MODULE 4 – LE TABLEAU DES FLUX DE TRÉSORERIE

Durée : 6 heures
Niveau : Licence 2 – Analyse financière

Table des Matières

Sections principales

I. Introduction générale

II. Structure du tableau de flux

III. Cas pratique – Orange CI

IV. Cas pratique – CFAO Motors CI

V. Indicateurs clés

VI. Exercices et cas d’application

VII. Synthèse et consolidation

I. INTRODUCTION GÉNÉRALE (45 min)

Module 4 – Le Tableau des Flux de Trésorerie

Objectif : Comprendre le rôle, la nature et l’importance du tableau des
flux dans l’analyse financière.

1. Définition et finalité

Le tableau des flux de trésorerie est un état financier qui présente les
encaissements et décaissements effectifs sur une période (souvent
l’année comptable). Il répond à une question essentielle :

« Où est passé l’argent ? »

Contrairement au compte de résultat (qui enregistre les produits et
charges comptables), ce tableau montre le cash réellement mobilisé par
les activités de l’entreprise.

2. Pourquoi est-ce important ?

Risque typique Exemple concret

Résultat net positif, mais Entreprise avec des créances clients

plus de trésorerie non encaissées

Résultat net négatif, mais Société qui vend un immeuble ou reçoit

trésorerie solide un gros financement

Conclusion :
La rentabilité n’est pas toujours synonyme de liquidité.
C’est pourquoi le tableau des flux est indispensable à l’analyse financière
complète.

3. Objectifs pédagogiques

À l’issue de cette section, l’étudiant doit être capable de :

• Expliquer ce qu’est un flux de trésorerie

• Distinguer flux monétaire et résultat comptable

• Comprendre la complémentarité entre bilan, compte de résultat et
tableau de flux

4. Types de flux (introduction)

Trois grandes familles de flux seront analysées en détail :

1. Flux de trésorerie liés à l’exploitation
Activité normale : ventes, salaires, charges, impôts…
 2. Flux d’investissement
Achats ou ventes d’actifs immobilisés (bâtiments, machines…)

3. Flux de financement
Emprunts reçus/remboursés, apports en capital, versements de
dividendes

Ces trois rubriques mènent à la variation de trésorerie nette de la période.

5. Comparaison avec les autres états financiers

État financier Nature Ce qu’il montre

Bilan Statique La situation à une date précise

Compte de Dynamique Les produits et charges de la

résultat comptable période

Tableau de flux Dynamique Les mouvements de cash

monétaire

6. Mise en situation interactive

Posez aux étudiants la question suivante :

« Une entreprise affiche un bénéfice net de 5 millions FCFA. Peut-elle se
retrouver en cessation de paiement ? Pourquoi ? »
Réponses attendues :

• Oui, si elle n’encaisse pas ses ventes (clients non payés)

• Si elle investit massivement sans financement

• Si elle rembourse des dettes sans génération de cash

Mini-synthèse à recopier (ou à distribuer)

Le tableau des flux de trésorerie est un outil fondamental qui permet

d’évaluer la solvabilité réelle d’une entreprise.
Il analyse la capacité de l’entreprise à générer du cash, à financer ses
investissements, et à faire face à ses engagements financiers.

II. STRUCTURE DU TABLEAU DE FLUX (1h15)

Module 4 – Le Tableau des Flux de Trésorerie

Objectif : Maîtriser la structure classique du tableau de flux et
comprendre la signification de chaque catégorie de flux.

1. Principe de présentation

Le tableau des flux de trésorerie est divisé en trois grandes sections,

chacune regroupant des flux monétaires de nature différente :

Bloc Ce qu’il mesure Exemples

Flux Liquidité générée par Encaissements clients,

d’exploitation l’activité principale paiements fournisseurs,
salaires

Flux Achats ou cessions Usines, machines,

d’investissement d’actifs immobilisés logiciels, titres de
participation

Flux de Recours à des Emprunts, apports en

financement financements ou capital, dividendes
remboursements

En fin de tableau :

• Variation nette de la trésorerie

• Trésorerie initiale

• Trésorerie finale
 2. Présentation simplifiée du modèle

Poste Montant (FCFA)

Résultat net xxx

+ Dotations aux amortissements xxx

+/– Variation du besoin en fonds de roulement xxx

➡ Flux net d’exploitation xxx

– Acquisitions d’immobilisations xxx

+ Cessions d’actifs xxx

➡ Flux net d’investissement xxx

+ Emprunts reçus xxx

– Remboursements d’emprunts xxx

– Dividendes versés xxx

➡ Flux net de financement xxx

Variation nette de trésorerie xxx

+ Trésorerie début de période xxx

= Trésorerie fin de période xxx

3. Signification des trois blocs

A. Flux d’exploitation

C’est le cœur de l’activité, et souvent l’élément le plus important pour un

analyste.

