Entrepreneuriat-Business Plan-Etude Financière

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Exercice1
: Un projet d’investissement de 350 gènère des flux de liquidité annuels nets d’une valeur de
110 pendant une période de 4 ans.
Calculez la VAN de ce projet au taux de 8%

EXERCICE 2

L’entreprise GAMMA est spécialisée dans la fabrication du produit F ? Au titre de l’année N,

elle a vendue 10 000 unités au prix de vente unitaire de 30D. Le cout variable unitaire s’élève
à 20D et les charges fixes globales sont de 80 000D.

1) Déterminer la marge sur cout variable et le résultat réalisé au cours de l’année N.

2) Déterminer le seuil de rentabilité en quantité et en valeur ainsi que le point mort
sachant que la quantité vendue se détaille comme suit :

Janvier Février Mars Avril Mai Juin Juillet Aout Septembre Octobre Novembre Décembre

1 200 900 800 750 850 930 1 100 1 030 300 500 700 940

3) Au cours de l’année N,le gestionnaire a établit les prévisions suivantes pour l’année
N+1 :
➢ Ventes mensuelles « régulière » 1 000 articles
➢ Prix de vente :35D
➢ Charges annuelles fixes :85 055D
➢ Le cout variable augmentera de 10% par rapport à l’année précédente
a) Déterminer le résultat à réaliser en N+1
b) Calculer le nouveau seuil de rentabilité

En déduire à quel mois ce seuil sera réalisé

EXERCICE 3

La société GCS vend un de ses produits au prix unitaire de 20 D. Les coûts variables unitaires
sont de 12 D et les coûts fixes totalisent 100.000 D.

a) Si la société vend 15.000 unités, quel sera son bénéfice sur cette activité ?
b) Quel est le Seuil de rentabilité exprimé en volume ?
c) Quel est le seuil de rentabilité exprimé en Dinars ?
d) Quelle quantité doit être vendue afin d’atteindre un profit de 40.000 D ?
e) Quel Chiffre d’affaires doit être atteint afin d’atteindre un profit de 40.000 D ?

1. Supposez que la société réduit ses prix de vente à 18 D en raison d’un changement de
prix de ses concurrents. Quel est le nouveau seuil de rentabilité en quantité et en
Dinars ?( Les coûts variables unitaires sont de 12 D et les coûts fixes totalisent
100.000 D).

1
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2. Supposez que les coûts fixes augmentent de 10.000 D. Quel est le nouveau point mort
en quantité et en Dinars ?( prix unitaire de 20 D et coûts variables unitaires sont de 12
D)

3. Supposons que la société vend actuellement 18.000 unités. Calculer le résultat.

Le directeur commercial croît que si les dépenses de publicité augmentent de 5.000 D,
le ventes vont augmenter. De combien les ventes doivent-elles augmenter, en unité, afin
que le résultat de la société reste identique ?

4. Si le prix de vente est réduit à 18 D et qu’en même temps les couts variables
descendent à 10 D, quel est le nouveau point mort en quantité et en Dinars.

EXERCICE 4 INFODIS

La société INFODIS distribue auprès de revendeurs de la région de Tunis du matériel

informatique importé de Taiwan. Le coût d’achat (transport, taxes, etc..) représente 60%
du prix de revente. Les représentants sont rémunérés en partie par une commission de 5%
sur le chiffre d’affaires.
Les autres charges, d’un montant annuel de 525.000 D, sont des charges de structure. Le
chiffre d’affaires réalisé l’année en cours est de 2.000.000 D

TAF : Déterminer le taux de marge sur coût variable et le seuil de rentabilité de cette
entreprise.

Il est prévu pour un atelier une production de 15.000 unités et un prix de vente unitaire
de 10 D. Les charges envisagées pour cette fabrication se répartissent en fixes : 25.000 D,
et variables : 112.500 D.

T.A.F. :
1. Etablir l’équation de la marge sur coût variable.
2. Déterminer graphiquement le seuil de rentabilité.
3. Calculer le seuil de rentabilité.

