4e éd.
RÉVISER ET L’essentiel de l’Analyse financière est 4e édition
une synthèse rigoureuse, pratique et à jour de
FAIRE UN POINT l’ensemble des connaissances que le lecteur doit
ACTUALISÉ avoir. 13 Chapitres. Tout y est !
L’essentiel
L’essentiel de l’Analyse financière
AUTEURS SOMMAIRE
Sabrina Sabbah est expert-comptable. Elle intervient depuis
des années auprès de TPE et PME de tous secteurs dans le
Les principaux postes du bilan
de
L’ANALYSE
Le compte de résultat à travers
cadre de missions variées. Elle est également contrôleuse
l’analyse des SIG et de la CAF
adjointe du stage auprès du Conseil régional de l’Ordre de
Paris Ile-de-France et examinatrice du DEC. Les autres documents
comptables
FINANCIÈRE
Introduction à l’évaluation
d’entreprise
PUBLIC
– Étudiants des cursus universitaires de gestion,
d’économie et des IAE
– Étudiants des filières comptables et de gestion
(Licence et Master CCA)
– Étudiants en expertise comptable (DCG, DSCG, DEC)
– Étudiants en IUT et BTS tertiaires
Pour Sabrina Sabbah
une lecture
S. Sabbah
Prix : 16 e éclairée
ISBN 978-2-297-17643-9 des comptes
www.gualino.fr de l’entreprise
4e édition
L’essentiel
de
L’ANALYSE
FINANCIÈRE
Sabrina Sabbah
Cette collection de livres présente de manière synthétique,
rigoureuse et pratique l’ensemble des connaissances que
l’étudiant doit posséder sur le sujet traité. Elle couvre :
le Droit et la Science Politique,
les Sciences économiques,
les Sciences de gestion,
les concours de la Fonction publique.
Sabrina Sabbah est expert-comptable. Elle intervient depuis des années auprès de TPE
et PME de tous secteurs dans le cadre de missions variées. Elle est également contrôleuse
adjointe du stage auprès du Conseil régional de l’Ordre de Paris Ile-de-France et
examinatrice du DEC.
Du même auteur, chez le même éditeur :
Collection « Expertise comptable »
• D
EC 1 Exercices corrigés - Réglementation professionnelle et déontologie de l’expert-comptable et
du commissaire aux comptes, 7e éd. 2022 (en coll. K. Meghraoui).
• DEC 2 Révision légale et contractuelle des comptes, 6e éd. 2022 (en coll. F. Heuvrard).
Collection « Carrés Rouge »
• L’essentiel de la comptabilité des sociétés, 2018 (en coll. K. Meghraoui).
Collection « En poche »
• Les Bénéfices non commerciaux, 2020.
© 2022, Gualino, Lextenso Suivez-nous sur www.gualino.fr
1, Parvis de La Défense
92044 Paris La Défense Cedex
EAN 9782297176439 Contactez-nous
[email protected] PRÉSENTATION
L’analyse financière est un outil essentiel de bonne gestion. Elle est une lecture éclairée des
comptes d’une entreprise qui permet de prendre des décisions adaptées et pertinentes. Elle
est notamment utilisée au quotidien :
• par les directeurs administratifs et financiers et les dirigeants d’entreprise, dans le cadre du
pilotage de l’entreprise ;
• par les experts-comptables, dans le cadre de leur devoir de conseil ;
• par les commissaires aux comptes, dans le cadre de leur démarche d’audit et dans le cadre
des audits d’acquisition ;
• par les services comptables, dans le cadre de la revue analytique et du contrôle de cohé-
rence des comptes.
Cet ouvrage se décompose en quatre parties pour comprendre :
• les principaux postes du bilan et savoir lire un bilan comptable. L’objectif de cette
partie est de comprendre les éléments qui composent l’actif, le passif, et les ratios essen-
tiels à calculer ;
• le compte de résultat à travers l’analyse des SIG et de la capacité d’autofinance-
ment de l’entreprise. Il s’agit ici bien évidemment de savoir analyser les données issues
du compte de résultat ;
• les autres documents comptables. Cette partie est l’occasion d’aborder la question de
l’annexe comptable – quelle utilité ? –, du rapport du commissaire aux comptes – quelles
informations y trouve-t-on ? –, des ratios issus du bilan fonctionnel – quels sont les modes
de calcul et l’utilité du FRNG, des BFR et de la trésorerie nette ? – et de l’analyse de la
trésorerie – comment se présentent le tableau de flux et le tableau de financement ? ;
4 L’ESSENTIEL DE L’ANALYSE FINANCIÈRE
• l’évaluation d’entreprise. L’analyse financière est un des outils indispensables à l’évalua-
tion d’entreprise. Il paraît donc important, dans cet ouvrage, de présenter une des finalités
de l’analyse financière et ce de manière succincte.
