1.
son entreprise
2. 4 - Préparer le dossier de levée de fonds
3. 5 - Rechercher des investisseurs potentiels
4. 6 - Approche détaillée du dossier : un audit en toute confidentialité
5. 7 - Comment lever des fonds : négociation et closing
6. Lever des fonds, un projet de longue haleine
Pour se développer et générer de la croissance tout au long de son
existence, les start-ups ont recours à des levées de fonds. Toutefois, dans
les faits beaucoup de jeunes entreprises sont candidates, mais peu sont
élues. Alors, comment s’y prendre pour parvenir à associer des
investisseurs à la création ou le développement d’un business ou d’une
société ? Comment lever des fonds sereinement et de manière
structurée ?
Si cette aventure financière vous tente, voici notre méthodologie en
7 étapes. Préparation et organisation, valorisation d’entreprise, business
plan, lettre d’intention, audit d’acquisition, pacte d’actionnaire et AGE, nous
vous détaillons les différents points de vigilance d’un tel projet.
1 - Comprendre comment lever des fonds : processus et
objectifs
Vous vous demandez comment lever des fonds ? D’autres questions
doivent précéder cette réflexion. L’intégration d’investisseurs au capital ou
sous forme de dette constitue un processus de longue haleine qui exige de
l’énergie et de la disponibilité. Vous poser pour l’analyser vous fera
gagner du temps et de l’argent par la suite.
1.1 - Se former et s’informer sur les levées de fonds en entreprise
Que signifie lever des fonds ? Est-ce fait pour moi ? Comment s’y prendre ?
Voilà des questions préalables au projet et qui méritent une réponse avant
de se lancer.
a - Quels sont les objectifs d’une levée de fonds ?
La première démarche consiste à recueillir l’information nécessaire afin
de comprendre le but et les caractéristiques d’une levée de fonds.
Cela permet de vérifier que cette solution de financement convient ou non à
votre start-up, à la création ou pour son développement. Lever des fonds
ne doit jamais être une fin en soi. D’autres modes de financement existent,
prêts d’honneur, crowdfunding, business angels, prêts bancaires, revenue-
based financing, etc.
b - Quelle organisation retenir pour lever des fonds ?
En tant que fondateur, renseignez-vous sur la manière de mener à bien
une levée de fonds. Sur le Web, de nombreux sites spécialisés ou
institutionnels (comme BpiFrance) vous exposent la procédure à suivre.
Consultez aussi des articles de blog qui mettent en avant des témoignages
de levées de fonds réussies par des start-ups.
1.2 - Lever des fonds ça s’organise en amont
Vous êtes décidé ? Ce type de financement correspond à vos besoins et il
reste juste à trouver les investisseurs motivés par votre projet ? La route
sera longue et semée d’embûches alors que mille autres choses sont à
mener de front pour la bonne marche du business. Chaque étape d’une
levée de fonds demande de l’énergie et du temps. S’organiser et préparer
accroît vos chances de succès.
Essayez de dégager des ressources pour vous épauler dans le suivi de
l’activité et du business. En effet, l’opération de financement va vous
accaparer à coup sûr et la déléguer semble complexe.
Faites-vous accompagner par un expert-comptable pour le chiffrage du
business plan et la valorisation de l’entreprise. Pensez aussi à un conseiller
juridique ou un avocat pour les aspects contractuels et les formalités.
Clause de confidentialité, lettre d’intention, pacte d’actionnaires,
modification des statuts, ils sont nombreux.
2 - Définir le besoin de levée de fonds
Une levée de fonds suppose de déterminer quel montant rechercher
auprès d’investisseurs. Comment évaluer vos besoins de financement ?
C’est le business plan et ses prévisions chiffrées qui vous y aident.
