TABLE DES MATIERES

CHAPITRE 1 : LA GESTION DU RISQUE DE CRÉDIT ................................................................ 3

INTRODUCTION .......................................................................................................................... 3
Risque export ................................................................................................................................................. 3
Comment gérer le risque ?............................................................................................................................. 3
1. Évaluer le risque ................................................................................................................. 4
1.1. Origine du risque ? .......................................................................................................................... 4
1.2. Type d’opération réalisée ? ............................................................................................................. 4
1.3. Le moment d’exposition au risque .................................................................................................. 4
2. Choisir une technique de gestion du risque ......................................................................... 5
2.1. Prévention du risque ....................................................................................................................... 5
2.2. Couverture par l’assurance-crédit ................................................................................................... 5
2.3. Transfert ou externalisation (via une banque ou l’affacturage) ...................................................... 6
2.4. Auto-couverture (par fonds propres) .............................................................................................. 7
CHAPITRE 2 : LE PAIEMENT DES OPÉRATIONS INTERNATIONALES ....................................... 8
1. Analyse des modalités de paiement .................................................................................... 8
1.1. Introduction ..................................................................................................................................... 8
1.2. Définitions........................................................................................................................................ 8
2. Instruments de paiement.................................................................................................... 8
2.1. Le chèque ......................................................................................................................................... 8
2.2. Le virement bancaire “bank transfer” ............................................................................................. 9
2.3. Les effets de commerce ................................................................................................................. 10
3. Techniques de payement .................................................................................................. 11
3.1. L’encaissement simple ................................................................................................................... 11
3.2. La remise documentaire “documentary collection” ...................................................................... 12
3.3. Le crédit documentaire “letter of credit” ...................................................................................... 13
4. Choix de l’instrument et de la technique de paiement ...................................................... 19
CHAPITRE 3 : LES GARANTIES BANCAIRES.......................................................................... 20
1. Définitions ........................................................................................................................ 20
2. Les types de garanties bancaires ....................................................................................... 20
2.1. Les garanties de marché ................................................................................................................ 20
2.2. Les garanties de type “paiement” ................................................................................................. 21
3. Les formes de garanties .................................................................................................... 22
3.1. La garantie directe : engagement d’une banque ........................................................................... 22
3.2. La garantie indirecte : engagement de deux banques ................................................................... 22
4. La nature des garanties ..................................................................................................... 22
4.1. Le cautionnement .......................................................................................................................... 22
4.2. La garantie à 1ère demande = inconditionnelle .............................................................................. 22
4.3. La garantie à 1ère demande documentaire (ex. LCSB) .................................................................... 22

CHAPITRE 4 : LA GESTION DU RISQUE DE CHANGE ............................................................ 23

Introduction.............................................................................................................................. 23
1. L’identification du risque de change.................................................................................. 23
1.1. Le choix de la devise de paiement ................................................................................................. 23
1.2. Le choix du cours de conversion .................................................................................................... 24
 1.3. L’exposition au risque de change................................................................................................... 25
1.4. La gestion du risque de change ..................................................................................................... 26
2. Les techniques de gestion du risque .................................................................................. 27
2.1. La gestion interne du risque .......................................................................................................... 27
2.2. Les produits bancaires ................................................................................................................... 28
 CHAPITRE 1 : LA GESTION DU RISQUE DE CRÉDIT

INTRODUCTION
Le risque de crédit n’est absolument pas limité aux banques. Dès qu’il y a un échange entre
deux parties, il y a un risque de crédit si le paiement est effectué après la livraison du bien ou
de la prestation de service.

Exemple : un cordonnier accepte de remplacer les semelles de chaussures et d’être payé

après les avoir réparées.
à Il court donc un risque crédit, son assurance = garder les chaussures jusqu’au payement

Il est important d’évaluer son risque crédit lors de chaque transaction !

Exemples de risque crédit élevés :

- Contrepartie inconnue / peu fiable
- Montant de la transaction élevé
- Paiement tardif sans acompte
- …

Risque export
FRANCE MAROC
• Plus lointain
• Très proche • FR pas parlé par tous
• Mêmes langue, monnaie • Monnaie différente
et banques (risque de change)
MARCHÉ
• Paiement rapides, faciles • Banques : locales ou
et peu coûteux filiales de banques FR
• Info financière disponible • Info financière dispo
fiable ?
• Très bonne
• Autoroutes, TGV,
COMMUNICATIONS • Bonne mais moins facile
téléphone, etc.
• Contact client facile
• Quasi pas de risque
SITUATION POLITIQUE • Peu risquée
• Démocratie parlementaire
à Il faut des bénéfices plus
à Risque crédit export FR = élevés pour rémunérer le
risque crédit BE coût et le risque plus élevés

Comment gérer le risque ?

Il faut une bonne organisation de l’entreprise exportatrice, une bonne situation financière de
l’entreprise exportatrice, il faut de l’entraînement, connaître ses clients, connaître leur pays,
vérifier les disponibilités et coûts des assurances, décider du niveau de risque acceptable,
bien négocier les conditions et se couvrir.
 1. Évaluer le risque
1.1. Origine du risque ? 1
Insolvabilité, comportement
COMMERCIALE
à 1 client
Instabilité politique ou sociale, conflit armé, blocus économique,
POLITIQUE catastrophes naturelles, etc.
à Affecte l’ensemble des opérations avec le pays
Hyperinflation, absence de réserves de devises entraînent des retards
ÉCONOMIQUE de paiement
à Affecte l’ensemble des opérations avec le pays
Négligence / défaillance de la banque de l’acheteur
BANCAIRE
à Affecte l’ensemble des opérations qui transitent par cette banque

1.2. Type d’opération réalisée ?

COURANTS COMMERCIAUX CONTRATS D’AFFAIRES
= Biens de consommation et d’équipement = Biens d’équipements, marchés de travaux,
léger grands contrats de prestations de services
• CT et beaucoup de petites affaires avec • MT / LT et peu de gros clients spécifiques
divers clients à Couverture affaire par affaire
à Couverture globale (caractéristiques ≠ donc besoins de
couverture ≠)

1.3. Le moment d’exposition au risque

Relation entre les moments d’apparition des risques et les dommages encourus :
MOMENTS RISQUES DOMMAGES

