Séance 6
Objectifs
Cette séance a pour objectif de :
spécifier et expliquer les notions de bases liées aux placements,
identifier les principales formes de placement à court terme.
Consignes
Lire le cours, le comprendre et décrire les principales formes de placement à court terme
Chapitre 3 : Les instruments de placement et de crédit à court
terme
Le trésorier s’efforce de prévoir au mieux ses besoins de financement et ses opportunités de
placement : leur montant et leur période de validité. S’il les connaît tardivement, il ne peut pas
optimiser les coûts ou les rémunérations. Ainsi un déficit de dernier moment sera financé par
un découvert, plus couteux qu’une autre forme de crédit, et un solde excédentaire imprévu
risque de rester sans rémunération pour l’entreprise.
Le premier point de ce chapitre traite des placements à court terme à la disposition des
trésoriers. Le deuxième point est consacré aux financements à court terme proposés par les
banques, les marchés financiers ou indirectement par les partenaires de l’entreprise.
III – 1 La palette des placements à court terme
L’entreprise peut dégager des excédents de trésorerie. Il faut trouver les placements adaptés à
la durée des excédents. Depuis le début des années 1980, les possibilités de placements pour le
trésorier ont connu une véritable explosion : développement des OPCVM la création des
TCN…
III – 1 – 1 Critères de choix des placements
L’entreprise doit définir au préalable quel niveau de risque elle est disposée à prendre et par
conséquent à quel niveau de rendement elle se limite. L’entreprise s’assigne ainsi un couple
rentabilité risque admissible
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a) Les deux critères contradictoires
- La rentabilité : Elle dépend non seulement des intérêts perçus mais aussi des plus
values. Le rendement des placements n’est souvent connu qu’à posteriori ce qui
rend aléatoire le choix du meilleur placement.
- La sécurité : Les placements en actions et dans une moindre mesure en obligations
présentent un risque de moins value (risque en capital) alors que les placements en
titres de créances négociables offrent une meilleure sécurité. Les placements à taux
fixe présentent un risque de taux si le taux du marché augmente alors que pour les
placements à taux variable, le risque est celui d’une baisse de taux. Le critère de
rentabilité est souvent contradictoire avec celui de sécurité.
b) Facteurs de décision
Le choix des placements dépend des facteurs suivants : durée prévue du placement,
anticipations sur l’évolution des taux d’intérêts et des taux de change dans le cas de placement
en devises. Ces prévisions tentent de limiter le risque de taux : attitude de l’entreprise par
rapport au risque en capital Le trésorier ou le chef d’entreprise adopte généralement une
politique évitant systématiquement le risque en capital. Cependant, ils peuvent parfois accepter
un risque en capital à condition qu’il n’excède pas le montant des intérêts prévus. Régime fiscal
des différents types de placements.
III – 1 – 2 Les différentes formes de placement
a) Les placements bancaires
- Dépôt à terme : Il consiste en un dépôt de fonds sur un compte spécial, pour une
durée d’au moins un mois, à l’aide d’une lettre de blocage. Le taux de rémunération
est fixé librement, d’un commun accord, entre la banque et l’entreprise, pour les
placements supérieurs à un mois de blocage.
- Bons de caisse : Ce sont des titres négociables représentatifs d’une créance à court
ou à moyen terme. Ils sont à ordre ou au porteur. Ils sont généralement émis par les
banques. Le taux d’intérêt est librement négociable. Il existe des bons à échéance
fixe et des bons d’épargne à intérêts progressifs. La durée se situe entre un mois et
cinq ans. Ils sont remboursables à tout moment à l’issue du troisième mois.
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b) Les placements sur les marchés
- Les valeurs mobilières (VM) : Les VM sont des titres réunissant les trois
caractéristiques suivantes : ils sont négociables, confèrent des droits identiques par
catégorie et sont cotées ou susceptibles de l’être. Les VM sont dématérialisées c'est-
à-dire inscrites en compte. Il existe différents placements en VM :
Placements en actions : l’action est un titre qui constate le droit de l’associé
dans une société risqué. C’est un titre de propriété.