2.1 - S’appuyer sur un business plan et ses prévisions financières
Dans ce document, l’entrepreneur expose son projet et ses hypothèses,
dans un contexte précis de marché et de concurrence. Il décrit ses objectifs
et le plan d’action pour les atteindre. Cette stratégie business se traduit
ensuite par une étude prévisionnelle complète sur plusieurs années,
généralement 3 à 5 ans. Elle comprend les documents prévisionnels
classiques, plan de financement, compte de résultat, bilan et budget de
trésorerie.
2.2 - Déterminer le montant des fonds à lever
Grâce à ces chiffrages et notamment au travers du plan de financement,
l’entreprise détermine son besoin de financement global par année. Elle
analyse la répartition de ce besoin de trésorerie entre le haut de bilan
(investissements) et le besoin en fonds de roulement (BFR). Elle prend en
compte les aspects dilution du capital ainsi que la nécessité de renforcer
les fonds propres ou pas.
Elle arbitre ensuite entre les différentes sources de financement possibles,
en equity (fonds propres) et en dette. Elle détermine ainsi le montant
objectif de la levée de fonds.
3 - Valoriser son projet ou son entreprise
Eh oui, la valeur de votre start-up importe pour fixer la prise de
participation des investisseurs dans votre capital. Même si c’est complexe,
cette étape s’avère incontournable dans un projet de levée de fonds.
3.1 - Quels sont les objectifs de la valorisation d’une entreprise ?
Apporteurs de cash, les futurs investisseurs espèrent un retour sur
investissement plus ou moins rapide, notamment lors de la revente de leurs
titres. Afin de négocier sereinement avec eux, le fondateur de start-up a
tout intérêt à connaître par avance la valeur de son projet ou de sa
société. Elle constitue une référence quand il abordera l’aspect prix de
l’opération avec ses interlocuteurs.
3.2 - Comment procéder pour déterminer la valeur d’un projet ou d’une
start-up ?
Les start-ups SaaS par exemple fonctionnent principalement avec
la méthode des multiples appliqués sur l’ARR (revenus récurrents
annuels). La valeur de l’entreprise peut représenter en France de 5 à
10 fois l’ARR. Ces sociétés complètent l’analyse et la fixation du multiple
grâce à différents critères de performance.
Ainsi la règle des 40 % signifie que l’addition du taux de croissance du
chiffre d’affaires et du taux d’EBITDA doit dépasser 40 %. L’atteinte de ce
ratio autorise alors une valorisation plus forte de l’entreprise avec un
multiple supérieur à la moyenne du marché.
Faites-vous aider par des professionnels du chiffre comme un cabinet
d’expertise comptable. Ils maîtrisent les indicateurs clés et apportent des
conseils judicieux pour la valorisation d’une entreprise.
4 - Préparer le dossier de levée de fonds
Le montage du dossier de levée de fonds consiste à documenter le projet
et à réfléchir à sa présentation, sur la forme comme sur le fonds. En
maîtrisant parfaitement le contenu du business plan, vous anticipez les
réponses aux principales questions de chaque investisseur.
4.1 - Bien ficeler son business plan (BP)
Construire un business plan exige de la méthode. L’ensemble du dossier
doit présenter de la cohérence et refléter l’activité que vous souhaitez créer
ou développer. Le chapitre financier du BP doit rester réaliste. Mieux
vaut éviter de surévaluer les résultats prévisionnels !
Vous pouvez utiliser les modèles de business plan gratuits disponibles
sur le Web. En particulier, BpiFrance encadre le processus du BP pour tout
fondateur d’entreprise ou de start-up. L’autre option consiste à se faire
accompagner par un financier, DAF à temps partagé ou expert-comptable.
4.2 - Peaufiner son Executive Summary
Ce document de synthèse résume le projet de l’entrepreneur sur une voire
deux pages. Il reprend les données stratégiques ou financières
essentielles. Les investisseurs potentiels regardent d’abord
cette présentation synthétique. C’est un réel outil marketing au service de
votre projet. Soignez-le et respectez ses codes : court, storytellé, percutant
et pédagogique.