Un tableau récapitulatif des formules utilisées dans le présent ouvrage est présenté en
annexe. Il s’agit d’un outil de synthèse utile pour vos révisions, qui présente les formules clas-
sées par ordre alphabétique avec les renvois aux pages du présent ouvrage pour y trouver
l’explication.
Epictète disait « La raison consiste à analyser les choses et à les élaborer. » J’espère que cet
ouvrage constituera un outil utile pour vos études et votre carrière.
Remerciements
À André-Paul Bahuon, Président de la Compagnie des conseils
et des experts financiers, pour la rédaction de la conclusion du présent ouvrage.
PLAN DE COURS
Présentation 3
PARTIE 1
Comprendre les principaux postes du bilan et savoir
lire un bilan comptable
Chapitre 1 – Lien entre l’analyse financière et le bilan
comptable 19
1 – Définitions 19
■ Définition de l’analyse financière 19
■ Définition du bilan comptable 19
a) Photographie annuelle de la situation d’une entreprise 19
b) Comptabilité dite d’engagement vs comptabilité dite
de trésorerie 20
c) Principes comptables 20
■ Définition des actifs 21
■ Définition des passifs 22
2 – Présentation du bilan comptable 22
PLAN DE COURS 3 – Rôle du bilan comptable et prérequis 24
■ Bilan, source d’information 24
■ Prérequis : en analyse financière, quelles données faut-il prendre
en compte ? 25
a) Les chiffres auxquels il faudra toujours s’intéresser 25
b) Les autres éléments qu’il faudra toujours regarder 25
4 – Test de synthèse corrigé 25
Chapitre 2 – Les principaux postes de l’actif 27
1 – Immobilisations 27
■ Présentation du poste immobilisations 27
■ Comptabilisation à la valeur historique 30
■ Exemple : analyse du poste immobilisations 31
a) Sujet 31
b) Proposition de corrigé 32
2 – Stock et en-cours 32
■ Présentation du poste stocks et en-cours 32
■ Comptabilisation à la valeur d’achat 33
■ Analyse du poste stocks : quelques questions à se poser 34
■ Délai moyen de rotation des stocks 34
■ Exemple : analyse du poste stocks 35
a) Sujet 35
b) Proposition de corrigé 35
3 – Créances clients 36
■ Présentation du poste clients 36
■ Délai moyen de crédit clients 36
■ Exemple : analyse du poste clients 37
a) Sujet 37
b) Proposition de corrigé 38
4 – Trésorerie 38
■ Présentation du poste 38
■ Ratio de liquidité immédiate 38
■
PLAN DE COURS
Exemple : analyse du poste trésorerie 39
a) Sujet 39
b) Proposition de corrigé 39
Chapitre 3 – Les principaux postes du passif 41
1 – Capitaux propres 41
■ Présentation des capitaux propres 41
■ Capitaux propres inférieurs à la moitié du capital social 42
■ Taux ou niveau de capitalisation et indépendance ou autonomie
financière 43
a) Taux ou niveau de capitalisation d’une entreprise 43
b) Ratio d’indépendance ou d’autonomie financière 43
■ Exemple : analyse du poste capitaux propres 43
a) Sujet 43
b) Proposition de corrigé 44
2 – Provisions pour risques et charges 44
3 – Dettes financières 45
■ Présentation des dettes financières 45
■ Question de la continuité d’exploitation 45
■ Taux d’endettement et capacité de remboursement 46
■ Exemple : analyse du poste des dettes financières 46
a) Sujet 46
b) Proposition de corrigé 47
■ Effet de levier 47
a) Principe du LBO 47
b) Rentabilité économique et financière 49
4 – Dettes fournisseurs 50
■ Présentation du poste dettes fournisseurs 50
■ Délai moyen de règlement fournisseurs 50
■ Exemple : analyse du poste fournisseurs 51
a) Sujet 51
b) Proposition de corrigé 51
PLAN DE COURS 5 – Dettes fiscales et sociales 52
■ Présentation des dettes fiscales et sociales 52
■ Appréciation de la variation de ce poste 52
■ Exemple : analyse du poste dettes fiscales et sociales 53
a) Sujet 53
b) Proposition de corrigé 54
PARTIE 2
Comprendre le compte de résultat, les SIG et la CAF
Chapitre 4 – Le compte de résultat : présentation,
définition et rôle 57
1 – Définition du compte de résultat 57
■ Traduction des opérations d’une période 57
■ Ce qu’en dit le PCG 58
2 – Présentation du compte de résultat 59
3 – Rôle du compte de résultat 60
4 – Test de synthèse corrigé 60
