ICCF @ HEC PARIS
Cours 1 – Analyse financière
Fiche 3 – L'analyse des financements
1. Concepts clés à retenir
L'analyse du financement se fait selon 2 approches :
• en dynamique
• en statique
a) Approche dynamique
Problématique : connaître ce qu'il faut financer et comment : dans la durée
Outil : le tableau de flux de trésorerie
• La capacité d'autofinancement :
- définition ;
- formule.
• Le tableau de financement :
- structure ;
- Concept de carte du cash de l'entreprise : c'est le tableau de financement qui donne le "la"
de la politique de financement de l'entreprise ;
- 2 soldes fondamentaux : le flux de trésorerie provenant de l'exploitation et le solde de
trésorerie disponible après frais financiers.
• Etapes d'une analyse dynamique du financement :
- analyse de la politique d'investissement
- comment les investissements sont financés ?
1. par les flux après frais financiers générés par l'entreprise;
2. par le recours à des sources externes : une augmentation de capital, l'endettement
compte tenu de la distribution.
b) Approche statique
Problématique double : capacité de rembourser les dettes (approche du prêteur) et analyse du
risque de liquidité
Outil : le bilan
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• L'entreprise pourra-t-elle rembourser ses dettes ?
- Mesure de l'endettement bancaire et financier net
- Formule de l'endettement net
- Appréciation du niveau d'endettement :
1. par le tableau de flux de trésorerie prévisionnel
2. par le ratio d'endettement en prenant en compte 2 paramètres : l'importance de la
variation du BFR et l'interprétation du ratio en fonction du secteur d'activités
• L'entreprise court-t-elle un risque de liquidité ?
- Concept de liquidité : échéance de remboursement, actifs circulants et dettes exigibles;
- Ratios de liquidité : générale, réduite et immédiate
2. Formules à connaître
1. Capacité d'autofinancement CAF
1° Méthode additive
Résultat Net
+ Dotations aux amortissements
+ Dépréciations d'actifs immobilisés
+ Variation des provisions à caractère de réserve
+/- Moins-values (plus-values) sur cession d'actifs
2° Méthode soustractive
Excédent Brut d'Exploitation
+ Résultat financier (hors dotation aux dépréciations financières nettes des reprises)
+ Résultat non récurrent ayant un impact en trésorerie (hors plus et moins-values de
cession)
- Impôt sur les sociétés
2. Flux de trésorerie d'exploitation après frais financiers
Capacité d'autofinancement - Variation du BFR
3. Ratio d'endettement
Dettes bancaires et financières nettes
Excédent brut d′exploitation
4. Ratio de liquidité générale
Actif circulant (à moins d′ un an)
Passif exigible à court terme
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5. Ratio de liquidité réduite
Actif circulant (à moins d′ un an) hors stock
Passif exigible à court terme
6. Ratio de liquidité immédiate
Disponibles et valeurs mobilières de placement
Passif exigible à court terme
3. Lectures et exercices
Manuel online : chapitre 11
Vernimmen : L’analyse du financement
4. Conseils et recommandations pour le certificat
Cette partie est importante à comprendre et mémoriser - comme toutes les parties par ailleurs -
mais celle-ci renvoie à des notions des prérequis et le financement va être développé plus loin dans
le cours de M. Quiry. Sa compréhension est une base indispensable pour la suite.
Revoyez si nécessaire les prérequis : flux et bilan.
Bien différencier les 2 approches, dynamique et statique et ce qui chacune apporte à l'analyse et sur
quel(s) outil(s) elle se base : le tableau de flux de trésorerie pour l'une et le bilan patrimonial pour
l'autre.
Retenir les formules d'endettement et les ratios : ce n'est pas un secret, j'ai eu à utiliser un des
ratios lors du certificat. Certainement une question à 6 ou 10 points !
Ne pas être trop "fixé(e)" sur les grandes fourchettes données pour analyser le niveau
d'endettement d'une société - je renvoie ici à une question reprise dans le forum et certainement
reprise lors du live- : les connaître bien sûr mais savoir les replacer dans le contexte d'un secteur
d'activités.
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