NEGOCIATION Annulation de la vente Perte d’opportunité

Disparition du client, faillite
VENTE (CONTRAT SIGNE) du client, annulation du Coûts de production
contrat
Coûts de production
Client ne vient pas
+ coûts de stockage
LIVRAISON réceptionner ses
+ coûts de livraison /
marchandises
rapatriement
Refus du client de payer,
PAIEMENT disparition du client, Coût de revient + marge
insolvabilité du client

Avant la livraison à risque d’annulation à indemnisation du prix coûtant

Après la livraison à risque de non-paiement (= risque de crédit) à indemnisation du PV
(marge comprise)

1
Voir exemples slides 16 - 19
 2. Choisir une technique de gestion du risque
2.1. Prévention du risque
2.1.1. Par l’information
INFORMATIONS SUR LE RISQUE PAYS INFORMATIONS SUR LE RISQUE COMMERCIAL
à Sélection du pays à Choix du prospect / débiteur

2.1.2. Prévention par la rédaction soigneuse de l’offre du contrat

3 clauses possibles :
- Durée de validité de l’offre
- Entrée en vigueur du contrat après mise en place des sûretés
- Clause de réserve de propriété (jusqu’au paiement complet)

2.1.3. Par le suivi de l’exécution du contrat

Le non-respect des engagements et échéances = signal de l’aggravation du risque
à Intervention commerciale rapide

2.2. Couverture par l’assurance-crédit

En principe, il n’y a pas de transfert du risque (sauf incident de paiement).
à L’assuré continue à gérer le risque

L’assuré paie une prime d’assurance contre une indemnité en cas de non-paiement à
l’échéance, soit via un courtier, soit directement auprès de la société.

! Fonctionnement ≠ pour les courants commerciaux et les contrats d’affaire

PRIME INDEMNISATION
Couvre les frais Montant (quotité)
◊ d’études ◊ pas la totalité du sinistre
◊ de surveillance des clients ◊ marché public (risque commercial /
◊ de litige éventuel politique)
◊ marché privé (peu importe le risque)
Le montant dépend de
◊ CA Cas d’indemnisation
◊ durée des crédits ◊ insolvabilité : faillite de l’importateur
◊ risque pays à couvrir ◊ insolvabilité présumée : non-paiement
◊ etc. de toute ou partie d’une créance après
“délai de créance”
Forfait ou % du CA

2.2.1. Les opérateurs

LES COURTIERS LES SOCIÉTÉS D’ASSURANCES CRÉDIT
Il s’agit d’intermédiaires spécialisés qui Il s’agit de sociétés qui commercialisent en
effectuent des analyses comparatives et direct ou via des agents leurs produits.
objectives. Ils sont rémunérés à la Secteur fortement concentré (Coface, Euler
commission par les assureurs. Hermes et Atradius = 85% du marché)
 Ajouter schémas slides 10 et 11

2.2.2. Fonctionnement de l’assurance-crédit

Les services offerts aux assurés :
- Prévention et surveillance
- Recouvrement
- Indemnisation

2.2.3. Assurance-crédit pour les courants commerciaux

2 parties du contrat d’assurance :
- Conditions générales
o Pour l’ensemble des assurés
- Dispositions spécifiques
o Qui dépendent du diagnostic des besoins et de la négociation entre Xer et
assureur
o CA couvert : globalisation
§ Étendue : CA total / CA export / CA pays
o Les risques couverts
§ Garantie principale = risque d’impayé
§ Soit risque commercial, soit politique, soit les deux
§ Risque de résiliation
o La quotité garantie
o Les exclusions (pas assuré si …)
§ Générales
§ Provisoires
o Le fonctionnement global des polices

2.2.4. Assurance-crédit pour les biens d’équipement

- Dispositions spécifiques
o Police individuelle
§ Signature d’un contrat d’assurance pour chaque opération
o Les risques couverts
§ Soit risque commercial, soit politique, soit les deux
§ Risque de résiliation / d’appel abusif de garanties

2.3. Transfert ou externalisation (via une banque ou l’affacturage)

2.3.1. Crédit documentaire / lettre de crédit stand-by
Cf. chapitre 2 sur le paiement des opérations internationales
 2.3.2. Affacturage (factoring)
La société d’affacturage (factor), est un établissement financier qui finance les factures
clients émises par les entreprises. Elle rachète les créances de l’entreprise et prend un
certain %.

Services offerts :
- Gestion des comptes clients
- Garantie des créances client (= factoring sans recours)
- Financement des factures (= règlement par anticipation)
à Contrat modulaire : full factoring ou partiel

Ajouter schéma slide 7

AVANTAGES INCONVÉNIENTS
• Gestion et suivi des clients simplifiés • Obligation de globaliser les factures
• Meilleure trésorerie • Limité au CT et pays industrialisés
• Outil de financement • Dépersonnalisation de la relation client
• Couverture a 100% du risque de non- • Recouvrement plus brutal
paiement • Perception de manque de confiance par le
• Évite d’imposer le crédoc client
• Évaluation des risques • Coût relativement élevé
• Avances en devises
• Services sur mesure

à C’est intéressant pour les PME, les entreprises qui ont beaucoup de clients et factures, sur
pays industrialisés et émergents, pour les entreprises qui n’ont pas de spécialistes, …

Exemples de factors en Belgique : FCI, Eurofactor SA, BNP Paribas Fortis Factor, …

2.4. Auto-couverture (par fonds propres)

3 situations :
- Situations d’urgence (opportunité)
- Couverture de la quotité non garantie par l’assureur crédit
- Choix pour raisons financières
o Faible exposition au risque
o Forte exposition au risque
 CHAPITRE 2 : LE PAIEMENT DES OPÉRATIONS INTERNATIONALES

1. Analyse des modalités de paiement

1.1. Introduction
Le but est de sécuriser le paiement pour l’exportateur et de dégager une attractivité
commerciale de l’offre pour l’importateur.

Ces modalités sont définies par les instruments et les techniques de paiement.

1.2. Définitions
INSTRUMENT DE PAIEMENT : forme prise par le support de paiement (liquide ou virement).
TECHNIQUE DE PAIEMENT : procédure à suivre pour réaliser le paiement (modalités).

Choix : accord des parties sur le contrat à négociation commerciale

2. Instruments de paiement
USAGE LIMITÉ (EN COMMERCE INTL.) USAGE COURANT
• Espèce • Virement bancaire
• Chèque • Les effets de commerce (lettre de change
• Paiement en nature et billet à ordre)

2.1. Le chèque
à Ordre de paiement sur support papier : le titulaire d’un compte (le tireur = émetteur)
donne ordre à son banquier (le tiré = débiteur) de payer un bénéficiaire.

