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Concours Blanc #2 – 23/03/2017
Option à Dominante Gestion
Consignes :
- Durée : 4 h
- Aucun document n’est autorisé
- Le sujet se présente sous la forme de 3 dossiers indépendants à traiter obligatoirement
- Pour chacun des dossiers, les parties sont liées et doivent être traitées dans l'ordre
- L'usage de calculatrices électroniques de poche à alimentation autonome, non
imprimantes et sans document d'accompagnement, est autorisé selon la circulaire n°99018
du 1er février 1999. De plus, une seule calculatrice est admise sur la table, et aucun échange n'est
autorisé entre les candidats.
Dossier 1 : Diagnostic financier page 2
Annexe 1 - Bilan actif au 31 décembre 2011 page 4
Annexe 2 - Bilan passif au 31 décembre 2011 page 5
Annexe 3 - Compte de résultat au 31 décembre 2011 page 6
Annexe 4 - Tableau de financement 1ère partie de l’exercice 2011 page 7
Annexe 5 - Informations complémentaires page 7
Dossier 2 : Projet d’investissement page 3
Annexe 6 - Éléments prévisionnels pour le PROJET 1 page 8
Annexe 7 - Éléments prévisionnels pour le PROJET 2 page 8
Annexe 8 - Conditions de financement des investissements page 8
Annexe A - Ratios d’analyse (à rendre avec la copie) page 9
AVERTISSEMENT
Si le texte du sujet, de ses questions ou de ses annexes, vous conduit à formuler une ou plusieurs
hypothèses, il vous est demandé de la (ou les) mentionner explicitement dans votre copie.
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Vous travaillez dans un grand cabinet d’expertise comptable. Il vous est confié l’étude de trois
dossiers indépendants :
- dossier 1 : réalisation d’un diagnostic financier
- dossier 2 : analyse d’un projet d’investissement
- dossier 3 : analyse comparative de la rentabilité et du risque de deux entreprises
Dossier 1 : Diagnostic financier
La société AGROTECH S.A. est une société anonyme implantée à Perpignan depuis
plus de 50 ans. Elle est spécialisée dans la fabrication de machines pour l'industrie
agroalimentaire, cuves métalliques, échangeurs de chaleur. Réputée pour ses installations
uniques et son savoir-faire, l’entreprise a toutefois connu de sérieuses difficultés au cours
d’exercices récents.
Les dirigeants de la société AGROTECH S.A. désirent que vous leur présentiez une
analyse complète de la situation économique et financière de l'entreprise.
Travail à faire
À l’aide des annexes 1, 2, 3, 4 et 5 :
1. Définir les notions de profitabilité, solvabilité et rentabilité, et proposer à chaque fois un
indicateur pertinent.
2. Présenter l'utilité d'un diagnostic financier pour l’entreprise elle-même d’une part et pour
les apporteurs de capitaux d’autre part.
3. AGROTECH S.A envisage de financer ses investissements selon le plan fourni en
annexe 4. Commenter ce document.
4. Calculer les ratios de l'exercice 2013 présentés dans l'annexe A(à rendre avec la copie).
5. Commenter, en une page au maximum, la situation de l'entreprise au cours de ces
dernières années en développant notamment :
- l'évolution de son activité et de ses résultats ;
- l'évolution de son endettement ;
- l'évolution de sa trésorerie.
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Dossier 2 : Projet d’investissement
La société CALDARIUMS est une SAS au capital social de 1 230 000 € dont les
actions sont essentiellement détenues par la famille Dutirez. La société CALDARIUMS est
spécialisée dans la conception et la fabrication d'appareils de haute pression. Le but de ces
appareils est de simuler une réaction physique et de mesurer les conséquences de celle-ci dans
un environnement de pression et de température.
Depuis sa création, CALDARIUMS a accumulé un savoir-faire dans le développement
d'appareils de haute technicité répondant aux besoins spécifiques de ses clients. La société
propose des équipements complets intégrant le système de mesure et de contrôle des données,
ce qui constitue un atout face à ses concurrents positionnés sur une autre offre de produits
plus standards.
M. Dutirez souhaite investir début 2014 afin de s’engager sur un nouveau créneau du
marché où la concurrence est faible. Il a le choix entre deux projets qui nécessitent un montant
investi identique, à savoir 350 k€ (annexes 6 et 7).
1. Définir trois critères permettant de choisir un projet d’investissement. Préciser
l’intérêt et les limites de chacun d’eux.
