Exemple d appels de marge :

 Un investisseur prend une position longue sur 2 contrats futures sur l or d echeances
decembre le 5 novembre
- La taille du contrat est de 100 ances 1kg= 32onces
- Le prix futires de l or pour cette echenace esr de 1300 dollars ce soir là
- Le depot de garantie est de 3000 dollars par contrat ( spit une arge initiale de 6000 dolars
pour otre investisseur
- La marge de maintrnance est de 2000 dollar par contrat ( soit 4000 pour notre investisseur
 Supposons que le lendremain à la cloture le prix futures soit de 1292 dollars
- L’investisseur a perdu 8$*100 *2 = 1600
 Si le lendemain le prix futures est de 1288 DOLLARS
- L investisseur va réaliser un perte quand va calculer pr la difference de 1288 et 1292
- L investiiseur a perdu 4*100*2= 800
- On lui retire 800 dollars de son compte de marge qui vaut alors 3600
- Comme la valeur de son compte de marge est inferieru a la maintenance (4000), o procede a
un appel de marge
- Le client doit créditer son compte d un montant egal a 2400 dpllars pour le remettre au
niveau de la marge initiale
Est-ce qu il va realiser un gain ? Oui car (1290 – 1288) * 100*2 = 400 $
 Le marking to market ( valorisation au prix du marchéà est comme une remise a zero
des compteurs :
- On débouche chaque j les positions détenues au cours de compensation
- Et on reprend sur le meme contart a ce meme cours
- On est engagé sur un nouveau prix futures et le compte de marges est ajusté pour en
tenir compte
 Les appels de marge
- Se font sur l esemble du protfueille detenu
- Dépendant de la nature de l investisseur
La chanbre de compensation
A pour role d asuurer que les parties satisfont à leurs engagement par le jeu des appels de
marge
cComporte un certin nombre de me,bre
 Les intermediaires non menbres doivent passer par un membre de la CC pour realiser
une transaction
elle sert donc de contrepartie à toutes les positions ouvertes sur le marché
 Les membres répercutent les appels de marge aupres de leurs clients des
brokers par exemple
- Les brokers vont ensuite les répercuter sur leurs clients, entreprises ou
investisseur individuels
(a apprendre) Quelle est la difference entre un vendeur et un acheteur ? est ce que
l acgheteur ou vendeur de l option onrt le meme types de risque pas du tout l
achteur de l option rique de perdre au mas la prime est elle est perdu au moment
ou on achet l option donc y a pa un risuqe de perte j ai pas a ouvrire un compte de
marge
CHAPITRE 3 : FOREX
C’est foreign exchange
 il y a un marche de changes au comptant prend position auj pour une transaction
immediate paiement et livraison :
Description du marche des changes
1/ LORGANISATION
C’est un marché y a 0 frontiere il est continu on peut acheter et vendre a n importe
quel moment et de gre a gre car c esst marché interbancaire, il est animé par des
cambiste se sont des brokers de devises on dit camdiste a la place de brokers
Monnais local est une monnais etrangee u on appel devise
Les monnaie inter sont echanger contre la monnaie internationale
EXP le marché de la livre sterling
- Transactions contre devises à Londres + Transactions en livres sterling
contre monnaie locale sur les autres places
- En continu : Il fonctionne 24H/24 successivement sur les différentes
places financieres, 5J sur 7
- Le week end seules les tables de change du monde arabes sont actives
 Marché de gre a gre
- Pas de centralisation des transactions au sein d une bourse transaction
par telephone
- Marché ni organisé, ni reglementén ou les intervenants agissent sans
contrainte :
- Les produits ne sont pas standardisé
- Il n ya pas d organisme de contrôle et de compenation
- Les horaires sont souples, les prix sont librement débattus
Risque de contreprtie eleve et rique de liquidité eleve :
- A l’otigine strictement interbancaire, puis, accroissement des
intervenants des investisseurs institutionnels et les entreprises sont
devenue d importants opérateurs
- Marché animé par des cambistes ( bureau de changes il affiche prix d
achat det de vente pour chque devise ) teneurs de marvhé qui
assurent la liquidite
½ LES INTERVENANTS :
- Les banques commerciales et les banques d investissement
- Les banques centrales
- Les institutions financieres non bancaires
- La clientele privée
- Les courtiers
Une banque a 2 profit
Marge commercial prix de vente va etre sup qu au prix d achat le
revenue comm vient du prix de vente sup prix achat investisseure si
veut acheter l entreprise doit voir le pric de vente et i he veux vendre
je regarde le prix de vente
 Ce profit commerciale et de plus en plus petite y a un profit
spéculative qui est le gains de change cette reduction de la marge
comm expliue pk les cambiste sepcule sur le marché pour augmenter
leurs profits
1.3 / LES ACTIFS NEGOIES
- Le transfert telegraphique de depot bancaire
Orde donné à un cambiste de :
Déviter un compte libelle dans une devise 1 et créditer libellé dans une devise B
Les comptes debité et credité peuve,t appartenir à un meme personne ou à 2 operateurs
différents
Principal avantage = rapidité d execution
Le numéraire : piece et billet
Les principales devises negociées :
- Le dollar : monnaie de reference coté sur toutes les places financieres
est impliqué dans 87% des échanges
- L’EURO ET LE YEN : Monnaies de dimension internationales dont l
objet d une cotation contre dollar americin sur presque toutes les
places financieres la livre sterling , le franc suisse, le dollar canadien et
le dollar australien : cotation moins continue
- Autes devises convertibles ne sont cotées que lorsque la place
financiere emetrice est ouverte
- Les autres devises non convertibles ne font pas l objet d un véritable
marché, les cours sont déterminés par les banques centrales ou les
autorités

