U.S.M.B.A Faculté Polydisciplinaire de TAZA Master: C.C.
EXAMEN DE FIN DE SEMESTRE 1
GESTION FINANCIÈRE APPROFONDIE
Session d’Hiver Normale
Consignes
— Durée : 2h.
— Documents autorisés.
— L’utilisation des calculatrices est autorisée.
— Justifiez vos réponses avec les formules et les calculs détaillés .
— Arrondissez vos résultats à deux décimales.
— 2 points sur 20 sont réservés à la présentation de la copie.
Étude de Cas : Tazi-Tech
À compter du début de l’année N+1, la société Tazi-Tech, entreprise innovante spé-
cialisée dans les nouvelles technologies, envisage de diversifier ses activités en profitant
de la croissance rapide du secteur du fast-food. Dans cette optique, elle souhaite investir
dans ce domaine et doit choisir entre deux projets.
Projet A : Commercialisation de Mini-Pastilla Prêt-à-Porter
Pour réaliser ce projet Tazi-Tech envisage les dépenses suivantes :
Investissement initial
— Construction du local : 3 000 000 DH, amortissable en linéaire sur 20 ans.
— Terrain : pour bâtir la construction, il est de la propriété de la société, il est évalué
à 500 000 DH.
— Matériel de production : 5000 000 DH, amortissable en linéaire sur 10 ans.
Cession de l’ancien matériel
Le nouveau matériel permettra de remplacer un ancien équipement, acquis il y a 10
ans pour 1500 000 DH et totalement amorti. Cet ancien matériel sera revendu pour 500
000 DH (Hors impôt).
Valeur résiduelle du projet en fin de période
La valeur de revente de l’investissement total après 5 ans est estimée à 4 000 000 DH.
Année universitaire : 2024-2025 1 Professeur: Jaouad LHALLOUBI
U.S.M.B.A Faculté Polydisciplinaire de TAZA Master: C.C.A
Prévisions financières (en KDH)
Éléments N+1 N+2 N+3 N+4 N+5
Chiffre d’affaires 2000 2200 2500 2600 2800
Coûts variables 600 660 750 780 840
Charges fixes décaissables 500 500 500 500 500
BFRE 10% du CA
Table 1 – Prévisions financières sur un horizon de 5 ans
Projet B : Commercialisation du Tacos à la Tanjia
Pour réaliser ce projet Tazi-Tech envisage les dépenses suivantes :
Investissement initial
— Construction de l’atelier : 1 800 K DH (amortissable sur 20 ans).
— Machines : 3 600 K DH (amortissables sur 10 ans).
— Terrain : pour la construction de l’usine, il est évalué à 60 K DH, appartenant
déjà à l’entreprise.
Prévisions des ventes (en KDH)
Années Ventes (K DH)
N+1 900
N+2 2400
N+3 3600
N+4 2700
Table 2 – Prévisions des ventes sur 4 ans
Les charges d’exploitation représentent 40% du chiffre d’affaires, et il n’y a pas de
charges fixes.
Le BFRE (Besoin en Fonds de Roulement d’Exploitation) représente 60 jours du
chiffre d’affaires de l’année suivante.
La valeur de revente de l’investissement total (hors terrain) est estimée, au bout de
quatre ans, à 3 900 K DH.
Année universitaire : 2024-2025 2 Professeur: Jaouad LHALLOUBI
U.S.M.B.A Faculté Polydisciplinaire de TAZA Master: C.C.A
Hypothèses sur le coût du capital
Le cours de l’action de la société Tazi-Tech est de 15 DH. Son capital est constitué
de 1 million d’actions et ses dettes financières s’élèvent à 5M DH.
Elle peut désormais s’endetter au taux de 8%.
Les paramètres de marché sont les suivants :
— Taux des Bons du Trésor sur 10 ans : 4%
— Prime de risque du marché : 5.5%
— Taux d’impôt sur les bénéfices : 33%
Informations sur le principal concurrent : Oued-Amlil-Food
La société concurrente Oued-Amlil-Food présente les caractéristiques suivantes :
— Bêta de l’action : βc = 1.2
VDF
— Levier d’endettement : = 0.4
VCP
— Taux d’endettement possible : 6.2%
Travail à faire :
En tant que conseiller financier, M. Allal Tazi, Directeur Général de Tazi-Tech, vous
sollicite pour analyser et comparer les projets d’investissement envisagés. Votre mission
est de déterminer lequel de ces projets est le plus rentable et constitue la meilleure
option stratégique pour l’entreprise.
Bonne chance à tous !
Année universitaire : 2024-2025 3 Professeur: Jaouad LHALLOUBI
