GUIDE DE DEONTOLOGIE

ET DE GESTION
DESTINE AUX OPC
ET AUX GESTIONNAIRES D’OPC
 SOMMAIRE

Première partie : guide de déontologie et de gestion destiné

aux OPCVM et aux gestionnaires d’OPCVM 4

Préambule 5

Chapitre 1 : Les obligations déontologiques 7

Chapitre 2 : Procédure d’agrément ou de modifications d’un

des éléments de l’agrément initial des organismes de placement
collectif en valeurs mobilières 20

Procédure d’agrément des OPCVM lors de leur constitution 20

La clôture de la procédure d'agrément des OPCVM 32
La procédure d’agrément des OPCVM lors de leur liquidation 37
La procédure d’agrément des OPCVM lors de la modification
d’un des éléments de l’agrément initial 40

Chapitre 3 : Procédure d'agrément des sociétés de gestion

d’OPCVM 48

Dépôt de la demande d’agrément 48

Instruction de la demande par le CMF 51

Chapitre 4 : Les obligations de gestion 52

- le respect des ratios 52

- le respect des obligations d'information 58
- les obligations relatives a l'organisation générale (ressources,
capital, désignation du gestionnaire, du dépositaire …) 65
- la publicité et le démarchage 70
- le commissariat aux comptes des OPCVM 72
- l’organisation comptable 78
- les obligations en matière de valorisation du portefeuille 85

_______________________________________________________________
2
Deuxième partie : guide de déontologie et de gestion destiné
aux gestionnaires de fonds communs de créances 89

Préambule 90

Chapitre 1 : La procédure d’agrément des fonds communs de

créances 92

La procédure d’agrément des fonds communs de créances lors de

leur constitution 92
L’ouverture au public 100
Les changements dans la vie des FCC 102
La liquidation des FCC 103

Chapitre 2 : Procédure d’agrément des sociétés de gestion des

FCC 106
Dépôt de la demande d’agrément 106
Instruction de la demande par le CMF 108

Chapitre 3 : Les obligations déontologiques 109

Chapitre 4 : Les obligations de gestion 113

Le respect des obligations d’information 113
Les autres obligations de gestion 115

Troisième partie : Guide de gestion destine aux gestionnaires

de portefeuilles de valeurs mobilières pour le compte de tiers 118

Chapitre 1 : La gestion de portefeuilles de valeurs mobilières

pour le compte de tiers 119

_______________________________________________________________
3
 PREMIERE PARTIE :
GUIDE DE DEONTOLOGIE
ET DE GESTION DESTINE
AUX OPCVM
ET AUX GESTIONNAIRES
D’OPCVM

_______________________________________________________________
4
 PREAMBULE

Quel est l’objectif du guide ?

Le présent guide énonce les principes de gestion et de déontologie que s’engagent à

respecter les divers intervenants concernés par la gestion des OPCVM et ce, quel que
soit le type d’organisation ou de structure juridique retenu.
Le contenu des différentes règles rappelle, précise ou complète les dispositions
législatives ou réglementaires en vigueur et les usages ou pratiques à fondement
déontologique et de gestion qui doivent être observés et respectées.

Qui sont concernés par ces règles ?

• la personne morale, « le gestionnaire », à savoir la SICAV, la société de gestion ou

l’entité spécialisée intégrée au sein d’un établissement ou d’un groupe exerçant
plusieurs métiers financiers ;
• la personne physique, « le gérant d’OPCVM », les dirigeants, les gestionnaires et
les dépositaires des fonds et des actifs des Organismes de Placement Collectif en
Valeurs Mobilières et du personnel placé sous leur autorité

Quels sont les textes applicables ?

• La loi n° 2001-83 du 24 juillet 2001 portant promulgation du code des organismes

de placement collectif ;
• La loi n° 2005-96 du 18 octobre 2005 relative au renforcement de la sécurité des
relations financières ;
• Le décret n° 2001-2278 du 25 septembre 2001 portant application des dispositions
des articles 15,29,35,36 et 37 du code des Organismes de placement collectif ;
• Le règlement du Conseil du Marché financier relatif aux organismes de placement
collectif en valeurs mobilières ;

_______________________________________________________________
5
 • La Décision Générale du Conseil du Marché Financier n° 8 du 1er avril 2004
relative aux changements dans la vie d’un OPCVM et aux obligations
d’informations y afférentes.

_______________________________________________________________
6
 CHAPITRE

1
LES OBLIGATIONS

DEONTOLOGIQUES

Quelles sont les règles déontologique qui s’imposent aux gestionnaires d’OPCVM ?

Les gestionnaires doivent agir au bénéfice exclusif des souscripteurs. Ils doivent présenter les
garanties suffisantes, en ce qui concerne l'organisation, les moyens techniques et financiers,
la compétence et l'honorabilité de leurs dirigeants et du personnel placé sous leur autorité. Ils
doivent prendre toutes les dispositions de nature à assurer la sécurité de la réalisation des
opérations.

Les gestionnaires doivent veiller au respect des règles suivantes :

• la reconnaissance formelle de l’autonomie de la gestion des OPCVM à l’intérieur du

groupe fondateur ;
• la prévention et la gestion des éventuels conflits d’intérêt qui peuvent survenir entre
l’OPCVM et son groupe fondateur ;
• l’interdiction d’utiliser les informations privilégiées qui parviendraient à la
connaissance du personnel du gestionnaire, et les précautions prises pour en prévenir
la circulation ;
• les conditions dans lesquelles le gestionnaire exerce, dans l’intérêt exclusif des
porteurs, les droits des actionnaires attachés aux titres détenus par les OPCVM ;
• le choix des intermédiaires de marché par le gestionnaire après consultation des
gérants de portefeuille et en concertation avec le dépositaire ;

_______________________________________________________________
7
 • s’il y a lieu, la nature des services dont bénéficie contractuellement le gestionnaire et
qui correspondent à des rétrocessions de courtage des intermédiaires attribuées sous
forme de « soft commissions »;
• les règles de répartition entre OPCVM, en cas de concurrence sur une même
opération boursière ;
• le droit de regard du gestionnaire, et la possibilité d’émettre des observations, quant à
la politique de diffusion des titres d’OPCVM, notamment dans le cas de publicité
abusive ou mensongère ;
• les dispositions concernant les opérations boursières personnelles des gérants de
portefeuille ;
• l’organisation du dispositif de contrôle concernant la déontologie et, le rôle en la
matière du responsable de la déontologie.

Quels sont les principes fondamentaux qui régissent l’activité des intervenants dans la
gestion des OPCVM ?

Les intervenants se doivent de respecter à tout moment les principes édictés par la loi et les
règlements qui régissent leur activité et notamment les principes suivants :
• Loyauté, confidentialité, compétence, soin et diligence
• Privilégier l’intérêt des investisseurs et les traiter équitablement
• Identifier, prévenir dans toute la mesure du possible et traiter au mieux des intérêts
des investisseurs toute situation de conflit d’intérêt
• Exercer leur activité de gestion de façon autonome, en toute indépendance et
transparence dans le principe de séparation des métiers et des fonctions.
A cette fin, ils devront s’organiser pour exercer efficacement et de façon autonome leur
activité.

Quelles sont les règles déontologiques applicables en matière de moyens et

d’organisation de la gestion ?

Quels son les textes applicables ?

Les articles 9, 12, 18, 33 et 42 du Règlement du CMF relatif aux OPCVM

_______________________________________________________________
8
L’article 21 de la loi n° 2005-96 du 18 octobre 2005 relative au renforcement de la sécurité
des relations financières

Quelles sont les règles à respecter ?

Le gestionnaire est tenu de respecter les règles suivantes :
• Adopter une organisation lui permettant d’exercer ses activités avec loyauté, diligence,
neutralité et impartialité au bénéfice exclusif du mandant ou des porteurs de parts ou des
actionnaires, dans le respect de l’intégrité et de la transparence du marché.

• Adopter une organisation réduisant les risques de conflits d’intérêts. Les fonctions
susceptibles d’entraîner des conflits d’intérêts doivent être strictement séparées.
L’indépendance de l’activité de gestion collective doit être assurée par rapport aux autres
fonctions exercées, notamment la gestion pour compte de tiers ainsi que celle pour
compte propre du gestionnaire.

• Disposer de moyens adaptés à ses activités et conformes aux dispositions législatives et

réglementaires en vigueur à savoir :
- la présence de collaborateurs compétents
- l’existence de moyens techniques suffisants
- une organisation interne adéquate permettant de justifier en détail l’origine, la
transmission et l’exécution des ordres, et notamment l’individualisation des
opérations effectuées par la tenue d’un registre nominatif des opérations effectuées.

Quelle est la forme du registre ?

Les registres utilisés par le gestionnaire peuvent l’être sur support informatique sous réserve des conditions
suivantes :
- communiquer au Conseil du Marché Financier toutes les indications sur la nature du matériel et les
programmes à utiliser, ses caractéristiques techniques ainsi que le lieu de son implantation ;
- s’engager à informer le Conseil du Marché Financier de toute modification des programmes qui lui ont été
déposés.

_______________________________________________________________
9
 • Affecter à l'activité de gestion de portefeuille des OPCVM un personnel permanent et
adapté à l’activité envisagée.

Quelles sont les caractéristiques des responsables de l'activité de gestion ?

- être au moins au nombre de deux
- répondre aux conditions suivantes :
- avoir leur résidence en Tunisie ;
- jouir de leurs droits civiques et politiques ;
- être apte physiquement et mentalement à accomplir leurs activités ;
- avoir une maîtrise ou un diplôme équivalent ;
- avoir une expérience professionnelle de 5 ans, au moins, dans le domaine du marché financier ou avoir
subi avec succès, un test d’aptitude professionnelle organisé par un organisme choisi par le Conseil du
Marché Financier et sous le contrôle de ce dernier.

• Disposer d’une organisation comptable lui permettant d’individualiser, retracer et vérifier

l’ensemble des écritures afférentes au portefeuille des OPCVM et de les rapprocher des
comptes de titres ou d’espèces ouverts au nom de ceux-ci chez l’établissement
dépositaire.
Cette exigence s’étend à la création et à l’acheminement des ordres d’investissement et
de désinvestissement.

• Disposer des moyens nécessaires pour que les procédures de traitement comptable des
flux (souscription-rachat notamment) et du calcul de la valeur liquidative de chaque
OPCVM respectent en permanence le principe d’égalité entre les porteurs.
• Le gestionnaire est tenu aux obligations suivantes :
- Réunions périodiques afin d’arrêter la stratégie d’investissement
- Les décisions doivent être consignées dans un PV dûment signé mis à la disposition
du CMF à sa demande
- Toutes les ordres émis au profit des OPCVM doivent répondre aux objectifs fixés par
le comité de gestion.
- La modification et l’annulation des ordres doivent être dûment motivées et
consignées dans le PV de la réunion prochaine du comité de gestion

_______________________________________________________________
10
Quelles sont les règles déontologiques applicables en matière d’autonomie de gestion, de
prévention et de gestion des conflits d’intérêts ?

Quels sont les articles applicables ?

- Les articles 29, 30, 32, 34, 38, 43, 44, 45, 46 et 53 du Règlement du CMF relatif aux
OPCVM ;
- L’article 28 du code des OPC

Quelles sont les règles applicables ?

En ce domaine, le gestionnaire se doit :
• D’exercer ses fonctions avec la diligence d’un entrepreneur avisé et d’un mandataire
loyal.
Il doit garder secrètes les informations à caractère confidentiel, même après avoir
cessé ses fonctions.

• De promouvoir les intérêts des porteurs de parts ou des actionnaires des OPCVM gérés.
A cet effet, il doit exercer ses activités dans le respect de l’intégrité, la transparence et la
sécurité du marché.
La fréquence des opérations réalisées doit être motivée exclusivement par l’intérêt des
porteurs de parts ou d’actions d’OPCVM gérés.
Le gestionnaire doit s’abstenir de toute initiative qui aurait pour objet de privilégier ses
intérêts propres ou ceux de ses actionnaires, au détriment des intérêts des porteurs de
parts ou des actionnaires.

• De prévenir les conflits d’intérêts et, le cas échéant, les résoudre équitablement dans
l’intérêt des porteurs de parts ou des actionnaires.
Il doit prendre toutes les dispositions nécessaires, notamment en matière de séparation
des fonctions, pour garantir l’autonomie de la gestion.

• De retenir, pour la sélection des émetteurs, des critères ne conduisant pas à un traitement
particulier pour les titres émis par le dépositaire, le gestionnaire ou les sociétés de leurs
groupes.

_______________________________________________________________
11
• De veiller à l’égalité de traitement entre porteurs de parts ou des actionnaires. Dans le cas
où le gestionnaire exercerait la gestion individuelle de portefeuilles, il ne peut pas
effectuer des opérations directes entre la gestion individuelle et la gestion collective des
portefeuilles ainsi qu’entre portefeuilles gérés et son propre compte.
On entend par opérations directes les applications « exécution dans le carnet d’ordres
d’un ordre d’achat face à un ordre de vente du même intermédiaire ».

• D’établir les règles relatives à la passation et à l’affectation des ordres dans le respect du
principe de l’égalité de traitement entre les mandants. Elles doivent être précises et
appliquées sans donner lieu à interprétation.

• D’individualiser les ordres d’achat, de souscription ou de vente avant leur transmission

dans le cas de la gestion de plusieurs OPCVM. Des règles constantes doivent être
définies à l’avance en prévision d’un éventuel déséquilibre du marché. En l’absence de
règles, les exécutions sont affectées au prorata des ordres.

• D’effectuer le choix des investissements, ainsi que celui des intermédiaires, de manière
indépendante dans l’intérêt des porteurs de parts ou des actionnaires.

• De veiller à la meilleure exécution possible des ordres et notamment à :

- réduire de manière aussi brève que possible le délai total d’exécution des ordres
depuis leur enregistrement initial jusqu’à l’exécution et la comptabilisation des
opérations ;
- l’horodatage des ordres ;
- ne pas réaffecter a posteriori les opérations effectuées

• De mettre en place, au sein d’un établissement exerçant plusieurs activités, des règles et
des procédures qui permettent de gérer et de prévenir les conflits d’intérêt concernant la
gestion des OPCVM. L’autonomie de l’activité de gestion, quel que soit le type
d’organisation retenu, doit être affirmée, de même que le principe de la séparation des
métiers et des fonctions.

• Le dépositaire doit être organiquement et structurellement indépendant de l’OPCVM.

_______________________________________________________________
12
 En cas de délégation des pouvoirs de gestion d’un OPCVM à une tierce société, les
organes sociaux, les mandataires et les préposés de ladite société et toute personne
associée à la gestion sont tenus aux mêmes obligations que si le gestionnaire de
l’OPCVM agissait directement.

Ce que le gestionnaire ne peut pas faire :

Il est interdit au gestionnaire :
• De cumuler les fonctions de gestionnaire et de dépositaire au titre d'un même
OPCVM.

La séparation des métiers et des fonctions et l’existence de murailles de Chine doivent

permettre au gestionnaire d’exercer son activité en toute autonomie.

• D’exercer d’autres fonctions qui soient manifestement conflictuelles.

• De se voir confier la gestion du portefeuille propre de l’établissement promoteur
de l’OPCVM ou celui du dépositaire de l’OPCVM.
• D’effectuer des opérations entre un portefeuille géré et son propre compte.
• De donner en garantie un élément de l’actif ;
• D’ acheter des titres avec un crédit garanti par le nantissement de ses titres ;
• De vendre des titres à découvert ;
• De prêter de l’argent ;
• De prêter des titres du portefeuille ;
• De garantir les titres de capital ou les titres de créance d’un autre OPCVM ;
• D’acheter des titres autrement que par les mécanismes normaux du marché ;
• De conclure un contrat d’achat ou de vente de valeurs mobilières négociables en
bourse dans lequel la contrepartie financière est assurée par l’une des personnes
suivantes :
- un dirigeant de l’OPCVM ;
- une personne avec qui un de ces dirigeants a des liens de parenté jusqu’au
deuxième degré ;
- une société faisant partie du même groupe que le gestionnaire ou le
dépositaire.

_______________________________________________________________
13
 • D’effectuer des transactions de blocs sur des valeurs mobilières négociables en
bourse. Ils doivent acheter et vendre les titres dans les conditions normales du
marché.

Quelles sont les règles déontologiques applicables en matière d’exercice des droits des
actionnaires ?

Quels sont les droits rattachés aux titres détenus par l’OPCVM ? :
- droit de participer aux assemblées
- droit d’exercer les droits de vote
- faculté d’ester en justice

Quel est le texte applicable ?

L’article 10 du Règlement du CMF relatif aux OPC :

Quelles sont les obligations du gestionnaire quant à l’exercice des droits des actionnaires ?
Le gestionnaire doit veiller au respect des règles suivantes :
• Exercer les droits rattachés aux titres détenus par l’OPCVM qu’il gère dans
l’intérêt des porteurs de parts ou des actionnaires de l’OPCVM.

Le gestionnaire rend compte de sa pratique en matière d’utilisation des droits de

vote dans le rapport annuel qu’il adresse à l’OPCVM.
Dans l’exercice de leurs droits d’actionnaires, les SICAV sont soumises aux
mêmes obligations.

• Exercer en toute indépendance les droits attachés aux titres de créances détenus
par l’OPCVM.

• Veiller à ce que le dépositaire lui transmette dans des délais normaux toutes les
informations et documents dont il a besoin pour exercer ses droits et ce dans la
mesure où il en a eu connaissance.

_______________________________________________________________
14
 • Exercer librement les droits de vote, notamment à l’égard des sociétés du groupe
auquel le gestionnaire appartient, sans considération autre que l’intérêt des
porteurs.
Le gestionnaire doit être en mesure de justifier en permanence la position qu’il a
adoptée en la matière.

• En cas d’Offre Publique d’Achat ou d’Offre Publique d’Echange, le gestionnaire

est libre de la décision qu’il juge la meilleure dans l’intérêt de ses mandants. Il
peut en conséquence apporter en tout ou en partie, ses titres à l’offre, les
conserver ou les vendre sur le marché.

Etant donné l’importance et les conséquences éventuelles de la décision, la

notion d’intérêt des porteurs doit être appréciée en conscience et
soigneusement pesée.
Le gestionnaire doit être en mesure de justifier en permanence la position
qu’il a adoptée en la matière.

Quelles sont les règles déontologiques applicables en matière de relation avec les
intermédiaires ?

En ce domaine le gestionnaire doit respecter les règles suivantes :

• Pluralisme dans le choix des intermédiaires. Il exclut donc tout monopole réservé aux
activités d’intermédiation du groupe promoteur. Lorsque le recours à un intermédiaire
unique pour certains types d’opérations se justifie, il doit répondre à des considérations
de sécurité compatibles avec l’intérêt des porteurs.

• Utilisation dans le choix des intermédiaires de critères objectifs prenant notamment en

considération la qualité des services rendus. Ce choix ne peut s’effectuer qu’après avoir
effectué une consultation écrite.

Quelles sont les règles déontologiques applicables en matière de rémunération du

gestionnaire ?

_______________________________________________________________
15
 Quel sont les textes applicables ?
Les articles 31, 37 et 40 du Règlement du CMF relatif aux OPC
Quelles sont les règles applicables ?
Le gestionnaire se doit de respecter les règles suivantes :
• Interdiction de recevoir des intermédiaires en bourse des rétrocessions de
courtage en numéraire ou en toute autre forme.

• Les conditions de rémunération du gestionnaire ne doivent pas comporter de

modalités qui seraient en contradiction avec la primauté de l’intérêt des
porteurs de parts ou d’actions.

• Exclusion dans la rémunération du gestionnaire de toute gratification pouvant

porter atteinte à l’indépendance de sa gestion.

Quelles sont les règles déontologiques applicables en matière d’utilisation d’une

information privilégiée ?

Quel est l’article applicable ?

L’article 35 et 36 du Règlement du CMF relatif aux OPC

Quelles sont les règles applicables ?

Le gestionnaire doit :
• S’abstenir d’exploiter, directement ou indirectement, pour son compte propre ou
pour compte d’autrui toute information privilégiée

• Veiller au sein de sa structure à éviter la circulation indue d’informations

privilégiées qu’il détient du fait de ses fonctions.

• S’abstenir d’intervenir sur le titre concerné, jusqu’à ce que l’information soit

rendue publique.

Quelles sont les règles déontologiques applicables en matière de contrôle ?

Quels sont les textes applicables ?

_______________________________________________________________
16
 Les articles 39, 41 et 47 du Règlement du CMF relatif aux OPCVM

Quel est le contenu de l’obligation ?

Le gestionnaire est tenu :
• De désigner, au sein de sa structure, une personne chargée de la déontologie et
de définir le régime des opérations pour compte propre de son personnel.
Les opérations pour compte propre du personnel sont consignées dans un
registre spécial.

• De mettre en place des moyens et procédures permettant de contrôler ses

activités.

Qu’est-ce que le contrôle interne ?

Le contrôle interne consiste notamment à s’assurer du respect des règles de bonne conduite
dans tous les aspects de la relation avec la clientèle.
Quelle est la mission du contrôleur interne ?
- identifier les métiers qui peuvent se trouver en situation de conflits d’intérêt avec l’activité de
gestion d’OPCVM
- inventorier les conflits d’intérêt possibles
- déterminer les incompatibilités de fonctions et mettre en place des « murailles de Chine »
- formaliser les relations éventuelles entre les métiers concernés et l’activité de gestion
- prévoir des procédures d’alerte et de solution des conflits
- organiser les contrôles nécessaires.

• D’établir un règlement intérieur pour l’exercice de son activité.

Que doit contenir le règlement intérieur ?

Ce règlement définit le régime des opérations pour compte propre des personnes affectées à
l’activité de gestion de portefeuilles dont notamment :
- les conditions dans lesquelles ces personnes pourront effectuer des opérations pour leur
propre compte ;
- le dispositif de contrôle de ces opérations mis en place par le gestionnaire afin d’assurer la
transparence quelle que soit la domiciliation du compte titres ;

_______________________________________________________________
17
 - les obligations qui s’imposent à ces personnes afin d’éviter la circulation indue ou l’utilisation
abusive d’informations confidentielles.

Quelles sont les obligations du gestionnaire en matière de relation avec les réseaux de
distribution ?

Quels sont les textes applicables ?

Les articles 48, 49, 50, 51 et 96 du Règlement du CMF relatif aux OPCVM
Quelles sont les règles applicables ?
Le gestionnaire se doit de respecter les règles suivantes :

• Interdiction pour les gestionnaires d’OPCVM de se prêter ou contribuer à des

pratiques publicitaires abusives ou mensongères.

• Toute publicité concernant des performances ne doit porter que sur des
périodes où l’OPCVM a donné lieu à une commercialisation effective et
pendant lesquelles l’orientation de gestion a été maintenue.

• S’enquérir des objectifs, de l’expérience en matière d’investissement et de la

situation financière de l’OPCVM. A cet effet, toutes les informations
nécessaires lui sont communiquées.
Les prestations proposées doivent être adaptées à la situation de ce dernier.

