République Algérienne Démocratique et Populaire

Ministère de l’Enseignement Supérieur et de la Recherche

Scientifique Université A. MIRA - BEJAIA

Faculté Des Sciences Exactes Département de Recherche Opérationnelle

LES SWAPS
 Table des Matières

Introduction
1 Les swaps ......................................................................................................................................... 4
1.1 Les principaux types de swaps ................................................................................................ 4
1.1.1 Swap de taux d'intérêt .................................................................................................... 4
1.1.2 Swap de devises .............................................................................................................. 4
1.1.3 Swap sur matières premières .......................................................................................... 5
1.1.4 Swap de crédit ................................................................................................................. 5
1.1.5 Swap sur actions .............................................................................................................. 5
1.1.6 Swap de performance (Total Return Swap - TRS) ........................................................... 6
1.2 Récapitulatif des Objectifs des Swaps : ................................................................................... 6
1.3 Fonctionnement des swaps..................................................................................................... 6
1.3.1 Swap de taux d'intérêt .................................................................................................... 6
1.3.2 Swap de devises .............................................................................................................. 8
1.3.3 Swap sur matières premières .......................................................................................... 9
1.3.4 Credit Default Swap (CDS) ....................................................... Erreur ! Signet non défini.
2 Options sur Swaps : ....................................................................................................................... 11
2.1 Options sur Swaps ................................................................................................................. 11
2.2 Types d'options sur swaps..................................................................................................... 11
2.2.1 Option d'achat sur swap : .............................................................................................. 11
2.2.2 Option de vente sur swap : ........................................................................................... 11
2.3 Fonctionnement des Swaptions ............................................................................................ 11
2.3.1 Exercice de l'option sur swaps....................................................................................... 12
2.4 Exemple de l'option sur swap de taux d'intérêt .................................................................... 12
2.5 Facteurs influençant le prix des Swaptions ........................................................................... 12
3 Les avantages et les inconvénients des swaps .............................................................................. 13
3.1 Avantages des Swaps ............................................................................................................ 13
3.2 Inconvénients des Swaps ...................................................................................................... 14

Conclusion

1
Introduction
Les marchés financiers regorgent d’outils sophistiqués pour gérer les risques et
à optimiser les performances économiques. Parmi ces instruments, les swaps
jouent un rôle clé. Bien qu'ils soient souvent méconnus du grand public, ils
représentent une solution incontournable pour les entreprises et les institutions
cherchant à se protéger contre les fluctuations des marchés financiers.
Un swap, en termes simples, est un contrat entre deux parties visant à
échanger des flux financiers selon des conditions préalablement définies. Mais
pourquoi de telles transactions sont-elles nécessaires ? Quels en sont les
mécanismes, et quelles opportunités offrent-elles dans un environnement
économique en constante évolution ?
Les swaps existent depuis longtemps, quoique sous une forme informelle et non
standardisée. Les premiers swaps sont apparus sur le marché des changes dans
le courant du XIX siècle, entre banques centrales sous la forme de prêts croisés :
chacune accordait à l'autre un prêt dans sa propre devise nationale, les deux
prêts étant d'un montant équivalent et de même échéance.
Les différentes réglementations des changes qui avaient cours en Europe dans
les années 1970, et qui interdisaient souvent de facto aux entreprises la
couverture contre le risque de change alors que les monnaies flottaient pourtant
depuis 1973, ont amené à leur tour les banques commerciales à s'intéresser aux
swaps, quoiqu'avec discrétion. Elles ont commencé alors à faire preuve d'une
certaine créativité dans la conception de produits dérivés taillés sur mesure pour
leur clientèle de grandes entreprises.
Premier swap de taux d'intérêt en plusieurs devises (en anglais : cross-currency
swap, en français on dit «swap de devises », à ne pas confondre avec les swaps
de change) à recevoir une vaste publicité fut une opération arrangée
en 1981 par Salmon Brothers entre IBM et la Banque mondiale. Assez
rapidement après, au cours des années 1980, les banques d'investissement ont
commencé à traiter la partie taux d'intérêt de tels swaps pour leur propre
compte, entre elles et face à leur clientèle, ce qui a donné lieu au marché des
swaps de taux d'intérêt standards, taux fixe contre taux variable. Aux États-Unis,
en faisant valoir que les swaps étaient un produit financier ambigu qui ne
correspondait à aucune catégorie établie dans la règlementation, les banques
commerciales ont utilisé les swaps pour contourner la législation qui, depuis le
Glass-Steagall Act, les empêchaient d'avoir des activités de banque
d'investissement et d'intervenir directement sur les marchés de capitaux.