CHÈQUE D’ENTREPRISE / COMMERCIAL / DE

CHÈQUE DE BANQUE (“BANK DRAFT”)
SOCIÉTÉ
DIFFÉRENCE
Garantie ou non contre le risque de non-paiement
• Tireur = titulaire du compte • Tireur = banque sur ses propres caisses
= donneur d’ordre • Débute directement le compte de son
• Visa client
- Attestation de provision à l’émission • Garantie supérieur d’encaissement
- Provision non bloquée /!\ risque bancaire
• Certification
- Attestation de provision
- Provision bloquée durant la durée
légale de présentation de chèque

2 modes d’encaissement (= réception du montant) :

- “Crédit après encaissement” (CAE)
- Encaissement “sauf bonne fin” (SBF)

AVANTAGES INCONVÉNIENTS
• Répandu • Initiative d’émission du chèque
 • Peu coûteux pour le tireur • Longs délais d’encaissement
• Garantie risque de crédit (si chèque de • Frais d’encaissement variables et parfois
banque ou certifié) élevés
• Moyen de financement (si encaissement • Risques matériels/crédit/change
“SBF”) • Opposition
•Révocation possible
• Uniquement en ES, FR, IT, PT, GB

2.2. Le virement bancaire “bank transfer”

Il s’agit d’une opération d’envoi (sur ordre de Ier aka débiteur) et de réception (au profit de
Xer aka créancier) d’argent entre deux comptes bancaires.
à Libellé en monnaie nationale ou en devises étrangères (selon choix de Ier)

Les coûts :
- Les frais d’émission = à charge de Ier
- Les frais d’encaissement = à charge de Xer

Normalisation internationale d’identification des acteurs :

- BIC : identifie la banque au niveau mondial (8 ou 11 lettres)
- IBAN : identifie le titulaire du compte, sa banque et son pays d’origine
Standardisation + clés de contrôle uniformes au niveau mondial
à + de fiabilité de l’info et + de rapidité

SEPA (Single Euro Payments Area)

- Zone de paiement européenne unique en €
- OBJECTIF : utilisation d’instruments de paiement identiques dans l’U.E.
- Pays de l’Espace économique européen + Suisse
- Paiement considéré comme domestique
- Initiative de la CE, soutenu par la BCE
- STRATÉGIE : faire de l’Europe l’une des économies parmi les plus compétitives au
monde
- LE VIREMENT SEPA :
o = SEPA CT (SEPA Credit Transfer)
o Virement intra-européen en €
o Virement électronique normalisé dans les mêmes conditions qu’un virement
domestique

SWIFT (Society for Worldwide Interbank Financial Telecommunication)

- Le fournisseur Mondial de services de messagerie financière sécurisés
- Secteur des finances
- Détenue par ses membres (+10.000 établissements financiers et +200 pays)
- RÔLE PRINCIPAL : automatisation et normalisation des messages et transactions
(réduction de coûts, limiter les risques et augmenter les niveaux de service)
- LE VIREMENT SWIFT :
o Virement international interbancaire (hors zone SEPA (non libellé en €)
o Message électronique normalisé véhiculé par SWIFT
o Entre banques adhérentes au réseau SWIFT
o BUT : rapidité et fiabilité
BITCOIN (Le virement en monnaie virtuelle)
- Monnaie virtuelle développée en dehors de toute autorité centrale, économique ou
politique
- Devise et système de paiement
- LE VIREMENT EN BITCOINS :
o Réalisé directement du donneur d’ordre vers le bénéficiaire sans
intermédiaire (banques ou tiers)
o La sécurité du paiement repose sur des systèmes cryptographiques
o Places de marché pour pouvoir acheter ou vendre des bitcoins contre les
grandes devises
/!\ Volatilité du cours et attaques informatiques

AVATANGES INCONVÉNIENTS
• Transfert fiable (qualité) • Initiative du paiement Ier
• Rapidité • Pas de garantie de paiement
• Facilité d’utilisation • Ne protège pas contre le risque de change
• Aucune contrainte horaire
• Peu coûteux

2.3. Les effets de commerce

Il s’agit d’un titre négociable constatant une créance d’un montant déterminé, payable
généralement à CT ou immédiatement.

Deux formes :
- Billet à ordre (“promissory note”) : émis par Ier
= promesse de paiement à perte de contrôle du processus de paiement
- Lettre de change (traite) : émise par Xer
= X (le tireur) donne l’odre à Ier (le tiré), ou à son représentant (banquier), de lui payer une
er

certaine somme à une date déterminée (à vue ou à échéance)

à Transmissible par endossement

Garanties :
- Acceptation
- Aval

Ajouter schéma slide 32

Possibilités / usages :
- Encaissement
- Endossement
- Escompte
 Ajouter schéma slide 34

AVANTAGES INCONVÉNIENTS
• Date d’échéance précisée • Risque de crédit malgré acceptation
• 2 fonctions : paiement (encaissement) & • Risques matériels (perte, vol) sauf si
crédit (escompte) électronique
• Possibilité de sécuriser par un aval • Frais de traitement (lourd et long)
• Transmissible par endossement bancaire importants
• Émise à l’initiative du vendeur • Contexte juridique et fiscal hétérogène
• Couramment utilisée en FR, ES ou BE mais
très peu ailleurs

Utilisation :
- En association avec les techniques de paiement documentaires
- Tendance à la dématérialisation de la lettre de change

QUELS INSTRUMENTS DANS QUELS PAYS / POUR PAYER QUOI ?

VIREMENT CHÈQUE LETTRE DE CHANGE
Mondialement répandu, ES, FR, GB, IT et PT, tous Utilisée marginalement en
tous types de montants types de montants format papier en FR, ES et
BE. Remplacée par sa
version digitale , la “la lettre
de change relevé”
3. Techniques de payement
TROIS TECHNIQUES PRINCIPALES
L’encaissement simple -
La remise documentaire Degré de sécurité
Crédit documentaire +

à La sécurisation de paiement doit s’apprécier dans le contexte global de la relation

commerciale.

