Série 1 :
Exercice 1 :
1)- La construction de la matrice de décision.
Etats Hausse des cours à 115 Chute des cours à 80
Stratégie DA DA
Vendre +750 -1000
Garder -750 +1000
Probabilités 1 /3 2/3
𝑤!! = 50 × (115 − 100) = 750 𝐸𝑡 𝑤!" = 50 × (80 − 100) = −1000
𝑤"! = 50 × (100 − 115) = −750 𝐸𝑡 𝑤"" = 50 × (100 − 80) = 1000
ü Le critère de l’EMV :
! "
EMV (Vendre) = / × 7500 + / × −10000 = −𝟒𝟏𝟔, 𝟔𝟔𝟔
# #
! "
EMV (Garder) = / × −7500 + / × 10000 = +𝟒𝟏𝟔, 𝟔𝟔𝟔
# #
On remarque que :
EMV (Garder) > EMV (Vendre)Þ𝑙 $ 𝑖𝑛𝑣𝑒𝑠𝑡𝑖𝑠𝑠𝑒𝑢𝑟𝑔𝑎𝑟𝑑𝑒 𝑙𝑒𝑠 𝑎𝑐𝑡𝑖𝑜𝑛𝑠 𝑞𝑢$ 𝑖𝑙𝑑é𝑡𝑖𝑒𝑛𝑡𝑠 𝑑𝑒𝑗à 𝑠𝑒
𝑙𝑒 𝑐𝑟𝑖𝑡è𝑟𝑒 𝑑𝑒 𝑙′𝐸𝑀𝑉
W )𝟐 )
2)- Calcul du risque (Calcul de l’écart- type/ Variance =∑ 𝑷𝒊 (𝒘𝒊 − 𝒘
! "
Var (Vendre) = # (750 + 416,666)" + # (−1000 + 416,666)" 680 555,55
𝑑𝑜𝑛𝑐 𝜎'()*+( = 824,8579
! "
Var (Garder) = # (−750 − 416,666)" + # (1000 − 416,666)" 680 555,55
𝑑𝑜𝑛𝑐 𝜎,-+*(+ = 824,8579
On remarque que les écarts type sont égaux donc la décision se basera sur le critère
de l’EMV à savoir choisir la stratégie qui engendre l’espérance la plus élevée (à
savoir garder les 50 actions).
Exercice 2.
w0 = 1000/ Deux stratégies (S1 ; S2)
1)- Critère de l’EMV :
EMV (S1) = (0,2 × −300) + (0,7 × 300) + (0,1 × 200) = 𝟏𝟕𝟎
EMV (S2) = (0,2 × −100) + (0,7 × 200) + (0,1 × 300) = 𝟏𝟓𝟎
Décision :
𝐄𝐌𝐕 (𝐒𝟏) > 𝐄𝐌𝐕 (𝐒𝟐)Þ 𝐿$ 𝑎𝑔𝑒𝑛𝑡 é𝑐𝑜𝑛𝑜𝑚𝑖𝑞𝑢𝑒 𝑣𝑎 𝑜𝑝𝑡𝑒𝑟 𝑝𝑜𝑢𝑟 𝑙𝑎 𝑠𝑡𝑟𝑎𝑡é𝑔𝑖𝑒 1
1)- Critère de l’espérance - Variance :
Var (S1) = 0,2(−300 − 170)" + 0,7(300 − 170)" + 0,1(200 − 170)" =
56 100
Var (S2) = 0,2(−100 − 150)" + 0,7(200 − 150)" + 0,1(300 − 150)" =
16 500
Décision : On remarque que Var (S1) > Var (S2) et 𝐄𝐌𝐕 (𝐒𝟏) > 𝐄𝐌𝐕 (𝐒𝟐)Þ
Le choix ici dépend de l’attitude de l’agent économique vis-à-vis du risque qui est
soit m
Averse au risque / Neutre vis-à-vis du risque / aime le risque.
Pour ce faire Il faudra étudier les signes de u’ et u’’ de la fonction d’utilité.
! */ !
