Chapitre 11 : Le financement de l’activité économique
I Qu’est-ce que le financement de l’économie ?
Le financement de l’économie est l’ensemble des opérations permettant aux agents en besoin
de financement de trouver des ressources pour financer leur activité, dans un pays donné.
A) La capacité de financement et le besoin de financement
Le financement de l’économie concerne les opérations par lesquelles les agents à besoins de
financement obtiennent des ressources en provenance des agents à capacités de
financement.
Un besoin de financement signifie qu’un agent ne dispose pas d’une épargne suffisante pour
financer ses dépenses. Ses dépenses sont supérieures à ses ressources.
À l’inverse, une capacité de financement désigne une situation dans laquelle les ressources
sont supérieures aux dépenses. Les agents économiques peuvent alors choisir de conserver cet
excédent pour s’autofinancer (financer par exemple un investissement sans recourir à des
financements externes) ou placer cette épargne (c’est-à-dire prêter une partie de leurs
ressources).
B) La situation des secteurs institutionnels en France
Les agents structurellement (sur une longue période) en capacité de financement sont les
ménages. Dans une moindre mesure, les institutions financières sont également en capacité de
financement, puisqu’elles détiennent une épargne supérieure à leurs investissements qui leur
permet d’autofinancer tout ou partie de leurs futurs investissements.
A l’inverse, les agents structurellement en besoin de financement sont les entreprises, les
administrations publiques et l’État. Ces agents économiques sont en situation d’endettement.
II Quelles sont les solutions à disposition des agents à besoin de financement ?
Les agents à besoin de financement ont besoin de ressources pour financer leur activité. Ils
peuvent s’en procurer de deux manières :
- le financement interne (ou autofinancement). Dans ce cas, les agents économiques
puisent dans leurs propres ressources, c’est-à-dire dans leur épargne (pour les
entreprises, il s’agit des bénéfices réalisés antérieurement qui n’ont pas été distribués).
Les entreprises peuvent également utiliser les fonds apportés par les propriétaires de
l’entreprise (on appelle ce type de financement le financement sur fonds propres) ;
- le financement externe qui comprend deux modes de financement. Le financement
externe indirect correspond au recours au crédit bancaire accordé par les institutions
financières par les agents en besoin de financement pour des emprunts à court terme
ou à long terme. Les entreprises peuvent également émettre des titres financiers qui
peuvent être vendus directement auprès des investisseurs ou par l’intermédiaire des
marchés financiers, c’est le financement externe direct.
III Quels sont les caractéristiques et les instruments du financement direct ?
A) Les caractéristiques du financement direct
On appelle financement direct (ou désintermédié) le mode de financement dans lequel
l’agent à besoin de financement et l’agent à capacité de financement sont en relation directe.
Ainsi, par exemple, les entreprises émettent des titres financiers que les ménages achètent.
B) Les instruments permettant le financement direct
On distingue deux principaux types de titres financiers :
- une action est un titre de propriété (part du capital) d’une entreprise qui a besoin de se
financer. Elle donne le droit de voter aux assemblées générales. L'actionnaire perçoit
un dividende, c’est-à-dire une part des bénéfices de l’entreprise (si celle-ci en réalise
et décide d’en distribuer) ;
- une obligation est un titre de créance émis par une grande entreprise ou un État. En
contrepartie de cet emprunt, l’entreprise ou l’État verse des intérêts aux investisseurs.
À la fin de la durée de l'emprunt, le capital reçu est remboursé.
Ces titres financiers sont émis et souscrits par des investisseurs pour la première fois sur le
marché primaire (marché « du neuf ») et sont ensuite échangés sur le marché secondaire
(marché « de l’occasion »).
IV Quelles sont les caractéristiques du financement indirect ?
On appelle financement indirect (ou intermédié) le mode de financement dans lequel un
intermédiaire (banque ou institution financière) met en relation les agents à capacité de
financement et à besoin de financement. Ce type de modèle est fondé sur le recours aux
crédits.
A- Le financement bancaire
Le rôle principal des banques est de collecter les dépôts des agents à capacité de financement
et d’accorder, grâce à ceux-ci, des crédits aux agents qui ont un besoin de financement, à un
certain taux d’intérêt. Le taux d’intérêt correspond à la rémunération du service rendu par le
prêt de l’argent. C’est la rémunération du risque pris par l’apporteur de capitaux.
Les entreprises utilisent les crédits pour financer leurs investissements (crédits à long terme),
ou pour faire face à des décalages de trésorerie (dans ce cas, les crédits sont contractés sur une
courte période et sont appelés « à court terme »). Les ménages financent l’acquisition de biens
immobiliers grâce aux crédits immobiliers (souscrits pour une longue durée) mais également
leurs dépenses de consommation (crédits à la consommation).
Quand une banque ne dispose pas de ressources suffisantes, elle peut emprunter auprès des
autres banques ou de la banque centrale européenne (BCE), qui lui prêtera à un taux appelé
« taux directeur ». Le niveau du taux directeur se répercute sur le taux d’intérêt accordés par
les banques commerciales. Une hausse du taux directeur renchérit le coût du crédit, ce qui
contribue à diminuer le niveau de consommation et d’investissement des agents économiques,
et donc réduit le niveau de l’activité économique.
B- La complémentarité des banques et des marchés financiers
Les institutions financières effectuent de nombreuses opérations sur les marchés financiers.
Elles servent d’intermédiaires pour le compte de leurs clients ou pour leur propre compte,
c’est ce que l’on appelle l’intermédiation de marché.
Les institutions financières conseillent les entreprises sur les marchés financiers, vendent des
titres pour leurs clients ou elles-mêmes auprès des clients souscripteurs et gèrent des
portefeuilles d’actifs financiers. Ainsi, les banques concourent au financement par le marché.