Le devoir d’information et de conseil qui incombe au gestionnaire

comporte la mise en garde contre les risques courus.

• Fournir à l’OPCVM aux porteurs de parts ou aux actionnaires une information

complète relativement aux frais et commissions perçus dans le cadre de la
gestion de portefeuille ;

• Assurer à l’OPCVM ou aux porteurs de parts ou aux actionnaires toute

l’information nécessaire sur la gestion de portefeuille effectuée.

Que contient le rapport annuel de l’OPCVM ou le compte rendu de gestion ?

_______________________________________________________________
18
 Le rapport annuel de l’OPCVM, ou le compte rendu de gestion adressé à l’OPCVM, doit
contenir, le cas échéant, une information sur les valeurs mobilières ou produits financiers
détenus en portefeuille qui sont émis par le gestionnaire ou les entités de son groupe. Il fait
mention également, le cas échéant, des OPCVM gérés par le gestionnaire ou les entités de son
groupe.

• La publicité du gestionnaire doit être cohérente avec la politique de gestion, et

mentionner, le cas échéant, les dispositions moins favorables et les risques
inhérents aux opérations, qui peuvent être le corollaire des avantages énoncés.

Le gestionnaire communique au Conseil du Marché Financier les

publicités projetées avant leur diffusion, en présentant les maquettes et
projet afférents dans les formes appropriées aux différents supports
retenus.

_______________________________________________________________
19
 2
CHAPITRE

LES PROCEDURES
D’AGREMENT OU DE
MODIFICATIONS D’UN DES
ELEMENTS DE L’AGREMENT
INITIAL DES ORGANISMES DE
PLACEMENT COLLECTIF EN
VALEURS MOBILIERES

Les organismes de placement collectif en valeurs mobilières sont soumis à une procédure
d’agrément lors de leur constitution et lors d’intervention de changements tels que la
liquidation ou le changement d’un des éléments du dossier d’agrément.

PROCEDURE D’AGREMENT DES OPCVM LORS DE LEUR

CONSTITUTION
La constitution d’un OPCVM est soumise à l’agrément du Conseil du Marché Financier et
l’appel public à l’épargne effectué par un OPCVM est subordonné à la notification de son
agrément par le Conseil du marché Financier.
Cet agrément est subordonné au dépôt, auprès du CMF, d'un dossier comportant les éléments
précisés ci- après.

_______________________________________________________________
20
- LA CONSTITUTION DES OPCVM

Quels sont les textes applicables ?

- Les articles 32 et 33 du code des OPC;
- L’article 3 du Règlement du CMF relatif aux OPCVM

Quel est le contenu de l’obligation ?

- Obtenir un agrément délivré par le CMF.
- Remplir toutes les conditions qui ont présidé à l'octroi de l'agrément.
- Faire usage de l’agrément dans un délai de 12 mois à compter de la date de son
octroi.

Dépôt de la demande d’agrément

Le dossier d’agrément d’un OPCVM déposé au Conseil du Marché Financier comprend les
documents suivants :
- une fiche d’agrément qui contient :
- l’identification de l’OPCVM et de ses acteurs ;
- les investisseurs concernés ;
- les caractéristiques de la gestion ;
- les modalités de fonctionnement de l’OPCVM .

FICHE D’AGREMENT OPCVM

1. TYPE D’OPCVM : ! SICAV ! FCP

2. IDENTIFICATION DE L’OPCVM ET DE SES ACTEURS:

2.1 OPCVM :

Dénomination de l'OPCVM : ……………………………………………………………………….

Sigle de l’OPCVM : …………………………………………...……………………….……………

Adresse : ……………………………………………………………………..……………..………..

Capital/montant initial : ………………………………..……………………………….……....

Valeur nominale/Valeur d’origine : …………………..…………………………………..……..…..

2.2 Présentation des promoteurs :

_______________________________________________________________
21
 ! Personne physique ! Personne morale

Identification :
…………………………..………………………………………………………………

Adresse :
…………………………………………………………………………………………………

Tél :
………………………………………………………………………………………………………

Fax :
……………………………………………………………………………………………………...

Le promoteur1 est :

! Etablissement de crédit ! Compagnie d’assurances

! Intermédiaire en bourse ! Société de gestion

! Autres (à préciser)……………………………………………………………..……………

Actionnaire(s) majoritaire(s)1 :
………………………..………………..…………………………………

2.3 Dépositaire :

Identification :
……………………………..………………………………………………………………

Adresse :
…………………………..…………………………………………….…….…………………..

Tél :
……………………..……………………………………………………..…………………………..

Fax :
………………………………………………………………..……………………………………...

Le dépositaire est :

! Banque au sens de la loi relative aux établissements de crédit

! Personne morale inscrite dans la liste arrêtée par le Ministre des Finances

Actionnaire(s) majoritaire(s) :
………………….….………………………………………………………

2.4 Gestionnaire :

Identification :
……………………………………………………………………………………………

Adresse :
…………………………………………………………….…………………………………..

1
Si personne morale

_______________________________________________________________
22
 Tél :
……………………………………………………………………………………………………..

Fax :
…………………………………………………………………………………………………….

Le gestionnaire est :

! Banque au sens de la loi relative aux établissements de crédit

! Intermédiaire en bourse

! Société de gestion

! Auto-géré

Actionnaire(s) majoritaire(s) : ……………………………………………………….…………………

2.5 Distributeur(s) :

Identification :
……………………………………………………………………………………………

Adresse :
………………………………………………………………………………………..………..

Autres distributeurs (à préciser)

…………………………………….……………………………………

2.6 Commissariat aux comptes :

Identification :
………………………………………………………….…………………………………

Adresse : ……………………………………………………………………………………………

Tel : ………………………………………………………………………………………………

Fax : ……………………………………………………………………………………………

2.7 Intermédiaire(s) Chargé(s) de l’exécution des opérations en bourse :

Identification :
…………..………………………………………………………………………………

Adresse : …………………….…………………………………………………………………………

Tel : ………………………….……………………………..…………….………………………

Fax : …………………………………….…………………………………………………………

3. CARACTERISATION DE LA GESTION :

3.1 Catégorie :

! Mixte

! Obligataire

_______________________________________________________________
23
 ! Actions

! Autres (à préciser)

3.2 Orientation de placement

………..% en actions ! l’actif net ! portefeuille en valeurs mobilières

……….% en obligations ! l’actif net ! portefeuille en valeurs mobilières

……….% en titres OPCVM ! l’actif net ! portefeuille en valeurs mobilières

………..% en actifs monétaires ! l’actif net ! portefeuille en valeurs mobilières

4. MODALITES DE FONCTIONNEMENT DE L’OPCVM :

4.1 Affectation des résultats :

! Distribution ! Capitalisation

4.2 Commissions :

Souscription :

Forfaitaire ! Montant : ……………………………………..

En % de la VL ! Quotité : ………………………………………..

Exonération !

Autres (à préciser) : ………………………………………………………………………….

Rachat :

Forfaitaire ! Montant : ……………………………………..

En % de la VL ! Quotité : ………………………………………..

Exonération !

Autres (à préciser) : ………………………………………………………………………….

4.3 Frais de gestion :

Quotité : ……………………………………. ! HT ! TTC

Assiette : ……………………………………………………………………..

Autres (à préciser) : ……………………………………………………………………………

Périodicité de paiement : ……………………………….………………………………….………..

4.4 Commission dépositaire :

Forfaitaire ! Montant : …………….………………………………….

_______________________________________________________________
24
 En % ! Quotité : ………………… ! HT !TTC

Assiette : ………………………………………………………….. .…………..……………………

Autres (à préciser) : ………………………………………………………………………………….

4.5 Autres frais (à préciser) :

………………………………………………………………………………

4.6 Valeur liquidative

Date et périodicité de calcul ……………………………..……………………….

4.7 Souscription/Rachat

Souscription

Heure limite : …………………………

Exécution sur la base de !VL connue !VL inconnue

Rachat

Heure limite

Exécution sur la base de !VL connue !VL inconnue

Pièces jointes :

! Projet des statuts de la SICAV

! Projet du règlement intérieur du FCP

! Fiches signalétiques des fondateurs (CV des fondateurs, Casier judiciaire des fondateurs, document
décrivant l’activité des fondateurs et le cas échéant du groupe auquel ils appartiennent

! Liste des premiers actionnaires ou porteurs de parts

! Organigramme de l’organisme gestionnaire

! Document décrivant les postes et les délégations des pouvoirs et des responsabilités au sein du
département exerçant la mission de gestionnaire ainsi que la description des procédures de déroulement des
opérations et des contrôles exercés

! Structure du capital de l’organisme gestionnaire

! Organigramme de l’organisme dépositaire

! Document décrivant les postes et les délégations des pouvoirs et des responsabilités au sein du
département exerçant la mission de dépositaire ainsi que la description des procédures de déroulement des
opérations et des contrôles exercés

! Plan du contrôle du dépositaire

! Lettre d’acceptation du dépositaire

! Organigramme de l’organisme distributeur

_______________________________________________________________
25
 ! Document décrivant les postes et les délégations des pouvoirs et des responsabilités au sein du
département exerçant la mission de distribution

! Présentation des modalités de distribution

! Document décrivant les modalités de rémunération des salariés, dirigeants, gestionnaire, dépositaire et
distributeur de l’OPCVM

! Identification de l’intermédiaire en bourse chargé de l’exécution en bourse des ordres du gestionnaire

Nom du responsable de l’information :

Tél :

Fax :

Signature :

- Pour les SICAV : les projets des statuts

- Pour les FCP : le projet de règlement intérieur du FCP ;

MODELE DE REGLEMENT INTERIEUR

DES FONDS COMMUNS DE PLACEMENT

Identification du FCP

Date d’agrément du CMF

TITRE 1

ACTIF ET PARTS

Article 1 : Portée du règlement intérieur

La loi relative aux OPC détermine les conditions générales d’exercice de l’activité du fonds.

Le présent règlement intérieur est arrêté par le conseil d’administration ou le directoire du gestionnaire et du
dépositaire. Il vient préciser les conditions particulières de son fonctionnement. Ses dispositions sont
applicables à partir de la date de constitution effective du fonds.

Le conseil d’administration ou le directoire du gestionnaire et du dépositaire peuvent à tout moment

décider, après avis du Conseil du Marché Financier, de modifier le présent règlement intérieur. Ils sont dans
ce cas tenus de porter à la connaissance des porteurs de parts cette décision au moins un mois avant son
entrée en vigueur et de l’insérer au bulletin officiel du Conseil du Marché Financier.

Article 2 : Politique d’investissement

_______________________________________________________________
26
 Présentation de la politique d’investissement arrêtée par le conseil d’administration ou le directoire du
gestionnaire qui définit d’une part le cadre dans lequel doivent être effectués les choix d’investissement et
d’autre part les limites de prise de risque acceptées ainsi que les objectifs de performance assignés à la
gestion des actifs.

Article 3 : Parts de copropriété

Les droits des copropriétaires sont exprimés en parts, chaque part correspondant à une même fraction de
l'actif du fonds.

Chaque porteur de part dispose d'un droit de copropriété sur les actifs du fonds proportionnel au nombre
de parts possédées.

La durée du fonds est de………à compter du…….. sauf dans les cas de dissolution anticipée ou de la
prorogation prévue au présent règlement intérieur.

La valeur d’origine est de …

Article 4 : Montant minimal de l'actif

Il ne peut être procédé au rachat des parts antérieurement souscrites si la valeur d’origine des parts en
circulation diminue jusqu’à 50 000 dinars. Lorsque la valeur d’origine de l’ensemble des parts en circulation
demeure pendant 90 jours inférieure à 100 000 dinars le gestionnaire doit procéder à la dissolution du
fonds.

Article 5 : Emission et rachat des parts

Les demandes de souscription et de rachat doivent être introduites auprès de ……

Si le souscripteur n’est pas titulaire d’un compte, ……..lui en ouvrira un au moment de la souscription.

La propriété de parts du FCP se manifeste par les avis d’opéré d’ordres de souscription délivrés par …. lors
de chaque souscription.

Une heure limite de réception des ordres de souscription sera affichée dans les locaux de …..

Présentation des modalités de souscription et de rachat :

Le prix d'émission peut être augmenté d'une commission d’émission, le prix de rachat peut être diminué
d'une commission de rachat dont les taux et l'affectation figurent sur le prospectus.

Les souscriptions doivent être intégralement libérées. Elles ne peuvent être effectuées qu’en numéraire.

Les rachats sont effectués exclusivement en numéraire. Ils sont réglés par le dépositaire dans un délai
maximum de 5 jours de bourse.

Article 6 : Calcul de la valeur liquidative

Le calcul de la valeur liquidative de la part est effectué en tenant compte des règles d'évaluation comptables
en vigueur et précisées ci-dessous (les préciser en fonction du contenu du portefeuille)

Article 7 : Exercice comptable

L’exercice comptable commence le …….et finit le……..

Toutefois, par exception, le premier exercice comprendra toutes les opérations effectuées depuis la date de
la constitution du fonds jusqu’au 31 décembre de l’année suivante sans que la durée de l’exercice comptable
ne dépasse 18 mois.

_______________________________________________________________
27
 TITRE 2

FONCTIONNEMENT DU FONDS

Article 8 : Le gestionnaire

La gestion du fonds est assurée par un gestionnaire conformément à l'orientation définie pour le fonds.

Le gestionnaire agit en toutes circonstances pour le compte des porteurs de parts et peut seul exercer les
droits de vote attachés aux titres compris dans le fonds.

Article 9 : Le dépositaire

Le dépositaire assure la conservation des actifs compris dans le fonds, dépouille les ordres du gestionnaire
concernant les achats et les ventes de titres ainsi que ceux relatifs à l'exercice des droits de souscription et
d'attribution attachés aux valeurs mobilières comprises dans le fonds. Il assure tous encaissements et
paiements.

Le dépositaire doit s'assurer de la régularité des décisions du gestionnaire. Il doit, le cas échéant, prendre
toutes mesures conservatoires qu'il juge utiles.

En cas de litige avec le gestionnaire, il informe le Conseil du Marché Financier.

Article 10 : Le commissaire aux comptes

Un commissaire aux comptes est désigné par le conseil d'administration ou le directoire du gestionnaire
pour 3 exercices.

Le commissaire aux comptes révise les documents suivants et certifie leur sincérité et leur régularité :

l'inventaire des divers éléments de l'actif du fonds commun de placement en valeurs mobilières dressé par
le gestionnaire ;

les états financiers du FCP établis par le gestionnaire ;

le rapport sur la gestion du fonds pendant l'exercice écoulé établi par le gestionnaire .

De plus, le commissaire aux comptes est tenu :

de signaler immédiatement au Conseil du Marché Financier tout fait de nature à mettre en péril les intérêts
des FCP et des porteurs de parts ;

de remettre au Conseil du Marché Financier dans les six mois qui suivent la clôture de chaque exercice, un
rapport concernant le contrôle effectué par lui ;

d'adresser au Conseil du Marché Financier une copie de son rapport destiné au gestionnaire.

Ses honoraires sont à la charge du fonds.

Article 11 : Les comptes et le rapport de gestion

A la clôture de chaque exercice, le gestionnaire dresse l'inventaire des divers éléments de l'actif du fonds, et
établit ses états financiers conformément à la réglementation comptable en vigueur et un rapport sur la
gestion du fonds pendant l'exercice écoulé.

L'inventaire est certifié par le dépositaire.

_______________________________________________________________
28
 Les états financiers, le rapport du commissaire aux comptes ainsi que le rapport du gestionnaire sont mis à
la disposition des porteurs de parts au siège social du gestionnaire dans un délai maximum de trois mois à
compter de la date de clôture de l’exercice. Une copie de ces documents est déposé auprès du Conseil du
Marché Financier. Une copie est également envoyée à tout porteur de parts qui en fait la demande.

Article 12 : Suspension des opérations de rachat

En application de l’article 24 de la loi relative aux OPC, le gestionnaire peut suspendre, momentanément et
après avis du commissaire aux comptes, les opérations de rachat ainsi que les opérations d’émission des
parts du fonds.

Cette suspension peut avoir lieu notamment dans les cas suivants :

des conditions exceptionnelles l’exigent ;

si l’intérêt des porteurs de parts le commande ;

si la valeur d’origine des parts en circulation diminue jusqu’à 50 000 dinars.

A préciser les conditions de suspension.

A préciser les procédures fixées pour s’acquitter de l’obligation d’information des porteurs de parts.

Le Conseil du Marché Financier ainsi que les porteurs de parts sont avisés, sans délai, de la décision et des
motifs de la décision de suspension.

TITRE 3

MODALITES D'AFFECTATION DES RESULTATS

Article 13 :

Le résultat net de l'exercice est égal à la somme des montants provenant des intérêts, primes, dividendes,
arrérages, jetons de présence ainsi que tous autres produits relatifs aux titres constituant le portefeuille du
fonds majoré du produit des sommes momentanément non utilisées et diminué du montant des frais et
commissions d’exploitation et de gestion.

Les sommes distribuables sont égales au résultat net de l'exercice augmenté des reports à nouveau et majoré
ou diminué du solde du compte de régularisation des revenus afférents à l'exercice clos.

- distribution pure

Les sommes distribuables doivent être distribuées aux arrondis prés dans les conditions précisées sur le
prospectus.

La mise en distribution du dividende a lieu dans les 5 mois suivant la clôture de l'exercice.

- capitalisation pure

Les sommes distribuables sont intégralement capitalisées chaque année.

TITRE 4

DISSOLUTION – LIQUIDATION DU FONDS

Article 14 : Dissolution – Prorogation du fonds

Si la valeur d’origine de l’ensemble des parts en circulation demeure pendant 90 jours inférieure à 100 000
dinars, le gestionnaire en informe le Conseil du Marché Financier et procède à la dissolution du fonds.

_______________________________________________________________
29
 Le gestionnaire peut dissoudre par anticipation le fonds et ce, après agrément du Conseil du Marché
Financier ; il informe les porteurs de parts de sa décision et à partir de cette date les demandes de
souscription ou de rachat ne sont plus acceptées.

Le gestionnaire procède également à la dissolution du fonds en cas de demande de rachat de la totalité des
parts, de cessation de fonction du dépositaire, lorsqu'aucun autre dépositaire n'a été désigné, ou à
l'expiration de la durée du fonds, si celle-ci n'a pas été prorogée.

Le gestionnaire informe le Conseil du Marché Financier par courrier de la date et de la procédure de

dissolution retenue. Ensuite, il adresse au Conseil du Marché Financier le rapport du commissaire aux
comptes.

La prorogation d'un fonds peut être décidée par le gestionnaire en accord avec le dépositaire. Sa décision
doit être prise au moins 3 mois avant l'expiration de la durée prévue pour le fonds et portée à la
connaissance des porteurs de parts et du Conseil du Marché Financier.

Article 15 : Liquidation

En cas de dissolution du fonds, le gestionnaire, ou le cas échéant le liquidateur désigné en justice, est chargé
des opérations de liquidation. Ils sont investi à cet effet, des pouvoirs les plus étendus pour réaliser les actifs,
payer les créanciers éventuels et répartir le solde disponible entre les porteurs de parts en numéraire.

Le commissaire aux comptes et le dépositaire continuent d'exercer leurs fonctions jusqu'à la fin des
opérations de liquidation.

TITRE 5

CONTESTATIONS

Article 16 : Compétence - Election de domicile

Toutes contestations relatives au fonds qui peuvent s'élever pendant la durée de fonctionnement de celui –
ci, ou lors de sa liquidation, soit entre les porteurs de parts, soit entre ceux-ci et le gestionnaire ou le
dépositaire, sont soumises à la juridiction des tribunaux compétents.

- des renseignements concernant le gestionnaire de l’OPCVM à savoir :

- son organigramme et celui de ses différentes structures fonctionnelles et
opérationnelles ;
- la description des postes ;
- la définition des délégations de pouvoirs ;
- la définition des responsabilités au sein du département exerçant la mission de
gestionnaire ;
- les procédures décrivant le processus de déroulement des différentes
opérations incluant les procédures de traitement informatisé, en identifiant les
contrôles nécessaires aux différentes étapes au sein de ce département ;
- une présentation de son actionnariat ;
- des renseignements concernant l’établissement dépositaire à savoir :

_______________________________________________________________
30
 - son organigramme et celui de ses différentes structures fonctionnelles et
opérationnelles ;
- la description des postes ;
- la définition des délégations de pouvoirs ;
- la définition des responsabilités au sein du département exerçant la mission de
dépositaire ;
- les procédures décrivant le processus de déroulement des différentes
opérations incluant les procédures de traitement informatisé, en identifiant les
contrôles nécessaires aux différentes étapes au sein de ce département ;
- la lettre d’acceptation ;
- le plan de contrôle.
- des renseignements concernant le(s) distributeur(s) :
- son organigramme et celui de ses différentes structures fonctionnelles et
opérationnelles ;
- la description des postes ;
- la définition des délégations de pouvoirs ;
- la définition des responsabilités au sein du département chargé de la
distribution ;
- les modalités de distribution.
- les fiches signalétiques des fondateurs:
- pour les personnes physiques, fournir :
- leur curriculum vitae ;
- un extrait de leur casier judiciaire.
- pour les personnes morales, donner :
- une description générale de leurs activités ;
- une présentation, le cas échéant, du groupe auquel elles appartiennent ;
- la structure de l’actionnariat.
- une description générale des modalités de rémunération des salariés, dirigeants,
gestionnaires, dépositaires et distributeurs de l’OPCVM ;

- une liste des premiers actionnaires ou porteurs de parts indiquant le montant des
versements à effectuer par chacun d’eux ;

- l’identification du ou des intermédiaires en bourse chargés de l’exécution en bourse

des ordres du gestionnaire de l’OPCVM ainsi que leur rémunération.

_______________________________________________________________
31
Enregistrement et instruction de la demande par le CMF

A réception du dossier de demande d’agrément, le CMF procède à l’enregistrement de la

demande et à son instruction.

Le Conseil du Marché Financier donne suite à la demande d’agrément dans un délai

maximum de trois mois à compter de la date de dépôt de la demande accompagnée des
documents nécessaires.

Ce délai est suspendu jusqu’à la réception par le Conseil du Marché Financier des
informations ou des diligences complémentaires qu’il demande.

LA CLOTURE DE LA PROCEDURE D'AGREMENT DES OPCVM

Attestation de dépôt des fonds pour les FCP et certificat de dépôt du capital initial pour les
SICAV

Une attestation de dépôt des fonds pour les FCP ou un certificat de dépôt du capital initial
pour les SICAV doit être adressé au Conseil du marché Financier par le dépositaire
immédiatement après le dépôt des fonds

Ouverture au public :
" Quels sont les textes applicables ?
- Les articles 4, 5 et 76 du Règlement du CMF relatif aux OPCVM ;
- L’article 15 du Règlement du CMF relatif à l’APE :

" Quelle est le contenu de l’obligation?

