MATHEMATIQUES FINANCIERES

RAPPORT : EMPRUNTS

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Réalisé par :
 EL GHMACHE Aya
 BOUNOUH Samia
 LAHASAINI Mohammed
 HADAJ Abdelhak
Encadré par :

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EL MOUGAYEZ Haitam
Filière :
Gestion des entreprises option comptabilité et finance

LES EMPRUNTS.

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Généralités

On parle d’emprunts et de prêts, chaque fois qu’une personne physique ou morale prête de l’argent à une
autre personne physique ou morale.
On parlera, surtout d’emprunts et non de prêts, car on se placera, toujours du côté de celui qui
doit rembourser la somme qui lui a été prêtée.

Définition

On distingue, généralement, deux types d’emprunts :

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- Emprunt indivis, lorsque le prêteur est une seule personne physique ou morale ;
cette personne peut aussi être une association de plusieurs personnes pilotées par l’une
d’entre elles et qui agissent comme une seule personne.
- Emprunt obligataire, lorsqu’il y a un grand nombre de prêteurs et seulement un seul
emprunteur qui peut être une entreprise ou l’état.

Caractéristiques

Montant faible et créancier unique :

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 Les prêts de faible montant sont assez courants au Maroc, en particulier pour les prêts à la
consommation ou les prêts personnels. Le prêt personnel est une forme courante d'emprunt,
souvent de faible montant, accordé par une banque ou une institution de crédit.
 Le crédit à la consommation est un produit largement utilisé pour financer des achats de biens de
consommation. Ces prêts, bien qu'ils soient souvent de faible montant, sont généralement accordés
par des créanciers uniques, tels que les banques marocaines ou les sociétés de crédit.

Un seul créancier :

 Gestion simplifiée : Avoir un seul créancier (par exemple une banque, une société de crédit, ou
même un particulier) simplifie la gestion de l'emprunt. Il n'y a pas de multiples interlocuteurs ou
complexité dans les relations contractuelles.
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 Conditions de remboursement : Le créancier unique décide des termes du contrat (montant, taux
d’intérêt, durée du prêt, etc.). Le remboursement se fait de manière centralisée et sans complication
de gestion entre plusieurs institutions financières.
 Moins de flexibilité : Parfois, avec un seul créancier, il peut y avoir moins de flexibilité dans les
négociations sur les termes de l’emprunt, car le créancier détient tout le pouvoir de décision.

Les caractéristiques d'un emprunt obligataire avec un montant trop élevé, impliquant plusieurs
créanciers et la fraction de la dette en plusieurs obligations sont les suivantes :

1. Montant trop élevé :

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 Émission de grande envergure : Lorsqu'un emprunt est de montant élevé (souvent plusieurs
millions ou milliards de dirhams), l'émetteur cherche à lever des fonds importants. Cela est
typiquement nécessaire pour des projets d'infrastructure, des acquisitions d'entreprises, ou pour des
besoins de financement à long terme (par exemple, pour les gouvernements ou les grandes
entreprises).
 Fractionnement en plusieurs obligations : L'émetteur ne place pas la totalité de la dette en un seul
titre de créance, car cela pourrait être difficile à gérer et attirer un nombre limité d'investisseurs.
Pour rendre l'emprunt plus accessible et attrayant pour un large éventail d'investisseurs, la dette est
fractionnée en plusieurs obligations de montants plus petits.

2. Plusieurs créanciers :

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 Diversification des créanciers : Un emprunt de grande envergure implique plusieurs créanciers qui
achètent différentes obligations émises par l'émetteur. Ces créanciers peuvent être des investisseurs
institutionnels (comme des banques, des fonds de pension, des compagnies d'assurance) ou des
investisseurs particuliers.
 Répartition des risques : En émettant plusieurs obligations, l'émetteur réduit le risque d'une
exposition excessive à un seul créancier. Cela lui permet également de diversifier ses sources de
financement et d'attirer des investisseurs avec différents profils de risque et d'horizon de
placement.

