Cours sur Les Fonds d’Investissement au

Canada

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C207V1PT 06/16
Contenu
Comment se préparer au CFIC ............................................................................................................. v

Unité 1 : Cadre réglementaire .............................................................................................................. 7

Leçon 1 : Organismes de réglementation ...............................................................................................7
Leçon 2 : Réglementation..................................................................................................................... 14

Unité 2 : Responsabilités des personnes / sociétés inscrites ............................................................... 23

Leçon 1 : Éthique.................................................................................................................................. 23
Leçon 2 : Conformité ............................................................................................................................ 26
Leçon 3 : Problèmes de conformité ...................................................................................................... 32
Leçon 4 : Exigences applicables à l'inscription ...................................................................................... 43

Unité 3 : Convenance au client .......................................................................................................... 51

Leçon 1 : Planification stratégique des placements .............................................................................. 51
Leçon 2 : Exigence de convenance au client ......................................................................................... 55
Leçon 3 : Connaissance du client .......................................................................................................... 57
Leçon 4 : Connaissance du produit ....................................................................................................... 67
Leçon 5 : Évaluation de la convenance au client ................................................................................... 70

Unité 4 : Facteurs économiques et marchés des capitaux ................................................................... 75

Leçon 1 : Facteurs économiques .......................................................................................................... 75
Leçon 2 : Marchés des capitaux............................................................................................................ 82
Leçon 3 : Système financier du Canada ................................................................................................ 86

Unité 5 : Types de placements ........................................................................................................... 93

Leçon 1 : Composantes des fonds communs de placement .................................................................. 93
Leçon 2 : Valeurs à revenu fixe ............................................................................................................. 97
Leçon 3 : Obligations .......................................................................................................................... 102
Leçon 4 : Actions ................................................................................................................................ 118
Leçon 5 : Dérivés ................................................................................................................................ 124

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Unité 6 : Types de fonds communs de placement ............................................................................ 131
Leçon 1 : Introduction aux fonds communs de placement ................................................................. 131
Leçon 2 : Catégories de fonds communs de placement ...................................................................... 134
Leçon 3 : Fonds communs de placement prudents ............................................................................. 138
Leçon 4 : Fonds communs de placement axés sur la croissance ......................................................... 145
Leçon 5 : Produits concurrents ........................................................................................................... 155

Unité 7 : Gestion de portefeuille ...................................................................................................... 161

Leçon 1 : Le gestionnaire de portefeuille ............................................................................................ 161
Leçon 2 : Analyse financière ............................................................................................................... 170
Leçon 3 : Rendement des fonds communs de placement et risque .................................................... 175

Unité 8 : Administration des fonds communs de placement ............................................................. 189

Leçon 1 : Organisation des fonds communs de placement ................................................................. 189
Leçon 2 : Achat de fonds communs de placement.............................................................................. 194
Leçon 3 : Rachat de fonds communs de placement ............................................................................ 199
Leçon 4 : Structure de frais................................................................................................................. 205
Leçon 5 : Divulgation .......................................................................................................................... 214
Leçon 6 : Types de comptes ............................................................................................................... 220

Unité 9 : Retraite ............................................................................................................................. 229

Leçon 1 : Régimes gouvernementaux et régimes d'employeur ........................................................... 229
Leçon 2 : Régimes enregistrés d'épargne-retraite .............................................................................. 241
Leçon 3 : Retrait des REER .................................................................................................................. 251
Leçon 4 : Comptes immobilisés .......................................................................................................... 260

Unité 10 : Fiscalité ........................................................................................................................... 263

Leçon 1 : Régime fiscal canadien ........................................................................................................ 263
Leçon 2 : Imposition des revenus de placement ................................................................................. 272
Leçon 3 : Imposition des fonds communs de placement .................................................................... 281

Unité 11 : Formulation de recommandations ................................................................................... 289

Leçon 1 : Évaluation du client ............................................................................................................. 289
Leçon 2 : Sélection des fonds communs de placement ....................................................................... 297
Leçon 3 : Répartition de l'actif ............................................................................................................ 300
Leçon 4 : Stratégies efficientes sur le plan fiscal ................................................................................. 306

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Comment se préparer au CFIC
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Démarche proposée pour chaque unité

Pour chaque unité, vous devriez :

Lire attentivement la matière.

Assurez-vous de bien comprendre les termes et les concepts.

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Pour renforcer les concepts, essayez de faire les exercices en ligne connexes
énumérés au début de chaque unité. Vous pouvez trouver ces exercices
dans la version en ligne du CFIC.

Remplir les évaluations de chaque unité en ligne.

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Répondre aux questions de l'examen type.

L'examen type est un excellent moyen de se préparer à l'examen final. Il
contient des questions semblables à celles de ce dernier.

Examen.
L'examen final est un examen officiel surveillé qui comprend 100 questions
à choix multiple. Il vaut 100 % de votre note. Vous disposerez de 3 heures
pour le faire. Vous devrez obtenir une note de 60 % pour réussir.

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 Cours sur les fonds d'investissement au Canada

Unité 1 : Cadre réglementaire

Introduction au cadre réglementaire
Au Canada, plusieurs organismes de réglementation et règlements régissent la vente des fonds
communs de placement. À titre de représentant, vous devez connaître ces organismes et ces
règlements. Une fois que vous serez inscrit, votre courtier en épargne collective vous fournira une
formation plus poussée sur vos responsabilités.
Il faut compter environ 30 minutes pour cette unité.
Les leçons de cette unité portent sur les sujets suivants :

• Leçon 1 : Organismes de réglementation

• Leçon 2 : Réglementation

Leçon 1 : Organismes de réglementation

Introduction aux organismes de réglementation
Au Canada, la vente des fonds communs de placement est réglementée et surveillée par un certain
nombre d'organismes provinciaux et fédéraux. À titre de représentant, vous devez connaître les
organismes et la réglementation qui vous concernent dans la province où vous vendez des fonds
communs de placement. Cette leçon présente une introduction aux organismes de réglementation.
Votre service de la conformité vous fournira une formation plus détaillée sur vos responsabilités.
À la fin de cette leçon, vous serez en mesure :

• d'expliquer comment la réglementation des valeurs mobilières est structurée au Canada;

• d'expliquer le rôle de chaque organisme de réglementation, soit :
• des commissions provinciales des valeurs mobilières;
• des ACVM;
• de l'ACCFM;
• de l'AMF / la CSF;
• de l'OCRCVM;
• de l'OBSI;
• du BSIF;
• d'énumérer les lois qui régissent le secteur des valeurs mobilières.

Organismes de réglementation des services financiers

Lorsque vous deviendrez représentant, vous ferez partie d'un groupe de professionnels qui doivent se
conformer à une réglementation qui vise à protéger les intérêts du public investisseur et des participants
du secteur.
Au Canada, il existe plusieurs organismes de surveillance dans le secteur des fonds communs de
placement aux échelons provincial et national.

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 Unité 1 : Cadre réglementaire

Échelon provincial et territorial Échelon national

Chaque province et territoire a un organisme de Les organismes ci-dessous participent tous à la

réglementation, habituellement appelé réglementation du secteur des fonds communs
commission des valeurs mobilières. de placement.

• Autorités canadiennes en valeurs

mobilières (ACVM)
• Association canadienne des courtiers de
fonds mutuels (ACCFM)
• Ombudsman des services bancaires et
d'investissement (OBSI)
• Organisme canadien de réglementation
du commerce des valeurs mobilières
(OCRCVM)
• Bureau du surintendant des institutions
financières Canada (BSIF)
Mandat des organismes de réglementation des valeurs mobilières
Toutes les provinces et tous les territoires ont un organisme de réglementation (des valeurs mobilières),
habituellement appelé commission des valeurs mobilières, qui administre la Loi sur les valeurs mobilières
ou une loi équivalente dans le territoire relevant de leur compétence.
Chaque organisme de réglementation des valeurs mobilières établit ses propres normes d'inscription et
a le pouvoir d'accorder ou de révoquer les inscriptions. Les organismes de réglementation des valeurs
mobilières ont généralement le mandat de :

• protéger les investisseurs contre les pratiques déloyales, irrégulières et frauduleuses;

• favoriser des marchés financiers justes et efficaces;
• favoriser la confiance à l'égard des marchés financiers;
• réduire le risque systémique.

Rôle des organismes ou des commissions de réglementation des valeurs

mobilières
Chaque organisme de réglementation des valeurs mobilières assume les responsabilités ci-dessous :

• établir des normes strictes sur la divulgation d'information avant que de nouvelles valeurs
mobilières puissent être offertes au public;
• examiner et approuver les prospectus des fonds communs de placement et des nouvelles
émissions de valeurs mobilières avant que les titres ne soient mis en vente dans leur
province ou leur territoire;
• inscrire les sociétés et les personnes qui vendent des valeurs mobilières dans leur province
ou leur territoire;
• inscrire les sociétés et les personnes qui gèrent les portefeuilles de fonds communs de
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 Cours sur les fonds d'investissement au Canada

placement établis dans leur province ou leur territoire;

• mettre en application la réglementation régissant l'achat et la vente des valeurs mobilières;
• examiner les plaintes des investisseurs à l'égard des sociétés et de leurs employés;
• imposer des sanctions disciplinaires aux sociétés et aux personnes reconnues coupables
d'infraction à la réglementation.

À titre de représentant, votre rôle consiste à :

• vous inscrire auprès de l'organisme de réglementation des valeurs mobilières;

• respecter les règles, la réglementation et les normes de l'organisme de réglementation des
valeurs mobilières.

Autorités canadiennes en valeurs mobilières (ACVM)

Les ACVM sont un organisme d'élaboration de politiques constitué de membres provenant de chaque
organisme de réglementation des valeurs mobilières. Ce forum regroupe les organismes de
réglementation des valeurs mobilières du Canada dans le but d'améliorer, de coordonner et
d'harmoniser la réglementation des marchés financiers canadiens.
Le mandat des ACVM comporte trois objectifs :

• protéger les investisseurs contre les pratiques déloyales, irrégulières ou frauduleuses;

• favoriser des marchés financiers justes et efficaces;
• réduire les risques menaçant l'intégrité des marchés et la confiance des investisseurs à leur
égard.

Les ACVM cherchent à atteindre ces objectifs par l'entremise d'un système national d'harmonisation des
pratiques, des politiques et de la réglementation en matière de valeurs mobilières. Les organismes de
réglementation des valeurs mobilières mettent en application ces pratiques, ces politiques et cette
réglementation.

Association canadienne des courtiers de fonds mutuels (ACCFM)

L'Association canadienne des courtiers de fonds mutuels (ACCFM) est l'organisme d'autoréglementation
de la distribution dans le secteur canadien des fonds communs de placement. L'ACCFM est structurée
sous forme de société sans but lucratif et ses membres sont des courtiers en épargne collective qui sont
inscrits auprès des organismes de réglementation des valeurs mobilières. Tous les courtiers en épargne
collective pratiquant à l'extérieur du Québec doivent en être membres.
À titre d'organisme d'autoréglementation, l'ACCFM est chargée de réglementer les activités ainsi que les
normes d'exercice et la conduite des affaires de ses membres et de leurs représentants dans le but
d'accroître la protection des investisseurs et de renforcer la confiance du public à l'égard du secteur
canadien des fonds communs de placement.
L'ACCFM est habilitée par les autorités de réglementation des valeurs mobilières de chacun des
territoires de compétence (provinces et territoires) à :

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 Unité 1 : Cadre réglementaire

• admettre les membres;

• effectuer des inspections de conformité;
• faire respecter les règles dans le cadre d'un processus disciplinaire transparent qui peut
mener à l'imposition d'amendes ou à la suspension ou la révocation d'un membre.

De plus, l'ACCFM administre une entité juridique distincte appelée Corporation de protection des
investisseurs (CPI) de l'ACCFM qui offre une protection pour les pertes admissibles d'un client au cas où
un membre de l'ACCFM ferait faillite. La CPI est financée par les cotisations des membres de l'ACCFM et
protège les clients à concurrence de un million de dollars tant pour les pertes subies dans leurs comptes
généraux que pour celles subies dans leurs comptes de retraite. Cette protection vise uniquement les
comptes qui sont détenus par des membres de l'ACCFM au nom d'une personne interposée et ne
s'applique pas aux fonds qui sont détenus au nom d'un client auprès d'une société de fonds communs de
placement.

Ombudsman des services bancaires et d'investissement (OBSI)

L'Ombudsman des services bancaires et d'investissement (OBSI) n'est pas un organisme de
réglementation, mais plutôt un organisme indépendant et impartial qui a pour objectif de tenter de
régler les différends entre les clients et les firmes participantes des secteurs des services bancaires et de
l'investissement. À compter du 1er août 2014, tous les courtiers et conseillers, sauf ceux qui exercent
leurs activités au Québec, où le système de médiation de l'AMF demeurera en vigueur, devront
également être membres de l'OBSI. L'OBSI peut formuler des recommandations visant le règlement de
réclamations d'une valeur maximale de 350 000 $. En tant que solution de rechange au système
judiciaire, l'OBSI offre un mécanisme pour faire en sorte que ses membres traitent leurs clients de
manière équitable.

Organismes de réglementation des valeurs mobilières du Québec

Le Québec compte deux organismes de surveillance.

Autorité des marchés financiers (AMF) Chambre de la sécurité financière (CSF)

Les courtiers en épargne collective qui exercent La CSF est l'organisme reconnu
leurs activités dans la province de Québec d'autoréglementation des représentants du
doivent s'inscrire auprès de l'Autorité des Québec qui font le commerce des fonds
marchés financiers (AMF), l'organisme de d'investissement et qui ne sont pas supervisés
réglementation des valeurs mobilières du par l'OCRCVM. (Au Québec, l'OCRCVM est
Québec. l'organisme reconnu d'autoréglementation des
courtiers en valeurs mobilières.)
L'AMF a par ailleurs délégué à la Chambre de la
sécurité financière (CSF) la responsabilité de La mission de la CSF est de protéger les
s'assurer que ses membres se conforment en consommateurs en maintenant la discipline et
tout temps à la réglementation et aux exigences en veillant à la formation et à l'éthique de ses
de formation. membres, parmi lesquels on trouve les
représentants et les planificateurs financiers.
Remarque : Le Québec est la seule province où
il faut s'inscrire pour exercer des activités de
planification financière.

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 Cours sur les fonds d'investissement au Canada

Au Québec, la Chambre de sécurité financière (CSF) est habilitée par l'Autorité des marchés financiers
(AMF) à :

• admettre les membres;

• faire des enquêtes suivant une plainte;
• faire respecter les règles dans le cadre d'un processus disciplinaire qui peut mener à l'imposition
d'amendes ou à la suspension ou la révocation d'un membre.

Organisme canadien de réglementation du commerce des valeurs mobilières

(OCRCVM)
L'Organisme canadien de réglementation du commerce des valeurs mobilières (OCRCVM) est
l'organisme national d'autoréglementation des courtiers en valeurs mobilières.
L'OCRCVM compte parmi ses principales activités :

• la protection du public investisseur;

• l'autoréglementation;
• la liaison avec les commissions provinciales des valeurs mobilières;
• la représentation en matière de politiques publiques;
• le maintien de la discipline sur le plan de la commercialisation et de la négociation;
• la formation;
• la publication de données statistiques;
• la liaison avec les autres institutions financières.

Le principal objectif de l'OCRCVM est de créer un milieu favorable pour le public investisseur en
encourageant l'adoption de normes d'exercice élevées et en veillant à ce que ses membres se
conforment à la réglementation.

Bureau du surintendant des institutions financières (BSIF)

Le Bureau du surintendant des institutions financières (BSIF) ) est un organisme indépendant du
gouvernement du Canada qui est le principal superviseur et organisme de réglementation des
compagnies d'assurance, des institutions de dépôt de compétence fédérale et des régimes de retraite
privés de compétence fédérale. Le BSIF ne réglemente pas les courtiers en épargne collective et les
courtiers en valeurs mobilières.
Le mandat du BSIF est de :

• protéger les droits et les intérêts des déposants, des titulaires de police, des membres de
régimes de retraite et des créanciers des institutions financières;
• susciter la confiance du public à l'égard du système financier canadien.

Exercice : Organismes de réglementation

Lois régissant les fonds communs de placement
Le secteur regroupant les courtiers en épargne collective est surtout réglementé par :

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 Unité 1 : Cadre réglementaire

• les lois sur les valeurs mobilières;

• les règlements établis par l'entremise des ACVM;
• les règles de l'ACCFM.

La présente section offre un aperçu des lois qui régissent les courtiers en épargne collective. Chaque
firme doit interpréter les règlements et rédiger des politiques et méthodes que doivent respecter les
représentants.
Les fonds communs de placement sont des valeurs mobilières et sont donc régis par les lois sur les
valeurs mobilières, qui sont des textes de loi d'une ampleur considérable englobant tout le domaine des
valeurs mobilières. Les lois sur les valeurs mobilières contiennent des dispositions importantes sur les
fonds communs de placement.
La responsabilité de l'administration et de l'application de la Loi sur les valeurs mobilières dans chaque
territoire de compétence incombe à l'organisme de réglementation des valeurs mobilières.

Règlements
Les règlements sont harmonisés et adoptés par les organismes de réglementation des valeurs mobilières
par l'entremise des ACVM. Les principaux règlements qui régissent les fonds communs de placement
sont :

• le Règlement 31-103 sur les obligations et dispenses d'inscription;

• le Règlement 81-101 sur le régime de prospectus des organismes de placement collectif;
• le Règlement 81-102 sur les organismes de placement collectif;
• le Règlement 81-105 sur les pratiques commerciales des organismes de placement collectif.

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 Cours sur les fonds d'investissement au Canada

Règlement 31-103 Règlement 81-101 Règlement 81-102 Règlement 81-105

Le Règlement 31-103 Le Règlement 81-101 Le Règlement 81-102 Le Règlement 81-105

sur les obligations et sur le régime de sur les organismes de sur les pratiques
dispenses d'inscription prospectus des placement collectif est commerciales des
énonce les règles organismes de le règlement principal organismes de
harmonisées placement collectif vise qui régit les fonds placement collectif fait
d'inscription des à faire en sorte que les communs de en sorte que les fonds
sociétés et des fonds communs de placement. Il communs de
personnes auprès des placement divulguent réglemente la manière placement soient
commissions l'information dont les dont les fonds vendus en fonction de
provinciales ou investisseurs devraient communs de ce qui convient aux
territoriales des valeurs tenir compte au placement sont gérés, investisseurs, dans leur
mobilières. moment de décider achetés et vendus. intérêt.
s'ils vont investir dans
un fonds ou y Il définit les normes de
conserver leur conduite minimales
placement. que doivent respecter
les gestionnaires, les
Il prescrit le contenu distributeurs
des principaux principaux, les
documents courtiers inscrits et les
d'information, dont le représentants au
prospectus simplifié, moment de distribuer
l'aperçu du fonds et la les fonds communs de
notice annuelle. placement.

Exercice : Règlements
Règles de l'ACCFM
L'ACCFM réglemente les activités, les normes d'exercice et la conduite des affaires de ses membres afin
de protéger les investisseurs.
Les Règles de l'ACCFM énoncent des exigences détaillées pour ses membres, en ce qui a trait
notamment aux éléments suivants :

• les structures organisationnelles;

• les exigences en matière de capital;
• l'assurance;
• la tenue des livres et des comptes;
• la présentation de rapports aux clients;
• la conduite des affaires;
• la supervision;
• la convenance au client et l'examen des opérations.

© 2015 Institut IFSE 13

 Unité 1 : Cadre réglementaire

L'ACCFM réglemente également les représentants en vertu de leur relation avec le courtier en épargne
collective qui les parraine.

Liens utiles
Si vous voulez en apprendre davantage sur le contenu de cette leçon, vous pouvez cliquer sur les liens
pour consulter d'autres ressources. Vous serez uniquement évalué sur le contenu donné dans le cours et
non sur les renseignements supplémentaires qui se trouvent dans ces ressources.

Provincial
albertasecurities.com
Alberta Securities Commission
British Columbia Securities Commission bcsc.bc.ca
Commission des valeurs mobilières du Manitoba msc.gov.mb.ca
Commission des valeurs mobilières du Nouveau- nbsc-cvmnb.ca
Brunswick
Terre-Neuve et Labrador – Office of the Superintendent of servicenl.gov.nl.ca/securities/index.html
Securities
Territoire du Nord-Ouest – Office of the Superintendent of justice.gov.nt.ca/
Securities
Nova Scotia Securities Commission nssc.gov.ns.ca/
Nunavut – Bureau des valeurs mobilières nunavutlegalregistries.ca/sr_index_en.shtml
Commission des valeurs mobilières de l'Ontario osc.gov.on.ca
Ile-du-Prince-Édouard – Office of the Superintendent of gov.pe.ca/securities
Securities
Québec – Autorité des marchés financiers lautorite.qc.ca
Saskatchewan – Financial and Consumer Affairs Authority sfsc.gov.sk.ca
Yukon – Office of the Superintendent of Securities community.gov.yk.ca/corp/securities_about.
html
National
ACVM securities-administrators.ca
ACCFM mfda.ca

Leçon 2 : Réglementation
Introduction à la réglementation
À titre de représentant, vous devez être conscient des autres règlements importants qui vous touchent
en matière notamment de blanchiment d'argent et de protection des renseignements personnels
(LPRPDE) et en ce qui a trait à la Liste nationale de numéros de télécommunication exclus (LNTE). Cette
réglementation a une incidence sur la manière dont vous interagissez avec vos clients, le type de
renseignements que vous recueillez et certaines responsabilités en matière de déclaration.
La présente leçon offre un aperçu de la réglementation. Le service de la conformité de votre courtier en
épargne collective vous fournira de plus amples renseignements sur vos responsabilités.

14 © 2015 Institut IFSE

 Cours sur les fonds d'investissement au Canada

À la fin de cette leçon, vous serez en mesure :

• d'expliquer l'objet de la Loi sur le recyclage des produits de la criminalité et le financement des
activités terroristes (LRPCFAT);
• de discuter du rôle du Centre d'analyse des opérations et déclarations financières du Canada
(CANAFE);
• de décrire les obligations d'un représentant en vertu de la LRPCFAT;
• d'expliquer comment la Loi sur la protection des renseignements personnels et la Loi sur la
protection des renseignements personnels et les documents électroniques (LPRPDE) protègent les
renseignements personnels;
• de définir ce qui constitue un renseignement personnel en vertu de la LPRPDE;
• de discuter de la réglementation portant sur la Liste nationale de numéros de télécommunication
exclus (LNTE) et de la Loi canadienne anti-pourriel.

Loi sur le recyclage des produits de la criminalité et le financement des

activités terroristes (LRPCFAT)
La Loi sur le recyclage des produits de la criminalité et le financement des activités terroristes (LRPCFAT)
vise à combattre le blanchiment des produits de la criminalité et le financement des activités terroristes.
Cette loi a été adoptée dans le but :

• d'aider à détecter et à prévenir le blanchiment d'argent et le financement des activités

terroristes;
• de fournir aux responsables de l'application de la loi les outils dont ils ont besoin pour enquêter
et intenter des poursuites relativement au blanchiment d'argent ou au financement des activités
terroristes;
• de remplir les engagements internationaux du Canada en matière de lutte contre le crime
transnational.

La loi met en œuvre les exigences de déclaration et autres imposées aux entités susceptibles de servir au
blanchiment d'argent ou au financement d'activités terroristes. Cela comprend les entités financières,
les sociétés d’assurance vie, les entreprises de transfert de fonds ou de vente de titres négociables, les
personnes qui s'occupent de placements immobiliers, les courtiers en valeurs mobilières, les négociants
en métaux précieux et pierres précieuses et les casinos.

Centre d'analyse des opérations et déclarations financières du Canada

(CANAFE)
Le Centre d'analyse des opérations et déclarations financières du Canada (CANAFE) est l'unité du
renseignement financier du Canada. Il recueille, analyse et communique des renseignements dans le but
d'appuyer la détection et la prévention du blanchiment d'argent et du financement d'activités terroristes
au Canada et à l'étranger. La mission du CANAFE est de contribuer à la sécurité du public et à la
protection de l'intégrité du système financier canadien en détectant et en prévenant le blanchiment
d'argent et le financement des activités terroristes.

© 2015 Institut IFSE 15

 Unité 1 : Cadre réglementaire

En vertu du droit canadien, le blanchiment d'argent s'entend de tout acte visant à dissimuler une source
d'argent ou des biens provenant d'activités criminelles au Canada ou à l'étranger. L'argent « sale »
découlant d'une activité criminelle est transformé en argent « propre » propre en rendant ses origines
criminelles difficiles à retracer car il est intégré à l'économie légitime.
Une fois que l'argent illégal est entré dans le système financier et est détenu dans des comptes au
comptant auprès d'institutions financières, un moyen courant de le blanchir est de l'utiliser pour acheter
des valeurs mobilières.
Le financement du terrorisme fournit des fonds destinés à des activités terroristes. Les groupes
terroristes doivent trouver des sources de financement et des moyens de brouiller les liens entre ces
sources et les activités que les fonds appuient. Il existe deux sources principales de financement des
activités terroristes :

• les pays, les organismes ou les particuliers;

• les activités génératrices de revenus.

Les moyens dont se servent les groupes terroristes pour générer des fonds provenant de sources
illégales ressemblent souvent à ceux qu'utilisent les organisations criminelles traditionnelles. Comme
celles-ci, les groupes terroristes doivent trouver des moyens de blanchir ces fonds illicites afin de les
utiliser sans attirer l'attention des autorités.

Votre rôle
À titre de représentant, vous avez quatre domaines de responsabilité en vertu de la LRPCFAT, soit :

• la déclaration au CANAFE;
• la tenue de dossiers;
• la vérification de l'identité de vos clients;
• l'identification des étrangers politiquement vulnérables.

Le service de la conformité de votre courtier en épargne collective vous fournira une formation et des
conseils plus poussés à ce sujet.

Déclaration au CANAFE
À titre de représentant, vous devez aviser votre courtier des opérations douteuses complétées ou
tentées et de certaines autres opérations financières. Votre courtier doit déclarer ses opérations
douteuses au CANAFE. Le CANAFE publie des lignes directrices sur le moment de déposer des rapports et
offre des directives sur la façon de le faire.

Tenue de dossiers
Les courtiers en valeurs mobilières, les gestionnaires de portefeuille et les conseillers en investissement
doivent conserver les documents suivants :

• les documents relatifs aux opérations importantes effectuées en espèces, soit celles de 10 000 $
ou plus;
• les documents relatifs aux comptes, comme les documents d'ouverture de compte et les
déclarations des clients;

16 © 2015 Institut IFSE

 Cours sur les fonds d'investissement au Canada

• les autres documents désignés par le service de la conformité de votre firme, comme les
documents portant sur les opérations douteuses.

Les documents doivent être conservés de manière à pouvoir être remis au CANAFE dans les 30 jours
suivant une demande de consultation.

Vérification de l'identité des clients

Vous et votre employeur devez vérifier l'identité de votre client dans les circonstances suivantes :

• à l'ouverture d'un compte non enregistré;

• lorsqu'un client effectue une importante opération en espèces, si vous ne le reconnaissez pas;
• lorsqu'un client effectue ou tente d'effectuer une opération douteuse;
• lorsqu'une personne est autorisée à donner des directives relativement à un compte pour lequel
vous devez tenir un dossier.

On peut identifier une personne à l'aide de son certificat de naissance, son permis de conduire, son
passeport, sa fiche d'établissement, sa carte de résident permanent, son numéro d'assurance sociale, sa
carte d'identité pour prestataires de la sécurité de vieillesse, sa carte d'identité provinciale ou tout
document similaire. Il peut s'agir de documents canadiens ou étrangers.
Remarque : Les cartes d'assurance-maladie de l'Ontario, du Manitoba et de l'Île-du-Prince-Édouard ne
peuvent pas être utilisées à des fins d'identification. Au Québec, il n'est pas permis de demander la carte
d'assurance-maladie d'un client, mais vous pouvez l'accepter si celui-ci propose de l'utiliser à des fins
d'identification.
Si vous êtes incapable d'identifier une personne au moment de l'ouverture d'un compte, vous pouvez
accepter le dépôt initial, mais vous ne pouvez pas mener d'autres opérations jusqu'à ce que vous ayez
correctement identifié le client. Si un client est évasif ou réticent à fournir suffisamment de
renseignements pour que vous puissiez l'identifier adéquatement, vous devez en informer votre service
de la conformité.

Exercice : Vérification adéquate de l'identité

Identification des étrangers politiquement vulnérables
Les étrangers politiquement vulnérables sont des personnes qui occupent ou qui ont déjà occupé ou
dont un membre de la famille immédiate occupe ou a déjà occupé un des postes suivants dans un pays
étranger :

• chef d'État ou de gouvernement;

• membre du conseil exécutif d'un gouvernement ou d'une assemblée législative;
• sous-ministre ou l'équivalent;
• ambassadeur ou attaché ou conseiller d'ambassade;
• officier ayant le rang de général ou un rang supérieur;
• président d’une société ou d’une banque d’État;
• chef d’un organisme gouvernemental;

© 2015 Institut IFSE 17

 Unité 1 : Cadre réglementaire

• juge;
• chef ou président d’un parti politique représenté dans une assemblée législative.

Exercice : Politiquement vulnérable

Collecte de renseignements personnels
Dans le cadre de vos fonctions à titre de représentant, vous devez recueillir des renseignements
personnels auprès de votre client. Vous êtes tenu d'assurer la confidentialité de ces renseignements. La
collecte, l'utilisation et la divulgation des renseignements personnels sont protégées par la loi.
Afin de protéger ces renseignements, le gouvernement fédéral a adopté la Loi sur la protection des
renseignements personnels et la Loi sur la protection des renseignements personnels et les documents
électroniques (LPRPDE). D'autres lois provinciales sur la protection des renseignements personnels
peuvent offrir une protection supplémentaire à cet égard.

Loi sur la protection des renseignements personnels

Cette loi oblige les ministères et les organismes du gouvernement fédéral à respecter les droits à la
protection de la vie privée en limitant la collecte, l'utilisation et la divulgation des renseignements
personnels.
La Loi sur la protection des renseignements personnels donne aux gens le droit d'avoir accès aux
renseignements personnels que ces organisations détiennent à leur sujet et de demander des
corrections, au besoin.

Loi sur la protection des renseignements personnels et les documents

électroniques (LPRPDE)
La LPRPDE est la loi canadienne qui régit la protection des renseignements personnels dans le secteur
privé. Elle établit les règles visant la manière dont les organismes du secteur privé de compétence
fédérale peuvent recueillir, utiliser ou divulguer des renseignements personnels. La LPRPDE ne
s'applique pas dans les provinces qui ont adopté des lois semblables (Québec, Alberta et Colombie-
Britannique). Même lorsque des lois provinciales ont été adoptées, l'échange de renseignements
personnels entre organismes au-delà des frontières provinciales, territoriales ou internationales est régi
par la LPRPDE.
La LPRPDE contient des règles visant à protéger les renseignements personnels que vous recueillez au
sujet de vos clients. Les renseignements personnels doivent être :

• recueillis à une fin raisonnable;

• recueillis avec le consentement de la personne;
• utilisés et divulgués pour la raison pour laquelle ils sont recueillis;
• exacts;
• accessibles à des fins d'inspection et de correction;
• être mis en mémoire de façon sécuritaire.

18 © 2015 Institut IFSE

 Cours sur les fonds d'investissement au Canada

La LPRPDE ne s'applique pas :

• aux institutions gouvernementales auxquelles s'applique la Loi sur la protection des

renseignements personnels;
• à une personne qui recueille, utilise ou divulgue des renseignements personnels à des fins
strictement personnelles (par exemple, la collecte de noms et d'adresses pour une liste
d'invitations à un mariage);
• à une organisation à l’égard des renseignements personnels qu’elle recueille, utilise ou
communique à des fins journalistiques, artistiques ou littéraires et à aucune autre fin.

Autres lois provinciales sur la protection des renseignements personnels

L'Alberta, la Colombie-Britannique, le Québec et l'Ontario (uniquement à l'égard des renseignements
médicaux personnels que détiennent les dépositaires de renseignements sur la santé) ont adopté des
lois sur la protection des renseignements personnels qui sont reconnues par le gouvernement fédéral
comme étant dans l'ensemble similaires à la LPRPDE.
Lorsqu'elles mènent leurs activités dans l'une de ces provinces, les organisations sont assujetties à la loi
provinciale sur la protection des renseignements personnels au lieu de la LPRPDE et à l'autorité du
commissaire à la protection de la vie privée de la province.

Qu'entend-on par renseignements personnels?

La LPRPDE contient des règles qui régissent ce que peuvent faire les organisations du secteur privé avec
les « renseignements personnels ». Au sens de la Loi, l'expression « renseignements personnels »
s'entend de toute information factuelle ou subjective, consignée ou non, se rapportant à une personne
identifiable. Les renseignements personnels comprennent :

• l'âge, le poids, la taille, le nom quand il apparaît avec d'autres renseignements personnels;
• le dossier médical;
• les numéros d'identification, le revenu, l'origine ethnique ou le groupe sanguin;
• les opinions, les évaluations, les commentaires, le statut social ou les mesures disciplinaires;
• les dossiers d'employé, de crédit et de prêt, les différends avec un marchand et les avis
d'intention (par exemple, l'intention d'acquérir des biens ou des services ou de changer
d'emploi).

Ils ne comprennent pas :

• le nom d'un employé, le titre du poste qu'il occupe ainsi que l'adresse ou le numéro de téléphone
de son employeur (comme les renseignements apparaissant sur une carte professionnelle).

Liste nationale de numéros de télécommunication exclus (LNNTE)

Le Conseil de la radiodiffusion et des télécommunications canadiennes (CRTC) a créé une Liste nationale
de numéros de télécommunication exclus (LNNTE) dans le cadre de ses Règles sur les
télécommunications non sollicitées. La LNNTE vise à donner aux consommateurs le choix de recevoir des
appels de télémarketing ou non. Le télémarketing consiste en télécommunications non sollicitées en vue
de la vente ou de la promotion de produits ou de services.

© 2015 Institut IFSE 19

 Unité 1 : Cadre réglementaire

Si une personne a inscrit un numéro de téléphone à la LNNTE, vous n'êtes pas autorisé à appeler cette
personne à des fins de télémarketing si elle ne vous a pas donné son autorisation explicite de le faire.
Ainsi, vous n'avez pas le droit de solliciter à froid de nouveaux clients éventuels ou d'appeler d'anciens
clients qui n'ont pas fait affaire avec vous au cours des 18 derniers mois et qui sont inscrits à la LNNTE.
De plus, vous n'avez pas le droit de solliciter à froid d'anciens clients qui ont fait affaire avec vous au
cours des 18 derniers mois et qui sont inscrits à la liste des numéros exclus du courtier.
Vous avez le droit d'appeler vos clients actuels ou ceux de votre courtier. Selon votre relation, le client
s'attendrait à ce que vous communiquiez avec lui concernant des conseils en placement, l'évolution de la
conjoncture du marché ou même les exigences réglementaires.

Loi canadienne anti-pourriel (LCAP)

Afin de protéger les consommateurs des messages électroniques inopportuns, le gouvernement du
Canada a adopté une loi régissant les messages électroniques commerciaux non sollicités aussi appelés
« pourriels ». En vertu de la Loi sur la protection du commerce électronique (LPCE), les personnes qui
envoient des messages électroniques commerciaux doivent obtenir le consentement des destinataires
avant que le message soit envoyé. Les expéditeurs doivent également s'identifier et permettre au
destinataire de retirer son consentement.
La loi entre en vigueur le 1er juillet 2014.
Exemption relative aux recommandations

La LPCE prévoit une exemption à la règle en ce qui a trait aux recommandations. Une personne est
autorisée à envoyer un message électronique commercial sans consentement si elle a une
recommandation d'une autre personne avec laquelle l'expéditeur a une relation d'affaires en cours.

Exercice : Anciens clients et LNNTE

Liens utiles
Si vous voulez en apprendre davantage sur le contenu de cette leçon, vous pouvez cliquer sur les liens
pour consulter d'autres ressources. Vous serez uniquement évalué sur le contenu donné dans le cours et
non sur les renseignements supplémentaires qui se trouvent dans ces ressources.

Description Adresse URL

laws-lois.justice.gc.ca/
Gouvernement du Canada, législation (Justice)
Centre d'analyse des opérations et déclarations fintrac-canafe.gc.ca/
financières du Canada
Bureau du Commissaire à la protection de la vie priv.gc.ca/
privée au Canada
Liste nationale de numéros de télécommunication lnnte-dncl.gc.ca/
exclus du CRTC
Loi canadienne anti-pourriel fightspam.gc.ca/

20 © 2015 Institut IFSE

 Cours sur les fonds d'investissement au Canada

Résumé
Félicitations! Vous avez atteint la fin de l'unité 1 : Cadre réglementaire.
Cette unité portait sur les sujets suivants :

• Leçon 1 : Organismes de réglementation

• Leçon 2 : Réglementation

Maintenant que vous avez terminé ces leçons, vous êtes prêt à évaluer vos connaissances en répondant
à 10 questions. Pour commencer, vous devez retourner à la page d'accueil de l'IFSE et cliquer sur le
bouton Quiz de l'unité 1.

© 2015 Institut IFSE 21

 Cours sur les fonds d'investissement au Canada

Unité 2 : Responsabilités des personnes

/ sociétés inscrites
Introduction aux responsabilités des personnes / sociétés inscrites
Les représentants ont des responsabilités envers leurs clients et ils doivent se conformer à des normes
éthiques et aux lois. Cette unité présente la norme de conduite de l'Association canadienne des courtiers
de fonds mutuels et indique de quelle manière le service de la conformité de votre courtier en épargne
collective vous donnera des conseils.
Il faut compter environ 1 heure et 30 minutes pour cette unité.
Les leçons de cette unité portent sur les sujets suivants :

• Leçon 1 : Éthique
• Leçon 2 : Conformité
• Leçon 3 : Problèmes de conformité
• Leçon 4 : Exigences applicables à l'inscription

Leçon 1 : Éthique
Introduction à l'éthique
Les représentants doivent respecter des normes éthiques. Bon nombre de ces normes sont définies dans
les lois et les codes de déontologie. Bien que le service de la conformité de votre courtier en épargne
collective vous donne des conseils sur les processus et les normes d'éthique, il importe que vous ayez
une compréhension générale du comportement éthique.
Il faut compter environ 15 minutes pour cette leçon.
À la fin de cette leçon, vous serez en mesure de :

• définir l'éthique;
• décrire les règles de la norme de conduite de l'ACCFM;
• discuter des pratiques exemplaires en matière de bonne conduite.

Définition de l'éthique
Le dictionnaire Larousse en ligne définit l'éthique comme suit : « Ensemble des principes moraux qui
sont à la base de la conduite de quelqu'un ». En d'autres mots, l'éthique définit les normes de conduite
auxquelles vous et les membres de votre groupe êtes tenus de vous conformer.
Une conduite éthique se conforme aux normes approuvées, tandis qu'une conduite contraire à l'éthique
y contrevient. Pour décider si une action proposée est bonne, nous avons besoin de critères. Dans la vie
de tous les jours, ce sont nos valeurs qui les fournissent. Un acte contraire à l'éthique pourrait aussi
constituer ou non une infraction à la réglementation.

© 2015 Institut IFSE 23

 Unité 2 : Responsabilités des personnes / sociétés inscrites

Tom et Peter utilisent leur ordinateur de bureau pour réserver des billets de cinéma
en ligne pendant leur période de repas. La politique de l'entreprise où Tom travaille
interdit l'utilisation d'Internet à des fins personnelles à l'aide des ordinateurs de
bureau. La politique de l'entreprise où Peter travaille interdit l'utilisation d'Internet à
des fins personnelles à l'aide des ordinateurs de bureau pendant les heures de travail.

• Tom a agi de manière contraire à l'éthique puisqu'il a enfreint la norme de

conduite de l'entreprise.
• Peter n'a pas enfreint la norme d'éthique de l'entreprise puisqu'il a agi en
respectant les règles de cette dernière.

Marianne, une représentante, a reçu un chèque de 25 000 $ d'un de ses clients, qui l'a
spécifiquement chargée d'acheter 5 000 $ de parts additionnelles dans chacun des
5 fonds communs de placement du portefeuille de son client. Marianne dépose le
chèque dans son compte personnel.

• Marianne a agi d'une manière contraire à l'éthique et a aussi commis un acte

illégal en s'appropriant de façon illicite les fonds de son client.

L'exemple 1 illustre un comportement contraire à l'éthique, mais qui ne constitue pas une infraction à la
réglementation. L'exemple 2 illustre un comportement qui à la fois, est contraire à l'éthique et enfreint
la réglementation. Dans le cas de l'exemple 2, le courtier en épargne collective doit prendre une mesure
disciplinaire, y compris signaler l'infraction à l'ACCFM.

Exercice : Comment traiter les dilemmes éthiques

Règles de la norme de conduite de l'ACCFM
La Règle 2.1.1 de l'ACCFM énonce une norme de conduite relative au comportement éthique que vous
devez adopter à titre de représentant. Vous êtes tenu :

• de traiter les clients en toute bonne foi et de façon équitable et honnête;

• de respecter des normes d’éthique et de conduite élevées dans l’exercice de vos activités;
• de ne pas adopter une conduite ou des pratiques commerciales inappropriées;
• d'éviter de faire tout ce qui est contraire à l'intérêt public.

La norme de conduite de l'ACCFM présume que vous aurez la formation et l'expérience attendues d'un
représentant.
Elle s'attend à ce que vous respectiez non seulement à la lettre, mais également l'esprit de la
réglementation.
La Règle 2.1.1 est en fait une expression du simple bon sens en affaires. Même en l'absence de règles, les
courtiers en épargne collective et leurs représentants adopteraient la norme de conduite afin :

• de protéger leur réputation et celle de l'ensemble du secteur;

• d'attirer et de fidéliser les clients;
• de réussir à court comme à long terme.
24 © 2015 Institut IFSE
 Cours sur les fonds d'investissement au Canada

Pratiques exemplaires en matière de bonne conduite

Voici une liste des pratiques exemplaires qui découlent de la norme de conduite :

• comprendre la situation financière du client;

• présenter équitablement toutes les recommandations de placement, sans faire de déclarations
fausses ou trompeuses;
• toujours faire des recommandations dans l'intérêt supérieur du client;
• faire une nette distinction entre les faits et les commentaires lorsque vous formulez des
recommandations;
• éviter et divulguer minutieusement tout conflit d'intérêts qui pourrait être perçu comme
influençant votre jugement lorsque vous donnez des conseils;
• protéger la confidentialité des renseignements personnels des clients;
• maintenir vos compétences à jour en vous familiarisant avec les nouvelles lois et les nouveaux
règlements, ainsi qu'avec les nouveaux produits offerts sur le marché.

Certaines de ces pratiques ont été codifiées sous forme de règles particulières, mais elles découlent
toutes logiquement de la norme de conduite.

Exercice : Pratiques commerciales éthiques

Exercice : Saines pratiques des affaires
Liens utiles
Si vous voulez en apprendre davantage sur le contenu de cette leçon, vous pouvez cliquer sur les liens
pour consulter d'autres ressources. Vous serez uniquement évalué sur le contenu donné dans le cours et
non sur les renseignements supplémentaires qui se trouvent dans ces ressources.

Description Adresse URL

ACCFM mfda.ca
Politiques de l'ACCFM mfda.ca/regulation/policies.html
Règles de l'ACCFM mfda.ca/regulations/rules.html
Règle 2 de l'ACCFM – Conduite des affaires mfda.ca/regulation/Rule2.html#r2_1
Avis du personnel de l'ACCFM mfda.ca/regulation/notices.html

© 2015 Institut IFSE 25

 Unité 2 : Responsabilités des personnes / sociétés inscrites

Leçon 2 : Conformité
Introduction à la conformité
Tous les courtiers en épargne collective sont tenus d'établir des pratiques en matière de conformité qui
respectent les lois sur les valeurs mobilières. Cette leçon donne des renseignements sur le rôle et les
responsabilités du service de la conformité d'un courtier en épargne collective et sur la manière dont la
fonction et les processus de conformité vous soutiennent à titre de représentant.
Il faut compter environ 15 minutes pour cette leçon.
À la fin de cette leçon, vous serez en mesure de :

• discuter du régime de conformité d'un courtier en épargne collective;

• décrire le rôle du service de la conformité et des chefs de la conformité;
• expliquer les exigences que prévoit le modèle de relation client-conseiller en ce qui a trait
notamment à :
• l'information sur la relation;
• la communication avec les clients;
• la présentation de rapports aux clients;
• décrire les règles de conduite concernant :
• les formulaires préalablement signés;
• les abus d'opérations;
• les opérations douteuses.

Le régime de conformité
Tous les courtiers en épargne collective sont tenus d'établir, de maintenir et d'appliquer un système de
mesures et de supervision afin de s'assurer que la firme respecte les lois sur les valeurs mobilières et
gère les risques associés à ses activités. Ce système est connu sous le nom de régime de conformité.
Le régime de conformité comprend un service de la conformité ainsi que des politiques et méthodes, de
la documentation et de la formation.
Bien que l'objectif principal du régime de conformité soit d'assurer le respect des exigences législatives
et réglementaires, l'autre aspect essentiel de la conformité est la gestion efficace des risques dans le but
de cerner des risques potentiels et d'élaborer de manière proactive des stratégies visant à les atténuer.

Rôle des chefs de la conformité

Tous les employés d'une firme de courtage en fonds communs de placement ont un rôle à jouer en
matière de gestion de la conformité. Le fait que les organismes de réglementation ont confié la
responsabilité de la surveillance de la fonction de conformité au chef de la direction ou à un poste
équivalent au sein de l'entreprise témoigne de l'importance de la conformité.
Les règles de l'ACCFM exigent que tous les courtiers en épargne collective aient une personne désignée
responsable, habituellement le chef de la direction de la société, inscrite auprès des commissions des
valeurs mobilières. La personne désignée responsable doit superviser les activités de conformité de
l'entreprise et promouvoir la conformité aux lois sur les valeurs mobilières au sein de celle-ci.

26 © 2015 Institut IFSE

 Cours sur les fonds d'investissement au Canada

De plus, tous les courtiers en épargne collective doivent désigner un chef de la conformité, qui est un
dirigeant, un associé ou le propriétaire unique de la firme de courtage en fonds communs de placement
et qui doit être inscrit auprès des commissions des valeurs mobilières.
Le chef de la conformité est chargé d'établir et de tenir à jour les politiques et méthodes en matière de
conformité ainsi que de surveiller et d'évaluer la conformité. Le chef de la conformité doit remettre un
rapport annuel au conseil d'administration présentant en détail l'évaluation de la conformité.

Rôle du service de la conformité

Le rôle principal du service de la conformité est de veiller à ce que toutes les personnes au sein de la
firme se conforment à la réglementation, dont la majorité des dispositions est énoncée dans le manuel
des politiques et méthodes de la firme et (ou) les règles et les politiques de l'ACCFM.

Giovanni est un représentant qui a quitté un autre employeur pour se joindre à la

firme il y a six mois. Depuis son arrivée, on s'est rendu compte qu'il a conseillé à ses
clients d'emprunter pour investir dans leurs comptes, même si ce n'était pas
approprié.
Le service de la conformité doit expliquer à Giovanni l'importance de suivre les règles
énoncées dans le manuel des politiques et méthodes. Le service devra effectuer un
examen de la convenance pour tous les clients qui ont emprunté pour investir. Il
pourrait également recevoir une lettre d'avertissement et devoir indemniser les
clients qui ont subi des pertes en raison de ses recommandations d'emprunt
inappropriées. Si Giovanni poursuit ces activités, des mesures plus sévères devront
être prises sous forme notamment de formation supplémentaire, de supervision
étroite et, dans des cas extrêmes, de licenciement.

En outre, le service de la conformité gère le risque de conformité, c'est-à-dire la possibilité que la firme
subisse des pertes en raison d'une faille dans la gestion de la fonction de conformité.

Afin de mieux gérer le risque de conformité, la firme de Giovanni a auparavant décidé

de gérer le risque d'un recours inapproprié au levier financier au moyen de politiques,
de méthodes et de supervision plutôt que de simplement interdire les placements
spéculatifs.

Le service de la conformité fournit également des conseils. Lorsque vous vous trouvez dans une situation
inconnue, vous pouvez et devez demander des conseils à votre service de la conformité.

Façon dont le service de la conformité soutient les représentants

Le service de la conformité exécute des fonctions essentielles de soutien des activités commerciales :

• en supervisant toutes les activités des représentants assujetties à l'inscription pour veiller à ce
qu'elles respectent les exigences réglementaires ainsi que les politiques et méthodes internes;
• en surveillant les activités extérieures des représentants pour éviter ou résoudre tout conflit
d'intérêts qui pourrait survenir relativement aux activités assujetties à l'inscription;

© 2015 Institut IFSE 27

 Unité 2 : Responsabilités des personnes / sociétés inscrites

• en sensibilisant et en formant les représentants pour les aider à faire croître leur entreprise, à la
maintenir et à la protéger en toute conformité;
• en aidant les représentants à gérer les risques associés à leur réputation et à leurs activités
professionnelles;
• en conseillant les représentants dans les situations où ils ne sont pas sûrs des mesures adéquates
à prendre;
• en examinant périodiquement les opérations et les pratiques commerciales.

Modèle de relation client-conseiller

Le modèle de relation client-conseiller définit la relation et les communications entre le représentant et
le client.
Le modèle de relation client-conseiller porte sur ce qui suit :

• l'information sur la relation;

• la communication avec les clients;
• la présentation de rapports aux clients.

Information sur la relation

L'exigence d'information sur la relation avec le client fait en sorte que les clients :

• comprennent leurs obligations et celles du courtier en épargne collective;

• sachent à quoi s'attendre en matière de niveaux de service et de coûts.

L'ACCFM a énoncé des règles relatives à l'information sur la relation afin d'intégrer les exigences de
divulgation du Règlement 31-103.
Les règles de l'ACCFM relatives à l'information sur la relation exigent que les courtiers en épargne
collective divulguent cette information par écrit au client soit dans le formulaire d'ouverture de compte,
soit dans un ou des formulaires distincts.
À titre de représentant, vous êtes tenu de fournir les renseignements suivants :

• la nature de la relation conseil;

• les produits et services offerts par le courtier en épargne collective;
• les procédures relatives au traitement des espèces et des chèques;
• l'obligation du courtier en épargne collective de s'assurer que chaque ordre accepté convient au
client en fonction des renseignements que contient le document Connaissance du client;
• la nature de la rémunération pour indication de clients pouvant être versée au courtier en
épargne collective ou par celui-ci;
• le contenu et la fréquence des relevés de compte.

La façon dont l'information sur la relation doit être divulguée n'est pas prescrite, mais elle doit être
fournie au client par écrit et dans un langage clair.

28 © 2015 Institut IFSE

 Cours sur les fonds d'investissement au Canada

Conservation des preuves de divulgation de l'information sur la relation

Les courtiers en épargne collective doivent conserver des preuves que l'exigence d'information du client
sur la relation a été respectée.
Si l'information sur la relation est incorporée dans le formulaire d'ouverture de compte ou dans les
documents du compte et qu'elle est signée par le client, la conservation d'un exemplaire du document
pertinent dans le dossier du client en est une preuve suffisante.
Si l'information sur la relation est divulguée dans un document séparé, une preuve de divulgation peut
être fournie en demandant au client de signer une attestation ou en versant au dossier du client des
exemplaires des documents d'information de même que les notes détaillées des réunions et des
discussions avec le client démontrant que l'information a été fournie.

Communication avec les clients

Les règles de l'ACCFM définissent les communications avec les clients comme étant toute
communication écrite qu'un courtier en épargne collective ou un représentant transmet à un client du
courtier en question, notamment les communications relatives aux opérations et les relevés de compte,
à l'exclusion des communications publicitaires.
Les communications avec les clients ne doivent pas :

• être fausses ou trompeuses;

• contenir de déclarations exagérées ou contraires aux intérêts du client;
• violer la loi ou la réglementation;
• contredire tout renseignement que le courtier en épargne collective a donné dans tout autre
document.

Il existe des règles précises sur la manière de communiquer les taux de rendement aux clients. Les règles
exigent également que toute communication avec les clients qui contient des données sur les taux de
rendement ou y fait référence doit être approuvée et supervisée par votre courtier en épargne
collective.

Présentation de rapports aux clients

Les règles de l'ACCFM relatives à la présentation de rapports aux clients exigent que des relevés de
compte soient envoyés à chaque client au moins une fois par trimestre.
De plus, le contenu des relevés de compte est précisé dans la règle. Les relevés de compte doivent
contenir uniquement les opérations exécutées par votre courtier en épargne collective.

Règles de conduite
À titre de représentant, votre conduite est régie par un certain nombre de règles. Les règles qui
pourraient vous toucher dans le cadre de vos activités quotidiennes portent notamment sur les points
suivants :

• l'utilisation de formulaires préalablement signés;

• l'abus d'opérations;
• les opérations douteuses.

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 Unité 2 : Responsabilités des personnes / sociétés inscrites

Ces règles sont expliquées dans les pages suivantes.

Règles de conduite : Formulaires préalablement signés

L'utilisation de formulaires déjà signés est interdite. Les règles de l'ACCFM interdisent aux représentants
et à leurs firmes de courtage en épargne collective d'utiliser des formulaires vierges que les clients ont
déjà signés, connus sous le nom de formulaires préalablement signés. Vous pouvez uniquement utiliser
des formulaires qui sont dûment signés par votre client après que vous y avez inscrit l'information.
La seule présence de formulaires préalablement signés entraînera la déclaration de la faute au service de
la mise en application de l'ACCFM.

Exercice : Formulaires préalablement signés

Règles de conduite : Abus d'opérations
Les abus d'opérations constituent une pratique selon laquelle un représentant recommande des
opérations qui offrent peu ou pas d'avantages au client et qui ne se justifient guère que par le versement
de commissions ou d'avantages semblables au représentant. L'abus d'opérations est parfois appelé
« multiplication des opérations ».
L'épargne collective est habituellement orientée vers une stratégie à long terme d'achat et de
conservation. Ainsi, le personnel de l'ACCFM ne s'attendrait pas, de façon générale, à voir des opérations
fréquentes dans le compte d'un client. Une tendance aux opérations fréquentes pourrait laisser
entendre qu'elles sont effectuées uniquement pour toucher des commissions.

Hari Prasad recommande à son client de racheter ses parts dans un fonds à frais de
vente reportés qui prévoit une pénalité pour le rachat de parts avant un certain
nombre d'années, habituellement sept. Il conseille au client de payer les frais de
rachat du fonds en question et d'acheter des parts dans un autre fonds à frais de
vente reportés.
Hari Prasad devra expliquer comment et pourquoi il a recommandé ces opérations de
vente et d'achat puisqu'il semble peu probable que son client en tire un avantage,
mais qu'elles permettront à Hari de toucher une commission additionnelle. Si le
service de la conformité détermine que les opérations ne conviennent pas au client, le
service les dénouera et Hari devra payer tous les coûts ou toutes les pertes qui en
découleront. Si le service de la conformité détermine que les opérations conviennent
au client, le service exigera que Hari rembourse au client les frais de rachat.

Règles de conduite : Opérations douteuses

Les opérations douteuses seront examinées par le service de la conformité.
Pendant le processus d'examen de la convenance au client, le service de la conformité vous posera des
questions sur toute opération qu'il juge douteuse. Par exemple, une opération pourrait lui sembler être
la preuve d'un abus d'opérations. Toutefois, vous pourriez être en mesure de démontrer que les
opérations sont dans l'intérêt supérieur du client en raison de circonstances exceptionnelles, si vous avez
pris des notes et conservé d'autres documents à l'appui de votre explication.

30 © 2015 Institut IFSE

 Cours sur les fonds d'investissement au Canada

Hari Prasad a une raison acceptable et des documents pour expliquer pourquoi il a
recommandé à son client de vendre le fonds à frais de vente reportés et démontrer
que sa recommandation était dans l'intérêt supérieur de son client. Il a aussi un
exemplaire de l'aperçu du fonds à frais de vente reportés paraphé par le client pour
démontrer qu'il a fait une divulgation complète. Hari prend des dispositions avec son
courtier en épargne collective afin de rembourser les frais de rachat du fonds au
client.

Lee Woolsworth, le collègue de Hari, est aussi un représentant. Comme Hari, Lee a
recommandé à son client de racheter les parts d'un fonds à frais de vente reportés qui
prévoit une pénalité pour le rachat anticipé des parts. Lee n'a pas pris de notes et n'a
aucun autre document pour démontrer qu'il agissait dans l'intérêt supérieur de son
client.
Le service de la conformité détermine que l'opération ne convenait pas au client et est
considérée comme étant un abus d'opérations. Le service dénoue les opérations et
Lee doit rembourser les frais de rachat au client.

Exercice : Le service de la conformité

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 Unité 2 : Responsabilités des personnes / sociétés inscrites

Leçon 3 : Problèmes de conformité

Introduction aux problèmes de conformité
Dans le cadre de vos fonctions de représentant, vous serez confronté à un certain nombre de problèmes
de conformité en rapport avec vos tâches professionnelles et vos échanges avec les clients. Dans de
nombreux cas, le service de la conformité de votre courtier en épargne collective aura mis des politiques
et méthodes en place pour vous orienter. Dans d'autres situations, vous devrez faire preuve de
jugement. Cette leçon donne des renseignements sur les problèmes courants de conformité et des
directives sur les mesures à prendre.
Il faut compter environ 30 minutes pour cette leçon.

• À la fin de cette leçon, vous serez en mesure de :

• cerner les situations dans lesquelles un conflit d'intérêts pourrait survenir entre un représentant
et un client;
• discuter des problèmes de conformité qui pourraient toucher un représentant et la manière de
les gérer, notamment :
• les relations financières personnelles avec les clients;
• les avantages destinés aux clients ou de la part de clients;
• les activités commerciales extérieures;
• le cumul de permis;
• tout arrangement concernant l’indication de clients;
• le pouvoir discrétionnaire;
• la procuration;
• la communication publicitaire;
• les dénominations commerciales et la manière de se présenter en public.

REMARQUE : Si vous n'êtes pas certain de la manière de gérer une situation donnée, veuillez consulter le
service de la conformité de votre firme.

Problèmes courants de conformité

Dans le cadre de vos fonctions de représentant, vous êtes susceptible d'être confronté à un certain
nombre de problèmes de conformité. Il importe que vous soyez conscient de ces problèmes et que vous
compreniez les étapes que vous devez suivre en de telles circonstances.
Les activités qui peuvent entraîner des problèmes de conformité incluent :

• les relations financières personnelles avec les clients;

• les avantages destinés aux clients ou de la part de clients;
• les activités commerciales extérieures;
• le cumul de permis à titre d'agent d'assurance-vie;
• tout arrangement concernant l’indication de clients;
• le pouvoir discrétionnaire;
• la procuration;

32 © 2015 Institut IFSE

 Cours sur les fonds d'investissement au Canada

• la communication publicitaire;
• les dénominations commerciales et la manière de se présenter en public;
• les cartes professionnelles et la papeterie.

Conflit d'intérêts
Tout conflit d'intérêts avéré ou potentiel entre vous et un client doit immédiatement être porté à
l'attention de votre courtier en épargne collective et divulgué par écrit au client avant que vous entamiez
l'opération projetée pour ce dernier.
Cette règle s'applique à tous les conflits d'intérêts, peu importe s'ils sont directement liés aux activités
de votre courtier en épargne collective, comme les conflits d'intérêts qui surviennent lorsque vous
menez des activités commerciales extérieures ou dans le cadre de vos relations personnelles avec les
clients.
Un conflit d'intérêts est susceptible de survenir lorsqu'il existe un intérêt financier en faveur d'un
représentant qui pourrait influencer le type de conseil ou de service qu'il offre à un client.
Il ne vous est jamais permis d'accorder la préséance à vos intérêts ou à ceux de votre courtier en
épargne collective par rapport à ceux de votre client.

Mary recommande à ses clients d'acheter les fonds communs de placement qui
versent les commissions les plus élevées.
Mary est en conflit d'intérêts.

Exercice : Conflit d'intérêts

Traitement des conflits d'intérêts
La façon la plus simple de traiter les conflits d'intérêts avec vos clients est de les éviter. Toutefois, si vous
ne pouvez les éviter, vous devez alors les signaler à votre employeur.
Vous devez toujours résoudre le conflit dans l'intérêt supérieur du client en faisant preuve de jugement
responsable. La façon de procéder dépend de la nature du conflit et de la situation du client.
Il suffit parfois d'en informer le client par écrit. Toutefois, si un grave conflit d'intérêts survient, l'activité
qui en est la cause pourrait être interdite.

Relations financières personnelles avec les clients

Si, à titre de représentant, vous entretenez des relations financières personnelles avec un client
autrement que par l'entremise de votre courtier en épargne collective, il y a de fortes probabilités que
ces activités engendrent un grave conflit d'intérêts. Les exemples de relations financières personnelles
comprennent ce qui suit :

• emprunter de l'argent auprès de clients ou leur en prêter;

• participer à des projets d'investissement privé avec des clients;
• obtenir des avantages monétaires ou autres auprès de clients ou leur en accorder;
• mener des activités commerciales extérieures.

© 2015 Institut IFSE 33

 Unité 2 : Responsabilités des personnes / sociétés inscrites

Avantages destinés aux clients ou de la part de clients

Les avantages non monétaires comme les cadeaux ou les dons à des organismes de bienfaisance sont
parfois utilisés pour rémunérer les activités inappropriées des représentants. Ils servent parfois de
moyen de règlement privé lorsque les règles de l'ACCFM ont pu être enfreintes ou en échange
d'indications de clients.
Pour veiller à ce que les avantages monétaires ou autres destinés aux clients ou de la part de ceux-ci ne
constituent pas un conflit d'intérêts, vous devez vous assurer que tous les avantages de ce type
représentant une somme importante passent par votre courtier en épargne collective. Vous devez
obtenir l'autorisation de votre courtier en épargne collective avant de conclure une telle entente,
puisqu'il doit résoudre tout conflit et surveiller l'activité.
En règle générale, les avantages d'une valeur symbolique ne sont habituellement pas considérés comme
étant source de conflit d'intérêts et peuvent être offerts à condition que le courtier en épargne collective
ait établi des procédures à cet égard.

Larry, un représentant d'ABC Financial, a un appartement en copropriété en Floride.

Un de ses clients bien nantis planifie un mois de vacances avec sa famille en Floride.
Larry a remis à son client les clés de son appartement en Floride et l'a invité à y rester
sans frais pendant la durée de ses vacances.
Larry ne pensait pas qu'il était nécessaire d'en aviser son courtier en épargne
collective puisqu'il est propriétaire de l'appartement et qu'il peut le prêter à qui bon
lui semble.
Larry a enfreint la réglementation de l'ACCFM en ce qui a trait aux avantages
monétaires ou autres destinés aux clients ou de la part de ceux-ci puisque les coûts de
location d'un appartement pendant un mois ont de toute évidence une valeur
importante.

Activités commerciales extérieures

Une activité commerciale extérieure est une activité que vous ne réalisez pas au nom de votre courtier
en épargne collective. Vous ne devez pas mener d'activités commerciales extérieures sans obtenir
l'autorisation écrite de votre courtier en épargne collective.
De plus, vous, à titre de représentant, et votre courtier en épargne collective devez respecter les lois
provinciales sur les valeurs mobilières, qui, de façon générale, exigent la divulgation complète de toute
activité commerciale extérieure et l'autorisation préalable des commissions des valeurs mobilières
compétentes.
À titre de représentant, vous êtes autorisé à mener une activité commerciale extérieure dans certaines
circonstances si :

• vous êtes autorisé par la loi à ne pas travailler à temps plein pour le courtier;
• l'activité n'est pas interdite par la commission des valeurs mobilières du territoire où vous
exercez vos activités;
• votre courtier a été informé de votre activité extérieure et l’a approuvée;

34 © 2015 Institut IFSE

 Cours sur les fonds d'investissement au Canada

• votre courtier a adopté des procédures pour s’assurer que des services adéquats sont fournis à
vos clients et pour résoudre les conflits d'intérêts éventuels;
• l'activité n’est pas de nature à discréditer l'ACCFM, ses membres ou le secteur des organismes de
placement collectif;
• vous avisez clairement vos clients que les activités reliées à votre deuxième profession ne sont
pas des activités exercées par votre courtier et ne relèvent pas de sa responsabilité.

Par exemple, une activité commerciale extérieure permise est la vente d'instruments de dépôt, comme
les certificats de placement garanti (CPG), par l'intermédiaire d'une autre entité que votre courtier en
épargne collective, pourvu que, selon la loi sur les valeurs mobilières de votre territoire, les instruments
de dépôt ne sont pas compris dans la définition de « valeurs mobilières ». S'ils le sont, ils ne peuvent être
vendus que par l'intermédiaire de votre employeur qui est membre de l'ACCFM.

Activités commerciales extérieures inappropriées

Une activité commerciale extérieure peut entraîner des conflits d'intérêts. Avant d'autoriser une activité
commerciale extérieure, un courtier en épargne collective a le devoir de tenir compte des conflits
d'intérêts, notamment de la rémunération versée en vertu de l'entente, de la nature de la relation entre
le représentant et l'entité extérieure et de tout autre conflit potentiel décelé. Si un conflit ne peut être
adéquatement géré, l'activité extérieure ne peut pas être autorisée par le courtier en épargne collective.
Un certain nombre d'activités commerciales extérieures sont jugées comme étant inappropriées. Elles
comprennent notamment les activités suivantes :

• la vente de titres sans recourir aux services du courtier en épargne collective, notamment :
• les billets à capital protégé réputés être des valeurs mobilières selon la loi provinciale;
• les placements privés;
• les sociétés en commandite si le courtier en épargne collective n'est pas également inscrit
à titre de courtier sur le marché dispensé;
• les autres titres vendus en vertu de dispenses prévues par la loi sur les valeurs mobilières;
• l'indication de clients dans le domaine des valeurs mobilières en dehors des arrangements que le
courtier en épargne collective a conclus à cet égard.

Exercice : Divulgation
Cumul de permis à titre d'agent d'assurance-vie
Toutes les provinces ont adopté des règlements qui permettent d'obtenir à la fois un permis d'agent
d'assurance-vie et un permis de représentant inscrit.
Le courtier en épargne collective qui parraine le représentant est responsable de superviser les activités
de la personne en ce qui a trait à la vente de fonds communs de placement et de surveiller les activités
de la personne en ce qui a trait aux assurances.

Arrangements concernant l’indication de clients

Un arrangement concernant l’indication de clients est un accord selon lequel un courtier en épargne
collective ou un représentant paie ou reçoit des frais d'indication de clients. Ces frais désignent toute
forme de rémunération, directe ou indirecte, versée pour l'indication d'un client.

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 Unité 2 : Responsabilités des personnes / sociétés inscrites

Cela se fait souvent sous forme d'un partage de commissions.

Tous les arrangements concernant l'indication de clients représentent un conflit d'intérêts potentiel
parce que la partie qui présente le client à l'autre partie en tire un intérêt financier.
Tous les arrangements concernant l'indication de clients mettant en cause des représentants doivent
respecter les conditions suivantes :

• Le courtier en épargne collective doit être l'une des parties à l'arrangement concernant
l’indication de clients. Même lorsque l'arrangement a été négocié directement par un
représentant, le courtier en épargne collective doit y participer. Les représentants ne peuvent
recevoir de frais d'indication de clients de quelque nature que ce soit sans passer par leur
courtier en épargne collective.
• Une entente écrite doit régir l'arrangement concernant l'indication de clients avant la mise en
œuvre de ce dernier.
• Tous les frais d'indication de clients doivent être consignés dans les livres du courtier en épargne
collective.
• L'arrangement concernant l'indication de clients doit être divulgué au client par écrit avant
l'exécution de toute opération.

John a conclu un arrangement avec Thomas selon lequel John recommande des
clients qui ont des besoins précis en matière de placement en actions à Thomas, qui
est conseiller en placements travaillant pour un courtier en placements. John en a
informé le service de la conformité de son courtier et l'indication de clients se fait par
l'entremise de celui-ci.
Le courtier en épargne collective et le courtier en placements doivent signer une
entente écrite. Toutefois, John doit faire attention de ne pas donner de conseils à ses
clients sur des actions en particulier ou en recommander. Thomas est le seul à pouvoir
le faire. Si John donne des conseils ou fait des recommandations à l'égard d'actions, il
agirait à l'extérieur des limites de son inscription.

Exercice : Arrangements concernant l’indication de clients

Pouvoir discrétionnaire
Ni vous, à titre de représentant, ni votre courtier en épargne collective n'êtes autorisés à accepter un
pouvoir discrétionnaire de la part d'un client. Par conséquent, vous ne devez exécuter aucune opération
dans le compte d'un client sans avoir obtenu son autorisation préalable.
Afin de faciliter l'exécution d'opérations lorsque les placements sont détenus auprès d'une société de
fonds communs de placement au nom du client, par opposition à ceux qui sont détenus au nom d'une
personne interposée par un courtier en épargne collective, il est permis d'utiliser un formulaire
d'autorisation d'opérations limitée. Lorsque les placements sont détenus au nom du client, ce dernier
doit normalement signer les directives relatives aux opérations avant que la société de fonds communs
de placement puisse traiter l'opération. En signant un formulaire d'autorisation d'opérations limitée, le

36 © 2015 Institut IFSE

 Cours sur les fonds d'investissement au Canada

client autorise l'exécution des opérations sans avoir besoin de remettre des directives écrites signées à la
société de fonds communs de placement.
Il convient de noter que le formulaire d'autorisation d'opérations limitée ne confère aucun pouvoir
discrétionnaire au courtier en épargne collective ou au représentant. Le représentant et le courtier en
épargne collective peuvent uniquement exécuter une opération après la réception de directives précises
de la part du client, par exemple, par téléphone, par télécopieur ou par d'autres moyens électroniques.

Mme Earnshaw est cliente d'ABC Financial Services, un courtier en épargne collective.
Elle possède plusieurs fonds communs de placement qui sont détenus en son nom
auprès de la société de fonds communs de placement.
Son représentant s'inquiète de la difficulté d'obtenir sa signature pour exécuter des
opérations pendant qu'elle séjourne dans le nord. Le formulaire d'autorisation
d'opérations limitée pourrait être utile dans ces circonstances. Le formulaire
permettrait d'exécuter des opérations sans que la société de fonds commun de
placement soit obligée de recevoir des directives signées de Mme Earnshaw chaque
fois. Avant d'exécuter une opération, le représentant devra toujours communiquer
avec la cliente, par exemple, par téléphone, pour obtenir son autorisation et devra
enregistrer la date, l'heure et le contenu de ses directives.

Procuration
Une procuration est un document juridique qui permet à une personne d'agir au nom d'une autre.
Il existe deux types de procurations :

• la procuration spéciale;
• la procuration générale.

La procuration spéciale limite les actes autorisés à ceux de nature particulière comme les questions
financières, tandis que la procuration générale autorise un plus vaste éventail d'activités.
Les règles de l'ACCFM vous interdisent à vous et à votre courtier en épargne collective d'accepter une
procuration ou d'agir conformément à une procuration pour un client du courtier en épargne collective
ou bien d'accepter une autorisation semblable ou d'agir en vertu d'une telle autorisation.
Il y a une exception limitée qui vous permet d'accepter une procuration ou d'agir conformément à une
procuration d'un membre de votre famille immédiate (conjoint, parent ou enfant). Dans ces cas, le
compte du client auprès de votre courtier en épargne collective doit être géré par un autre représentant
puisque vous êtes le titulaire de la procuration. En outre, chaque opération effectuée en vertu d'une
procuration doit être examinée par le directeur de la succursale.

© 2015 Institut IFSE 37

 Unité 2 : Responsabilités des personnes / sociétés inscrites

Derek a reçu une affectation à l'étranger et veut que son frère Justin, qui est
représentant chez le courtier en épargne collective où Derek détient ses comptes,
s'occupe de ses investissements en fonds communs de placement pendant qu'il est à
l'extérieur du pays.
Derek accorde une procuration générale à Justin lui conférant pleins pouvoirs pour
gérer ses finances. Même si Derek est membre de la famille de Justin, l'exception
prévue dans les règles de l'ACCFM s'applique à la famille immédiate, soit le conjoint,
les enfants et les parents.
Justin ne peut pas accepter la procuration.

Exercice : Formulaire d'autorisation d'opérations limitée

Aperçu des communications publicitaires
À titre de représentant, vous communiquez avec vos clients par téléphone, par la poste, par courriel et
au moyen de documents publicitaires. Des règles strictes régissent ce que vous pouvez dire dans vos
communications publicitaires, y compris la publicité et les déclarations que vous pouvez faire oralement
ou par écrit.
La communication publicitaire comprend toute communication ayant trait à un fonds commun de
placement qui incite le public à investir dans ce fonds.
Certains des documents qui doivent être remis aux investisseurs ne sont pas considérés comme étant
des communications publicitaires. Ils comprennent les documents suivants :

• le prospectus;
• l'aperçu du fonds;
• la notice annuelle;
• les états financiers;
• les confirmations d'opérations;
• les états de compte.

Une annonce est une communication publicitaire qui est publiée ou conçue en vue d'être utilisée dans
un média public ou par son entremise. Elle englobe les enregistrements vidéo et audio, les
publireportages, les présentoirs et les panneaux-réclames ainsi que les annonces dans les journaux, les
revues, à la radio, sur Internet et à la télévision.
Aucune annonce ou communication publicitaire ne sera émise si elle n'est pas avant tout approuvée par
un associé, un administrateur, un dirigeant, un chef de la conformité ou un directeur de succursale que
le courtier en épargne collective a désigné comme étant responsable des annonces et des
communications publicitaires.

38 © 2015 Institut IFSE

 Cours sur les fonds d'investissement au Canada

À faire et à ne pas faire – Communications publicitaires

Ce que vous pouvez faire
Tant que vous respectez les règles, vous êtes autorisé à :

• fournir de l'information sur les caractéristiques et les attributs d'un fonds;

• faire certaines comparaisons;
• vanter l'absence d'honoraires et de frais pour un fonds;
• discuter du rendement des placements d'un fonds, notamment des classements et des cotations;
• fournir des cotes, des taux de rendement, des rendements, la volatilité ou toute autre mesure du
rendement.
Ce que vous ne pouvez pas faire
Le principe absolu régissant les communications publicitaires est qu'elles ne doivent pas être
trompeuses. Ainsi, vous ne pouvez pas :

• faire une déclaration inexacte;

• omettre une information qui, si elle est exclue, rendrait une communication publicitaire
trompeuse;
• inclure une déclaration qui contredit l'information fournie dans le prospectus d'un fonds;
• présenter l'information d'une façon qui déforme l'information contenue dans un prospectus;
• inclure une image visuelle qui donne une impression trompeuse;
• inclure toute promesse ou garantie injustifiée de résultats précis;
• utiliser des statistiques trompeuses;
• présenter une opinion ou une prévision d'événements futurs qui n'est pas clairement identifiée
comme telle;
• omettre de présenter fidèlement les risques potentiels auxquels est exposé le client.

Exemple : Communications publicitaires

Tony envoie des courriels à quelques-uns de ses clients bien nantis pour les informer
d'un nouveau fonds commun de placement qui vient d'être lancé. Il affirme être
persuadé que le fonds donnera à ses investisseurs un rendement garanti de 7 %.
Il est contraire à la Règle 2.7 d'envoyer une communication publicitaire qui affirme
qu'un fonds commun de placement a un rendement garanti.

Tony a envoyé les courriels mentionnés ci-dessus sans les faire approuver par le
directeur de succursale désigné.
Il a commis une autre infraction réglementaire en vertu des règles de l'ACCFM et il
fera probablement l'objet d'une mesure disciplinaire à ce sujet.

© 2015 Institut IFSE 39

 Unité 2 : Responsabilités des personnes / sociétés inscrites

Dénominations commerciales et manière de se présenter en public

À titre de représentant, vous menez habituellement vos activités sous le nom ou la dénomination
commerciale de votre courtier en épargne collective. Vous pouvez mener des activités sous un autre
nom seulement dans les circonstances suivantes :

• Il s'agit d'une dénomination commerciale ou d'une raison sociale, dûment enregistrée auprès
d'une province au besoin, et non d'un nom légal;
Par exemple, Aardvark Financial Services Inc. est un nom légal et ne peut être approuvé
comme dénomination commerciale, mais Aardvark Financial Services peut être approuvé
comme dénomination commerciale.

• Votre courtier en épargne collective doit avoir donné son consentement préalable.
• Le service aux membres de l'ACCFM a approuvé l'utilisation de la dénomination commerciale.

Dans ces cas, tous les documents remis aux clients ou au public (sauf les contrats, les états de compte et
les confirmations d'opérations) doivent respecter les exigences suivantes :

• La dénomination commerciale utilisée par le représentant doit être utilisée conjointement avec
le nom légal du courtier en épargne collective.
• La taille et l'importance du nom légal du courtier en épargne collective ou de sa dénomination
commerciale ou raison sociale doivent être au moins égales à celles du nom qu'utilise le
représentant.

L'un des principaux objectifs des règles de l'ACCFM en ce qui a trait aux dénominations commerciales est
de veiller à ce que les clients sachent qu'il y a un courtier en épargne collective inscrit par l'entremise
duquel toutes les opérations relatives aux valeurs mobilières sont effectuées.

Cartes professionnelles et papeterie

Les cartes professionnelles et autres articles de papeterie, comme le papier à en-tête ou les pages
couverture de télécopie, sont considérés comme étant du matériel publicitaire qui doit être approuvé
par le service de la conformité d'un courtier en épargne collective. Tous ces documents doivent
respecter certaines normes et ne doivent pas induire les investisseurs en erreur en ce qui concerne vos
qualifications ou titres de compétence. Bien que vous, à titre de représentant, n'êtes pas autorisé à
indiquer que vous êtes inscrit, votre carte professionnelle et vos articles de papeterie peuvent indiquer
que vous êtes un représentant. Les autres titres commerciaux doivent être examinés par votre courtier
en épargne collective afin de veiller à ce qu'ils ne donnent pas de mauvaise impression ou qu’ils ne
présentent pas une désignation ou une qualification trompeuse. Toute adresse commerciale
apparaissant sur votre carte professionnelle ou vos articles de papeterie doit être enregistrée auprès de
la commission des valeurs mobilières compétente.

40 © 2015 Institut IFSE

 Cours sur les fonds d'investissement au Canada

Exemple : Communications publicitaires, ce qui est approprié et ce qui ne

l'est pas
Christopher Smith travaille à titre de représentant au sein d'ABC Investments Inc. Il
est également comptable agréé. Christopher a des cartes professionnelles où
apparaissent les renseignements suivants :

Christopher présente une désignation légitime au public d'une manière trompeuse.

Bien qu'il détienne le titre de comptable agréé, il ne travaille pas chez ABC
Investments à ce titre. Christopher est plutôt autorisé à ajouter « CA » après son nom,
comme suit :

Les cartes professionnelles, le papier à en-tête et les pages couverture de télécopie de

Christopher sont tous considérés comme étant du matériel publicitaire et doivent être
approuvés par le service de la conformité de son courtier en épargne collective.

Exercice : Communications publicitaires

Liens utiles
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© 2015 Institut IFSE 41

 Unité 2 : Responsabilités des personnes / sociétés inscrites

Description Adresse URL

Conflits d'intérêts mfda.ca/regulation/MSN/MSN-0054.pdf
Cumul de fonctions mfda.ca/regulation/MSN/MSN-0009.pdf
Politiques de l'ACCFM mfda.ca/regulation/policies.html
Règles de l'ACCFM mfda.ca/regulation/toc.html
Règlement 81-102, partie 15 – Communications bclaws.ca/EPLibraries/bclaws_new/document/ID/fr
publicitaires et déclarations interdites eeside/47_2_2000#part15
osc.gov.on.ca/documents/en/Securities-
Règlement 31-103 – Obligations et dispenses
Category3/rule_20090717_31-103_national-
d'inscription
instrument.pdf
Activités commerciales extérieures mfda.ca/regulation/MSN/MSN-0040.pdf
Relations financières personnelles mfda.ca/regulation/MSN/MSN-0047.pdf
Arrangements concernant l’indication de clients mfda.ca/regulation/MSN/MSN-0030.pdf
osc.gov.on.ca/documents/en/Securities-
Communication publicitaire (Règlement 81-102)
Category8/rule_20000128_81_102rule.pdf
Dénominations commerciales mfda.ca/regulation/MSN/MSN-0032.pdf

42 © 2015 Institut IFSE

 Cours sur les fonds d'investissement au Canada

Leçon 4 : Exigences applicables à l'inscription

Introduction aux exigences applicables à l'inscription
Avant que vous soyez autorisé à vendre des valeurs mobilières au public, vous devez être inscrit auprès
de l'organisme provincial de réglementation des valeurs mobilières compétent. Cette leçon donne des
renseignements sur les exigences applicables à l'inscription et décrit les étapes que vous devez suivre
pour vous inscrire.
Il faut compter environ 15 minutes pour cette leçon.
À la fin de cette leçon, vous serez en mesure de :

• décrire le processus d'inscription et la Base de données nationale d'inscription (BDNI);

• expliquer le régime de passeport pour l'inscription dans plusieurs territoires de compétence;
• discuter de l'obligation de signaler les changements importants;
• expliquer la dispense fondée sur la mobilité du client;
• expliquer les catégories d'inscription et les produits autorisés pour chacune d'elles.

Processus d'inscription
Avant que vous commenciez à vendre des valeurs mobilières au public, vous devez être inscrit auprès de
l'organisme provincial de réglementation des valeurs mobilières compétent. Les règles et les statuts de
l'ACCFM, ainsi que les lois sur les valeurs mobilières des provinces et des territoires, vous obligent à vous
inscrire dans les territoires de compétence où résident vos clients. Cette obligation s'applique peu
importe l'endroit où le client résidait lorsqu'il a ouvert le compte et que des opérations aient été
exécutées ou non dans le compte.

© 2015 Institut IFSE 43

 Unité 2 : Responsabilités des personnes / sociétés inscrites

Le processus d'inscription comporte les cinq étapes suivantes :

Étape Responsable Description

1 Représentant Respecte les exigences relatives aux compétences. Pour être inscrit à titre
de représentant, vous devez réussir un cours d'accréditation reconnu comme
le cours sur les fonds d'investissement au Canada.
2 Représentant Obtient un emploi auprès d'un courtier en épargne collective. Avant ou
après avoir réussi l'examen d'accréditation, vous devez vous trouver un
emploi auprès d'un courtier en épargne collective qui est membre de
l'ACCFM.
3 Représentant Communique avec le chef de la conformité du courtier en épargne
collective pour s'inscrire dans la province.

4 Courtier en Soumet l'inscription du représentant par l'entremise de la Base de données

épargne nationale d'inscription. Dans le contexte des fonds communs de placement,
collective les sociétés sont inscrites à titre de courtiers en épargne collective. Les
courtiers en épargne collective parrainent ensuite les personnes qui
s'inscrivent à titre de représentants. Vous ne pouvez pas vous inscrire sans le
parrainage d'une firme de courtage en épargne collective. Les sociétés et les
personnes qui obtiennent leur inscription sont connues sous le nom de
personnes / sociétés inscrites. Votre employeur enverra votre demande
d'inscription par l'intermédiaire de la Base de données nationale d'inscription
(BDNI). Selon les besoins de l'entreprise, votre courtier en épargne collective
présentera des demandes d'inscription dans une ou plusieurs provinces. Vous
devez également remplir le formulaire de demande de dossier / réponse
auprès de la GRC l'autorisant à mener une enquête afin de déterminer si vous
avez un casier judiciaire.
5 Commission Accepte votre inscription si vous avez satisfait aux exigences applicables et
provinciale ou que rien ne s'oppose à votre inscription pour d'autres motifs. Vous ne
territoriale des pouvez commencer à vendre des valeurs mobilières tant que vous n’avez pas
valeurs reçu la confirmation officielle des autorités de réglementation des valeurs
mobilières mobilières que votre demande d'inscription a été approuvée et que vous êtes
inscrit. Les motifs d’opposition peuvent comprendre des antécédents
professionnels inacceptables dans le secteur des valeurs mobilières ou un
casier judiciaire pour délit en matière d'intégrité ou de conduite.

Remarque : L'ACCFM exige en outre que vous suiviez un programme de formation dans les 90 jours
suivant votre inscription. Cette formation est suivie pendant une période de supervision de six mois.

