CHAPITRE I : LE CIRCUIT FINANCIER FONDAMMENTAL DE

L’ENTREPRISE ET DEMARCHE DE L’ANALYSE FINANCIERE

LE CIRCUIT FINANCIER FONDAMENTAL DE
L’ENTREPRISE ET DEMARCHE DE L’ANALYSE

I. LE CIRCUIT FINANCIER FONDAMENTAL DE L’ENTREPRISE

Pour se développer les entreprises constituent une structure patrimoniale adéquate, par des opérations
qui concernent l’acquisition du portefeuille d’actif et son financement. Dans ce contexte les décisions des
dirigeants portent sur le déroulement de trois cycles : cycle d’investissement, cycle d’exploitation et cycle
de financement des opérations. Elles associent à cet effet un flux monétaires avec un flux physique.
L’ensemble des flux de liquidités associes aux décisions financières de l’entreprise et qui font intervenir
les différents agents économiques (dirigeants, actionnaires, créanciers, Etat) constitue le circuit financier.
La figure ci-dessous met en évidence l’incidence des décisions financières de l’entreprise et le contenu du
circuit financier

Décisions
d’investissement de financement

Portefeuille Structure
d’actifs financière

1. Financement des
investissements
Actifs Capitaux
immobilisés propres
Marché des
biens et 4. Cession et désinvestissement
services
Dettes
2. Financement de l'exploitation financières Marché des
« apporteurs »
Actifs de capitaux
3. liquidités d'exploitation créanciers
circulants
Dettes
d’exploitation
5. Rémunération des actionnaires
et remboursement des dettes

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Dans la première phase de création de l’entreprise, les apporteurs de capitaux procurent des fonds avec
lesquels l’entreprise va financer ses premiers investissements. Elle acquiert ainsi des actifs stables
nécessaires au déroulement de la production de biens et de service, ainsi que des actifs financiers (1). Les
opérations d’exploitation nécessitent aussi la détention d’actifs circulants, concrétisés essentiellement
par des stocks de matières premières, de composants, de marchandises et par des créances. Leur
financement est assuré par des dettes d’exploitation et financières, dans des proportions spécifiques à
chaque entreprise (2). L’exploitation doit ensuite dégager des flux de liquidités (3). Ils sont utilisés pour
rémunérer les apporteurs de capitaux et pour rembourser les dettes (5).la cession d’actif et les
désinvestissements génèrent aussi des flux de liquidités (4) qui ont la même destination. Le circuit
financier représente trois dynamiques inter-reliées : investissement, exploitation et financement. Ces
cycles se déroulent simultanément comme le montre la figure ci-dessous.

Cycle d'investissement

Actifs stables Ressources stables

Cycle de
financement

Stocks
Dettes d'exploitation
Créances
d'exploitation

Trésorerie

Cycle d'exploitation

Le cycle d’investissement comprend tous les engagements initiaux de fonds, réalisés en cohérence avec les
objectifs de l’entreprise, en vue d’obtenir ultérieurement un flux de liquidité. Il doit permettre d’accroitre
le résultat de l’entreprise, dont une partie rémunérera les actionnaires. Il convient de remarquer que
l’acceptation financière du terme investissement est plus vaste que l’acceptation comptable, dans laquelle
l’investissement se confond avec les immobilisations inscrites au bilan. L’acceptation financière
considère comme des investissements tous les actifs corporels, incorporels (brevet, fonds de commerce),

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financiers, de même certaines dépenses (frais de publicité, de formation du personnel) considérées
comme des consommations dans l’optique comptable.
Le cycle d’investissement se présente généralement sous la forme suivante ci-dessous. La décision
d’investissement, fondée sur le calcul économique, implique flux de sortie de liquidité qui marque le
début du cycle. L’actif devra générer des revenus monétaires pendant toute sa durée de vie. Le cycle
d’investissement se termine lorsque l’actif ne dégage plus de ressources. En premier lieu des liquidités. Il
peut être cédé. Il peut être aussi arrêté s’il est considéré comme obsolète en raison d’une rupture
technologique imposée par le marché. La durée du cycle d’investissement est fonction de la nature du
secteur, de la durée de vie des actifs, de leurs caractéristiques techniques et de la politique
d’investissement de l’entreprise.
Le cycle d’exploitation est le cycle fondamental qui permet le déroulement des opérations
d’approvisionnement, de production et de vente, de la manière permanente et continue auxquels sont
associées différents flux de liquidités
L’approvisionnement engendre des flux physiques de matières premières et de composants pour
l’entreprise de production (ou de marchandise pour les entreprises de négoce) ainsi que la constitution
de stocks, des encours et des produits finis. La vente se traduit par des prélèvements sur stocks de
marchandises ou de produits finis. Toutes ces opérations nécessitent un besoin de financement liées à la
durée du cycle (il faut d’abord débourser pour financer les achats et diverses avant d’encaisser le résultat
des ventes) et aux décalages de règlement.