3. Fraction de la dette en plusieurs obligations :

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 Émission par séries ou tranches : L'emprunt est fractionné en différentes séries ou tranches
d'obligations, chacune ayant des caractéristiques distinctes telles que le montant, la maturité, le
taux d'intérêt (coupon) et les conditions spécifiques. Cela permet de répondre à une diversité
d'investisseurs, selon leur capacité d'investissement et leur tolérance au risque.
o Exemple : Si un gouvernement veut lever 1 milliard de dirhams, il pourrait émettre
plusieurs tranches d'obligations, telles qu'une tranche à 3 ans, une tranche à 5 ans, et une
tranche à 10 ans. Chaque tranche pourrait avoir un taux d'intérêt et des conditions
différentes.
 Obligations à différents taux : Les obligations émises peuvent avoir des taux d'intérêt différents
selon la tranche. Par exemple, une tranche plus risquée pourrait offrir un taux d'intérêt plus élevé
pour attirer les investisseurs plus enclins à accepter le risque.

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 Dates d'échéance différentes : Chaque tranche pourrait avoir des dates de maturité différentes.
Cela donne de la flexibilité à l'émetteur pour gérer les remboursements de sa dette sur plusieurs
années. Par exemple, une tranche d'obligations à 5 ans, une autre à 10 ans, et une troisième à 15 ans,
chacune ayant un paiement de coupon annuel.

4. Structure des obligations :

 Diversité des caractéristiques :

o Coupon fixe ou variable : Les obligations peuvent être émises avec un taux d'intérêt fixe
ou variable. Cela permet à l’émetteur de s’ajuster aux conditions de marché. Par exemple,
dans un environnement de taux d’intérêt croissants, l’émetteur peut préférer une obligation à
coupon variable.
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o Tranches senior et subordonnées : Les obligations peuvent être émises sous forme de
tranches senior (celles qui sont prioritaires en cas de liquidation) et de tranches
subordonnées (moins prioritaires). Les tranches subordonnées, plus risquées, peuvent offrir
un taux d’intérêt plus élevé pour attirer les investisseurs.

Exemple pratique :

 Un gouvernement marocain pourrait émettre une série d’obligations pour financer un projet
d’infrastructure majeur (par exemple, une autoroute ou un réseau de transport). L'emprunt total
pourrait être de 5 milliards de dirhams, mais il serait fractionné en plusieurs tranches de 500
millions de dirhams chacune, avec des taux d’intérêt différents et des échéances variant de 5 à 15

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ans. Cela permettrait d'attirer différents types d'investisseurs et de répondre aux besoins financiers à
court, moyen et long terme.
 Une entreprise marocaine souhaitant lever des fonds pour son expansion pourrait procéder de
manière similaire, en émettant des obligations avec des tranches adaptées aux préférences d'un large
éventail d'investisseurs.

En résumé :

Un emprunt obligataire avec un montant élevé, impliquant plusieurs créanciers et fractionné en

plusieurs obligations, est une technique de financement permettant à un émetteur (gouvernement ou
entreprise) de lever des fonds importants tout en répartissant le risque et en diversifiant les investisseurs.
Ce type d’emprunt permet une plus grande flexibilité dans la gestion du financement, avec des
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caractéristiques variées telles que des taux d’intérêt différents, des dates de maturité multiples et des
garanties diverses, pour attirer un large éventail de créanciers.

o CONSTRUCTION DE TABLEAU D’AMMORTISSEMENT D’emprunts

La construction d'un tableau d'amortissement pour des emprunts indivis et des emprunts obligataires repose sur
des principes similaires, mais les caractéristiques spécifiques de ces types d'emprunts peuvent influer sur la façon
dont les paiements sont effectués.

Démarche pour un Emprunt Indivis

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Un emprunt indivis est un emprunt contracté par plusieurs emprunteurs (par exemple, des co-
emprunteurs). Le remboursement est souvent partagé entre les co-emprunteurs, et il peut y avoir un taux
d'intérêt applicable. L'emprunt peut être à amortissement constant, dégressif ou annuité constante.

Données nécessaires :

 Montant de l'emprunt : Le capital emprunté.

 Taux d'intérêt annuel (ou taux effectif global).
 Durée de l'emprunt (en années, mois, etc.).
 Fréquence des paiements (mensuelle, trimestrielle, annuelle, etc.).
 Type d'amortissement (annuité constante, amortissement constant, etc.).

