des animaux. intérêts des parties prenantes

Problèmes Changement climatique, épuisement Droits de l'homme, esclavage Corruption, rémunération des
des ressources, déchets, pollution, moderne, travail des enfants, dirigeants, diversité des
déforestation. conditions de travail, relations de conseils d’administration,
travail. stratégie fiscale.

Types d'investissement responsable

Investissement responsable : Stratégie visant à inclure les facteurs ESG dans les décisions d'investissement.

Responsabilité sociale des entreprises ou RSE : c’est l'engagement général d'une entreprise à mener ses activités de manière éthique. Ceci
est décrit en utilisant comptabilité triple résultat couvrant les personnes, la planète et le profit.

Type de stratégie Description

Socialement responsable Évaluer les entreprises selon des critères sociaux et environnementaux

Durable Sélection d'actifs qui contribuent à une économie durable (c'est-à-dire les enjeux ESG) :

• Meilleur de sa catégorie : Sélectionnez uniquement les entreprises qui surmontent un obstacle

de classement défini.

• Intégration ESG : Réfléchissez à la manière dont les questions ESG affectent le risque et le
rendement.

• Dépistage : 'basé sur des normes’ ; positif (meilleur de sa catégorie) ; sélection négative ou
d’exclusion.

Thématique Un thème lié à la durabilité, par exemple l'atténuation du changement climatique, les technologies propres

Vert Des investissements qui atténuent les défis environnementaux tels que le changement climatique

Sociale Relever les défis sociaux, par exemple la microfinance, les télécommunications et la santé
Impact Investir pour un rendement financier ainsi qu’un impact social et environnemental

Éthique/axé sur les valeurs et fondé Dépistage négatif (par exemple pas de tabac, d'alcool, etc.) ou restrictions religieuses
sur la foi

Engagement actionnarial/entreprise Utiliser l’actionnariat pour influencer les décisions liées à l’ESG

ESG et performance financière

Il existe un lien observé entre la performance ESG et la performance financière des entreprises.

Bonnes pratiques ESG et développement durable è coût du capital réduit ; de meilleures performances opérationnelles ; meilleure
performance des actions

Par conséquent, s’engager auprès des entreprises profite à la fois aux entreprises et à leurs investisseurs : les entreprises durables
génèrent des résultats financiers positifs plus élevés (alpha).

Corrélation positive entre les facteurs ESG et la performance également observée sur

D’autres classes d’actifs : obligations et immobilier.

Remarque curieuse : cette corrélation ne semble pas s’étendre à la performance des fonds.

Mettre l'ESG en pratique

Les investisseurs institutionnels utilisent les considérations ESG dans leur processus d'investissement de trois façons différentes :

• Prise de décision d’investissement : Cela signifie qu'ils choisissent où investir leur argent en tenant compte des facteurs
environnementaux, sociaux et de gouvernance (ESG). Par exemple, ils peuvent éviter d'investir dans des entreprises qui nuisent
à l’environnement ou qui ont de mauvaises pratiques sociales. (Chapitre 7)

• Engagement actionnarial : Cela implique qu'ils interviennent auprès des entreprises dans lesquelles ils investissent pour les
encourager à adopter de meilleures pratiques ESG. Par exemple, ils peuvent voter lors des assemblées générales des
actionnaires pour soutenir des propositions qui favorisent la durabilité et la responsabilité sociale des entreprises. (Chapitre 6)

• Engagement politique : Les investisseurs institutionnels peuvent collaborer avec les régulateurs et les organismes de
normalisation pour contribuer à créer un système financier plus solide et stable, qui prend en compte les enjeux ESG. Ils
peuvent également participer à des consultations pour faire entendre leur voix sur les questions liées à la durabilité et à la
responsabilité sociale des entreprises.

Les défis pour les investisseurs dans l'intégration ESG

Avant de décider d’adopter une stratégie ESG :

• Inquiétude quant à l'impact négatif sur la performance des investissements ESG.

• Idée que les critères ESG vont à l'encontre des obligations fiduciaires.

• Conseils financiers médiocres : les conseillers hésitent à évaluer les caractéristiques ESG des investissements, ce qui limite les
options pour les clients.

Après avoir opté pour une stratégie ESG :

• Manque de compréhension sur la manière de créer un mandat ESG (voir chapitre 9 pour plus de détails).

• Perception selon laquelle des ressources rares et coûteuses sont nécessaires, ce qui pose problème pour les petits investisseurs.

• Décalage entre la promotion marketing des fonds ESG et leurs performances réelles.

• Défis liés à l'évaluation des risques et des opportunités des entreprises dans lesquelles nous investissons :

• Difficulté à obtenir des données fiables.

• Incertitude quant à l'impact à long terme des facteurs ESG sur la performance.

• Complexité des méthodes d'évaluation (voir chapitre 7 pour plus de détails).

Facteurs de marché de l’ESG

Les parties prenantes sont essentielles pour stimuler l'investissement responsable :

1. Propriétaires d'actifs : Ils encouragent l'adoption de l’investissement responsable par leur nombre élevé, leurs actifs

Importants et leur mise en œuvre de qualité en matière d’ESG.

2. Gestionnaires d’actifs : Ils investissent les fonds de leurs clients selon des critères ESG.

3. Promoteurs de fonds : Ils jouent un rôle clé dans la promotion et la distribution des fonds d’investissement responsable.

4. Services financiers : Ils proposent des produits et services adaptés aux investissements responsables.

5. Décideurs politiques et régulateurs : Leurs politiques peuvent influencer la manière dont les investissements responsables sont
réalisés.

6. Entités dans lesquelles nous investissons : Elles peuvent être motivées à adopter des pratiques responsables sous la pression
des investisseurs et des régulateurs.

7. Gouvernement : Les politiques gouvernementales peuvent favoriser l'émergence de pratiques d’investissement responsables.

8. Société civile et monde universitaire : Ils contribuent à sensibiliser et à éduquer sur les questions liées à l'ESG et à
l’investissement responsable.

Chapitre 3

Facteurs environnementaux

Introduction

La durabilité environnementale :

Chercher à répondre aux besoins présents sans compromettre la capacité à répondre aux besoins futurs.

Limites planétaires :

• Développé par le Stockholm Résilience Centre.

• Représentent les limites à l’intérieur desquelles l’humanité peut continuer à prospérer et à se développer.

• Les franchir entraînerait un risque accru de changements environnementaux irréversibles à grande échelle.

Principaux enjeux environnementaux :

• Changement climatique

• Pression sur les ressources naturelles

• Pollution et déchets

Changement climatique : Aperçu

Changement climatique :

• Changement climatique qui modifie la composition de l'atmosphère globale.

• Se produit en complément de la variabilité naturelle du climat.

• Est directement ou indirectement influencé par l’activité humaine.

• A un impact socio-économique sur des domaines tels que les systèmes alimentaires.

Le réchauffement climatique :

• CO2les émissions sont le contributeur le plus important (les autres GES comprennent le méthane et +7l’oxyde nitreux).

• L'énergie, l'industrie, les transports, l'agriculture et les changements dans l'utilisation des terres, comme la déforestation, sont
les principaux coupables. La plus forte baisse enregistrée du CO annuel 2les émissions étaient de 7 % suite à la pandémie de
Covid-19 de 2020.
 • La combustion de combustibles fossiles représente les deux tiers de tous les GES.

• GIEC : l’activité humaine a conduit à un réchauffement climatique de 1,1 °C par rapport aux niveaux

Préindustriels et susceptible d’atteindre 1,5 °C d’ici 2040.

Changement climatique : comment réagir ?

Atténuation

Objectifs d’atténuation :

• Éviter l’interférence humaine avec le système climatique

• Stabiliser les GES, permettant aux écosystèmes de s’adapter

• Protéger la production alimentaire

• Le développement économique doit être durable.

