ACT1240 - Exercices Chapitre 2

Basé sur le livre Mathematics of Investment and Credit. Samuel A. Broverman.

ACTEX
Note: une série de paiements périodiques est appelée rente ou annuité.

2.1 Rente à paiements égaux

2.1.2 Bob souhaite acheter une perpétuité qui verse 1000 par an, le premier
paiement étant dû à la fin de la 11e année. Il peut l’acheter de deux
manières :
i) en versant 900 par an à la fin de chaque année pendant 10 ans;
ii) en versant K par an à la fin de chaque année pendant les 5 premières
années, puis rien pendant les 5 années suivantes.
Calculez K.
2.1.4 Smith effectue des dépôts de 1000 le dernier jour de chaque mois sur un
compte rémunéré à un taux d’intérêt i(12) = 12%. Le premier dépôt a été
effectué le 31 janvier 2005 et le dernier dépôt sera le 31 décembre 2029.
Le compte accumulé est utilisé pour effectuer des paiements mensuels de
Y à partir du 31 janvier 2030, le dernier paiement étant le 31 décembre
2054. Trouvez Y .
2.1.6 Pour accumuler 8000 à la fin de 3n années, des dépôts de 98 sont effectués
à la fin de chacune des n premières années, puis de 196 à la fin de chacune
des 2n années suivantes. Le taux d’intérêt annuel effectif est i. On vous
donne (1 + i)n = 2. Déterminez i.
2.1.9 Un dépôt de 1 est fait à chaque période t = 1, 2, . . . , n dans un compte
qui génère des intérêts au taux i par période de paiement. Soit It l’intérêt
payable au moment t. Trouvez une expression pour It et montrez que
n
X
It = s n i − n.
t=1

Quelle est l’interprétation de cette relation ?

1
2.1.11 a) Si s n = 70 et s 2n = 210, trouvez les valeurs de (1 + i)n , i et s 3n .
b) Si s 3n = X et s n = Y , exprimez v n en terme de X, Y et des
constantes.
c) Si s n = 48.99 et s n−2 = 36.34 et i > 0, trouvez i.

2.1.12 Une annuité de m + n années de 1 par an a un taux de 7% pendant les

premières m années et un taux de 11% pendant les n années restantes.
Si s m .07 = 34 et s n .11 = 128, quelle est la valeur accumulée de l’annuité
juste après le dernier paiement ?
2.1.13 Chuck doit acheter un article dans 10 ans. L’article coûte 200 aujourd’hui,
mais son prix augmente de 4% par an. Pour financer l’achat, Chuck dépose
20 dans un compte au début de chaque année pendant 6 ans. Il dépose un
montant supplémentaire X au début des années 4, 5 et 6 pour atteindre
son objectif. Le taux d’intérêt annuel effectif est de 10%. Calculez X.
2.1.14 Montrez que l’équation (2.7) peut être écrite comme 1 = v n + i · a n i et
donnez une interprétation de cette relation. L’équation (2.7) est:

1 − vn
an i =
i

2.1.17 À un taux d’intérêt annuel effectif de i, i > 0, les deux annuités suivantes
ont une valeur présente de X :
a) Une annuité immédiate de 20 ans avec des paiements annuels de 55.
b) Une annuité immédiate de 30 ans avec des paiements annuels qui
versent 30 par an pendant les 10 premières années, 60 par an pendant
les 10 années suivantes, et 90 par an pendant les 10 dernières années.
Calculez X.

2.1.19 Dottie reçoit des paiements de X à la fin de chaque année pendant n

années. La valeur présente de son annuité est de 493. Sam reçoit des
paiements de 3X à la fin de chaque année pendant 2n années. La valeur
présente de son annuité est de 2748. Les deux valeurs présentes sont
calculées au même taux d’intérêt annuel effectif. Déterminez v n .

2.1.20 Un prêt de 10 000 est remboursé en 10 paiements semestriels, le pre-

mier paiement étant effectué un demi-année après le prêt. Les 5 premiers
paiements sont de K chacun, et les 5 derniers sont de K + 200 chacun.
Quelle est la valeur de K si i(2) = 6% ?
2.1.26 Pour une annuité de 3n paiements d’un montant égal à un taux d’intérêt
périodique i, il est constaté qu’une période avant le premier paiement de
la valeur présente des premiers n paiements est égale à la valeur présente
des 2n paiements finaux. Quelle est la valeur de v n ?