2
 Le marché a crû de manière exponentielle, jusqu'à devenir le deuxième marché
de taux le plus actif du monde, juste derrière celui des principaux emprunts
d’Etat (États-Unis, Allemagne, Japon, France, Grande-Bretagne, Italie...). Il sert
de référence aux marchés de la dette des entreprises, des collectivités locales et
de la plupart des pays souverains.
Cet exposé vous permettra de plonger dans l’univers des swaps, en dévoilant
leur origine, leur fonctionnement, et leurs principales applications. Nous
découvrirons également leurs enjeux stratégiques et les risques associés, afin de
mieux comprendre pourquoi ils occupent une place si importante dans les
stratégies financières actuelles.

3
1 Les swaps

Les swaps sont des instruments financiers dérivés par lesquels deux parties
s'engagent à échanger des flux de trésorerie ou d'autres instruments financiers
selon des conditions prédéfinies. Ces échanges sont généralement basés sur des
taux d'intérêt, des devises, ou d'autres variables financières. Les swaps sont
utilisés principalement pour gérer les risques financiers, optimiser les coûts de
financement ou spéculer sur les mouvements des marchés.

1.1 Les principaux types de swaps

Les swaps sont des instruments financiers utilisés pour échanger des flux
financiers entre deux parties
Selon des conditions définies. Voici types de swaps :

1.1.1 Swap de taux d'intérêt

 Définition : Un contrat dans lequel deux parties échangent des paiements
d'intérêts sur une somme principale (qui n’est généralement pas échangée).
L'une des parties paie un taux d’intérêt fixe, tandis que l'autre paie un taux
d’intérêt variable, souvent basé sur un indice de référence (comme le LIBOR
ou l’Euribor).
 Exemple : Une entreprise ayant un prêt à taux variable peut conclure un swap
de taux d'intérêt avec une autre partie qui a un prêt à taux fixe. L’entreprise
paie des intérêts fixes et reçoit des paiements d’intérêts basés sur le taux
variable.
 Objectif : Les entreprises ou investisseurs utilisent ce swap pour se couvrir
contre les fluctuations des taux d’intérêt, ou pour ajuster leur profil de risque
d’intérêt en fonction de leurs prévisions économiques.

1.1.2 Swap de devises

 Définition : Un contrat par lequel deux parties échangent des flux de trésorerie
dans différentes devises. Le swap implique à la fois l'échange de paiements
d’intérêts et de montants principaux dans des devises différentes.
 Exemple : Une entreprise américaine ayant des dettes en euros peut conclure
un swap de devises avec une entreprise européenne ayant des dettes en dollars.
Chacune échange des paiements d’intérêts dans la devise de l’autre (dollars
contre euros) et, au terme du contrat, chaque partie rembourse le principal dans
la devise de l’autre.
 Objectif : Utilisé pour se couvrir contre le risque de change ou pour emprunter
à un taux plus avantageux dans une devise différente de celle de son marché

4
 local. Il peut également permettre de diversifier les sources de financement
dans plusieurs devises.

1.1.3 Swap sur matières premières

 Définition : Un contrat où les paiements sont basés sur les prix des matières
premières sous-jacentes, comme le pétrole, le gaz, l’or ou d'autres produits de
base. Les parties échangent des paiements d’intérêts liés aux variations des
prix de la matière première.
 Exemple : Un producteur de pétrole souhaitant se couvrir contre une baisse
des prix peut conclure un swap de matières premières avec une autre partie. Le
producteur paie un taux fixe et reçoit un paiement variable lié à l’évolution des
prix du pétrole.
 Objectif : Principalement utilisé pour se couvrir contre les fluctuations des
prix des matières premières. Cela permet aux entreprises de stabiliser leurs
revenus ou coûts en fonction des variations de prix des produits qu'elles
produisent ou consomment.