Exemples de stratégies d’atténuation :

• Énergie : utiliser des sources renouvelables

• Bâtiments : rétrofit pour plus d’efficacité

• Transport : les véhicules électriques dans les villes, décarboner le transport maritime, routier et aérien

• L'utilisation des terres : diminution de la déforestation

• Agriculture : augmenter le stockage de carbone dans le sol

• Taxe sur le carbone : pénaliser les émissions de GES

• Industrie : des procédés plus économes en énergie.

Adaptation et résilience

S'adapter aux effets du changement climatique afin d’accroître la résilience et de réduire la vulnérabilité aux effets néfastes. Par exemple :

• Montée du niveau de la mer : protéger les côtes

• Construire des défenses contre les inondations

• Gérer les pratiques foncières/forestières

• Eau rare : planifier les ressources, développer des cultures résistantes à la sécheresse

• Protéger l’énergie et les autres infrastructures publiques

• Développer des systèmes de refroidissement propres

Villes sont particulièrement exposés à l’élévation du niveau de la mer, aux conditions météorologiques extrêmes et à la propagation
des maladies tropicales.

Changement climatique : modéliser ses effets

Modélisation du changement climatique

• Les estimations des coûts économiques varient (des calculs de valeur actuelle nette peuvent être utilisés).

• Théorème lamentable– L'économiste du climat Martin Weitzman suggère que l’analyse coûts-avantages standard ne peut pas
suffisamment prendre en compte les inconvénients du changement climatique, c'est-à-dire ses conséquences catastrophiques.

• Taux de remise– l'économiste Nicholas Stern soutient qu'il faut utiliser de faibles taux d'actualisation pour évaluer les coûts du
changement climatique.

• Revue Dasgupta– une valeur économique doit être attribuée à capital naturel (stock de ressources renouvelables et non
renouvelables), et pas seulement le capital produit et le capital humain, pour inverser son traitement comme ressource gratuite.

Pression sur les ressources naturelles

Eau

70% de la planète est couverte par l’eau ; seulement 2,5 % sont de l’eau douce.
4 milliards de personnes souffrent de pénurie d’eau pendant au moins un mois par an.

Utilisation des terres et foresterie

Les forêts couvrent environ 30 % de la superficie terrestre du monde. L’utilisation des terres (agricole et déforestation) génère 23 % de
toutes les émissions d’origine humaine, et la déforestation représente 10 à 15 % des émissions de GES.

La déforestation est causée en grande partie par l’élevage de bétail en Amérique latine et par les plantations de palmiers à huile en Asie du
Sud-Est.

Ressources marines

L'océan est le plus grand de la planète réservoir de carbone et l’un des plus grands puits de carbone. L’économie bleue fournit des fruits de
mer, des minéraux et un moyen de transport mondial. Les zones côtières de basse altitude (680 millions de personnes) sont menacées par
la montée du niveau de la mer. Les océans sont fortement surexploités trouble se profile !

Biodiversité

La biodiversité est la variabilité entre les organismes vivants, les espèces et écosystèmes. Il fournit notre naturel capital, y compris la
géologie, le sol, l’air, l’eau et tous les êtres vivants.

L'activité humaine a entraîné une diminution de la taille des populations d'espèces de plus de 60 % depuis 1970.

Pollution et déchets

La pollution de l'air

La pollution est la principale cause environnementale de maladies et de décès prématurés dans le monde, causant 9 millions de décès en
2015, soit 16 % de la population mondiale. Tous les décès.

Selon l'OMS, 99 % de la population mondiale vit avec une qualité de l'air inférieure aux normes acceptables. Outre la santé humaine, la
pollution de l’air nuit à l’environnement, aux écosystèmes, à la biodiversité et aux récoltes.

Pollution de l'eau

La pollution de l'eau se produit lorsque des contaminants sont introduits dans les océans, les rivières, les lacs ou les eaux souterraines. Il
s’agit notamment des produits chimiques, des plastiques, des eaux usées et des rejets de déchets industriels.

Déchets et gestion des déchets

La mise en décharge et l'incinération peut être des options peu coûteuses, mais la consommation croissante, l'inquiétude du public et les
politiques/réglementations gouvernementales encouragent les entreprises à mieux gérer les déchets.

L'inquiétude particulière suscitée par le plastique, en particulier dans l'océan, a conduit à l'imposition de frais sur les sacs en plastique et
d'autres taxes. INTERPOL a désormais commencé à suivre les tendances criminelles liées aux déchets plastiques dans le monde.

Activités des entreprises et enjeux environnementaux

Risques Systémiques pour le Système Financier :

• Risque Physique : Dommages aux biens, infrastructures, etc. Impact sur les assureurs/réassureurs.

• Risque de Transition : Coûts liés à la transition vers une économie à faibles émissions et aux préférences des consommateurs.

Relation Ressources Naturelles/Biodiversité et Entreprises :

• Impact Direct : Dégradation des terres, pollution, émissions toxiques.

• Impact Indirect : Chaîne d’approvisionnement, difficile à prévoir (importation de marchandises).

• Secteur a haut risque : Agriculture, pêche, construction, biens de consommation rapide, sylviculture, médicaments, tourisme,
utilitaires.

Gestion des Approvisionnements, Opérations et Ressources :

• Entreprises mesurent, gèrent et divulguent leur impact environnemental.

• Identification des risques et opportunités commerciales.

Transparence et Traçabilité de l’achaine d’Approvisionnement :

• Surveillance au-delà des « portes de l'usine » pour atténuer risques de réputation, opérationnels et financiers.

• Investisseurs doivent considérer la chaîne d’approvisionnement dans leur diligence raisonnable.

Secteurs à Chaînes d’Approvisionnement Complexes ou à Haut Risque :

• Pétrole et gaz, mines, viande bovine, pêche, cacao, coton, cuir, huile de palme, agriculture, foresterie

Moteurs de changement pour les entreprises

Les pratiques environnementales des entreprises sont affectées par l'évolution mégatendances dans les politiques, accords, conventions et
initiatives. En 2017, il y avait environ 1 400 lois liées au changement climatique dans le monde (soit une multiplication par 20 en 20 ans). En
2021, il y avait 2 092 lois de ce type.

Accords et conventions internationaux :

Tarification du carbone Autrement dit, fixer un prix aux émissions de carbone se présente sous deux formes :

Système d'échange de quotas d'émission (ETS)

• La quantité totale d'émissions est fixe.

• Les permis pour les unités d’émission sont négociés.

• Prix basés sur l'offre et la demande.

• Le plus grand marché est actuellement la chine

Taxes carbones

• Estimé à environ 2 dollars par tonne de CO2

• Il doit être plus proche de 40 à 80 dollars la tonne pour atteindre les objectifs de l’Accord de Paris.

De nombreuses entreprises utilisent tarification fantôme du carbone, un coût supposé des émissions pour la prise de décision interne.

Quelques autres déjà vus : Protocole de Kyoto, accord de Paris, Green Deal européen, EU SFAP, TCFD.

Évaluer la matérialité des enjeux environnementaux

Financement d'Entreprise et de Projet :

• Les risques environnementaux doivent être évalués de manière quantitative et qualitative.

• Les analystes peuvent mesurer la consommation de ressources naturelles rares, comme l'énergie, l'eau et les déchets, par
exemple :

• Énergie : Mesurée par les émissions de GES ou les économies d'énergie.

• Eau : Coûts d'utilisation, qu'ils proviennent d'achats ou de ressources souterraines/superficielles.

• Déchets : Coût de l'élimination (décharge, incinération, recyclage), y compris la capture du carbone et les déchets
dangereux.

• Utile pour comparer avec des pairs ou d'autres entreprises du même secteur.

• Les Principes de l'Équateur de la Société Financière Internationale (IFC) définissent des normes de performance pertinentes
pour le financement de projets.

