GESTION FINANCIERE

Madame Ouchni Amina

Année universitaire 2024-2025
 OBJECTIF DU COURS

Saisir les aspects fondamentaux

de la gestion financière dans
son environnement immédiat ,
l’entreprise, et dans son
environnement le plus global,
les marchés financiers.
Plan du cours
 Première partie: Gestion financière à CT

Chapitre 1: L’analyse financière de l’entreprise

Chapitre 2: Gestion du BFR.

Chapitre 3 :La Gestion de trésorerie

Deuxième partie: Gestion financière à LT

Chapitre 1: Le choix d’investissement

Chapitre 2/ La rentabilité des investissement

Chapitre 3: Choix des moyens de financement

 Bibliographie indicative

üPierre Vernimmen, Finance d’entreprise 4ème

édition, Dalloz
ü Jean Barreau et J. Delahaye, Gestion Financière
10ème édition, Dunod
üR. Belkahia Finance d’Entreprise T1 Analyse et
Diagnostic Financiers, GM éditeur
ü P. Vizavona Gestion Financière 8ème édition, Atol
ü B. Solnic GF 6ème édition, Dunod
Introduction

La gestion financière constitue un ensemble de méthodes

d'analyse et d'outils qui permettent aux entreprises d'assurer
une bonne gestion de leurs ressources financières ainsi que
l’optimisation des décisions.
Elle s’intéresse à l’étude des flux financiers dans l’entreprise.
Sa méthodologie procède selon deux étapes complémentaires :
▪ La première est l’analyse financière de l’entreprise ou le
diagnostic financier, véritable état des lieux à un moment
donnée ;
▪ La deuxième est la politique financière qui consiste à
préparer et prendre les décisions financières qui engagent
l’avenir et influencent les valeurs de l’actif et du passif, les
résultats et la valeur de l’entreprise.
Introduction

• La gestion financière est basée sur l’étude des 3 décisions

fondamentales que peuvent prendre les responsables au sein
d’une entreprise:
oL’établissement du budget d’investissement ou la décision
d’investissement
oLa détermination de la structure de capital optimale
oLa gestion du fond de roulement
Introduction

• Pour le budget d’investissement:

o l’entreprise doit faire un choix lors des décisions
investissement, à savoir choisir celui dont la valeur et les
avantages engendrés sont supérieurs au prix d’acquisition.
oLes investissements diffèrent d’un secteur d’activité à l’autre.
• Pour la structure du capitale:
oIl faut combiner les fond propres et les dettes afin d’avoir la
meilleure combinaison de fond selon les objectifs de
l’entreprise.
oTrouver les sources de fonds les moins coûteuses.
oDéterminer quand il est nécessaire de lever les fonds propres
Introduction

• Pour la gestion du fond de roulement :

• Il faut s’assurer que l’entreprise dispose à court terme des
ressources nécessaires et suffisantes pour couvrir ses
opérations courantes et quotidiennes
L’objectif principal de la gestion financière

Maximisation de la richesse des actionnaires ou de la valeur de

l’entreprise.
Et ce, avec deux sous-objectifs:
• La rentabilité
• La solvabilité et le contrôle de risque
Comment arriver à l’objectif de la Gestion
Financière?
A travers deux types d’analyse financière:
• L’analyse financière statique: qui se fonde sur une étude des
bilans d'une entreprise donnée afin de vérifier l'adéquation et
le respect des règles d'équilibre entre les ressources d'une part
et les emplois d'autre part. L'étude de l'équilibre financier
statique fait appel au calcul des fonds de roulement, besoins
en fonds de roulement, trésorerie etc. Il fait aussi appel au
calcul de ratios statiques tel que le ratio de liquidité,
d’endettement, de capacité d’endettement... L'analyse
financière statique étudie la nécessaire adéquation entre les
emplois et les ressources d'une entreprise.
Comment arriver à l’objectif de l’analyse
Financière?
A travers deux types d’analyse:
• L’analyse financière statique se fonde également sur l'étude
des tableaux de flux, d'emplois ressources ou de trésorerie
afin de diagnostiquer une potentielle vulnérabilité de
l'entreprise. Elle sert aussi à étudier les marges, VA,
l’excédent brut d’exploitation, la capacité d’autofinancement,
le financement et la rentabilité de cette entreprise.
Si l'analyse financière statique se fonde sur le passé, l'analyse
financière dynamique apporte des éléments de réponse sur la
viabilité future de l'entreprise.
Comment arriver à l’objectif de la
Financière?
A travers deux types d’analyse:
• L’analyse financière dynamique: qui se fonde sur l'étude des
tableaux qui permettent d'effectuer une analyse de l'évolution
de la structure financière et de ses composantes afin de
diagnostiquer une potentielle vulnérabilité de l'entreprise :
- Tableau de financement (analyse de la politique
d'investissement et de financement),
- Tableaux des flux de trésorerie,
- Tableau pluriannuel des flux financiers,
- Tableau de bord, etc.
Le diagnostic financier de l’entreprise doit
répondre aux questions suivantes:
1°) L’entreprise est-elle profitable ?
croissance,
positionnement dans le marché,
marges,
seuil de rentabilité.
2°) L’entreprise est-elle rentable ?
rentabilité des capitaux propres,
effet de levier financier,
rentabilité économique des investissements.
3°) La structure financière est-elle adaptée ?
moyens de financement,
niveau d’endettement et autonomie financière,
capacité de remboursement des dettes,
solvabilité, liquidité, exigibilité.
4°) L’entreprise génère-t-elle des flux positifs ?
en trésorerie,
origine des flux nets de trésorerie : activité, financement, investissement
Les cycles de l’entreprise