A l’occasion de l’ouverture au public, chaque OPCVM doit établir un
prospectus selon un modèle présenté à l’annexe n° 3 du règlement du
Conseil du Marché Financier relatif aux OPCVM, soumis au visa du Conseil

_______________________________________________________________
32
 du Marché Financier conformément aux dispositions de l’article 2 de la loi
n° 94-117 et aux dispositions du règlement du Conseil du Marché Financier
relatif à l’appel public à l’épargne.

MODELE DE PROSPECTUS D’OPCVM

Le présent prospectus doit obligatoirement être mis à la disposition du public préalablement à toute
souscription.

1 - Présentation de l'OPCVM

1.1. Renseignements généraux :

dénomination de l’OPCVM

Indication de la dénomination de l’OPCVM ainsi que sa dénomination précédente s’il y a eu modification ;

type de l'OPCVM (SICAV ou FCP) ;

catégorie (mixte, obligataire, actions ….) ;

objet social ;

textes applicables ;

siège social de l’OPCVM ;

capital initial ;

référence de l’agrément de l’OPCVM ;

date de constitution ;

durée ;

publication au Journal Officiel de la République Tunisienne ;

registre de commerce pour les SICAV ;

Président directeur général ou président du directoire pour les SICAV ;

promoteur de l’OPCVM (nom et adresse) ;

gestionnaire ;

dépositaire ;

établissements désignés pour recevoir les souscriptions et les rachats (si différents du dépositaire) ;

ouverture au public.

1.2. Capital initial et principe de sa variation

1.3. Structure du capital initial

_______________________________________________________________
33
 1.4. Nom, adresse et fonctions des membres des organes d'administration et de direction :

nom, prénom ;

fonctions dans la société, date d'entrée en fonction ou durée du mandat ;

principale activité exercée en dehors de la société au cours des trois dernières années ;

mandats d'administrateurs les plus significatifs dans d'autres sociétés ;

pour le représentant permanent d'une personne morale administrateur, il convient d'indiquer la fonction
dans la société qu'il représente.

1.5. Commissaire aux comptes

Désignation du commissaire aux comptes, son adresse ainsi que la durée de son mandat.

Préciser l'appartenance à un groupe s’il y a lieu.

2. Caractéristiques financières

2.1. Catégorie

Il appartient au gestionnaire de déclarer la catégorie à laquelle l'OPCVM appartient parmi les possibilités
offertes.

2.2. Orientation de placement

Le prospectus doit mentionner les orientations de placement de l’OPCVM en fonction des objectifs
poursuivis, des types de placement : actions ou obligations.

Cette rubrique mentionne si l’OPCVM vise la détention de parts ou d’actions d’autres OPCVM.

2.3. Date d’ouverture des opérations de souscription et de rachat au public

2.4. Date, périodicité et mode de calcul de la VL

2.5. Lieu et mode de publication de la VL

2.6. Prix de souscription et de rachat et commissions d’émission et de rachat ainsi que les cas d’exonération
de droits

2.7. lieux de souscription et de rachat

2.8. Durée minimale de placement recommandée

3. Modalités de fonctionnement de l’organisme

3.1. Date de clôture de l'exercice

3.2. Valeur liquidative d'origine

3.3. Conditions et procédures de souscription et de rachat

3.4. Frais de gestion et autres charges ainsi que la méthode de calcul adoptée

En cas de rémunération fondée sur la performance, l’indicateur de la performance doit être mentionné.

3.5. Distribution des dividendes

_______________________________________________________________
34
 Cette rubrique indique la périodicité de distribution des dividendes, s’il y a lieu, ainsi que les régimes fiscaux
applicables à la distribution des dividendes et aux rachats des titres de l’OPCVM.

3.6. Informations mises à la disposition des actionnaires et du public

4. Renseignements concernant le gestionnaire et le dépositaire

4.1. Mode d’organisation de la gestion de l’OPCVM

4.2. Présentation de la convention de gestion

4.3. Conditions dans lesquelles la convention de gestion prend fin

4.4. Description des moyens mis en œuvre pour la gestion.

4.5. Modalités de rémunération du gestionnaire

4.6. Présentation de la convention établie avec le dépositaire

4.7. Modalités de réception des demandes de souscription et de rachat

4.8. Modalités d’inscription en compte

4.9. Délais de règlement

4.10. Modalités de rémunération de l’établissement dépositaire

4.11. établissements désignés pour recevoir les souscriptions et les rachats (si différents du dépositaire)

5 - Responsables du prospectus et responsables du contrôle des comptes

5.1 Nom et fonction des personnes physiques qui assument la responsabilité du prospectus ou, le
cas échéant, de certaines parties de celui-ci, avec mention dans ce cas des parties concernées.

En principe, cette personne ou ces personnes sont :

pour les SICAV, le président directeur général ou le directeur général ou le président du directoire ;

pour les FCP, les présidents directeurs généraux des conseils d'administration du dépositaire et du
gestionnaire ou leurs directeurs généraux ou les présidents du directoire.

5.2 Attestation des responsables cités au point 5.1 certifiant que, à leur connaissance et pour la partie
du prospectus dont ils assument la responsabilité, les données de celui-ci sont conformes à la réalité et ne
comportent pas d'information fausse ou trompeuse. La signature de la personne ou des personnes qui
assument la responsabilité du prospectus sera précédée de la formule :

« A notre connaissance, les données du présent prospectus sont conformes à la réalité (réglementation en
vigueur, aux statuts ou au règlement intérieur de l’OPCVM) ; elles comprennent toutes les informations
nécessaires aux investisseurs pour fonder leur jugement sur les caractéristiques de l’OPCVM, son
gestionnaire, son dépositaire, son distributeur, ses caractéristiques financières, les modalités de son
fonctionnement ainsi que sur les droits attachés aux titres offerts ; elles ne comportent pas d'omissions de
nature à en altérer la portée ».

5.3 Nom et adresse du commissaire aux comptes

La signature du commissaire aux comptes est précédée de la mention du type de diligences effectuées.
Cette mention est la suivante :

_______________________________________________________________
35
 « Nous avons procédé à la vérification des informations financières et des données comptables figurant
dans le présent prospectus en effectuant les diligences que nous avons estimées nécessaires selon les
normes de la profession. Nous n'avons pas d'observations à formuler sur la sincérité et la régularité des
informations financières et comptables présentées. »

Indication est donnée des autres renseignements qui figurent dans le prospectus et qui ont été vérifiés par
les commissaires aux comptes.

Le cas échéant, les réserves faites par les commissaires aux comptes sont indiquées.

5.4 Politique d'information.

- Nom et numéro de téléphone du responsable de l'information.

L’OPCVM ne peut recevoir de souscriptions du public qu’après

l’établissement dudit prospectus.

- Mettre le prospectus à la disposition du public :

" Quelle mention essentielle doit contenir le prospectus ?

Le prospectus doit contenir la mention suivante : « Le présent document contient
des informations importantes et devra être lu avec soin avant de souscrire à tout
investissement »

" Comment est diffusé le prospectus ?

- Le prospectus doit être mis à la disposition du public et remis préalablement à

toute souscription.

- Toute personne intéressée, souscripteur ou non, peut se le procurer gratuitement

sur simple demande.

- Le prospectus doit être également disponible auprès du réseau de distribution.

- Les investisseurs peuvent en obtenir communication auprès de la SICAV ou de la

société de gestion.

_______________________________________________________________
36
 - Les investisseurs peuvent obtenir sans frais communication des statuts de la
SICAV ou du règlement intérieur du FCP.

- La diffusion du prospectus dans le public ne peut avoir lieu avant l’obtention du

visa et le dépôt de 20 exemplaires du prospectus imprimés en langue arabe et 20
exemplaires du prospectus imprimés en langue française aux services concernés
du Conseil du Marché Financier avant l’ouverture des opérations de souscriptions
et de rachat au public.

- Au cas où le contenu du prospectus à diffuser n’est pas conforme à celui visé par
le Conseil du Marché Financier, celui-ci en interdit la diffusion, ordonne à
l’intéressé de reporter la date d’ouverture au public et de procéder aux
publications nécessaires.
Publication
Sans préjudice des dispositions de l’article 164 du code des sociétés commerciales,
l’OPCVM est tenu d’insérer au journal officiel de la république tunisienne une notice portant
la date de l’agrément, la date d’ouverture au public, la dénomination et le siège social de
l’établissement où seront déposés le portefeuille et les fonds de l’OPCVM ainsi que la
dénomination et le siège social du gestionnaire et du distributeur.

PROCEDURE D’AGREMENT DES OPCVM LORS DE LEUR

LIQUIDATION

Quels sont les textes applicables ?

- L’article 32 du code des OPC ;
- Les articles 81, 82, 83, 84 et 85 du Règlement du CMF relatif aux OPCVM

Quel est le contenu de l’obligation ?

- obtenir un agrément délivré par le CMF.

_______________________________________________________________
37
Dépôt de la demande d’agrément

Sans préjudice des dispositions du code des sociétés relatives à la liquidation, le dossier
d’agrément d’un OPCVM déposé au Conseil du Marché Financier comprend les documents
suivants :

- fiche de liquidation ;

FICHE DE LIQUIDATION OPCVM

SICAV FCP

Identification de l’OPCVM :
Dénomination de l'OPCVM :
Sigle de l’OPCVM :
Adresse :
Date d’agrément :
Date de constitution :
Date du visa du prospectus
Date d’ouverture au public
Registre de commerce :
Durée :

Motifs de la liquidation :
Dissolution anticipée
Cessation du dépositaire (sans remplacement)
Nombre d’actionnaires <7 depuis plus d’un an pour les SICAV
Des conditions exceptionnelles l’exigent
Si l’intérêt des actionnaires le commande
Si la valeur d’origine de l’ensemble des parts en circulation demeure pendant 90 jours
inférieure à 100 000 Dinars
Si le capital de la SICAV demeure pendant 90 jours inférieur à 1 000 000 Dinars
Autres

Pièces jointes :
! Le ou les projets d’information aux actionnaires ou aux porteurs de parts
! L’indication écrite du dépositaire qu’il a été informé de la liquidation
! une copie du procès verbal du conseil d’administration pour la SICAV ou du gestionnaire
pour le FCP
! ne copie du procès verbal de l’assemblée générale extraordinaire pour les SICAV

_______________________________________________________________
38
 ! Le rapport du commissaire aux comptes.

Nom du responsable de l’information :

Tél :
Fax :
Signature :

- le ou les projets d’information aux actionnaires ou aux porteurs de parts ;

- l’indication écrite du dépositaire qu’il a été informé de la liquidation ;
- une copie du procès verbal du conseil d’administration ;
- une copie du procès verbal de l’assemblée générale extraordinaire pour les SICAV ;
- le rapport du commissaire aux comptes.

Les conditions de liquidation ainsi que les modalités de répartition des actifs sont
déterminées par les statuts de la SICAV ou le règlement intérieur du FCP.

Pendant la période de liquidation, l’OPCVM demeure soumis au contrôle du Conseil

du Marché Financier et ne peut effectuer que les opérations strictement nécessaires à
sa liquidation.

L’OPCVM ne peut faire état de sa qualité de SICAV ou FCP qu’en précisant qu’il est
en état de liquidation.

Enregistrement et instruction de la demande par le CMF

A réception du dossier de demande d’agrément, le CMF procède à l’enregistrement de la

demande et à son instruction.

Le Conseil du Marché Financier donne suite à la demande d’agrément dans un délai

maximum de trois mois à compter de la date de dépôt de la demande accompagnée des
documents nécessaires.

Ce délai est suspendu jusqu’à la réception par le Conseil du Marché Financier des
informations ou des diligences complémentaires qu’il demande.

_______________________________________________________________
39
Quelles sont les obligations du responsable de l’OPCVM ?

Dès l’obtention de l’agrément relatif à la liquidation, le responsable de l’OPCVM doit

informer immédiatement les souscripteurs par courrier individuel et le public par la
publication d’un communiqué dans deux quotidiens dont l’un en langue arabe et dans le
bulletin officiel du Conseil du Marché Financier.
L’information doit obligatoirement mentionner la date d’entrée en vigueur.

Quelles sont les obligations du liquidateur ?

- Evaluer le montant des actifs ;
- Etablir un rapport sur les conditions de la liquidation.
- Ce rapport est mis à la disposition des actionnaires ou des porteurs de parts. Il est
également transmis au Conseil du Marché Financier ;
- Présenter au Conseil du Marché Financier, une fois tous les trois mois un rapport
sur l’évolution des opérations de liquidation et au terme de sa mission, un rapport
circonstancié sur la liquidation.

PROCEDURE D’AGREMENT DES OPCVM LORS DE LA

MODIFICATION D’UN DES ELEMENTS DE L’AGREMENT

INITIAL

LES CHANGEMENTS DANS LA VIE D’UN OPCVM

Toute modification portant sur les éléments caractéristiques du dossier d’agrément initial de
constitution d’un OPCVM doit être portée à la connaissance du CMF.

Quels sont les textes applicables ?

- Les articles 86 et 87 du Règlement du CMF relatif aux OPCVM ;
- La décision générale n° 8 du 1er avril 2004 relative aux changements dans la vie
d’un OPCVM et aux obligations d’information y afférentes

_______________________________________________________________
40
Quel est le contenu de l’obligation ?
Diffuser aux détenteurs de parts ou d'actions d'OPCVM les documents relatifs à
l’information occasionnelle lors de changements relatifs aux caractéristiques de l'OPCVM et
certaines transformations soumises à l'agrément du CMF (comme celles concernant
l'identification de l'OPCVM, l'identité de ses acteurs ou certains éléments relatifs à la
caractérisation de la gestion).

Comment ?
L'information occasionnelle doit être adressée aux souscripteurs par lettre personnelle ou
communiqué de presse, dans le bulletin officiel du CMF ainsi que par les documents
d'information périodique.

Les changements soumis à agrément intervenant dans la vie d’un OPCVM et les
obligations d’information y afférentes

Quand doit-on obtenir un nouvel agrément ?

Lorsque interviennent dans la vie d’un OPCVM des changements qui sont de nature à
remettre en cause l’agrément qui a été préalablement délivré un nouvel agrément relatif à la
modification envisagée doit être obtenu.

Ces changements sont les suivants :

- Le changement du gestionnaire ;
- Le changement du dépositaire ;
- Le changement du distributeur ;
- L’ajout d’un nouveau distributeur ;
- Le changement du délégataire de gestion financière ;
- Le changement du gestionnaire administratif ou comptable ;
- Le changement de catégorie ;
- Le changement de la garantie ou de ses caractéristiques ;
- Le changement de la dénomination de l’OPCVM .

Que comprend le dossier d’agrément adressé au CMF ?

_______________________________________________________________
41
 - un exemplaire de la fiche d'agrément sur laquelle l'ensemble des rubriques est complété, les
rubriques concernées étant signalées de façon claire (encre différente, surlignage...),
- une présentation selon le cas du gestionnaire, du dépositaire, du distributeur, du délégataire de
gestion financière ou du gestionnaire administratif ou comptable,
- le projet de mise à jour du prospectus d’ouverture au public, présentant de manière explicite les
modifications à apporter,
- le ou le(s) projet(s) de communiqué d'information aux actionnaires ou aux porteurs,
- les éventuels documents justificatifs : conventions, contrat de garantie, …
- le projet de règlement intérieur ou les statuts modifiés de l'OPCVM, si nécessaire,
- l’indication écrite du dépositaire qu’il a été informé de la modification.

Quels sont les cas où le demandeur est dispensé de communiquer les informations ?

- Lorsque le changement du gestionnaire, du délégataire de gestion financière ou du

gestionnaire administratif ou comptable se fait au profit d’une société de gestion
agréée par le CMF ou un organisme déjà gestionnaire au titre duquel le CMF
dispose des informations prévues par l’article 3 du règlement du CMF relatif aux
OPCVM.

- Lorsque le changement du dépositaire se fait au profit d’un dépositaire qui exerce

cette mission et qui a déjà présenté au CMF les informations prévues par les
articles 55, 56 et 67 du règlement relatif aux OPCVM ;

- Lorsque le changement du distributeur ou l’ajout d’un nouveau distributeur se fait

au profit d’un organisme déjà distributeur d’OPCVM au titre duquel le CMF
dispose des informations prévues par l’article 3 du règlement du CMF relatif aux
OPCVM.

Quelles sont les obligations d’informations ?

- Le changement du gestionnaire, du dépositaire, du distributeur, du délégataire de

gestion financière, de catégorie ainsi que de la garantie ou de ses caractéristiques
font l’objet d'une information particulière préalable des actionnaires et des

_______________________________________________________________
42
 porteurs de parts et d’une publication par voie de presse dans un quotidien et dans
le bulletin officiel du Conseil du Marché Financier
- Le changement de la dénomination de l’OPCVM fait l’objet d'une publication par
voie de presse dans un quotidien et dans le bulletin officiel du Conseil du Marché
Financier ainsi qu’une information dans les documents périodiques.
- L’ajout d’un nouveau distributeur et le changement du gestionnaire administratif
ou comptable font l’objet d’une information dans les documents périodiques.

Cette information ne peut intervenir qu'après l'obtention de l'agrément du

CMF. Cet agrément vaut accord sur le projet d'information des souscripteurs
qui est obligatoirement joint au dossier de demande d'agrément.
L'information doit obligatoirement mentionner si l'entrée en vigueur est
immédiate ou différée.
La mise en application immédiate s'entend trois jours ouvrables après la
diffusion effective de l'information auprès des actionnaires ou des porteurs de
parts.

Quels sont les changements portés à la connaissance du commissaire aux comptes ?

Les changements suivants sont immédiatement portés à la connaissance des commissaires
aux comptes.
- Changement du gestionnaire ;
- Changement du dépositaire ;
- Changement du distributeur ;
- Ajout d’un nouveau distributeur ;
- Changement du délégataire de gestion financière ;
- Changement du gestionnaire administratif ou comptable ;
- Changement de catégorie ;
- Changement de la garantie ou de ses caractéristiques ;
- Changement de la dénomination de l’OPCVM .

Dans quels cas doit-on prévoir une faculté de sortie sans frais ?
Lorsqu'un OPCVM prévoit des commissions de rachat, une faculté de sortie sans frais
pendant une période de 3 mois est offerte aux actionnaires ou aux porteurs de parts dans le
cas des changements suivants :

_______________________________________________________________
43
 - Changement du gestionnaire ;
- Changement du dépositaire ;
- Changement du distributeur ;
- Changement du délégataire de gestion financière ;
- Changement de catégorie ;
- Changement de la garantie ou de ses caractéristiques ;
- Changement de la dénomination de l’OPCVM .

Le prospectus mis à jour doit être diffusé dans les meilleurs délais dans les réseaux de
distribution.

Les changements non soumis à agrément intervenant dans la vie d’un OPCVM et les
obligations d’information y afférentes

Quels sont les changements non soumis à agrément ?

- La modification à la baisse ou à la hausse des charges suivantes :
• Les commissions de dépositaire
• Les commissions du gestionnaire
• Les commissions du distributeur
• La rémunération de l’intermédiaire en bourse chargé de l’exécution des
ordres
- Les modifications concernant les orientations de placement et l’affectation des
résultats ;
- La modification des commissions de rachat à la hausse ou à la baisse;
- Les changements suivants :
• Changement des commissions d’entrée ;
• Changement des modalités de souscription et rachats (heure…) ;
• Changement de la centralisation des ordres (heures / jours…) ;
• Changement de la durée de vie initiale de l’OPCVM ;
• Changement d’un des membres du conseil d’administration ;
• Changement d’un des membres du comité de placement ;
• Changement des dirigeants de la SICAV ;
• Changement des dirigeants de la société de gestion ;

_______________________________________________________________
44
 • Changement de l’intermédiaire en bourse chargé de l’exécution des
ordres ;
• Changement du siège social de la SICAV ou du gestionnaire ;
• Changement du commissaire aux comptes ;
- Changement des honoraires du commissaire aux comptes ;
• Changement du montant minimal de souscription ;
• Changement de la date de calcul de la VL ;
• Changement de la périodicité de calcul de la VL.

Quelles sont les obligations d’informations ?

- En cas de modification à la baisse des commissions du dépositaire, des

commissions du gestionnaire, des commissions du distributeur ou de La
rémunération de l’intermédiaire en bourse chargé de l’exécution des ordres :
• publication par voie de presse dans un quotidien et dans le bulletin officiel
du Conseil du Marché Financier ;
• Information dans les documents périodiques ;

- En cas de modification à la hausse des commissions du dépositaire, des

commissions du gestionnaire, des commissions du distributeur ou de La
rémunération de l’intermédiaire en bourse chargé de l’exécution des ordres :
• Publication par voie de presse dans un quotidien et dans le bulletin officiel
du Conseil du Marché Financier
• Information dans les documents périodiques ;
• Information particulière des actionnaires et porteurs de parts.

Si l’OPCVM concerné prévoit des commissions de rachat, une faculté de

sortie sans frais pendant une période de 3 mois est offerte aux actionnaires ou
aux porteurs de parts.

- En cas de modifications concernant les orientations de placement et l’affectation

des résultats :

_______________________________________________________________
45
 • Publication par voie de presse dans un quotidien et dans le bulletin officiel
du Conseil du Marché Financier ;
• Information particulière des actionnaires et porteurs de parts.

Si l’OPCVM concerné prévoit des commissions de rachat, une faculté de

sortie sans frais pendant une période de 3 mois est offerte aux actionnaires ou
aux porteurs de parts.

- En cas de modification des commissions de rachat à la hausse :

• Publication par voie de presse dans un quotidien et dans le bulletin officiel
du Conseil du Marché Financier ;
• Information particulière des actionnaires et porteurs de parts.

Une faculté de sortie sans frais pendant une période de 3 mois est offerte aux
actionnaires ou aux porteurs de parts.

- En cas de modification des commissions de rachat à la baisse :

Publication par voie de presse dans un quotidien et dans le bulletin officiel du
Conseil du Marché Financier.

- En cas de changement :
• des commissions d’entrée
• des modalités de souscription et rachats (heure…)
• de la centralisation des ordres (heures / jours…)
• de la durée de vie initiale de l’OPCVM
• d’un des membres du conseil d’administration
• d’un des membres du comité de placement
• des dirigeants de la SICAV
• es dirigeants de la société de gestion
• de l’intermédiaire en bourse chargé de l’exécution des ordres
Publication par voie de presse dans un quotidien et dans le bulletin officiel du
Conseil du Marché Financier

_______________________________________________________________
46
 - En cas de changement :
• du siège social de la SICAV ou du gestionnaire
• du commissaire aux comptes
• des honoraires du commissaire aux comptes
• le montant minimal de souscription
• de la date de calcul de la VL
• de la périodicité de calcul de la VL
information dans les documents périodiques

Si la modification doit intervenir un mois avant la diffusion du document

périodique, l'envoi d'une lettre personnalisée ou la publication d'un
communiqué de presse dans un quotidien et dans le bulletin officiel du
Conseil du Marché Financier est nécessaire.