2
2.1.29 a) Une perpétuité verse 1 chaque 1er janvier à partir de 2015. Le
taux d’intérêt annuel effectif sera i les années impaires et j les
années paires. Trouvez une expression pour la valeur présente de
la perpétuité le 1er janvier 2014.
b) Une perpétuité commençant chaque 1er janvier à partir de 2015 verse
1 chaque 1er janvier les années impaires et 2 chaque 1er janvier les
années paires. Trouvez une expression pour la valeur présente au taux
i par an de la perpétuité le (i) 1er janvier 2014, et (ii) 1er janvier
2015.
2.1.32 Un prêt de 11 000 est accordé avec un taux nominal annuel de 12%,
composé mensuellement. Le prêt doit être remboursé par 36 paiements
mensuels de 367,21 sur 37 mois, commençant un mois après l’octroi du
prêt, avec un paiement à la fin de chaque mois sauf un. À la fin de quel
mois manque-t-il un paiement ?

2.2 Valeur présente d’une rente

2.2.1 Un prêt de 50 000$ accordé le 1er janvier 2010 doit être remboursé sur 25
ans avec des paiements à la fin de chaque mois, commençant le 31 janvier
2010.

a) Si i(2) = 10%, trouvez le montant du paiement mensuel X.

b) À partir du premier paiement, l’emprunteur décide de verser un mon-
tant supplémentaire de 100$ par mois, en plus du paiement régulier
de X, jusqu’à ce que le prêt soit remboursé. Un paiement fractionné
supplémentaire pourrait être nécessaire un mois après le dernier
paiement régulier de X + 100. À quelle date sera effectué le dernier
paiement de X + 100, et quel sera le montant du paiement fractionné
supplémentaire ?
2.2.4 Jerry effectuera des dépôts de 450$ à la fin de chaque trimestre pendant 10
ans. À la fin de 15 ans, Jerry utilisera le fonds pour effectuer des paiements
annuels de Y au début de chaque année pendant 4 ans, après quoi le fonds
sera épuisé. Le taux d’intérêt annuel effectif est de 7%. Déterminez Y .
2.2.5 Kathryn effectue des dépôts de 100$ dans un compte au début de chaque
période de 4 ans pendant 40 ans. Le compte crédite des intérêts à un taux
d’intérêt annuel effectif de i. Le montant accumulé dans le compte à la
fin de 40 ans est X, soit 5 fois le montant accumulé dans le compte à la
fin de 20 ans. Calculez X.
2.2.6 Une perpétuité versant 1 au début de chaque période de 6 mois a une
valeur présente de 20. Une deuxième perpétuité verse X au début de
chaque 2 ans. En supposant le même taux d’intérêt annuel effectif, les
deux valeurs présentes sont égales. Déterminez X.