Cession de
Début de l'investissement l'investissement

T0 Tx Temps
Flux de liquidités intermédiaires
Flux de Flux
sortie de d'entrée de
liquidités liquidités

Durée de vie de l'investissement

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 II. DEMARCHE ET OBJECTIF DE L’ANALYSE FINANCIERE

A. Signification et importance de l’analyse financière

La recherche et la connaissance de la réalité économique nécessitent une démarche spécifique. Elle doit
intégrer la vision classique fondée sur la connaissance des relations de causalité. Des lois internes de
formation et d’évolution des phénomènes avec une vision systémique orientée vers l’étude de leur
cohérence avec un environnement complexe et dynamique. Une telle approche permet non seulement
une évaluation de l’état des lieux, mais aussi une identification des vulnérabilités et des opportunités de
développement, action indispensables à la prise de décision managériale.
Le diagnostic financier est un instrument à l’usage des managers. Il permet l’examen et l’appréciation
critique de l’activité, principalement de la situation financière de l’entreprise et la formulation des
jugements de valeur qualitatifs et/ou quantitatifs qui se rapportent à la dynamique des ventes et de ses
perspectives managériales.
L’analyse financière représente un ensemble de concepts, méthodes et outils qui permet le traitement
des informations internes et externes, en vue de formuler des recommandations pertinentes concernant
la situation d’un agent économique spécifique, le niveau et la qualité des performances, ainsi que le degré
de risque dans un environnement fortement concurrentiel.
L’analyse financière procède donc d’une démarche complexe, fondée sur l’étude des relations de causes
à effets ? Elle se conduits selon le principe simple de la disjonction. Ce principe suppose d’aller du général
au particulier par une décomposition de plus en plus fine du phénomène en composants de plus en plus
simples. A l’issue de l’arborescence il doit être possible d’identifier les causes premières qui peuvent
expliquer en grande partie les performances et la dynamique de l’entreprise.

1ère étape : Définition des objectifs de l'analyse :

➢ Etude des moyens de l'entreprise
− Structure financière
− Trésorerie
➢ Etude du fonctionnement de l'entreprise :
− Activité
− Rentabilité

2ème étape : Préparation des différentes sources d'informations :

➢ Informations extra-comptables :
• Internes à l'entreprise :
− Raison sociale
− Localisation géographique des établissements
− C.V.
− Statut juridique
− Age de la société
− Dirigeants (âge, ancienneté, compétences)
− Activité

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 − Taille

• Externes à l'entreprise :
− Fournisseurs
− Clients
− Concurrents
− Secteur d'activité
− Environnement macro-économique
− Marché de l'entreprise.
➢ Informations comptables :
• Bilan comptable retraité ou bilan fonctionnel, soit au bilan financier.
• Compte de produits et charges d'où on va dégager l'état des soldes de gestion ;
Sur la base de ces documents on établira les ratios relatifs à chacun d'eux.

3ème étape : Sélection des outils d'analyse financière les mieux adaptés aux objectifs
poursuivis :
• Equilibre financier
• Solvabilité
• Risque économique et financier
• Rentabilité
• Croissance
• Autonomie financière
• Flexibilité financière

4ème étape : Diagnostic financier (atouts et handicaps)

1) L’entreprise est-elle profitable ?

• croissance,
• positionnement dans le marché,
• marge,
• seuil de rentabilité.

2) L’entreprise est-elle rentable ?

• rentabilité des capitaux propres,

• effet de levier financier,
• rentabilité économique des investissements.

3) La structure financière est-elle adaptée ?

• moyens de financement,
• niveau d’endettement et autonomie financière,
• capacité de remboursement des dettes,
• solvabilité, liquidité, exigibilité.