2. Déterminer les flux nets de trésorerie d’exploitation du projet 1.
3. Déterminer la valeur actuelle nette avec un taux de 10 % et le taux interne de
rentabilité du projet 1. Vous prendrez soin d’expliquer votre démarche.
4. Conclure sur l’opportunité d’adopter l’un des deux projets, en justifiant
soigneusement votre réponse.
Finalement la Société CALDARIUMS va réaliser un projet global de 1 000 k€ à la
demande du futur dirigeant qui souhaite que l’entreprise s’engage dans un processus
dynamique d’amélioration de la compétitivité. Mr Dutirez a consulté la banque pour connaître
les conditions d’un éventuel [Link] hésite entre deux financements : l’endettement ou
l’augmentation du capital.
À l’aide de l’annexe 8 :
5. De manière générale, quels sont les modes de financement à la disposition de la
société pour réaliser un projet d’investissement ? Présentez-en les avantages et les
inconvénients.
6. Déterminer l’effet de levier sous deux hypothèses :
la société décide s’endetter pour financer la totalité du projet ;
la société prévoit une augmentation du capital en numéraire pour financer
la totalité du projet.
7. Proposer une solution de financement en justifiant votre choix.
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Annexe 1
Bilan actif au 31 décembre 2013 de la société AGROTECH S.A.
Exercice Exercice
N N-1
ACTIF (en k€)
Amort. et
Brut Net Net
dépréc
Capital souscrit - non appelé 0 0 0
IMMOBILISATIONS INCORPORELLES
Frais d'établissement 0 0 0 0
Frais de recherche et de développement 9 9 0 0
Concessions, brevets, droits et valeurs similaires 517 489 28 12
Fonds commercial 130 107 23 23
Immobilisations incorporelles en cours 0 0 0 0
Avances et acomptes 0 0 0 0
IMMOBILISATIONS CORPORELLES
Terrains 108 0 108 108
Constructions 9 664 7 304 2 360 2 651
Installations techniques, matériels, et outillage indus 6 699 5 911 788 796
Autres 762 580 182 123
Immobilisations corporelles en cours 0 0 0 0
Avances et acomptes 0 0 0 0
IMMOBILISATIONS FINANCIERES
Participations 1 647 0 1 647 1 647
Créances rattachées à des participations 0 0 0 0
Titres immobilisés de l'activité de portefeuille 0 0 0 0
Autres titres immobilisés 1 0 1 1
Prêts 281 0 281 281
Autres 10 0 10 10
Total I 19 828 14 400 5 428 5 652
ACTIF CIRCULANT
Stocks et en-cours :
Matières premières et autres approvisionnements 3 606 865 2 741 4 299
En cours de production [biens et services] 1 651 0 1 651 1 804
Produits intermédiaires et finis 0 0 0 0
Marchandises 0 0 0 0
Avances et acomptes versés sur commandes 17 0 17 667
Créances d'exploitation:
Créances clients et comptes rattachés 8 113 198 7 915 7 412
Autres 539 0 539 737
Créances diverses 0 0 0 0
Capital souscrit - appelé, non versé 0 0 0 0
Valeurs mobilières de placement 0 0 0 0
Disponibilités 555 0 555 1 224
Charges constatées d'avance 64 0 64 57
Total II 14 545 1 063 13 482 16 200
Charges à répartir sur plusieurs exercices (III) 0 0 0 0
Primes de remboursement des emprunts (IV) 0 0 0
Ecarts de conversion Actif (V) 0 0 0
TOTAL GENERAL (I+II+III+IV+V) 34 373 15 463 18 910 21 852
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Annexe 2
Bilan passif au 31 décembre 2013 de la société AGROTECH S.A. (avant répartition)
PASSIF (en k€) Exercice N Exercice N-1
CAPITAUX PROPRES*
Capital [dont versé...] 3 000 3 000
Primes d'émission, de fusion, d'apport, 0 0
Ecart de réévaluation 0 0
Ecart d'équivalence
Réserves:
Réserve légale 300 300
Réserves statutaires ou contractuelles 0 0
Réserves réglementées 0 0
Autres 2 000 1 557
Report à nouveau 634 -1 564
Résultat de l'exercice [bénéfice ou perte] 2 010 3 641
Subventions d'investissement 0 0
Provisions réglementées 0 0
Total I 7 944 6 934
PROVISIONS POUR RISQUES ET CHARGES
Provisions pour risques 177 531
Provisions pour charges 1 112 764
Total II 1 289 1 295
DETTES (1)
Dettes financières:
Emprunts obligataires convertibles 0 0
Autres emprunts obligataires 0 0
Emprunts et dettes auprès établissements de crédits (2) 806 490
Emprunts et dettes financières diverses (3) 1 216 1 656
Avances et acomptes reçus sur commandes en cours 793 2 771
Dettes d'exploitation:
Dettes Fournisseurs et Comptes rattachés 3 514 4 900
Dettes fiscales et sociales 3 171 3 634
Autres 0 0
Dettes diverses:
Dettes sur immobilisations et Comptes rattachés 2 2
Dettes fiscales (impôts sur bénéfices) 0 0
Autres 175 170
Produits constatés d'avance (1) 0 0
Total III 9 677 13 623
Ecarts de conversion Passif (IV) 0 0
TOTAL GENERAL (I+II+III+IV) 18 910 21 852
(1) Dont à plus d'un an
Dont à moins d'un an
Dont concours bancaires courants et soldes créditeurs de
(2) banques 565 56
(3) Dont emprunts participatifs
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Annexe 3
Compte de résultat en liste au 31 décembre 2013 de la société AGROTECH S.A.