3.1. L’encaissement simple

= règlement sur base d’une facture

Quand l’utiliser ?
- Ancienneté et proximité relationnelles entre les partenaires
o Informations actualisées !!
 - Avec solution alternative pour la gestion du risque crédit
o Lettre de change avalisée, factoring, assurance-crédit

Peut être technique de sécurisation en jouant sur le moment du paiement :

- Acompte à la commande
- Paiement avant expédition
- Livraison contre remboursement
- Paiement en ligne

3.2. La remise documentaire “documentary collection”

Si l’importateur (acheteur) souhaite pouvoir emmener sa marchandise, donc la sortir des
douanes et en prendre possession, il doit obtenir des documents qui seront remis par la
banque (mandatée par l’exportateur (vendeur)) que si elle constate que le paiement a été
effectué.
2 MÉTHODES :
Règlement Acceptation
“Documents contre paiement” (D/P) “Documents contre acceptation” (D/A)
= Paiement à vue immédiat (virement = paiement à échéance (lettre de change
électronique) acceptée / avalisée)
à Sécurisation à Risque d’impayé à l’échéance maintenu
sauf si aval

Quels sont les risques ?

- Non levée des documents
- Engagement non financier de la banque
o Elle s’engage uniquement à informer l’importateur de la réception des docs,
de les lui présenter et de lui demander de payer

Procédure :

Ajouter schéma slide 16

 AVANTAGES INCONVÉNIENTS
• Retrait marchandise si et seulement si Risque de non levée documentaire
règlement remise doc Risque déséquilibré entre Ier et Xer
• Garanties quasi identiques que le crédoc Responsabilité limitée des banques
pour Ier intervenantes
• Procédure plus souple et moins chère que technique fortement soumise au risque
pour le crédoc politique
risque de change à charge de Xer

Utilisation si :
- Relations commerciales fiables
- Transport maritime (connaissement maritime)
- Forme D/P
- Garantie de paiement alternative
- Marchandises facilement revendables et non-périssables

3.3. Le crédit documentaire “letter of credit”

3.3.1. Introduction
LE VENDEUR L’ACHETEUR
LE PROBLÈME
Il veut obtenir le paiement le plus tôt Il veut payer après vérification de la
possible (avant ou lors de l’expédition) marchandise d’où le plus tard possible
(après réception)
LA SOLUTION
Le crédit documentaire (crédoc)
Va se prémunir contre le défaut de Ne s’engagera vis-à-vis du vendeur que s’il a
paiement de l’acheteur une preuve de l’expédition des
Comment ? Garantie d’une banque marchandises (avec respect des conditions,
des délais, etc.)
Comment ? Recevoir les documents

Qu’est-ce qu’un crédit documentaire ? Il s’agit d’un engagement d’une banque (de Ier) de
payer un montant défini au fournisseur d’une marchandise ou d’un service (Xer) contre
remise de documents qui prouvent que les marchandises ont été expédiées dans un délai
déterminé.

Objectifs du crédit documentaire :

- Pas de risque de non levée des documents
- Pas de risque crédit en cas de paiement différé
à Engagement bancaire de payer les documents conformes

Techniques de paiement soumises à des règles internationales :

- Règles et Usances Uniformes (R.U.U.)
- Base : contrat commercial
o Doit se référer au R.U.U. ainsi que les autres intervenants impliqués

L’engagement bancaire :
 - Les documents et les dates

Ajouter schéma slide 9

Intervenants du crédit documentaire :

- L’acheteur = l’importateur = Ier
o Donneur d’ordre de l’ouverture du crédit documentaire
- La banque émettrice (de Ier)
o Ouvre et transmet le crédit, engagement de paiement
- La banque notificatrice
o Reçoit le crédit documentaire et notifie à Xer
- Le bénéficiaire = l’exportateur = Xer
o Reçoit le crédit documentaire et transmet les documents dans le délais prévu

FORMES DU CRÉDIT DOCUMENTAIRE

CRÉDIT IRRÉVOCABLE / NOTIFIÉ CRÉDIT IRRÉVOCABLE CONFIRMÉ
Banque émettrice a pris un engagement L’engagement ferme de la banque
ferme de payer sur base de documentaires émettrice est doublé par un engagement de
(une seule garantie) la banque notificatrice (ou confirmatrice) =
garantie de 2 banques

Risques couverts par le crédit documentaire :

- Rupture de contrat, faillite, défaut de paiement
- Risque politique, de faillite bancaire
- Non expédition, non-conformité, … des marchandises
- Erreurs, négligences

3.3.2. Phases de la procédure du crédit documentaire

A. Ouverture (mise en place)

Ajouter schéma slide 16

Rôle du donneur d’ordre — Ier :
- Fixe les formes et conditions et introduit la demande d’ouverture sur base du contrat
- Choisit les documents (but : contrôle et obtenir les documents de transfert de
propriété des marchandises)
- Exigences documentaires portent sur le fond et la forme

Documents exigés :
- Documents de base
o Facture, documents de transport, certificat d’assurance (selon l’incoterm),
traite (selon le mode de réalisation), liste de colisage
- Autres documents
o Certificats (origine, sanitaire, inspection, …)

Rôle de la banque émettrice :

- Examine la solvabilité de Ier et le conseille
- Ouvre et émet le crédit documentaire
- Le transmet à la banque notificatrice ou à la banque confirmatrice

Rôle de la banque notificatrice / confirmatrice :

- Si banque uniquement notificatrice
o Authentifie le message et le transmet au bénéficiaire
- Si banque confirmatrice
o Examine les risques, confirme le crédit documentaire et le notifie au
bénéficiaire

Rôle du bénéficiaire (Xer) :

- Prévoit les clauses du crédit documentaire
- Vérifie les termes et conditions du crédit documentaire reçu
- S’assure de la faisabilité

B. Utilisation

Ajouter schéma slide 25

Rôle de Xer :
- Présentation commerciale
- Contrôle l’ensemble du dossier documentaire (délais, fond, forme)
- Présente les documents à la banque
 C. Réalisation

Ajouter schéma slide 30

Réalisation du crédit documentaire = décision concernant la conformité (ou non) des

documents présentés)

Lieu de réalisation = banque désignée par la banque émettrice

Modes de réalisation :
- Paiement à vue
- Paiement différé (à échéance)
- Paiement par acceptation
- Paiement par négociation

Divergences générales :
- Crédit échu
- Présentation tardive des documents
- Expédition tardive
- Description de la marchandise incomplète / incorrecte
- …

Ajouter schéma slide 33

D. Liquidation

Ajouter schéma slide 35

 3.3.3. Avantages et inconvénients du crédit documentaire
AVANTAGES INCONVÉNIENTS
• Sécurise les transaction de comex • Lourdeur administrative
• Garantie bancaire • Coût élevé
• Équilibre entre Ier et Xer • Pas d’engagements sur la conformité des
• Technique uniforme par application des marchandises
R.U.U. 600 de ICC • Parfois mal perçu par Ier