Exercice 5 Société ATR

Un projet d’investissement présente les caractéristiques suivantes :

- capital investi : 1 000 de matériels amortissables linéairement en 5ans ;
- durée de vie 5ans ;
- valeur résiduelle, nette d’impôt, au terme des 5ans : 30.
-Les prévisions d’exploitation sont données ci-dessous :

Années 1 2à5
Chiffre d’affaires HT 1 000 1 100
Charges variables 300 450
Charges fixes (hors 310 340
amortissements)

2
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a) Calculez les cash-flows nets attendus du projet (taux de l’IS : 35%)

b) Calculez la VAN au taux de 9%
c) Calculez le TRI
d) Calculez le délai de récupération, sachant que le taux de rentabilité minimum
exigé est de 9%
e) Calculez la VAN à 9% en prenant en considération un BFR d’un mois et demi
du CAHT.

Exercice 6
Un matériel de transport a été acquis le 01/7/2003 à une valeur de 200 000 (HT) et il
est amortissable sur une durée de 5 ans.
T.A.F : dresser le plan d’amortissement de cette immobilisation.

CORRECTION

EXERCICE1

VAN = 110(1,08)-1 + 110(1,08)-2 + 110(1,08)-3 + 110(1,08)-4 – 350 = 364.33 – 350 = 14,33 le projet est rentable

1- (1,08) -4
110 0,08 ou bien VAN =364 ,33 - 350 = 14.33

-350 +110 +110 +110 +110

1. Correction de l’exercice 2 GAMMA

Eléments q Cout unitaire Montant

CA 10000 30 300000

CV 10000 20 (200000)

Marge sur cout variable 10000 10 100000

CF - - (80000)

Résultat 10000 2 20000

2. Seuil de rentabilité

3
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Calcul du seuil de rentabilité =SR(en valeur

dinars)
……
CHIFFRE D’AFFAIRES PREVISIONNEL HT ……
…..

CHARGES VARIABLES ……
…….

CHIFFRE D’AFFAIRES – CHARGES VARIABLES = MARGE SUR COUTS

……
VARIABLES …….

MARGE SUR COUTS VARIABLES

⎯⎯⎯⎯⎯⎯⎯⎯⎯⎯⎯⎯⎯⎯⎯⎯ = TAUX DE MARGE SUR COUTS ……
VARIABLES …….
CHIFFRE D’AFFAIRES

CHARGES FIXES ……
⎯⎯⎯⎯⎯⎯⎯⎯⎯⎯⎯⎯⎯⎯⎯⎯⎯⎯⎯⎯⎯- = SEUIL DE RENTABILITE ……
TAUX DE MARGE SUR COUTS VARIABLES .

46

Q unitaire Montant

Marge sur cout variable 10000 10 100000

Taux de marge sur cout variable 100000/300000=33,3%

CF 80000

SR :CF/ Taux de marge sur cout 80000/33,3%=240000 D

variable

4
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Seuil de rentabilité en quantité

Q *=CF/(P-Cvu)
Avec Cvu :Cout variable
unitaire=CV/Q
CV cout v total
P :prix unitaire

Lorsque les ventes dépassent le seuil de rentabilité,

votre entreprise sera alors en mesure de dégager des bénéfices

47

SR en quantité : CF/(P-Cvu)=80000/(30-20)=8000 unités

Vérification SR= 8000*30=240000 D

Point mort : La période et la date de réalisation du seuil de rentabilité

➢ Les ventes cumulées de l’année N sont les suivantes (en unités) :
Janvie Févrie Mar Avri Mai Juin Juille Aou Septembr Octobr Novembr Décembr
r r s l t t e e e e

1 200 2 100 2 3650 450 543 6530 756 7860 8360 9060 10000
900 0 0 0

En 30jours d’octobre 500 unités

X=8,4 jours 140 unités(8000-7860)

Le seuil de rentabilité se réalisera en octobre N cad le 9 octobre N. C’EST LE POINT MORT

3. Le résultat de l’année N+1

Eléments Q unitaire Montant

CA 12000 35 420000
CV 12000 22 264000
Marge sur cout 12000 13 156000
variable

CF - - 85055
Résultat 12000 5,912083333 70945

b- Le nouveau seuil de rentabilité en valeur(dinars)