3
 2.2.7 Sally prête 10 000$ à Tim. Tim accepte de rembourser le prêt sur 5 ans
avec des paiements mensuels à la fin de chaque mois. Sally peut réinvestir
les paiements de Tim dans un compte d’épargne rémunéré à 6%, capi-
talisé mensuellement. Le taux de rendement gagné sur l’investissement
de Sally sur la période de cinq ans s’est avéré être de 7,45%, capitalisé
semi-annuellement. Quel taux d’intérêt nominal, capitalisé mensuelle-
ment, Sally a-t-elle facturé à Tim pour le prêt ?
2.2.8 Une somme de 10 000$ a été investie le 1er septembre 1970 à un taux
d’intérêt annuel effectif de 5% afin de fournir une bourse annuelle de
2 000$ chaque 1er septembre à perpétuité, commençant dès que possi-
ble. En quelle année le premier paiement de 2 000$ sera-t-il effectué ?
Quel paiement plus petit pourrait être effectué un an plus tôt tout en per-
mettant toujours les bourses annuelles de 2 000$ par la suite ? Supposez
que les intérêts sont crédités chaque 31 août.
2.2.10 Au premier jour de chaque mois de janvier, avril, juillet et octobre, Smith
effectue un dépôt de 100$ dans un compte rémunéré à un taux i(4) = 16%.
Il continue les dépôts jusqu’à ce qu’il accumule un solde suffisant pour
commencer les retraits de 200$ tous les 3 mois, à partir de 3 mois après
le dernier dépôt, de manière à pouvoir effectuer deux fois plus de retraits
que de dépôts. Combien de dépôts sont nécessaires ?
2.2.11 Dix dépôts annuels de 1000 chacun sont effectués sur le compte A, com-
mençant le 1er janvier 1986. Des dépôts annuels de 500 chacun sont ef-
fectués indéfiniment sur le compte B, également à partir du 1er janvier
1986. Les intérêts sur les deux comptes sont au taux i = 5%, avec des
intérêts crédités chaque 31 décembre. À quelle date le solde du compte
B dépassera-t-il pour la première fois le solde du compte A ? Supposez
que les seules transactions sur les comptes sont des dépôts et des intérêts
crédités chaque 31 décembre.
2.2.15 À un taux d’intérêt annuel effectif de i, i > 0, la valeur présente d’une
perpétuité versant 10 à la fin de chaque période de 3 ans, avec le premier
paiement à la fin de la 6e année, est de 32. Au même taux d’intérêt annuel
effectif de i, la valeur présente d’une perpétuité immédiate versant 1 à la
fin de chaque période de 4 mois est X. Calculez X.
2.2.17 Une perpétuité se compose de paiements mensuels. Le schéma de paiement
suit un cycle de 12 mois répété, comprenant onze paiements de 1 chacun,
suivis d’un paiement de 2. Le taux d’intérêt mensuel effectif est j. Montrez
que la valeur présente de la perpétuité, évaluée un mois avant le premier
paiement, est de: " #
1 1
1+ .
j s 12 j

4
 2.3 Rente avec paiements non-constants
2.3.2 La premier paiement d’une série de 30 paiements annuels est de 1000.
Chaque paiement suivant est 1% plus petit que le précédent. Quelle est
la valeur accumulée de cette série au moment du dernier paiement si :

a) i = 1%
b) i = 5%
c) i = 10%
2.3.4 Mike achète une perpétuité immédiate avec des paiements annuels vari-
ables. Pendant les 5 premières années, le paiement est constant et égal
à 10. À partir de la 6e année, les paiements commencent à augmenter.
Pour la 6e année et toutes les années suivantes, le paiement de l’année
en cours est K% plus élevé que le paiement de l’année précédente. À un
taux d’intérêt annuel effectif de 9,2%, la perpétuité a une valeur présente
de 167,50$. Calculez K, sachant que K < 9, 2.

2.3.5 Un cadre se voit offrir un montage financier par son entreprise qui lui
versera des paiements mensuel pendant les 20 prochaines années. Les
paiements mensuels resteront constants lors de chacune des 20 années.
Toutefois, à la fin de chaque période de 12 mois, les paiements mensuels
seront ajustés à la hausse pour refléter l’augmentation en pourcentage de
l’IPC. Vous disposez des informations suivantes :
(i) Le premier paiement mensuel est de R et sera versé dans un mois à
partir d’aujourd’hui.
(i) L’IPC augmente de 3,2% par an indéfiniment.
À un taux d’intérêt annuel effectif de 6%, le montage financier a une valeur
de 100 000$ aujourd’hui. Calculez R.
2.3.7 Smith dispose de 100 000$ avec lesquels il achète une perpétuité le 1er
janvier 2005. Supposons que i = 4, 5% et que la perpétuité verse des
paiements annuels commençant le 1er janvier 2006. Les trois premiers
paiements sont de 2 000$ chacun, les trois paiements suivants sont de
2000(1 + r)$ chacun et ainsi de suite, augmentant à jamais d’un facteur
de (1 + r) tous les trois ans. Quelle est la valeur de r ?
2.3.10 Susan investit Z à la fin de chaque année pendant sept ans à un taux
d’intérêt annuel effectif de 5%. Les intérêts crédités à la fin de chaque
année sont réinvestis à un taux d’intérêt annuel effectif de 6%. La valeur
accumulée à la fin de sept ans est X. Lori investit Z à la fin de chaque
année pendant 14 ans à un taux d’intérêt annuel effectif de 2,5%. Les
intérêts crédités à la fin de chaque année sont réinvestis à un taux d’intérêt
annuel effectif de 3%. La valeur accumulée à la fin de 14 ans est Y .
Calculez Y /X.