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Étapes pour construire le tableau :

1. Calculer le paiement périodique (annuité) :

L’annuité est le paiement fixe que l'emprunteur doit rembourser à chaque échéance (si l'emprunt est à
annuité constante). La formule pour calculer l'annuité est :

A=P×t×(1+t)n(1+t)n−1A = P \times \frac{t \times (1 + t)^n}{(1 + t)^n - 1}A=P×(1+t)n−1t×(1+t)n

Où :

 A : annuité (montant de chaque paiement périodique),

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 P : montant emprunté (principal),

 t : taux d'intérêt par période (par exemple, si le taux annuel est de 6% et les paiements sont mensuels,
t=6%12=0,5%t = \frac{6\%}{12} = 0,5\%t=126%=0,5%),
 n : nombre total de paiements (par exemple, pour 2 ans avec des paiements mensuels, n=24n = 24n=24).

2. Créer le tableau d'amortissement :

Le tableau d’amortissement doit afficher les informations suivantes pour chaque période :

 Période (mois, trimestre, année, etc.) : L'échéance de remboursement (numéro du mois ou de l'année).
 Montant de l'annuité : Le paiement total (annuité) à chaque période.
 Partie intérêts : Le calcul des intérêts pour chaque période, basé sur le capital restant dû.

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 Partie principal : La différence entre l'annuité et la partie intérêts, représentant le remboursement du

capital.
 Capital restant dû : Le capital restant après le remboursement de chaque période.

Exemple de tableau d'amortissement pour un emprunt indivis (annuité constante) :

Période Annuité intérets Reboursement Capital restant
du principal du
1 1000 500 500 9500
2 1000 475 525 8975
3 1000 450 550 8425
... ... ... ... ...
n 1000 20 980 0
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Démarche pour un Emprunt Obligataire

Un emprunt obligataire est une forme de financement où une entreprise, un gouvernement ou une autre
entité émet des obligations pour lever des fonds. Ces obligations ont une maturité (durée) et offrent des
paiements d’intérêts réguliers (les coupons). L’amortissement peut être fait de différentes façons, selon
que l’emprunt obligataire soit à remboursement partiel ou à remboursement global à la fin.

Données nécessaires :

 Montant total de l'emprunt (principal).

 Taux d'intérêt des obligations (coupon annuel).
 Fréquence des paiements des coupons (annuelle, semestrielle, etc.).

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 Durée de l'emprunt (maturité de l'emprunt obligataire).

 Mode d'amortissement (remboursement global ou par annuité).

Étapes pour construire le tableau :

1. Calculer les paiements des coupons :

Les paiements des coupons sont réguliers, généralement annuels ou semestriels, et sont calculés à partir du
taux d'intérêt et du montant principal.

Coupon=Principal×Taux d’inteˊreˆt\text{Coupon} = \text{Principal} \times \text{Taux

d'intérêt}Coupon=Principal×Taux d’inteˊreˆt

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Par exemple, si l'emprunt est de 10 000 000 de dirhams et que le taux d'intérêt est de 5%, le paiement des
coupons sera :

10000000×5%=500000 dirhams par an10 000 000 \times 5\% = 500 000 \, \text{dirhams par
an}10000000×5%=500000dirhams par an

2. Calculer le remboursement du principal :

 Si l’emprunt est remboursé en une seule fois à la fin de la période (emprunt obligataire à
amortissement global), il n'y aura qu'un seul paiement du principal à la fin de la période, et les
paiements des coupons continueront jusqu'à l’échéance.

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 Si l’emprunt est remboursé par annuité ou par tranches, le remboursement du principal sera
effectué à intervalles réguliers selon un plan d’amortissement défini.

3. Construire le tableau d'amortissement :

Le tableau d’amortissement doit afficher les informations suivantes pour chaque période :

 Période : L’échéance pour le paiement du coupon ou du principal.

 Coupon payé : Le paiement des intérêts (calculé en fonction du principal restant dû).
 Remboursement du principal : Le remboursement de la dette à chaque période.
 Capital restant dû : Le montant restant à rembourser sur le principal.