1.1.4 Swap de crédit

 Définition : Un contrat d'assurance contre le défaut de paiement d'un
emprunteur. Le vendeur du CDS accepte de couvrir l'acheteur contre le risque
de défaut de paiement d’un titre de créance, en échange de paiements
périodiques de la part de l’acheteur.
 Exemple : Si une banque détient des obligations émises par une entreprise et
craint un défaut, elle peut acheter un CDS d’un vendeur, qui paiera la banque
en cas de défaut de l’entreprise. En échange, la banque paie des primes
régulières au vendeur du CDS.
 Objectif : Les investisseurs utilisent les CDS pour se protéger contre le risque
de crédit, ou pour spéculer sur la solvabilité d’un émetteur sans détenir
directement les titres sous-jacents.

1.1.5 Swap sur actions

 Définition : Un contrat dans lequel une partie échange des rendements sur un
indice boursier ou un actif sous-jacent contre des paiements d’intérêts fixes ou
flottants. Ce type de swap permet de prendre une position sur un actif sous-
jacent sans avoir à l'acheter physiquement.
 Exemple : Un investisseur peut conclure un swap de performance sur actions
avec une banque, dans lequel il reçoit les rendements d'un indice boursier (y
compris les dividendes et les gains en capital) et paie un taux d’intérêt fixe ou
variable à la banque.

5
 Objectif : Permet aux investisseurs de prendre position sur les marchés actions
sans avoir à détenir les titres physiques. Il est également utilisé pour se couvrir
contre les mouvements des actions ou d’un indice spécifique.

1.1.6 Swap de performance (Total Return Swap - TRS)

 Définition : Un contrat dans lequel une partie reçoit le rendement total (y
compris les gains en capital et les dividendes) d'un actif sous-jacent, tandis que
l'autre partie reçoit un paiement régulier, généralement basé sur un taux
d'intérêt fixe ou flottant.
 Exemple : Une partie peut recevoir les rendements d'un portefeuille d'actions,
tandis que l’autre partie lui paie des flux financiers basés sur un taux d’intérêt.
Ce swap peut inclure des actifs aussi divers que des actions, des obligations ou
des biens immobiliers.
 Objectif : Utilisé pour obtenir des rendements d'actifs sous-jacents sans les
posséder réellement. Il peut être utilisé à des fins de spéculation ou de
couverture.

1.2 Récapitulatif des Objectifs des Swaps :

 Couverture contre les risques financiers : Qu'il s'agisse de taux d’intérêt,
de devises, de matières premières ou de crédit, les swaps permettent de réduire
l’exposition au risque financier.
 Optimisation des coûts de financement : Certains swaps sont utilisés pour
obtenir des financements à des coûts plus avantageux, notamment en
exploitant des différences dans les taux d’intérêt ou les devises.
 Spéculation : Certains investisseurs utilisent les swaps pour spéculer sur les
mouvements futurs des taux d'intérêt, des devises ou des prix des actifs sous-
jacents.
 Diversification des portefeuilles : Par exemple, les swaps sur actions ou
matières premières permettent de diversifier le risque de portefeuille sans avoir
besoin d'acheter les actifs physiques.

Les swaps sont des instruments financiers très flexibles qui répondent à divers
besoins de gestion du risque et d'optimisation des investissements.

1.3 Fonctionnement des swaps

Pour mieux comprendre le fonctionnement des swaps, examinons en détail
chaque type de swap, en mettant l’accent sur les mécanismes sous-jacents, les
calculs des paiements, et les interactions entre les parties impliquées.