Les OPCVM doivent s'assurer de la diffusion effective de l'information

destinée aux souscripteurs avant l'entrée en vigueur des changements qu'ils
annoncent.

Toute modification ne figurant pas dans la décision du CMF n°8 doit être
préalablement portée à la connaissance du Conseil du Marché Financier.

Ce dernier détermine le mode de traitement adapté ainsi que le support

d’information des actionnaires ou des porteurs de parts.

_______________________________________________________________
47
 3
CHAPITRE

PROCEDURE D'AGREMENT DES

SOCIETES DE GESTION
D’OPCVM

La constitution des sociétés de gestion des OPCVM est soumise à un agrément délivré par le
conseil du marché financier;

Dépôt de la demande d’agrément

Les fondateurs des sociétés de gestion doivent déposer au Conseil du Marché Financier une
demande d’agrément accompagnée des documents précisés ci- après.

Le dossier d’agrément comprend les informations et documents suivants :

Identité de la société de gestion

Le dossier doit indiquer :
- les locaux où est exercée l’activité ;
- si la société n’est pas propriétaire du local , joindre le contrat en vertu duquel les
locaux sont utilisés (bail, mise à disposition…) ;
- Si la société partage ses locaux avec un tiers : préciser l’identité et l’activité de ou
des sociétés ou des autres personnes morales avec laquelle les locaux sont
partagés ;

- l'identité et la qualité de chacun des actionnaires, personnes physiques ou morales, qui

détiennent directement ou indirectement au moins 5% du capital ou des droits de vote ;

_______________________________________________________________
48
 lorsque des liens étroits existent entre la société et d'autres personnes physiques ou morales, le Conseil du
Marché Financier n'accorde l'agrément que si ces liens n'entravent pas le bon exercice de sa mission de
surveillance.

Par "liens étroits", il faut entendre les cas prévus à l’article 10 de la loi n° 94-117 du 14 novembre 1994 ;

- l'identité des membres du conseil d'administration ou du directoire et du conseil de

surveillance.

Programme d’activité de la société de gestion

1/ Activité
le dossier doit contenir :
- une description du projet de développement de l'activité de gestion des portefeuilles des
OPCVM ;
- l’indication des modalités de l'activité ;
- l’indication de la politique commerciale envisagée.

2/ Ressources humaines
la personne concernée doit joindre les curriculum vitae certifiés sur l'honneur des
responsables de l'activité de gestion qui déterminent l’orientation assignée à la gestion.

3/ Moyens matériels et modalités de conservation des données

le dossier doit décrire :
- le matériel informatique ;
- les sources d'information ;
- les logiciels utilisés ;
- les procédures et les outils de sécurité informatique au regard des objectifs de sécurité.
- les méthodes de classement et de conservation des informations.

La société de gestion doit être en mesure de suivre l'évolution du marché et des valeurs mobilières qui
entrent dans la composition des portefeuilles gérés et d'enregistrer les opérations effectuées dans des
conditions de sécurité satisfaisantes.

_______________________________________________________________
49
4/ Modalités d'exécution
la personne concernée doit indiquer :

- les critères de sélection retenus pour le choix des intermédiaires chargés de l’exécution
des ordres;
- la procédure d'affectation des ordres;
- les procédures d'enregistrement des ordres en précisant les supports d'enregistrement ;
- les procédures de suivi des positions des portefeuilles au regard notamment des limites de
risques et des contraintes réglementaires, ratios des OPCVM ;
- les procédures et les modalités de détermination des valeurs liquidatives des OPCVM.

Le dossier doit comporter :

- un schéma explicite du circuit des ordres et notamment des modalités de l'horodatage.

Eléments de gestion et de contrôle

Le dossier doit comprendre :

- un organigramme détaillé, faisant apparaître l'organisation hiérarchique de la société de
gestion d’OPCVM.
- une présentation des procédures de suivi et de contrôle de la gestion qui doivent être en
adéquation avec l’activité exercée.
- le nom et le rattachement hiérarchique de la ou des personnes en charge des contrôles
internes
- une description de la périodicité et de la nature des contrôles permanents et ponctuels
(surveillance du respect des normes légales et réglementaires, surveillance du respect des
orientations de gestion telles que stipulées dans la convention de gestion établie entre le
gestionnaire et l’OPCVM.
- Le dossier comprend une présentation de la procédure de transmission de cette
information aux dirigeants et la réaction de la société de gestion en cas de
dysfonctionnement.

_______________________________________________________________
50
 Les documents attestant des diligences menées en matière de contrôle interne et, le cas échéant, des
mesures prises à la suite de la constatation d'anomalies, sont conservées par l'établissement.

Instruction de la demande par le CMF

Le Conseil du Marché Financier donne suite à la demande d’agrément dans un délai

maximum de trois mois à compter de la date de dépôt de la demande accompagnée des
documents nécessaires. Ce délai est suspendu jusqu’à la réception par le Conseil du Marché
Financier des informations ou des diligences complémentaires qu’il demande.

Le Conseil du Marché Financier peut demander au requérant les éléments d’informations

complémentaires nécessaires pour prendre sa décision.

_______________________________________________________________
51
 4
CHAPITRE

Les obligations de gestion

Quelles sont les obligations de gestion ?

Les obligations de gestion concernent :

- Le respect des ratios
- Le respect des obligations d’information

- LE RESPECT DES RATIOS :

Quels sont les textes applicables ?

- les articles 29 et 30 du code des OPC promulgué par la loi n° 2001-83 du 24 juillet
2001 ;
- l’article 2 du décret n° 2001-2278 du 25 septembre 2001 ;
- l’article 466 du code des sociétés commerciales.

Quels sont les ratios à respecter ?

- LES RATIOS D’EMPLOI DE L’ACTIF
" les textes applicables
- l’article 2 du décret n° 2001-2278
- l’article 11 du Règlement du CMF relatif aux OPCVM

" Quel est le ratio à respecter ?

Les SICAV doivent employer 80% de leurs actifs (déduction faite des
immobilisations prévues au poste AC4 c par référence aux normes comptables

_______________________________________________________________
52
 relatives aux OPCVM) en valeurs mobilières et 20% en liquidités et quasi-
liquidités.

Dans la proportion de 80%, il faut réserver au moins 50% aux :

- Valeurs mobilières admises à la cote de la bourse, actions ou parts
d’OPC.
- Emprunts obligataires ayant fait l’objet d’opérations d’émission par
appel public à l’épargne
- BTA et emprunts obligataires garantis par l’Etat.

Les 30% restants pouvant se composer de :

- Valeurs mobilières représentant des titres de créances à court terme
émis par l’Etat
- Valeurs mobilières représentant des titres à court terme négociables sur
les marchés relevant de la BCT.

_______________________________________________________________
53
 " Schéma :

Schématiquement, l’actif d’un OPCVM tel que défini à l’article 11 du règlement du CMF
relatif aux OPCVM est composé comme suit :

- Valeurs mobilières admises à la cote de la bourse

- Actions ou parts d’OPC.
- Emprunts obligataires ayant fait l’objet 50% minimum
mais ne
d’opérations d’émission par appel public à l’épargne dépassant pas
80%
- BTA
- Emprunts obligataires garantis par l’Etat.
80% en valeurs
mobilières

- Valeurs mobilières représentant des titres

de créances à court terme émis par l’Etat (BTCT…)
- Valeurs mobilières représentant des titres à court 30% maximum
terme négociables sur les marchés relevant de
la BCT (Certificats de dépôt à plus d’un an
+ Billets de trésorerie à plus d’un an)

- Valeurs mobilières représentant des titres

de créances à court terme émis par l’Etat (BTCT…)
- Valeurs mobilières représentant des titres à court
terme négociables sur les marchés relevant de
20% minimum mais
la BCT (Certificats de dépôt à moins d’un an ne dépassant pas 50%

+ Billets de trésorerie à moins d’un an)

- Dépôts à terme
- Dépôts à vue 20% maximum
- Disponibilités

_______________________________________________________________
54
 " Quelles est l’échéance à prendre en considération pour les titres de créances ?
La durée qui sépare l’échéance finale de la date d’établissement de la situation du
portefeuille de l’OPCVM et non pas la date d’émission des titres considérés.

" Comment sont classés les BTC 52 semaines ?

Les BTC 52 semaines peuvent être classés soit parmi les 20% de liquidités et
quasi-liquidités, soit parmi les 30% qui doivent être constitués de valeurs
mobilières représentant des titres de créance à court terme émis par l’Etat ou/et de
valeurs mobilières représentant des titres à court terme négociables sur les
marchés relevant de la Banque Centrale de Tunisie.

" Comment sont classés les certificats de dépôt et les billets de trésorerie ?
Les certificats de dépôt et les billets de trésorerie peuvent être classés selon leur
échéance comme suit :
- Les titres d’une échéance inférieure à un an : ils peuvent être classés soit
parmi les 20% de liquidités et quasi-liquidités, soit parmi les 30% constitués
de valeurs mobilières représentant des titres de créances à court terme.
- Les titres d’une échéance supérieure à un an : ils doivent être classés
parmi les 30% constitués de valeurs mobilières représentant des titres de
créances à court terme.

" Comment s’effectue le placement des liquidités ?

Un OPCVM peut placer 20% maximum de son actif dans des comptes à vue ou à
terme auprès de son dépositaire.

" Un OPCVM peut-il détenir des billets de trésorerie ?

Un OPCVM ne peut détenir que des billets de trésorerie émis par des sociétés de
la cote ou avalisés par une banque de la place ou que la société émettrice soit
notée.
- REGLES DE REPARTITION PAR RAPPORT A L’ACTIF

" Quel est le texte applicable ?

L’article 29 du code des OPC

_______________________________________________________________
55
 " Quel est le ratio à respecter ?
les OPCVM ne peuvent employer plus de 10% de leur actif net en titres émis ou
garantis par un même émetteur sauf s’il s’agit de l’Etat, des collectivités locales
ou des titres garantis par l’Etat.

" Quels sont les titres à prendre en considération pour le calcul du ratio ?
Seuls les placements en valeurs mobilières auprès d’un même émetteur sont pris
en considération pour le calcul de ce ratio.

Les placements dans des comptes à vue ou à terme n’étant pas un placement en
valeurs mobilières, ils échappent à la règle de division des risques.

" Quels sont les organismes à prendre en considération pour le calcul du risque ?
Lorsqu’un titre de créance est garanti, il y a lieu de tenir compte pour le calcul de
ce ratio de l’organisme garant uniquement.

- REGLES DE REPARTITION PAR RAPPORT AU PASSIF D’UN MEME EMETTEUR

" Quels sont les textes applicables ?
- L’article 29 du code des OPC ;
- L’article 11 du Règlement du CMF relatif aux OPCVM

" Quel est le ratio à respecter ?

les OPCVM ne peuvent détenir plus de 10% d’une même catégorie de valeurs
mobilières d’un même émetteur sauf s’il s’agit de l’Etat, des collectivités locales
ou des titres garantis par l’Etat.

" Quels sont les titres à prendre en considération pour le calcul du ratio ?

Qu’entend-on par catégorie ?

Le terme « catégorie » a été explicité dans le règlement du CMF relatif aux OPCVM.
Aux termes dudit règlement, sont considérées comme relevant d'une même catégorie pour l'application des
dispositions du code des OPC :
Les valeurs mobilières assorties d'un droit de vote d'un même émetteur ;
Les valeurs mobilières donnant accès directement ou indirectement au capital d'un même émetteur ;

_______________________________________________________________
56
 Les valeurs mobilières conférant directement ou indirectement un droit de créance général sur le
patrimoine d'un même émetteur ;
Les actions ou parts d'un même organisme de placement collectif en valeurs mobilières.

- la première catégorie concerne les actions traditionnelles.

- la seconde catégorie regroupe les « outils du capital différé » tels que les
obligations convertibles, les certificats d’investissement ou les actions à
dividendes prioritaires sans droit de vote.
- la troisième catégorie comprend les obligations et les titres de créance
négociables (certificats de dépôt + billets de trésorerie…).

Pour cette catégorie, il y a lieu de calculer le ratio en tenant compte au niveau du

dénominateur de toutes les valeurs mobilières représentant des titres de créances émises par
un même émetteur.

Au niveau du numérateur, il y a lieu de prendre en considération l’encours des emprunts

obligataires émis par un même émetteur et détenus par l’OPCVM ainsi que les autres valeurs
mobilières représentant des titres de créances émises par un même émetteur et détenues par
l’OPCVM.

De plus, pour cette même catégorie, les montants pris en considération pour le calcul du ratio
sont les montants des encours en nominal.

L’OPCVM ou son gestionnaire doivent accomplir les diligences nécessaires pour s’assurer
du respect des ratios. Ils doivent, en cas de besoin, et à tout moment démontrer au CMF que
ce ratio est respecté.
A chaque nouvelle souscription, l’OPCVM ou son gestionnaire doivent s’assurer du respect
de ce ratio.

- DETENTION D’OPC
" Quels sont les textes applicables ?
- L’article 30 du code des OPC ;
- L’article 2 du décret n° 2001-2278.

_______________________________________________________________
57
 " Quel est le ratio à respecter ?
- Les OPCVM ne peuvent employer plus de 5% de leurs actifs nets en parts
ou actions d’OPCVM.
- Lorsque le gestionnaire d'un organisme de placement collectif en valeurs
mobilières est soumis au contrôle, au sens du paragraphe 3 de l'article 10 de la
loi n° 94-117 du 14 novembre 1994 portant réorganisation du marché
financier, d'un établissement de crédit, le dit organisme ne peut détenir plus de
5% des parts de tout fonds commun de créances pour lequel l'établissement de
crédit en question a cédé des créances.
La même interdiction s'applique lorsque la désignation de ses dirigeants ou
des responsables effectifs de la gestion de ses actifs dépend de l'établissement
de crédit susvisé.

- PARTICIPATIONS CROISEES
" Quel est le texte applicable ?
L’article 466 du code des sociétés commerciales

" Quel est le ratio à respecter ?

Une société par actions ne peut posséder d’actions d’une autre société par actions,
si celle-ci détient une fraction de son capital supérieure à 10%.

- LE RESPECT DES OBLIGATIONS D'INFORMATION

Les gestionnaires et les SICAV ont une obligation d'information lors de l’ouverture au
public, périodiquement et occasionnellement.

- L’INFORMATION PERIODIQUE :

Les OPCVM sont soumis à des obligations d’information quotidienne ou

hebdomadaire, trimestrielle et annuelle.

_______________________________________________________________
58
 L’information quotidienne ou hebdomadaire

" Quels sont les textes applicables ?

- Les articles 74 et 75 du règlement du CMF relatif aux OPCVM.

" Quel est le contenu de l’obligation ?

Les OPCVM sont tenus d’établir leur valeur liquidative au moins une fois par
semaine pour les FCP et quotidiennement pour les SICAV.

La dernière valeur liquidative est publiée par voie d'affichage dans les locaux des
établissements commercialisant l’OPCVM, du gestionnaire et du dépositaire et
communiquée sans délai au CMF à l’issue de son établissement.

Dans toute communication où la valeur liquidative est mentionnée, l’OPCVM

doit également indiquer la valeur liquidative précédente.

L’information trimestrielle
" Quels sont les textes applicables ?
- L’article 8 du code des OPC;
- L’article 77 du Règlement du CMF relatif aux OPCVM;
- La norme comptable n° 16.

" Quel est le contenu de l’obligation ?

- L’inventaire et la publication de l’actif :
Les SICAV doivent dresser, dans un délai de trente jours à compter de la fin
de chaque trimestre, l'inventaire de leur actif sous le contrôle du dépositaire.

- Les SICAV sont tenues de publier la composition de leur actif au bulletin

officiel du CMF, dans un délai de trente jours à compter de la fin de
chaque trimestre. Le commissaire aux comptes en certifie l'exactitude
avant la publication.

_______________________________________________________________
59
 - La publication des situations intermédiaires :
Les situations intermédiaires établies par les OPCVM doivent être publiées
dans leur intégralité, au bulletin officiel du Conseil du Marché Financier, au
plus tard dans un délai de 30 jours de bourse suivant la fin de chaque
trimestre.
L’OPCVM adresse, sans frais, ce document à tous ses actionnaires ou
porteurs de parts en même temps que le relevé de son compte.

Les états financiers trimestriels doivent être établis conformément à la norme

comptable n° 16 relative à la présentation des états financiers des OPCVM.

L’information annuelle
" Quels sont les textes applicables ?
- Les articles 8, 20 et 21 du code des OPC ;
- L’article 3 de la loi n° 94-117 ;
- L’article 276 du code des sociétés commerciales ;
- L’article 78 du règlement du CMF relatif aux OPCVM ;

Pour les SICAV :

" Quels sont les documents à communiquer au CMF avant la tenue de

l’assemblée générale ordinaire ?
En application des dispositions de l’article 3 nouveau de la loi n° 94-117, les
SICAV sont tenues de déposer ou d'adresser, sur supports papiers et
magnétique, au Conseil du Marché Financier, dans un délai de quatre mois,
au plus tard, de la clôture de l’exercice comptable et quinze jours, au moins,
avant la tenue de l'assemblée générale ordinaire :
- l'ordre du jour et le projet des résolutions proposés par le conseil
d'administration ou par le directoire.
- le rapport annuel sur l’activité de l’OPCVM qui est destiné aux
actionnaires et porteurs de parts et établi par le gestionnaire à la clôture

_______________________________________________________________
60
 de chaque exercice et prévu par l’article 78 du règlement du Conseil du
Marché Financier relatif aux OPCVM.
Ce rapport doit comporter notamment les renseignements suivants :
# la ventilation de l’actif ;
# la ventilation du passif ;
# la ventilation du portefeuille titres ;
# le nombre d’actions ou de parts en circulation ;
# l’orientation de la politique de placement dans le cadre de la
politique énoncée dans le prospectus ;
# la manière avec laquelle la politique de placement a été suivie ;
# la ventilation des revenus de l’OPCVM ;
# les indications des mouvements intervenus dans les actifs de
l’OPCVM au cours de l’exercice ;
# le compte des produits et charges ;
# les plus-values ou moins-values réalisées ;
# l’affectation des résultats ;
# les valeurs liquidatives constatées au début et à la fin de l’exercice.
- les rapports du ou des commissaires aux comptes. Lesdits rapports
doivent contenir une évaluation générale du contrôle interne.

" Quels sont les documents à communiquer au CMF après la tenue de

l’assemblée générale ordinaire ?

En application des dispositions de l’article 3 ter de la loi n° 94-117, les

SICAV doivent, dans les quatre jours ouvrables qui suivent la date de la
tenue de l'Assemblée Générale Ordinaire, déposer ou adresser au Conseil du
Marché Financier :
- les documents visés à l’article 3 de la loi n° 94-117 s’ils ont été
modifiés
- les résolutions adoptées par l’assemblée générale ordinaire
- les états financiers dûment approuvés
- la liste des actionnaires

_______________________________________________________________
61
 " Quels sont les documents à publier avant la tenue de l’assemblée générale
ordinaire ?

En application des dispositions de l’article 276 du code des sociétés

commerciales, l'assemblée générale ordinaire est convoquée par un avis
publié au Journal Officiel de la République Tunisienne et dans deux
quotidiens dont l'un en langue arabe, dans le délai de quinze jours au moins
avant la date fixée pour la réunion. L'avis indiquera la date et le lieu de la
tenue de la réunion, ainsi que l'ordre du jour.

En application des dispositions de l’article 8 du code des Organismes de

Placement Collectif, les SICAV sont tenues d'établir les états financiers
conformément à la réglementation comptable en vigueur et de les publier au
Journal Officiel de la République Tunisienne trente jours au moins avant la
réunion de l'assemblée générale ordinaire.

Cette publication comporte :

- le bilan
- l’état de résultat
- l’état de variation de l’actif net
Mentionner que les états financiers dans leur intégralité sont publiés dans le
bulletin officiel du CMF.

En application des dispositions de l’article 3 bis de la loi n° 94-117, les

SICAV doivent publier au bulletin officiel du Conseil du Marché Financier
et dans un quotidien paraissant à Tunis leurs états financiers annuels
accompagnés du texte intégral de l’opinion du commissaire aux comptes
dans les délais visés à l’article 3 de la même loi.

Toutefois, à des fins de publication dans le quotidien, les SICAV peuvent se

limiter à publier :
- le bilan

_______________________________________________________________
62
 - l’état de résultat
- l’état de variation de l’actif net
- les notes les plus pertinentes notamment le portefeuille titres, sous
réserve de l’obtention de l’accord écrit du commissaire aux comptes.

" Quels sont les documents à publier après la tenue de l’assemblée générale
ordinaire ?

En application des dispositions de l’article 8 du code des Organismes de

Placement Collectif, les SICAV sont tenues de les publier au Journal
Officiel de la République Tunisienne à nouveau les états financiers après la
réunion de l'assemblée générale, au cas où cette dernière les modifie.
De plus, en application des dispositions de l’article 3 quarter de la loi n° 94-
117, les SICAV doivent publier au bulletin officiel du Conseil du Marché
Financier et dans un quotidien paraissant à Tunis dans un délai de trente
jours après la tenue de l’assemblée générale ordinaire au plus tard :
- les résolutions adoptées par l’assemblée générale ordinaire
- les états financiers lorsqu’ils ont subi des modifications.

Pour les FCP :

Le gestionnaire est tenu de respecter les obligations suivantes :

- Dresser à la clôture de chaque exercice, l'inventaire des divers éléments

de l'actif du fonds commun de placement en valeurs mobilières.
Cet inventaire est soumis au dépositaire pour certification.

- Etablir les états financiers du fonds commun de placement en valeurs

mobilières conformément à la réglementation comptable en vigueur.

La présentation des états financiers des OPCVM doit répondre aux

exigences de la norme comptable n° 16.

- Fixer le montant des sommes distribuables et la date de leur

distribution.

_______________________________________________________________
63
 Le gestionnaire établit un rapport sur la gestion du fonds pendant l'exercice
écoulé.
Ces documents sont révisés par un commissaire aux comptes qui en
certifie la sincérité et la régularité.

- Mettre à la disposition des porteurs de parts au siège social du

gestionnaire, les états financiers, le rapport du commissaire aux comptes
ainsi que le rapport du gestionnaire dans un délai maximum de trois mois à
compter de la date de clôture de l'exercice.
Une copie de ces documents est déposée auprès du conseil du marché
financier.
Une copie est également envoyée à tout porteur de parts qui en fait la
demande.

- Déposer, au préalable, auprès du Conseil du Marché Financier tous les

documents du fonds commun de placement en valeurs mobilières destinés à
la publication ou à la diffusion.
- Publier la composition de l'actif du fonds commun de placement en
valeurs mobilières au bulletin officiel du Conseil du Marché Financier dans
un délai maximum de trois mois à compter de la date de clôture de
l'exercice.