4.3 - Maîtriser son pitch deck
Le pitch deck constitue une version synthétique et ramassée du business
plan. Il tient en une quinzaine de slides maximum et vise une présentation
rapide de quelques minutes. Pour le chapitre financier, seuls les KPIs du
projet sont repris. C’est généralement le type de dossier au format PDF que
les investisseurs vous demandent avant toute rencontre. Répétez la
présentation du pitch plusieurs fois afin de vérifier sa concision et sa
pertinence.
5 - Rechercher des investisseurs potentiels
Une fois le dossier prêt, comment lever des fonds concrètement ? Où
trouver un investisseur voire plusieurs et comment procéder pour les
contacter ? Voici des pistes pour les start-ups et entreprises digitales en
recherche de trésorerie afin de financer leur développement.
5.1 - Les typologies d’investisseurs pour une levée de fonds
Les levées de fonds peuvent se réaliser de diverses manières. Plusieurs
types d’investisseurs peuvent être impliqués dans une levée de fonds. Ce
sont des business angels, des fonds d’investissement spécialisés, ou
encore même vos proches. Pour s'y retrouver, nous vous détaillons ici les
différents types de financement auxquels vous pouvez faire appel.
Love money
Ce sont généralement des investissements inférieurs à 10 000 € apportés
par les amis, la famille et les connaissances. L’objectif est de vous aider à
démarrer votre projet.
Business Angels
Les business angels sont des businessmen qui investissent bien souvent
leurs fonds personnels. Ils engagent parfois de grosses enveloppes pour
activer l'expansion et la croissance des start-ups. En plus du capital, ils
apportent l’expertise et un réseau personnel inestimable pour les
entrepreneurs.
Venture Capital (VC)
Ces professionnels de l'investissement sont de vrais chasseurs de start-
ups. Ils n'investissent pas leur propre argent mais plutôt celui de leurs
fonds. Leurs méthodes d'analyse et de scoring sont assez sophistiquées,
ce qui veut aussi dire qu'ils se montrent très sélectifs ! Le VC recherche
généralement une participation active dans la gestion opérationnelle de la
start-up en contrepartie d’un retour sur investissement significatif.
Crowdfunding
C’est un financement réalisé par une multitude de personnes. Cette option
alternative permet à des particuliers (petits porteurs) d’investir directement
dans votre start-up par l'intermédiaire d'une plateforme. Les plateformes
de crowdfunding servent d'intermédiaire. Elles prennent en charge
l'investissement de A à Z.
Les fonds d’investissement
Ce sont des structures spécialisées dans les levées de fonds. Qu’ils soient
d’origine institutionnelle ou privée, ces investisseurs professionnels
recherchent généralement un ROI rapide sous 5 à 10 ans. Certains fonds
se spécialisent par secteur d’activité ce qui contribue à plus de pertinence
dans les analyses et échanges.
5.2 - Outils pour trouver des investisseurs
Pour identifier les fonds d’investissement susceptibles de s’intéresser à
une levée de fonds, adressez-vous notamment à des structures comme
BpiFrance ou France Active.
a - Accompagnement de BpiFrance
La première, la Banque Publique d’investissement, a pour vocation
d’accompagner les entrepreneurs dans toutes les étapes du
développement de leur business. Ils interviennent en fonds propres, en
crédit, en aide ou garantie. Ils complètent par exemple le plan de
financement lors d’une levée de fonds. Leurs consultants répartis sur tout le
territoire prodiguent des conseils judicieux aux start-ups en recherche
d’investisseurs.
b - France Invest, une association en faveur des levées de fonds
Cet organisme regroupe des centaines de sociétés de gestion et de conseil
en France. L’objectif de France Invest consiste à accompagner les
entreprises non cotées afin d’y promouvoir l’investissement. Elle apporte
des solutions de financement en capital ou par de la dette privée.
6 - Approche détaillée du dossier : un audit en toute
confidentialité
Les investisseurs intéressés par votre business se font connaître. Ils
demandent généralement un audit d’acquisition. Voici comment se
déroule cette analyse dans un projet qui vise à lever des fonds.