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Exemple de tableau d'amortissement pour un emprunt obligataire (remboursement global) :

Période Coupon payé Remboursement du Capital restant du

principal
1 500 000 0 10 000 000
2 500 000 0 10 000 000
3 500 000 0 10 000 000

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... ... ... ...

n 500 000 10 000 000 0
Exemple pour un emprunt obligataire à amortissement partiel (remboursement annuel du principal) :
Période Coupon payé Remboursement du Capital restant du
principal
1 500 000 1 000 000 9 000 000
2 450 000 1 000 000 8 000 000
3 400 000 1 000 000 7 000 000
... ... ... ...
n 500 000 1 000 000 0

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Conclusion

La démarche de construction du tableau d'amortissement pour un emprunt indivis ou obligataire repose

sur les principes suivants :

 Calcul des paiements périodiques (annuités ou coupons).

 Calcul de la part d'intérêts et du principal dans chaque paiement.
 Suivi de l'évolution du capital restant dû.

Il est essentiel de bien comprendre les caractéristiques de l'emprunt (taux d'intérêt, durée, fréquence des
paiements, mode d'amortissement) pour construire un tableau précis et adapté à l'emprunt. Ce tableau est

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un outil utile pour visualiser l'impact des paiements sur la dette et pour suivre l'évolution de l'emprunt au fil
du temps.

EMPRUNT INDIVIS REMBOURSE PAR ANNUITES CONSTANTES

On considère donc une entreprise qui a emprunté, à sa banque, une somme d’argent C et qui
s’engage à la rembourser, par n annuités constantes, a, à la fin de chaque période, le taux d’intérêt
est supposé être égal à t.
Dressons le tableau des remboursements :

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Le principe de calcul consiste à identifier C, capital emprunté, à la somme des valeurs actuelles des n
annuités versées annuellement, à la fin de chaque période, par l’entreprise à sa banque.
C = a [(1+t)-1 + (1+t)-2 +(1+t)-3 + . . . (1+t)-n ]
On retrouve exactement les calculs que nous avons, déjà faits pour les annuités, au chapitre 4.
On a donc, en reprenant la relation (4.1) du chapitre 4 :

la relation qui donne a en fonction de C, de t et de n :

On peut calculer la somme totale S des n annuités ainsi que le montant total I des intérêts payés

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Remarque 1 : Dans les calculs de la somme S et des intérêts I, nous avons additionné des sommes
d’argent qui interviennent à des périodes différentes. Il ne faut pas perdre de vue, qu’une somme
d’argent est toujours affectée de la date de son avènement

EMPRUNT INDIVIS REMBOURSE PAR AMORTISSEMENTS CONSTANTS.

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On considère, toujours, une entreprise qui emprunte, à sa banque, une somme d’argent C et qui
s’engage à la rembourser, par n annuités, a, non constantes, à la fin de chaque année ; le taux
d’intérêt étant égal à t :
Ici, l’annuité n’est pas constante. Ce sont les amortissements de l’emprunt qui le sont, en ce sens,
que chaque annuité est composée :
- du montant de l’amortissement, égal à m = C / n ;
- du montant des intérêts sur le capital restant dû.
Dressons le tableau des remboursements

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Nous pouvons écrire :

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CAS PTATIQUE. : Calcul des annuités d’un emprunt indivis remboursé par
amortissements constants.
Un emprunt de 250 000 DH est remboursé par amortissements constants en 10 mois. Calculer la
valeur de chaque mensualité si le taux d’intérêt est 10,50 %, l’an ? Calculer la somme totale
remboursée. Formalisons le problème posé. Calculer ak, pour un remboursement par
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amortissements constants, si C = 250 000 DH, n = 10 mois et t = 10,50 %. Nous calculons, d’abord, le
taux mensuel équivalent au taux annuel de 10,50 %, la table financière T3 donne tm = 0,836 %. 210
Mathématiques financières Nous pouvons, maintenant dresser le tableau de remboursement

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La somme totale remboursée est d’après le tableau : S = 261 495,00 DH. On peut retrouver ce
résultat grâce à la relation

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