Composants :
• Résultat net

• Dotations aux amortissements (charges non décaissées)

• Variation du BFR (créances, dettes fournisseurs, stocks)

➡ Une activité saine doit générer du cash.

B. Flux d’investissement

Correspond aux dépenses engagées pour l’avenir de l’entreprise.

Exemples :

• Achat d’une nouvelle usine

• Vente d’un bâtiment

• Création ou cession d’une filiale

➡ Un flux négatif n’est pas inquiétant, s’il est couvert par l’exploitation ou
des financements.

C. Flux de financement

Indique comment l’entreprise finance son développement.

Exemples :

• Apport de capitaux propres

• Souscription ou remboursement d’emprunts

• Distribution de dividendes

➡ Un bon équilibre est nécessaire entre financement par dette et par fonds
propres.

4. Mise en pratique guidée

Demander aux étudiants :

À quoi sert chaque bloc ?

Que peut-on en conclure si :
• Le flux d’exploitation est positif mais l’entreprise perd de la trésorerie
?
 • Le flux de financement est fortement négatif ?

Réponses attendues :

• L’entreprise finance trop d’investissements ou rembourse trop de

dettes.
• Une entreprise peut être rentable mais consommer sa trésorerie à
cause d’une mauvaise gestion du BFR ou d’investissements
excessifs.

Mini-synthèse à retenir

Le tableau de flux repose sur trois grands blocs :

• Flux d’exploitation : priorité absolue
• Flux d’investissement : efforts pour l’avenir
• Flux de financement : équilibre structurel

Il est un outil de pilotage stratégique de la trésorerie.

III. CAS PRATIQUE – ORANGE CI (1h15)

Module 4 – Le Tableau des Flux de Trésorerie

Objectif : Appliquer la structure du tableau de flux à une entreprise
réelle – Orange CI – et interpréter les résultats.

1. Présentation de l’entreprise

• Orange CI est un opérateur télécom majeur en Côte d’Ivoire.

• Activité : téléphonie mobile, internet, services digitaux.

• Secteur : très capitalistique, mais fortement générateur de cash.

2. Données clés du tableau de flux – Exercice 2023

(Source : États financiers consolidés 2023 d’Orange CI)

Rubrique Montant (en millions FCFA)

Flux net de trésorerie d’exploitation +281 520

Flux net d’investissement –182 660

Flux net de financement –141 252

Variation nette de trésorerie –42 392

Trésorerie en fin de période 237 840

3. Lecture analytique

A. Activité d’exploitation

• Génération de plus de 280 Mds FCFA de cash → activité très rentable

• Forte capacité d’autofinancement

• L’essentiel de la trésorerie provient de l’exploitation

B. Activité d’investissement

• Investissements importants : –182 Mds → modernisation du réseau,

infrastructure, services digitaux
• Politique volontariste de réinvestissement des profits

C. Activité de financement

• Flux fortement négatif : –141 Mds

➝ Paiement de dividendes + remboursement de dettes

• Pas de nouveaux emprunts majeurs

D. Trésorerie

• Malgré des décaissements nets importants, la trésorerie reste

élevée à 237 Mds → entreprise solide et liquide
 4. Calculs d’indicateurs

Marge de cash opérationnelle :

281520 / 1016500 ≈27.7%

→ Très forte capacité à transformer le CA en cash.

Free Cash Flow (FCF) :

FCF= Flux exploitation–Flux investissement=281520–182660=98860

→ L’entreprise dégage un excédent de cash même après ses

investissements.

5. Activité interactive avec les étudiants

Divisez la classe en petits groupes et demandez :

1. Quelle est la stratégie de financement d’Orange CI ?
2. Quelle analyse peut-on faire sur la gestion de sa trésorerie ?
3. Quelle recommandation stratégique feriez-vous pour 2024 ?