Initiatives de Finances Publiques :

• Les gouvernements utilisent des fonds publics pour soutenir des projets climatiques et encourager la croissance verte.

Les dépenses publiques pour des initiatives climatiques concernent principalement les transports à faibles émissions de carbone, mais aussi
l’énergie, l’eau, les déchets et la protection contre les inondations

Gestion des Actifs :

• Peut orienter les capitaux vers la durabilité en finançant des projets verts, en achetant de la dette verte, ou en s'engageant avec
les entreprises dans lesquelles nous investissons.

• Les contraintes des mandats clients peuvent jouer un rôle.

• Les évaluations des risques, comme les "cartes de matérialité" du SASB, sont utiles pour comprendre que des entreprises du
même secteur peuvent faire face à des niveaux de risques différents.

Approches de l’analyse environnementale

L'analyse que nous allons explorer consiste à comprendre les risques environnementaux auxquels les investissements financiers sont
confrontés, et à les traduire en mesures quantitatives de risque financier

Différenciation par Type d'Actifs et de Risques :

• Selon le type d'actif (comme les actions ou les titres à revenu fixe) et le type de risque (physique ou de transition), l'analyse
varie.

• Il est essentiel d'inclure la chaîne d'approvisionnement dans cette évaluation.

Évaluation des Risques ESG à Quatre Niveaux :

• Niveau Entreprise/Projet : Évaluation détaillée des risques qui impactent les états financiers, comme la perte de profit, le bilan,
et les ratios financiers tels que le ratio P/E.

• Niveau Sectoriel : Certains secteurs présentent des risques environnementaux différents. Par exemple, les entreprises
chimiques et énergétiques peuvent émettre beaucoup de gaz à effet de serre, tandis que le secteur immobilier est exposé aux
catastrophes naturelles.

• Niveau Pays : Les règles et réglementations varient entre les pays, ce qui complique les projets internationaux.

• Niveau Marché : Les risques environnementaux peuvent avoir des impacts à grande échelle, nécessitant

Une action coordonnée, par exemple, de la part d'une banque centrale.

Nous considérons maintenant trois approches pour analyser les risques environnementaux.

Analyser les risques environnementaux : Trois approches /1

1. Bilan carbone

Le reportions de l’empreinte carbone (mesures abs

Ou relatives) utilise énormes du Protocole GES, qui ont trois portées :

• Portée 1 : émissions directes ex. combustion de carburant et véhicules de société.

• Portée 2 : émissions d’électricité, de chaleur et de vapeur achetées.

• Portée 3 : émissions indirectes (chaîne de valeur), par exemple les biens achetés, l'élimination des déchets et les voyages
d'affaires.

Les inconvénients de l’empreinte carbone comprennent :

• Pas toujours disponible pour les sociétés non cotées.

• Les émissions du scope 3 sont généralementt exclues.

• Les méthodologies d'estimation diffèrent. N'inclut pas le risque d'investissement potentiel

Autres mesures carbones

• Objectifs net zéro/fondés sur la science :

• Peut poser des problèmes aux investisseurs car il peut être variable, c'est-à-dire qu'il peut être absolu ou relatif, peut
couvrir différents domaines et s'appuyer sur des compensations.

• Initiative Cible basée sur la science (SBTi) propose des certifications indépendantes des objectifs des entreprises.

• Trajectoires des émissions : outil utilisé pour calculer les réductions d’émissions requises pour atteindre les objectifs déclarés.

• Alignement de la température : Évaluation de la transition capitalistique de l’Accord de Paris (PACTA) mesure l’alignement du
portefeuille avec les scénarios climatiques.

• Capex, revenus « verts » et R&D : L'analyse de ceux-ci permet d'évaluer les changements à plus long terme du modèle
économique d'une entreprise.

Analyser les risques environnementaux : trois approches /2

2. Approche du capital naturel

Capital naturel est la relation entre la nature et son rôle dans la prise de décision.
 L'objectif du Protocole sur le capital naturel (NCP) consiste à intégrer les facteurs environnementaux dans les processus et les
décisions commerciales. Les entreprises peuvent ainsi mesurer, valoriser et intégrer l’impact du capital naturel dans leurs décisions
quotidiennes.

Bien qu'applicables à toute entreprise, des guides sectoriels spécialisés ont été produits pour trois secteurs : l'habillement,
l'alimentation et les boissons et les produits forestiers.

Groupe de travail sur les informations financières liées à la nature (TNFD) : cadre de gestion des risques liés à la nature en
consultation (2020).

Qu’est-ce que le capital naturel ?

"Le capital naturel est un autre terme désignant le stock de ressources renouvelables et non renouvelables. Ressources (par exemple
plantes, animaux, air, eau, sols, minéraux) qui se combinent pour produire un flux de bénéfices pour les gens. »

Analyser les risques environnementaux : trois approches /3

• Analyse de Scénarios Climatiques :

L'analyse de scénarios climatiques, c'est comme prévoir le futur en utilisant différentes situations climatiques possibles, comme (i) un
réchauffement de 1,5°C, (ii) 2,0°C, ou (iii) 2,5°C. Cela sert à évaluer comment une entreprise, un portefeuille ou un pays pourrait se
comporter.

Actuellement, il n'y a pas de standard unique, mais le Groupe d'Investisseurs Institutionnels sur le Changement Climatique (IIGCC) a
deux objectifs pour cette analyse :

• Impact Financier des Scénarios : Comprendre comment les différents scénarios climatiques pourraient influencer les finances.

• Alignement du Portefeuille : S'assurer que le portefeuille est en ligne avec un futur où la température n'augmente pas de plus
de 2,0°C.

La Directive Européenne sur l'Information Non Financière propose une approche pratique pour évaluer la performance non
financière.

Voici comment la simplifier :

• Utiliser des données fiables, qu'elles soient quantitatives (chiffres) ou qualitatives (descriptions).

• Appliquer des méthodes adaptées pour comprendre ces données.

• Se concentrer sur ce qui est vraiment important (matérialité).

• Obtenir des résultats mesurables que l'on peut comprendre facilement.

Changement climatique et environnement : opportunités

Des investissements dans les infrastructures de 90 000 milliards de dollars à l’échelle mondiale sont attendus au cours des 15 prochaines
années. Nos villes, nos systèmes énergétiques et de transport doivent être transformés grâce à des projets à faibles émissions de carbone.

Cette section examine :

• Économie circulaire : Un modèle économique où les ressources sont utilisées de manière durable, évitant le gaspillage et
favorisant le recyclage.

• Technologies propres : Des solutions technologiques qui minimisent les impacts environnementaux, par exemple, les énergies
renouvelables

• Produits verts : Des biens fabriqués de manière respectueuse de l'environnement, limitant l'utilisation de substances nocives.

• L'économie bleue : Une approche qui promeut une utilisation durable des océans, en exploitant les ressources marines de
manière responsable.

FTSE Russell – 5 % du marché total des actions cotées généré revenus provenant d’activités produisant des avantages environnementaux.

(Note : FTSE Russell est un fournisseur mondial d'indices boursiers)

Opportunités liées au changement climatique : (1) Économie circulaire

Selon la Fondation Ellen MacArthur, un économie circulaire repose sur trois principes :

• Éliminez les déchets et la pollution

• Maintenir les produits et les matériaux utilisés

 • Régénérer les systèmes naturels.

Cela contraste avec l'actuel (linéaire) des pratiques d'extraction de ressources naturelles limitées qui, à la fin de la durée de vie du produit,
sont rejetées.

Dans une économie circulaire, les matériaux et les produits sont réparés, réutilisés et recyclés.

• Concept clé : les déchets d'un processus sont l'intrant d'un autre. « Du berceau à la tombe » est remplacé par « du berceau au
berceau ».