Chaque entreprise dispose de 3 cycles:

Le cycle d’investissement: Il rassemble les opérations ayant
pour objet l’acquisition ou la cession d’immobilisations. Le
cycle d’investissement génère des flux monétaires négatifs au
moment d’acquisition des immobilisations (besoin de
financement) ou positifs lors de la cession d’immobilisations
(excédent de financement).
Les cycles de l’entreprise

• Chaque entreprise dispose de 3 cycles:

• Le cycle d’exploitation : comprend toutes les opérations
relatives à la phase d’approvisionnement, à la phase de
production et à la phase de commercialisation des produits de
l’entreprise. Le cycle d’exploitation génère des flux
monétaires positifs et négatifs, la différence entre les
encaissements et les décaissements générés par les opérations
d’exploitation au cours d’un exercice comptable constitue
l’excédent de trésorerie d’exploitation.
Les cycles de l’entreprise

• Chaque entreprise dispose de 3 cycles:

• Le cycle de financement comprend toutes les opérations
permettant à l’entreprise de disposer des ressources
nécessaires à son activité. Il englobe les opérations
d’endettement et de remboursement des emprunts, mais
également les opérations d’autofinancement. Les opérations
de financement peuvent être à long terme pour financer le
cycle d’investissement ou à court terme pour financer le
cycle d’exploitation.
Les cycles de l’entreprise

Cycle
d’investissement

Cycle de
financement

Cycle d’exploitation

Encaissements et
décaissements
Trésorerie
Les outils comptables

• La gestion financière se base principalement sur l’analyse de

deux outils:
• Le bilan
• Le Compte de résultat
Rappel
Le bilan
• Le bilan est une photographie de la situation financière de
l’entreprise à un instant donné. C’est un compte de stocks.
L’actif répertorie tout ce que possède l’entreprise et le passif
répertorie tout ce que doit l’entreprise. La différence entre actif
et les dettes (passif) constitue la richesse des actionnaires que
l’on trouve dans les fonds propres.
Rappel
 Rappel
L’analyse du bilan