5
2.3.11 Sandy achète une perpétuité immédiate qui fait des paiements annuels. Le
premier paiement est de 100$, et chaque paiement suivant augmente de
10$. Danny achète une perpétuité due qui fait des paiements annuels de
180$. En utilisant le même taux d’intérêt annuel effectif, i > 0, la valeur
présente des deux perpétuités est égale. Calculez i.

2.3.12 Olga achète une annuité croissante de 5 ans pour un montant de X. Olga
recevra 2$ à la fin du premier mois, 4$ à la fin du deuxième mois, et pour
chaque mois suivant, le paiement augmentera de 2$. Le taux d’intérêt
nominal est de 9%, convertible trimestriellement. Calculez X.
2.3.13 1 000$ sont déposés dans le fonds X, qui rapporte un taux annuel effectif
de 6%. À la fin de chaque année, les intérêts gagnés plus un montant
supplémentaire de 100$ sont retirés du fonds. À la fin de la dixième
année, le fonds est épuisé. Les retraits annuels d’intérêts et de principal
sont déposés dans le fonds Y , qui rapporte un taux annuel effectif de 9%.
Déterminez la valeur accumulée du fonds Y à la fin de la dixième année.

2.3.14 Une perpétuité coûte 77,10$ et verse des paiements annuels en fin d’année.
La perpétuité verse 1$ à la fin de la deuxième année, 2$ à la fin de la
troisième année,. . . , n$ à la fin de la (n + 1)-ième année. Le taux d’intérêt
annuel effectif est de 10,5%. Calculez n.
2.3.16 Quelle série de paiements est représentée par la valeur présente :

A · a n + B · (Da) n ?

Formulez la valeur présente d’une annuité immédiate décroissante sur 25

ans avec un premier paiement de 100$ et des paiements ultérieurs dimin-
uant de 3$ par période.

2.3.17 Victor investit 300$ dans un compte bancaire au début de chaque année
pendant 20 ans. Le compte verse des intérêts à la fin de chaque année à un
taux annuel effectif de : 2i %. Le taux de rendement sur l’investissement
total sur la période de 20 ans est de 8% annuel effectif. Déterminez i.
2.3.18 Joe peut acheter l’une des deux annuités suivantes :

Annuité #1 : Une annuité immédiate décroissante de 10 ans, avec

des paiements annuels de 10, 9, 8,. . . , 1.
Annuité #2 : Une perpétuité immédiate avec des paiements annuels.
La perpétuité verse 1 à la fin de l’année 1, 2 à la fin de l’année 2, 3
à la fin de l’année 3,. . . , et 11 à la fin de l’année 11. Après la 11e
année, les paiements restent constants à 11.

À un taux d’intérêt annuel effectif de i, la valeur présente de l’annuité #2

est le double de la valeur présente de l’annuité #1. Calculez la valeur de
l’annuité #1.

6
2.3.31 a) Une perpétuité croissante à un taux d’intérêt annuel effectif i verse
un paiement une fois tous les k ans, avec des montants de paiement 1,
2, 3,. . . . Montrez que la valeur présente de la perpétuité au moment
du premier paiement est (i·a1 )2 .
k

b) Trouvez une expression pour la valeur présente d’une perpétuité

immédiate croissante avec des paiements annuels dont les k premiers
paiements sont chacun de 1, les k paiements suivants sont chacun
de 2, et ainsi de suite, augmentant de cette manière indéfiniment.
Supposons un taux d’intérêt annuel effectif i.
2.3.33 Supposez que K1 , K2 , . . . , Kn sont des paiements effectués sur un compte
aux instants 0 < t1 < t2 < · · · < tn . Montrez que s’il existe un L > 0,
il existe un taux d’intérêt unique i > −1 pour lequel L est la valeur
accumulée de la série de paiements à l’instant tn .
2.3.35 Une annuité de (2n − 1) paiements verse des paiements selon le schéma
1, 2, . . . , n − 1, n, n − 1, n − 2, . . . , 2, 1. Montrez que la valeur présente
de cette annuité une période de paiement avant le premier paiement est
ä n · a n .
ä
2.3.36 Montrez que in est la valeur présente d’une perpétuité immédiate dont
les paiements augmentent de 1 par période pendant n périodes, de 1 à n,
puis restent constants à n pour toujours.