3.3.4. Crédit documentaires spécifiques

A. Crédits documentaires spéciaux
Crédit documentaire revolving
- Se renouvelle par lui-même dans certaines circonstances
o Le caractère renouvelable est défini de façon multiple (montant, nombre de
renouvellement, périodicité, période validité, …)
- Évite l’ouverture de multiples autres crédits documentaires dans le cadre d’un
courant d’affaires régulier, avec des expéditions de volume constant
- Remise en vigueur ou reconduction automatique du crédit après la première
utilisation dans les limites de son plafond maximum autorisé

Ajouter schéma slide 3 & 4

Crédit documentaire red clause

- Contient une clause permettant à la banque notificatrice d'effectuer une avance au
bénéficiaire avant remise des documents
- Ce dernier doit fournir l'engagement écrit de procéder à l'expédition des
marchandises et de présenter les documents dans la validité du crédit

Crédit documentaire transférable

Donne la possibilité à l'intermédiaire (premier bénéficiaire) de demander à un banquier
autorisé (banque émettrice) de permettre l'utilisation de ce crédit en tout ou en partie par
un ou plusieurs autres (seconds) bénéficiaires.

Répond à deux problèmes :

- Financement (1er bénéficiaire)
- Garantie (2e bénéficière)
Ajouter schéma slide 8
Crédit documentaire adossé (back-to-back)
- Utilisée quand le vendeur sous-traite la fabrication ou la fourniture des marchandises
commandées à ouverture d’un second crédit documentaire
- Les deux crédits documentaires (celui reçu en faveur du vendeur et celui émis en
faveur du sous-traitant) sont domiciliés aux caisses de la même banque
- Le vendeur est bénéficiaire du premier crédit documentaire et donneur d’ordre du
second crédit documentaire
o Il est responsable du remboursement de ce deuxième crédit documentaire et
ce, qu’il ait été lui-même réglé ou non, dans le cadre du premier crédit
documentaire
- Le premier crédit sera appelé « crédit de base », l’autre sera qualifié de « contre-
crédit ou crédit adossé »
o Ce crédit adossé sera dénommé « concordant » s’il exige les mêmes
documents que le crédit initial et donne seulement lieu à une substitution de
facture. S’ils sont « non concordants », l’exportateur demande à ses
fournisseurs d’autres documents que ceux exigés en premier lieu par son
client.

Ajouter schéma slide 11

B. Lettre de crédit stand-by

Il s’agit d’un engagement irrévocable bancaire de payer l’ Xer un montant déterminé sur
présentation de documents dans un délai fixé en cas de défaillance du donneur d’ordre (Ier).
- Garantie bancaire Ier au profit de Xer
- Si paiement à l’échéance à la garantie s’éteint
- Si non-paiement à appel de la garantie (Xer fournit les documents prévus (attestation
d’expédition + déclaration de non-paiement))

Utilisation limitée :
- Garantie accordée difficilement par une banque
- Contexte d’encaissement simple entre partenaires qui se connaissent
- Contrats commerciaux réguliers
- Concurrence de l’assurance-crédit et affacturage car plus souple

Avantages comparé au crédit documentaire :

- Nombre limité de documents (copies ok)
- Coût moindre
- Ok si expéditions fractionnées
 - Compatible avec incoterms de vente à l’arrivée

à Il ne s’agit pas d’une technique de paiement !

3.3.5. Dématérialisation des documents

- Ouverture swift
- Documents électroniques (R.U.U. 600, e-R.U.U.)
- Plates-formes de traitement des documents électroniques
- Blockchain

4. Choix de l’instrument et de la technique de paiement

Sécurité pour vendeur et acheteur, acceptabilité commerciale, coût pour vendeur et
acheteur, fiabilité et délais, contraintes réglementaires, besoin de trésorerie, facilité de
traitement et incoterm

Ajouter schéma slide 38 chapitre 2 partie 3

 CHAPITRE 3 : LES GARANTIES BANCAIRES

1. Définitions
Qu’est-ce qu’une garantie ? Il s’agit d’un engagement servant à garantir l’exécution
d’obligations contractuelles.

Qu’est-ce qu’une garantie bancaire ? Il s’agit d’un engagement que prend une banque suite
à la demande et pour compte de son client de payer une somme à un tiers. En contrepartie
du non-respect par son client d’un engagement de ce dernier envers tiers.
à Pratique courante tant en commerce international que national.

2. Les types de garanties bancaires

On peut classer les garanties bancaires qui interviennent dans le cadre de transactions
internationales en deux catégories :
GARANTIES DE MARCHÉ GARANTIES DE PAIEMENT

CLIENT DE LA BANQUE Xer Ier

BÉNÉFICIAIRE DE LA GARANTIE Ier Xer
Obligations commerciales Obligations de paiement de
ENGAGEMENT
de l’Xer l’Ier

2.1. Les garanties de marché

Les garanties de marché sont émises en faveur de l’acheteur (Ier) et le couvrent contre le
risque de non-exécution du vendeur (Xer) au cours des différents stades de l’opération
commerciale.

Il existe différentes garanties de marché qui vont couvrir des obligations différentes et qui
pourront être mise en jeu à des étapes distinctes de l’opération commerciale.

Ajouter schéma slide 8

2.1.1. La garantie de soumission / d’adjudication “bid bond”

Permettre à l’acheteur de se couvrir contre le risque de non conclusion du
OBJECTIF
contrat
CADRE Appel d’offre
Indemnité (1 à 5%) si la société déclarée adjudicataire est incapable ou ne
EGAGEMENT
souhaite pas assumer son offre
BÉNÉFICIAIRE Importateur
 INTÉRÊT Pour l’acheteur

2.1.2. La garantie de restitution d’acompte “advance payment guarantee”

OBJECTIF Équilibrer les obligations
CADRE Versement d’acompte
Remboursement des acomptes à l’importateur en cas de non-exécution
EGAGEMENT
du contrat par l’exportateur
BÉNÉFICIAIRE Importateur
INTÉRÊT Pour l’acheteur