Chapitre 5 – Les soldes intermédiaires de gestion
(SIG) 61
1 – Présentation des SIG 61
■ Définition et rôle 61
■ Tableau proposé par le règlement ANC nº 2015-06 62
2 – Calcul des SIG 63
■ Marge commerciale, production totale de l’exercice et marge brute
globale 63
■ Valeur ajoutée et excédent brut d’exploitation 65
a) Valeur ajoutée 65
PLAN DE COURS
b) Excédent brut (ou insuffisance brute) d’exploitation 65
■ Résultats d’exploitation, financier, RCAI et résultat de l’exercice 66
a) Passage de l’EBE au REX (résultat d’exploitation) 66
b) RCAI (résultat courant avant impôts) 66
c) Passage du RCAI au résultat de la période 67
■ Taux de marge et taux de marque 67
■ Utilisations des taux de marge et de marque 68
3 – Analyse des SIG 70
■ Analyse en valeur ou en pourcentage 70
■ Utilisation de la comptabilité analytique (de gestion) 71
■ Marge commerciale, production totale de l’exercice et marge brute
globale 71
a) Analyse de la marge commerciale 71
b) Analyse de la marge brute de production 72
c) Analyse de la marge brute globale 72
■ Valeur ajoutée et excédent brut d’exploitation 73
a) Analyse de la valeur ajoutée 73
b) Analyse de l’excédent brut d’exploitation 73
■ Résultats d’exploitation, financier, RCAI et résultat de l’exercice 74
a) Résultats d’exploitation et financier 74
b) RCAI et résultat de l’exercice 74
4 – Exercice d’application 74
■ Sujet 75
■ Proposition de corrigé 77
Chapitre 6 – Les autres indicateurs de performance
liés au compte de résultat 79
1 – Capacité d’autofinancement (CAF) 79
■ Définition et utilisations 79
■ Méthodes de calcul 80
a) Calcul à partir du compte de résultat 80
b) Calcul à partir de l’EBE 81
c) Exercice 81
PLAN DE COURS ■ Capacité de remboursement 83
■ Rapport entre la CAF et le CA 83
2 – Autofinancement 84
■ Contexte et calcul de l’autofinancement 84
■ Autofinancement net pour financer la croissance 84
■ Ratio de répartition de la valeur ajoutée 86
3 – Seuil de rentabilité, point mort et marge de sécurité financière 86
■ Définitions et utilisation 86
a) Définition du seuil de rentabilité 86
b) Définition du point mort 87
c) Utilisation 87
■ Méthodes de calcul 87
a) Marge sur coût variable 87
b) Seuil de rentabilité 87
c) Point mort 88
■ Marge de sécurité et indice de sécurité 88
a) Marge de sécurité 88
b) Indice de sécurité 89
4 – Exercices : calculs avec un et plusieurs types de marchandises 89
■ Vente d’un seul type de marchandises 89
a) Sujet 89
b) Proposition de corrigé 89
■ Vente de plus d’un type de marchandises 91
a) Sujet 91
b) Proposition de corrigé 91
PLAN DE COURS
PARTIE 3
Les autres documents comptables
Chapitre 7 – L’annexe comptable et le rapport
du commissaire aux comptes 97
1 – Information comptable : une question de taille 97
■ Définitions : micro, petites, moyennes et grandes entreprises 97
■ Obligations des entreprises en fonction de leur taille 98
■ En ce qui concerne les informations prévisionnelles 99
■ Cotation Banque de France 99
2 – Annexe comptable 100
■ Présentation de l’annexe comptable 100
■ Contenu de l’annexe comptable 100
3 – Rapports du commissaire aux comptes (CAC) 101
■ Nomination du CAC 101
■ Contenu des rapports du CAC 102
4 – Documents juridiques établis par l’entreprise 103
5 – Test de synthèse corrigé 103
Chapitre 8 – Le bilan financier et le bilan
fonctionnel 105
1 – Bilan financier 105
■ Présentation du bilan financier 105
■ Présentation sous forme de tableau 106
■ Retraitements et reclassements à effectuer 106
■ État de cessation des paiements 107
2 – Bilan fonctionnel 108
■ Présentation du bilan fonctionnel 108
PLAN DE COURS ■ Présentation sous forme de tableau 108
■ Reclassements à effectuer 109
3 – Exercice d’application 110
■ Sujet 110
■ Proposition de corrigé 111
Chapitre 9 – FRNG, BFR et TN 113
1 – Fonds de roulement 113
■ Fonds de roulement net global (FRNG) 113
■ Ratio de fonds de roulement 114
2 – BFR et BFRE 114
■ BFR 114
■ BFRE 115
■ BFR normatif 116
a) Définition du BFR normatif et mode de calcul 116
b) Exercice d’application 117
3 – Trésorerie nette 119
■ Calcul de la trésorerie nette 119