Q unitaire Montant
Marge sur cout 12000 13 156000
variable

5
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Taux de marge 12000 0,371428571=37,14%

sur cout variable

CF 85055

SR :CF/ Taux de 228994,2308 D

marge sur cout
variable

-Seuil en Q : Q*＝CF/(P-CVunitaire) ＝85055/(35 -22) ＝6542,7 unités

Vérification :P*Q＝6542,7*35＝228994 D

c- Le mois de réalisation du seuil de rentabilité en délai point mort

( Q*X12) /Quantité globale vendue＝(6542,7X12) /12000＝6,54 cad au cours de la deuxième quinzaine du

mois de juillet

c) Calculer le nouveau seuil de rentabilité

En 30 jours de juillet 1000 unités

X=16,26 jours 542,7 unités

Point mort le 17 juillet N+1

EXERCICE3 GCS

a/

Eléments q unitaire Montant

CA 15000 20 300000

CV 15000 12 180000
Marge sur cout 15000 8 120000
variable

CF - - 100000
Résultat 15000 1,333333333 20000
b/Seuil de rentabilité en volume

SR en quantité : CF/(P-Cvu)=100000/(20-12)=12500 unités

Vérification SR= 12500*20=250000 D

6
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c/Seuil de rentabilité en valeur

Q unitaire Montant
Marge sur cout 15000 8 120000
variable

Taux de marge sur 120000/300000=40%

cout variable

CF 100000

SR :CF/ Taux de 100000/40%=250000D

marge sur cout
variable

d/ Quantité à vendre pour réaliser 40000 D de profit

Eléments q unitaire Montant

CA x 20 20 x

CV x 12 12 x
Marge sur cout x 8 8x
variable

CF - - 100000
Résultat x 1,333333333 40000=8 x-100000
X =17500 unités

e/ CA à réaliser pour atteindre un profit de 40000 D .

CA= 17500*20=350000 D.

2-

Eléments q unitaire Montant

CA x 18 300000

CV 15000 12 180000
Marge sur cout 15000 8 120000
variable

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CF - - 100000
Résultat 15000 1,333333333 20000

Exercice 4 INFODIS

Charges fixes = 525.000

Charges variables représentent 60% + 5%, soit 65% du chiffre d’affaires
Charges variables = 65% x 2.000.000 = 1.300.000
Marge sur coût variable = Chiffre d’affaires – Charges variables
= 2.000.000 – 1.300.000 = 700.000
Le taux de marge Tm = Marge sur coût variable / Chiffre d’affaires
= 700.000 / 2.000.000
= 35%

Le Seuil de rentabilité est donc de :

SR = Charges fixes / Taux de marge sur coût variable SR = 525.000 / 35%
SR = 1.500.000 D

EXERCICE 5 ATR

a) Cash-flows prévisionnels :
0 1 2 3 4 5
Investissement 1 000
Chiffre 1 000 1 100 1 100 1 100 1 100
d’affaires
Charges 300 450 450 450 450
variables
Charges fixes 310 340 340 340 340
Amortissements 200 200 200 200 200
Résultat avant 190 110 110 110 110
impôt
Résultat net 123,5 71,5 71,5 71,5 71,5
Valeur 30
résiduelle
Cash-flows nets - 1 000 323,5 271,5 271,5 271,5 301,5

b) VAN au taux de 9%
VAN = 323,5(1,09)-1 + 271,5(1,09)-2 + 271,5(1,09)-3 +271,5(1,09)-4+ 301,5 (1,09)-5- 1000
1 124 – 1 000 = 124
c) TRI
1 000 = 323,5(1+ x)-1 + 271,5(1+ x)-2 + 271,5(1+ x)-3 +271,5(1+ x)-4+ 301,5 (1+ x)-5