Réponses attendues :

• Financement des investissements par l’exploitation

• Bonne gouvernance de la trésorerie

• Continuer à investir tout en maintenant des dividendes raisonnables

Mini-synthèse à retenir

Orange CI présente un profil financier sain et maîtrisé :

• L’exploitation génère beaucoup de liquidité

• Les investissements sont massifs mais couverts par le cash

• L’entreprise peut se permettre de rémunérer ses actionnaires
 Elle dispose d’une trésorerie solide, garantissant sa stabilité financière
à moyen terme.

VI. EXERCICES ET CAS D’APPLICATION (45 min)

Module 4 – Le Tableau des Flux de Trésorerie

Objectif : Appliquer les connaissances acquises sur des cas concrets,
simuler un tableau de flux et formuler un diagnostic.

1. Objectifs pédagogiques

À l’issue de cette activité, les étudiants doivent être capables de :

• Classer correctement les flux dans les bonnes catégories.

• Reconstituer un tableau des flux de trésorerie.

• Analyser la situation de trésorerie d’une entreprise.

• Identifier des signaux d’alerte ou des points de force.

2. Cas n°1 – L’entreprise BETA

Informations financières (en millions FCFA)

Élément Montant

Résultat net 1 200

Dotations aux amortissements 500

Variation du BFR –200

Acquisition d’une machine –1 800

Emprunt reçu +700

Remboursement d’un emprunt antérieur –300

Dividendes versés –400

Trésorerie initiale 300

➤ Travail demandé :

1. Reconstituer le tableau des flux de trésorerie par bloc.

2. Calculer la variation nette de trésorerie.

3. Déterminer la trésorerie finale.

4. Rédiger un diagnostic financier rapide.

Corrigé attendu :

Bloc Montant (M FCFA)

Flux d’exploitation 1 200 + 500 – (–200) = 1 900

Flux d’investissement –1 800

Flux de financement +700 –300 –400 = 0

Variation de trésorerie 1 900 –1 800 + 0 = +100

Trésorerie finale 300 + 100 = 400

Diagnostic :

• L’entreprise est rentable et autofinancée.

• Les investissements sont presque totalement couverts par
l’exploitation.
• Aucun financement externe net, mais situation de trésorerie positive.

3. Cas n°2 – Mini-jeu : Classez les flux

Distribuez les flux suivants aux étudiants (à imprimer ou afficher) :

Achat d’un véhicule de livraison

Paiement du fournisseur
 Souscription à un emprunt bancaire
Encaissement client
Vente d’une immobilisation
Versement de dividendes
Paiement des salaires

Consigne : Classez chaque flux dans l’une des 3 catégories :

Exploitation, Investissement, Financement

Correction :

Flux Catégorie

Achat d’un véhicule Investissement

Paiement fournisseur Exploitation

Emprunt reçu Financement

Encaissement client Exploitation

Vente immobilisation Investissement

Versement de dividendes Financement

Paiement des salaires Exploitation

4. Activité en binômes (optionnel)

Distribuez un mini-tableau incomplet (avec des cases vides) et demandez

aux étudiants de :

• Compléter les flux manquants

• Vérifier les équilibres

• Commenter la cohérence globale

Mini-synthèse à retenir
La pratique du tableau de flux permet de développer une lecture
stratégique de la trésorerie.
Un excédent ou un déficit de cash doit toujours être expliqué et justifié par
les flux d’activité, d’investissement ou de financement.

V. INDICATEURS CLÉS (45 min)

Module 4 – Le Tableau des Flux de Trésorerie

Objectif : Identifier et calculer les principaux indicateurs de
performance monétaire et de solidité financière à partir du tableau des flux.

1. Pourquoi ces indicateurs ?

Les indicateurs issus du tableau des flux permettent d’aller au-delà des
simples soldes :
Ils servent à :

• évaluer la capacité de l’entreprise à générer du cash,

• mesurer sa capacité d’autofinancement,
• apprécier la qualité de la gestion de ses ressources,

• évaluer le niveau de dépendance au financement externe.

2. Principaux indicateurs à maîtriser

A. Capacité d’autofinancement (CAF)

Définition : C’est la capacité de l’entreprise à dégager des ressources

internes (cash) pour financer ses investissements et son développement.