- L’INFORMATION OCCASIONNELLE :

L’information à l’occasion des opérations de souscription et de rachat

" Quel est le texte applicable ?

L’article 79 du Règlement du CMF relatif aux OPCVM

" Quel est le contenu de l’obligation ?

Adresser à l’actionnaire ou au porteur de parts, dans les cinq jours de bourse qui
suivent l’opération de souscription ou de rachat, un avis d’exécution indiquant :
- le nombre d’actions ou parts souscrites ou rachetées ;
- la valeur liquidative ;

_______________________________________________________________
64
 - le montant des commissions perçues ;
- le montant net de la transaction dont son compte a été crédité ou
débité.

L’information à l’occasion des assemblées générales extraordinaires (pour les SICAV)

" Quel le texte applicable ?

L’article 3 de la loi n° 94-117 du 14 novembre 1994 portant réorganisation du
marché financier

" Quel est le contenu de l’obligation ?

- Déposer ou adresser au Conseil du Marché Financier à partir de la date
de convocation de l'Assemblée Générale Extraordinaire :
- l'ordre du jour et le projet des résolutions ;
- les documents mis à la disposition des actionnaires à l'appui des
résolutions proposées.

- Adresser au Conseil du Marché Financier les résolutions dès leur

adoption par l'Assemblée Générale Extraordinaire.

- LES OBLIGATIONS RELATIVES A L'ORGANISATION GENERALE

(RESSOURCES, CAPITAL, DESIGNATION DU GESTIONNAIRE, DU
DEPOSITAIRE …)

" Quels sont les textes applicables ?

- Les articles 2, 3, 7, 12, 15, 16 et 28 du code des OPC ;
- Les articles 15, 16 et 17 du Règlement du CMF relatif aux OPCVM
- L’article 256 bis du code des sociétés commerciales

" Quel est le capital minimum des SICAV ?

Le capital des SICAV ne peut, à la constitution, être inférieur à un million de
dinars.

_______________________________________________________________
65
 " Quelles sont les ressources des SICAV ?
Les ressources des SICAV sont constituées de leurs fonds propres à l'exclusion
de toute autre ressource.

" Ce que la SICAV ne peut pas faire :

- la SICAV ne doit pas s’endetter
- la SICAV ne peut posséder d'autres immeubles que ceux nécessaires à
leur fonctionnement.
- la SICAV ne peut constituer ni réserves ni provisions.

" Quand la SICAV doit-elle suspendre les rachats ?

La SICAV doit suspendre les rachats lorsque son capital atteint 500 milles dinars.

" Quand la SICAV doit-elle être dissoute ?

Le conseil d'administration ou le directoire de la société doit procéder à sa
dissolution lorsque son capital demeure, pendant quatre vingt dix jours, inférieur à
un million de dinars.

" Quelles sont les modalités de gestion de la SICAV ?

- La SICAV peut confier la gestion à un gestionnaire

Une convention de gestion est établie entre la SICAV et son gestionnaire.
Cette convention ne prend effet qu’après son approbation par le Conseil du
Marché Financier.

Ce que doit notamment mentionner la convention de gestion :

- les objectifs de la gestion ;
- les catégories de valeurs mobilières et de produits financiers que peut comporter le portefeuille
géré ;
- les modalités d’information du souscripteur sur la gestion du portefeuille ;
- la durée, les modalités de reconduction et de résiliation du mandat ;
- le mode ainsi que le montant de la rémunération du gestionnaire.

_______________________________________________________________
66
 " Comment s’effectue la résiliation de la convention de gestion ?
En cas de résiliation de la convention de gestion par l’une des deux parties
conformément à la réglementation en vigueur et aux clauses du contrat, la
dénonciation s’effectue par télégramme, télex, fax ou par tout moyen similaire
laissant une trace écrite.

" Quelle est la date d’effet ?

- La dénonciation à l’initiative de la SICAV prend effet 5 jours de
bourse après réception de la notification de la dénonciation au gestionnaire. Le
gestionnaire cesse alors d’être habilité à prendre l’initiative de nouvelles
opérations.

- La dénonciation à l’initiative du gestionnaire prend effet 15 jours de

bourse au moins après réception de la notification de la résiliation de la
convention de gestion par La SICAV. Le gestionnaire cesse alors d’être habilité à
prendre l’initiative de nouvelles opérations.

" Quelles obligations pour le gestionnaire en cas de résiliation ?

- Etablir au plus tard à la date d’effet de la résiliation, un inventaire des
éléments composant l’actif et le passif et arrête un compte rendu de gestion
faisant apparaître les résultats de la gestion depuis le dernier état du portefeuille.
- Communiquer ces documents au dépositaire.

" Quelles sont les obligations des SICAV dans leurs rapports avec les tiers ?
Dans tous les documents émanant de la société et destinés aux tiers, les SICAV
sont tenues de faire suivre leur appellation de la mention "société d'investissement
à capital variable", ainsi que de la référence à la loi de promulgation du code des
OPC, au numéro du Journal Officiel de la République Tunisienne où elle a été
publiée et à l'agrément du CMF.

_______________________________________________________________
67
 " Quel est le montant minimum que le fonds commun de placement en valeurs
mobilières doit réunir lors de sa constitution ?
Le montant minimum que le fonds commun de placement en valeurs mobilières
doit réunir lors de sa constitution est fixé à cent mille dinars.

" Quand ne peut-on pas procéder à l'émission de parts nouvelles d’ un FCP ?

Il ne peut être procédé à l'émission de parts nouvelles dès lors que la valeur
d'origine des parts en circulation atteigne 50 millions de dinars.

" Quand ne peut-on pas procéder au rachat de parts d’ un FCP antérieurement

souscrites?
Il ne peut être procédé au rachat de parts antérieurement souscrites si la valeur
d'origine des parts en circulation diminue jusqu'à cinquante mille dinars.
" Qui gère les Fonds commun de placement ?
Le gestionnaire d'un fonds commun de placement en valeurs mobilières est soit
une banque ou un intermédiaire en bourse ayant la forme de société anonyme ou
la société de gestion visée à l'article 31 du code des OPC.

" Ce que le gestionnaire d’un FCP ne peut pas faire :

Le gestionnaire ne peut emprunter pour le compte du fonds commun de placement
en valeurs mobilières.

" Quand le Fonds commun de placement doit-il être dissout ?

Lorsque la valeur d'origine de l'ensemble des parts en circulation demeure,
pendant quatre vingt dix jours, inférieure à cent mille dinars le gestionnaire doit
procéder à la dissolution du fonds.

" Quelle est la composition du comité de gestion ?

Un comité de gestion chargé de l’orientation des placements de l’OPCVM doit

être constitué.

_______________________________________________________________
68
 Le comité de gestion est composé d’au moins trois personnes reconnues pour leur
expérience et compétence en matière boursière.
La composition de ce comité ainsi que les curriculum vitae de ses membres sont
transmis au CMF. Ce dernier peut s’opposer à la désignation de l’un des
membres.
Tout changement ultérieur dans la composition du comité est soumis au CMF. Ce
dernier peut s’opposer à ce changement.

" Quelle est la composition du comité permanent d’audit ?

La création d’un comité permanent d’audit est obligatoire pour
les SICAV

Le comité permanent d’audit veille au respect par la société de la mise en place

de systèmes de contrôle interne performant de nature à promouvoir l’efficience,
l’efficacité, la protection des actifs de la société, la fiabilité de l’information
financière et le respect des dispositions légales et réglementaires. Le comité
assure le suivi des travaux des organes de contrôle de la société, propose la
nomination du ou des commissaires aux comptes et agrée la désignation des
auditeurs internes.

Le comité permanent d’audit est composé de trois membres au moins, désignés

selon le cas par le conseil d’administration ou le conseil de surveillance parmi
leurs membres.

Ne peut âtre membre du comité permanent d’audit, le président-directeur général

ou le directeur général ou le directeur général adjoint.

Les membres du comité permanent d’audit peuvent recevoir, en rémunération de

l’exercice de leur activité, une somme fixée et imputée selon les conditions
mentionnées à l’article 204 du code des sociétés commerciales relatif aux jetons
de présence.

_______________________________________________________________
69
 " Qui conserve les actifs d’un OPCVM ?
Les actifs d'un OPCVM doivent être conservés par un dépositaire unique qui peut
être une banque au sens de la loi relative aux établissements de crédit ou l'une des
personnes morales ayant leur siège social en Tunisie et figurant sur une liste fixée
par arrêté du ministre des finances.
Le dépositaire est désigné dans les statuts ou le règlement intérieur.

" Cas des OPCVM de distribution :

Les OPCVM de distribution doivent procéder à la répartition des sommes
distribuables dans un délai maximum de cinq mois depuis la clôture de l'exercice.
" Comptabilité des OPCVM :
- Les états financiers trimestriels et annuels sont établis sous la
responsabilité du conseil d'administration de la SICAV ou du gestionnaire
lorsqu’il s’agit d’un FCP.

- Les statuts ou les règlements intérieurs des OPCVM prévoient la durée

de l'exercice comptable qui doit être égale à douze mois sauf le premier exercice
qui peut s'étendre sur une période différente sans excéder 18 mois.

La redevance revenant au Conseil du Marché Financier, les commissions du

gestionnaire, dépositaire et distributeur ainsi que les honoraires du
commissaire aux comptes doivent faire l’objet d’un abonnement quotidien
pour les SICAV et d’un abonnement lors de l’établissement de la valeur
liquidative pour les FCP.

- LA PUBLICITE ET LE DEMARCHAGE

" Quels sont les textes applicables ?

- Les articles 88, 89, 90, 91, 92, 93, 94, 95 du Règlement du CMF
relatif aux OPCVM ;
- Le Règlement du CMF relatif à l’appel public à l’épargne.

_______________________________________________________________
70
 " Quels principes régissent la publicité ?
- La diffusion et la publicité du prospectus d’ouverture au public se font
dans les mêmes conditions que celles prévues par le règlement relatif à l’appel
public à l’épargne.
- Les publicités relatives au placement des titres doivent répondre aux
exigences du règlement relatif à l’appel public à l’épargne.

" Quelle est l’obligation d’information ?

- L’OPCVM communique au Conseil du Marché Financier les publicités
projetées avant leur diffusion, en présentant les maquettes et projet afférents dans
les formes appropriées aux différents supports retenus.
Dans la mesure où cette publicité ne respecterait pas ce règlement, le Conseil du
Marché Financier met la société en demeure d'interrompre cette publicité.

La publicité concernant l’OPCVM doit être cohérente avec l’investissement

proposé et doit mentionner, le cas échéant, les caractéristiques moins
favorables et les risques inhérents aux options qui peuvent être le corollaire
des avantages énoncés.

- Le distributeur des parts ou actions d’OPCVM doit communiquer à

l’investisseur les informations utiles afin de lui permettre de prendre une décision
d’investissement ou de désinvestissement en toute connaissance de cause.

Le distributeur des parts ou actions d’OPCVM doit s’enquérir des objectifs,

de l’expérience en matière d’investissement et de la situation financière de la
personne sollicitée.
Il doit mettre l’investisseur en garde contre les risques encourus.

" Quels sont les principes en matière de présentation des performances ?

- La présentation d’une performance passée doit être accompagnée
d’une mention indiquant qu’elle ne préjuge pas des résultats futurs de l’OPCVM
ou du gestionnaire.

_______________________________________________________________
71
 - La performance ne doit pas porter sur une période trop ancienne. La
date de la dernière valeur liquidative prise en compte pour son calcul doit être
précisée.
- L’extrapolation d’une performance établie sur une période courte est
proscrite. Les performances portant sur les périodes inférieures à un an ne doivent
en aucun cas être annualisées.

- La performance d’un seul OPCVM ne saurait être utilisée,

implicitement ou explicitement, au bénéfice d’autres produits ou à la totalité de la
gamme OPCVM du groupe promoteur.

- Les performances d’un OPCVM devraient pouvoir être appréciées en

fonction d’une information sur les risques pris par le gestionnaire.

Toute publicité concernant des performances ne doit porter que sur des
périodes où l’OPCVM a donné lieu à une commercialisation effective et
pendant lesquelles l’orientation de gestion a été maintenue.

- LE COMMISSARIAT AUX COMPTES DES OPCVM :

Le commissaire aux comptes de l’OPCVM, personne physique ou morale,

doit être inscrit à l’ordre des experts comptables.

- LA NOMINATION DU COMMISSAIRE AUX COMPTES

" Quels sont les textes applicables ?

Les articles 8, 20 et 51 du code des OPC :

" Qui nomme le commissaire aux comptes ?

Les modalités de nomination du commissaire aux comptes diffèrent selon qu’il
s’agit d’une SICAV ou d’un FCP.

_______________________________________________________________
72
 - pour les SICAV :
La désignation du commissaire aux comptes d’une SICAV est du ressort de son
conseil d’administration ou de son directoire
- pour les FCP
La désignation du commissaire aux comptes d’un FCP est du ressort du conseil
d’administration ou du directoire de son gestionnaire.

- LE RENOUVELLEMENT DU MANDAT DU COMMISSAIRE AUX COMPTES :

Le mandat du commissaire aux comptes peut être renouvelé indéfiniment, il peut

être reconduit dans ses fonctions.
Néanmoins, l’OPCVM n’a aucune obligation de nommer à nouveau le commissaire
aux comptes dont les fonctions arrivent à expiration.

" Qui renouvelle le mandat du commissaire aux comptes ?

Le renouvellement du mandat du commissaire aux comptes étant une seconde
nomination, ses modalités diffèrent selon qu’il s’agit d’une SICAV ou d’un FCP.

- Pour les SICAV :

Le renouvellement du mandat du commissaire aux comptes d’une SICAV est du
ressort de son conseil d’administration ou de son directoire
- Pour les FCP :
Le renouvellement du mandat du commissaire aux comptes d’un FCP est du
ressort du conseil d’administration ou du directoire de son gestionnaire.

- L’ACCEPTATION DES FONCTIONS

" Comment se matérialise l’acceptation des fonctions ?

Toute mission proposée au commissair

_______________________________________________________________
73
 - LA REVOCATION DU COMMISSAIRE AUX COMPTES D’UNE SICAV

" Quel est le texte applicable ?

L’article 264 code des sociétés commerciales

" Quand le commissaire aux compte peut-il être révoqué ?

L’assemblée générale des actionnaires pour les SICAV ou celle du gestionnaire
pour les FCP peut révoquer le commissaire aux comptes avant l’expiration de la
durée de son mandat dans le cas où il a été établi qu’il a commis une faute grave
dans l’exercice de ses fonctions.

" Les commissaires aux comptes peuvent-ils être relevés de leur fonction ?
Le ou les commissaires aux comptes peuvent être relevés de leurs fonctions pour
juste motif par le juge des référés à la demande :
- du ministère public ;
- du conseil d’administration ;
- d’un ou plusieurs actionnaires détenant quinze pour cent au moins du
capital de la société ;
- du CMF.

" Comment est remplacé le commissaire aux comptes relevé de ses fonctions ?
- Pour les SICAV :
Le commissaire aux comptes relevé de ses fonctions est remplacé soit par le
conseil d’administration ou le directoire de la SICAV soit par le juge des référés.
- Pour les FCP :
Le commissaire aux comptes relevé de ses fonctions est remplacé soit par le
conseil d’administration ou le directoire du gestionnaire soit par le juge des
référés.

_______________________________________________________________
74
 - LE DEFAUT DE NOMINATION DES COMMISSAIRES AUX COMPTES PAR LE CONSEIL
D’ADMINISTRATION OU LE DIRECTOIRE ET LES CAS D’EMPECHEMENT OU DE REFUS D’UN OU DE
PLUSIEURS DES COMMISSAIRES NOMMES D’EXERCER LEUR FONCTION

" Quel est le texte applicable ?

L’article 261 du code des sociétés commerciales.

" Qui désigne le commissaire aux comptes ?

Dans les cas suivants :

- défaut de nomination des commissaires aux comptes par le conseil
d’administration ou le directoire d’une SICAV ou par le conseil d’administration
ou le directoire du gestionnaire pour un FCP
- empêchement ou de refus d’un ou de plusieurs des commissaires
nommés d’exercer leur fonction

la nomination ou le remplacement du ou des commissaires aux comptes

s’effectue par ordonnance du juge des référés du tribunal du siège social à la
requête de tout intéressé à charge, de citer les membres du conseil
d’administration de la SICAV ou du gestionnaire pour le FCP.

Le commissaire aux comptes nommé par le conseil d’administration ou le

directoire de la SICAV ou par le conseil d’administration ou le directoire du
gestionnaire pour le FCP ou par le juge de référé en remplacement d’un autre
ne demeure en fonction que pour la période restante du mandat de son
prédécesseur.

- LA DUREE DU MANDAT DU COMMISSAIRE AUX COMPTES

" Quel est l’article applicable ?

L’article 51 du code des OPC.

_______________________________________________________________
75
 " Quelle est la durée du mandat du commissaire aux comptes ?
Le commissaire aux comptes d’un OPCVM doit être désigné parmi les experts
comptables inscrits au tableau de l'ordre des experts comptables de Tunisie pour
une durée de trois exercices.

Le conseil d’administration qui arrête les comptes du quatrième trimestre de

la dernière année du mandat désigne le commissaire aux comptes de la
SICAV pour le nouveau mandat.

- LA PUBLICITE

L’OPCVM est tenu de procéder à la publicité de la nomination du

commissaire aux comptes.

" Quel est l’article applicable ?

L’article 265 du code des sociétés commerciales.

" Quel est le contenu de l’obligation ?

- Toute désignation du ou des commissaires aux comptes doit être notifiée à
l'ordre des experts comptables de Tunisie par :
- le président directeur général ou le président du directoire de la SICAV
- le président directeur général ou le président du directoire du
gestionnaire pour le FCP
- le ou les commissaires aux comptes concernés

Comment ?
La notification s’effectue par lettre recommandée avec accusé de réception dans
un délai de dix jours à compter :
- de la tenue du conseil d’administration qui a procédé à cette
nomination en ce qui concerne le président directeur général ou le directoire ;
- à compter de l'acceptation de ses fonctions par le commissaire aux
comptes pour la notification, lui incombant.

_______________________________________________________________
76
 - Toute désignation ou renouvellement de mandat de commissaire aux comptes
doit faire l'objet d'une publication au journal officiel et dans deux journaux
quotidiens dont l'un est en langue arabe.

Dans quel délai ?

La publication s’effectue dans le délai d'un mois à compter du jour de la
désignation ou du renouvellement.

- LA REMUNERATION :

" Que comprennent les honoraires du commissaire aux comptes ?

Les honoraires du commissaire aux comptes comprennent :

- La certification des états annuels des SICAV
Les honoraires relatifs à cette mission relèvent du barème des honoraires des
auditeurs des comptes des entreprises Tunisiennes homologué par l’arrêté du
28 février 2003.

- La certification trimestrielle des états intermédiaires des SICAV :

Cette mission donne droit à des honoraires supplémentaires qui sont fixés
d’un commun accord entre l’auditeur et son client au vu du programme des
diligences estimées nécessaires, préalablement à l’acceptation de la mission,
et ce, conformément aux dispositions de l’article 2 de l’arrêté sus mentionné.
" Quelles sont les obligations d’information ?
- L’auditeur des comptes doit porter à la connaissance de la commission
de contrôle prévue par l’article 19 de la loi n° 88-108 du 18 août 1988 et l’organe
l’ayant désigné, les diligences supplémentaires nécessaires à l’accomplissement
de sa mission et ce que représentent lesdites diligences par rapport aux diligences
normales ainsi que le montant des honoraires supplémentaires.

- Les honoraires du commissaire aux comptes doivent être portés à la

connaissance des actionnaires ou porteurs de parts par le biais du rapport
d’activité annuel de la SICAV.

_______________________________________________________________
77
 - L’ORGANISATION COMPTABLE :

La norme comptable NC 1 identifie les livres comptables dont la tenue est obligatoire

" Quels sont les autres documents comptables obligatoires ?

- le journal des opérations de souscription et de rachat :

un OPCVM doit disposer d’un journal des opérations de souscription et de rachat

où sont transcrites quotidiennement les opérations de souscription et de rachat
effectuées durant la journée (nombre d’actions / parts souscrites / rachetées,
identité du souscripteur / racheteur, valeur liquidative du jour, …)

- Le livre de calcul de la valeur liquidative :

Un OPCVM doit disposer d’un livre de calcul de la valeur liquidative.

Ce livre reproduit les valeurs liquidatives périodiques en se référant à un support
de synthèse du calcul effectué.

- Le manuel comptable :

Un OPCVM doit disposer d’un manuel comptable qui décrit l’organisation

comptable de la SICAV, les méthodes de saisie et de traitement des informations,
les pratiques comptables et les supports utilisés.

" Que comprend le manuel comptable :

Le manuel comptable comprend les informations relatives : :

1/ à l’organisation générale de la SICAV

2/ à l’organisation comptable de la SICAV

cette rubrique doit essentiellement comporter :

2-1 une présentation générale :

2-2 l’architecture et le positionnement du contrôle interne à savoir

- la définition d’un système de contrôle interne

_______________________________________________________________
78
 - Les objectifs du contrôle interne

- Les composantes du contrôle interne

- Mise en œuvre du système de contrôle interne
- les Conditions de forme pour la tenue de la comptabilité

2-3 Les livres comptables

3/ au plan des comptes et à la description du contenu des comptes ainsi qu’un

guide des imputations comptables au cours des cycles suivants :

- Souscription et rachat
- Opération de gestion des actifs
- Opérations de trésorerie
- Produits et charges sur opérations de gestion des actifs
- Frais de gestion, frais d’émission et de rachat
- Opérations de valorisation ;

4/ à la description des procédures de collecte, de saisie, de traitement et de

contrôle des informations cette rubrique doit être défalquée comme suit :

4-1 : Les règles de tenue de la comptabilité à savoir :

- Qualités caractéristiques des écritures comptables (validité,

exhaustivité, exactitude et enregistrement)
- organisation comptable
- classement et archivage des documents comptables
- Caractère définitif des enregistrements comptables
- Vérifications comptables

4-2 Les règles juridiques à savoir

- la conservation des documents comptables
- La comptabilité et ses modes de preuve

_______________________________________________________________
79
 4-3 La correction des er

_______________________________________________________________
80
 " Que comprend le manuel de procédures ?

A - L’organisation : cette rubrique doit comporter :

1. L’organigramme de la SICAV et ses différentes structures fonctionnelles et
opérationnelles
2. une description des postes : les fiches de poste doivent comporter :
• L’identification du poste
• Les missions dévolues à chaque poste
• Les attributions et les tâches
• Les relations avec les autres entités ainsi que les relations externes

3. une définition des délégations des pouvoirs et des responsabilités : Ce paragraphe doit
définir la délégations des pouvoirs et des responsabilités des principaux acteurs
suivants :
• Le conseil d’administration de la SICAV :
o missions et attributions
o fonctionnement
• Le directeur général :
o missions et attributions
• Le comité de placement :
o missions et attributions
o composition
o fonctionnement
• Le gestionnaire
o missions et attributions (gestion d’actifs, gestion du passif, …..)
• Le dépositaire
o missions et attributions (distribution, conservation actif et passif, activité de
contrôle,..)