4) L’entreprise génère-t-elle des flux positifs ?

• en trésorerie,
• origine des flux nets de trésorerie : activité, financement, investissement.

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 Première partie : GENERALITES

Chapitre 1 : INTRODUCTION A LA GESTION FINANCIERE

1- DEFINITION
La gestion financière consiste à un ensemble d’outils et de méthodes permettant de porter une
appréciation sur la situation financière et les performances d’une entreprise. Elle fait partie intégrante de
la fonction financière qui a pour rôle de gérer les ressources financières de l’entreprise et de traduire
toutes les décisions en termes de rentabilité.
2- BUT
Elle a pour but :
- De rechercher dans quelle mesure l’entreprise est assurée de maintenir son équilibre financier
- De faire des prévisions afin d’améliorer la santé financière.
3- L’IMPORTANCE DE L’INFORMATION FINANCIERE
Le développement de la fonction financière en général et de la gestion financière en particulier et l’intérêt
manifesté par les opérateurs pour cette discipline sont liés à l’importance de l’information financière. En
effet l’information financière intéresse diverses catégories de personnes physiques et morales ;
notamment :
Les dirigeants : pour orienter leur gestion et leur prise de décision.
Les associées ou les actionnaires : pour suivre et veiller sur l’utilisation de leurs ressources.
Les clients et les fournisseurs : pour fixer leur crédit à l’égard de leurs différents partenaires.
Les investisseurs : pour guider les opérations d’achats et de vente de titres.
Le personnel : pour son information sur le marché et l’exercice de droits en matière de bénéfice
L’état : dans le cadre de son rôle économique et de ses actions de contrôle fiscal.
4- LES BASES DE LA GESTION FINANCIERE
La gestion financière repose essentiellement sur l’étude du bilan, du compte de résultat, le tableau
financier des ressources et des emplois mais elle utilise également des informations complémentaires
relatives à l’environnement de l’entreprise.
4-1- Le compte de bilan
Il exprime la situation financière statique à une date donnée. La gestion financière utilise toujours les 3 ou
4 bilans pour pouvoir y déceler les marques et les tendances d’une évolution.

4-2- Le compte de résultat

C’est la récapitulation ou le cumul des différents produits et des charges. La comparaison des comptes de
gestion
4-3- Le tableau des flux de trésorerie
Ce tableau présente les variations de trésorerie d’une entité, intervenues au cours d’un exercice
comptable.

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 Chapitre 2 : LE BILAN

1- DEFINITION
Le bilan est un état financier de synthèse faisant partie des comptes annuels. Il décrit séparément les
éléments actifs et passifs et fait apparaître de façon distincte, les capitaux propres de l’entreprise. Il
permet d’apprécier le patrimoine économique de l’entreprise qu’il décrit à une date donnée.
2- PRESENTATION DU BILAN
2-1- Structure
Il se présente sous forme de tableau à deux parties. Par convention :
- la partie gauche est appelée ACTIF et représente les emplois (enregistre les biens).
- La partie droite est appelée PASSIF et représente les Ressources (enregistre les dettes).
Le passif indique l’origine des fonds dont dispose l’entreprise ; l’actif indique l’emploi de ces ressources.
On a le tableau suivant :
ACTIF Montants PASSIF Montants
Emplois Ressources
Total A Total P
Total Emplois = Total Ressources donc Total Actif = Total Passif
2-2-Bilan normalisé (Voir bilan)
Les entreprises doivent présenter leur bilan en respectant les règles de normalisation prescrites par le
SYSCOHADA.
2-2-1- l’actif du bilan
Il comprend :
• L’Actif immobilisé : c’est l’ensemble des biens qui restent longtemps dans l’entreprise. On
distingue :
- les immobilisations incorporelles ;
- les immobilisations corporelles ;
- les immobilisations financières.
• L’Actif circulant : il regroupe les éléments qui se renouvellent avec le cycle d’exploitation.
• La Trésorerie-actif : il regroupe les éléments qui se transforment rapidement en liquidité
• L’Ecart de Conversion Actif : C’est une perte latente résultant d’une opération en monnaie
étrangère.
2-2-2- Le passif du bilan
Les éléments du passif sont rangés par ordre d’exigibilité croissante. On distingue :
• les Capitaux propres
Ils enregistrent les sommes appartenant aux propriétaires de l’entreprise (capital, réserves, report à
nouveau, résultat, subventions d’équipement, provisions réglementées)
• Les Dettes financières (dettes à long terme)
• Le Passif circulant : ce sont des dettes à court ou à moyen terme.
• La trésorerie Passif : Ce sont des crédits de trésorerie
• L’Ecart de conversion Passif
C’est un gain latent résultant d’une opération en monnaie étrangère.
Le bilan est donc la photographie du patrimoine de l’entreprise à un moment donné, généralement le jour
de clôture de l’exercice. Ce patrimoine peut être présenté selon deux méthodes :
- le bilan fonctionnel
- le bilan liquidité ou financier.