1.3.1 Swap de taux d'intérêt

6
1. Mécanisme

Un swap de taux d’intérêt implique l’échange de flux de paiements d’intérêts

entre deux parties sur un montant principal donné, bien que ce montant principal
ne soit généralement pas échangé. Une des parties paie un taux d'intérêt fixe, et
l'autre paie un taux variable

2. Processus détaillé

1. Parties impliquées :

 Partie A : paie un taux fixe.

 Partie B : paie un taux variable, souvent basé sur un indice de
référence (par exemple, LIBOR ou EURIBOR).

2. Montant principal : Bien que le montant principal sur lequel les paiements
sont calculés soit fixé (par exemple 10 millions de dollars), ce montant n'est
jamais échangé. Il sert uniquement à déterminer le montant des paiements
d'intérêts.
3. Calcul des paiements :

 Si le taux fixe de l’entreprise A est de 5 % et que le taux variable de

l’entreprise B est de 4 %, sur un montant principal de 10 millions de dollars :

Partie A paie 5 % de 10 millions = 500 000 $ par an.


 Partie B paie 4 % de 10 millions = 400 000 $ par an.
4. Paiement net :

 La partie qui doit payer le montant le plus élevé paie la différence nette.
Dans cet exemple, Partie A paiera 100 000 $ à Partie B (500 000 $ - 400
000 $).
1. Objectif
 Couverture contre les variations des taux d’intérêt : Si une entreprise a
emprunté à taux variable et craint une hausse des taux, elle peut échanger
ce risque contre un taux fixe.
 Optimisation des coûts d’emprunt : Certaines entreprises peuvent avoir
un coût d’emprunt plus faible en fonction de leurs profils de crédit et
peuvent souhaiter échanger ce bénéfice avec une autre partie ayant une
meilleure position sur le marché des taux fixes.

7
 1.3.2 Swap de devises

1. Mécanisme

Un swap de devises implique l’échange de paiements d'intérêts et de montants

principaux dans deux devises différentes. Chaque partie effectue des paiements
périodiques dans la devise de l’autre et échange les montants principaux à
l’échéance du swap

2. Processus détaillé

1. Parties impliquées :
 Partie A (une entreprise américaine) à un prêt en euros.
 Partie B (une entreprise européenne) a un prêt en dollars.
2. Montant principal :
 Partie A emprunte 100 millions de dollars et souhaite obtenir des euros.
 Partie B emprunte 90 millions d'euros et souhaite obtenir des dollars.

Les parties échangent ces montants au début du swap, au taux de

change convenu. Supposons que le taux de change initial soit 1,10
$/€ :
 Partie A reçoit 90 millions d'euros de Partie B.
 Partie B reçoit 100 millions de dollars de Partie A.
3. Paiements d’intérêts :
 Chaque partie paie des intérêts sur le montant principal emprunté dans
la devise de l'autre partie.
 Supposons que les taux d’intérêt soient les suivants :
 Partie A paie un taux d’intérêt fixe de 5 % sur les euros reçus (90
millions €).
 Partie B paie un taux d’intérêt fixe de 4 % sur les dollars reçus
(100 millions $).

Ainsi :
 Partie A paie 5 % de 90 millions € = 4,5 millions € par an.
 Partie B paie 4 % de 100 millions $ = 4 millions $ par an.
4. Retour des montants principaux : À l’échéance du swap, les
montants principaux sont échangés à nouveau selon le taux de
change initial (1,10 $/€).

8
  Partie A rend 90 millions d'euros à Partie B et récupère 100 millions de
dollars de Partie B.

3. Objectif
 Couverture contre les risques de change : Une entreprise européenne
avec des revenus en dollars mais des coûts en euros peut utiliser ce swap
pour obtenir une devise plus favorable.
 Accès à des financements plus avantageux : Parfois, les entreprises
peuvent emprunter à des taux plus bas dans une devise différente et
échanger ces fonds contre une devise qu'elles utilisent

1.3.3 Swap sur matières premières

1. Mécanisme
Dans un swap sur matières premières, une partie paie un prix fixe pour une
matière première (par exemple, le pétrole), et l’autre partie paie un prix variable
basé sur les prix de marché.

