Le cadre de viabilité de la dette établi conjointement
par la Banque mondiale et le FMI pour les pays à faible
revenu
Les pays à faible revenu ont souvent été aux prises avec une dette extérieure élevée. Le
FMI et la Banque mondiale ont élaboré un mécanisme pour guider les pays et les
bailleurs de fonds dans la mobilisation des financements nécessaires au développement
des pays à faible revenu tout en réduisant les risques d’une accumulation excessive de
dette à l’avenir. Le cadre de viabilité de la dette (CVD) a été adopté en avril 2005 et fait
l’objet de révisions périodiques. Le cadre actuel a été approuvé par les conseils
d'administration du FMI et de la Banque mondiale en septembre 2017 et est en vigueur
depuis juillet 2018.
Démarche stratégique pour atteindre les objectifs
Le cadre vise à guider les décisions d’emprunt des pays à faible revenu de manière à aligner
leurs besoins de financement sur leur capacité de remboursement actuelle et future.
Ce cadre exige que des analyses de viabilité de la dette (AVD) soient régulièrement effectuées.
Celles-ci se composent des éléments suivants : i) une analyse des projections d’endettement
d’un pays sur les 10 prochaines années et de sa vulnérabilité à des chocs exogènes et
économiques - avec des scénarios de référence et des tests de résistance, et ii) une évaluation
du risque de surendettement extérieur et général en fonction des seuils et des repères indicatifs,
qui dépendent, respectivement, du cadre macroéconomique et d'autres informations spécifiques
au pays.
Des réformes importantes ont été mises en œuvre en juillet 2018: i) l'évaluation de la
capacité d'endettement d’un pays ne s’appuie plus exclusivement sur sa note EPIN mais sur un
indice composite reposant sur un ensemble de variables économiques; ii) des outils de réalisme
ont été conçus pour un examen plus approfondi des projections macroéconomiques de
référence; iii) les tests de résistance normalisés ont été recalibrés et complétés par des tests de
résistance spécifiques aux risques découlant des passifs éventuels, des catastrophes
naturelles, des variations brusques des prix des matières premières et des difficultés de
financement sur le marché; et iv) le cadre prévoit une description plus détaillée des
vulnérabilités de la dette (notamment de celles liées à la dette intérieure et aux conditions de
financement sur le marché) et une meilleure distinction entre les pays dans la catégorie de
risque modéré.
Évaluer le niveau de dette pour écarter les risques
Le CVD analyse à la fois la dette extérieure et celle du secteur public. Le cadre met l’accent sur
la valeur actualisée des obligations au titre de la dette aux fins de comparaison, puisque les
PFR jouissent de conditions très variables qui ont encore un caractère concessionnel. Un taux
de 5% est utilisé pour calculer la valeur actualisée de la dette extérieure.
Pour mesurer la viabilité de la dette, les indicateurs d’endettement sont comparés aux seuils
indicatifs sur une période de projection. Il existe quatre catégories de risque de surendettement
public :
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URL de la fiche technique : [Link]
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• risque faible : en général, tous les indicateurs d’endettement sont en deçà des seuils de
référence et des seuils des tests de résistance ;
• risque modéré : en général, les indicateurs d’endettement sont inférieurs aux seuils dans
le scénario de référence, mais les tests de résistance montrent que les seuils pourraient
être dépassés en cas de choc exogène ou de changement brusque de politique
macroéconomique ;
• risque élevé : en général, au moins un des seuils du scénario de référence a été
dépassé, mais le pays n’a pas encore de difficultés à rembourser sa dette ;
• surendettement : le pays éprouve déjà des difficultés à rembourser sa dette, comme en
témoigne la présence d’arriérés ; soit la restructuration de sa dette est en cours ou
imminente, soit il présente des signes précurseurs de surendettement (par exemple, les
indicateurs de la dette et du service de la dette dépassent de manière considérable les
seuils de référence à court terme, et ces dépassements sont élevés ou prolongés).
Afin d’identifier les pays ayant une dette intérieure publique élevée, le cadre permet de signaler
la présence d'un risque global de surendettement grâce aux quatre indicateurs d'endettement
extérieur et au ratio VA de la dette publique/PIB.
La capacité qu’ont les pays à gérer leur dette dépend de la solidité de leurs politiques et de leurs
institutions, de leur performance macroéconomique et de leur capacité à absorber les chocs. Le
CVD classe donc les pays en trois catégories selon leur capacité d'endettement (élevée,
moyenne et faible) au moyen d'un indicateur composite - fondé sur les résultats historiques du
pays et ses perspectives de croissance réelle, la couverture des réserves, les envois de fonds
entrants et la conjoncture économique mondiale - et de l’indice d’évaluation de la politique et
des institutions nationales (EPIN). Les seuils et les repères indicatifs utilisés dépendent de la
capacité d'endettement du pays.
Les seuils pour les pays les plus performants sont généralement plus élevés, ce qui indique que
les pays affichant de bons résultats et de solides politiques sur le plan macroéconomique sont
dans l'ensemble à même de gérer un plus haut niveau de dette.
Seuils et repères d'endettement au titre du CVD
VA de la dette Service de la dette VA de la dette publique
(pourcentage) (pourcentage) totale (pourcentage)
PIB Exportations Exportations Recettes PIB
Politique
30 140 10 14 35
médiocre
Politique
40 180 15 18 55
moyenne
Politique
55 240 21 23 70
solide
Intégrer la question de la dette dans les conseils prodigués
Le CVD a permis au FMI et à la Banque mondiale de mieux intégrer la question de la dette dans
leurs analyses et conseils. Il a aussi rendu possible les comparaisons entre les pays.
INFORMATIONS EN DATE DE JUILLET 2018
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Le CVD est un outil important qui permet au FMI d’évaluer la stabilité macroéconomique, la
viabilité à long terme de la politique budgétaire et la soutenabilité globale de la dette. Par
ailleurs, l’évaluation de la viabilité de la dette est un des facteurs qui détermine l’accès au
financement du FMI et les plafonds d’endettement dans les programmes appuyés par le FMI. La
Banque mondiale utilise cette évaluation pour déterminer la proportion de dons et de prêts dans
l’assistance accordée à chaque pays à faible revenu et pour élaborer des plafonds d’emprunts
non concessionnels.
L’efficacité du CVD dans la prévention d’un endettement excessif dépend de son utilisation
généralisée par les emprunteurs et les créanciers. Les PFR sont encouragés à utiliser le CVD
comme première étape vers l’élaboration de stratégies de désendettement à moyen terme.
Les créanciers, eux, sont appelés à prendre en compte les évaluations de viabilité de la dette
dans leurs décisions de prêt. De cette manière, le CVD devrait aider les pays à faible revenu à
mobiliser les financements dont ils ont besoin pour atteindre les objectifs de développement
durable (ODD), y compris par des dons lorsque leur capacité de remboursement est limitée.
INFORMATIONS EN DATE DE JUILLET 2018