vL’actif
• Les immobilisations
• Dans l’approche comptable, les immobilisations sont
comptabilisées à leur prix d'acquisition (immobilisations
brutes) éventuellement minorées de la dépréciation subie par
la valeur de certains actifs au cours du temps
(amortissement). Le solde (immobilisations nettes) représente
la valeur comptable de ces immobilisations:
IMn = IMb - AM.
Rappel
L’analyse du bilan
• LES STOCKS
• Il s'agit des biens achetés ou produits par l'entreprise et
destinés à être vendus. Les matières premières et
marchandises sont comptabilisées à leur prix d’achat. Les
produits en cours de fabrication et les produits finis sont
comptabilisés à leur coût de revient.
Rappel
L’analyse du bilan
• LE REALISABLE
• Le réalisable comprend les créances détenues par l’entreprise
qui seront liquidées dans le court terme. Il s’agit
principalement des créances clients . Les autres postes du
réalisable concernent la TVA à récupérer, les créances sur des
tiers (qui ne sont pas liées à l’exploitation) les placements à
court terme (TVP), les avances sur commandes, les charges
payées d’avance...
Rappel
L’analyse du bilan
• LE DISPONIBLE
• Le disponible comprend les comptes bancaires (soldes
créditeurs) et la caisse.
• EGALITE DE L’ACTIF
• L’actif peut se résumer par l’égalité comptable suivante:
ACTIF = IMn + S + R + DIS.
Rappel
L’analyse du bilan
vLe passif
Le Plan Comptable Général distingue deux grandes masses au
passif du bilan: les capitaux permanents et les dettes à court
terme.
Les capitaux permanents comprennent les fonds propres (FP),
les dettes à moyen long terme (DMLT) et les provisions
(PRO):
CP = FP + DMLT + PRO.
Les dettes à court terme (DCT) comprennent les dettes à court
terme d’exploitation (DCTexp) et les dettes à court terme
bancaires (DCTb):
DCT = DCTexp + DCTb.
Les grands postes du passif sont:
Rappel
L’analyse du bilan
LES FONDS PROPRES
Les fonds propres comprennent le capital social et les primes
d’émission (CAP), les réserves (RES) et le bénéfice net de
l’exercice (BENnet):
FP = CAP + RES + BENnet.
Rappel
L’analyse du bilan
LES DETTES A MOYEN LONG TERME
Il s’agit des dettes contractées par l’entreprise dont la maturité
d’origine était supérieure à un an. Ces dettes peuvent prendre
la forme d’emprunts obligataires ou de crédits bancaires.
Rappel
L’analyse du bilan
LES PROVISIONS
Les provisions se subdivisent en provisions réglementées
(provision pour hausse des prix , provision pour
investissement ), provisions pour risques et charges (les
indemnités qui pourraient être verser à la partie adverse à
l’issue d’un procès) et provisions pour dépréciation sur les
immobilisations (la détérioration d’une machine qu’il faudra
remplacer), sur les stocks (des marchandises abîmées lors
d’une tempête) et sur les clients (le non paiement probable
d’un client).
Rappel
L’analyse du bilan
LES DETTES A COURT TERME D'EXPLOITATION
Les dettes à court terme d’exploitation contiennent
essentiellement des crédits fournisseurs. Les autres dettes
(parfois appelées hors exploitation) comprennent la TVA à
décaisser, l’impôt sur les sociétés à payer au fisc, les charges
sociales à verser , les avances et acomptes reçus sur
commandes...
Rappel
L’analyse du bilan
LES DETTES A COURT TERME BANCAIRES
Les dettes à court terme bancaires comprennent les crédits
accordés par les banques. L’approche financière considère tous
les crédits bancaires à court terme y compris le crédit
d’escompte.
EGALITE DU PASSIF
Le passif peut se résumer par l’égalité comptable suivante:
PASSIF = FP + DMLT + PRO + DCTexp + DCTb.
Rappel
Le compte de résultat
• Le compte de résultat ou le compte de produit et charge CPC
récapitule les produits et les charges sur une période donnée. Il permet
d’expliquer la variation de richesse de l’entreprise sur la période.
C’est un compte de flux.
Rappel
Le compte de résultat
• RESULTAT D'EXPLOITATION
• Le résultat d'exploitation est défini comme la différence entre les
produits d’exploitation et les charges d’exploitation. Il correspond au
résultat comptable dégagé par l'exploitation. Les produits
d’exploitation comprennent principalement les ventes. Les charges
d’exploitation comprennent principalement les achats, les salaires et
charges sociales, les charges externes et la dotation aux
amortissements. Les produits et les charges sont entrés à leur date
d’opération et non à leur date de règlement.
Rappel
Le compte de résultat
• RESULTAT FINANCIER
• Le résultat financier est défini comme la différence entre les produits
et les charges financières.
• RESULTAT EXCEPTIONNEL
• Le résultat exceptionnel est défini comme la différence entre les
produits exceptionnels et les charges exceptionnelles. Il reprend les
plus values et moins values sur les cessions d’actifs immobilisés.
Rappel
Le compte de résultat
• RESULTAT BRUT
• Le résultat brut (avant participation des salariés et avant impôt) est la
somme du résultat d'exploitation, du résultat financier et du résultat
exceptionnel.
• RESULTAT NET
• Le résultat net correspond au résultat après participation des salariés
et après impôt sur les bénéfices.
Rappel
Première partie: Gestion financière
à CT
Chapitre 1
L’Analyse financière ou le
diagnostic financier de
l’entreprise
Analyser le bilan rend nécessaire son découpage en
blocs financiers significatifs à travers l’analyse
statique:

- L’analyse financière statique

1: L’analyse de liquidité
2: L’analyse fonctionnelle
L’analyse financière sta0que

Se fonde sur une étude des bilans et CPC d'une entreprise donnée afin
de vérifier l'adéqua8on et le respect des règles d'équilibre entre les
ressources d'une part et les emplois d'autre part. L'étude de l'équilibre
financier sta8que fait appel au calcul des fonds de roulement, besoins
en fonds de roulement, trésorerie etc. Il fait aussi appel au calcul de
ra8os sta8ques tel que le ra8o de liquidité, d’endeCement, de capacité
d’endeCement... L'analyse financière sta8que étudie la nécessaire
adéqua8on entre les emplois et les ressources d'une entreprise.
1: L’analyse liquidité
L’approche liquidité-exigibilité

L’approche liquidité-exigibilité répond aux préoccupations des

actionnaires et des prêteurs dans la mesure où elle recense pour les
premiers l’ensemble de leurs avoirs et Trésorerie Passif circulant
Financement permanent (hors trésorerie) de leurs engagements dans
l’entreprise et permet d’évaluer pour les seconds d’une part, le risque
d’illiquidité de celle-ci, c'est-à-dire, son incapacité à dégager les liquidités
nécessaires pour couvrir ses dettes. D’autre part, le risque d’insolvabilité,
c'est-à-dire, l’inaptitude à rembourser ses dettes par ses ressources propres.
Pour y parvenir, l’analyste se basant sur le bilan liquidié-exibilité procède à
un classement des postes d’actif et de passif selon un ordre de liquidité et
d’exgibilité croissantes.
Il s’agit d’une approche patrimoniale (approche bancaire) du bilan dans
laquelle la réalisation de l’équilibre financier repose sur le principe suivant
: « A emplois longs doivent correspondre des ressources longues » pour
assurer la solvabilité et la liquidité de l’entreprise.
L’analyse liquidité sert à évaluer le
patrimoine de l'entreprise à travers
l’analyse du bilan liquidité appelé aussi
bilan patrimonial ou bilan financier
Le bilan financier est construit dans le point de vue du
prêteur.

