ENCG-Tanger
Année Universitaire 2023/2024
(Semestre 5)
3ème année
Financement
Matière: Décisions d'Investissement et de
SEGDALI
Chargée de Cours: Mme Mariad'investissement
TD N2:
Caractéristiques des Projets
Exercice 1:
000 DH
Une société a décidé de construire un CAHT est estimé à60 000
la première année.
bâtiment. Le
Dépenses prévues (montant HT):
Terrains: 1.000.000 DH
Constructions : 10.000.000 DH
Matériels : 2.800.000 DH
Frais d'installation: 1.200.000 DH
La variation du BFRE est estimé à l mois de
CAHT.
Question:Déterminer le montant du capital investi.
Solution:
L'augmentation du BFRE en cas de réalisation du projet s'élève à:
BFRE= 60 000 000 / 12 =5000 000
Le montant du capital investi est donc égale à:
1 000 000 +10 000 000 +2 800 000 + 1
200 000 +5 000 000 = 20 000 000 DH
EXERCICE 2:
On cherche àévaluer le flux
de net de trésorerie d'une année
production. On dispose des informations suivantes : d'exploitation d'une unité
Compte d'exploitation prévisionnel
Charges d'exploitations
Charges d'exploitations décaissables 500 000 Produits d'exploitation
|D.A.P 300 000 Ventes 1 000 000
Les ventes se font au
stocks. Il n'y a donc pas comptant
de
ainsi que le
besoin en fond de règlement des
Letaux de 1'IS est de 30% roulement. charges. Il n'y a pas de
être calculé de deux
deploitation peut
cash-flow
montrer que le
Question: d'exploitation
manières
comptable partant du resuitat
Par la méthode
Par une méthode directe.
Solution:
méthode comptable
Calcul du cash-flow par la
1000 000
|Produits -500 000
-Charges 500 000
EBE -300 000
Dotations aux amortissements 200 000
-Résultats avant I.S -60 000
-IS exploitation (1) 140 000
= Résultats après I.S +300 000
+Dotations aux amortissements
+Récupération du BFRE 440 000
Flux Nets de Trésorerie
(1) 200 000 x 30% = 60 000
Calcul du cash-flow par la méthode directe (ou financière)
Encaissements : Ventes 1000 000
Décaissements : Charges 500 000
IS 60 000
Flux nets de trésorerie = 440000
EXERCICE 3:
On considère I'année de démarrage d'un produit. En début d'année :
Stocks :0
Créances Clients : 0
Crédits fouYnisseurs :0
Les prévisions d'exploitation pour la première année sont les suivants
Ventes : 120
Charges d'exploitation : 65 (dont 40 d'achats)
Dotations aux amortissements :30
Créances Clients : 2 mois de CA
Production en stocks en fin d'année : 15
Crédits fournisseurs : délai de règlement moyen de 3 mois.
et le taux d'IS est 1/3
Le BFR est imputé en fin de période
On dispose des
prévisions d'exploitation eut 5ans
Année ; Année3 Année4 Année 5
Ventes
120 Année 2 180 180 120
Production en 150
stock en fin 20 0
25
d'année 25
Charges 65 85
90 90
d'exploitation
dont Achats 60 48
40 60
D.A.P 30
50 30
30 30
Créances 2 mois
clients 2 mois 2 mois 3 mois
2 mois
Crédits
2 mois 2 mois
fournisseurs 3 mois 3mois 2 mois
en utilisant les
Question 1: Calculer le cash-flow d'exploitation de la première année
deux méthodes
Question 2:Evaluer les cashs-flows d'exploitation pour les 5 années.
Solution
Question1:
Calcul du Cash-flow par la première méthode comptable :
clients : 0: Dettes
En début d'année le BFR est nul (car Stock: 0; créances
fournisseur :0), en cours de l'année il passe à:
BFRE= Stocks +Créances Clients-Crédits fournisseurs = 15+ 20- 10= 25
Année 1
Produits 135
-Charges d'exploitation -65
-Dotations aux amortissements -30
=Résultats d'exploitation avant impôts 40
-IS exploitation 13,33
+Dotation aux amortissements 30
- var BFRE -25
Cash-flow d'exploitation 31,66
financière:
Calcul du Cash-flow par la méthode
Le
BFRE
Cash-Flow =
Encaissements nécatssnent=135-
s= Produits Charges -I
65 -
S- Var
Question 2
Calcul du Cash-flow pour 5années
13.33-25 =31,66
Calcul de la variation du BFRE pour
Chaque année
Stocks
Année 1
15
Année 2
25
Année 3 Année 4
+Créances 20 25 30 20 Année 5
clients A5 0
-Crédit -10 -12,5 20
-10
fournisseurs -10 -8
BFRE de 25 37,5
T'année
45
55 12
Var BFRE 25 12,5 7,5
10
Calcul du Cash-Flow d'exploitation des 5 années -43
Année 1 Année 2
Ventes Année 3
120 150 Année 4
var Stocks 180 180
Année5
15 10 120
= Produits 135 160 -5
-20
-Charges 180 175
-65 -75 100
=EBE -85 -90
70 85 90
-DAP 95 85
30 30 10
=R.A.I 30 30
40 55 65
-IS -13,33 -18,33 55 10
+DAP 30
-21,67 18,33 -3,33
30 30
| -VarBFRE 30
-25 -12,5 -7,5
+Récupération
BFR
-10
55
=Cash-Flow 31,67 54,17
d'exploitatio 65,83 56,67 61,67
EXERCICE 4:
Less différents services de
L'entreprise Ayar envisage un investissement de croissance.
réalisées.
l'entreprise vous communiquent les évaluations qu'ils ont
A
Le montant des investissements à ráoteer est de 1500. 1T est mis en place en totalitk
au début de la première année
d'exploitation;
-La durée de vie fiscale envisagée estde Sans:
-La urée de vie économique envisagee est de 6ans;
L'amortissement pratiqué est un amortissement linéaire sur la durée de vie fiscale:
Eléments du compte de résultats prévie:
2 4 6
Années
1500 2100 3300 3600 3000 1800
CA
230 450 800 900 750 450
EBE
-Besoin en fond de roulement: 10% du CA, mis en place au début de chaque année:
-Prix de revente àla fin de l'activité économique est de 200;
Taux de lIIS est de 39%
de 39%.
- Taux d'imposition sur les plus-values est
roulement
Question 1: àl'aide d'un tableau, calculer la variation du besoin en fond de
pour les différentes années d'exploitation.
Question 2: àl'aide d'un tableau, calculer les flux nets de trésorerie du projet
d'investissement sur sa durée de vie.
Solution :
Calcul VAR BFRE pour chaqueannée
N1 N2 N3 N4 N5 N6
CA 1500 2100 3300 3600 3000 1800
BFR de 150 210 330 360 300 180
1'année
VAR 150 60 120 30 -60 -120
BFRE
Cash-Flow d'exploitation fin d'année
NO NI N2N3 N4 N5 N6
-Invest - 1500
=EBE 230 450 800 900 750 450
-300 -300 -300 -300
-DAP -300
-70 150 500 600 450
=RAvI -58,5 -195
450
-IS 0 -234 -175,5 -175,5
91.5 305 366
-RApI -70
300 300 300 300
274,5
300
274,5
+DAP
-120 -30 60
120
VARBFRE -150 -60 180
[Link] 200
Impot/VR -78
5
170
271,5 S75
=CF -1650 726 694,5 576,5
d'exploitatio
n