2. Processus détaillé
1. Parties impliquées :
 Partie A : producteur de pétrole qui souhaite se couvrir contre la baisse
des prix.
 Partie B : investisseur ou spéculateur prêt à parier sur la variation des prix
du pétrole.
2. Prix fixe et variable :
 Partie A reçoit un prix fixe pour chaque baril de pétrole produit.
 Partie B paie un prix variable basé sur les prix du marché pour chaque
baril de pétrole.
3. Calcul des paiements : Si le prix du pétrole est de 80 $ le baril à un
moment donné, et le prix fixe du contrat est de 85 $, les paiements
seraient les suivants :
 Partie A reçoit 85 $ par baril.
 Partie B paie 80 $ par baril.

La différence de 5 $ est payée par Partie B à Partie A.

3. Objectif
9
  Couverture contre la volatilité des prix : Les producteurs ou
consommateurs de matières premières utilisent ce swap pour se protéger
contre les fluctuations des prix.
 Spéculation : Les investisseurs ou spéculateurs cherchent à profiter des
mouvements de prix des matières premières sans avoir à détenir les actifs
sous-jacents.

1.3.4 Swap de crédit défaut

1. Mécanisme

Un swap de défaut de crédit (CDS) est un contrat où l'acheteur du swap paie

des primes régulières au vendeur du CDS en échange d'une protection contre le
défaut de paiement d'un emprunteur sous-jacent.

2. Processus détaillé

1. Parties impliquées :
 Investisseur A (acheteur du CDS) détient des obligations émises par une
entreprise ou un gouvernement.
 Investisseur B (vendeur du CDS) accepte de protéger l’investisseur A
contre le défaut de l’émetteur des obligations.
2. Prime et protection :
 L’acheteur paie des primes annuelles au vendeur du CDS, par exemple 2
% du montant nominal des obligations.
 Si l'émetteur des obligations fait défaut, le vendeur du CDS paie à
l'acheteur la valeur nominale des obligations (par exemple, 1 million $).

3. Objectif
 Protection contre le risque de crédit : L'acheteur du CDS se couvre contre
la possibilité de défaut de l'émetteur de la dette.
 Spéculation sur le risque de crédit : Le vendeur du CDS peut parier que
l’émetteur ne fera pas défaut, en récoltant les primes sans avoir à payer
en cas de non-défaillance.

Les swaps permettent aux parties d'échanger des flux financiers dans le but de
gérer les risques, d'obtenir un financement plus avantageux, ou de spéculer sur
les fluctuations économiques. Chaque type de swap repose sur des paiements

10
calculés en fonction des paramètres du contrat, mais l’objectif reste toujours de
transférer ou de moduler des risques financiers.

2 Options sur Swaps :

2.1 Options sur Swaps

Les options sur swaps, également appelées swaps options ou swapions, sont des
instruments dérivés qui donnent à leur détenteur le droit, mais pas l’obligation,
d'entrer dans un swap à une date future ou à un moment spécifique. Ces options
peuvent être utilisées sur différents types de swaps, tels que les swaps de taux
d'intérêt, de devises, ou de matières premières.

2.2 Types d'options sur swaps

Les options sur swaps peuvent être classées en deux catégories principales en
fonction de la manière dont elles sont exercées :

2.2.1 Option d'achat sur swap :

 Droit d'acheter un swap payant : Le détenteur de cette option a le droit
d'entrer dans un swap où il paiera un taux fixe (le taux d’intérêt ou un
autre paramètre) et recevra un taux variable ou un autre flux en retour.
 Exemple : Une entreprise ayant un prêt à taux variable pourrait acheter
une option d'achat sur swap pour avoir le droit de passer à un swap de
taux fixe si les taux d'intérêt augmentent dans le futur.

2.2.2 Option de vente sur swap :

 Droit de vendre un swap : Le détenteur de cette option a le droit d'entrer
dans un swap où il recevra un taux fixe et paiera un taux variable.
 Exemple : Une entreprise ayant un prêt à taux fixe pourrait acheter une
option de vente sur swap pour se couvrir contre la baisse des taux
d’intérêt en recevant un paiement à taux fixe dans le futur si les taux
baissent.