■ Analyse de la trésorerie nette 120
4 – Exercice d’application 120
■ Sujet 121
■ Proposition de corrigé 122
Chapitre 10 – L’analyse de la variation
de trésorerie 123
1 – Tableau de flux de trésorerie 123
■ Présentation des tableaux de flux de trésorerie 123
■ Modèles issus du règlement ANC nº 2020-01 124
a) Modèle établi à partir du résultat net 124
b) Modèle établi à partir du résultat d’exploitation 126
■
PLAN DE COURS
Exercice d’application corrigé 128
a) Sujet 128
b) Proposition de corrigé 129
2 – Excédent de trésorerie d’exploitation (ETE) 130
■ Présentation de l’excédent brut d’exploitation 130
■ Modes de calcul 130
a) Méthode indirecte 130
b) Méthode directe 130
■ Exercice d’application corrigé 131
a) Sujet 131
b) Proposition de corrigé 132
3 – Tableau de financement 133
■ Présentation du tableau de financement 133
a) Analyse de la variation de la trésorerie par les flux 133
b) Analyse de la variation de la trésorerie à travers la variation
du FRNG 134
c) Principaux axes d’analyse 134
■ Modèles issus du règlement de l’ANC nº 2015-06 134
■ Exercice d’application corrigé 137
a) Sujet 137
b) Proposition de corrigé 139
PARTIE 4
L’évaluation d’entreprise en quelques mots
Chapitre 11 – Qu’est-ce que l’évaluation
d’une entreprise ? 143
1 – Présentation 143
2 – Méthodes 144
■ Méthode patrimoniale : Actif net comptable corrigé 144
PLAN DE COURS ■ Méthode mixte : Actif net comptable corrigé + Goodwill 144
■ Méthodes fondées sur la rentabilité 144
■ Méthodes fondées sur les comparables 144
Chapitre 12 – Prise en compte de la valeur
patrimoniale et du goodwill 145
1 – Définition de l’ANCC 145
2 – Retraitements à effectuer 146
3 – Valeur patrimoniale, souvent complémentaire des autres
méthodes 147
4 – Goodwill et rente de goodwill 147
Chapitre 13 – Approche par les comparables
et valeur de rendement 149
1 – Approche par la rentabilité et valeur de rendement 149
2 – Méthode des comparables 150
3 – Conclusion 151
Conclusion – Conclusion d’André-Paul Bahuon 153
Annexe 155
Liste des abréviations
ANC Autorité des normes comptables
ANCC Actif net comptable corrigé
BFR Besoin en fonds de roulement
BFRE Besoin en fonds de roulement d’exploitation
BTP Bâtiments travaux publics
CA Chiffre d’affaires (toujours exprimé hors taxes)
CAC Commissaire aux comptes
CAF Capacité d’autofinancement
CAMV Coût d’achat des marchandises vendues
CCA Charges constatées d’avance
CVAE Contribution sur la valeur ajoutée des entreprises
EBE Excédent brut d’exploitation
EBITDA Earning before interest, taxes, depreciation and amortization – Bénéfice avant intérêts, impôts,
dépréciation et amortissement
FRNG Fonds de roulement net global
HT Hors taxes
K€ Kilos euros, soit 1 000 euros
IAS International accounting standards – Normes comptables internationales
IFRS International financial reporting standards – Normes internationales d’information financière
IS Impôt sur les sociétés
INSEE Institut national de la statistique et des études économiques
LBO Leverage buy out – Acquisition avec effet de levier
LME Loi de modernisation de l’Économie
MBA Marge brute d’autofinancement
MCV Marge sur coût variable
PCA Produits constatés d’avance
PCG Plan comptable général
PIB Produit intérieur brut
PME Petites et moyennes entreprises
RCAI Résultat courant avant impôts
REX Résultat d’exploitation
ROI Return on investment – Retour sur investissement
RRRA Rabais, remises, ristournes accordées
RRRO Rabais, remises, ristournes obtenus
--------------------------------------------------------------------------------------------
——————————————————————————————————————
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SIG Soldes intermédiaires de gestion
TTC Toutes taxes comprises
VA Valeur ajoutée
VCEAC Valeur comptable des éléments d’actifs cédés
Comprendre les principaux
PARTIE postes du bilan et savoir lire
1 un bilan comptable
Chapitre 1 - Lien entre l’analyse financière et le bilan comptable 19
Chapitre 2 - Les principaux postes de l’actif 27
Chapitre 3 - Les principaux postes du passif 41