L’économie circulaire est désormais fondamentale pour la planification stratégique de l’UE et de la Chine

Opportunités liées au changement climatique : (1) Économie circulaire

Innovation propre et technologique, ou technologies propres, représente toute technologie, secteur d'activité ou classe d’actifs
d’investissement couvrant l'énergie propre et les produits et services environnementaux/durables/verts.

• La croissance initiale des technologies propres, par exemple l'énergie éolienne et solaire, a été stimulée par la politique et la
réglementation gouvernementales. L’éolien et le solaire, désormais matures et non subventionnés, constituent la source
d’électricité la moins chère dans la plupart des régions du monde.

Opportunités de décarbonation :

• Électricité bas carbone– par exemple l'éolien terrestre et offshore, l'hydroélectricité et l'énergie marémotrice. Notez que les
biocarburants et

La combustion du bois pour l’électricité ne produit peut-être pas encore moins d’émissions que la combustion de combustibles fossiles.

• Décarboner le chauffage et le refroidissement– par exemple les pompes à chaleur pour les propriétés résidentielles et
commerciales. Recherches en cours sur la fusion nucléaire, le stockage par batteries de nouvelle génération et l’hydrogène.

• Processus industriels– par exemple le captage et le stockage des émissions lors de la production de fer ou, dans l'industrie
chimique,

L’utilisation d'hydrogène vert et de carburants synthétiques.

• Secteur construction/environnement bâti– par exemple, décarboner la production de ciment, en utilisant des matériaux
économes en énergie et des technologies à faibles émissions de carbone dans la construction.

• Transport– par exemple les véhicules électriques à batterie ou les sources de carburant alternatives telles que l'ammoniac et
l'hydrogène.

• Nourriture– l'innovation dans les techniques agricoles, par exemple la lutte antiparasitaire, les engrais et l'innovation dans le
développement de substituts aux protéines et à la viande.

Opportunités liées au changement climatique : (3) Produits verts

Une gamme de produits financiers verts et axés sur l'ESG a été créée, notamment des obligations vertes, des indices, des fonds négociés en
bourse (ETF) et des investissements de financement participatif.

• Obligations vertes/ESG et autres produits

• La première émission d’obligations vertes a eu lieu en 2007 par la Banque européenne d’investissement.

• Le marché des obligations/prêts verts a atteint plus de 1 000 milliards de dollars.

• Le recours à la finance verte est dominé par les projets énergétiques et de construction à faible émission de carbone ; les
transports à faibles émissions de carbone se sont considérablement développés.

• Rappel Principes des obligations vertes (GBP), Principes du prêt vert (BPL). Les autres produits non conformes au GBP inclut
obligations de transition (situé quelque part entre « marron » et « vert » dans le Nuances de vert méthodologie publiée par le
Centre de recherche internationale sur le climat (CICERO), publiée pour financer les réductions de GES dans les entreprises à
fortes émissions.

Opportunités liées au changement climatique : (4) L’économie bleue

L’économie bleue est définie par le Groupe de la Banque Mondiale comme le « durable l’utilisation des ressources
océaniques pour la croissance économique, l'amélioration des moyens de subsistance et de l'emploi, et la santé des écosystèmes océaniques
».

• L'économie bleue comprend un large éventail d'industries : la pêche, le transport maritime, l'énergie océanique, le tourisme
côtier, ainsi que les ports et l'entreposage.
 • L’économie bleue pourrait atteindre 3 000 milliards de dollars d’ici 2030, surpassant ainsi le reste de l’économie mondiale.
Compte tenu de la surexploitation historique des océans, les investisseurs et les décideurs politiques commencent à

Reconnaître la croissance de l’économie bleue (l’emploi !), ainsi que le rôle des océans dans les défis mondiaux.

Le GBM et la Commission européenne ont lancé le Cadre de développement de l’économie bleue (BEDF) pour les pays côtiers en
développement, les aidant à créer des économies bleues diversifiées et durables parallèlement à la résilience au changement climatique.

• Le BEDF aboutit à une feuille de route pour les investissements et les réformes politiques en relation avec l’économie bleue.

Chapitre 4 Facteurs sociaux

Introduction aux mégatendances sociales

Les mégatendances sociales ont un impact profond sur les activités commerciales des entreprises et sur les opportunités d’investissement
potentielles. Les mégatendances suivantes seront couvertes :

Mondialisation /Automatisation et IA /inégalités et création de richesse / perturbation numérique/travail loisir et éducation /Droits
individuels et structures familiales /dermographie sante et longévité /urbanisation/religion

Également couvert :

• Mégatendances environnementales à impact social

• Impact social de la pandémie de Covid-19

Mégatendances sociales (1)

Mondialisation

La mondialisation est le résultat d'un nombre croissant de transactions transfrontalières, augmentant intégration et diminution de la
réglementation. Cela peut être vu de deux manières :

• Positivement : plus d’efficacité, une gamme de produits plus large, des prix plus bas.

• Négativement : moindre bien-être social en raison des inégalités structurelles, ce qui entraîne :

a) Délocalisation, la migration d’industries entières vers des pays moins chers (pensez : le textile)

b) Dépendance, la concentration des fournisseurs dans des régions particulières (pensez : les téléphones mobiles).

Automatisation et intelligence artificielle

L’automatisation et l’IA auront un impact fondamental sur de nombreux secteurs, notamment la santé, l’automobile, la finance, la sécurité
et la création. Les avantages et les inconvénients sont clairs :

• Avantages : opérations plus rapides et plus précises, supprimant les travaux difficiles ou répétitifs et
réduisant les coûts de main-d'œuvre

• Escroquer : perte d’emplois, à moins que les employeurs n’investissent dans le perfectionnement du
personnel.

Mégatendances sociales (2)

Inégalités et création de richesse

En 2015, selon l'OCDE, les 10 % des salariés les mieux rémunérés avaient des revenus neuf fois plus élevés que les 10 % les moins bien
rémunérés. Cette disparité économique persiste en raison d'inégalités dans les opportunités éducatives et d'une mobilité sociale restreinte,
entravant ainsi la croissance économique. Par ailleurs, une société peut également présenter des inégalités en matière d'impôt sur les
sociétés, avec des cas notoires d'évasion fiscale ayant entraîné des sanctions.

Perturbation numérique, médias sociaux, appareils électroniques

Les perturbateurs numériques ont altéré la nature de divers secteurs, remettant en question des modèles économiques entiers, comme le
montrent les exemples d'Amazon, Airbnb et Uber. Pour les investisseurs, cela engendre à la fois des risques et des opportunités. Cette
perturbation s'accompagne de la croissance du Big Data, offrant des avantages significatifs dans des domaines tels que la santé, tout en
suscitant des préoccupations quant à la protection des données, illustrées par des scandales comme celui de Cambridge Analytics dans le
domaine de la publicité politique sur les réseaux sociaux, incitant ainsi à des appels en faveur d'une régulation plus stricte. La technologie
est omniprésente, avec l'Internet des objets (IoT) interconnectant le monde.

Mégatendances sociales (3)

Travail, loisirs et éducation

Depuis 1970, la durée moyenne du travail a diminué d'environ 15 %, en raison de l'augmentation du travail à temps partiel et de
l'automatisation. Cependant, le niveau actuel de connectivité nuit à l'équilibre entre vie professionnelle et vie privée pour de nombreux
travailleurs, même si la flexibilité a augmenté.

Dans le même temps, les niveaux d’éducation ont augmenté avec une proportion plus

Élevée de diplômés sur le marché du travail.

Les investisseurs doivent noter la manière dont les entreprises gèrent leurs capitaux humains, attirant et retenant des talents de haute
qualité.