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 Application
L’entreprise FANICO vous présente la situation financière à travers la balance ci-dessous :

Balance avant répartition au 31/12/2008

N° DE
INTITULES DEBIT CREDIT
COMPTES
213 000 Logiciels 2 073 000
235 100 Agencements et installations 12 934 000
244 101 Matériel de bureau 26 938 000
244 202 Matériel informatique 60 880 000
244 403 Mobilier de bureau 13 626 000
245 000 Matériel de transport 5 508 000
281 300 Amortissement du logiciel 341 000
283 500 Amortissement des agencements 1 944 000
284 410 Amortissement du matériel de bureau 6 815 000
284 420 Amortissement du matériel informatique 12 009 000
284 440 Amortissement du mobilier de bureau 1 736 000
284 500 Amortissement du matériel de transport 2 754 000
275 100 Dépôts et cautionnements 1 160 000
311 000 Stocks de marchandises 45 548 000
391 100 Dépréciation de marchandises 1 500 000
321 000 Stock de matières premières 7 002 000
411 000 Clients 531 782 000
421 300 Avance au personnel 22 916 000
449 209 Crédit d’ASDI 14 394 000
401 000 Fournisseurs 401 091 000
408 100 Fournisseurs, charge à payer 42 982 000
408 101 Fournisseurs, facture non parvenue 72 438 000
431 000 CNPS 1 301 000
441 000 Impôts sur les bénéfices 13 700 000
444 100 Etat TVA due 100 000 000
447 200 Impôts sur salaires 3 422 000
101 000 Capital social 55 000 000
111 000 Réserve légale 1 461 000
118 000 Autres réserves 784 000
162 000 Emprunt à plus d’un an 45 000 000
476 000 Charges constatées d’avance 4 754 000
503 200 Titres de placement à moins d’un an 25 000 000
513 000 Chèque à encaisser 20 000 000
521 100 Banque 18 387 000
571 100 Caisse 646 000
601 000 Achat de marchandises 445 000 000
602 000 Achat de matières consommables 20 000 000
603 100 Variation de stock de marchandises 19 000 000
603 200 Variation de stock de matières consom. 12 000 000
605 100 Fourniture d’eau 600 000
605 200 Fourniture d’électricité 3 000 000
605 300 Fourniture d’autres énergies 9 000 000
605 500 Fourniture de bureau 8 000 000
605 600 Pièces de rechange et petit matériel 1 400 000
618 000 Autres frais de transport 26 000 000
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621 000 Sous- traitance informatique 35 000 000
622 200 Loyers professionnels de bureau 6 000 000
623 500 Loyers de crédit-bail 3 000 000
624 200 Entretien et réparation 3 100 000
625 000 Primes d’assurance 9 000 000
626 000 Abonnement et documentation 500 000
627 000 Frais de publicité, production 15 000 000
628 000 Frais de télécommunication 10 000 000
631 000 Frais bancaires 2 000 000
632 400 Honoraires conseil 10 000 000
632 800 Autres services 6 400 000
641 000 Impôts divers 11 500 000
658 000 Charges diverses 3 100 000
658 100 Jetons de présence 5 200 000
661 000 Salaires et appointements 190 000 000
663 100 Indemnités de logement 44 000 000
663 300 Congés-payés et gratification 40 000 000
663 800 Indemnités de transport 16 500 000
664 100 Charges sociales 4 500 000
667 100 Main-d’œuvre occasionnelle 5 000 000
681 000 Dotation aux amortissements 20 000 000
812 000 Valeurs comptables des immob. Cédées 1 300 000
671 000 Frais financiers 8 700 000
891 000 Impôts sur bénéfice de l’exercice 26 530 000
701 100 Vente de marchandises non taxables 60 000 000
701 101 Vente de marchandises taxables 612 000 000
706 100 Prestations de services 350 000 000
707 000 Produits accessoires 3 000 000
774 000 Revenus des titres de placement 3 800 000
776 000 Gain de change 1 200 000
822 000 Produits de cession d’immobilisation 1 600 000
TOTAL GENERAL 1 814 878 000 1 814 878 000
TOTAL COMPTES DE BILAN 813 548 000 764 278 000
TOTAL COMPTES DE RESULTAT 1 001 330 000 1 050 600 000

Travail à faire : Présentez le bilan.