La préoccupation du prêteur est double:

Evaluer la solvabilité de Evaluer la liquidité

l'entreprise de l'entreprise
La solvabilité est la capacité d'une
entreprise à rembourser la totalité
des dettes.
La liquidité est la capacité
de payer les sommes
dues aux échéances
prévues.
La liquidité est la base de
la solvabilité pour une
entreprise
 VS
Solvabilité Liquidité
- Capacité de rembourser les dettes - Capacité des actifs à court terme à

en temps et en heure. Elle dépend couvrir le passif à court terme. Elle

de la valeur liquidative des actifs et est en quelque sorte la solvabilité à

de l’importance des dettes. court terme.

- Elle concerne le haut du bilan: - Elle concerne le milieu du bilan:

MLT Actif circulant et passif circulant.

- Elle est dans une perspective de - Elle est dans une perspective de

liquidation de l’entreprise. continuité d’exploitation.

L'analyse du bilan liquidité est basée
sur la liquidité croissante de l'actif et
l'exigibilité croissante du passif.
(un classement suivant les échéances).
 Les éléments d'actif sont pris en
considération pour leur valeur nette
c'est à dire après déduction des
amortissements et provisions.
Les règles de la solvabilité:

À long terme: Plus le FDR (le fond de

roulement) est élevé et plus l’entreprise
est solvable.

Au fonds de roulement financier

est associée à une idée de
Sécurité.
Les règles de la solvabilité:

À court terme: les actifs à moins d'un an

doivent être supérieurs au passif à moins
d'un an.
La construction du bilan patrimonial
demande l'aménagement de plusieurs
postes et l'élimination de non-valeurs.

(Ces non-valeurs ont été intégrées dans l'actif pour

des raisons de techniques comptables mais elles
ne sont pas liquides, l'analyse nous conduit à les
éliminer).
Méthode de construction:

Une méthode consiste à prendre les sous- totaux relevés dans le

bilan comptable et à les corriger.
Le passage du bilan comptable au bilan financier nécessite des
retraitements ou reclassements que nous allons expliquer.

-Reclasser : consiste à déplacer les postes du bilan.

-Retraiter : consiste à ajouter dans le bilan des éléments qui n'y
figurent pas ou à effectuer des calcules sur certains postes.
Méthode de construction:

L’ACTIF
• Les immobilisations
Les immobilisations constituent les biens possédés par l'entreprise qui
forment l'outil de production. Ils ne sont pas destinés à être vendus.
Il y a trois types d'immobilisations: les immobilisations corporelles
(terrains, constructions, matériel d'outillage et de transport...), les
immobilisations incorporelles (fonds de commerce, brevets...) et les
immobilisations financières (participations à long terme dans d'autres
entreprises).
Méthode de construction:

• Les immobilisations
- Dans l’approche comptable, les immobilisations sont comptabilisées à
leur prix d'acquisition (immobilisations brutes) éventuellement
minorées de la dépréciation subie par la valeur de certains actifs au
cours du temps (amortissement). Le solde (immobilisations nettes)
représente la valeur comptable de ces immobilisations:
IMn = IMb - AM.
- Dans l’approche financière, les actifs immobilisés sont évalués à leur
juste valeur (fair value) : valeur donnée par le marché (market value)
ou valeur donnée par un modèle.
Méthode de construction:

• Les immobilisations corporelles acquises en crédit bail

Lorsqu’il y a lieu d’acquisition des immobilisations corporelles en
crédit bail, cela se traduit par l’utilisation de la société de certaines
immobilisations corporelles sans avoir payé leurs valeurs. L’entreprise
n’est donc pas propriétaire de ces biens et par conséquent ils ne figurent
pas dans son bilan comptable.
Les retraitements de ces immobilisations corporelles en crédit bail se
font selon l’objectif de l’analyste:
1/Liquidation: Ces immobilisations corporelles en crédit bail ne sont
pas prises en compte dans l’approche patrimoniale.
Méthode de construction:

• Les immobilisations corporelles acquises en crédit bail

2/Continuité de l’activité de l’entreprise: Ces immobilisations
corporelles en crédit bail seront prises en considération dans le bilan
financier, et le retraitement se fait comme suit:
àAugmentation des immobilisations avec la valeur nette des biens en
crédit bail: (valeur d’origine – amortissement)
àAugmentation pour la même valeur des dettes à plus d’un an.
Méthode de construction:

• Les stock
Il s'agit des biens achetés ou produits par l'entreprise et destinés à être
vendus. Les matières premières et marchandises sont comptabilisées à
leur prix d’achat. Les produits en cours de fabrication et les produits
finis sont comptabilisés à leur coût de revient.
Méthode de construction:

• Le réalisable
Le réalisable comprend les créances détenues par l’entreprise qui seront
liquidées dans le court terme. Il s’agit principalement des créances
clients. Les autres postes du réalisable concernent la TVA à récupérer,
les créances sur des tiers (qui ne sont pas liées à l’exploitation), les
avances sur commandes, les charges payées d’avance...
- Dans l’approche comptable, les créances clients ne sont pas
différenciées selon la date de paiement.
- Dans l’approche financière, les créances clients à plus d’un an ne sont
plus des créances à court terme et de ce fait doivent être déplacées vers
les immobilisations à LT.
Les TVP facilement cessibles doivent être déplacées vers la trésorerie.
Méthode de construction:

• Le réalisable
Les écarts de conversion Actif
Les écarts de conversion-actif correspondent à des pertes de change
latentes (dépréciationd’une créance ou appréciation d’une dette). Ils portent soit
sur des créances immobilisées où des dettes de financement (rubrique 27), soit
sur des créances de l’actif circulant ou des dettes du passif circulant (rubrique
37). En matière de retraitement deux cas peuvent se présenter:
1/Si la perte de change latente a été constatée par une provision, aucun
redressement ne devra être effectué dans la mesure où le résultat de l’entreprise
aura déjà supporté l’impact de la perte latente par le jeu de la dotation
aux provisions;
2/Si aucune provision n’a été constituée, l’écart de conversion actif constitue
une destruction potentielle des ressources et qui devra par conséquent être
retranché de l’actif et anticipé la perte en le déduisant des capitaux propres.
Le but de cette anticipation de perte est qu’un écart de conversion actif est
mal vu par les investisseurs qui estime que l’entreprise peut tomber dans
un risque de change sans couverture adéquate et donc ils doivent être
traités immédiatement comme perte afin de ne pas biaiser l’analyse
financière.
Méthode de construction:

• Le disponible
Le disponible comprend les placements à court terme, les comptes
bancaires (soldes créditeurs) et la caisse.
EGALITE DE L’ACTIF
L’actif peut se résumer par l’égalité comptable suivante:
ACTIF = IMn + S + R + DIS.
L’analyse financière statique

Le passif
Le Plan Comptable Général distingue deux grandes masses au passif du
bilan:
les capitaux permanents et les dettes à court terme.
Les capitaux permanents comprennent les fonds propres (FP), les dettes
à moyen long terme (DMLT) et les provisions (PRO):
CP = FP + DMLT + PRO.
Les dettes à court terme (DCT) comprennent les dettes à court terme
d’exploitation (DCTexp) et les dettes à court terme bancaires (DCTb):
DCT = DCTexp + DCTb. Les grands postes du passif sont:
L’analyse financière statique

• Les fonds propres

Les fonds propres comprennent le capital social et les primes
d’émission (CAP), les réserves (RES) et le bénéfice net de l’exercice
(BENnet):
FP = CAP + RES + BEN net.
- L’approche comptable considère un bilan avant répartition dans lequel
le bénéfice net est inclus dans les fonds propres.
- L’approche financière considère un bilan après répartition dans lequel
la partie non distribuée du bénéfice net reste dans les fonds propres
tandis que la partie qui sera distribuée aux actionnaires sous forme de
dividendes est incluse dans les dettes à court terme.
L’analyse financière statique

• Les dettes à moyen terme

Il s’agit des dettes contractées par l’entreprise dont la maturité
d’origine était supérieure à un an. Ces dettes peuvent prendre la forme
d’emprunts obligataires ou de crédits bancaires.
- Dans l’approche comptable, la partie des dettes à long terme devenues
courtes (qui seront remboursées d’ici 1 an) reste dans les dettes à long
terme.
-Dans l’approche financière, la partie des dettes à long terme devenues
courtes est incluse dans les dettes à court terme.
L’analyse financière statique

• Les provisions
Les provisions se subdivisent en provisions réglementées (la perte sur
des anciens stocks de matières premières liée à l’augmentation de leur
prix sur les marchés depuis leur achat), provisions pour risques et
charges (les indemnités qui pourraient être à verser à la partie adverse à
l’issue d’un procès) et provisions pour dépréciation sur les
immobilisations (la détérioration d’une machine qu’il faudra
remplacer), provisions sur dépreciation de l’actif circulant : sur les
stocks (des marchandises abîmées lors d’une tempête) et sur les clients
(le non paiement probable d’un client).
- Dans l’approche comptable, toutes les provisions sont regroupées.
- Dans l’approche financière, les provisions qui pourraient donner lieu à
un décaissement dans le futur proche sont incluses dans les dettes à
court terme.
L’analyse financière statique

Les écarts de conversion Passif

lls peuvent concerner les éléments durables ou circulants, les dits écarts
sont assimilés à des gains de change latents soumis à l’impôt.
Leur traitement consiste à anticiper le gain de change latent et donc
intégrer les gains en question aux capitaux propres et les éliminer des
DLMT si ces écarts concernent les éléments durables et des DCT s’ils
sont relatifs aux éléments circulants.
La raison de cette anticipation c’est que les écarts de conversion
passif alourdissent les charges financières et réduisent la rentabilité
(CPC) ce qui affecte les indicateurs de performance comme le
résultat net et augmente le niveau d’endettement et les ratios
relatifs comme celui d’endettement ou de solvabilité.
L’analyse financière statique

Les dettes à court terme d’exploitation

Les dettes à court terme d’exploitation contiennent essentiellement des
crédits fournisseurs. Les autres dettes (parfois appelées hors
exploitation) comprennent la TVA à décaisser, l’impôt sur les sociétés à
payer au fisc, les charges sociales à verser , les avances et acomptes
reçus sur commandes...
Les dettes à court terme bancaires
Les dettes à court terme bancaires comprennent les crédits accordés par
les banques. L’approche financière considère tous les crédits bancaires
à court terme y compris le crédit d’escompte.
EGALITE DU PASSIF
Le passif peut se résumer par l’égalité comptable suivante:
PASSIF = FP + DMLT + PRO + DCTexp + DCTb.
L’analyse financière statique
Les agrégats du bilan