Droits et responsabilités individuels et structures familiales

Les dernières décennies ont été marquées par une évolution démographique vers l'indépendance économique des individus vis-à-vis de
l'État et de l'employeur. On dépend donc moins de la famille pour la sécurité (économique et physique).

Au cours du siècle dernier, davantage de femmes sont entrées sur le marché du travail. Cependant il reste encore un écart important entre
les sexes en termes de chômage, de qualité du rôle et de niveau de rémunération.

Le meilleur de sa catégorie des fonds et investisseurs à impact tenir compte de la diversité dans l’analyse des risques et la sélection des
titres

Mégatendances sociales (4)

Démographie, santé et longévité

L'espérance de vie augmente :

 2010 (78,4 pour les hommes, 82,5 pour les femmes) ; 2015 : 79,4 pour les hommes et 83 pour les femmes.

L’âge médian a également augmenté :

 28 en 1950 à 40 en 2010 et 41 en 2015 (régions développées).

Cela a des effets importants sur la société :

• Pression sur les recettes fiscales et les retraites résultant d’une main-d’œuvre relative plus réduite.

• Moins de dépenses de consommation chez les personnes âgées (les soins de santé étant une exception).

Urbanisation

La population urbaine s'est développée à l'échelle mondiale, la population urbaine passant de 30 % dans les années 1950 à plus de 50 %
aujourd'hui, et devrait atteindre 65 % d'ici 2050.

Les implications comprennent :

• Économique : les coûts augmentent, chassant souvent la classe ouvrière locale.

• Environnemental : la chaleur est produite et retenue dans des « îlots de chaleur urbains ».

• Sociale : une mortalité plus élevée due aux maladies non transmissibles (par exemple les maladies cardiaques et le cancer), mais
également des niveaux plus élevés de maladies, de blessures et de décès dans les zones urbaines pauvres.

Des opportunités d'investissement existent dans le développement des infrastructures, ainsi que dans la gestion de la pollution et des
déchets.

Mégatendances sociales (5)

Religion

La religion donne lieu à des préférences d'investissement, souvent sous la forme de basé sur des normes dépistage : déterminer si chaque
entreprise se conforme à des exigences particulières. Le plus courant

Les normes religieuses pour investir sont :

• Christianisme : filtrage négatif des entreprises impliquées dans le tabac, l'alcool, les armes,

etc. Les investissements catholiques élimineraient également les liens avec l’avortement et les contraceptifs.

• Islam : Charia L'investissement basé sur l'alcool interdit les liens avec l'alcool, la pornographie, les jeux de hasard et le porc, mais
restreint également le paiement ou la perception d'intérêts.

L’Église d’Angleterre et d’autres organisations confessionnelles jouent un rôle important dans la défense des critères ESG.
Mégatendances environnementales à impact social

1. Changement climatique : le risque de transition du chômage et de la pauvreté dans les secteurs touchés par le climat tels que
l’énergie et

L’agriculture. Une transition « juste » garantit que les travailleurs ne supportent pas ces coûts.

2. La pénurie d'eau, surtout si les communautés et les entreprises sont en concurrence pour l’eau. Le traitement des eaux usées
peut aider, mais il est coûteux, nécessite d'être entretenu et risque de ne pas suivre le rythme d'une population
croissante.

3. Migration de masse : la rareté de l'eau contribue à migrants environnementaux, avec 150 à 200 millions attendus d’ici 2050.

Mégatendances sociales (6)

Impact social de la pandémie de Covid-19 :

1. Éducatif : effets pervers liés aux fermetures d’écoles.

2. Inégalités accrues : les personnes à faible revenu sont les plus touchées de manière disproportionnée.

3. Psychologique : niveaux accrus de problèmes de santé mentale, par exemple l'anxiété et la dépression.

4. Relocalisation : la production est délocalisée vers des pays à salaires élevés pour gérer les risques de la chaîne
d'approvisionnement.

5. Environnement de travail : augmentation du travail à domicile et des interactions numériques.

Appel à une circulation équitable des vaccins contre le Covid-19 par les investisseurs

• Proposition d’actionnaires à Moderna : exiger que la technologie vaccinale soit mise à la disposition des pays les plus
pauvres. Questions soulevées sur le coût élevé compte tenu du niveau d’aide gouvernementale reçue.

• Les investisseurs ont également suggéré que la rémunération des dirigeants des sociétés pharmaceutiques soit liée à
la disponibilité mondiale des vaccins.

Enjeux sociaux et activités des entreprises

Pour que les investisseurs intègrent les facteurs sociaux dans leurs décisions d’investissement, ils doivent :

• Déterminer quels facteurs sociaux est controversés ou financièrement importants dans chaque secteur.

• Déterminez dans quelle mesure certaines entreprises sont exposées à ces facteurs sociaux spécifiques au secteur.

Les facteurs sociaux peuvent être classés en ceux affectant les parties prenantes internes et externes :

• Évaluez les facteurs sociaux critiques dans leur chaîne d’approvisionnement, le cas échéant.

Facteurs affectant les parties prenantes Facteurs affectant les parties prenantes
internes externes
Développement du capital humain Opposition des parties prenantes et
approvisionnement controversé
Santé et sécurité Protection des consommateurs et
responsabilité du fait des produits
Droits humains Opportunités sociales
Droits du travail Bien-être animal et résistance aux
antimicrobiens

Développement du capital humain

Les investisseurs doivent se demander si les entreprises développent leur main-d’œuvre. Vérifiez que les employés :

• Sont bien équipé : avoir les bonnes aptitudes et compétences avec les lacunes comblées pour mettre en œuvre la
stratégie.

• Travaillez dans un environnement conforme aux dernières réglementations et normes.

• Sont motivé : les talents sont à la fois attirés et retenus.

• L'entreprise doit surveiller le capital humain et leretoursur Iinvestissement investissement – par exemple, faible rotation du
personnel et remplissage postes vacants en interne.
Santé et sécurité

La santé et la sécurité au travail consistent à protéger les travailleurs contre les accidents, les maladies professionnelles

Telles que la silicose (causée par la poussière de silice) et les blessures aux doigts dues à l'utilisation de machines vibrantes.

Les rapports sur la santé et la sécurité S&S doivent inclure à la fois les entrepreneurs et les employés, en évitant de minimiser délibérément
les risques.

Les problèmes récents liés à la santé et à la sécurité englobent également le bien-être, ce qui implique des éléments tels que des horaires
flexibles, la santé mentale, l'adhésion à une salle de sport, le soutien médical et la planification financière pour assurer un bien-être
financier.

Il est important pour les investisseurs de prendre en compte le risque de dépréciation de la valeur de leurs investissements en raison de
violations des normes de santé et de sécurité.

Étude de cas :

• Rana Plaza, Bangladesh : En 2013, une usine de confection s'est effondrée, tuant 1 134 ouvriers. Le drame, c'est que des
fissures dans le

Le bâtiment avait été observé la veille et ignoré.

Les détaillants occidentaux sont désormais plus conscients des conditions de travail

Tout au long de la chaîne d’approvisionnement

Droits humains

• Droits humains (RH) sont : •

"… les droits inhérents à tous les êtres humains, sans distinction de race, de sexe, de nationalité, d’origine ethnique, de langue, de
religion ou de tout autre statut, par exemple l'âge ou l'identité de genre. Les droits de l’homme comprennent le droit à la vie et à la
liberté, le droit à l’esclavage et à la torture, la liberté d’opinion et d’expression, le droit au travail et à l’éducation, et bien d’autres
encore. Chacun a droit à ces droits, sans discrimination. » Source : Orge Human Right

• Les principales lignes directrices sont :

• Déclaration universelle des droits de l'Homme (DUDH) - 1948**

• Première protection des droits de l'homme, proclamée par l'Assemblée générale des Nations Unies.

• Norme commune de réussite pour tous les peuples et nations.