5.1 Taux de rendement interne

5.1.5 Un projet nécessite un investissement initial de 30 000 et rapportera les
montants suivants (payés à la fin des 5 prochaines années) :

14 000, 12 000, 6 000, 4 000, 2 000.

Calculez le taux de rendement interne pour cet investissement.

5.1.6 a) Supposons qu’il existe un k entre 0 et n tel que soit
i) C0 , C1 , . . . , Ck ≤ 0 et Ck+1 , Ck+2 , . . . , Cn ≥ 0 (c’est-à-dire, tous
les flux de trésorerie nets négatifs précèdent les flux de trésorerie
nets positifs), ou
ii) C0 , C1 , . . . , Ck ≥ 0 et Ck+1 , Ck+2 , . . . , Cn ≤ 0 (c’est-à-dire, tous
les flux de trésorerie nets positifs précèdent les flux de trésorerie
nets négatifs).
En supposant que C0 ̸= 0,Pmontrez qu’il existe un taux d’intérêt
n
unique i > −1 pour lequel s=1 Cs · v ts = 0. (Indice : montrez que
la fonction
k
X n
X
Cs · (1 + i)tk −ts + Cs · (1 + i)tk −ts
s=0 s=k+1

7
 est monotone, soit croissante pour tous les i, soit décroissante pour
tous les i, et vérifiez les limites lorsque i → ∞ et i → −1.)
b) Soit C0 , C1 , . . . , Cn une séquence arbitraire de flux d’argent nettes, et
soit F0 = C0 , F1 = C0 + C1 , F2 = C0 + C1 + C2 , Ft = C0 + C1 + · · · +
Ct , Fn = C0 + C1 + · · · + Cn , telle que Ft est le total cumulatif des
flux d’argent au temps t. Supposez que F0 et Fn sont non-nuls, et
que la séquence F0 , F1 , . . . , Fn a exactement Pun changement de signe.
n
Montrez qu’il y a un unique i > 0 telle que s=0 Cs · v ts = 0.
d) La règle des signes de Descartes (découverte au 16e siècle par le
mathématicien René Descartes) stipule que pour tout polynôme de la
forme P (x) = Cn xn +Cn−1 xn−1 +, , , +C1 x+C0 , le nombre de racines
positives de P (x) est plus petit ou éqaul au nombre de changements
de signes dans la séquence Cn , Cn − 1, . . . , C1 , C0 , et que le nombre
de racines négatives de P (x) est plus petit ou égal au nombre de
changements de signes dans la séquence

(−1)n Cn , (−1)n−1 Cn−1 , . . . , (−1)Cn , C0 .

Montrez que la règle des signes de Descartes conclut que la transac-

tion de l’exemple 5.1 a au maximum une racine positive et aucune
racine négative.
5.1.7 Smith achète un condo locatif pour 900 000 en effectuant une mise de fonds
de 150 000 et en empruntant 750 000. Smith doit effectuer des paiements
mensuels de X commençant un mois après l’achat pour rembourser le prêt.
Toutefois, il reçoit des loyers mensuels de Z de la part de son locataire.
Nous avons X − Z = 1200. De plus, des impôts de 10 000 sont payables
6 mois après l’achat et annuellement par la suite tant que Smith détient
la propriété. Deux ans après l’achat, Smith vend la propriété pour un
montant de Y et utilise ce montant pour rembourser le solde sur le prêt
qui est de 741 200 à ce moment. Supposez que Y ≥ 741200.
a) Montrez que la partie (a) de l’exercice 5.1.6 garantit un taux de
rendement interne unique sur la transaction de 2 ans.
b) Utilisez la partie (b) de l’exercice 5.1.6 pour trouver la valeur mini-
male de Y qui garantit un taux de rendement interne positif sur la
période de deux ans.