Exemple : Présentation d'une demande d'inscription

Neil travaille chez ABC Investments Inc. depuis 5 ans dans un poste ne nécessitant pas
l'inscription. Il a récemment réussi l'examen du CIFC et son courtier en épargne
collective a présenté sa demande d'inscription en Ontario.
Neil est très impatient d'appeler des clients et de commencer à vendre. Toutefois, il
doit attendre que la commission provinciale des valeurs mobilières informe son
courtier en épargne collective, par écrit, que sa demande d'inscription est acceptée.

44 © 2015 Institut IFSE

 Cours sur les fonds d'investissement au Canada

Exercice : Présentation d'une demande d'inscription

Base de données nationale d'inscription (BDNI)
La Base de données nationale d'inscription (BDNI) est un système en ligne qui contient de l'information
concernant l'inscription des courtiers en épargne collective, des conseillers et des particuliers inscrits en
vertu des lois sur les valeurs mobilières des provinces et des territoires. La BDNI permet de déposer par
voie électronique les demandes, les avis et autre information réglementaire. Il est obligatoire d'utiliser la
BDNI pour déposer les demandes dans tous les territoires de compétence. Grâce à la BDNI, une seule
demande doit être déposée aux fins d'inscription dans plusieurs territoires de compétence.
Au moyen du système de la BDNI, les firmes peuvent vérifier en ligne l'état des demandes de tous leurs
employés.
Le dépôt électronique des formulaires d'inscription se fait par l'entremise d'un représentant que votre
courtier en épargne collective a autorisé à soumettre des renseignements à la BDNI au nom de la société
et des personnes qu'elle parraine. Le représentant examine votre demande d'inscription et la saisit dans
la BDNI.

Le régime de passeport
Le régime de passeport est une initiative adoptée par les commissions des valeurs mobilières de
l'ensemble des territoires de compétence, à l'exception de l'Ontario, dans le but de rationaliser les
processus de prise de décisions réglementaires.
Grâce au régime de passeport, les demandes d'inscription dans plusieurs territoires de compétence
doivent, dans la plupart des cas, être déposées auprès d'un seul organisme de réglementation, appelé
l'autorité principale. Dans le cas d'une demande d'inscription à titre de représentant, l'autorité
principale est généralement l'organisme de réglementation du territoire de compétence où le bureau de
travail du particulier est situé. Le bureau de travail est le bureau de la société parrainante où le
particulier fait la plupart de ses affaires. Dans le cas de la société, il s'agit généralement de l'organisme
de réglementation du territoire de compétence où le siège social de la société se situe.

Le siège social d'ABC Investments est situé à Calgary, en Alberta. Bill, un représentant
d'ABC, travaille au bureau de Vancouver, en Colombie-Britannique. ABC veut inscrire
Bill en Colombie-Britannique et en Alberta. En vertu du régime de passeport, ABC
devra présenter une demande à la British Columbia Securities Commission puisque
Bill travaille au bureau de la Colombie-Britannique, même si le siège social de la
société qui le parraine est en Alberta.

Renouvellement, suspension, réactivation

Aucune exigence de renouvellement
Il n'y a aucune exigence de renouvellement de l'inscription dans quelque province que ce soit.
L'inscription demeure en vigueur jusqu'à ce qu'elle soit suspendue ou résiliée, bien que votre courtier en
épargne collective doive continuer de payer les droits annuels d'inscription.

© 2015 Institut IFSE 45

 Unité 2 : Responsabilités des personnes / sociétés inscrites

Suspension de l'inscription
Si vous cessez d'avoir une relation de travail avec une société inscrite, votre inscription est suspendue.
Votre courtier en épargne collective doit aviser les commissions des valeurs mobilières concernées de la
fin de la relation.
Si votre inscription est suspendue, vous ne pouvez plus mener l'activité à l'égard de laquelle vous étiez
inscrit. Cependant, vous demeurez inscrit et continuez d'être assujetti à la compétence des organismes
de réglementation des valeurs mobilières.
Réactivation
Si vous entrez au service d'une autre société parrainante plus de 90 jours après avoir quitté la société
précédente, le transfert automatique ne s'appliquera pas. La nouvelle société parrainante devra plutôt
déposer une demande de rétablissement de votre inscription. Ce processus, appelé « réactivation »,
exige la mise à jour des renseignements relatifs au particulier à l'aide du formulaire approprié.
Vous n'êtes autorisé à mener aucune activité requérant votre inscription jusqu'à ce que celle-ci ait été
rétablie et que vous en ayez reçu la confirmation de l'autorité de réglementation des valeurs mobilières.
Assurez-vous de consulter le chef de la conformité de votre employeur lorsque vous prévoyez changer
d'emploi.

Exercice : Renouvellement
Signalisation des changements importants
Vous devez informer les autorités de réglementation des valeurs mobilières de tout changement
important concernant votre situation personnelle. Le délai dépend du type de changement.
Ces changements incluent :

• un changement de nom à la suite d'un mariage ou d'un divorce;

• une déclaration de faillite personnelle;
• un changement d'adresse.

Vous devez saisir les changements dans la BDNI. Le chef de la conformité de votre employeur peut vous
renseigner à ce sujet.

Dispense fondée sur la mobilité du client

En règle générale, vous et votre courtier en épargne collective devez vous inscrire dans chaque territoire
de compétence au sein duquel vous et votre courtier en épargne collective souhaitez exercer vos
activités. Par exemple, si vous êtes un représentant qui a son bureau à Ottawa et qui a des clients à
Ottawa et à Montréal, vous devez vous inscrire à la fois en Ontario et au Québec.
Toutefois, vous pouvez vous prévaloir d'une dispense limitée, appelée dispense fondée sur la mobilité du
client, pour continuer à servir un client existant qui déménage dans un autre territoire de compétence
auprès duquel vous n'êtes pas inscrit.

Les conditions suivantes doivent être respectées afin que la dispense fondée sur la mobilité du client soit

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 Cours sur les fonds d'investissement au Canada

applicable :
1. votre courtier en épargne collective est inscrit dans le nouveau territoire de compétence, appelé
territoire intéressé;
2. vous n'avez pas plus de cinq clients dans le territoire intéressé.

Avant d'exécuter des opérations pour un client dans le territoire intéressé, vous devez l'informer que
vous faites l'objet d'une dispense d'inscription dans le territoire intéressé et que vous n'êtes pas assujetti
aux exigences qui s'appliquent par ailleurs en vertu des lois sur les valeurs mobilières du territoire
intéressé. Votre courtier pourrait également avoir adopté des politiques et méthodes en matière de
mobilité des clients que vous devez respecter.
Il faut se rappeler que la dispense ne vise que vos clients existants et non l'acquisition de nouveaux
clients.
Tony s'occupe du portefeuille d'Erica depuis cinq ans. Erica habitait en Ontario
pendant cette période. Après s'être mariée, elle a récemment déménagé au Nouveau-
Brunswick. Erica veut que Tony continue de s'occuper de son compte et qu'il s'occupe
aussi du portefeuille de son mari Robert.
Tony peut utiliser la dispense fondée sur la mobilité pour continuer de s'occuper du
portefeuille d'Erica, en présumant qu'il n'a pas encore atteint le maximum permis de
cinq clients dans ce territoire intéressé et qu'il a consulté le service de la conformité
de son courtier.
Tony ne peut reprendre le portefeuille de Robert puisque la dispense fondée sur la
mobilité n'est offerte que pour les clients existants et non pour acquérir de nouveaux
clients. S'il veut prendre Robert comme client, Tony doit s'inscrire au Nouveau-
Brunswick.

Produits que vous pouvez vendre

En vertu des lois sur les valeurs mobilières, chaque firme et chaque personne engagées dans la
négociation de valeurs mobilières et donnant des conseils à cet égard doivent être inscrites.
Selon les produits que vous avez l'intention de vendre, vous pourriez devoir vous inscrire dans plus d'une
catégorie. Par exemple, un représentant qui veut vendre des fonds communs de placement et des parts
de sociétés en commandite devra s'inscrire à titre de représentant en fonds communs de placement et
sur le marché dispensé. Cela n'est possible que si le courtier est inscrit comme courtier en épargne
collective et courtier sur le marché dispensé.
Il importe de confirmer auprès du service de la conformité de votre firme la liste des produits que vous
pouvez vendre. Les divers courtiers en épargne collective pourraient avoir différents produits qu'ils
autorisent leurs représentants à vendre.

© 2015 Institut IFSE 47

 Unité 2 : Responsabilités des personnes / sociétés inscrites

Catégories d'inscription des personnes

Personne Parrain Produits autorisés
inscrite (employeur)
Représentant Courtier en • Fonds d'investissement, y compris les fonds communs de
épargne placement
collective • Produits de dépôt comme les CPG
• Billets à capital protégé
• Bon du Trésor du gouvernement du Canada et des
gouvernements provinciaux et territoriaux, obligations et
obligations à coupons détachés
• Acceptations bancaires
• Papiers commerciaux
*Représentant Courtier sur Titres dispensés de prospectus que le courtier parrain du particulier a
le marché approuvés et qu'il est autorisé à négocier
dispensé
*Représentant OCRCVM Conseils en négociation de titres et en placements en valeurs
inscrit mobilières comme les suivants :
• Actions
• Produits à revenu fixe
• Fonds communs de placement
• Dérivés
*Représentant OCRCVM Négociation de valeurs mobilières, mais ne donne pas de conseils en
en matière de placements concernant notamment les produits suivants :
investissement • Actions
• Produits à revenu fixe
• Fonds communs de placement
• Dérivés
*D'autres exigences relatives aux compétences et à l'inscription s'appliquent.

Liens utiles
Si vous voulez en apprendre davantage sur le contenu de cette leçon, vous pouvez cliquer sur les liens
pour consulter d'autres ressources. Vous serez uniquement évalué sur le contenu donné dans le cours et
non sur les renseignements supplémentaires qui se trouvent dans ces ressources.

Description Adresse URL

Formulaire d'autorisation mfda.ca/regulation/forms/LAF_Form.pdf
d'opérations limitée
Répertoire des membres de l'ACCFM mfda.ca/members/members.html
Règlement 31-103 osc.gov.on.ca/documents/en/Securities-
Category3/rule_20090717_31-103_national-instrument.pdf

48 © 2015 Institut IFSE

 Cours sur les fonds d'investissement au Canada

Résumé
Félicitations! Vous avez atteint la fin de l'unité 2 : Responsabilités des personnes / sociétés inscrites.
Cette unité portait sur les sujets suivants :

• Leçon 1 : Éthique
• Leçon 2 : Conformité
• Leçon 3 : Problèmes de conformité
• Leçon 4 : Exigences applicables à l'inscription

Maintenant que vous avez terminé ces leçons, vous êtes prêt à évaluer vos connaissances en répondant
à 10 questions. Pour commencer, vous devez retourner à la page d'accueil de l'IFSE et cliquer sur le
bouton Quiz de l'unité 2.

© 2015 Institut IFSE 49

 Cours sur les fonds d'investissement au Canada

Unité 3 : Convenance au client

Introduction à la convenance au client
À titre de représentant en fonds communs de placement, vous devez suivre un processus rigoureux pour
déterminer quels produits conviennent à votre client. Cette unité décrit l'exigence de convenance au
client et les étapes que vous devez suivre pour vous assurer de formuler des recommandations qui
conviennent au client.
Il faut compter environ 1 heure et 20 minutes pour cette unité.
Les leçons de cette unité portent sur les sujets suivants :

• Leçon 1 : Planification stratégique des placements

• Leçon 2 : Exigence de convenance au client
• Leçon 3 : Connaissance du client
• Leçon 4 : Connaissance du produit
• Leçon 5 : Évaluation de la convenance au client

Leçon 1 : Planification stratégique des placements

Introduction à la planification stratégique des placements
En tant que représentant en fonds communs de placement, vous êtes tenu de formuler des
recommandations de placement qui conviennent à vos clients. Le processus de planification stratégique
des placements vous aide à suivre une série d'étapes claires qui vous permettront de faire de bonnes
recommandations.
Pourquoi suivre le processus de planification stratégique des placements?
Le processus de planification stratégique des placements comporte une série d'étapes que vous pouvez
suivre, en tant que représentant, afin d'aider vos clients à atteindre leurs objectifs. Il est plus probable
que vos clients atteignent leurs objectifs, obtiennent les niveaux de rendement désirés de leurs
placements et choisissent des placements qui conviennent à leurs besoins et à leurs objectifs si vous
suivez le processus.
Votre courtier en épargne collective aura probablement ses propres processus, que vous êtes également
tenu de suivre.
REMARQUE : Bien qu'un processus présente une série d'étapes à suivre, cela ne garantit pas que vos
clients atteindront tous leurs objectifs.
Il faut compter environ 20 minutes pour cette leçon.
À la fin de cette leçon, vous serez en mesure de :

• décrire les six étapes du processus de planification stratégique des placements, qui sont les
suivantes :
• établir une entente avec le client;

© 2015 Institut IFSE 51

 Unité 3 : Convenance au client

• recueillir des renseignements sur le client et établir ses objectifs;

• définir la situation du client et déterminer les contraintes et les possibilités;
• déterminer les stratégies et présenter le plan;
• mettre en œuvre le plan;
• surveiller le rendement et mettre le plan à jour.
Processus de planification stratégique des placements
Le processus de planification stratégique des
placements comporte six étapes. Les six
étapes vous permettent, en tant que
représentant, de conclure des ententes avec
vos clients, de comprendre leurs besoins et
leurs objectifs ainsi que d'élaborer et de
mettre en œuvre des plans financiers visant à
réaliser leurs objectifs.
Vos clients établissent le niveau de service
auquel ils s'attendent de votre part. Certains
clients peuvent retenir vos services pour
l'ensemble du processus de planification, alors
que d'autres pourraient faire appel à vous
uniquement pour une partie de celui-ci. Par
exemple, un client pourrait retenir vos
services pour les étapes 1 à 4, afin que vous
établissiez un plan financier.
Il est essentiel que vous conserviez des documents détaillés tout au long du processus de planification
financière. Les courtiers en épargne collective ont généralement des processus internes et des
formulaires pour chaque étape du processus de planification stratégique des placements. Vous devez
vous familiariser avec les processus et les formulaires de votre courtier.

Étape 1 : Établir une entente avec le client

À cette étape, un client potentiel retient vos
services comme représentant et accepte de
vous payer des honoraires. En plus de remplir
le formulaire d'ouverture de compte de votre
courtier, vous officialisez également votre
relation avec le client au moyen d'une lettre
de mission, qui précise :
• vos devoirs et vos responsabilités;
• les devoirs et les responsabilités de
votre client;
• le niveau de service que vous offrez;
• les honoraires convenus avec votre
client.
Une fois que vous et votre client avez signé la
lettre de mission, celle-ci devient un contrat

52 © 2015 Institut IFSE

 Cours sur les fonds d'investissement au Canada

valide au sens de la loi.

Étape 2 : Recueillir des renseignements sur le client et établir ses objectifs
Lorsque vous recevez la confirmation qu'un
client retient vos services pour agir à titre de
représentant, vous recueillez le plus de
renseignements possible à son sujet afin
d'être en mesure de répondre le mieux
possible à ses besoins.
En fonction des renseignements que vous
avez recueillis, votre client et vous devriez
travailler en collaboration pour définir,
quantifier et prioriser ses objectifs financiers
et personnels.
Ce processus s'appelle la « connaissance du
client ».

Étape 3 : Définir la situation du client et déterminer les contraintes et les

possibilités
À cette étape, vous réalisez une analyse
détaillée des renseignements que vous avez
recueillis sur le client dans le but de :

• définir clairement la situation du

client;
• déterminer toute contrainte qui
pourrait avoir une incidence sur la
capacité du client d'atteindre ses
objectifs.

Grâce aux renseignements que vous avez

recueillis sur votre client, vous êtes en
mesure d'évaluer si les ressources dont
dispose le client sont suffisantes pour lui
permettre d'atteindre ses objectifs financiers.
Si les ressources du client ne sont pas
suffisantes, vous devez alors travailler avec lui
en vue de redéfinir les priorités établies.

© 2015 Institut IFSE 53

 Unité 3 : Convenance au client

Étape 4 : Déterminer les stratégies et présenter le plan

En tenant compte des renseignements que
vous avez recueillis sur le client, de ses
objectifs et de toute contrainte qui s'exerce
sur lui, vous élaborez un plan financier qui
répond à ses objectifs. Le plan financier est
fondé sur des hypothèses de base réalistes au
sujet notamment des paramètres financiers
suivants :

• l'inflation;
• les taux d'impôt sur le revenu;
• les taux d'intérêt;
• les taux de rendement anticipés.

Toute déclaration ou illustration concernant le

rendement futur d'un placement donné doit
utiliser des estimations raisonnables et ne
laisser aucunement entendre que les résultats
projetés sont garantis.
L'une des plaintes les plus souvent formulées par les clients est la présence de déclarations inexactes
dans les plans financiers et les illustrations. Par conséquent, il est très important d'inclure un énoncé
précisant que le plan financier s'appuie sur des hypothèses que vous émettez, que les résultats contenus
dans les illustrations ne sont pas garantis et que le rendement et les résultats réels pourraient différer
des chiffres contenus dans les illustrations.
Par exemple, si votre plan financier s'appuie sur un taux de rendement hypothétique de 3 % par année
composé trimestriellement, mais que le portefeuille n'a obtenu qu'un taux de rendement de 2,5 % par
année composé trimestriellement, la valeur réelle du portefeuille à la fin de l'horizon de placement sera
inférieure à la valeur projetée.

Étape 5 : Mettre le plan en œuvre

54 © 2015 Institut IFSE

 Cours sur les fonds d'investissement au Canada

Le meilleur plan d'investissement n'a aucune

valeur si votre client ne s'engage pas à mettre
en œuvre vos recommandations. Selon le
niveau de service attendu, vous devez
maintenant soit mettre en œuvre le plan, soit
guider votre client s'il souhaite le faire
directement.

Étape 6 : Surveiller le rendement et mettre le plan à jour

Une fois que vous ou votre client avez mis le
plan en œuvre, il est essentiel de surveiller
périodiquement les placements pour
comparer le rendement réel au rendement
projeté et surveiller les fluctuations de
l'inflation et des taux d'intérêt par rapport aux
hypothèses formulées durant la planification.
Vous devez également examiner l'évolution
de la situation personnelle du client afin de
déterminer si des changements devraient être
apportés à son portefeuille.

Vous devez suggérer des modifications à la répartition de l'actif ou proposer de substituer des titres pour
tenir compte des changements survenus sur le plan de la situation personnelle du client ou de ses
objectifs, ainsi que de l'évolution de la conjoncture économique générale ou sectorielle.
La lettre de mission devrait établir clairement le niveau de surveillance auquel le client s'attend de votre
part. Elle devrait préciser ce que vous ferez, le moment auquel vous le ferez et les raisons pour lesquelles
vous le faites.

Exercice : Processus de planification stratégique des placements

Leçon 2 : Exigence de convenance au client

Introduction à l'exigence de convenance au client
À titre de représentant, vous êtes tenu par la loi de recommander des produits qui conviennent aux
besoins et aux objectifs de votre client.
© 2015 Institut IFSE 55
 Unité 3 : Convenance au client

Il faut compter environ 10 minutes pour cette leçon.

À la fin de cette leçon, vous serez en mesure de :

• décrire le processus utilisé pour satisfaire à l'exigence de convenance au client, qui comprend les
éléments suivants :
• la connaissance du client;
• la connaissance du produit;
• l'évaluation de la convenance au client.

Qu'est-ce que l'exigence de convenance au client?

En tant que représentant, vous êtes tenu, en vertu de la réglementation, de vous assurer que chaque
opération convient à votre client. Le processus d'évaluation de la convenance au client consiste à faire
correspondre les caractéristiques d'un placement proposé aux besoins que l'investisseur a exprimés et
qui sont consignés dans le dossier de renseignements sur le client.

Votre client, Tim, est âgé de 72 ans. Son objectif de placement est la génération de
revenus et il a 100 000 $ à investir sur un horizon de placement de cinq ans. Tim a une
faible tolérance au risque.
Vous avez effectué un contrôle préalable des différents produits. En vous appuyant
sur le profil et les objectifs de placement de Tim, vous lui recommandez un
portefeuille de produits à revenu fixe qui correspond à son horizon de placement de
cinq ans et qui lui fournira un revenu régulier, sans que cela entraîne une réduction
de la valeur de son portefeuille.

Les produits à revenu fixe recommandés dans cet exemple correspondent aux objectifs de placement et
à la tolérance au risque du client indiqués dans les renseignements qui le concernent. Ils conviennent
donc à ce client.
Il n'y a aucun produit de placement qui, de manière générale, convient ou ne convient pas. Pour établir
la convenance d'un produit, on doit absolument comparer le produit aux renseignements recueillis sur
un client donné.

Processus de convenance au client

La conformité à la règle de convenance au client est un processus en trois étapes.

56 © 2015 Institut IFSE

 Cours sur les fonds d'investissement au Canada

Étape Description
Étape 1 : Pour satisfaire à l'exigence de connaissance du client, vous devez :
Connaissance du
client 1. établir l'identité de votre client;
2. lorsqu'elle peut constituer une source de préoccupation, établir la
réputation de votre client;
3. vous assurer d'avoir suffisamment de renseignements sur votre client pour
satisfaire à vos obligations réglementaires :
a. lorsque vous faites une recommandation à votre client;
b. lorsque vous acceptez des directives de votre client.
Étape 2 : Il est très important que vous connaissiez en profondeur tous les produits que
Connaissance du vous achetez et vendez pour le compte de vos clients ou que vous leur
produit recommandez. Vous devez être en mesure de leur expliquer les principales
caractéristiques, les risques ainsi que les frais et les coûts initiaux et récurrents
de chaque produit.
Étape 3 : Pour évaluer la convenance d'une opération, vous devez faire correspondre les
Évaluation de la caractéristiques du placement proposé, déterminées au cours du contrôle
convenance au préalable relatif à la connaissance du produit, aux besoins que le client a
client indiqués et qui sont consignés dans son dossier.
REMARQUE : Le processus est cyclique et peut exiger que vous revoyiez chaque étape afin de clarifier et
de confirmer la convenance au client au fil du temps.
IMPORTANT : Il ne suffit pas de divulguer au client les risques que comporte une opération pour
satisfaire à la règle de convenance au client. Vous devez également confirmer qu'il les a compris.

Exercice : Processus de convenance au client

Liens utiles
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pour consulter d'autres ressources. Vous serez uniquement évalué sur le contenu donné dans le cours et
non sur les renseignements supplémentaires qui se trouvent dans ces ressources.

Description Adresse URL

Avis du personnel de l'ACCFM – 0069
mfda.ca/regulation/MSN/APA-0069.pdf

Avis du personnel de l'ACCFM – 0025 mfda.ca/regulation/MSN/APA-0025.pdf

lautorite.qc.ca/files/pdf/reglementation/valeurs-
Règlement 31-103 mobilieres/31-103/2009-09-28/2009sept28-31-103-vadmin-
fr.pdf

Leçon 3 : Connaissance du client

Introduction à la connaissance du client
En tant que représentant, vous êtes tenu de recueillir suffisamment de renseignements sur vos clients
afin de vous assurer que les placements que vous recommandez conviennent à leurs besoins.

© 2015 Institut IFSE 57

 Unité 3 : Convenance au client

La règle de connaissance du client est le fondement de la collecte de ces renseignements. Il s'agit de la

première étape du processus de convenance au client.
Il faut compter environ 30 minutes pour cette leçon.
À la fin de celle-ci, vous serez en mesure :

• d'expliquer pourquoi il est important de recueillir des renseignements sur le client;

• de déterminer le type de renseignements que vous devez recueillir;
• de discuter de l'importance d'obtenir des renseignements concernant :
• la tolérance au risque,
• les objectifs de placement,
• l'horizon de placement,
• les connaissances et l'expérience du client en matière de placements,
• l'âge,
• l'avoir net,
• le revenu annuel,
• la profession;
• de discuter de l'obligation de mettre régulièrement à jour les renseignements.

Qu'est-ce que la connaissance du client?

Avant de faire toute recommandation à un client ou d'accepter des directives de sa part, vous devez
prendre des mesures raisonnables pour vous assurer que l'achat ou le rachat proposé convient à :

• sa situation financière;
• sa tolérance au risque;
• ses connaissances en matière de placements;
• ses besoins et ses objectifs en cette matière.

Étape 1 : Connaissance du client

Le principe directeur n° 2 de l'Association canadienne des courtiers de fonds mutuels (ACCFM) précise
les exigences minimales à respecter lorsque vous recueillez des renseignements sur le client. Avant de
recommander tout placement à un client, vous devez, à tout le moins, connaître les renseignements
suivants à son sujet :

• son nom;
• le type de compte;
• son adresse personnelle et ses coordonnées;
• sa date de naissance;
• son emploi;
• le nombre de personnes à sa charge;
• les autres personnes autorisées à effectuer des opérations dans le compte;
• les autres personnes qui ont un intérêt financier dans le compte;
• ses connaissances en matière de placements;

58 © 2015 Institut IFSE

 Cours sur les fonds d'investissement au Canada

• sa tolérance au risque;
• ses objectifs de placement;
• son horizon de placement;
• son revenu;
• son avoir net;
• dans le cas de comptes avec effet de levier qui ne sont pas enregistrés, des détails sur le calcul de
l'avoir net qui précisent la somme des actifs liquides et de tout autre actif moins le total des
passifs.

Remarque : Des renseignements pourraient être exigés par d'autres lois et règlements, dans leur version
modifiée, s'appliquant aux activités du membre, y compris les renseignements nécessaires aux fins de
déclaration de revenus et de conformité aux règlements sur le recyclage des produits de la criminalité et
le financement des activités terroristes et toute autorisation nécessaire pour fournir des renseignements
à l'ACCFM en vertu des lois applicables sur la protection des renseignements personnels.

Pourquoi recueillir des renseignements sur le client?

La connaissance du client est la règle la plus importante à retenir en tant que représentant lorsque vous
vendez des fonds communs de placement. Cette règle garantit que les recommandations que vous faites
en matière de placement conviennent à l'investisseur et elle vous permet de justifier vos actes en cas de
différend.

John, qui est représentant, a deux clients :

1. Thomas, un directeur de banque de 30 ans, a un revenu annuel de 75 000 $. Il
s'intéresse aux produits axés sur la croissance, a un horizon de placement de
35 ans et sa tolérance au risque est élevée.
2. Martha, âgée de 65 ans, vient tout juste de prendre sa retraite. Son objectif
est la préservation du capital et elle s'intéresse aux produits qui génèrent des
revenus. Elle a un horizon de placement de sept ans et une faible tolérance au
risque.
Il peut être approprié de recommander des fonds à risque élevé à Thomas, mais pas à
Martha.
© 2015 Institut IFSE 59
 Unité 3 : Convenance au client

Les Autorités canadiennes en valeurs mobilières (ACVM), l'ACCFM et l'Organisme canadien de

réglementation du commerce des valeurs mobilières (OCRCVM) ont adopté des règlements qui
prévoient une norme assez large concernant la connaissance du client et la convenance au client.
Les lignes directrices de l'ACCFM exigent que vous preniez des mesures raisonnables pour maintenir
l'exactitude et l'exhaustivité des renseignements sur le client au moment de l'ouverture de nouveaux
comptes et mettiez à jour l'information sur les clients actuels chaque fois que des changements
importants surviennent.
Dans le cadre d'une saine pratique des affaires, vous devez :

• connaître les faits essentiels relatifs à chaque client et chaque ordre ou compte accepté;
• revoir régulièrement ces faits essentiels avec vos clients pour vous assurer de vous tenir au
courant des changements importants;
• veiller à ce que l'acceptation d'un ordre pour un compte se situe dans les limites d'une saine
pratique des affaires.

Vos responsabilités
Plus vous pouvez obtenir d'information sur la situation financière et les besoins en matière de placement
du client, meilleur sera le service que vous pourrez lui offrir. En disposant de tous les renseignements
pertinents, vous pouvez élaborer une combinaison de placements et de services qui répondent le mieux
à ses besoins.
Vous devez remplir un formulaire d'ouverture de compte pour chaque nouveau compte client. Le
formulaire doit comprendre l'information sur le client et doit être approuvé par écrit par un membre de
la direction, un associé, un administrateur ou un directeur de succursale désigné au plus tard un jour
ouvrable suivant l'opération initiale dans le compte.
Si un client refuse de divulguer certains renseignements
Il fait faire preuve d'une grande prudence lorsque vous tentez d'obtenir les renseignements sur le client
requis en vertu du principe directeur n° 2 de l'ACCFM. Il pourrait arriver qu'un client ne veuille pas
divulguer les renseignements requis. Si le client est toujours réfractaire après que vous lui avez expliqué
la nécessité de recueillir ces renseignements, vous devez :

• soit refuser de faire affaire avec le client;

• soit communiquer avec votre service de la conformité. Il pourrait être en mesure de vous aider à
expliquer au client qu'il n'est pas possible d'ouvrir le compte sans obtenir les renseignements
requis en vertu des règles et des règlements régissant le secteur des valeurs mobilières.

REMARQUE : Le manuel des politiques et méthodes de votre courtier fournit des directives sur la
manière de traiter avec un client qui refuse de vous divulguer des renseignements. Dans certains cas où
le client omet de vous fournir des renseignements requis à son sujet, cela peut constituer une tentative
d'opération douteuse qui doit être signalée au Centre d'analyse des opérations et déclarations
financières du Canada (CANAFE).

Exercice : Refus du client de divulguer des renseignements à son sujet

60 © 2015 Institut IFSE
 Cours sur les fonds d'investissement au Canada

Tenue à jour des renseignements sur le client et consignation des

changements importants
Au fil du temps, l'objectif de placement des clients, leur tolérance au risque, leur horizon de placement,
leur avoir net et leurs revenus peuvent changer lorsque des événements importants se produisent dans
leur vie. Ces événements se nomment « changements importants ». L'ACCFM exige que les sociétés
membres communiquent avec leurs clients par écrit au moins une fois par année pour leur demander

des renseignements à propos des changements importants. Cette demande est souvent incluse dans au
moins un des relevés de compte que le courtier en épargne collective envoie au client chaque année.
Les changements doivent être consignés dans les formulaires de renseignements sur le client. De plus, le
courtier doit conserver au dossier une preuve suffisante que le client est autorisé à apporter des
changements aux renseignements le concernant. Les changements importants peuvent comprendre :

• la naissance d'un enfant;

• un changement d'état matrimonial;
• un héritage ou d'autres changements importants de l'avoir net;
• un changement important de salaire;
• un départ à la retraite ou la perte d'un emploi;
• un changement de la tolérance au risque;
• un changement d'objectifs de placement (par exemple, le désir jusqu'à maintenant inexprimé
d'acheter une maison).

Tous ces événements et d'autres encore pourraient modifier l'évaluation de ce qui convient au client.
Vous devriez toujours tenter de recueillir autant de renseignements que possible sur le client. Dans un
contexte où il y a de plus en plus de poursuites à l'égard de la convenance des placements des clients, un
dossier contenant à peine plus que les renseignements de base d'une demande d'ouverture de compte
peut ne pas tenir la route devant les tribunaux en cas d'examen minutieux si vous n'avez pas ajouté de
renseignements supplémentaires pertinents comme les profils de risque, les déclarations de revenus et
des notes de réunions.

Renseignements sur le client

Cette section fournit des définitions et des détails au sujet des principaux éléments suivants
d'information sur le client :

• la tolérance au risque;
• les objectifs de placement;
• l'horizon de placement;
• les connaissances en matière de placements;
• l'âge;
• l'avoir net;
• le revenu annuel;
• la profession.

© 2015 Institut IFSE 61

 Unité 3 : Convenance au client

Exercice : Collecte de renseignements sur le client

Exercice : Renseignements sur le client
Tolérance au risque
La tolérance au risque est le montant de la perte qu'un investisseur peut tolérer ou assumer dans
l'éventualité où ses placements perdent de la valeur. La tolérance au risque change avec l'âge, la
situation d'emploi, les revenus, les connaissances en matière de placements, l'état matrimonial et autres
priorités dans la vie.

Jim Smith a 35 ans; il est marié, a deux enfants et a un revenu annuel de 80 000 $.
Son dossier indique que sa tolérance au risque est « élevée ». Si Jim perd son emploi,
entraînant ainsi une perte de revenus, il est probable que sa tolérance au risque
change.

Il arrive souvent que les clients veuillent des instruments de placement qui leur fournissent des
rendements élevés sans trop leur faire courir de risque, et cela n'est pas déraisonnable. Vous devez faire
comprendre à vos clients que les placements qui offrent la possibilité d'obtenir des rendements élevés
sont également ceux qui présentent un degré élevé de risque.
La tolérance au risque n'est pas seulement le sentiment d'aise que le client éprouve ou l'attitude qu'il
adopte à l'égard du risque, mais aussi sa capacité réelle d'absorber des pertes financières. Par
conséquent, vous devez déterminer la tolérance au risque de votre client selon la moins élevée des deux
hypothèses suivantes : son sentiment d'aise à l'égard du risque ou sa capacité d'absorber une réduction
de la valeur de son portefeuille.

Évaluation de la tolérance au risque

Janice est célibataire et a deux enfants, âgés de 4 et 6 ans. Elle a de modestes
économies, d'une valeur de 20 000 $, et occupe deux emplois à temps partiel pour
joindre les deux bouts. Jusqu'à présent, Janice a préféré placer ses économies dans
des produits à revenu fixe et à faible risque. Toutefois, les taux d'intérêt extrêmement
faibles lui offrent un taux de rendement très bas.
Elle réalise qu'elle pourra obtenir des rendements plus élevés seulement si elle investit
ses économies dans des placements plus risqués. Au cours d'une rencontre avec vous,
elle se dit prête à modifier son niveau de tolérance au risque à « élevé ».
Bien que Janice affirme pouvoir tolérer un risque élevé, sa capacité de supporter la
perte de ses économies est toujours très faible. Vous devriez lui conseiller de
conserver une faible tolérance au risque.

L'une des allégations les plus souvent formulées dans les plaintes des clients transmises à l'ACCFM est
que leur tolérance au risque avait été mal évaluée. Les clients prétendent que le niveau de tolérance au
risque indiqué dans le formulaire de connaissance du client était plus élevé que celui que le client
affirme être sa tolérance réelle.

62 © 2015 Institut IFSE

 Cours sur les fonds d'investissement au Canada

Vous pourriez faire l'objet de mesures disciplinaires si vous faites une recommandation qui ne
correspond pas au niveau de tolérance au risque du client.
C'est pourquoi il est vivement recommandé d'utiliser une certaine forme de profil de risque pour évaluer
la tolérance au risque d'un client.

© 2015 Institut IFSE 63

 Unité 3 : Convenance au client

Objectifs de placement
Les objectifs de placement comptent parmi les facteurs les plus importants à prendre en compte lorsque
l'on traite avec les clients. Ces objectifs constituent la base de la planification des placements et de la
vente ultérieure de parts de fonds aux clients.
Les objectifs de placement utilisés pour l'évaluation de la convenance au client doivent être précis (par
exemple, la génération de revenus, la croissance ou la préservation du capital). Le fait de définir
clairement les objectifs de placement du client vous aidera à recommander des placements qui
conviennent aux besoins du client en cette matière. Les objectifs de placement doivent être distincts des
objectifs généraux du compte, comme « l'épargne retraite » ou la « planification fiscale ».
Les objectifs de placement font souvent partie d'une des catégories suivantes :

• la préservation du capital;
• la génération de revenus;
• la croissance du capital;
• la spéculation ou la croissance dynamique du capital.

En plus des objectifs principaux indiqués ci-dessus, les clients peuvent avoir des objectifs secondaires,
comme le report d'impôt ou la liquidité. Par exemple, un couple marié dans la mi-soixantaine peut
toucher un revenu de retraite. Ses priorités types sont de préserver le capital et d'obtenir un revenu
régulier. Toutefois, un jeune investisseur peut être plus enclin à investir en vue d'une croissance à long
terme. En investissant pour faire croître son capital, le jeune investisseur espère être en mesure de
répondre à ses besoins financiers futurs.

Horizon de placement
L'horizon de placement est la période qui s'étend du placement initial jusqu'au moment où l'investisseur
pourrait avoir besoin d'une partie importante des fonds investis.

Votre client, Tom, est âgé de 30 ans et a un portefeuille de fonds communs de

placement de 100 000 $. Il investit 2 000 $ par mois. L'objectif de Tom est d'utiliser
ces fonds pour acheter une maison de 250 000 $.
Essentiellement, l'horizon de placement de Tom est d'environ 5 à 6 ans, étant donné
que son portefeuille pourrait très bien valoir 250 000 $ d'ici là.

Il est faux de supposer que tous les jeunes clients ont des horizons de placement à long terme et que
tous les clients âgés ont des horizons à court terme. Vous devez connaître vos clients ainsi que leurs
besoins personnels.

Établissement d'un horizon de placement approprié

L'horizon de placement indiqué par le client est important lorsque vous examinez la structure de frais
d'un fonds commun de placement. Il est généralement inapproprié de recommander à un client un
fonds commun de placement dont le barème des frais a une duration supérieure à son horizon de
placement. De même, un produit financier assorti de restrictions en matière de liquidité sur une période
plus longue que l'horizon de placement du client serait considéré comme étant inapproprié.

64 © 2015 Institut IFSE

 Cours sur les fonds d'investissement au Canada

Gérard, un représentant, recommande à son client Ritesh, qui est âgé de 27 ans, un
produit à revenu fixe qui génère un rendement de 4 % par année, qui vient à
échéance dans sept ans et qui n'est pas rachetable avant cette date.
Ritesh a déclaré avoir un horizon de placement de cinq ans, après quoi il envisage
d'utiliser l'argent comme mise de fonds sur une maison.
Bien que ce placement corresponde au niveau de tolérance élevé et à l'objectif de
croissance de Ritesh, la date d'échéance de sept ans dépasse l'horizon de placement
qu'a indiqué Ritesh. Il s'agit par conséquent d'un produit inapproprié.

Exercice : Risque, objectifs et horizon de placement

Connaissances en matière de placements
Les connaissances en matière de placements s'entendent de ce que le client connait sur les placements,
les produits de placement, leur volatilité et les risques qui y sont associés.
L'expérience en matière de placements diffère des connaissances en cette matière. Vous ne pouvez pas
supposer qu'étant donné qu'un client a de l'expérience en matière de placements, qu'il a des
connaissances en la matière. Certains clients peuvent connaître beaucoup de choses sur l'investissement
et les divers types de placement sans jamais en avoir fait. D'autres clients peuvent en savoir très peu sur
le sujet, bien qu'ils aient investi à de nombreuses reprises auparavant.
Connaître le niveau de connaissances de votre client en matière de placement vous aide à déterminer les
types de placements que vous pouvez recommander.

Âge
Il est important de connaître l'âge du client pour plusieurs raisons :

• chaque province a un âge légal de la majorité;

• les ententes, portant notamment sur l'achat de fonds communs de placement et d'autres valeurs
mobilières, conclues par des personnes n'ayant pas atteint l'âge légal peuvent ne pas être
exécutoires;
• l'âge du client est étroitement lié à ses objectifs financiers à court, moyen ou long terme.

Par exemple, un célibataire de 25 ans qui compte prendre sa retraite dans 40 ans aura probablement
une tolérance au risque et des objectifs de placement différents de ceux d'un homme de 60 ans qui
arrive à l'âge de la retraite.
Certains comptes, comme les régimes enregistrés d'épargne-études (REEE) et les régimes enregistrés
d'épargne-retraite (REER), comportent des restrictions relatives à l'âge.

Avoir net
L'avoir net constitue le patrimoine d'un client. Il se calcule en soustrayant le passif de l'actif de ce
dernier. Il est crucial de connaître l'avoir net d'un client pour évaluer sa situation financière. Cette
information vous aide à déterminer les ressources dont dispose votre client et sa capacité d'investir,
ainsi que toute répercussion fiscale qui pourrait influer sur ses choix de placements.

© 2015 Institut IFSE 65

 Unité 3 : Convenance au client

Un investisseur désire acheter des placements spéculatifs à risque élevé. Toutefois, sa

situation financière indique qu'il n'est pas en mesure de tolérer les pertes potentielles
d'un tel placement. En tant que représentant, vous êtes tenu de dissuader le client de
choisir des placements qui pourraient avoir des répercussions négatives importantes
sur sa situation financière.

Votre cliente, Cheri Jones, a un avoir net de dix millions de dollars. Elle désire réduire
le montant des impôts qu'elle doit payer.

Lorsque le niveau de l'avoir net est élevé, la réduction du montant d'impôt à payer est souvent une
priorité. Veuillez noter qu'il vaut mieux aiguiller un client qui désire obtenir des conseils précis en
matière de fiscalité vers un fiscaliste compétent.
Pour calculer l'avoir net du client, vous devez avoir des renseignements détaillés faisant état des actifs
liquides et des immobilisations corporelles, dont on soustrait le passif. Vous devez avoir un tableau
détaillé de l'avoir net du client pour être en mesure de recommander des produits qui lui conviennent.

Revenu annuel
Le revenu annuel est un facteur crucial pour évaluer la situation financière d'une personne. Par exemple,
le revenu annuel d'un client peut indiquer s'il dépendra du revenu provenant de ses placements pour
couvrir ses frais de base.
De façon générale, les clients à faible revenu éprouvent en outre un besoin plus urgent de préserver leur
capital. On peut habituellement s'attendre à ce que ces clients aient une faible tolérance au risque.
Le calcul du revenu annuel doit inclure les revenus de toutes les sources pertinentes. Il doit être
consigné en utilisant un montant précis ou une fourchette raisonnable.

Profession
Vous devez connaître la profession de votre client afin de savoir la nature de son revenu. Certains clients
peuvent avoir des emplois saisonniers ou être rémunérés sous forme de commissions. Dans ces cas, leur
revenu peut varier énormément d'une année à l'autre. Vous devriez reconnaître les écarts potentiels de
revenu de vos clients et travailler avec eux pour combler leurs besoins de liquidité à court terme et
remplir leurs exigences de placement à long terme.

Exercice : Règle de connaissance du client

Liens utiles
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pour consulter d'autres ressources. Vous serez uniquement évalué sur le contenu donné dans le cours et
non sur les renseignements supplémentaires qui se trouvent dans ces ressources.

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 Cours sur les fonds d'investissement au Canada

Description Adresse URL

lautorite.qc.ca/files/pdf/reglementation/valeurs-
Règlement 31-103 mobilieres/31-103/2009-09-28/2009sept28-31-103-
vadmin-fr.pdf
Avis du personnel de l'ACCFM – 0069 mfda.ca/regulation/MSN/APA-0069.pdf
Règle 2.2.1 de l'ACCFM mfda.ca/regulation/Rule2.html

Leçon 4 : Connaissance du produit

Introduction à la connaissance du produit
À titre de représentant, il vous incombe de comprendre chaque produit suffisamment bien pour
expliquer à votre client les risques du produit, ses principales caractéristiques ainsi que les frais et les
coûts initiaux et permanents.
La connaissance du produit est la deuxième étape du processus de convenance au client.
Il faut compter environ 5 minutes pour cette leçon.
À la fin de celle-ci, vous serez en mesure :

• d'expliquer l'obligation du courtier en épargne collective d'effectuer un contrôle préalable des

produits offerts par la firme de courtage;

• de déterminer les renseignements que les représentants doivent connaître sur les produits qu'ils
recommandent aux clients.

Étape 2 : Connaissance du produit

Pour satisfaire à l'obligation de
connaissance du produit, vous devez
connaître en profondeur tous les
produits que vous recommandez à vos
clients.
Votre courtier en épargne collective est
tenu d'effectuer un contrôle préalable
raisonnable des produits avant d'en
approuver la vente par les
représentants. Les courtiers en épargne
collective doivent préparer un profil
d'investisseur ou des lignes directrices
pour chaque produit qui est considéré
comme étant généralement acceptable,
y compris les niveaux de risque,
l'horizon de placement et les objectifs
de placement.

© 2015 Institut IFSE 67

 Unité 3 : Convenance au client

L'inclusion d'un produit dans la liste de produits approuvés de votre courtier en épargne collective ne
diminue d'aucune façon votre obligation de vous assurer que chaque recommandation que vous faites
ou chaque ordre que vous acceptez convient au client. Cela n'indique pas non plus que le produit
convient à tous les clients.

Ce que vous devez savoir sur vos produits

En tant que représentant, il vous incombe de connaître les éléments suivants à propos de chaque
produit que vous achetez ou vendez pour le compte de vos clients ou que vous leur recommandez :

• les principales caractéristiques du produit;

• la manière dont il est structuré;
• les frais initiaux, les frais récurrents et les frais de rachat;
• ses restrictions;
• la manière dont il est imposé;
• la manière dont il produit des rendements;
• les facteurs de risque;
• le rôle qu'il peut jouer dans un portefeuille.

Il importe que vous compreniez tous les produits que vous recommandez, mais il est tout aussi
important que vous vous assuriez que votre client les comprend. Même si votre client prétend connaître
le produit, vous devrez peut-être poser quelques questions exploratoires pour vérifier si votre client
comprend l'information que vous lui avez transmise.

Un ami de votre client, James, lui a dit que le seul moyen d'augmenter le montant des
intérêts productifs dans une conjoncture de faibles taux d'intérêt était d'investir dans
des billets à capital protégé (BCP). James se rend à votre bureau et vous demande de
vendre son certificat de placement garanti (CPG) rachetable et d'investir dans un BCP
de cinq ans. Vous commencez à lui expliquer les caractéristiques du produit, mais il
vous interrompt en vous disant qu'il sait ce qu'est un BCP. Dans la mesure où le
capital est protégé, il n'a pas d'inquiétude. Vous réalisez que James n'a pas beaucoup
de liquidité dans son portefeuille, à l'exception de son CPG. Vous lui posez quelques
questions pour savoir s'il est au courant du fait que, contrairement à son CPG actuel,
le BCP n'est pas rachetable. À la lumière de cette discussion, James choisit de ne pas
acheter le BCP.

Exercice : Connaissance du produit

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Avis du personnel de l'ACCFM – 0048 mfda.ca/regulation/MSN/APA-0048.pdf
Avis du personnel de l'ACCFM – 0069 mfda.ca/regulation/MSN/APA-0069.pdf

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 Cours sur les fonds d'investissement au Canada

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 Unité 3 : Convenance au client

Leçon 5 : Évaluation de la convenance au client

Introduction à l'évaluation de la convenance au client
Une fois que vous comprenez les besoins et les objectifs de votre client ainsi que les produits, vous devez
évaluer si ces derniers conviennent à votre client. L'évaluation de la convenance au client est la
troisième étape du processus de convenance au client.
Il faut compter environ 15 minutes pour cette leçon.
À la fin de cette leçon, vous serez en mesure de :

• décrire ce qu'est une recommandation appropriée et les conséquences d'une recommandation

inappropriée;
• décrire la manière d'effectuer les opérations proposées par le client (opérations non sollicitées);
• décrire les lignes directrices destinées aux représentants en ce qui a trait aux stratégies de
recours au levier financier.

Étape 3 : Évaluation de la convenance au client

L'évaluation de la convenance au
client consiste à faire correspondre
les caractéristiques d'un placement
proposé, établies au cours du
contrôle préalable mené dans le
cadre du processus de
connaissance du produit, aux
besoins que le client a exprimés,
établis dans le cadre du processus
de connaissance du client.
Si l'information relative au client et
le placement proposé ne
concordent pas, le placement est
généralement considéré comme
étant inapproprié.
La formulation de
recommandations inappropriées
peut entraîner des conséquences
graves pour vous et votre courtier
en épargne collective, dont les
suivantes :

• le dépôt de plaintes de clients contre vous;

• une enquête interne par votre courtier en épargne collective;
• une enquête externe par l'Association canadienne des courtiers de fonds mutuels (ACCFM).

70 © 2015 Institut IFSE

 Cours sur les fonds d'investissement au Canada

Exercice : Renseignements requis sur le client

Comparaison entre la connaissance du client et celle du produit
Lorsque vous évaluez la convenance au client, vous devez comparer les caractéristiques du produit aux
renseignements suivants sur le client :

• la tolérance au risque;
• les objectifs de placement;
• l'horizon de placement.

Joe a 27 ans; il est célibataire, travaille comme programmeur informatique et a un

revenu annuel de 65 000 $. Il vit avec ses parents et réussit à mettre de côté une
grande partie de son revenu. Joe a une tolérance au risque élevée. Son objectif de
placement est de faire croître son capital pour être en mesure d'atteindre des objectifs
financiers importants plus tard au cours de sa vie. Il envisage de travailler à l'étranger
pour accroître ses perspectives d'avenir et désire garder son portefeuille assez liquide
afin de pouvoir investir à l'étranger dans le pays où il travaillera.
Joe est jeune et a un bon revenu ainsi qu'une tolérance au risque élevée. Toutefois, son
horizon de placement est court et incertain en raison d'un possible déménagement. Les
produits qui conviennent à Joe sont des placements liquides, comme les fonds du
marché monétaire, les fonds de bons du Trésor ou les CPG rachetables.

En plus de la tolérance au risque, de l'objectif de placement et de l'horizon de placement du client,

d'autres renseignements à son sujet peuvent être utilisés pour préciser la recommandation de produits
appropriés, y compris :

• ses connaissances en matière de placements;

• son avoir net;
• son âge.

REMARQUE : La divulgation d'information ne justifie pas une recommandation inappropriée. Par

exemple, recommander à un client qui a une tolérance moyenne au risque d'acheter un produit à risque
élevé n'est pas approprié, même si vous lui indiquez que le placement est très risqué. De même,
remettre à ce même client un prospectus qui indique clairement que le produit est très risqué ne justifie
pas la vente d'un placement inapproprié.

Exercice : Comparaison entre la connaissance du client et celle du produit

Opérations proposées par le client
Lorsqu'un client propose une opération dite d'« achat non sollicité », vous êtes tenu d'évaluer la
convenance du produit de la même manière que vous le feriez pour un placement que vous
recommandez.
Refus d'un ordre d'achat inapproprié
Si vous recevez des directives d'un client en vue d'investir dans des produits qui, selon vous, ne lui
© 2015 Institut IFSE 71
 Unité 3 : Convenance au client

conviennent pas, vous devez l'avertir qu'il s'agit d'un placement inapproprié.
Vous devez également consigner que :

• l'opération n'était pas sollicitée;

• vous avez effectué un examen de convenance au client;
• vous lui avez fourni une mise en garde;
• vous avez obtenu l'autorisation du client avant d'exécuter l'opération.

IMPORTANT : Avant d'exécuter un ordre inapproprié non sollicité pour un client, vous devez valider
l'opération auprès de votre service de la conformité ou de votre directeur de succursale.

Exercice : Responsabilités des personnes / sociétés inscrites

Traitement d'un achat non sollicité inapproprié
À titre de représentant, vous n'êtes pas obligé d'accepter un ordre d'achat inapproprié. La politique
interne de votre courtier en épargne collective détermine si vous pouvez refuser ou non d'exécuter une
opération. Avant de refuser un ordre d'opération inappropriée, examinez le manuel des politiques et
méthodes de votre courtier et vérifiez auprès de votre service de la conformité.
Edwin, un client, demande à Steve, son représentant, de vendre toutes les parts de
son fonds de bons du Trésor, qui représente 50 % de son portefeuille. Il demande à
Steve d'investir le produit de la vente dans les métaux précieux, puisqu'il a entendu
quelqu'un à un cocktail dire que la valeur des métaux précieux est sur le point de
monter en flèche.
Steve met en garde Edwin en lui disant que les métaux précieux ne lui conviennent
pas, puisqu'ils ne concordent pas avec les renseignements recueillis à son sujet, mais
la décision d'Edwin est ferme.
Steve examine le manuel des politiques et méthodes de la firme et suit le processus
décrit pour l'exécution d'opérations non sollicitées inappropriées. Le processus
comprend l'obtention d'un document signé par Edwin attestant que l'opération
n'était pas sollicitée, que vous avez effectué un examen de convenance au client et
que vous avez informé Edwin que l'opération proposée n'était pas appropriée.

Exercice : Opérations proposées par le client

Levier financier
En matière de finance personnelle, lorsqu'un investisseur a recours au levier financier, il procède
souvent à l'achat de titres en utilisant une partie de son propre argent et en empruntant le reste. En
empruntant, l'investisseur peut faire un placement plus important, ce qui peut générer des rendements
potentiels plus élevés. Toutefois, puisque la valeur des marchés et des titres peut autant diminuer
qu'augmenter, le recours au levier financier peut également entraîner des pertes importantes.
L'ACCFM a établi des politiques et des lignes directrices détaillées qui précisent les exigences que vous et
votre courtier en épargne collective devez respecter lorsque vous recommandez une stratégie de
recours au levier financier ou que vous exécutez une telle stratégie de façon non sollicitée dans les

72 © 2015 Institut IFSE

 Cours sur les fonds d'investissement au Canada

comptes de vos clients.

Les règlements de l'ACCFM exigent que vous :

• procédiez à une évaluation de la convenance du levier financier avant de recommander une telle
stratégie ou d'en entreprendre une à la demande d'un client;
• informiez le client des risques connexes et lui remettiez les documents d'information sur les
risques;
• soyez au courant de vos responsabilités à titre de représentant et que vous vous en acquittiez.

Convenance des stratégies de recours au levier financier

Catherine Brown, une veuve octogénaire, a besoin d'un revenu régulier, a une faible
tolérance au risque et a un horizon de placement à court terme. Peter Sly, le
représentant responsable de son compte, recommande sans discuter d'aucun aspect
de convenance au client, qu'elle mette en œuvre une stratégie de recours au levier
financier pour augmenter son revenu qui s'épuise. Il suggère quelques fonds
mondiaux dynamiques qui ont obtenu des rendements impressionnants au cours des
trois derniers mois.
Peter a enfreint les règlements de l'ACCFM en recommandant une stratégie de
recours au levier financier sans procéder à une évaluation de la convenance de ce
mécanisme.

Joe Joseph, un de vos clients, veut avoir recours au levier financier en empruntant des
fonds pour les investir dans les métaux précieux. Ses amis lui ont dit que la valeur des
métaux précieux a chuté considérablement et qu'elle ne peut maintenant
qu'augmenter.
Vous devez effectuer une évaluation de la convenance du levier financier et ensuite
préparer une présentation équilibrée pour Joe sur les options et les risques connexes.
Vous devez informer Joe et consigner le fait que vous lui avez divulgué les
renseignements suivants :

• la valeur du portefeuille financé par recours à l'emprunt pourrait être

inférieure à celle du prêt;
• les risques de placement autant que les gains sont amplifiés;
• les intérêts débiteurs peuvent, à un moment donné, excéder le rendement
obtenu;
• quel que soit le résultat, Joe est tenu de rembourser le prêt, y compris les
intérêts;
• le caractère inapproprié du recours au levier financier comme stratégie de
réduction de l'impôt.

Vous devez vous assurer que Joe comprend l'information que vous lui avez fournie.
Vous devez également remettre à Joe les documents d'information sur les risques et
consigner son accusé de réception de ceux-ci.

© 2015 Institut IFSE 73

 Unité 3 : Convenance au client

Résumé
Félicitations! Vous avez atteint la fin de l'unité 3 : Convenance au client.
Cette unité portait sur les sujets suivants :

• Leçon 1 : Planification stratégique des placements

• Leçon 2 : Exigence de convenance au client
• Leçon 3 : Connaissance du client
• Leçon 4 : Connaissance du produit

Maintenant que vous avez terminé ces leçons, vous êtes prêt à évaluer vos connaissances en répondant
à 10 questions. Pour commencer, vous devez retourner à la page d'accueil de l'IFSE et cliquer sur le
bouton Quiz de l'unité 3.

74 © 2015 Institut IFSE

 Cours sur les fonds d'investissement au Canada

Unité 4 : Facteurs économiques et marchés

des capitaux
Introduction aux facteurs économiques et aux marchés des capitaux
Vos clients s'attendent à ce que vous, à titre de représentant, connaissiez les marchés canadiens des
capitaux ainsi que les facteurs économiques qui influent sur les marchés, y compris les cycles
économiques, les politiques gouvernementales et d'autres éléments.
Il faut compter environ 1 heure et 30 minutes pour cette unité.
Les leçons de cette unité portent sur les sujets suivants :

• Leçon 1 : Facteurs économiques

• Leçon 2 : Marchés des capitaux
• Leçon 3 : Système financier du Canada

Leçon 1 : Facteurs économiques

Introduction aux facteurs économiques
Vos clients s'attendent à ce que vous, à titre de représentant, connaissiez les indicateurs économiques,
les cycles économiques ainsi que les politiques monétaires et budgétaires gouvernementales.
Il faut compter 30 minutes pour cette leçon.
À la fin de cette leçon, vous serez en mesure de :

• décrire les indicateurs économiques couramment utilisés et la manière dont ils reflètent l'activité
économique;
• expliquer la notion de cycle économique;
• expliquer la façon dont le gouvernement utilise les politiques budgétaire et monétaire pour
stabiliser ou stimuler l'économie.

Indicateurs économiques
La santé économique d'une région est représentée par des indicateurs économiques. Voici les trois
indicateurs couramment utilisés que vous pourriez devoir expliquer à vos clients :

• le produit intérieur brut (PIB);

• le taux d'inflation;
• le taux de chômage.

Produit intérieur brut (PIB)

La quantité de biens et de services que produit un pays est l'un des principaux indicateurs de la santé de
l'économie. Le produit intérieur brut (PIB) est une mesure de la valeur marchande totale de tous les
biens et services finals que produit l'économie pendant une année. Le PIB est mesuré en dollars.
© 2015 Institut IFSE 75
 Unité 4 : Facteurs économiques et marchés des capitaux

La valeur du PIB est habituellement appelée « nominale » ou « réelle ». Le PIB nominal est exprimé en
fonction des prix courants du marché, tandis que le PIB réel est ajusté en fonction de l'inflation afin de
ne pas tenir compte de l'incidence de l'augmentation des prix.
Une hausse du PIB réel est interprétée comme un indice que l’économie va bien, tandis qu’une baisse du
PIB indique que l’économie ne tourne pas au maximum de sa capacité.
Une augmentation du PIB correspond généralement à une hausse de bénéfices pour les entreprises et à
une augmentation des dividendes ou des cours des actions et des parts de fonds communs de placement
associés au secteur pour les investisseurs. À l'inverse, une diminution du PIB correspond généralement à
une baisse de bénéfices pour les entreprises et à un recul des rendements pour les investisseurs.

Indice des prix à la consommation (IPC)

Le coût d'achat de biens et de services dans un pays constitue un important indicateur économique. Un
indice des prix permet de mesurer de nombreux prix au sein de l'économie. L'indice des prix le plus
connu et le plus utilisé que calcule Statistique Canada est l'indice des prix à la consommation (IPC). Pour
calculer l'IPC, Statistique Canada fait le suivi des prix de détail d'un panier d'environ 600 biens et services
achetés par un ménage type. Ceux-ci comprennent les aliments, le logement, le transport, les meubles,
les vêtements et les loisirs. Les articles de ce panier de biens et services sont pondérés afin de tenir
compte des habitudes de dépenses types des consommateurs.
L'IPC est toujours calculé par rapport à une année de référence afin de refléter fidèlement le prix des
biens et services. La valeur marchande actuelle de ce panier est divisée par sa valeur durant l'année de
référence puis multipliée par 100 pour obtenir l'indice des prix à la consommation.
Une augmentation de l'IPC pourrait signifier que les investisseurs disposent de moins d'argent à investir.
Cela pourrait également vouloir dire que les personnes qui dépendent du revenu de leurs
investissements pour payer leurs frais de subsistance pourraient s'apercevoir qu'elles ont besoin
d'utiliser une plus grande partie de ce revenu pour couvrir leurs frais de base.

Inflation annuelle
Le taux de variation des prix des biens et services constitue un important indicateur de la stabilité des
prix au sein de l'économie. L’inflation est une hausse du niveau général des prix dans une économie
pendant une période donnée. La quantité de ce que vous pouvez acheter avec un dollar, soit le pouvoir
d'achat, diminue à mesure que le taux d'inflation augmente. Lorsque le niveau général des prix diminue,
il y a alors déflation.
Le taux de variation du niveau général des prix d'une année à l'autre est appelé taux d'inflation. On
calcule le taux d'inflation d'une année à une autre de la manière suivante :

Le tableau suivant fait état de la relation existant entre l'IPC et le taux d'inflation annuel. Il convient de
noter que l'on calcule toujours l'IPC par rapport à une année de référence, alors que l'inflation
correspond à l'évolution de l'IPC d'une année à une autre.

76 © 2015 Institut IFSE

 Cours sur les fonds d'investissement au Canada

Année IPC Taux annuel d'inflation

Année de référence 100
1 105 (105 - 100) ÷ 100 x 100 = 5,0 %
2 110 (110 - 105) ÷ 105 x 100 = 4,8 %
3 115 (115 - 110) ÷ 110 x 100 = 4,6 %

Effets distributifs de l'inflation

L'une des principales répercussions de l'inflation imprévue est de redistribuer le revenu réel des prêteurs
aux emprunteurs. Cela fait en sorte que les prêteurs reçoivent moins de revenu réel et que les
emprunteurs bénéficient d'emprunts moins chers que prévu.

Caitlyn emprunte 100 $ auprès de Terence pendant une année où les prix sont stables
(le taux d'inflation est de zéro) à un taux d'intérêt de 2 %. Après un an, Terence
s'attend à recevoir un revenu réel de 2 $.
Si les prix augmentent de 5 %, Terence aurait donc besoin de 105 $ pour acheter ce
qu'un montant de 100 $ lui permettait de se procurer un an auparavant. Le montant
de 102 $ qu'il reçoit représente une réduction de son revenu réel de 3 $. En revanche,
Caitlyn a bénéficié d'un prêt valant maintenant 105 $ pour seulement 102 $.

Le tableau ci-dessous illustre comment l'inflation imprévue redistribue le revenu réel des prêteurs aux
emprunteurs.

Absence d'inflation Inflation de 5 %

Montant que recevra Terrence après un an 102 $ 102 $
Prix d'un article d'une valeur de 100 $ après un an 100 $ 105 $
102 $ - 100 $ = 2 $ 102 $ - 105 $ = -3 $
Revenu réel de Terrence (prêteur)
Terrence gagne 2 $. Terrence perd 3 $.
Personne qui reçoit un gain imprévu Personne Caitlyn (emprunteuse)

Exercice : Inflation
Mesures des niveaux d'emploi et de chômage
Le taux de chômage est le pourcentage de la main-d'œuvre qui cherche activement un emploi, mais qui
est incapable d'en trouver un. La main-d'œuvre est définie comme étant le total des travailleurs et des
chômeurs au sein de l'économie. Les personnes qui n'ont pas d'emploi et qui ne sont pas à la recherche
active d'un emploi sont exclues de la main-d’œuvre.
Le tableau suivant indique les catégories de personnes qui sont incluses dans la main-d'œuvre et celles
qui en sont exclues.

© 2015 Institut IFSE 77

 Unité 4 : Facteurs économiques et marchés des capitaux

Personnes faisant partie de la main-d'œuvre Personnes exclues de la main-d'œuvre

• Personnes qui travaillent • Retraités
• Employés à temps plein • Étudiants
• Employés à temps partiel • Travailleurs familiaux non rémunérés
• Chômeurs (à la recherche active d'un • Autres personnes ne cherchant pas de
emploi) travail
Statistique Canada recueille chaque mois les données relatives à l'emploi et au chômage dans l'ensemble
du pays. Le taux de chômage est défini comme étant le pourcentage de la main-d'œuvre qui est
actuellement au chômage et qui cherche activement un emploi.
Le taux de chômage est un indicateur clé de la santé de l'économie. En règle générale, lorsque la
croissance économique est vigoureuse, le taux de chômage a tendance à être faible et, lorsque
l'économie stagne ou est en récession, il a tendance à être plus élevé. Les variations du nombre de
chômeurs peuvent également être un indice de changements structurels au sein de l'économie lorsque
les nouvelles technologies remplacent la main-d'œuvre ou l'obligent à travailler différemment.
En règle générale, le taux de chômage et le PIB fluctuent dans des directions opposées. Une
augmentation du PIB correspond généralement à une diminution du taux de chômage puisque les
entreprises embauchent de la main-d'œuvre supplémentaire pour répondre à la croissance de la
demande. Lorsque le chômage diminue, cela veut habituellement dire que les investisseurs disposent de
plus de fonds pour dépenser, épargner ou investir.
Le plein emploi représente le plus grand nombre de travailleurs qualifiés et non qualifiés qu'une
économie donnée peut employer en tout temps. Au Canada, on considère qu'on a atteint le taux de
plein emploi lorsque le taux de chômage est de moins de 6 %.

Cycles économiques
L'économie canadienne suit des cycles, qui se composent de périodes d'expansion économique suivies
de périodes de repli. Chaque cycle comporte une période d'expansion économique d'une durée
différente. De plus, une période d'expansion économique ne dure pas nécessairement aussi longtemps
qu'une période de repli. On appelle récession toute période d'au moins six mois consécutifs de repli
économique. On appelle ces mouvements irréguliers du niveau d'activité économique cycles
économiques ou cycles conjoncturels.

78 © 2015 Institut IFSE

 Cours sur les fonds d'investissement au Canada

Le taux de croissance du PIB correspond à la

variation de ce dernier par rapport à celui de
l'année précédente; ce taux est souvent utilisé
comme indicateur pour illustrer les cycles
économiques/conjoncturels et comparer la
croissance de diverses régions économiques.
Toute période de croissance du PIB suivie d'une
période de baisse constitue un cycle
économique.
Ce graphique illustre deux cycles économiques
composés d'une période d'expansion
économique suivie d'une période de repli.
Au fil du temps, le taux de variation du PIB et le
taux de chômage fluctuent dans des directions
opposées. En périodes d'expansion, les cours des
actions ont tendance à augmenter et, durant les
périodes de repli, ils diminuent.

Exercice : Activité économique

Politique budgétaire
Les gouvernements tentent de stabiliser leur économie, de maintenir un taux d'emploi élevé, de soutenir
la croissance économique et de stabiliser les prix. Les deux outils qui permettent d'atteindre ces
résultats sont les politiques budgétaire et monétaire.
Politique budgétaire
La politique budgétaire représente l'utilisation que fait le gouvernement des impôts, des paiements de
transfert et des dépenses afin d'influencer le niveau global d'activité économique. Le gouvernement
contrôle le montant des impôts qu'il perçoit auprès des sociétés et des citoyens canadiens. Le
gouvernement contrôle également ses dépenses et les paiements de transfert. Les dépenses
gouvernementales correspondent au montant que le gouvernement dépense en produits et services. Les
paiements de transfert sont des paiements que verse le gouvernement sans obtenir de biens ou de
services en contrepartie comme, par exemple, les prestations d'assurance-emploi, les subventions, les
prestations de sécurité sociale et autres prestations d'aide sociale.
Une politique budgétaire expansionniste vise à stimuler la croissance économique par une augmentation
des dépenses et des paiements de transfert ou une réduction des impôts.
Par exemple, le revenu disponible d'une personne correspond à son revenu après impôts auquel
s'ajoutent les paiements de transfert. Une réduction des impôts ou une augmentation des paiements de
transfert lui permettra d'accroître son revenu disponible. Il s'agit d'une politique budgétaire
expansionniste et ce type de politique peut, en fin de compte, entraîner une augmentation de l'inflation
puisque les prix s'ajustent aux nouveaux niveaux de revenu disponible.
À l'inverse, une politique d'austérité vise à freiner la surchauffe économique en réduisant les paiements
de transfert et les dépenses ou en augmentant les impôts. L'application d'une politique d'austérité
entraîne à terme une diminution du PIB réel et des niveaux de prix à mesure que l'activité économique
© 2015 Institut IFSE 79
 Unité 4 : Facteurs économiques et marchés des capitaux

ralentit.

80 © 2015 Institut IFSE

 Cours sur les fonds d'investissement au Canada

Politique monétaire
La Banque du Canada est l'organisme public responsable de la politique monétaire, en plus d'être la
banque des banques et celle du gouvernement fédéral. La politique monétaire consiste à moduler la
masse monétaire de manière à modifier les taux d'intérêt à court terme.
La Banque du Canada est chargée :

• de réguler la monnaie et le crédit dans l'intérêt supérieur de l’économie;

• de contrôler et de protéger le dollar canadien;
• d'influencer le niveau de la production, du commerce, des prix et de l’emploi au moyen de
mesures monétaires.

Pour ce faire, la Banque du Canada peut adopter une ou plusieurs des mesures suivantes :

• accroître (déposer de nouveau) ou réduire (retirer) les dépôts du gouvernement du Canada

auprès des banques à charte;
• effectuer des opérations sur le marché libre en achetant ou en vendant des bons du Trésor par
l’intermédiaire d’un groupe désigné de courtiers et de banques;
• modifier le taux d'escompte pour communiquer ses intentions quant à la politique monétaire.

Si l'accroissement de la demande de crédit et de produits de consommation durant une période

d'expansion économique fait en sorte que les prix augmentent trop rapidement, la Banque du Canada
peut hausser les taux d'intérêt. Cette mesure accroît le coût d'emprunt et finit par réduire la quantité
d'argent en circulation dans l'économie. Elle peut aider à juguler la surchauffe de l'économie.
En revanche, durant les périodes de récession, la Banque du Canada peut réduire les taux d'intérêt pour
stimuler la croissance. Le coût d'emprunt de l'argent diminue, les consommateurs et les entreprises sont
plus nombreux à emprunter, il y a une plus grande quantité d'argent en circulation dans l'économie et
l'activité économique s'accélère.

Liens utiles
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Description Adresse URL

Données les plus récentes sur le PIB fournies google.com/publicdata/explore?ds=wb-
par la Banque mondiale wdi&met=ny_gdp_mktp_cd&idim=
Taux de croissance du PIB les plus récents google.com/publicdata/explore?ds=wb-
fournis par la Banque mondiale wdi&met=ny_gdp_mktp_kd_zg&idim=
Statistique Canada, pour consulter les taux
d'inflation, de chômage et de croissance du PIB statcan.gc.ca/start-debut-fra.html
les plus récents
banqueducanada.ca/grandes-fonctions/politique-
Banque du Canada, politique monétaire
monetaire

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 Unité 4 : Facteurs économiques et marchés des capitaux

Leçon 2 : Marchés des capitaux

Introduction aux marchés des capitaux
Bienvenue à la leçon sur les marchés des capitaux, dans le cadre de laquelle vous apprendrez les
concepts d'offre et de demande ainsi que l'importance des marchés des capitaux.
Il faut compter environ 30 minutes pour cette leçon.
À la fin de cette leçon, vous serez en mesure de :

• décrire le concept de marchés et l'incidence de l'offre et de la demande;

• expliquer le lien existant entre l'offre et la demande et les marchés des capitaux;
• décrire comment les marchés des capitaux facilitent le transfert de capitaux entre les
fournisseurs et ceux qui en ont besoin.

Marchés
Le marché est le lieu où se rencontrent les acheteurs et les vendeurs. Il peut s'agir d'un bâtiment ou d'un
réseau électronique. Il peut être local, national ou international. Les marchés sont souvent classés selon
les produits ou les services qui y sont négociés. Il y a, par exemple, les marchés du travail, les marchés
des biens de consommation et les marchés des capitaux.
Deux éléments se trouvent au cœur de chaque opération effectuée sur ces marchés, soit la position
vendeur et la position acheteur. Du point de vue économique, on qualifie souvent la position vendeur
d'offre et la position acheteur de demande.
Les forces de l'offre et de la demande dans un marché particulier déterminent le prix auquel les biens et
les services changeront de main. L'offre et la demande permettent d'expliquer presque toutes les
situations de nature économique.

Offre et demande
En gros, la valeur de toute opération sur le marché entre un acheteur et un vendeur est déterminée par
l'offre et la demande.
L’offre est la quantité de biens ou de services offerts à un prix unitaire donné. La quantité augmente
lorsque les vendeurs peuvent demander un prix unitaire plus élevé.

Un fabricant sera disposé à produire 40 calculatrices s’il peut les vendre 20 $ l’unité,
60 s’il peut les vendre 30 $ l’unité et 120 s’il peut les vendre 60 $.

82 © 2015 Institut IFSE

 Cours sur les fonds d'investissement au Canada

La courbe de l'offre représente le

comportement des vendeurs. La courbe
de l'offre a une pente ascendante vers la
droite.

Les consommateurs seront disposés à acheter 20 calculatrices à un prix unitaire de

50 $, 60 à un prix unitaire de 30 $ et 100 à un prix unitaire de 10 $.

La demande est la quantité de biens ou de

services que les acheteurs veulent
acquérir à un prix unitaire donné. Les
acheteurs demandent plus de biens ou de
services lorsque les prix diminuent.
La courbe de la demande a une pente
descendante vers la droite parce que les
acheteurs achètent généralement
davantage lorsque les prix diminuent.

Exercice : Variation de la courbe de la demande

Équilibre du marché
L’équilibre du marché est le point
d’intersection de la courbe de l’offre
et de celle de la demande. Ce
graphique montre qu'à un prix de
30 $, les consommateurs sont
disposés à acheter 60 calculatrices et
les producteurs sont disposés à en
vendre le même nombre. On dit alors
que le marché des calculatrices atteint
son équilibre à un prix de 30 $.

Marchés des capitaux

© 2015 Institut IFSE 83

 Unité 4 : Facteurs économiques et marchés des capitaux

Un marché des capitaux est un marché au sein duquel les actifs financiers se négocient. Les participants
à ce marché sont les fournisseurs et les consommateurs de capitaux. Comme pour les autres marchés,
les cours du marché des capitaux sont fonction de l'offre et de la demande.
Offre
Au Canada, l'offre de capitaux sur ces marchés provient des sources suivantes :

• l'épargne des ménages;

• les bénéfices non répartis que les sociétés n'ont pas versés à titre de dividendes;
• les surplus budgétaires des pouvoirs publics;
• l'épargne venant de l'étranger.

Ces sources de capitaux, que l'on appelle généralement prêteurs, sont disposées à prêter de l'argent à
certaines entités en contrepartie d'un profit éventuel.
Demande
La demande de capitaux de placement provient des décisions en matière de dépenses :

• des pouvoirs publics (fédéraux, provinciaux et municipaux);

• des sociétés;
• des ménages canadiens;
• des étrangers qui s'intéressent aux marchés canadiens des capitaux.

Ces consommateurs de capitaux sont généralement appelés emprunteurs.

Par exemple, lorsqu'un gouvernement a besoin d'emprunter des fonds, il émet des obligations. Les
investisseurs achètent ces obligations et agissent à titre de prêteurs auprès du gouvernement.

Offre et demande sur les marchés des capitaux

Les marchés de capitaux sont influencés par l'offre et la demande de la même façon que les autres
marchés et ils peuvent être perçus de la même façon. Lorsque la demande d'actions ou d'obligations
augmente soudainement, le coût de ces placements augmente donc et la courbe de la demande se met
à monter.
Les capitaux de placement présentent trois caractéristiques qui influent sur l'offre et la demande sur les
marchés des capitaux.

Caractéristique Description
Rareté L'offre de capitaux de placement est limitée et ceux qui cherchent des
capitaux doivent donc se les disputer.

Vulnérabilité Il s'agit du degré selon lequel les capitaux de placement sont influencés
par les fluctuations des marchés des capitaux et de l'économie en
général. Étant donné que de plus en plus d'options de placement sont
offertes et qu'il est plus facile d'obtenir des renseignements à leur sujet,
les investisseurs font maintenant davantage preuve de discernement
lorsqu'ils choisissent des placements.

84 © 2015 Institut IFSE

 Cours sur les fonds d'investissement au Canada

Mobilité Les progrès technologiques ont permis le mouvement rapide des

capitaux d'un endroit du globe à un autre.
Par exemple, plus de 1 trillion de dollars sont négociés chaque jour, soit
au cours d'une période de 24 heures, sur les marchés des changes. Bien
que cette mobilité ait accru l'efficacité, elle peut toutefois aggraver les
crises financières en raison du mouvement rapide des capitaux.

Exercice : Caractéristiques des capitaux de placement

Importance des marchés des capitaux
La capacité de convertir l'épargne oisive en capitaux de placement est essentielle à la prospérité à long
terme d'une économie. Par exemple, lorsque les banques prêtent de l'argent pour l'achat d'un nouveau
logement, elles permettent à l'infrastructure locale de se développer et contribuent à combler les
besoins d'une population croissante. Il en va de même lorsque les gouvernements empruntent de
l'argent pour construire des hôpitaux et des routes ou que les sociétés émettent des valeurs mobilières
pour financer l'expansion de leurs activités. Sans capitaux de placement, les gouvernements et les
entreprises sont limités par le montant des capitaux auquel ils peuvent avoir accès à l'interne.
Les nations dont le niveau d'épargne est faible affichent généralement des taux de placement et de
croissance économique peu élevés. Celles dont la croissance économique est soutenue ont
habituellement des marchés des capitaux bien structurés, qui favorisent l'épargne et le placement.
Les marchés de capitaux permettent aux emprunteurs et aux prêteurs de faire ce qui suit :

• transférer des fonds des prêteurs aux emprunteurs;

• favoriser l'échelonnement des achats;
• fournir un mécanisme aux politiques gouvernementales.

Exercice : Importance des marchés des capitaux

Transfert des fonds
Bien que le mouvement de capitaux de placement entre fournisseurs et demandeurs puisse se faire
directement, il se fait habituellement de manière indirecte par l'intermédiaire notamment des banques,
des sociétés de fiducie et des courtiers en valeurs mobilières.
Financement direct
Dans le cas du financement direct, l'emprunteur traite directement avec le prêteur. Par exemple, si une
personne a besoin d'emprunter 1 000 $, elle peut communiquer avec des amis et des membres de sa
famille afin de trouver quelqu'un qui pourrait lui prêter cette somme. Cette méthode n'est pas
efficiente.
Financement indirect
Dans le cas du financement indirect, un emprunteur ne traite pas directement avec la personne qui a de
l'argent à prêter. Il s'adresse plutôt à un intermédiaire financier qui fait la liaison entre un grand nombre
d'emprunteurs et de prêteurs. Les intermédiaires financiers les plus courants sont les banques. Elles
disposent d'une importante réserve de fonds provenant de leurs nombreux déposants (prêteurs)
qu'elles peuvent mettre à la disposition des emprunteurs.
© 2015 Institut IFSE 85
 Unité 4 : Facteurs économiques et marchés des capitaux

Favoriser l'échelonnement des achats

Les marchés des capitaux permettent d'échelonner les dépenses et l'épargne en fonction du style de vie
et de la situation. Grâce aux marchés des capitaux, les ménages ont la possibilité de dépenser durant
certaines années et d'épargner pendant d'autres. Par exemple, lorsqu'ils sont jeunes, les gens font des
économies et investissent une partie de leur revenu lorsqu'ils travaillent. Lorsqu'ils vieillissent et
prennent leur retraite, ils commencent à puiser dans leurs économies et leurs placements pour financer
leurs dépenses. Les marchés des capitaux permettent aux gens d'échelonner les moments durant
lesquels ils désirent épargner ou investir et ceux durant lesquels ils désirent retirer l'argent et dépenser.

Fournir un mécanisme aux politiques gouvernementales

Les marchés des capitaux peuvent être utilisés à titre de mécanisme pour faciliter les politiques
gouvernementales fédérales.
Par exemple, l'une des principales politiques monétaires du Canada est la maîtrise de l'inflation. Le
gouvernement fédéral et la Banque du Canada travaillent de concert afin d'établir les taux cibles
d'inflation au pays.
Si l'on constate que l'économie canadienne croît trop rapidement, cela peut être interprété comme un
signe de pression inflationniste. La Banque du Canada peut augmenter son taux de financement à un
jour.
Les marchés transmettent ensuite ces changements au reste de l'économie. L'augmentation du taux de
financement à un jour entraînera la hausse des taux d'intérêt à plus long terme au Canada. Par
conséquent, les coûts d'emprunt augmentent, ce qui fait en sorte que les emprunteurs, comme les
consommateurs qui désirent acheter une maison ou les sociétés qui veulent investir dans du nouveau
matériel, doivent payer plus cher pour se procurer des capitaux. Cela a également pour effet de ralentir
l'économie et, finalement, d'atténuer les pressions inflationnistes qui, à l'origine, préoccupaient la
Banque du Canada.

Leçon 3 : Système financier du Canada

Introduction au système financier du Canada
Dans la présente leçon, vous en apprendrez davantage au sujet des principaux éléments du système
financier du Canada, dont les types de marchés des capitaux, la manière de mobiliser des capitaux et les
rôles des marchés des capitaux.
Il faut compter environ 30 minutes pour cette leçon.
À la fin de cette leçon, vous serez en mesure de :

• décrire les principaux types de marchés des capitaux (marchés des capitaux, marchés monétaires
et marchés des changes);
• expliquer la manière de mobiliser des capitaux sur le marché primaire;
• expliquer l'objet du marché secondaire et le rôle que jouent les bourses et les courtiers en
valeurs mobilières.

Marchés des capitaux et marchés monétaires

Selon la Banque du Canada, c'est grâce au système financier du Canada « que l'épargne est canalisée

86 © 2015 Institut IFSE

 Cours sur les fonds d'investissement au Canada

vers des investissements et que la monnaie et les créances financières sont transférées et réglées ».
À titre de représentant, vous faites partie du système financier du Canada, qui se compose d'institutions
financières, de marchés des capitaux et de systèmes de paiement.
Types de marchés de capitaux
Voici les trois principaux types de marchés des capitaux faisant partie du système financier du Canada :

• les marchés financiers;

• les marchés monétaires;
• les marchés des changes.

Marchés financiers
Le marché financier est le lieu où s’échangent les actifs financiers. Les marchés financiers rassemblent
les organismes à la recherche de capitaux, dont les sociétés et les gouvernements, ainsi que les
investisseurs et les prêteurs.
Les marchés financiers présentent les caractéristiques suivantes :

• ils permettent de négocier principalement des actions et des obligations;

• ils permettent d'effectuer des opérations sur les dérivés, dont la valeur est fondée sur les titres
du marché financier;
• il s'agit généralement de marchés à long terme (contrairement aux marchés monétaires, au sein
desquels se négocient les titres à revenu fixe à court terme).

Marchés monétaires

Le marché monétaire est un lieu d'échange d'actifs financiers à court terme dont l’échéance est
habituellement de moins de un an, mais qui parfois peut aller jusqu’à trois ans. Les instruments du
marché monétaire servent à mobiliser des capitaux à court terme ou à placer des excédents de
trésorerie pour une courte période.

Marchés des changes

Les marchés des changes permettent les opérations sur les monnaies réalisées entre diverses banques et
divers courtiers internationaux et nationaux.
Le commerce des devises s’entend de la vente d’une devise pour en acheter une autre. Sur le marché
des changes, le cours d’une devise par rapport à une autre est appelé taux de change.

Si le taux de change est de 1,01 dollar canadien ($ CAN)/dollar américain ($ US),

1 $ US peut acheter 1,01 $ CAN.

Si un Américain achetait un livre d'une valeur de 15 $ CAN, quel serait le coût de ce

livre en dollars américains?
15 $ CAN / (1,01 $ CAN/$ US) = 14,85 $ US.

© 2015 Institut IFSE 87

 Unité 4 : Facteurs économiques et marchés des capitaux

La Banque du Canada participe également au marché des changes. Par l'entremise des banques à charte
canadiennes et des courtiers en valeurs mobilières, elle achète et vend des dollars canadiens et des
devises étrangères afin de réguler le dollar canadien.