6.1 - S’assurer de la confidentialité par un accord NDA
Dès lors qu’un investisseur souhaite analyser une levée de fonds en
profondeur se pose la question de la confidentialité. En effet, rien à ce
stade ne garantit que les échanges aboutiront à lever effectivement des
fonds. Or, un tel dossier comporte des données stratégiques et
confidentielles. Comment se protéger ? Faites donc signer un accord de
confidentialité appelé NDA (Non Disclosure Agreement) afin de réaliser
l’opération d’audit en toute sécurité.
6.2 - La lettre d’intention ou LOI (Letter of Intent)
Ce document émis par le futur investisseur signifie sa volonté de
poursuivre l’étude à l’issue de l’examen du business plan. La lettre
d’intention fixe les modalités envisageables de la prise de participation. Elle
mentionne la valorisation appelée à cette étape « pre-money ». Elle
comporte aussi les conditions juridiques de l’opération ainsi que
généralement une demande de due diligence (audit d’acquisition).
6.3 - Audit d’acquisition ou due diligence par l’investisseur
L’investisseur qui souhaite étudier en détail le projet de l’entreprise en
recherche de fonds réalise généralement un audit d’acquisition. On parle
de « due diligence ». Ce processus vise à analyser le dossier en profondeur
et à réduire la prise de risque. Il peut faire intervenir des experts. Le fonds
d’investissement se fait ainsi une opinion de la valeur de l’entreprise. Ce
processus souvent chronophage pour le fondateur de la start-up comprend
de multiples questions et demandes d’informations.
Dans l’entreprise auditée, bien se préparer en amont de la levée de fonds
s’avère capital. L’anticipation résout 80 % des points de l’audit. Les
dirigeants de la start-up en recherche de trésorerie ont tout intérêt à
coopérer avec les investisseurs de façon proactive. Il s’agit aussi d’obtenir
leur confiance. Afin d’être plus efficaces, nous leur recommandons de
répartir les thématiques au sein de l’équipe et d’associer l’expert-comptable
ou le DAF à temps partagé.
7 - Comment lever des fonds : négociation et closing
La dernière étape consiste à clore l’affaire. Elle comprend la négociation, le
pacte d’actionnaires ainsi que la mise en place des actions juridiques
destinées à concrétiser la levée de fonds.
7.1 - La négociation et le pacte d’actionnaires
À l’issue de l’audit, l’investisseur toujours intéressé entre en négociation
avec les fondateurs de la start-up. Ils échangent sur les modalités
concrètes de l’opération et la valorisation de l’entreprise. Chacun doit s’y
retrouver. Nous conseillons là encore de se faire aider par un professionnel
de la finance.
S’ensuit la rédaction d’un pacte d’actionnaires qui correspond à la lettre
d’intention en plus détaillée. Demandez l’appui d’un juriste ou d’un expert-
comptable au stade du closing.
7.2 - Assemblée générale extraordinaire (AGE) et formalités
Après la signature de l’accord vient le moment d’acter l’augmentation de
capital. Ceci exige la tenue d’une assemblée générale extraordinaire. Les
statuts sont alors modifiés en conséquence. Les bulletins de souscription
d’action signés des investisseurs sont communiqués à la banque. Après le
virement de l’argent sur le compte, cette dernière émet le certificat du
dépositaire, preuve de la réalisation de la levée de fonds.
La start-up dépose ensuite les statuts mis à jour au greffe. Elle publie
l’information dans un journal d’annonces légales. Enfin, elle effectue
les formalités auprès du CFE (centre de formalités des entreprises) avec
le Cerfa M2.
Lever des fonds, un projet de longue haleine
En suivant cette méthode en 7 étapes, les entrepreneurs sécurisent leur
recherche d’investisseurs. Souvent long et complexe, le processus de
levée de fonds ne garantit toutefois pas de réussir. En outre, plus vous le
reproduisez, plus vous diluez votre capital. Pour une alternative simple et
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