2.3 Fonctionnement des Swaptions

11
 2.3.1 Exercice de l'option sur swaps
L'option sur swap peut être exercée à un moment donné dans le futur. Selon la
nature de l'option et les conditions du marché, l'option peut être exercée de
manière européenne (uniquement à la date d'échéance) ou américaine (à tout
moment avant l'échéance).

 Exercice d'une payer swaption : Si, à l'échéance, les taux d'intérêt sont
plus élevés que le taux fixe convenu dans le swap, l’option sera exercée,
car cela permettra à l’acheteur de payer moins cher que le taux de marché.
Il peut être avantageux pour une entreprise ayant un prêt à taux variable
de verrouiller un taux fixe plus bas.
 Exercice d’une receiver swaption : Si les taux d'intérêt sont plus bas que
le taux fixé dans le swap, l’option sera exercée, car cela permettra à
l'acheteur de recevoir un taux fixe plus élevé que celui qui est offert sur le
marché.

2.4 Exemple de l'option sur swap de taux d'intérêt

Imaginons qu'une entreprise A prévu une augmentation des taux d'intérêt dans
le futur et souhaite se protéger contre cela. Elle achète une option d'achat sur swap
pour avoir le droit de payer un taux fixe dans un swap à une date future, par
exemple dans six mois.

 Détails de l'option :
o Taux fixe dans le swap : 4% par an.
o Taux variable de référence : LIBOR
o Échéance : 6 mois.

Si dans six mois, le taux LIBOR est supérieur à 4%, l’entreprise exercera son
option pour entrer dans un swap payant avec un taux fixe de 4% et recevra un taux
variable basé sur LIBOR. Cela lui permet de se protéger contre la hausse des taux
d’intérêt.

 Si le taux LIBOR est inférieur à 4%, l'option ne sera pas exercée et

l'entreprise n'entrera pas dans le swap.

2.5 Facteurs influençant le prix des Swaptions

Le prix d’une option sur swap dépend de plusieurs facteurs :

12
 1) Volatilité des taux : Plus la volatilité des taux d'intérêt est élevée, plus le prix
de l'option sur swap est élevé, car l’incertitude sur l’évolution des taux
augmente la valeur de l'option.
2) Durée jusqu'à l'échéance : Plus la durée de l’option n’est longue, plus elle a
de valeur, car il y a plus de temps pour que les conditions du marché évoluent
en faveur de l'option.
3) Taux d'intérêt actuels : Le niveau des taux d’intérêt par rapport au taux fixe
du swap convenu affecte directement la probabilité d'exercice de l'option. Si
les taux sont déjà proches du taux fixe du swap, l'option sur swap pourrait être
moins chère.
4) Différence entre le taux d’exercice et le taux du marché : L'écart entre le
taux d'intérêt fixe dans le swap et les taux du marché influence également le
prix de l'option. Plus cet écart est favorable pour l’acheteur de l’option, plus
elle aura de la valeur.

Les options sur swaps sont des instruments financiers puissants permettant aux
entreprises et investisseurs de se couvrir contre les risques de taux d'intérêt, de
change, ou de matière première tout en maintenant la flexibilité. Ces instruments
peuvent être utilisés de manière spéculative ou pour gérer des risques financiers
de manière plus dynamique. Le prix et l'exercice de ces options dépendent de
plusieurs facteurs, notamment de la volatilité, des taux d’intérêt du marché, et de
la durée de l'option.

3 Les avantages et les inconvénients des swaps

Les swaps sont des instruments financiers utilisés pour gérer des risques,
optimiser des coûts ou spéculer sur les mouvements futurs des taux d'intérêt, des
devises ou des prix de matières premières. Cependant, bien qu'ils offrent de
nombreux avantages, ils comportent également certains inconvénients. Voici un
aperçu détaillé des avantages et des inconvénients des swaps.