Formule simplifiée :
CAF=Resultat net+Dotations aux amortissements et provisions–Reprises

Lecture :
 • CAF élevée = bonne autonomie financière

• CAF faible = risque de dépendance à l’endettement

B. Free Cash Flow (Flux de trésorerie disponible)

Définition : C’est le cash réellement disponible après financement des

investissements.

Formule :
FCF =Flux d’exploitation–Flux d’investissement

Utilité :
• Permet de savoir si l’entreprise peut financer ses dividendes ou
rembourser ses dettes avec son propre cash.

C. Ratio de couverture des dettes

Définition : Montre dans quelle mesure l’entreprise peut rembourser ses

dettes financières avec ses ressources internes.
Formule :

Ratio = Remboursement annuel de dettes financières.

Lecture :
• Ratio > 1 : l’entreprise génère assez de cash pour rembourser

• Ratio < 1 : risque de tension de trésorerie

D. Trésorerie nette

Définition : Solde final de trésorerie après tous les mouvements.

Formule :
Treˊsorerie nette=Treˊsorerie de fin de peˊriode–
Deˊcouverts bancaires eˊventuels\text{Trésorerie nette} = \text{Trésorerie de
fin de période} – \text{Découverts bancaires
éventuels}Treˊsorerie nette=Treˊsorerie de fin de peˊriode–
Deˊcouverts bancaires eˊventuels

Une trésorerie nette négative n’est pas toujours mauvaise si les flux
d’exploitation sont solides.

3. Application : Orange CI (2023)

Élément Montant (en M FCFA)

Résultat net 154 890

Dotations aux amortissements 115 250 (estimé)

CAF ≈ 270 000

Flux d’investissement –182 660

➤ FCF ≈ 87 340

Remboursements d’emprunts 60 000 (hypothèse)

➤ Ratio couverture dette 270 000 / 60 000 ≈ 4,5

Interprétation :

• Excellente CAF → autonomie

• FCF largement positif

• Forte capacité à rembourser la dette → entreprise saine

4. Application : CFAO Motors CI (2024 – estimations)

Élément Montant (en Mds FCFA)

Résultat net –4,85

Dotations amortissements (estimé) 1,0

CAF ≈ –3,85
Flux d’investissement –2,0

➤ FCF ≈ –5,85

Remboursements 1,0

➤ Ratio couverture dette <0

Interprétation :

• CAF négative → pas d’autonomie financière

• FCF très insuffisant → besoins en financements externes critiques

5. Activité guidée

Donnez aux étudiants les données simplifiées d’une entreprise fictive :

Élément Valeur

Résultat net 800

Amortissements 400

Reprises 50

Flux d’investissement –1 000

Remboursement dette 600

➤ Travail demandé :

1. Calculer la CAF

2. Calculer le FCF

3. Calculer le ratio de couverture des dettes

4. Donner une interprétation synthétique

Mini-synthèse à retenir

Ces indicateurs sont essentiels pour comprendre la qualité des flux

générés par l’entreprise,
au-delà du simple résultat net.
Ils permettent de répondre à la question :
« L’entreprise est-elle capable de financer sa croissance sans s’endetter
davantage ? »

VI. EXERCICES ET CAS D’APPLICATION (45 min)

Module 4 – Le Tableau des Flux de Trésorerie

Objectif : Consolider les acquis à travers des exercices pratiques,
classer les flux, établir un tableau, et interpréter les résultats.

1. Objectifs pédagogiques

À l’issue de cette session, les étudiants doivent être capables de :

• Identifier et classer les flux dans les trois catégories (exploitation,

investissement, financement).
• Reconstituer un tableau de flux structuré.

• Calculer les indicateurs clés : CAF, FCF, trésorerie nette.

• Interpréter une situation de trésorerie.

2. Cas pratique : L’entreprise BETA

Données financières (en millions FCFA)

Élément Montant

Résultat net 1 200

Dotations aux amortissements 500

Reprises sur provisions 100

Variation du BFR –200

Acquisition d’une machine –1 800

Vente d’un véhicule +300

Emprunt bancaire reçu +700

Remboursement d’un ancien emprunt –300

Dividendes versés –400

Trésorerie initiale 300

Travail demandé :

1. Calculez la CAF
CAF= 200+500−100=1600
2. Établissez le tableau des flux par bloc :

Catégorie Calcul Montant (M FCFA)

Exploitation CAF + Variation BFR 1 600 – (–200) = 1 800

Investissement –1 800 + 300 –1 500

Financement +700 –300 –400 0

Variation de trésorerie 1 800 –1 500 + 0 +300

Trésorerie finale 300 + 300 600

Interprétation attendue

• Activité saine, génératrice de cash.

