Rentabilité
La rentabilité est le rapport entre un revenu obtenu ou prévu et les ressources employées pour
l'obtenir. La notion s'applique notamment aux entreprises, mais aussi à tout autre
investissement.
Cet article ne cite pas suffisamment ses sources (novembre 2017).
La rentabilité rétrospective est le rapport entre un résultat comptable et les moyens en passifs
mis en œuvre pour l'obtenir. La rentabilité prévisionnelle est le rapport entre un gain de trésorerie
projeté et la valeur d'un investissement nécessaire pour générer ce gain.
Enjeux de la rentabilité
La rentabilité représente l'évaluation de la performance de ressources investies par des
apporteurs de capitaux. C'est donc l'outil d'évaluation privilégié par l'analyse financière.
La rentabilité rétrospective permet d'évaluer le MEDAF pouvant permettre de calculer un taux
d'actualisation par le coût moyen pondéré du capital. La rentabilité rétrospective est un outil
difficilement utilisable directement (à partir du résultat d'exploitation ou du résultat net) pour
évaluer les entreprises car elle est biaisée par les décalages temporels de l'entreprise (dus aux
délais de paiement par exemple).
La rentabilité prévisionnelle permet d'utiliser les flux de trésorerie pour assurer une évaluation
prenant en compte les décalages temporels de l'entreprise.
Rentabilité rétrospective
On distingue deux types de rentabilité rétrospective : la rentabilité économique qui mesure le
rapport entre le revenu courant et le "capital stable" (dettes financières sous normes
internationales et capitaux propres) mis en œuvre et la rentabilité financière qui mesure le rapport
entre le revenu courant après paiement des intérêts et des impôts et les capitaux propres. Cette
dernière rentabilité est essentielle pour les apporteurs de capitaux puisqu'elle mesure la
performance des ressources qu'ils ont investies dans l'entreprise.
Rentabilité économique
La rentabilité économique est une mesure de la performance économique de l'entreprise dans
l'utilisation de l'ensemble de son capital économique, c'est-à-dire des immobilisations, du besoin
en fonds de roulement et de la trésorerie nette.
Le revenu généré est mesuré par l'indicateur financier que constitue le résultat d'exploitation
(RE), auquel on soustrait les impôts sur les bénéfices ( ). L'ensemble des capitaux
« employés » est égal à la somme des fonds propres ( ), apportés par les apporteurs de
capitaux, plus les capitaux acquis grâce à l'endettement ( , pour dette financière). La somme
des capitaux nets d'exploitation est donc égale à .
La rentabilité économique est égale à :
Ce ratio correspond à la rentabilité des capitaux investis (return on capital employed ou ROCE
dans la comptabilité anglo-saxonne). La rentabilité économique est donc indépendante du type
de financement des capitaux et exprime la capacité des capitaux investis à créer un certain
niveau de bénéfice avant paiement des éventuels intérêts sur la dette. Elle est donc une mesure
de la performance économique de l'entreprise dans l'utilisation de son actif : elle détermine quel
revenu l'entreprise parvient à générer en fonction de ce qu'elle a. C'est donc un ratio utile pour
comparer les entreprises d'un même secteur économique.
Il n'y a pas de consensus concernant son mode de calcul, ainsi certains calculent la rentabilité
économique en prenant en compte le résultat d’exploitation (RE) divisé par la somme des
emplois stables (ES) plus le BFR :
ou bien encore l’excédent brut d’exploitation (EBE) divisé par capitaux investis (CI) autrement dit
immobilisations corporelles et incorporelles, plus le besoin en fonds de roulement d’exploitation
( BFRE)
Par opposition à la rentabilité financière, qui intéresse plus les associés, la rentabilité
économique intéresse plus les investisseurs financiers tels que les banques.
Rentabilité financière
La rentabilité économique n'est toutefois pas significative pour les apporteurs de capitaux : ce
qui est pertinent pour eux est la rentabilité non pas de l'ensemble des capitaux (
), mais des seuls capitaux propres ( ).
Le bénéfice analysé est le résultat net courant ( ), c'est-à-dire le résultat d'exploitation ( )
auquel on a soustrait l'impôt sur les bénéfices ( ) et les intérêts versés aux dettes
financières ( , avec le taux d'intérêt moyen sur les dettes financières de l'entreprise). On
divise ce résultat net courant par le montant des capitaux propres de l'entreprise.