Exemple : Marchés des changes et placements

Jane désire acheter un fond de croissance américain libellé en dollars américains. Le
taux de change actuel est de 1,01 $ CAN/$ US. Jane a 10 000 $ CAN à investir.
Quel montant, en dollars américains, pourra-t-elle investir?
10 000 $ CAN / (1,01 $ CAN/$ US) = 9 900,99 $ US.
Après cinq ans, le placement de Jane dans le fonds de croissance américain vaut
15 750 $ US. Elle souhaite vendre le placement et le convertir en dollars canadiens. Le
taux de change est de 1,01 $ CAN/$ US.
Quel montant, en dollars canadiens, Jane recevra-t-elle à la suite de ce rachat?
15 750 $ US x 1,01 $ CAN/$ US = 15 907,50 $ CAN

Actions nouvelles
Les sociétés émettent de nouvelles actions pour un grand nombre de raisons, notamment :

• dans le cadre d'un premier appel public à l'épargne pour s'inscrire en bourse alors qu'elles
étaient des sociétés fermées;
• pour mobiliser des capitaux supplémentaires en vue d'une expansion, d'activités de recherche et
de développement ou d'une augmentation du fonds de roulement;
• pour réunir des fonds, dans le cas d'une société fermée, en vue de la vente de la participation
d'un propriétaire de l'entreprise.
Une société émet de nouvelles actions sur ce que l'on appelle le marché primaire. Pour ce faire, elle fait
habituellement appel aux services d'un courtier en valeurs mobilières afin de l'aider à mettre les actions
sur le marché. Le courtier est un intermédiaire financier entre la société et le marché primaire. La société
émettrice utilise les circuits de distribution du courtier plutôt que de vendre elle-même les actions sur le
marché.
Processus de placement
Il s'agit du processus dans le cadre duquel des preneurs fermes mobilisent des capitaux de placement
auprès d'investisseurs au nom des sociétés et des gouvernements qui émettent des titres.
Marchés primaire et secondaire
Lorsque les investisseurs achètent une émission d'actions nouvelles, les fonds passent des investisseurs,
par l’intermédiaire du preneur ferme, à la société qui a émis les actions. Il s'agit du marché primaire.
Ces actions, qui ont été achetées sur le marché primaire, se négocient ensuite entre les investisseurs et
changent de main quand des personnes souhaitant vendre leurs titres s’entendent avec des personnes
désirant les acheter. On dit alors que ces actions se négocient sur le marché secondaire. La société
émettrice initiale n'a plus d'intérêt financier direct à l'égard de la négociation ultérieure de ces actions.
88 © 2015 Institut IFSE
 Cours sur les fonds d'investissement au Canada

Le marché secondaire se compose de nombreux marchés boursiers organisés ainsi que de marchés hors
bourse.

Marchés boursiers
Un marché boursier est créé pour permettre la négociation d'actions entre les membres de la bourse et
leurs clients. Les membres de la bourse sont régis par un code de déontologie rigoureux afin de veiller à
ce que les opérations se déroulent sans heurts et que les investisseurs soient traités équitablement.
Les sociétés doivent présenter une demande d'inscription à la bourse. Si leur demande est acceptée,
elles doivent respecter ses exigences d'inscription, y compris les règles relatives à la divulgation de
l'information.
Une société qui s'inscrit à une bourse tire certains avantages, dont les suivants :

• la négociabilité accrue des actions grâce à une plus grande visibilité sur le marché;
• la confiance accrue du public à l’égard de la société en raison des règles de divulgation de
l’information de la bourse;
• un marché secondaire actif, qui peut accroître le nombre d’actionnaires de la société.

Marchés hors bourse

Les actions des sociétés ouvertes qui ne sont pas inscrites à une bourse peuvent toujours être négociées
sur les marchés hors bourse, que l'on appelle aussi parfois marchés hors cote. Les opérations hors
bourse sur les titres non cotés s'effectuent par l'intermédiaire d'un réseau de courtiers. Une société peut
avoir de nombreuses raisons de s'inscrire au marché hors bourse, notamment les suivantes :

• elle ne veut pas s'astreindre aux règles de divulgation de la bourse;

• ses actions affichent un faible volume d'opérations;
• l'intérêt des investisseurs est faible;
• elle ne remplit pas les critères d'inscription à la cote, habituellement parce qu'elle est une petite
entreprise.

Le marché hors bourse joue également un rôle sur le marché primaire. Un grand nombre d'émissions
d'actions nouvelles prises ferme par des firmes de valeurs mobilières sont d'abord vendues hors bourse
avant d'être inscrites en bourse.
Les grands blocs d'actions en circulation mis en vente par un seul investisseur, que les actions soient
cotées en bourse ou non, sont parfois vendus sur le marché hors bourse. Une firme de valeurs
mobilières prendra souvent le bloc ferme par elle-même et le mettra en vente sur le marché hors bourse
de la même façon qu'elle le ferait pour une nouvelle émission. Ce processus est appelé reclassement des
titres.
Les normes de divulgation du marché hors bourse ne sont pas aussi rigoureuses que celles qu'impose
une bourse. Une société dont les actions sont cotées en bourse ne peut généralement pas s'inscrire au
marché hors bourse ou y négocier des titres, sauf pour les reclassements.
Marchés secondaires de la dette
Il existe un vaste marché actif pour les opérations sur obligations. À l'exception de quelques débentures
cotées en bourse, les obligations se négocient sur le marché d'intermédiaires financiers ou hors bourse.
© 2015 Institut IFSE 89
 Unité 4 : Facteurs économiques et marchés des capitaux

Autrement dit, les opérations s'effectuent directement entre les institutions financières.

Rôles des firmes de valeurs mobilières

Les opérations sur valeurs mobilières sur les marchés primaires et secondaires se font par l'entremise
d'un réseau de firmes de valeurs mobilières, y compris les contrepartistes et les courtiers en valeurs.
Firmes de valeurs mobilières
Une firme de valeurs mobilières est une entreprise spécialisée dans la négociation de valeurs mobilières
et qui assume une ou plusieurs des tâches suivantes :

• prise ferme de nouvelles émissions et reclassement de titres;

• courtage d'actions;
• études de marché et formulation de conseils en matière de placements;
• gestion de portefeuille.

Une firme de valeurs mobilières peut être constituée en société fermée ou en nom collectif, ou peut
elle-même être une société cotée en bourse.

Contrepartistes et courtiers
Contrepartistes
Lorsqu'une firme de valeurs mobilières prend ferme une nouvelle émission ou procède au reclassement
de titres, elle achète les titres de la société émettrice ou de l'investisseur qui s'en départit à un prix fixe
et tente de les vendre à profit sur le marché. Il s'agit d'une convention de prise ferme. Dans ce cas, la
firme de valeurs mobilières est un contrepartiste dans le cadre de cette opération sur valeurs mobilières,
puisqu'elle achète et vend les titres en son propre nom. La firme de valeurs mobilières se trouve dans la
situation suivante : si elle ne vend pas les titres au prix prévu, elle subira une perte. Un courtier en
valeurs mobilières fait de l'argent en achetant des titres et en les vendant à profit, en plus de toucher
des commissions sur les opérations qu'il effectue au nom des clients.
Courtiers
Dans certains cas, une firme de valeurs mobilières conviendra de vendre de nouvelles émissions au
mieux de ses capacités, ce qui signifie qu'elle tentera de vendre le plus grand nombre d'actions possible
à un prix établi, mais qu'elle n'assume aucune responsabilité au cas où les actions ne sont pas toutes
vendues. C'est ce qu'on appelle le placement pour compte. Dans ce cas, la firme de valeurs mobilières
agit à titre de courtier ou de placeur pour compte au nom de l'émetteur. Le courtier se charge de l'achat
ou de la vente des titres, ainsi que des flux de trésorerie, et peut fournir des conseils aux clients en
matière de placements. Une firme de courtage fait de l'argent en touchant des commissions sur chaque
opération qu'elle effectue au nom des clients.
La plupart des firmes de valeurs mobilières possèdent leur propre service de recherche, qui est chargé
de recueillir et d'analyser les renseignements qui leur permettront, à elles et à leurs clients, de prendre
des décisions en matière de placement. Le service de recherche peut comprendre des personnes
spécialisées en analyses techniques et fondamentales, ainsi que des analystes spécialisés dans des
secteurs particuliers, comme l'exploitation minière ou la biotechnologie. Les données préparées par le
service de recherche sont habituellement communiquées sans frais aux clients actuels et potentiels en
espérant que les destinataires décideront de faire affaire avec la firme de valeurs mobilières.

90 © 2015 Institut IFSE

 Cours sur les fonds d'investissement au Canada

Exercice : Système financier du Canada

Résumé
Félicitations! Vous avez atteint la fin de l'unité 4 : Facteurs économiques et marchés des capitaux.
Cette unité portait sur les sujets suivants :

• Leçon 1 : Facteurs économiques

• Leçon 2 : Marchés des capitaux
• Leçon 3 : Système financier du Canada

Maintenant que vous avez terminé ces leçons, vous êtes prêt à évaluer vos connaissances en répondant
à 10 questions. Pour commencer, vous devez retourner à la page d'accueil de l'IFSE et cliquer sur le
bouton Quiz de l'unité 4.

© 2015 Institut IFSE 91

 Cours sur les fonds d'investissement au Canada

Unité 5 : Types de placements

Introduction aux types de placements
À titre de représentant, il est essentiel que vous ayez une connaissance approfondie des divers types de
placements qui sont offerts sur les marchés des capitaux afin de pouvoir effectivement recommander à
vos clients les placements qui leur conviennent.
Dans cette unité, vous apprendrez à connaître les valeurs à revenu fixe, les instruments du marché
monétaire, les actions et les dérivés. Vous apprendrez également la manière dont chaque type de
placement est utilisé dans les fonds communs de placement.
Il faut compter environ 2 heures et 10 minutes pour cette unité.
Les leçons de cette unité portent sur les sujets suivants :

• Leçon 1 : Composantes des fonds communs de placement

• Leçon 2 : Valeurs à revenu fixe
• Leçon 3 : Obligations
• Leçon 4 : Actions
• Leçon 5 : Dérivés

Leçon 1 : Composantes des fonds communs de placement

Introduction aux composantes des fonds communs de placement
Les fonds communs de placement regroupent différents types de placements. Les avoirs détenus dans
un fonds commun de placement particulier visent à atteindre des objectifs de placement différents.
Vos clients s'attendent à ce que vous, à titre de représentant, compreniez les différents types de
placements détenus dans les fonds communs de placement.
Dans cette leçon, vous acquerrez des connaissances sur la structure générale des fonds communs de
placement et les différents objectifs de placement qu'ils visent.
Il faut compter environ 10 minutes pour cette leçon.
À la fin de cette leçon, vous serez en mesure de :

• décrire le concept de fond commun de placement;

• distinguer les différents objectifs de placement;
• décrire qui émet des valeurs mobilières et pourquoi.

© 2015 Institut IFSE 93

 Unité 5 : Types de placements

Les composantes des fonds communs de placement

Les fonds communs de placement
regroupent différentes valeurs
mobilières comme des actions et des
obligations. Ensemble, les valeurs
mobilières que détient un fonds commun
de placement s'appellent les avoirs. Un
fonds commun de placement type peut
détenir des dizaines ou des centaines de
valeurs mobilières différentes.
L'objectif de placement d'un fonds
commun de placement détermine
quelles valeurs mobilières sont incluses
dans les avoirs du fonds, puisque
chacune joue un rôle unique pour aider
le fonds à atteindre son objectif.
Par conséquent, pour comprendre les
différentes catégories et les différents
types de fonds communs de placement,
il faut avant tout comprendre les
différentes valeurs mobilières qui en
sont les composantes.
La connaissance des composantes vous aidera à comprendre la manière dont les titres sous-jacents
influent sur le rendement d'un fonds commun de placement. À titre de représentant, vous pourrez ainsi
gérer les attentes de vos clients et recommander les fonds communs de placement qui leur conviennent.

Objectifs de placement – Protection et revenu

Les objectifs de placement d'un fonds commun de placement déterminent les divers types de valeurs
mobilières qu'il détient. Les trois principaux objectifs de placement sont les suivants :
Protection du capital
Les fonds communs de placement dont l'objectif est la protection du capital tentent de protéger les
investisseurs contre la perte de leur placement initial. En d'autres mots, les investisseurs s'attendent à
récupérer, au minimum, la somme d'argent qu'ils ont investie.

Bob a 50 000 $ qu'il prévoit utiliser pour acheter une maison dans un an. Joe, son
représentant, recommande un fonds commun de placement qui offre la protection du
capital et un certain revenu. Ainsi, Bob récupérera probablement tout l'argent qu'il a
investi dans le fonds commun de placement et en retirera un certain revenu.

Revenu
Les fonds communs de placement dont le principal objectif est de produire un revenu fournissent aux
investisseurs une source régulière de revenu sur leur horizon de placement.

94 © 2015 Institut IFSE

 Cours sur les fonds d'investissement au Canada

Les placements axés sur le revenu sont habituellement des valeurs à revenu fixe, qui sont
essentiellement des titres de créance émis par des personnes morales ou des gouvernements. Les
personnes morales ou les gouvernements, qui sont les emprunteurs, doivent verser régulièrement des
paiements aux prêteurs, c'est-à-dire les investisseurs.
Comparativement aux placements axés sur la protection du capital, ceux qui sont axés sur le revenu
affichent une plus forte fluctuation des cours. Selon la situation, les investisseurs pourraient constater
que la valeur de leurs placements a soit augmenté, soit diminué comparativement au capital qu'ils ont
placé à l'origine.

Jane a 65 ans et vient de prendre sa retraite. Elle a besoin d'un revenu

supplémentaire pour répondre à ses besoins de liquidité. Ryan, son représentant, lui
recommande d'investir dans un fonds d'obligations qui verse des distributions
mensuelles aux porteurs de part. Jane a initialement investi 35 000 $ dans le fonds
d'obligations. Plus tard dans l'année, Jane constate que son placement ne vaut plus
que $34,800. Quelques mois plus tard, Jane constate que son fonds d'obligations a
repris de la valeur et qu'il vaut désormais 35 040 $.

Objectifs de placement – Croissance

Croissance
Les valeurs mobilières dont l'objectif de placement est la croissance ont la possibilité d'augmenter de
valeur au fil du temps. Les investisseurs achètent des placements visant la croissance dans l'espoir que le
cours des valeurs mobilières, lorsqu'ils les vendront, sera plus élevé que le cours d'achat initial.
Les placements visant la croissance incluent habituellement les titres de participation qui représentent
un droit de propriété dans une personne morale. La valeur des placements en actions d'un investisseur
découle des perspectives d'avenir de la personne morale. Si celle-ci est rentable ou a le potentiel
d'obtenir de bons résultats, les gens qui investissent en actions en tireront profit. Si la personne morale
n'a pas ou est perçue comme n'ayant pas de bons résultats financiers, les investisseurs en souffriront.
Par conséquent, les gens qui investissent en actions subissent plus de fluctuations des cours que ceux qui
visent la protection du capital ou la production de revenu.

Stan dispose d'une certaine somme d'argent à investir et n'a pas besoin de cet argent
avant sa retraite dans 30 ans. Rinaldo, son représentant, lui recommande d'investir
dans un fonds commun d'actions canadiennes. Le placement initial de Stan est de
25 000 $. La valeur du portefeuille de Stan augmente et, à la fin de l'année, son
placement vaut maintenant 26 400 $. À la fin de l'année suivante, des entreprises du
portefeuille du fonds commun de placement font l'objet de mauvaises nouvelles dans
la presse. Cela a une incidence négative sur le placement de Stan et la valeur du
placement baisse à 24 000 $.

Pourquoi les gouvernements émettent des titres

Les gouvernements et les personnes morales émettent des titres afin de se procurer des capitaux. La
présente section porte sur les raisons pour lesquelles chaque type d'organisme émet des titres.

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 Unité 5 : Types de placements

Gouvernement
Les gouvernements peuvent à l'occasion avoir besoin de se procurer des capitaux afin de payer les
dépenses auxquelles ils se sont engagés, comme le financement des soins de santé, de la défense ou du
déficit.
Les gouvernements peuvent emprunter de l'argent auprès du public en émettant des valeurs à revenu
fixe, comme suit :

Type de valeurs mobilières Description

Ces valeurs mobilières viennent généralement à échéance (c.-à-
d. expirent) dans moins de cinq ans. Elles comprennent les bons
Court terme
du Trésor et les effets à court terme des gouvernements
provinciaux ou municipaux.
Il s'agit de valeurs venant à échéance dans un délai de cinq à
Moyen terme dix ans. Il y a, par exemple, les obligations fédérales, provinciales
ou municipales.
Il s'agit de valeurs à revenu fixe venant à échéance dans dix ans
Long terme
et plus, comme les obligations du gouvernement du Canada.

Pourquoi les personnes morales émettent des titres

Personnes morales
Une des façons dont les personnes morales peuvent se procurer des capitaux afin de croître est de
diviser le droit de propriété en plus petites unités et de vendre ces unités au public sous forme d'actions.
En contrepartie d'une action, la personne morale reçoit l'argent dont elle a besoin, et les investisseurs
ont la possibilité de participer aux profits de l'entreprise.
Les personnes morales peuvent émettre les deux types d'actions suivants :

• les actions ordinaires — titres de participation qui donnent aux investisseurs le droit de recevoir
une partie des profits de l'entreprise et un certain contrôle de la personne morale;
• les actions privilégiées — titres de participation qui donnent aux investisseurs le droit de recevoir
un montant fixe des profits de l'entreprise sur une base permanente. Ce type d'actionnariat ne
donne habituellement aux investisseurs aucun contrôle sur la personne morale.

Si une personne morale veut conserver sa structure actuelle de propriété, elle peut, plutôt que
d'émettre des actions, emprunter des capitaux auprès du public et émettre des valeurs à revenu fixe
comme des obligations. Ainsi, la personne morale reçoit de l'argent sans augmenter le nombre de
personnes qui en sont propriétaires. L'entreprise peut émettre les types de valeurs à revenu fixe
suivants :

• des titres du marché monétaire, y compris les acceptations bancaires et les papiers commerciaux;
• des obligations à moyen et à long terme.

Une personne morale peut également emprunter de l'argent auprès d'une banque. Toutefois, les
paiements d'intérêts que les banques exigent peuvent être très élevés. C'est pourquoi certaines
personnes morales choisissent de se procurer des capitaux en émettant des actions ou des valeurs à
revenu fixe.

96 © 2015 Institut IFSE

 Cours sur les fonds d'investissement au Canada

Leçon 2 : Valeurs à revenu fixe

Introduction aux valeurs à revenu fixe
Les valeurs à revenu fixe sont un type de prêts dans le cadre desquels les investisseurs agissent en tant
que prêteurs, les emprunteurs étant les organismes qui ont besoin de se procurer des capitaux, tels que
les gouvernements ou les personnes morales.
Il est très important qu'à titre de représentant, vous connaissiez bien les différents types de valeurs à
revenu fixe et la manière dont ils s'intègrent aux fonds communs de placement afin d'atteindre divers
objectifs de placement.
Il faut compter environ 25 minutes pour cette leçon.
À la fin de cette leçon, vous serez en mesure de :

• décrire les caractéristiques des valeurs à revenu fixe;

• décrire les principales caractéristiques des instruments du marché monétaire suivants :
• les bons du Trésor,
• les effets à court terme des gouvernements provinciaux et municipaux,
• les acceptations bancaires,
• les papiers commerciaux;
• expliquer la façon dont les fonds communs de placement utilisent les instruments du marché
monétaire.

Valeurs à revenu fixe : Principaux concepts

Comme nous l'avons mentionné, lorsque les gouvernements ou les personnes morales ont besoin
d'argent, ils peuvent en emprunter auprès du public en émettant des valeurs à revenu fixe.
Les valeurs à revenu fixe sont essentiellement des prêts consentis par des investisseurs. Le titre de
créance comporte une obligation contractuelle selon laquelle la personne morale émettrice ou le
gouvernement émetteur doit payer des intérêts et rembourser le capital (c.-à-d. le montant investi) à
l'investisseur (c.-à-d. le prêteur) à la date d'échéance (c.-à-d. la date d'expiration de l'obligation).
Les investisseurs ont tendance à acheter des valeurs à revenu fixe dans un but de protection du capital
et de production d'un revenu régulier et stable.
Voici certains concepts importants en ce qui a trait aux valeurs à revenu fixe :

Concept Définition

L'échéance ou la durée de la valeur est la période qui s'écoule entre la date actuelle et
la date d'échéance du titre. Les valeurs à revenu fixe ont une durée limitée et expirent
Échéance
à une date précise appelée la date d'échéance. À cette date, les paiements d'intérêts
cessent et le capital doit être remboursé en entier à l'investisseur.

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 Unité 5 : Types de placements

La durée fait référence à l'une des trois catégories d'échéance des valeurs à revenu
fixe suivantes :

• les titres à court terme, qui viennent habituellement à échéance dans un délai
de cinq ans;
• les titres à moyen terme, qui viennent habituellement à échéance fixe, dans un
délai de cinq à dix ans;
Durée
• les titres à long terme, qui viennent habituellement à échéance après dix ans
et plus.

REMARQUE : Le nombre d'années pour chaque catégorie de durée varie, mais pas de
beaucoup. Certaines personnes morales définissent le court terme comme une
période de moins de deux ans, tandis que d'autres le voient comme une période de
moins de cinq ans.

Aussi appelée valeur nominale, il s'agit de la valeur d'un titre à revenu fixe. C'est le
montant du capital que l'investisseur a placé à l'origine et qui lui sera entièrement
Valeur au pair
remboursé lorsque la valeur arrivera à échéance. La valeur au pair est habituellement
libellée en multiples de 1 000 $ (p. ex., 5 000 $ ou 10 000 $).

Le taux d'intérêt nominal est utilisé pour calculer les paiements d'intérêts réguliers
Taux d'intérêt
versés par une obligation. Le taux d'intérêt nominal demeure le même pendant toute
nominal
la durée des valeurs à revenu fixe.

Titres du marché monétaire

Les titres du marché monétaire sont des placements à revenu fixe qui ont habituellement une échéance
de moins de un an. En raison de leur brève échéance, les titres du marché monétaires sont très liquides,
ce qui signifie qu'ils peuvent être convertis en argent comptant très rapidement et facilement.
Le cours des titres du marché monétaire ne fluctue pas beaucoup. En raison de ce fait et de leur brève
échéance, ces titres représentent un placement relativement stable et sûr.
Les titres du marché monétaire permettent d'atteindre les objectifs de protection du capital et de
stabilité du revenu. Ils sont également des placements très peu risqués.
Types de titres du marché monétaire
Il existe plusieurs types de titres du marché monétaire. Chaque type de titre comporte un degré de
risque différent et un niveau de rendement correspondant.
De façon générale, les placements qui sont plus risqués offrent aux investisseurs un potentiel de
rendement plus élevé – pour quelle autre raison un investisseur rationnel choisirait un placement plus
risqué.
Il existe quatre types différents de titres du marché monétaire :

• les bons du Trésor;

• les effets à court terme des gouvernements provinciaux et municipaux;

98 © 2015 Institut IFSE

 Cours sur les fonds d'investissement au Canada

• les acceptations bancaires;

• les papiers commerciaux.

Bons du Trésor
Les bons du Trésor sont des valeurs à revenu fixe émises par le gouvernement canadien afin de financer
ses besoins de liquidité à court terme.
Les bons du Trésor ne versent pas d'intérêts périodiques aux investisseurs. À la place, les bons du Trésor
sont vendus à escompte et, à l'échéance, le gouvernement en verse la valeur nominale à l'investisseur.
Les intérêts représentent la différence entre la valeur nominale et le prix qu'a payé l'investisseur pour
acquérir le bon du Trésor.
Les objectifs de placement des bons du Trésor sont la protection du capital et le revenu. Les bons du
Trésor sont des placements très peu risqués puisqu'ils sont garantis par le gouvernement du Canada.

Gary a acheté un bon du Trésor à 120 jours d'une valeur nominale de 10 000 $ pour
9 950 $. Lorsque le bon du Trésor vient à échéance après 120 jours, le gouvernement
en paiera la valeur nominale à Gary, soit 10 000 $.
Gary recevra des intérêts de 50 $ sur son placement. Cette somme représente la
différence entre la valeur nominale et le prix d'achat, soit (10 000 $ - 9 950 $).

Bons du Trésor sur les marchés primaire et secondaire

Les bons du Trésor sont émis et se négocient à la fois sur le marché primaire et sur le marché secondaire.
Les nouveaux bons du Trésor sont émis et vendus sur le marché primaire. Les investisseurs peuvent
vendre leurs bons du Trésor sur le marché secondaire avant la date d'échéance.
Bons du Trésor sur le marché primaire
La Banque du Canada émet des bons du Trésor pour le compte du gouvernement du Canada. Toutes les
deux semaines, la Banque du Canada met aux enchères des bons du Trésor qui sont vendus en grosses
coupures aux banques et aux courtiers en valeurs. Les échéances offertes pour les bons du Trésor mis
aux enchères sont de 98, 182 et 364 jours.
Bons du Trésor sur le marché secondaire
Les courtiers en valeurs exploitent un marché secondaire où les particuliers et les institutions peuvent
acheter et vendre des bons du Trésor. Sur le marché secondaire, le cours des bons du Trésor fluctue en
fonction des taux d'intérêt. Lorsque les taux augmentent, le cours des bons du Trésor baisse.
Inversement, lorsque les taux d'intérêt baissent, le cours des bons du Trésor augmente. Si les
investisseurs vendent leurs bons du Trésor à un cours supérieur à la valeur d'achat initiale, ils font un
profit. Ce type de revenu provenant de la vente à profit est appelé gain en capital. Si les investisseurs
vendent leurs bons du Trésor à un cours inférieur à la valeur d'achat initiale, ils perdent de l'argent. Ce
type de perte de revenu provenant d'une vente est appelé perte en capital.

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 Unité 5 : Types de placements

Monica achète pour une somme de 9 850 $ un bon du Trésor à 6 mois qui viendra à
échéance à une valeur nominale de 10 000 $. Après trois mois, le taux d'intérêt baisse
et le cours actuel du bon du Trésor de Monica s'élève à 9 950 $. Monica vend son bon
du Trésor sur le marché secondaire au prix de 9 950 $ et réalise un revenu d'intérêts
de 75 $ et un gain en capital de 25 $. Le revenu d'intérêts est calculé comme suit :
[(10 000 $ -9 850 $) x 3 mois/6 mois]. Le gain en capital est calculé comme suit :
(9 950 $ - 9 850 $ -75 $).
Par contre, si les taux d'intérêt augmentent et que le cours de son bon du Trésor
après 3 mois chute à 9 800 $, elle réaliserait un revenu d'intérêts de 75 $ et une perte
en capital de 125 $, calculée comme suit : (9 800 $ - 9 850 $ - 75 $), si elle vend alors
son bon du Trésor.

Calcul du rendement des bons du Trésor

Pour déterminer le taux de rendement d'un bon du Trésor, vous devez calculer le rendement indiqué. Le
rendement indiqué est exprimé en pourcentage. La formule est la suivante :

Sue a acheté un bon du Trésor à 91 jours d'une valeur nominale de 1 000 $ pour
990,13 $. À l'aide de la formule du rendement indiqué, nous pouvons calculer le taux
de rendement de son bon du Trésor comme suit :
{[(1000 – 990,13) ÷ 990,13] x (365 ÷ 91)} x 100 = 4 %
Le taux de rendement de son placement est de 4 %.

Effets à court terme des gouvernements provinciaux et municipaux

Les effets à court terme des gouvernements provinciaux et municipaux sont des titres de créance émis
par le gouvernement provincial ou la municipalité afin de mobiliser des fonds en vue d'effectuer des
dépenses en capital. Comme les bons du Trésor, ces titres sont vendus à escompte et sont remboursés à
la valeur nominale à l'échéance.
Les objectifs de placement des effets à court terme sont la protection du capital et le revenu. Les effets à
court terme des gouvernements provinciaux et municipaux offrent un revenu d'intérêts un peu plus
élevé que les bons du Trésor, mais le niveau de risque est également plus élevé.

La municipalité de Milton veut réunir 10 000 000 $ pour construire un nouvel égout.
La ville retient les services d'un courtier en valeurs mobilières pour se charger du
placement et de la vente de ses titres de créance. Le courtier en valeurs mobilières
fixe un taux d'intérêt en fonction de la cote de solvabilité de la municipalité et vend
ensuite les titres aux investisseurs.

100 © 2015 Institut IFSE

 Cours sur les fonds d'investissement au Canada

Acceptations bancaires
Les acceptations bancaires sont des valeurs à revenu fixe qui sont émises par les personnes morales,
mais garanties par une banque commerciale. Une personne morale peut vouloir emprunter de l'argent à
court terme (habituellement entre un et trois mois), mais elle remarque que, si elle agit seule, ses coûts
d'emprunt sont trop élevés. Cependant, si elle peut s'appuyer sur la cote de solvabilité d'une banque
importante, ses coûts d'emprunt diminueront, l'amenant ainsi à payer moins d'intérêts sur son emprunt.
Si la banque accepte, elle avance les fonds à la personne morale. Moyennant une commission d'attente,
la banque garantit la dette de la personne morale et est en fin de compte responsable de rembourser la
mise des investisseurs si la personne morale est incapable de le faire.
Comme les bons du Trésor, les acceptations bancaires sont achetées à escompte et la différence entre la
valeur nominale et le prix d'achat est considérée comme un revenu d'intérêts. Toutefois, les
acceptations bancaires versent habituellement un taux d'intérêt plus élevé que les bons du Trésor en
raison du risque plus élevé qui y est associé. Autrement dit, il y a plus de risque qu'une banque manque
à son obligation que le gouvernement.
Les objectifs de placement des acceptations bancaires sont la protection du capital et le revenu.

La société BIZ attend des paiements de ses clients, mais, pour l'instant, elle doit verser
les salaires et effectuer d'autres paiements importants. Afin de se procurer l'argent
dont elle a besoin pour effectuer ces paiements pendant qu'elle attend l'argent de ses
clients, BIZ peut émettre des acceptations bancaires pour obtenir un prêt à court
terme.

Papiers commerciaux
Les papiers commerciaux sont émis par les personnes morales qui veulent se procurer des prêts à court
terme pour combler des découverts de trésorerie. Comme les autres titres du marché monétaire, les
papiers commerciaux sont achetés à escompte et, à leur échéance, l'émetteur verse la valeur nominale à
l'investisseur. Le revenu d'intérêts est égal à la différence entre la valeur nominale et le prix d'achat.
Les papiers commerciaux versent habituellement des taux plus élevés et sont considérés comme
présentant un risque plus élevé que les bons du Trésor et les acceptations bancaires parce qu'ils ne sont
pas garantis par le gouvernement ou une banque commerciale. La personne morale émettrice emprunte
plutôt de l'argent sous son propre nom, en fonction de sa propre cote de solvabilité. Le taux d'intérêt
dépendra de la stabilité de la personne morale et de la probabilité qu'elle rembourse le prêt.
Les objectifs de placement sont la protection du capital et le revenu.

Exercice : Instruments à revenu fixe

Risques et rendements des placements sur le marché monétaire
Chaque type de titre du marché monétaire présente son propre niveau de risque et de rendement
comme l'indique le graphique ci-dessous.

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 Unité 5 : Types de placements

Exercice : Risque du marché monétaire

Titres du marché monétaire et fonds communs de placement
Les gestionnaires de portefeuilles utilisent les titres du marché monétaire dans leurs portefeuilles de
fonds communs de placement soit pour atteindre leur objectif de placement principal de protection du
capital, comme dans un fonds du marché monétaire, soit pour conserver la liquidité à court terme du
portefeuille. Assez souvent appelés équivalents de trésorerie, les titres du marché monétaire sont une
solution de rechange relativement sûre et souple à l'argent comptant. Les gestionnaires de portefeuilles
ont besoin de cette souplesse pour répondre aux demandes de rachat ou placer temporairement les
liquidités en attente des décisions sur les placements à long terme.

Leçon 3 : Obligations
Introduction aux obligations
Les obligations sont un type de valeur à revenu fixe dont l'échéance est de plus de un an. Vos clients
s'attendent à ce que vous, à titre de représentant, compreniez la structure des obligations et la manière
dont elles peuvent aider les investisseurs à atteindre leurs objectifs financiers. Dans la présente leçon,
vous acquerrez des connaissances sur les différents types d'obligations offerts aux investisseurs. Vous
apprendrez également ce que sont les courbes des taux obligataires et la manière dont les fonds
communs d'obligations sont structurés.

102 © 2015 Institut IFSE

 Cours sur les fonds d'investissement au Canada

Il faut compter environ 40 minutes pour cette leçon.

À la fin de cette leçon, vous serez en mesure de :

• décrire les caractéristiques des obligations et leur fonctionnement;

• décrire la manière dont le marché obligataire facilite l'émission d'une nouvelle obligation et la
négociation subséquente sur le marché secondaire;
• énumérer les différents types d'obligations et expliquer les différences entre eux;
• expliquer la relation inversement proportionnelle entre les taux d'intérêt et le cours des
obligations;
• faire la différence entre le rendement actuel et le rendement à l'échéance;
• décrire ce que la courbe des taux illustre et les principaux types de courbes des taux;
• discuter les principaux types de risques associés aux placements en obligations;
• décrire le rôle des agences de notation;
• discuter la façon dont les fonds communs de placement utilisent les obligations.

Obligations
Les obligations sont des valeurs à revenu fixe dont l'échéance est de plus de un an. Les nouvelles
obligations émises sont habituellement vendues à leur valeur au pair. Les émetteurs d'obligations
promettent de verser des paiements d'intérêts réguliers à l'investisseur, aussi appelé porteur
d'obligations. Les obligations ont une durée limitée, c'est-à-dire qu'elles arrivent à échéance à une date
prédéterminée.
Les objectifs de placement des obligations sont la production d'un revenu régulier et la stabilité du
capital.
Le risque et le rendement des obligations varient selon un certain nombre de facteurs, notamment la
solvabilité de l'émetteur. Les obligations émises par les personnes morales qui ont de bonnes cotes de
solvabilité entraînent habituellement moins de risques. D'un autre côté, les personnes morales qui n'ont
pas une bonne cote de solvabilité présentent un risque plus élevé et, pour cette raison, versent des
paiements d'intérêts plus élevés pour attirer les investisseurs et compenser le risque supérieur.
Cliquez sur Émetteur, Valeur au pair, Taux d'intérêt nominal et Date d'échéance sur le diagramme pour
obtenir de plus amples renseignements.

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 Unité 5 : Types de placements

Terme Définition

Émetteur
Il s'agit de l'emprunteur. L'émetteur est soit une entité gouvernementale, soit une
(Bon du Trésor du personne morale. L'émetteur est responsable de tous les paiements d'intérêts et du
gouvernement du remboursement du capital.
Canada)

Le taux d'intérêt nominal est le taux d'intérêt qui est payé au porteur d'obligations. Il
Taux d'intérêt s'agit d'un taux d'intérêt nominal annuel qui est exprimé en pourcentage de la valeur
nominal au pair. Le paiement d'intérêts est calculé à l'aide du taux d'intérêt nominal et de la
(5,25 %) valeur au pair. Bien que le taux d'intérêt nominal soit exprimé en pourcentage
annuel, la plupart des obligations versent des intérêts tous les six mois.

Aussi appelée valeur nominale ou capital, il s'agit de la somme initialement prêtée à

Valeur au pair
l'émetteur qui doit être remboursée à l'échéance. La valeur au pair est
(1 000 $)
habituellement libellée en multiples de 1 000 $.

Date d'échéance Il s'agit de la date à laquelle l'obligation expire, le dernier paiement d'intérêts est
versé et le capital est remboursé au porteur. Lorsque les obligations sont émises, la
(le quinzième jour date d'échéance tombe habituellement la même journée (p. ex., le 9 mai), mais dans
de novembre deux une année future. Les paiements d'intérêts sont versés à chaque anniversaire de
mille vingt-quatre) cette date et à chaque anniversaire semestriel (p. ex., 9 mai et 9 novembre).

104 © 2015 Institut IFSE

 Cours sur les fonds d'investissement au Canada

Le marché des obligations

Lorsque les gouvernements ou les personnes morales veulent réunir du capital au moyen d'une nouvelle
émission d'obligations, ils retiennent les services d'un courtier en valeurs mobilières pour les aider dans
le cadre du processus. Le placement initial est la première étape au cours de laquelle les fonds levés
auprès des investisseurs sont remis directement à l'émetteur.
Les cours des obligations sont exprimés en fonction d'une valeur de 100 $. Lorsque le cours d'une
obligation est de 100 $, il s'agit de la valeur au pair. Les placements initiaux d'obligations sont
habituellement vendus à la valeur au pair.

Rakesh achète une obligation du gouvernement du Canada à 5 ans d'une valeur au

pair de 10 000 $. Parce qu'il s'agit d'une nouvelle émission, le cours de cette
obligation est de 100 $. Rakesh paie 10 000 $ pour acquérir son obligation, dont la
valeur est calculée comme suit [(100 $ ÷ 100 $) x 10 000 $].

Après le placement initial, les investisseurs peuvent vendre leurs obligations à d'autres investisseurs sur
le marché obligataire. Contrairement au marché boursier, qui possède un lieu d'échange central où se
négocient les actions comme la Bourse de Toronto (TSX), le marché des obligations n'a pas de lieu
d'échange central. La majorité des obligations se négocie plutôt sur le marché hors bourse, un réseau
informatique qui permet aux courtiers en valeurs d'effectuer directement des opérations entre eux. Un
petit nombre d'obligations se négocient sur une place boursière.
Sur le marché obligataire, le cours d'une obligation peut différer de la valeur au pair en raison d'un
certain nombre de facteurs comme la fluctuation des taux d'intérêt. On dit que les obligations dont le
cours est supérieur à la valeur au pair se négocient à prime, tandis que les obligations dont le cours est
inférieur à la valeur au pair se négocient à escompte.

Si, sur le marché obligataire, l'obligation de Rakesh est escomptée à 99 $, il devra

alors accepter 9 900 $ s'il veut vendre son obligation, calculé comme suit [(99 $ ÷
100 $) x 10 000 $]. Dans ce cas, Rakesh subit une perte en capital. Si son obligation se
négocie à prime à 101 $, il recevra alors 10 100 $ s'il la vend, calculé comme suit
[(101 $ ÷ 100 $) x 10 000 $]. Dans ce cas, Rakesh réalise un gain en capital.

À l'échelle mondiale, le marché obligataire est beaucoup plus important que le marché boursier, puisque
ce type de valeurs mobilières est très important pour assurer le bon fonctionnement des gouvernements
et des personnes morales.

Types d'obligations
Il existe deux catégories d'obligations : les obligations à coupons, qui offrent des paiements réguliers aux
investisseurs, et les obligations à coupon zéro, aussi appelées obligations à coupons détachés, qui
versent un paiement forfaitaire aux investisseurs à l'échéance.
Obligations à coupons
Historiquement, les porteurs d'obligations recevaient des certificats d'obligation pour prouver qu'ils
avaient prêté de l'argent à l'émetteur. Il y avait un certain nombre de coupons qui étaient joints à

© 2015 Institut IFSE 105

 Unité 5 : Types de placements

chaque certificat et qui permettaient aux porteurs d'obligations de recevoir des paiements d'intérêts
réguliers. Lorsque venait le temps de recevoir un paiement d'intérêts, le porteur d'obligations découpait
le coupon du certificat et l'encaissait à la banque.
Les obligations à coupons comprennent intrinsèquement un contrat qui énonce l'obligation légale de
l'émetteur de verser des paiements d'intérêts, habituellement semestriellement ou annuellement, et de
rembourser le capital. Si l'émetteur est incapable de verser les paiements d'intérêts ou de rembourser le
capital, les porteurs d'obligations peuvent pousser l'émetteur à la faillite pour qu'il vende ses actifs et
utilise le produit de la vente pour rembourser les porteurs d'obligations.
Même si les porteurs d'obligations ne reçoivent plus de certificats papier, les émetteurs d'obligations à
coupons sont toujours obligés de verser des paiements d'intérêts réguliers. À l'échéance, l'émetteur doit
verser un dernier paiement d'intérêts et rembourser le capital aux porteurs d'obligations. Les paiements
d'intérêts sur les obligations à coupons sont calculés comme suit :

Obligations à coupons
Karen investit 10 000 $ dans une nouvelle obligation d'ABC à 3 ans émise le 1er février
de la 1re année. Le taux d'intérêt nominal de l'obligation d'ABC est de 6 % et les
paiements d'intérêts sont versés tous les six mois. Le paiement d'intérêts de Karen est
de 300 $, soit [(10 000 $ x 6 %) ÷ 2]. Le calendrier de paiements de Karen se présente
comme suit.

Date Paiement Type de paiement

er re
1 août de la 1 année 300 $ Intérêts
er
1 février de la
300 $ Intérêts
2e année
1er août de la 2e année 300 $ Intérêts
1er février de la
300 $ Intérêts
3e année
1er août de la 3e année 300 $ Intérêts
er
1 février de la
300 $ Intérêts
4e année
1er février de la
10 000 $ Capital
4e année

Profil de placement des obligations à coupons

L'objectif de placement des obligations à coupons est la stabilité du revenu, avec un niveau de
rendement plus élevé que celui des titres du marché monétaire. Le rendement attendu des obligations à
coupons est le revenu, ainsi que le potentiel d'un rendement additionnel sous forme de gains en capital
résultant des fluctuations des taux d'intérêt, si les obligations à coupons se négociaient sur le marché
secondaire. Le niveau de risque associé aux obligations à coupons varie de faible à moyen. Ces

106 © 2015 Institut IFSE

 Cours sur les fonds d'investissement au Canada

obligations sont stables compte tenu des paiements d'intérêts réguliers et de la promesse de
rembourser le capital. Toutefois, la sensibilité des cours aux fluctuations des taux d'intérêt augmente
avec le niveau de risque.

Débentures
Les débentures sont semblables aux obligations, mais elles ne sont pas garanties de la même manière.
Les obligations sont garanties par des actifs précis de l’émetteur, comme les immobilisations, les stocks,
l'équipement ou d'autres valeurs. Les débentures ne sont pas garanties par des actifs immobiliers ou une
sûreté accessoire. Elles sont plutôt cautionnées par la réputation et la solvabilité de l'émetteur.
Profil de placement des débentures
Les débentures offrent un revenu plus élevé que les obligations garanties ordinaires. Les débentures
sont considérées comme présentant un risque moyen puisqu'elles ne sont pas garanties par des actifs
immobiliers et elles ont un niveau de priorité moins élevé que les obligations à l'égard des actifs de
l'entreprise en cas de faillite.

Obligations convertibles
Les obligations convertibles, qui sont un type d'obligation à coupons, offrent aux investisseurs l'option
de les convertir en actions ordinaires qui leur confèrent un droit de propriété dans l'entreprise qui émet
les obligations. Cette option est offerte à un prix prédéterminé pendant une période précise. En
contrepartie de l'option de conversion, l'émetteur de l'obligation offre habituellement un taux d'intérêt
nominal moins élevé que celui des autres types d'obligations.

Cheryl pense investir dans des actions ordinaires de la Société BIZ, mais elle n'est pas
certaine du rendement futur de l'entreprise. Elle achète une obligation convertible de
BIZ, qui lui offre l'option de convertir son obligation en actions ordinaires au cours de
40 $ l'action à une date précise à venir.
Le cours des actions ordinaires de BIZ atteint 45 $ l'action. Cheryl peut faire la
conversion dans la période permise et elle convertit son obligation en actions
ordinaires au cours inférieur de 40 $. Toutefois, si le cours des actions ordinaires
baisse à 30 $, elle n'est pas obligée de convertir son obligation. Elle peut conserver
l'obligation et continuer d'encaisser les paiements d'intérêts jusqu'à l'échéance de
l'obligation.

Profil de placement des obligations convertibles

Les obligations convertibles sont intéressantes pour les investisseurs qui recherchent la stabilité des
obligations et l'option de détenir des actions ordinaires. Comparativement aux obligations normales, les
obligations convertibles présentent un risque plus élevé parce qu'elles ont un niveau de priorité moins
élevé à l'égard des actifs de l'émetteur en cas de faillite.

Obligations comportant d'autres caractéristiques

Les obligations à coupons peuvent également comporter d'autres caractéristiques pouvant s'activer au
gré de l'émetteur ou du porteur d'obligation.

© 2015 Institut IFSE 107

 Unité 5 : Types de placements

Obligations remboursables par anticipation ou rachetables

Avec une obligation remboursable par anticipation, l'émetteur (l'emprunteur) se réserve le droit de
racheter ou de rembourser par anticipation l'obligation au porteur dans un laps de temps et à un prix
donné, habituellement à prime par rapport à la valeur nominale. Cette option a du sens si les taux
d'intérêt diminuent, et l'emprunteur peut émettre des obligations à un taux d'intérêt plus bas. Les
investisseurs exigent un taux d'intérêt plus élevé pour les obligations remboursables parce qu'ils
pourraient devoir vendre l'obligation à un moment désavantageux.
Obligations à échéance reportable
Une obligation à échéance reportable permet à l'émetteur de proroger l'échéance de l'obligation dans
des limites prescrites. Cette caractéristique est intéressante pour les investisseurs si l'obligation arrive
bientôt à échéance et qu'elle verse un taux d'intérêt plus élevé que les taux courants. Les investisseurs
acceptent un taux d'intérêt moins élevé afin de bénéficier de cette caractéristique.
Obligations rachetables au gré du porteur
Ces obligations permettent au porteur d'encaisser une obligation à sa valeur nominale avant son
échéance. Un porteur d'obligation peut décider d'encaisser l'obligation plus tôt si le taux d'intérêt
nominal est plus bas que les taux d'intérêt courants et d'en investir le produit ailleurs.

Obligations à coupon zéro

Les obligations à coupon zéro, aussi appelées obligations à coupons détachés, ne versent pas de
paiements d'intérêts. Ces obligations sont vendues à escompte et rachetées à échéance à leur valeur
nominale. Le revenu d'intérêts constitue la différence entre la valeur nominale de l'obligation à coupon
zéro et son prix d'achat.

Jean achète, au prix de 9 500 $, une obligation à coupon zéro qui viendra à échéance
dans 3 ans à une valeur nominale de 10 000 $. Avec cette obligation à coupon zéro,
Jean touchera un revenu d'intérêts de 500 $ sur 3 ans, calculé comme suit 10 000 $ -
9 500 $.

Les obligations à coupon zéro sont créées lorsqu'un courtier en valeurs mobilières prend une obligation
à coupons normale et en supprime les paiements d'intérêts. De cette façon, le courtier en valeurs
mobilières crée des obligations distinctes pour chaque paiement d'intérêts et le capital.

Caractéristiques des obligations à coupon zéro

Dans le cas des obligations à coupon zéro, la valeur nominale à l'échéance est prédéterminée; ainsi, les
investisseurs savent exactement le revenu d'intérêts qu'ils recevront.
Les obligations à coupon zéro sont habituellement détenues dans des comptes enregistrés comme les
régimes enregistrés d'épargne-retraite (REER). Les revenus d'intérêts que génèrent les titres sont
imposés chaque année. Même si les obligations à coupons détachés ne versent pas d'intérêts annuels,
ceux-ci s'accumulent chaque année. Par conséquent, les investisseurs doivent payer des impôts sur les
revenus d'intérêts courus annuellement, même s'ils ne reçoivent pas les intérêts avant l'échéance de
l'obligation.
En détenant des obligations à coupons détachés dans un compte enregistré où les revenus d'intérêts
sont à l'abri de l'impôt, les investisseurs ne sont pas obligés de calculer les revenus d'intérêts courus
108 © 2015 Institut IFSE
 Cours sur les fonds d'investissement au Canada

annuellement ou de payer des impôts sur ce montant. Si une obligation à coupons détachés est détenue
dans un compte non enregistré, les investisseurs doivent payer des impôts chaque année sur les revenus
d'intérêts courus, soit les intérêts qui s'accumulent, mais qui ne sont pas encore payés.
Profil de placement des obligations à coupon zéro
Les objectifs de placement des obligations à coupon zéro sont le revenu et la stabilité du capital (si elles
sont détenues jusqu'à l'échéance). Le revenu provient des intérêts, ainsi que du potentiel de gains en
capital si les obligations à coupon zéro sont vendues avant l'échéance sur le marché secondaire.
Les obligations à coupon zéro comportent un risque plus élevé que les obligations à coupons parce que
l'investisseur ne reçoit aucun paiement avant l'échéance des obligations. Les paiements reçus plus tôt
sont généralement considérés comme étant moins risqués que les paiements reçus plus tard parce que
le futur est incertain. Par exemple, l'émetteur peut faire faillite ou les taux d'intérêt peuvent augmenter.

Obligations hypothécaires
Les obligations hypothécaires sont des valeurs à revenu fixe qui investissent dans un fonds de créances
hypothécaires. Ces obligations offrent aux porteurs des intérêts réguliers et la protection du capital.
Les Obligations hypothécaires du Canada (OHC) sont investies dans un fonds de titres adossés à des
créances hypothécaires, qui est un ensemble de créances hypothécaires regroupées dans un titre et
vendues à des investisseurs. Les porteurs d'OHC reçoivent les intérêts et le capital des titres adossés à
des créances hypothécaires.
Les OHC sont garanties par la Société canadienne d'hypothèques et de logement (SCHL), un fournisseur
gouvernemental d'assurance hypothécaire. Elles sont également garanties par le gouvernement du
Canada.
Profil de placement des obligations hypothécaires
Les objectifs de placement des obligations hypothécaires sont la stabilité du revenu et la protection du
capital (si elles sont détenues jusqu'à l'échéance). Le revenu provient des intérêts, ainsi que du potentiel
de gains en capital si les obligations hypothécaires sont vendues avant l'échéance sur le marché
secondaire.
Les obligations hypothécaires sont considérées comme présentant un faible risque puisqu'elles sont
garanties par des actifs immobiliers (édifices et maisons) qui peuvent être vendus pour rembourser les
porteurs d'obligations. Dans le cas des OHC, elles sont garanties par la SCHL et le gouvernement du
Canada.

Cours des obligations et taux d'intérêt

La relation entre les taux d'intérêt et le cours des obligations est importante pour les obligations qui se
négocient sur le marché secondaire, c'est-à-dire lorsque les obligations ne sont pas encore venues à
échéance et que les porteurs veulent les vendre. Puisque les conditions d'une obligation existante,
comme le taux d'intérêt nominal et la date d'échéance, sont fixes, le seul élément qui peut être modifié
est le prix. Par conséquent, les porteurs d'obligations sont à la merci de la conjoncture du marché, en
l'occurrence des taux d'intérêt, lorsqu'ils vendent leurs obligations.

© 2015 Institut IFSE 109

 Unité 5 : Types de placements

Il y a une relation inversement proportionnelle entre les cours des obligations et les taux d’intérêt. Cela
signifie que, lorsque les taux d'intérêt en vigueur augmentent, les cours des obligations existantes
diminuent généralement. Par contre, lorsque les taux d'intérêt en vigueur diminuent, les cours des
obligations augmentent généralement.

Exemples : Cours des obligations et taux d'intérêt

Lorsque les taux d'intérêt en vigueur augmentent, les cours des obligations existantes diminuent
généralement.

Les obligations sont émises à un taux d'intérêt nominal fixe. L'année dernière,
Yolanda a acheté une obligation de 1 000 $ assortie d'un taux d'intérêt nominal de
7 %. Elle recevra un paiement d'intérêts de 70 $ par année, calculé comme suit
(1 000 $ x 7 %).
Cette année, les taux d'intérêt ont augmenté à 8 %. Dominic a acheté une obligation
de 1 000 $ assortie d'un taux d'intérêt nominal de 8 %, ce qui signifie qu'il recevra
80 $ par année, calculé comme suit (1 000 $ x 8 %).
Parce que la nouvelle obligation verse un taux d'intérêt nominal plus élevé (8 %) que
l'obligation existante (7 %), la nouvelle obligation est plus intéressante et un
investisseur choisira logiquement l'obligation nouvellement émise qui prévoit un
paiement d'intérêts plus élevé.
Par conséquent, le vendeur doit réduire le prix de l'obligation à 7 % pour attirer les
investisseurs, puisque le taux d'intérêt nominal est fixe et qu'il ne peut être modifié.

Inversement, lorsque les taux d'intérêt en vigueur diminuent, les cours des obligations augmentent
généralement.
L'année dernière, Marta a acheté une obligation de 1 000 $ à un taux d'intérêt
nominal de 7 %. Cette année, le taux d'intérêt en vigueur a baissé à 6 %. Liam achète
une nouvelle obligation d'une valeur nominale de 1 000 $. Il recevra un paiement
d'intérêts de seulement 60 $ par année. Puisque l'obligation à 7 % est maintenant un
placement plus intéressant, l'augmentation de la demande entraînera la hausse du
cours de l'obligation à 7 % sur le marché secondaire.

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 Cours sur les fonds d'investissement au Canada

Calcul du rendement des obligations – Rendement actuel

À titre de représentant, il est très important que vous compreniez comment le rendement d'une
obligation est calculé. Les deux calculs habituellement utilisés pour déterminer le rendement d'une
obligation sont les suivants : le rendement actuel et le rendement à l'échéance.
Rendement actuel
La formule du rendement actuel calcule le rendement potentiel d'un placement pour les porteurs
d'obligations en fonction du cours actuel de l'obligation et du paiement d'intérêts prévu. La formule de
calcul du rendement actuel est la suivante :

Luther achète une obligation d'une valeur nominale de 1 000 $, assortie d'un taux
d'intérêt nominal de 6 %. Il paie l'obligation au cours de 980 $. Le paiement d'intérêts
est de 60 $, soit (6 % x 1 000 $). Le taux de rendement actuel de l'obligation de Luther
est de 6,12 %, soit [(60 $ ÷ 980 $) x 100].

Calcul du rendement des obligations – Rendement à l'échéance

La formule du rendement actuel est limitée, en ce sens qu'elle ne permet de calculer que le rendement
annuel et ne calcule pas le rendement global découlant du réinvestissement des intérêts, appelé
capitalisation. Elle ne tient pas compte non plus des gains ou des pertes en capital découlant de toute
prime ou de tout escompte associé au prix de l'obligation.
Puisque le rendement actuel est basé sur le cours actuel des obligations, le rendement peut changer
chaque année, lorsque le cours de l'obligation fluctue.
Rendement à l'échéance
Le rendement à l'échéance est le rendement annuel que reçoit un investisseur si l'obligation est détenue
jusqu'à l'échéance. Ce rendement est considéré comme étant une mesure plus exacte du rendement
d'une obligation que le rendement actuel parce qu'il tient compte des paiements d'intérêts et du capital,
de la date de versement des paiements, du prix de l'obligation et du temps écoulé jusqu'à l'échéance.
Contrairement au rendement actuel, il présume que tous les paiements d'intérêts sont réinvestis au
même taux.
Le calcul du rendement à l'échéance est complexe. Des tables obligataires, des calculatrices et des
programmes informatiques ont été créés pour déterminer le rendement à l'échéance d'une obligation.
Dans le cadre du présent cours, vous n'avez pas besoin de calculer le rendement à l'échéance.

Cours des obligations, taux d'intérêt et rendements

Il importe de comprendre la relation inversement proportionnelle entre le cours des obligations et les
taux d'intérêt puisque ces facteurs influent sur le rendement des obligations.
Avant d'examiner de plus près l'incidence des cours des obligations et des taux d'intérêt sur le
rendement, il est essentiel de comprendre deux caractéristiques de l'investisseur rationnel. Toutes

© 2015 Institut IFSE 111

 Unité 5 : Types de placements

choses étant égales par ailleurs :

• les personnes qui investissent en obligations préfèrent les paiements d'intérêts plus élevés;
o les personnes qui investissent en obligations ont tendance à le faire principalement pour
obtenir des paiements d'intérêts réguliers. Par conséquent, elles seront attirées par les
obligations qui versent des paiements d'intérêts plus élevés;
• les personnes qui investissent en obligations préfèrent des prix d'achat moins élevés;
o comme tous les investisseurs rationnels, les porteurs d'obligations ne veulent pas payer le
gros prix pour acquérir une obligation.

Lorsque le cours des obligations diminue, le rendement augmente

Souvenez-vous que le taux d'intérêt nominal et les paiements d'intérêts des obligations sont fixes.
Lorsque les taux d'intérêt augmentent, le cours des obligations existantes baisse. Par conséquent, les
investisseurs qui recherchent des obligations peuvent les acheter à un meilleur prix et recevoir les
mêmes paiements d'intérêts que les investisseurs qui ont acheté les obligations à la valeur au pair.
Un investisseur qui a payé une obligation à
un prix inférieur à la valeur au pair est dit
l'avoir achetée à escompte. Les obligations
qui sont achetées à escompte ont un
rendement supérieur au taux d'intérêt
nominal.
Voici la représentation graphique de la
relation entre le prix des obligations, les
taux d'intérêt et les rendements :

James a acheté une obligation d'une valeur au pair de 1 000 $ à un taux d'intérêt
nominal de 10 %, ce qui signifie que James reçoit un paiement d'intérêts de 100 $
chaque année, calculé comme suit (1 000 $ x 10 %).
Un an plus tard, les taux d'intérêt augmentent, et la valeur marchande de l'obligation
de James chute à 800 $. James vend son obligation à Margaret au prix de 800 $. À ce
prix, Margaret peut obtenir le même paiement d'intérêt annuel de 100 $ à un cours
inférieur, c.-à-d. à escompte. Le rendement de Margaret est de 12,5 %, ce qui est
supérieur à celui que James a obtenu pour l'obligation.
Le rendement actuel de James est de 10 %, calculé comme suit [(100 $ ÷ 1 000 $) x
100].
Le rendement actuel de Margaret est de 12,5 %, calculé comme suit [(100 $ ÷ 800 $) x
100].

Lorsque le cours des obligations augmente, le rendement diminue

Maintenant, regardons l'incidence de l'augmentation du cours de l'obligation sur le rendement de celle-
ci.
Lorsque les taux d'intérêt baissent, ils entraînent la hausse du cours des obligations existantes. Ainsi, les
112 © 2015 Institut IFSE
 Cours sur les fonds d'investissement au Canada

investisseurs qui recherchent des obligations paieront plus pour acquérir des obligations existantes
parce qu'elles versent des paiements d'intérêts plus élevés que les obligations nouvellement émises.
C'est pourquoi le cours des obligations existantes augmente.
Un investisseur qui a payé une obligation à un prix supérieur à la valeur au pair est dit l'avoir achetée à
prime. Les obligations qui sont achetées à prime ont un rendement inférieur au taux d'intérêt nominal.
Voici la représentation graphique de la relation entre le prix des obligations, les taux d'intérêt et les
rendements :

James a acheté une obligation d'une valeur au pair de 1 000 $ à un taux d'intérêt
nominal de 10 %, ce qui signifie que James reçoit un paiement d'intérêts de 100 $
chaque année, calculé comme suit (1 000 $ x 10 %).
Un an plus tard, les taux d'intérêt diminuent, et la valeur marchande de l'obligation
de James augmente à 1 200 $. James vend son obligation à Margaret au prix de 1 200
$. Au prix de 1 200 $, Margaret reçoit le même paiement d'intérêts annuel de 100 $,
mais à un cours supérieur. Le rendement de Margaret est de 8,33 %, ce qui est
inférieur à celui que James a obtenu pour l'obligation.
Le rendement actuel de James est de 10 %, calculé comme suit [(100 $ ÷ 1 000 $) x
100].
Le rendement actuel de Margaret est de 8,33%, calculé comme suit [(100 $ ÷ 1 200 $)
x 100].

Relation entre les cours des obligations et les taux d'intérêt

Le tableau ci-dessous résume la relation inversement proportionnelle entre les cours des obligations et
les taux d'intérêt :

Fluctuation des taux d'intérêt Cours des obligations Rendement actuel

100 $ ou négociation à la Rendement actuel égal au taux
Stable ou aucune changement
« valeur au pair » d'intérêt nominal
Négociation à « escompte », Rendement actuel supérieur au
Augmentation
en dessous de la valeur au pair taux d'intérêt nominal
Négociation à « prime », Rendement actuel inférieur au
Baisse
au-dessus de la valeur au pair taux d'intérêt nominal

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 Unité 5 : Types de placements

114 © 2015 Institut IFSE

 Cours sur les fonds d'investissement au Canada

Courbes des taux

La courbe des taux est un graphique qui indique la relation entre le rendement à l'échéance des
obligations de la même catégorie qui ont des échéances différentes.
Les obligations de la même catégorie sont celles qui ont la même cote de solvabilité.
Les courbes des taux sont un outil important dans le cadre des placements à revenu fixe et elles sont
souvent utilisées pour prévoir la direction des taux d'intérêt et du cours des obligations.
Pour mieux comprendre les courbes des taux, nous étudierons les trois types de courbes :

Types de courbes des taux

Type de courbe
Exemple Description
des taux
Une courbe ascendante indique que les obligations à
long terme ont un rendement supérieur à celui des
obligations à court terme parce que les obligations à
Courbe des taux
long terme présentent un risque plus élevé. Le
normale
rendement supérieur reflète les attentes des
investisseurs qui prévoient l'augmentation future des
taux.
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 Unité 5 : Types de placements

Cette courbe descendante indique que le rendement des

obligations à court terme est supérieur à celui des
Courbe des taux
obligations à long terme et que les investisseurs
inversée
s'attendent à ce que les taux diminuent. Cela peut être
un signe précurseur de récession.
Une courbe des taux ouverte montre que les obligations
à court terme et à long terme obtiennent presque le
même rendement. Elle indique habituellement que le
Courbe des taux
marché est en période de transition et essaie de
ouverte
déterminer la direction que prendront les taux d'intérêt.
Une courbe des taux normale qui s'aplatit peut signaler
un ralentissement économique.

Les gestionnaires de portefeuilles utiliseront la forme de la courbe des taux pour établir une stratégie de
placement en obligations. Ils peuvent s'y reporter pour sélectionner l'échéance des obligations qui
offrira un rendement optimal.

Risques d'inflation et de taux d'intérêt

Voici les six principaux types de risques associés aux placements en obligations :
Risque d'inflation
Aussi appelé risque dû à l'évolution des prix, le risque d'inflation augmente lorsque le rendement d'une
obligation ne suit pas le taux d'inflation, qui représente l'augmentation du coût des biens et des services.
Le taux d'inflation réduit le taux de rendement réel de l'obligation. Ainsi, le pouvoir d'achat des
paiements d'intérêts que le porteur d'obligations reçoit est diminué. La valeur des paiements d'intérêts
permettra à l'investisseur d'acheter moins de biens, puisque les prix en général auront augmenté.

Clive achète une obligation assortie d'un taux d'intérêt nominal de 5 %, mais le taux
d'inflation est de 3 %. Par conséquent, le pouvoir d'achat de Clive a seulement
augmenté d'environ 2 %, pas de 5 %.Compte tenu du taux d'inflation, le taux de
rendement réel de Clive, aussi appelé rendement actuel, est d'environ 2 %.

Risque de taux d'intérêt

Il s'agit du risque que le cours des obligations existantes diminue à cause de l'augmentation des taux
d'intérêt. Rappelez-vous que, lorsque les taux d'intérêt augmentent, le cours des obligations existantes
baisse et, lorsque les taux d'intérêt diminuent, le cours des obligations augmente.

Risques de réinvestissement, d'illiquidité, pays et de défaillance

Risque de réinvestissement
Il s'agit du risque que les paiements d'intérêts d'une obligation soient réinvestis à un taux d'intérêt
inférieur à celui du placement original.

116 © 2015 Institut IFSE

 Cours sur les fonds d'investissement au Canada

Bonnie achète une obligation à 10 ans à un taux d'intérêt nominal de 5 %. Après deux
ans, le taux d'intérêt en vigueur est passé à 3 %. Ensuite, le paiement d'intérêts de
Bonnie peut uniquement être réinvesti à 3 % et non à 5 %.

Risque d'illiquidité
Il s'agit du risque que le porteur d'une obligation ne puisse trouver d'acheteur lorsqu'il veut la vendre.
C'est souvent le cas sur les marchés obligataires étroits, où la demande à l'égard des obligations peut
être faible en raison de l'incertitude économique.
Risque pays
Il s'agit du risque qu'un gouvernement ou un organisme appuyé par un gouvernement soit incapable de
verser les paiements d'intérêts ou de rembourser le capital de l'investisseur. Le gouvernement pourrait
être incapable de payer en raison d'une mauvaise conjoncture économique.
Risque de défaillance
Aussi appelé risque de crédit, il s'agit du risque que l'émetteur de l'obligation ait des problèmes
financiers et ne puisse verser les paiements d'intérêts prévus aux porteurs d'obligations. Dans Ie pire des
cas, le capital ne serait pas remboursé. Toutefois, lorsqu'un émetteur est incapable de verser les
paiements d'intérêts, l'investisseur pourrait quand même récupérer une partie de son placement.

Rôle des agences de notation

Les agences de notation évaluent la cote de solvabilité des émetteurs d'obligations. Ces sociétés utilisent
leur jugement professionnel et d'autres outils d'analyse pour créer une série de cotes visant les
émissions d'obligations gouvernementales et de sociétés.
Les investisseurs consulteront la cote attribuée à un émetteur d'obligations pour en juger le risque de
défaillance.
Au Canada, les agences de notation doivent présenter une demande aux organismes de réglementation
des valeurs mobilières pour devenir des agences de notation désignées. Elles doivent respecter les règles
relatives aux conflits d'intérêts, à la conformité et aux exigences de déclaration.
L'agence de notation Standard & Poor’s est l'une des principales agences mondiales de notation. Selon
son système de notation, les obligations peuvent obtenir une cote allant de AAA, la plus grande qualité,
à D, la plus faible qualité. Les obligations de bonne qualité, celles qui ont un faible risque de défaillance,
varient de AAA à BBB-. Par contre, les obligations qui offrent un rendement élevé (c.-à-d. qui comportent
un risque élevé) sont habituellement cotées BB ou moins et sont couramment appelées « obligations de
pacotille ».

Obligations et fonds communs de placement

Puisque les émetteurs ont une obligation contractuelle de verser régulièrement des paiements
d'intérêts, les obligations sont habituellement incluses dans les portefeuilles de fonds communs de
placement afin d'offrir aux investisseurs un flux de rentrées. De plus, puisque les émetteurs doivent
rembourser le montant du capital, ces placements procurent également une certaine stabilité aux
portefeuilles. C'est pourquoi les gestionnaires de portefeuilles peuvent investir une portion de ceux-ci en
obligations afin de réduire le niveau de risque global de leur fonds commun de placement.
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 Unité 5 : Types de placements

Les gestionnaires de portefeuilles doivent tenir compte de la cote de solvabilité de l'émetteur et de la

durée de l'obligation puisque ces facteurs ont une incidence sur le niveau de risque de l'obligation. Les
gestionnaires de portefeuilles sélectionneront les obligations en fonction de l'objectif de placement du
fonds commun.

Exercice : Terminologie des obligations et risque

Leçon 4 : Actions
Introduction aux actions
Les actions d'une personne morale sont des titres que les investisseurs peuvent acheter pour les ajouter
à leur portefeuille. Les actions offrent aux investisseurs un droit de propriété partiel dans une personne
morale, qui leur permet de recevoir une partie des actifs et des profits nets de cette personne morale,
mais qui les expose également aux risques qu'elle court et aux pertes qu'elle subit.
Dans la présente leçon, vous acquerrez des connaissances sur les différents types d'actions que les
sociétés peuvent émettre. Vous apprendrez également à connaître les risques et les rendements
potentiels des placements en actions et la manière dont les fonds communs de placement utilisent les
actions dans leurs portefeuilles.
Il faut compter environ 30 minutes pour cette leçon.
À la fin de cette leçon, vous serez en mesure de :

• décrire le concept de l'actionnariat;

• distinguer les actions ordinaires des actions privilégiées;
• discuter des profils de placement des actions ordinaires et privilégiées;
• décrire les différents types d'actions privilégiées;
• expliquer la façon dont les fonds communs de placement utilisent les actions.

Actions
Toutes les personnes morales ont besoin de fonds pour démarrer ou faire croître leur entreprise. Pour se
procurer des fonds, elles peuvent notamment diviser leur droit de propriété en plus petites unités
qu'elles vendent au public.
Chaque unité d'une société s'appelle une action parce qu'elle comporte un droit de propriété dans la
personne morale, qui donne le droit aux investisseurs de recevoir une partie des actifs et des profits nets
de la société. Toutefois, à titre de copropriétaires, les investisseurs sont également assujettis aux risques
que court la personne morale et aux pertes qu'elle subit.
Les actions d'une société sont tout d'abord offertes dans le cadre d'un premier appel public à l'épargne
(PAPE). Pour l'aider à mettre ses actions sur le marché, elle fait appel à un courtier en valeurs mobilières.
Après le PAPE, les actions sont négociées sur un marché secondaire par l'entremise d'une bourse
centralisée comme la Bourse de Toronto (TSX). Les investisseurs qui achètent les actions deviennent des
actionnaires de la société et, par conséquent, obtiennent un droit de propriété dans la société
proportionnel au nombre d'actions qu'ils détiennent. En tant qu'actionnaires, ils ont droit à certains
droits et avantages.

118 © 2015 Institut IFSE

 Cours sur les fonds d'investissement au Canada

Actions ordinaires et privilégiées

Lorsque les personnes morales émettent des actions, celles-ci sont réparties en deux types généraux : les
actions ordinaires et les actions privilégiées. Les deux types comportent un droit de propriété dans la
personne morale qui donne le droit aux investisseurs de recevoir une partie des profits et des actifs de la
société. Toutefois, les actions ordinaires et les actions privilégiées confèrent des droits différents.
Actions ordinaires
Les actions ordinaires donnent aux actionnaires le droit de recevoir une partie des profits et de la valeur
de l'actif net de la personne morale, ainsi que celui d'exercer un certain contrôle sur celle-ci par
l'intermédiaire de droits de vote concernant certaines questions relatives aux activités de l'entreprise.
Parmi les questions sur lesquelles les actionnaires ont le droit de voter se trouvent l'élection des
membres du conseil d'administration, les personnes choisies pour contrôler les activités de la personne
morale. Les porteurs d'actions ordinaires obtiennent habituellement un vote par action.
Le cours des actions ordinaires est fonction des attentes en matière de rentabilité future d'une société et
de la demande à l'égard de ses actions. Les actionnaires tirent profit des actions ordinaires dont le cours
augmente et peuvent réaliser un gain en capital lorsqu'ils les vendent. Toutefois, le cours des actions
peut également chuter et entraîner des pertes en capital si les actions sont vendues.
Les investisseurs achètent des actions ordinaires dans l'espoir d'obtenir un rendement sous forme de
gain en capital.
Actions privilégiées
Les actions privilégiées sont considérées comme étant un mélange d'actions et de valeurs à revenu fixe.
À l'instar des obligations, elles sont émises à leur valeur au pair, par exemple 25 $, et offrent
habituellement un flux régulier de revenu.

Droits rattachés aux actions ordinaires et privilégiées

Les porteurs d'actions privilégiées ont le droit de recevoir une partie des profits de la personne morale
sous forme de dividendes. Il s'agit généralement de dividendes fixes qui sont versés régulièrement.
Toutefois, les sociétés n'ont aucune obligation contractuelle de verser des dividendes. Si des dividendes
sont versés, les porteurs d'actions privilégiées recevront les leurs avant les porteurs d'actions ordinaires.
Les actions privilégiées sont considérées comme étant moins risquées que les actions ordinaires puisque
les porteurs d'actions privilégiées ont la priorité, par rapport aux porteurs d'actions ordinaires, dans la
répartition des actifs de la société en cas de faillite.
En contrepartie de la priorité que les porteurs d'actions privilégiées ont par rapport aux porteurs
d'actions ordinaires, les actions privilégiées ne confèrent habituellement pas de droits de vote. Les
porteurs d'actions privilégiées n'exercent donc pas de contrôle sur la personne morale.
Le tableau ci-après présente les caractéristiques des actions ordinaires et des actions privilégiées.

© 2015 Institut IFSE 119

 Unité 5 : Types de placements

Droits Actions ordinaires Actions privilégiées

Oui. Les porteurs d'actions privilégiées ont la
Oui. Le montant et la fréquence priorité par rapport aux porteurs d'actions
dépendent des profits de la société ordinaires dans la distribution des
Dividendes
et de la décision du conseil dividendes. Le montant des dividendes est
d'administration à cet égard. fixe, et la fréquence de paiement est
constante.
Non. Certaines actions privilégiées
comportent des droits de vote particuliers,
mais ces droits sont plus restrictifs que ceux
Droits de vote Oui.
des actions ordinaires (c.-à-d. que le droit de
vote s'applique uniquement à des points
précis).
Oui. Cependant, les porteurs
Droit sur les actifs d'actions ordinaires arrivent en
Oui. Les porteurs d'actions privilégiées sont
de la personne dernier pour ce qui est des actifs de
payés avant les porteurs d'actions
morale si la la personne morale. Ils sont payés
ordinaires.
société fait faillite après les porteurs d'actions
privilégiées.

Avantages et risques des actions ordinaires

Avantages
Comparativement aux autres actifs de placement, comme les obligations, les actions ordinaires
produisent des rendements à long terme moyens plus élevés.
S'il s'agit d'actions ordinaires d'une personne morale rentable, leur cours peut augmenter au fil du
temps. Les actionnaires peuvent finalement vendre les actions ordinaires à un cours plus élevé que le
prix d'achat et réaliser un gain.
Risques
Puisque les porteurs d'actions ordinaires sont copropriétaires de la personne morale, tout ce qui touche
les profits de cette dernière finira par avoir une incidence sur les actionnaires. Si une entreprise ne se
porte pas bien pour toutes sortes de raisons, par exemple à cause de mauvaises décisions de gestion,
d'un ralentissement de la croissance économique ou de la présence de produits concurrents, elle peut
réduire ou éliminer les paiements de dividendes.
Les actionnaires courent aussi le risque qu'une société fasse faillite, auquel cas ils peuvent également
perdre une partie ou la totalité de leur placement. Toutefois, les actionnaires ne sont pas responsables
des dettes contractées par une société, ni ne sont personnellement responsables de toute mesure prise
par la personne morale.
Le cours des actions ordinaires tient compte de la rentabilité de la société ainsi que de la demande des
investisseurs à l'égard de ses actions. Les actions ordinaires sont plus risquées que les actions privilégiées
en raison de la volatilité de leur cours et de l'incertitude quant à leur valeur future.

120 © 2015 Institut IFSE

 Cours sur les fonds d'investissement au Canada

Exemple : Avantages et risques des actions ordinaires

Shi-woo achète 400 actions de la société Treatwell Medical Devices Inc. au cours de
40 $ l'action. Son placement initial est de 16 000 $, soit 400 x 40 $. La société
annonce qu'elle envisage d'étendre ses activités de façon importante en Asie où il y a
de nombreuses possibilités. À l'annonce de cette nouvelle, le cours de l'action grimpe
à 55 $, et la valeur du placement de Shi-woo s'élève maintenant à 22 000 $, soit 400 x
55 $. Quelques mois plus tard, le plan d'expansion piétine parce que Treatwell n'est
pas capable d'obtenir les approbations réglementaires nécessaires pour exercer ses
activités dans les pays cibles. Le cours de l'action chute à 26 $ et le placement de Shi-
woo descend à 10 400 $, soit 400 x 26 $. L'année suivante, la société commence à
éprouver des difficultés financières en raison d'un ralentissement économique et de
son échec sur le marché asiatique. À la fin de l'année, Treatwell déclare faillite. Shi-
woo a perdu la totalité de son placement de 16 000 $.

Avantages et risques des actions privilégiées

Avantages
Étant donné que les actions privilégiées peuvent être revendues à l'émetteur à leur valeur au pair, elles
se négocient généralement autour de ce cours. Cette caractéristique offre une stabilité relative du cours.
Ces actions offrent également des dividendes fixes sur une base permanente.
Risques
À l'instar des porteurs d'actions ordinaires, les porteurs d'actions privilégiées sont touchés par le
rendement de la personne morale. Si une société affiche un mauvais rendement, elle peut omettre des
paiements de dividendes. Les porteurs d'actions privilégiées peuvent également perdre leur placement
initial si la société déclare faillite.
Les actions privilégiées sont généralement rachetables. L'émetteur peut exercer son droit de les appeler
au rachat à un moment inopportun pour le porteur d'actions privilégiées. Dans une conjoncture de
faibles taux d'intérêt, les actions privilégiées en circulation peuvent offrir un rendement plus élevé que le
marché. Il s'agit d'un point positif pour les investisseurs, mais coûteux pour les sociétés qui versent des
dividendes. La majorité des sociétés préfèrent engager les frais liés à un appel au rachat des actions
plutôt que de payer un dividende fixe élevé.

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 Unité 5 : Types de placements

Exemple : Avantages et risques des actions privilégiées

À l'automne 1997, la Banque de Nouvelle-Écosse avait des actions privilégiées en
circulation qui étaient remboursables par anticipation le 29 octobre 1997, à leur
valeur au pair de 25 $ l'action. Juste avant la date de remboursement par
anticipation, les actions se négociaient à 26,85 $, offrant ainsi une prime de 1,85 $
l'action par rapport à leur valeur au pair, soit 26,85 $ - 25,00 $.
À ce moment-là, le taux préférentiel au Canada était de 6,25 %. Du point de vue de la
Banque de Nouvelle-Écosse, le fait de laisser les actions privilégiées en circulation et
de payer le dividende fixe de 9,25 % plus longtemps que nécessaire n'aurait eu aucun
sens sur le plan des affaires. Par conséquent, la société a racheté les actions à la date
de remboursement par anticipation (29 octobre). Les actions privilégiées de la
Banque de Nouvelle-Écosse se négociaient à 26,85 $ le 29 octobre. La prime sur
actions de 1,85 $ est disparue une fois que les actions ont été remboursées par
anticipation.

Dividendes
Après qu'une personne morale vend ses produits et déduit ses coûts, il en résulte soit un bénéfice soit
une perte.
Lorsqu'il y a un bénéfice, la personne morale peut réinvestir l'argent dans l'entreprise. Certaines
personnes morales utilisent les profits pour faire croître leur entreprise en les investissant, par exemple,
dans des activités de recherche et de développement. D'autres peuvent s'en servir pour acheter de la
machinerie ou investir dans la technologie dans le but d'accroître la production.
Une société peut également distribuer une partie des profits aux porteurs d'actions ordinaires et
privilégiées sous forme de dividendes. Les dividendes constituent la partie des bénéfices de la personne
morale qui n'est pas réinvestie dans l'entreprise, mais qui est plutôt distribuée aux actionnaires.
La décision quant à la manière dont les bénéfices sont utilisés revient au conseil d'administration. Si le
conseil croit qu'une partie des bénéfices devrait être distribuée aux actionnaires, la personne morale
annoncera alors publiquement qu'elle distribuera des dividendes. La date à laquelle la distribution de
dividendes est autorisée et annoncée au public s'appelle la date de déclaration. L'annonce comprend des
détails sur le montant du dividende qui sera attribué pour chaque action.
On doit également y indiquer la date de clôture des registres. Les investisseurs qui détiennent des
actions à la date de clôture des registres ont le droit de toucher des dividendes.

Types d'actions ordinaires et privilégiées

Pour attirer les investisseurs, les personnes morales peuvent ajouter différentes caractéristiques à leurs
actions ordinaires et privilégiées.
Pour ce qui est des actions ordinaires, certaines personnes morales peuvent en émettre deux types
appelés actions de catégorie A et de catégorie B. La différence entre les deux actions se rapporte
habituellement aux droits de vote et aux droits aux dividendes. Les actions de la catégorie A offrent
habituellement plus de droits de vote par action.
Les actions privilégiées peuvent également comporter différentes caractéristiques qui répondent aux
122 © 2015 Institut IFSE
 Cours sur les fonds d'investissement au Canada

différents besoins des investisseurs et de la personne morale.

Voici certaines des caractéristiques qui peuvent être ajoutées aux actions privilégiées.

Type d'actions
Caractéristiques
privilégiées
Actions privilégiées Donnent aux actionnaires la possibilité de convertir ces actions en un nombre
convertibles fixe d'actions ordinaires à un cours prédéterminé, pendant une période donnée.
Offrent l'occasion de recevoir des dividendes additionnels si les profits de la
Actions privilégiées société dépassent un seuil établi. Elles peuvent également inclure une clause qui
participantes donne le droit aux investisseurs de recevoir un montant additionnel des actifs
de la société si celle-ci était liquidée.
Requièrent que les dividendes non payés s'accumulent et soient payés en entier
Actions privilégiées avant le paiement des dividendes aux porteurs d'actions ordinaires. Les
à dividende dividendes non cumulatifs ne permettent pas de reporter en avant les
cumulatif paiements manqués (la société peut ne pas distribuer de dividendes si elle ne
fait pas de profits).
Actions privilégiées
remboursables par Permettent à l'émetteur de racheter les actions privilégiées à un cours
anticipation prédéterminé pendant une période donnée.
(rachetables)
Actions privilégiées
Permettent à l'actionnaire de revendre les actions à l'émetteur à un cours
rachetables au gré
prédéterminé pendant une période donnée.
du porteur

Profil de placement des actions ordinaires et privilégiées

Le tableau ci-après résume le profil de placement des actions ordinaires et privilégiées.

Action ordinaire Action privilégiée

Plus-value du capital à long terme
Objectif de placement Revenu de dividendes stable
et possibilité de revenus
Gain en capital et possibilité de Revenu de dividendes et possibilité
Rendement attendu
revenu de dividendes de gain en capital

Niveau de risque Moyen à élevé Faible à moyen

Limité, ces actions se négocient
Gain potentiel Illimité habituellement autour de la valeur
au pair.
Perte potentielle Jusqu'à 100 % du capital investi Jusqu'à 100 % du capital investi

Actions et fonds communs de placement

Les gestionnaires de portefeuilles considèrent la possibilité d'investir en actions en vue de la croissance
potentielle de leurs portefeuilles.

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 Unité 5 : Types de placements

Puisque les actions ordinaires peuvent fournir une augmentation illimitée de leur cours, les fonds
communs de placement plutôt dynamiques ont tendance à détenir des actions de sociétés qui ne paient
pas de dividendes, mais qui conservent plutôt leurs profits afin de les réinvestir dans l'entreprise. Le
principal objectif de ces fonds communs de placement est le gain en capital.
Les fonds communs de placement qui visent une croissance modérée peuvent choisir des actions
ordinaires de grandes sociétés stables. Ces entreprises offrent une plus grande stabilité des cours et
peut-être un revenu de dividendes.
Les gestionnaires de portefeuilles envisagent d'investir en actions privilégiées surtout pour obtenir des
dividendes puisque l'augmentation de la valeur du cours des actions est limitée. Puisque les dividendes
offrent un flux de rentrées fiscalement avantageux pour les investisseurs, ce type de fonds communs de
placement convient aux comptes non enregistrés.

Risque de placement et rendement

Le diagramme ci-contre illustre la
relation qui existe entre le risque
et le rendement pour les
différentes composantes des fonds
communs de placement. Les
placements moins risqués offrent
un rendement moins élevé.
Parallèlement, les placements qui
offrent une possibilité de
rendement élevé sont plus risqués.

Leçon 5 : Dérivés
Introduction aux dérivés
Les dérivés sont des instruments financiers qui tirent leur valeur d'un ou de plusieurs actifs sous-jacents,
comme les marchandises, les actions, les obligations, les taux d'intérêt et les devises. Dans la présente
leçon, vous acquerrez des connaissances sur les différents types de dérivés.
Il faut compter environ 25 minutes pour cette leçon.
À la fin de cette leçon, vous serez en mesure de :

• distinguer la couverture de la spéculation;

• décrire les principales caractéristiques :
• des options d'achat,
• des options de vente;

124 © 2015 Institut IFSE

 Cours sur les fonds d'investissement au Canada

• décrire les principales caractéristiques des contrats à terme et des contrats à terme de gré à gré;
• expliquer la façon dont les fonds communs de placement utilisent les dérivés.

Dérivés
Les dérivés sont des instruments financiers qui tirent leur valeur d'un ou de plusieurs actifs sous-jacents.
Les actifs sous-jacents les plus courants comprennent les marchandises, les actions, les obligations, les
taux d'intérêt et les devises.
Le dérivé en soi est un contrat entre deux parties qui précise les conditions auxquelles une opération
sera effectuée.
Les dérivés peuvent servir à couvrir le risque de changements de prix imprévus ou être utilisés dans le
cadre d'opérations spéculatives.
Presque tous les dérivés ont une échéance précise. À un moment donné, l'investisseur doit, soit remplir
les conditions du contrat du dérivé et acheter ou vendre l'actif sous-jacent, soit laisser le dérivé expirer.
Les principaux types de dérivés sont notamment les suivants :

• les options;
• les contrats à terme;
• les contrats à terme de gré à gré.

Couverture
La couverture est une stratégie utilisée pour réduire le risque de changements défavorables de prix.
Les investisseurs couvrent leurs placements lorsqu'ils sont incertains de l'orientation du marché et qu'ils
veulent protéger leur actif contre les changements de prix défavorables.
Une opération de couverture nécessite habituellement la prise d'une position de compensation, comme
la conclusion d'une entente avec une autre partie pour vendre ou acheter un actif à un prix déterminé
afin de prévenir une perte.

Joe est un producteur de soja. Il veut s'assurer de pouvoir vendre sa récolte à un prix
donné pour couvrir tous ses coûts et pouvoir faire un profit. Au lieu d'attendre de
récolter ses cultures, Joe conclut un contrat dérivé dès maintenant pour vendre sa
récolte à un prix déterminé, à une date donnée. En concluant le contrat, Joe garantit
le prix qu'il recevra pour sa récolte.

