📘 Chapitre : Les produits dérivés – Les options financières
🎯 Objectifs pédagogiques :
• Comprendre le fonctionnement d’une option.
• Savoir évaluer une option et mesurer son intérêt pour la couverture ou la spéculation.
• Connaître les principaux types d’options et les stratégies associées.
🔹 1. Définition d’une option
Une option financière est un contrat dérivé qui donne le droit (et non l’obligation)
d’acheter ou de vendre un actif sous-jacent à un prix fixé à l’avance (le prix d’exercice ou
strike) à une date ou pendant une période donnée.
📌 Les parties :
• Acheteur (détenteur) : a un droit.
• Vendeur (émetteur) : a une obligation.
🔹 2. Les types d’options
Type d’option Droit conféré Sens du contrat
Call Acheter l’actif à un prix fixé Anticipe une hausse
Put Vendre l’actif à un prix fixé Anticipe une baisse
Chapitre – Les options financières : Exercices corrigés
🔹 Exercice 1 – Call européen simple
Énoncé :
Vous achetez une option call européenne sur l’action TOTAL :
• Prix d’exercice (strike) : 50 €
• Prime (prix payé pour l’option) : 4 €
• Échéance : 3 mois
• À l’échéance, le cours de l’action est de : 58 €
✏️ Questions :
1. Quelle est la valeur intrinsèque de l’option à l’échéance ?
2. Quel est le gain net pour l’acheteur ?
3. À partir de quel cours de l’action l’option commence-t-elle à être rentable (seuil de
rentabilité) ?
✅ Correction :
1. Valeur intrinsèque = max(0, 58 – 50) = 8 €
2. Gain net = 8 – 4 = 4 €
3. Seuil de rentabilité = 50 (strike) + 4 (prime) = 54 €
🔹 Exercice 2 – Option put
Énoncé :
Vous achetez une option put européenne sur l’action LVMH :
• Strike : 600 €
• Prime : 15 €
• À l’échéance, le cours de l’action est de 560 €.
✏️ Questions :
1. Quelle est la valeur intrinsèque de l’option ?
2. Quel est votre gain net ?
3. Et si le cours était à 610 € ?
✅ Correction :
• Valeur intrinsèque = max(0, 600 – 560) = 40 €
• Gain net = 40 – 15 = 25 €
• Si le cours est 610 € :
o Valeur intrinsèque = 0
o Perte = -15 € (la prime)
🔹 Exercice 3 – Stratégie spéculative (call + put)
Énoncé :
Un investisseur pense qu’un actif va fortement évoluer mais ne sait pas dans quel sens.
Il achète un call et un put avec :
• Strike : 100 €
• Prime call : 6 €
• Prime put : 5 €
• À l’échéance, le cours est de :
a) 130 €
b) 90 €
c) 100 €
✅ Correction :
a) Si cours = 130 €
• Call = (130 – 100) = 30
• Put = 0
• Gain = 30 – (6 + 5) = 19 €
b) Si cours = 90 €
• Call = 0
• Put = (100 – 90) = 10
• Gain = 10 – (6 + 5) = -1 €
c) Si cours = 100 €
• Les deux options ont une valeur nulle.
• Perte = -11 € (les deux primes)
🧠 Remarque : Cette stratégie (straddle) parie sur forte volatilité, mais engendre une perte si
le cours reste stable.
🔹 Exercice 4 – Couverture d’un risque de baisse
Énoncé :
Vous êtes actionnaire de l’entreprise A et possédez 100 actions cotées à 70 €.
Vous anticipez une possible baisse, donc vous achetez 1 put avec :
• Strike : 65 €
• Prime : 2 €
Le cours tombe à 55 € à l’échéance.
✏️ Questions :
1. Quelle est la perte sur vos actions ?
2. Quelle est la valeur du put ?
3. Quelle est la perte nette après couverture ?
✅ Correction :
1. Perte actions = (70 – 55) × 100 = 1 500 €
2. Valeur du put = (65 – 55) = 10 × 100 = 1 000 €
3. Prime payée = 2 × 100 = 200 €
👉 Perte nette = 1 500 – 1 000 + 200 = 700 €
🎯 Résultat : La perte est réduite grâce au put, la stratégie a limité le risque.
🔹 Exercice 5 – Option vendue (risque du vendeur)
Énoncé :
Un trader vend une option call à un autre investisseur :
• Strike : 40 €
• Prime reçue : 2 €
• Le cours de l’action monte à 55 €.
✏️ Question :
Quel est le résultat pour le vendeur ?
✅ Correction :
• L’acheteur exerce l’option (55 – 40 = 15 €)
• Le vendeur subit une perte de 15 €, mais il a encaissé une prime de 2 €
👉 Résultat = –13 €
⚠️ Risque illimité pour le vendeur de call si le sous-jacent monte fortement !
Souhaites-tu maintenant :
• Un QCM de révision sur les options ?
• Un récapitulatif des formules clés (VAN, TRI, options) ?
• Un exercice de couverture avec plusieurs produits dérivés (option + swap) ?