• Principes directeurs des Nations Unies relatifs aux entreprises et aux droits de l'homme (UNGP)**

• Cadre "Protéger, Respecter et Remédier" de l'ONU.

• Trois piliers :

• (i) L'État doit protéger les droits de l'homme.

• (ii) Les entreprises doivent respecter les droits de l'homme.

• (iii) Les victimes d'abus liés aux affaires peuvent accéder à des réparations.

• Principes directeurs de l'OCDE pour les entreprises multinationales**

• Normes commerciales volontaires, soutenues par le gouvernement.

• Portent sur l'emploi, les ressources humaines, l'environnement, la corruption, la concurrence, la fiscalité, etc.

• Référence en matière de droits de l'homme en entreprise (CHRB)**

• Premier benchmark public évaluant la performance des entreprises en matière de droits de l'homme.

• Couvre la gouvernance, le respect et la diligence raisonnable en RH, les recours et mécanismes de réclamation, les pratiques RH
de l'entreprise, les réponses aux allégations, et la transparence.

Droits du travail

Dans le domaine complexe des investissements, la compréhension approfondie du respect des droits du travail par les entreprises est
impérative pour les investisseurs avertis. Les Normes Internationales du Travail établies par l'Organisation Internationale du Travail (OIT)
offrent un cadre essentiel en définissant les principaux droits du travail.
La liberté d'association, le travail forcé et l'assurance d'un salaire décent sont autant de facettes cruciales qui peuvent influencer
considérablement la durabilité et la réputation d'une entreprise. Des exemples concrets (par exemple Walmart), tels que les défis
rencontrés par certaines grandes entreprises dans la reconnaissance des syndicats, illustrent la complexité de cette question. Il est
essentiel pour les investisseurs de demeurer conscients de ces enjeux, en particulier au sein des chaînes d'approvisionnement plutôt que
dans l'entreprise dans laquelle ils investissent directement. Cela contribue à promouvoir des investissements responsables et durables.

Travail forcé

C'est là que le travail est effectué involontairement ou sous la menace de sanctions, mais il comprend également la servitude pour dettes
et la confiscation des papiers d'identité.

Cela est plus probable lorsque les réglementations sont médiocres et souvent cachées dans la chaîne d’approvisionnement, donc difficiles à
détecter.

Salaire décent

Plusieurs secteurs qui dépendent d'un travail manuel de masse (par exemple le textile, la restauration rapide et la vente au détail) paient
régulièrement en dessous du salaire vital.

Un salaire décent couvre les besoins fondamentaux, mais offre également la possibilité de sortir de la pauvreté.

L'OIT inclut également des normes sur l'âge minimum, le travail des enfants, l'égalité de rémunération et la discrimination.

Opposition des parties prenantes et approvisionnement controversé

Les entreprises doivent viser à entretenir de bonnes relations avec toutes les parties prenantes, y compris les communautés locales.

Prenons l'exemple d'une entreprise sur le point d'utiliser des terres ou des ressources appartenant à un groupe local (par exemple
autochtone). Établir un accord à l’avance permettra d’éviter de nombreux différends potentiels – d’où la notion de Consentement
préalable et éclairé gratuit

Gratuit : Aucune contrainte ni manipulation

Avant : Assez tôt pour une véritable consultation

Informé : Compréhension complète du projet (dans un langage approprié)

Consentement : Basé sur la participation et la consultation

Approvisionnement controversé : les chaînes d’approvisionnement dans les marchés émergents peuvent conduire à une éthique douteuse
– par exemple les diamants du sang finançant le conflit en République démocratique du Congo.

L’approvisionnement controversé crée des le risque de réputation pour les sociétés dans lesquelles nous investissons, autrement dit, cela
peut nuire à leur réputation.

Protection des consommateurs et responsabilité du fait des produits

La protection des consommateurs : les consommateurs ont droit à la santé et à la sécurité. Les lois et réglementations assurent donc des
garanties en garantissant que les entreprises :

• Imposer des exigences de sécurité

• Distribuer des informations appropriées aux consommateurs

• Évitez le marketing trompeur.

• La responsabilité des produits : c'est l'obligation légale du fabricant ou du vendeur de marchandises défectueuses. Les
poursuites peuvent donner lieu à de lourdes indemnisations, risque financier et de réputation, pour la compagnie. Il existe
trois types de responsabilité du fait des produits :

• Responsabilité commerciale lorsqu'un tribunal identifie un défaut de conception ;

• Défauts de fabrication ; et

• Ne pas avertir les consommateurs du danger potentiel.

Opportunités sociales

Les populations des pays en développement manquent souvent opportunités sociales, considéré comme la santé, l’eau, l’éducation,
l’énergie et l’inclusion financière. Beaucoup d'entre eux sont inclus dans le Durable Objectifs de développement (ODD).

La fourniture de ces opportunités présente de nombreux investissements potentiels pour ceux qui souhaitent aligner leur portefeuille
sur les ODD.
 Le Index d'accès aux médicaments examine dans quelle mesure les plus grandes sociétés pharmaceutiques du monde autorisent
l’accès aux médicaments dans les pays à revenu faible ou intermédiaire.

Bien-être animal et résistance aux antimicrobiens

Les consommateurs de plus en plus conscience de l'importance de :

• Minimiser les dommages causés aux animaux.

• Reconnaître les impacts négatifs sur la santé humaine liés aux pratiques agricoles intensives.

Résistance aux antimicrobiens (RAM) se produit lorsque les bactéries, virus, etc. Changent et ne répondent plus aux médicaments,
ce qui rend le traitement plus difficile et moins efficace, avec une propagation plus rapide.

Le Risque et rendement des investissements dans les animaux de ferme (FAIRR), met en lumière les défis liés à la production animale
intensive, en particulier la RAM.

• Encourage les investisseurs à minimiser les risques dans le système

Alimentaire.

• Les entreprises négligeant ces risques s'exposent davantage à des poursuites judiciaires.

Identifier les facteurs sociaux matériels pour les investisseurs

• Nous avons vu de nombreuses tendances et facteurs sociaux jusqu’à présent dans ce chapitre. Cependant, ils affectent
différents pays, secteurs et entreprises de manière très différente.

• Pays : les facteurs clés à considérer sont :

• Le niveau de développement économique (écarts beaucoup plus importants entre les conditions urbaines
et rurales dans les marchés émergents, problèmes liés au vieillissement de la population plus
préoccupants dans les marchés développés),

• Le cadre réglementaire (par exemple, les lois du travail, par exemple la UK Modern Slavery Act), et

• Histoire et culture locales.

• Secteur : Différents secteurs sont affectés par différents facteurs sociaux, même si les tendances présentent des
opportunités ainsi que des risques. Par exemple :

• Automatisation et IA secteurs de l'industrie et des transports ;

• Changements démographiques è secteur de la santé ;

• Travail des enfants è textiles, agriculture, mines, etc.

• Niveau d’entreprise : les facteurs sociaux ont des impacts différents sur les entreprises, selon sur leur culture, leurs
opérations et leur gouvernance. Par exemple, l'utilisation par Amazon de l'analyse des données offre un énorme
avantage par rapport aux détaillants traditionnels.

Application des facteurs sociaux dans les investissements

Outre l'impact des facteurs sociaux sur chaque pays, secteur et entreprise, la première étape dans l'application des facteurs aux
investissements consiste à déterminer matérialité. Même des risques apparemment non financiers (par exemple sociaux) peuvent avoir un
impact sur les bénéfices et les valorisations.

Qualité de gestion :

• Les facteurs sociaux d’une entreprise peuvent être comparés au fil du temps à ceux de ses pairs (ou du secteur) en termes de
stratégie, de politiques, d’indicateurs de performance et de divulgations publiques. Une mauvaise gestion des facteurs sociaux
pourrait être le signe d’une mauvaise gestion en général !