Spéculation
La spéculation est une stratégie utilisée pour accroître les profits. Elle comprend la réalisation
d'opérations financières très risquées qui offrent potentiellement des rendements élevés.
La négociation fondée sur la spéculation est appelée opération spéculative. Cette stratégie est à l'inverse
de la stratégie d'achat à long terme, dans le cadre de laquelle une personne investit dans un placement
sur une longue période dans le but d'obtenir un rendement à long terme. Les opérations spéculatives
consistent à acheter et à vendre un actif dans un court délai afin de réaliser un gain important.

© 2015 Institut IFSE 125

 Unité 5 : Types de placements

Une personne qui effectue des opérations spéculatives s'appelle un spéculateur.

Indira est une spéculatrice. Elle conclut des contrats dérivés afin d'acheter du maïs,
mais n'a jamais l'intention d'acquérir le maïs ou d'en prendre livraison. Elle fait le pari
que le prix du maïs augmentera considérablement au cours des prochaines semaines.
Avant que les contrats arrivent à échéance, elle doit conclure des contrats de
compensation dans le but de mettre fin à la transaction de manière à ne pas avoir à
satisfaire aux exigences d'acquisition et de livraison énoncées dans les contrats.

Les fonds communs de placement sont conçus pour les investisseurs à long terme et ne conviennent pas
aux opérations spéculatives.

Options
Les options sont des contrats dérivés qui donnent aux investisseurs le droit d'acheter ou de vendre un
nombre prédéterminé de titres sous-jacents à un cours préétabli pendant une période donnée. Deux
parties participent à une opération d'option : l'acheteur de l'option et le vendeur de l'option. L'acheteur,
aussi appelé porteur, de l'option a le droit d'acheter ou de vendre le titre sous-jacent. Le vendeur, aussi
appelé émetteur, de l'option a l'obligation d'acheter ou de vendre le titre sous-jacent si l'acheteur
décide de lever l'option. L'acheteur de l'option doit payer au vendeur un prix pour ce droit, que l'on
appelle prime.
On trouve des options sur un grand nombre de titres, notamment les actions, les obligations et les
indices, mais les plus courantes sont les options sur actions.
Il existe deux types d'options :

• les options d'achat, qui accordent à l'acheteur de l'option le droit d'acheter un titre sous-jacent à
un cours prédéterminé. Elles sont utilisées lorsqu'un investisseur croit que le cours d'un titre
augmentera;
• les options de vente, qui accordent à l'acheteur de l'option le droit de vendre un titre sous-jacent
à un cours prédéterminé. Elles sont utilisées lorsqu'un investisseur croit que le cours d'un titre
baissera.

Type de contrat Acheteur de l'option Vendeur de l'option

Obligation de vendre un titre sous-
Achat Droit d'acheter un titre sous-jacent
jacent
Vente Droit de vendre un titre sous-jacent Obligation d'acheter un titre sous-jacent

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 Cours sur les fonds d'investissement au Canada

Exemples : Options
Joyce suit l'actualité concernant la société ROBO Co. et croit que le cours de l'action
ordinaire augmentera bientôt. Le cours de l'action de ROBO est actuellement de 20 $.
Elle achète une option d'achat à une prime de 2 $ l'action auprès d'un vendeur qui est
prêt à vendre les actions au cours de 23 $ l'action durant les six prochains mois.
Si le cours de l'action grimpe à 30 $, Joyce peut lever son option et acheter les actions
pour 23 $, et le vendeur doit les lui vendre à ce prix. Toutefois, si les prévisions de
Joyce sont erronées et que le cours de l'action passe en dessous de 23 $, elle a le droit
de ne pas acheter les actions. Elle ne perdrait que la prime qu'elle a payée pour
acheter l'option.

Sam détient des actions ordinaires de ROBO, qu'il a achetées au cours de 25 $

l'action. Contrairement à Joyce, il croit que le cours diminuera, alors il achète une
option de vente. Celle-ci lui permet de vendre ses actions à un cours précis pendant
une période donnée. Il achète des options de vente à une prime de 2 $ l'action, ce qui
lui donne le droit de vendre les actions au cours de 20 $ l'action durant les neuf
prochains mois. Si le cours chute à 15 $, Sam peut lever l'option et vendre ses actions
à 20 $. Si le cours augmente à 25 $, Sam ne lèvera pas l'option et perdra uniquement
la prime qu'il a payée pour les options de vente.

Contrats à terme
Les contrats à terme visent à éliminer le risque d'entreprise de base inhérent à l'incertitude des prix
futurs. Grâce aux contrats à terme, les investisseurs peuvent autant que possible contrôler l'avenir en ce
sens que le contrat peut fixer un prix prédéterminé pour la livraison d'une marchandise à une date
future donnée.
Les contrats à terme diffèrent des options, car ils comportent une obligation légale d'acheter ou de
vendre l'actif sous-jacent.
Les prix du blé changent quotidiennement, ce qui a une incidence sur les profits que
peuvent réaliser les producteurs de blé. Si les prix augmentent, les cultivateurs peuvent
réaliser des profits importants, mais, si les prix chutent, leurs profits diminuent.
Frank est un producteur de blé. Il peut se protéger contre une perte en concluant un
contrat à terme avec une autre partie afin de vendre son blé, qui sera livré dans trois
mois, à 8 $ le boisseau. De cette façon, même si le prix diminue à 7 $ le boisseau au
cours des trois prochains mois, Frank sera protégé. Il a fixé son prix de vente à l'avance
au moyen d'un contrat à terme, couvrant ainsi le risque que le prix du blé chute. En
revanche, si le prix du blé augmente à 9 $ le boisseau, cela sera avantageux pour
l'acheteur, puisqu'il peut acheter le blé auprès de Frank au prix convenu de 8 $.

Le marché des contrats à terme est l'endroit où les producteurs et les utilisateurs de marchandises,
comme le blé, les viandes, les devises, les taux d'intérêt et les actions, achètent et vendent des contrats.
Il convient de noter que la définition de marchandises a été élargie afin d'y inclure les actifs financiers en
plus des biens matériels.

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 Unité 5 : Types de placements

Les acheteurs de contrats à terme sont considérés comme étant « en position longue » par rapport à la
marchandise, ce qui signifie que celle-ci appartiendra à l'acheteur à un moment déterminé, à un prix
donné. Par contre, le vendeur est considéré comme étant « en position courte » par rapport à la
marchandise parce qu'il accepte de la livrer à un prix et à une date prédéterminés et qu'il ne la
possédera plus après la livraison.

Contrats à terme de gré à gré

Un contrat à terme de gré à gré est une entente qui permet à un acheteur d'acheter un actif sous-jacent,
par exemple des actions, des obligations ou des devises, auprès d'un vendeur à un prix prédéterminé à
une date future donnée. Les dispositions du contrat, y compris le prix et la date de vente, sont
déterminées par l'acheteur et le vendeur.
Les contrats à terme de gré à gré sont semblables aux contrats à terme, car ils comportent une
obligation légale d'acheter ou de vendre l'actif sous-jacent.
Jérôme est gestionnaire de portefeuilles de caisses de retraite. Il a conclu une entente
de financement d'un projet d'infrastructure en Allemagne. L'entente stipule qu'il doit
faire trois versements forfaitaires : le premier dans six mois, le deuxième dans un an
et le troisième au bout de trois ans. Jérôme peut conclure un contrat à terme de gré à
gré qui fixera le taux de change entre le dollar canadien et l'euro à ces trois dates.
Ainsi, Jérôme assure le taux de change qu'il aura à payer.

Différences entre les contrats à terme et les contrats à terme de gré à gré
Comme vous pouvez le constater, les contrats à terme de gré à gré et les contrats à terme ont la même
fonction. Toutefois, ils se distinguent de plusieurs façons :

Contrats à terme de gré à gré Contrats à terme

Ne se négocient pas sur une bourse centralisée,
Se négocient à la bourse des contrats à terme.
mais par l'intermédiaire d'un courtier négociant.
Contrats personnalisés, négociés entre les
acheteurs et les vendeurs par l'entremise de Contrats standardisés
courtiers négociants.
Aucune chambre de compensation, donc il est Il y a une chambre de compensation qui s'assure
possible que les acheteurs et les vendeurs que les acheteurs et les vendeurs respectent leurs
manquent à leurs obligations contractuelles obligations contractuelles.

Dérivés et fonds communs de placement

Les dérivés, comme les options, les contrats à terme de gré à gré et les contrats à terme, sont utilisés
dans le cadre de la gestion des fonds communs de placement afin de réduire le risque et de maximiser
les profits.
Les fonds communs de placement se servent des dérivés entre autres pour couvrir les variations des taux
de change. Par exemple, les fonds communs de placement canadiens sont généralement libellés en
dollars canadiens. Toutefois, les fonds communs de placement qui investissent à l'extérieur du Canada
auront besoin de devises étrangères pour acheter des titres de personnes morales établies à l'étranger.

128 © 2015 Institut IFSE

 Cours sur les fonds d'investissement au Canada

Dans un fonds commun de placement, les devises étrangères doivent être reconverties en dollars
canadiens. Par conséquent, les variations des taux de change auront une incidence sur le rendement du
fonds commun de placement.
De manière générale, si le dollar canadien est faible et se déprécie, la valeur des actifs étrangers
augmentera après leur conversion en dollars canadiens, ce qui augmente le rendement du fonds
commun de placement. Toutefois, si le dollar canadien est fort et s'apprécie, la valeur de l'actif étranger
diminuera après la conversion en dollars canadiens, ce qui réduira le rendement du fonds commun de
placement. Les dérivés peuvent contribuer à gérer le risque de perte.

Exemple : Dérivés et fonds communs de placement

Géraldine est gestionnaire de portefeuille d'un fonds commun de placement d'actions
américaines. Elle envisage d'utiliser un contrat à terme de gré à gré pour éliminer le
risque d'appréciation du dollar canadien. Le taux de change du dollar canadien est
actuellement de 0,80 $ US, ce qui signifie que Géraldine peut échanger 0,80 $ US pour
1 $ CAN. Si la valeur du dollar canadien augmente à 0,85 $ US, elle doit alors
échanger 0,85 $ US pour 1 $ CAN, ce qui représente une augmentation de 0,05 $ par
dollar canadien.
Géraldine peut vendre un contrat à terme de gré à gré en dollars américains qui lui
permet de fixer le taux de change futur à 0,80 $ US.
Au cours de la prochaine année, si le dollar canadien s'apprécie de manière que le
taux de change soit de 0, 85 $ US, il lui aura été avantageux d'avoir conclu un contrat
à terme pour se protéger contre le risque de change. Par conséquent, le rendement
de son fonds n'aura pas subi de répercussions négatives en raison de la variation du
taux de change.

La commission provinciale des valeurs mobilières réglemente l'utilisation des dérivés dans les fonds
communs de placement. Les règles sont énoncées dans le Règlement 81-102.

Résumé
Félicitations! Vous avez atteint la fin de l'unité 5 : Types de placements.
Cette unité portait sur les sujets suivants :

• Leçon 1 : Composantes des fonds communs de placement

• Leçon 2 : Valeurs à revenu fixe
• Leçon 3 : Obligations
• Leçon 4 : Actions
• Leçon 5 : Dérivés
Maintenant que vous avez terminé ces leçons, vous êtes prêt à évaluer vos connaissances en répondant
à 10 questions. Pour commencer, vous devez retourner à la page d'accueil de l'IFSE et cliquer sur le
bouton Quiz de l'unité 5.

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 Cours sur les fonds d'investissement au Canada

Unité 6 : Types de fonds communs de

placement
Introduction aux types de fonds communs de placement
À titre de représentant, les fonds communs de placement constituent un élément fondamental de votre
rôle. Il est donc essentiel que vous en connaissiez les différents types. Afin de formuler des
recommandations qui conviennent à vos clients, vous devez comprendre la structure de chaque type de
fonds et la façon dont chaque fonds atteint les différents objectifs de placement.
Dans cette unité, vous apprendrez à connaître l'historique et les avantages des fonds communs de
placement. Vous apprendrez également à connaître les fonds du marché monétaire, les fonds à revenu
fixe, les fonds équilibrés, les fonds d'actions et les fonds spécialisés, ainsi que la façon dont ils peuvent
remplir les diverses exigences de placement de vos clients.
Il faut compter environ 2 heures et 30 minutes pour cette unité.
Leçons de cette unité

• Leçon 1 : Introduction aux fonds communs de placement

• Leçon 2 : Catégories de fonds communs de placement
• Leçon 3 : Fonds communs de placement prudents
• Leçon 4 : Fonds communs de placement axés sur la croissance
• Leçon 5 : Produits concurrents

Leçon 1 : Introduction aux fonds communs de placement

Introduction aux fonds communs de placement
Les fonds communs de placement sont essentiels aux activités des courtiers en épargne collective. Vos
clients s'attendront à ce que vous en ayez une compréhension approfondie en tant que représentant.
Il faut compter environ 20 minutes pour cette leçon.
À la fin de cette leçon, vous serez en mesure de :

• décrire l'historique des fonds communs de placement et l'environnement actuel;

• décrire les avantages des fonds communs de placement :
• liquidité,
• gestion professionnelle,
• diversification,
• faibles coûts,
• commodité;
• faire la distinction entre les fonds communs de placement à capital fixe et à capital variable.

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 Unité 6 : Types de fonds communs de placement

Historique des fonds communs de placement

Le concept des fonds communs de placement visant à rassembler les investisseurs pour en retirer un
avantage mutuel existe depuis des siècles. Le premier fonds commun de placement a été créé aux Pays-
Bas à la fin des années 1700, lorsqu'un courtier néerlandais a créé une fiducie qui avait pour objet
d'offrir aux petits investisseurs la diversification de leurs placements. Ce premier type de fonds commun
de placement s'est répandu en Angleterre et en France, puis aux États-Unis à la fin des années 1800. Le
premier fonds commun de placement à capital variable a été créé aux États-Unis en 1924.
Au Canada, le premier fonds commun de placement a été créé en 1932, connu aujourd'hui sous le nom
de Fonds de placements canadiens CI.

Évolution récente
Les fonds communs de placement ont gagné en popularité depuis leurs débuts sur le marché canadien.
La croissance la plus importante a été enregistrée dans les années 1990, lorsque les taux d'intérêt à deux
chiffres qui avaient rendu les titres à revenu fixe, comme les certificats de placement garanti (CPG),
intéressants pour les investisseurs ont commencé à diminuer. Ensuite, les investisseurs ont placé leur
argent dans les fonds communs de placement, les épargnants canadiens cherchant des placements qui
offraient des possibilités de rendements plus élevés.
Durant l'éclatement de la bulle Internet en 2002 et la crise du crédit de 2008, l'avoir des fonds communs
de placement a régressé, alors que la valeur de la plupart des titres diminuait. Durant ces périodes
d'incertitude et de recul des cours des titres, de nombreux investisseurs ont perdu confiance et ont
vendu leurs placements afin d'éviter de subir d'autres pertes sur leurs placements.
Depuis les ralentissements
économiques de 2002 et 2008,
l'économie a remonté. Les
investisseurs ont graduellement
repris confiance et, par
conséquent, la valeur de l'actif
géré du secteur est revenue aux
niveaux d'avant la crise.
Le tableau ci-contre présente
l'actif géré du secteur des fonds
communs de placement au fil du
temps. Vous pouvez en voir les
fluctuations, alors que les
investisseurs transféraient des
fonds vers le marché des fonds
communs de placement et en
retiraient.

Fonds communs de placement à capital fixe et à capital variable

Les fonds communs de placement peuvent être structurés de deux façons : fonds à capital fixe et à
capital variable.
Fonds communs de placement à capital fixe

132 © 2015 Institut IFSE

 Cours sur les fonds d'investissement au Canada

Les tout premiers fonds communs de placement étaient à capital fixe. Ceux-ci émettent un nombre fixe
de parts lorsque le fonds commun est structuré dans le cadre d'un premier appel public à l'épargne
(PAPE). Ce nombre reste fixe jusqu'à ce qu'on autorise l'émission d'un plus grand nombre de parts.
Après le PAPE, les investisseurs peuvent acheter et vendre des parts d'un fonds commun de placement à
capital fixe sur un marché secondaire, comme la Bourse de Toronto (TSX). La société émettrice ne
participe habituellement pas à ce processus. Les opérations s'effectuent plutôt entre les acheteurs et les
vendeurs.
Le cours d'un fonds commun de placement à capital fixe est fonction de l'offre et de la demande sur le
marché. Par conséquent, il est possible que le cours des parts ne tienne pas compte de la valeur
liquidative par part (VLPP) sous-jacente du fonds. Il peut être supérieur ou inférieur à celle-ci.
Fonds commun de placement à capital variable
Contrairement aux fonds communs de placement à capital fixe, les fonds communs de placement à
capital variable sont offerts continuellement. Il n'y a aucune restriction quant au nombre de parts émises
par le gestionnaire de fonds d'investissement. Ce dernier émettra plutôt un plus grand nombre de parts
à mesure que la demande des investisseurs augmente et les rachètera lorsque ceux-ci désireront les
vendre.
Contrairement aux fonds à capital fixe, les fonds à capital variable sont achetés et vendus par l'entremise
du gestionnaire de fonds d'investissement. Par conséquent, le cours des fonds communs de placement à
capital variable tient toujours compte de leur VLPP.
Pour les besoins de ce cours, nos discussions seront axées sur les fonds communs de placement à capital
variable.

Avantages des fonds communs de placement

Avantage Description

Liquidité Les fonds communs de placement sont considérés comme étant des placements
liquides qui peuvent être vendus et convertis très rapidement et facilement en espèces.
Un investisseur n'a qu'à présenter une demande de rachat à vous, le représentant, ou
au gestionnaire de fonds d'investissement. Le produit du rachat est habituellement
envoyé à l'investisseur dans un délai de deux ou trois jours ouvrables. Les politiques de
rachat de certains fonds communs de placement peuvent être plus restrictives si l'actif
sous-jacent de leur portefeuille ne peut pas être facilement vendu.

Gestion Les gens qui investissent dans les fonds communs de placement tirent profit des
professionnelle services de professionnels compétents. Les gestionnaires de portefeuille ont plus
facilement accès aux recherches et à des outils d'analyse plus perfectionnés que
l'investisseur moyen. Avec l'aide de leur équipe, ils suivent un processus rigoureux pour
rechercher, analyser et sélectionner seulement les titres qui, selon eux, correspondent
le mieux aux objectifs de placement du fonds commun.

Diversification Les fonds communs de placement réduisent le risque de possession d'un seul titre en
détenant différents types de valeurs mobilières ou des titres d'un certain nombre
d'émetteurs différents. Le fonds commun de placement moyen peut détenir des
dizaines ou des centaines de valeurs mobilières différentes. Ces dernières peuvent

© 2015 Institut IFSE 133

 Unité 6 : Types de fonds communs de placement

Avantage Description

varier selon les secteurs commerciaux, les régions géographiques et d'autres facteurs.
En diversifiant les titres détenus, les fonds communs de placement peuvent s'assurer
qu'un événement qui a une incidence sur un émetteur ou un secteur commercial n'en a
pas sur l'ensemble du portefeuille du fonds. Il serait difficile et très dispendieux pour
l'investisseur moyen de reproduire le niveau de diversification d'un fonds commun de
placement. L'aperçu d'un fonds commun de placement donné présente le type de
placements détenus dans le fonds.

Faibles coûts Il y a des avantages sur le plan des coûts à posséder un fonds commun de placement
parce que les frais d'administration sont partagés entre des milliers d'investisseurs. La
gestion et l'administration professionnelles du fonds coûteraient très cher à un seul
investisseur. En partageant les frais avec un certain nombre d'investisseurs, le coût de
détention des parts d'un fonds commun de placement est abordable pour la plupart des
investisseurs ordinaires.

Commodité Avec plus de 2 900 fonds communs de placement différents au Canada, les
gestionnaires de fonds d'investissement se font continuellement concurrence en
améliorant les services qu'ils offrent à leurs clients de sorte que les investisseurs
puissent accéder facilement et rapidement à leurs fonds. Par exemple, certaines
sociétés de fonds communs de placement permettent aux investisseurs d'effectuer des
opérations dans leur compte en ligne ou par téléphone.

Exercice : Décisions de placement

Leçon 2 : Catégories de fonds communs de placement

Introduction aux catégories de fonds communs de placement
Les fonds communs de placement regroupent différents titres, comme des actions ou des obligations,
sélectionnés par un gestionnaire de portefeuille en vue d'atteindre les objectifs de placement d'un fonds
donné. Il existe divers types de fonds communs de placement, chacun visant à atteindre des objectifs
d'investissement différents.
En tant que représentant, vous devez bien connaître les différents types de fonds afin que vous puissiez
aider vos clients à choisir des placements qui leur conviennent.
Dans cette leçon, vous apprendrez à connaître chacun des principaux types de fonds et leurs principales
caractéristiques.
Il faut compter environ 20 minutes pour cette leçon.

134 © 2015 Institut IFSE

 Cours sur les fonds d'investissement au Canada

À la fin de cette leçon, vous serez en mesure de :

• décrire le rôle du Canadian Investment Funds Standards Committee et la façon dont il établit la
classification des fonds communs de placement;
• expliquer les divers types de revenu que les fonds communs de placement peuvent générer et
distribuer, ainsi que leurs principales caractéristiques;
• décrire les principales caractéristiques des types de fonds communs de placement suivants :
• fonds du marché monétaire,
• fonds à revenu fixe,
• fonds équilibrés,
• fonds d'actions,
• fonds spécialisés;
• comparer les relations entre le risque et le rendement des différents types de fonds communs de
placement.

Canadian Investment Funds Standards Committee

Les fonds communs de placement consistent en un regroupement de différents titres, comme des
actions ou des obligations, sélectionnés par un gestionnaire de portefeuille en vue d'atteindre un
objectif de placement particulier.
Afin d'aider les investisseurs à trouver une logique dans la multitude de fonds communs de placement
offerts, le Canadian Investment Funds Standards Committee (CIFSC) établit les normes servant à classer
les fonds communs de placement dans des catégories précises. Cette classification des fonds communs
de placement est fondée sur le mandat d'investissement du fonds et sur les titres qu'il détient. La
compréhension des différentes catégories de fonds vous aidera, en tant que représentant, à évaluer et à
déterminer les fonds communs de placement qui conviennent à vos clients.
Pour nos besoins, nous aborderons ces principaux types de fonds communs de placement et les
catégories les plus courantes de chacun.

Fonds du
Fonds à revenu
marché Fonds équilibrés Fonds d'actions Fonds spécialisés
fixe
monétaire
• Fonds du • Fonds • Fonds équilibrés • Fonds d'actions • Fonds
marché hypothécaires • Fonds de (fondés sur la d'investissement
monétaire • Fonds répartition capitalisation de travailleurs
d'obligations tactique de boursière) • Fonds de biens
l'actif • Fonds de dividendes immobiliers
• Fonds à canadiens • Fonds du marché
échéancier • Fonds d'actions à terme
mondiales
• Fonds d'actions
internationales
• Fonds sectoriels

© 2015 Institut IFSE 135

 Unité 6 : Types de fonds communs de placement

Liquidités et catégories de fonds communs de placement

Il importe de noter que tous les fonds communs de placement détiennent une partie de leur portefeuille
en espèces. Ces dernières ne sont pas des placements, mais plutôt une réserve pour répondre aux
besoins de trésorerie du fonds, comme le traitement des demandes de rachat des clients et l'achat de
titres supplémentaires. Puisque les liquidités ne jouent habituellement aucun rôle dans le
positionnement du fonds pour lui permettre d'atteindre son objectif de placement, elles n'influent
nullement sur la façon dont on classe le fonds.
De plus, le gestionnaire de portefeuille jouit d'un certain pouvoir discrétionnaire sur le portefeuille et
peut détenir des titres qui ne correspondent pas au mandat principal du fonds. Par exemple, un fonds
d'actions peut détenir une partie de son actif en titres à revenu fixe. Pour nos besoins, nous simplifierons
nos discussions pour nous concentrer sur les principaux types de titres de chaque catégorie de fonds
communs de placement et sur les principales sources de revenu.

Revenus générés et distribués par les fonds communs de placement

À titre de représentant, il importe que vous soyez en mesure de faire la différence entre les types de
revenus que gagnent et distribuent les fonds communs de placement. Cela vous aidera à comprendre :

• la probabilité que le revenu soit gagné;

• la fréquence du revenu;
• les répercussions fiscales du revenu.

Vous devez tenir compte de tous ces facteurs au moment de déterminer si un fonds commun de
placement convient à votre client. Le tableau ci-dessous présente les types de revenus que distribuent
les fonds communs de placement, ainsi que leurs caractéristiques.

Revenu Description Caractéristiques

Intérêts Paiements d'intérêts provenant de La probabilité de paiement est élevée,
titres à revenu fixe, comme les bons surtout par les émetteurs solvables, et la
du Trésor et les obligations. fréquence des paiements est indiquée dans
les modalités.
Dividendes de Bénéfices des sociétés canadiennes La probabilité et la fréquence des
sociétés distribués aux actionnaires paiements sont habituellement élevées
canadiennes ordinaires et privilégiés. pour les grandes sociétés établies.
Gains en capital Bénéfice provenant de la vente d'un Se réalisent seulement lorsque le cours
titre à un prix plus élevé que sa augmente.
valeur d'achat initiale.
Revenu étranger ne Paiements d'intérêts ou de La probabilité et la fréquence des
provenant pas dividendes provenant de paiements sont habituellement élevées
d'une entreprise placements autres que canadiens. pour les grandes sociétés émettrices
établies.
Remboursement du Remboursement des fonds de Se produit lorsque les distributions
capital (n'est pas l'investisseur. dépassent les bénéfices dans le fonds
considéré comme commun de placement.
un revenu aux fins
de l'impôt)

136 © 2015 Institut IFSE

 Cours sur les fonds d'investissement au Canada

Résumé des fonds communs de placement

Avant que nous abordions plus en détail les types de fonds communs de placement, le tableau ci-
dessous dessine un bref profil de chaque groupe.

Fonds
Objectif de Classification du
commun de Type de revenu Investit dans
placement risque
placement

Fonds du
Sécurité et Titres du marché
marché Intérêts Faible
revenu monétaire
monétaire

Fonds à Intérêts et certains gains Faible, faible à

Revenu régulier Obligations
revenu fixe en capital moyen, moyen

Revenu et
Fonds Intérêts, dividendes et Faible à moyen,
croissance à Actions et obligations
équilibrés gains en capital moyen
long terme

Gains en capital,
Fonds Croissance à Moyen, moyen à
dividendes et autres Actions
d'actions long terme élevé, élevé
revenus

Gains en capital, Actions, immeubles,

Fonds Croissance à
dividendes et autres marchandises et Élevé
spécialisés long terme
revenus autres placements

La classification du risque des fonds communs de placement est mesurée selon la volatilité historique du
cours du fonds, qui correspond au montant et à la fréquence des fluctuations de la valeur liquidative par
part (VLPP) au fil du temps. La VLPP des fonds dont la volatilité est élevée connaît des augmentations et
des baisses importantes sur une courte période, tandis que ceux dont la volatilité est faible ont une VLPP
stable.

© 2015 Institut IFSE 137

 Unité 6 : Types de fonds communs de placement

Ratio risque-rémunération
Une autre considération à garder à
l'esprit au moment d'évaluer les fonds
communs de placement est la relation
entre le risque et le rendement.
Les fonds communs de placement
prudents offrent habituellement des
rendements plus faibles en
contrepartie d'un risque inférieur. Les
fonds communs de placement
davantage axés sur la croissance ou
plus dynamiques présentent des
possibilités de rendements supérieurs,
mais à un risque plus élevé, ce qui
peut comporter des risques de pertes.
Le graphique ci-contre présente le
ratio risque-rémunération des types
de fonds communs de placement par
rapport aux espèces et entre eux.

Liens utiles
Si vous voulez en apprendre davantage sur le contenu de cette leçon, vous pouvez cliquer sur les liens
pour consulter d'autres ressources. Vous serez uniquement évalué sur le contenu donné dans le cours et
non sur les renseignements supplémentaires qui se trouvent dans ces ressources.

Description Adresse URL

Canadian Investment Funds Standards Committee cifsc.org

Leçon 3 : Fonds communs de placement prudents

Introduction aux fonds communs de placement prudents
Les fonds communs de placement prudents répondent aux besoins des clients qui exigent la protection
du capital et un revenu. Dans certains cas, il existe des possibilités de plus-value du capital, mais la
croissance tend à être modérée par le niveau de risque plus faible qu'assument ces portefeuilles.
Dans cette leçon, vous apprendrez à connaître les fonds du marché monétaire, les fonds à revenu fixe et
les fonds équilibrés.
Il faut compter environ 40 minutes pour cette leçon.
À la fin de cette leçon, vous serez en mesure de :

• décrire le fonctionnement des fonds communs de placement suivants et leurs principales

caractéristiques :
• fonds du marché monétaire,

138 © 2015 Institut IFSE

 Cours sur les fonds d'investissement au Canada

• fonds hypothécaires,
• fonds d'obligations,
• fonds équilibrés,
• fonds de répartition tactique de l'actif,
• fonds à échéancier.

Aperçu des fonds communs de placement prudents

Les investisseurs ayant une faible tolérance au risque chercheront habituellement un fonds commun de
placement plus prudent, comme un fonds du marché monétaire, un fonds à revenu fixe ou un fonds
équilibré. Les fonds communs de placement du marché monétaire et à revenu fixe sont principalement
axés sur la protection du capital et la production d'un revenu régulier, tandis que les fonds équilibrés
visent une combinaison de revenu et de croissance.
Nous aborderons les catégories de fonds communs de placement les plus courantes :

• Fonds du marché monétaire

• Fonds du marché monétaire
• Fonds à revenu fixe
• Fonds hypothécaires
• Fonds d'obligations
• Fonds équilibrés
• Fonds équilibrés
• Fonds de répartition tactique de l'actif
• Fonds à échéancier

Fonctionnement des fonds du marché monétaire

Les fonds du marché monétaire sont des placements sûrs qui sont habituellement utilisés pour déposer
temporairement de l'argent. Les objectifs de placement sont la protection du capital (c.-à-d. la
protection de l'argent de l'investisseur) et la production d'un revenu.
Fonctionnement des fonds du marché monétaire
Un fonds du marché monétaire investit dans des titres à revenu fixe peu risqués de qualité supérieure
assortis d'une échéance de moins de un an. Aux termes de la loi, l'échéance moyenne pondérée du
portefeuille ne doit pas excéder 180 jours, ce qui fait en sorte que le fonds soit très stable. Bien que les
placements détenus dans le fonds fluctuent en fonction des niveaux des taux d'intérêt généraux, les
fonds du marché monétaire sont gérés de manière que le cours du fonds demeure constant,
habituellement 1 $ ou 10 $. La valeur liquidative par part (VLPP) pourrait fluctuer dans de rares
situations.
Les fonds du marché monétaire versent des intérêts chaque mois. Vous pouvez réinvestir
automatiquement les intérêts ou les recevoir sous forme de revenus. Les rendements des placements
fluctuent dans la même direction que les taux d'intérêt généraux et sont habituellement supérieurs à
celui d'un compte bancaire traditionnel.

© 2015 Institut IFSE 139

 Unité 6 : Types de fonds communs de placement

Profil des fonds du marché monétaire

Objectif de placement Sécurité et revenu
Type de revenu Intérêts
Titres Bons du Trésor, acceptations bancaires, papier commercial, effets à court
terme des gouvernements provinciaux et municipaux domiciliés au Canada
Les fonds du marché monétaire américain sont semblables à ceux du
marché monétaire canadien, mais les titres sont libellés en devise
américaine.

Convenance au client Pour les investisseurs qui désirent protéger le capital et toucher un certain
revenu. En raison de leur faible rendement, les fonds du marché monétaire
conviennent davantage aux objectifs à court terme, comme économiser
pour constituer un fonds d'urgence. Ils peuvent en outre servir de
placement temporaire avant d'investir dans d'autres fonds communs de
placement.
Les fonds du marché monétaire américain sont destinés aux investisseurs
qui désirent préserver leurs fonds américains à court terme.

Classification du risque Faible

Fonctionnement des fonds hypothécaires

Les fonds hypothécaires sont un type de fonds communs de placement à revenu fixe qui investit dans
des créances hypothécaires. L'objectif de placement est un revenu régulier.
Fonctionnement des fonds hypothécaires
Les fonds hypothécaires investissent dans des titres hypothécaires, qui sont des fonds de créances
hypothécaires combinés de manière à pouvoir être transformés en titres destinés à être vendus sur le
marché secondaire. La plupart des titres hypothécaires se composent de créances hypothécaires
constituées en vertu de la Loi nationale sur l'habitation, qui sont entièrement assurées et garanties par
la Société canadienne d'hypothèques et de logement (SCHL), un organisme du gouvernement du Canada
qui fournit principalement des assurances prêt hypothécaire.
Le portefeuille est en outre investi dans certaines obligations à court terme à des fins de liquidité.
Comparativement aux titres hypothécaires, les obligations à court terme peuvent être converties en
espèces plus rapidement et facilement afin de répondre aux besoins du fonds en matière de trésorerie.
Les fonds hypothécaires versent habituellement des revenus plus élevés que ceux du marché monétaire
puisque les taux hypothécaires sont habituellement plus élevés que les taux d'intérêt des titres du
marché monétaire.
Le revenu provenant des fonds hypothécaires est une combinaison de remboursement du capital et de
paiements d'intérêts sur les créances hypothécaires. Le remboursement du capital est conservé dans le
fonds et sert à acheter de nouvelles créances hypothécaires, tandis que les intérêts sont distribués aux
porteurs de parts du fonds.

140 © 2015 Institut IFSE

 Cours sur les fonds d'investissement au Canada

Comme pour toute autre valeur à revenu fixe, le cours du fonds subit l'influence des taux d'intérêt. Si les
taux d'intérêt augmentent, le cours du fonds diminue. Inversement, lorsqu'ils diminuent, le cours du
fonds augmente.

Profil des fonds hypothécaires

Objectif de placement Revenu régulier

Type de revenu Intérêts et certains gains en capital

Titres Créances hypothécaires commerciales, industrielles et résidentielles, ainsi

que des titres à revenu fixe à court terme

Convenance au client Investisseurs désirant toucher un revenu chaque mois.

Classification du risque Faible

Les fonds hypothécaires sont des placements à faible risque, mais non pas sans risque. La volatilité de
leurs cours est inférieure à celle des fonds d'obligations parce que leur échéance moyenne est
habituellement de moins de cinq ans, ce qui est inférieur à celle des fonds d'obligations. Une échéance
plus longue est habituellement plus risquée parce que l'incertitude est plus grande à long terme (p. ex.,
les taux d'intérêt peuvent augmenter dans le futur).
Une autre raison pour laquelle ces fonds sont moins risqués que les fonds d'obligations est que les
créances hypothécaires qui y sont détenues sont garanties par le gouvernement du Canada.

Fonctionnement des fonds d'obligations

Les fonds d'obligations sont des fonds communs de placement dont les titres sont composés
d'obligations. Le principal objectif de ces fonds est de produire des revenus sous forme d'intérêts, qui
peuvent être versés aux porteurs de parts tous les mois. Des gains en capital peuvent en outre être
réalisés à la vente des obligations.
Fonctionnement des fonds d'obligations
Les fonds d'obligations peuvent être classés de différentes façons. Les deux façons fondamentales de les
classer sont les suivantes :

• selon la solvabilité de l'émetteur de l'obligation;

• selon l'échéance moyenne.

En règle générale, les obligations de bonne qualité sont moins risquées et, par conséquent, offrent des
taux d'intérêt inférieurs, tandis que les obligations plus risquées versent des revenus plus élevés afin de
compenser les investisseurs pour le risque supplémentaire qu'ils courent. Le mandat du fonds
d'obligations précisera si un gestionnaire de portefeuille est limité aux obligations de bonne qualité ou
s'il peut obtenir des taux de rendement supérieurs auprès d'émetteurs d'obligations de qualité
inférieure.
Les fonds d'obligations peuvent également être classés selon l'échéance moyenne des obligations
détenues dans le fonds (l'échéance fait référence à la période qui s'écoule avant l'expiration de
l'obligation et le remboursement du capital par l'émetteur).
© 2015 Institut IFSE 141
 Unité 6 : Types de fonds communs de placement

• Obligations à court terme – obligations venant à échéance dans les cinq ans
• Obligations à moyen terme – obligations venant à échéance dans cinq à dix ans
• Obligations à long terme – obligations venant à échéance dans plus de dix ans

Les fluctuations des taux d'intérêt ont une grande incidence sur les cours des obligations. Lorsque les
taux d'intérêt montent, la valeur des fonds d'obligations diminue. Inversement, lorsque les taux d'intérêt
baissent, la valeur des fonds d'obligations monte.

Profil des fonds d'obligations

Le gestionnaire de portefeuille peut minimiser certains des risques associés aux obligations, comme les
fluctuations des taux d'intérêt et la solvabilité des émetteurs, en maintenant un portefeuille diversifié
d'obligations différentes. De plus, il peut adapter les échéances des obligations afin de tirer parti des
différentes étapes du cycle conjoncturel. Les obligations à longue échéance peuvent être utilisées
lorsque les taux d'intérêt sont faibles ou diminuent et les obligations à courte échéance, durant les
périodes où ils sont élevés ou augmentent.

Objectif de placement Revenu régulier

Type de revenu Intérêts et certains gains en capital

Titres Obligations
Convenance au client Investisseurs désirant toucher un revenu stable.
Classification du risque Faible, faible à moyen, moyen

Fonctionnement des fonds équilibrés

Les fonds équilibrés investissent dans une combinaison d'actions et d'obligations. Leur objectif de
placement est une combinaison de croissance du capital à long terme et de revenu.
Fonctionnement des fonds équilibrés
Les obligations détenues dans les fonds équilibrés offrent une mesure de stabilité et de revenu, tandis
que le volet actions offre un certain revenu, sous forme de dividendes, et une croissance à long terme,
sous forme de plus-value du capital.
Grâce à la combinaison d'obligations et d'actions ordinaires, les fonds équilibrés peuvent offrir un
rendement plus élevé qu'un fonds d'obligations, mais leur volatilité est moins élevée que celle d'un
fonds d'actions.
Les fonds équilibrés sont tenus d'avoir une répartition fixe de l'actif. Cela signifie qu'un fonds doit
détenir un pourcentage minimum d'obligations et d'actions ordinaires selon les objectifs énoncés dans
son prospectus. Par exemple, la répartition de l'actif d'un fonds équilibré pourrait être la suivante : 60 %
en actions, 35 % en obligations et 5 % en espèces. Il y a habituellement une fourchette précisant les
limites minimale et maximale pour chaque catégorie d'actif, plutôt que des pourcentages exacts.

142 © 2015 Institut IFSE

 Cours sur les fonds d'investissement au Canada

Profil des fonds équilibrés

L'objectif de placement du fonds commun déterminera la répartition de son actif. Pour atteindre
l'objectif, le gestionnaire de portefeuille peut utiliser l'une ou l'autre des répartitions ci-dessous :

• répartition stratégique de l'actif – Le gestionnaire de portefeuille analyse les rendements

attendus à long terme et les niveaux de risque de chaque catégorie d'actif pour établir une
répartition cible de l'actif qui répondrait aux exigences du fonds équilibré. De temps à autre, la
valeur des titres détenus dans le fonds commun de placement peut fluctuer et faire en sorte que
l'actif du fonds accuse un écart par rapport à la répartition stratégique. Lorsque cela se produit, le
gestionnaire de portefeuille doit rééquilibrer la répartition pour revenir à la répartition
stratégique de l'actif;
• répartition tactique de l'actif – La répartition de l'actif est dite tactique lorsqu'un gestionnaire de
portefeuille modifie temporairement la répartition de l'actif par rapport à la répartition
stratégique afin de tirer parti des occasions à court terme sur le marché. Dans les fonds
équilibrés, il s'agit habituellement d'une stratégie à court terme dans le cadre de laquelle le
gestionnaire de portefeuille rétablit la répartition stratégique de l'actif du fonds commun de
placement une fois que l'occasion a passé.

Objectif de placement Revenu et croissance à long terme

Type de revenu Intérêts, dividendes et gains en capital

Titres Actions ordinaires et obligations

Convenance au client Investisseurs recherchant un revenu et la croissance.

Classification du risque Faible à moyen, moyen

Exercice : Fonds équilibrés

Fonctionnement des fonds de répartition tactique de l'actif
On appelle aussi les fonds de répartition tactique de l'actif, fonds de répartition de l'actif. L'objectif de
placement est la croissance du capital à long terme et la production de revenu.
Fonctionnement des fonds de répartition tactique de l'actif
Alors que la répartition de l'actif des fonds équilibrés doit demeurer fixe, les fonds de répartition
tactique de l'actif n'ont habituellement aucune restriction quant à la répartition de l'actif du portefeuille.
Le gestionnaire de portefeuille a la souplesse nécessaire pour modifier la répartition de l'actif du fonds
afin de s'adapter à l'évolution de la conjoncture du marché et aux prévisions économiques. Par exemple,
le gestionnaire de portefeuille peut modifier la répartition de l'actif, qui est de 65 % en actions, 35 % en
obligations et de 5 % en espèces, et l'établir à 80 % en actions, 15 % en obligations et 5 % en espèces.

© 2015 Institut IFSE 143

 Unité 6 : Types de fonds communs de placement

Profil des fonds de répartition de l'actif

Objectif de placement Revenu et croissance à long terme.

Type de revenu Intérêts, dividendes et gains en capital.

Titres Actions ordinaires et obligations.

Convenance au client Investisseurs recherchant un revenu et la croissance.

Classification du risque Faible à moyen, moyen.

Le risque des fonds de répartition de l'actif varie selon le mandat et les objectifs de chaque fonds. Ils
peuvent être plus risqués que les fonds équilibrés puisque le gestionnaire de portefeuille n'est pas tenu
d'investir un pourcentage minimum du portefeuille dans des titres à revenu fixe.

Exercice : Répartition de l'actif

Fonctionnement des fonds à échéancier
Les fonds à échéancier (également appelés « fonds relatifs au cycle de vie ») sont un type de fonds de
répartition de l'actif visant une date à venir précise, dont la composition varie tout au long de la durée
du fonds. L'objectif de placement des fonds à échéancier est d'assurer un équilibre entre le revenu et la
croissance du capital à long terme, par rapport à la date d'échéance.
Fonctionnement des fonds à échéancier
Un fonds à échéancier a pour objet d'atteindre un objectif de placement à un moment futur précis,
comme le départ à la retraite d'un investisseur ou les études postsecondaires d'un enfant.
L'investisseur achète un fonds à échéancier qui correspond à un événement important de la vie. Au
cours des premières étapes, les actions représentent un pourcentage élevé du portefeuille de fonds
communs de placement. Au fil du temps, la répartition de l'actif est rajustée en délaissant les actions
pour privilégier les titres à revenu fixe, réduisant ainsi l'exposition au risque à mesure que la date
d'échéance approche.

Wilma, qui est âgée de 40 ans, prévoit prendre sa retraite dans 25 ans, à l'âge de
65 ans. Elle peut acheter un fonds dont la date d'échéance est fixée dans 25 ans à
partir de maintenant. Au cours des 25 prochaines années, le gestionnaire de
portefeuille rajustera la répartition de l'actif du fonds dans le but de réduire
graduellement les actions tout en augmentant les obligations que détient le fonds.
Lorsque le fonds viendra à échéance dans 25 ans, le portefeuille du fonds sera en
grande partie composé d'obligations, et un faible pourcentage du fonds sera investi
en actions. À la date d'échéance, le portefeuille répondra aux besoins de Wilma à sa
retraite.

REMARQUE : La répartition de l'actif varie selon les fonds à échéancier offerts par différents
gestionnaires de fonds d'investissement.

144 © 2015 Institut IFSE

 Cours sur les fonds d'investissement au Canada

Profil des fonds à échéancier

Objectif de placement Revenu et croissance

Type de revenu Intérêts, dividendes et gains en capital

Titres Actions ordinaires et obligations

Convenance au client Investisseurs désirant la commodité d'avoir un fonds commun
de placement qui s'occupe de la répartition de l'actif et du
rééquilibrage du fonds.
Classification du risque Faible à moyen, moyen

Le niveau de risque des fonds à échéancier change à mesure que la répartition de l'actif est rajustée tout
au long de la durée du fonds. Il peut commencer par être plus élevé au cours des premières années, puis
diminuer lorsque le fonds commun de placement approche de la date d'échéance.

Exercice : Fonds à échéancier

Leçon 4 : Fonds communs de placement axés sur la

croissance
Introduction aux fonds communs de placement axés sur la croissance
Les fonds communs de placement axés sur la croissance fournissent aux investisseurs une possibilité de
plus-value du capital. Ils conviennent habituellement aux investisseurs ayant un horizon de placement à
long terme et tolérant des niveaux de risque élevés. Les fonds de ce type peuvent viser une croissance
soutenue, dynamique ou même spéculative. Bien que les fonds indiciels et les fonds de fonds ne
constituent pas des catégories distinctes (ils entrent plutôt dans l'une des catégories existantes), il
importe d'en comprendre le fonctionnement.
Dans cette leçon, vous apprendrez à connaître les fonds d'actions, les fonds spécialisés, les fonds
indiciels et les fonds de fonds.
Il faut compter environ 40 minutes pour cette leçon.
À la fin de cette leçon, vous serez en mesure de :

• décrire le fonctionnement des fonds communs de placement suivants et leurs principales

caractéristiques :
• fonds d'actions,
• fonds de dividendes canadiens,
• fonds d'actions mondiales,
• fonds d'actions internationales,
• fonds sectoriels,
• fonds d'investissement de travailleurs,
• fonds de biens immobiliers,
• fonds du marché à terme;
© 2015 Institut IFSE 145
 Unité 6 : Types de fonds communs de placement

• expliquer le fonctionnement des fonds indiciels;

• discuter des principales caractéristiques d'un fonds de fonds.

Aperçu des fonds communs de placement axés sur la croissance

Les investisseurs qui recherchent des rendements plus élevés et qui peuvent tolérer un risque plus grand
s'intéresseront aux fonds communs de placement axés sur la croissance. Leur cours connaît des
fluctuations plus importantes, tout comme leur rendement. De plus, les niveaux de risque de chaque
fonds axé sur la croissance varient. Comme c'est le cas pour les autres fonds communs de placement, les
titres sous-jacents du portefeuille déterminent le niveau de risque.
Nous explorerons divers fonds d'actions et aborderons brièvement certains fonds spécialisés du secteur.

• Fonds d'actions
• Fonds de dividendes canadiens
• Fonds d'actions canadiennes
• Fonds d'actions mondiales
• Fonds d'actions internationales
• Fonds sectoriels
• Fonds spécialisés
• Fonds d'investissement de travailleurs
• Fonds de biens immobiliers
• Fonds du marché à terme

Les fonds indiciels et les fonds de fonds ne sont pas considérés comme étant des catégories distinctes de
fonds communs de placement. Ils se classent plutôt dans l'une des catégories précédemment abordées
selon les placements sous-jacents. Compte tenu de leur popularité auprès des investisseurs, nous
discuterons brièvement de ces produits.

Fonctionnement des fonds d'actions

Les fonds d'actions investissent principalement dans des actions ordinaires de sociétés. Leur objectif de
placement est la croissance du capital à long terme.
Fonctionnement des fonds d'actions
Il existe de nombreuses catégories de fonds d'actions, allant des fonds communs de placement qui
investissent dans un portefeuille diversifié de sociétés à ceux qui investissent dans des secteurs
économiques, des régions ou des pays particuliers. Les gestionnaires de portefeuilles peuvent en outre
investir en se fondant sur la capitalisation boursière ou la taille des sociétés. La capitalisation boursière
est définie comme étant la valeur marchande totale des actions en circulation d'une personne morale.
En règle générale, il y a trois groupes de capitalisation boursière :

• faible capitalisation boursière – petites sociétés (p. ex., de 100 millions à 1,5 milliard de dollars);
• moyenne capitalisation boursière – sociétés de taille moyenne (p. ex., de 1,5 à 5 milliards de
dollars);
• forte capitalisation boursière – grandes sociétés établies, souvent appelées sociétés de premier
ordre (p. ex., de plus de 5 milliards de dollars).

146 © 2015 Institut IFSE

 Cours sur les fonds d'investissement au Canada

La capitalisation boursière qui définit une société à faible, moyenne ou forte capitalisation varie d'un
gestionnaire de fonds d'investissement à un autre. Les montants ci-dessus sont donnés à titre
d'exemple.

Profil des fonds d'actions

Objectif de placement Croissance à long terme.

Type de revenu Gains en capital, dividendes et autres revenus.

Titres Principalement investis en actions ordinaires, mais peuvent

en outre détenir des actions privilégiées.

Convenance au client Investisseurs tolérant un risque plus élevé et ayant un horizon

de placement à plus long terme. Les investisseurs doivent
pouvoir absorber les pertes qu'ils risquent d'essuyer.

Classification du risque Moyen, moyen à élevé, élevé.

En ce qui concerne le risque, les sociétés à faible capitalisation sont plus risquées que les entreprises à
forte capitalisation. Un fonds commun de placement plus focalisé est plus risqué qu'un portefeuille bien
diversifié. Par conséquent, le niveau de risque dépend des titres que détient le portefeuille.

Fonctionnement des fonds de dividendes canadiens

Les fonds de dividendes canadiens fournissent aux investisseurs des revenus de dividendes périodiques
en investissant dans des actions de personnes morales qui versent régulièrement des dividendes.
L'objectif de placement est de procurer un revenu et la croissance du capital à long terme.
Fonctionnement des fonds de dividendes canadiens
Les personnes morales qui paient des dividendes sont habituellement de grandes entreprises établies
qui ont toujours versé des dividendes réguliers.
Les actions ordinaires et privilégiées détenues dans un fonds de dividendes canadiens génèrent des
revenus de dividendes fiscalement avantageux. Les dividendes de sociétés canadiennes bénéficient du
crédit d'impôt pour dividendes. Ce dernier réduit le montant qu'un investisseur paie en impôts sur son
revenu de dividendes.

Profil des fonds de dividendes canadiens

Objectif de placement Revenu et croissance.
Type de revenu Dividendes et gains en capital.

Titres Investit principalement dans des actions ordinaires de personnes

morales canadiennes qui versent régulièrement des dividendes. Peut
en outre détenir des actions privilégiées.
Convenance au client Investisseurs désirant un revenu régulier assorti d'un traitement fiscal
avantageux et certaines possibilités de croissance du capital à long
terme.
Classification du risque Moyen.

© 2015 Institut IFSE 147

 Unité 6 : Types de fonds communs de placement

Les fonds de dividendes sont des placements présentant un risque moyen. Ils sont plus risqués que les
fonds d'obligations, car l'évaluation boursière des actions ordinaires fluctue en fonction de l'évolution de
la conjoncture du marché et de la confiance des investisseurs. Cependant, les actions des sociétés qui
versent des dividendes sont moins volatiles que celles des sociétés qui n'en versent pas.

Fonctionnement des fonds d'actions canadiennes

Les fonds d'actions canadiennes investissent dans des titres de sociétés canadiennes. L'objectif de
placement est la croissance du capital à long terme.
Fonctionnement des fonds d'actions canadiennes
Les fonds d'actions canadiennes investissent la majeure partie de leur portefeuille dans des sociétés
canadiennes. Les gestionnaires de portefeuilles cherchent à créer un portefeuille diversifié en
sélectionnant des titres qui respectent leurs critères. Les investisseurs peuvent recevoir un revenu
assorti d'un traitement fiscal avantageux du fonds commun de placement sous forme de dividendes et
de gains en capital.

Profil des fonds d'actions canadiennes

Objectif de placement Croissance à long terme.

Type de revenu Gains en capital, dividendes et autres revenus.

Titres Actions ordinaires de sociétés canadiennes

Convenance au client Investisseurs recherchant la croissance du capital à long terme. Ils
doivent pouvoir tolérer une certaine volatilité des prix à court terme.

Classification du risque Moyen,

moyen à élevé,
élevé.

Fonctionnement des fonds d'actions mondiales

Les fonds d'actions mondiales sont libres de chercher des possibilités dans tout pays ou toute région,
sans restriction géographique, dans leur quête de croissance du capital à long terme.
Fonctionnement des fonds d'actions mondiales
Les fonds d'actions mondiales peuvent investir dans des titres de personnes morales à travers le monde,
y compris au Canada et aux États-Unis. Les répartitions géographiques de chaque fonds d'actions
mondiales varient de l'un à l'autre puisque les gestionnaires de portefeuilles déterminent les endroits
leur offrant les meilleures possibilités pour leur fonds commun de placement respectif. La pondération
du portefeuille de certains fonds d'actions mondiales peut être plus élevée dans les pays développés,
tandis que d'autres trouvent de meilleures perspectives sur les marchés émergents.
Les fonds d'actions mondiales sont habituellement plus risqués que les fonds d'actions canadiennes. Les
risques associés aux pays étrangers comprennent :

• les fluctuations du taux de change;

• l'instabilité du contexte politique;
• les incertitudes économiques.
148 © 2015 Institut IFSE
 Cours sur les fonds d'investissement au Canada

Profil des fonds d'actions mondiales

Objectif de placement Croissance à long terme.

Type de revenu Gains en capital, dividendes et revenus étrangers

Titres Actions ordinaires de sociétés étrangères, canadiennes et

américaines.

Convenance au client Investisseurs recherchant des occasions d'investissement partout

dans le monde, y compris en Amérique du Nord, dans une
perspective de croissance.
Le Canada représente moins de 5 % du marché mondial et son
marché est principalement concentré dans trois secteurs, soit ceux de
l'énergie, des finances et des matériaux. Les fonds d'actions
mondiales permettent aux investisseurs canadiens de profiter d'une
diversification accrue sur différents marchés.
Classification du risque Moyen,
moyen à élevé,
élevé.

Fonctionnement des fonds d'actions internationales

Les fonds d'actions internationales investissent dans des titres de personnes morales à l'extérieur de
l'Amérique du Nord. L'objectif de placement est la croissance du capital à long terme.
Fonctionnement des fonds d'actions internationales
Contrairement aux fonds d'actions mondiales, les fonds d'actions internationales détiennent seulement
des titres émis par des personnes morales étrangères.
Ils sont habituellement plus risqués que les fonds d'actions mondiales parce qu'ils sont entièrement
investis dans des sociétés étrangères. Par conséquent, les risques politiques et économiques et les
risques de change associés aux pays dans lesquels les fonds d'actions internationales choisissent
d'investir ont une plus grande incidence sur ceux-ci.
En ce qui concerne les pays émergents et en développement, ces risques peuvent s'amplifier du fait que
leurs marchés sont moins réglementés que ceux des pays développés.
REMARQUE : Les fonds d'actions mondiales ne sont que partiellement exposés aux risques mentionnés
ci-dessus puisqu'ils détiennent des titres de personnes morales canadiennes.

Profil des fonds d'actions internationales

Objectif de placement Croissance à long terme.

Type de revenu Gains en capital et revenus étrangers.

Titres Actions ordinaires de sociétés étrangères.

© 2015 Institut IFSE 149

 Unité 6 : Types de fonds communs de placement

Convenance au client Investisseurs ayant déjà des placements canadiens et américains et

désirant ajouter des placements internationaux à leurs portefeuilles.

Classification du risque Moyen,

moyen à élevé, élevé.

Fonctionnement des fonds sectoriels

Les fonds sectoriels sont des fonds communs de placement ayant un objectif de placement ciblé, qui est
la plus-value du capital à long terme.
Fonctionnement des fonds sectoriels
Selon leur mandat d'investissement, les fonds sectoriels concentrent les titres qu'ils détiennent dans une
industrie, une région géographique ou un secteur particulier. Il existe un certain nombre de catégories
différentes de fonds sectoriels. En voici quelques exemples :

• fonds du secteur de la technologie;

• fonds du secteur des services financiers;
• fonds du secteur des soins de santé;
• fonds du secteur des ressources naturelles;
• fonds du secteur des métaux précieux;
• fonds japonais;
• fonds européens.

Profil des fonds sectoriels

Objectif de placement Croissance à long terme.

Type de revenu Gains en capital, dividendes et autres revenus.

Titres Actions ordinaires de personnes morales d'une industrie, d'une région

géographique ou d'un secteur particulier.

Convenance au client Investisseurs ayant une tolérance au risque élevée. La concentration des
portefeuilles fait en sorte que leur prospérité soit liée aux perspectives
de l'industrie, de la région géographique ou du secteur en question. Ils
doivent avoir un horizon de placement à long terme afin de tolérer la
volatilité des fonds sectoriels.
Classification du risque Moyen à élevé, élevé.
L'orientation précise des fonds sectoriels les rend plus risqués que les fonds d'actions diversifiées, qui
sont plus généralement exposés à différents secteurs d'activités ou différentes régions. Ces fonds
peuvent offrir des rendements très élevés, mais en étant assortis d'un énorme risque de perte.

Fonctionnement des fonds d'investissement de travailleurs

Les fonds d'investissement de travailleurs (FIT) offrent du financement aux entreprises canadiennes en
démarrage. On les appelle également sociétés à capital de risque de travailleurs (SCRT).

150 © 2015 Institut IFSE

 Cours sur les fonds d'investissement au Canada

Leur objectif de placement est la plus-value du capital à long terme, et ils sont assortis d'avantages
fiscaux sous forme de crédits d'impôt.
Fonctionnement des fonds d'investissement de travailleurs
Les FIT fournissent du capital aux petites et moyennes entreprises canadiennes en démarrage en
échange de titres de participation dans celles-ci.
Le gouvernement fédéral offre aux porteurs de parts un crédit d'impôt de 15 % sur un placement
maximum de 5 000 $ par année. De plus, certains gouvernements provinciaux offrent un crédit d'impôt
supplémentaire de 15 %.
IMPORTANT : Le gouvernement du Canada a annoncé dans le budget fédéral 2013 que le crédit d'impôt
fédéral de 15 % sera éliminé graduellement pour être supprimé d'ici 2017. Les crédits d'impôts
provinciaux ont en outre subi quelques changements, chaque province ayant apporté ses propres
modifications. Par exemple, l'Ontario a éliminé le crédit d'impôt en 2012.
Les investisseurs doivent garder leurs FIT pendant huit ans pour continuer de bénéficier des crédits.
Sinon, ces derniers doivent être remboursés au gouvernement.
Bien que certaines sociétés financées par des FIT aient prospéré, de nombreuses autres sont disparues
au cours des premières années.

Profil des fonds d'investissement de travailleurs

Objectif de placement Croissance à long terme.

Type de revenu Gains en capital, dividendes et autres revenus.

Titres Actions de petites et moyennes entreprises canadiennes en

démarrage.
Convenance au client Investisseurs cherchant des rendements plus élevés et des avantages
fiscaux.
Classification du risque Élevé.
La faible liquidité des FIT, combinée au fait qu'ils sont investis dans des sociétés présentant un risque
élevé, fait d'eux un choix de placement risqué. Les investisseurs doivent tolérer un risque élevé et avoir
un horizon de placement à long terme.

Fonctionnement des fonds de biens immobiliers

Les fonds de biens immobiliers investissent dans des biens immobiliers. Les investisseurs bénéficient
d'un rendement sous forme de revenus de location ainsi que de gains en capital provenant des
immeubles vendus à profit. L'objectif de placement des fonds de biens immobiliers est la production
d'un revenu régulier et la croissance du capital à long terme.
Fonctionnement des fonds de biens immobiliers
Contrairement aux autres fonds communs de placement, les parts de ces fonds ne sont pas évaluées
quotidiennement. Leurs valeurs sont fondées sur la valeur estimative des biens composant le
portefeuille, laquelle ne fluctue pas tous les jours.

© 2015 Institut IFSE 151

 Unité 6 : Types de fonds communs de placement

Les prix des parts sont établis tous les mois ou tous les trimestres. Puisque ceux-ci sont établis moins
souvent, les investisseurs ne peuvent racheter les fonds qu'à des moments précis. De plus, si le fonds ne
contient pas suffisamment d'espèces, il est possible que les demandes de rachat ne soient que
partiellement remplies.

Profil des fonds de biens immobiliers

Objectif de placement Croissance à long terme.

Type de revenu Gains en capital, dividendes et autres revenus.

Titres Immeubles résidentiels, commerciaux ou industriels et titres de sociétés de

gestion ou de promotion immobilière.

Convenance au client Investisseurs désirant des titres du secteur immobilier. Ils doivent tolérer
un risque élevé et être disposés à investir pendant une longue période.

Classification du risque Élevé.

Ces fonds sont risqués, car ils sont investis dans un secteur d'activité plutôt que de détenir un
portefeuille diversifié. De plus, les fonds de biens immobiliers sont moins liquides que d'autres types de
fonds communs de placement puisqu'il est possible que les investisseurs ne puissent pas convertir leurs
placements en espèces quand ils le veulent.

Exercice : Fonds de biens immobiliers

Fonctionnement des fonds du marché à terme
Les fonds du marché à terme sont des fonds communs de placement autorisés à utiliser certains dérivés
et des marchandises physiques ou à investir dans ceux-ci au-delà de ce qui est autorisé par le
Règlement 81-102. Ces fonds sont régis par le Règlement 81-104. L'objectif de placement est la
croissance du capital.
Fonctionnement des fonds du marché à terme
Les fonds du marché à terme sont semblables à d'autres fonds communs de placement, sauf qu'ils
peuvent employer d'autres stratégies de négociation pour leurs portefeuilles. Les gestionnaires de fonds
du marché à terme effectuent des opérations spéculatives en investissant dans :

• certains dérivés;
• des marchandises physiques.

Certains des placements que l'on peut trouver dans un fonds du marché à terme sont les contrats à
terme de marchandises et les contrats à terme de gré à gré pour les céréales, la viande, les métaux, les
produits énergétiques et le café.

Profil des fonds du marché à terme

Objectif de placement Spéculation.

Type de revenu Autres revenus.

152 © 2015 Institut IFSE

 Cours sur les fonds d'investissement au Canada

Titres Contrats d'option, contrats à terme de marchandises et contrats à terme

de gré à gré.

Convenance au client Pour les investisseurs avertis qui sont en mesure de comprendre et
d'accepter le risque élevé lié aux fonds du marché à terme.

Classification du risque Élevé.

Les fonds du marché à terme sont des placements très risqués parce qu'ils sont utilisés dans le cadre
d'opérations spéculatives, stratégie qui consiste à réaliser rapidement des bénéfices en achetant et en
vendant des éléments d'actif sur une très courte période. Par conséquent, leur rendement peut être
extrêmement volatil.
IMPORTANT : Veuillez noter qu'une inscription à titre de représentant en fonds communs de placement
n'est pas suffisante pour vendre ces produits. Des compétences et une inscription supplémentaires sont
requises. Communiquez avec votre service de la conformité pour obtenir plus de renseignements.

Exercice : Type de fonds

Fonds indiciels
Le mandat d'investissement des fonds indiciels est fondé sur un indice boursier donné. Ces fonds
cherchent à reproduire le rendement d'un indice boursier en investissant dans les mêmes titres que ceux
qui composent l'indice, soit en investissant directement dans ceux-ci, soit en utilisant des dérivés.
Par exemple, un fonds indiciel canadien qui vise à reproduire le rendement de l'indice composé Standard
& Poor's / Toronto Stock Exchange (S&P/TSX) tenterait d'investir dans le même portefeuille de titres que
celui de l'indice composé S&P/TSX.
Les fonds indiciels appartiennent à différentes catégories de fonds communs de placement, selon les
titres sous-jacents du fonds. Un fonds indiciel qui suit l'indice composé S&P/TSX ferait partie de la
catégorie des fonds d'actions, tandis qu'un fonds indiciel qui suit l'indice obligataire fédéral universel
DEX (indice de référence du marché canadien des obligations) ferait partie de la catégorie des fonds
communs de placement à revenu fixe. Le classement des risques dépendra des titres détenus dans le
portefeuille.
La valeur du fonds commun de placement fluctue en fonction des positions de l'indice. Même si l'objet
de ces fonds communs de placement est de reproduire le rendement d'un indice boursier donné, leur
rendement ne correspondra pas parfaitement à l'indice. Cette divergence s'appelle l'indice de déviation.
Le rendement d'un fonds indiciel tend à rester inférieur à celui d'un indice boursier donné puisqu'il y a
des coûts qui sont liés à la gestion du fonds et qui ne s'appliquent pas à l'indice boursier. De plus, le
fonds indiciel ne peut détenir qu'un échantillon des titres qui composent l'indice boursier. Le
gestionnaire de portefeuille essaie de s'y conformer le plus près possible, mais il n'est pas toujours
possible de reproduire le même panier de titres.

Exercice : Fonds indiciels

Fonds de fonds
Un fonds de fonds, aussi appelé wrap fund ou solution de portefeuille géré, investit dans un panier de
fonds communs de placement du même gestionnaire de fonds d'investissement. Le fonds de fonds crée

© 2015 Institut IFSE 153

 Unité 6 : Types de fonds communs de placement

essentiellement un portefeuille diversifié afin d'atteindre un objectif de placement précis à l'aide de

fonds communs de placement plutôt que d'obligations et d'actions individuelles.
L'illustration ci-contre présente un exemple de la structure d'un fonds de fonds.
Ces placements
conviennent aux
investisseurs qui
désirent une solution
simple. Ceux-ci n'ont
pas le temps ni
l'expertise voulus pour
personnaliser un
portefeuille de leur
propre initiative, et ils
n'ont pas non plus la
discipline nécessaire
pour rééquilibrer leur
portefeuille.

Caractéristiques d'un fonds de fonds

Les caractéristiques d'un fonds de fonds sont exposées ci-dessous.
Options de placement
Les fonds de fonds offrent aux investisseurs la commodité d'un portefeuille de placements
préalablement établi. Leur actif est réparti de manière ciblée en liquidités, en titres à revenu fixe et en
actions afin de remplir leur mandat d'investissement.
Les gestionnaires de fonds d'investissement offrent habituellement une série de portefeuilles gérés
visant une croissance prudente, modérée ou dynamique. Puisque les fonds peuvent détenir une
combinaison d'actions et d'obligations, ils peuvent offrir un revenu régulier ou la croissance du capital à
long terme, ou une combinaison des deux.
Le niveau de risque varie selon la composition de l'actif des fonds de fonds. La nature diversifiée de ces
fonds les rend moins risqués que les fonds communs de placement autonomes, qui investissent
directement dans des actions et des obligations.
Gestionnaires de portefeuilles multiples
Les fonds de fonds adoptent une démarche à gestionnaires multiples, ce qui signifie que l'investisseur
profite de l'expertise professionnelle d'un gestionnaire de portefeuille de chaque fonds commun de
placement que détient le fonds de fonds. Ainsi, l'investisseur peut bénéficier de la gestion
professionnelle de ses placements dans un ensemble de catégories d'actif, de secteurs, de pays et de
styles de placement.
Rééquilibrage automatique
Les fonds de fonds rééquilibrent automatiquement leurs portefeuilles afin de se conformer à la

154 © 2015 Institut IFSE

 Cours sur les fonds d'investissement au Canada

répartition cible de leur actif. Par exemple, si la valeur des actions augmente, le gestionnaire de
portefeuille peut les réduire afin de répartir l'actif du fonds de fonds de manière ciblée.
Frais multiples À titre de représentant, il importe que vous soyez conscient de la structure de frais des
fonds de fonds. Il peut y avoir deux groupes de frais de gestion :

• les frais de gestion du fonds de fonds;

• les frais de gestion des fonds communs de placement sous-jacents.

Exercice : Fonds de croissance

Leçon 5 : Produits concurrents

Introduction aux produits concurrents
Outre les fonds communs de placement, il existe plusieurs options de placement qui sont offertes sur le
marché des capitaux. Certains produits ont des caractéristiques semblables à celles des fonds communs
de placement. Nous explorerons un échantillon de ces autres produits dans cette leçon.
Il importe de noter que vous pourriez devoir posséder des compétences supplémentaires et vous inscrire
pour fournir des conseils sur ces produits. Vérifiez auprès de votre courtier avant de le faire.
Dans cette leçon, vous apprendrez à connaître les fonds négociés en bourse, les billets à capital protégé,
les fonds en gestion commune, les fonds de couverture, les fiducies de revenu et les fonds distincts.
Il faut compter environ 30 minutes pour cette leçon.
À la fin de cette leçon, vous serez en mesure de décrire :

• les principales caractéristiques des fonds négociés en bourse;

• les principales caractéristiques des billets à capital protégé;
• le concept des fonds en gestion commune;
• le concept des fonds de couverture;
• le concept des fiducies de revenu;
• les principales caractéristiques des fonds distincts.

Compréhension des produits concurrents

En plus de connaître les fonds communs de placement, vous devez comprendre les éléments de base de
certains des autres produits offerts au public puisque vos clients pourraient vous poser des questions sur
ces placements.
Il importe de comprendre que certains de ces produits sont dispensés de l'obligation de prospectus, ce
qui signifie qu'ils n'auront pas le même niveau de divulgation, la même transparence ou les mêmes
exigences de déclaration que les fonds communs de placement. L'accès à des renseignements fiables,
exacts ou à jour peut être limité. Par conséquent, certains de ces produits pourraient présenter un
risque plus élevé.
De plus, la réglementation des valeurs mobilières ou votre courtier en épargne collective peut imposer
d'autres exigences ou restrictions relativement à ces produits. Par exemple, les clients pourraient devoir

© 2015 Institut IFSE 155

 Unité 6 : Types de fonds communs de placement

être admissibles à une dispense avant de pouvoir investir. Une dispense courante est la dispense pour
investisseurs en vertu de laquelle les investisseurs particuliers doivent atteindre des seuils financiers
pour y être admissibles. À titre d'autre exemple, votre courtier pourrait limiter la concentration du
placement à 5 % des avoirs globaux de l'investisseur. Cela l'empêche de détenir un placement
potentiellement risqué trop important.
Avant de prodiguer des conseils sur ces produits, assurez-vous de vérifier auprès de votre courtier en
épargne collective.

Fonds négociés en bourse (FNB)

À l'instar des fonds communs de placement, les fonds négociés en bourse (FNB) sont des fonds de
placement à capital variable qui détiennent un panier de titres. Il existe diverses options de placement.
Les FNB peuvent recourir à la gestion active et à d'autres stratégies de placement, mais, pour nos
besoins, nous nous concentrerons sur les FNB plus traditionnels qui sont conçus pour reproduire le
rendement d'un indice particulier.
Gestion passive
Tout comme les fonds indiciels, les FNB sont considérés comme étant des placements passifs parce que
le gestionnaire de portefeuille investit dans le même panier de titres que ceux qui composent un indice
particulier. Les FNB peuvent suivre des indices boursiers généraux, comme l'indice TSX ou S&P, dans
lesquels la plupart des secteurs d'activités sont représentés. Il existe en outre des FNB qui suivent des
marchés à créneaux et qui sont investis dans une industrie ou un secteur particulier, comme les
marchandises ou l'agriculture.
Négociation en bourse
Puisque les FNB sont négociés en bourse, ils peuvent être achetés et vendus tout au long de la journée.
Les opérations peuvent être effectuées par l'intermédiaire d'un contrepartiste ou d'un courtier. Le cours
est déterminé en fonction de l'offre et de la demande et varie continuellement pendant la journée. Il
peut en outre différer de la valeur liquidative du FNB.
Comme les actions, les opérations doivent être exécutées à l'aide du processus du cours acheteur et
vendeur. Les acheteurs de FNB font une « offre » à un cours donné et le vendeur « demande » un cours
précis. Les FNB sont vendus lorsque le cours acheteur correspond au cours vendeur.
Faibles coûts
Les FNB présentent une caractéristique intéressante en raison de leurs faibles ratios des frais de gestion
(RFG). Cependant, puisque les FNB se négocient en bourse, les commissions des courtiers sont facturées
lorsqu'un investisseur achète ou vend un fonds.
Indice de déviation
Le rendement des FNB n'est pas parfaitement identique à celui des indices qu'ils suivent, puisqu'il est
possible qu'ils ne détiennent pas exactement les mêmes titres que ceux qui composent l'indice en tout
temps. De plus, les frais de gestion auront une incidence sur le rendement du fonds.

156 © 2015 Institut IFSE

 Cours sur les fonds d'investissement au Canada

Billets à capital protégé

Les billets à capital protégé sont des instruments d'emprunt émis par des institutions financières
solvables, qui possèdent deux principales caractéristiques :

• le remboursement du capital original à l'échéance de l'instrument;

• un rendement lié à celui d'un actif sous-jacent (p. ex., indice boursier, fonds d'investissement,
devise étrangère).

Puisque les billets à capital protégé sont des instruments d'emprunt, l'émetteur est obligé de
rembourser le capital à l'échéance. Cependant, ils n'ont pas de taux d'intérêt nominal fixe. Leur
rendement est plutôt lié à celui de l'actif sous-jacent indiqué. Si le rendement de ce dernier est positif,
l'investisseur le recevra à l'échéance du billet à capital protégé. Si le rendement de l'actif sous-jacent est
négatif, l'investisseur récupérera seulement le capital.
Les billets à capital protégé offrent aux investisseurs la possibilité de tirer profit de la hausse d'un actif
sous-jacent sans courir de risque de perte puisque leur capital est garanti à l'échéance.

Carrie investit dans un billet à capital protégé émis par une banque canadienne. Le
billet est remboursable dans sept ans et est lié à l'indice composé S&P/TSX. À
l'échéance, Carrie recevra un rendement équivalent au rendement positif, le cas
échéant, de l'indice composé S&P/TSX pendant la durée du billet. Si le rendement de
l'indice pendant cette période est négatif, elle récupérera seulement le capital
original.

Fonds en gestion commune

Les fonds en gestion commune et les fonds communs de placement partagent de nombreuses
similarités. Ils mettent tous deux en commun les fonds des investisseurs, sont structurés comme des
fiducies d'investissement à participation unitaire, ont des gestionnaires de portefeuilles professionnels
qui prennent des décisions de placement, offrent diverses options de placement et assurent la liquidité
par l'intermédiaire d'opérations de rachat.
Cependant, les fonds en gestion commune présentent certaines différences distinctes :

• ils ne sont pas tenus de déposer de prospectus auprès des commissions provinciales des valeurs
mobilières;
• ils ne sont offerts qu'aux investisseurs qualifiés (c.-à-d. aux investisseurs avertis ayant une valeur
nette élevée);
• ils exigent des placements minimums élevés;
• ils tirent profit d'économies d'échelle, qui réduisent les frais de gestion.

Fonds de couverture
Les fonds de couverture sont des fonds d'investissement possédant les caractéristiques suivantes :

• ils sont distribués hors bourse, ce qui signifie qu'ils ne sont pas tenus de déposer un prospectus;
• leur objectif est de produire habituellement des rendements positifs dans toutes les conjonctures
de marché;

© 2015 Institut IFSE 157

 Unité 6 : Types de fonds communs de placement

• ils ont de larges mandats d'investissement.

Les fonds de couverture ne sont offerts qu'aux investisseurs qualifiés, qui doivent déposer un montant
minimum dans le fonds.
Contrairement aux fonds communs de placement dont les gestionnaires de portefeuilles sont évalués
par rapport à un indice de référence, les gestionnaires de fonds de couverture s'efforcent d'obtenir des
rendements absolus positifs. Autrement dit, leur objectif est d'obtenir des résultats indépendamment de
la conjoncture des marchés.
Ils sont libres d'investir dans tout type de titre (p. ex, l'or, les devises, les titres en difficulté) et peuvent
recourir à d'autres stratégies, comme le levier financier et la vente à découvert, pour obtenir des
rendements élevés. Le levier financier consiste à emprunter des fonds pour augmenter les rendements
et la vente à découvert, à vendre un titre qui a été emprunté à un autre investisseur.
En plus des frais de gestion, les fonds de couverture imposent des frais en fonction du rendement qui
s'appliquent s'ils affichent un rendement supérieur.
En règle générale, ces fonds peuvent être extrêmement risqués, surtout s'ils ont recours aux opérations
spéculatives et au levier financier (qui peut accroître les pertes sur placements).

Fiducies de revenu
Les fiducies de revenu sont des fiducies qui investissent exclusivement dans au moins une société en
exploitation dans le but de distribuer des liquidités aux investisseurs (porteurs de parts). Les porteurs de
parts ont un intérêt dans les revenus et le capital de la fiducie. La société en exploitation sous-jacente a
habituellement un flux de trésorerie constant sous forme d'intérêts, de redevances ou de paiements de
location qui sont redistribués aux porteurs de parts. Ces parts se négocient sur une place boursière.
Avant 2006, les fiducies de revenu étaient très populaires en raison de leur traitement fiscal avantageux
puisqu'elles n'étaient pas assujetties à l'impôt sur les sociétés. Cependant, depuis ce temps, le
gouvernement fédéral exige désormais que toutes les fiducies de revenu payent l'impôt sur les sociétés
avant le versement de toute distribution.

Fonds distincts
Les fonds distincts sont, dans le secteur de l'assurance-vie, l'équivalent des fonds communs de
placement. Ce sont des rentes variables, c'est-à-dire des produits de placement qui sont offerts par
l'intermédiaire des assureurs-vie et qui peuvent seulement être vendus par des agents d'assurance-vie
inscrits.
Le terme technique qui sert à désigner un fonds distinct est « contrat individuel à capital variable
(CICV) ». La valeur du contrat est liée à celle d'un fonds communs de placement sous-jacent sélectionné
par l'investisseur. L'assureur peut couvrir son risque de placement en investissant le produit de la vente
du fonds distinct en parts du fonds sous-jacent.
Voici quelques-unes des principales caractéristiques qui distinguent les fonds distincts des fonds
communs de placement :

• les investisseurs ne possèdent pas les parts du fonds sous-jacent. Ils sont plutôt propriétaires
d'un contrat d'assurance dont la valeur est liée à celle du fonds sous-jacent. L'assureur possède
les parts du fonds sous-jacent;
158 © 2015 Institut IFSE
 Cours sur les fonds d'investissement au Canada

• en plus des intérêts, des dividendes et des gains en capital, les fonds distincts peuvent passer les
pertes en capital aux investisseurs;
• les fonds distincts garantissent le paiement à l'investisseur d'au moins 75 % (parfois 100 %) du
capital investi à l'échéance du contrat (habituellement dix ans) ou au décès du titulaire du
contrat. Le rachat du fonds distinct à tout autre moment est assujetti à sa valeur marchande au
moment du rachat;
• certains fonds distincts permettent aux investisseurs de rétablir le montant du capital à des
intervalles périodiques. Les rétablissements bloquent garantie sur les augmentations de la valeur
du fonds;
• les fonds distincts imposent des frais de gestion plus élevés afin de couvrir le coût des garanties;
• les investisseurs peuvent désigner un bénéficiaire en vertu du contrat;
• les fonds des investisseurs peuvent être protégés contre les créanciers.

Ces fonds conviennent aux investisseurs qui veulent tirer profit des placements sur le marché boursier,
mais qui désirent en outre profiter d'une certaine protection de leur capital contre la volatilité des
marchés.

Résumé
Félicitations! Vous avez atteint la fin de l'unité 6 : Types de fonds communs de placement.
Cette unité portait sur les sujets suivants :

• Leçon 1 : Introduction aux fonds communs de placement

• Leçon 2 : Catégories de fonds communs de placement
• Leçon 3 : Fonds communs de placement prudents
• Leçon 4 : Fonds communs de placement axés sur la croissance
• Leçon 5 : Produits concurrents

Maintenant que vous avez terminé ces leçons, vous êtes prêt à évaluer vos connaissances en répondant
à 10 questions. Pour commencer, vous devez retourner à la page d'accueil de l'IFSE et cliquer sur le
bouton Quiz de l'unité 6.

© 2015 Institut IFSE 159

 Cours sur les fonds d'investissement au Canada

Unité 7 : Gestion de portefeuille

Introduction à la gestion de portefeuille
Un portefeuille est un regroupement de valeurs mobilières détenues dans un fonds commun de
placement. À titre de représentant, il est très important que vous compreniez bien les démarches et les
méthodes utilisées dans la sélection et la gestion des placements au sein d'un portefeuille de fonds
commun de placement.
Dans cette unité, vous apprendrez les différents styles de placement et les différentes stratégies de
gestion des placements. Vous apprendrez également ce qu'est l'analyse financière, ainsi que le
rendement des fonds communs de placement, le risque qui y est associé et la relation entre le
rendement et le risque.
Il faut compter environ 1 heure et 15 minutes pour cette unité.
Les leçons de cette unité portent sur les sujets suivants :

• Leçon 1 : Le gestionnaire de portefeuille

• Leçon 2 : Analyse financière
• Leçon 3 : Rendement des fonds communs de placement et risque

Leçon 1 : Le gestionnaire de portefeuille

Introduction au gestionnaire de portefeuille
Un portefeuille est un regroupement de valeurs mobilières détenues dans un fonds commun de
placement. La gestion de portefeuille est la science qui permet de créer et de gérer un portefeuille afin
d'atteindre un objectif de placement donné.
Dans cette leçon, vous apprendrez à comprendre le rôle d'un gestionnaire de portefeuille et les
différentes démarches et méthodologies que les gestionnaires de portefeuille utilisent pour sélectionner
et gérer les placements d'un fonds commun.
Il faut compter environ 25 minutes pour cette leçon.
À la fin de cette leçon, vous serez en mesure de :

• décrire le rôle du gestionnaire de portefeuille;

• expliquer la différence entre la gestion de portefeuille active et passive;
• différencier l'approche ascendante de l'approche descendante en matière de placements;
• décrire les trois principaux styles de placement (valeur, croissance et croissance à un prix
raisonnable);
• expliquer les différences entre l'analyse technique et l'analyse fondamentale;
• discuter la théorie moderne du portefeuille et la frontière d'efficience.

© 2015 Institut IFSE 161

 Unité 7 : Gestion de portefeuille

Rôle du gestionnaire de portefeuille

L'un des avantages des fonds communs de placement est que les investisseurs peuvent profiter des
services de gestionnaires financiers professionnels.
Chaque fonds commun de placement a des objectifs de placement précis qui sont énoncés dans le
prospectus simplifié. Il incombe au gestionnaire de portefeuille de s'assurer que ces objectifs soient
atteints. Son but est d'obtenir le meilleur rendement possible tout en respectant les objectifs de
placement énoncés et les contraintes de risque associées au fonds commun de placement.
Le gestionnaire de portefeuille sélectionne les titres que détient un fonds commun de placement.
Certains fonds communs de placement n'ont qu'un seul gestionnaire de portefeuille, tandis que d'autres
font appel à une équipe. Les gestionnaires de portefeuille peuvent être des employés du gestionnaire de
fonds d'investissement ou d'une entité externe qui se spécialise dans la gestion de portefeuilles. Certains
gestionnaires de fonds d'investissement ont des gestionnaires de portefeuille internes pour leurs fonds
canadiens et utilisent des spécialistes externes pour les fonds communs de placement étrangers,
puisqu'ils doivent posséder une bonne connaissance de ces marchés.
Les investisseurs peuvent recevoir des mises à jour sur les plus récentes décisions de placement et les
mesures prises par le gestionnaire de portefeuille dans les commentaires du fonds commun de
placement ou le rapport de la direction sur le rendement du fonds.

Compétences du gestionnaire de portefeuille

Les gestionnaires de portefeuille doivent être inscrits auprès des commissions des valeurs mobilières des
provinces dans lesquelles ils choisissent d'exercer leurs activités. L'inscription n'est accordée qu'aux
personnes qui satisfont à certaines exigences de formation et d'expérience, qui sont énoncées dans le
Règlement 31-103.
Pour ce qui est de la formation, les gestionnaires de portefeuille doivent obtenir un titre approuvé
comme celui d'analyste financier agrééMD (CFA)MD, qui est accordé par le CFA Institute. Le titre est
accordé aux personnes qui ont terminé un cours intensif, qui ont réussi une série d'examens rigoureux et
qui respectent les exigences d'expérience de travail.
De plus, les organismes de réglementation exigent que les gestionnaires de portefeuille possèdent une
expérience en gestion de placements pertinente. Ils doivent démontrer qu'ils ont accompli des tâches de
gestion de portefeuille pendant une période minimale.

Stratégies de gestion des placements

Il existe deux stratégies générales pour les fonds communs de placement :

• la gestion passive de portefeuille;

• la gestion active de portefeuille.

Le fait de savoir si un gestionnaire de portefeuille utilise une stratégie passive ou active peut vous aider à
gérer les attentes de votre client. La stratégie de placement d'un fonds commun est habituellement
décrite dans le prospectus simplifié, dans la section Stratégies de placement du fonds.