• Le fond de roulement (FR) est égal à la différence entre les capitaux

permanents (CP) et les immobilisations nettes (IMn):
FR = CP- IMn.
Le fonds de roulement mesure les ressources dont l’entreprise dispose à
moyen et long terme (hors chiffre d’affaire) pour financer son
exploitation courante après avoir financer son cycle d’unvestissement.
Plus concrètement, le fonds de roulement représente la somme dont
dispose l’entreprise pour payer ses fournisseurs, ses employés et
l’ensemble de ses charges de fonctionnement, en attendant d’être
rémunérée par ses clients.
L’analyse financière statique
Les agrégats du bilan

• Le besoin en fonds de roulement (BFR) est égal à la différence entre

d’une part les stocks (S) et les créances clients (CL), et d’autre part
les crédits fournisseurs (FOU):
BFR = S + CL - FOU.
Le BFR correspond au besoin de financement généré par l’exploitation.
Il peut être défini plus généralement comme la différence entre les
actifs d’exploitation et le passif d’exploitation considérés au sens large:
BFR = S + R - DCTexp.
L’analyse financière statique
Les agrégats du bilan

Le besoin en fonds de roulement (BFR) est une donnée essentielle du

business plan. C’est un indicateur qui chiffre le besoin que vous allez
devoir financer (ou faire financer) résultant du décalage dans le
temps existant entre le moment où :
• Vous émettez une facture client et celle-ci vous est payée,
• Vous recevez une facture fournisseur et celle-ci est réglée,
• Vos articles entrent en stocks et sont revendus.
Autrement dit, il mesure les besoins résultant des décalages entre les
flux de trésorerie entrant (encaissements) et les flux de trésorerie
sortant (décaissements).
L’analyse financière statique
Les agrégats du bilan
• Le besoin en fonds de roulement (BFR) est un indicateur qui reflète
l’un des besoins de financement de votre entreprise.
Dans la plupart des cas, il est positif : cela signifie qu’il représente un
besoin à combler. Vous devrez tout d’abord le financer avec votre fonds
de roulement, c’est-à-dire avec l’excédent de vos capitaux permanents
sur votre actif immobilisé . Si le fonds de roulement ne couvre pas
l’intégralité du besoin en fonds de roulement, un complément de
financement sera nécessaire (apport en compte courant, crédit à court
terme, découvert bancaire temporaire, etc.) car, à défaut, le BFR
impactera votre trésorerie de manière négative
L’analyse financière statique
Les agrégats du bilan
• Il peut arriver que le BFR soit négatif ; on parlera alors de
« ressource » en fonds de roulement. Celui-ci n’aura donc pas à être
financé et il viendra, au contraire, enrichir votre entreprise en
contribuant à améliorer votre trésorerie. Certaines activités présentent,
par nature, un BFR négatif. Il s’agit notamment de la grande
distribution, du e-commerce ou de la restauration.
L’analyse financière statique
Les agrégats du bilan

La trésorerie (TRE) est égale à la différence entre le disponible (DIS) et les

dettes à court terme bancaires (DCTb):

TRE = DIS - DCTb.

TRE = FR – BFR

L’idéal est d’avoir une trésorerie zéro, Cela signifie que le FDR finance
exactement le BFDR. Dans ce cas l’entreprise n’a:

-Ni découvert (il n y a donc pas de charges financières)

-Ni de trésorerie surabondante laissée en disponibilités ou placée en VM (ce

qui indiquerait qu’il y a surabondance inutile de capitaux permanents due, par
exemple à des emprunts trop élevés).
Le fond de roulement= (FP + DMLT + PRO) - IMn
Actif Passif

Immobilisations IMn Fonds Propres FP

Dettes à Moyen Long Terme DMLT

Stocks S
Provisions PRO

Dettes à Court Terme d’exploitation DCTexp

Réalisable R

Disponible DIS Dettes à Court Terme bancaires DCTb

Le besoin en fond de roulement= S + R - Dettes
fournisseurs
Actif Passif
Immobilisations IMn Fonds Propres FP

Dettes à Moyen Long Terme DMLT

Stocks S
Provisions PRO

Dettes à Court Terme d’exploitation DCTexp

Réalisable R

Disponible DIS Dettes à Court Terme bancaires DCTb

 La trésorerie= DIS – DCTb
Actif Passif

Immobilisations IMn Fonds Propres FP

Dettes à Moyen Long Terme DMLT

Stocks S
Provisions PRO

Dettes à Court Terme d’exploitation DCTexp

Réalisable R

Disponible DIS Dettes à Court Terme bancaires DCTb

ACTIF PASSIF

Actif à long terme Capitaux propres financiers

On prend le montant des On prend le montant des
- Immobilisations comptables nettes - Capitaux propres comptables
on le diminue du montant de: on le diminue du montant de:
- frais d'établissement - les charges à répartir
- frais de recherche et développement - la prime de remboursement des obligations
- partie à court terme de l'actif immobilisé - les autres moins-values latentes sur les actifs
- la moins-value latente sur certaines immo. - l'impôt latent contenu dans la subvention d'investissement
on l'augmente du montant de: - l'impôt latent contenu dans les provisions réglementées
- les créances dont l'échéance est > 1 an - le montant à distribuer du résultat de l'exercice
- le stock outil
- la plus-value latente sur certaines immo.
on l'augmente du montant de:
- la plus-value latente sur les actifs
-les provisions pour risques et charges sans objet réel, nets d'impôts
latents
- les écarts de conversion actif, net d'impôt latent