Placement en obligations : C’est un titre de créance négociable. Intérêt fixe
ou variable, peu risqué… mais risque de taux.
Opérations de réméré et de pension livrée : Ce sont des opérations
d’échange temporaire de titres contre espèces. Elles diffèrent par leur base
juridique. La vente à réméré est une vente ferme de titres assortie d’une
faculté de rachat. La pension livrée consiste en un échange simultané de
titres et de liquidités avec un transfert de propriété du titre à celui qui prend
en pension. Une vente à réméré est une vente comportant une option de
rachat, après un certain délai, à un prix fixé initialement. Dans la pratique,
les ventes à réméré concernent des obligations ou des TCN. Il en existe
plusieurs types : à taux fixe, à taux variable avec date de sortie connue ou
inconnue.
- Placement par l’intermédiaire des OPCVM
Les Organismes de Placements Collectifs en Valeurs Mobilières (OPCVM)
comprennent : les SICAV, les FCP et les FCC1. Ils offrent un service clé en main
aux investisseurs : des compétences, une diversification des actifs, des économies
d’échelle. On distingue deux cadres juridiques pour les OPCVM.
Les Sociétés d’Investissement à Capital Variable (SICAV) sont des sociétés
anonymes bénéficiant de la personnalité morale et dont le capital varie au
gré des achats et des ventes de parts sociales par les investisseurs. Une
SICAV est une société dont l’actif est constitué d’un portefeuille de valeurs
mobilières. La gestion en est assurée par une banque ou une société de
bourse...
1 FCC = Fonds communs de créances
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Les FCP qui sont des copropriétés de valeurs mobilières, sans personnalité
morale. Les OPCVM sont transparents, ne sont soumis ni à l’impôt sur le
revenu, ni à l’impôt sur les plus-values. L’imposition est transférée aux
porteurs de parts.
- Les titres de créances négociables (TCN)
Il existe différents TCN : les Bons du Trésor Négociable (BTN), les Billets de
Trésorerie (BT), les Certificats de Dépôts (CD). L’usage des TCN et notamment
des billets de trésorerie tend à court circuiter le banquier, intermédiaire traditionnel
entre l’emprunteur et le préteur. C’est ce que l’on appelle la désintermédiation
bancaire. Le développement des SICAV, des FCP et des FCC contribue aussi à la
désintermédiation. Les épargnants achètent les actions des sicav ou part de FCP et
ces organismes utilisent ces ressources pour financer directement les entreprises en
leur achetant leurs actions, obligations ou titres de créances négociables.
c) Placements auprès d’une autre entreprise
- Escompte fournisseur : il s’agit de la possibilité pour une entreprise de régler les
fournisseurs au comptant, moyennant un escompte (dit escompte de règlement) au
lieu de les régler à plus longue échéance.
Exemple: une entreprise accepte de régler ses fournisseurs au comptant moyennant
un escompte de 2% au lieu d’un crédit de 60 jours. Le taux annuel de rendement
réalisé par l’entreprise est de 2% * 360/60 = 12%
- Avance en compte courant à une entreprise : Elle ne peut se concevoir que dans
le cadre d’un groupe de sociétés.
- Prêts à plus de deux ans : Ils ne sont possibles que si l’une des deux entreprises
est un établissement financier (société de crédit bail par exemple). A titre
exceptionnel, une entreprise peut accorder un prêt à une autre entreprise, par
exemple afin de renforcer les relations commerciales
d) Placements en devises
Ils sont souvent utilisés pour se prémunir contre les risques de change. Ils se font sous forme
de blocage de devises ou encore sous forme d’obligations en monnaie étrangères.
III – 1 – 3 Choix des placements pour l’entreprise
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Le choix des placements dépend :
- de l’environnement financier du moment (Evolution des taux d’intérêt, rendements
respectifs des différentes catégories de placement)
- Des données propres à l’entreprise : taille (une PME choisira des placements plus
simple, plus souples, moins risqués), montant total et montant unitaires des
placements, durée certaine ou probable des excédents de trésorerie, certaines
considérations fiscales, politique à l’égard du risque en capital, compétence de
l’entreprise en matière de placements et de contrôle de ceux-ci.
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