_______________________________________________________________
81
B- les procédures concernant le déroulement des différentes opérations incluant les
procédures du traitement informatisé en identifiant les contrôles nécessaires aux étapes
d’autorisation, d’exécution et d’enregistrement eu égard aux objectifs de contrôle
interne :
La description des procédures consiste en une description narrative de chaque tâche
accompagnée par un flow-chart ainsi que les documents utilisés.
Les procédures doivent obligatoirement englober l’ensemble des cycles d’une SICAV et qui
sont les suivants :

• Souscription et rachat :
i. le schéma de circulation des informations et les documents (Bulletins
de souscription, bulletin de rachat, livret, bulletin de versement, copie
du chèque,…) ;
ii. les systèmes de traitement des informations (les opérations manuelles
et les opérations automatisées) ;
iii. les traitements éventuels d’annulation de souscription ou de rachat ;
iv. La liste des documents communiqués au dépositaire pour qu’il
effectue les contrôles sur les souscriptions et rachats ;
v. les procédures de gestion de la liste des actionnaires ( si la liste est
tenue par le gestionnaire)
• Opération de gestion des actifs :
i. l’organigramme des services intervenant dans les opérations de gestion
des actifs
ii. les documents (ordre de bourse, avis d’opéré, état récapitulatif des
transactions,…) ;
iii. le schéma de circulation des informations ;
iv. le système de traitement des opérations de gestion des actifs ;
v. les traitements éventuels d’annulation des opérations sur titres ou sur
autres actifs ;
vi. les procédures de suivi des opérations sur titres (attribution,
conversion, échange, amortissement,…) ;
vii. les procédures de suivi des règles de composition d’actifs et des ratios
légaux ;

_______________________________________________________________
82
 viii. la périodicité des recoupements des positions titres entre l’OPCVM et
son dépositaire ;
ix. la liste des documents communiqués au dépositaire pour qu’il effectue
le contrôle des actes de gestion des actifs de l’OPCVM

• Opérations de trésorerie :
i. l’organigramme des services intervenant dans les opérations de
trésorerie (tenir compte du principe de séparation des fonctions de
conservation des espèces, d’engagement des règlements et
encaissements et d’enregistrement comptable des opérations
correspondantes) ;
ii. les procédures de placement de la trésorerie disponible ;
iii. les procédures de suivi des soldes journaliers ;
iv. le système de traitement des opérations de trésorerie ;
v. les schémas de circulation des informations et des documents relatifs
aux opérations de trésorerie ;
vi. les traitements éventuels d’annulation d’opérations de trésorerie ;
vii. la périodicité des recoupements des positions espèces avec le
dépositaire ;
viii. Liste des documents communiqués au dépositaire pour qu’il effectue
le contrôle et le suivi des mouvements et soldes bancaires

• Produits et charges sur opérations de gestion des actifs :

i. l’organigramme des services intervenant dans les détachements et
perceptions d’intérêts, dividendes et produits distribuables divers (tenir
compte du principe de séparation des fonctions de perception des
intérêts, dividendes ou produits divers, de mouvement des comptes
espèces des OPCVM et d’enregistrement comptable des opérations
correspondantes) ;
ii. les procédures de suivi des échéances de coupons, intérêts, dividendes
et produits divers ( échéancier, base de données, dépouillement de la
presse financière) ;
iii. les procédures de suivi des encaissements effectifs des produits ;

_______________________________________________________________
83
 iv. le système de traitement des produits et charges sur opérations de
gestion des actifs ;
v. les schémas de circulation des informations et des documents relatifs
aux produits et charges sur opérations de gestion des actifs ;
vi. les traitements éventuels d’annulation des produits ;
vii. les procédures d’autorisation et de suivi des dividendes et intérêts
versés ;
viii. les procédures de rapprochement des cumuls de produits entre la
comptabilité de l’OPCVM et les services du dépositaire

• Frais de gestion, frais d’émission et de rachat :

i. l’organigramme des services intervenant dans le calcul et le règlement
des charges du revenu et des intérêts (tenir compte de principes de
séparation des fonctions d’engagement des charges, de règlement des
charges et d’enregistrement comptable des opérations
correspondantes) ;
ii. les schémas de circulation des informations et des documents relatifs
aux charges ;
iii. le système de traitement des charges du revenu ;
iv. la procédure de calcul automatique des charges ou éventuellement la
procédure de budgétisation des charges ;
v. les procédures d’autorisation et d’engagement des dépenses ;
vi. les traitements éventuels d’annulation des charges ;.
vii. Liste des documents communiqués au dépositaire pour qu’il effectue
les contrôles de vérification de la cohérence des frais

• Opérations de valorisation :
i. l’organigramme des services intervenant dans les opérations de
valorisation : l’accent sera mis notamment sur l’origine des
caractéristiques des valeurs et sur l’origine des cours de valorisation
ii. les schémas de circulation des informations et des documents relatifs
aux valorisations ;

_______________________________________________________________
84
 iii. le système de traitement des opérations de valorisation (les traitements
manuels et les traitements automatiques) ainsi que les procédures
d’introduction du cours des titres ;
iv. les traitements éventuels d’annulation;
v. les procédures de vérification de la cohérence de l’inventaire et de la
comptabilité de l’OPCVM

Il est à noter que toutes les opérations d’annulation doivent laisser des traces identifiables.

En outre, il faut prévoir des séparations entre :

• les fonctions de gestion de portefeuille et de négociation en bourse ;
• les fonctions de gestion du portefeuille de la SICAV ou du FCP, d’une part, et de
gestion pour compte propre, d’autre part ;
• les fonctions de gestion et de comptabilité

- LES OBLIGATIONS EN MATIERE DE VALORISATION DU

PORTEFEUILLE

La prise en compte et l’évaluation du portefeuille titres sont soumises aux exigences

de la norme comptable n° 17.

- L’évaluation des actions

" Comment sont évaluées les actions ?
Les actions sont évaluées en date d'arrêté conformément aux dispositions de la
norme comptable NC 07 relative aux placements et aux règles ci-après :
- Les actions admises à la cote de la Bourse des Valeurs Mobilières de
Tunis sont évaluées à leur valeur de marché.

La valeur de marché correspond au cours moyen pondéré du jour de calcul de la

valeur liquidative, ou à la date antérieure la plus récente.

_______________________________________________________________
85
 - Lorsque les conditions de marché d'un titre donné dégagent une
tendance à la baisse exprimée par une réservation à la baisse, le cours d'évaluation
à retenir est le seuil de réservation à la baisse.

- Lorsque les conditions de marché d'un titre donné dégagent une

tendance à la hausse exprimée par une réservation à la hausse, le cours
d'évaluation à retenir est le seuil de réservation à la hausse
- Lorsqu'un titre donné n'a fait l'objet ni de demande ni d'offre pendant
un nombre significatif de séances de bourse consécutives, il convient de
considérer s'il est approprié de maintenir le titre à son dernier cours d'évaluation.
- Lorsque la quantité des titres détenus pourrait avoir, compte tenu des
volumes régulièrement traités sur le marché, une incidence significative sur les
cours, il convient de considérer s'il est approprié de maintenir le titre à son dernier
cours d'évaluation.

Lorsque des critères objectifs du marché justifieraient l’abandon de ce cours comme

base d’évaluation, une décote doit être appliquée au dernier cours boursier pour se
rapprocher au mieux de la valeur probable de négociation du titre.
A titre indicatif, cette décote pourrait se baser sur les critères suivants :
- la physionomie de la demande et /ou de l'offre potentielle sur le titre,
- la valeur mathématique du titre
- le rendement du titre,
- l'activité de la société émettrice, le niveau de distribution de dividendes,
- le degré de dilution du titre,
- la quantité des titres détenus et l'historique des transferts sur le titre.

- L’évaluation des droits attachés aux actions :

" Comment sont évalués les droits attachés aux actions ?
Les droits attachés aux actions admises à la cote (droit préférentiel de souscription
et droit d'attribution) sont évalués conformément aux règles d'évaluation des actions
c'est à dire à la valeur de marché.

_______________________________________________________________
86
 - Evaluation des obligations et valeurs assimilées :
" Comment sont évaluées les obligations et valeurs assimilées ?
les obligations et valeurs assimilées tels que les titres de créance émis par le Trésor
et négociables sur le marché financier font l’objet d’une évaluation différente selon
la situation dans laquelle elles se trouvent :
- si elles ont fait l'objet de transactions ou de cotation à une date
récente : l’évaluation est effectuée à la valeur de marché;
- si elles n'ont pas fait l'objet, depuis leur acquisition, de transactions ou
de cotation à un prix différent : l’évaluation est effectuée au prix d'acquisition;
- lorsque ni la valeur de marché ni le prix d’acquisition ne constitue une
base raisonnable de la valeur de réalisation du titre et que les conditions de
marché indiquent que l'évaluation à la valeur actuelle en application de la
méthode actuarielle est appropriée : l’évaluation est effectuée à la valeur actuelle ;

" Quelles sont les conditions qui pourraient justifier l'évaluation des obligations
ou valeurs assimilées à leur valeur actuelle ?
Parmi les conditions qui pourraient justifier l'évaluation des obligations ou des titres
de créance émis par le Trésor et négociables sur le marché financier à leur valeur
actuelle, il y a lieu de citer une variation significative du taux de rémunération des
placements similaires récemment émis.

" Quels sont les effets de la variation du taux d’intérêt sur la valeur des
obligations et valeurs assimilées ?
Une augmentation du taux d'intérêt se traduirait par une dépréciation des
obligations ou titres de créance émis par le Trésor et négociables sur le marché
financier émis à l'ancien taux.
Une diminution de ce taux se traduirait par une appréciation des obligations ou
titres de créance émis par le Trésor et négociables sur le marché financier émis à
l'ancien taux.

" Qu’est-ce que l’évaluation selon la méthode actuarielle ?

L'évaluation selon la méthode actuarielle consiste à actualiser les flux de
trésorerie futurs générés par le titre à la date d'évaluation.

_______________________________________________________________
87
 D'une façon générale, l'évaluation selon la méthode actuarielle doit reposer sur les
pratiques et usages de la profession de façon à préserver l'homogénéité et la
comparabilité des états financiers des OPCVM.
Le taux d'actualisation à retenir correspond au taux de rémunération des
placements similaires récemment émis en termes de rendement et de risque.

- Evaluation des titres d'OPCVM :

" Comment sont évalués les titres d’OPCVM ?
Les titres d'OPCVM sont évalués à leur valeur liquidative la plus récente.

- Evaluation des placements monétaires

" Comment sont évalués les placements monétaires ?
Les placements monétaires sont évalués à la date d'arrêté à leur valeur nominale
déduction faite des intérêts précomptés non courus.

_______________________________________________________________
88
 DEUXIEME PARTIE :

GUIDE DE DEONTOLOGIE
ET DE GESTION
DESTINE AUX GESTIONNAIRES
DE FONDS COMMUNS
DE CREANCES

_______________________________________________________________
89
 PREAMBULE
Quels sont les textes applicables ?

• la loi n° 2001-83 du 24 juillet 2001 portant promulgation du code des organismes de placement
collectif ;

• le décret n° 2001-2278 du 25 septembre 2001 portant application des dispositions des articles
15, 29, 35 ,36 et 37 du code des Organismes de placement collectif ;

• Le règlement du Conseil du Marché Financier relatif aux fonds communs de créances et aux
sociétés de gestion desdits fonds tel que visé par Arrêté du Ministre des Finances du 31 janvier
2002 ;

Qu’est-ce qu’un fonds commun de créances ?

Le fonds commun de créances est une copropriété ayant pour objet unique l'acquisition de
créances saines détenues par les banques ou d'autres organismes prévus par décret, en vue
d'émettre des parts représentatives de ces créances.

Le fonds commun de créances n'a pas la personnalité morale. Les dispositions du code du
droit réel relatives à l'indivision ainsi que les dispositions régissant les sociétés en
participation ne lui sont pas applicables.

Quels sont les caractéristiques des parts de FCC ?

Les parts sont des valeurs mobilières.

Le montant minimum de la part émise par le fonds commun de créances est fixé à 100 dinars.
Les parts du fonds commun de créances peuvent donner lieu à des droits différents sur le
capital et les intérêts.
Les parts du fonds commun de créances ne peuvent donner lieu, par leurs porteurs, à une
demande de rachat par le fonds commun de créances.

Qui est le gestionnaire des FCC ?

Le gestionnaire est une société anonyme ayant pour objet unique la gestion de fonds
communs de créances.

_______________________________________________________________
90
Quelles sont les attributions du gestionnaire de FCC ?

Le gestionnaire représente le fonds commun de créances dans toute action en justice tant
en demande qu'en défense et dans tous les actes relatifs à ses droits et obligations.

Quelles sont les règles applicables au capital social des sociétés de gestion de FCC ?

Les sociétés de gestion des fonds communs de créances sont tenues de respecter les règles
suivantes :
- avoir à la constitution un capital social minimum de cent mille dinars ;
- justifier à tout moment d’un capital au moins égal à 0,5 % de l'ensemble des actifs
gérés ;
Cette proportion n'est plus exigée lorsque le capital atteint cinq cent mille
dinars.
- avoir un capital social minimum entièrement libéré en numéraire.

_______________________________________________________________
91
 1
CHAPITRE

LA PROCEDURE D’AGREMENT
DES FONDS COMMUNS DE
CREANCES

Les fonds communs de créances sont soumis à une procédure d’agrément lors de leur
constitution et lors d’intervention de changements tels que la liquidation ou le changement
d’un des éléments du dossier d’agrément.

LA PROCEDURE D’AGREMENT DES FONDS COMMUNS DE

CREANCES LORS DE LEUR CONSTITUTION

La constitution d’un fonds commun de créances est soumise à l’agrément du Conseil du

Marché Financier;
Cet agrément est subordonné au dépôt, auprès du CMF, d'un dossier comportant les éléments
précisés ci- après.

Le fonds commun de créances est constitué à l'initiative conjointe du gestionnaire et du

dépositaire qui établissent
- le règlement intérieur du fonds commun de créances;
- un prospectus d'émission destiné à l'information préalable des souscripteurs de
l'opération, conformément aux dispositions de l'article 2 de la loi n° 94-117 du
14 novembre 1994, portant réorganisation du marché financier.

_______________________________________________________________
92
Les fondateurs des fonds communs de créances doivent déposer à cet effet une demande
accompagnée de documents dont la liste est fixée par le règlement du conseil du marché
financier relatif aux fonds communs de créances et aux sociétés de gestion desdits fonds.
Le conseil du marché financier donne suite à la demande d'agrément dans un délai maximum
de trois mois à compter de la date de dépôt de la demande accompagnée des documents
nécessaires.

Dépôt de la demande d’agrément

Le dossier d’agrément du FCC déposé au Conseil du Marché Financier comprend les

documents suivants :

- l’agrément de la société de gestion ;

- une fiche d’agrément qui contient :
- l’identification du FCC et de ses acteurs ;
- les investisseurs concernés ;
- les caractéristiques de la gestion ;
- les modalités de fonctionnement du FCC ;

FICHE D’AGREMENT FCC

1. IDENTIFICATION DU FCC ET DE SES ACTEURS:

1.1 FCC :

Dénomination du FCC : …………………………………………………………………………….

Sigle du FCC : ……………………………………………………………..…………………………

Adresse : …………………………………………………………………………………...…………

montant initial de l’émission : ………………………………………………………………………..

1.2 Dépositaire :

Identification :
……………………………………………………………………………………………

Adresse :
…………………………………………………………………………………………………..

Tel :
………………………………………………………………………………………………………..

_______________________________________________________________
93
 Fax :
……………………………………………………………………………………………………….

Le dépositaire est :

! Banque au sens de la loi relative aux établissements de crédit

! Personne morale inscrite dans la liste arrêtée par le Ministre des Finances

Actionnaire(s) majoritaire(s) : ……………………………………………………..……………………

1.3 Société de gestion :

Identification :
……………………………………………………………………………………………

Adresse :
…………………………………………………………………………………………………..

Tel :
………………………………………………………………………………………………………..

Fax :
……………………………………………………………………………………………………….

Actionnaire(s) majoritaire(s) :
……………………………..………………………………………………

1.4 Distributeur(s) :

Identification :
………………………………………………………………………..……………………

Adresse :
…………………………………………………………………………………………………..

Autres distributeurs (à préciser)

…………………………………….……..………………………………

1.5 Commissariat aux comptes :

Identification :
…………………………………………………………………….………………………

Adresse :
…………………………………………………………………………………………………..

Tel :
…………………………………………………..……………………………………………………

_______________________________________________________________
94
 Fax :
………………………………………………………………………………………………………

2. CARACTERISTIQUES DE LA GESTION :

3. MODALITES DE FONCTIONNEMENT DU FCC :

3.1 Frais de gestion :

Quotité : …………………………………………………….… ! HT ! TTC

Assiette : …………………………………………………………………………..…………………..

Autres (à préciser) : ……………..…………………………………………………………………….

Périodicité de paiement : ……………………………………………….……………………………..

3.2 Commission dépositaire :

Forfaitaire ! Montant : …………………………………………………..………………….

En % ! Quotité : …………………………….…………. ! HT !TTC

Assiette : ………………….…………………………………………………………….………………

Autres (à préciser) : ………………………………………………………………….………………….

3.5 Autres frais (à préciser) :

…………………………………………………………………………………………………………
…………………………………………………………………………………………………………
…………………………………………………………………………………………………………
…………………………………………………………………………………………………………
………………………………

Pièces jointes :

! l’agrément de la société de gestion ;

! un projet du règlement intérieur du FCC ;

! Fiches signalétiques des fondateurs

! la procédure retenue pour l’émission des parts du FCC ;

! une description des relations contractuelles entre les diverses parties à l’opération ;

! les modalités de commercialisation des parts ;

! des renseignements concernant la société de gestion ;

_______________________________________________________________
95
 ! Organigramme de la société de gestion

! Document décrivant les postes et les délégations des pouvoirs et des responsabilités au sein de la société
de gestion ainsi que la description des procédures de déroulement des opérations et des contrôles exercés

! Structure du capital de la société de gestion

! Organigramme du dépositaire

! Document décrivant les postes et les délégations des pouvoirs et des responsabilités au sein du
département exerçant la mission de dépositaire ainsi que la description des procédures de déroulement des
opérations et des contrôles exercés

! Plan du contrôle du dépositaire

! Lettre d’acceptation du dépositaire

! Une description des outils de gestion de la trésorerie du fonds ;

! Une description des modalités de contrôle de la régularité de décision de la société de gestion par le
dépositaire ;

! Le document de notation.

Nom du responsable de l’information :

Tél :

Fax :

Signature :

- si les parts du fonds vont faire l’objet d’un placement public : un projet de prospectus

MODELE DE PROSPECTUS DE FCC

Le présent prospectus doit obligatoirement être mis à la disposition du public préalablement à toute
souscription.

1– Présentation du FCC

Dénomination du FCC ;

Référence à la loi relative aux FCC ;

Montant initial de l’émission ;

Référence de l’agrément du FCC ;

Date de constitution ;

_______________________________________________________________
96
 Publication au Journal Officiel de la République Tunisienne ;

Promoteur du FCC (nom et adresse) ;

Société de gestion ;

Etablissement dépositaire ;

Nom et qualité du chef de file du ou des syndicats de garantie ;

Commissaire aux comptes ;

Ouverture au public.

2 – Description des mécanismes généraux de la titrisation

Rappel des principes généraux de la titrisation ;

Mention que le FCC ne peut faire l’objet de démarchage ;

Mention que les porteurs de parts ne peuvent demander le rachat de leurs parts par le fonds ;

Mention que la société de gestion représente le FCC à l’égard des tiers et en toute action en justice, tant en
demande qu’en défense ;

Mention que la souscription des parts entraîne pleine adhésion au règlement intérieur du FCC et indication
que ce règlement intérieur est à la disposition des porteurs de parts et des moyens de se le procurer sans
frais ;

Etendue de la responsabilité de la société de gestion et du dépositaire vis à vis des porteurs de parts ;

Tribunaux compétents en cas de litige.

3 – L’actif du FCC

3.1. Créances et débiteurs

Informations sur les créances :

Ensemble des caractéristiques avec l’indication, notamment, de l’existence ou non d’un risque de
remboursement anticipé et le cas échéant, le pourcentage de créances disposant d’une clause de
remboursement anticipé ;

Montant nominal global et prix de cession des créances ;

Données historiques et statistiques.

Informations sur les débiteurs :

Chiffres représentatifs si le ou les débiteurs sont des personnes morales ; dans ce cas préciser l’utilité pour
ces personnes du financement ainsi obtenu ;

Présentation des sûretés éventuelles .

3.2. Modalités de recouvrement des créances

4 – Les parts

_______________________________________________________________
97
 4.1. Caractéristiques des parts émises

Description des différentes catégories de parts ;

Le montant total de l’émission et le montant nominal de chacune des différentes catégories de parts ;

Le montant nominal unitaire des parts ;

Le taux nominal des parts ;

Le taux actuariel à l’émission des parts (en indiquant, le cas échéant, le caractère prévisionnel de cette
donnée) ;

Le prix d’émission des parts ;

La maturité et la durée de vie moyenne des parts, à l’émission ;

La période de souscription ou la date ultime envisagée pour la clôture de la période de souscription ;

Jouissance et date de règlement ;

Prix de remboursement ;

L’échéancier des flux financiers des parts, celui-ci ne pouvant être dans certains cas que prévisionnel. Dans
ce dernier cas, le prospectus doit prévoir la périodicité et les modalités de mise à disposition d’échéanciers
actualisés ;

Les notes attribuées par l’agence de notation.

4.2. Marché secondaire

4.3. Evaluation des risques et mécanismes de couverture

Les risques liés à la détention des parts de FCC, doivent être indiqués, notamment le risque
d’amortissement accéléré des parts et les risques de crédit assumés par les porteurs de parts ;

Description des mécanismes de couverture ;

Niveau des garanties.

4.4. Fiscalité applicable aux porteurs de parts

5 – Organismes intervenant dans l’opération

Doivent être indiqués, le nom, la qualité et le rôle de chacun des intervenants. De plus, s’agissant des
organismes intervenant à titre principal dans le fonctionnement du FCC, une présentation simplifiée de ces
organismes doit être intégrée dans cette partie, comportant notamment une description de leurs activités et
quelques chiffres représentatifs.

Les informations portant sur la société de gestion doivent être suivies de la formule suivante : « les porteurs
de parts peuvent obtenir communication des comptes annuels de la société de gestion auprès de .…… ».

6 – Fonctionnement du FCC

6.1. Principes de fonctionnement

Eléments relatifs à la trésorerie : règles d’investissement des sommes momentanément

disponibles ou en instance d’affectation ;

_______________________________________________________________
98
 Frais et commissions : description et montant global.