Analyse des ratios et modélisation financière :

• Les facteurs sociaux qui peuvent être quantifiés comprennent les problèmes de santé et de sécurité (par exemple les accidents),
les problèmes de gestion du capital humain, les problèmes de chaîne d'approvisionnement, les manifestations locales
(perturbations des activités) et de mauvaises conditions de travail.

Impact financier des risques dans un modèle financier :

 • Prévisions revenues peut être ajusté vers les bases taux de rotation des actifs affecté

• Frais et Passifs peut être ajustée rentabilité et ratios de levier affectés

• Le taux de remise (pour les flux de trésorerie futurs) peut être augmenté.

Études de cas :

• Amazone (2011 à 2019) : De nombreuses critiques, notamment sur la température du lieu de travail, la rapidité de travail, la
surveillance excessive, la santé mentale et le niveau des salaires.

• Pomme (2006 à 2014) : Problèmes de chaîne d'approvisionnement chez Foxconn

En Chine, avec des suicides, des horaires excessifs et des salaires bas. Une usine (à Shenzhen, en Chine) abrite plus de

200 000 travailleurs.

• TESCO (2018 à aujourd’hui) : réclamations continues de 8 000 employés anciens et actuels concernant l’égalité de rémunération
pour un travail de valeur comparable. L'impact sur Tesco pourrait atteindre 2,5 milliards de livres sterling en cas de succès.

Chapitre 5

Facteurs de gouvernance

Qu’est-ce que la gouvernance ? En quoi est-ce important ?

La gouvernance d'entreprise (CG) :

• La CG réfère à la manière dont une entreprise est dirigée et contrôlée. Cela inclut les règles, processus et structures qui guident
les décisions et les actions de l'entreprise.

Une bonne gouvernance est cruciale :

• Une CG efficace est souvent liée à des performances commerciales robustes et au bonheur des actionnaires. Elle exige la
présence des bonnes personnes et des bons processus, tels que la comptabilité, l'audit et la gestion de l'information.

L'importance de l'ESG :

• Lorsqu'on considère la gouvernance d'entreprise du point de vue ESG, il est crucial d'intégrer les facteurs environnementaux (E)
et sociaux (S) dans l'approche. Cela garantit une gestion responsable prenant en compte l'impact sur l'environnement et la
société.

Investir dans une gouvernance solide :

• Les investisseurs recherchent des entreprises bien gérées. Ils s'intéressent particulièrement à la responsabilité et à l'alignement
au sein de l'entreprise. Ces éléments garantissent une direction transparente et une gestion alignée avec les intérêts des
actionnaires et des parties prenantes.

Responsabilité

Les individus doivent être responsables des décisions, mais responsables des résultats.

La responsabilité et le rôle du conseil d'administration sont cruciaux dans la gouvernance d'une entreprise.

La chaîne de responsabilité se déroule ainsi : des ouvriers à la gestion, puis au conseil d'administration, aux fonds directeurs, aux
propriétaires d'actifs et enfin aux bénéficiaires. Cette chaîne forme un cercle complet lorsque les travailleurs sont également bénéficiaires.

Le conseil d’administration lui-même requiert une diversité de genre et d'origine pour être le plus efficace possible. Le président joue un
rôle essentiel dans la promotion d'un débat équilibré et devrait être un membre indépendant et non exécutif du conseil.

Responsabilité et comptes

Il est indispensable d'avoir des comptes précis, transparents et honnêtes afin de mettre en évidence la performance et la responsabilité de
l'entreprise. C'est pourquoi il est essentiel qu'un organisme indépendant, tel qu'un auditeur, exprime chaque année une opinion sur les
comptes et en rende compte officiellement aux actionnaires.

L'importance du processus d'audit se manifeste par le renouvellement annuel des commissaires aux comptes, soulignant ainsi la nécessité
d'une surveillance continue et rigoureuse de la situation financière de l'entreprise.

Alignement
Le problème de l'agence

Le problème d'agence, défini pour la première fois en 1932, découle de la différence entre les propriétaires et ceux qui contrôlent
l'entreprise. Les propriétaires, appelés principaux, sont les actionnaires, souvent nombreux et dispersés en de nombreux petits
investisseurs.

Les agents, quant à eux, sont les dirigeants exécutifs qui gèrent l'entreprise et qui ont souvent leurs propres intérêts à cœur.

Le problème d'agence survient lorsque les intérêts des propriétaires et des dirigeants ne sont pas alignés, ce qui est fréquent dans les
grandes

Entreprises.

Une bonne gouvernance d'entreprise vise à aligner les intérêts des deux parties en utilisant des incitations et en rendant les dirigeants
responsables.

Alignement et rémunération des dirigeants

Pour aligner les intérêts des dirigeants avec ceux des propriétaires, on utilise souvent une rémunération liée à la performance, basée sur
les bénéfices à long terme et l'évolution du cours des actions.

Les conseils d'administration, généralement régis par les codes de gouvernance d'entreprise, doivent souvent former des comités pour
garantir un bon fonctionnement. Ces comités comprennent notamment :

Comité des candidatures : veille à ce que la direction soit responsable grâce à un conseil d'administration équilibré et efficace,

Comité de vérification : supervise les questions financières et les audits, ainsi que

Comité de rémunération : veille à aligner les intérêts grâce à la rémunération des dirigeants.

Engagement des actionnaires et les actionnaires minoritaires

• L'engagement des actionnaires : désigne les interactions actives entre les entreprises et les personnes qui possèdent des actions
de ces entreprises. Cela inclut les discussions sur la manière dont l'entreprise est dirigée et sur les décisions importantes qui
affectent les actionnaires, comme les investissements ou les changements majeurs dans l'entreprise.

• Les actionnaires minoritaires : possèdent une petite partie des actions d'une entreprise par rapport aux actionnaires
majoritaires. Ils doivent être protégés pour s'assurer qu'ils sont traités équitablement et que leurs intérêts sont pris en compte.

• Certains points importants à retenir sur l'engagement des actionnaires et les actionnaires minoritaires sont :

Protections légales : lois assurent droits comme information, vote sur décisions importantes.

Transparence et communication : entreprises doivent être transparentes et communiquer

Efficacement avec tous les actionnaires.

Droits de vote : actionnaires, majoritaires ou minoritaires, ont souvent droit de voter sur questions cruciales.

Égalité des droits : actionnaires minoritaires doivent bénéficier des mêmes droits que les majoritaires, sans discrimination.

Principales caractéristiques du Code de gouvernance d'entreprise :

Le Code de gouvernance d'entreprise couvre cinq domaines clés :

• Leadership et objectifs : Définit un leadership efficace et des objectifs clairs pour l'entreprise.

• Répartition des responsabilités : Clarifie les rôles et responsabilités du conseil d'administration et de la direction.

• Composition et évaluation : Définit la composition du conseil, la succession et évalue régulièrement sa performance.

• Audit, risques et contrôle : Surveille les risques, les contrôles internes et les processus d'audit.

• Rémunération : Fixe les politiques de rémunération pour aligner les intérêts des parties prenantes. En outre, le Conseil sur
l’efficacité du conseil d’administration, publié en parallèle avec le Code, propose des orientations et des questions pour évaluer
l'efficacité du conseil d'administration dans les cinq domaines énoncés ci-dessus.

Le Code recommande une majorité d'administrateurs non exécutifs indépendants dans les commissions d'Audit, de Nominations et de
Rémunération. Il encourage également la création de comités supplémentaires selon les besoins, comme les comités des risques ou de
durabilité. Le Conseil sur l'efficacité du conseil d'administration fournit des orientations pour évaluer la performance du conseil.

1. Structure du conseil d’administration :

Un conseil d’administration efficace nécessite les bonnes personnes, compétentes et culturellement adaptées.