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Réf. ACTIF Brut Amort/prov Net
ACTIF IMMOBILISE (1)
AD Immobilisations in corporelles
AE Frais de recherche et de développement
AF Brevets, licences, logiciels 2 073 000 341 000 1 732 000
AG Fonds commercial -
AH Autres immobilisations incorporelles -
AI Immobilisations corporelles
AJ Terrains -
AK Bâtiments -
AL Installations et agencements 12 934 000 1 944 000 10 990 000
AM Matériel 101 444 000 20 560 000 80 884 000
AN Matériel de transport 5 508 000 2 754 000 2 754 000
AP Avances et acomptes versées sur
immobilisations
AQ Immobilisations financières -
AR Titres de participations -
AS Autres immobilisations financières 1 160 000 1 160 000

AZ TOTAL ACTIF IMMOBILISE (I) 123 119 000 25 599 000 97 520 000
ACTIF CIRCULANT
BA Actif circulant HAO - - -
BB Stocks
BC Marchandises 45 548 000 1 500 000 44 048 000
BD Matières premières et autres - - -
approvisionnements 7 002 000 7 002 000
BE Encours - - -
BF Produits fabriqués
BG Créances et emplois assimilés
BH Fournisseurs, avances versées
BI Clients 531 782 000
BJ Autres créances 42 064 000
BK TOTAL ACTIF CIRCULANT (II) 626 396 000 1 500 000 624 896 000
TRESORERIE – ACTIF
BQ Titres de placement 25 000 000 25 000 000
BR Valeurs à encaisser 20 000 000 20 000 000
BS Banques, chèques postaux, caisse. 19 033 000 19 033 000
BT TOTAL TRESORERIE – ACTIF(III) 64 033 000 64 033 000
BU Ecarts de conversion – Actif (IV)
(perte probable de change)
BZ TOTAL GENERAL (I + II + III + IV) 813 548 000 27 099 000 786 449 000

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Réf PASSIF Exercice N

CAPITAUX PROPRES ET RESSOURCES ASSIMILEES

CA Capital
CB Actionnaires, capital non appelé 55 000 000
-
CC Primes et réserves -
CD Primes d’apport, d’émission de fusion
CE Ecart de réévaluation
CF Réserves indisponibles 1 461 000
CG Réserves libres 784 000
CH Report à nouveau + ou - 3 927 000
CI Résultat net de l’exercice (bénéfice + ou perte -)
CK Autres capitaux propres
CL Subventions d’investissement
CM Provisions réglementées et fonds assimilés

CP TOTAL CAPITAUX PROPRES (I) 106 515 000

DETTES FINANCIERES ET RESSOURCES ASSIMILEES
DA Emprunts 45 000 000
DB Dettes de crédit-bail et contrats assimilés
DC Dettes financières diverses
DD Provisions financières pour risques et charges

DF TOTAL DETTES FINANCIERES (II) 45 000 000

DG TOTAL RESSOURCES STABLES (I + II) 151 515 000
PASSIF CIRCULANT

Dettes circulantes et ressources assimilées HAO

DH Clients, avances reçues
DI Fournisseurs d’exploitation 516 511 000
DJ Dettes fiscales 117 122 000
DK Dettes sociales 1 301 000
DL Autres dettes -
DM Risques provisionnées -
DN
DP TOTAL PASSIF CIRCULANT (III) 634 934 000
TRESORERIE-PASSIF
DQ Banques, crédit d’escompte -
DR Banques, crédit de trésorerie -
DS Banques, découverts -
DT TOTAL TRESORERIE-PASSIF (IV) 0
Ecarts de conversion-Passif (V)
DU (gain probable de change)
DZ TOTAL GENERAL (I + II + III + IV) 786 449 000

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