6.2. Principes comptables

Principes comptables adaptés ;

Durée de l’exercice comptable ;

Date de clôture de l’exercice comptable.

6.3. Conditions de dissolution et liquidation du FCC

Indication de la décision de faire ou non usage de la faculté de liquidation anticipée du FCC si le montant
de l’actif résiduel est inférieur à 10% du montant initial de l’émission.

Conditions d’affectation du boni de liquidation.

6.4. Régime des modifications touchant l’opération

le prospectus doit indiquer :

Que toute modification des éléments caractéristiques contenus dans le prospectus sera portée à la
connaissance du public par un communiqué approuvé par le CMF.

Que ces modifications sont opposables aux porteurs de parts, trois jours de bourse après avoir été portées à
leur connaissance.

7 – Nature et périodicité de l’information relative aux FCC

Indication des modalités de publication des documents destinés à l’information du public par la
société de gestion du FCC.

8 - Responsables du prospectus et responsables du contrôle des comptes

8.1 Nom et fonctions des personnes physiques qui assument la responsabilité du prospectus ou, le
cas échéant, de certaines parties de celui-ci, avec mention dans ce cas des parties concernées.

En principe, ces personnes sont les présidents des conseils d'administration du dépositaire et du
gestionnaire ou leurs directeurs généraux s'il sont investis d'un mandat de gestion.

8.2 Attestation des responsables cités au point 8.1 certifiant que, à leur connaissance et pour la partie
du prospectus dont ils assument la responsabilité, les données de celui-ci sont conformes à la réalité et ne
comportent pas d'information fausse ou trompeuse. La signature des personnes qui assument la
responsabilité du prospectus sera précédée de la formule :

« A notre connaissance, les données du présent prospectus sont conformes à la réalité, elles comprennent
toutes les informations nécessaires aux investisseurs pour fonder leur jugement sur le FCC ; elles ne
comportent pas d'omissions de nature à en altérer la portée ».

8.3 Nom, adresse du commissaire aux comptes

La signature du commissaire aux comptes est précédée de la mention du type de diligences effectuées.
Cette mention est la suivante :

« Nous avons procédé à la vérification des informations financières et des données comptables figurant
dans le présent prospectus en effectuant les diligences que nous avons estimées nécessaires selon les

_______________________________________________________________
99
 normes de la profession. Nous n'avons pas d'observations à formuler sur la sincérité et la régularité des
informations financières et comptables présentées. »

Indication est donnée des autres renseignements qui figurent dans le prospectus et qui ont été vérifiés par
les commissaires aux comptes.

Le cas échéant, les réserves faites par les commissaires aux comptes sont indiquées.

8.4 Politique d'information.

Nom et numéro de téléphone du responsable de l'information.

- si les parts du fonds vont faire l’objet d’un placement privé : un projet de note
d’information. La note d’information doit comporter des informations relatives au
FCC, aux parts émises ainsi qu’à la composition de son actif.
- un projet du règlement intérieur du FCC ;
- la procédure retenue pour l’émission des parts du FCC ;
- une description des relations contractuelles entre les diverses parties à l’opération ;
- les modalités de commercialisation des parts du FCC ;
- des renseignements concernant la société de gestion ;
- des renseignements concernant l’établissement dépositaire ;
- une description des outils de gestion de la trésorerie du fonds ;
- une description des modalités de contrôle de la régularité des décisions de la société de
gestion par le dépositaire ;
- le document de notation.

Instruction de la demande par le CMF :

Le Conseil du Marché Financier donne suite à la demande d’agrément dans un délai

maximum de trois mois à compter de la date de dépôt de la demande accompagnée des
documents nécessaires. Ce délai est suspendu jusqu’à la réception par le Conseil du Marché
Financier des informations ou des diligences complémentaires qu’il demande.

L’ouverture au public

L’appel public à l’épargne effectué par un FCC est subordonné à la notification de son
agrément par le Conseil du Marché Financier

Quel est le contenu de l’obligation ?

- En cas d’appel public à l’épargne la société de gestion se doit :

- d’établir un prospectus et obtenir le visa du CMF ;

_______________________________________________________________
100
 L’appel public à l’épargne effectué par un FCC est subordonné: à l’établissement d’un prospectus selon le
modèle présenté à l’annexe n° 2 du règlement du Conseil du Marché Financier relatif aux fonds communs
de créances soumis au visa du Conseil du Marché Financier conformément aux dispositions de l’article 2 de
la loi n° 94-117 et aux dispositions du règlement relatif à l’appel public à l’épargne.

- d’insérer au Journal officiel de la République Tunisienne la date de l’agrément, la

date d’ouverture au public, la dénomination et le siège social de l’établissement
où seront déposés le portefeuille et les fonds du FCC ainsi que la dénomination et
le siège social de la société de gestion et du distributeur.

- De mettre le prospectus à la disposition du public

Le prospectus doit être mis à la disposition du public et remis préalablement à
toute souscription, au siège du gestionnaire du FCC.
Les investisseurs peuvent en obtenir communication auprès de la société de
gestion.

les investisseurs peuvent obtenir sans frais communication du règlement

intérieur du FCC.

- Quelles mentions essentielles doit contenir le prospectus ?

Le prospectus doit contenir :

- la mention suivante : « Le présent document contient des informations
importantes et devra être lu avec soin avant de souscrire à tout
investissement »
- l’indication du nom et de la fonction des personnes qui en assurent la
responsabilité.
- les informations concernant la dénomination du FCC, sa société de gestion,
son dépositaire, son commissaire aux comptes ainsi que ses caractéristiques
financières et les modalités de son fonctionnement.
- les règles d'acquisition des créances et d'émission des parts, les mécanismes de
couverture des risques supportés par les parts.
- L’attestation des personnes qui assument la responsabilité du prospectus qu'à
leur connaissance les données figurant dans la note sont conformes à la réalité
et ne comportent pas d'omission de nature à en altérer la portée.
Le document de notation doit être annexé au prospectus.
- Comment est diffusé le prospectus ?

La diffusion du prospectus doit intervenir après l’obtention du visa et le dépôt de 20

exemplaires du prospectus imprimés en deux versions arabe et française au Conseil du
Marché Financier, au plus tard 10 jours de bourse avant l'ouverture de la souscription.

_______________________________________________________________
101
Les publicités relatives au placement doivent répondre aux exigences du règlement du
Conseil du Marché Financier relatif à l’appel public à l’épargne

Quel l’obligation en matière d’émission de parts ?

La société de gestion se doit :

- de constituer dans un délai maximum d’un mois à compter de la date de notification du

visa du Conseil du Marché Financier et de l’agrément du fonds le ou les syndicats de
garantie ;
- de notifier dans le même délai cette constitution au Conseil du Marché Financier
- de procéder au placement des parts du FCC auprès du public :
- dans un délai maximum d’un mois à compter de la date de la constitution du ou
des syndicats de garantie si l’émission est réservée exclusivement aux
institutionnels
- dans un délai maximum de deux mois dans les autres cas.
- D’acquérir à la fin de la période de souscription, pour le compte du fonds, les créances
conformes aux critères prévus dans le prospectus.

- D’adresser au Conseil du Marché Financier la notification de l’acquisition des créances

- le fonds est constitué à cette date d’acquisition.
-

- De notifier au Conseil du Marché Financier dans un délai de deux semaines à compter de

la fin de la période de souscription le montant des souscriptions recueillies ;
- De solliciter à l’issue de la période de souscription, le cas échéant auprès de la Bourse des
Valeurs Mobilières de Tunis, l’admission des parts du fonds commun de créances à la
cote de la bourse.
Ces parts doivent être prises en charge par la STICODEVAM.

LES CHANGEMENTS DANS LA VIE DES FCC

Quelles sont les obligations en cas de changements dans la vie des FCC ?

Quel est le contenu de l’obligation en matière de liquidation des FCC ?

- Obtenir un agrément
La liquidation anticipée du fonds commun de créances dans le cas autre que ceux
prévus par le règlement intérieur, est soumise à un agrément délivré par le conseil du
marché financier

_______________________________________________________________
102
 Les fondateurs des fonds communs de créances et des sociétés de gestion de ces fonds
doivent déposer à cet effet une demande accompagnée de documents dont la liste est
fixée par règlement du conseil du marché financier.
Le Conseil du Marché Financier donne suite à la demande d’agrément dans un délai
maximum de trois mois à compter de la date de dépôt de la demande accompagnée des
documents nécessaires. Ce délai est suspendu jusqu’à la réception par le Conseil du
Marché Financier des informations ou des diligences complémentaires qu’il demande.
- procéder à la liquidation du fonds commun de créances dans les six mois suivant
l'extinction de la dernière créance.

- dresser dans un délai de six semaines à compter de la fin de chaque semestre l’inventaire
des actifs du fonds sous le contrôle du dépositaire.,

Les conditions de liquidation ainsi que les modalités de répartition des actifs sont
déterminées par le règlement intérieur du FCC.

Pendant la période de liquidation, le FCC demeure soumis au contrôle du Conseil du Marché Financier et
ne peut effectuer que les opérations strictement nécessaires à sa liquidation.

La liquidation des FCC

Dépôt de la demande d’agrément

Le dossier d’agrément de la liquidation est déposé au Conseil du Marché Financier

accompagné des documents suivants :
- une fiche de liquidation ;

FICHE DE LIQUIDATION FCC

Identification du FCC :

Dénomination du FCC : ……………………………………………………………………….

Sigle du FCC : …………………………………………………………………………..…….

Adresse : ……………………………...……………………………………………………….

Date d’agrément : …………………………………………………….……………………….

Date de constitution : ………………………………………………………………………….

Date du visa du prospectus ………………………………...………………………………….

_______________________________________________________________
103
 Date d’ouverture au public : …………………………………………………………………..

Registre de commerce : ……………………………………………………………………….

Durée : ………………………………………………………..……………………………….

Motifs de la liquidation :

……………………………...………………………………………………………………….

Pièces jointes :

! Le ou les projets d’information des porteurs de parts

! L’indication écrite du dépositaire qu’il a été informé de la liquidation

! une copie du procès verbal du conseil d’administration de la société de gestion

! Le rapport du commissaire aux comptes.

Nom du responsable de l’information :

Tél : Fax :

Signature :

- le ou les projets d’information aux porteurs de parts ;

- l’indication écrite du dépositaire qu’il a été informé de la liquidation ;
- une copie du procès verbal du conseil d’administration de la société de gestion ;
- le rapport du commissaire aux comptes.

Instruction de la demande par le CMF

Le Conseil du Marché Financier donne suite à la demande d’agrément dans un délai

maximum de trois mois à compter de la date de dépôt de la demande accompagnée des
documents nécessaires. Ce délai est suspendu jusqu’à la réception par le Conseil du Marché
Financier des informations ou des diligences complémentaires qu’il demande.

Ce que le responsable du FCC doit faire :

-informer immédiatement dès l’obtention de l’agrément relatif à la liquidation les porteurs de

parts par courrier individuel et le public par la publication d’un communiqué dans deux
quotidiens dont l’un en langue arabe et dans le bulletin officiel du Conseil du Marché
Financier.

_______________________________________________________________
104
L’information doit obligatoirement mentionner la date d’entrée en vigueur.

Le FCC ne peut faire état de sa qualité qu’en précisant qu’il est en état de liquidation

Ce que le liquidateur doit faire :

- évaluer lors de la liquidation d’un FCC, le liquidateur le montant des actifs ;

- établir un rapport sur les conditions de la liquidation ;

Ce rapport est mis à la disposition des porteurs de parts. Il est également transmis au
Conseil du Marché Financier.
- Présenter au Conseil du Marché Financier, une fois tous les trois mois un rapport sur
l’évolution des opérations de liquidation et au terme de sa mission, un rapport
circonstancié sur la liquidation.

Changement d’un des éléments du dossier d’agrément

Quel est le contenu de l’obligation en cas de changement de l’un des éléments du dossier
d’agrément ?

Toute modification portant sur l’un des éléments du dossier d’agrément initial de constitution
d’un FCC doit être portée à la connaissance du Conseil du Marché Financier.

Le Conseil du Marché Financier apprécie si ces modifications sont de nature à entraîner, le

cas échéant, le retrait de l’agrément qui a été délivré ou si elles doivent faire l’objet d’une
information auprès des porteurs de parts et en détermine le support.

Ce que la société de gestion doit faire :

La société de gestion doit porter ces modifications à la connaissance des porteurs de parts :
- par voie de presse dans un quotidien
- par publication dans le bulletin officiel du Conseil du Marché Financier.

_______________________________________________________________
105
 2
CHAPITRE

PROCEDURE D’AGREMENT DES

SOCIETES DE GESTION DES
FCC

Dépôt de la demande d’agrément

Le dossier d’agrément des sociétés de gestion des FCC comprend les documents suivants :
- le projet des statuts de la société de gestion ;
- un document de présentation de la société de gestion comprenant les informations
suivantes :
- le capital social de la société de gestion ;
- la répartition du capital social de la société de gestion ;
- les noms, prénoms, adresses, nationalités, dates et lieux de naissance et
curriculum vitae des représentants légaux et mandataires sociaux de la société
ainsi qu’un extrait récent du bulletin n° 3 de leur casier judiciaire ;
- l'identité et les qualités de chacun des actionnaires, personnes physiques ou
morales, qui détiennent directement ou indirectement au moins 5% du capital ou
des droits de vote ;

Lorsque des liens étroits existent entre la société et d'autres personnes physiques ou morales, le Conseil du
Marché Financier n'accorde l'agrément que si ces liens n'entravent pas le bon exercice de sa mission de
surveillance.

Par "liens étroits", il faut entendre les cas prévus à l’article 10 de la loi n° 94-117 du 14 novembre 1994.

La société doit déclarer tout changement relatif aux personnes avec lesquelles elle a des liens étroits.

- la composition des organes sociaux délibérants et l'identité des membres du

conseil d'administration ou du directoire et du conseil de surveillance.

Les premiers responsables doivent répondre aux conditions suivantes :

- avoir leur résidence en Tunisie ;

_______________________________________________________________
106
 - jouir de leurs droits civiques et politiques ;

- être apte physiquement et mentalement à accomplir leurs activités ;

- avoir une maîtrise ou un diplôme équivalent ;

- avoir une expérience professionnelle de 3 ans, au moins, dans le domaine financier ou avoir subi avec
succès, un test d’aptitude professionnelle organisé par un organisme choisi par le Conseil du Marché
Financier et sous le contrôle de ce dernier.

Les curriculum vitae certifiés sur l'honneur de ces responsables sont joints au dossier.

le dossier doit contenir :

- une description du programme d’activité de la société de gestion notamment :
- son activité ;
- ses ressources humaines ;
- ses moyens matériels ;
- les modalités de conservation des données ;
- l’adéquation des moyens de la société de gestion par rapport aux encours
gérés ;
- l’indication du montant des encours gérés ou susceptibles d’être gérés ;
- le nombre de FCC correspondants .
- une présentation des moyens techniques de la société de gestion :
- l’indication du propriétaire du matériel ;
- préciser si le matériel est utilisé conjointement avec une autre société pour
d’autres fonctions ;
- présentation des caractéristiques des logiciels de gestion utilisés.

- Les éléments de gestion et de contrôle de l’entreprise :

Le dossier doit comprendre :

- un organigramme détaillé, faisant apparaître les responsables de l’activité
exercée ;
- une présentation des procédures de suivi et de contrôle de la gestion en
adéquation avec l’activité exercée ;
- l’indication du nom et du rattachement hiérarchique de la ou des personnes en
charge des contrôles internes ;
- une description de la périodicité et la nature des contrôles permanents et
ponctuels du FCC ;
- la précision des procédures de transmission de l'information aux dirigeants de
la société et les procédures de réaction en cas de dysfonctionnement.

_______________________________________________________________
107
 Les documents attestant des diligences menées en matière de contrôle interne et, le cas échéant, des
mesures prises à la suite de la constatation d'anomalies, sont conservées par l'établissement.

Instruction de la demande par le CMF

Le Conseil du Marché Financier donne suite à la demande d’agrément dans un délai

maximum de trois mois à compter de la date de dépôt de la demande accompagnée des
documents nécessaires. Ce délai est suspendu jusqu’à la réception par le Conseil du Marché
Financier des informations ou des diligences complémentaires qu’il demande.

Le Conseil du Marché Financier peut demander au requérant les éléments d’informations

complémentaires nécessaires pour prendre sa décision.

Toute modification portant sur les éléments du dossier d’agrément initial tels que prévus à l’article 4 du
présent règlement doit être portée à la connaissance du Conseil du Marché Financier.

Le Conseil du Marché Financier apprécie si ces modifications sont de nature à entraîner, le cas échéant, le
retrait de l’agrément qui a été délivré ou si elles doivent faire l’objet d’une information auprès des porteurs
de parts des FCC et en détermine le support.

_______________________________________________________________
108
 3
CHAPITRE

LES OBLIGATIONS
DEONTOLOGIQUES

Quelles sont les règles déontologiques applicables en matière d’autonomie de gestion, de

prévention et de gestion des conflits d’intérêts ?

En ce domaine, la société de gestion se doit :

-

• D’exercer ses fonctions avec la diligence d’un entrepreneur avisé et d’un

mandataire loyal.

Elle doit garder secrètes les informations à caractère confidentiel, même

après avoir cessé ses fonctions.
• De promouvoir les intérêts des porteurs de parts des FCC gérés. A cet effet, elle
doit exercer ses activités dans le respect de l’intégrité, la transparence et la
sécurité du marché.

• De s’abstenir de toute initiative qui aurait pour objet de privilégier ses intérêts
propres ou ceux de ses actionnaires, au détriment des intérêts des porteurs de
parts.

• De prévenir les conflits d’intérêts et, le cas échéant, les résoudre équitablement
dans l’intérêt des porteurs de parts.

Elle doit prendre toutes les dispositions nécessaires, notamment en matière de

séparation des fonctions, pour garantir l’autonomie de la gestion.

_______________________________________________________________
109
 • D’adopter une organisation réduisant les risques de conflits d’intérêts. Les
fonctions susceptibles d’entraîner des conflits d’intérêts doivent être strictement
séparées.

• De veiller à l’égalité de traitement entre les porteurs de parts d’une même

catégorie.

Quelles sont les règles déontologiques applicables en matière de moyens et

d’organisation de la gestion ?

La société de gestion est tenue de respecter les règles suivantes :

• Adopter une organisation lui permettant d’exercer ses activités avec

loyauté, diligence, neutralité et impartialité au bénéfice exclusif des porteurs
de parts dans le respect de l’intégrité et de la transparence du marché.

• Agir de façon indépendante. Elle doit présenter des garanties suffisantes en

ce qui concerne son organisation, ses moyens techniques et humains,
l'honorabilité et l'expérience professionnelle de ses dirigeants.

• Disposer en permanence de moyens adaptés à ses activités et conformes aux

dispositions législatives et réglementaires en vigueur.

L’obligation de disposer de tels moyens signifie notamment :

- la présence de collaborateurs compétents ;
- l’existence de moyens techniques suffisants ;
- une organisation interne adéquate.

La continuité de l'exécution des missions de la société de gestion nécessite que celle-ci dispose des moyens
en personnel et en matériels appropriés.

Pour l'exercice de ses tâches, la société de gestion peut cependant recourir à la mise à disposition de
personnel et de matériel d'organismes extérieurs par voie contractuelle, à la condition que ces moyens
soient affectés de façon durable à son activité.

La société de gestion peut en outre recourir à des prestations extérieures pour l'exécution de certaines de ses
tâches, dès lors qu'elle dispose de moyens lui permettant d'assumer sous sa responsabilité le contrôle de leur
exécution.

• Respecter les conditions suivantes, en cas d’utilisation de registres sur

support informatique :

_______________________________________________________________
110
 - communiquer au Conseil du Marché Financier toutes les indications sur
la nature du matériel et les programmes à utiliser, ses caractéristiques
techniques ainsi que le lieu de son implantation ;

- s’engager à informer le Conseil du Marché Financier de toute

modification des programmes qui ont été déposés.

• Veiller à ce que ses dirigeants respectent les règles de déontologie

professionnelles et de bonne conduite et les fassent appliquer par les
personnels travaillant sous leur responsabilité.

• disposer d'une capacité autonome pour apprécier l'évolution des créances

acquises par les fonds communs de créances qu'elle a en charge et mettre
en oeuvre les garanties accordées aux fonds, si cela s'avère nécessaire.

Les règles déontologiques applicables en matière de contrôle

La société de gestion est tenue :

• de mettre en place les moyens et procédures permettant de contrôler ses
activités.

Qu’est-ce que le contrôle interne ?

Le contrôle interne consiste notamment à s’assurer du respect des règles de bonne conduite dans tous les
aspects de la relation avec la clientèle.

• D’établir un règlement intérieur pour l’exercice de son activité.

Que doit contenir le règlement intérieur ?

Le règlement intérieur mentionne :

- le dispositif de contrôle des opérations mis en place par la société de gestion afin d’assurer la transparence
;

- les obligations qui s’imposent à ses employés afin d’éviter la circulation indue ou l’utilisation abusive
d’informations confidentielles.

_______________________________________________________________
111
Les autres règles déontologiques :

- en matière d’exercice des droits des porteurs de parts

Le choix des créances s’effectue de manière indépendante dans l’intérêt des porteurs de parts.

- en matière de rémunération du gestionnaire

La rémunération de la société de gestion doit respecter les règles suivantes :

- les conditions de rémunération ne doivent pas comporter de modalités qui seraient en
contradiction avec la primauté de l’intérêt des porteurs de parts ;

- La rémunération de la société de gestion doit exclure toute gratification pouvant porter

atteinte à l’indépendance de sa gestion.

- en matière d’utilisation d’une information privilégiée

- La société de gestion des FCC se doit de respecter les règles suivantes :

- s’abstenir d’exploiter, directement ou indirectement, pour son compte propre ou pour le

compte d’autrui toute information privilégiée ;
- veiller au sein de sa structure à éviter la circulation indue d’informations privilégiées
qu’elle détient du fait de ses fonctions.

_______________________________________________________________
112
 4
CHAPITRE

LES OBLIGATIONS DE GESTION

I- LE RESPECT DES OBLIGATIONS D’INFORMATION

- I-1-L’information annuelle

Quel est le contenu de l’obligation ?

La société de gestion est tenue de respecter les obligations suivantes :

- Adresser au Conseil du Marché Financier, dans les trois mois suivant la clôture de
l’exercice les documents suivants :
- ses états financiers certifiés par le commissaire aux comptes ;
- le rapport annuel de gestion ;
- les rapports général et spécial du commissaire aux comptes.