La diversité, y compris la diversité de pensée, est essentielle pour éviter la pensée de groupe.

Le rôle du président du conseil est crucial pour encourager les contributions diverses et équilibrées.

Les évaluations régulières aident à identifier et à résoudre les problèmes potentiels.

L'indépendance des administrateurs est assurée par divers critères tels que le temps écoulé depuis leur nomination et l'absence de liens
familiaux ou de mandats croisés.

2.Rémunération des dirigeants :

La rémunération des dirigeants est déterminée par un comité de rémunération, généralement composé d'administrateurs non exécutifs.

Les incitations financières doivent être équilibrées entre les performances à court et à long terme pour éviter les motivations à court
terme.

Les multiples de rémunération, comparant la rémunération du PDG à la moyenne des employés, doivent être publiés par les entreprises.

3. Reporting et transparence :

Le conseil d'administration doit fournir une évaluation juste et compréhensible de la situation et des perspectives de l'entreprise.

Le reporting et la transparence sont supervisés par le comité d'audit, avec une évaluation indépendante de l'auditeur.

Les mesures de performance alternatives (APM) doivent être scrutées de près pour éviter toute manipulation de la performance.

Les directives de l'ESMA et de l'IASB réglementent l'utilisation des APM pour assurer leur cohérence avec les normes comptables standard.

[Link] et structure du capital:

L'allocation du capital consiste à investir les ressources de l'entreprise pour maximiser la richesse des investisseurs.

• Les entreprises privilégient souvent leurs activités existantes par rapport aux nouvelles opportunités.

• Les conglomérats sont souvent considérés comme inefficaces car ils répartissent les ressources de manière peu efficace.

• Les entreprises doivent maintenir un dialogue actif avec les investisseurs pour comprendre leurs priorités.

• La structure du capital optimale implique un équilibre entre la dette et les capitaux propres.

• Les rachats d'actions et les émissions nécessitent une évaluation prudente par le conseil d'administration et les actionnaires.

• Les dividendes doivent être évalués pour éviter d'être excessivement élevés ou trop faibles par rapport aux flux de
trésorerie disponibles.

Intégration de la gouvernance dans l’investissement.

Différentes structures de gouvernance.

Les différentes structures de gouvernance se réfèrent aux modèles et aux systèmes mis en place pour superviser et gérer les activités d'une
organisation. Voici quelques-unes des structures de gouvernance les plus courantes :

• Gouvernance d'entreprise traditionnelle : Supervision par un conseil d'administration composé de membres internes et
externes pour assurer la transparence et la prise de décision stratégique.
 • Gouvernance basée sur les parties prenantes : Engagement des parties prenantes telles que les employés, les clients et la
communauté, en plus des actionnaires, dans le processus décisionnel.

• Gouvernance coopérative : Prise de décision collective par les membres égaux au sein d'une coopérative ou d'une organisation
sans but lucratif.

• Gouvernance publique : Structure hiérarchique utilisée par les gouvernements et les organismes gouvernementaux pour
élaborer et mettre en œuvre des politiques publiques.

• Gouvernance communautaire : Décisions prises par les membres de la communauté ou leurs représentants élus pour répondre
aux besoins locaux.

Chaque structure a ses propres caractéristiques et est choisie en fonction des objectifs et de la nature spécifique de l'organisation.

Pourquoi l'audit est important :

L’audit financier revêt une importance capitale pour plusieurs raisons :

• Examen indépendant des états financiers : L'audit financier consiste en un examen impartial des états financiers d'une
entreprise, accompagné d'une opinion sur la sincérité et l'exactitude de ces comptes.

• Prévention des fraudes et des scandales : Les précédents scandales financiers, tels que l'effondrement des actions ferroviaires
au 19ᵉ siècle, ont mis en lumière la nécessité d'une surveillance régulière des comptes. L'audit contribue à détecter et à prévenir
les fraudes, bien que les auditeurs ne garantissent pas l'absence totale de fraude.

• Rôle de gardien : Les auditeurs jouent un rôle de gardien en veillant à ce que les états financiers soient présentés de manière
transparente et conforme aux normes comptables et réglementaires.

• Responsabilité accrue : Suite à des défaillances comme l'affaire Enron, les auditeurs sont soumis à un examen minutieux de leur
responsabilité. Bien que les auditeurs ne puissent pas prévenir tous les problèmes, leur processus de vérification contribue à
renforcer la confiance des investisseurs et du public dans les états financiers des entreprises.

• Processus de vérification rigoureux : Les auditeurs effectuent des tests approfondis, bien que basés sur des échantillonnages,
pour identifier les anomalies significatives dans les états financiers. Ce processus est souvent invisible pour le grand public, mais
il contribue à assurer la fiabilité des informations financières publiées.

Impact de la gouvernance sur les décisions d’investissement.

L'impact de la gouvernance sur les décisions d'investissement est significatif et peut influencer les investisseurs de différentes manières :

• Confiance des investisseurs : Une gouvernance solide et transparente dans une entreprise peut renforcer la confiance des
investisseurs. Les investisseurs sont plus susceptibles d'allouer leurs fonds à des entreprises qui adoptent des pratiques de
gouvernance robustes, car cela peut réduire les risques liés à la mauvaise gestion ou à la fraude.

• Évaluation du risque : Les investisseurs prennent en compte la qualité de la gouvernance lorsqu'ils évaluent le risque associé à
un investissement. Une gouvernance faible ou des pratiques opaques peuvent être perçues comme des signaux d'avertissement
potentiels, indiquant un niveau de risque plus élevé pour les investisseurs.

• Performance financière : Des études ont montré que les entreprises dotées d'une gouvernance d'entreprise efficace ont
tendance à afficher de meilleures performances financières à long terme. Les investisseurs peuvent donc être enclins à
privilégier les entreprises bien gouvernées, car elles sont perçues comme ayant un potentiel de croissance et de rentabilité plus
élevé.

• Transparence et divulgation : Une bonne gouvernance exige une transparence accrue et une divulgation appropriée des
informations financières et opérationnelles. Les investisseurs accordent une grande importance à l'accès à des informations
précises et opportunes sur les performances et les risques de l'entreprise dans laquelle ils envisagent d'investir.

• Réputation et responsabilité : Les entreprises réputées pour leur gouvernance exemplaire sont souvent perçues comme
responsables et éthiques. Les investisseurs souhaitent souvent être associés à des entreprises qui respectent des normes
élevées de responsabilité sociale et d'intégrité.

Intégrer le CG dans l’investissement et la gestion

L'intégration de la gouvernance dans l'investissement implique l'évaluation et la prise en compte des pratiques de gouvernance
d'entreprise lors de la prise de décision d'investissement. Voici comment cela fonctionne :

1. Analyse des pratiques de gouvernance : Les investisseurs examinent les structures de gouvernance, les politiques de
transparence, la composition du conseil d'administration et d'autres aspects liés à la gouvernance d'une entreprise.

2. Évaluation des risques : Une bonne gouvernance peut réduire les risques liés à la mauvaise gestion,
À la corruption ou à d'autres problèmes internes. Les investisseurs analysent ces risques potentiels avant de prendre des décisions
d'investissement.

3. Impact sur la performance : Des études ont montré que les entreprises avec de solides pratiques de gouvernance ont tendance
à être plus performantes à long terme. Les investisseurs considèrent donc

La gouvernance comme un indicateur de la santé et de la durabilité d'une entreprise.

4. Engagement et dialogue : Certains investisseurs s'engagent activement avec les entreprises pour promouvoir de meilleures
pratiques de gouvernance. Ils peuvent voter lors des assemblées générales, participer à des discussions avec la direction et
proposer des résolutions.

En intégrant la gouvernance dans leurs décisions d'investissement, les investisseurs cherchent à maximiser les rendements tout en
favorisant des pratiques commerciales responsables et durables.