Exercice 3 : budget d’investissement
De l’analyse d’un projet d’investissement, on retient les informations suivantes :
− Capital investi qui comprend :
300 000 dhs de matériels amortissables linéairement sur 5 ans.
30 000 dhs ‘augmentation du besoin en fonds de roulement.
− La durée de vie est de 5ans.
− La valeur résiduelle nette, au terme de 5ans, est estimée à 60 000 dhs.
− Le taux d’actualisation est de 10%.
− Le taux de L’IS est de 30%.
− Les prévisions d’exploitation sont données dans le tableau suivant :
Années 1 2 3 4 5
Chiffre d’affaires 280 000 360 000 540 000 450 000 400 000
Charges variables 90 000 160 000 210 000 170 000 150 000
Charges fixes hors amortissement 90 000 90 000 120 000 120 000 150 000
T.A.F :
1. Calculer les cash-flows prévisionnels et actualisés ?
2. Calculer et interpréter la VAN, l’IP, le TIR et le DRCI ?
Corrigé :
1. les cash-flows prévisionnels et les cash-flows prévisionnels actualisés :
Années 1 2 3 4 5
Chiffres d’affaires 280 000 360 000 540 000 450 000 400 000
-Charges variables 90 000 160 000 210 000 170 000 150 000
-Charges fixes 90 000 90 000 120 000 120 000 150 000
-Dotations aux amortissements 60 000 60 000 60 000 60 000 60 000
=Résultat avant impôt 40 000 50 000 150 000 100 000 40 000
-Impôt(IS) 12 000 15 000 45 000 30 000 12 000
=Résultat net d’impôt 28 000 35 000 105 000 70 000 28 000
+Dotations aux amortissements 60 000 60 000 60 000 60 000 60 000
=CAF 88 000 95 000 165 000 130 000 88 000
+Récupération du BFR + 30 000
+ Valeur résiduelle + 60 000
Cash-flows 88 000 95 000 165 000 130 000 178 000
Cash-flows actualisés 80 000(1) 78 512,40(2) 123 966,94 88 791,75 110 524
(1) 88 000*(1+10%)-1 = 80 000
(2) 95 000 *(1+10%)-2 = 78 512,40
2. La VAN, L’IP, DRCI, TIR :
Dépense initiale (DI)= prix d’achat + frais accessoires + BFR
DI= 300 000 + 30 000= 330 000
a) La valeur actuelle nette :
VAN = ∑ CF (1+i)-n −DI
VAN= 80 000+ 78 512 ,40+123 966,94+88 791,75+110 524-330 000
VAN=151 795,09> 0 signifie que le projet dégage un surplus monétaire
après avoir remboursé le capital investi. Il est donc rentable.
b) l’indice de profitabilité :
IP = ∑ CF (1+i)-n/ DI
IP= (80 000+ 78 512 ,40+123 966,94+88 791,75+110 524)/ 330 000
IP= 481 795,09/330 000=1,46 IP > 1 Donc le projet est Rentable, Chaque dh investi
rapporte une prime de 0,46
c) Le délai de récupération du capital investi
1 2 3 4 5
CF 88 000 95 000 165 000 130 000 178 000
Cumul CF 88 000 183 000 348 000 478 000 656 000
DI=330 000
2 183 000
n? 330 000
3 348 000
n-2 /3-2= (330 000-183 000)/ (348 000-183 000)
n= 2,89 2 ans et 10 mois
d) le taux interne de rentabilité :
Le TIR est le taux d’actualisation pour lequel :
la somme des flux nets de trésorerie est égale au montant de l’investissement
la valeur actuelle nette est égale à zéro (VAN = 0).
VAN = -330 000+ 88 000*(1+t)-1 +95 000 *(1+t)-2 +165 000*(1+t)-3+130 000*(1+t)-4+
178 000(1+t)-5 =0
24 VAN= 4996,4
t ?? VAN =0
25 VAN = -2744
t-24/25-24 = (0-4996,4)/ (-2744-4996,4)
t= 24 ,65% > 10% Puisque le TIR (24,65%) est supérieur au taux d’actualisation (10%), le
projet d’investissement est donc rentable.