La rentabilité financière sera donc égale à :
Ce ratio correspond à la rentabilité des capitaux propres (Return on Equity ou ROE dans la
comptabilité anglo-saxonne). Il exprime la capacité des capitaux investis par les actionnaires et
associés à dégager un certain niveau de profit.
Différence entre les deux rentabilités et levier d'endettement
La différence entre les deux rentabilités va dépendre de la différence entre le taux d'intérêt et la
rentabilité économique, à proportion du poids de l'endettement. Pour un niveau de taux d'intérêt
donné, la rentabilité financière sera d'autant plus éloignée (plus élevée ou plus faible) de la
rentabilité économique que l'endettement sera fort : cet effet s'appelle le levier d'endettement.
Plus précisément, on a :
Quand la rentabilité économique est supérieure au taux d'intérêt ( ), la rentabilité
financière est donc une fonction croissante du ratio d'endettement ( ). Plus la dette
s'accroit, plus la rentabilité financière est forte. C'est l'effet de levier de l'endettement : pour un
niveau donné de fonds propres, il est possible d'améliorer la rentabilité financière de ces fonds
en s'endettant davantage.
Au contraire, lorsque la rentabilité économique est inférieure au taux d'intérêt ( ), la
rentabilité financière sera d'autant plus faible que le ratio d'endettement sera fort.
Rentabilité prévisionnelle
La rentabilité prévisionnelle pour un investisseur dans une entreprise sous forme de souscription
ou achat d'actions n'est pas directement la rentabilité rétrospective financière constatée pour
l'entreprise elle-même. La rentabilité prévisionnelle de l'investissement est ici la somme
actualisée des flux de trésorerie.
des revenus encaissés (dividendes…)
et de la plus ou moins value potentielle due à la variation du prix de l'action. Elle dépend
notamment d'un élément exogène, le prix de marché de l'action, mais d'autres facteurs que la
rentabilité de l'entreprise interviennent. En particulier le prix d'achat de l'action est déterminant,
ainsi que les tendances boursières si l'action est cotée sur un marché organisé.
Notions proches
Le rendement est une notion utilisée plutôt par les épargnants et investisseurs concernant les
revenus directs de leurs placements (dividendes, intérêts...), notamment à taux fixe. S'y
ajoutent les variations de valeur du capital pour obtenir la rentabilité (parfois appelée
"performance") totale du placement. Le secteur de l'immobilier utilise très fréquemment le
terme de rentabilité afin de qualifier le ratio flux/capital (loyer/prix du bien immobilier)1.
La productivité (ou rendement physique) est le rapport d'un élément quantitatif à un élément
financier ou le rapport de deux éléments quantitatifs. Par exemple, on rapportera le chiffre
d'affaires d'une entreprise aux effectifs de cette entreprise pour exprimer la productivité
apparente d'un salarié. Ou alors, on rapportera le nombre de véhicules produits par heure
travaillée pour exprimer la productivité du travail.
La profitabilité ou taux de marge, diffère aussi de la rentabilité. Ce dernier est le rapport entre
le résultat net et le chiffre d'affaires, et exprime la capacité du chiffre d'affaires à créer un
certain niveau de bénéfice.
Les apporteurs de capitaux sont constitués des actionnaires, associés et au sens large de
tous individus ou organisations apportant des ressources à l'entreprise.
Les capitaux propres nets d'exploitation n'incluent pas les dettes d'exploitation et par
conséquent ne représentent pas tout l'actif de l'entreprise. Néanmoins, ce sont eux qui
supportent par le financement de l'ensemble des outils économiques utilisés par l'entreprise
(c'est-à-dire hors créance court terme…).
Notes et références
1. « Comment calculer une rentabilité locative ? - Commerce Immobilier Patrimoine Finance (h
ttp://[Link]/2015/03/comment-calculer-une-rentabilite-locative/) [archive] » (consulté le
27 mars 2015)
Voir aussi
Articles connexes
Concepts liés à la rentabilité rétrospective :
Taux de rotation des postes d'actif
Retour sur investissement ou ROI
Rentabilité des actifs
Capitaux propres
Concepts liés à la rentabilité prévisionnelle :
Valeur actuelle nette
Évaluation d'entreprise
Slam (impôt)
Concepts à ne pas confondre avec la rentabilité :
Productivité
Seuil de rentabilité
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