Actif à court terme Dettes à long terme

(valeurs nettes ou réelles)
Stocks On prend le montant des:
-Stocks en valeur nettes ou en valeurs réelles [Emprunt obligataires, Emprunt et dettes/ étab. de crédit et Autres
diminué de l'éventuel stock outil dettes financières]
on le diminue de:
- la partie à payer dans l'année
on l'augmente de:
Valeurs réalisables à CT -la partie des provisions pour risques et charges qui correspondent à
On prend le montant des un risque réel.
- Créances clients nettes - les impôts latents à long terme
- Autres créances - la part à long terme de dettes qui habituellement sont à court terme
on le diminue de: - les produits constatés d'avance à long terme
- la partie à long terme des créances
on ajoute:
- les charges constatées d'avance à CT
Dettes à court terme
On prend le montant de
- Dettes fournisseurs
Valeurs disponibles à CT - Dettes fiscales et sociales
On prend le montant des - Dettes sur immobilisations
- Valeurs mobilières de placement - Autres dettes
- Disponibilités on le diminue de :
on le diminue de - la partie de ces dettes qui va être payée à plus d'un an,
- la part bloquée des VMP on l'augmente de:
- la partie à court terme de l'impôt latent
- les produits constatés d'avance à CT
L’analyse financière statique
I-Les soldes intermédiaires de gestion SIG

• Le compte de résultat permet de connaître tous les produits et toutes

les charges de l’exercice d’une entreprise, il est la base de calcul des
SIG.
Le tableau des soldes intermédiaires de gestion du Plan comptable fait
ressortir une suite de soldes entre certains produits et certaines
charges.
• Ainsi, les soldes intermédiaires de gestion sont des agrégats dérivés
du compte de résultat. Ils sont utilisés pour évaluer la rentabilité de
l'entreprise.
• Cet état comporte deux tableaux:
- Tableau de formation des résultats
- Tableau de calcul de l’autofinancement
L’analyse financière statique
SIG (TFR)

• La marge commerciale
La marge commerciale reflète la politique de prix.
Dans le cas d'une entreprise de services (absence de stocks), elle est
définie comme la différence entre les ventes et les achats:
Marge = Ventes - Achats.
Pour les entreprises ayant un stock:
Marge = Ventes – Achats revendus de marchandises
L’analyse financière statique
SIG (TFR)

• La production de l’exercice
La production de l’exercice résulte de trois composantes principales:
les ventes (la production vendue), la variation de stocks de produits en
cours et de produits finis (production stockée) et la production réalisée
par l’entreprise pour elle-même.
Production de l’exercice = Ventes de bien et services produits +
variation de stocks+ Immobilisations produites par l’entreprise
pour elle-même
L’analyse financière statique
SIG (TFR)

• La consommation de l’exercice
La consommation de l’exercice comprend l’ensemble des charges
consommables en provenance des tiers et qui sont nécessaires à
l’aboutissement de l’activité de production de l’entreprise y compris les
achats de sous-traitance.
Au niveau de l’analyse financière, il est recommandé de prendre en
compte les diverses composantes et être très attentif quant à
l’évaluation du poids des services extérieurs. La consommation de
l’exercice permet d’aboutir au calcul de la valeur ajoutée.
Consommation de l’exercice = achats consommes de matières et de
fournitures + autres charges externes
L’analyse financière statique
SIG (TFR)

• La valeur ajoutée
La valeur ajoutée (VA) représente la valeur dégagée par l'entreprise, la
richesse créée par elle et son apport à l’économie (PIB). Elle est définie
à partir de la marge:

VA =La Marge commerciale + Production de l’exercice -

consommation de l’exercice
NB La VA sert à rémunérer le personnel- les impôts et taxes-les frais
financiers- les dividendes - le renouvèlement des investissements
(amortissement)
L’analyse financière statique
SIG (TFR)

• Excèdent brut d’exploitation

L'excédent brut d’exploitation correspond au bénéfice généré par
l'exploitation indépendamment de la politique de financement adoptée
(qui affecte les produits et les charges financières), des règles fiscales
(qui concernent la dotation aux amortissements et les provisions) et du
calcul de l'impôt. Ainsi il est calculer avant la prise en compte de ces
éléments et sert à rémunérer les bailleurs de fonds et actionnaires.
L'excédent brut d’exploitation (EBE) correspond aux flux réels dégagés
par l'exploitation de l'outil de production.
EBE =VA+ subventions d’exploitation- impôts et taxes- charges de
personnel
L’analyse financière statique
SIG (TFR)