- Publier au bulletin officiel du Conseil du Marché Financier six semaines après la clôture
de son exercice, pour chacun des fonds qu’elle gère, sous le contrôle de leur dépositaire,
un compte rendu d’activité annuel qui contient les informations suivantes :
- les états financiers annuels établis par la société de gestion avec l’indication de
leur certification par le commissaire aux comptes ;
- un rapport de gestion comprenant les informations suivantes:
• l’inventaire de l’actif ;
• le pourcentage des parts détenues par les OPCVM ;
• le montant et le pourcentage de créances disposant d’une clause de
remboursement anticipé ;
• l’évolution des taux de remboursements anticipés ;
• la durée de vie moyenne du portefeuille des créances détenues par le
fonds ;
• le montant et le pourcentage des créances faisant l’objet de défauts de
paiement ;
• la mise en jeu des garanties ;
• l’évolution des cours des parts cotés ;
• toute modification apportée au document de notation et aux éléments
caractéristiques du prospectus.

_______________________________________________________________
113
 • une analyse détaillée des résultats du fonds et des facteurs explicatifs de
ce résultat ;
• la part des créances amorties par rapport à l’actif initial ;
• le montant et le pourcentage des frais et commissions de gestion
appliqués au cours de l’exercice.

Le commissaire aux comptes atteste de la sincérité des informations

contenues dans le compte rendu d’activité annuel.

- Publier pour les fonds ne faisant pas l’objet de placement public au bulletin officiel du
Conseil du Marché Financier, six semaines après la clôture de l’exercice et pour chacun
des fonds qu’elle gère, sous le contrôle de leur dépositaire, un compte rendu d’activité
annuel qui contient les informations suivantes :

- les états financiers annuels établis par la société de gestion avec l’indication de
leur certification par le commissaire aux comptes ;
• un rapport de gestion comprenant : l’inventaire de l’actif ;
• la durée de vie moyenne du portefeuille des créances détenues par le
fonds ;
• une analyse détaillée des résultats du fonds et des facteurs explicatifs de
ces résultats ;
• la part des créances amorties par rapport à l’actif initial ;
• le montant et le pourcentage des frais et commissions de gestion
appliqués au cours de l’exercice.

Le commissaire aux comptes atteste de la sincérité des informations

contenues dans le compte rendu d’activité annuel.

- I-2- L’information semestrielle

Quel est le contenu de l’obligation

La société de gestion est tenue de respecter les obligations suivantes :

- Publier au bulletin officiel du Conseil du Marché Financier six semaines après la clôture
de chaque premier semestre de l’exercice et pour chacun des fonds qu’elle gère, sous le
contrôle de leur dépositaire, un compte rendu d’activité semestriel qui contient les
informations suivantes :

- l’inventaire de l’actif ;
- le pourcentage des parts détenues par les OPCVM ;
- le montant et le pourcentage de créances disposant d’une clause de
remboursement anticipé ;
- l’évolution des taux de remboursements anticipés ;
- la durée de vie moyenne du portefeuille des créances détenues par le fonds ;
- le montant et le pourcentage des créances faisant l’objet de défauts de paiement ;
- la mise en jeu des garanties ;

_______________________________________________________________
114
 - l’évolution des cours des parts cotés ;
- toute modification apportée au document de notation et aux éléments
caractéristiques du prospectus.

Le commissaire aux comptes atteste de la sincérité des informations

contenues dans le compte rendu d’activité semestriel.

- Publier pour les fonds ne faisant pas l’objet de placement public, au bulletin officiel du
Conseil du Marché Financier six semaines après la clôture du premier semestre de
l’exercice et pour chacun des fonds qu’elle gère, sous le contrôle de leur dépositaire et
après vérification de leur commissaire aux comptes, les informations suivantes :
- l’inventaire de l’actif ;
- la durée de vie moyenne du portefeuille des créances détenues par le fonds ;

Les compte-rendu d’activité annuel et semestriels doivent être transmis à tout porteur de parts qui en fait
la demande.

Ils doivent également être mis à la disposition du public dans les locaux de la société de gestion et dans les
établissements ayant recueilli des souscriptions.

Un exemplaire de ces documents est adressé au Conseil du Marché Financier.

II- LES AUTRES OBLIGATIONS DE GESTION :

Quelles sont les règles d’emploi d’actif ?

Le fonds ne peut acquérir de créances après l'émission des parts. II lui est permis de placer
les sommes momentanément disponibles et en instance d'affectation dans :
- des bons du trésor ;
-des actions ou parts d'organismes de placement collectif en valeurs mobilières spécialisées
dans les titres de créance ;
- des titres de créance admis à la négociation sur un marché organisé à l'exception des parts
de fonds commun de créances.

Le règlement du fonds commun de créances mentionne expressément les règles

d'emploi de ces sommes.

Quels sont les créances que le fonds commun de créances peut acquérir ?
Le fonds commun de créances ne peut acquérir que des créances résultant d'opérations de
crédit et dont la durée restante est supérieure à trois ans.

Les créances acquises ne doivent être ni immobilisées ni douteuses ni litigieuses au sens de la

réglementation bancaire en vigueur.

_______________________________________________________________
115
 Ce que le fonds commun de créances ne peut faire :

Le fonds commun de créances ne peut emprunter.

Le fonds ne peut nantir les créances qu'il détient.

Le fonds commun de créances ne peut faire l'objet de démarchage.

Quel sont les règles applicables à la cession de créances ?

Le fonds commun de créances ne peut céder les créances qu'il a acquises sauf en cas de
liquidation lorsque le montant de l'actif résiduel est inférieur à 10% du montant initial de
l'émission.
Dans ce cas, la cession s'effectue pour la totalité de l'actif résiduel en une seule fois.

Comment s’effectue la cession des créances ?

La cession des créances s'effectue par la remise d'un bordereau comportant les
indications suivantes :
- la dénomination "acte de cession de créances" ;
- la mention que l'acte est soumis aux dispositions du présent code ;
- la désignation du cessionnaire ;
- l'identification des créances cédées par l'indication de leurs montants, des débiteurs et
de la date d'échéance finale ;
- si la transmission des créances cédées est effectuée par un procédé informatique
permettant de les identifier d'une manière précise, l’indication du moyen par lequel elles
sont transmises, leur nombre et leur montant global ;
- la mention que la cession emporte l'obligation pour le cédant de procéder à la
demande du cessionnaire, à tout acte nécessaire à la conservation des sûretés, à leur
modification éventuelle, à leur mise en jeu, à leur mainlevée ou à leur exécution forcée.

Quand la cession devient opposable ?

La cession prend effet entre les parties et devient opposable aux tiers à compter de la date
portée sur le bordereau lors de sa remise.
La remise du bordereau entraîne de plein droit, le transfert des sûretés garantissant chaque
créance et son opposabilité aux tiers sans qu'il soit besoin d'autres formalités prévues par
les dispositions en vigueur.
La convention de cession peut prévoir, au profit du cédant, le bénéfice de tout ou partie du
boni de liquidation éventuel du fonds commun de créances.
Pour toutes les opérations faites pour le compte des copropriétaires, la désignation du fonds
commun de créances peut être valablement substituée à celle des copropriétaires.

_______________________________________________________________
116
Comment sont appréciées les parts à émettre ou à acquérir ?
L’appréciation des caractéristiques des parts à émettre par le fonds commun de
créances et des créances qu'il se propose d'acquérir est effectuée par un organisme de
notation spécialisé, inscrit sur une liste fixée par arrêté du ministre des finances après avis
du conseil du marché financier ;
Cet organisme de notation procède également à l'évaluation des risques rattachés à ces
créances.
Les résultats de l'appréciation et de l'évaluation sont consignés dans un document
annexé au prospectus d'émission destiné à l’information préalable des souscripteurs de
l’opération et communiqué aux souscripteurs des parts.
L'organisme de notation assure par ailleurs le suivi du niveau de sécurité qu'offrent les
parts émises. Les conclusions de ce suivi doivent être régulièrement rendues publiques.

Quelles sont les obligations quant à la couverture contre les risques de non-
recouvrement des créances ?

la couverture contre les risques de non-recouvrement des créances acquises par le fonds
commun de créances est effectuée par un ou plusieurs des moyens suivants :
- la cession au fonds d'un montant de créances excédant le montant des parts émises ;
- l'émission de parts spécifiques supportant le risque de défaillance des débiteurs des
créances. Cette catégorie de parts ne peut toutefois être acquise par des personnes
physiques et des organismes de placement collectif en valeurs mobilières;
- l'obtention d'une garantie accordée par une banque ou un organisme d'assurance en
vertu de laquelle ils ne peuvent différer le paiement;
- l'existence de garanties adéquates attachées aux créances acquises.
Le règlement du fonds mentionne expressément les moyens de couverture contre les
risques de non-recouvrement des créances acquises par le fonds.

Quelles sont les obligations relatives au commissariat aux comptes ?

Comment est désigné le commissaire aux comptes ?

Le commissaire aux comptes est désigné par le conseil d’administration ou par le
directoire du gestionnaire du fonds commun de créances.

Quelle obligation pour le commissaire aux comptes ?

Le commissaire aux comptes doit signaler aux dirigeants du gestionnaire du fonds
commun de créances les irrégularités et inexactitudes qu’il relève au cours de
l’accomplissement de sa mission.

_______________________________________________________________
117
 TROISIEME PARTIE :
GUIDE DE GESTION DESTINE AUX
GESTIONNAIRES DE PORTEFEUILLES
DE VALEURS MOBILIERES POUR LE
COMPTE DE TIERS

_______________________________________________________________
118
LA GESTION DE PORTEFEUILLES DE VALEURS
MOBILIERES POUR LE COMPTE DE TIERS

Quels sont les textes applicables ?

- La loi n° 2005-96 du 18 octobre 2005 relative au renforcement de la sécurité des
relations financières
- Le code des Organismes de Placement Collectif
- Le décret n° 2001-2728 du 20 novembre 2001 relatif aux conditions d’inscription des
valeurs mobilières et aux intermédiaires agréés pour la tenue des comptes en valeurs
mobilières et notamment les articles 7 à 15 et 17 à 19

Qu’entend-on par gestion de portefeuilles pour le compte de tiers ?

l’activité de gestion de portefeuilles de valeurs mobilières pour le compte de tiers est
l’émission d’ordres portant sur des valeurs mobilières au nom du client et pour son compte,
et ce, en vertu d’un mandat écrit.

Qui peut exercer l’activité de gestion de portefeuilles pour le compte de tiers ?

l’activité de gestion de portefeuilles de valeurs mobilières pour le compte de tiers est

exercée :
- par les établissements de crédit régis par la loi n° 2001- 65 du 10 juillet 2001, relative
aux établissements de crédit
- par les intermédiaires en bourse régis par la loi n° 94-117
- par les sociétés de gestion qui sont des sociétés anonymes ayant pour objet la gestion
de portefeuilles de valeurs mobilières pour le compte de tiers.

Quelles sont les obligations liées à l’exercice de l’activité de gestion de portefeuilles ?

les établissements qui exercent l’activité de gestion de portefeuilles de valeurs mobilières

pour le compte de tiers, sont tenus de respecter les obligations suivantes :

- exercer l’activité en toute indépendance et fournir les garanties suffisantes relatives à

l’organisation, aux moyens techniques et aux ressources humaines ;
- exercer les missions avec la diligence d’un professionnel avisé et d’un mandataire
loyal pour les intérêts des clients et l’intégrité du marché ;
- éviter les conflits d’intérêts et les résoudre équitablement en tenant compte de
l’intérêt des clients, le cas échéant ;
- fournir les moyens et les procédures qui assurent le contrôle des activités pour
s’assurer du respect des règles de bonne gestion dans tous les aspects de la relation
avec les clients ;
- identifier les capacités financières, les objectifs et les attentes financières de leurs
clients ;

_______________________________________________________________
119
 - informer leurs clients des risques inhérents à la nature des opérations qu’ils
envisagent d’effectuer ;
- mettre en place, pour leur propre compte, les procédures de contrôle des opérations
effectuées par les personnes chargées de la mission de gestion de portefeuilles de
valeurs mobilières pour le compte de tiers, pour garantir la transparence quel que soit
le lieu d’ouverture des comptes de valeurs mobilières et les obligations exigées de ces
personnes pour éviter la circulation indue d’informations internes.
- Eviter tout ce qui peut entraîner la priorité des intérêts propres des actionnaires par
rapport aux intérêts des clients, et protéger l’indépendance des gestionnaires pour
assurer la priorité d’intérêts des clients ;
- Interdire les opérations directes soit entre les comptes de leurs clients, ou entre les
comptes de leurs actionnaires et les comptes de leurs clients, ou entre leurs comptes et
les comptes de leurs clients.

Quelles obligations de déclaration ?

les établissements de crédit et les intermédiaires en bourse doivent déclarer l’activité de

gestion de portefeuilles de valeurs mobilières pour le compte de tiers au Conseil du Marché
Financier
- dans un délai d’un mois à compter du commencement de l’activité.
- dans un délai de six mois à partir de la date de promulgation de la loi n° 2005-
96 du 18 octobre 2005 pour les établissements de crédit et les intermédiaires en
bourse qui exercent cette activité à la date d’entrée en vigueur de ladite loi.

Que doit contenir le formulaire de déclaration d’activité de gestion de portefeuille de valeurs mobilières
pour le compte de tiers ?

1/ Type d’activité :

Précisez quel est le type d’activité exercée :

1-1 : gestion individuelle de portefeuilles : oui ! non !

si oui préciser :

- nombre de comptes :

-personnes physiques…………………………………………….

-personnes morales……………………………………………….

-montant des capitaux gérés

-personnes physiques…………………………………………….

-personnes morales……………………………………………….

1-2 : gestion de portefeuilles au profit d’organismes de placement collectif en valeurs mobilières :

oui ! non !

si oui préciser :

_______________________________________________________________
120
 le nombre d’OPCVM………………………………………………………….

les catégories d’OPCVM………………………………………………………

2/ Organisation, Moyens humains et matériels

Cette rubrique doit contenir les moyens dont la société dispose pour l’exercice de l’activité de gestion de
portefeuilles de valeurs mobilières pour le compte de tiers.

: Moyens humains :

Cette rubrique doit détailler séparément pour chaque type d’activité exercée (gestion individuelle ou
collective) quel est le personnel affecté à l ’activité de gestion de portefeuille pour le compte de tiers en
précisant :

le nombre de personnes affectées à cette activité;

leur nom et prénom ;

leur niveau d’études ;

le cas échéant, leur spécialisation ;

le cas échéant, les autres fonctions qu’ils exercent au sein de la société ;

le nom et la fonction de la personne en charge de la gestion du compte propre de la société.

: Moyens matériels :

Cette rubrique doit détailler quels sont les moyens matériels et notamment les outils de gestion dont la
société dispose pour l’exercice de cette activité ; Les éléments suivants seront au minimum présentés :

Description du matériel informatique et des logiciels utilisés en précisant les éléments suivants:

-Nom ;

- provenance (achat, location) ;

-fonctionnalités (suivi des portefeuilles, consultation des positions, calcul de la valeur liquidative des
OPCVM,…)

-modalités d’alimentation des bases de données et de mise à jour des informations relatives à la clientèle ;

-modalités de conservation de ces bases de données.

Description des procédures et des outils de sécurité informatique (accès aux données et aux systèmes,
sécurité des réseaux, pistes d’audit, sauvegarde…) ;

Description des modalités de classement et de conservation des informations (périodicité, forme, lieu,
durée) ;

: Organisation:

: organisation interne

Cette rubrique doit détailler les procédures mises en place par la société en matière d’organisation interne en
particulier :

_______________________________________________________________
121
 la société a-t-elle un manuel de procédure ? oui ! non !

Fournir un schéma explicite de l’organisation de l’activité de gestion de portefeuilles au sein de la société.

: Procédures existantes pour la stratégie d’investissement et la prise de décision

Cette rubrique doit renseigner séparément pour chaque type d’activité exercée (gestion individuelle ou
collective) sur les modalités de détermination des stratégies d’investissement et en particulier sur :

-la procédure de détermination de ces stratégies (par exemple en fonction de la situation du client, de
son expérience en matière d’investissement, de ses objectifs, des limites qu’il a fixées en termes de risque et
de durée de placement (horizon de placement)…) ;…………………………………………

-le processus de décision d’investissement et en particulier la société a –t-elle un comité de gestion ?

oui ! non !

si oui détailler :

-la composition de ce comité ;

-la périodicité des réunions ;

-le type de décisions prises ;

-la traçabilité des décisions.

Si non, qui prend les décisions de gestion ? ……………………………

…………………………………………………………………………...

modalités d’exécution et de suivi des ordres

Cette rubrique doit détailler les éléments suivants :

-le circuit des ordres (ces informations peuvent être présentées sous forme d’un schéma commenté)

-la procédure de passation des ordres et en particulier comment la société justifie en détail l’origine, la
transmission et l’exécution des ordres ( par exemple modalités de conservation par le gestionnaire de
l’historique de l’ordre qu’il a passé, modalités de transmission des ordres, existence d’ un horodatage et/ou
d’un enregistrement
téléphonique ;………………………………………………………………………….

-la procédure d’affectation des ordres globalisés (indiquer les modalités de répartition en particulier en
cas d’exécution partielle) ;………………………………………………

- la procédure d’enregistrement des ordres après leur exécution en précisant les supports d’exécution (avis
d’opéré, registre des ordres,…)…………………………………………

les procédures de suivi des positions des portefeuilles au regard notamment des limites de risques et des
ratios d’OPCVM,.. ;……………………………………………………….

Moyens et procédures de contrôle déontologique :

Cette rubrique doit décrire les conditions de mise en œuvre et de contrôle déontologique dans le cadre de
l’activité de gestion de portefeuilles en valeurs mobilières pour le compte de tiers et en particulier :

_______________________________________________________________
122
 -quelles sont les mesures existantes permettant de s’assurer du respect des dispositions légales et
réglementaires et notamment des règles de bonne conduite dans tous les aspects de la relation avec les
clients ?…………………………………………………………..

-quelles sont les mesures existantes pour contrôler et vérifier les opérations pour compte propre des
personnes affectées à l’activité de gestion de
portefeuille ?……………………………………………………………………

-quelles sont les mesures existantes pour prévenir les conflits d’intérêts (par exemple séparation des
métiers et des fonctions ,…) ?…………………………

-quelles sont les mesures existantes pour veiller à l’égalité de traitement entre comptes
gérés ?…………………………………………………………………

Relations avec le client :

Cette rubrique doit renseigner sur la politique commerciale de la société et en particulier :

-Quelles sont les modalités d'approche des clients (par exemple : relationnel, internet, démarchage,
….) ?……………………………………………………………………..

- Quels sont les processus de rencontre, d’information et de conseil de la clientèle sur ses capacités
financières, sur son expérience en matière d’investissement, sur ses objectifs et sur les limites de risques
qu’elle accepte dans le cadre de la gestion ;………………………………………….

-Quels sont les modalités de classification de la clientèle (prudent, risque, modéré, haut
risque) ?……………………………………………………….……………………….

-Quel est le contenu des conventions signées avec la clientèle ? (fournir un modèle de convention)

-Quelles sont les procédures et moyens utilisés pour l’information de la clientèle sur la situation du
portefeuille géré (courriers, rapport de gestion, e-mail,
rencontres…) ?…………….…………………………………………………………...

Quelle est la nature des informations fournies et leur périodicité ?………………………..

Quelles sont les dispositions prises en matière de commissions (indiquer la nature des commissions ainsi
que les modalités d’évaluation) ?………………………………………

En ma qualité de ………….., je soussigné……………………certifie que ces renseignements sont

sincères et fidèles et m’engage à informer immédiatement le Conseil du Marché Financier de tout
changement qui modifierait, de façon significative les renseignements fournis.

Date et signature

_______________________________________________________________
123
Qui est soumis à un agrément ?

Les sociétés de gestion qui envisagent l’exercice de l’activité de gestion de portefeuilles de

valeurs mobilières pour le compte de tiers doivent au préalable obtenir un agrément accordé
par le conseil du marché financier.

Quels sont les cas de retrait de l’agrément ?

L’agrément peut être retiré :

- à la demande du bénéficiaire
- à l’initiative du conseil du marché financier après audition du bénéficiaire de
l’agrément et ce :

- s’il n’a pas été fait usage de l’agrément dans un délai de douze mois à compter
de la date de son octroi ;
- si le bénéficiaire de l’agrément ne remplit plus les conditions qui ont présidé à
l’octroi de l’agrément ;
- s’il s’est rendu coupable d’un manquement grave à la législation ou à la
réglementation en vigueur.

Quelles sont les conséquences du retrait de l’agrément ?

En cas de retrait de l’agrément, la société doit être liquidée et il faut mettre fin à son activité
dans le délai d’une année à compter de la date de la décision de retrait, et ce, conformément à
la législation en vigueur.

Qui exerce le contrôle de cette activité ?

Le conseil du marché financier exerce un contrôle sur :

- les établissements exerçant l’activité de gestion de portefeuilles de valeurs mobilières
pour le compte de tiers,
- leurs dirigeants et le personnel placé sous leur autorité

Quel est l’étendue du contrôle ?

Le contrôle a pour objectif de vérifier la conformité de l’activité de gestion de portefeuilles
de valeurs mobilières pour le compte de tiers, aux dispositions légales et réglementaires en
vigueur et notamment les dispositions de la loi n° 94-117 du 14 novembre 1994 susvisée.
Les établissements concernés doivent transmettre au conseil du marché financier toutes les
informations relatives à cette activité qu’il demande pour lui permettre d’effectuer le
contrôle.

Quel est le pouvoir du Conseil du Marché Financier ?

Le Conseil du Marché Financier est investi d’un pouvoir disciplinaire à l’égard :

- des établissements exerçant l’activité de gestion de portefeuilles de valeurs mobilières
pour le compte de tiers,
- leurs dirigeants et le personnel placé sous leur autorité

_______________________________________________________________
124
Quelles sanctions ?

Outre les sanctions disciplinaires,

- un emprisonnement de seize jours à une année et une amende de deux mille à vingt
mille dinars ou l’une de ces deux peines pour :
- toute personne ou tout dirigeant de droit ou de fait d’un établissement qui
exerce l’activité de gestion de portefeuilles de valeurs mobilières pour le compte
de tiers sans avoir obtenu un agrément ou continue l’exercice de cette activité
après le retrait de l’agrément. La sanction est portée au double en cas de récidive.
- tout dirigeant d’une société qui n’appartient pas à la catégorie des sociétés de
gestion et a utilisé une dénomination ou une raison sociale ou une publicité ou
d’une façon générale tout ce qui laisse entendre que la société qu’il dirige est
agréée en tant que société de gestion ou de créer une confusion en cette matière.

- une amende de deux mille à vingt mille dinars pour tout dirigeant d’un établissement
de crédit ou de tout intermédiaire en bourse qui ne procède pas à la déclaration
d’activité.

Les sociétés d’investissement à capital risque au titre des ressources spéciales mises à
leur disposition pour gestion pour compte de tiers et visées à l’article 23 de la loi n° 88-92
du 2 août 1988 relative aux sociétés d’investissement, telle que modifiée et complétée par
les textes subséquents ne sont pas soumises aux règles ci-dessus exposées.

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