3.1 Avantages des Swaps

1) Gestion des Risques :

 Protection contre les fluctuations des taux d'intérêt : Les swaps de taux
d’intérêt, par exemple, permettent aux entreprises de se protéger contre les
hausses ou baisses des taux d’intérêt. Si une entreprise a un emprunt à taux
variable et anticipe une augmentation des taux, elle peut utiliser un swap pour
se convertir en un taux fixe.
 Couverture contre les risques de change : Les swaps de devises permettent de
se protéger contre la fluctuation des taux de change. Cela est particulièrement

13
 utile pour les entreprises ayant des opérations internationales et souhaitant se
couvrir contre les variations de la valeur des devises.
 Protection contre les variations des prix des matières premières : Les swaps
sur matières premières offrent une couverture contre les variations de prix des
biens comme le pétrole, le gaz ou les métaux, ce qui est crucial pour les
entreprises qui dépendent fortement de ces ressources.
2) Optimisation des Coûts de Financement :
 Les swaps peuvent permettre aux entreprises de réduire leurs coûts de
financement. Par exemple, une entreprise ayant un meilleur accès aux taux
d’intérêt variable peut échanger contre un taux fixe plus bas qu’elle pourrait
obtenir directement sur le marché. Cela peut rendre l'emprunt plus
économique à long terme.
3) Flexibilité :
 Les swaps sont des instruments financiers flexibles, car les termes du contrat
peuvent être personnalisés pour répondre aux besoins spécifiques des parties
impliquées. Cela inclut la durée, la fréquence des paiements, et les montants
échangés.
 Par exemple, les swaps peuvent être adaptés aux besoins particuliers des
entreprises en fonction de leur profil de risque, de leur situation financière ou
de leurs prévisions de marché.
4) Accès à des Marchés Financiers Internationaux :
 Les swaps de devises permettent à une entreprise d’accéder à des
financements dans des devises qu’elle n’aurait pas pu obtenir autrement. Cela
est particulièrement utile pour les entreprises opérant dans plusieurs pays ou
ayant des besoins de financement dans des devises spécifiques.
5) Amélioration de la Liquidité :
 En échangeant des flux de trésorerie avec une contrepartie dans un swap, les
entreprises peuvent améliorer leur liquidité sans avoir à émettre de nouvelles
dettes ou à vendre des actifs. Cela permet de renforcer leur position de
liquidité tout en poursuivant leurs stratégies financières.

3.2 Inconvénients des Swaps

1) Risque de Contrepartie :
 Le risque de contrepartie est l’un des plus grands inconvénients des swaps. Il
s'agit du risque qu'une des parties au contrat ne respecte pas ses obligations
de paiement. Si une contrepartie fait défaut, cela peut entraîner des pertes
significatives pour l'autre partie.

14
 Bien que ce risque puisse être limité par l’utilisation de chambres de
compensation pour certains swaps standardisés, il reste élevé dans les swaps
de gré à gré (OTC), où il n'y a pas de mécanisme centralisé de règlement.
2) Risque de Marché (ou Risque de Taux d'Intérêt et de Change)
:
 Les swaps sont exposés aux fluctuations des taux d'intérêt, des taux de
change, et des prix des matières premières. Si le marché évolue de manière
inattendue, une partie peut se retrouver dans une position désavantageuse.
Par exemple, si une entreprise a souscrit un swap de taux fixe alors que les
taux d’intérêt baissent, elle continuera à payer un taux plus élevé que celui
du marché.
 Le risque de mouvement défavorable des taux de change peut affecter les
swaps de devises si les taux de change évoluent de manière non anticipée.
3) Risque de Liquidité :
 Certains swaps, notamment les swaps de gré à gré (OTC), peuvent être
difficiles à liquider avant leur échéance si les conditions de marché changent.
La vente ou la modification d’un swap avant sa maturité peut être coûteuse
et difficile, surtout si le marché devient moins liquide ou si les conditions
économiques se détériorent.
4) Risque de Crédit :
 Les swaps peuvent comporter un risque de crédit élevé si une des parties a
une faible notation de crédit. Une détérioration de la situation financière de
l'une des parties peut entraîner une incapacité à remplir ses obligations de
paiement, augmentant ainsi le risque pour l'autre partie.
5) Complexité Juridique et Contractuelle :
 Les swaps peuvent être complexes sur le plan juridique et contractuel. La
documentation peut être longue et difficile à comprendre, ce qui peut
entraîner des risques d’interprétation et des litiges entre les parties. Il est
crucial de bien définir les termes du contrat pour éviter les conflits.
 De plus, certains swaps sont soumis à des réglementations complexes, qui
varient d’une juridiction à l’autre. Le respect de ces réglementations peut être
coûteux et difficile, en particulier dans des environnements juridiques
incertains.
6) Risque de Concentration :
 Si une entreprise concentre une partie importante de ses activités financières
dans un seul type de swap, elle devient vulnérable à des événements de
marché imprévus qui affectent particulièrement ce secteur. Par exemple, si
une entreprise se concentre trop sur des swaps de taux d’intérêt et que les
taux fluctuent de manière importante, elle peut subir des pertes
substantielles.