(en k€) Exercice N
Exercice N-1
France Exportations et livraisons intra Total
Ventes de marchandises 0 0
PRODUITS D'EXPLOITATION
Production vendue biens 30 396 34 501
services 466 722
Chiffre d'affaires nets 30 862 35 223
Production stockée -154 -1 452
Production immobilisée
Subvention d'exploitation 4
Reprises sur amortissements, dépréciations et provisions, transfert de charges 716 505
Autres produits 416 291
Total des produits d'exploitation (I) 31 840 34 571
Achats de marchandises (y compris droits de douane)
Variation de stock (marchandises)
Achats de matières premières et autres approvisionnements 8 244 12 388
CHARGES D'EXPLOITATION
Variation de stock (matières premières et approvisionnements) 900 -828
Autres achats et charges externes 9 274 9 821
Impôts, taxes, versements assimilés 823 774
Salaires et traitements 4 924 4 726
Charges sociales 2 023 2 058
D'EXPLOITATIO
693 726
DOTATIONS
- sur immobilisations
- sur actif circulant : dotations aux dépréciations 883 207
N
- pour risques et charges : dotations aux provisions 475 403
Autres charges 135 178
Total des charges d'exploitation (II) 28 374 30 453
1 - RÉSULTAT D'EXPLOITATION (I - II) 3 466 4 118
Produits financiers de participations 100 198
Produits des autres valeurs mobilières et créances de l'actif immobilisé 2 1
FINANCIERS
PRODUITS
Autres intérêts et produits assimilés 11 27
Reprises sur dépréciations, provisions et transfert de charges 229
Différences positives de change 10 2
Produits nets sur cessions de valeurs mobilières de placement
Total des produits financiers (V) 123 457
Dotations financières aux amortissements, dépréciations et provisions
FINANCIERES
Intérêts et charges assimilées 73 102
CHARGES
Différence négative de change 2 1
Charges nettes sur cession de valeurs mobilières de placement
Total des charges financières (VI) 75 103
2 - RÉSULTAT FINANCIER (V - VI) 48 354
3 - RÉSULTAT COURANT AVANT IMPÔTS (I-II+III-IV +V - VI) 3 514 4 472
Produits exceptionnels sur opérations de gestion
EXCEPTIONNELS
3 0
PRODUITS
Produits exceptionnels sur opérations en capital 6 319
Reprises sur dépréciations, provisions et transfert de charges
Total des produits exceptionnels (VII) 9 319
EXCEPTIONNELLE
Charges exceptionnelles sur opérations de gestion 0 18
CHARGES
Charges exceptionnelles sur opérations en capital*
S
Dotations exceptionnelles aux amortissements, dépréciations et provisions 5 3
Total des charges exceptionnelles (VIII) 5 21
4 - RÉSULTAT EXCEPTIONNEL (VII - VIII) 4 298
Participation des salariés aux résultats de l'entreprise (IX) 313 234
Impôts sur les bénéfices (X) 1 195 895
TOTAL DES PRODUITS (I+III+V+VII) 31 972 35 347
TOTAL DES CHARGES (II+IV+VI+VIII+IX+X) 29 962 31 706
5 - BÉNÉFICE OU PERTE (Total des produits - total des charges) 2 010 3 641
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Annexe 4
Tableau de financement de l’exercice 2013 de la société AGROTECH S.A. (en k€)
EMPLOIS Exercice RESSOURCES Exercice
Distributions mises en paiement au cours de
l'exercice 1 000 Capacité d'autofinancement 3 344
Cessions ou réductions d'éléments de l'actif
Acquisition d'éléments de l'actif immobilisé immobilisé
immobilisations incorporelles 37 Cessions d'immobilisations
immobilisations corporelles 439 incorporelles
immobilisations financières 16 corporelles 6
Cessions ou réductions d'immobilisations
Charges à répartir sur plusieurs exercices financières 16
(réduction de capital, retraits) Augmentation de capitaux propres
Remboursement de dettes financières 637 Augmentation de capital
Augmentation des autres capitaux propres
Augmentation des dettes financières
Total des emplois 2 129 Total des ressources 3 366
Variation du fonds de roulement net global Variation du fonds de roulement net global
(ressource nette) 1 237 (emploi net)
Annexe 5
Informations complémentaires relatives à la société AGROTECH S.A.