• Le résultat d’exploitation
Les politiques de financement n'interviennent pas dans le calcul du résultat
d'exploitation. Le résultat d’exploitation mesure la performance industrielle
et commerciale d’une entreprise quel que soit le mode de production utilisé.
Ce résultat est un bon indicateur de l’efficacité du mode de production d’une
entreprise. Il est aussi plus significatif que le résultat de l’exercice qui prend en
compte des éléments relatifs soit à des éléments exceptionnels, soit à la
politique de financement suivie par une entreprise.
Le résultat d’exploitation =
Excédent Brut d’Exploitation
+ Reprises sur amortissement et provisions d'exploitation
+ Autres produits d’exploitation
+ transfert de charges d’exploitation
- Dotation aux amortissements et provisions
- Autres charges d’exploitation
L’analyse financière statique
SIG (TFR)

• Le résultat financier
Le résultat financier constate la différence entre les produits et les
charges financières. Le résultat financier peut être positif ou négatif.
Résultat financier =Produits financiers - Charges financières
L’analyse financière statique
SIG (TRF)

• Le résultat exceptionnel
Le résultat exceptionnel constate la différence entre les produits et les
charges exceptionnelles. Ce résultat peut être positif ou négatif.
Résultat exceptionnel=Produits exceptionnels - Charges
exceptionnelles
L’analyse financière statique
SIG (TFR)

• Le résultat de l’exercice
Le résultat de l’exercice est le solde définitif du compte de résultat et il
peut être négatif ou positif.
Résultat de l’exercice=
Résultat courant avant impôt
+ Résultat exceptionnel
- Impôt sur les bénéfices
- Participation des salariés
L’analyse financière statique
II- La capacité d’autofinancement CAF

Le bon résultat d’une entreprise est parfois dû à des évènements

exceptionnels comme la vente d’un immeuble ou la cession de
participation dans une autre entreprise.
Cependant , il est nécessaire que l’entreprise soit consciente du gain
engendré uniquement par son activité d’exploitation principale ,
abstraction faite de tout gain émanant d’une opération exceptionnelle.
Ainsi l’entreprise doit calculer son Excédant brut d’exploitation pour
connaître le profit de son activité principale mais aussi afin de l’utiliser
comme base de calcul de sa Capacité d’autofinancement
L’analyse financière statique
CAF (AF)

Dans le cadre de son activité, une entreprise doit financer plusieurs

éléments:
- Les investissements qui assurent le développement de son activité
- Le remboursements d’emprunts
- Le paiement des dettes fournisseurs, fiscales et sociales
- Le versement des dividendes aux associés
Le calcul de la CAF permet donc de déterminer le flux potentiel de
trésorerie dont dispose l’entreprise
L’analyse financière statique
CAF (AF)

La capacité d’autofinancement représente le montant des fonds à la

disposition de l’entreprise pour réaliser de nouveaux projets provenant
de l’activité de l’entreprise en déterminant la trésorerie potentielle
générée .
La CAF se calcul sur la base des résultats des soldes intermédiaires de
gestion (ESG), il existe deux méthodes de calcul de la CAF:
- Formule soustractive à partir de l’EBE
- Formule additive à partir du résultat net
L’analyse financière statique
CAF (AF)

Selon la formule additive

Capacité d’autofinancement (CAF) =
1 Résultat de l’exercice (bénéfice +, perte -)
2 + Dotations (à l’exclusion des dotations relatives aux actifs et passifs
circulants et à la trésorerie)
3 – Reprises sur amortissement, sur provision et sur subvention (à
l’exclusion des reprises relatives aux actifs et passifs circulants et à la
trésorerie)
4 – (Produits de cession des immobilisations
5 + Valeurs nettes d’amortissements des immobilisations cédées)
L’analyse financière statique
CAF

Selon la formule soustractive

La CAF=
EBE ou Insuffisance Brute d’Exploitation IBE
+ Transferts de charges d’exploitation
+ Autres produits d’exploitation
– Autres charges d’exploitation
+ produits financiers
– Charges financières
+ Produits non courants
– Charges non courantes
+ Dotation sur actif circulant
- Reprise sur actif circulant
– Impôts sur le résultat.
L’analyse financière statique
CAF

AUTOFINANCEMENT
Une partie du bénéfice net sera distribuée aux actionnaires sous forme
de dividendes (DIV). L’autofinancement représente le montant des
fonds effectivement à la disposition de l’entreprise pour réaliser de
nouveaux projets.
AUTOFINANCEMENT = CAF – Dividendes
L’analyse financière statique
CAF

• Une CAF négative signifie que l’entreprise ne génère pas

suffisamment de richesses pour couvrir son cycle d’exploitation. Pour
fonctionner, elle doit faire appel à des ressources externes : emprunts,
apports au capital de la part des associés. Une révision du modèle
économique s’impose.
• Quand elle est positive, la capacité d'autofinancement ou CAF
positive signifie que l'entreprise réalise des bénéfices d'exploitation.
Dans ce cas, elle peut donc convertir cet actif en trésorerie, investir
dans des biens ou encore payer des dividendes aux associés et/ou
actionnaires.