15
 7) Risque de Modèle:
 Les swaps peuvent être évalués à l’aide de modèles financiers complexes. Si
ces modèles sont mal conçus ou utilisés de manière incorrecte, ils peuvent
entraîner une mauvaise évaluation des risques et des prix, ce qui pourrait
mener à des décisions financières erronées.

16
Conclusion
En conclusion, les swaps sont des instruments financiers puissants qui jouent un
rôle clé dans la gestion des risques et l’optimisation des coûts pour les
entreprises et les investisseurs. En permettant de couvrir des risques liés aux
fluctuations des taux d'intérêt, des devises ou des prix des matières premières,
les swaps offrent une flexibilité qui est indispensable dans un environnement
économique incertain. Ils permettent également un accès à des financements
plus avantageux et contribuent à la gestion de la liquidité des entreprises.
Cependant, leur utilisation n’est pas sans risques. Les swaps comportent des
risques de contrepartie, de marché, et de liquidité, qui peuvent avoir des
conséquences significatives en cas de mauvaise gestion ou de conditions de
marché défavorables. De plus, leur complexité juridique et contractuelle
nécessite une compréhension approfondie des termes et des réglementations
en vigueur pour éviter les erreurs et les litiges.
En somme, bien que les swaps offrent des avantages considérables, leur
utilisation doit être encadrée par une gestion rigoureuse des risques et une
stratégie bien définie. Dans un monde financier en constante évolution, les
swaps restent des outils incontournables pour les entreprises qui cherchent à
sécuriser leurs flux de trésorerie et à s'adapter aux conditions de marché

17
 Bibliographe

 Hull, J. C. (2015). Options, Futures, and Other Derivatives – Un ouvrage de référence

sur les dérivés financiers, y compris les swaps, et leur utilisation.
 Black & Scholes (1973). The Pricing of Options and Corporate Liabilities – Un article
théorique clé sur la tarification des dérivés, applicable aux swaps.
 Fabozzi, F. J. (2007). Financial Engineering: Derivatives and Risk Management – Un
guide détaillant la gestion des risques financiers, y compris les swaps.
 Cox, Ingersoll & Ross (1981). The Relationship Between Forward Prices and Futures
Prices – Article utile pour comprendre les principes des swaps en lien avec les
contrats à terme.
 Merton (1973). Theory of Rational Option Pricing – Discussion sur la gestion des
risques et la tarification des dérivés, applicable aux swaps.
 BIS (2018). Derivatives Market and Risks – Rapport sur les risques des dérivés,
incluant les swaps.
 ISDA (2021). ISDA Swaps Definitions – Documents techniques sur les swaps, leur
réglementation et leur utilisation
 Investopedia (2024). Swap (Finance) – Explication claire du fonctionnement des
swaps.
 Financial Times (2024). Swaps and Derivatives – Ressource en ligne sur les évolutions
récentes des swaps.

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