Gestion passive de portefeuille

Les gestionnaires de portefeuille qui adoptent une démarche passive de gestion sélectionnent les titres
en fonction d'un indice de référence donné. L'indice de référence représente un marché précis, comme
162 © 2015 Institut IFSE
 Cours sur les fonds d'investissement au Canada

un indice boursier (p. ex., l'indice composé S&P/TSX). Il est souvent utilisé comme norme pour mesurer
le rendement d'un placement.
Les gestionnaires de portefeuille qui adoptent une démarche passive n'essaient pas de surpasser l'indice
de référence. Leur but est plutôt de reproduire ou de suivre le plus près possible le rendement de cet
indice de référence. Ils peuvent y parvenir en achetant les mêmes titres dans les mêmes proportions que
l'indice, en achetant un échantillon de ces titres ou en utilisant des dérivés.
Une stratégie de placement passive diminue considérablement le nombre d'opérations effectuées dans
un fonds commun de placement. Une fois que les placements initiaux ont été effectués, aucune autre
opération n'est habituellement requise, à moins que la composition de l'indice de référence sous-jacent
ne change. De cette façon, les frais d'opérations sont moins élevés, ce qui entraîne des ratios des frais de
gestion (RFG) plus faibles pour les fonds gérés de façon passive par rapport aux fonds gérés de façon
active.
La stratégie de placement passive est fondée sur l'hypothèse de l'efficience du marché des capitaux. La
théorie affirme que le cours des titres tient déjà compte de tous les renseignements accessibles au
public. Dans un tel cas, il serait inutile pour une personne de tenter de trouver des titres sous-évalués
qui pourraient offrir un rendement plus élevé.
Par exemple, certains gestionnaires de portefeuille qui utilisent la gestion passive croient que les titres
des grandes entreprises américaines sont évalués à leur juste valeur. Les grandes entreprises
américaines sont suivies de près par les analystes et les journalistes financiers. Tout renseignement sur
leur valeur est susceptible d'être déclaré et communiqué au public; par conséquent, le cours du titre se
rajustera rapidement en fonction du nouveau renseignement.

Considérations relatives à la gestion passive de portefeuille

Un fonds géré passivement doit refléter le rendement d'un indice boursier. Par conséquent, il sera
exposé à tous les hauts et les bas de l'indice boursier. Lorsque l'indice boursier est à la hausse, le fonds
commun de placement géré passivement en bénéficie. Bien entendu, le rendement du fonds commun
de placement sera un peu plus faible en raison des frais de gestion et de la différence entre la
composition réelle du portefeuille et l'indice boursier sous-jacent.
Il y a un risque associé aux placements gérés passivement. Un indice boursier à la baisse aura une
incidence négative sur le fonds commun de placement. Dans une telle situation, le gestionnaire ne peut
protéger le portefeuille contre le risque de perte en cas de baisse de l'indice boursier puisqu'il n'apporte
de changements au portefeuille que lorsqu'il y a une modification de l'indice de référence. Cette
restriction a aussi une incidence sur la capacité du gestionnaire de portefeuille de réaliser des profits en
vendant les titres du portefeuille qui ont un bon rendement. Il ne peut réaliser ces gains le cas échéant.

© 2015 Institut IFSE 163

 Unité 7 : Gestion de portefeuille

Susan investit dans un fonds indiciel qui suit l'indice composé Standard & Poor’s
(S&P)/Toronto Stock Exchange (TSX). Le fonds indiciel détient les mêmes valeurs
mobilières que celles qui composent l'indice composé S&P/TSX. Susan profite du faible
ratio des frais de gestion de 0,30 % que perçoit le fonds commun de placement.
Au cours de la première année, l'indice composé S&P/TSX affiche un rendement de
5,5 %. Le fonds indiciel de Susan obtient un rendement de 5,2 %. L'année suivante,
l'indice composé S&P/TSX chute de -10,4 % et le fonds commun de placement de
Susan recule également, mais de -10,7 %. Le gestionnaire de portefeuille n'a pas la
liberté de prendre des mesures pour protéger les investisseurs, comme en délaissant
les actions au profit d'espèces.
Le fonds indiciel de Susan suivra tous les hauts et les bas de l'indice de référence.

Gestion active de portefeuille

Contrairement à la gestion passive, la gestion active de portefeuille est fondée sur l'idée que les
renseignements sur les titres ne sont pas tous connus. Ainsi, il est possible de découvrir des titres qui ne
sont pas correctement évalués étant donné cette lacune du marché.
Les gestionnaires de portefeuille qui adoptent une démarche active croient que, grâce à leurs aptitudes
en matière de recherche et d'analyse, ils peuvent trouver ces titres. En s'appuyant sur leurs capacités de
sélectionner les titres pour créer un portefeuille, les gestionnaires qui adoptent une démarche active
tentent de surpasser l'indice de référence.
Par exemple, un gestionnaire de portefeuille pourrait découvrir par voie de recherche et d'analyse
qu'une grande entreprise américaine possède un avantage concurrentiel par rapport à ses homologues
en fabriquant des produits à un coût moins élevé, ce qui augmentera les bénéfices de l'entreprise et la
valeur du titre au fil du temps. Ce renseignement n'est pas connu de tous et ne se reflète pas encore
dans le cours actuel du titre. Le gestionnaire de portefeuille voit une occasion d'obtenir un rendement
plus élevé en investissant dans ce titre, qui est, selon lui, mal évalué, qu'en investissant dans un titre qui
est déjà bien évalué.
Une stratégie de gestion active de portefeuille offre la souplesse nécessaire pour sélectionner les valeurs
mobilières dans la mesure où elles correspondent au mandat de placement du fonds commun.

Cheri investit dans un fonds d'actions canadiennes à gestion active qui est comparé à
l'indice composé S&P/TSX. Au cours de la première année, le gestionnaire de
portefeuille déniche des occasions dans les secteurs des ressources et de la vente au
détail et commence à sélectionner des titres dans ces secteurs. Il décide également
que quelques titres du fonds commun de placement n'obtiennent pas le rendement
attendu; il les vend et en réattribue le produit à d'autres placements. L'indice
composé S&P/TSX affiche un rendement de 5,5 %. Le fonds commun de placement de
Cheri obtient un rendement de 9,8 %.
L'année suivante, le gestionnaire de portefeuille réalise les profits de certains de ses
titres et commence à accumuler des liquidités dans le portefeuille comme mesure
défensive. L'indice composé S&P/TSX chute de -10,4 %, mais le fonds commun de
placement de Cheri baisse seulement de -7,2 %.

164 © 2015 Institut IFSE

 Cours sur les fonds d'investissement au Canada

Considérations relatives à la gestion active de portefeuille

Il y a des avantages et des désavantages à ce que les gestionnaires de portefeuille sélectionnent les titres
d'un fonds commun de placement.
Puisque les gestionnaires de portefeuille qui adoptent une démarche active contrôlent leurs opérations,
ils décident quels titres acheter, lesquels vendre et quand ils les achètent et les vendent. Cette souplesse
leur permet de saisir de nouvelles occasions de placement lorsqu'elles se présentent et de réaliser les
profits à des moments favorables. Ils ne sont pas limités par l'indice boursier.
Par ailleurs, ils peuvent adopter des stratégies défensives pour protéger le portefeuille en période de
replis du marché. Le risque associé à la capacité du gestionnaire de portefeuille de sélectionner les titres
du fonds commun de placement est qu'il pourrait sélectionner un titre qui a un faible rendement ou
rater une occasion de placement.
En raison du nombre accru d'opérations, les fonds gérés de façon active engagent davantage de frais
d'opérations que ceux qui le sont de façon passive. Les ratios des frais de gestion (RFG) de ces fonds sont
également plus élevés puisqu'il y a un coût associé aux activités de recherche et d'analyse du
gestionnaire de portefeuille. Cependant, de nombreuses personnes sont d'avis que, si le fonds affiche un
rendement supérieur à celui de son indice de référence, ces coûts sont acceptables en contrepartie de
rendements plus élevés.
Méthodes de gestion active
Les gestionnaires de portefeuilles qui adoptent une démarche active font généralement appel à l'une
des deux méthodes suivantes pour sélectionner les titres de leurs fonds communs de placement :

• l'approche descendante;
• l'approche ascendante.

Exercice : Fonds à gestion active et passive

Approche descendante
L'approche descendante commence par l'observation de l'économie en général et des tendances
actuelles des marchés pour déterminer les secteurs, les marchés et les pays qui devraient produire de
bons rendements.
Les gestionnaires de portefeuille examinent les variables macroéconomiques comme le produit intérieur
brut (PIB) de différents pays ainsi que les taux d'intérêt et d'emploi. Puis, ils précisent leur recherche en
choisissant l'industrie, le secteur ou les pays qu'ils jugent favorables compte tenu de la conjoncture
économique. Enfin, ils choisissent les entreprises qui, d'après eux, sont les plus prometteuses et qui
répondent aux objectifs de placement du fonds commun.

© 2015 Institut IFSE 165

 Unité 7 : Gestion de portefeuille

Donna est gestionnaire de portefeuille du Fonds de croissance international Bedrock.

Elle utilise une stratégie de placement descendante pour choisir les titres du fonds
commun de placement. Elle commence par examiner la santé économique globale de
divers pays dans le monde et étudier des données comme le produit national brut
(PNB), le chômage et l'inflation. Donna décide que l'économie allemande semble très
robuste et a de bonnes perspectives de croissance.
Maintenant qu'elle a décidé de cibler l'économie de l'Allemagne, Donna en examine
ensuite les divers secteurs d'activité. À la suite de sa recherche, Donna décide que les
secteurs économiques les plus solides sont ceux des banques et de l'acier.
Enfin, elle analyse les diverses entreprises de ces secteurs et décide que
Commerzbank et ArcelorMittal offrent les meilleures perspectives dans leur secteur
d'activité respectif. Elle décide de faire des placements dans ces deux entreprises.

Approche ascendante
Les gestionnaires de portefeuille qui font appel à une démarche ascendante se concentrent sur des
entreprises individuelles, les cycles de l'économie et du marché représentant des considérations
secondaires. Ils croient que les bonnes entreprises peuvent réussir même lorsqu'un secteur, un pays ou
une région donnée est en difficulté.
Une partie du processus de placement des gestionnaires de portefeuille comprend un examen des
perspectives d'affaires de l'entreprise, une rencontre avec l'équipe de direction et une évaluation de ses
états financiers.

Jenny gère le Fonds de valeur européen en faisant appel à une démarche ascendante.
Elle commence par chercher des entreprises offrant de bonnes perspectives. Sa
recherche lui permet de cerner deux entreprises aux excellentes perspectives :
Kredietbank, une société financière belge, et Peroni Company, un brasseur italien.
Même si les économies belge et italienne ne sont pas les plus solides d'Europe, Jenny
décide que les perspectives d'affaires de ces entreprises sont très bonnes et que leur
gestion est stable. Par conséquent, elle décide d'effectuer des placements dans
chacune de ces entreprises.

Exercice : Approche ascendante

166 © 2015 Institut IFSE

 Cours sur les fonds d'investissement au Canada

Résumé des stratégies de placement

Les images ci-dessous illustrent la différence entre une stratégie de placement ascendante et une
stratégie de placement descendante :

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 Unité 7 : Gestion de portefeuille

Styles de placement
Les styles de placement ont une incidence sur la manière dont les gestionnaires de portefeuille prennent
leurs décisions en matière d'opérations. Voici les styles fondamentaux de placement.

Style de
Description
placement

Croissance Ce style de placement cherche des titres d'entreprises présentant un potentiel de

croissance supérieur à la moyenne par rapport à leurs homologues.
Les titres de croissance sont souvent représentés par les entreprises en croissance ou
en expansion. Les gestionnaires qui favorisent la croissance estiment que la hausse des
bénéfices ou des revenus d'une entreprise entraînera directement une augmentation
du cours de l'action. Ils sont donc prêts à payer un prix plus élevé pour ces titres tant
qu'il existe un potentiel de croissance.

Valeur Le style de placement axé sur la valeur cherche des titres d'entreprises de bonne
qualité qui sont sous-évalués. Les titres peuvent être sous-évalués parce que le secteur
ou l'entreprise a fait l'objet de mauvaises nouvelles ou est actuellement négligé par le
marché.
Les gestionnaires qui favorisent la valeur déterminent ce que les actions d'une société
valent selon eux (valeur intrinsèque) et comparent ensuite cette valeur au cours auquel
elles se négocient en réalité. Si elles se négocient à des cours inférieurs à la valeur
intrinsèque, il s'agit d'une aubaine et le gestionnaire qui favorise la valeur les achètera.
Ces gestionnaires croient soit que le marché ignore la valeur réelle de l'entreprise, soit
qu'il en a fait baisser le cours injustement. Au moment de la correction du cours de
l'action, le gestionnaire qui favorise la valeur en tirera profit.

Croissance à La croissance à un prix raisonnable combine les principes d'investissement favorisant la

un prix croissance et la valeur, tout en évitant les extrêmes de ces deux démarches. Les
raisonnable gestionnaires qui favorisent la croissance à un prix raisonnable cherchent des
placements qui ont des antécédents constants de bénéfices supérieurs à la moyenne et
offrent un potentiel de croissance future soutenue.
Les gestionnaires qui favorisent la croissance à un prix raisonnable achèteront ces
placements axés sur la croissance à des prix qui sont inférieurs à ceux des entreprises
semblables du secteur d'activité, mais pas au prix d'aubaine que les gestionnaires
favorisant la valeur recherchent.

Exercice : Style de placement

Méthodologies de sélection des placements
Les analyses techniques et fondamentales sont les deux types de méthodologies de sélection des
placements auxquelles les gestionnaires de portefeuille font appel pour trouver et analyser les titres.

168 © 2015 Institut IFSE

 Cours sur les fonds d'investissement au Canada

Analyse technique
L'analyse technique est une méthode d'évaluation des titres fondée sur l'analyse des tendances passées
de l'activité sur le marché, des prix et du volume. Les analystes techniques étudient les tendances ou les
indicateurs afin de prévoir les mouvements futurs des cours. Les analystes techniques sont souvent
appelés chartistes parce qu'ils se fient beaucoup aux chartes graphiques de comportement des cours et
de volumes d'opérations afin de faire leurs extrapolations. Un exemple de charte est présenté ci-
dessous.

Analyse fondamentale
L'analyse fondamentale s'intéresse aux éléments fondamentaux d'une entreprise comme les revenus,
l'actif, les bénéfices et la situation concurrentielle. Les analystes fondamentaux étudient les états
financiers d'une entreprise, peuvent parler aux membres de la direction, aux clients et aux fournisseurs
et tiennent compte des facteurs macroéconomiques, comme l'économie, l'inflation et les taux d'intérêt,
qui pourraient influencer le potentiel de gain de l'entreprise. Ils tentent de prédire les perspectives
futures d'une entreprise en acquérant une connaissance approfondie de celle-ci.

Exercice : Méthodologies de sélection

Théorie moderne du portefeuille
Bien que le concept de diversification existe depuis longtemps, c'est l'arrivée de la théorie moderne du
portefeuille qui a vraiment mis ce concept au premier plan dans le monde de l'investissement.
La théorie moderne du portefeuille explique les avantages d'adopter une démarche de placement
fondée sur le portefeuille plutôt que de se concentrer sur des investissements distincts. Par conséquent,
les placements ne devraient pas être évalués uniquement en fonction de leurs propres caractéristiques,
mais également par rapport aux autres types de placements. Si les investisseurs diversifient leur
portefeuille, ils peuvent effectivement en réduire le risque global et accroître leur rendement potentiel.
La théorie moderne du portefeuille fournit un cadre mathématique pour créer un portefeuille diversifié.
Par exemple, les obligations et les actions n'ont habituellement pas le même rendement. De plus, les
© 2015 Institut IFSE 169
 Unité 7 : Gestion de portefeuille

divers types de risques ont une incidence différente sur ces titres. Étant donné les dissemblances entre
les obligations et les actions, la combinaison des deux peut contribuer à réduire la volatilité de
l'ensemble du portefeuille, protégeant ainsi ce dernier contre les pertes importantes.

Frontière d'efficience
Puisque la théorie moderne du portefeuille fournit une démarche mathématique pour la création d'un
portefeuille, il est alors possible de déterminer le portefeuille optimal. Le portefeuille optimal est celui
qui fournit le meilleur rendement pour un niveau de risque donné. Comme les investisseurs ont
différents niveaux de risque, il existe une multitude de portefeuilles optimaux ou efficients. Ces
portefeuilles optimaux peuvent être représentés à l'aide d'un graphique appelé frontière d'efficience.
Tous les portefeuilles qui se situent à la
frontière d'efficience offrent le meilleur
rendement en fonction d'un niveau de
risque donné. Les portefeuilles qui sont en-
deçà de la frontière sont considérés
comme étant inefficients et inférieurs
parce qu'ils offrent soit le même
rendement, mais à un niveau de risque
plus élevé, ou qu'ils offrent un rendement
inférieur pour le même niveau de risque.

Leçon 2 : Analyse financière

Introduction à l'analyse financière
L'analyse financière permet aux gestionnaires de portefeuille d'évaluer le rendement passé et actuel des
entreprises afin d'en déterminer la valeur et le rendement futur potentiel ainsi que ceux de leurs titres.
Dans cette leçon, vous apprendrez à connaître les états financiers et les ratios d'analyse financière que
les gestionnaires de portefeuille utilisent afin de déterminer quels placements inclure dans le
portefeuille d'un fonds commun de placement.
Il faut compter environ 15 minutes pour cette leçon.
À la fin de cette leçon, vous serez en mesure de :

• décrire les principaux types d'états financiers que les gestionnaires de portefeuille utilisent pour
analyser les titres :
• le bilan,
• l'état des résultats,
• l'état des flux de trésorerie,
• l'état des bénéfices non répartis;

170 © 2015 Institut IFSE

 Cours sur les fonds d'investissement au Canada

• décrire les types communs de ratios que les gestionnaires de portefeuille utilisent pour
déterminer la valeur des titres :
• le ratio de rentabilité,
• le ratio de liquidité,
• le ratio emprunts/capitaux propres,
• le ratio d'évaluation.

États financiers
Les entreprises qui offrent leurs titres au public doivent publier des états financiers vérifiés tous les ans.
Les états financiers annuels doivent être vérifiés par un auditeur indépendant ou un cabinet d'audit pour
s'assurer qu'ils respectent les normes comptables (le Canada a adopté les Normes internationales
d'information financière [IFRS]). Les rapports intermédiaires sont habituellement publiés chaque
trimestre ou chaque semestre, sans toutefois devoir être audités.
Ces états sont la principale source d'information d'un analyste fondamental. Les états financiers d'une
entreprise donnent des renseignements sur ses résultats financiers passés, actuels et futurs. Grâce à
l'analyse des états financiers, les gestionnaires de portefeuille peuvent déterminer la valeur d'une
entreprise et de ses titres.
Les principaux états financiers utilisés pour évaluer une entreprise incluent les suivants :

• le bilan,
• l'état des résultats,
• l'état des flux de trésorerie,
• l'état des bénéfices non répartis.

Bilan
Le bilan est souvent défini comme un instantané de la situation financière d'une entreprise à une date
donnée. Parfois appelé état de la situation financière, il offre des renseignements utiles sur ce qu'une
entreprise possède et ce qu'elle doit.
Un bilan comprend les trois éléments suivants :

Actif Passif
C'est ce qu'une entreprise possède et ce C'est ce qu'une entreprise doit à ses créanciers. Le
qui lui est dû. L'actif comprend : passif comprend :

• l'actif à court terme (p. ex., la • le passif à court terme (p. ex., les dettes
trésorerie, les titres négociables, = fournisseurs, les charges constatées par
les créances clients, les stocks); régularisation, la dette à court terme);
• les immobilisations corporelles • le passif à long terme (p. ex., la dette à long
(p. ex., les bâtiments, les terme).
propriétés, l'équipement);
Capitaux propres
• les immobilisations incorporelles
(p. ex., la survaleur, les brevets). Il s'agit du capital versé par les actionnaires

© 2015 Institut IFSE 171

 Unité 7 : Gestion de portefeuille

(actionnaires ordinaires et privilégiés) et des

bénéfices non répartis de l'entreprise.

Le bilan présente l'inventaire des éléments de l'actif et du passif d'une entreprise à une date donnée.
REMARQUE : Dans la plupart des cas, l'actif et le passif sont inscrits au bilan à leur valeur historique
plutôt qu’à leur valeur marchande. (Exceptionnellement, certains fonds communs de placement
inscrivent l'actif ou les placements à leur valeur marchande.)

État des résultats

L'état des résultats présente les produits qu'une entreprise a générés et les charges qu'elle a engagées
au cours d'une période donnée. Si les produits sont supérieurs aux charges, l'entreprise enregistre un
profit. Si les charges excèdent les produits, l'entreprise subit une perte.
Il y a six principales sections dans un état des résultats.
Section Description
Ces chiffres indiquent les produits provenant de la vente des produits et des services
Produits de l'entreprise. Le montant brut des ventes est comptabilisé en soustrayant tout
d'exploitation rajustement pour marchandises retournées, les créances irrécouvrables, les rabais
aux clients et autres remises.
Il s'agit des dépenses que l'entreprise engage dans la conduite de ses affaires. Cela
Charges
comprend notamment les coûts des matières premières, les salaires des employés, le
d'exploitation
loyer et les frais de marketing.
Bénéfice (ou Ce chiffre est obtenu en soustrayant les charges d'exploitation des produits
perte) d'exploitation. Il indique combien d'argent l'entreprise a fait (ou perdu) dans le cadre
d'exploitation de ses activités commerciales habituelles.
Autres Une entreprise peut, hors du cadre de ses activités commerciales, générer des
produits produits d'autres sources, telles que les placements. Ces éléments sont
(ou pertes) habituellement constatés sous les autres produits.
L'impôt sur le revenu des sociétés est déterminé en fonction du bénéfice avant
impôts d'une entreprise. Le bénéfice avant impôts est calculé en prenant le bénéfice
Impôt sur le
d'exploitation de l'entreprise, en y ajoutant les autres produits et en en soustrayant
revenu
les intérêts versés sur les obligations. Les impôts doivent être déduits avant que les
bénéfices puissent être réinvestis dans l'entreprise ou distribués aux actionnaires.
Ce chiffre, appelé aussi résultat net, représente le succès global d'une entreprise. Il
Bénéfice net
est calculé en soustrayant la charge d'impôt du produit avant impôts. Tout bénéfice
(ou perte
net (ou toute perte nette) est ensuite ajouté aux bénéfices non répartis (ou soustrait
nette)
de ceux-ci) dans l'état des bénéfices non répartis.

État des flux de trésorerie

L'état des flux de trésorerie indique d'où provient la trésorerie d'une entreprise et comment elle est
dépensée. Il permet aux créanciers et aux investisseurs d'évaluer si l'entreprise :

• peut générer des liquidités, au besoin;

• a l'argent nécessaire pour remplir ses obligations financières;
• a assez d'argent pour payer des dividendes ou pour réinvestir.

172 © 2015 Institut IFSE

 Cours sur les fonds d'investissement au Canada

L'état des flux de trésorerie est séparé en trois sections.

Section Description
Cette section contient les entrées et les sorties de trésorerie associées aux
Activités
activités quotidiennes de l'entreprise, comme le produit net découlant de la
d'exploitation
vente de ses produits et services.
Cette section comprend les dépenses en espèces pour l'achat d'éléments d'actif
Activités
ou les encaissements découlant de la vente d'éléments d'actif ainsi que les
d'investissement
produits financiers, comme les intérêts ou les dividendes.
Activités de Il s'agit de l'argent obtenu par emprunt ou à la suite de l'émission d'actions et des
financement montants remboursés aux actionnaires et aux porteurs de titres de créance.

État des bénéfices non répartis et notes

Les bénéfices non répartis correspondent au montant qui reste après que le bénéfice net de l'entreprise
a été distribué aux actionnaires sous forme de dividendes. L'état des bénéfices non répartis décrit ce qui
est distribué aux actionnaires et ce qui est conservé par l'entreprise. Il reporte le solde précédent des
bénéfices non répartis, ajoute le bénéfice net tiré de l'état des résultats et soustrait les dividendes
distribués aux actionnaires pour déterminer les bénéfices non répartis à la fin de la période.

Les entreprises peuvent utiliser les bénéfices non répartis pour payer les dettes existantes ou réinvestir
dans l'entreprise, comme pour payer de la machinerie ou construire une nouvelle usine.

Notes afférentes aux états financiers

Les notes afférentes aux états financiers sont souvent incluses afin de clarifier les états ou d'offrir des
renseignements supplémentaires.
Comme ces notes contiennent des renseignements qui pourraient se révéler importants pour une
compréhension exacte des états financiers, elles doivent être étudiées attentivement. Voici une liste
partielle de sujets qui pourraient être abordés dans les notes afférentes aux états financiers :

• la consolidation des états financiers entre la société mère et ses filiales;

• le report de l'impôt sur le revenu;
• les obligations locatives;
• la méthode de conversion des opérations conclues en monnaie étrangère en dollars canadiens;
• les placements;
• les poursuites juridiques en cours contre l'entreprise.

Ratios couramment utilisés en matière d'analyse financière

On se sert de ratios financiers pour évaluer les états financiers d'une entreprise. Les gestionnaires de
portefeuille utilisent les ratios financiers pour comparer l'information financière d'une entreprise à un
niveau repère ou à d'autres entreprises du même secteur. Puisque les ratios sont des chiffres relatifs, les
gestionnaires de portefeuille peuvent comparer directement deux entreprises de tailles très différentes.
© 2015 Institut IFSE 173
 Unité 7 : Gestion de portefeuille

Les ratios sont calculés sur plusieurs années pour étudier les tendances et les perspectives. Ils donnent
aussi de l'information sur la direction que prendra le cours des titres, ainsi que des signes avant-coureurs
des entreprises en difficulté.

Les quatre principaux types de ratios financiers sont les suivants :

• le ratio de rentabilité;
• le ratio de liquidité;
• le ratio emprunts/capitaux propres;
• le ratio d'évaluation.

REMARQUE : Même si l'examen ne porte pas sur les formules utilisées pour calculer les différents ratios,
vous devez en comprendre la signification.

Ratios de rentabilité et de liquidité

Ratios de rentabilité
Les ratios de rentabilité mesurent la capacité d'une entreprise de générer des bénéfices à partir de ses
ressources. Les données utilisées pour calculer les ratios de rentabilité se trouvent surtout dans l'état
des résultats.
L'un des ratios de rentabilité est la marge brute, qui indique le pourcentage des revenus qui reste après
que l'entreprise ait payé le coût des marchandises vendues.

Ratios de liquidité
Les ratios de liquidité d'une entreprise indiquent si elle a suffisamment de ressources pour remplir ses
obligations financières à court terme.
Un ratio de liquidité couramment utilisé est le ratio de liquidité générale qui indique la capacité d'une
entreprise de payer sa dette à court terme. Plus le ratio est élevé, plus l'entreprise est capable de payer
sa dette à court terme.

Exercice : Ratio de liquidité générale

Ratios emprunts/capitaux propres et d'évaluation
Ratios emprunts/capitaux propres
Les ratios emprunts/capitaux propres permettent de déterminer dans quelle proportion une entreprise a
recours au financement par emprunt pour mener ses activités. Généralement, plus le ratio
emprunts/capitaux propres est élevé, plus le risque est élevé. Une entreprise qui a trop de dettes

174 © 2015 Institut IFSE

 Cours sur les fonds d'investissement au Canada

pourrait avoir de la difficulté à verser ses paiements d'intérêts, à emprunter des fonds additionnels ou à
emprunter à un taux d'intérêt favorable. Toutefois, s'il est bien géré, un endettement important peut
accroître la productivité et les profits.

Ratios d'évaluation
Les ratios d'évaluation déterminent la valeur de placement d'un titre par rapport au cours de l'action.
Le ratio cours/bénéfice est le ratio d'évaluation le mieux connu. Ce ratio compare le cours actuel d'une
action au bénéfice par action et indique combien les investisseurs sont prêts à payer pour 1 $ de
bénéfice. Par conséquent, lorsque les actions d'une entreprise se négocient à un radio cours/bénéfice de
20, les investisseurs sont prêts à payer 20 $ pour 1 $ de bénéfice. Un ratio cours/bénéfice plus élevé
indique que les investisseurs s'attendent à un bénéfice futur plus élevé. Ce ratio permet aux
gestionnaires de portefeuille de comparer le bénéfice potentiel de différentes entreprises.

Exercice : Ratios

Leçon 3 : Rendement des fonds communs de placement et

risque
Introduction au rendement des fonds communs de placement et au risque
Le rendement d'un fonds commun de placement est une mesure du revenu que génère le fonds et de la
plus-value du capital du fonds au fil du temps. Les fonds communs de placement, comme la plupart des
investissements, sont influencés par divers risques.
Vos clients s'attendront à ce que vous, à titre de représentant, connaissiez le rendement que les
investisseurs peuvent escompter de différents fonds communs de placement, ainsi que les risques
associés aux différents types de fonds.
Il faut compter environ 35 minutes pour cette leçon.
À la fin de celle-ci, vous serez en mesure :

• d'expliquer comment les placements dans des fonds communs prennent ou perdent de la valeur;
• d'expliquer comment calculer le rendement standard des fonds communs de placement;
• de décrire l'incidence des distributions des fonds communs de placement sur les investisseurs;
• de décrire l'incidence des distributions des fonds communs de placement sur la valeur liquidative
par part (VLPP) d'un fonds;
• de décrire les types de risques de placement qui ont une incidence sur les titres des fonds
© 2015 Institut IFSE 175
 Unité 7 : Gestion de portefeuille

communs de placement;
• d'expliquer les diverses mesures du risque de placement;
• d'expliquer la relation entre le risque et le rendement.

Sources de rendement d'un fonds commun de placement

Comment un placement dans un fonds commun prend-il de la valeur? En bref, les fonds communs de
placement font de l'argent de trois façons :

• ils gagnent un revenu sous forme d'intérêts, de dividendes ou autres (p. ex., de revenus
étrangers);
• ils réalisent des gains en capital (quand les titres sont vendus à un prix supérieur au prix d'achat
initial);
• la valeur des titres du portefeuille augmente.

Comment un fonds commun de placement perd-il de l'argent? Cela se produit de deux façons :

• ils réalisent des pertes en capital (quand les titres sont vendus à un prix inférieur au prix d'achat
initial);
• la valeur des titres du portefeuille baisse.

Chaque titre que détient le fonds commun de placement a ses propres caractéristiques et contribue au
portefeuille en fonction de celles-ci. Ce qui suit illustre comment une obligation ou une action contribue
au portefeuille d'un fonds commun de placement. Pour simplifier, supposons que le portefeuille est
composé d'un seul placement.

176 © 2015 Institut IFSE

 Cours sur les fonds d'investissement au Canada

Exemple : Valeurs des obligations

Supposons que vous achetez une obligation de 1 000 $ à la valeur au pair portant
intérêt au taux de 5 % par année. En d'autres mots, vous payez 1 000 $ pour acheter
l'obligation et vous recevez 50 $ en intérêts chaque année. La valeur de votre
portefeuille au début de la période est de 1 000 $.
Nous pouvons étudier plusieurs scénarios différents pour en voir l'incidence sur la
valeur à la fin de l'année.
Scénario Valeur Revenu Cours (fondé sur une Valeur du portefeuille (un
initiale d'intérêts valeur au pair de an plus tard)
100 $)

1 1 000 $ 50 $ 100 $ – aucun 1 050 $, soit (1 000 $ x 100 $

changement de prix ÷ 100 $) + 50 $

2 1 000 $ 50 $ 98 $ – baisse de la 1 030 $, soit (1 000 $ x 98 $

valeur ÷ 100 $) + 50 $

3 1 000 $ 50 $ 101 $ – augmentation 1 060 $, soit (1 000 $ x 101 $

de la valeur ÷ 100 $) + 50 $

Dans le scénario 1, vous touchez 50 $ en intérêts, et le cours de votre obligation ne

change pas. Donc, la valeur à la fin de la période est de 1 050 $. Essentiellement, la
valeur de votre portefeuille augmente en raison du paiement d'intérêts.
Dans le scénario 2, vous recevez le même paiement d'intérêts, mais la valeur de votre
obligation baisse. La valeur à la fin de la période est de 1 030 $, soit la valeur de
l'obligation basée sur le cours actuel (980 $) et le paiement d'intérêts (50 $). Dans
l'ensemble, la valeur de votre portefeuille augmente, mais son rendement est réduit
par la baisse du cours de l'obligation. Si vous vendez l'obligation, vous réaliserez une
perte en capital de 20 $, soit 980 $ - 1 000 $. Si vous gardez l'obligation, la perte de
20 $ sera une perte en capital latente.
Dans le scénario 3, vous profitez en fait d'une augmentation du cours de l'obligation.
La valeur marchande de votre obligation est de 1 010 $ et, en y ajoutant le paiement
d'intérêts de 50 $, la valeur à la fin de la période est de 1 060 $. L'augmentation est
donc une combinaison d'intérêts et d'augmentation du cours. Si vous vendez
l'obligation, vous réaliserez un gain en capital de 10 $, soit 1 010 $ - 1 000 $. En
conservant l'obligation, le gain en capital de 10 $ demeurera latent.

Exemple : Valeurs des actions

Supposons que vous achetez 100 actions ordinaires d'une société ouverte canadienne
qui pourrait verser un dividende annuel de 40 $. Le cours des actions ordinaires est de
10 $ l'action; donc la valeur de votre portefeuille au début de la période est de 1 000 $,
soit 10 $ X 100 actions ordinaires. Il n'y a aucune garantie que le dividende sera versé.
Examinons l'incidence sur la valeur du portefeuille à la fin de la période en fonction de
plusieurs scénarios différents.

© 2015 Institut IFSE 177

 Unité 7 : Gestion de portefeuille

Scénario Valeur Revenu de Cours (basé sur Valeur du portefeuille

initiale dividendes 100 actions (un an plus tard)
ordinaires)

1 1 000 $ 40 $ 10 $ – aucun 1 040 $, soit (10 $ x

changement de 100) + 40 $
prix

2 1 000 $ 0$ 10 $ – aucun 1 000 $, calculé comme

changement de suit (10 $ x 100)
prix

3 1 000 $ 40 $ 7 $ – baisse de la 740 $, soit (7 $ x 100) +

valeur 40 $

4 1 000 $ 0$ 7 $ – baisse de la 700 $, soit (7 $ x 100)

valeur

5 1 000 $ 40 $ 15 $ – 1 540 $, soit (15 $ x

augmentation de la 100) + 40 $
valeur

6 1 000 $ 0$ 15 $ – 1 500, soit (15 $ x 100)

augmentation de la
valeur

Dans les scénarios 1 et 2, le cours des actions ordinaires ne change pas. Dans le
scénario 2, la valeur de votre portefeuille à la fin de la période est la même qu'au
début. Vous n'avez pas fait ou perdu d'argent. Toutefois, le paiement de dividende de
40 $ dans le scénario 1 augmente la valeur du portefeuille de 40 $ à la fin de la
période.
Dans les scénarios 3 et 4, le recul du cours porte la valeur de vos actions ordinaires à
700 $. Vous avez une perte en capital latente de 300 $, soit 700 $ - 1 000 $. La valeur
de votre portefeuille baisse donc dans les deux scénarios. Toutefois, le paiement de
dividendes dans le scénario 3 compense une partie de cette perte.
Dans les scénarios 5 et 6 la valeur de votre portefeuille augmente de manière
importante. Le paiement de dividendes permet à la valeur de fin de période du
scénario 5 de surpasser celle du scénario 6.
Il importe de noter que les cours des valeurs mobilières fluctuent lorsque les marchés
sont ouverts. Toutefois, les gains ou les pertes ne sont pas réalisés jusqu'à ce que les
titres soient vendus. Ils sont considérés comme étant latents jusqu'à ce moment-là.

Calcul du rendement standard des fonds communs de placement

Les gens qui investissent dans les fonds communs de placement s'intéressent de très près au rendement
à la fois pour évaluer la valeur de leurs placements actuels et les comparer à de nouveaux placements
178 © 2015 Institut IFSE
 Cours sur les fonds d'investissement au Canada

potentiels. Le rendement d'un fonds commun de placement au fil du temps est le résultat d'un certain
nombre de facteurs, notamment :

• le rendement des marchés des capitaux dans lesquels le fonds investit;

• les compétences du gestionnaire de portefeuille en matière d'investissement;
• les flux de trésorerie du fonds commun de placement résultant des ventes et des rachats nets.

Données standard sur le rendement

Le rendement global d'un fonds commun de placement intègre le revenu généré par le fonds, qui
comprend les intérêts, les dividendes, les gains en capital réalisés et d'autres revenus, et la plus-value du
fonds commun de placement au fil du temps.
Il y a de nombreuses façons de calculer le rendement. Sans une méthodologie commune, la comparaison
du rendement de différents fonds peut induire en erreur. Des données standard sur le rendement ont
été mises au point afin de permettre aux investisseurs de faire des comparaisons significatives entre les
fonds.
En ce qui a trait aux fonds autres que ceux du marché monétaire, les données standard sur le rendement
sont calculées au moyen de la formule servant au calcul du taux de rendement composé annuel. Ce
calcul suppose que toute distribution versée à même le fonds commun de placement est
immédiatement réinvestie dans le fonds.
Le rendement actuel et le rendement réel servent à présenter le rendement des fonds du marché
monétaire.
Il importe de comprendre que le rendement antérieur d'un fonds n'en garantit pas le rendement futur.
REMARQUE : Vous n'êtes pas tenu de calculer les rendements des fonds autres que ceux du marché
monétaire ou des fonds du marché monétaire. Les formules sont fournies pour vous aider à comprendre
comment les rendements des fonds communs de placement sont calculés.

Rendement global des fonds communs de placement autres que ceux du

marché monétaire
Cette formule vous permet de calculer le rendement standard des fonds communs de placement autres
que ceux du marché monétaire, y compris le réinvestissement et la capitalisation des distributions.

où :

• n = la durée de la période de mesure du rendement en années, avec une valeur minimale de 1;

• valeur initiale = la valeur liquidative initiale d'une part ou d'une action d'un fonds commun de
placement;
• valeur rachetable = la valeur liquidative finale d'une part ou d'une action d'un fonds commun de

© 2015 Institut IFSE 179

 Unité 7 : Gestion de portefeuille

placement, qui tient compte de toutes les distributions.

Leilani a acheté des parts des Fonds communs de placement de Mammoth il y a trois
ans. À l'époque, la valeur initiale était de 10 $. Maintenant, elle a décidé de vendre les
parts de son fonds commun de placement.
La valeur rachetable est de 13 $. Le rendement global du fonds de Leilani est de
9,13933 %, soit [(13 $ ÷ 10 $)(1÷3) -1] x 100.

Rendement global des fonds communs de placement du marché monétaire

Les rendements des fonds du marché monétaire sont calculés à l'aide de deux formules différentes :
rendement actuel et rendement réel.
Rendement actuel
Le rendement actuel reflète le revenu tiré d'un fonds du marché monétaire pour la période la plus
récente de sept jours, exprimé en pourcentage annualisé,

où le rendement calculé sur sept jours = le revenu généré, divisé par la valeur initiale du fonds du
marché monétaire.

Le Fonds du marché monétaire Gargantuan a un actif de 10 000 000 $. Au cours des

sept derniers jours, le fonds a gagné 9 595 $ en intérêts. Le rendement actuel est de
5,0031 % , soit [(9 595 $ ÷ 10 000 000 $) x 365 ÷ 7] x 100.

Rendement réel
Le rendement réel calcule également le rendement d'un fonds commun de placement du marché
monétaire, mais ce calcul comprend l'effet de la capitalisation, concept selon lequel les intérêts
s'ajoutent au capital pour générer eux aussi des intérêts.

Prenons encore l'exemple du Fonds du marché monétaire Gargantuan, dont le

rendement réel est de 5,1279 %, soit
{[(9 595 $ ÷ 10 000 000 $) + 1](365÷7) - 1} x 100.

Il convient de noter qu'en raison de l'effet de capitalisation, le rendement réel est toujours supérieur au
rendement actuel.

Incidence des distributions des fonds communs de placement

180 © 2015 Institut IFSE
 Cours sur les fonds d'investissement au Canada

Au cours d'une année, les titres détenus dans un fonds commun de placement génèrent un revenu; ce
revenu augmente la valeur liquidative du fonds commun de placement, ce qui accroît par voie de
conséquence la valeur liquidative par part (VLPP). Lorsque ce revenu est finalement distribué aux
porteurs de parts, la valeur liquidative du fonds commun de placement diminue, ce qui entraîne une
baisse de la VLPP.
Façon dont les distributions baissent la VLPP
La VLPP est calculée en divisant l'actif net du fonds commun de placement (total de l'actif – total du
passif) par le nombre de parts en circulation, soit le nombre de parts détenues par tous les porteurs de
parts du fonds commun de placement.

Le Fonds commun de placement Extraordinary calcule l'incidence d'une distribution

de dividendes sur la VLPP de son fonds.
Avant la distribution
Avant la distribution, la valeur liquidative du fonds commun de placement (total de
l'actif – total du passif) est de 1 000 000 $ et le nombre de parts en circulation est de
100 000. La VLPP initiale est de 10 $, soit 1 000 000 $ ÷ 100 000. Le revenu de
dividendes du fonds, de 50 000 $, porte la nouvelle valeur liquidative à 1 050 000 $ et
la VLPP à 10,50 $, 1 050 000 $ ÷ 100 000.
Après la distribution
Quand le revenu de dividendes est distribué aux porteurs de parts, ils reçoivent des
distributions de 0,50 $ par part, soit 50 000 $ ÷ 100 000. La distribution fait descendre
la valeur totale de l'actif du fonds de 1 050 000 $ à 1 000 000 $. La nouvelle VLPP est
de 10 $, soit 1 000 000 $ ÷ 100 000.
Quelle en est l'incidence sur les porteurs de parts?
Candace possède 100 parts du fonds commun de placement. Avant la distribution, la
valeur totale de ses parts est de 1 050 $, soit 10,50 $ x 100. Après la distribution, elle
reçoit une distribution totale de 50 $, soit 0,50 $ x 100, et la valeur de son fonds
commun de placement est de 1 000 $, soit 10 $ x 100.

Options de distribution d'un fonds commun de placement

Lorsqu'un fonds commun de placement distribue des revenus, les porteurs de parts peuvent faire deux
choses avec les distributions :

• recevoir un paiement en argent;

• réinvestir la distribution.

Si l'investisseur choisit de recevoir une distribution en espèces, le nombre de parts qu'il possède
demeure le même qu'avant la distribution.
© 2015 Institut IFSE 181
 Unité 7 : Gestion de portefeuille

D'un autre côté, si un investisseur réinvestit la distribution, il recevra d'autres parts du fonds commun de
placement. Le nombre de parts que l'investisseur recevra est calculé comme suit :

Exemple : Distribution d'un fonds commun de placement

Pour faire suite à l'exemple précédent, si Candace décide de prendre la distribution en
argent, elle reçoit 50 $ en espèces et continue de détenir les 100 parts existantes du
fonds commun de placement. Toutefois, la nouvelle valeur de ses parts du fonds
commun de placement descend étant donné la réduction de la VLPP. La nouvelle
valeur est de 1 000 $, soit 10 $ x 100 $. Dans l'ensemble, la valeur totale est de
1 050 $, soit 50 $ en espèces et 1 000 $ en parts du fonds commun de placement.
Si elle réinvestit la distribution de 50 $, à une VLPP de 10 $, elle reçoit 5 parts
additionnelles, soit 50 $ ÷ 10 $. Après la distribution, elle détient 105 parts en tout. La
valeur de son fonds commun de placement est maintenant de 1 050 $, soit 10 $ x 105.
Le tableau qui suit résume les options.

Après le Après la
Avant la
Placement réinvestissement distribution en
distribution
des distributions espèces
Nombre de parts
100 105 100
détenues
VLPP 10,50 $ 10,00 $ 10,00 $
Valeur du fonds
commun de 1 050 $ 1 050 $ 1 000 $
placement
Argent reçu Sans objet 0$ 50 $
Valeur totale du
fonds commun de
1 050 $ 1 050 $ 1 000 $
placement et des
espèces

Risques des fonds communs de placement

Le rendement des fonds communs de placement comme celui de la plupart des placements est assujetti
à divers risques qui peuvent être classés dans trois catégories. Nous étudierons les trois principales
catégories et donnerons des exemples de ces types de risques.
Risque systémique
Il s'agit du risque qu'un événement particulier, comme le défaut de payer d'une institution, déclenche un
effet d'entraînement qui nuit aux autres institutions financières interreliées. Un risque systémique peut

182 © 2015 Institut IFSE

 Cours sur les fonds d'investissement au Canada

finir par nuire à l'ensemble de l'économie. Un parfait exemple de risque systémique est l'effondrement
de Lehman Brothers en 2008. La faillite de cette importante maison de courtage a affaibli la stabilité de
la totalité du système financier des États-Unis.
Risque systématique
Ce type de risque est aussi appelé risque de marché parce qu'il a une incidence sur tous les participants
et qu'il ne peut être évité. Le risque systématique inclut des événements comme les fluctuations des
taux d'intérêt, la récession et les guerres. Le risque systématique peut être comparé au risque
d'intempéries. En cas de tremblement de terre, tout le monde est vulnérable.

Risques
systématiques
Les fluctuations des taux d'intérêt ont une incidence sur le cours des obligations et
des actions. Une hausse des taux d'intérêt a une incidence négative sur les gens qui
investissent en obligations parce qu'elle entraîne une baisse du cours de leurs
Fluctuations des obligations. Elles comportent également un risque de réinvestissement, soit le
taux d'intérêt risque que les paiements d'intérêts soient réinvestis à un taux plus faible. De plus,
une hausse des taux d'intérêt entraîne habituellement une chute du cours des
titres, puisque les taux d'intérêt élevés réduisent les dépenses de consommation, ce
qui diminue les revenus des entreprises.
L'inflation réduit le rendement réel des placements, réduisant ainsi le pouvoir
Inflation
d'achat de l'argent.
Pendant les longues périodes de ralentissement économique, les taux de chômage
Récession augmentent. Par conséquent, les dépenses de consommation et les revenus des
entreprises chutent.

Risques spécifiques des fonds communs de placement

Il s'agit du risque propre à une entreprise ou à un secteur d'activité donné. Ce type de risque comprend
le risque d'entreprise et le risque d'illiquidité. Par exemple, une mauvaise gestion peut entraîner une
baisse des cours des titres d'une entreprise.
La diversification peut réduire l'importance du risque spécifique dans un portefeuille.
Risques
spécifiques
Il s'agit du risque de perte de profits de l'entreprise en raison de facteurs associés à ses
Risques
activités commerciales, comme la qualité de la gestion, l'inefficacité opérationnelle et les
d'entreprise
activités des concurrents.
Il s'agit du risque que vous soyez incapable de vendre vos actifs quand vous le voulez parce
qu'il y a peu d'acheteurs ou qu'il y a des restrictions qui vous empêchent de les vendre. Un
Risques
bien immobilier est un exemple d'actif assujetti à un important risque d'illiquidité. Lorsque
d'illiquidité
le marché de l'immobilier est lent, les personnes qui veulent vendre leur maison pourraient
attendre des mois pour trouver un acheteur.
Type de risque financier qui se présente lorsque les investisseurs ou les entreprises ont des
Risques de change actifs dans des pays étrangers et, en conséquence, ont besoin de devises étrangères. Ce
risque découle des taux de change d'une devise par rapport à une autre. Si vous avez des

© 2015 Institut IFSE 183

 Unité 7 : Gestion de portefeuille

placements aux États-Unis et que le dollar canadien prend de la valeur par rapport au
dollar américain, le rendement de vos placements aux États-Unis sera réduit après que les
actifs dans les fonds américains sont convertis en dollars canadiens.

Mesures des risques de placement

Les différents types de risque ont une incidence sur la valeur des titres dans un fonds commun de
placement. Lorsque nous examinons la manière de mesurer l'incidence de ces risques, nous nous
tournons vers la volatilité. La volatilité est une mesure des changements de la valeur d'un titre pendant
une période donnée.
Les titres très volatils connaissent des fluctuations importantes de leur cours dans une courte période de
temps, ce qui entraîne un risque plus élevé que le rendement réel d'un fonds commun de placement
puisse différer du rendement attendu.
Les placements moins volatils affichent des fluctuations plus stables de leur cours au fil du temps. Par
conséquent, ces placements risquent moins de ne pas atteindre le rendement attendu.
Il importe de connaître les types de risque auxquels les titres sont exposés pour évaluer le niveau de
volatilité et, par conséquent, le rendement total d'un fonds.
Les mesures de la volatilité comprennent les critères suivants :

• l'écart-type,
• le bêta,
• la duration.

Écart-type
L'écart-type indique dans quelle mesure le
rendement d'un fonds commun de placement
fluctue par rapport à son rendement moyen
historique pendant une période déterminée. Les
rendements qui se rapprochent du rendement
moyen historique indiquent un écart-type moins
élevé, donc un risque plus faible que le fonds ne
réussisse pas à atteindre son rendement moyen.
Un écart-type plus élevé, par ailleurs, indique
que les rendements s'éloignent davantage de la
moyenne historique et signale un risque plus
élevé que le fonds ne réussisse pas à atteindre
son rendement moyen.
La courbe en forme de cloche bien connue
représente graphiquement cette mesure. La
hauteur et la largeur de cette courbe reflètent
l'ampleur de la fluctuation du rendement d'un
placement.

184 © 2015 Institut IFSE

 Cours sur les fonds d'investissement au Canada

© 2015 Institut IFSE 185

 Unité 7 : Gestion de portefeuille

Exemple : Écart-type
Le Fonds d'actions Lowell et le Fonds d'actions Darwin ont un rendement annuel
moyen de 10 %. Le Fonds Lowell a un écart-type de 5 (points de pourcentage). Cela
signifie que les taux de rendement de ce fonds commun de placement fluctuent
habituellement de cinq points de pourcentage par rapport à sa moyenne de 10 %. Ses
taux de rendement se situent donc normalement entre 5 % et 15 %, soit 10 % - 5 % et
10 % + 5 % respectivement.
Le Fonds d'action Darwin a un écart-type de 2. Vous pourriez vous attendre à ce que
ses taux de rendement se situent entre 8 % et 12 %, soit 10 % - 2% et 10 % + 2%
respectivement.
Même si les deux fonds communs de placement ont le même rendement annuel
moyen, le Fonds Lowell est plus risqué puisqu'il a un écart-type plus élevé, tandis que
l'écart-type moins élevé du Fonds Darwin indique que son rendement fluctue dans
une fourchette plus étroite par rapport à sa moyenne.

Exercice : Écart-type
Bêta
Le bêta mesure le risque systématique d'un placement par rapport à un indice de référence. Grâce au
bêta, les investisseurs peuvent comparer le niveau de volatilité d'un placement à son groupe.
À titre de point de comparaison, on attribue la valeur de 1 à l'indice de référence. Le tableau suivant
résume la relation entre le bêta et la volatilité d'un placement.

Bêta du
Niveau de volatilité Rendement du placement
placement
Volatilité inférieure à celle du Risque et rendement inférieurs à ceux du
Inférieur à 1
marché marché
Niveau de volatilité semblable à Rendement et risque semblables à ceux du
Égal à 1
celui du marché marché
Volatilité supérieure à celle du Possibilité de rendement supérieur avec un
Supérieur à 1
marché risque supérieur à celui du marché

Le Fonds commun de placement Ingram a un bêta de 1,2. Son rendement devrait être
20 % plus volatil que celui de l'indice de référence sous-jacent. Si l'indice de référence
a un rendement de 10 %, le Fonds Ingram devrait obtenir un rendement de 12 %. Si
l'indice de référence a un rendement de -10%, le Fonds Ingram devrait obtenir un
rendement de -12 %.

Exercice : Bêta
Duration
La duration est utilisée couramment pour mesurer la volatilité de placements à revenu fixe comme les
obligations. La duration est le nombre d'années qui correspond au délai moyen pondéré nécessaire pour

186 © 2015 Institut IFSE

 Cours sur les fonds d'investissement au Canada

que le porteur de l'obligation touche la valeur actuelle des intérêts et du capital.

Plus la duration est longue, plus les porteurs d'obligations devront attendre pour recevoir le paiement de
leurs intérêts et leur capital. Puisque l'avenir est plus incertain, par exemple, l'émetteur de l'obligation
pourrait faire faillite ou les taux d'intérêt pourraient augmenter, une duration supérieure présente donc
un risque plus important. Par exemple, si deux obligations ayant le même taux d'intérêt nominal ont des
durées différentes, l'obligation ayant la plus longue durée aura une duration supérieure et sera plus
volatile.

Justine étudie deux obligations ayant le même taux d'intérêt nominal. L'obligation A
vient à échéance dans cinq ans et sa duration est de 4,33 ans, tandis que
l'obligation B vient à échéance dans dix ans et sa duration est de 8,70 ans. La
duration de l'obligation B est supérieure parce que sa durée plus longue présente un
plus grand risque que celle de l'obligation A.

Le taux d'intérêt nominal d'une obligation aura également une incidence sur la duration. Par exemple, si
deux obligations ont la même durée, mais des taux d'intérêt nominaux différents, l'obligation ayant le
taux d'intérêt nominal le plus bas aura une duration supérieure et sera plus volatile.

Olaf examine deux obligations qui viennent à échéance le même jour. Toutefois,
l'obligation C offre un taux d'intérêt nominal de 4 % et a une duration de 5,25 ans,
tandis que l'obligation D verse 5 % d'intérêts et a une duration de 4,80 ans. Parce que
son taux d'intérêt nominal est inférieur, l'obligation C a une duration supérieure et,
par conséquent, elle présente un plus grand risque que l'obligation D.

Puisqu'une obligation à coupon zéro est payée seulement à son échéance, sa duration correspond à sa
durée.

Daniella achète une obligation à coupon zéro qui vient à échéance dans 10 ans. La
duration de cette obligation est la même que la période jusqu'à échéance, soit 10 ans.

Exercice : Duration
La relation entre le risque et le rendement
Les placements dont la volatilité est élevée présentent habituellement des possibilités de rendement
supérieur en raison des fluctuations radicales du prix du placement. Toutefois, la volatilité comprend des
changements de prix à la hausse comme à la baisse. Par conséquent, bien qu'une volatilité supérieure
offre des possibilités de rendement plus élevé, elle entraîne également des risques de pertes plus
lourdes.

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 Unité 7 : Gestion de portefeuille

Les placements plus risqués offrent aussi un

rendement supérieur parce que les
émetteurs offrent une rémunération aux
investisseurs pour les inciter à détenir ces
placements. Pour rémunérer les
investisseurs, les émetteurs de placements
très risqués offrent habituellement une
prime de risque.
Cotes de risque des fonds communs de
placement
Le prospectus simplifié et l'aperçu du fonds
précisent les types de risques qui touchent
un fonds commun de placement. Les
documents classent aussi le niveau de
risque du fonds commun de placement.
De plus, certains aperçus de fonds
indiquent le bêta et l'écart-type du fonds
commun de placement.

Résumé
Félicitations! Vous avez atteint la fin de l'unité 7 : Gestion de portefeuille.
Cette unité portait sur les sujets suivants :

• Leçon 1 : Le gestionnaire de portefeuille

• Leçon 2 : Analyse financière
• Leçon 3 : Rendement des fonds communs de placement et risque

Maintenant que vous avez terminé ces leçons, vous êtes prêt à évaluer vos connaissances en répondant
à 10 questions. Pour commencer, vous devez retourner à la page d'accueil de l'IFSE et cliquer sur le
bouton Quiz de l'unité 7.

188 © 2015 Institut IFSE

 Cours sur les fonds d'investissement au Canada

Unité 8 : Administration des fonds

communs de placement
Introduction à l'administration des fonds communs de placement
À titre de représentant, il importe que vous compreniez la façon dont les fonds communs de placement
sont administrés. Cette unité décrit l'administration et la structure des fonds communs de placement.
Il faut compter environ 2 heures et 55 minutes pour cette unité.
Les leçons de cette unité portent sur les sujets suivants :

• Leçon 1 : Organisation des fonds communs de placement

• Leçon 2 : Achat de fonds communs de placement
• Leçon 3 : Rachat de fonds communs de placement
• Leçon 4 : Structure de frais
• Leçon 5 : Divulgation
• Leçon 6 : Types de comptes

Leçon 1 : Organisation des fonds communs de placement

Introduction à l'organisation des fonds communs de placement
À titre de représentant en fonds communs de placement, vous devez connaître la manière dont les
fonds communs de placement sont structurés. Dans cette leçon, vous acquerrez des connaissances sur
les différentes manières de créer des fonds communs de placement. Vous apprendrez également les
éléments de l'organisation des fonds communs de placement et le rôle de chacun.
Il faut compter environ 30 minutes pour cette leçon.
À la fin de celle-ci, vous serez en mesure :

• d'expliquer la façon dont les fonds communs de placement peuvent être constitués en fiducies
ou en personnes morales;
• de décrire les rôles des différentes personnes qui participent aux activités quotidiennes d'un
fonds commun de placement :
• gestionnaire de fonds d'investissement,
• gestionnaire de portefeuille,
• dépositaire,
• distributeur,
• agent des transferts,
• comité d'examen indépendant.

© 2015 Institut IFSE 189

 Unité 8 : Administration des fonds communs de placement

Fonds communs de placement constitués en personnes morales ou en

fiducies
Le fonds commun de placement est une entité distincte de la société qui le gère. Il peut être constitué
soit en personne morale, soit en fiducie. Les investisseurs dans une société de fonds communs de
placement sont appelés actionnaires. Ceux qui investissent dans une fiducie de fonds commun de
placement sont appelés porteurs de parts. Les actionnaires élisent les membres du conseil
d'administration d'un fonds, tandis que les porteurs de parts élisent les fiduciaires d'un fonds. À l'heure
actuelle, la majorité des fonds communs de placement sont structurés sous forme de fiducies. Par
conséquent, le terme porteurs de parts sera utilisé tout au long de la présente unité pour désigner les
investisseurs dans des fonds communs de placement. Le tableau ci-dessous résume les caractéristiques
de l'organisation de chaque type de fonds commun de placement.

Société de fonds communs de placement Fiducie de fonds commun de placement

Les investisseurs sont désignés comme étant des Les investisseurs sont appelés porteurs de parts
actionnaires. plutôt qu'actionnaires.
Le fonds est administré par un conseil Le fonds est administré par une fiducie ou des
d'administration. fiduciaires. Il n'y a pas de conseil d'administration.
Les membres du conseil d'administration sont élus Habituellement, les investisseurs ou les porteurs
par les actionnaires durant l'assemblée générale de parts n'ont pas le pouvoir de nommer le ou les
annuelle du fonds. fiduciaires.

Complexe de fonds communs de placement

Derrière chaque fonds commun de placement se trouve un groupe d'organismes et de particuliers qui
sont responsables des activités courantes du fonds. Leurs fonctions vont de la stratégie de placement et
de la sélection des placements à la garde des actifs des investisseurs, à la vente et au rachat des parts du
fonds.
Ce groupe d'organismes et de particuliers est appelé complexe de fonds communs de placement. La
relation entre le complexe de fonds communs de placement et le reste de l'organisation du fonds est la
suivante :

190 © 2015 Institut IFSE

 Cours sur les fonds d'investissement au Canada

Rôle du gestionnaire de fonds d'investissement

Selon la structure d'un fonds, les membres du conseil d'administration (dans une personne morale) ou
les fiduciaires (dans une fiducie) sont responsables de la gestion des placements du fonds ainsi que de
ses activités courantes. Certains fonds embauchent un gestionnaire de fonds d'investissement distinct
plutôt que de recourir aux services du personnel à l'interne. Le gestionnaire de fonds d'investissement
peut être une filiale en propriété exclusive d'une société mère. Les banques le font souvent.

Habituellement, le gestionnaire de fonds d'investissement examine les objectifs de placement du fonds

et choisit un gestionnaire de portefeuille ayant une expérience connexe. Certains gestionnaires de fonds
d'investissement assurent la gestion interne de portefeuille en se fondant sur des critères semblables,
alors que d'autres utilisent une combinaison de gestionnaires internes et externes de portefeuille.
Des frais de gestion annuels sont payés aux gestionnaires de fonds d'investissement pour leurs services.
Le nom du gestionnaire d'un fonds d'investissement est communiqué dans un document appelé
prospectus. Ce dernier sera abordé en détail plus loin dans cette unité.
Le gestionnaire de fonds d'investissement peut en outre être appelé société de gestion de fonds
d'investissement ou société de fonds communs de placement.

Rôle du gestionnaire de portefeuille

Un gestionnaire de portefeuille est responsable des décisions de placement d'un fonds, notamment de
l'achat et de la vente de titres, et de la détermination de la composition de l'actif. En contrepartie, il
reçoit des frais de gestion des fonds communs de placement qu'il supervise.

Les gestionnaires de portefeuille s'inspirent des objectifs de placement du fonds énoncés dans le
prospectus. Ils peuvent faire appel à des spécialistes pour les aider à prendre des décisions de
placement. Le but de tous les gestionnaires de portefeuille est de générer le meilleur taux de rendement
pour les investisseurs du fonds tout en se conformant aux objectifs de placement du fonds.
Le nom du gestionnaire de portefeuille d'un fonds est communiqué dans le prospectus.

Rôle du dépositaire
Le dépositaire assure la garde de l'argent et des valeurs mobilières appartenant au fonds. Il est en outre
responsable de la conservation du revenu gagné par le fonds en attendant son réinvestissement ou sa
distribution aux investisseurs du fonds. Le dépositaire effectue des paiements et reçoit de l'argent ou
des valeurs mobilières en suivant les directives de la société de gestion de fonds d'investissement.

© 2015 Institut IFSE 191

 Unité 8 : Administration des fonds communs de placement

Aux termes de la loi et afin de protéger les investisseurs, la même personne ou entité ne peut être à la
fois le dépositaire et la société de gestion du fonds d'investissement. Ainsi, la société de gestion n'a pas
accès aux titres que détient le fonds commun de placement. Ceux-ci ne sont disponibles à aucune autre
fin que les objectifs de placement du fonds. Le nom du dépositaire d'un fonds est communiqué dans le
prospectus.
En vertu du Règlement 81-102, le dépositaire d'un fonds commun de placement doit être l'une des
entités suivantes :

• une banque à charte canadienne;

• une société de fiducie canadienne qui possède des capitaux propres d'au moins 10 millions de
dollars;
• une société affiliée d'une banque à charte ou d'une société de fiducie canadienne qui possède
des capitaux propres d'au moins 10 millions de dollars et qui est constituée en vertu des lois
fédérales ou provinciales.

La convention de garde conclue entre le fonds et le dépositaire indique comment ce dernier détient
l'avoir du fonds et comment les deux parties interagissent l'une avec l'autre.
Les dépositaires peuvent nommer un sous-dépositaire pour détenir les actifs du fonds. Cette pratique
est plus répandue dans le cas des fonds qui détiennent des actifs dans d'autres pays.

Rôle du distributeur
Le distributeur s'occupe de la vente et du marketing pour la société de fonds commun de placement et
est chargé d'accroître les actifs du fonds par la vente aux investisseurs. Il vend des parts aux investisseurs
et transmet les demandes de rachat à la société de gestion du fonds d'investissement.

À titre de représentant, vous faites partie du réseau de distribution. La distribution peut en fait être
structurée de différentes façons :

• entreprises de fonds exclusifs ou internes qui ne vendent que leurs propres fonds communs de
placement. Elles peuvent en outre offrir des produits complémentaires, comme des assurances
et des CPG;
• représentants associés à un courtier en épargne collective qui a conclu des ententes de
distribution avec plusieurs sociétés de fonds communs de placement. Les représentants sont des
employés ou des agents du courtier en épargne collective;
• courtiers en valeurs mobilières employés par des agents en placements;
192 © 2015 Institut IFSE
 Cours sur les fonds d'investissement au Canada

• employés d'institutions financières, comme les banques, les sociétés de fiducie, les coopératives
d'épargne et de crédit ou les caisses populaires. Ces personnes sont inscrites pour vendre des
fonds communs de placement, mais il est probable qu'elles accomplissent d'autres tâches liées à
leur institution;
• employés de sociétés de fonds communs de placement qui traitent directement avec le public.

Part de marché de l'actif des fonds communs de placement

Ce graphique illustre la part de marché de l'actif des fonds communs de placement par circuit de
distribution.

Source : Investor Economics Household Balance Sheet Report, différentes années

Rôle de l'agent des transferts

Le mandat d'agent des transferts est rempli habituellement par une société de fiducie. Il peut s'agir de la
société de gestion de fonds d'investissement, du dépositaire ou parfois d'un tiers contractuel. Le nom de
l'agent des transferts d'un fonds est communiqué dans le prospectus.

L'agent des transferts tient le registre des porteurs de parts et consigne tous les transferts de propriété.
Ce registre est modifié tous les jours à mesure que les parts du fonds sont achetées et rachetées. L'agent
des transferts peut en outre offrir un service de distribution des dividendes.

Rôle du comité d'examen indépendant

Le Règlement 81-107 sur le comité d'examen indépendant des fonds d'investissement est un règlement
harmonisé que les organismes de réglementation des valeurs mobilières ont adopté par l'entremise des
Autorités canadiennes en valeurs mobilières. Le Règlement 81-107 exige la création d'un comité
© 2015 Institut IFSE 193
 Unité 8 : Administration des fonds communs de placement

d'examen indépendant de tous les fonds communs de placement et fonds d'investissement offerts au
public. Le rôle du comité d'examen indépendant est de superviser les décisions que prend le
gestionnaire d'un fonds d'investissement pouvant provoquer des conflits d'intérêts. Le Règlement 81-
107 améliore la protection des investisseurs en veillant à ce qu'une entité indépendante se concentre
sur les intérêts du fonds d'investissement dans les situations où le gestionnaire d'un fonds
d'investissement est confronté à un conflit d'intérêts. En vertu de ce règlement, un « gestionnaire »
s'entend d'une personne ou d'une société qui dirige l'entreprise, les activités et les affaires d'un fonds
d'investissement.

Exercice : Complexe de fonds communs de placement

Exercice : Complexe de fonds communs de placement (suite)
Liens utiles
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non sur les renseignements supplémentaires qui se trouvent dans ces ressources.

Description Adresse URL

Règlement 81-102 – Fonds communs de
osc.gov.on.ca/en/13046.htm
placement
osc.gov.on.ca/documents/en/Securities-
Règlement 81-107 – Comité d'examen
Category8/rule_20060728_81-
indépendant
107_independentreview.pdf

Leçon 2 : Achat de fonds communs de placement

Introduction à l'achat de fonds communs de placement
Dans le cadre de vos fonctions de représentant, il est essentiel de comprendre comment les
investisseurs peuvent acheter des parts des fonds communs de placement. Dans cette leçon, vous
apprendrez comment calculer la valeur liquidative par part (VLPP) et acquerrez des connaissances sur les
différentes méthodes d'achat de fonds communs de placement.
Il faut compter environ 20 minutes pour cette leçon.
À la fin de celle-ci, vous serez en mesure :

• d'expliquer comment calculer la valeur liquidative par part (VLPP);

• de faire la différence entre la date d'évaluation et celle de règlement d'une opération;
• de décrire la façon d'acheter des parts des fonds communs de placement (montant forfaitaire,
plans d'accumulation facultatifs);

194 © 2015 Institut IFSE

 Cours sur les fonds d'investissement au Canada

• de décrire le concept des achats périodiques par sommes fixes.

Valeur liquidative par part

La valeur liquidative par part (VLPP) revêt une importance essentielle pour un fonds commun de
placement parce qu'elle représente le prix auquel les parts sont achetées et vendues un jour donné.
Elle est importante pour les investisseurs parce qu'elle a une incidence directe sur la quantité de parts
qu'ils peuvent acheter avec leurs fonds ou sur le montant qu'ils reçoivent lorsqu'ils rachètent les parts de
leur fonds. Les investisseurs peuvent en outre se servir de la VLPP pour calculer la valeur des placements
dans leur fonds commun en tout temps et pour surveiller le rendement de leurs titres.
Il incombe au gestionnaire de fonds d'investissement de calculer la VLPP, généralement tous les jours.
Pour cela, il évalue la valeur de tous les éléments d'actif et de passif du fonds ainsi que le nombre de
parts en circulation à la fermeture des bureaux chaque jour d'évaluation.

Actif Passif
• Valeur marchande du portefeuille de • Dépenses engagées pendant la période
placements d'un fonds d’évaluation
• Espèces • Dividendes à payer aux investisseurs
• Quasi-espèces (placements qui peuvent • Rachats par les investisseurs
être rapidement convertis en espèces)
• Créances à recouvrer (dues) de courtiers

On obtient les valeurs marchandes exactes des valeurs mobilières de la manière suivante :

• consigner le cours de clôture d'un titre sur le marché des capitaux où la plupart des activités de
négociation se déroulent;
• établir des cours acheteur et vendeur fiables si un titre n'est pas négocié, conformément aux
politiques en vigueur du fonds;
• dans le cas des titres hypothécaires, établir un cours qui tient compte des taux courants de titres
hypothécaires équivalents.

Tous les coûts sont comptabilisés et portés en charge conformément aux Normes internationales
d'information financière (IFSR). Le vérificateur du fonds est tenu de confirmer chaque année que des
techniques d'évaluation adéquates ont été employées. Les fonds communs de placement, comme les
sociétés ouvertes, doivent être vérifiés par un vérificateur indépendant.

Calcul de la valeur liquidative par part (VLPP)

Après l'évaluation de la valeur de tous les éléments d'actif et de passif du fonds, le gestionnaire de fonds
calcule la différence entre le total de l'actif et celui du passif. Ce résultat est appelé valeur liquidative du
fonds. On divise ensuite celle-ci par le nombre d'actions ou de parts en circulation afin de déterminer la
valeur liquidative par part (VLPP). Cette dernière se calcule à l'aide de la formule suivante :

© 2015 Institut IFSE 195

 Unité 8 : Administration des fonds communs de placement

À la clôture des négociations le lundi 4 octobre, le gestionnaire du Fonds commun

d'actions Delta détermine que celui-ci détient 11 000 000 $ en valeurs mobilières et
1 400 000 $ en espèces et que son passif se chiffre à 400 000 $. Le fonds compte
1 000 000 de parts en circulation. Par conséquent, la VLPP à la clôture des
négociations hier s'élevait à 12 $, soit : [(11 000 000 $ + 1 400 000 $) - 400 000 $] ÷
1 000 000 $.

Exercice : VLPP
Date d'évaluation et règlement
La date d'évaluation de l'achat ou du rachat d'un fonds commun de placement est la date qui suit la
réception par le fonds d'une demande d'achat ou de rachat. Par exemple, si une demande d'achat est
reçue le 1er juin à 17 h (heure de l'Est), la date d'évaluation est le 2 juin.
Certains investisseurs s'attendent à ce que le prix qu'ils recevront soit fondé sur la valeur quotidienne
des parts du fonds indiquée dans la presse. Vous devez informer vos clients qu'il peut y avoir une
différence entre leur date d'évaluation et celle de publication. Les demandes doivent être reçues avant
16 h (heure de l'Est) si l'investisseur désire obtenir la VLPP du jour en question.
Le calcul de la VLPP peut être repoussé en raison d'un problème administratif ou de l'évaluation des
titres dans un fuseau horaire différent. Il n'existe pas de pratique courante pour déclarer la VLPP des
fonds détenant des titres internationaux.
On entend par règlement la date de compensation réelle de l'opération, soit essentiellement le
paiement de l'argent et la livraison des titres. De nos jours, le règlement de la plupart des titres se fait
presque exclusivement par voie électronique.
Pour les achats, vous avez jusqu'à la date de règlement pour effectuer le paiement. Dans le cas des
rachats, vous n'en recevrez pas le produit avant la date de règlement. Le mode de règlement pour la
plupart des fonds est la date de l'opération plus trois jours ouvrables, souvent exprimée ainsi : T+3. Dans
le cas des fonds du marché monétaire, le règlement a lieu habituellement le jour ouvrable suivant (ou
avant si des privilèges de chèques sont offerts).

Le lundi 4 octobre, Julie téléphone à un représentant à 13 h (heure de l'Est) pour lui

donner un ordre d'achat d'une valeur de 2 400 $ pour acquérir des parts du Fonds
commun d'actions Delta. Le prix d'achat par part est la VLPP de ce jour-là, que nous
avions calculé dans l'exemple précédent et qui s'élève à 12 $. Supposons qu'il n'y a
aucuns frais d'opération supplémentaires, Julie pourra acheter 200 parts du Fonds
commun d'actions Delta, calculé comme suit : 2 400 $ ÷ 12 $. Elle doit disposer des
fonds nécessaires au plus tard à 12 h le jeudi afin de payer les parts. Puisque bon
nombre de sociétés de fonds communs de placement traitent les opérations durant la
nuit suivant la date de l'achat, les fonds doivent être disponibles avant le traitement
de l'opération.

Exercice : Date d'évaluation et règlement

196 © 2015 Institut IFSE

 Cours sur les fonds d'investissement au Canada

Méthodes d'achat de fonds communs de placement

L'un des principaux avantages des fonds communs de placement est la facilité d'investir. Il est facile
d'acheter les parts d'un fonds n'importe quel jour ouvrable. Les fonds communs de placement sont
offerts par les banques, les courtiers en valeurs mobilières, les sociétés de fonds, ainsi que par diverses
autres sources.
Le prospectus et l'aperçu du fonds doivent décrire la façon d'acheter des parts et d'évaluer le fonds. Ils
doivent également indiquer que le prix d'achat sera égal à la prochaine VLPP calculée après réception de
l'ordre d'achat. Les fonds qui publient la VLPP dans la presse doivent s'assurer que la VLPP à jour est
fournie en temps opportun.
Il existe deux méthodes courantes d'achat de fonds communs de placement : les achats à prix forfaitaire
et les plans de placements périodiques.
Achats à prix forfaitaire
Un achat unique peut généralement consister en un montant forfaitaire, sous réserve des exigences
d'achat minimum établies par chaque fonds.
Les placements initiaux minimaux vont de 500 $, pour la plupart des fonds, à 150 000 $, pour les
fonds de premier ordre. Des limites inférieures s'appliquent souvent aux achats de REER et d'autres
régimes de report d'imposition. Une fois qu'un compte a été ouvert, les exigences d'achat
subséquent sont généralement beaucoup moins élevées.
Plans de placements périodiques
De nombreux organismes de vente de fonds communs de placement offrent des plans de
placements périodiques en vertu desquels un investisseur peut régulièrement effectuer des achats
automatiques de parts de fonds communs de placement. Un placement minimum est généralement
exigé, et les versements supplémentaires peuvent commencer souvent à 25 $ seulement. Les
montants minimums varient d'un fonds à l'autre.

Plans d'accumulation facultatifs

Dans le cadre d'un plan d'accumulation facultatif, un investisseur convient de placer un montant
prédéterminé de façon périodique (habituellement toutes les semaines, tous les mois ou tous les
trimestres). Le montant des versements peut être modifié en tout temps, et l'investisseur peut se retirer
du plan en tout temps.
Afin d'encourager le maintien de la participation, ces plans essayent de rendre les versements les plus
simples possible grâce à des paiements prélevés automatiquement sur des comptes bancaires. Les frais
d'acquisition sont déduits au moment de chaque cotisation. Ce plan est communément appelé
programme de prélèvement automatique (PPA).

Achats périodiques par sommes fixes

Les investisseurs participant à des programmes de prélèvements automatiques (PPA) peuvent tirer profit
d'une stratégie d'atténuation des risques appelée achat périodique par sommes fixes.
Grâce aux achats périodiques par sommes fixes, les investisseurs placent le même montant dans le
même fonds commun de placement à intervalles réguliers, par exemple tous les mois ou tous les
trimestres. Lorsque le cours des parts est bas, on achète un plus grand nombre de parts. Par conséquent,

© 2015 Institut IFSE 197

 Unité 8 : Administration des fonds communs de placement

lorsqu'il est élevé, on en achète un moins grand nombre.

Les achats périodiques par sommes fixes incitent à la discipline en matière de placement. Une fois que
les acheteurs en ont fixé le montant et la fréquence, les paiements peuvent être retirés
automatiquement de leur compte bancaire.
En outre, cette méthode évite aux investisseurs de céder à la tentation de l'anticipation du marché.
Certains investisseurs tentent d'accomplir une tâche impossible, soit celle d'anticiper le moment auquel
le marché atteindra son niveau le plus haut ou le plus bas. Grâce à la méthode des achats périodiques
par sommes fixes, ceux-ci sont effectués régulièrement quelles que soient les conditions du marché.

Exemple : Achats périodiques par sommes fixes

Bernie aimerait investir un montant supplémentaire de 6 000 $ dans le Fonds
d'actions canadiennes XYZ, un fonds commun de placement dans lequel il détient des
parts depuis un certain nombre d'années. Tara, une représentante, lui recommande
de participer au programme de prélèvement automatique (PPA), qui lui permettra
d'acheter graduellement des parts du Fonds d'actions canadiennes XYZ sur un certain
nombre de mois. Puisqu'il investit régulièrement, cette stratégie l'aidera à se
discipliner en matière de placements. De plus, le tableau ci-dessous démontre que le
prix moyen par part des achats de Bernie sera en fait inférieur à 52,80 $, soit le prix
par part qu'il aurait payé s'il avait investi la somme totale de 6 000 $ le premier mois.
La différence est attribuable à la manière dont la VLPP du fonds a fluctué durant la
période de 6 mois. Bien sûr, des caractéristiques différentes des fluctuations auraient
pu entraîner une hausse du prix par part.

Montant du
Mois VLPP Parts achetées
placement
1 1 000 $ 52,80 $ 18,9394
2 1 000 $ 54,83 $ 18,2382
3 1 000 $ 51,26 $ 19,5084
4 1 000 $ 50,34 $ 19,8649
5 1 000 $ 48,73 $ 20,5212
6 1 000 $ 53,80 $ 18,5874
Totaux 6 000 $ 115,6595
Après avoir entièrement investi la somme de 6 000 $, Bernie détiendra
115,6595 parts du Fonds d'actions canadiennes XYZ. Son prix moyen par part s'élève
à seulement 51,88 $, soit 6 000 $ ÷ 115,6595. En effectuant régulièrement des achats,
Bernie n'a pas à se soucier des fluctuations régulières de la VLPP du fonds.

Exercice : Plan d'accumulation

198 © 2015 Institut IFSE

 Cours sur les fonds d'investissement au Canada

Leçon 3 : Rachat de fonds communs de placement

Introduction au rachat de fonds communs de placement
Tout comme pour l'achat de fonds communs de placement, il est essentiel, dans le cadre de vos
fonctions de représentant, de comprendre parfaitement la façon de racheter des fonds communs de
placement. Dans la présente leçon, vous apprendrez à connaître les différentes façons de racheter des
fonds communs de placement. Vous acquerrez également des connaissances sur la façon dont les
investisseurs peuvent passer d'un fonds commun de placement à un autre au sein d'une famille de fonds
et sur les conséquences fiscales des rachats de fonds ou des transferts entre ceux-ci.
Il faut compter environ 30 minutes pour cette leçon.
À la fin de cette leçon, vous serez en mesure de :

• décrire la façon de racheter des fonds communs de placement (montant forfaitaire, plans de
retraits systématiques, série T);
• comprendre les conséquences fiscales du rachat de fonds communs de placement;
• expliquer le concept de changement de fonds communs de placement.

Rachats des fonds communs de placement

Les fonds communs de placement offrent des caractéristiques de liquidité aux investisseurs. Ils peuvent
être rachetés facilement et les investisseurs peuvent recevoir rapidement leur argent.
Chaque année, le gestionnaire de fonds doit préciser aux investisseurs les exigences relatives au rachat
des parts du fonds. Ces renseignements sont indiqués dans le prospectus et énoncent les critères à
respecter pour que les demandes de rachat soient considérées comme ayant été faites en « bonne et
due forme ». Les éléments requis pour qu'une demande de rachat soit faite en bonne et due forme
comprennent notamment les suivants :

• l'ordre doit être reçu avant la date stipulée dans le prospectus;

• l'ordre doit être passé par le propriétaire légitime des parts ou des actions devant être rachetées.

Le gestionnaire de fonds doit en outre fournir aux investisseurs des renseignements sur la fréquence à
laquelle le fonds est évalué et sur la façon de calculer le prix de rachat.
Retraits d'un montant forfaitaire
Un retrait unique peut généralement consister en un montant forfaitaire, sous réserve de la disponibilité
des fonds dans le fonds commun de placement.
Les prix d'achat et de rachat sont fondés sur la date d'évaluation suivant la réception par le fonds d'une
demande d'achat ou de rachat et le règlement pour la plupart des fonds se fait à la date de l'opération
plus trois jours ouvrables (T+3). Dans le cas des fonds du marché monétaire, le règlement a lieu
habituellement le jour ouvrable suivant (ou avant si des privilèges de chèques sont offerts).

© 2015 Institut IFSE 199

 Unité 8 : Administration des fonds communs de placement

Le vendredi 16 juillet, Bernard a déposé à 18 h (heure de l'Est) un ordre de rachat des

parts de son fonds de métaux précieux. La date de l'évaluation de son opération sera
le lundi 19 juillet étant donné que son ordre est arrivé après 16 h. Les fonds doivent
être versés à son compte au plus tard à la fermeture des bureaux le jeudi 22 juillet,
bien qu'il puisse les recevoir plus tôt.

Plans de retraits systématiques

Les plans de retraits systématiques (PRS) sont des plans de rachat permettant aux investisseurs de
recevoir des rentrées de fonds périodiques de leur portefeuille. Ces plans offrent trois avantages aux
investisseurs :

• les retraits peuvent être adaptés aux besoins particuliers du client en matière de rentrées de
fonds, pourvu que l'actif soit suffisant pour couvrir le niveau de distribution;
• les placements restant dans le fonds continuent de produire des rendements;
• selon le type de fonds détenu, le revenu peut être admissible à un traitement fiscal préférentiel.

Un fonds qui offre des plans de retraits systématiques doit les décrire dans son prospectus. De plus, ce
dernier doit préciser s'il y a un niveau minimal d'avoirs, comme 50 000 $ ou 100 000 $, avant que les
investisseurs puissent tirer profit de ces plans.
Options de paiement
Les PRS offrent aux clients des options de paiements souples. Ils peuvent être mis en place de manière à
effectuer des versements à intervalles réguliers, par exemple tous les mois, tous les trimestres ou tous
les ans. Les clients peuvent en outre choisir de racheter :

• un ratio ou un pourcentage des avoirs;

• un montant fixe en dollars.

Plan de retraits à pourcentage fixe

Dans ce type de plan, l'investisseur reçoit des rentrées de fonds en fonction d'un pourcentage de la
valeur de son portefeuille, tel que 8 % ou 12 %.
Le montant payé est calculé en fonction d'un pourcentage fixe de la VLPP quotidienne moyenne au cours
de la période de paiement précédente ou de la valeur du compte le dernier jour de la période de
versement précédente.
Les retraits à pourcentage fixe sont souples, ce qui est idéal pour l'investisseur qui a immédiatement
besoin d'argent, mais dont les besoins en matière de revenu peuvent changer dans le futur.
Si les retraits d'un investisseur sont inférieurs à la croissance du portefeuille, les placements continuent
de fructifier, et l'investisseur peut ultérieurement retirer plus d'argent sans épuiser le placement.
Cependant, si les retraits d'un investisseur dépassent le rendement du fonds ou si l'investisseur
augmente excessivement le pourcentage des retraits, la croissance du portefeuille sera alors touchée, et
le capital commencera à s'épuiser.

200 © 2015 Institut IFSE

 Cours sur les fonds d'investissement au Canada

Exemple : Plan de retraits à pourcentage fixe

Benjamin, un investisseur, détient 1 000 parts d'un fonds et met en place un plan de
retraits à pourcentage fixe afin de retirer 10 % le 15e jour de chaque mois. Le tableau
ci-dessous indique que, le 15 janvier, la VLPP du fonds s'élève à 20 $, créant ainsi un
portefeuille d'une valeur de 20 000 $, soit 1 000 parts x 20 $. Le retrait de 10 % de la
somme de 2 000 $ exige la vente de 100 parts du fonds. Sans aucune autre
distribution versée à même le fonds, le nombre de parts détenues avant le prochain
retrait passe de 1 000 parts à 900 parts.

Parts Valeur du Parts

Date VLPP Montant du retrait
détenues portefeuille vendues
15 janvier 1 000 20 $ 20 000 $ 2 000 $ 100
15 février 900 16 $ 14 400 $ 1 440 $ 90
15 mars 810 22 $ 17 820 $ 1 782 $ 81
Le montant du retrait et le nombre de parts vendues varient selon la VLPP du fonds
au moment du rachat. Dans ce cas, Benjamin pourrait varier les retraits à
pourcentage fixe afin de répondre à ses besoins en matière de rentrées de fonds tout
en s'assurant que le portefeuille continue de fructifier.