2.1.3. La garantie de bonne fin / bonne exécution “performance guarantee”

OBJECTIF Garantir une bonne exécution du contrat (livraison / montage)
CADRE Signature du contrat
La banque s’engage à payer une somme forfaitaire (5 à 15%) en cas de
EGAGEMENT
mauvaise exécution ou défaillance du fournisseur
BÉNÉFICIAIRE Importateur
INTÉRÊT Pour l’acheteur

2.1.4. La garantie de dispense de retenue de garantie “retention money guarantee”

Prend le relais de la garantie en couvrant les vices de construction ou
OBJECTIF d’entretien pendant la période d’essais (1 an ±). Permet à l’exportateur
d’encaisser le dernier règlement de manière anticipée
CADRE Entre réception provisoire et la réception définitive
Indemnisation (environ 5%) à l’importateur si le matériel livré ou travaux
EGAGEMENT
réalisés apparaissent à l’usage de mauvaise qualité ou avec un défaut
BÉNÉFICIAIRE Importateur
INTÉRÊT Pour le vendeur et l’acheteur

2.2. Les garanties de type “paiement”

2.2.1. La garantie de paiement
OBJECTIF Exportateur cherche à se prémunir du risque de non-paiement
CADRE Signature du contrat
La banque de l’acheteur s’engage à payer si, à l’échéance, l’importateur
EGAGEMENT
n’a pas honoré ses obligations de paiement
BÉNÉFICIAIRE Exportateur
INTÉRÊT Pour le vendeur
EXEMPLES Aval d’une banque, lettre de crédit stand-by

2.2.2. La garantie de découvert local “guarantee for overdraft facilities”

Possibilité pour l’Xer d’emprunter auprès d’une banque locale pour
OBJECTIF effectuer certains paiements locaux avant d’être payé, et d’éviter les
difficultés de change
CADRE Démarrage du chantier, monnaie non transférable
EGAGEMENT Remboursement (par le banque de l’Xer) des découverts consentis
BÉNÉFICIAIRE Banque locale
 INTÉRÊT Pour le vendeur

3. Les formes de garanties

3.1. La garantie directe : engagement d’une banque

Ajouter schéma slide 17

3.2. La garantie indirecte : engagement de deux banques

Ajouter schéma slide 18

4. La nature des garanties

4.1. Le cautionnement
Défaillance doit être constatée

4.2. La garantie à 1ère demande = inconditionnelle

Appelable sans condition (dangereux)

4.3. La garantie à 1ère demande documentaire (ex. LCSB)

 CHAPITRE 4 : LA GESTION DU RISQUE DE CHANGE

Introduction
Les entreprises sont confrontées au risque de change dès qu’elle vont effectuer des
opérations commerciales en devises. Ce risque est lié à la variation (dépréciation ou
appréciation) de la monnaie nationale (€) par rapport à l’évolution des devises sur le
marché. Cette variation crée une incertitude quant à la rentabilité finale de l’opération
commerciale.

Le taux de change est la valeur d’une devise par rapport à une autre. Les devises s’échangent
sur le marché d’échange (subit les loi de l’offre et de la demande). Les taux de change
varient dans le temps. La rentabilité (la marge) d’une vente sera affectée par la variation de
la contre-valeur des achats et ventes en devises.

à Risque de change à gérer par l’Xer et l’Ier

1. L’identification du risque de change

3 formes d’exposition au risque de change :
COMMERCIALE ÉCONOMIQUE PATRIMONIALE
Rentabilité de l’offre Compétitivité de l’offre Contre-valeur des données comptables

Les opérations d’import-export comportent généralement des délais de paiement. Pendant

ces délais les fluctuations de change peuvent affecter de façon sensible le montant des
factures ou des commandes converties en monnaie nationale. Ce risque porte également le
nom de “risque de transaction”.

L’identification du risque implique :

- Le choix de la devise de paiement
- Le choix du cours de conversion
- L’exposition au risque de change

1.1. Le choix de la devise de paiement

1.1.1. Facturation : monnaie nationale ou devise ?
La monnaie de facturation est la devise dans laquelle sera libellé le contrat d’achat ou de
vente à l’international. Elle détermine, en partie, l’intensité du risque (ce n’est pas le seul
élément à prendre en compte, il faudra également prendre en compte le choix du cours de
conversion).
- En euros
o L’Xer transfert le risque sur son client (l’Ier)
o Alternative pas très commercial
o Aucune visibilité sur la façon dont son acheteur va comparer les offres reçues
o L’Ier peut refuser de gérer lui-même le risque
- Dans la devise de l’acheteur
o L’Xer accepte le risque de change
o Offre comparable à celle des concurrents locaux
o Alternative commerciale
 o L’Xer va devoir choisir lui-même le cours auquel il va traduire son offre
- Dans une devise tierce
o Risque supporté et géré par l’Xer et l’Ier
o Alternative moins pertinente

Avantages et inconvénients d’une facturation en

MONNAIE NATIONALE DEVISES
+ - + -
• Risque de change • Diminue le pouvoir • Prix comparable Nécessite gestion
inexistant de négociation • Acte commercial du risque de change
• Facilités • Perte potentielle si • Augmente le • Lourdeurs
comptables évolution favorable pouvoir de compatbles
• Marge bénéficiaire des devises négociation • Bénéfice réduit si
assurée • Pas de visibilité sur • Bénéfice si évolution
critères de évolution favorable défavorable des
comparaison des des devises devises
offres • Choix des cours de
• Non commercial conversion
(risque de refus)

1.1.2. Critères de choix de la devise de facturation

Il faut tenir compte de 3 types de critères :
- Économiques
o Convertibilité sur le marché des devises (certains pays imposent un cours de
change officiel ou limitent les opérations de change aux résidents du pays, …)
o La disponibilité de la devise dans le pays de l’acheteur qui permet d’éviter des
retards de paiement
o Appartenance à une zone monétaire (UE, FCFA, …)
o Existence d’un marché international monétaire et financier (est-ce que l’Xer
peut avoir à sa disposition les techniques de couverture de financement qui
n’existent pas dans tous les pays)
o Volatilité de la devise car certaines devises sont beaucoup plus sensibles au
changement que d’autres
- Commerciaux (compétitivité)
- De gestion (rentabilité)
o Nombre limité de devises au sein même d’une entreprise pour limiter les
risques
o Même devises à l’import et à l’export

1.2. Le choix du cours de conversion

1.2.1. Les marchés des changes
LE MARCHÉ AU COMPTANT (SPOT) LE MARCHÉ À TERME (FORWARD)
• Règlement simultané (2 jours ouvrables) • Prix déterminé aujourd’hui, livraison
• Marché ouvert 24h/24h future au prix déterminé
• Décentralisé • Utile pour Xer recevant des devises à une
• Grande transparence de l’info (TIC) échéance donnée
 1.2.2. Les cotations de change
Comment fonctionnent les cotations de change ? Les devises sont désignées par une code en
trois lettres qui est établi par l’ISO (International Standard Organisation). Les deux première
lettres correspondent au pays et la troisième lettre correspond à l’unité monétaire/devise
(ex. JPY = Yen japonais, CAD = Dollar canadien, DKK = Couronne danoise, …).