Sachant que 𝑢(𝑤 ) = − 𝑜𝑛 𝑎 ∶ = .! > 0 Þ 𝐿$ 𝑎𝑔𝑒𝑛𝑡 𝑒𝑠𝑡 𝑟𝑎𝑡𝑖𝑜𝑛𝑛𝑒𝑙
. *.
*²/ "
*.²
= −
."
< 0 Þ 𝐷𝑜𝑛𝑐 𝑙 $ 𝑎𝑔𝑒𝑛𝑡 𝑒𝑠𝑡 𝑎𝑣𝑒𝑟𝑠𝑒 𝑎𝑢 𝑟𝑖𝑠𝑞𝑢𝑒
3)- Critère de l’utilité espérée :
1 1 1
𝑬[𝒖𝑺𝟏 (𝒘)] = 0,2 p+ q + 0,7 p− q + 0,1 p− q = −𝟎, 𝟎𝟎𝟐𝟏𝟔𝟔𝟔
300 300 200
1 1 1
𝑬[𝒖𝑺𝟐 (𝒘)] = 0,2 p+ q + 0,7 p− q + 0,1 p− q = −𝟎, 𝟎𝟎𝟏𝟖
100 200 300
On a : 𝑬[𝒖𝑺𝟐 (𝒘)]>𝑬[𝒖𝑺𝟏 (𝒘)]Þ 𝑳$ 𝒂𝒈𝒆𝒏𝒕 𝒄𝒉𝒐𝒊𝒔𝒊𝒓𝒂 𝒍𝒂 𝒔𝒕𝒓𝒂𝒕é𝒈𝒊𝒆 𝟐.
Exercice 3.
Deux actifs X, Y
1)- Critère de dominance stochastique.
Construisons d’abord la fonction de répartition
xi ; yj Fx Fy Fx - Fy Fy – Fx
]-∞; −10 [ 0 0 0 0
[-10; 2 [ 0,1 0 + 0,1 -0,1
[2; 3 [ 0,1 0,2 -0,1 +0,1
[3; 4 [ 0,1 0,7 -0,6 +0,6
[4; 5 [ 0,1 0,9 -0,8 +0,8
[5; 10 [ 0,5 0,9 -0,4 +0,4
[10; 12 [ 0,8 0,9 -0,1 +0,1
[12; 30 [ 1 0,9 0,1 -0,1
[30; +∞ [ 1 1 0 0
Le principe de dominance d’ordre1 : X D1 Y si et seulement si Fx – Fy ≤ 𝟎 ∀ 𝒙
Dans notre cas on remarque que (Fx – Fy ) change de signe on dit donc que X D1
Y Þ X n’est aussi intéressant que y. Mais aussi (Fy – Fx) change de signe donc
on ne peut pas dire quel choix adopter.
2)- Critère de l’espérance variance.
E(X) = 0.1 × (− 10) + 0,4 (5) + 0,3 (10) + 0,2(12)= 6,4
E(Y) = 0.2 × (2) + 0,5(3) + 0,2 (4) + 0,1(30)= 5,7
V(X) =0,1(−10 − 6,4)" + 0,4(5 − 6,4)" + 0,3(10 − 6,4)" + 0,2(12 −
6,4)" = 𝟎, 𝟎𝟎𝟑𝟕
V(Y) =0,2(2 − 5,7)" + 0,5(3 − 5,7)" + 0,2(4 − 5,7)" + 0,1(30 − 5,7)" =
𝟎, 𝟔𝟓𝟔𝟏
Décision : on a 𝝈𝑿 = 𝟎, 𝟎𝟔 𝒆𝒕 𝝈𝒀 = 𝟎, 𝟖𝟏 𝒂𝒗𝒆𝒄 𝑬(𝑿) = 𝟔, 𝟒 𝒆𝒕 𝑬(𝒀) = 𝟓. 𝟕Þ
Le choix se portera sur l’actif X
Exercice 4.