Plans de retraits à montant fixe

Avec ce type de plan, l'investisseur choisit de recevoir un montant fixe à des intervalles précis, par
exemple tous les mois ou tous les trimestres. Les investisseurs qui ont des engagements financiers
relativement stables peuvent choisir ce type de plan.
Le fonds vend suffisamment de parts, selon le prix, pour procéder au versement. Puisque le prix peut
varier pour chaque paiement, il est donc possible que le même effet d'atténuation des risques se
produise pour le désinvestissement que pour les achats périodiques par sommes fixes au moment
d'investir. Autrement dit, à mesure que les prix diminuent, on rachète un plus grand nombre de parts et,
lorsqu'ils augmentent, on en rachète un moins grand nombre.

À l'aide des renseignements tirés de notre exemple précédent, supposons que

Benjamin détient 1 000 parts d'un fonds et qu'il met en place un plan de retraits à
montant fixe dans le but de recevoir 2 000 $ par mois.

Parts Valeur du Montant du Parts

Date VLPP
détenues portefeuille retrait vendues
15 janvier 1 000 20 $ 20 000 $ 2 000 $ 100

15 février 900 16 $ 14 400 $ 2 000 $ 125

15 mars 775 22 $ 17 050 $ 2 000 $ 90,9091

Le nombre de parts vendues varie selon le prix de rachat du fonds.

© 2015 Institut IFSE 201

 Unité 8 : Administration des fonds communs de placement

Imposition des montants forfaitaires ou des plans de retraits systématiques

Dans le cadre d'un plan de retraits systématiques (PRS) ou du retrait d'un montant forfaitaire, toutes les
distributions sont imposées l'année pendant laquelle elles sont reçues.
Le prospectus doit divulguer les conséquences fiscales de l'aliénation de fonds communs de placement.
Dans la plupart des cas, la société de fonds remet une déclaration de revenus à l'investisseur, qui
comprend les renseignements suivants :

• le coût moyen des parts détenues;

• le nombre de parts rachetées durant l'année;
• le montant total des paiements effectués durant l'année.

La loi l'oblige à retenir les impôts sur les rachats effectués à partir de régimes enregistrés à l'abri de
l'impôt (par exemple les REER). Le taux d'imposition varie selon le montant total du rachat.
Conformément aux directives de l'Agence du revenu du Canada, le taux approprié de retenues d'impôt
s'applique selon le montant total ou global (moins les frais). Le taux est fondé sur le montant total des
opérations par demande dans un compte et non sur chacune des opérations.

Série T
De nombreux gestionnaires ont lancé une série de fonds communs de placement qui peuvent servir de
solutions de rechange aux PRS. Cette série est habituellement appelée « série T ». Le nom de la série
indique le pourcentage de dividendes. La série T6 verse ainsi des dividendes annuels de 6 % de la valeur
liquidative par part (VLPP) de fin d'année du fonds, la série T8, des dividendes annuels de 8 %, etc.
Il n'est pas nécessaire, avec la série T, de racheter des parts pour fournir les rentrées de fonds requises.
Ces dernières proviennent plutôt du capital, qui n'est pas imposable.
REMARQUE : Les distributions des fonds de série T ne comportent pas toujours un remboursement de
capital. Par exemple, si le portefeuille d'un fonds de série T4 obtient un rendement de 4 %, il n'y aura
aucun remboursement de capital.
Une distribution est considérée comme étant un remboursement de capital lorsque son montant
dépasse le revenu imposable du fonds. Le revenu imposable d'un fonds commun de placement se
compose de dividendes canadiens, de dividendes étrangers, de revenus d'intérêts et de gains nets
réalisés. Toute distribution qui ne fait partie d'aucune de ces catégories est traitée comme un
remboursement de capital aux fins de l'impôt.

Un fonds a un revenu imposable de 0,04 $ par part dans une année donnée et
procède à une distribution de 0,10 $ par part. Cela signifie que les 0,06 $
excédentaires constituent un remboursement de capital.

Durabilité de la distribution
Afin d'être durable, le taux de distribution devrait se rapprocher du rendement moyen à long terme du
fonds, compte tenu de la répartition de l'actif et des objectifs de placement. Par exemple, un fonds
commun de placement composé à 80 % d'actions affiche normalement un rendement moyen à long
terme supérieur à celui d'un fonds comprenant 40 % d'actions. Le mot-clé à retenir ici est « long terme ».

202 © 2015 Institut IFSE

 Cours sur les fonds d'investissement au Canada

Au cours d'une période donnée, il est tout à fait possible qu'un fonds ait un meilleur rendement que
l'autre.
Si les distributions dépassent régulièrement le rendement à long terme du fonds, ce dernier finira par
s'épuiser. Il se produit alors la même chose qu'avec les PRS.
À long terme, certaines années connaîtront des rendements positifs et d'autres, des rendements
négatifs. Outre le rendement moyen à long terme, la séquence des rendements importe également.
Pour un rendement moyen donné, il est préférable que les rendements positifs surviennent au début de
la retraite et les rendements négatifs, plus tard. Cela est attribuable au fait que le portefeuille est
habituellement plus important au début de la retraite. Il diminue au fur et à mesure des retraits
effectués pendant les années de retraite de l'investisseur. Il est préférable que le portefeuille bénéficie
des rendements positifs au moment où il est important et que les rendements négatifs le touchent
lorsqu'il l'est moins, plutôt que l'inverse.

Exemple : Durabilité de la distribution

Le 31 décembre, Raj et Kiran prennent leur retraite. Ils ont chacun mis 100 000 $ de côté
dans un compte de placement, somme qu'ils utiliseront durant les cinq premières années
de leur retraite. Ils ont décidé de retirer 20 000 $ par année de leur compte respectif. De
plus, ils devront chacun retirer les fonds au début de l'année afin de répondre à leurs
besoins, selon leur style de vie. Le tableau ci-dessous présente la façon dont la séquence
des rendements pourrait influer sur leurs portefeuilles.
Portefeuille de placements de Raj Portefeuille de placements de Kiran

Solde à la Solde à la
Valeur du Rendement Valeur du Rendement
Année Retrait fin de Retrait fin de
portefeuille annuel portefeuille annuel
l'année l'année

1 20 000 $ 80 000 $ 7,20 % 85 760 $ 20 000 $ 80 000 $ -33,00 % 53 600 $

2 20 000 $ 65 760 $ -8,71 % 60 032 $ 20 000 $ 33 600 $ 35,10 % 45 394 $

3 20 000 $ 40 032 $ 17,61 % 47 082 $ 20 000 $ 25 394 $ 17,61 % 29 865 $

4 20 000 $ 27 082 $ 35,10 % 36 588 $ 20 000 $ 9 865 $ -8,71 % 9 006 $

5 20 000 $ 16 588 $ -33,00 % 11 114 $ 9 006 $ 0$ 7,20 % 0$

Raj et Kiran avaient tous deux investi dans un portefeuille entièrement composé d'actions.
En raison d'un important rendement négatif la première année de sa retraite, Kiran n'a pu
retirer 20 000 $ la dernière année de son horizon de placement de cinq ans. Le portefeuille
de Raj n'a obtenu des rendements négatifs que plus tard sur son horizon de placement. Par
conséquent, il a pu retirer 20 000 $ par année, et il lui est resté un peu d'argent.

Changement de séries
Un investisseur peut modifier le taux de distribution en passant d'une série à l'autre. Par exemple, en
passant de la série T8 à la série T6, l'investisseur fait passer le taux de distribution annuel de 8 à 6 %.

© 2015 Institut IFSE 203

 Unité 8 : Administration des fonds communs de placement

Le changement entraîne le rachat des parts de la série T8 et un gain en capital imposable ou une perte
imposable admissible.
Cependant, certains fonds de série T ont été créés sous l'égide d'une société de placement à capital
variable plutôt que d'une fiducie de fonds communs de placement. Il est possible de passer d'une
catégorie d'actions à une autre au sein d'une société de placement à capital variable sans entraîner
immédiatement de gain en capital imposable.
Les sociétés de placement à capital variable seront abordées plus en détail plus tard durant le cours.

Transfert entre fonds

La plupart des sociétés de fonds vous autorisent à vendre des parts d'un fonds commun de placement
pour acheter celles d'un autre faisant partie de sa gamme. On appelle cette opération « transfert ».

M. Ajax est à l'aise et son portefeuille se compose à 60 % de fonds d'actions et à 40 %

de fonds d'obligations. Puisque les fonds d'actions ont affiché dernièrement un
meilleur rendement que les fonds d'obligations, ils représentent désormais 70 % de la
valeur marchande de son portefeuille et les fonds d'obligations, 30 %.
M. Ajax n'est pas à l'aise avec cette exposition élevée aux fonds d'actions et décide de
rééquilibrer son portefeuille. Pour ce faire, il transfère 10 % du portefeuille du fonds
d'actions ABC au fonds d'obligations ABC.

Le prospectus d'un fonds indique si ce service est offert et si des frais de transfert peuvent s'appliquer. Si
votre client a acheté un fonds commun de placement auquel s'appliquent des frais de vente reportés,
aucuns frais de rachat ne s'appliquent s'il passe à un autre fonds. En règle générale, votre client conserve
le même barème de frais de vente reportés que s'il n'avait pas effectué l'opération.
De plus, si votre client a acheté un fonds commun de placement auquel s'appliquent des frais
d'acquisition, aucuns frais ne s'appliquent au moment du transfert.
Cependant, il est possible que des frais de rachat anticipé s'appliquent aux rachats ou aux transferts
effectués au cours d'une certaine période, souvent durant les 90 premiers jours suivant l'achat. Si votre
client a acheté un fonds commun de placement auquel s'appliquent des frais de rachat anticipé et qu'il a
décidé de passer à un autre fonds au cours de la période de rachat anticipé, des frais de rachat lui seront
alors facturés.
En outre, le courtier peut demander une commission pouvant atteindre 2 % pour effectuer une
opération de transfert, peu importe si les parts ont été acquises à l'origine avec des frais d'acquisition ou
des frais de vente reportés.

204 © 2015 Institut IFSE

 Cours sur les fonds d'investissement au Canada

Leçon 4 : Structure de frais

Introduction à la structure de frais
La compréhension de la structure de frais des fonds communs de placement vous permettra de
conseiller à vos clients les fonds qui conviennent à leurs objectifs et à leur horizon de placement. Dans
cette leçon, vous apprendrez ce qu'est le ratio des frais de gestion (RFG) et la manière de le calculer.
Vous acquerrez aussi des connaissances sur les modèles de rémunération sous forme d'honoraires et de
commissions, les fonds sans frais d'acquisition et les autres structures de frais.
Il faut compter environ 35 minutes pour cette leçon.
À la fin de cette leçon, vous serez en mesure de :

• comprendre les types de frais associés aux fonds communs de placement;

• expliquer la manière de calculer le ratio des frais de gestion (RFG);
• expliquer l'incidence du RFG sur le rendement d'un fonds commun de placement;
• décrire le concept de commissions de suivi;
• expliquer la différence entre le modèle de rémunération sous forme d'honoraires et le modèle de
rémunération sous forme de commissions;
• décrire les différents types de commissions :
• les frais d'acquisition,
• les frais de vente reportés,
• les frais d'acquisition réduits;
• expliquer le concept de rachat de 10 % de la valeur du fonds sans frais;
• traiter des coûts associés aux fonds sans frais d'acquisition;
• décrire la structure de frais des fonds de fonds;
• décrire les frais administratifs associés aux fonds communs de placement ou aux types de
comptes.

Trois catégories de frais importantes

Il existe trois catégories de frais importantes qui s'appliquent aux fonds communs de placement :
1. les frais de gestion et les frais d'exploitation payés par le fonds pour des services professionnels
de gestion de portefeuille, de recherche en matière de placements, de marketing, de
comptabilité, de tenue de dossiers et de conseils juridiques;
2. les commissions de suivi versées par le fonds aux courtiers en épargne collective;
3. les frais d'acquisition ou les commissions versés par les investisseurs à l'achat et à la vente de
fonds communs de placement.

Les rouages des frais de gestion

Les frais de gestion représentent le montant versé par un fonds commun de placement à son
gestionnaire de fonds d'investissement pour la supervision du portefeuille et l'administration de ses
activités. Même si l'investisseur ne paie pas directement de frais de gestion, ceux-ci le sont par le fonds
commun de placement.
© 2015 Institut IFSE 205
 Unité 8 : Administration des fonds communs de placement

Les investisseurs devraient se soucier des frais de gestion puisqu'ils réduisent le taux de rendement des
fonds dans lesquels ils investissent.
Par exemple, si un fonds obtient un rendement annuel de 10 % avant le versement des frais de gestion
et qu'il paie ensuite des frais de 1,5 % à sa société de gestion, le rendement dont bénéficieront les
investisseurs ne sera que de 8,5 %. Plus les frais de gestion sont élevés, plus la réduction sera importante
et plus le rendement de l'investisseur diminuera.
Lorsque la valeur liquidative par part (VLPP) ou les taux de rendement d'un fonds sont publiés, les frais
de gestion en ont déjà été déduits. Par exemple, la valeur des parts et les taux de rendement qui figurent
dans les publications financières ou dans la publicité tiennent déjà compte des frais de gestion.
Malgré tout, les représentants doivent informer les investisseurs que les frais de gestion ont une
incidence sur les rendements. En fait, lorsque vous choisissez des placements pour vos clients, il est
prudent de comparer les frais de gestion de fonds semblables qui visent les mêmes objectifs financiers.

Ratio des frais de gestion (RFG)

Pour aider les investisseurs à comparer les frais de gestion de différents fonds, le ratio des frais de
gestion (RFG) fournit une mesure normalisée des coûts d'un fonds en pourcentage de sa valeur
liquidative moyenne pendant l'exercice. Autrement dit, le RFG vous permet de calculer le pourcentage
de chaque dollar de l'actif du fonds qui sert à payer les services de gestion.
Les fonds communs de placement sont tenus de calculer le ratio des frais de gestion en fonction des
états financiers d'un exercice ou d'une période provisoire de six mois.
Le ratio des frais de gestion est obtenu en divisant la totalité des frais du fonds avant impôts, indiqués
dans l'état des résultats, par la valeur liquidative moyenne quotidienne durant la période visée.

*Aux fins de calcul du ratio, les frais des fonds totaux sont avant impôts sur le revenu et ne
comprennent pas les commissions et les frais de transaction.

Le Règlement 81-106 exige qu'un fonds divulgue les RFG des cinq dernières années dans son rapport de
la direction sur le rendement du fonds.

Composition du ratio des frais de gestion (RFG)

Le RFG comprend le total des frais payés par un fonds à une société de gestion et à d'autres fournisseurs
de services, y compris :
1. les frais de gestion, couvrant notamment :
a. l'administration des opérations sur le fonds,
b. les services-conseils en matière de placements,
c. le marketing et la promotion,
d. les coûts de financement;
2. les commissions de suivi;
3. les frais d'exploitation, couvrant notamment :
a. les droits d'enregistrement et les frais d'agents de transfert,
206 © 2015 Institut IFSE
 Cours sur les fonds d'investissement au Canada

b. les frais et les droits de garde,

c. les frais de comptabilité, de vérification et de services juridiques,
d. les frais d'évaluation du fonds,
e. les frais associés aux régimes enregistrés,
f. les frais du comité d'examen indépendant,
g. les frais de préparation des documents destinés aux investisseurs,
h. les frais reliés au dépôt réglementaire,
i. les frais bancaires et d'intérêts;
4. les frais d'intérêts et les taxes (TPS et taxe de vente).

Bien que les commissions ou les frais de courtage et autres frais d'opérations du portefeuille soient
comptabilisés comme des frais dans l'état des résultats, ils sont exclus du calcul du ratio des frais de
gestion. Ces frais sont compris dans le ratio des frais d'opérations et sont indiqués dans des documents
comme l'aperçu du fonds.

Incidence des frais sur le RFG

Le diagramme ci-contre
illustre l'incidence des
différents frais sur le
RFG en général.
Le Règlement 81-106
exige également la
divulgation des
honoraires ou des frais
absorbés ou éliminés
par le gestionnaire du
fonds ainsi que leur
incidence sur le RFG. Le
calcul du RFG doit * Représente les éléments du coût d'un fonds commun de placement type.
également tenir compte Même si les commissions de suivi sont habituellement comprises dans les
des rabais sur frais de frais de gestion nets, elles sont présentées séparément à titre d'exemple.
gestion consentis aux Le coût global de 2,4 % présenté correspond au RFG moyen pondéré en
investisseurs. fonction de l'actif d'un fonds d'actions avec frais d'acquisition en date de
décembre 2011. (Source : Investor Economics Insight Report – Janv. 2012)

Incidence de l'actif du fonds sur les frais

Puisque les frais sont fondés sur l'actif géré, les gestionnaires de portefeuille ont de bonnes raisons
d'accroître l'actif du fonds. Plus l'actif est important, plus ils perçoivent de frais.
Par exemple, le gestionnaire d'un fonds dont l'actif net est de 100 millions de dollars et les frais de
gestion de 1,5 % gagne 1,5 million de dollars par année. Si l'actif double pour passer à 200 millions de
dollars, le gestionnaire recevra 3 millions.
Voici deux façons d'accroître l'actif :

• augmenter la valeur de l'actif existant;

© 2015 Institut IFSE 207

 Unité 8 : Administration des fonds communs de placement

• vendre plus de parts d'un fonds.

Un gestionnaire de fonds peut également accroître les profits en réduisant les coûts d'exploitation d'un
fonds, même si cette méthode a une moins grande incidence sur la rentabilité que l'accroissement de
l'actif. Lorsque les coûts diminuent, il dispose de plus d'actif à investir, ce qui permet d'accroître les frais
de gestion.
RFG et rendement
Le RFG sert à indiquer combien coûte la gestion des fonds communs de placement. Les fonds à gestion
active comme les fonds d'actions et les fonds de répartition de l'actif ont généralement des RFG de 2,5 %
en moyenne. Le RFG des fonds du marché monétaire et des fonds à gestion passive visant à reproduire
un certain indice boursier se situe habituellement à 1 % ou moins.
Au moment de la publication des données sur le rendement des fonds communs de placement, les taux
de rendement font état des rendements des fonds après la déduction du RFG. Par conséquent, deux
fonds offrant les mêmes rendements avant la déduction des frais, mais ayant différents RFG, ne
produiront pas le même rendement une fois les frais de gestion déduits. Le fonds ayant le RFG le plus
élevé offrira le rendement net le plus faible. Les frais de gestion sont facturés peu importe le rendement
du fonds, qu'il soit bon ou non, et même lorsque sa valeur diminue. Pour la personne qui investit dans
un fonds commun de placement, c'est le taux de rendement net qui détermine la valeur de son
placement dans un fonds.

208 © 2015 Institut IFSE

 Cours sur les fonds d'investissement au Canada

Exemple : Incidence de l'actif du fonds sur les frais

Rodel, âgé de 25 ans, envisage d'investir dans trois fonds communs d'actions, soit
Oméga, Bêta et Epsilon. Ces trois fonds d'actions investissent dans les mêmes titres,
dans les mêmes proportions. Par conséquent, chaque fond devrait offrir un taux de
rendement annuel moyen de 9 %. La seule différence entre ces fonds réside dans leur
ratio des frais de gestion; le RFG d'Oméga, de Bêta et d'Epsilon est respectivement de
1,5 %, 2,0 % et 2,5 %. Rodel comprend que le fonds ayant le RFG le plus élevé offrira
le rendement net le plus faible. Cependant, puisque les RFG de ces fonds sont presque
les mêmes, il croit que cela n'a pas vraiment d'importance de choisir un fonds plutôt
qu'un autre pour investir ses 100 000 $. Après avoir fait quelques calculs (voir le
tableau ci-dessous), Rodel réalise que, même si les RFG sont sensiblement les mêmes,
cela peut faire une grande différence, surtout si vous détenez vos placements sur une
longue période!
Valeur d'un portefeuille de 100 000 $ selon différents horizons de placement
et RFG (taux de rendement de 9 % avant la déduction des RFG)
Fonds d'actions Fonds d'actions Fonds d'actions
Horizon de Oméga Bêta Epsilon
placement
RFG = 1,5 % RFG = 2,0 % RFG = 2,5 %
10 ans 206 103 $ 196 715 $ 187 714 $
20 ans 424 785 $ 386 968 $ 352 365 $
30 ans 875 496 $ 761 226 $ 661 437 $
40 ans 1 804 424 $ 1 497 446 $ 1 241 607 $

Si Rodel investit dans le fonds d'actions Epsilon, il obtiendra 30 % moins d'argent que
s'il investit dans le fonds d'actions Oméga.

Limites du RFG
Il importe d'être au courant des limites du ratio des frais de gestion. Bien que le RFG soit une mesure
extrêmement utile du coût d'un fonds commun de placement, il est loin de tout comprendre. Par
exemple, il ne comprend pas :

• les commissions versées à l'achat de parts en vertu de la méthode des frais d'acquisition;
• les frais de rachat au moment de racheter des parts acquises en vertu de la méthode des frais de
vente reportés;
• les frais payés directement au courtier par l'investisseur.

Comparaison internationale des RFG

On fait parfois valoir que les ratios des frais de gestion des fonds communs de placement canadiens
figurent parmi les plus élevés au monde. En vérité, il est très difficile de comparer les RFG à l'échelle
internationale.
Le RFG tient compte des pratiques commerciales en vigueur, qui diffèrent d'un pays à l'autre. Les
gestionnaires et les courtiers sont rémunérés différemment d'un pays à l'autre. Les porteurs de parts

© 2015 Institut IFSE 209

 Unité 8 : Administration des fonds communs de placement

utilisent les fonds communs de placement à différentes fins. Dans certains pays, ces fonds sont des
placements à long terme, tandis que dans d'autres, ils font office de comptes chèques.
C'est pourquoi il est très difficile, voire impossible, de tenir compte de toutes les différences sur le plan
des pratiques commerciales pour effectuer une comparaison significative.

Exercice : RFG
Commissions de suivi
Comme nous l'avons vu plus tôt, les commissions de suivi représentent environ 40 % du ratio des frais de
gestion (RFG) d'un fonds d'actions avec frais d'acquisition type. Les frais d'acquisition, ou commissions,
associés à un fonds commun de placement sont expliqués plus loin dans cette unité, dans la section
traitant des modèles de rémunération sous forme de commissions. Pour le moment, il importe de
comprendre que les commissions de suivi visent à inciter les représentants et les courtiers en épargne
collective à fournir un service après-vente aux clients d'un fonds.
Les commissions de suivi sont versées par la société de gestion de fonds d'investissement à ses
distributeurs et s'ajoutent aux commissions de vente. Une partie ou la totalité de ces frais est ensuite
distribuée au courtier en épargne collective et, finalement, au représentant qui fournit des services au
client. Le courtier peut recevoir une commission de suivi tant et aussi longtemps que l'investisseur
détient les parts du fonds.
La commission de suivi est versée par le gestionnaire à même les frais de gestion et est exprimée en
pourcentage des actifs administrés du courtier, c'est-à-dire la valeur marchande des parts non rachetées
du fonds qui ont été vendues par l'intermédiaire du courtier.
L'importance de la commission de suivi dépend de l'option en vertu de laquelle les parts ont été
vendues. Ces pourcentages s'appliquent aux fonds d'actions, aux fonds spécialisés et aux fonds
équilibrés. Les fonds d'obligations et les fonds du marché monétaire comportent des commissions de
suivi plus faibles.
Le ratio des frais de gestion (RFG) d'un fonds comprend-il les commissions de suivi? Nous avons
énuméré ci-dessus les honoraires et les frais compris dans le RFG. Même si, dans le graphique, les
commissions de suivi ont été séparées des frais de gestion à titre d'exemple, et qu'elles ne sont pas par
ailleurs explicitement comprises, le gestionnaire verse les commissions de suivi à même les frais de
gestion. Par conséquent, ces commissions sont en effet comprises indirectement dans le RFG.

Frais d'opérations à court terme et frais liés aux fonds

Frais d'opérations à court terme
Les fonds communs de placement sont destinés à être détenus comme placements à moyen ou long
terme. Afin de dissuader les investisseurs d'effectuer des opérations à court terme dans des fonds
communs de placement, les gestionnaires de fonds imposent des frais d'opérations à court terme. En
règle générale, on définit une opération à court terme comme étant la vente ou le transfert d'un fonds
commun de placement quelques jours après l'achat, soit habituellement entre 30 et 90 jours. Les frais
imposés varient entre 1 et 3 % et sont directement versés au fonds commun de placement. Par
conséquent, les autres investisseurs qui détiennent des parts du fonds pendant une période plus longue
tirent parti des frais d'opérations à court terme. Les frais d'opérations à court terme ne s'appliquent
généralement pas aux fonds communs de placement du marché monétaire.

210 © 2015 Institut IFSE

 Cours sur les fonds d'investissement au Canada

Frais liés aux fonds de fonds

Un fonds de fonds est un portefeuille de placements dans lequel des sommes sont mises en commun
pour être investies dans un certain nombre d'autres fonds. Ce type de placement peut permettre aux
investisseurs d'accroître la diversification de leur portefeuille et d'avoir accès à des occasions de
placement. Cependant, les frais imposés comprendront les frais de gestion des fonds sous-jacents ainsi
que les frais de gestion du fonds de fonds. Le coût plus élevé des frais de gestion doit être pondéré à la
lumière des avantages de l'accroissement de la diversification et de l'accès aux occasions de placement.

Modèle de rémunération sous forme de commissions

Les commissions, aussi appelées frais d'acquisition, sont payées directement par le client. Étant donné
qu'il existe de nombreuses formes de frais d'acquisition, le client décide comment il souhaite payer ces
frais au moment de l'achat. L'investisseur peut choisir entre des frais d'acquisition ou des frais reportés.
Le principal facteur qui influera sur sa décision sera la période pendant laquelle il prévoit détenir les
parts. Pour un placement à court terme, il peut être préférable de payer des frais d'acquisition puisque
le pourcentage est probablement moins élevé. Cependant, pour un placement à long terme, les frais
reportés peuvent être la solution idéale puisque les frais de rachat potentiels diminueront
graduellement pour disparaître.

Frais d'acquisition
Les frais d'acquisition correspondent à un pourcentage, variant entre 0 % et 9 %, du montant de l'achat
qui est versé au distributeur à même le montant du placement de l'investisseur au moment de l'achat.
Ces frais sont habituellement négociables et plus l'achat est important, plus ils diminuent généralement.
On utilise la formule ci-dessous pour calculer le prix d'achat d'une opération assortie de frais
d'acquisition :

Leslie investit 10 000 $ dans un fonds commun de placement assorti de frais

d'acquisition de 2 %. Les frais d'acquisition sont de 200 $, soit 10 000 $ x 2 %. La VLPP
actuelle est de 10 $ par part. Pour connaître le nombre de parts qu'elle recevra, nous
utilisons la formule ci-dessus pour déterminer le prix d'achat.
Prix d'achat = Valeur liquidative par part (VLPP) ÷ (1 - frais d'acquisition)
Prix d'achat = 10 $ ÷ (1 - 2 %)
Prix d'achat = 10 $ ÷ 0,98
Prix d'achat = 10,20 $
Nous divisons ensuite le montant du placement de Leslie, soit 10 000 $, par le prix
d'achat. Elle recevra 980 parts, soit 10 000 $ ÷ 10,20 $. Ne remettez pas votre
calculatrice à zéro pour obtenir un calcul plus précis.

Frais de vente reportés (FVR)

Ce sont des frais de rachat qui diminuent progressivement pendant la période de détention des parts ou
© 2015 Institut IFSE 211
 Unité 8 : Administration des fonds communs de placement

des actions. Dans la plupart des cas, les frais de vente reportés (ou frais prélevés au rachat) s'établissent
initialement à 6 % ou 7 % avant de tomber à zéro après un certain nombre d'années. Le calendrier des
frais de rachat illustre comment les frais de vente reportés diminuent pendant que vous détenez des
parts d'un fonds commun de placement. Étant donné que ces frais ne sont versés qu'au moment du
rachat du fonds, les frais de vente reportés sont aussi appelés frais de rachat. Ces frais peuvent être
calculés en fonction du prix de l'achat initial ou de la valeur marchande des parts ou des actions au
moment du rachat. Les frais de vente reportés sont versés au gestionnaire du fonds par l'investisseur.

Exemple : Frais de vente reportés

Il y a quatre ans, Bethany a acheté 2 500 parts du Fonds d'actions internationales
Gamma à une VLPP de 32,67 $. La VLPP du fonds a atteint 44,46 $, et Bethany a
décidé de vendre les 2 500 parts qu'elle détient à l'heure actuelle. Elle avait acheté les
parts du fonds commun de placement en vertu de la méthode des frais de vente
reportés. Étant donné qu'elle rachète les parts du fonds avant que les frais de rachat
tombent à zéro, Bethany utilisera le calendrier des frais de rachat qui figure ci-
dessous pour déterminer le montant qu'elle devra verser au gestionnaire du fonds. En
outre, les frais de vente reportés sont calculés en fonction de la valeur marchande des
parts qu'elle détient.

Calendrier des frais de rachat

Année pendant laquelle les parts sont
Frais de vente reportés
rachetées
1re année 6%

2e année 4,5 %

3e année 3%

4e année 1,5 %

5e année 0%

La valeur marchande du placement de Bethany est de 111 150 $, soit 2 500 parts x
44,46 $. Puisqu'elle rachète ses parts pendant la 4e année, les frais de rachat seront
de 111 150 $ x 1,5 % = 1 667,25 $.

Frais d'acquisition réduits

Ce modèle de frais ressemble à celui des FVR décrit ci-dessus puisque les frais de rachat sont versés
lorsque les parts du fonds sont rachetées. Cependant, le calendrier des frais de rachat est plus court, et
la valeur initiale des frais de vente reportés est moins élevée.
Rachat de 10 % de la valeur du fonds sans frais
Comme nous l'avons mentionné plus tôt, les parts d'un fonds achetées en vertu de la méthode des frais
de vente reportés sont assujetties à des frais de rachat durant les premières années. Cependant, de
nombreuses sociétés de fonds permettent aux investisseurs de racheter chaque année jusqu'à 10 % de
la valeur du fonds. Le montant pouvant être racheté est différent d'une société à une autre. Dans

212 © 2015 Institut IFSE

 Cours sur les fonds d'investissement au Canada

certains cas, un investisseur peut être en mesure de racheter 10 % du prix d'achat initial, alors que, dans
d'autres cas, il peut être en mesure de racheter 10 % en fonction de la valeur marchande, qui est
généralement calculée en fonction de la valeur au 31 décembre de l'année précédente. Le montant du
rachat de 10 % peut être calculé en fonction du nombre de parts achetées ou de la valeur monétaire du
placement. Le rachat est habituellement autorisé une fois par année et ne peut être reporté aux années
suivantes.
Le montant racheté peut être utilisé à de nombreuses fins, y compris :

• l'achat de parts du même fonds commun de placement avec frais d'acquisition;

• l'achat d'autres fonds communs de placement offerts par la société de gestion de fonds;
• le transfert de la valeur de rachat à d'autres placements offerts par d'autres sociétés.

Bon nombre de sociétés de fonds transféreront automatiquement le montant du rachat de 10 % des

parts de l'investisseur dans une version avec frais d'acquisition de ce même fonds commun de
placement. Afin de respecter les Règles de l'ACCFM, ces transferts automatiques ne peuvent être
effectués que lorsque le client y consent et que les augmentations de commissions de suivi ou de taxes
qui s'ensuivent lui sont complètement divulguées.

Fonds sans frais d'acquisition

Certains fonds, que l'on appelle fonds sans frais d'acquisition, n'imposent aucune commission ni aucuns
frais de service. Un fonds commun de placement est considéré comme étant un fonds sans frais
d'acquisition si un investisseur ne doit verser aucuns frais pour acheter ou racheter les titres du fonds.
Cependant, certains frais peuvent être perçus lorsqu'un investisseur achète des parts d'un fonds sans
frais d'acquisition, dont les suivants :

• des honoraires ou des frais facultatifs pour des services particuliers;

• des frais de rachat pour les fonds autres que ceux du marché monétaire si le rachat survient
moins de 90 jours après l'achat du fonds;
• des frais d'ouverture ou de fermeture de compte afin de couvrir les frais administratifs initiaux
associés à l'ouverture ou à la fermeture d'un compte.

Les fonds sans frais d'acquisition sont généralement vendus par des banques et des sociétés de fiducie,
même si maintenant certaines firmes indépendantes de fonds communs de placement en offrent.

Modèle de rémunération sous forme d'honoraires

Comme nous l'avons expliqué ci-dessus, en vertu du modèle de rémunération sous forme de
commissions, le courtier est rémunéré au moyen :

• de commissions sous forme de frais d'acquisition ou de frais de vente reportés;

• de commissions de suivi versées par le gestionnaire du fonds.

En vertu du modèle de rémunération sous forme d'honoraires, le courtier est rémunéré au moyen
d'honoraires globaux que le client lui verse directement. Ceux-ci sont exprimés sous forme de
pourcentage annuel des actifs administrés et couvrent tous les services fournis par le courtier, qu'il
s'agisse de conseils ou d'opérations. Aucune commission supplémentaire n'est versée lorsque le client
achète ou rachète ses parts de fonds communs de placement.

© 2015 Institut IFSE 213

 Unité 8 : Administration des fonds communs de placement

M. Jojo, client d'un courtier de fonds communs de placement, détient un compte

assorti d'honoraires. Le courtier facture des honoraires annuels fixes s'élevant à 1 %
des actifs de M. Jojo. Il lui fournit des conseils et achète et rachète des parts de fonds
communs de placement en son nom. M. Jojo ne verse aucune commission au courtier
pour ces opérations.

Liens utiles
Si vous voulez en apprendre davantage sur le contenu de cette leçon, vous pouvez cliquer sur les liens
pour consulter d'autres ressources. Vous serez uniquement évalué sur le contenu donné dans le cours et
non sur les renseignements supplémentaires qui se trouvent dans ces ressources.

Description Adresse URL

Calculatrice des frais associés aux fonds
getsmarteraboutmoney.ca/fr/tools_and_calculators/calculators
communs de placement de la
/Pages/calculatrice-des-frais-associes-aux-fonds-communs-de-
Commission des valeurs mobilières de
placement.aspx
l'Ontario (CVMO)

Leçon 5 : Divulgation
Introduction à la divulgation
Avant que les investisseurs achètent des fonds communs de placement, les courtiers doivent divulguer
des renseignements précis sur ceux-ci. Dans cette leçon, vous en apprendrez davantage au sujet des
exigences de divulgation et des documents d'information qui doivent être fournis aux investisseurs.
Il faut compter environ 25 minutes pour cette leçon.
À la fin de cette leçon, vous serez en mesure de :

• décrire les documents d'information traitant des fonds communs de placement :

• l'aperçu du fonds,
• le prospectus simplifié,
• la notice annuelle,
• les états financiers,
• les rapports de la direction sur le rendement du fonds,
• les autres documents d'information;
• expliquer les droits des investisseurs.

Raison d'être de la divulgation de l'information par les fonds communs de

placement
La protection des investisseurs est l'un des principaux objectifs de la loi sur les valeurs mobilières. La
divulgation complète de l'information ayant une incidence importante sur les décisions des investisseurs
constitue le moyen primordial d'atteindre cet objectif.

214 © 2015 Institut IFSE

 Cours sur les fonds d'investissement au Canada

Le Canada possède un régime complet de divulgation pour les fonds communs de placement. Les fonds
sont tenus de communiquer l'information nécessaire afin d'évaluer :

• la convenance du fonds à un investisseur particulier;

• la valeur de l'intérêt de l'investisseur à l'égard du fonds.

Documents d'information
Les principaux documents d'information préparés par un fonds commun de placement sont les suivants :

• un aperçu du fonds pour chaque catégorie ou série de fonds communs de placement;

• le prospectus simplifié;
• la notice annuelle;
• les états financiers annuels et intermédiaires;
• les rapports annuels et intermédiaires de la direction sur le rendement du fonds.

Afin d'obtenir le tableau complet d'un fonds commun de placement, il est nécessaire d'examiner les cinq
jeux de documents. Le prospectus simplifié a toujours été le document le plus important et il était remis
à chaque personne qui investissait dans un fonds commun de placement. Même s'il intègre les autres

documents par renvoi, le prospectus simplifié est un long document et les investisseurs ont de la
difficulté à trouver et à comprendre l'information dont ils ont besoin.
L'aperçu du fonds a été créé afin de permettre aux investisseurs de trouver et d'utiliser plus facilement
les principaux renseignements relatifs à un fonds commun de placement. Ce document est rédigé de
manière concise, est facile à lire et ne comporte pas plus de deux pages recto verso. Un investisseur doit
recevoir l'aperçu du fonds dans les deux jours suivant l'achat de parts d'un fonds commun de placement.
Le prospectus simplifié et la notice annuelle seront toujours mis à la disposition des investisseurs sur
demande.
Tous les documents mentionnés ci-dessus sont déposés auprès des commissions des valeurs mobilières
et peuvent être consultés en ligne sur le site du Système électronique de données, d'analyse et de
recherche (SEDAR). Il est en outre toujours possible d'en obtenir un exemplaire gratuit en
communiquant avec le gestionnaire du fonds.

Droits des investisseurs

La loi sur les valeurs mobilières de certains territoires de compétence confère aux investisseurs le droit
de se retirer d'une entente visant l'achat de parts de fonds communs de placement dans les deux jours
ouvrables suivant la réception de l'aperçu du fonds ou d'annuler l'opération dans les 48 heures suivant la
réception de la confirmation de leur ordre d'achat.
La loi sur les valeurs mobilières de certains territoires de compétence permet en outre aux investisseurs
d'annuler une entente visant l'achat de parts de fonds communs de placement et d'être remboursés s'ils
ne reçoivent pas l'aperçu du fonds ou de réclamer une indemnisation si l'aperçu du fonds présente de
manière inexacte les faits relatifs au fonds.
Les droits mentionnés ci-dessus doivent habituellement être exercés dans un certain délai.
IMPORTANT : Les règles peuvent différer d'une province à l'autre. Assurez-vous de connaître la

© 2015 Institut IFSE 215

 Unité 8 : Administration des fonds communs de placement

législation en vigueur dans votre territoire de compétence.

Exercice : Droits des investisseurs

Aperçu du fonds
La remise du dernier aperçu du fonds déposé est exigée en vertu des récentes modifications apportées à
la réglementation des valeurs mobilières. Comme nous l'avons mentionné plus tôt, l'aperçu du fonds
fournit aux investisseurs des renseignements importants, formulés en langage simple, qui peuvent être
utilisés pour déterminer la pertinence de l'achat d'un fonds commun de placement ou pour évaluer
l'achat d'un fonds commun de placement effectué récemment. Le tableau ci-dessous présente les
principales sections de ce document ainsi que les renseignements qui y sont fournis.

Section Renseignements fournis

Code du fonds, date de création de la série, valeur du fonds, RFG,
Bref aperçu gestionnaires du fonds et du portefeuille, distributions, placement minimal
requis
Dans quoi le fonds
Dix principaux placements, répartition des placements par secteurs d'activité
investit-il?
Quels sont les risques Explication de la volatilité, niveau de risque du fonds, déclaration que le fonds
associés à ce fonds? n'est pas garanti
Quel a été le Rendements annuels au cours des 10 dernières années, meilleur et pire
rendement du fonds? rendement sur trois mois, rendement moyen
À qui le fonds est-il
Qui devrait investir dans le fonds et qui ne devrait pas le faire.
destiné?
Déclaration générale précisant que l'investisseur pourrait devoir payer de
Un mot sur la fiscalité
l'impôt sur le capital détenu dans des comptes enregistrés et non enregistrés
Option de frais d'acquisition (frais d'acquisition initiaux ou FVR), frais du
Combien cela coûte-
fonds (RFG, frais d'opérations et commission de suivi), autres frais (frais de
t-il?
négociation à court terme, frais d'échange, frais de changement)
Et si je change Droit de résoudre un contrat de souscription, droit d'annuler la souscription,
d'idée? droit de réclamer une indemnisation
Coordonnées de la société de fonds communs de placement, lien vers la
Renseignements brochure intitulée « Comprendre les organismes de placement collectif » des
ACVM

Période de transition
Les modifications exigeant que l'aperçu du fonds soit remis aux investisseurs sont entrées en vigueur le
1er septembre 2013. Afin de permettre aux fonds communs de placement et aux organismes locaux de
réglementation des valeurs mobilières de modifier les systèmes et les lois, l'exigence relative à la remise
de l'aperçu du fonds fait l'objet d'une période de transition. Depuis le 13 juin 2014, l'aperçu du fonds
doit être remis au client dans les deux jours suivant la date de l'opération.

Prospectus simplifié
Avant de pouvoir offrir un titre à la vente, il faut déposer un prospectus qui doit être approuvé par les
autorités de réglementation en valeurs mobilières des provinces ou des territoires où les titres doivent
être vendus. Le prospectus simplifié vise à fournir des renseignements importants à l'investisseur dans
un format standard pour l'aider à décider s'il achètera ou vendra des parts du fonds.
216 © 2015 Institut IFSE
 Cours sur les fonds d'investissement au Canada

Le prospectus est un document extrêmement important parce qu'il fournit de l'information complète sur
les faits importants concernant une nouvelle émission d'actions, d'obligations, de parts de fonds
communs de placement ou un autre type de valeurs mobilières. Par faits importants, on entend ceux qui
ont ou pourront avoir une incidence marquée sur la valeur marchande des valeurs mobilières en
question.
Toutefois, l'acceptation ou l'approbation du prospectus par les organismes de réglementation des
valeurs mobilières ne garantit pas que le placement est sûr. Elle signifie seulement que les investisseurs
ont accès aux faits importants sur lesquels reposera leur décision de placement.
Le prospectus simplifié aborde d'importantes questions telles que :

• les risques généraux que comportent les placements dans les fonds communs et les risques
précis applicables au fonds;
• les honoraires et les frais que paie le fonds;
• la rémunération des courtiers;
• l'organisation et la gestion du fonds, y compris la composition du comité d'examen indépendant
et un résumé de son mandat;
• les objectifs de placement fondamentaux;
• les stratégies de placement;
• les droits que la loi confère aux investisseurs.

Selon le territoire de compétence, vous êtes tenu de remettre un prospectus simplifié à un client sur
demande.

Notice annuelle
Les fonds communs de placement sont tenus de déposer une notice annuelle en plus de l'aperçu du
fonds et du prospectus simplifié. Tout comme pour ce dernier, il n'est pas obligatoire de remettre la
notice annuelle à chacun des investisseurs, mais ces derniers peuvent toujours en demander un
exemplaire.
La notice annuelle s'ajoute à l'information divulguée dans le prospectus simplifié. Elle aborde
notamment les sujets suivants :

• les restrictions à l'investissement auxquelles le fonds est assujetti;

• une description des parts du fonds et de leurs caractéristiques;
• les méthodes utilisées pour évaluer les divers types de titres du portefeuille;
• les détails relatifs aux fournisseurs de services;
• les conflits d'intérêts, notamment la divulgation du nombre total de parts du fonds commun de
placement que possèdent les membres du comité d'examen indépendant (s'il est supérieur à
10 %) et du nombre total d'actions du gestionnaire et de tout fournisseur de service du
gestionnaire ou du fonds qu'ils possèdent;
• la gouvernance du fonds, y compris le mandat et les responsabilités du comité d'examen
indépendant;
• la rémunération des membres du comité d'examen indépendant.

© 2015 Institut IFSE 217

 Unité 8 : Administration des fonds communs de placement

Exercice : Notice annuelle

Modifications apportées aux documents
Si un changement important survient dans un fonds, comme une nouvelle structure de commissions,
l'aperçu du fonds, le prospectus et la notice annuelle doivent être modifiés et l'aperçu du fonds modifié
doit être remis aux investisseurs avant l'achat de parts du fonds.

États financiers
Les fonds communs de placement sont tenus de déposer des états financiers annuels et intermédiaires
(semestriels).
Les états financiers d'un fonds commun de placement se composent :

• d'un état de l'actif net, appuyé par un état des placements du portefeuille;
• d'un état des résultats;
• d'un état de l'évolution de l'actif net;
• de notes afférentes.

Les états financiers annuels doivent être vérifiés, mais il n'est pas nécessaire que les états financiers
intermédiaires le soient.

Rapports de la direction sur le rendement du fonds

Les fonds communs de placement doivent en outre déposer des rapports annuels et intermédiaires de la
direction sur le rendement du fonds. Ces rapports comprennent un exposé et une analyse des états
financiers du fonds ainsi que de l'information sur les opérations avec les apparentés. Ils comprennent
également une foule de données statistiques, dont le ratio des frais de gestion (RFG) et le rendement
historique du fonds.

Autres documents d'information

Outre l'aperçu du fonds, le prospectus simplifié et les documents intégrés par renvoi, les fonds communs
de placement doivent communiquer certains autres renseignements.
Information trimestrielle sur le portefeuille
L'information trimestrielle sur le portefeuille doit être préparée et affichée sur le site Web du fonds. Les
documents d'information doivent comprendre un résumé du portefeuille de placements du fonds à la fin
du trimestre de même que la valeur liquidative du fonds à la même date.
Dossier annuel de vote par procuration
Un dossier annuel de vote par procuration, qui indique comment le fonds a voté à l'égard des questions
pour lesquelles il a reçu des documents relatifs aux procurations, doit être préparé et affiché sur le site
Web du fonds.
Rapport de modification importante
Un communiqué de presse doit être publié et déposé dans les meilleurs délais si un changement
important survient dans les affaires d'un fonds commun de placement. Il s'agit généralement d'un
changement qui serait considéré comme étant important par un investisseur raisonnable au moment de
218 © 2015 Institut IFSE
 Cours sur les fonds d'investissement au Canada

décider d'acheter ou de vendre les parts du fonds. Le remplacement d'un sous-conseiller constituerait
un bon exemple de changement important.
Rapport annuel du comité d'examen indépendant
Le comité d'examen indépendant est tenu de préparer à l'intention des porteurs de parts un rapport
annuel qui le décrit de même que ses activités. Le rapport doit être déposé auprès des commissions des
valeurs mobilières et affiché sur le site Web du fonds.
Pendant la soirée de l'Halloween 2006, le ministre des Finances James Flaherty a
annoncé le prélèvement d'un impôt sur les distributions des fiducies de revenu.
Cet impôt a certainement eu une incidence importante sur les fiducies de revenu et
leurs investisseurs. Cependant, le prélèvement de cet impôt a constitué un
changement général qui a touché toutes les fiducies de revenu, plutôt qu'un
changement touchant les activités et les affaires d'un émetteur. Par conséquent,
l'annonce ne constituait pas un changement important aux fins de la loi sur les
valeurs mobilières, et les fiducies de revenu n'étaient pas obligées de publier un
communiqué de presse ou de déposer un rapport de modification importante.

Exercice : Documents d'information

Liens utiles
Si vous voulez en apprendre davantage sur le contenu de cette leçon, vous pouvez cliquer sur les liens
pour consulter d'autres ressources. Vous serez uniquement évalué sur le contenu donné dans le cours et
non sur les renseignements supplémentaires qui se trouvent dans ces ressources.

Description Adresse URL

Système électronique de données,
sedar.com/
d'analyse et de recherche (SEDAR)
Brochure intitulée « Comprendre les
autorites-valeurs-
organismes de placement collectif » des
mobilieres.ca/uploadedFiles/General/pdfs_fr/Understanding%
Autorités canadiennes en valeurs
20Mutual%20Funds%20FRENCH%20Web_2012.pdf
mobilières (ACVM)

© 2015 Institut IFSE 219

 Unité 8 : Administration des fonds communs de placement

Leçon 6 : Types de comptes

Introduction aux types de comptes
Il existe divers comptes enregistrés et non enregistrés que les investisseurs peuvent utiliser pour
atteindre différents objectifs. Dans la présente leçon, vous en apprendrez davantage sur les différents
types de comptes, leurs caractéristiques et les exigences qui y sont associées.
Il faut compter environ 35 minutes pour cette leçon.
À la fin de cette leçon, vous serez en mesure de :

• faire la distinction entre les comptes au nom du client et les comptes au nom d'une personne
interposée;
• faire la différence entre les comptes enregistrés et les comptes non enregistrés;
• expliquer les principales caractéristiques des régimes enregistrés d'épargne-études (REEE);
• expliquer les principales caractéristiques des régimes enregistrés d'épargne-invalidité (REEI);
• expliquer les principales caractéristiques du compte d'épargne libre d'impôt (CELI).

Comptes au nom du client et comptes au nom d'une personne interposée

Un courtier en épargne collective doit consigner et tenir à jour dans des dossiers appropriés les
renseignements sur le client et les directives relatives aux opérations, même si ces dernières n'ont pas
été exécutées. L'entente de garde prévoit la manière dont les opérations seront effectuées dans un
fonds commun de placement entre le client, le fonds commun de placement et la société de fonds
communs de placement. L'entente définit comment le bien, dans ce cas-ci le fonds commun de
placement, est détenu au nom d'un client. Les fonds communs de placement sont détenus dans deux
types de comptes : les comptes au nom du client et les comptes au nom d'une personne interposée.
Lorsqu'une opération effectuée dans un fonds commun de placement est administrée par
l'intermédiaire d'un compte ouvert au nom du client, le propriétaire inscrit/légal du fonds commun de
placement est le client. Lorsque le compte d'un client est établi au nom d'une « personne interposée »,
aussi appelé « au nom du courtier », le propriétaire inscrit/légal du fonds commun de placement est le
courtier. Dans ce cas, le courtier en épargne collective conserve le fonds commun de placement en
fiducie pour le propriétaire réel, soit le client. Un formulaire d'autorisation d'opération limitée n'est pas
nécessaire lorsqu'un compte est ouvert au nom d'une personne interposée.
Peu importe la manière dont les fonds communs de placement sont détenus, un courtier doit consigner
et tenir à jour dans des dossiers appropriés les directives relatives aux opérations. Un courtier ne peut
pas utiliser de pouvoir discrétionnaire, c'est-à-dire qu'il ne peut pas effectuer d'opérations sans obtenir
le consentement de son client. Le tableau ci-dessous présente les principales caractéristiques de chaque
type de compte.

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 Cours sur les fonds d'investissement au Canada

Compte au nom du Compte au nom d'une

client personne interposée

Propriétaire inscrit/légal des fonds communs de

Client Courtier
placement achetés

Formulaire d'autorisation d'opération limitée requis Non, mais facultatif Non

Directives du client requises Oui Oui

Pouvoir discrétionnaire Non Non

Comptes enregistrés et non enregistrés

Les comptes enregistrés sont des régimes d'épargne au sens de la Loi de l'impôt sur le revenu fédérale,
qui sont enregistrés auprès de l'Agence du revenu du Canada (ARC) et administrés par diverses
institutions financières. Ces types de régimes bénéficient d'un statut fiscal particulier, en ce sens que les
cotisations peuvent être déduites du revenu imposable et que l'impôt à payer sur les revenus de
placement peut être reporté. Ces régimes sont également assortis d'un certain nombre de restrictions
ayant trait notamment au montant des cotisations pouvant être versées, aux types de placements
pouvant être détenus dans le régime, au traitement fiscal des retraits et à la période pendant laquelle le
régime peut être ouvert. Voici les principaux types de comptes enregistrés :

• les régimes enregistrés d'épargne-études (REEE);

• les régimes enregistrés d'épargne-invalidité (REEI);
• les comptes d'épargne libres d'impôt (CELI);
• les régimes enregistrés d'épargne-retraite (REER);
• les fonds enregistrés de revenu de retraite (FERR).

Les comptes non enregistrés ne sont assortis d'aucune restriction. Vous pouvez y verser n'importe quel
montant et le régime peut détenir presque toutes les sortes de placements. Cependant, aucun avantage
fiscal particulier n'est associé aux comptes non enregistrés. Les cotisations ne sont pas déductibles du
revenu imposable et vous devez payer de l'impôt sur les revenus de placement du régime dont vous
bénéficiez. Les principaux types de comptes non enregistrés sont les suivants :

• les comptes au comptant;

• les comptes sur marge.

Régimes enregistrés d'épargne-études

Les régimes enregistrés d'épargne-études (REEE) sont des plans de placements à l'abri de l'impôt
intéressants qui permettent à toute personne d'économiser de l'argent pour les études postsecondaires
de quelqu'un d'autre, y compris elle-même, dans un programme admissible. Même si tout le monde
peut ouvrir un REEE, celui-ci est tout probablement utilisé pour financer les études postsecondaires
admissibles d'un enfant. Les parents ou les grands-parents ouvrent habituellement un compte pour un
de leurs enfants ou de leurs petits-enfants. Pour pouvoir bénéficier d'un REEE, ces derniers doivent avoir
un numéro d'assurance sociale.
Les cotisants, que l'on appelle également souscripteurs, peuvent verser une cotisation maximale à vie de
50 000 $ par bénéficiaire. Les cotisations versées dans un REEE ne peuvent pas être déduites du revenu
© 2015 Institut IFSE 221
 Unité 8 : Administration des fonds communs de placement

du souscripteur pour déterminer l'impôt payable. Autrement dit, les cotisations ne sont pas déductibles
du revenu imposable. Les cotisations qui peuvent être versées dans un REEE ne comportent aucune
limite annuelle. De plus, le gouvernement fédéral verse, au titre de la Subvention canadienne pour
l'épargne-études (SCEE), un montant qui représente 20 % de la première tranche de 2 500 $ de

cotisations annuelles. La limite cumulative des cotisations au titre de la SCEE est de 7 200 $. La
subvention n'est accordée qu'aux enfants de moins de 17 ans.
Au Québec, une subvention québécoise à l'épargne-études s'ajoute à la SCEE. L'incitatif québécois à
l'épargne-études (IQEE) verse une cotisation supplémentaire de 10 % sur la première tranche de 2 500 $
des cotisations annuelles versées. La limite cumulative des cotisations de l'IQEE est de 3 600 $.

George et Maria, qui habitent à Regina, viennent tout juste d'ouvrir un compte REEE
pour leur fille Alyssa, qui est âgée de trois ans. À titre de cotisants, George et Maria
peuvent cotiser 50 000 $ en un seul versement aujourd'hui ou tout montant jusqu'à
concurrence de ce maximum tant et aussi longtemps que le compte est ouvert.
Cependant, le couple décide qu'il n'a les moyens de cotiser que 1 000 $ cette année et
chaque année par la suite. Une cotisation de 1 000 $ permettra d'obtenir 200 $ au
titre de la SCEE, soit 1 000 $ x 20 %.

Subvention canadienne pour l'épargne-études

Le gouvernement du Canada aide les familles à défrayer le coût des études postsecondaires en leur
offrant la Subvention canadienne pour l'épargne-études (SCEE). La SCEE est offerte jusqu'à la fin de
l'année civile pendant laquelle l'enfant atteint l'âge de 17 ans, à condition :

• que l'enfant soit un résident du Canada;

• qu'un REEE ait été ouvert à son nom;
• qu'une demande de SCEE ait été formulée.

Le gouvernement fédéral versera un montant représentant 20 % de la première tranche de 2 500 $ de

cotisations annuelles (c.-à-d. une subvention pouvant atteindre 500 $). Si vous ne pouvez pas verser de
cotisations ou ne recevez pas le montant maximal de la SCEE au cours d'une année donnée, vous
pourriez être en mesure de vous rattraper dans les années suivantes. Les bénéficiaires admissibles
peuvent accumuler une SCEE de 500 $ par année, jusqu'à concurrence d'une limite cumulative de
7 200 $. Cependant, le gouvernement fédéral ne versera qu'un montant annuel maximal de 1 000 $ au
titre de la SCEE à chaque bénéficiaire jusqu'à ce que ce dernier atteigne l'âge de 17 ans.

222 © 2015 Institut IFSE

 Cours sur les fonds d'investissement au Canada

Jose et Marie, qui habitent à Vancouver, viennent tout juste d'ouvrir un REEE pour
leur nouveau-né, Damian. Le couple cotise 1 000 $ au REEE et reçoit une SCEE de
200 $, soit 1 000 $ x 20 %. Damian pourrait recevoir 500 $ au titre de la SCEE, mais ne
reçoit que 200 $ en raison des cotisations versées. Il peut reporter les droits de
cotisation de 300 $ qu'il n'a pas utilisés au titre de la SCEE, soit 500 $ - 200 $, à une
année future.
L'année suivante, Jose et Marie versent 4 000 $ dans le REEE. Damian recevra une
somme de 800 $ au titre de la SCEE, calculé comme suit en combinant :

• les droits de cotisation de cette année, soit 500 $ = 2 500 $ x 20 %;

• les droits de cotisation de l'an dernier, soit 300 $ = 1 500 $ x 20 %.

En plus de la SCEE, les résidents de la Saskatchewan, de l'Alberta et du Québec peuvent être admissibles
aux subventions provinciales à l'épargne-études.

Subvention canadienne pour l'épargne-études supplémentaire (SCEE

supplémentaire)
Le gouvernement fédéral offre une SCEE supplémentaire pour les cotisations versées par les familles
dont le revenu net familial rajusté se situe en deçà d'un certain seuil. Les seuils du revenu net familial
rajusté sont mis à jour chaque année. En 2013, la SCEE supplémentaire était déterminée selon le tableau
figurant ci-dessous.

SCEE supplémentaire 20 % 10 % 0%
Revenu net familial
43 561 $ ou moins De 43 561 $ à 87 123 $ Plus de 87 123 $
rajusté
La SCEE supplémentaire est accordée pour la première tranche de 500 $ des cotisations annuelles
versées durant l'année. La limite cumulative de 7 200 $ de la SCEE demeure la même si une SCEE
supplémentaire est versée.

Le revenu net familial rajusté de George et Maria est de 25 000 $. Par conséquent,
leur cotisation annuelle de 1 000 $ versée dans le compte REEE de leur fille de 3 ans
leur permettra également d'obtenir une SCEE supplémentaire de 100 $, soit 500 $ x
20 %.

Bon d'études canadien (BEC)

Le Bon d'études canadien (BEC) est un montant supplémentaire qu'offre le gouvernement fédéral aux
familles qui bénéficient du Supplément de la prestation nationale pour enfants (SPNE). Le montant
maximal qu'un bénéficiaire peut recevoir dans son compte REEE au titre du BEC est de 2 000 $, soit 500 $
immédiatement et 100 $ chaque année jusqu'à ce que l'enfant atteigne l'âge de 15 ans. Pour aider les
familles à couvrir les frais d'ouverture d'un compte REEE, le programme leur remettra 25 $
supplémentaires lors du premier versement de 500 $ au titre du BEC. Pour être admissible au BEC, le
bénéficiaire doit être né après le 31 décembre 2003. Les versements du BEC s'additionnent au montant
offert dans le cadre de la SCEE.

© 2015 Institut IFSE 223

 Unité 8 : Administration des fonds communs de placement

Étant donné que George et Maria ont un revenu net familial rajusté de 25 000 $, ils
sont admissibles au Supplément de la prestation nationale pour enfants (SPNE). Par
conséquent, ils recevront 525 $ de plus au titre du Bon d'études canadien (BEC), soit
500 $ immédiatement ainsi que 25 $ pour ouvrir le REEE. Au total, le couple peut
recevoir de l'argent supplémentaire de la part des trois programmes fédéraux, soit la
SCEE, la SCEE supplémentaire et le BEC. Durant l'année pendant laquelle ils ouvrent le
compte REEE pour leur fille Alyssa, ils pourront recevoir 825 $, soit :

• 200 $ au titre de la SCEE, soit 1 000 $ x 20 %;

• 100 $ au titre de la SCEE supplémentaire, soit 500 $ x 20 %;
• 525 $ au titre du BEC.

En outre, ils continueront d'obtenir 200 $ au titre de la SCEE pour Alyssa grâce à leur
cotisation annuelle de 1 000 $ au REEE. De plus, selon leur revenu net familial rajusté,
ils pourraient être en mesure d'obtenir 200 $ de plus en vertu de la SCEE
supplémentaire et du BEC pour les études d'Alyssa.

Retraits du REEE
Une fois qu'un bénéficiaire est accepté au sein d'un établissement d'études postsecondaires admissible,
il peut retirer des fonds de son REEE. Ces retraits sont appelés paiements d'aide aux études. Les
paiements imposables peuvent comprendre la SCEE, la SCEE supplémentaire, le BEC et tout revenu de
placement obtenu grâce aux cotisations. En outre, les cotisations versées par le souscripteur, qui ne sont
pas imposables, peuvent être payées au bénéficiaire ou retournées au souscripteur en tout temps.
On peut retirer des fonds du REEE pour un certain nombre de dépenses associées aux études
postsecondaires du bénéficiaire, comme les frais de scolarité, les manuels, l'hébergement, le transport
et l'ordinateur.
Si le bénéficiaire ne s'inscrit pas tout de suite à un programme d'études postsecondaires admissible,
l'argent placé dans le compte, sauf celui du BEC, peut être transféré dans le REEE d'un frère ou d'une
sœur. Le BEC ne peut être transféré et doit être remboursé au gouvernement fédéral. S'il n'est pas
possible de transférer l'argent du compte, les cotisations peuvent être remboursées au cotisant et les
sommes obtenues au titre de la SCEE doivent être remboursées au gouvernement. Tous les revenus de
placement obtenus au titre du REEE sont payés au souscripteur à titre de paiement de revenu accumulé
(PRA); ces derniers sont alors imposables. Il importe de souligner que les REEE peuvent demeurer
ouverts pendant tout au plus 36 ans. Vous pouvez donc décider d'attendre avant de fermer le compte au
cas où le bénéficiaire déciderait de retourner aux études plus tard.

224 © 2015 Institut IFSE

 Cours sur les fonds d'investissement au Canada

Kiran et Pavan sont des jumelles. À l'âge de 1 an, leurs parents leur ont ouvert un
compte REEE individuel. Dix-huit ans plus tard, Kiran a été acceptée à un
établissement postsecondaire admissible, et Pavan a décidé qu'il était inutile de
poursuivre ses études. Kiran peut présenter une demande de paiements d'aide aux
études à partir de son REEE. Même si les paiements d'aide aux études sont
imposables, Kiran n'a pas d'autres sources de revenus et elle paiera probablement
peu d'impôts, voire aucuns. En outre, Kiran peut retirer en tout temps les cotisations
non imposables versées par ses parents dans son REEE. Étant donné que Pavan ne va
plus à l'école, ses parents ont décidé de transférer les prestations de son REEE à sa
sœur jumelle. Si Pavan a reçu des paiements au titre du BEC dans son REEE, ceux-ci
devront être remboursés au gouvernement fédéral.

Types de REEE
On compte deux types de base de REEE :

• les REEE autogérés individuels ou familiaux;

• les régimes collectifs ou bourses d'études.

Les REEE autogérés individuels ou familiaux permettent au souscripteur d'obtenir plus de souplesse et
de mieux contrôler ses cotisations et ses options de placement. Le régime individuel est idéal si vous
désirez que chaque enfant ait son propre compte REEE. Si un enfant n'utilise pas les prestations, celles-ci
peuvent être transférées à un autre enfant. Le régime individuel vous permet également d'ouvrir un
compte REEE pour un enfant avec lequel vous n'avez aucun lien de parenté. Vous pouvez également
utiliser ce régime afin d'ouvrir un compte pour vous-même ou un autre adulte.
Le régime familial est idéal si vous avez plus d'un enfant, car chaque enfant a son propre compte, mais
les prestations peuvent facilement être partagées si un ou plusieurs enfants ne s'inscrivent pas auprès
d'un établissement postsecondaire admissible. En vertu d'un tel régime, le souscripteur et le bénéficiaire
doivent avoir un lien de parenté, que ce soit un lien de sang ou d'adoption.
Avec un régime collectif ou de bourses d'études, les cotisations individuelles sont mises en commun avec
celles d'autres participants. Vous devez habituellement cotiser de façon régulière et les placements sont
déterminés par le courtier en plans de bourses d'études. Chaque régime collectif est différent et
comporte ses propres règles.

Exercice : REEE
Régime enregistré d'épargne-invalidité (REEI)
Un régime enregistré d'épargne-invalidité (REEI) est un régime d'épargne qui a pour objet d'aider les
parents et autres personnes à épargner dans le but d'assurer la sécurité financière à long terme d'une
personne admissible au crédit d'impôt pour personnes handicapées. Afin qu'une personne soit
admissible au crédit d'impôt pour personnes handicapées, un praticien qualifié doit attester qu'elle
souffre d'une déficience prolongée.
Les cotisants à un REEI sont habituellement le bénéficiaire ou le parent légal / tuteur du bénéficiaire si ce
dernier est mineur (ou s'il s'agit d'un adulte inapte à conclure un contrat). Les cotisations ne peuvent pas
être déduites du revenu imposable et n'importe qui peut cotiser à un REEI avec la permission écrite du
titulaire du régime. Les cotisants à un REEI n'ont pas droit au remboursement de leurs cotisations. Aucun

© 2015 Institut IFSE 225

 Unité 8 : Administration des fonds communs de placement

plafond annuel de cotisation n'a été établi; toutefois, il existe une limite cumulative de 200 000 $. Les
cotisations peuvent être versées jusqu'à la fin de l'année durant laquelle le bénéficiaire atteint l'âge de
59 ans.

Vernon est âgé de 45 ans et est handicapé. Il souscrit un REEI. Afin de l'aider lorsqu'il
sera âgé, sa mère de famille d'accueil, Bernice, cotise 3 000 $ au REEI. Cette
cotisation n'est accessible qu'à Vernon. Même si Bernice change d'idée par la suite,
elle ne peut pas demander le remboursement de sa cotisation.
Le revenu familial du bénéficiaire détermine s'il est admissible à la Subvention
canadienne pour l'épargne-invalidité (SCEI) et (ou) au Bon canadien pour l'épargne-
invalidité (BCEI).

Retraits du REEI
Les paiements d'un REEI doivent commencer avant la fin de l'année pendant laquelle le bénéficiaire
atteint l'âge de 60 ans. Les paiements d'un REEI sont appelés paiements d'aide à l'invalidité (PAI). Aux
fins de l'impôt, le bénéficiaire doit déclarer tout revenu d'intérêts, toute subvention et toute obligation
versés au titre des PAI.

Exercice : REEI
Compte d'épargne libre d'impôt
Le compte d'épargne libre d'impôt (CELI) offre une façon de gagner un revenu de placement libre
d'impôt. Alors que d'autres comptes enregistrés permettent de différer l'impôt sur le revenu gagné dans
le cadre du régime, le CELI est différent puisque les revenus de placement du régime sont libres d'impôt
lorsqu'ils sont retirés.
Pour ouvrir un CELI, vous devez avoir atteint l'âge de la majorité, soit 18 ou 19 ans selon la province ou le
territoire dans lequel vous demeurez. Les types de placements pouvant être détenus dans un CELI
comprennent les suivants :

• les espèces;
• les fonds communs de placement;
• les titres inscrits à une bourse de valeurs désignée;
• les certificats de placement garanti (CPG);
• les obligations;
• certaines actions de petites sociétés.

Plafond de cotisation à un CELI

Le plafond annuel d'un CELI a été fixé à 5 000 $ en 2009, soit l'année pendant laquelle les CELI ont été
mis en place à titre de compte enregistré. Selon le taux d'inflation, le plafond annuel sera
périodiquement majoré de 500 $. Par exemple, en 2013, le plafond annuel a été porté à 5 500 $.
Si une personne effectue une cotisation excédentaire à un CELI pendant un mois, une pénalité fiscale de
1 % devra être payée sur le solde du compte le plus élevé durant ce mois. Cette pénalité fiscale de 1 %
sera appliquée chaque mois jusqu'à ce que la cotisation excédentaire soit retirée ou qu'elle soit
absorbée dans le plafond des droits de cotisation de l'année suivante. Si une personne ne cotise pas au
226 © 2015 Institut IFSE
 Cours sur les fonds d'investissement au Canada

CELI, les droits de cotisation sont reportés jusqu'à ce qu'elle les utilise. Vous pouvez cotiser à un CELI peu
importe votre âge. Les cotisations à un CELI ne sont pas déductibles du revenu imposable.

Fernando a eu 18 ans en 2007 et n'a jamais ouvert de CELI. Maintenant, en 2014, il a

un peu d'argent de côté et il aimerait commencer à cotiser à un CELI. Étant donné
qu'il était déjà âgé de 18 ans ou plus lorsque le programme de CELI a été mis en place
en 2009, son plafond annuel comprendra tous les montants des années écoulées
depuis 2009. Selon le tableau ci-dessous, son plafond pour 2014 est de 31 000 $, soit
5 000 $ + 5 000 $ + 5 000 $ + 5 000 $ + 5 500 $ + 5 500 $.

Année 2009 2010 2011 2012 2013 2014

Plafond CELI 5 000 $ 5 000 $ 5 000 $ 5 000 $ 5 500 $ 5 500 $

Exercice : CELI
Retraits d'un CELI
Les règles relatives au retrait de fonds d'un CELI sont très souples. Vous pouvez retirer des fonds en tout
temps. En outre, le montant que vous retirez, y compris tout revenu de placement, peut être versé de
nouveau au CELI dès le 1er janvier de l'année civile suivante. Tous les retraits sont libres d'impôt. Étant
donné que les cotisations peuvent être reportées et que les retraits peuvent être versés de nouveau, les
droits de cotisation à un CELI au cours d'une année donnée se composent des trois éléments suivants :

• la cotisation maximale de l'année en cours, c.-à-d. 5 500 $ plus l'indexation, le cas échéant;
• tous les droits de cotisation inutilisés de l'année précédente;
• les retraits d'un CELI au cours de l'année précédente.

Lorsqu'il a eu 18 ans en 2011, Marco a cotisé le montant maximal de 5 000 $ à un

CELI. En août 2012, son placement a produit un revenu de 1 000 $. Il a décidé de
retirer la totalité de son placement, soit 6 000 $, pour aller en vacances. Il n'a pas
cotisé durant l'année 2012.
En 2013, ses droits de cotisation sont les suivants :

Droits de cotisation maximaux pour

5 500 $
l'année 2013

Droits de cotisation inutilisés pour

5 000 $
l'année 2012

Retraits effectués en 2012 6 000 $

Droits de cotisation pour l'année 2013 16 500 $

© 2015 Institut IFSE 227

 Unité 8 : Administration des fonds communs de placement

Liens utiles
Si vous voulez en apprendre davantage sur le contenu de cette leçon, vous pouvez cliquer sur les liens
pour consulter d'autres ressources. Vous serez uniquement évalué sur le contenu donné dans le cours et
non sur les renseignements supplémentaires qui se trouvent dans ces ressources.

Description Adresse URL

Avis MR-0035 de l'ACCFM intitulé
« Enregistrement et conservation de la preuve des mfda.ca/regulation/notices/RM-0035.pdf
instructions de négociation des clients »

Résumé
Félicitations! Vous avez atteint la fin de l'unité 8 : Administration des fonds communs de placement.
Cette unité portait sur les sujets suivants :

• Leçon 1 : Organisation des fonds communs de placement

• Leçon 2 : Achat de fonds communs de placement
• Leçon 3 : Rachat de fonds communs de placement
• Leçon 4 : Structure de frais
• Leçon 5 : Divulgation
• Leçon 6 : Types de comptes

Maintenant que vous avez terminé ces leçons, vous êtes prêt à évaluer vos connaissances en répondant
à 10 questions. Pour commencer, vous devez retourner à la page d'accueil de l'IFSE et cliquer sur le
bouton Quizde l'unité 8.

228 © 2015 Institut IFSE

 Cours sur les fonds d'investissement au Canada

Unité 9 : Retraite
Introduction à la retraite
Vos clients s'attendent à ce que vous, à titre de représentant, soyez au courant de la planification de
l'épargne-retraite. Dans cette unité, vous acquerrez des connaissances sur les divers types de régimes
d'épargne-retraite privés et publics. Vous apprendrez également à connaître les différents types de
régimes enregistrés d'épargne-retraite (REER) et les règles qui régissent les plafonds de cotisation.
Il faut compter environ 1 heure et 45 minutes pour cette unité.
Les leçons de cette unité portent sur les sujets suivants :

• Leçon 1 : Régimes gouvernementaux et régimes d'employeur

• Leçon 2 : Régimes enregistrés d'épargne-retraite (REER)
• Leçon 3 : Retrait des REER
• Leçon 4 : Comptes immobilisés

Leçon 1 : Régimes gouvernementaux et régimes d'employeur

Introduction aux régimes gouvernementaux et aux régimes d'employeur
À titre de représentant, il est très important que vous compreniez les différents types de régimes
gouvernementaux et de régimes d'employeur qui sont offerts afin de créer une stratégie de placement
sûre pour vos clients.
Il faut compter environ 45 minutes pour cette leçon.
À la fin de cette leçon, vous serez en mesure de :

• déterminer de quelles façons les gens financent leur retraite;

• décrire les principales caractéristiques des programmes gouvernementaux suivants :
• la Sécurité de la vieillesse (SV),
• le Supplément de revenu garanti (SRG),
• l'allocation,
• l'allocation au survivant,
• le Régime de pensions du Canada (RPC),
• le Régime de rentes du Québec (RRQ);
• décrire les principales caractéristiques des programmes d'employeur suivants :
• les régimes de retraite à prestations déterminées (RRPD),
• les régimes de retraite à cotisations déterminées (RRCD),
• les régimes de retraite individuels (RRI),
• les régimes de participation différée aux bénéfices (RPDB);
• expliquer les concepts de facteur d'équivalence, de facteur d'équivalence pour services passés et
de facteur d'équivalence rectifié;
• discuter des règles régissant le fractionnement du revenu de pension.
© 2015 Institut IFSE 229
 Unité 9 : Retraite

Façons de financer sa retraite

De nombreux Canadiens ont comme objectif de placement de se créer une retraite confortable. Nous
espérons pour la plupart prendre notre retraite à l'âge de 65 ans ou avant avec un revenu suffisant après
la retraite pour conserver le style de vie que nous avions avant de quitter notre emploi.
Pour ce faire, nous devons définir une stratégie de placement qui nous permet d'avoir assez d'argent
pour générer le revenu requis pour financer notre style de vie à la retraite.
Une stratégie de placement peut inclure certains des éléments présentés dans le graphique suivant pour
générer des prestations de revenu de retraite :

Programmes de retraite gouvernementaux

Il existe deux principaux programmes gouvernementaux qui peuvent aider à financer la retraite :

• la Sécurité de la vieillesse (SV),

• le Régime de pensions du Canada (RPC) / Régime de rentes du Québec (RRQ).

Programme de la sécurité de la vieillesse (SV)

Le Programme de la sécurité de la vieillesse comprend quatre prestations de retraite gouvernementales :

• la prestation de la Sécurité de la vieillesse (SV),

• le Supplément de revenu garanti (SRG),
• l'allocation,
• l'allocation au survivant.

230 © 2015 Institut IFSE

 Cours sur les fonds d'investissement au Canada

Les prestations payées par le gouvernement fédéral dans le cadre de chacun de ces programmes sont
financées à même les recettes fiscales générales. Autrement dit, il n'y a aucune obligation de cotiser au
programme pour être admissible aux prestations de la SV. Les seuls critères d'admissibilité sont l'âge et
le lieu de résidence. Les prestations du Programme de la SV sont indexées chaque trimestre en fonction
de l'augmentation du coût de la vie. Les prestations du Programme de la SV ne sont pas
automatiquement versées aux bénéficiaires lorsqu'ils atteignent l'âge de 65 ans. Si un de vos clients est
admissible aux prestations du Programme de la SV, il doit en faire la demande.
Toutes les prestations du Programme de la SV sont soumises au « contrôle des ressources ». Si le revenu
de votre client dépasse un certain seuil minimal, ses prestations du Programme de la SV seront réduites
ou feront l'objet d'une « récupération fiscale ».

Pension de la Sécurité de la vieillesse (SV)

La pension de la SV est versée mensuellement aux bénéficiaires admissibles. Pour être admissible, une
personne doit :

• être âgé de 65 ans ou plus;

• être un citoyen canadien ou un résident permanent du Canada au moment de présenter sa
demande;
OU

• si la personne ne réside plus au Canada (non-résident), elle doit avoir été citoyen canadien ou
résident permanent du Canada le jour précédant celui où elle a cessé d'habiter au Canada;
• avoir vécu au Canada pendant au moins 10 ans (ou 20 ans pour un non-résident) après avoir
atteint l'âge de 18 ans.
Les personnes qui ont habité au Canada pendant 40 ans après l'âge de 18 ans sont admissibles à la pleine
pension de la SV. Les personnes qui ont habité au Canada pendant moins de 40 ans après l'âge de 18 ans
sont admissibles à une pension partielle de la SV.
Après l'âge de 18 ans… Prestation de pension de la SV
…a habité au Canada pendant 40 ans ou plus Oui, admissible à la pleine pension de la SV
…a habité au Canada pendant moins de 40 ans, mais plus de Oui, admissible à une pension partielle de la
10 ans SV
(20 ans pour un non-résident)
…a habité au Canada pendant moins de 10 ans Aucune prestation
(20 ans pour un non-résident)
Les prestations de pension de la SV sont considérées comme étant un revenu imposable.

Changements apportés à la pension de la SV

L'âge d'admissibilité à la pension de la SV passera graduellement de 65 à 67 ans sur six ans à partir
d'avril 2023. Le tableau qui suit montre les changements :

Année de naissance Âge d'admissibilité d'une personne

1957 ou avant 65 ans
1958 De 65 ans à 65 ans et 5 mois, selon le mois de naissance
1959 De 65 ans et 5 mois à 65 ans et 11 mois

© 2015 Institut IFSE 231

 Unité 9 : Retraite

1960 De 65 ans et 11 mois à 66 ans et 5 mois

1961 De 66 ans et 5 mois à 66 ans et 11 mois
1962 De 66 ans et 11 mois à 67 ans
1963 ou après 67 ans

Depuis juillet 2013, les prestations de pension de la SV peuvent être reportées, c'est-à-dire retardées,
jusqu'à l'âge de 70 ans. Pour chaque mois durant lequel une personne est prête à reporter ses
prestations, la rente augmente de 0,6 % par mois, jusqu'à un maximum de 36 % à 70 ans.

Récupération fiscale de la pension de la SV

Comme nous l'avons mentionné précédemment, la prestation de pension de la SV est soumise au
« contrôle des ressources ». Par exemple, aux taux en vigueur en 2013, vous perdez 0,15 $ pour chaque
dollar de revenu net que vous gagnez au-delà de 70 954 $. Cette réduction des prestations est
généralement appelée « récupération fiscale » de la SV. Si le bénéficiaire de la prestation de pension de
la SV a un revenu de 114 640 $, il devra repayer la somme totale des prestations.

Roderick, 66 ans, a gagné un revenu de 100 000 $ en 2013. Ainsi, son revenu a
dépassé de 29 046 $ le seuil-limite du revenu de la SV, soit 100 000 $ - 70 954 $. Il
devra rembourser 4 356,90 $ au titre des prestations de pension de la SV, soit
29 046 $ x 0,15 $.

Supplément de revenu garanti (SRG)

Le Supplément de revenu garanti (SRG) est versé aux retraités à faible revenu. Cette prestation est
versée uniquement aux personnes qui sont admissibles aux prestations de pension de la SV. Le SRG est
une prestation libre d'impôt qui est versée en plus de la pension de la SV. Les personnes qui n'ont pas
d'autres sources de revenu que les prestations de la pension de la SV reçoivent la totalité du SRG. Si une
personne reporte ses prestations de pension de la SV, ses prestations du SRG seront également
reportées pendant la même période.
Les prestations du SRG sont soumises au « contrôle des ressources ». Ainsi, les prestations du SRG sont
réduites de un dollar pour chaque tranche de deux dollars de revenu de base, exception faite du revenu
de pension de la SV.

Gillian, 68 ans, est une retraitée célibataire dont le revenu annuel est de 14 598,68 $.
Exception faite de son revenu de pension de la SV, elle a gagné 8 000 $ cette année,
soit 14 598,68 $ - 6 598,68 $. Par conséquent, elle devra rembourser 4 000 $ au titre
du SRG, soit 8 000 $ ÷ 2.

Allocation
L'allocation verse de l'argent aux retraités à faible revenu qui respectent les critères suivants :

• le conjoint en droit ou de fait (du même sexe ou du sexe opposé) de la personne reçoit les
prestations de pension de la SV et du SRG ou y est admissible;
• il ou elle est âgé(e) entre 60 et 64 ans;
• il ou elle est un citoyen canadien ou un résident permanent au moment où l'allocation est
approuvée ou il ou elle l'était la dernière fois qu'il ou elle a habité au Canada;
232 © 2015 Institut IFSE
 Cours sur les fonds d'investissement au Canada

• la personne a habité au Canada pendant au moins 10 ans après avoir atteint l'âge de 18 ans.

L'allocation n'est plus versée lorsque le revenu annuel combiné de la personne et de son conjoint,
exception faite des prestations de pension de la SV, atteint 30 864 $. À 65 ans, l'allocation est remplacée
par les prestations de pension de la SV et du SRG.
Allocation au survivant
L'allocation au survivant verse de l'argent aux personnes âgées à faible revenu qui respectent les critères
suivants :

• le conjoint en droit ou de fait de la personne est décédé, et la personne n'est pas remariée ou n'a
pas conclu une union de fait;
• il ou elle est âgé(e) entre 60 et 64 ans;
• il ou elle est un citoyen canadien ou un résident permanent au moment où l'allocation au
survivant est approuvée, ou il ou elle l'était la dernière fois qu'il ou elle a habité au Canada;
• la personne a habité au Canada pendant au moins 10 ans après avoir atteint l'âge de 18 ans.

Actuellement, l'allocation au survivant maximale est de 1 169,14 $ par mois, libre d'impôt. L'allocation
n'est plus versée lorsque votre revenu annuel atteint 22 464 $. À 65 ans, l'allocation au survivant est
remplacée par les prestations de pension de la SV et du SRG.

Régime de pensions du Canada (RPC)

Le Régime de pensions du Canada (RPC) est un programme sous administration fédérale conçu pour
fournir :

• des prestations de retraite;

• des prestations de survivant;
• des prestations d'invalidité;
• des prestations de décès.

Les prestations versées dans le cadre de chacun de ces programmes sont financées à l'aide des
cotisations des particuliers. En d'autres mots, une personne (ou sa famille) n'est pas à admissible aux
prestations des programmes du RPC si elle n'a pas versé de cotisations au programme. Les prestations
des programmes du RPC, sauf les prestations de décès, sont indexées annuellement en fonction des
augmentations du coût de la vie. Pour recevoir les prestations des programmes du RPC, les personnes
admissibles doivent en faire la demande. Les prestations ne sont pas automatiquement versées
lorsqu'une personne atteint l'âge d'admissibilité.
Le RPC est conçu de manière à remplacer environ 25 % du revenu d'une personne avant la retraite.
Le RPC est versé à tous les Canadiens admissibles à l’exception de ceux qui ont travaillé au Québec. Les
prestations reçues en vertu du RPC sont imposables.
Régime de rentes du Québec (RRQ)
Le Régime de rentes du Québec (RRQ), dont le gouvernement du Québec est le promoteur, offre aux
travailleurs québécois des prestations semblables à celles du RPC. (Le RPC ne s'applique pas au Québec.)

© 2015 Institut IFSE 233

 Unité 9 : Retraite

Le gouvernement fédéral et le gouvernement provincial du Québec coordonnent étroitement le RPC et

le RRQ.

Les prestations reçues en vertu du RRQ sont imposables.

Qui cotise au RPC/RRQ?

Vous devez cotiser au RPC/RRQ si vous :

• travaillez au Canada;
• êtes âgé de plus de 18 ans et avez un revenu d'emploi ouvrant droit à pension qui dépasse
l'exemption de base pour l'année (EBA) de 3 500 $.

Les paiements au RPC/RRQ sont déductibles d'impôt pour les employeurs et ouvrent droit à un crédit
d'impôt pour les particuliers. Depuis 2001, les travailleurs autonomes peuvent déduire la moitié de leurs
cotisations et demander un crédit d'impôt pour l'autre moitié. Les personnes n'y cotisent pas si elles
reçoivent des prestations d'invalidité du RPC/RRQ, si elles ne travaillent pas ou si elles ont atteint l'âge
de 70 ans.

