DST Calcul Economique juin 2024 -
Exercice 1 - On s’intéresse à une économie constituée de deux agents, notés A et B, dont
la fonction d’utilité de VNM de chaque agent est donnée par uK (w) = ln(w), K = A; B Les
eA et w
richesses initiales de chacun de ces agents, w eB , sont aléatoires et sont données par:
e1 , proba1=3 e2 , proba 2=3
eA
w 0 75
eB
w 50 25
Sur le marché …nancier il existe deux titres e a1 et e
a2 dont les prix sont q1 et q2 . Le titre e ai
donne 1 euro si l’état de la nature est ei et 0 sinon pour chaque i = 1; 2:
1 - Donner la dé…nition de l’équivalent certain et de la prime de risque d’un agent.
2 - Calculer l’espérance mathématique et l’équivalent certain des agents avant échange.
3 - Qu’est ce que l’hypothèse d’absence d’opportunité d’arbitrage pro…table (no free lunch)
sur un marché …nancier ?
4 - On suppose que w eB est côté sur le marché …nancier et a comme prix q: Si q < 50 q1 +25
q2 existe-t-il un arbitrage …nancier entre les titres pro…table ? Lequel ?
5 - On suppose que chaque agent vend le titre qu’il possède et rachète le portefeuille qu’il
préfère. On note x eK (q1 ; q2 ) le portefeuille préféré par l’agent K; pour K = A; B: De quels
programmes de maximisation ces portefeuilles sont-ils solutions ?
6 - Résoudre ces programmes pour q1 et q2 donnés.
7 - Ecrire toutes les équations que doivent véri…er x eA (q1 ; q2 ), x
eB (q1 ; q2 ), q1 et q2 si les prix
q1 et q2 sont des prix d’équilibre.
8 - On suppose que q1 = q2 = 1: Quels sont les portefeuilles préférés par A et par B ?
6 - Cette situation est elle un équilibre ?
8 - Déterminer les équivalents certains et primes de risque des agents après échange et
commenter.
Exercice 2 - La diversi…cation des risques.
Soient deux titres indépendants et identiquement distribués (notés x ei pour i = 1; 2) qui
donne 0 avec la probabilité 1=3 et 10 avec la probabilité 2=3:
9 - Donner la distribution du portefeuille 2ex1 + 3e
x2 :
10 - Donner la distribution du portefeuille xe( ) = x e1 + (1 x2 où est un réel compris
)e
entre 0 et 1=2.
11- Tracer la fonction de répartition de xe( ):
12 - Comparer x e( ) et x
e1 par le critère de dominance stochastique d’ordre 2.
13 - Comparer x e( ) et x
e(1=2) par le critère de dominance stochastique d’ordre 2.
14 - Qu’en concluez vous ?
Questions sur l’article "Increasing risk"
15 - Quelles sont les quatre dé…nitions (caractérisant une variable plus risquée) étudiées par
Rotschild et Stiglitz ? (quatre points)
16 - Ces dé…nitions sont elles identiques ?
17 - L’une de ces dé…nitions peut elle être comparée à la dominance stochatisque d’ordre 2
?
DST Calcul Economique décembre 2023 - Cours MC Fagart
Exercice 1 - On s’intéresse à une économie constituée de deux agents, notés A et B, dont
la fonction d’utilité de VNM de chaque agent est donnée par uK (w) = exp( rK w), K = A; B
1
Il y a deux états de la nature équiprobables. La dotation de A est 0 dans l’état e1 et 50 dans
l’état e2 et celle de B est 50 dans l’état e1 et 0 dans l’état e2 :Sur le marché …nancier il existe
deux titres ea1 et ea2 dont les prix sont q1 et q2 . Le titre e ai donne 1 euro si l’état de la nature
est ei et 0 sinon pour chaque i = 1; 2:
1 - Calculer l’espérance mathématique et l’équivalent certain des agents avant échange.
