COMPRÉHENSION DU COURS
1-
- Position de change : Il s'agit de l'exposition d'un acteur (entreprise, investisseur) aux
variations des taux de change.
Utilité : Permet de gérer le risque de change, protéger les revenus et optimiser les
stratégies de financement.
- Produits dérivés : Instruments financiers dont la valeur dépend d'un actif sous-jacent
(actions, devises, matières premières).
Utilité : Utilisés pour couvrir des risques, spéculer ou arbitrer sur les fluctuations des
prix.
2-
Une obligation variable est un titre de créance dont le taux d'intérêt peut varier,
généralement en fonction d'un indice de référence. L'avantage pour l'émetteur
est qu'il peut profiter de la baisse des taux d'intérêt, ce qui réduit son coût
d'emprunt en période de baisse des taux.
3-
Les rôles du marché financier incluent la mobilisation des épargnes, le
financement des investissements, la liquidité des actifs financiers, la
détermination des prix des actifs, ainsi que la gestion des risques financiers.
- 4-
La différence entre le marché monétaire et le marché financier réside dans la
durée des instruments échangés : le marché monétaire concerne des
transactions à court terme (moins d'un an), tandis que le marché financier traite
des titres à long terme (actions, obligations).
Questions à Choix Multiples
1. Une option :
b. est un contrat conditionnel.
2. Une option permet à son détenteur de :
a. se couvrir.
3. Une option peut être caractérisée par :
a. l'actif sous-jacent.
4. Une action :
c. est un titre de propriété.
EXERCICE 1
1. Calculer la position de change en dollars
La position de change est calculée en tenant compte des actifs et passifs libellés en dollars :
- Créances Clients (en USD) : 85 000 USD
- Disponibilités (en USD) : 20 400 USD
- Dettes Fournisseurs (en USD) : 355 000 USD
- Commandes Passées (en USD) : 22 400 USD
La position de change est donc :
Position=Creˊances+Disponibiliteˊs−Dettes−CommandesPosition=Creˊances+Disponibiliteˊs−Dettes−C
ommandes
Calculons cela :
Position=85000+20400−355000−22400=−271000 USDPosition=85000+20400−355000−22400=−2710
00 USD
Ainsi, la société a une position de change négative de 271 000 USD.
2. Couverture pour un montant de 400 000 dollars
Le trésorier décide de se couvrir pour un montant de 400 000 dollars. Pour ce faire, il considère
différents types d'options.
Type d'option à acheter
Étant donné que le montant est supérieur à la position de change calculée, cela requiert l'achat
d'une option de change CALL EUR/USD à un prix d'exercice de 1,3520 USD.
Calcul de la prime
La prime pour l'option est donnée en euros :
- Prix d'exercice = 1,352 USD
- Prime unitaire = 0,03 EUR
Pour 400 000 USD :
Prime totale=400000 USD×0,03=12000 EURPrime totale=400000USD×0,03=12000EUR
3. Prix d'achat total par dollar pour chaque couverture
Nous allons maintenant calculer le prix d'achat total par dollar pour chaque méthode de couverture :
1. Achat de dollars à terme
- Cours d'achat : 1 EUR=1,3420 USD1EUR=1,3420USD
Pour 400 000 USD :
Montant en EUR=400000 USD1,3420=297202,59 EURMontant en EUR=1,3420400000USD
=297202,59EUR
Prix d'achat par dollar :
Prix par dollar=297202,59 EUR400000 USD=0,7430 EUR/USDPrix par dollar=400000USD297202,59EU
R=0,7430EUR/USD
2. Contrat d'assurance
- Cours garanti : 1 EUR=1,3580 USD1EUR=1,3580USD
- Prime : 2% de 400 000 USD
Montant de la prime :
Prime totale=400000×0,02=8000 USDPrime totale=400000×0,02=8000USD
Prix d'achat total en USD :
Total=400000 USD+8000 USD=408000 USDTotal=400000USD+8000USD=408000USD
Prix d'achat par dollar :
Prix par dollar=408000 USD400000 USD=1,02 USDPrix par dollar=400000USD408000USD=1,02USD
3. Option de change
Pour l’option :
- Prix d'exercice : 1,352 USD
- Prime : 0,03 EUR pour chaque dollar
Total en euros pour 400 000 USD :
Prime totale=400000×0,03=12000 EURPrime totale=400000×0,03=12000EUR
Prix d'achat total :
Total=400000×1,352+12000 EUR=540800 USD+12000 EURTotal=400000×1,352+12000EUR=540800US
D+12000EUR
En tenant compte des prix de l'option, nous ajoutons la valeur de la prime et divisons par le montant
des dollars.
EXERCICE 2
1. Définition d'une obligation et différence avec une action
Une obligation est un titre de créance émis par une entité (comme un État ou une entreprise) pour
lever des fonds.
La différence entre les obligations et les actions :
Obligation : titre de créance, garantissant le paiement d'intérêts et le remboursement du capital alors
que
Action : titre de propriété, offrant des droits de vote et des dividendes, mais sans garantie de retour
d'argent.
2. Détermination du prix de l'obligation
Données D'après l'exemple
- Valeur nominale (V) : 2000 F
- Taux d'intérêt nominal (T) : 5% par an, donc coupon annuel = 2000 F x 5% = 100 F.
- Durée restante : 5 ans (après la première année).
- Taux du marché (i) : 8%.
Calcul du prix de l'obligation
Le prix de l'obligation (P) est la somme des valeurs actualisées des flux de trésorerie futurs :
P=∑t=1NC(1+i)t+F(1+i)NP=t=1∑N(1+i)tC+(1+i)NF
où :
- CC est le paiement des coupons (100 F),
- FF est la valeur nominale de l'obligation (2000 F),
- ii est le taux d'intérêt du marché (8% ou 0.08),
- NN est le nombre d'années jusqu'à l'échéance (5).
Calculons cela :
1. Valeur actuelle des coupons :
PVcoupons=100(1−(1+0.08)−50.08)≈100×3.9927≈399.27
PVcoupons=100(0.081−(1+0.08)−5)≈100×3.9927≈399.27
2. Valeur actuelle de la valeur nominale :
PVnominal=2000(1+0.08)5≈20001.4693≈1361.13
PVnominal=(1+0.08)52000≈1.46932000≈1361.13
Ainsi, le prix de l'obligation devient :
P≈PVcoupons+PVnominal=399.27+1361.13≈1760.40 F
P≈PVcoupons+PVnominal=399.27+1361.13≈1760.40F
L'investisseur devrait être prêt à payer environ 1760,40 F pour cette obligation, compte tenu du taux
d'intérêt du marché de 8% et du taux nominal de 5%1.