Cotisations au RPC/RRQ
Les paiements au RPC/RRQ sont fondés sur les cotisations obligatoires versées par les travailleurs et par
leurs employeurs. Les travailleurs autonomes sont tenus de verser à la fois la cotisation de l’employé et
celle de l'employeur. Les cotisations sont calculées en fonction d’un pourcentage du revenu annuel
d'une personne, entre un minimum, appelé exemption de base de l'année ou EBA, et un maximum,
appelé maximum des gains annuels ouvrant droit à pension ou MGAP. Pour le RPC, les taux de cotisation
sont de 4,95 % pour la part de l'employé et celle de l'employeur. Pour le RRQ, les taux de cotisation sont
de 5,1 % pour la part de l'employé et celle de l'employeur.

234 © 2015 Institut IFSE

 Cours sur les fonds d'investissement au Canada

Exemple : Cotisations au RPC/RRQ

Cette année, Avi a des gains ouvrant droit à pension de 100 000 $. Avi et son
employeur doivent cotiser chacun 4,95 % des gains d'Avi ouvrant droit à pension au
RPC, jusqu'au MGAP. Comme le démontre l'illustration ci-dessous, les cotisations au
RPC sont fondées sur les gains ouvrant droit à pension entre le MGAP et l'EBA.
Actuellement, la cotisation maximale de l'employé et de l'employeur est de 2 356,20 $
chacun, soit (51 100 $ - 3 500 $) x 4,95 %.

REMARQUE : Pour le RRQ, le taux est de 5,1 % pour l'employé et l'employeur entre le
MGAP et l'EBA.

Perception anticipée des prestations de retraite du RPC/RRQ

À titre de représentant, vous devrez peut-être aider vos clients à déterminer à quel moment ils devraient
commencer à percevoir les prestations de retraite du RPC/RRQ dans le cadre de la planification générale
de leurs finances et de leur retraite. Une personne peut décider de toucher les prestations de retraite du
RPC/RRQ à tout moment entre 60 et 70 ans. Il n'est pas nécessaire d'arrêter de travailler pour recevoir
une rente de retraite. En vertu du RPC/RRQ, l'âge normal de la retraite est de 65 ans.
Si une personne décide de percevoir ses prestations de retraite du RPC/RRQ avant l'âge de 65 ans, celles-
ci sont alors réduites.
Comme l'indique le tableau ci-dessous, le gouvernement fédéral a récemment apporté des changements
qui augmenteront graduellement le pourcentage de réduction du montant des prestations du RPC.

Année de retraite % (réduction mensuelle) % de réduction du RPC à 60 ans

2012 0,52 60 mois x 0,52 % par mois = 31,2 %
2013 0,54 60 mois x 0,54 % par mois = 32,4 %
2014 0,56 60 mois x 0,56 % par mois = 33,6 %
© 2015 Institut IFSE 235
 Unité 9 : Retraite

2015 0,58 60 mois x 0,58 % par mois = 34,8 %

2016 0,60 60 mois x 0,60 % par mois = 36,0 %
Le pourcentage maximal de réduction pour une personne qui demande et reçoit les prestations de
retraite du RRQ à l'âge de 60 ans est de 0,5 % par mois ou 30 % (60 mois x 0,5 par mois).

Perception tardive des prestations de retraite du RPC/RRQ

Si une personne décide de percevoir ses prestations de retraite du RPC/RRQ après l'âge de 65 ans, celles-
ci augmentent. Actuellement, le montant de la rente de retraite augmente de 0,7 % tous les mois après
le 65e anniversaire de naissance d'une personne jusqu'à l'âge de 70 ans, ce qui représente une
augmentation maximale de 42 %.

Aurora, 65 ans, est admissible à recevoir la pleine pension du RPC. Toutefois, elle
décide d'en retarder la perception jusqu'à l'âge de 70 ans. Selon les chiffres actuels,
Aurora recevra une rente mensuelle de 1 437,75 $, soit 1 012,50 $ x 142 %.

Prestations d'invalidité, prestations au survivant et

prestations de décès du RPC
Les prestations d'invalidité sont versées aux bénéficiaires du RPC admissibles qui ne sont plus capables
de travailler de façon régulière. L'invalidité doit être de longue durée ou être susceptible d'entraîner la
mort. Il y a aussi une prestation d'enfant versée aux enfants des personnes qui reçoivent les prestations
d'invalidité du RPC. Les prestations au survivant sont versées à la succession, au conjoint en droit ou de
fait survivant et aux enfants à charge d'un cotisant décédé. En plus des prestations au survivant, une
prestation de décès forfaitaire est versée à la succession d'un cotisant décédé.
Dans le cas des personnes qui touchent des prestations d'invalidité du RPC, celles-ci sont
automatiquement converties en prestations de retraite à l'âge de 65 ans. Elles n'ont pas à présenter de
demande.

Exercice : RPC
Régimes de retraite enregistrés d'employeur (RRE)
Afin de donner aux employés une raison de plus de rester dans l'entreprise, bon nombre d'employeurs
offrent des régimes d'avantages sociaux qui prévoient le versement d'une rente de retraite aux
employés. Les régimes de retraite sont enregistrés conformément aux lois en matière de retraite du
territoire compétent, fédéral ou provincial, dans lequel est offert le régime. De plus, les régimes de
retraite enregistrés doivent respecter certaines exigences d'enregistrement en vertu de la Loi de l'impôt
sur le revenu, qui est administrée par l'Agence du revenu du Canada.
Il existe deux types de régimes de retraite enregistrés :

• les régimes de retraite à prestations déterminées;

• les régimes de retraite à cotisations déterminées.

Les employeurs sont généralement les promoteurs des régimes de retraite, bien que, parfois, ce soient
les syndicats. Le promoteur est responsable de financer le régime. Un employeur peut verser toutes les
cotisations à un régime de retraite enregistré, bien que, souvent, les employés doivent aussi y cotiser.

236 © 2015 Institut IFSE

 Cours sur les fonds d'investissement au Canada

Les revenus de placement sur les sommes déposées dans le régime croissent à l'abri de l'impôt.
Toutefois, l'employé doit payer de l'impôt sur les prestations de retraite lorsqu'il retire de l'argent du
régime. Les cotisations de l'employé et de l'employeur sont déductibles du revenu imposable.
Les prestations des régimes de retraite enregistrés sont également protégées des créanciers. Ainsi, les
employés ne peuvent les perdre s'ils font faillite.

Régimes de retraite à prestations déterminées (RRPD)

Un RRPD définit les prestations qu'une personne recevra à sa retraite. Les prestations sont connues et
garanties et sont calculées en fonction du type de régime.
Le régime de retraite peut utiliser le revenu moyen ouvrant droit à pension de l'employé afin de calculer
les prestations. Le revenu moyen ouvrant droit à pension des employés est basé sur un des éléments
suivants :

• le revenu gagné pendant leur carrière chez l'employeur;

• le revenu des dernières années de service chez l'employeur, habituellement 3 ou 5 ans;
• le revenu des meilleures années chez l'employeur, habituellement 3 ou 5 ans.

Cette formule est utilisée pour calculer les prestations.

Le taux d'accumulation est le pourcentage que précise le promoteur du régime pour calculer le droit aux
prestations. Il est habituellement de 1 % à 2 % et s'applique au revenu moyen ouvrant droit à pension
d'une personne déterminé ci-dessus.
La dernière partie du calcul fait référence au nombre d'années de service créditées.
La rente peut également être établie en fonction d'un montant mensuel fixe. Dans ce cas, le régime
utiliserait la formule de calcul suivante afin de déterminer les prestations de l'employé.

© 2015 Institut IFSE 237

 Unité 9 : Retraite

Exemple : Comparaison des calculs de prestations de retraite

Babul, Oliver et Janine, qui travaillent pour des employeurs différents, sont sur le
point de prendre leur retraite. Le tableau suivant présente les renseignements requis
pour déterminer le montant de leurs prestations de retraite :

Taux Années de
Formule Montant applicable
d'accumulation service
Babul Salaires de carrière 60 000 $ 1,5 % 30
Salaire moyen des
Oliver 75 000 $ 1,5 % 30
5 meilleures années
Janine Prestations fixes 50 $ par mois S.O. 30
Leurs prestations de retraite seraient calculées comme suit :
• Babul : 60 000 $ x 0,015 x 30 = 27 000 $ par année
• Oliver : 75 000 $ x 0,015 x 30 = 33 750 $ par année
• Janine : (50 $ x 12) x 30 =18 000 $ par année

Régimes de retraite à cotisations déterminées (RRCD)

Un RRCD définit la cotisation qu'une personne et son employeur verseront chaque année avant le départ
à la retraite de l'employé. Le montant que l'employé recevra à sa retraite n'est pas garanti, et il n'y a pas
de formule de calcul de la retraite. Puisque le montant que la personne recevra à la retraite dépend de la
gestion des placements, l'employé a souvent l'option de choisir ses placements à partir d'une liste
établie d'options.
REMARQUE : La tendance actuelle chez les employeurs est de délaisser les RRPD en faveur des RRCD,
puisque ces derniers présentent moins de risques pour les personnes morales.

Régimes de retraite individuels (RRI)

Un RRI est un régime de retraite à prestations déterminées à financement maximal habituellement créé
par des professionnels constitués en personne morale, par exemple, des dentistes, ou des sociétés à but
lucratif pour leurs cadres supérieurs. Un RRI à financement maximal est un régime dont le taux
d'accumulation est de 2 %. Les RRI conviennent mieux aux personnes qui sont âgées de plus de 40 ans et
qui gagnent plus de 100 000 $ par année. Ces types de régimes offrent un certain nombre d'avantages,
dont les suivants :

• les plafonds de cotisation annuels sont supérieurs à ceux des autres régimes de retraite
enregistrés;
• les cotisations sont déductibles des revenus imposables de la personne morale;
les cotisations peuvent être versées au titre des années antérieures de service avec effet
rétroactif à 1991;
• les prestations de retraite sont connues et garanties;
• il est possible de verser d'autres cotisations si les placements affichent un faible rendement;
• la croissance des placements est exonérée d'impôts jusqu'à ce que l'employé retire de l'argent du
régime;
• les prestations de retraite sont à l'abri des créanciers.
238 © 2015 Institut IFSE
 Cours sur les fonds d'investissement au Canada

Régimes de participation différée aux bénéfices (RPDB)

Un RPDB est un régime dans le cadre duquel l'employeur met de côté une partie de ses bénéfices à
l'intention de certains employés ou de la totalité d'entre eux. Seul l'employeur peut verser des
cotisations à un RPDB. Le régime peut prévoir que les cotisations seront uniquement versées durant les
années pendant lesquelles l'entreprise réalise un profit. Contrairement aux régimes de retraite
enregistrés, l'employeur n'est pas obligé de verser des cotisations chaque année. De plus, les cotisations
de l'employeur sont déductibles du revenu imposable. Un RPDB est avantageux pour l'employé puisque
le régime peut être établi en plus des autres régimes d'épargne enregistrés qu'offre l'employeur. Comme
le régime est enregistré, la croissance des placements est exonérée d'impôts jusqu'à ce que l'employé
retire de l'argent du régime.

Facteur d'équivalence (FE)

Afin de maintenir l'équité du système de revenu de retraite au Canada, les autorités limitent la capacité
des employés qui participent à un régime de retraite enregistré ou un RPDB de cotiser à des régimes
enregistrés d'épargne-retraite (REER) individuels. Au Canada, environ 40 % des employés font partie d'un
régime de retraite enregistré; les autres doivent cotiser à un REER pour économiser en vue de leur
retraite.
Si un de vos clients participe à un régime de retraite enregistré d'employeur ou à un RPDB, son plafond
de cotisation à un REER est réduit en fonction d'un facteur d'équivalence (FE). Le facteur d'équivalence
correspond aux montants que le client et son employeur ont cotisés à un RRPD, un RRCD ou un RPDB au
cours de l'année précédente.
Calcul du facteur d'équivalence (FE)
Le facteur d'équivalence dépend du type de régime enregistré auquel participe l'employé. En règle
générale, le FE représente le montant que l'employé ou l'employeur a cotisé ou est réputé avoir cotisé.
Le tableau ci-dessous indique comment le FE est déterminé pour chaque type de régime.

Type de régime Facteur d'équivalence (FE) annuel

Régime de retraite à cotisations Montant des cotisations de l'employeur et de l'employé
déterminées
Régime de retraite à prestations (9 x taux d'accumulation x gains ouvrant droit à pension) -
déterminées 600 $
Régime de participation différée aux Montant des cotisations de l'employeur
bénéfices

© 2015 Institut IFSE 239

 Unité 9 : Retraite

Exemple : Calcul du facteur d'équivalence

Mandeep, Maeva, Jeevun et Maansi gagnent tous 100 000 $ par année. D'après leur
revenu, ils peuvent tous cotiser 18 000 $ l'année prochaine à un REER. Toutefois,
Mandeep et son employeur ont déposé un total de 10 000 $ dans un RRCD,
l'employeur de Maeva a déposé 5 000 $ dans un RPDB et Jeevun participe à un RRPD
qui a un taux d'accumulation de 1,5 %. L'employeur de Maansi n'offre pas de régime
de retraite enregistré. Pour conséquent, leurs droits de cotisation à un REER seront
rajustés comme suit :

Plafond de cotisation à un
Employé Facteur d'équivalence (FE) annuel
REER

Mandeep 10 000 $ 8 000 $ (18 000 $ - 10 000 $)

Maeva 5 000 $ 13 000 $ (18 000 $ - 5 000 $)

Jeevun 12 900 $ (9 x 0,015 x 100 000 $) - 600 $ 5 100 $ (18 000 $ - 12 900 $)

Maansi 0$ 18 000 $

Facteur d'équivalence pour services passés et facteur d'équivalence rectifié

Un facteur d'équivalence pour services passés (FESP) s'applique lorsque les prestations d'un RRPD sont
augmentées ou améliorées. À l'instar du facteur d'équivalence (FE), le FESP diminue le plafond actuel de
cotisation à un REER d'une personne du montant du FESP. Contrairement au FE qui s'applique toutes les
années pendant lesquelles une personne participe à un régime de retraite enregistré, le FESP s'applique
beaucoup moins souvent.
Un facteur d'équivalence rectifié (FER) s'applique lorsque les prestations qu'un participant à un RRPD
doit recevoir sont réduites ou prennent fin. Un FER s'applique habituellement lorsqu'un participant à un
régime de retraite quitte l'employeur avant d'atteindre l'âge de la retraite. Un FER a pour conséquence
d'augmenter le plafond de cotisation à un REER.

Fractionnement du revenu de pension

Un certain revenu de pension, appelé revenu de pension admissible, peut être fractionné entre un
retraité et son conjoint en droit ou de fait. L'avantage du fractionnement du revenu de pension est de
faire en sorte que la moitié du revenu de pension qui aurait été imposé entre les mains du retraité
puisse être imposé entre les mains du conjoint en droit ou de fait. Si le revenu du conjoint en droit ou de
fait se situe dans une tranche d'imposition plus basse, le couple payera moins d'impôts.
Les types de revenu qu'un retraité peut fractionner avec son conjoint en droit ou de fait lorsqu'il est âgé
de 65 ans et plus comprennent notamment :

• la partie imposable des paiements d'une rente viagère;

• le revenu de pension provenant d'un RRPD ou d'un RRCD;
• le revenu d'un RPDB;
• le revenu d'un REER;

240 © 2015 Institut IFSE

 Cours sur les fonds d'investissement au Canada

• le revenu d'un FEER;

• les paiements réguliers de rente.

Lorsqu'un retraité a moins de 65 ans, ces montants ne sont admissibles au fractionnement avec un
conjoint en droit ou de fait que s'ils sont versés directement par un régime de retraite ou s'ils sont reçus
à la suite du décès d'un conjoint en droit ou de fait.

Liens utiles
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non sur les renseignements supplémentaires qui se trouvent dans ces ressources.

Description Adresse URL

Emploi et Développement social
Canada : Prestations et pension de edsc.gc.ca/fra/retraite/index.shtml
retraite
rrq.gouv.qc.ca/fr/programmes/regime_rentes/Pages/regime_ren
Régime de rentes du Québec
tes.aspx
Agence du revenu du Canada cra-arc.gc.ca

Leçon 2 : Régimes enregistrés d'épargne-retraite

Introduction aux régimes enregistrés d'épargne-retraite (REER)
Les différents investisseurs ont des besoins d'épargne-retraite distincts, selon leur situation actuelle et
leurs projets d'avenir.
Cette leçon définit le concept de REER et explique les types de placements admissibles aux REER ainsi
que certains de leurs avantages.
Vous apprendrez également les différents types de REER et les raisons pour lesquelles ils pourraient
convenir davantage à un client donné. Vous acquerrez des connaissances sur les REER gérés, les REER
autogérés, les REER collectifs et les REER du conjoint.
Il faut compter environ 30 minutes pour cette leçon.
À la fin de cette leçon, vous serez en mesure de :

• décrire le concept de REER, y compris :

• l'admissibilité,
• les plafonds de cotisation,
• la déduction fiscale,
• le report d'impôt,
• les placements admissibles,
• les marges de tolérance et les pénalités pour cotisation excédentaire;

© 2015 Institut IFSE 241

 Unité 9 : Retraite

• décrire les types de REER :

• gérés (également appelés ordinaires, de base ou individuels),
• collectifs,
• autogérés,
• du conjoint;
• expliquer les avantages fiscaux de cotiser à un REER du conjoint et les règles d'attribution.

Cotisations à un REER
Un régime enregistré d'épargne-retraite (REER) est un type de régime enregistré d'épargne créé en vertu
de la Loi de l'impôt sur le revenu et enregistré auprès de l'Agence de revenu du Canada. Un REER n'est
pas un placement. Vous ne pouvez pas acheter un REER. Il s'agit plutôt d'un instrument de placement
enregistré dans lequel les investisseurs peuvent déposer divers types de placements. Pour cotiser à un
REER, la personne doit avoir gagné un revenu.
Une personne peut cotiser à son propre REER uniquement jusqu'au 31 décembre de l'année au cours de
laquelle elle atteint l'âge de 71 ans. Après cette date, elle peut cotiser au régime de son conjoint
jusqu'au 31 décembre de l'année au cours de laquelle le conjoint atteint l'âge de 71 ans.
Les cotisations à un REER peuvent se faire sous forme de cotisations en espèces ou en nature (pas en
espèces). Les cotisations en espèces sont versées à leur valeur en argent. Les cotisations en nature,
quant à elles, sont versées à leur valeur marchande actuelle. Si la valeur marchande est supérieure au
prix d'achat, le revenu de placement doit être indiqué dans la déclaration de revenus de l'investisseur
lorsque l'actif est transféré dans le REER.

Freddie détient 500 parts du Fonds d'actions canadiennes Ultima. Il a acheté les parts
au prix de 8 000 $ et leur juste valeur marchande actuelle est de 10 000 $. S'il verse
une cotisation en nature à son REER en utilisant les parts de ce fonds, sa cotisation à
son REER sera évaluée à 10 000 $ et il devra indiquer dans sa déclaration de revenus
un gain en capital de 2 000 $, soit 10 000 $ - 8 000 $.

Plafonds de cotisation à un REER

Le plafond de cotisation annuel à un REER désigne le montant maximal qu'une personne peut cotiser à
son REER chaque année. Le plafond de cotisation à un REER pour l'année en cours est fondé sur
cinq éléments et se calcule comme suit :

242 © 2015 Institut IFSE

 Cours sur les fonds d'investissement au Canada

(1) Correspond au plafond de cotisation à un REER de l'année en cours.

(2) Correspond au report prospectif des droits de cotisation à un REER inutilisés.
(3), (4) et (5) Correspondent aux facteurs d'équivalence des participants à un régime de
retraite agréé (RRA) ou un régime de participation différée aux bénéfices (RPDB).
Le plafond de cotisation annuel à un REER n'est pas un calcul simple. Pour permettre aux gens de
déterminer plus facilement le montant qu'ils peuvent cotiser à leur REER, l'Agence du revenu du Canada
remet un avis à chaque personne après qu'elle a évalué la déclaration de revenus de cette dernière. Cet
avis de cotisation indique, entre autres, le plafond de cotisation à un REER pour l'année d'imposition qui
suit celle à laquelle cet avis s'applique.

Plafond de cotisation annuel à un REER

On peut calculer les droits de cotisation à un REER chaque année en se fondant sur le moins élevé des
montants suivants :

• 18 % du revenu gagné de l'année précédente;

• le plafond de cotisation annuel à un REER.

Le revenu gagné comprend généralement les revenus nets d'emploi, d'entreprise et de location, mais
pas les revenus de placements (à l'exception des revenus nets de loyers).
Le plafond de cotisation annuel à un REER varie chaque année en fonction des changements du salaire
industriel moyen. Cette statistique est publiée annuellement par Statistique Canada.
Mario a gagné un revenu de 50 000 $ l'année dernière. Le plafond de cotisation
annuel actuel à un REER est de 24 270 $. Le plafond de cotisation annuel à un REER
de Mario est de 9 000 $, soit le moins élevé des montants suivants :

• 9 000 $, soit 50 000 $ x 18 %;

• 24 270 $.

Report des droits de cotisation à un REER inutilisés

Si une personne ne cotise pas le maximum à son REER, elle peut reporter le reste de la cotisation
annuelle à une autre année. Elle peut verser une cotisation à une date future en fonction de ce montant
reporté. Les droits de cotisation à un REER peuvent être reportés jusqu'à la fin de l'année au cours de
laquelle la personne atteint l'âge de 71 ans.
Cotisation excédentaire à un REER
Afin de protéger les personnes qui peuvent faire une erreur dans le calcul de leur plafond de cotisation,
les investisseurs ont le droit de verser jusqu'à 2 000 $ de cotisations excédentaires à leur REER. Il s'agit
d'un maximum à vie et non d'une allocation annuelle.
Quiconque verse une cotisation excédentaire à un REER de plus de 2 000 $ peut se voir imposer une
pénalité fiscale correspondant à 1 % du montant excédentaire pour chaque mois durant lequel la
personne dépasse la limite de 2 000 $. En règle générale, la personne peut éviter la pénalité fiscale si elle
prend des mesures pour retirer les cotisations excédentaires de son compte REER. Tout retrait d'un REER
doit être déclaré à titre de revenu dans sa déclaration de revenus.

© 2015 Institut IFSE 243

 Unité 9 : Retraite

Rajustements pour les RRA et les RPDB

Dans le cas des participants à un régime de retraite agréé (RRA) ou à un régime de participation différée
aux bénéfices (RPDB), des rajustements pourraient être apportés à leur plafond de cotisation à un REER
en fonction de ces régimes. Ces rajustements se font sous forme de :

• facteurs d'équivalence;
• facteurs d'équivalence pour services passés;
• facteurs d'équivalence rectifiés.

Exemple : Plafond de cotisation à un REER

Janice est une scientifique renommée qui est professeure à l'université. Elle a gagné un
revenu de 130 000 $ l'année dernière. Elle cotise au régime de retraite de l'université et
a un facteur d'équivalence de 12 000 $. Elle a également des droits de cotisation à un
REER inutilisés de 25 000 $. Le plafond de cotisation à un REER pour l'année en cours
est de 24 270 $.
Pour calculer son plafond de cotisation à un REER, Janice doit d'abord déterminer le
montant de son plafond de cotisation annuel à un REER. Il est de 23 400 $, soit le
moins élevé des montants suivants :

• 23 400 $, soit 130 000 $ x 18 %;

• 24 270 $.

Puis, elle ajoute un montant de 25 000 $ au titre des droits de cotisation à un REER
inutilisés.
Enfin, elle déduit le facteur d'équivalence de 12 000 $.
Janice peut cotiser un montant total de 36 400 $, soit (23 400 $ + 25 000 $ - 12 000 $).

REER et déductions fiscales

Les investisseurs peuvent déduire les cotisations à un REER de leur revenu total. Cela réduit le montant
d'impôt sur le revenu qu'ils doivent payer. La déduction fiscale totale qu'une personne peut réclamer
pour une année civile est déterminée par ses cotisations à un REER au cours de l'année et des
60 premiers jours de l'année suivante. Les cotisations versées dans les 60 premiers jours d'une année
civile donnée peuvent être appliquées à l'année précédente plutôt qu'à l'année au cours de laquelle elles
ont été versées.
Les investisseurs peuvent également reporter les déductions inutilisées s'ils ne déduisent pas les
cotisations à un REER de leur revenu total pendant l'année en cours. Cela leur permet de réduire leur
revenu total dans des années d'imposition ultérieures. Si votre client s'attend à ce que son revenu
augmente considérablement dans l'avenir, il peut être judicieux de reporter ses déductions fiscales sur
son revenu.

244 © 2015 Institut IFSE

 Cours sur les fonds d'investissement au Canada

En 2013, Wade a cotisé 500 $ par mois à son REER. De plus, il a cotisé un montant
forfaitaire de 5 000 $ le 15 février 2014. Lorsque Wade remplira sa déclaration de
revenus de 2013, il pourra demander une déduction de 11 000 $ pour les cotisations
versées à son REER, soit (500 $ x 12) + 5 000 $. Toutefois, il pourrait également
reporter une partie ou la totalité de la déduction au titre de son REER et l'utiliser pour
réduire le revenu qu'il gagnera dans une année ultérieure.

REER et report d'impôt

La croissance des sommes investies dans un REER n'est pas imposable avant leur retrait. Autrement dit,
l'impôt à payer sur la croissance des placements est reporté à une date ultérieure. Puisque le revenu
gagné placé dans un REER est à l'abri de l'impôt, les placements dans des REER croissent beaucoup plus
rapidement que les placements non enregistrés détenus à l'extérieur d'un REER.
Lorsque vous conseillez vos clients au sujet des stratégies de report d'impôt, il est essentiel que vous, à
titre de représentant, teniez compte des obligations fiscales futures de votre client, ainsi que de ses
économies d'impôt, afin de garantir le meilleur rendement possible pour vos clients à long terme.

© 2015 Institut IFSE 245

 Unité 9 : Retraite

Exemple : REER et report d'impôt

Priscilla cotise 10 000 $ à un compte REER au début de chaque année. Son frère,
Miguel, cotise 10 000 $ au début de chaque année à un compte non enregistré.
Priscilla et Miguel touchent chacun 8 % d'intérêts composés sur leurs placements.
Puisque Miguel investit dans un compte non enregistré, il paiera de l'impôt à son taux
marginal d'imposition de 40 %. Le tableau ci-après illustre le montant que chacun
aura économisé à la fin des diverses périodes.

Compte non enregistré de

À la fin de la… Compte enregistré de Priscilla
Miguel
1re année 10 800 $ 10 480 $
5e année 63 359 $ 57 678 $
10e année 156 455 $ 130 592 $
20e année 494 229 $ 339 296 $
30e année 1 223 459 $ 672 832 $
Étant donné que les cotisations et la croissance des placements de Priscilla ne sont
pas imposées avant leur retrait, elle accumulera un plus grand montant au fil du
temps. La croissance des placements de Priscilla est entièrement réinvestie et s'ajoute
à ses dépôts annuels réguliers de 10 000 $. On dit qu'un rendement est composé
lorsque la croissance d'un placement est déposée à son tour en vue de faire croître ce
placement.
De plus, Priscilla bénéficiera d'une déduction fiscale chaque année. Par exemple, si le
revenu de Priscilla se situe dans une fourchette d'imposition marginale de 40 %, sa
cotisation annuelle de 10 000 $ diminuera son impôt à payer de 4 000 $, soit 10 000 $
x 40 %. Si Priscilla a des droits de cotisation à un REER inutilisés, elle peut investir
cette économie d'impôt dans son REER. Elle peut aussi investir ce montant dans un
régime d'épargne non enregistré. Par conséquent, les cotisations de Priscilla à un
REER lui fournissent non seulement une croissance des placements à l'abri de l'impôt,
mais également des déductions fiscales qui peuvent être utilisées pour augmenter les
avantages d'investir dans un REER.
Il convient de noter que les fonds du compte enregistré de Priscilla seront imposables
au moment de leur retrait. Étant donné le montant plus élevé accumulé dans son
compte par rapport à celui de Miguel, elle aura une obligation fiscale plus importante
lorsqu'elle commencera à retirer les fonds.

Placements admissibles
La Loi de l'impôt sur le revenu limite les types de placements autorisés dans les REER. Voici quelques-uns
des placements qui peuvent être détenus dans un REER :

• argent comptant, certificats de placement garanti (CPG), dépôts à terme, bons du Trésor et
autres dépôts à court terme;
• obligations d'épargne du Canada, obligations du gouvernement canadien et obligations et
débentures de sociétés cotées en bourse;
• créances hypothécaires et titres adossés à des créances hypothécaires canadiennes;

246 © 2015 Institut IFSE

 Cours sur les fonds d'investissement au Canada

• actions négociées en bourse;

• fonds communs de placement et fonds négociés en bourse;
• droits, bons de souscription et options d'achat (pour autant que ce soit des options d'achat
couvertes);
• lingots, pièces de monnaie, barres et certificats de catégorie investissement;
• redevances et parts de sociétés en commandite;
• rentes.

Types de REER
Les comptes REER peuvent être classés dans les catégories suivantes : REER géré, REER collectif, REER
autogéré ou REER du conjoint.
Le tableau met en évidence les principales différences entre les quatre types de régimes. Aux fins de
l'exemple, supposons que Nisha est mariée à Jesse. Nisha a ouvert des comptes gérés et autogérés. Elle
participe également au REER collectif de son employeur. Jesse a ouvert un compte REER du conjoint.

Type de compte Géré Collectif Autogéré De conjoint

Nisha et (ou) son
Cotisant Nisha Nisha Nisha
employeur
Rentier (bénéficiaire) Nisha Nisha Nisha Jesse
Institution Institution Institution
Répondant du régime Employeur
financière financière financière
Tous les Tous les
Options de placement Limitées Limitées placements placements
admissibles admissibles
À l'exception du REER collectif, Nisha est la seule cotisante de tous les types de régimes. Elle est
également la rentière de tous les types de régimes, à l'exception du REER du conjoint. Le répondant du
régime est habituellement l'institution financière, sauf dans le cas du REER collectif, où il s'agit de
l'employeur. En ce qui concerne les options de placement, le régime autogéré et celui du conjoint sont
les plus souples puisqu'ils peuvent détenir tous les placements admissibles dans un seul compte.

REER gérés
Les REER gérés sont le type de REER le plus courant. Ce genre de compte est ouvert au nom d'une
personne qui agit comme cotisante et rentière, que l'on appelle également bénéficiaire. Les REER gérés
reposent habituellement sur un seul type de placement, par exemple les certificats de placement
garantis (CPG), les obligations d'épargne du Canada ou les fonds communs de placement.
Ils sont habituellement détenus et gérés par un fiduciaire, souvent une société de fiducie ou une banque,
et on les appelle par conséquent des comptes gérés.

REER collectifs
Les REER collectifs sont un ensemble de REER gérés mis en commun à des fins administratives. Ils sont
habituellement mis en place par un employeur, un syndicat ou une association professionnelle. Ils sont
administrés par une institution financière, un courtier en valeurs mobilières ou une compagnie
d'assurance.
© 2015 Institut IFSE 247
 Unité 9 : Retraite

Le tableau ci-après résume les avantages et les désavantages des REER collectifs :

Avantages Désavantages

• Étant donné que les cotisations sont • L'employeur choisit l'administrateur du

effectuées au moyen de retenues à la régime.
source avant impôts, réduisant ainsi le • Les options de placement peuvent être
revenu imposable à la source, l'avantage limitées.
fiscal est immédiat. • Les retraits par l'employé durant sa
• Les REER collectifs sont transférables à un participation au régime peuvent être
autre REER si vous quittez votre restreints par l'employeur.
employeur.
• L'administration est plus facile et moins
coûteuse que celle d'un régime de retraite
agréé.
• Les cotisations de l'employeur sont
facultatives.
• Il est possible d'effectuer des cotisations et
des retraits en tout temps, à moins que
l'employeur impose des restrictions.

Exemple : Croissance dans les REER collectifs et les REER gérés

Tom et Jerry ont tous les deux un taux marginal d'imposition de 40 %. À compter de
janvier, Tom cotise 1 000 $ par mois à son REER géré au moyen d'un prélèvement
automatique, tandis que Jerry cotise 1 000 $ par mois à un REER collectif.
À la fin de l'année d'imposition, Tom déclare une cotisation de 12 000 $ à son REER,
soit 12 x 1 000 $, dans sa déclaration de revenus. Sa déduction de 12 000 $ au titre
des REER entraîne un remboursement de 4 800 $, soit 12 000 $ x 40 %.
La cotisation mensuelle de Jerry de 1 000 $ à un REER collectif au moyen d'une
retenue à la source réduit ses impôts immédiatement. Chaque mois, Jerry économise
400 $ d'impôt, soit 1 000 x 40 %, qu'il aurait autrement payé sur les 1 000 $. À la fin
de l'année d'imposition, Jerry a économisé 4 800 $ d'impôt, soit 12 x 400 $.
Tom et Jerry économisent tous les deux 4 800 $ d'impôt, mais Jerry reçoit ses
économies d'impôt tout au long de l'année, tandis que Tom doit attendre d'avoir
envoyé sa déclaration de revenus pour les recevoir.

REER autogérés
Dans un REER autogéré, l'investisseur choisit parmi une grande variété d'options de placement.
Contrairement à un compte géré, qui permet seulement à un investisseur de détenir les fonds communs
de placement offerts par le répondant ou l'administrateur du régime, un REER autogéré permet à un
investisseur de créer des combinaisons de placements comme des actions, des fonds communs de
placement, des obligations ou des lingots de catégorie investissement. Les investisseurs peuvent

248 © 2015 Institut IFSE

 Cours sur les fonds d'investissement au Canada

personnaliser le régime en fonction de leurs besoins.

Les REER autogérés nécessitent tout de même le recours à un fiduciaire, comme une société de fiducie,
une banque, une société de placement ou un courtier, qui parraine et administre le régime. Le fiduciaire
facture habituellement des honoraires pour ce service.

REER du conjoint
Un REER du conjoint permet à l'un des époux d'être le cotisant et à l'autre d'être le rentier. Les REER du
conjoint ont été créés pour permettre aux couples de fractionner leurs cotisations à un REER pour que
leurs revenus de retraite soient mieux équilibrés. Cela a pour conséquence de minimiser l'impôt sur le
revenu à payer. L'avantage fiscal d'un REER du conjoint est maximisé lorsque le conjoint en droit ou de
fait qui a le revenu le plus élevé cotise à un REER du conjoint dont le conjoint en droit ou de fait qui a un
revenu plus faible est le rentier. Dans ce cas, la personne qui a le revenu le plus élevé peut déclarer la
cotisation au REER à titre de déduction fiscale. La personne qui a un revenu plus faible et qui est dans
une fourchette d'imposition inférieure pourra vraisemblablement retirer des fonds du REER du conjoint
à la retraite.
Si le conjoint en droit ou de fait qui a un revenu plus faible a des droits de cotisation à un REER, il peut
également cotiser à un REER géré.

Exemple : REER du conjoint

Selon son revenu de l'année précédente, Jon peut cotiser 13 800 $ à un REER cette
année. Son conjoint de fait, Craig, travaille à temps partiel. Par conséquent, le
plafond de cotisation à un REER de Craig est seulement de 4 000 $. Si Jon et Craig
cotisent chacun le montant maximal à leur REER chaque année, Jon aura économisé
beaucoup plus que Craig. Le tableau ci-dessous présente l'épargne accumulée dans
les REER gérés de Jon et de Craig en supposant qu'ils ont obtenu un taux de
rendement de 8 % composé annuellement.

Après 10 ans Après 20 ans Après 30 ans

REER géré de Jon 199 915 $ 631 515 $ 1 563 308 $

REER géré de Craig 57 946 $ 183 048 $ 453 133 $

Différence sur le plan

des économies 141 969 $ 448 467 $ 1 110 175 $
accumulées

Jon est capable d'économiser un montant considérablement plus élevé dans son REER
géré. En vertu des lois actuelles régissant les REER, Jon aura à effectuer des retraits
minimums plus importants que Craig à un moment donné dans l'avenir. Un REER du
conjoint peut être établi pour fractionner les cotisations de Jon afin que le couple
accumule un montant total semblable dans leur compte REER géré respectif.

© 2015 Institut IFSE 249

 Unité 9 : Retraite

Avantages fiscaux de cotiser à un REER du conjoint

En vertu du système d'impôt progressif du Canada, les conjoints en droit ou de fait qui ont des revenus
très différents seront avantagés financièrement s'ils sont capables de créer deux fonds d'épargne qui
produiront deux revenus réguliers semblables à la retraite. En vertu de ce système, ils paieront moins
d'impôt sur les deux sources de revenus que si la majorité des retraits du REER était imposée entre les
mains de la personne qui a un revenu plus élevé.
Un système progressif d'impôt est défini comme étant un système dans lequel l'impôt à payer sur votre
prochain dollar de revenu augmente à mesure que votre revenu augmente. En d'autres mots, il est
préférable, d'un point de vue fiscal, que les deux partenaires d'un couple gagnent 50 000 $ chacun plutôt
qu'une des deux personnes gagne 100 000 $ et que l'autre n'ait aucun revenu.
REMARQUE : Une personne âgée de plus de 71 ans peut toujours cotiser à un REER du conjoint si elle
gagne encore un revenu et si son conjoint (le rentier du REER du conjoint) n'a pas encore 71 ans.

Jon et Craig décident qu'un REER du conjoint, dans le cadre duquel Jon est le cotisant
et Craig, le rentier, serait dans leur intérêt supérieur. Actuellement, ils cotisent un
montant total de 17 800 $ chaque année à leurs REER, soit 13 800 $ + 4 000 $. Pour
fractionner leurs cotisations, ils devront devenir chacun le rentier de 8 900 $, soit
17 800 $ ÷ 2. Craig continuera de cotiser 4 000 $ à un REER géré. Jon cotisera 4 900 $
à un REER du conjoint et 8 900 $ à un REER géré. Le tableau ci-dessous présente
l'épargne accumulée dans le REER géré et celui du conjoint de Jon et de Craig en
supposant qu'ils obtiennent un taux de rendement de 8 % composé annuellement.

Après 10 ans Après 20 ans Après 30 ans

REER géré de Jon 128 930 $ 407 281 $ 1 008 221 $
REER géré de Craig 57 946 $ 183 048 $ 453 133 $
REER du conjoint de
70 984 $ 224 233 $ 555 088 $
Craig
Total de Craig 128 930 $ 407 281 $ 1 008 221 $
Différence sur le plan
des économies 0$ 0$ 0$
accumulées

Règle d'attribution relative aux REER du conjoint

L'Agence de revenu du Canada a des règles d'attribution particulières en ce qui a trait aux retraits des
REER du conjoint. Si votre conjoint en droit ou de fait effectue un retrait d'un régime du conjoint au
cours de l'année durant laquelle vous y cotisez ou durant l'une des deux années civiles suivantes, le
retrait est imposé entre les mains du cotisant. Après cette période, tout retrait est imposé entre les
mains du rentier.

250 © 2015 Institut IFSE

 Cours sur les fonds d'investissement au Canada

Harvey a cotisé les montants suivants au REER du conjoint de son épouse Patti :

Année Cotisations de Harvey au REER du conjoint

2013 5 000 $

2012 5 000 $

2011 6 000 $

2010 4 000 $
En 2014, Patti décide de retirer 14 000 $ de son REER du conjoint. Qui paie les
impôts?
En se fondant sur la règle d'attribution relative aux REER, Harvey paierait de l'impôt
sur 10 000 $, soit 5 000 $ pour sa cotisation de 2013 et 5 000 $ pour sa cotisation de
2012. Patti paierait de l'impôt sur les 4 000 $ restants, soit (14 000 $ - 10 000 $).

Liens utiles
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non sur les renseignements supplémentaires qui se trouvent dans ces ressources.

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Service Canada servicecanada.gc.ca/fra/accueil.shtml
Agence du revenu du Canada cra-arc.gc.ca

Leçon 3 : Retrait des REER

Introduction aux retraits des REER
Bien que la majorité de vos clients économisent en vue de la retraite, il importe de comprendre les
solutions de rechange offertes pour les aider à faire le bon choix lorsqu'ils retirent de l'argent de leurs
régimes de retraite. Dans cette leçon, vous acquerrez des connaissances sur les options offertes pour
retirer des fonds d'un REER et les conséquences fiscales de chacune.
Il faut compter environ 20 minutes pour cette leçon.
À la fin de celle-ci, vous serez en mesure :

• d'expliquer les règles permettant de mettre fin à un REER;

• d'expliquer les options offertes pour retirer des fonds d'un REER et les conséquences fiscales :
• montant forfaitaire,
• Régime d'accession à la propriété (RAP),
• Régime d'encouragement à l'éducation permanente (REEP);
• d'expliquer les options offertes à l'échéance d'un REER :
• montant forfaitaire,

© 2015 Institut IFSE 251

 Unité 9 : Retraite

• rente (viagère ou certaine),

• fonds enregistré de revenu de retraite (FERR).

Fermeture d'un REER

On peut mettre fin à un régime enregistré d'épargne-retraite (REER) en tout temps, pourvu qu'il ne
s'agisse pas d'un régime immobilisé. Toutefois, l'objet principal d'un REER est de fournir aux gens une
option d'épargne-retraite à impôt différé en utilisant des revenus avant impôts. Bien que la plupart des
gens aient avantage à laisser leurs dépôts dans un REER parce que les placements sont à l’abri de
l’impôt, ils ont la possibilité de retirer l'argent plus tôt et (ou) d'attendre que le REER arrive à échéance.
Les gens peuvent décider de retirer de l'argent de leur REER avant qu'il vienne à échéance pour diverses
raisons. Bien que le retrait d'un montant forfaitaire soit facultatif, le gouvernement fédéral a créé deux
programmes qui permettent aux investisseurs d'utiliser l'épargne accumulée dans leur REER pour
acheter une maison ou pour financer le coût d'un programme de formation ou d'études.
Par contre, les personnes qui décident de laisser une partie ou la totalité de leurs dépôts dans un REER
doivent fermer ou convertir leur REER avant le 31 décembre de l'année au cours de laquelle ils
atteignent l'âge de 71 ans.

Victor est né le 31 janvier 1991. Depuis son enfance, ses parents lui ont appris que le
fait d'économiser de l'argent pour l'avenir est un objectif important. Depuis qu'il a
commencé à travailler à 14 ans, Victor a effectué des dépôts réguliers dans un
compte REER auprès d'une banque locale. Il s'attend à toujours utiliser son compte
REER pour économiser en vue de sa retraite. Il sera en mesure de conserver et de
déposer de l'argent dans son compte REER jusqu'à la fin de l'année au cours de
laquelle il atteindra l'âge de 71 ans. Comme Victor aura 71 ans en 2062, il pourra
effectuer des dépôts jusqu'au 31 décembre 2062. À cette date-là, il pourra convertir
son REER en FERR.

Retraits d'un montant forfaitaire d'un REER

Tout l'argent retiré d'un REER est assujetti à l'impôt sur le revenu. L'Agence du revenu du Canada exige
que l'institution financière qui parraine le REER procède à une retenue d'impôt avant que les fonds
soient déposés dans un compte bancaire. Conformément au tableau ci-après, le montant de l'impôt
retenu dépend du montant retiré et de la province de résidence.

Tout le Canada, sauf le

Montant du retrait Québec
Québec

De 0 $ à 5 000 $ 10 % 21 %

De 5 001 $ à 15 000 $ 20 % 26 %

Plus de 15 000 $ 30 % 31 %

252 © 2015 Institut IFSE

 Cours sur les fonds d'investissement au Canada

Le sous-sol aménagé de Yasmine a été sérieusement endommagé en raison d'une

inondation. Elle n'avait pas souscrit une assurance des propriétaires occupants et la
facture de réparation du sous-sol est estimée à 12 000 $. Yasmine n'a aucune
économie en dehors de son REER. Afin de réparer son sous-sol, elle décide qu'elle n'a
pas d'autre choix que de retirer de l'argent de son REER. Toutefois, pour obtenir les
12 000 $ dont elle a besoin maintenant, elle doit retirer suffisamment d'argent pour
couvrir également les retenues d'impôt. Yasmine doit retirer 15 000 $, soit 12 000 $ ÷
(1 – taux de retrait de 20 %).

Exercice : Retrait d'un REER

Retraits au titre d'un régime d'accession à la propriété (RAP)
Le régime d'accession à la propriété (RAP) permet aux gens de retirer des fonds de leur REER sans payer
d'impôt dans le but d'acheter une résidence principale. Un investisseur peut retirer jusqu'à 25 000 $ de
son REER en vertu du RAP. Avant de participer au RAP, la personne doit avoir signé une entente pour
acheter ou construire une maison admissible. Elle doit conclure la transaction avant le 1er octobre de
l'année suivant le retrait. Si elle achète la maison admissible avec son conjoint en droit ou de fait ou
d'autres personnes, chaque personne peut retirer jusqu'à 25 000 $.
Pour être admissible comme acheteur d'une première maison, la personne ne doit pas avoir été
propriétaire d'une maison qu'elle occupait à titre de résidence principale dans les quatre années civiles
précédant l'année du retrait.
Afin que les retraits demeurent libres d'impôt, l'argent retiré doit être remboursé dans le compte REER
de la personne. La période de remboursement commence la deuxième année qui suit celle du retrait.
Les remboursements doivent se faire au moyen de versements annuels égaux et ceux qui sont effectués
dans les 60 jours suivant la fin de l'année civile peuvent être considérés comme des remboursements de
l'année précédente. En règle générale, le montant du remboursement est égal à 1/15 du montant total
du retrait. Les paiements manqués ou incomplets sont considérés comme étant des revenus par
l'Agence de revenu du Canada (ARC) et sont assujettis à l'impôt. Il est permis de rembourser un montant
supérieur au minimum.

Adam et Joanna se sont mariés en 2013 et ils envisagent d'acheter une maison
ensemble. Étant donné qu'Adam était propriétaire d'une maison qu'il occupait à titre
de résidence principale l'année avant de se marier, il n'est pas admissible au RAP.
Toutefois, Joanna n'a jamais été propriétaire d'une maison et peut donc retirer le
montant total permis de 25 000 $ de son REER. Si Joanna retire les fonds à un
moment donné durant l'année en cours, ils devront acquérir la maison au plus tard le
1er octobre de l'année suivante. Joanna peut faire son premier remboursement annuel
pour l'année civile de 2015 à tout moment avant le 1er mars 2016. Le montant de son
remboursement correspondra à 1/15 de 25 000 $, soit 1 666,67 $.

© 2015 Institut IFSE 253

 Unité 9 : Retraite

Retraits au titre d'un régime d'encouragement à l'éducation permanente

(REEP)
Le régime d'encouragement à l'éducation permanente (REEP) permet aux personnes de retirer des fonds
de leur REER sans payer d'impôt pour financer le coût d'une formation ou d'études à temps plein pour
elles-mêmes ou leur conjoint en droit ou de fait. Le retrait total maximal est de 20 000 $, sous réserve
d'un maximum annuel de 10 000 $.
Les retraits peuvent s'échelonner sur une période de quatre années civiles, pourvu que le total ne
dépasse pas le maximum. Afin que les retraits demeurent libres d'impôt, l'argent retiré doit être
remboursé dans votre compte REER à l'intérieur d'un délai de dix ans. Les remboursements doivent se
faire au moyen de versements annuels égaux et le premier doit être fait au plus tard, selon la première
occurrence, 60 jours après la fin de :

• la cinquième année suivant l'année du premier retrait;

OU
• la deuxième année suivant la dernière année au cours de laquelle votre conjoint ou vous étiez
inscrit à temps plein.

Les remboursements annuels manqués ou incomplets sont inclus dans votre revenu et assujettis à
l'impôt.

Options à l'échéance d'un REER

Les investisseurs doivent fermer ou convertir un REER venu à échéance au plus tard le 31 décembre de
l'année au cours de laquelle ils atteignent l'âge de 71 ans. Au cours de cette année-là, ils doivent choisir
parmi les quatre options suivantes en ce qui concerne leur REER :

• retirer les fonds sous forme d'un montant forfaitaire;

• acheter une rente viagère enregistrée;
• acheter une rente certaine enregistrée;
• transférer les fonds du REER dans un fonds enregistré de revenu de retraite (FERR).

Rappelons-nous que tout l'argent retiré d'un REER est assujetti à l'impôt sur le revenu. Si une personne
retire un montant forfaitaire qui représente la totalité de son REER, elle doit immédiatement payer de
l'impôt sur le montant complet. D'un point de vue fiscal, il vaut mieux répartir les conséquences fiscales
en achetant une rente ou en transférant les fonds du REER à un FERR. De plus, les options énumérées ci-
dessus ne s'excluent pas mutuellement; les investisseurs peuvent donc personnaliser les options de leurs
REER venus à échéance de manière à répondre à leurs besoins en fonction de leur mode de vie. Les
récupérations fiscales potentielles de la SV et d'autres prestations devraient également être prises en
compte chaque fois que l'on effectue des retraits.

Rentes enregistrées
Un REER venu à échéance peut être utilisé pour acheter une rente viagère enregistrée ou une rente
certaine enregistrée.
Une rente viagère enregistrée procure un revenu régulier pendant toute la vie du rentier, le principal
avantage étant que ce dernier recevra toujours des versements de revenu de retraite. Par contre, une
fois qu'un investisseur achète une rente viagère enregistrée, il n'exerce plus aucun contrôle sur les

254 © 2015 Institut IFSE

 Cours sur les fonds d'investissement au Canada

placements. Par conséquent, il doit être prêt à prendre des décisions relatives à la rente viagère
enregistrée au moment de l'achat.
Le tableau ci-dessous énumère certaines des décisions auxquelles le rentier doit réfléchir.

Décision à prendre… Principales considérations…

À quelle fréquence est-ce que je désire Devrais-je demander de recevoir des versements tous
être payé? les mois, tous les trimestres ou à une autre
fréquence?

Devrais-je acheter une rente réversible? La rente doit-elle fournir un revenu à mon conjoint et
à moi ou juste à moi?

Les paiements de rentes devraient-ils être Mon revenu doit-il être protégé contre les effets de
indexés en fonction de l'inflation? l'inflation? De quel montant un paiement indexé
réduira-t-il le montant que je recevrai maintenant?

Combien de temps mes paiements de Dans quelle mesure une période garantie de 5 à
rentes doivent-ils être garantis, s'il y a lieu? 25 ans réduit-elle le montant que je recevrai
maintenant?

Quand devrais-je commencer à recevoir Est-ce que j'ai d'autres sources de revenus de retraite
des paiements de rente? qui me permettront de reporter mes paiements de
rente à une date ultérieure?

Combien le corentier devrait-il recevoir Le corentier devrait-il recevoir 100 %, 60 % ou un

après le décès du rentier principal? autre pourcentage du montant que recevait le rentier
principal?

Une rente certaine enregistrée offre un revenu régulier au rentier pendant un nombre d'années donné.
Par exemple, une rente certaine enregistrée de 10 ans verse des revenus pendant 10 ans. Le principal
désavantage de ce type de rente est qu'une personne peut vivre plus longtemps que la durée pendant
laquelle elle reçoit des revenus de retraite.

Autres facteurs à considérer pour les rentes enregistrées

La valeur du REER du rentier, l'âge, le sexe et la santé de celui-ci ainsi que le taux d'intérêt actuel que lui
offre son institution financière sont également des facteurs importants qui influent sur le calcul des
paiements d'une rente viagère enregistrée. L'âge, le sexe et la santé du rentier servent à estimer la
durée pendant laquelle l'assureur devra verser les fonds. Par exemple, un jeune rentier recevra des
versements moins élevés qu'un rentier âgé. Les femmes peuvent s'attendre à obtenir des versements un
peu moins élevés que les hommes du même âge puisqu'elles vivent en moyenne plus longtemps que les
hommes. De plus, les personnes qui souffrent d'une maladie, ce qui réduit leur espérance de vie, sont
admissibles à une rente modifiée et reçoivent des versements plus élevés. Les taux d'intérêt sont
cruciaux étant donné que l'institution financière achète des placements portant intérêts pour
compenser ses obligations de paiement au rentier. Par conséquent, les taux des rentes tiennent compte
des taux d'intérêt à long terme.

© 2015 Institut IFSE 255

 Unité 9 : Retraite

Exemple : Rente enregistrée

Jian et Cui sont prêts à prendre leur retraite. Les deux partenaires du couple ont atteint
l'âge de 71 ans, et Cui envisage d'acheter une rente viagère enregistrée avec les
300 000 $ de son REER. En tant que femme, Cui a une espérance de vie plus longue que
son mari Jian, qui n'a pas de REER. Toutefois, si Cui décède avant Jian, elle aimerait qu'il
reçoive 60 % de leurs prestations conjointes. Le couple aimerait mieux comprendre les
conséquences sur son revenu mensuel : 1) d'une rente viagère sur une seule tête par
rapport à une rente réversible, 2) de l'indexation de la rente en fonction de l'inflation et
3) d'une période garantie de 15 ans. Le couple aimerait acheter une rente enregistrée
qui paie un revenu mensuel immédiatement. L'institution financière utilise un taux
d'intérêt à long terme de 5 % pour évaluer son obligation de paiement de rente.

Paiement de rente mensuel

Indexation? Rente viagère sur
Période garantie de 15 ans Rente réversible
une seule tête

Non Non 2 368 $ 2 192 $

Oui Oui 1 734 $ 1 687 $

Oui Non 2 009 $ 1 846 $

Non Oui 2 054 $ 2 009 $

Si Cui veut maximiser son revenu mensuel provenant d'une rente viagère enregistrée,
elle devrait choisir une rente viagère sur une seule tête qui n'est pas indexée et qui ne
prévoit aucune période garantie. Par contre, une rente réversible indexée avec une
période garantie de 15 ans lui permettrait de s'assurer que Jian recevra des prestations
s'il vit plus longtemps qu'elle, que leur revenu augmentera en fonction de l'inflation et
qu'ils toucheront des revenus pendant 15 ans.

Exercice : Revenu d'une rente viagère

Fonds enregistré de revenu de retraite (FERR)
Un fonds enregistré de revenu de retraite (FERR) ressemble essentiellement à un REER. Alors qu'un REER
sert à économiser de l'argent en vue de la retraite, un FERR sert à retirer l'argent accumulé sous forme
de versements de revenu de retraite. Un FERR peut détenir les mêmes placements admissibles qu'un
REER. À l'instar d'un REER, la croissance des placements dans un FERR est à l'abri de l'impôt, et il est
possible de contrôler les décisions de placement.
Les principales différences entre un REER et un FERR sont les suivantes : 1) un FERR doit distribuer les
actifs sous forme de revenu de retraite et 2) il n'est pas permis de faire des cotisations à un FERR.
Une fois qu'une personne convertit son REER en FERR, elle doit retirer un montant minimum chaque
année. Au cours de la première année d'un FERR, la personne n'est pas tenue de retirer des fonds. Elle
peut repousser le retrait à l'année suivante. Le montant du retrait minimal est fondé sur le solde du FERR

256 © 2015 Institut IFSE

 Cours sur les fonds d'investissement au Canada

en date du 31 décembre de l'année précédente et sur l'âge de la personne. Bien qu'il n'y ait pas d'âge
minimal pour ouvrir un compte FERR, on peut en reporter l'établissement jusqu'à la fin de l'année au
cours de laquelle on atteint l'âge de 71 ans.
Puisqu'il n'y a aucun plafond de retrait, les personnes sont libres de retirer le montant qu'elles
souhaitent. Toutefois, les versements d'un FERR sont imposables et doivent être déclarés comme des
revenus dans la déclaration de revenus.

Dag, qui est âgé de 71 ans, a transféré la totalité des actifs de son REER à un FERR en
novembre 2013 au moyen d'une contribution en nature. Le 31 décembre 2013, la
valeur marchande des actifs de son FERR était de 400 000 $. Dag doit effectuer un
retrait minimum de son FERR au plus tard le 31 décembre 2014. Le montant de son
retrait sera fondé sur la valeur marchande de 400 000 $ établie à la fin de l'année
précédente et sur son âge actuel de 72 ans.

FERR admissibles et non admissibles

Avant l'âge de 71 ans, le retrait minimum d'un FERR est déterminé de la façon suivante :

À partir de 71 ans, le retrait minimum d'un FERR est déterminé de la façon suivante :

À partir de 71 ans, le retrait minimum requis varie selon qu'il s'agit d'un FERR admissible ou non
admissible. Un FERR admissible est un FERR qui doit avoir été créé au plus tard en 1992 et qui ne
contient aucun actif transféré ou versé à tout moment après la fin de 1992, sauf à partir d'un autre FERR
admissible.
Tous les autres FERR sont des FERR non admissibles.

Exemple : FERR admissibles et non admissibles

De 71 à 78 ans, les retraits d'un FERR admissible sont inférieurs à ceux d'un FERR non admissible. Pour
tous les autres âges, les retraits sont les mêmes. Le tableau ci-après présente un résumé de l'âge et du
coefficient correspondant pour chaque type de FERR.

Coefficient Coefficient – Coefficient Coefficient – Coefficient Coefficient –

– FERR FERR non – FERR FERR non – FERR FERR non
Âge Âge Âge
admissible admissible admissible admissible admissible admissible

69 0,0476 0,0476 78 0,0833 0,0833 87 0,1133 0,1133

70 0,0500 0,0500 79 0,0853 0,0853 88 0,1196 0,1196

© 2015 Institut IFSE 257

 Unité 9 : Retraite

71 0,0526 0,0738 80 0,0875 0,0875 89 0,1271 0,1271

72 0,0556 0,0748 81 0,0899 0,0899 90 0,1362 0,1362

73 0,0588 0,0759 82 0,0927 0,0927 91 0,1473 0,1473

74 0,0625 0,0771 83 0,0958 0,0958 92 0,1612 0,1612

75 0,0667 0,0785 84 0,0993 0,0993 93 0,1792 0,1792

76 0,0714 0,0799 85 0,1033 0,1033 94 0,2000 0,2000

77 0,0769 0,0815 86 0,1079 0,1079 95 0,2000 0,2000

Sue a transféré les actifs de son REER dans un FERR en 2013. Le 31 décembre de cette
année-là, les actifs de son FERR avaient une valeur marchande de 300 000 $. Sue a
72 ans. Le montant minimum qu'elle doit retirer de son FERR cette année serait de
22 440 $, soit 300 000 $ x 0,0748.

Transferts dans une rente ou un FERR

La décision de transférer les actifs d'un REER venu à échéance dans une rente ou un FERR n'est pas
simple. Les deux options offrent un certain nombre d'avantages et de désavantages. Le tableau ci-après
illustre les principales différences et ressemblances.
Rente viagère sur une
Rente certaine FERR
seule tête
Suis-je assuré de recevoir un
Oui Non Non
revenu à vie?
Est-ce que j'exerce toujours un
Non Non Oui
contrôle sur mes actifs?
Est-ce que j'exerce un contrôle
Non Non Oui
sur mes options de placement?
Cela dépend du
Est-ce que je peux manquer
Non Oui rendement des
d'argent avant de décéder?
placements.
Seulement si vous Seulement si vous
précisez que vous précisez que vous voulez Cela dépend du
Mon revenu augmentera-t-il en
voulez un paiement de un paiement de rente rendement des
fonction de l'inflation?
rente indexé lorsque indexé lorsque vous placements.
vous achetez la rente. achetez la rente.
Puis-je accroître le montant de
Non Non Oui
mes retraits?
Puis-je convertir ma rente
Non Non Sans objet
viagère en FERR?
Puis-je convertir mon FERR en
Sans objet Sans objet Oui
une rente viagère?

258 © 2015 Institut IFSE

 Cours sur les fonds d'investissement au Canada

Considérations relatives au décès pour les transferts dans une rente

ou un FERR
Le tableau ci-après illustre les principales différences et ressemblances entre les rentes et les FERR en
cas de décès.
Rente viagère sur une FERR
Rente certaine
seule tête

La valeur avant impôt de votre

FERR peut être transférée à votre
Si vous décédez avant la conjoint; par ailleurs, la valeur
Qu'arrive-t-il si je fin de votre période Si vous décédez avant après impôt des actifs détenus
décède avant d'avoir garantie, les paiements l'échéance, un montant dans votre FERR est transférée à
atteint mon seront versés à votre forfaitaire sera versé à vos bénéficiaires.
espérance de vie? succession; sinon, ils votre succession.
prennent fin. Des règles particulières peuvent
s'appliquer dans le cas d'enfants
à charge.

Mon conjoint peut-il

Seulement si vous
recevoir mes Seulement si vous précisez
décédez avant l'échéance
paiements de rente que vous voulez une rente
et que vous nommez Oui
ou les actifs détenus réversible lorsque vous
votre conjoint comme
dans mon FERR si je achetez la rente.
bénéficiaire.
décède en premier?

Liens utiles
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 Unité 9 : Retraite

Leçon 4 : Comptes immobilisés

Introduction aux comptes immobilisés
Les REER immobilisés et les comptes de retraite immobilisés (CRI) offrent un véhicule permettant aux
employés qui quittent une entreprise offrant des prestations de retraite de transférer les fonds. Dans
cette leçon, vous acquerrez des connaissances sur les REER immobilisés et les CRI ainsi que sur les règles
les régissant.
Il faut compter environ 10 minutes pour cette leçon.
À la fin de celle-ci, vous serez en mesure :

• de discuter des raisons pour lesquelles l'argent doit être déposé dans des comptes immobilisés;
• d'expliquer les REER immobilisés et les comptes de retraite immobilisés (CRI);
• d'expliquer les fonds de revenu de retraite immobilisés (FRRI) et les fonds de revenu viager (FRV).

REER immobilisés et comptes de retraite immobilisés (CRI)

Rappelons-nous qu'un régime de retraite agréé est un programme d'avantages sociaux qui est offert par
certains employeurs afin de fournir une rente de retraite à leurs employés. Certains employés quitteront
cependant la société avant leur retraite. Dans ce cas, l'employé a un certain nombre d'options qui lui
sont offertes en ce qui a trait à son régime de retraite agréé. Les employés peuvent :

• renoncer aux cotisations patronales et recevoir leurs propres cotisations ainsi que tout produit de
placement sur ces dépôts;
• laisser leur argent dans le régime et toucher une rente du régime de retraite lorsqu'ils atteignent
l'âge normal de la retraite, qui est souvent de 65 ans.

De plus,

• si le nouvel employeur de la personne a un régime de retraite agréé, l'employé a la possibilité de

transférer son argent dans le régime de retraite agréé du nouvel employeur;
• si l'employé est âgé de moins de 55 ans, il a la possibilité de transférer les prestations de retraite
dans un REER immobilisé ou un compte de retraite immobilisé (CRI).

Les employés peuvent transférer l'argent qu'ils ont cotisé au régime ainsi que tout produit de placement
sur ces dépôts. De plus, s'ils ont travaillé pour cet employeur pendant un certain temps, habituellement
deux ans, ils pourront transférer les dépôts de l'employeur ainsi que les produits de placement. Le droit
de l'employé aux dépôts de l'employeur et aux produits de placement est ce qu'on appelle l'acquisition
des droits aux prestations. Il s'agit du droit de l'employé de garder les cotisations versées par
l'employeur et les produits de placement réalisés en son nom.
Les prestations d'un régime de retraite agréé doivent servir à fournir aux employés un revenu de retraite
lorsqu'ils atteignent l'âge normal de la retraite, qui est de 65 ans. Les REER immobilisés et les CRI sont
semblables aux REER, à deux différences importantes près. Premièrement, les dépôts dans un REER
immobilisé ou un CRI peuvent seulement provenir d'un transfert d'actifs d'un régime de retraite agréé.
Vous ne pouvez pas verser de cotisations régulières dans ces types de comptes. Deuxièmement, les
retraits d'un REER immobilisé ou d'un CRI font l'objet de restrictions puisque les lois régissant les régimes

260 © 2015 Institut IFSE

 Cours sur les fonds d'investissement au Canada

de retraite exigent que ces types de compte soient utilisés uniquement dans le but de fournir un revenu
à la retraite.
Bien que les CRI aient été créés pour remplacer les REER immobilisés, ces derniers existent toujours en
Colombie-Britannique et dans les territoires de compétence fédérale. Autrement, la structure des CRI et
des REER immobilisés est presque identique.

Exercice : Comptes de retraite immobilisés

Fonds de revenu viager (FRV) et fonds de revenu de retraite immobilisés
(FFRI)
Les investisseurs doivent convertir leur REER immobilisé ou leur CRI au plus tard le 31 décembre de
l'année au cours de laquelle ils atteignent l'âge de 71 ans. Au cours de cette année-là, ils doivent choisir
parmi les quatre options suivantes pour leur REER immobilisé ou leur CRI :

• acheter une rente viagère enregistrée;

• transférer les fonds d'un REER immobilisé ou d'un CRI dans un fonds de revenu viager (FRV);
• transférer les fonds d'un REER immobilisé ou d'un CRI dans un fonds de revenu de retraite
immobilisé (FRRI);
• transférer les fonds d'un REER immobilisé ou d'un CRI dans un fonds de revenu de retraite
réglementaire (FRRR).

Rappelons-nous que les retraits d'un REER immobilisé ou d'un CRI font l'objet de restrictions puisque les
lois régissant les régimes de retraite exigent que ces types de compte soient utilisés uniquement dans le
but de fournir un revenu à la retraite. Par conséquent, la plupart des options de transfert mentionnées
ci-dessus prévoient une limite maximale au montant que les gens peuvent retirer pendant une année
civile. À l'instar d'un FERR, le FRRR est la seule option qui vous permet de retirer la totalité du solde du
compte en tout temps. Autrement dit, les actifs d'un régime de retraite agréé qui se retrouvent dans un
compte de FRRR peuvent être encaissés.

Options de transfert – FRV, FRRI et FRRR

L'option de transfert qu'un investisseur choisit dépend du territoire de compétence provinciale ou
fédérale dans lequel le régime a été créé. Le tableau ci-après donne un aperçu des territoires de
compétence provinciale et fédérale dans lesquels chaque option est offerte.

Territoire de compétence Rente viagère FRV FRRI FRRR

Alberta x x x
Colombie-Britannique x x
Manitoba x x x x
Nouveau-Brunswick x x
Terre-Neuve-et-Labrador x x x
Nouvelle-Écosse x x
Ontario x x x
Île-du-Prince-Édouard

© 2015 Institut IFSE 261

 Unité 9 : Retraite

Québec x x
Saskatchewan x
Fédéral x x
Il convient de noter dans le tableau ci-dessus que l'Île-du-Prince-Édouard n'a aucune disposition
d'immobilisation des cotisations en ce qui a trait aux régimes de retraite. Autrement dit, aucune
restriction ne s'applique au montant des retraits des régimes de retraite qui sont administrés
conformément à la loi sur les pensions de la province de l'Île-du-Prince-Édouard.
Le calcul du montant minimal qui doit être retiré d'un FRV, d'un FRRI ou d'un FRRR est le même que celui
du montant du retrait minimal d'un FERR non admissible. Le montant du retrait maximal d'un FRV ou
d'un FRRI est déterminé par le territoire de compétence provinciale ou fédérale au sein duquel le régime
a été créé. De plus, le montant du retrait maximal varie selon l'âge du titulaire du compte, les taux
d'intérêt à long terme en vigueur et les rendements des placements du fonds de l'année précédente.
Dans certains territoires de compétence, les FRV doivent être convertis en une rente viagère à l'âge de
90 ans.

Exercice : Limites de retrait

Résumé
Félicitations! Vous avez atteint la fin de l'unité 9 : Retraite.
Cette unité portait sur les sujets suivants :

• Leçon 1 : Régimes gouvernementaux et régimes d'employeur

• Leçon 2 : Régimes enregistrés d'épargne-retraite (REER)
• Leçon 3 : Retrait des REER
• Leçon 4 : Comptes immobilisés

Maintenant que vous avez terminé ces leçons, vous êtes prêt à évaluer vos connaissances en répondant
à 10 questions. Pour commencer, vous devez retourner à la page d'accueil de l'IFSE et cliquer sur le
bouton Quiz de l'unité 9.

262 © 2015 Institut IFSE

 Cours sur les fonds d'investissement au Canada

Unité 10 : Fiscalité
Introduction à la fiscalité
Lorsque vous travaillez en collaboration avec vos clients à la planification de leurs placements, il importe
que vous ayez une bonne compréhension du régime fiscal canadien. Vos clients s'attendront à ce que
vous connaissiez tout ce qui a trait à la fiscalité et à ses répercussions sur leurs placements.
Dans cette unité, vous acquerrez des connaissances sur le régime fiscal canadien. Vous apprendrez
également les règles relatives à l'imposition des revenus de placement et la manière dont les fonds
communs de placement sont imposés.
Il faut compter environ 1 heure pour cette unité.
Les leçons de cette unité portent sur les sujets suivants :

• Leçon 1 : Régime fiscal canadien

• Leçon 2 : Imposition des revenus de placement
• Leçon 3 : Imposition des fonds communs de placement

Leçon 1 : Régime fiscal canadien

Introduction au régime fiscal canadien
Lorsque vous travaillez avec vos clients à la création de plans financiers et que vous formulez des
recommandations de placement, il est essentiel que vous connaissiez le régime fiscal canadien afin de
mieux comprendre l'incidence de la fiscalité sur les revenus et les placements de vos clients. Dans la
présente leçon, vous acquerrez des connaissances sur le régime fiscal canadien.
Il faut compter environ 20 minutes pour cette leçon.
À la fin de celle-ci, vous serez en mesure :

• d'expliquer le système d'impôt progressif du Canada;

• de décrire les principales composantes du régime fiscal canadien, dont les suivantes :
• revenu total et revenu imposable;
• taux marginal d'imposition et taux d'imposition moyen;
• taux d'imposition fédéraux et provinciaux;
• déductions fiscales et crédits d'impôt.

Imposition des Canadiens

La majorité des Canadiens adultes paie de l'impôt sous une forme ou une autre. On paie des impôts aux
trois paliers de gouvernement : fédéral, provincial et municipal. Le régime fiscal fédéral est administré
par l'Agence du revenu du Canada (ARC). En plus de percevoir des impôts pour le compte du
gouvernement fédéral, l'ARC en perçoit également pour le compte de toutes les provinces, à l'exception
du Québec. Les impôts municipaux sont perçus à l'échelle locale.
En règle générale, on paie des impôts sur le revenu des particuliers et des sociétés, la masse salariale, les
© 2015 Institut IFSE 263
 Unité 10 : Fiscalité

achats de consommation et le patrimoine. Les cotisations sociales servent à soutenir : 1) les dépenses
fédérales relatives à l'assurance-emploi et aux programmes de prestations du Régime de pensions du
Canada ainsi que 2) les dépenses provinciales relatives aux indemnités d'accident du travail pour les
travailleurs blessés. Les achats de consommation font l'objet de taxes de vente et d'accise. Une taxe de
vente fédérale, la taxe sur les produits et services (TPS), doit être payée dans toutes les provinces. Une
taxe de vente provinciale ou taxe de vente harmonisée sur les achats de consommation doit être payée
dans toutes les provinces, à l'exception de l'Alberta. Des biens de consommation, comme les cigarettes,
l'alcool et l'essence, font l'objet de taxes d'accise fédérales et provinciales. Un impôt sur la fortune doit
être payé sur le patrimoine et les biens immobiliers. Les droits de succession désignent les taxes à payer
sur les biens d'un particulier après son décès, tandis que les impôts fonciers constituent la source de
revenus la plus importante des administrations municipales.

Où vont donc tous ces fonds?

Puisque l'ARC perçoit des impôts pour le compte de toutes les provinces (à l'exception du Québec), l'une
de ses principales fonctions est de faire des paiements de transfert aux provinces ainsi qu'aux Canadiens
qui y vivent. En fait, la majorité des impôts perçus par l'ARC est remise aux contribuables canadiens, aux
gouvernements provinciaux et à d'autres organismes dans le cadre de divers programmes.
La majorité des recettes fiscales restantes sert à payer les coûts de fonctionnement des ministères, des
organismes, des sociétés d'État et autres entités du gouvernement fédéral. Enfin, une grande partie de
l'argent des contribuables sert à payer les frais d'intérêt sur la dette du gouvernement fédéral. Le
graphique ci-dessous met en évidence la part de chaque dollar qui sert à financer les divers secteurs de
programme :

264 © 2015 Institut IFSE

 Cours sur les fonds d'investissement au Canada

Calcul de l'impôt
Pour calculer l'impôt à payer, suivez les étapes générales ci-dessous.

• Étape 1 : calculer le revenu total en additionnant toutes les sources de revenus.

• Étape 2 : soustraire les déductions admissibles (p. ex., les cotisations à un REER).
• Étape 3 : calculer le revenu imposable.

• Étape 4 : calculer l'impôt à payer avant les crédits d'impôt en appliquant les taux d'imposition
fédéraux et provinciaux.
• Étape 5 : soustraire les crédits d'impôt applicables (p. ex., les dons de bienfaisance).
• Étape 6 : calculer l'impôt total à payer.

Revenu total et revenu imposable

Le revenu total d'un particulier est la somme de tous les revenus de diverses sources. Les principales
sources de revenus comprennent notamment les revenus d'emploi, les commissions, certaines
prestations gouvernementales, les revenus de pension, divers types de revenus de placement, les
revenus d'entreprise, les revenus de location et les avantages imposables offerts par les employeurs.
Le revenu total d'un particulier n'est pas entièrement soumis à l'impôt sur le revenu. Pour calculer son
revenu imposable, une personne peut déduire certains éléments de son revenu total. Les principales
déductions fiscales comprennent notamment les cotisations à un régime de retraite, les cotisations à un
REER, les cotisations syndicales, les frais de garde d'enfant, les pensions alimentaires, les frais financiers
et les frais de déménagement.
En règle générale, le revenu imposable se calcule comme suit :

Les déductions fiscales réduisent le montant du revenu sur lequel un particulier paie de l'impôt. D'après
la formule ci-dessus, vous pouvez constater qu'une déduction fiscale de 1 $ réduit le revenu imposable
d'un particulier de 1 $. En règle générale, pour connaître le montant d'impôt que vos clients
économisent en vertu d'une déduction fiscale, vous devez comprendre les taux marginaux d'imposition.

Le revenu total de Ben cette année est de 55 000 $. Après un examen de ses
renseignements financiers de l'année dernière, Ben réalise qu'il a des déductions
fiscales qui se chiffrent à 5 000 $. Il détermine donc que son revenu imposable est de
50 000 $, soit 55 000 $ - 5 000 $.

Taux marginal d'imposition et taux d'imposition moyen

Taux marginal d'imposition
Le taux marginal d'imposition représente le montant d'impôt qu'un particulier paie sur son prochain
dollar de revenu. Les taux marginaux d'imposition sont généralement présentés sous forme de tableau.
Par exemple, les taux marginaux d'imposition en vigueur pour l'impôt fédéral sur le revenu sont les

© 2015 Institut IFSE 265

 Unité 10 : Fiscalité

suivants :

Revenu imposable Taux marginaux d'imposition

Première tranche de 43 561 $ 15 %
Plus de 43 561 $ à 87 123 $ 22 %
Plus de 87 123 $ à 135 054 $ 26 %

Plus de 135 054 $ 29 %

Taux d'imposition moyen
Le taux d'imposition moyen représente le montant d'impôt à payer en pourcentage du revenu.

À titre de représentant, vous devriez connaître les concepts de taux marginal d'imposition et de taux
d'imposition moyen. Le fait de comprendre les répercussions fiscales pour vos clients vous aide à les
conseiller sur la stratégie à adopter en matière de placements dans des fonds communs.

Exemple : Taux marginal d'imposition et taux d'imposition moyen

Le revenu imposable de Ben cette année est de 50 000 $. En ce qui concerne l'impôt
fédéral sur le revenu, Ben sera imposé à un taux de 15 % sur la première tranche de
43 561 $ de revenu imposable. Il sera imposé à un taux de 22 % sur les 6 439 $ de
revenu restants, soit 50 000 $ - 43 561 $. Le montant d'impôt que Ben devra payer est
le suivant :

43 561 $ x 15 % = 6 534,15 $
6 439 $ x 22 % = 1 416,58 $
Total 7 950,73 $

Le taux marginal d'imposition de Ben est de 22 %. Ce qui signifie que, pour chaque
dollar supplémentaire gagné au-dessus de 50 000 $, il est imposé à un taux de 22 %.
Toutefois, la majorité du revenu de Ben a été imposée à un taux marginal
d'imposition inférieur, soit 15 %. Afin de déterminer le montant d'impôt exact que
Ben a payé, vous devez calculer son taux d'imposition moyen. Le taux d'imposition
moyen représente le montant d'impôt à payer en pourcentage du revenu.
Taux d'imposition moyen = (Impôt à payer ÷ revenu imposable) x 100
Le taux moyen d'imposition de Ben est de 15,9 %, soit :
Taux d'imposition moyen = (7 950,73 $ ÷ 50 000 $) x 100
Taux d'imposition moyen = 15,9 %

266 © 2015 Institut IFSE

 Cours sur les fonds d'investissement au Canada

Taux d'imposition fédéraux et provinciaux

En plus de l'impôt fédéral sur le revenu, les contribuables doivent également payer l'impôt provincial. En
règle générale, la table des taux marginaux d'imposition de chaque province est semblable à celle du
gouvernement fédéral. À mesure que le revenu d'un contribuable augmente, le montant d'impôt qu'il
paie sur son prochain dollar de revenu augmente progressivement. C'est ce qu'on appelle un système
d'impôt sur le revenu progressif.
La seule exception est l'Alberta où un taux d'imposition uniforme de 10 % est appliqué à la totalité du
revenu imposable.

Exemple : Taux d'imposition fédéraux et provinciaux

Le revenu imposable de Ben cette année est de 50 000 $. En ce qui concerne l'impôt
fédéral sur le revenu, Ben sera imposé à un taux de 15 % sur la première tranche de
43 561 $ de revenu imposable. Il sera imposé à un taux de 22 % sur les 6 439 $ de
revenu restants, soit 50 000 $ - 43 561 $. Si Ben réside en Alberta, le montant d'impôt
qu'il aura à payer sera le suivant :
Taux marginal Taux marginal Taux marginal
Revenu imposable
fédéral de l'Alberta combiné
Première tranche de
15 % + 10 % = 25 %
43 561 $
Plus de 43 561 $ à 87 123 $ 22 % + 10 % = 32 %
Plus de 87 123 $ à 135 054 $ 26 % + 10 % = 36 %
Plus de 135 054 $ 29 % + 10 % = 39 %

L'impôt provincial que Ben aura à payer sera de 5 000 $, soit 50 000 $ x 10 %. L'impôt
fédéral et provincial combiné qu'il aura à payer sera de 12 950,73 $, soit 7 950,73 $ +
5 000 $.
Le taux moyen d'imposition de Ben est de 25,9 %, soit :
Taux d'imposition moyen = (12 950,73 $ ÷ 50 000 $) x 100
Taux d'imposition moyen = 25,9 %
Notez que le taux d'imposition moyen de Ben, qui est de 25,9 %, est inférieur à son
taux marginal d'imposition de 32 %.
Le calcul des taux marginaux d'imposition combinés est semblable dans les autres
provinces; toutefois, le nombre de catégories, ou fourchettes, de taux marginaux
d'imposition sera différent d'une province à l'autre selon l'évolution de la politique
d'imposition des revenus au fil du temps dans chaque province.

Déductions fiscales et crédits d'impôt

Rappelons-nous que les déductions fiscales réduisent le revenu sur lequel le particulier paie de l'impôt.
Par contre, un crédit d'impôt diminue le montant d'impôt à payer. Les crédits d'impôt sont appliqués

© 2015 Institut IFSE 267

 Unité 10 : Fiscalité

après que toutes les déductions fiscales ont été effectuées et que l'impôt à payer a été calculé à l'aide
des taux marginaux d'imposition fédéraux et provinciaux combinés. On peut utiliser les crédits d'impôt
pour réduire l'impôt fédéral et provincial à payer.
Nous pouvons utiliser notre formule pour calculer le taux d'imposition moyen et voir comment on peut
utiliser les déductions fiscales et les crédits d'impôt pour réduire le montant d'impôt à payer.
Rappelons-nous la formule suivante :

Une déduction fiscale réduira le revenu imposable, le dénominateur. Un crédit d'impôt réduira l'impôt à
payer, le numérateur. Dans tous les cas, le taux d'imposition moyen diminuera.

Exemple : Déductions fiscales et crédits d'impôt

Le revenu imposable de Jose cette année est de 100 000 $ et il est imposé à un taux
moyen de 40 %. Le tableau suivant fait une comparaison entre une déduction fiscale
de 5 000 $ et un crédit d'impôt de 5 000 $.

Déduction Crédit d'impôt

Revenu 100 000 $ 100 000 $
Déduction fiscale (5 000 $) S.O.
Revenu imposable 95 000 $ 100 000 $

Imposition à 40 % 38 000 $ 40 000 $

Crédit d'impôt S.O. (5 000 $)
Impôt à payer 38 000 $ 35 000 $
Ce tableau comparatif démontre qu'un crédit d'impôt de 5 000 $ réduit davantage
l'impôt à payer qu'une déduction fiscale du même montant.
L'exemple ci-dessus a été grandement simplifié pour illustrer la différence entre un
crédit d'impôt et une déduction fiscale. La question de savoir lequel sera le plus
avantageux dépendra de la situation de chaque personne. Par exemple, si vous faites
une importante cotisation à un REER, la déduction fiscale qui en résultera pourrait
faire en sorte que votre revenu net se situe dans une fourchette d’imposition
inférieure. Dans ce cas, une déduction fiscale pourrait être plus avantageuse qu'un
crédit d'impôt.

Types de crédits d'impôt

Il existe deux types de crédits d'impôt :

• les crédits remboursables;

268 © 2015 Institut IFSE

 Cours sur les fonds d'investissement au Canada

• les crédits non remboursables.

Les crédits remboursables sont payés directement à un particulier s'ils ne sont pas requis pour réduire
l'impôt à payer. Par exemple, Terence a un montant d'impôt à payer de 200 $ et un crédit d'impôt
remboursable de 500 $. Il recevra un remboursement de 300 $ de l'ARC, soit 500 $ - 200 $. Le crédit
d'impôt remboursable le plus courant est le crédit pour TPS.
Les crédits non remboursables peuvent être utilisés uniquement pour réduire l'impôt à payer. Lorsqu'un
particulier n'a pas d'impôt à payer, certains crédits d'impôt non remboursables peuvent être transférés
ou reportés aux années d'imposition ultérieures. Le tableau ci-après énumère les crédits d'impôt non
remboursables qui peuvent être transférés à d'autres personnes, habituellement un conjoint ou un
parent par le sang, ou reportés prospectivement par le particulier.

Crédits d'impôt transférables Crédits d'impôt admissibles à un report prospectif

• Frais de scolarité, montant relatif aux • Montant pour frais médicaux

études et montant pour manuels • Frais de scolarité, montant relatif aux
• Montant pour revenu de pension études et montant pour manuels
• Montant en raison de l'âge • Montant pour don de bienfaisance
• Montant pour personnes handicapées

Autres crédits d'impôt non remboursables

Voici d'autres crédits d'impôt fédéraux et provinciaux courants :

• Montant personnel de base

• Montant pour époux ou conjoint de fait
• Montant pour une personne à charge admissible
• Cotisations au RPC
• Cotisations d'assurance-emploi
• Montant canadien pour emploi
• Montant pour le transport en commun
• Montant pour la condition physique des enfants
• Intérêts payés sur vos prêts étudiants

Calcul des crédits d'impôt

Rappelons-nous que les crédits d'impôt s'appliquent après que toutes les déductions fiscales ont été
effectuées et que l'impôt à payer a été calculé. Pour déterminer le montant de la réduction de l'impôt à
payer que permettent les crédits d'impôt, le particulier doit additionner ses crédits d'impôt et multiplier
le montant par le taux marginal d'imposition le plus faible.
Le calcul des crédits d'impôt est effectué séparément pour l'impôt fédéral et l'impôt provincial à payer.
Par conséquent, les particuliers doivent multiplier le montant total de leurs crédits d'impôt fédéraux par
15 % et le montant total de leurs crédits d'impôt provinciaux par le taux marginal d'imposition le plus
faible dans leur province.

© 2015 Institut IFSE 269

 Unité 10 : Fiscalité

Le revenu imposable de Ben cette année est de 50 000 $. L'impôt provincial qu'il doit
payer est de 5 000 $ et l'impôt fédéral qu'il doit payer est de 7 950,73 $. Toutefois,
Ben a 15 000 $ de crédits d'impôt fédéraux et 20 000 $ de crédits d'impôt provinciaux
(Alberta). Ben pourra réduire le montant d'impôt qu'il doit payer de la manière
suivante :

• Impôt fédéral à payer : 7 950,73 $ – (15 000 $ x 15 %) = 5 700,73 $

• Impôt provincial à payer : 5 000 $ – (20 000 $ x 10 %) = 3 000 $

Compte tenu de ses crédits d'impôt non remboursables, le taux d'imposition moyen
de Ben est de 17,4 %, soit :
Taux d'imposition moyen = (5 700,73 $ + 3 000 $) ÷ 50 000 $ x 100
Taux d'imposition moyen = 17,4 %
Bien que le taux d'imposition moyen de Ben ait diminué à 17,4 %, son taux marginal
d'imposition est toujours de 32 %.