• Investissements importants, partiellement autofinancés.

• Pas de dépendance au financement externe net cette année.

• Bonne gestion de la trésorerie avec solde final positif.

 3. Mini-jeu : Classe les flux (10 min)

Consigne : Associez chaque flux ci-dessous à la bonne catégorie.

Flux Votre réponse

Achat d’un terrain

Paiement d’un fournisseur

Remboursement d’un prêt

Vente d’une machine

Encaissement client

Augmentation de capital

Paiement de salaires

Correction :

Flux Catégorie

Achat d’un terrain Investissement

Paiement fournisseur Exploitation

Remboursement prêt Financement

Vente d’une machine Investissement

Encaissement client Exploitation

Augmentation de capital Financement

Paiement de salaires Exploitation

4. Activité en binômes (optionnelle)

Donnez à chaque binôme :

• Une version incomplète d’un tableau de flux,

• Des éléments à replacer (flux mélangés),

 • Une consigne : compléter le tableau et formuler un diagnostic.

Synthèse à retenir

Le tableau des flux de trésorerie se lit, se calcule, s’interprète.

C’est un outil fondamental pour comprendre la dynamique réelle de
l’entreprise.
Une bonne maîtrise de ces exercices est essentielle pour tout futur
analyste, financier, ou gestionnaire.

VII. SYNTHESE (30 min)

Module 4 – Le Tableau des Flux de Trésorerie

Objectif : Résumer les acquis clés, réactiver les connaissances, et
conclure avec une vision globale du rôle stratégique du tableau de flux.

1. Résumé des points clés

Thème À retenir

Définition Le tableau des flux retrace les encaissements et

décaissements réels

Différence avec Résultat = performance comptable / Flux =

Résultat performance monétaire

Structure 3 blocs : Exploitation – Investissement –

Financement

Objectif principal Suivre la trésorerie, évaluer la solvabilité,

comprendre les équilibres

Indicateurs clés CAF, Free Cash Flow, Ratio de couverture,

Trésorerie nette
 Cas Orange CI Excellente génération de cash, stratégie
équilibrée

Cas CFAO Motors Difficultés opérationnelles et forte

consommation de cash

2. Fiche synthèse à recopier ou distribuer

Le tableau des flux de trésorerie est un état financier essentiel qui permet
d’analyser :
• La capacité de l’entreprise à générer du cash par son activité,

• Son niveau d’investissement,

• Sa stratégie de financement,

• Et surtout, son équilibre de trésorerie à court terme.

Il complète le compte de résultat et le bilan en apportant une lecture
monétaire et dynamique.

3. Exercice rapide de consolidation

Proposez une entreprise fictive avec les flux suivants :

Élément Montant (M FCFA)

Résultat net 1 500

Amortissements 600

Reprises 100

Variation BFR –400

Investissements nets –1 700

Emprunts reçus +800

Remboursements –200
Dividendes –500

Trésorerie initiale 500

Questions :

1. Calculez la CAF
2. Établissez les 3 blocs de flux

3. Calculez la trésorerie finale

4. Diagnostiquez la situation

4. Correction simplifiée

• CAF = 1 500 + 600 – 100 = 2 000

• Flux d’exploitation = 2 000 + 400 = 2 400

• Flux d’investissement = –1 700

• Flux de financement = 800 –200 –500 = +100

• Variation nette = 2 400 –1 700 + 100 = 800

• Trésorerie finale = 500 + 800 = 1 300

Diagnostic : Situation saine et maîtrisée. L’entreprise finance ses

investissements par son activité et dispose d’une trésorerie en croissance.

5. Discussion finale avec les étudiants

Proposez une discussion ouverte :

• Pourquoi une entreprise rentable peut-elle avoir une trésorerie en

difficulté ?

• Quels signes doivent alerter un analyste dans un tableau de flux ?

• Quel lien entre stratégie, investissements, et trésorerie ?

 Clôture du module

Le tableau de flux donne une vision complète, vivante et stratégique

de la gestion financière d’une entreprise.
Pour l’analyste, c’est un instrument de vérité monétaire.