RA ~ N (µA ; sA²) et RB ~ N (µB ; sB²)
1)- Dominance stochastique :
ü Cas 1 : µA =µB et sA >sB
A D1 B ssi FA(x) – FB (x) ≤ 0 ∀ 𝒙 on a :
7# 89# ;89#
FA(𝑥) – FB (𝑥) =𝑃(𝑅5 ≤ 𝑥 ) − 𝑃(𝑅6 ≤ 𝑥) = 𝑃 / :#
≤ :#
0 −
7$ 89$ ;89$
𝑃/ ≤ 0
:$ :$
;89# ;89$
= 𝝋/ 0−𝝋/ 0
:# :$
Pour connaitre le signe de la différence on doit vérifier le signe des expressions
;89# ;89$ ! !
qu’il y’a à l’intérieur à savoir : − = (𝑥 − 𝜇5 )(: − ) sachant que
:# :$ # :$
! !
µA =µB et sA >sB on a /: − 0< 0 on doit alors vérifier le signe de (𝑥 − 𝜇5 )
# :$
Discussion du résultat :
;89# ;89$
ü Si 𝑥< 𝜇5 Þ :#
> :$
Þ 𝐴 𝐷! 𝐵 ET A D2 B Mais Þ BD1A et B D2A
;89# ;89$
ü Si 𝑥> 𝜇5 Þ < Þ 𝐴 𝐷! 𝐵 ET A D2 B
:# :$
ü Cas 2 : µA > µB et sA = sB (après les mêmes étapes de calcul) on aura :
! ! !
ü (𝑥 − 𝜇5 − 𝑥 + 𝜇6 ) = (𝜇5 − 𝜇6 ) Du moment que > 0 𝑒𝑡 𝜇5 −
:# :# :#
! ;89# ;89$
𝜇6 < 0 alors l’expression ( 𝜇5 − 𝜇6 )< 0 donc 𝝋/ : 0< 𝝋/ 0Þ
:# # :$
A D1 B ET A D2 B
Exercice 5.
On a : 𝑌 = 𝑎 + 𝑏𝑋 𝑝𝑜𝑢𝑟 𝑎 > 0 𝑒𝑡 𝑏 > 1
1)- Y D1 X si et seulement si 𝑭𝒀 - 𝑭𝑿 ≤ 𝟎 ∀𝒙
FY(𝑥) – FX (𝑥) = 𝑃(𝑌 ≤ 𝑥 ) − 𝑃(𝑋 ≤ 𝑥) = 𝑃(𝑎 + 𝑏𝑋 ≤ 𝑥 ) − 𝑃(𝑋 ≤ 𝑥 )
;8-
= 𝑃 (𝑏𝑋 ≤ 𝑥 − 𝑎 ) − 𝑃 (𝑋 ≤ 𝑥 ) = 𝑃 /𝑋 ≤ <
0 − 𝑃 (𝑋 ≤ 𝑥 )
;8-
= 𝐹= / <
0 − 𝐹= (𝑥) Du moment que la fonction de répartition
est croissante le signe de la différence revient à l’étude de la différence
;8- ;8-
entre < 𝑒𝑡 𝑥. Selon les données < < 𝑥 donc 𝑭𝒀 - 𝑭𝑿 ≤ 𝟎 alors : Y D1 X
Exercice 6.
!
On a i= 1, 2 avec Ri ~ N (µi ; si²) et 𝜌(𝑅! , 𝑅" ) = − "
2𝜇! = 3𝜇" = 𝜇 𝑒𝑡 𝜎! = 2𝜎" = 𝜎 ; Pf (a ; 1-a)
1)- Calcul du taux de rendement, le taux rendement espéré et le risque du
portefeuille.
ü Le taux de rendement.
˜> = 𝑎𝑅
𝑅 ˜! + (1 − 𝑎)𝑅
˜"
ü Le taux de rendement espéré.
! !
𝑅™> = 𝑎𝑅™! + (1 − 𝑎)𝑅™" = 𝑎𝜇! + (1 − 𝑎)𝜇" = 𝑎 " 𝜇! + (1 − 𝑎) # 𝜇"
𝜇
= š3𝑎 + 2(1 − 𝑎)›
6
𝜇
𝑅™> = (𝑎 + 2)
6
ü Le risque du portefeuille (Calcul de la variance)
𝝈²𝑷 = 𝒂𝟐 𝝈²𝟏 + (𝟏 − 𝒂)𝟐 𝝈²𝟐 + 𝟐𝒂(𝟏 − 𝒂)𝝆𝟏𝟐 𝝈𝟏 𝝈𝟐