2 - Qu’est ce que l’hypothèse d’absence d’opportunité d’arbitrage pro…table (no free lunch)
sur un marché …nancier ?
3 - On suppose le titre w e = (10; 40) est côté sur le marché …nancier et a comme prix q: Si
q < 10 q1 +40 q2 existe-t-il un arbitrage …nancier entre les titres pro…table ? Lequel ?
4 - On suppose que chaque agent vend le titre qu’il possède et rachète le portefeuille qu’il
préfère. On note x eK (q1 ; q2 ) le portefeuille préféré par l’agent K; pour K = A; B: De quels
programmes de maximisation ces portefeuilles sont-ils solutions ?
6 - Ecrire les conditions que doivent véri…er les solutions de ces programmes.
7 - On suppose que q1 = q2 = 1: Montrer que ces prix sont des prix d’équilibre.
8 - Quelle est l’espérance mathématique des agents après échange ? Leurs équivalents
certains ?
9 - Commenter.
Exercice 2 -
10 - On s’intéresse à une économie constituée de deux agents, notés A et B, dont la fonction
d’utilité de VNM de chaque agent est donnée par uK (w) = exp( rw), K = A; B . Il y a deux
états de la nature équiprobables et les dotations agrégées des deux agents sont 10 dans l’état
e1 et 20 dans l’état e2 : Dé…nir une allocation optimale au sens de Pareto dans cette économie.
11 - Déterminer l’ensemble de ces allocations optimales.
12 - L’allocation qui traite les agents de façon identique et qui donne à chacun la moitié des
ressources initiales dans chacun des états de la nature est elle un optimum de Pareto ?
13 - On suppose que w eA = w eB : Quel sera l’équilibre général pour ces dotations dans cette
économie ? (la question peut être traitée sans calcul).
Exercice 3 - La diversi…cation des risques.
Soient deux titres indépendants et identiquement distribués (notés x ei pour i = 1; 2) qui
donne 10 avec la probabilité 1=2 et 30 avec la probabilité 1=2:
14 - Donner la distribution du portefeuille 2ex1 + 3e
x2 :
15 - Donner la distribution du portefeuille xe( ) = x e1 + (1 x2 où est un réel compris
)e
entre 0 et 1=2.
16- Tracer la fonction de répartition de xe( ):
17 - Comparer x e( ) et x
e1 par le critère de dominance stochastique d’ordre 2.
18 - Comparer x e( ) et x
e(1=2) par le critère de dominance stochastique d’ordre 2.
Questions sur l’article "Risk aversion in the small and in the large". (6 points)
19 - En quelques lignes résumer la méthodologie de l’article de Pratt.
20 - Quels sont les points de cet article étudiés en cours ?
21 - Donner des exemples de problématiques apparaissant dans l’article mais pas dans le
cours.
DST 1 Calcul économique M1EG 2023
Aucun documents, calculatrice et téléphone ne sont autorisés.
1 - Dé…nir l’aversion au risque.
2 - Un agent A a une fonction d’utilité de VNM u(x) = ln(x): Est-il averse au risque ?
2
3 - On considère une loterie qui donne 10 avec la probabilité 1/2 et 40 avec la probabilité
1/2. Ecrire l’espérance d’utilité de l’agent.
4 - Dé…nir puis calculer son équivalent certain.
5 - Dé…nir et calculer sa prime de risque. p
6 - Un agent B a une fonction d’utilité de VNM u(x) = x. Pouvez vous comparer
l’aversion au risque de B et de A ?
7 - Pouvez vous sans calcul comparer l’équivalent certain de A et de B ? Et leurs primes
de risque ?