Année Cash-flow Facteur d’actualisation 12% Facteur d’act. 13% Facteur 14%
d’act.
1 323,5 0,8928 289 0,8849 286 0,8771 284
2 271.5 0,7971 216 0,7831 213 0,7694 209
3 271,5 0,7117 193 0,6930 188 0,6749 183
4 271,5 0,6355 173 0,6133 167 0,5920 161
5 301,5 0,5674 171 0,5427 164 0,5193 157

8
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Total 1124 1018 994

TRI = 13% + x%, x = (1018 – 1000) / (1018 – 994)
TRI = 13,75%

d) Délai de récupération

Années Flux Flux actualisés à 9% Cumul

1 323.5 297 297
2 271.5 229 526
3 271.5 210 736
4 271.5 192 928
5 271.5 196 1 124

Au bout de la 4ème année, le cash-flow cumulé est de 928. Il nous faut une somme de (1000 –
928) soit 72 pour récupérer le montant de l’investissement.
Ce montant de 72 nécessite une période inférieur à une année (c’est-à-dire moins que le
montant de 196 généré au bout de la 5ème année)
Le délai sera obtenu par interpolation linéaire :

Le temps requis pour généré 72 est de : 4,4 mois

1 mois 30 jours
0,4 mois 30*0,4= 12 jours
Le délai de récupération du capital est de 4 ans 4 mois et 12 jours.

e) VAN à 9% en prenant en compte un BFR de 1 mois et demi du CAHT

Tout projet d’investissement accroît l’activité de l’entreprise ce qui a pour conséquence d’augmenter la
différence entre les stocks + clients d’une part et les dettes d’exploitation d’autre part (le BFR). Ce BFR
et/ou son augmentation, représente un besoin nouveau qui appelle un financement nouveau.

Le BFR de départ est de (CAHT/12) x 1.5 = (1 000/12) x 1.5 = 124,99 (soit 125) il sera
considérée comme un investissement qu’il conviendrait d’ajouter à l’investissement de
départ (autrement dit, avant de commencer l’exploitation, l’entreprise doit prendre en
considération le besoin de financement du cycle d’exploitation qui sera généré par son
activité).
- Montant de l’investissement à la date 0 est égal à 1 000 + 125 = 1 125
- Montant de l’augmentation du BFR conséquente à l’augmentation du CAHT(1100-1000)
= (100 / 12) x 1,5 = 12,5
- A la fin de la première année le BFR total sera de 137.5. (et ne subira aucune variation
tant que le CAHT ne varie pas).
- Ce montant sera financé par une mise initiale de 125 et par une ‘’retenue’’ cad réduction
sur l’encaissement de la première année (le cash-flow de la première année sera de (323,5 –
12,5)=311
- Ce montant du BFR total sera considéré comme ‘’libéré ‘’ en fin de période et doit être
ajouté au dernier cash-flow (le cash-flow de la 5ème année sera de 301,5 + 137,5)=439.

Cash-flows - 1 125 311 271,5 271,5 271,5 439

nets

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VAN - 1 125 311(1,09)- 1 271,5(1,09)- 271,5(1,09)- 271,5(1,09)- 4 439(1,09)- 5

2 3

VAN = 1201 – 1125 = 76

La prise en compte du BFR s’est traduite par une diminution de la VAN (76 au lieu de 124
dans le premier cas) bien que la somme de 137,5, immobilisée dans le BFR a été récupérée
au bout de la 5ème année.

Exercice 6

Pour l’année 2003 : la dotation est calculée du 01/7/2003 au 31/12/2003, c’est-àdire

pour 6 mois seulement. Par conséquent la dotation est : 200 000 * 20% * 6/12 = 20
000. − Pour les années 2004, 2005, 2006 et 2007 : on doit calculer une dotation pour
l’année complète. De ce fait on aura pour chaque année : 200 000 * 20% = 40 000 − et
pour l’année 2008 : il s’agit de la dernière année d’amortissement, on doit calculer une
dotation de 6 mois seulement pour compléter celle de la première année : 200 000 *
20% * 6/12 = 20 000.

Le plan d’amortissement du matériel de transport est comme suit :

N.B : le cumul d’amortissements dans la dernière année doit correspondre à la VO (200 000),
et la VNA à la fin de la dernière année doit être égale à 0.

10