Les cotations peuvent être exprimées

- Au certain à règle en Europe
o 1 devise nationale = N devise étrangère
o Ex. 1 EUR = 0,8764 GBP
- À l’incertain
o 1 devise étrangère = N devise nationale
o Ex. 1 GBP = 1,1410 EUR

Les termes achat et vente se réfèrent au rôle que joue la banque qui achète ou qui vend de
l’€. Le cours acheteur veut dire que c’est le cours auquel la banque est prête à acheter de l’€
et le cours vendeur est le cours auquel la banque est prête à vendre de l’€.

1 EUR = 1, 3132 — 1,3135 USD

Cours d’achat (BID) de l’EUR Cours de vente (ASK) de l’EUR

contre des USD par le banquier contre des USD par le banquier

Ier européen qui achète des Xer européen qui vend des USD
USD contre des EUR contre des EUR

1.3. L’exposition au risque de change

1.3.1. La durée d’exposition

Ajouter schéma slide 18

1.3.2. La position de change

Le montant exposé au risque de change est appelé “la position de change”. La PCH de
l’entreprise dans une devise résulte de l’inventaire de toutes les opérations comptables dans
une certaine devise étrangère. Il y a donc la différence entre les devises possédées ou à
recevoir et les devises dues ou à livrer.
Position de change commerciale dans une devise (PCH) =
Trésorerie dans cette devise (ce qu’on possède) Ajouter exemple slide 19
+ montants à recevoir (créances)
- montants à décaisser (dettes)
Le résultat de ce calcul va nous donner une mesure à l’exposition instantanée de l’entreprise
sur cette devise.

3 types de PCH
PCH = 0 POSITION FERMÉE PCH > 0 POSITION LONGUE PCH < 0 POSITION COURTE
• Aucune transaction dans • Créances > dettes • Créances < dettes
cette devise à Exposé au risque de à Risque que la devise
• Créances = dettes change prenne de la valeur (hausse)
à Pas exposé au risque de à Risque de perte de la
change valeur (baisse)

Une entreprise uniquement exportatrice dans une certaine devise disposera toujours d’une
position de change dite longue (principalement des créances sur les clients dans cette
devise).
Une entreprise uniquement importatrice dans une certaine devise disposera toujours d’une
position de change dite courte (principalement des dettes fournisseurs dans cette devise).

1.4. La gestion du risque de change

1.4.1. Ses principes
La gestion du risque de change s’appuie sur deux grands principes
LIMITER / FERMER LA PCH PROTECTION DU COURS
à Diminution / suppression du risque à Préserver la rentabilité de la transaction

Un exportateur veillera à garantir une contre-valeur minimum (cours plancher) à ses ventes
alors qu’un importateur souhaitera garantir cours plafond qui limite la hausse du coût de ses
approvisionnements.

/!\ ≠ choisir un cours pour une offre à viser la compétitivité

1.4.2. Les niveaux de gestion du risque de change

OPÉRATION PAR OPÉRATION POUR CHAQUE PCH
• Chaque facture (devises à encaisser) = Regroupement des opérations d’une
• Chaque commande (devises à décaisser) même devise
à Contrats d’affaire / biens d’équipement • Compensation des flux des devises à
encaisser et décaisser
• Couverture à coût limité des risques de
change
à Courants commerciaux
 1.4.3. Les politiques de gestion
NON-COUVERTURE DU RISQUE COUVERTURE SYSTÉMATIQUE COUVERTURE SÉLECTIVE
Ex. si devise stable / peu Ex. ≠ pays avec devise Ex. pas possible dans le cas
volatile, clause dans le volatile, opérations avec d’une faible activité à
contrat à totalité du risque montants très élevés, l’international
sur le partenaire, gain de courant d’affaire continu
change, …

2. Les techniques de gestion du risque

2.1. La gestion interne du risque
2.1.1. La compensation des flux
On va essayer que les opérations d’import-export se fassent dans la même devise. Ainsi le
règlement d’une créance dans cette devise sera affectée au payement d’une dette libellé
dans la même devise à pas d’opération de change donc pas de risque de change.
/!\ Différence d’échéances et de montants

Objectif : limiter la PCH

Comment ? limiter le nombre de devises et agir sur les dates de règlement

2.1.2. Le termaillage
Accélérer ou retarder les dates d’encaissement et de décaissement afin de les rapprocher
dans le but d’améliorer la compensation et donc de limiter la PCH dans cette devise.

Problèmes : difficulté de remettre en cause les termes de paiement et de comparer le coût

causé par le décalage (coût > gain de change ?)

2.1.3. La compensation multilatérale (netting)

Mise en place de centres financiers de compensation des flux internes vers lesquels vont
être regroupés toutes les rentrées et les sorties de toutes les filiales de l’entreprise pour ne
gérer qu’un seul solde.

Objectif : limiter la PCH globale

2.1.4. Les clauses de change contractuelles

Ces clauses (négociées) sont rédigées dans des contrats d’achat ou de ventes internationales
et visent à prévoir contractuellement les modalités de partage du risque de change entre les
deux parties à clauses liant le cours de change à l’évolution du marché des changes.

Quand ? Dans le cadre de contrats d’affaires car longues périodes de négociation et

d’exécution

Ex. clause d’indexation “tunnel”, clause de risque partagé, clauses multidevises

2.1.5. Les swaps de devises

Consiste en un prêt parallèle entre 2 sociétés (situées dans des pays différents) de se mettre
d’accord pour s’accorder mutuellement un prêt dans des devises dont elles ont besoin.
Prêt d’un même montant libellé dans 2 devises différentes à remboursement à échéance +
paiement de la différence des intérêts.