Exercice : Crédits d'impôt

Liens utiles
Si vous voulez en apprendre davantage sur le contenu de cette leçon, vous pouvez cliquer sur les liens
pour consulter d'autres ressources. Vous serez uniquement évalué sur le contenu donné dans le cours et
non sur les renseignements supplémentaires qui se trouvent dans ces ressources.

Description Adresse URL

Canada : Agence du revenu du Canada cra-arc.gc.ca/menu-fra.html

Alberta : Alberta Treasury Board and Finance finance.alberta.ca/
Colombie-Britannique : Government of British Columbia –
gov.bc.ca/en/index.page
Business
Manitoba : Division des taxes du Manitoba gov.mb.ca/finance/index.fr.html
Nouveau-Brunswick : Gouvernement du Nouveau- gnb.ca/content/gnb/fr/ministeres/finances
Brunswick – Finances .html
Terre-Neuve : Newfoundland Department of Finance fin.gov.nl.ca/fin/

Nunavut : Ministère des Finances du Nunavut gov.nu.ca/fr/finance

Territoires du Nord-Ouest : Ministère des Finances fin.gov.nt.ca/

novascotia.ca/finance/en/home/default.as
Nouvelle-Écosse : Nova Scotia Department of Finance
px
Ontario : Ministère des Finances de l'Ontario fin.gov.on.ca/fr/

270 © 2015 Institut IFSE

 Cours sur les fonds d'investissement au Canada

Île-du-Prince-Édouard : Department of Finance, Energy

gov.pe.ca/finance/
and Municipal Affairs
Québec : Revenu Québec revenuquebec.ca/fr/

Saskatchewan : Government of Saskatchewan – Finance finance.gov.sk.ca/

Yukon : Ministère des Finances du Yukon finance.gov.yk.ca/fr/

© 2015 Institut IFSE 271

 Unité 10 : Fiscalité

Leçon 2 : Imposition des revenus de placement

Introduction à l'imposition des revenus de placement
Vos clients s'attendront à ce que vous, à titre de représentant, connaissiez l'incidence de la fiscalité sur
leurs revenus de placement. Dans la présente leçon, vous acquerrez des connaissances sur les
différences entre la manière dont les comptes enregistrés et les comptes non enregistrés sont imposés.
Vous acquerrez également des connaissances sur le traitement fiscal des différents types de revenus.
Il faut compter environ 20 minutes pour cette leçon.
À la fin de cette leçon, vous serez en mesure de :

• distinguer l'imposition des comptes enregistrés de celle des comptes non enregistrés;
• décrire le traitement fiscal des revenus d'intérêts;
• décrire le traitement fiscal des revenus de dividendes de sociétés canadiennes;
• décrire le traitement fiscal d'autres revenus, comme les revenus étrangers;
• décrire le traitement fiscal des gains et des pertes en capital.

Imposition des comptes enregistrés et non enregistrés

Rappelons-nous que les comptes enregistrés sont des régimes d'épargne au sens de la Loi de l'impôt sur
le revenu fédérale, qui sont enregistrés auprès de l'Agence du revenu du Canada (ARC) et administrés
par diverses institutions financières. Ces types de régimes bénéficient d'un statut fiscal particulier, en ce
sens que les cotisations peuvent être déduites du revenu imposable et que l'impôt à payer sur les
revenus de placement peut être reporté. Il y a également un certain nombre de limitations et de
restrictions auxquels sont soumis ces régimes, notamment la manière dont les retraits sont traités aux
fins de l'impôt. Voici les principaux types de comptes enregistrés :

• le compte d'épargne libre d'impôt (CELI);

• le régime enregistré d'épargne-études (REEE);
• le régime enregistré d'épargne-retraite (REER);
• le fonds enregistré de revenu de retraite (FERR);
• le régime enregistré d'épargne-invalidité (REEI).

272 © 2015 Institut IFSE

 Cours sur les fonds d'investissement au Canada

Tableau : Répercussions fiscales

Le tableau ci-après met en évidence les répercussions fiscales des cotisations, des revenus de placement
et des retraits de ces comptes enregistrés.

Les revenus de
Les cotisations
placement sont-ils
Type de compte sont-elles Les retraits sont-ils libres d'impôt?
imposables tous
déductibles?
les ans?
Compte d'épargne libre
Non Non Oui
d'impôt (CELI)
Les retraits au titre des paiements
d'aide aux études (PAE) et des
Régime enregistré rendements des placements sont
Non Non
d'épargne-études (REEE) imposables; les retraits des
cotisations versées par le cotisant
sont libres d'impôt.
Régime enregistré
Oui Non Non
d'épargne-retraite (REER)
Fonds enregistré de
S.O. Non Non
revenu de retraite (FERR)
Les retraits au titre des paiements
viagers pour invalidité (PVI) et des
Régime enregistré rendements des placements sont
Non Non
d'épargne-invalidité (REEI) imposables; les retraits des
cotisations versées par le cotisant
sont libres d'impôt.
Il n'y a aucun avantage fiscal particulier associé aux comptes non enregistrés. Les cotisations ne sont pas
déductibles d'impôt, et les investisseurs doivent payer de l'impôt sur les revenus de placement du
régime à mesure qu'ils les gagnent.

Types de revenu
Selon le type de placements détenus dans un compte enregistré ou non enregistré, les types de revenus
pouvant être gagnés sont notamment les suivants :

• revenus d'intérêts;
• revenus de dividendes de sociétés canadiennes;
• autres revenus, tels les revenus de biens étrangers;
• gains et pertes en capital.

© 2015 Institut IFSE 273

 Unité 10 : Fiscalité

Revenu d'intérêts
Le revenu d'intérêts désigne le revenu de placement que rapportent : 1) l'argent déposé dans un compte
chèque ou un compte d'épargne et 2) les divers types de titres de créance, comme les bons du Trésor,
les obligations d'épargne du Canada, les dépôts à terme et les certificats de placement garanti (CPG). Le
revenu d'intérêts est entièrement imposé au plus haut taux marginal d'imposition de l'investisseur. De
plus, l'impôt à payer sur les revenus d'intérêts doit être payé au cours de l'année durant laquelle le
revenu a été gagné.

Lina détient 5 000 $ d'obligations d'épargne du Canada qui paieront des intérêts
annuels de 1 % cette année. Bien que les intérêts soient immédiatement réinvestis en
obligations, Lina doit payer de l'impôt sur le revenu d'intérêts comme si elle l'avait
reçu. Elle aura un revenu d'intérêts imposable de 50 $, soit 5 000 $ x 1 %. Elle devra
payer de l'impôt sur le montant de 50 $ à son plus haut taux marginal d'imposition.

Revenu de dividendes
Le revenu de dividendes désigne le revenu de placement payé à même le revenu net après impôts d'une
société à ses actionnaires. À l'instar du revenu d'intérêts, l'impôt à payer sur le revenu de dividendes doit
être payé au cours de l'année durant laquelle le dividende a été reçu.
Le traitement fiscal des dividendes dépendra des réponses aux questions suivantes :
S'agit-il d'un dividende d'une société canadienne ou d'une société étrangère?
S'il s'agit d'un dividende d'une société canadienne, est-ce une grande société ouverte canadienne ou une
société privée sous contrôle canadien (SPCC)?
Un dividende versé par une société étrangère, appelé dividende de société étrangère, est entièrement
imposable au plus haut taux marginal d'imposition de l'investisseur. Un dividende versé par une grande
société ouverte canadienne est appelé dividende admissible. Un dividende versé par une société privée
sous contrôle canadien est appelé dividende non admissible. Les dividendes admissibles et non
admissibles sont imposés à un taux inférieur aux dividendes de sociétés étrangères. Le mécanisme de
réduction de l'impôt à payer est appelé mécanisme de majoration des dividendes et de crédit d'impôt
pour dividendes.

Exercice : Revenu de placement

Mécanisme de majoration des dividendes et de crédit d'impôt pour
dividendes
L'impôt à payer sur les dividendes admissibles et non admissibles peut être déterminé à l'aide du tableau
ci-dessous :

274 © 2015 Institut IFSE

 Cours sur les fonds d'investissement au Canada

Crédit d'impôt fédéral pour dividendes (après 2013)

Dividende Dividende non
admissible admissible
Majoration 38 % 18 %
Crédit d'impôt pour dividendes en % du dividende
15,02 % 11 %
majoré
Pour calculer l'impôt fédéral à payer sur le revenu de dividendes, on multiplie le dividende par le
pourcentage de majoration pour obtenir le dividende imposable majoré. On calcule ensuite l'impôt à
payer en multipliant le taux marginal d'imposition de l'investisseur par le dividende imposable majoré.
Puis, on multiplie le dividende imposable majoré par le crédit d'impôt pour dividendes. Enfin, pour
déterminer l'impôt fédéral à payer, on soustrait ce montant de l'impôt à payer par l'investisseur.

À quoi servent la majoration des dividendes et le crédit d'impôt pour

dividendes?
Rappelons-nous que les dividendes sont payés à même le revenu net après impôts de la société. Étant
donné que la société a déjà payé de l'impôt avant que les dividendes aient été versés aux actionnaires, il
serait injuste que les actionnaires aient à payer de l'impôt à leur taux marginal d'imposition ordinaire sur
les dividendes de sociétés canadiennes. Cela ferait en sorte que l'impôt soit payé deux fois au
gouvernement fédéral. Le mécanisme de majoration et de crédit d'impôt a été établi de manière à
minimiser la double imposition des dividendes versés par les sociétés canadiennes.
Il convient de noter que le crédit d'impôt pour dividendes n'est pas remboursable. Dans les fourchettes
d'imposition inférieures, cette façon de faire pourrait entraîner un taux marginal d'imposition négatif
pour les personnes admissibles.
Puisque le gouvernement fédéral ne perçoit normalement aucun impôt sur le revenu des sociétés
étrangères, les dividendes que versent ces entreprises ne bénéficient d'aucun traitement fiscal
particulier lorsqu'ils sont versés à des actionnaires canadiens.

© 2015 Institut IFSE 275

 Unité 10 : Fiscalité

Exemple : Majoration des dividendes

Pavel a reçu un dividende admissible de 1 000 $ d'une grande société ouverte
canadienne et un dividende non admissible de 1 000 $ d'une société privée sous
contrôle canadien (SPCC). Le taux marginal d'imposition (TMI) fédéral de Pavel est de
29 %. Quel sera l'impôt fédéral à payer pour chacun de ces dividendes?

Dividende admissible Dividende non admissible

Dividende 1 000 $ 1 000 $

Majoration +380 $ +180 $

Dividende imposable 1 380 $ 1 180 $

Impôt à payer à un TMI de 29 % 400,20 $ 342,20 $

Moins : Crédit d'impôt pour -129,80 $
-207,28 $
dividendes
Impôt fédéral à payer 192,92 $ 212,40 $

L'impôt fédéral que Pavel doit payer sur le dividende admissible qu'il a reçu de la
grande société ouverte canadienne est inférieur à celui qu'il doit payer sur le
dividende non admissible.

Exercice : Majoration des dividendes

Autres revenus
Voici d'autres types de revenus :

• revenus d'intérêts et de dividendes de sources étrangères;

• revenus de location;
• revenus de société de personnes;
• versement d'une pension alimentaire pour le conjoint;
• revenus d'entreprise;
• revenus d'agriculture;
• revenus de pêche.

Tous les types de revenus ci-dessus sont entièrement imposables.

Revenu étranger
Les revenus étrangers font souvent l'objet d'une retenue fiscale dans le pays d'où ils proviennent.
Cependant, le montant total de ces revenus doit être inclus dans la déclaration canadienne de revenus.
Par exemple, les articles X et XI de la convention fiscale entre le Canada et les États-Unis prévoient une
retenue d'impôt de 10 % sur les revenus d'intérêts de sociétés américaines, alors que le taux est de 15 %
pour les revenus de dividendes de sociétés américaines. Par conséquent, des revenus d'intérêts de 250 $
versés par une société américaine seraient assujettis à une retenue d'impôt de 25 $, laissant 225 $ entre
276 © 2015 Institut IFSE
 Cours sur les fonds d'investissement au Canada

les mains du bénéficiaire canadien. Toutefois, le montant total de 250 $ doit être inclus dans les revenus
aux fins de l'impôt.
Chaque porteur de parts est autorisé à demander un crédit d'impôt ou une déduction à l'égard des
impôts payés à un gouvernement étranger par un fonds commun de placement. Dans notre exemple, le
contribuable demanderait un crédit pour impôt étranger de 25 $.
Pour les résidents canadiens, le traitement fiscal des gains en capital est le même, qu'ils aient été
réalisés au Canada ou à l'étranger. Bien que la retenue d'impôt ne s'applique pas aux gains en capital,
vous pourriez être tenu de payer de l'impôt au pays dans lequel vos placements sont domiciliés.

Gains et pertes en capital

Une immobilisation est un actif qui est acheté et conservé à des fins de génération de revenus. Les
équipements, les immeubles et les biens de location en sont des exemples. Il y a un gain en capital
lorsque des immobilisations sont vendues à un prix supérieur à leur coût. Inversement, il y a une perte
en capital lorsque des immobilisations sont vendues à un prix inférieur à leur coût. Si les immobilisations
n'ont pas été vendues, aucun gain ni aucune perte en capital n'a été réalisé; on parle alors de gain ou de
perte en capital latent.

Uday et Oksana sont des investisseurs actifs. Hier, Uday a vendu des actions d'une
société d'une valeur de 5 000 $. Le coût des actions est de 3 000 $. Au même moment,
Oksana a vendu des actions d'une société d'une valeur de 6 000 $. Le coût des actions
est de 10 000 $. Leurs gain et perte en capital respectifs sont calculés comme suit :
le gain en capital d'Uday est de 2 000 $, soit 5 000 $ - 3 000 $;
la perte en capital d'Oksana est de 4 000 $, soit 6 000 $ - 10 000 $.

© 2015 Institut IFSE 277

 Unité 10 : Fiscalité

Imposition des gains et des pertes en capital

Au Canada, seulement la moitié d'un gain en capital est imposable. Ce montant est appelé gain en
capital imposable. De même, seulement la moitié d'une perte en capital est admissible. Ce montant est
appelé perte en capital déductible.
Un contribuable peut utiliser des pertes en capital déductibles pour réduire ses gains en capital
imposables. Cela réduira, en fait, le montant d'impôt qu'il a à payer.
Les investisseurs peuvent appliquer les pertes en capital admissibles aux gains en capital imposables et
non à d'autres sources de revenu. Lorsque, dans une année donnée, les pertes en capital déductibles
dépassent les gains en capital imposables, il en résulte une perte en capital nette. Autrement dit, dans
une année d'imposition donnée, les pertes en capital déductibles ne peuvent que réduire les gains en
capital imposables à 0 $.
Toutefois, les pertes en capital nettes ne sont pas perdues, car elles peuvent être reportées de trois ans
en arrière pour réduire les gains en capital imposables antérieurs ou être reportées en avant
indéfiniment afin de réduire les futurs gains en capital imposables.

278 © 2015 Institut IFSE

 Cours sur les fonds d'investissement au Canada

Exemple : Imposition des gains et des pertes en capital

L'année dernière, Terry a acheté et vendu deux fonds communs de placement comme
suit :

Fonds d'actions canadiennes Fonds d'actions

Prime internationales Optima
Coût 11 000 $ 14 000 $

Prix de vente 5 000 $ 16 000 $

Gain en capital (perte
(6 000 $) 2 000 $
en capital)
Gain en capital
- 1 000 $
imposable
Perte en capital
(3 000 $) -
déductible
Terry peut utiliser sa perte en capital déductible de 3 000 $ pour réduire son gain en
capital imposable de 1 000 $ à 0 $. Puisque sa perte en capital déductible est
supérieure de 2 000 $ à son gain en capital imposable, elle aura une perte en capital
nette de 2 000 $ pour l'année. Terry peut utiliser cette perte en capital nette pour
réduire ses gains en capital imposables des trois dernières années. Elle pourrait
également reporter prospectivement cette perte en capital nette pour réduire de
futurs gains en capital imposables.
Il convient de noter que les pertes en capital sont traitées différemment dans la
déclaration de revenus de l'année d'imposition au cours de laquelle l'investisseur est
décédé, soit la déclaration finale. Conformément au paragraphe 111 (2) de la Loi,
toutes les pertes en capital réalisées au cours de l'année du décès, y compris les pertes
en capital créées par les règles de réalisation présumée, peuvent être déduites des
gains en capital réalisés au cours de l'année. Pour l'année du décès et l'année
précédente, les pertes en capital nettes peuvent être utilisées pour réduire le revenu. Il
n'y a aucune restriction en cas de report prospectif de pertes en capital nettes d'une
année antérieure à celle du décès. Ces pertes peuvent également être déduites dans la
déclaration précédant la déclaration finale.

Liens utiles
Si vous voulez en apprendre davantage sur le contenu de cette leçon, vous pouvez cliquer sur les liens
pour consulter d'autres ressources. Vous serez uniquement évalué sur le contenu donné dans le cours et
non sur les renseignements supplémentaires qui se trouvent dans ces ressources.

Description Adresse URL

Canada : Agence du revenu du Canada cra-arc.gc.ca/menu-fra.html

Alberta : Alberta Treasury Board and Finance finance.alberta.ca/
Colombie-Britannique : Government of British Columbia –
gov.bc.ca/en/index.page
Business

© 2015 Institut IFSE 279

 Unité 10 : Fiscalité

Manitoba : Division des taxes du Manitoba hgov.mb.ca/finance/index.fr.html

Nouveau-Brunswick : Gouvernement du Nouveau- gnb.ca/content/gnb/fr/ministeres/finances
Brunswick – Finances .html
Terre-Neuve : Newfoundland Department of Finance fin.gov.nl.ca/fin/

Nunavut : Ministère des Finances du Nunavut gov.nu.ca/fr/finance

Territoires du Nord-Ouest : Ministère des Finances fin.gov.nt.ca/

novascotia.ca/finance/en/home/default.as
Nouvelle-Écosse : Nova Scotia Department of Finance
px
Ontario : Ministère des Finances de l'Ontario fin.gov.on.ca/fr/
Île-du-Prince-Édouard : Department of Finance, Energy
gov.pe.ca/finance/
and Municipal Affairs
Québec : Revenu Québec revenuquebec.ca/fr/

Saskatchewan : Government of Saskatchewan – Finance finance.gov.sk.ca/

Yukon : Ministère des Finances du Yukon finance.gov.yk.ca/fr/

280 © 2015 Institut IFSE

 Cours sur les fonds d'investissement au Canada

Leçon 3 : Imposition des fonds communs de placement

Introduction à l'imposition des fonds communs de placement
À titre de représentant, il est très important que vous compreniez bien la fiscalité s'appliquant aux fonds
communs de placement. Dans la présente leçon, vous acquerrez des connaissances sur le traitement
fiscal des fonds communs de placement.
Il faut compter environ 20 minutes pour cette leçon.
À la fin de cette leçon, vous serez en mesure de :

• décrire comment les revenus distribués par les fiducies de fonds commun de placement
(transferts) sont imposés;
• distinguer les gains en capital provenant de rachats de ceux distribués par une fiducie de fonds
communs de placement;
• discuter ce qui arrive aux pertes en capital dans les fonds communs de placement;
• décrire comment les revenus d'une société de fonds communs de placement sont imposés;
• discuter les avantages de détenir des fonds dans une société;
• discuter le traitement fiscal des remboursements de capital;
• discuter le piège fiscal de fin d'exercice.

Distribution de revenu et rachat de parts de fonds communs de placement

Les fiducies de fonds commun de placement ne paient pas directement d'impôt. Elles sont connues
comme étant des entités « intermédiaires » qui distribuent tout leur revenu imposable aux investisseurs.
Il est important que les fonds communs de placement « transfèrent » tous les revenus imposables
puisque les revenus gagnés par les fiducies sont imposés au plus haut taux marginal.
En ce qui concerne les investisseurs de fonds communs de placement, ces fonds génèrent des revenus
imposables de deux façons :

• au moyen de distributions;
• au moyen de rachats.

Une distribution a lieu lorsque le revenu d'intérêts, les dividendes et les gains en capital nets réalisés sur
les placements dans un fonds commun sont « transférés » à l'investisseur. Le montant de la distribution
pour l'investisseur est inscrit à la case 21 du feuillet T3.

Un gestionnaire de portefeuille achète 10 000 actions de TUX Ltd. en janvier au coût

de 100 000 $. En octobre, le gestionnaire de portefeuille vend toutes les actions au
prix de 150 000 $. En décembre, il distribue le gain en capital de 50 000 $ à tous les
porteurs de parts, soit 150 000 $ - 100 000 $.

© 2015 Institut IFSE 281

 Unité 10 : Fiscalité

Un rachat a lieu lorsque l'investisseur vend des parts du fonds commun de placement. Si le cours est
supérieur au coût des parts du fonds commun de placement, l'investisseur réalise un gain en capital.

Un investisseur achète 5 000 $ d'actions du Fonds d'actions canadiennes Premia en

janvier. En décembre, l'investisseur vend ses parts du fonds commun de placement au
prix de 6 000 $. L'investisseur réalise un gain en capital de 1 000 $ découlant de la
vente, soit 6 000 $ - 5 000 $.

Pertes en capital et fonds communs de placement

Les pertes en capital ne sont pas distribuées par les fonds communs de placement. Elles sont plutôt
utilisées pour compenser les gains en capital réalisés dans le fonds commun de placement. Par
conséquent, la distribution d'un gain en capital aux porteurs de parts s'appelle gain en capital net. La
partie d'un gain en capital net distribué qui revient à l'investisseur est imposable.
Si un fonds commun de placement a des pertes en capital supérieures aux gains en capital, les pertes en
capital nettes restantes peuvent être reportées rétroactivement de trois ans ou prospectivement
pendant une période indéfinie. Puisque les fonds communs de placement distribuent la totalité de leurs
revenus, des dividendes et des gains en capital nets tous les ans, les pertes en capital d'un fonds
commun de placement ne sont jamais reportées rétroactivement.

Plus tôt cette année, le gestionnaire du Fonds d'actions canadiennes Equinox a vendu
50 000 actions de MED Ltd. et 100 000 actions de TAL Ltd. Le fonds a réalisé un gain
en capital imposable de 25 000 $ sur les actions de MED et une perte en capital
déductible de 30 000 $ sur les actions de TAL. Le fonds a donc une perte en capital
nette de 5 000 $, soit 25 000 $ - 30 000 $. Puisque tous les gains en capital antérieurs
ont été distribués par le fonds, la perte en capital nette sera reportée
prospectivement pendant une période indéfinie.

Résumé : Distribution de revenu et rachat

Les investisseurs de fonds communs de placement peuvent recevoir des revenus d'intérêts et des
dividendes et réaliser des gains et des pertes en capital sur leurs fonds. Le tableau ci-dessous résume ce
que peut recevoir un investisseur dans le cas d'une distribution ou d'un rachat.

Revenu d'intérêts Dividendes Gains en capital Perte en capital

Distribution Oui Oui Oui Non

Rachat Non Non Oui Oui

282 © 2015 Institut IFSE

 Cours sur les fonds d'investissement au Canada

Déclaration des revenus d'une fiducie de fonds commun de placement

Le revenu tiré d'une fiducie de fonds communs de placement est déclaré sur un feuillet T3 – État des
revenus de fiducie (Répartitions et attributions). Ces feuillets sont envoyés par la poste aux porteurs de
parts au plus tard le 31 mars afin de les informer des montants qu'ils reçoivent pour chaque type de
revenu. Les investisseurs qui vivent au Canada doivent ensuite inclure ces revenus dans leur déclaration
de revenus annuelle.
Aux fins de l'impôt, les revenus d'intérêts sont inscrits dans la catégorie « Autres revenus », à la case 26
du feuillet T3. Selon qu'il s'agit de dividendes admissibles ou non admissibles, la majoration des
dividendes et le crédit d'impôt pour dividendes sont inscrits dans les cases suivantes :

Crédit d'impôt pour

Montant réel Montant majoré
dividendes

Dividendes admissibles Case 49 Case 50 Case 51

Dividendes non
Case 23 Case 32 Case 39
admissibles

REMARQUE : Les renseignements figurant dans le tableau ci-dessus sont fournis à titre d'information
uniquement; ils ne font pas partie de la matière faisant l'objet de l'examen.
Les gains en capital sont inscrits à la case 21 et la partie non imposable des gains en capital est inscrite à
la case 30. Puisque les revenus étrangers ne bénéficient d'aucun traitement fiscal particulier, ils sont
inclus dans la case 26 « Autres revenus ». Vous trouverez ci-dessous un modèle de feuillet T3.

Modèle de feuillet T3

Source : Agence du revenu du Canada (http://www.cra-arc.gc.ca/E/pbg/tf/t3/t3flat-12b.pdf).

Reproduit avec la permission de la ministre des Travaux publics et Services gouvernementaux Canada, 2014.

Exercice : Revenus de fonds

© 2015 Institut IFSE 283
 Unité 10 : Fiscalité

Sociétés de fonds communs de placement

Contrairement à une fiducie de fonds commun de placement, une société de fonds communs de
placement doit remplir une déclaration de revenus et payer des impôts sur ses revenus de placement.
Elle remplit ensuite des déclarations supplémentaires qu'elle envoie aux autorités fiscales pour
récupérer l'impôt payé, ce qui lui permet par la suite de transférer les revenus aux porteurs de part.
Seuls les dividendes de sociétés canadiennes et les gains en capital peuvent être transférés aux porteurs
de parts de sociétés de fonds communs de placement.
Il n'y a aucun remboursement d'impôt pour les intérêts ou les revenus étrangers gagnés dans la société
de fonds communs de placement. Ceux-ci ne peuvent être distribués aux porteurs de parts qu'après
impôts sous forme de dividende de sociétés canadiennes imposable.
Le revenu tiré d'une société de fonds communs de placement est déclaré sur un feuillet T5 – État des
revenus de placements.

Fonds communs de placement structurés en personnes morales

Dans une fiducie de fonds commun de placement, le fait de passer d'un fonds commun de placement à
un autre entraîne une disposition réputée aux fins fiscales. Une disposition réputée est traitée comme
un rachat et, par conséquent, entraîne un gain ou une perte en capital.
Il est toutefois possible de passer d'une catégorie d'actions à une autre au sein d'une société de fonds
communs de placement sans entraîner immédiatement de gain en capital imposable. Autrement dit, les
conséquences fiscales découlant d'un rachat de parts d'un fonds commun de placement à la suite du
passage d'une catégorie d'actions à une autre peuvent être retardées lorsque le passage se fait au sein
d'une société de fonds communs de placement.

Fonds à rendement en capital

Les fonds communs de placement à rendement en capital sont des sociétés de fonds communs de
placement qui offrent l'avantage fiscal de convertir les revenus d'intérêts en gains en capital, de manière
que les investisseurs paient moins d'impôt sur la distribution de revenu. La transformation du revenu est
appelée « opération de requalification » et se fait à l'aide de dérivés.
Par conséquent, ils offrent également l'avantage de reporter le paiement de l'impôt lorsque l'on passe
d'un fonds commun de placement structuré en personne morale à un autre.
Dans le budget fédéral de 2013, le gouvernement a décidé d'arrêter les opérations de requalification, ce
qui fait en sorte que les revenus d'intérêts ne puissent plus être convertis en gains en capital.
La période de transition varie d'un fonds à rendement en capital à l'autre. Certains fonds communs de
placement devront imposer les revenus provenant de fonds à rendement en capital comme des intérêts
dans un délai de 180 jours à partir du 21 mars 2012, tandis que d'autres fonds ont jusqu'à la fin de 2014.
À titre de représentant, vous devriez vérifier auprès du gestionnaire de fonds d'investissement pour
connaître la date à laquelle on cessera d'utiliser les opérations de requalification pour les fonds à
rendement en capital.

284 © 2015 Institut IFSE

 Cours sur les fonds d'investissement au Canada

Remboursement du capital (dividendes en capital)

À l'occasion, un fonds peut verser aux porteurs de parts des distributions dont le montant est supérieur
à celui des revenus et des gains en capital gagnés par le fonds au cours de l'exercice.
Lorsque cela se produit, la distribution excédentaire est considérée comme un remboursement de
capital aux investisseurs. En fait, une partie de l'argent investi dans un fonds est remboursé aux
investisseurs. Ce montant n'est pas imposé lorsqu'ils le reçoivent. Il réduit plutôt le coût des parts.
Lorsque les investisseurs rachètent finalement les parts, le montant de leurs gains en capital est
supérieur (ou celui de leurs pertes en capital, inférieur) à ce qu'il aurait été sans le dividende en capital.
Les dividendes en capital figureront sur un relevé mensuel ou trimestriel, mais ne seront pas inscrits sur
le feuillet T3 remis par le fonds.

Nikos a payé 1 000 $ pour acheter 100 parts du fonds High Peaks au cours de 10 $ la
part. À la fin de l'année, le fonds a versé une distribution de 0,60 $ par part pour un
montant total de 60 $, soit 0,60 $ x 100. La distribution par part comprenait 0,24 $ de
dividendes de sociétés canadiennes imposables, 0,30 $ de revenus d'intérêts et 0,06 $
de remboursement de capital. Le remboursement de capital a réduit le coût du fonds
de Nikos de 0,06 $ par part, qui est maintenant de 9,94 $. Lorsqu'il vendra ses parts
du fonds, le prix de base moins élevé accroîtra le montant du gain en capital de 0,06 $
par part.

Piège fiscal de fin d'exercice – Scénario 1

La plupart des fonds communs de placement distribuent leurs gains en capital et leurs revenus en
décembre. Tous les porteurs de parts inscrits qui détiennent un fonds avant la date ex-dividende
reçoivent la distribution. Si une personne fait l'acquisition d'un fond commun de placement juste avant
la date ex-distribution, elle devra payer de l'impôt pour l'année en question même si la valeur totale de
son avoir est la même qu'avant la distribution.

© 2015 Institut IFSE 285

 Unité 10 : Fiscalité

Le 30 décembre, Sami a investi 1 000 $ dans un fonds commun de placement sans

frais d'acquisition dont la valeur liquidative par part (VLPP) est de 20 $. Par
conséquent, il a reçu 50 parts, soit 1 000 $ ÷ 20 $ la part.
Le 31 décembre, le fonds a versé une distribution de gains en capital de 1 $ par part,
alors que la VLPP était toujours de 20 $. Ce qui a eu pour effet de ramener la VLPP à
19 $, soit 20 $ - 1 $.
En conséquence, Sami détient maintenant 50 parts du fonds qui ont une valeur de
19 $ chacune pour un total de 950 $, soit 19 $ par part x 50 parts. De plus, Sami a
maintenant une distribution de gains en capital avant impôt de 50 $, soit 50 parts x
1 $ par part. L'avoir avant impôt de Sam est toujours de 1 000 $, mais il est
maintenant divisé entre un fonds commun de placement d'une valeur de 950 $ et des
gains en capital de 50 $.
Bien que Sami n'ait détenu les parts que pendant une journée dans le fonds commun
de placement, il a déjà réalisé un gain en capital imposable de 25 $, soit 50 $ x 50 %.
Sami aurait dû attendre au 1er janvier, soit après que la VLPP a chuté à 19 $. Avec son
investissement de 1 000 $, il aurait reçu 52,63 parts, soit 1 000 $ ÷ 19 $ par part. En
retardant son achat, il aurait évité de réaliser immédiatement un gain en capital
imposable.

Piège fiscal de fin d'exercice – Scénario 2

Si un fonds commun de placement ne distribue pas de gains en capital et de revenus en décembre, il y
aura tout de même un piège fiscal de fin d'exercice. Dans ce cas, il y a toujours une distribution, mais
l'argent est immédiatement réinvesti dans le fonds. Par conséquent, l'investisseur détiendra plus de
parts du fonds commun de placement, mais chaque part aura une valeur moindre.

Le 30 décembre, Sami a investi 1 000 $ dans un fonds commun de placement sans

frais d'acquisition dont la valeur liquidative par part (VLPP) est de 20 $. Par
conséquent, il a reçu 50 parts, soit 1 000 $ ÷ 20 $ la part.
Supposons que le gestionnaire de fonds communs de placement décide de réinvestir
les gains en capital dans le fonds plutôt que de distribuer des gains en capital de 1 $
par part à Sami. Sami recevrait toujours une distribution d'une valeur de 50 $, soit
50 parts x 1 $. Par conséquent, ses parts du fonds communs de placement auraient
maintenant une valeur de 950 $, soit 1 000 $ - 50 $. De plus, la VLPP diminuerait à
19 $ par part, soit 950 $ ÷ 50 parts.
Toutefois, puisque les gains en capital ont été réinvestis, Sami recevra plutôt des
actions supplémentaires dans le fonds commun de placement. Sami détiendra
maintenant 52,6316 parts du fonds commun de placement, soit 1 000 $ ÷ 19 $.
Il aura réalisé un gain en capital de 50 $, calculé comme suit : (52,6316 - 50) x 19 $.
En fait, Sami aura utilisé la distribution pour acheter 2,6316 parts supplémentaires du
fonds commun de placement.

286 © 2015 Institut IFSE

 Cours sur les fonds d'investissement au Canada

Piège fiscal de fin d'exercice – Comparaison entre les deux scénarios

Le tableau ci-dessous résume les scénarios du piège fiscal de fin d'exercice. La différence entre les deux
scénarios est que Sami aurait reçu 50 $ dans le scénario 1, tandis qu'il aurait réinvesti 50 $ dans le
scénario 2.

Scénario 1 Scénario 2
Distribution des gains en capital à Réinvestissement des gains en capital
la fin de l'exercice à la fin de l'exercice
Parts détenues 50 52,6316

VLPP 19 $ 19 $
Valeur marchande du 1 000 $
950 $
placement
Gain en capital réalisé 50 $ 50 $

Un investisseur devrait éviter de faire l'acquisition de parts d'un fonds commun de placement à
l'approche de la fin de l'année si ce fonds est sur le point de payer des gains en capital et des dividendes.
Le fait d'attendre au 1er janvier de l'année suivante pour faire l'acquisition des parts fera en sorte qu'il ne
réalise pas de gains en capital imposables inutiles.

Liens utiles
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pour consulter d'autres ressources. Vous serez uniquement évalué sur le contenu donné dans le cours et
non sur les renseignements supplémentaires qui se trouvent dans ces ressources.

Description Adresse URL

Canada : Agence du revenu du Canada cra-arc.gc.ca/menu-fra.html

Alberta : Alberta Treasury Board and Finance finance.alberta.ca/
Colombie-Britannique : Government of British Columbia –
gov.bc.ca/en/index.page
Business
Manitoba : Division des taxes du Manitoba gov.mb.ca/finance/index.fr.html
Nouveau-Brunswick : Gouvernement du Nouveau- gnb.ca/content/gnb/fr/ministeres/finances
Brunswick – Finances .html
Terre-Neuve : Newfoundland Department of Finance fin.gov.nl.ca/fin/

Nunavut : Ministère des Finances du Nunavut gov.nu.ca/fr/finance

Territoires du Nord-Ouest : Ministère des Finances fin.gov.nt.ca/

novascotia.ca/finance/en/home/default.as
Nouvelle-Écosse : Nova Scotia Department of Finance
px
Ontario : Ministère des Finances de l'Ontario fin.gov.on.ca/fr/

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 Unité 10 : Fiscalité

Île-du-Prince-Édouard : Department of Finance, Energy

gov.pe.ca/finance/
and Municipal Affairs
Québec : Revenu Québec revenuquebec.ca/fr/

Saskatchewan : Government of Saskatchewan – Finance finance.gov.sk.ca/

Yukon : Ministère des Finances du Yukon finance.gov.yk.ca/fr/

Résumé
Félicitations! Vous avez atteint la fin de l'unité 10 : Fiscalité.
Cette unité portait sur les sujets suivants :

• Leçon 1 : Régime fiscal canadien

• Leçon 2 : Imposition des revenus de placement
• Leçon 3 : Imposition des fonds communs de placement

Maintenant que vous avez terminé ces leçons, vous êtes prêt à évaluer vos connaissances en répondant
à 10 questions. Pour commencer, vous devez retourner à la page d'accueil de l'IFSE et cliquer sur le
bouton Quiz de l'unité 10.

288 © 2015 Institut IFSE

 Cours sur les fonds d'investissement au Canada

Unité 11 : Formulation de
recommandations
Introduction à la formulation de recommandations
À titre de représentant, il est essentiel que vous sachiez comment formuler des recommandations
efficaces qui conviennent aux clients à propos de l'achat de fonds communs de placement. Il s'agit
notamment de connaître en profondeur la situation de chaque client, ses objectifs de placement et
d'autres facteurs, ainsi que de déterminer et de recommander les placements qui conviennent le mieux
à ses besoins.
Il faut compter environ 1 heure et 15 minutes pour cette unité.
Les leçons de cette unité portent sur les sujets suivants :

• Leçon 1 : Évaluation du client

• Leçon 2 : Sélection des fonds communs de placement
• Leçon 3 : Répartition de l'actif
• Leçon 4 : Stratégies efficientes sur le plan fiscal

Leçon 1 : Évaluation du client

Introduction à l'évaluation du client
L'évaluation du client est le processus de connaissance du client afin de comprendre ses objectifs de
placement, son horizon de placement, sa tolérance au risque, ses connaissances en matière de
placement et tous les autres facteurs qui vous permettent de faire des recommandations qui lui
conviennent. Dans la présente leçon, vous examinerez les principaux éléments du processus de
convenance au client en accordant une attention particulière à la meilleure façon de collaborer avec lui
afin d'obtenir les renseignements requis. Vous en apprendrez également davantage au sujet de la
sélection des fonds communs de placement, de la répartition de l'actif et des autres éléments du service
à la clientèle.
Il faut compter environ 35 minutes pour cette leçon.
À la fin de cette leçon, vous serez en mesure de :

• comprendre l'importance d'établir une relation de confiance et de communiquer avec les clients;
• décrire les avantages de poser des questions situationnelles pour obtenir des renseignements
concernant le client;
• démontrer comment déterminer :
• l'expérience et les connaissances de l'investisseur,
• les objectifs de placement,
• la tolérance au risque,
• les ressources financières,

© 2015 Institut IFSE 289

 Unité 11 : Formulation de recommandations

• le revenu annuel et l'avoir net,

• l'horizon de placement;
• comprendre comment les émotions et les biais psychologiques influent sur le comportement de
l'investisseur;
• comprendre les obligations du représentant relativement à la connaissance du produit et à
l'évaluation de la convenance d'une opération;
• discuter certaines pratiques exemplaires en matière de service à la clientèle;
• discuter l'importance de conserver des documents appropriés.

Communication avec les clients – Vocabulaire et langage corporel

Vous n'avez qu'une occasion de faire une première bonne impression. Par conséquent, il importe de
gérer la première impression que votre client se fait de vous. Même si vous utilisez souvent des mots
pour transmettre un message à votre client, il y a d'autres éléments du langage qui sont également
importants. Ceux-ci comprennent le ton et le volume de votre voix, ainsi que le rythme d'élocution.
En outre, votre langage corporel, qui comprend l'espace entre vous et votre client, les vêtements que
vous portez et votre apparence, votre posture, les gestes que vous faites, vos expressions faciales, le
contact visuel que vous établissez et la manière dont vous touchez un client, « transmet également un
message ».
Le graphique ci-contre fait
référence à une étude bien
connue qui tentait de
démontrer l'importance des
trois éléments de la
communication face à face,
soit les mots, le ton de la voix
et la communication non
verbale, que nous utilisons
pour nous faire une
impression d'une personne
qui exprime un message
relatif à ses sentiments.
Comme vous pouvez le
constater, la communication
non verbale joue un rôle
important dans
l'établissement d'une relation
avec un client.

Communication avec les clients – Capacité d'écoute

La communication efficace avec un client passe également par l'écoute attentive. Cela signifie que vous
devez écouter activement le message qu'un client vous communique. Pour écouter de manière active, il
faut entendre, comprendre et interpréter ce que le client dit avant de lui répondre. En outre, il importe
de prêter attention à ce qu'il dit, c.-à-d. les mots utilisés et la manière de le dire, soit le ton de sa voix et
son langage corporel.

290 © 2015 Institut IFSE

 Cours sur les fonds d'investissement au Canada

Parfois, ce qu'un client ne dit pas est tout aussi important que ce qu'il dit. Par conséquent, vous devez
encourager votre client à décrire entièrement sa situation personnelle. Votre client doit avoir
l'impression que vous voulez qu'il dévoile et décrive tout ce qu'il pense.

Établissement d'une relation de confiance

L'établissement d'une relation de confiance est la première étape qui vous permettra de formuler des
recommandations qui conviennent à votre client. Vous devez essayer de ne pas trop parler pour laisser
le client s'exprimer et verbaliser ses préoccupations. Si vous devez parler, essayez de ne pas poser de
questions concernant vos produits ou services. Posez plutôt des questions situationnelles au client afin
de recueillir autant de renseignements sur sa situation actuelle qu'il se sent à l'aise de vous fournir. Un
client est plus susceptible de répondre aux questions s'il sent que vous vous souciez vraiment de lui et
que vous vous intéressez à lui ainsi qu'à ses priorités.
Voici certains exemples de questions situationnelles :

• Quels sont vos objectifs financiers à l'heure actuelle? Et vos objectifs futurs?
• Pensez-vous que vous aurez changé de carrière dans cinq ans?
• Quel est votre revenu actuel?
• Pouvez-vous couvrir vos dépenses mensuelles sans difficulté?
• Est-ce important pour vous de voyager lorsque vous prenez des vacances? À quel endroit aimez-
vous aller?
• Vous reste-t-il assez d'argent à la fin du mois pour atteindre vos objectifs financiers?
• Avez-vous établi un plan afin de régler rapidement vos dettes?
• À quelles mesures avez-vous songé pour économiser en vue des études postsecondaires de vos
enfants?
• Votre employeur offre-t-il un régime de retraite? Avez-vous un REER?
• Jusqu'à quel âge désirez-vous travailler?
• Combien d'argent aimeriez-vous recevoir par année lorsque vous serez semi-retraité ou retraité?

Détermination des problèmes

Les questions situationnelles visent à aider les clients à déceler les problèmes qui peuvent les empêcher
d'atteindre leurs objectifs. Toutefois, déceler un problème n'est pas la même chose que vouloir prendre
des mesures pour le régler. On ne peut régler un problème que lorsqu'un client indique de manière
explicite qu'il souhaite prendre des mesures afin de le résoudre. Autrement dit, le client exprime un
besoin explicite de régler le problème. Par contre, un client qui exprime son mécontentement ou qui
soulève des préoccupations peut ne pas être prêt à le régler. Dans ce cas, on dit que le client a un besoin
implicite.

© 2015 Institut IFSE 291

 Unité 11 : Formulation de recommandations

Amber, une nouvelle représentante, rencontre pour la première fois Aziz, un client
potentiel. Pendant la rencontre, Aziz dit à Amber que les coûts des études futures de
ses enfants le préoccupent énormément. Amber reconnaît qu'Aziz exprime seulement
un besoin implicite. Elle lui pose une question au sujet des conséquences liées à
l'accroissement du coût des études. Aziz lui répond que ses enfants pourraient ne pas
faire d'études postsecondaires si le coût est trop élevé et qu'ils n'ont pas les
ressources financières appropriées. C'est à ce moment de l'entretien qu'Aziz indique
qu'il aimerait épargner pour pouvoir défrayer les coûts futurs des études de ses
enfants. À ce stade, Aziz a indiqué qu'il avait explicitement besoin de prendre des
mesures afin de régler le problème.

Proposition de solutions
Un aspect du rôle du représentant est d'aider les clients à régler leurs problèmes en les amenant à
prendre conscience des conséquences de ne rien faire. Si un client se préoccupe du coût des études de
ses enfants, le rôle du représentant est de l'aider à comprendre que, s'il ne prend pas de mesures pour
régler ce problème, cela pourrait exercer des pressions financières supplémentaires sur ses finances ou
celles de ses enfants lorsque le moment sera venu pour ces derniers de s'inscrire au collège ou à
l'université. Si un représentant ne prend pas le temps de poser les questions situationnelles appropriées
pour déceler des problèmes potentiels, le client peut avoir des problèmes encore plus importants par la
suite ou peut trouver un représentant plus en mesure de comprendre ses besoins.
Amber reconnaît qu'Aziz aimerait trouver une solution au problème du coût croissant
des études et voir ce que cela pourrait signifier pour l'avenir en ce qui concerne les
études de ses enfants. Aziz est ravi qu'Amber soit en mesure de lui offrir un certain
nombre de solutions. Après qu'Amber a présenté à Aziz les caractéristiques et les
avantages de chaque solution, ils travaillent ensemble afin de déterminer celle qui
répondra le mieux aux besoins d'Aziz.

Exigence de convenance au client

Une fois que vous avez trouvé une solution au problème d'un client, vous êtes en mesure de lui offrir des
placements qui lui conviennent. Pour ce faire, vous devez d'abord déterminer si une opération proposée
sur valeur mobilière convient à votre client.
La conformité à l'exigence de convenance peut être perçue comme un processus comportant trois
volets :

292 © 2015 Institut IFSE

 Cours sur les fonds d'investissement au Canada

En vertu du Règlement 31-103 sur les

obligations et dispenses d’inscription et les
obligations continues des personnes inscrites
(Règlement 31-103), vous devez prendre des
mesures raisonnables pour vous assurer, avant
de faire une recommandation à un client ou
d'accepter ses directives, que l'achat ou le
rachat proposé lui convient en fonction de ses
connaissances, de son expérience, de ses
besoins et de ses objectifs en matière de
placement, de sa situation financière et de sa
tolérance au risque.

Étape 1 : Connaissance du client

Il incombe au courtier en épargne collective de veiller à ce que vous, le représentant, recueilliez les
renseignements nécessaires pour vous assurer que les clients bénéficient de placements qui conviennent
à leurs propres besoins financiers.
Pour connaître son client, il est souvent plus efficace d'avoir avec lui une conversation générale qui porte
sur les renseignements que vous devez connaître plutôt que de simplement lui poser des questions
directes. Du point de vue de la conformité, il est préférable de disposer du plus grand nombre de
renseignements possible sur la situation de votre client.
Vous trouverez dans la section suivante des propositions sur le genre de questions qui pourraient vous
aider à obtenir les renseignements dont vous avez besoin. Cliquez sur le mot Sujet ci-dessous afin
d'afficher les Questions proposées.

Sujet Questions proposées

• Quelle est votre date de naissance?
Âge
• Quel est votre horizon de placement à la lumière de vos objectifs de placement?
• Quel est votre revenu et quelles sont vos rentrées de fonds?
• Quelles sont vos sources de revenus?
• Votre niveau de revenu est-il stable ou variable?
Revenu annuel et
• Quelles sont vos obligations financières?
avoir net
• Quel est votre avoir net?
• Vos actifs sont-ils liquides?
• Existe-t-il des conséquences fiscales?
• Prévoyez-vous que votre revenu augmentera ou diminuera de façon importante
au cours des prochaines années?
Ressources • Avez-vous beaucoup de dépenses fixes ou êtes-vous en mesure de facilement
financières ajuster vos dépenses au besoin?
• Disposez-vous de ressources financières que vous pouvez utiliser pour générer
un revenu supplémentaire?

© 2015 Institut IFSE 293

 Unité 11 : Formulation de recommandations

• Avez-vous déjà effectué des placements? Si oui, dans quels types de valeurs
Connaissances et mobilières?
expérience de • Comprenez-vous le placement (c.-à-d. les risques, les incidences fiscales, les
l'investisseur détails)?
• Comprenez-vous la relation qui existe entre le risque et le rendement?
• Quel objectif désirez-vous atteindre?
Objectifs de • À quel moment désirez-vous atteindre cet objectif?
placement • Avez-vous plus d'un objectif?
• Votre objectif est-il réaliste?
• Seriez-vous prêt à accepter un risque plus élevé ou moins élevé pour être en
Horizon de mesure d'atteindre vos objectifs au moment voulu?
placement • Pour que le risque de votre portefeuille demeure à un niveau acceptable, seriez-
vous prêt à modifier vos objectifs de placement?
• Votre situation professionnelle est-elle stable?
Profession
• Devons-nous tenir compte d'un salaire variable d'une paie à l'autre?
• Avez-vous déjà effectué des placements? Si oui, dans quels types de valeurs
mobilières?
Tolérance au
• Comprenez-vous le placement (c.-à-d. les risques, les incidences fiscales, les
risque
détails)?
• Comprenez-vous la relation qui existe entre le risque et le rendement?
• Avez-vous des assurances?
• Quel est votre état matrimonial?
Autres questions
• Avez-vous des personnes à charge?
• Quel genre d'épargne détenez-vous?
En disposant de tous les renseignements pertinents, vous pouvez élaborer une combinaison de
placements et de services qui conviennent à votre client.
Confidentialité des renseignements du client
Il faut faire très attention lorsque l'on recueille les renseignements sur le client. Il pourrait arriver qu'un
client ne veuille pas divulguer les renseignements requis. Selon l'importance de ces renseignements, il
peut être prudent de refuser de faire affaire avec le client ou de communiquer avec le service de la
conformité.

Exercice : Connaissance du client

Exercice : Évaluation de la connaissance du client
Exercice : Tolérance au risque
Finance comportementale
Au cours des dernières années, le domaine de la finance comportementale a tenté d'expliquer les
raisons pour lesquelles les clients en viennent aux décisions qu'ils prennent. Les biais psychologiques, les
294 © 2015 Institut IFSE
 Cours sur les fonds d'investissement au Canada

erreurs cognitives et les émotions peuvent tous influer sur le processus décisionnel des investisseurs. À
titre de représentant, il importe de savoir que l'on ne peut pas toujours prévoir le comportement des
investisseurs. La sensibilisation aux principaux aspects de la finance comportementale vous permettra
d'être plus conscient des erreurs qui se produisent dans le cadre du processus décisionnel et que nous
risquons tous de commettre.
Selon le modèle de finance traditionnelle, les gens prennent des décisions rationnelles. Les biais
psychologiques surviennent parce que les gens se fondent sur une combinaison de faits, de probabilités,
d'humeurs et de sentiments pour prendre une décision. Ainsi, nous nous différencions des ordinateurs.
Les erreurs cognitives surviennent parce que nous avons tendance à nous pencher sur les problèmes de
placement d'une certaine façon.
Comportement des investisseurs
Les investisseurs ont tendance à être trop confiants. Autrement dit, ils ont tendance à surestimer leurs
connaissances et à sous-estimer le risque d'une situation donnée. Un représentant devrait savoir qu'une
trop grande confiance en soi peut amener une personne à effectuer trop d'opérations ou à prendre des
risques.
Les investisseurs ont également tendance à vendre trop tôt les valeurs ayant un fort rendement et à
conserver trop longtemps celles qui ont un faible rendement. Il s'agit de l'effet de cession. Cela se
produit parce que les gens ont tendance à faire des choses qui leur procurent du plaisir, c.-à-d. vendre
une action ou un fonds dont la valeur est à la hausse, et à éviter de faire des choses qui leur sont
désagréables, c.-à-d. vendre une action ou un fonds dont la valeur est à la baisse.

Étape 2 : Connaissance du produit

Le deuxième volet de l'exigence de convenance est la connaissance du produit. Pour remplir vos
obligations en cette matière, vous devez connaître en profondeur tous les produits que vous achetez et
vendez pour le compte de vos clients ou que vous leur recommandez.
Ce que vous devez savoir
Votre courtier doit effectuer un contrôle préalable des produits avant d'en approuver la vente par les
représentants.
Les courtiers élaboreront souvent des lignes directrices ou un profil d'investisseur auquel le produit
conviendrait généralement, y compris les niveaux de risques, l'horizon de placement et l'atteinte des
objectifs de placement. Ils pourraient également indiquer qui sont les investisseurs auxquels le produit
ne convient clairement pas.
Contrôle préalable
Vous devez, à l'égard de chacun des produits que vous recommandez, effectuer un contrôle préalable
des détails du titre. Vous ne devez pas simplement vous appuyer sur les déclarations de l'émetteur, la
similarité du produit avec celui d'un autre émetteur ou encore le fait que d'autres sociétés offrent déjà le
produit.
Il importe non seulement que vous compreniez tous les produits que vous recommandez, mais
également que vous sachiez que votre client les comprend. Un signe de tête affirmatif peut ne pas être
suffisant. Vous devrez peut-être poser quelques questions exploratoires pour vérifier si votre client
comprend l'information que vous lui avez transmise.
© 2015 Institut IFSE 295
 Unité 11 : Formulation de recommandations

Étape 3 : Évaluation de la convenance de l'opération

L'évaluation de la convenance consiste à faire correspondre les caractéristiques du placement proposé
(selon ce qui a été déterminé au cours du processus de contrôle préalable relatif à la connaissance du
produit) aux besoins que l'investisseur a indiqués (qui sont consignés dans les renseignements relatifs au
client).
Si les renseignements relatifs au client et le placement proposé ne concordent pas, ce dernier sera
généralement considéré comme étant inacceptable ou encore les renseignements relatifs au client
devront être mis à jour.
Opérations proposées par le client
Les opérations proposées par le client, par opposition à celles que recommande le représentant, doivent
aussi être évaluées pour voir si elles lui conviennent. Si vous venez à la conclusion que l'opération ne lui
convient pas, vous devez en informer le client avant que l'opération soit effectuée et lui conseiller la
prudence. Tous les conseils doivent être consignés au dossier.
Les opérations ne doivent être exécutées que conformément aux directives du client. Si le client décide
de conclure tout de même l'opération, son autorisation doit être consignée au dossier.
Votre courtier n'est pas obligé d'accepter un ordre d'achat d'un client s'il détermine que l'opération ne
lui convient pas. La question de savoir si le courtier devrait accepter ou refuser une telle opération
relève d'une décision de politique interne.
Si votre client propose une opération que vous jugez inopportune, vous devriez consulter votre service
de la conformité pour obtenir des conseils.

Exercice : Opération effectuée à la demande du client

Pratiques exemplaires
La première étape du processus de planification, qui est la plus importante, est d'établir une relation
avec votre client. Il importe que vous soyez en mesure de lui inspirer confiance. La communication
efficace avec le client, grâce à l'utilisation d'ententes de service écrites, peut vous aider à établir un
climat de confiance. Une entente de service écrite, également connue sous le nom d'entente entre le
client et le planificateur, énonce clairement les services que vous fournirez au client, la période pendant
laquelle vous les lui fournirez et la rémunération correspondante. L'entente indique également les
documents que votre client devra vous fournir et la manière dont vous protégerez les renseignements
financiers de ce dernier.
Lorsque vous rencontrerez votre client pour la première fois, il pourrait être avantageux de présenter
votre démarche en matière de planification financière ainsi que les concepts ou les idées qui sont à la
base de votre démarche relativement au processus de planification financière. Plus important encore,
vous devez préciser vos responsabilités envers votre client, qui devraient comprendre une explication de
votre mode de rémunération ainsi que toutes les situations de conflits d'intérêts dans lesquelles vous
pourriez vous trouver.
Un représentant doit prioriser la sensibilisation de son client dans le cadre de la relation qu'il entretient
avec lui. Le secteur de la planification financière est un milieu très complexe dans lequel il n'est facile
pour personne, encore moins un représentant, de comprendre quel plan d'action permettra au client
d'atteindre ses objectifs financiers. La sensibilisation du client permet à ce dernier de comprendre le
296 © 2015 Institut IFSE
 Cours sur les fonds d'investissement au Canada

plan et de prendre ses propres décisions afin de le mettre en œuvre avec l'aide d'un représentant.
Documentation
Un représentant doit se renseigner chaque année auprès de ses clients afin de savoir si l'information qui
les concerne a changé de manière importante. Il doit également consigner toutes les notes les
concernant à leur dossier. En outre, il doit faire une copie de sécurité de tous les documents
électroniques ainsi que les stocker de manière sécuritaire. Le client doit, quant à lui, apposer sa
signature à tout changement apporté à une stratégie précédemment établie. Si le client décide
d'effectuer un placement que le représentant ne recommande pas, ce dernier doit bien noter cette
information au dossier du client en indiquant qu'il s'agit d'une opération non sollicitée.

Liens utiles
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non sur les renseignements supplémentaires qui se trouvent dans ces ressources.

Description Adresse URL

APA-0048 de l'ACCFM mfda.ca/regulation/MSN/APA-0048.pdf
APA-0069 de l'ACCFM mfda.ca/regulation/MSN/APA-0069.pdf

Leçon 2 : Sélection des fonds communs de placement

Introduction à la sélection des fonds communs de placement
Une fois que vous avez saisi les objectifs de placement de vos clients, leur tolérance au risque, leur
horizon de placement et autres facteurs, la prochaine étape consiste à déterminer et à recommander les
fonds communs de placement qui répondent le mieux à leurs besoins. Dans cette leçon, vous en
apprendrez davantage au sujet des renseignements sur les fonds communs de placement que vous
pouvez consulter et qui vous aideront, à titre de représentant, à sélectionner les fonds qui conviennent
le mieux.
Il faut compter environ 15 minutes pour cette leçon.
À la fin de cette leçon, vous serez en mesure de :

• savoir où trouver des renseignements;

• expliquer les types de renseignements sur les fonds communs de placement qu'il faut trouver;
• expliquer comment comparer et choisir les fonds communs de placement.

Renseignements sur les fonds communs de placement

Selon le site Web fundlibrary.com, il existe plus de 15 000 différents fonds communs de placement au
Canada. Étant donné qu'il y a tant d'options de placement, un représentant peut facilement se sentir
dépassé lorsqu'il tente de déterminer les options de placement convenant à chaque client.
Le courtier du représentant lui fournira une liste de fonds communs de placement et (ou) de sociétés de
fonds communs de placement recommandés à partir de laquelle il pourra effectuer une sélection. Grâce
aux relations qu'il entretient avec les fournisseurs de fonds communs de placement, un courtier peut
© 2015 Institut IFSE 297
 Unité 11 : Formulation de recommandations

être en mesure de fournir au représentant suffisamment de renseignements sur un fonds commun de

placement particulier. Cependant, il existe un certain nombre d'autres sources de renseignements que le
représentant peut consulter.

Recherche sur les fonds communs de placement

Vos clients s'attendent à ce que vous, à titre de représentant, disposiez de renseignements qui leur
permettront de prendre des décisions relatives à leur avenir financier. Rappelez-vous qu'à la leçon 5 de
l'unité 8, nous avons vu que l'aperçu du fonds a été créé pour que les investisseurs trouvent et utilisent
plus facilement les principaux renseignements relatifs à un fonds commun de placement. À titre de
représentant, il vous incombe de connaître à fond les éléments de base de l'aperçu du fonds et les
renseignements que ces éléments fournissent au client. Le tableau ci-dessous présente les principales
sections de ce document ainsi que les renseignements qui y sont fournis.

Section Renseignements fournis

Code du fonds, date de création de la série, valeur du fonds, RFG,
Bref aperçu gestionnaires du fonds et du portefeuille, distributions, placement minimal
requis
Dans quoi le fonds Dix principaux placements, répartition des placements par secteurs
investit-il? d'activité
Quels sont les risques Explication de la volatilité, niveau de risque du fonds, déclaration que le
associés à ce fonds? fonds n'est pas garanti
Quel a été le Rendements annuels au cours des 10 dernières années, meilleur et pire
rendement du fonds? rendement sur trois mois, rendement moyen
À qui le fonds est-il
Qui devrait investir dans le fonds et qui ne devrait pas le faire.
destiné?
Déclaration générale précisant que l'investisseur pourrait devoir payer de
Un mot sur la fiscalité l'impôt sur le capital détenu dans des comptes enregistrés et non
enregistrés
Option de frais d'acquisition (frais d'acquisition initiaux ou FVR), frais du
Combien cela coûte-t-
fonds (RFG, frais d'opérations et commission de suivi), autres frais (frais de
il?
négociation à court terme, frais d'échange, frais de changement)
Droit de résoudre un contrat de souscription, droit d'annuler la souscription,
Et si je change d'idée?
droit de réclamer une indemnisation
Coordonnées de la société de fonds communs de placement, lien vers la
Renseignements brochure intitulée « Comprendre les organismes de placement collectif »
des ACVM

Comparaison des fonds communs de placement

Il existe de nombreuses manières d'analyser un fonds commun de placement de manière quantitative.
L'une d'elle est d'utiliser des indicateurs clés, comme le rendement annualisé sur cinq ans, les
rendements annuels sur cinq ans, le classement par quart ordinal, la volatilité, le RFG, la date d'entrée en
fonction du gestionnaire de portefeuille et le ratio de Sharpe. L'exemple ci-dessous présente la
comparaison de deux fonds d'actions canadiennes.
Le taux de rendement annualisé sur cinq ans constitue une mesure du rendement du fonds commun de
placement au cours des cinq dernières années. Cependant, cette donnée ne permet pas de déterminer si
298 © 2015 Institut IFSE
 Cours sur les fonds d'investissement au Canada

le fonds offre des rendements constants. Pour mesurer la constance des rendements, on doit également
examiner le taux de rendement annuel. Le classement par quart ordinal et la volatilité donnent un
certain aperçu du rendement passé du fonds par rapport à d'autres fonds d'actions canadiennes en ce
qui concerne respectivement le rendement et le risque. Le ratio des frais de gestion représente le coût
annuel global du fonds. La date d'entrée en fonction du gestionnaire de portefeuille vous permet de
déterminer dans quelle mesure le rendement passé peut être attribuable à un gestionnaire qui a
beaucoup d'expérience dans la gestion de ce fonds. Enfin, le ratio de Sharpe est une mesure du taux de
rendement du fonds par unité de risque.

Fonds d'actions canadiennes

Indicateurs clés Fonds d'actions canadiennes Strata
Rhizome

Rendement annualisé
2,01 % 3,62 %
sur cinq ans

Rendements annuels 2012 2011 2010 2009 2008 2012 2011 2010 2009 2008

8,93 -12,14 7,95 19,47 -29,45 4,59 -9,11 11,62 21,53 -27,34

Classement par quart

2 3 4 4 1 3 2 4 4 1
ordinal

Volatilité Faible Faible

RFG 2,50 % 2,46 %

Date d'entrée en
fonction du
Octobre 2007 Mai 2013
gestionnaire de
portefeuille

Ratio de Sharpe sur

0,13 0,41
trois ans

Les deux fonds figurant dans le tableau ci-dessus sont assez semblables. On devait s'y attendre puisqu'il
s'agit de deux fonds d'actions canadiennes et que leur RFG est semblable. Le rendement annualisé et le
ratio de Sharpe du Fonds d'actions Strata sont un peu plus élevés.

Sélection des fonds communs de placement

Il n'est pas simple de décider quel fonds commun de placement proposer pour le portefeuille d'un client.
Il existe souvent un certain nombre de possibilités et de combinaisons de fonds communs de placement
qui répondront aux objectifs de placement d'un client. Par conséquent, de nombreux courtiers mettent
des logiciels à la disposition de leurs représentants afin de faciliter le processus décisionnel. Ces logiciels
visent principalement à aider le représentant à établir des liens entre les objectifs de placement, la
tolérance au risque et l'horizon de placement d'un client.
Grâce à un logiciel de sélection, un représentant peut choisir un certain nombre de fonds communs de
placement qui répondront aux objectifs de placement du client. Le représentant peut ensuite effectuer
une analyse quantitative pour déterminer les fonds qui conviennent le mieux au client en fonction de ce
qu'il a appris grâce au formulaire de connaissance du client.

© 2015 Institut IFSE 299

 Unité 11 : Formulation de recommandations

Dans l'exemple précédent de la section « Comparaison des fonds communs de placement », le Fonds
Strata semble être un choix un peu plus judicieux pour le volet actions canadiennes du portefeuille d'un
client puisqu'il offre un rendement légèrement supérieur pour le même niveau de risque. La date
d'entrée en fonction du gestionnaire de portefeuille pourrait être problématique, car le représentant
pourrait être tenu de surveiller le fonds pour s'assurer qu'il correspond bien aux exigences de
convenance du client.

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Description Adresse URL

Fundlibrary.com, un site Web offrant gratuitement
fundlibrary.com/
des ressources financières
Fundata fundata.com/
Système électronique de données, d'analyse et de
sedar.com/
recherche (SEDAR)

Leçon 3 : Répartition de l'actif

Introduction à la répartition de l'actif
À titre de représentant, il importe que vous compreniez les facteurs dont il faut tenir compte pour
déterminer la répartition de l'actif d'un client afin de faciliter l'atteinte de ses objectifs de placement.
Dans la présente leçon, vous en apprendrez davantage au sujet de la répartition de l'actif et des facteurs
dont il faut tenir compte pour répartir l'actif, de la théorie du cycle de vie et de la manière de
rééquilibrer le portefeuille d'un client.
Il faut compter environ 15 minutes pour cette leçon.
À la fin de cette leçon, vous serez en mesure de :

• discuter la répartition de l'actif;

• faire la distinction entre la répartition stratégique et la répartition tactique de l'actif;
• expliquer la théorie du cycle de vie;
• discuter les facteurs dont il faut tenir compte pour déterminer la répartition de l'actif d'un client;
• discuter le rééquilibrage d'un portefeuille.

Répartition de l'actif
Pour assurer la protection du capital ainsi que la croissance et la diversification du portefeuille, vous
devez conseiller à vos clients de détenir divers placements, y compris des fonds communs de placement.
Le processus selon lequel les actifs de placement sont répartis entre différents types de valeurs, comme
les espèces, les titres à revenu fixe, les actions, les biens immobiliers, les dérivés, les investissements
privés et les objets de collection, est communément appelé répartition de l'actif.
Aucun type de fonds commun de placement n'offre le meilleur rendement en tout temps. Certaines
300 © 2015 Institut IFSE
 Cours sur les fonds d'investissement au Canada

années, ce sont les fonds d'actions qui se distinguent, tandis que d'autres années, ce sont les fonds
d'obligations. De temps à autre, les fonds du marché monétaire produisent des rendements plus élevés
que les fonds d'obligations ou d'actions.
Un investisseur qui répartit ses placements de manière optimale en tout temps devrait théoriquement
être en mesure d'obtenir des rendements ajustés au risque plus élevés et plus stables que celui qui
investit dans un seul type d'actif.
Il existe trois façons de mettre en œuvre une stratégie de répartition de l'actif efficace lorsque l'on
investit dans des fonds communs de placement.
On peut opter pour une stratégie de répartition de l'actif et rééquilibrer périodiquement cette
répartition chaque année ou tous les deux ans. Il s'agit d'une répartition stratégique de l'actif.
On peut changer périodiquement la proportion (aussi appelée pondération) des différents types de
fonds dans un REER en fonction de l'évaluation des occasions de placement. Il s'agit alors d'une
répartition tactique de l'actif.
On peut tirer profit des services de répartition de l'actif offerts par certains organismes de fonds
communs de placement. Ces services fournissent aux investisseurs des conseils sur la manière
appropriée de modifier la répartition de leur actif parmi différents fonds, souvent selon un modèle
informatique. Une de ces démarches automatisées est le placement relatif au cycle de vie, selon laquelle
l'investisseur détient de moins en moins d'actifs risqués à mesure que le moment de sa retraite
approche.

Composition de l'actif
Le tableau suivant fournit des exemples de certaines répartitions courantes de l'actif.

Type de Exemple de composition de

Description
répartition l'actif

La pondération en actions de ce portefeuille est de

Croissance
100 %, et l'objectif est de maximiser le rendement 100 % en actions
dynamique
à un niveau de risque acceptable.

La pondération en actions de ce portefeuille est 70 à 90 % en actions; 10 à

Croissance élevée, tandis que celle des placements à revenu 30 % en placements à revenu
fixe est faible. fixe

Le volet actions de ce portefeuille est important, 50 à 60 % en actions, 35 à

Équilibrée tandis que le pourcentage des placements à 40 % en placements à revenu
revenu fixe et des espèces est plus faible. fixe, 5 à 10 % en espèces

La pondération en placements à revenu fixe de ce 10 à 30 % en actions, 60 à

Prudente portefeuille est élevée, tandis que celle des actions 70 % en placements à revenu
est faible. fixe, 10 à 20 % en espèces

Ce portefeuille convient aux investisseurs qui

Très prudente souhaitent constituer un fonds d'urgence ou qui 100 % en espèces
veulent une exposition minimale au risque.

© 2015 Institut IFSE 301

 Unité 11 : Formulation de recommandations

Exemples : Composition dynamique et équilibrée de l'actif

Portefeuille axé sur la croissance dynamique

Bob est un avocat célibataire âgé de 27 ans qui travaille dans un important cabinet
juridique du centre-ville. Son revenu annuel avant impôt est actuellement de
70 000 $, mais il pourrait grimper dans les six chiffres au cours des prochaines
années. Jusqu'à maintenant, Bob a épargné 30 000 $ en vue d'atteindre son objectif
consistant à prendre sa retraite à 65 ans. Bob comprend bien les marchés financiers
et a même investi en actions individuelles au cours des deux dernières années. Il se
considère comme quelqu'un qui aime prendre des risques et, grâce à son revenu
potentiel, il peut s'offrir le luxe de prendre de tels risques. Étant donné que Bob
possède un profil de risque élevé et a la possibilité d'obtenir un revenu plus élevé, un
portefeuille axé sur la croissance dynamique semble lui convenir. Bob est un
investisseur avisé et expérimenté ayant un horizon de placement à long terme. Son
principal objectif est de profiter de possibilités de croissance à long terme.

Portefeuille équilibré

Joe Campbell est un représentant âgé de 45 ans et sa femme Jane, une infirmière
âgée de 43 ans. Ils ont deux enfants âgés de 8 et 10 ans. Ils ont pour objectif de
prendre leur retraite à 60 ans, mais, si cela s'avère nécessaire, ils peuvent attendre
jusqu'à 65 ans. À eux deux, ils ont un revenu de 78 000 $ après impôt. Étant donné
qu'ils consacrent 54 000 $ à leurs dépenses, ils peuvent investir 24 000 $ par année.
Joe et Jane cotisent tous deux à un régime de retraite d'entreprise, et les actifs de
leurs REER valent 65 000 $. Ils ne possèdent aucune expérience en matière de
placements, mais ils sont prêts à accepter un certain niveau de risque tant que les
placements sont de bonne qualité. Essentiellement, ils acceptent d'assumer un niveau
de risque moyen. Grâce à leur profil de risque moyen, les Campbell devraient
probablement envisager de constituer un portefeuille équilibré.

Exemple : Composition prudente de l'actif

Portefeuille prudent

Rick et Marilyn Brady sont tous deux âgés de 64 ans et envisagent de prendre leur
retraite l'an prochain. Rick est propriétaire d'une quincaillerie dans la petite ville où ils
habitent, alors que Marilyn est la médecin de premier recours dans cette même ville.
Ils sont à l'aise financièrement, mais ne mènent pas un train de vie extravagant. Au fil
des ans, ils ont été en mesure d'accumuler 700 000 $ dans leurs REER ainsi que
475 000 $ dans des fonds non enregistrés. Ils ont commencé à investir dans des fonds
communs de placement il y a 20 ans, mais leur conseiller financier a pris sa retraite
l'an dernier et ils cherchent quelqu'un d'autre pour les aider. Même s'ils comprennent
bien les fonds communs de placement, les Brady estiment qu'ils ne voudront plus s'en
faire sur le plan financier une fois à la retraite. Étant donné que le couple désire
conserver son capital et commencer à retirer un revenu l'an prochain, un portefeuille
prudent conviendrait à ses besoins.
302 © 2015 Institut IFSE
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Exercice : Composition de l'actif

Répartition stratégique et tactique de l'actif
Dans l'unité 6, nous avons vu que la répartition stratégique de l'actif est un plan d'action permettant
d'établir un objectif de composition de l'actif dans le but d'obtenir un certain niveau de croissance dans
le cadre d'un horizon de placement à long terme. De temps à autre, les valeurs des titres détenus dans le
fonds commun de placement peuvent fluctuer et faire en sorte que l'actif du fonds accuse un écart par
rapport à sa répartition stratégique. Lorsque cela se produit, le gestionnaire de portefeuille rééquilibre la
composition pour revenir à la répartition stratégique de l'actif.
La répartition tactique de l'actif, que nous avons également abordée dans l'unité 6, est la modification
temporaire de la répartition stratégique de l'actif par le gestionnaire de portefeuille afin de tirer profit
d'occasions à court terme sur le marché. La répartition tactique de l'actif est généralement une stratégie
à court terme, et le gestionnaire de portefeuille rétablit habituellement la répartition stratégique de
l'actif du fonds commun de placement.
Les répartitions stratégique et tactique de l'actif sont des stratégies de placement qui se complètent. Par
exemple, un gestionnaire peut bâtir un portefeuille en répartissant stratégiquement l'actif d'une
certaine manière et également déterminer la mesure dans laquelle cette répartition peut être adaptée à
une stratégie de répartition tactique de l'actif.

Pour définir la stratégie de répartition de l'actif de son portefeuille, Linda

Rockbottom, gestionnaire de portefeuille chez Richpersson Investments, décide
d'établir les paramètres suivants pour le Fonds d'actions internationales Anova.

Répartition stratégique de Répartition tactique de

l'actif l'actif

Actions canadiennes 20 % 15 % à 25 %

Actions américaines 20 % 15 % à 30 %

Actions internationales 20 % 15 % à 35 %

Obligations
40 % 25 % à 50 %
canadiennes

En établissant une stratégie de répartition tactique de l'actif dans le cadre d'une

répartition stratégique à long terme, Linda peut « orienter » son portefeuille à court
et à moyen termes selon les attentes du marché.

© 2015 Institut IFSE 303

 Unité 11 : Formulation de recommandations

Exercice : Répartition de l'actif

Placement relatif au cycle de vie
Comme solution de rechange aux fonds communs de placement qui offrent une répartition stratégique
ou tactique de l'actif, on peut investir dans un fonds relatif au cycle de vie. Ce type de placement
suppose que la stratégie de placement que vous devrez adopter changera tout au long de votre vie.
Selon la méthode traditionnelle, on se base sur l'âge de l'investisseur pour modifier la répartition de
l'actif d'un fonds relatif au cycle de vie. À mesure que l'on vieillit, la répartition de l'actif varie, délaissant
les actifs plus risqués pour privilégier ceux qui le sont moins. Cela consisterait par exemple à commencer
avec un fonds commun de placement axé sur la croissance dynamique dans la vingtaine pour aller
progressivement vers un portefeuille prudent à l'aube de la retraite ou au moment de celle-ci.
Autrement dit, les fonds relatifs au cycle de vie vous permettent de remplacer les actions par des
placements à revenu fixe et des espèces. Habituellement, les fonds relatifs au cycle de vie remplaceront
automatiquement les actifs plus risqués par d'autres qui le sont moins. Ces fonds sont également
appelés fonds à échéancier.
Même si les fonds relatifs au cycle de vie présentent certains avantages, le représentant ne doit jamais
oublier qu'il doit se fonder sur les connaissances et l'expérience en matière de placement, les objectifs
de placement et la tolérance au risque du client pour déterminer la stratégie de répartition de l'actif
appropriée.

Autres facteurs relatifs aux placements

En plus de la connaissance et de l'expérience en matière de placement, des objectifs de placement et de
la tolérance au risque du client, le représentant doit également tenir compte de ses buts, de son âge, de
son horizon de placement et de ses ressources financières. Tous ces facteurs changeront au fil du temps
et certains d'entre eux évolueront évidemment dans une direction particulière. Par exemple, un
investisseur acquerra des connaissances, de l'expérience et de l'âge avec le temps. Par contre, son
horizon de placement sera de plus en plus court. Les autres facteurs, soit les objectifs de placement, la
tolérance au risque et les ressources financières, sont moins prévisibles. Par conséquent, un
représentant peut offrir de meilleurs services à ses clients en les aidant à définir leurs objectifs de
placement, en comprenant leur tolérance au risque et en évaluant régulièrement leurs ressources par
une mise à jour périodique du relevé de leur avoir net personnel.

Rééquilibrage du portefeuille
Comme les facteurs de placement des clients changent au fil du temps, leurs portefeuilles doivent être
rééquilibrés. Un gestionnaire de portefeuille qui gère un fonds commun de placement dont l'actif est
304 © 2015 Institut IFSE
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réparti stratégiquement devra fort probablement rééquilibrer le portefeuille chaque année à une date
prédéterminée. Un gestionnaire de portefeuille, ou un comité de placement, examinera régulièrement la
stratégie de répartition tactique de l'actif d'un fonds et la modifiera selon les forces du marché. Un
gestionnaire de portefeuille qui fait appel à une stratégie de répartition de l'actif relative au cycle de vie
modifiera la répartition de l'actif d'un client à mesure qu'il vieillit.
Avant de modifier le portefeuille d'un client, il importe de tenir compte des impôts et des frais associés à
tout plan. Ce ne sont que les portefeuilles non enregistrés qui doivent tenir compte de ces éléments
puisque les régimes enregistrés d'épargne permettent de reporter ou même de complètement éliminer
l'imposition du capital et des revenus de placement.

Exercice : Rééquilibrage

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 Unité 11 : Formulation de recommandations

Leçon 4 : Stratégies efficientes sur le plan fiscal

Introduction aux stratégies efficientes sur le plan fiscal
En tant que représentant, vous devez comprendre la situation fiscale de votre client ainsi que la façon
dont vos recommandations peuvent influer sur ses impôts sur le revenu. Dans la présente leçon, vous en
apprendrez davantage sur les différentes stratégies efficientes sur le plan fiscal et les divers fonds
communs de placement efficients sur le plan fiscal. Vous apprendrez également comment bâtir le
portefeuille d'un client de manière à maximiser l'efficience fiscale.
Il faut compter environ 10 minutes pour cette leçon.
À la fin de cette leçon, vous serez en mesure de :

• discuter les diverses stratégies efficientes sur le plan fiscal;

• discuter les fonds communs de placement efficients sur le plan fiscal;
• discuter la structuration du portefeuille d'un client entre les comptes enregistrés et non
enregistrés afin d'en assurer l'efficience fiscale.

Efficience fiscale
La fiscalité fait partie intégrante de toute stratégie de placement. En tant que représentant, vous devez
comprendre la situation fiscale de votre client ainsi que la façon dont vos recommandations peuvent
influer sur ses impôts sur le revenu. Étant donné que les divers types de revenu sont traités
différemment sur le plan fiscal, il est possible de structurer un portefeuille de manière qu'il soit plus
efficient sur ce plan. L'efficience sur le plan fiscal fait référence aux stratégies de placement qui
permettent de minimiser les impôts sur les placements.
De façon générale, les revenus qui ne bénéficient pas d'un traitement fiscal préférentiel, tels que les
intérêts, devraient être détenus dans des comptes enregistrés le plus souvent possible. Les revenus
bénéficiant d'un traitement fiscal préférentiel, comme les dividendes et les gains en capital, devraient
être détenus dans des comptes non enregistrés le plus souvent possible. Dans certains cas, la structure
et (ou) l'objectif de placement du fonds commun permettront de produire des revenus de placement
efficients sur le plan fiscal.
Fonds communs de placement efficients sur le plan fiscal
Pour ce qui est des fonds communs de placement, les types de fonds qui figurent ci-dessous ont
tendance à être les plus efficients sur le plan fiscal :

• les fonds qui investissent principalement dans des actions;

• les fonds qui investissent en fonction d'indices;
• les fonds qui utilisent une stratégie d'achat à long terme;
• les fonds structurés en personnes morales.

REMARQUE : Avant de recommander une stratégie fiscale ou de placement, assurez-vous de connaître

toutes les incidences fiscales qui y sont associées.

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Imposition des comptes enregistrés et non enregistrés

Dans la leçon 2 de l'unité 10, nous avons vu que les comptes enregistrés sont des régimes d'épargne au
sens de la Loi de l'impôt sur le revenu fédérale, qui sont enregistrés auprès de l'Agence du revenu du
Canada (ARC) et administrés par diverses institutions financières. Ces types de régimes bénéficient d'un
statut fiscal particulier, en ce sens que les cotisations peuvent être déduites du revenu imposable et que
l'impôt à payer sur les revenus de placement peut être reporté ou éliminé. Il y a également un certain
nombre de limitations ou de restrictions auxquelles sont soumis ces régimes, notamment la manière
dont les retraits sont traités aux fins de l'impôt.
Le tableau ci-dessous présente les incidences fiscales des cotisations, des revenus de placement et des
retraits associés aux cinq principaux types de comptes enregistrés.

Les revenus de
Les cotisations
placement sont-ils Les retraits sont-ils libres
Type de compte sont-elles
imposables tous les d'impôt?
déductibles?
ans?
Compte d'épargne libre Non Non Oui
d'impôt (CELI)
Régime enregistré Non Non Les PAE et les retraits de
d'épargne-études (REEE) revenus de placement sont
imposables, tandis que les
retraits des cotisations du
souscripteur ne le sont pas.
Régime enregistré Oui Non Non
d'épargne-retraite (REER)
Fonds enregistré de Non Non Non
revenu de retraite (FERR)
Régime enregistré Non Non Les PAI et les retraits de
d'épargne-invalidité revenus de placement sont
(REEI) imposables, tandis que les
retraits des cotisations du
cotisant ne le sont pas.
REMARQUE : PAE désigne les paiements d'aide aux études et PAI, les paiements d'aide à l'invalidité.
Sur les plans à la fois de la souplesse et de l'efficience fiscale, les CELI constituent la solution d'épargne la
plus efficiente sur le plan fiscal puisque les retraits sont libres d'impôt et peuvent être déposés de
nouveau durant l'année civile suivante sans avoir de répercussion négative sur vos droits de cotisation.
Les REER sont des instruments d'épargne très efficaces puisque les sommes qui y sont déposées
entraînent une déduction fiscale. Le REER prend encore plus de valeur si le remboursement d'impôt y est
réinvesti.

© 2015 Institut IFSE 307

 Unité 11 : Formulation de recommandations

Types de revenu
Selon le type de placements détenus dans un compte enregistré ou non enregistré, les types de revenus
pouvant être gagnés sont notamment les suivants :

• revenus d'intérêts;
• revenus de dividendes de sociétés canadiennes;
• autres revenus, tels les revenus de biens étrangers;
• gains et pertes en capital.

Comme nous l'avons mentionné plus tôt dans la présente leçon, les revenus d'intérêts ne bénéficient
d'aucun traitement fiscal préférentiel, tandis que les dividendes et les gains en capital en font l'objet. Par
conséquent, les placements qui produisent des revenus d'intérêts devraient faire partie d'un portefeuille
enregistré avant d'être ajoutés à un portefeuille non enregistré. Les placements qui produisent des
dividendes et des gains en capital devraient faire partie d'un portefeuille non enregistré avant d'être
ajoutés à un portefeuille enregistré puisque le traitement fiscal préférentiel ne s'applique pas aux
comptes enregistrés.

Maria détient un fonds commun d'obligations et un fonds indiciel d'actions dans un

compte non enregistré. Elle désire utiliser un de ces fonds pour cotiser à son REER, où
il sera alors à l'abri de l'impôt. Du point de vue de l'efficience fiscale, lequel devrait-
elle choisir?
Le fonds d'obligations de Maria produit en grande partie des revenus d'intérêts. S'il
était détenu dans un compte non enregistré, ces revenus seraient entièrement
imposables.
En revanche, son fonds indiciel produit des dividendes et des gains en capital qui
bénéficient d'un traitement fiscal préférentiel. En outre, le fonds indiciel effectue peu
d'opérations dans le portefeuille, ce qui minimise les gains en capital.
Maria devrait donc utiliser le fonds d'obligations pour cotiser à son REER.

Remarque : Lorsque l'on cotise à son REER en nature, cela pourrait avoir des conséquences fiscales.

Exercice : Clients potentiels

Exercice : Bonne conduite

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Résumé
Félicitations! Vous avez atteint la fin de l'unité 11 : Formulation de recommandations.
Cette unité portait sur les sujets suivants :

• Leçon 1 : Évaluation du client

• Leçon 2 : Sélection des fonds communs de placement
• Leçon 3 : Répartition de l'actif
• Leçon 4 : Stratégies efficientes sur le plan fiscal

Maintenant que vous avez terminé ces leçons, vous êtes prêt à évaluer vos connaissances en répondant
à 10 questions. Pour commencer, vous devez retourner à la page d'accueil de l'IFSE et cliquer sur le
bouton Quiz de l'unité 11.

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