8 - Donner la dé…nition de la dominance stochastique d’ordre 1 et de la dominance stochas-
tique d’ordre 2.
e qui donne 10 avec la probabilité 1/3 et 100 avec la probabilité 2/3.
|9 - Soit une loterie x
Tracer la fonction de répartition de x e.
|10 - Construire une loterie xe1 qui domine x e au sens de la DS1 et justi…er votre réponse.
|11 - Soit la loterie xe3 (b) qui donne 10 + 2b avec la probabilité 1=3 et 100 b avec la
probabilité 2=3 avec b > 0: Calculer l’espérance mathématique de x e3 (b):
|12 - Comparer x e3 (b0 ) par la DS2 quand b0 > b:
e3 (b) et x
|13 - Comment nos agents A et B choisissent il entre x e3 (b0 )? Pourquoi?
e3 (b) et x
Cours
14 - Que montre l’approximation de Arrow Pratt ? (3 points).
Questions sur l’article
15 - Quelles sont les quatre dé…nitions (caractérisant une variable plus risquée) étudiées par
Rothschild et Stiglitz ? (quatre points)
16 - Ces dé…nitions sont elles identiques ?
17 - L’une de ces dé…nitions peut elle être comparée à la dominance stochatisque d’ordre 2
?
DST 3 Calcul économique M1SE 2022
Exercice 1 -
1 - Un agent averse au risque a une richesse initiale égale à 100: Il envisage d’acheter un
e dont le prix est : On note u sa fonction d’utilité de VNM. Ecrire l’espérance
titre aléatoire x
d’utilité de l’agent s’il achète le titre et s’il ne l’achète pas.
2 - A quelle condition sur le prix l’agent accepte-il d’acheter ce titre?
3 - On suppose que le titrepx e prend comme valeur 0 avec la probabilité 1/2 et 100 avec la
probabilité 1/2 et que u(x) = x: Ecrire cette condition dans ce cas. Pouvez vous la résoudre
?
4 - On suppose que le titre x e suit une loi normale de moyenne 200 et de variance 4 et
u(x) = exp( rx): Ecrire cette condition dans ce cas.
5 - Comment évolue le prix du titre quand l’aversion au risque augmente ?
6 - On suppose désormais qu’il peut acheter une part de ce titre aléatoire x e dont le prix
est : A quelle condition sur l’agent achète-t-il une part strictement positive de ce titre ?
7 - Déterminer la valeur de cette part dans le cadre de la question 4 (loi normale et CARA).
8 - Comment évolue cette part si son aversion au risque augmente ?
Exercice 2 - On s’intéresse à une économie constituée de deux agents, notés A et B, dont
la fonction d’utilité de VNM est donnée par uA (w) = ln(b + w) et uB (w) = ln (b + w) avec
eA et w
bK 0; K = A; B. Les richesses initiales de chacun de ces agents, w eB , sont aléatoires et
sont données par:
3
e1 , proba1=2 e2 , proba 1=2
eA
w 10 30
eB
w 20 20
Sur le marché …nancier il existe deux titres e a1 et e
a2 dont les prix sont q1 et q2 . Le titre e
ai
donne 1 euro si l’état de la nature est ei et 0 sinon, i i = 1; 2:
9 - Calculer l’espérance mathématique et l’équivalent certain de l’agent A avant échange.
10 - Calculer l’espérance mathématique et l’équivalent certain de l’agent B avant échange.
11 - Qu’est ce que l’hypothèse d’absence d’opportunité d’arbitrage pro…table (no free lunch)
sur un marché …nancier ?
12 - On suppose que chaque agent vend le titre qu’il possède et rachète le portefeuille qu’il
préfère. On note x eK (q1 ; q2 ) le portefeuille préféré par l’agent K; pour K = A; B: De quels
programmes de maximisation ces portefeuilles sont-ils solutions ?
13 - Ecrire les conditions d’équilibre du marché …nancier.
3
14 - On suppose que bA = bB = 0: Montrer que q2 = q1 : En déduire les portefeuilles
5
d’équilibre.
5
15 - On suppose que bA = bB = 10: Montrer que q2 = q1 : En déduire les portefeuilles
7
d’équilibre.
16 - Pouvez vous comparer les deux situations ? Quelles propriétés pourriez vous attendre
de ces calculs ?