- Les produits et charges constatés d’avance relèvent de l’exploitation.
- Les autres dettes diverses sont liées à l’activité.
- Dans les emprunts et dettes financières diverses, les intérêts courus non échus
s’élèvent à 3 k€ pour l’exercice N-1 et à 7 k€ pour l’exercice N.
- Les concours bancaires courants et soldes créditeurs de banque sont momentanés.
- Les reprises sur amortissements, dépréciations et provisions d’exploitation se
décomposent de la façon suivante : 479 k€ au titre des provisions pour risques et
charges et 237 k€ au titre des dépréciations des stocks et créances clients.
- On ne tiendra pas compte de l’impôt sur les sociétés sur les plus-values de cession.
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Annexe 6 : Eléments prévisionnels pour le projet 1
Résultats prévisionnels (en k€)
Années 2014 2015 2016 2017
CA HT 6 600 7 820 9 000 10 400
Charges variables 2640 3128 3600 4160
Marge/CV 3 960 4 692 5 400 6 240
Frais fixes 5 000 5 000 5 000 5 000
DAP 1 200 1 200 1 200 1 200
Résultat d’exploitation avant IS -2 240 -1 508 -800 40
Par ailleurs, on suppose que l’entreprise dégagera des bénéfices dans d’autres activités sur
toute la période.
Évaluation du BFRE pour le projet 1
En k€ 2014 2015 2016 2017
BFRE 550 650 750 850
Annexe 7 - Éléments prévisionnels pour le Projet 2
BFRE annuel
En k€ 2014 2015 2016 2017
BFRE 850 650 600 550
En k€ Début 2014 Fin 2014 2015 2016 2017
Flux de trésorerie nets -1200 907 517 237 257
Évaluation du projet 2 selon les critères de la VAN et du TRI
VAN taux d’actualisation à 10 % 405
Taux de rendement interne 30,1 %
Annexe 8 – Conditions de financement des investissements
La banque propose à la société CALDARIUMS un emprunt sur 10 ans pour la totalité de l’in -
vestissement de 1 000 k€ au taux de 6 %.
La rentabilité économique du projet final peut être estimée à 30 % avant IS. L’endettement
de l’entreprise avant le projet est estimée à 660 k€, les capitaux propres début 2014 s’élèvent
à 2300 k€. Taux d’IS =1/3.
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Annexe A
Ratios d’analyse
(à rendre avec la copie)
Détail des calculs et résultat pour l’exercice N N-1 N-2 N-3
Chiffre d’affaires HT
35 223 5 460 5 190
(en k€)
Valeur ajoutée (en k€) 12 590 7 430 7 050
EBE (en k€) 4 836 1 010 550
CAF (en k€) 3 927 780 490
Résultat
4 118 - 330 - 170
d’exploitation (en k€)
Résultat de l’exercice
3 641 - 300 - 200
(en k€)
Rotation des créances
71 81 91
clients (jours)
Rotation des dettes
70 92 65
fournisseurs (jours)
Taux de marge
10,33% - 5,49% - 3,85%
bénéficiaire
Frais financiers/EBE
2,11% 27,46% 38,43%
(%)
Taux d’endettement
31% 194% 166%
(%)
Capacité de
0,55 8,16 12,18
remboursement