Objectif : fermeture des PCH

Ajouter exemple slide 33

2.2. Les produits bancaires

2.2.1. Le change à terme
Il s’agit d’un contrat d’échange de devises à échéance donnée à un prix déterminé.
à L’exportateur s’engage aujourd’hui à vendre à un prix donné les devises qu’il touchera à
l’échéance.

a) Laer vente à terme et le risque de change de l’Xer

Ex. Xer facture 28.000$ payables dans 3 mois
• Position initiale : PCH > 0 car devises à recevoir du client
• Vente à terme $ : PCH < 0 car devise à verser à la banque
• Position nette $ : PCH = 0 donc pas de risque de change

Xer souhaite vendre à 3 mois les 28.000$

La banque propose un cours à terme EUR/USD à 3 mois de 1,2913
Xer a ainsi la garantie de recevoir 21.683,57€ (28.000$/1,2913) quand il échangera ses
28.000$ dans 3 mois

Comment la banque fixe-t-elle le cours à terme ? Si à ce moment-là le cours est de 1,31

EUR/USD, l’Xer sera satisfait de s’être couvert sur le marché à terme, le $ ayant baissé. Par
contre, si le cours est de 1,28 EUR/USD, l’Xer pourrait regretter de s’être couvert sur le
marché à terme, le $ ayant monté.

b) La fixation du cours à terme par le banquier

• Banque doit accepter les 28.000$ (de l’Xer) dans 3 mois : PCH > 0
• Pour se couvrir, elle va créer une position inverse : emprunt de 28.000$ pendant 3 mois
à Elle vend ces derniers au comptant contre des € et place ces derniers

À l’échéance :
- Banque reçoit les 28.000$ de son client (Xer) et rembourse son emprunt en $
- Banque paye les $ de son client avec les $ placés (combien d’€ ?)

CT = SPOT + INDICE DU DIFFÉRENTIEL DE TAUX D’INTÉRÊT

à Le cours à terme n’est pas une anticipation du cours futur, mais uniquement une
conséquence mécanique de la différence de taux d’intérêts

c) Les avantages et inconvénients de la vente à terme

+ -
• Simplicité • Cours non négociable
• Cours garanti et connu • Connaître l’échéance
• Opération par opération • Non adapté si risque potentiel car
• Pas de minimum irrévocable
• Souplesse d’utilisation • Impossibilité de profiter d’une évolution
• Possibilité de profiter d’un différentiel de favorable des cours
taux d’intérêt favorable
à Très utilisé = technique de base

2.2.2. Les options sur devises

Elles permettent de couvrir le risque (garantir un cours) tout en bénéficiant d’un éventuel
gain de change.

a) Les principes
Il s’agit du droit de vendre (PUT) ou d’acheter (CALL) une quantité de devises à un certain
prix (prix d’exercice) jusqu’à (option américaine) ou à (option européenne) une échéance
fixée d’avance en échange d’une prime.
à La vente (PUT) dans une devise, suppose l’achat (CALL) dans la monnaie de référence (et
inversement)

Ex. PUT $ : droit de vendre des $

= CALL € : droit d’acheter des €

b) Exemple d’une couverture de change d’une exportation en £, par l’achat d’une

option de vente de £ (= PUT £)
La société européenne Graindor exporte en Angleterre de l’huile de tournesol.
• Contrat le 1er janvier
• Montant 500.000£ • Montant de la prime lors de l’achat de l’option :
• Payable à 3 mois 500.000£ * 0,028 = 14.000£
• Cours comptant €/£ : 0,70 Soit 14.000/0,70 = 20.000€

La banque propose : • Ainsi, l’Xer se garantit, pour 500.000£, de

• Option PUT £ recevoir un montant minimal net en € de
• Prix d’exercice €/£ : 0,71 (500.000£/0,71) – 20.000€
• Échéance mars 704.225,35€ – 20.000€ = 684.225,35€
• Prime 2,8%

À l’échéance, trois cas peuvent se présenter (par rapport au Pe de 0,71) :

LA £ S’EST DÉPRÉCIÉE LA £ S’EST APPRÉCIÉE LA £ RESTE INCHANGÉE
1€ = 0,74£ 1€ = 0,67£ Il est indifférent d’exercer
L’Xer a intérêt à exercer son L’Xer n’exerce pas son l’option ou pas
option et recevra donc option. Il vend les livres sur à L’X via l’achat d’une
 684.225,35€ pour ses le marché spot et reçoit option de vente (PUT £)
exportations (contre (500.000/0,67) – 20.000€ = s’est couvert contre les
675.676,68€ - 20.000€ = 726.286,66€ risques de dépréciation de
655.676,88€ sur le marché la £, tout en pouvant
spot) bénéficier d’une hausse
éventuelle de la devise

c) Le prix d’exercice/strike de l’Xer (Pe)

Il s’agit du cours plancher fixant le montant minimum qu’il recevra en échange de ses
devises.

Xer choisit le Pe, mais son niveau déterminera le montant de la prime. Trois situations de Pe :
1. Pe EUR/DEV = Ct EUR/DEV
2. Pe EUR/DEV < Ct EUR/DEV
à Prime + élevée (car cours garanti plus favorable)
3. Pe EUR/DEV > Ct EUR/DEV
à Prime – élevée (car cours garanti moins favorable)

d) Les avantages et inconvénients des options sur devises

+ -
er
• Garantie d’une cours minimum (X ) • Montant minimum exigé
• Possibilité de profiter d’un cours + • Prime
favorable • Pas solution de financement
• Adaptée à la gestion d’un risque potentiel • Échéances standards
• Adaptée à la gestion en PCH pour des • Assez technique (suivi nécessaire)
montants importants (min. 100.000€)
• Possibilité de revente
• Risque limité au montant de la prime

2.2.3. L’avance en devises

Il s’agit d’une situation lors de laquelle un banquier prête à l’exportateur le montant en
devises équivalent de la créance détenue sur son client étranger (fermeture de la position
ouverte en devises).
- L’Xer le change directement en €
- À l’échéance, l’Xer rembourse le banquier en devises (+ paiement intérêt)

(1) Xer emprunte des devises

(2) Ier paie en devises et le vend aussitôt contre sa
monnaie locale

Importateur Exportateur Banque

(3) Xer rembourse les

devises à la banque avec
celles reçues de son client +
paiement des intérêts
Le banquier prête à l’X le montant en devises équivalant de la créance détenue sur son client
étranger (fermeture de la position ouverte en devises).
- L’Xer le change directement en €
- À l’échéance l’X rembourse le banquier en devises (+ paiement intérêt)
o Couverture du risque
o Financement