DST 2 Calcul économique M1SE 2022
1 - Dé…nir l’aversion au risque.
2 - Un agent A est plus averse au risque qu’un agent B. Donner la dé…nition qui correspond
à cette a¢ rmation.
3 - A quelle propriété cette dé…nition peut elle être associée ?
4 - Donner l’approximation de Arrow Pratt et expliquer.
5 - Un agent a une fonction d’utilité de VNM u(x) = ln(x): On considère une loterie qui
donne 10 avec la probabilité 1/2 et 40 avec la probabilité 1/2. Calculer son équivalent certain.
6 - Et sa prime de risque.
DST Calcul Economique juin 2023
Les réponses doivent être justi…ées en quelques lignes (pertinentes).
Exercice 1 - On s’intéresse à une économie constituée de deux agents, notés A et B, dont
la fonction d’utilité de VNM est donnée par uA (w) = ln(bA + w) et uB (w) = ln (bB + w) avec
eA et w
bK 0; K = A; B. Les richesses initiales de chacun de ces agents, w eB , sont aléatoires et
sont données par:
e1 , proba1=2 e2 , proba 1=2
eA
w 10 30
eB
w 20 20
Sur le marché …nancier il existe deux titres e a1 et e
a2 dont les prix sont q1 et q2 . Le titre e
ai
donne 1 euro si l’état de la nature est ei et 0 sinon, i i = 1; 2:
1 - Donner la dé…nition de l’équivalent certain et de la prime de risque.
2 - Calculer l’espérance mathématique et l’équivalent certain des agents avant échange.
3 - Comment varie la prime de risque de l’agent A quand bA augmente ?
4
4 - Comment varie la prime de risque de l’agent B quand bB augmente ?
5 - Qu’est ce que l’hypothèse d’absence d’opportunité d’arbitrage pro…table (no free lunch)
sur un marché …nancier ?
5 - On suppose que w eA est côté sur le marché …nancier et a comme prix q: Si q < 20 q1 +40
q2 existe-t-il un arbitrage …nancier entre les titres pro…table ? Lequel ?
6 - On suppose que chaque agent vend le titre qu’il possède et rachète le portefeuille qu’il
préfère. On note x eK (q1 ; q2 ) le portefeuille préféré par l’agent K; pour K = A; B: De quels
programmes de maximisation ces portefeuilles sont-ils solutions ?
7 - Quelles conditions (générales) doivent véri…er ces portefeuilles pour être des équilibres ?
3
8 - On suppose que bA = bB = 0: Montrer que q2 = q1 : En déduire les portefeuilles
5
d’équilibre.
5
9 - On suppose que bA = bB = 10: Montrer que q2 = q1 : En déduire les portefeuilles
7
d’équilibre.
10 - Pouvez vous comparer les deux situations ? Quelles propriétés pourriez vous attendre
de ces calculs ?
Exercice 2
On considère deux loteries indépendantes et identiquement distribuées l1 et l2 . l1 donne
20 la probabilité 1=3 et 40 avec la probabilité 2=3:
11 - Déterminer la distribution de 4l1 + 10l2 :
12 - Soit la loterie l( ) = l1 + (1 )l2 . Déterminer la distribution de l( ) si est un
réel strictement compris entre 0 et 1=2 :
13 - Déterminer la distribution de l(1=2) si est un réel compris entre 0 et 1=2 :
14 - Représenter graphiquement la fonction de répartition de l( ).
15 - Représenter graphiquement la fonction de répartition de l(1=2).
16 - Comparer l( ) et l1 à l’aide du critère de dominance stochastique d’ordre 2 si 0 < <
1=2:
17 - Comparer l( ) et l(1=2) à l’aide du critère de dominance stochastique d’ordre 2 si
0 < < 1=2:
18 - Montrer que E(u(l( )) est une fonction croissante de si est compris entre 0 et 1=2
si u est concave.
19 - Expliquer les résultats de la question précédente.
20 - Comment s’appelle cette propriété ?
