G22 L’ESSENTIEL DE LA BOURSE ET DES MARCHÉS DE CAPITAUX
L’augmentation de capital en numéraire requiert une souscription, elle apporte donc un
moyen de financement supplémentaire à l’entreprise.
Enfin, il existe des augmentations de capital en nature et par consolidation de dettes
(transformation d’une dette en capital à la demande de l’entreprise en difficulté de trésorerie et
avec accord du créancier qui devient alors propriétaire).
Exemple d’augmentation de capital en numéraire
avec détachement de droit de souscription
Soit une entreprise dotée d’un capital de 50 000 actions de valeur nominale de 100 €. L’AGE décide
d’augmenter le capital de 10 000 actions nouvelles de valeur nominale de 100 €, au prix de souscription
de 170 € (sachant que le cours de bourse des dernières séances est de 200 €).
Première étape : calcul de la valeur théorique du droit de souscription (DS)
Avant augmentation de capital, la capitalisation boursière de l’entreprise est de :
50 000 × 200 € = 10 000 000 €
Lors de l’augmentation de capital, il est mis sur le marché :
10 000 × 170 € = 1700 000 €
Après augmentation de capital, la capitalisation boursière de l’entreprise est :
10 000 000 + 1 700 000 = 11 700 000 €, pour 50 000 + 10 000 = 60 000 actions
À l’instant t de la mise sur le marché des titres nouveaux, le cours de bourse est de 195 €.
Il y a donc baisse technique du cours lors des augmentations de capital.
La valeur théorique du droit de souscription est égale à la différence entre la valeur boursière avant
augmentation de capital et la valeur boursière après augmentation de capital :
DS = 200 – 195 = 5 €
Deuxième étape : calcul de la parité
À chaque action ancienne est attaché un droit de souscription.
Il y a donc 50 000 DS permettant de souscrire à 10 000 actions nouvelles.
La parité est donc de 5 DS pour une action nouvelle (5 pour 1).
Troisième étape : le choix des actionnaires
Supposons 2 actionnaires A et B qui possèdent, avant augmentation de capital, 5 actions pour A et 1 action
pour B. A décide de participer à l’opération, B renonce à son droit de souscription.
CHAPITRE 2 – Que négocie-t-on en bourse ?
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Leur situation se présente comme suit :
« A » participe « B » ne participe
à l’augmentation pas à l’augmentation
Avant augmentation de 5 actions 1 action
capital : valorisation du Portefeuille : Portefeuille :
portefeuille 5 × 200 = 1 000 € 1 × 200 = 200 €
Lors de l’augmentation 5 DS + règlement du prix Néant
de capital de souscription 170 €
Après augmentation 6 actions 1 action
de capital Portefeuille : Portefeuille :
5 × 200 = 1 000 € 1 × 195 = 195 €
1 × 170 = 170 € + vente DS à sa valeur théorique :
6 × 195 = 1 170 € 5€
Valeur du portefeuille :
195 + 5 = 200 €
Commentaires En participant à l’opération, il n’a En ne participant pas à l’opération,
subi aucun préjudice. il n’a subi aucun préjudice.
Sa situation est identique à celle Son patrimoine est inchangé en
observée sur le marché. valeur, il a changé en composition.
Attention cependant à la notion de valeur théorique : le droit de souscription est une valeur mobilière,
il est donc coté en bourse et répond à la loi de l’offre et de la demande. Si aucun actionnaire ne veut parti-
ciper à l’augmentation de capital, le cours du droit va baisser.
Sa valeur plancher est de 0.
À l’inverse, puisque pour participer à l’opération, il faut disposer de droits, les non-actionnaires devront
acquérir des droits pour participer ; face à un afflux de demande, le droit va s’apprécier en bourse.
Sa valeur plafond est telle que 5 DS + 1 × 170 < 200, soit 6 €, sans tenir compte des frais.
■ Les différents types d’actions
L’action dite ordinaire est l’action de numéraire dont le montant a été libéré en espèces ou émise
par incorporation de réserve au capital.