SIGLES ISO :
2 premiers caracteres : pays et 3eme lettre designe caractere monnaie
CAD : Dollar canada
JPY : Yen
GHF ; Franc suisse
USD : dollar americain

II/ La cotation des devises et le taux de change au comptant

Taux de change : prix d’une devise enn termes d une autre monnaie
Le sens de la cotation : 1ere monnaie est celle qui mene et elle est expriméd dans la 2eme
monnaie
EURO/USD est de 1,1326 signifie 1euro = 1,1326 USD Y a tjrs 4 DECIMALES
2 modes de cotations à l’incertain at au crtain esprime Prix d une unité etrangere en terme
de monnaie nationake
EX : Cotation à l incertain du franc suisse contre dollar à New York monnaie nationale : USD
et devise etrangere : CHF
Cotation au certain :
- Prix d une unité monetaire nationale en terme de devise etrangere
EX : cotation de la livre syterling contre du dollar à Londres
Les 2 modes de cotation traduisent une mem realité et sont parfaitement équivalent
Il est possible de passer d une cotation à l incertain a une cotation au certain
Cotation à l incertain : Uiliséé sur presque toute les places financieres du monde
Cotation au certain : royaume uni, Irlande, australien et certains pays de tradition
britannique
Les banques affichent 2 COURS :
- Un cours acheteur ( Bid) : prix auquel la banque est prete a acheter la
devise ^rincipale
- Un cours vendeur ( ask) : prix auquel la banque est prete a vendre la
devise banque
Difference entre le cours vendeur et le cours acheteur
Exemple : Cours du dollar à Paris
EUR 1 ) USD 1.0893 ca veut dire que le cours acheteur est a 1.0893 la partie basse de la
fourchette quand on voit un seul chiffre ce st le milieu de la fourchette
Comment passer de la cotation au certain ) la cotation à l incertain ?
( Le cours acheteur au certain est l inverse du cours vendeur a l incertain
Le cours vendeur au certain et l inverse du cours acheteur a l incertain
Le produits de ces deux types de cotations = 1
Cotation au certain au certain du dollars Paris
EURO/USD 1.0892 – 1.0894
Achat( 1 Unité d euro banque qiui achete) – Vente
A quel taux je peux acheter 1000 EURO ? je dois regarder le cours vendeur

Cotation à l incertain :
1/1,0894 – 1/1,0892 = 0,9179 – 0,9181
Application :
Un cambiste américain affiche ces cotations. Dire si elles sont au certain ou à l’incertain :
USD/CHF : 0,9973 – 0,9976 ( au certain )
EURO/USD : 1,0889 – 1,0892 ( à l incertain)

Un cambiste londonien affiche ces cours :

EURO/ GBP : a l incertain
GBD/CHF : zu certain
En general, fourchette INF 1 figure
Ex : EURO1 = 1,0892 – 1,0894 USD
1 figure = 1 point de base
Ex : EURO 1 = 1,0893
1 PIP plus petite unité de variation de la partité entre 2 devises
Ex : EURO 1 = CAD 1,15384
LES COURS CROISE
Role pivot du dollar de l’EUR
Toutes les devises sont cotées contre USD ( 87% des transactions)
Echange de monnaies different dollar ou euro
O calcul des cours croisés su les cours acheteur et vendeur
Ex : vente de francs suisses pour acheter des livres sterling
Il faut passer par des euros ou des dolars
EXEMPLE :
On a les cours suivants :
Euro 1 = 0,7467 GBP
EURO 1 = 1,0863 CHF
On demande les cours GBP/CHF et CHF/GBP
Euro 1 = 0,7467 GBP donc 1GBP = 1/0,7467 EURO
Et 1 EUR = 1, 0862 chf
GBP 1 = 1, 0862* 1/0,7467 = 1,0862/0,7467 = 1,4546 CHF
GBP/CHF 1,4546
CHF 1 = 1/1,0862 EURO et 1EUR = 0,767GBP
CHF1 = 0, 7467/1,0862 = 0,7467 GBP
CHF/GBP 0,6874
1USD = 0,7900 GBP
1 USD= 0,9219EUR
EUR/GBP
1/0,7900 = 1,2658 USD
1,2658* 1/ 0,7900= 1,6022

et a terme c a d les ecanges se font a echaeance future